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美銀:美國不做世界警察後的全球石油市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/106447

近期,美國對中東流血沖突和俄烏局勢並未大規模直接插手幹預,而是采取了較為謹慎克制的態度。這對於全球原油市場有什麽影響呢?(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

美國銀行全球大宗商品研究小組在對近期原油市場的分析報告中稱:

全球石油產量的波動已降至歷史低點……

近年來,一系列因素推動國際油價波動性下滑。諸如大規模貨幣寬松政策等宏觀驅動力也起到重要作用,但是全球原油產量波動性跌至歷史低位可能是最為關鍵的微觀減震器(圖 2)。個別歐佩克國家取消出口配額令沙特阿拉伯、科威特和阿聯酋的原油出口操作彈性增加。盡管這種改變導致了個別OPEC國家原油產量的波動增大,但卻降低了該組織整體的交易量(圖3)。我們認為,這三個搖擺不定的原油供應國擁有足夠的操作和資金空間。正如我們以前所說,布倫特原油價格在每桶100美元附近將不會長期下行,除非沙特希望如此。

雖然個別國家供應中斷導致油價飛漲

這種操作空間的限制因素應當是地緣政治局勢惡化嗎?沙特理論閑置產能為每日240萬桶,以這樣的調節範圍來應對下一個主要的地緣政治事件,可能適應能力比較有限。

實際上,正如我們對OPEC產量波動性的分析中所註意到的,供應中斷的風險已經很高了。利比亞和伊朗合計每天有220萬桶原油供應受損,但很多其他國家也未能成功如預期般增加產量(圖4)。回顧歷史上的原油供應中斷就會發現,我們當前正處於3月以來的最高水平,與上世紀90年代早期海灣戰爭時期的水平相近(圖5)。如果進一步分析,將數據劃分為暴力事件和非暴力事件,那麽可以很清楚地從圖5中看到,武裝沖突是如何成為全球原油產量波動的主要驅動力的(圖5)。

地緣政治帶動的能源風險近些年已經大幅攀升

從利比亞或埃及發生的阿拉伯之春有關的暴亂事件,到敘利亞內戰,再到當前伊拉克和烏克蘭發生的動亂事件,全球部分主要產油國及中轉國地緣政治局勢緊張程度持續攀升(圖6)。根據美國五角大樓最新的報告,這種暴力沖突的增加一般與宗教、民族、文化、政治和經濟根源相關。甚至連氣候變化和對日益稀缺的資源的爭奪也可能導致更多的戰爭和沖突。如果回望歷史,伊朗革命或伊拉克入侵科威特等戰爭和沖突很容易影響油價(圖7)。然而,並不是全球每一個沖突都能以同樣方式體現在油價上。

武裝沖突和原油產量的關系已被證實

持續增加的地緣政治風險並不與原油市場或原油價格波動性高度相關(圖8),部分是由於並非每個國家對國際油價的影響力都相同。不過,畢竟就像很多歷史事件所展示的那般,當一個國家被卷入戰爭的泥潭,該國原油開采和分銷系統就很難保持正常運轉。近期,在中東、北非和歐洲東部發生的流血沖突因此就令市場不安,特別是奧巴馬政府對派出地面部隊似乎不感興趣。

美國國防開支仍高,但風險偏好卻很低

從硬實力角度看,全球仍是單極的(圖10)。2013年,美國國防開支占全世界的38%。美國的防禦能力令其他國家望塵莫及,沒有哪只傳統部隊可以與之直接對抗。

但是,近期的民意調查顯示,美國公眾對參與國外軍事沖突的偏好非常有限。美國不向伊拉克和阿富汗派出地面部隊,對利比亞動亂也只是有限參與,對敘利亞和烏克蘭戰亂采取更為謹慎的立場。

然而,這種軍事緊縮政策可能無助於抑制全球暴力事件。恰恰相反,美國近年來戰死人數持續下降,而在其他國家,因流血沖突而死亡的人數卻在上升(圖11)。

美國能源獨立可能帶來孤立主義……

或許,在如今的時代使用硬實力更加困難。又或者,美國公眾或奧巴馬政府已經對運用硬實力失去了興趣。更可能,美國能源獨立令美國孤立主義重返視野。看看伊拉克和阿富汗長期而艱苦卓絕的武裝沖突,公眾輿論堅定地反對那些將美國人的生命置於危險的軍事行動。幾十年來,不同的美國政府對國際沖突擁有不同的看法。然而,美國歷史上的很多軍事決定都受到先前經驗和當時國內經濟狀況的極大影響。

經濟狀況對軍事沖突的影響力被削弱了

關於這一點,舉例來說,美國卷入第一次世界大戰的經驗導致威爾遜主義軍事幹預觀點發生了有意義的逆轉。其後,上世紀30年代遭遇的大蕭條,加上對戰爭傷亡的記憶進一步促進了孤立主義的發展,並且美國國會起初甚至拒絕參與國際聯盟。當時,國會在二戰期間還通過了一些中立法案。眾所周知,當時的歐洲和亞洲遍地沈浸在對抗法西斯的戰火中。最近的美國軍事冒險可能對公眾輿論有類似的影響。此外,自從大蕭條時代後,在如今經濟複蘇並不強勁的背景下,國外軍事預算已被削減。美國原油和成品油凈進口急劇下降(圖13),而貿易在GDP中的比重變動幅度也非常有限(圖12)。

原油產出國局勢動蕩不安

美國越來越不願意介入別國軍事沖突,奧巴馬政府的重申非常重要:在確保全球貿易和能源供應安全方面,美國仍然扮演了一個關鍵的角色。美國在世界各地軍事基地的戰略部署在近30個國家或地區,橫跨六大洲15個國家。相比之下,其他國家的軍事部署則比較有限。法國軍事力量分布在其他15個國家,英國分布在其他10個國家,俄羅斯也是10個。而中國這個世界最大的大宗商品消費國是聯合國安理會的常任理事國,並沒有顯著的海外軍事力量。然而,雖然沒有官方的解散美國海外軍事基地的計劃,美國的軍事預算也已被縮減(圖14)。而關鍵盟友法國和英國的軍事支出在執行緊縮財政方案和面臨人口老齡化壓力之際也在下降(圖15)。

區域性力量試圖填補霸權國家的空白

令人擔憂的是,隨著霸權主義的減少,部分區域性力量正在試圖填補空白。俄羅斯就嘗試加大在國際社會中的影響力,而極端激進組織IS也是近期最顯眼的例子。考慮到產油國戰爭傷亡和原油產出之間的緊密聯系(圖16),我們相信,在美國霸權主義之後,原油市場應當準備迎接更多此類地緣政治風險事件。

迄今,沙特和其他關鍵性產量搖擺不定的OPEC原油供應國有一定能力來應對意外的供應中斷,大約每日能夠補充200萬桶原油。但是,因戰而死的人數過去十年卻上翻了四倍。

隨著結構性價格波動下降至幾十年低點,已確定船期的原油做多期權隱含波動率為15%,看起來它開始變得便宜了。(圖17)。

全球原油市場在美國霸權主義氣焰削減之後可能變得不穩定。


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電信運營商們的最大危機--90後的遠離

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0902/145376.html

i黑馬:周傑倫老了,動感地帶們也老了、90後的遠離是電信運營商們的最大危機。往年出手闊綽的電信運營商們一改往常,似乎沒有往日的生氣勃勃,場面小了很多出手也小家子氣了。整個現場沒有自行車,沒有充值卡,沒有實物禮品,有的就是虛擬流量了。這主要是為了響應國資委對三大電信運營商提出的大幅削減營銷費用的要求。究其本質來看,這是對電信運營商們過去高歌猛進的低效能粗放型經營模式的倒算。

\又到9月新生入學季。每年這個時期,電信運營商們似乎成了校園里的主角,出手闊綽。

 

但今年呢,他們似乎沒有往日的生氣勃勃,場面小了很多出手也小家子氣了。整個現場沒有自行車,沒有充值卡,沒有實物禮品,有的就是虛擬流量了。

 

這主要是為了響應國資委對三大電信運營商提出的大幅削減營銷費用的要求。他們原來的慣用手段送禮品發展用戶的營銷手法成為重點整頓內容。

  

目前看來,學生們對電信運營商的熱度因為沒有實惠也降到冰點。

究其本質來看,這是對電信運營商們過去高歌猛進的低效能粗放型經營模式的倒算。

 

希望這能讓這些傲慢的電信運營商們能夠真的:

1、尊重用戶的真實需求,能夠真正的做到用戶至上,而不是上級至上。

2、能極致的做產品,而不是自以為是的套餐等低質量,以自我為中心的產品。

3、重視產業生態,而不是過去那種高高在上的甲方心態,而要低到塵埃里開出花來。

 

到目前看來電信運營商們要改變大不易啊!

不過老紀認為電信運營商們面臨的危機不是營銷費用的問題,也不是經營模式的問題,而是他們已經被年輕用戶們拋棄的問題,他們慣用的幾板斧在90後面前已經不管用了,被一個時代拋棄是他們面臨最大的危機。

 

老紀再多說幾句:90後讓動感地帶、以及聯通電信的相類似品牌形象急速老化,這也是電信運營商們需要盡快解決的。

 

目前在校本科生已全為1990年後出生,這部分人群與過去的80後有明顯的區別,新一代“90後”少男少女已經全面主宰校園,面對這些在網絡和消費環境下成長起來的新一代,如何用新業務和新產品取得更高市場份額是重中之重。

 

他們呈現的是松圈主義、碎片化(他們喜愛的明星已經碎片化到任何一個明星都不能吸引這個群體的10%)、指尖上的一代(他們的指尖一代不是過去的短信,而是移動應用)。

 

他們與動感地帶等品牌並沒有天然的親近感,動感地帶的品牌對於他們來說已經急劇老化,移動公司急需賦予動感地帶品牌新的內涵來與90後進行溝通。同時,針對90後進行營銷,基於號卡的營銷要逐漸轉化為手機終端,以及網絡應用的營銷。

來源:老紀商業評論

 

SENSE隨筆140903災難後的災難

來源: http://www.tangsbookclub.com/2014/09/03/sense%E9%9A%A8%E7%AD%86140903%E7%81%BD%E9%9B%A3%E5%BE%8C%E7%9A%84%E7%81%BD%E9%9B%A3/

朝日子曰:「壞事尚要看清楚才可以做,何況好事呢?」
SENSE隨筆140903
災難後的災難:談「公益事業」的困境
朝日執筆

「冰淋城下」,你找咗數未呀?
大家的「非死不可」版面最近都被洗版了吧!被人點名淋了冰水沒有?找了數了嗎?什麼?沒有人點你的名?…..
這個「Dare or Pay」的連鎖遊戲據說是為「肌萎縮性脊髓側索硬化癥」(ALS, Amyotrophic lateral sclerosis),也就是所謂「漸凍人癥」籌款的。
其實所謂的「漸凍」,只是一種描述「逐漸僵硬」的象徵,並不是真的很「凍」。 況且稱為「漸凍」也不完全正確,大概百分之十的患者先天就「全凍」了。 只不過我們認識的「ALS界名人」,例如大物理學家 Stephen Hawking和號稱史上最偉大一壘手Henry Louis Gehrig等人都是「漸凍型」患者。 他們若然天生「全凍」,就沒有機會成為名人了。

無論如何,「找數」片段橫飛的同時,善款便大量湧進世界各地與「ALS」相關的組織。以香港為例,「香港肌健協會」已籌得近一千萬元,相對過往平均每年大概只得二十萬捐款。

大量捐款在極為短促的時間內湧入非牟利機構,一般發生在大型災難之後。 各「受惠機構」並不想見到,也絕不會承認,這種山洪暴發式的「忽然善心」對他們往往是一場「災難」!
〈災難後的災難〉
首先發生的是「誠信災難」,*** 趁機出現混水摸魚,發災難財的人。 他們當中有些是假扮慈善團體的職業騙徒,但這類壞影響反而害處不大。 真正讓捐款者氣餒,甚至反感的,是發現善款被慈善團體本身 “中飽私囊”。
這造成了以下幾個現象:一是「慈善事業」在公眾中形象低落,影響到平時的經常收入;二是捐贈者對受助機構的「行政開支」過度關註;三是覺得其他人都不可信,於是親自行動。****

在捐贈者對機構信任度較低的地方(例如某「鄰近地區」),災後往往會出現不少「自發者」親身帶同物資到災區賑濟。 然而,「災難救援」不是把東西帶到放下這麼簡單,而是像軍事後勤一樣複雜的人事管理、物流調度、資源分配的總體規劃。 大量「自發行動」會造成物流壅塞、分配失衡 (通常只能到達受災較小的地區)、資源錯配(帶去的物資不符需要)等「阻住曬」的情況。 只不過政府一般傾向將其淡化,生怕打擊有心人的熱情和興致。

〈競爭無處不在〉
其次是暴露出社會「邪惡的真相」: 「捐贈市場」其實跟「商業市場」一樣,存在著非常激烈的生存競爭。
各「公益項目」之間會產生「排擠效應」。****
原因在於大多數捐贈者拿出來的都是每個月的「消費剩餘」,其數量是有限而固定的。 「捐贈」作為一種「消費方式」,購買的是一種良好的自我感覺,因此,捐給任何機構都可以。 焦點項目抽吸了大量捐款,對其他「公益項目」必然造成災難性影響。

各「公益機構」之間也會產生「碰撞效應」。***
話說2012年颶風Sandy肆虐美國,關註災難捐款組織Disaster Accountability Project(本身也靠捐款維生)曾要求美國紅十字會在財政年報以外,獨立將這次災難捐款的支用明細公開,卻被紅十字會透過律師以「商業機密」為由拒絕。
乍聽之下也許很難接受一個「非牟利組織」竟然「講呢D」。 然而,被要求公開的資料中確實包含了大量籌款、營運和財務訊息的重要線索,足以讓紅會的競爭者「複製」其運作模式,削弱紅會的「競爭力」,這就是所謂的「商業機密」。

〈公益事業的困境〉
公益團體一下子收到太多錢也未必是好事, 他們要面對捐贈者的期望。*** 捐了錢的人都希望看到善款盡快化成災民手中的一袋米、身上的一張棉被, 以完成「功德圓滿」的良好自我感覺。
但是,戲劇性點說,最需要錢的不是災後的三小時,而是災後的三個月、三年,以至三十年。 不過,捐款者一般都沒有這種耐性, 加上前面提到的「誠信質疑」,機構收到錢後不「盡快」支出去,要承受極大的壓力。
這是典型的「代理問題」:(急功的)出錢者和(專業的)用錢者造成的困境。*** 在商業運作中,出資人跟資本管理人有法律契約去解決問題; 但在捐款這碼事上,就出乎意料地棘手了。

「南亞海嘯」之時,「無國界醫生」曾經作出了一項史無前例的「創舉」,他們在專項籌款達標後,立即宣布不再接受捐款! 雖然他們也曾建議善心人捐款予該組織的其他項目,或者其他「可靠的非牟利團體」,但仍不免受到行家們的非議。行家指出「無國界醫生」以「項目為本Project-Based」的模式運作,加之各項目的服務方式和持續時間都是有限的,當然可以「見好就收」,盡享「道德光環」。 然而,這樣的聲明卻會對「不了解情況的捐贈者」造成「誤導」,認為其他機構「貪得無厭」,對運營期長和多元項目的機構並不公平。 (另外還有部分「正義團體」調侃「無國界醫生」作為「政府傀儡」— 來自各國政府的資助佔總收入達46%,當然可以說風涼話了。)

〈節儉就是美德嘛!〉
慈善機構在短時間內收到大量「衝動型捐款」,為了要「盡快投放」,往往只能用到一些原本並不熟悉的範疇上面,例如醫療機構兼搞建設項目,造成效率低下。他們也可能多開幾個新項目,但在「熱潮」過後,便無以為繼,對受助者造成了「二度傷害」。 更有甚者,這些不假思索的計劃大有可能「好心做了壞事」。

還有一個非常重要的問題,就是捐贈者傾向低估這些機構的「行政開支」。公眾似乎都有一種錯誤印象,覺得「非牟利機構」的員工都是「毫不利己,專門利人」的義工,辦公室是向「有心人」業主用一元租回來的,日常用品全是「熱心企業」慷概捐贈的….. 反正我既然為了公益「無私地獻錢」到你手上,你也應該為了公益「無私地獻身」。 「非牟利機構」本身的沈默加深了這個印象—- 畢竟,誰願意讓「金主」知道,他的一百元捐獻只有三十元「直接交到受助者的手中」!

「捐款效率」—-「直接交到受助者手中的錢」佔總捐款的比例,成了最重要的評比指標。 為此,「非牟利機構」就有極大的誘因去壓低行政成本,「做靚盤數」。首當其衝的受害者就是機構內的受薪員工。***
義工固然負責了很多工作,但他們一般「穩定性」較低,而且缺乏專業知識。 一個穩定而專業的受薪團隊,對每個希望「有所作為」並持續發展的機構,都是必不可少的。
一個統領數千誌願者和員工,調度上億資源的「非牟利機構」的總幹事,相比同等規模的牟利企業的CEO,前者承受的壓力和工作量並不會比後者為低,所需的能力和經驗也不會比後者遜色;其他中低層職位也應等量視之。 不過這點卻不為太多的捐贈者所理解和接受。
因此,「非牟利團體」都傾向壓低員工的薪金,以「獻身邏輯」,用「道德光環」作為誘餌和藉口去剝削員工。然而熱情總有用盡的時候,結果是把優秀的員擠走,機構效率趨於低下,並且形成一種惡性循環。

捐贈者對「捐款效率」的過分重視,還會導致另一種災難—「淺薄」!***
機構會傾向舉辦短期的、簡單的、一次性的、立竿見影的「服務」,例如「派米」,以便減低「行政開支」;而不去發展長期的、動態的、持續性的、釡底抽薪的「項目」。 顯然易見,後一種模式的行政成本大得不得了,幾乎沒有多少錢會「直接交到災民手上」,而且曠日持久,要費時數年才初見成效。
不過,相信各位也會同意,後者對受災居民的長遠幫助會比前者大得多。 然而,從「捐款效率」來看,前者的賬目就「好看」多了!這令機構寧願淪為膚淺的「轉遞者」,而不願作紮實的「深耕者」!

還有一種相當常見的「災難」— 造假賬!為了滿足捐贈者對「低行政成本」的期望,以便在籌款競賽中勝出,不少機構會在年終報表上將行政開支「寫得少一點」。
若然機構的財政收入長期穩健,倒還沒有大問題。 要是遇上諸如經濟不景等因素導致赤字大幅擴大時,為了繼續圓謊,可能就要用更「激烈」的手段了。在美國一般是隱瞞應課稅收入,在臺灣則是漏繳員工的福利保險之類。至於香港,就不多說了….. 不過「以謊圓謊」總有「爆煲」的一日,到時候又是一場「誠信災難」!

〈錢多得用不出去了!〉
還有一樣違反直覺的是,突然收到很多捐款,有可能會令機構出現赤字。***
這種情況常發生在一些被傳媒廣泛渲染的「突發悲劇」,由此衍生的捐款大多數會「指定用途」。 不過捐贈者沒有想到的是,「派錢」這個動作本身也是需要用錢的。 「指定用途」的錢進來得越多,「用來派錢的錢」就越顯得捉襟見肘。為了誠信,當然不能將「指定用途的錢」撥作「用來派錢的錢」。
做個「有錢的窮人」有多痛苦,你懂嗎?

最後引用著名人道主義行動家、公益籌款家Dan Pallotta的說話作為總結:「不要看他們省了多少錢,關鍵的是他們做了些什麼?」下次掏錢前,何妨用點心思研究一下各機構「真正的」善款使用效率呢?

http://www.ted.com/talks/dan_pallotta_the_way_we_think_about_charity_is_dead_wrong?language=zh-tw

朝日子曰:「壞事尚要看清楚才可以做,何況好事呢?」****

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110972

姚明的生意場,退役後的創業之路

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0911/145593.html

i黑馬:宣布退役三年以來,姚明並未就此淡出人們視線,而是頻頻在商業、公益等領域為自己貼上新的標簽。這名曾在賽場上叱咤風雲的籃球明星,在場下來了個並不怎麽華麗的轉身。
 

\“我雖然離開了賽場,但我不會離開籃球。”

三年前的7月20日下午,在上海浦東嘉里大酒店的三層會場,姚明正式宣布退役。在那場被命名為“明謝”的發布會上,姚明似乎有意向在場的400多名記者做出暗示,離開籃球場的他,將會在另外一個更大的舞臺上重新回歸:“我覺得生活就像一個向導,他會打開一扇又一扇門,今天我退役,一扇門關上,另外一扇門打開。”

過去三年來,這位曾在NBA打拼9年的籃球明星,正在兌現當初打開另一扇門的諾言,在商業、慈善等領域頻頻為自己貼上新的標簽。在投資葡萄酒、音樂、CBA俱樂部以及開辦NBA姚明學校之余,他甚至還會出現在《爸爸去哪兒》這樣的娛樂節目中。

“我現在比在NBA打球時還忙。我給自己制定的幾項任務是同時進行的,有時在日程上沒法做到平衡,只能是哪兒有工作就在哪兒處理。”盡管姚明用“忙碌”一詞來形容自己現在的生活、工作狀態,但如今再次見到姚明,他的身體已經略顯發福。

“他現在主要的工作就是三件事:一是讀書,一是球隊,一是基金會,再從這三個延伸出來就是政協委員。”“姚之隊”隊長章明基對《財經天下》周刊說,姚明是個理想主義者,退役後他想好好做一番事業,處於積極轉型階段的他,極力想扮演好各種角色。

然而,這名曾在賽場上叱咤風雲的籃球明星,在場下的轉身看上去卻並沒有那麽華麗。過去三年的經歷尤其是生意場上的起伏,或許已經讓他開始意識到,想要在籃球場以外取得成功,遠沒有把籃球扔進籃筐那麽簡單。

籃球場

實際上,整個六七月份,姚明的行程都排得滿滿的。不過對於他來說,最需要緊急處理的,還是與上海大鯊魚隊核心球員劉煒的續約風波。

作為姚明的“發小”,劉煒在過去長達11年時間里曾是國家隊的重要一員。2002年,他和姚明作為核心球員為上海這座城市帶來了隊史第一座CBA冠軍獎杯,隨後姚明去了NBA,上海隊僅靠劉煒一人支撐,成績也一落千丈,僅有一次打進季後賽。直到2009年姚明成為這支球隊的老板,很多人才再次看到希望。

不過,在姚明接手上海大鯊魚隊後,他和劉煒之間的關系也發生了微妙的變化,由原來的隊友和朋友關系,轉變為老板與員工之間的關系。

作為球隊老板的姚明,希望更多地借鑒NBA的運營法則,篤信運用理性手段而非感情用事來運營俱樂部。他先是炒了恩師李秋平,隨後在劉煒的續約問題上與對方產生分歧。盡管劉煒在2009年簽下5年合同,但兩人之間的關系已經有了裂痕。5年之後的今天,雙方在續約問題上再次發生分歧。這一次,以劉煒離開上海遠走新疆而告終。

劉煒的離去一度讓姚明背上人情冷酷的罵名,在相當長一段時間內成為眾人指責的對象。在外界看來,球場兄弟之間的珍貴情誼遠比“在商言商”這樣的冷酷戲碼更能打動人心。

“在CBA這樣一個半職業聯賽,談什麽在商言商有點過,CBA一時半會也不會變成NBA。既然那麽絕,那就請拿出成績來。”曾經在上海隊擔任球隊翻譯和錄像分析師的單正灝,把批評的矛頭直接對準了姚明。

不可否認的是,劉煒續約風波只是姚明管理大鯊魚隊的一個側面剪影。在接手球隊的這段時間里,他引進了很多NBA的管理經驗,對這支母隊進行了諸多管理嘗試。“在整個俱樂部的運作過程中,姚明參與度是很高的,他更多是從機制的角度來看待問題。”章明基說。

不過,借鑒美國管理經驗的姚明也走了很多彎路,畢竟,不是所有的NBA理念都適用於CBA。最明顯的例子是,上海隊之前開始聘用外籍主教練鄧華德,並在球員不能充分流動的情況下從美國大學聯賽NCAA選擇張兆旭等球員。“他們(姚之隊)之前走入一個誤區,認為NCAA的球員來打CBA沒問題。實際上,CBA的對抗強度等要遠強於NCAA。”對此,上海五星體育電視臺編輯曹鍵表示。

經歷了5個賽季的試驗後,姚明無奈地又重新開始聘用本土教練。“上海隊堅定要走國產教練的路線,很重要的原因是,國外教練不適合中國球員的籃球文化。”章明基說,國外教練經常會對球員失控。“講穿了就是,由於球員長期不流動,我們形成了一些根深蒂固的圈子或山頭,這種複雜的關系讓外教難以想象。”

“外教可以彌補一部分,但也有問題,他們的語言、文化差異是非常大的。外教還不像外援,外援可以通過實力展現,外教必須通過語言把大家感染起來,包括把他的意圖執行起來。所以有文化與語言上的差異,外教是非常難施展他們才華的。”對此,姚明反思道。

另外,上海隊希望引進NBA式的管理模式,對球員更加寬松,讓他們在球場上打球更有創造性。但這樣嘗試後,章明基發現,一些長期習慣於被管束的球員,突然之間寬松了之後,他們就像脫韁的野馬一樣完全亂套。

“我們很多東西不能想得太超前,還是得講究中西結合,找到一種平衡點,更有耐心去推進。”章明基說。

與其他俱樂部老板不同,姚明沒有實業,所以他更希望探索出一條可持續的經營道路。不過無奈的是,除了在投入上精打細算,他暫時還沒有找到一個更好的商業模式。

“NBA跟CBA最大的不同是,NBA把它看成是一樁生意,任何東西要長期發展必須要靠它的商業模式,但CBA完全沒有商業模式,今年比賽結束了,明年再討論明年的,完全不是一個討論商業模式的方法。”姚明無奈地表示。

更讓姚明無法接受的是,沒有商業模式的CBA,今年還將進行擴軍,由過去的18支球隊變成19支。“在CBA可能都數不出來合格的19位專業教練的情況下,擴軍就造成物價上漲,而物價上漲卻並不代表水平上漲。這種感覺並不是很好,甚至有些痛苦。”姚明說。

在他看來,要改變中國籃球的這種現狀,必須從孩子階段就開始抓起。在經營上海大鯊魚俱樂部的同時,姚明也想把NBA對孩子培養的理念更多地帶入國內的籃球場地。於是從今年2月開始,他又多了一重身份:NBA姚明學校校長。

細心的人可能已經發現,最近一段時間以來姚明開始頻頻出現在湖南衛視《爸爸去哪兒》、東方衛視《我們一起來》、央視《開講啦》等欄目。

其中,在《爸爸去哪兒》節目以及其他很多場合,姚明身穿的都是一件印有姚明NBA學校標誌的T恤。在諸多采訪中,姚明的這份新工作也是公關所極力希望媒體能傳達的。

最早,姚明看到籃球是一項比較受歡迎的運動,覺得開辦一所NBA學校是個不錯的機會。“我們本來是想做一個周末籃球培訓機構,在籌備的過程中,NBA聽說我們要做,恰好他們也要做,於是就強強聯手吧。”“姚之隊”中方經紀人陸浩說。

有著姚明與NBA這兩個金字招牌,會有不少家長願意將自己的孩子送過來。由於NBA姚明學校所收學員是0到16歲的孩子,而NBA教練面對的是成年專業球員,他們並不一定能教好孩子們,所以姚明希望找一些高中教練。

“很多人說,你是NBA姚明學校,教練肯定是NBA的。但NBA與CBA都是職業聯盟,教練面對的都是成年人,跟面對孩子完全不同。所以我們更希望招募高中教練,他們知道怎樣跟孩子去溝通,沒有所謂最好的,只有最合適的。”姚明表示。

比如,NBA姚明學校選定的技術總監是比爾·辛格爾頓。在中國,知道辛格爾頓的人少之又少,但他曾經在多個國家打過比賽,退役後也一直從事籃球教學工作,出任過高中籃球教練、大學教練以及職業籃球教練。

主教練助理威爾伯·艾倫同樣是一名高中教練。在他看來,“籃球偉大在哪兒?就是塑造性格,讓每個人成為不錯的人。這項運動給你機會去了解每個人的感受,他們從中是否收獲到快樂、享受,這很重要”。

“實事求是地講,籃球打得好,未必可以幫你找到下一份工作,但你如果有正確的人生觀、價值觀——這些可以在球場上尋找到,就可以尋找到更好的生活。”姚明對《財經天下》周刊說。

有了NBA做靠山,姚明正在最大化地利用這種獨一無二的優勢。每年夏天,不少NBA球星都會來華宣傳,這些NBA姚明學校的學員有機會跟這些球星一起訓練、打球,而在已經舉辦了10年的NBA中國賽期間,這些學員也可以跟球星一起訓練和現場看球。在2月22日NBA姚明學校的開業典禮上,杜蘭特、安東尼等眾多NBA球星通過視頻發來祝福。

“實際上,NBA這些年想在中國落地也比較難,他們想籃球培訓是一個有增長機會的生意,正好姚明也想做這一塊,雙方一拍即合,這就開始了。”北京體育營銷公司“關鍵之道”創始人張慶表示。

目前,僅靠學員收費很難維持NBA姚明學校的正常經營,它的大部分收入還是依靠贊助商。以第一期為例,教練員員工3名,助理教練10人,而學生是200多個,每人收費3900元,全部學員費用才80萬元左右,連教練員的工資都不夠。

在姚明的規劃中,目前在北京的NBA學校只是試驗,一旦成功,他們會向其他城市推廣。“各個地方不同,上海、北京、二三線城市都不同,配置的教練、生活成本等也都不一樣。這里面需要去摸索,北京適應的模式,未必適應於天津。”

陸浩也透露,NBA姚明學校未來可能要改稱俱樂部,因為它是一個業余的體育教育機構。“它不是把學員固定在學校培養專業運動員的模式,我們將來希望它開在社區。就像健身房一樣,每個社區有這樣一個機構。這並不容易,但我們正在嘗試。”

公益場

不可否認的是,無論是大鯊魚俱樂部還是NBA姚明學校,盡管最近三年來姚明的個人色彩越來越濃重,但其背後真正的主導者依然是那個大眾耳熟能詳的名號——“姚之隊”。

作為姚明個人品牌價值和商業符號的規劃者,成立於2000年的“姚之隊”對於姚明籃球事業的成功起到了不可替代的作用。不過,隨著姚明的退役以及在其他領域謀取成功,“姚之隊”的角色以及姚明與團隊之間的關系都在悄然間發生著變化。

過去“姚之隊”核心成員包括章明基、陸浩、約翰·海遜格、比爾·達菲、比爾·桑德斯等,但現在由於姚明大部分時間都留在中國,美方的約翰·海遜格與比爾·達菲參與得越來越少。此外,團隊扮演的角色也由過去姚明打球時的主動變為現在的被動。可以說,姚明已經成為現在這支“姚之隊”的新隊長。

據章明基透露,之前“姚之隊”更多的是出謀劃策,作為一個經營團隊為姚明打理很多事情。而現在,“姚之隊”則越來越轉變成一個資訊團隊了,為姚明提供一些信息,在決策過程中,姚明自己的想法也體現得越來越多。“從某種意義上講,隨著姚明的成熟,‘姚之隊’所起的作用也在不斷演變。”章明基說。

一個典型案例是,在“姚基金”的成立與運營中,姚明自己的觀點和意見就起到至關重要的作用。“姚基金”成立於2008年汶川地震發生後,當時姚明捐贈了200萬美元,並成立姚明基金會幫助災區進行校園重建。

現在,“姚基金”隸屬於北京眾輝國際體育管理有限公司(眾輝體育),同時隸屬於這家公司旗下的還有易建聯、丁俊暉、張琳、侯逸凡等知名運動員。作為眾輝體育的股東,姚明保持著跟團隊成員至少兩周開一個電話會議的節奏。

“姚明退役以後要轉型做什麽,實際上‘姚之隊’沒有一個專門的定位,我們都是為他服務,他想做什麽,我們都配合。”陸浩對《財經天下》周刊說。

如今,陸浩名片上的職位也已經從之前的眾輝體育總經理變為了現在的“姚基金”管委會委員。這位中國唯一一個同時做過足球與籃球總經理的人,目前負責著兩個基金——黃杉基金與“姚基金”,前者投資體育行業,後者則從事公益慈善。

“做慈善嘛,人不能鉆在錢里邊。”曾有過體育、金融、貿易等行業經歷的陸浩說,“我也覺得挺驕傲,能幫‘姚基金’找到公益慈善項目,我覺得也挺有成就感的吧。”

目前,“姚基金”的項目主要包括姚明慈善籃球賽與籃球季。從2007年起,每年夏天一些NBA球星都會來中國跟中國國家男籃隊員打慈善比賽;而籃球季也已經連續舉辦了三屆,從最初覆蓋49所希望小學,到今年已經達到了170多所。

說起來,籃球季誕生有些機緣巧合。原本,中國青少年發展基金會帶了一個從事教育的人來找陸浩談,他們拿出1000萬元來搞足球方面的公益項目。陸浩覺得這是個好項目,不過是在北京實施,而北京各方面條件都很完善,並不是公益活動最好的地方。“你要找需要幫助的地方,這才叫公益。”陸浩說。

最終,對方放棄了公益足球的想法,而此時的陸浩靈機一動:為什麽“姚基金”不做呢?

開始行動前,陸浩和他的團隊進行了多方面的調研。“我們本來的想法是在‘姚基金’捐建的十幾個希望小學里做試點,後來由於我們的寶馬、史丹利等合作夥伴也都有捐建希望小學,他們要求這些學校也要加入籃球季活動。”陸浩說。

在被問及“姚基金”與其他慈善基金的不同之處時,姚明表示:“我想大家都出於一個很好的意願,為社會做一些事情,目標不同吧,但這不是對與不對,我們更關註青少年的成長,獲取體育方面的訴求,包括生活中必備的素質。你可能關註的是籃球水平,但我們關註的是他們用怎樣的態度去完成比賽過程。”姚明對《財經天下》周刊透露,籃球季主要關註的是那些留守兒童,他們缺少比賽機會,希望通過比賽讓他們有一個正確的態度來面對競爭。

“我們查了下希望工程有17000所小學,而這也是我們的目標。”姚明說。

不過與此同時,姚明依然面臨著不小的挑戰。用他自己的話來說,在中國做慈善與在美國是截然不同的:“美國一般是社區里比較有影響力的人出來,讓大家去捐錢,不見得有媒體會報道,關鍵是做完社區里都知道了。而我們理解慈善則是一定要崇高,有巨大的社會效應。”

“這種情況下,專業性的媒體很重要。比如,公益與體育結合會產生怎樣新的話題?這就需要各方面記者去研究,而不是純粹作為話題新聞去報道它。另外,公益的行規、體育的行規也很重要。公益本來就是大家自發自願,在自己生活不受影響的情況下去幫助更多的人,所以特別需要保障大家的積極性。”姚明說。

眼下,隨著“姚基金”籃球季的火爆,原本有公益想法的運動員或機構也希望能加入進來。比如原北京國安球員高雷雷,2006年時就捐建了一所希望小學,看到籃球季活動的影響力後,今年開始跟“姚基金”開展合作。

無疑,這種場景正是陸浩和姚明所希望看到的。

事實上,2003年“非典”開始,姚明就一直熱衷國內各種慈善活動。“盡管姚明在籃球季和慈善賽上沒有商業企圖,但這對他個人品牌卻很有益處。”張慶表示,姚明的慈善舉動對其個人曝光度以及形象經營都非常有利。“這是相輔相成的,你發揮影響力做一些對社會有益的事,反過來它也會讓你的平臺繼續曝光在公眾的視野之下。”

生意場

在張慶看來,姚明無疑是聰明的,甚至是有些精明,對於自己的品牌和公眾形象經營得天衣無縫。

其實,早在球員時期,姚明就以精明而著稱,他的品牌經營和慈善活動為很多人所津津樂道。這也讓他的成功並不限於籃球,在籃球之外取得了更多社會影響力的同時,他也不忘在商界一展拳腳。甚至很多人評價說,姚明在商業上的天賦與他的籃球天賦同樣出色。

作為商人的姚明涉及領域諸多,除了上海大鯊魚隊,還包括姚餐廳、健身房、酒店、房地產、葡萄酒、巨鯨音樂網等。當然,其中很多項目姚明並沒有真金白銀地投入,而只是借用了“姚明”的品牌而已。而股票投資合眾思壯,則是一個非常典型的利益轉讓,當時姚明以每股1元的價格買入了37.5萬股,此後其收益一度曾達到7000多萬元。姚明真正自己掏腰包的投資是在美國、北京等地的多處實業資產,其中包括豪宅、酒店和酒莊等。

盡管有媒體報道稱,通過投資和商業運作,姚明已經賺得盆滿缽滿,但至少在賬面上一個不容否認的事實是,他掌控下的上海大鯊魚隊正在連年虧損,而早期重金投註的巨鯨音樂網也以失敗而告終。當初,姚明以300萬美元作為天使投資,後來谷歌入股時,他又跟投了一部分資金。“本身出發點是對音樂比較有興趣,然後這是一個比較新的東西,是做一個嘗試。”對於當初的投資,姚明回憶說。

作為當時的創始人,陳戈對於巨鯨音樂網的失敗頗感惋惜。他說,如果不是谷歌退出,它極有可能會取得成功,因為當時巨鯨的流量大部分都來自於谷歌搜索。

現在,陳戈開始重新創業,依然專註於音樂領域。在他現在的辦公室里,依然放著與姚明的合影。“做巨鯨的時候,姚明從來沒有跟我說過他的顧慮,他是一個特酷的人,在他的字典里,不會有那麽多顧慮。”陳戈說,“姚明實際上是一個特別好的老板和一個天使投資人。他從來不會跟你說那麽多廢話。”

不過,上海大鯊魚隊的虧損和投資巨鯨音樂網的失敗,並沒有阻擋住姚明擴大自己商業版圖的步伐,現在的他還手握黃杉資本與弘遠基金兩只基金,其投資項目仍處於“培育期”。

“弘遠基金是章明基在弄,我參與得不多。我的情結還是放在體育項目上,其他項目還不是很感興趣。”陸浩說,關於姚明的投資部分,他從來沒有公開談論過,而章明基也以“姚明私事”為由拒絕透露。

“我覺得姚明在商業上是蠻成功的。當然,他要是把所有心思都用在商業上,成果還可以更大,但是他的內心也不是說一定要在有生之年賺多少錢。”在張慶看來,姚明在商業上所走的每一步都是開創性的。“‘姚之隊’本身肯定想去體育產業投資,也接觸過很多制造、傳統產業,但是傳統產業沒什麽亮點,體育產業也沒有形成產業鏈,還需要等待時機。”

有一點可以肯定的是,未來姚明還將會在商業上有更多的摸索和嘗試。為了取得商業和籃球之外其他領域的成功,退役後的他,甚至專門到上海交通大學攻讀計算機和金融專業。

在自傳《我的世界我的夢》中,姚明寫道:“媽媽說為了將來,我必須學習英文和電腦。人們學好英語以便進入商界,或者去美國讀書,媽媽覺得我可以將英文用於商界。”在火箭隊打球時,姚明也會將管理類書籍《從優秀到卓越》帶到更衣室,這是當時的火箭隊主帥範甘迪送給他的書,並希望他能完成這種轉變。

如今,姚明還有兩年才能畢業。除了攻讀計算機和金融,他還選修包括新聞在內的各種課程。學校離姚明家有一個小時左右的車程,為了避開上班高峰期,姚明通常早晨6點就從家出門。他不會住在學校,一方面學校沒有適合他的床,另外他還有很多其他事情要處理。

“姚明真的是在認真學習。”陸浩說,姚明最近曾跟他討論馬斯洛的五種需求理論,包括生理、安全、社交、尊重和自我實現需求。

對於眼下互聯網圈最熱門的創新話題,姚明也有自己的見解。“創新,這個東西太難了,你如果沒有渠道的話,創出的也是別人的新,你最多賺到第一桶金,然後賣給別人,再創新。而你賣給別人的創新就打折了,因為別人無法完全理解這個東西。另外,中國知識產權保護特別不好。”

在學習、經商和參與慈善活動之外,這兩年姚明又多了一個新身份——政協委員。為了扮演好這個角色,他經常跟行業內人士溝通以收集提案,甚至“姚之隊”也會出面協助。在今年4月的全國政協雙周協商座談會上,姚明作了《取消賽事審批,激活體育市場》的發言。而在這個發言之前,陸浩曾組織邀請了前籃管中心主任李元偉、籃球評論員徐濟成以及一些學者、律師進行座談。

“政協委員是姚明的一個新身份,他很希望有一個平臺能夠給體育的改革發展做一些貢獻。”李元偉透露,姚明會經常給他打電話,探討CBA俱樂部管理、籃球改革等話題。

“政協委員對姚明來講是非常重要的一個身份。”章明基向《財經天下》周刊透露,姚明明年的政協提案已經開始在收集了。“退役這幾年來,他慢慢地變成熟了,越來越把理想和實際情況結合在一起,這使得他的很多想法都更接地氣、更有現實意義。”

盡管在章明基看來,退役轉型以來姚明一直在嘗試改變,但一個依然沒有改變的現實是,私下里很少有人能真正走入姚明的世界,即便是那些長期跟在他身邊的人,也鮮有人能夠做到這一點。大多數時候,姚明一直都生活在鎂光燈下,即便退役之後,他依然是關註的焦點,一舉一動都會在公眾的眼球底下被無限放大,只是很少有人能了解他內心的真實想法。

上海五星體育電視臺編輯曹鍵每年都會跟姚明有幾次聚會,與會成員大都是當初赴美跟隊采訪姚明的記者,但現在他們都改行了。在這個聚會上,姚明會破天荒地聊聊他的生意以及生活狀態,或者是說些他平時根本不能說的話。

“(聚會上的姚明)就像是一個普通人,他其實挺享受這種感覺的。”曹鍵說。


本文來自《財經天下》周刊給i黑馬的投稿。



張化機收購5173後的估值分析 林嘉樹

來源: http://xueqiu.com/8393594979/31457572

張化機前不久發布公告,擬收購上海寶酷、金華利誠和酷寶上海100%股權,三家標的公司主要運營國內網遊虛擬物品交易平臺5173,標的總作價15億,其中10億以發行股份1.56億股支付,每股6.42元;5億現金支付;同時向張化機控制人陳玉忠發行股份募集配套資金約5億,每股6.42元,發行股份7788萬股。

擬將公司名稱由“張家港化工機械股份有限公司”變更為“蘇州天沃科技股份有限公司”,公司股票於9月1日起複牌。複牌後,股價連拉5個漲停板,現在股價10.2元。

那麽,收購5173後的張化機股價到底值多少錢?

一、5173情況


(一)公司簡介

領先的C2C網遊虛擬物品交易平臺,國內市場份額近50%,排名第一。

1.標的公司關系

本次交易的標的公司為上海寶酷、金華利誠和酷寶上海,其中核心的經營主體為上海寶酷的全資子公司金華比奇,金華比奇是http://www.5173.com網站的運營主體,金華利誠主要為金華比奇提供軟件授權以及核心技術服務,酷寶上海為金華比奇提供日常性技術服務,標的股權結構及業務關系見下圖:


2.合並凈利潤規模

上述主體模擬合並2014年1-6月、2013年、2012年的凈利潤(未經審計)分別為5450萬、1.23億和1.10億元。

3.市場地位

5173為國內知名的網絡遊戲虛擬物品交易平臺5173.com,占國內虛擬物品交易(除點卡交易)市場份額達到了49.8%,行業排名第一。

4.業務模式

5173交易平臺交易的網絡遊戲虛擬物品主要包括遊戲金幣、遊戲道具、遊戲帳號、遊戲點卡、遊戲元寶等,5173交易平臺提供的交易模式主要包括寄售交易、擔保交易等。5173交易平臺的盈利來源主要是在交易完成後,向賣方收取一定的服務費,2012-2014H1的平均傭金率分別為5.12%,4.83%和6.06%。

5.用戶及交易規模

截至2014年6月,5173平臺累計註冊用戶達到7,529萬人,357萬月均活躍用戶,已經上線了400余家中國遊戲運營商提供的逾3,000款遊戲供買賣玩家進行遊戲虛擬物品交易,2012年、2013年、2014年1-6月的交易總金額分別為86億、77億和29億。交易規模略有下滑主要由於:1)業務向手遊頁遊傾斜,新業務尚處於培育期;2)提升內部服務,考核投訴率部分影響了交易規模。

  表3:5173平臺運營模式



  表4:5173運營數據



  表5:2013年國內虛擬物品交易平臺份額


(二)5173業務模式

安全解決虛擬交易痛點,服務全面的客服團隊形成差異化優勢

1.客服優勢

5173組建了一個擁有千余名全職客服代表的業務團隊,通過專業化分工保障了7×24小時的客服能力,並提供擔保、寄售等多種個性化專業服務,提升了交易便捷性和時效性等方面的用戶體驗,從而有利於客戶忠誠度的培養,為標的公司業績持續增長提供支持。

2.5173交易平臺提供的主要服務包括

1)對用戶身份進行實名認證;2)作為發布平臺提供交易物品買賣的信息服務;3)對交易物品進行驗證核實;4)提供交易物品交付服務;5)對用戶交易資金安全進行監管;6)提供7*24小時的交易全程客戶服務。

3.5173平臺主要有兩類交易模式:

1)寄售交易;2)擔保交易;另外還有一部分的遊戲賬號交易及遊戲點卡交易。

  寄售交易:5173提供買家款項托管&銷售產品核實, 2012年、2013年、2014年1-6月寄售交易模式的交易金額分別為33億、24.6億和10.7億,分別占比38%,32%和37%。具體模式如下:



  擔保交易:由5173客服居中撮合交易,2012年、2013年、2014年1-6月擔保交易模式的交易金額分別為22.3億,22.4億和7.2億,占當期總交易金額的比例分別為26%、29 %和25%。具體模式如下:



(三)發展方向:向頁遊&手遊虛擬交易延伸+外延整合

1.公司業務向頁遊&手遊虛擬物品交易延伸

標的公司憑借已經擁有5173.com在網絡遊戲虛擬物品交易領域長期積累的大量客戶資源、良好的市場口碑以及完善的服務體系,目前正在積極切入網頁遊戲(微博)及移動互聯網遊戲虛擬物品交易領域,把握互聯網及移動互聯網遊戲高速發展的契機,打造集客戶端、網頁、移動端遊戲均衡發展的國內領先的虛擬物品交易平臺和數字產品交易平臺。

2.利用資本紅利,增強品牌效應,考慮外延整合

5173.com可以通過資本市場提高其網站的知名度,增加廣大消費者對網站的信任度,並有望基於5173.com業務平臺實現在互聯網/移動互聯網的行業並購整合,充分利用資本市場平臺實現跨越式發展。

(四)憂慮的地方

收購標的5173是國內最大的網遊虛擬交易平臺。數據顯示,至今年年中5173平臺註冊用戶7529萬,2013年平臺交易額逾80億,盈利超1.2億元。然而,行業發展和市場環境一定程度上制約著這一優質資產今後的表現。

1.第三方平臺搶占市場

  目前,5173在網遊虛擬交易平臺的地位無法撼動,但緊隨其後的淘寶、3YX、6870、中青50洲、DD373和78783等也各顯其能。在業務模式相差無幾情況下,低交易費用和平臺捆綁、優惠措施等就成為它們攻占市場的制勝法寶。

2.用戶需求日益小眾化

網遊交易平臺營收主要源自端遊市場,手遊和頁遊市場付費多在研發商、運營商和平臺渠道商間發生,加上手遊和頁遊的人均付費數與端遊相比有較大差額,考慮平臺交易的成本費用,網遊虛擬交易平臺在這些市場被邊緣化。不言而喻,當下端遊市場萎靡不振,平臺營收大部分靠骨灰端遊玩家支撐,小眾化趨勢明顯。

3.單純資本支持難保業務前景

網遊虛擬交易平臺涉及賠付、結算和售後等安全問題,此次收購為5173註入資金支撐不假,但跨界並購通常會保留標的的自主經營權,對上市公司而言僅是手握底牌的資本運作。如此5173若重新匹配業務模式,單純資金保障很難面對風雲突變的未來。

數據顯示,5173三大經營主體上海寶酷(含金華比奇)、金華利誠、酷寶上海2013年和2012年模擬合並凈利潤分別為12336.30萬元、10988.91萬元。

張化機承諾若交易年內完成,2014至2016年度逐年實現凈利潤合計分別不低於1.1億元、1.32億元、1.52億元,如果扣除非經常性損益也只能說是低分飄過。


二、合理的估值

標的總作價15億,對應14年P/E 13.6X,考慮標的平臺特性,估值相對合理。標的總作價15億,承諾2014-17年扣非凈利潤分別不低於1.1億,1.32億,1.52億和1.75億,13年扣非凈利潤1.06億,14-17年增速分別為4%,20%,15%和15%。當前對價對應14-15年P/E分別為13.6X和11.4X;考慮標的資產5173具備平臺特性,估值相對合理。

張化機原有業務13年凈利潤1.26億,假設14年保持10%-20%的增長,對應凈利潤1.4-1.5億,對應20倍P/E,市值28-30億。

標的公司承諾14年扣非凈利潤1.1億,測算未扣非凈利潤約1.3億,考慮平臺價值,對應40-50倍P/E,市值52-65億。因此總市值80-95億,張化機停牌前總股本7.4億,此次增發後總股本擴大到9.73億,對應目標股價8.2-9.8元,相較停牌前價格6.35元存在約30%-54%的上漲空間,考慮市場情緒及標的稀缺性,預計漲幅有望超越上限。
@路過十八次 @沙迦 @xj費加羅

最快的通知社交軟件:汪星人,不用打字卻能抓住95後的心

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0915/145687.html

i黑馬推薦項目:TMT·006汪星人是一款模擬寵物跟主人之間交流的默契社交應用,產品是人對人的。用戶跟親密的好友之間可以用“汪汪”表達任何意思。團隊之前在聲音的基礎之上還加入了“撓一撓”的功能,通過搖動你的手機可以使對方手機震動,甚至還可以通過長按聯系人發送塗鴉照片,這一切都無需打字,速度極快。
 

\產品理念:萌化版Yo+Slingshot+微創新。Yo在美國的成功說明簡化社交,將社交變得更有趣味是可行的。“Yo”這個聲音代表Hello、餵、What‘s up?等任何意思,汪星人也是的。“汪” 一聲也可以表示吃飯、逛街、關心等任何意思,而且相比Yo更加溫暖生動。

理念賣點:默契社交,人跟人之間也可以像跟寵物一樣,形成默契溝通,無需打字,而且速度更快,俗話說心有靈犀”。賣點:無需打字、速度快、場景社交。產品有以下幾個功能:
1、通知,快速給好友發送“汪汪”的通知
2、3秒之內搖動你的手機,對方手機也會震動
3、長按聯系人,可以給對方發快照,並對圖片進行塗鴉發送

用戶定位:定位95後人群,針對95後社交行為研究95後社交頻率更高對社交平臺的接受度較高,更喜歡私密性較強的社交工具,既簡單又個性,能讓自己覺得萌萌噠的產品更受他們歡迎。
 

\競品分析:Yo的問市和國外爆紅給社交產品方向帶來另外一種思路,國內迅速有很多團隊模仿並跟進出現了呵擦麽、秒視、Biu等,目前都處於剛剛推出市場階段,產品形態完全複制國外產品。

創業團隊:團隊有海歸、一流院校人才。 09年團隊從團購開始做起(青團網www.youngt.com)運營至今,走出一條側重四五線結合連鎖加盟形式的團購網站。13年轉型移動互聯網,四款產品上線:見見、誰叫我起床、匿友,汪星人。見見、匿友因方向問題已停止運營。《誰叫我起床》分別獲得中路、華映兩輪投資。

i黑馬經典欄目微路演是為要融資的企業而設立,做免費視頻路演服務。有意者請將企業基本資料BP商業計劃書發到[email protected]微信聯系:yipingwanglaoji


中國石化銷售公司混合所有制改革後的一點分析 湯詩語

來源: http://xueqiu.com/5519392453/31597732

關於股價

1倍左右的市凈率,10倍左右的市盈率,40-50%的利潤用於分紅,目前的股價5.40元是非常便宜的。

從歷史上看,除了2008年的凈利潤僅有297億元外,2006到2013年的凈利潤都在500億元以上,2009年後的凈利潤就沒有低於600億元了。今年上半年的凈利潤是314億元,預計今年全年的利潤也不會低於600億元。也就是說,中國石化的凈利潤是穩定、可靠的;而從歷史分紅記錄看,中國石化也是非常可靠的,原因應該是該公司也在香港和美國上市。

中國石化經營的主線大概是從采油和外購原油,然後煉油,最後銷售,由於成品油價形成機制基本落實,其主線的利潤率基本被鎖定,未來出現暴賺或巨虧的可能性非常低,所以主線的利潤應該是穩定可靠的。

而它經營的支線的利潤表現並不好,特別是其化工業務今年上半年虧損近40億元,這與宏觀大環境有關。不過,長期賠錢的行業沒人進,市場機制會自發地調整,最終令行業的利潤恢複正常。

另外一個大的方向是正在進行中的天然氣價格改革。國內長期的進口與零售價格倒掛的政策是不可持續的。一個月前已經進行了工業用天然氣價格的改革,民用天然氣價可能改革速度緩慢,但因為工業需求更大,這樣工業用氣價格改革的成果也會逐步在中國石化和中國石油的業績中體現出來。

當然,有人會認為銀行的市凈率和市盈率更低,中國石化的股價是否不夠便宜?實際上,市場對銀行的資產質量是持保留態度的,而且銀行的利潤年年增長,雖然無法斷言銀行業處於景氣周期的頂部,但可能位於較高位置。而中國石化的最近幾年的利潤情況一直受到宏觀大環境和政策的牽制,應當處於景氣周期的較低位置。

總體看,完全不考慮混合所有制等一系列改革的前提下,以及參與混改題材的投機者撤離的情況下,目前中國石化的股價非常便宜。

關於銷售公司的IPO

基本可以確定,銷售公司會在三年內上市。

因為國內的規定是一份資產不能上市兩次,因為銷售公司仍由中國石化控股,所以它不能在A股上市,那麽正常情況下,它只能選擇在香港IPO。

但本次參與混改的投資者既有國內投資者也有海外投資者,僅H股上市未必能滿足需求,A+H股上市仍是最優選擇。那麽,為了解決一份資產上市兩次的問題,最佳的方式是將中國石化持有的銷售公司的股權按比例分給中國石化的所有股東,比如,每持有一手中國石化的股東,可以分得若幹股銷售公司的股票。這樣,中國石化上市公司不再持有銷售公司的股權,解決了一份資產不能上市兩次的問題,同時,集團公司在分配後會持有70.01%*73.39%=51.38%的銷售公司的股權,仍然保持控股地位。未來IPO時,集團公司仍可認購部分股權以保持控股地位。

A+H股上市除了考慮IPO方式,也可考慮借殼上市方式。在A股市場,借殼上市方式相對IPO上市要快得多。而且中國石化是擁有A+H股的殼資源的。

$中國石化(SH600028)$ $中國石油化工股份(00386)$

@郭荊璞

移動支付行業:硝煙散盡後的機會梳理

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2585&extra=page%3D1

移動支付行業:硝煙散盡後的機會梳理
作者:格隆

格隆在今年年初曾經重點解剖和挖掘過移動支付這個風口行業,明確說明如果沒有人為壓制與非行業因素的攻伐,移動支付是確定的沃土,也很幸運找到了不少股價短期翻番的研究標的。隨著央行二季度開始整治第三方支付,整個行業的風戛然而止。但格隆註意到近期移動支付領域悄然發生了不少事情,包括蘋果手機推出apple pay,騰訊微信支持刷卡,央行正式對一批第三方支付商下發處理通知(要求退出部分省市的運營)等等。格隆的感覺是,經過一輪激烈的博弈與整治後,移動支付領域似乎達成了某種微妙的妥協,大家開始接受現實,停止赤裸裸的攻伐,開始把精力用到正兒八經賺錢上去了:這或許會掀開移動支付行業的一個新的發展里程碑,而相關細分行業,又會出現一定研究機會?

先從蘋果發布會說起
雖然是談移動支付,格隆仍先從蘋果發布會開始說起。雖然每一次蘋果的發布會都能感覺到庫克演講技巧的提升,但是產品本身讓人驚艷的地方實在是越來越少。蘋果給人的感覺已經從一家引導用戶需求的公司變成了一家迎合用戶需求的公司。當然這並不會影響iphone6銷售的火爆。本周五iphone6開賣當天,中環排隊的人多到讓人誤以為“占中”又開始了。

首先,iphone6仍然是這個星球上最好的手機,所有關於創新不足的抱怨都是來自於與蘋果之前產品的縱向比較,沒有橫向其他產品什麽事。其次,很多人換機時考慮的首要因素是“別人是否能在五米開外一眼就能看出我用的是最新款的手機”,從這個意義上來講iphone6做得遠比之前幾代iphone成功。蘋果的發布會上,由於iphone6早已被嚴重劇透,硬件本身並沒有給大家任何的驚喜。被稱為蘋果下一個劃時代產品的Apple Watch由於到15年才能出貨,發布會上並沒有透露太多大家真正關註的健康方面的功能。一場發布會看下來Apple Pay就成了蘋果為數不多的亮點。
由於智能手機硬件的飛速發展,幾年下來對於絕大多數用戶而言,手機硬件的功能基本都是過剩的。蘋果當然非常清楚自己相對於其他手機廠商的優勢更多的是在操作系統而非硬件本身,這也是為什麽庫克在13年的時候就明確的表示蘋果最大的對手是谷歌而不是三星。基於這樣一個基本的判斷,蘋果在最近幾次發布會上面的重點幾乎都是關於軟件層面的,都是在做生態系統方面的布局。幾次發布會看下來,目前蘋果重點在布局的領域主要有:遊戲、物聯網、健康和支付

首先說遊戲。蘋果的歷次重大硬件升級,都會有一家遊戲開發商幫忙站臺。這不僅僅是因為遊戲是展示硬件機能最直接有效的方式,同時也是因為遊戲是蘋果應用商店中最能夠給蘋果和蘋果的開發者賺錢的類別。蘋果雖然沒有披露過目前應用商店中一百三十萬款軟件有多少是遊戲軟件,但是第三方統計的數據遊戲大概占到總應用數量的接近20%,是應用商店中數量最大的類別。而且應用商店最暢銷軟件排名(Top Grossing排名)中,排在前50位的幾乎清一色是遊戲軟件,足見遊戲對於蘋果的重要性。蘋果在遊戲生態方面的努力還體現在:蘋果最近的硬件升級,圖形芯片(GPU)的升級幅度都是比中央處理器(CPU)顯著;以及蘋果在iOS8中引入了名為Metal的遊戲引擎,使得iOS遊戲可以呈現出專業遊戲機級別的畫質。雖然蘋果沒有推出專業遊戲機的計劃,但是蘋果對遊戲行業的沖擊從任天堂的財報中就可以看到清清楚楚。

蘋果在物聯網的布局是從智能家具開始切入的。今年WWDC上,蘋果介紹了iOS8中的Homekit平臺,並公布了一系列的智能家居合作廠商,包括中國的海爾和格力。蘋果希望借助Homekit平臺打造智能家居生態系統甚至制定行業標準的布局已經非常明確。接下來要看的就是iOS8正式發布以後,是否有廠家能夠率先與蘋果聯手打造出殺手級的產品了。

蘋果在醫療健康方面的布局軟件方面體現在iOS8中的Healthkit平臺,吸引開發者開發健康相關的應用。在硬件方面,Apple Watch顯然不是一個簡單看看時間和消息的工具,更多關於AppleWatch在健康方面的應用,相信蘋果會在後面的發布會中(10月份的iPad發布會?)給出更加明確的答案。

蘋果四個生態系統當中,支付是目前為止除了遊戲以外路線最清晰的。蘋果在這次iphone6的發布會上花了大量篇幅來介紹Apply Pay的工作場景和原理,給大家留下了深刻的印象。其實蘋果關於支付的布局很早就已經開始。蘋果最早的支付布局是從應用商店開始的。蘋果的應用商店中綁定了用戶的信用卡信息,無論是用戶購買應用時支付的一次性消費,還是近幾年開始流行的內購模式(in App Purchase),都必須通過蘋果的支付渠道完成。因為這個支付渠道,所有應用的交易流水中的30%就變成了蘋果的營收。

蘋果將支付擴展到應用商店以外,是從iOS6的PassBook功能開始的,在iOS6中的PassBook還僅限於管理商戶的優惠券和機票。到了iOS8中,PassBook已經可以管理用戶的銀行卡。蘋果在支付方面第二個重要布局是在iphone5S上引入了指紋識別,這個功能顯然不只是讓用戶快速解鎖那麽簡單。到了iphone6上,指紋識別就變成了支付時驗證用戶身份信息的模塊。當然,最重要的一個硬件上的改變,在於iphone6終於支持近場通信功能(Near Field Communication,NFC),終於在軟件和硬件層面上實現了O2O的閉環

沒錯,蘋果此次給iphone6加入NFC模塊是格隆最看重的硬件升級。其實早在iphone5的時代,其他廠家的旗艦機型已經支持NFC功能。但是以蘋果的一貫作風,在這種關鍵的傳輸標準上面一定要用自家技術和與行業流行標準抗爭一段時間,到實在拗不過的時候才會妥協。從當初的火線接口與USB接口之爭,Mini Display接口與HDMI接口之爭莫不是如此。掙紮到現在,蘋果很難拿出一個自己的近距離無線傳輸方案來對抗索尼、諾基亞和恩智浦(NXP)聯合開發的NFC技術,才不得不妥協

蘋果此次正式推出自己的移動支付解決方案,無疑是給其他想要涉足移動支付領域的廠商樹立了一個標桿。正如庫克在發布會的時候所講的,在移動支付這件事情上最影響用戶體驗的兩個因素是便捷和安全。很遺憾這兩點是矛盾的。蘋果用指紋識別和NFC實現了便捷,用硬件的黑箱加密和NFC功能暫時不對第三方開放接口做到安全。對於其他廠商而言,便捷這一部分還相對容易模仿,而在安全方面恐怕只有軟硬件都是封閉系統的蘋果才能做得到對底層架構的掌控了。更可貴的是蘋果承諾不會獲取用戶的消費信息,這一點恐怕是很多廠商做不到的。因為附著在海量消費信息上的巨大價值要遠遠高於收取的一點交易傭金。

蘋果另一個讓中國同行羨慕不已的地方就是美國友好的商業環境。蘋果的支付解決方案剛一推出,就已經得到了包括運通、VISA、萬事達和美國銀行在內六家主要信用卡發卡行的支持(當然這也是因為蘋果自身的號召力)。更重要的是很難相信美聯儲會忽然下發一個文件,以蘋果的系統不夠安全的理由叫停Apply Pay。當然庫克也提到說正在與中國的銀聯洽談合作,希望ApplePay有朝一日可以進入中國市場。不過格隆真心覺得這件事情庫克想的有點遠,他的當務之急是應該考慮如何搞定工信部,讓他的iphone6能夠賣到中國大陸來。

在回頭看看國內支付市場的博弈
為什麽格隆要花如此多筆墨介紹蘋果在移動支付業務上的布局。因為蘋果在科技行業中的地位就如同房地產在中國經濟中的地位,牽動著無數的上下遊產業。科技界近幾年刮起的臺風風口就是蘋果。沒有蘋果推出iphone,就沒有12年開始的智能手機產業鏈的投資機會和13年的手遊行業投資機會。現在蘋果陸續推出了自己的支付、物聯網和醫療健康平臺相信將推動這幾個行業在未來三五年內的高速發展。既然蘋果的支付路線最清晰,我們這次就只討論中國的支付行業。

中國的第三方支付行業在2010年之前都處於無監管的狀態。直到2010年9月,央行制定並實施了《非金融機構支付服務管理辦法》,其中明確規定了三類第三方支付牌照,分別是:(一)網絡支付;(二)預付卡的發行與受理;(三)銀行卡收單。前期格隆已經逐一詳細解釋過每種支付牌照的功能。第一批第三方支付牌照於2011年5月獲批,才標誌著第三方支付進入到一個有序發展的時代。關於三類第三方支付牌照的功能,請參考格隆此前的文章:
http://gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=105&extra=page%3D1

在以下的文章中,格隆就按照第三方支付市場的三類參與者與技術提供方的順序來梳理一下香港市場上的投資標的,其中的很多公司都是格隆曾經仔細剖析過的。對具體公司感興趣的投資者請訪問港股那點事官方網站www.gelonghui.com閱讀相應文章。

(一) 網絡支付
網絡支付最好的公司無疑是支付寶,只是聰明的馬雲先生早早的就把金融相關業務從上市公司剝離出來。未來阿里小微金融集團上市的時候,或許會是阿里巴巴一樣的體量(所以很多人說萬達在香港上市會讓王健林重回首富位置,馬雲首富地位很快不保。他們沒有意識是,阿里小微金融才是馬雲的大頭)。唯一可能與支付寶一爭高下的網絡支付平臺自然就是騰訊(00700)的財付通平臺了。雖然PC時代騰訊電商完敗於阿里巴巴,但是微信卻給了財務通在移動互聯網時代彎道超車的機會。但是由於支付寶與財付通的巨大體量,他們的每一個動作都讓既得利益者不安。今年三月,央行緊急叫停了支付寶與財付通的二維碼支付。好在中國人民有著豐富的遊擊戰智慧,央行不讓微信用戶掃商家的二維碼支付,好了那就讓商家來掃微信的二維碼吧。2014年8月,在新的微信5.4版本中,二維碼支付以一種新的方式涅磐重生。這讓格隆想起了另一個有意思的事情,就是互聯網彩票。按照財政部的精神,互聯網公司幫助省級彩票發行中心代銷彩票是不合規的,但是為什麽很多互聯網公司都在做這個事情呢。互聯網公司自己解釋了,我們不是在幫彩票中心代銷彩票,我們是在幫我們的客戶代購彩票。看到中國人民的智慧了吧:)至於這場博弈最終的結果會是什麽,格隆想引用樂視賈躍亭先生的話:我相信歷史的車輪不會倒退。
另一家容易被投資者忽視的具有支付概念的公司是中國信貸(08207),也是格隆年初梳理出的移動支付四車輪中的一個車輪。很多投資者可能只知道中國信貸的P2P貸款業務,不知道這家公司也是擁有互聯網支付牌照並從事第三方支付業務的。所以中國信貸是具有P2P貸款和互聯網支付雙重概念的公司。中國信貸的互聯網支付服務的客戶主要是那些自身沒有支付牌照的P2P貸款公司。再過不久美國最大的P2P公司Lending Club就將要上市,屆時相信P2P的上市公司一定會受到市場的關註。
(二) 預付卡
港股有預付卡業務的上市公司主要是中國創新支付(08083)和中國支付通(08325)。
這兩家公司都有機會獲得全國的預付卡牌照(預付卡牌照並不稀缺,稀缺的是全國性的預付卡牌照),但是在執行層面都還有一些不確定性。格隆建議投資者最好等到這兩家公司全國性牌照落實之後再考慮其研究價值不遲。

(三) 銀行卡收單
港股從事銀行卡收單業務的公司是高陽科技(00818)。本來在13年的下半年,高陽科技已經見到了業績反轉的曙光。無奈這家公司悲劇之處在於他的競爭對手同時也是他的監管者。今年3月份央行叫停了高陽旗下隨行付收單業務發展新客戶。時隔四個月隨行付又被責令退出5個省的業務直至央行組織驗收合格。高陽的股價也因此一蹶不振。高陽股價複蘇也需要在央行的處理結果最終落地之後了。

(四) 支付業務提供商
格隆曾經在13年底提請投資者註意百富環球(00327),作為全球第三大POS機供應商,百富環球將受益於第三方支付的發展和支付技術升級引起的POS機升級換代。自13年底至今,百富環球股價已經有非常大的漲幅,格隆建議各位投資者謹慎觀察。

金邦達寶嘉(03315)在IPO時格隆已經對這家公司做了詳細的分析。作為國內銀行卡的主要供應商之一,公司明顯受益於磁條卡向IC卡轉型所帶來的ASP上升。公司業績彈性最大的兩年是13年和14年,因為這兩年是IC卡在公司總的發卡數中滲透率增長最快的兩年。到了15年,預計公司將90%的發卡量都是金融IC卡,這將會使得公司的營收增長比13和14年放緩。但是從長線來看,公司將保持在國內卡商中的領先地位,也將受益於銀行卡新一輪的技術升級換代(比如銀聯的閃付技術)。此外,由於公司的服務對象是傳統銀行,也不會有其他第三方支付廠商所面臨的政策風險。

當銀行卡完成磁條卡到IC卡的遷移之後,下一輪的投資機會將出現在IC卡芯片的國產化。現在IC卡上的芯片幾乎都是從國外進口,如恩智浦。相信今年下半年開始,IC卡芯片將逐步采用國產芯片。這個過程大概是:13年底國產廠商通過了銀聯的檢測,14年開始跟商業銀行做小範圍測試,15年開始放量遷移。港股中確定會在這個過程中受益的是中國電子(00085)和上海複旦(01385)。此外,如果NFC支付成為明年的主流支付技術,NFC芯片也將成為上述兩家公司的盈利驅動。雖然短期內還看不到他們進入一線手機廠商的供應鏈,但不要忘了NFC是一個通信技術,不但手機里面需要NFC芯片,還要有NFC讀卡器與之配合。另外,中國電子還具有中國電子集團(CEC)資產整合的概念。之前市場普遍傳聞中國電子集團旗下的芯片資產會整合到某一家A股上市公司。但是從上周四中國電子的配售公告來看,中國電子旗下的芯片資產中電華大將會繼續保留——這是一個非常強烈的信號。中國電子集團的資產整合可能是朝著市場預期的相反方向進行的(格隆建議投資者一定仔細閱讀中國電子的配售公告)。作為芯片設計正宗國家隊,中國電子必定會貨真價實受益於1200億國家集成電路產業基金的支持。


格隆對阿里巴巴塵埃落定後的若幹反思

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2583&extra=page%3D1

格隆對阿里巴巴塵埃落定後的若幹反思
作者:格隆

萬眾矚目的阿里巴巴終於登陸美國資本市場,首日漲幅38.1%,遠高於籌資額超過100億美元的IPO公司股價上市首日9%的平均漲幅,也實現了馬雲“leave some money on thetable”的願望,收盤市值2314億美元,超越工行,農行,中行,建行,中石化、中石油、中國人壽、中國平安這一堆多少享受著壟斷利潤、耳熟能詳的中國公司,也超過了寶潔,IBM,輝瑞,豐田,可口可樂,美國銀行,Intel等這些耳熟能詳的美國公司,整個亮相過程堪稱完美。現在這幕大劇暫時算是塵埃落定,格隆不再去解剖阿里,而是談談阿里折射事件的一些反思!

1、一定要有夢想並堅持去做:再糟糕的夢想,也扛不住SB似的堅持
50萬元成立的阿里巴巴,僅僅15年時間就做到近1.5萬億元市值。馬雲這個長得像外星人,兩次高考落榜,第一次高考落榜後應聘酒店服務生被拒絕,找了個蹬三輪送雜誌的零工,三次高考才考上,畢業後當老師,業余辦過翻譯社、背著書包賣過小百貨,多次創業失敗的應試教育失敗者,一首打造了一個時代和奇跡。

沒有人確切知道15年前馬雲是怎麽想的,但可以確認的是他一定擁有一個美麗的夢想:我經常在想,在15年前誰談電商,誰一定會被罵做騙子和SB的時代,馬雲是用什麽樣的夢想來激勵自己,以及說服蔡崇信等18個人心甘情願一年只拿600美金年薪,跟著他去做夢的。一個傳聞的花絮是,在蔡崇信放棄美國70萬美元年薪回到中國和馬雲一起做夢的時候,蔡崇信剛懷孕的老婆無比疑惑地對說身邊朋友說我老公被一個中國騙子騙去大陸了,我一定得去看看究竟是怎麽回事:是啊,能不說他是騙子嗎?要知道馬雲當時要人沒人,要錢沒錢,第一筆500萬還是蔡崇信加盟後憑自己華爾街的人脈資源拉到的。

創辦阿里巴巴之後,起步非常艱難,競爭對手易趣當時處於壓倒性優勢地位。阿里巴巴資金緊張時銀行里只剩200元。馬雲這個沒有任何所謂什麽二代背景,也沒有任何政策支持或者獲頒壟斷牌照之類的照顧的小個子醜男人,打造了一個全球仰視的巨人公司!

廣東潮汕人教育孩子,說你要麽去當官,要麽去創業。當個白領,拿再多也被人瞧不起。

還是那句話,再糟糕的夢想,也扛不住SB似的堅持。


2、阿里開啟了一個時代,更是一個奇跡。
但這個奇跡對很多中國人,尤其是一些極端民族主義者,則多少有些尷尬:我們自己的金融體系是不可能催生阿里這樣的企業的,銀行不會在初期給阿里貸款,中國本土的風險投資和P E 只會靠關系弄點上市前突擊入股的遊戲,我們的證券市場也不會接受阿里的股權治理結構。所以,阿里巴巴是中國公司,但本質上不是中國制造,而是完全迥異於我們國內的海外風險投資制度、金融制度催生的。這就是說阿里是個奇跡的原因:在我們這種金融制度框架下,原本是不應該出現阿里這樣的公司的。

回想起很多人當初攻擊阿里是日本人的公司,號召抵制阿里與淘寶,我在想,現在這些人是否也應該給幾句贊揚:馬雲這個小個子,在沒有利用國家一點政策的前提下,自力更生,艱苦奮鬥,利用一個日本人和一個美國人的錢,燒出了一個龐然大物般的商業帝國,並成功去到美國騙了一堆錢回來,算不算一個英雄?(美國歷史上最大的IPO是一家中國公司,讓美國極端民族主義者情何以堪)


3、阿里財富效應有沒有可能改變中國文化重心?
阿里上市,占阿里巴巴8.9%股份的馬雲成為中國首富,並超過微軟聯合創始人鮑爾默,印度裔億萬富翁拉克希米猠呼爾,以及香港富豪呂誌和、鄭裕彤等。同時阿里1.7 萬名員工 1 萬人成為千萬富翁,三百人以上成億萬富翁——這有無可能開始引領一代江南文化之風,重新確立江南文化在中國的主流地位並引領中國走向更加富庶與繁華?

當年曾國藩的湘軍鎮壓天平天國起義,縱橫半個中國的湘軍子弟在打完深勝仗後,順帶每個人都盆滿缽滿帶回家鄉大筆財富,由是也奠定了三湘子弟寬闊的視野、開放的心胸、敢於為天下先的闖蕩精神以及支撐這些境界的財富基礎,從此湖南人幾乎主宰了整個中國的近代史。

有宋一代,江南文化底蘊支撐的中國物質文化水平都達到一個很難企及的極限,是故史學界有句話:崖山之後無中華。格隆誠摯祝願阿里的財富效應能夠讓曾經“兩江膏腴,澤被天下。滿朝進士,半出江南”的江南文化能重新回歸主流,並引領中國走向更加富庶與繁華。


4、為什麽那麽多人不喜歡馬雲?
個人好惡純屬個人私事,格隆無意去改變任何人的想法,只是想知道這樣一個沒有任何國家資源,全靠自己騙子一樣的夢想和SB一樣的堅持而獲得的成功的草根案例為何不被接受?無獨有偶,很多人不喜歡中國史上最出色的網球運動員李娜,甚至對她不乏額度的攻擊。在格隆看來,這兩個人都是典型依靠自己的拼搏與努力獲得成功的案例,也是格隆最欣賞的類型。

如果把馬雲和李娜都受攻擊擺在一起看,最合理的解釋應該就是:中國文化一直強調集體,個體則很渺小乃至可以忽略,這種文化不太能接收個人英雄主義。多數人會天經地義認為,你的個人成功一定是因為背後的人,背後的集體,背後的組織,而不是因為你自己的努力和奮鬥。這反映的是一種國人骨子里根深蒂固的不自信:他們相信,離開了集團,離開了組織,自己什麽也不是,什麽也不可能做成。如果你竟然靠自己做成了,還堅持不把感謝集體放在第一位,好了,你會成為大逆不道的公敵。

馬雲的答謝詞里沒有感謝集體。李娜退役致辭二十多次哽咽落淚感謝,也沒有——很完美的謝幕,我很認可!


5、總有一天,阿里市值會上4000億乃至6000
阿里定價區間出來,格隆就分析了這個價格有確定的、可以算的出來的20%以上的空間。在阿里上市前夕,格隆在個人微信朋友圈寫了另外一段文字:阿里開盤如果漲30%,阿里黑洞就基本告一段落,後面如果阿里繼續漲,阿里黑洞將變成阿里引擎,其他前期跪下的中概股,科網股都應該回頭去看看了;


目前看,阿里已2314億市值,後面會不會接著漲不確知,因為這確實是家好公司,而且還有很多、很多、很多基金並沒有拿到貨(據說三分之一基金拿到了0股)。但接近2500億市值,短期意思就不大了(不知道當初那些預測阿里900億,1200億的人會不會瘋了?

但做空它也沒必要。這是個長期看好的品種,沖著短期的略微高估去做空,這是在和自己內心的不忿在較勁(人多少都有不忿他人太風光的內心情節),沒必要,也不是賺錢的合理邏輯與正當路數。但阿里這個估值與定位會讓其他中概股,科網股開始整體顯露吸引力,這是好事。如果中國經濟不出大問題,阿里不犯大的錯誤,阿里市值總有一天會上4000億乃至6000億。


統一淨利大減38%後的中國復仇計

2014-09-22  TCW
 
 

 

「今年九月起,我們已經撤掉火腿腸了,」統一中控總經理侯榮隆說。這一刻,統一與康師傅纏鬥近二十七個月的火腿腸大戰,正式結束。

統一中控公布上半年財報、繳出淨利較去年同期減少三八.二%的慘烈成績單後,九月十二日,侯榮隆首度坦承,加贈火腿腸的價格戰,讓統一流血最深:上半年,統一的泡麵事業虧損較去年擴大近一倍;相對勁敵康師傅雖毛利率亦下滑,但淨利仍成長四.二三%。

「一根成本三毛人民幣,就占去七%毛利,根本不可能賺錢!」侯榮隆說,中國的商業模式是模仿、取代再超越,所以當貨架成一片「紫海」(該商品包裝為紫色),統一以為要再勝出,必須比狠、比低價。

結果,在中國經驗、財務體質,甚至成本控管能力都不如對手深厚的統一,很快就成為這場兩敗俱傷的戰爭中、受害更深的一方。侯榮隆坦言:「很多是我們行銷上的失誤。」

經歷淨利大減近四○%的教訓,統一的下一步策略是什麼?答案全濃縮在新泡麵產品「革面(麵)」裡。

這款八月新上市的泡麵,被內部視為「老壇接班人」,定價人民幣五.五元,搶攻市占不到二%、五元以上的高價市場;強調蝴蝶寬麵、大肉片、大蔬菜,給人「大口吃麵吃肉」的飽足感。毛利率約三七%,較競品多出五至七個百分點。

商機:中國四億人進城改賺中產階級高單價市場

而這一碗麵,也是統一中國策略「洗心革面」的開始。過去,他們將泡麵的目標客群定位為農民工,產品低價、低毛利;但未來,他們瞄準的,是這群人的「新身分」。

隨習李政權頒布新型城鎮化計畫,未來十年,預計將有四億人口進城,進一步擴大中國的中產階級人數。而這群新中產富足起來後,需要什麼?想吃什麼?也成為統一積極備戰的動力,「這是我們很大的機會。」統一中控管理群總經理楊壽正說。

攻略:加深產品記憶點棄白話公式改走詩意路線

首先,隨城市中選擇變多、收入增加,低價策略將不再奏效。要讓消費者對商品留下印象,光命名就是一門學問。

過去,統一認為要向教育程度各異的中國消費者溝通,必須直白、一目瞭然,因此命名往往循公式:「統一+內容物」,如統一冰糖雪梨、統一老壇酸菜牛肉麵等,但這也給了對手魚目混珠的機會,山寨版「雪梨冰糖」接連出現。而且統一不像康師傅,公司名即品牌名,類似的泡麵、同樣掛上公司名,後者就是有市場號召力,讓統一吃盡苦頭。

因此,為符合新中產視野「升級」,像是革面,或含海鹽、檸檬的功能型飲料「海之言」都是命名上的新嘗試,「照以前的邏輯,海之言一定會叫統一海鹽檸檬!」侯榮隆笑說。

楊壽正也說,從中國泡麵、茶、果汁市場規模衰退,但運動飲料、包裝水卻直線成長看來,消費習慣正慢慢往成熟市場靠攏。因此如台灣統一茶飲料下分茶?堣?、純喫茶、麥香等的品牌策略,也將導入中國,「要詩意!一眼看不出來你賣什麼,才有記憶點,」他說。

難關:通路集中一線城市須搶鄉村市場、拉攏經銷商

接著要克服的,則是統一過去始終難以超越康師傅的弱點:通路。

中國食品商務研究院研究員朱丹蓬觀察,過往,統一的銷售網路多集中在一線與省地級城市,在鄉鎮、農村市場則少有作為。但是,隨城鎮化推行,這些曾經的邊陲市場躍升為主力,讓統一不得不急起直追。

侯榮隆說,隨旗下產品轉向高價、高毛利率,將釋出更多利潤給經銷商。像是毛利達五○%的海之言,售出一箱經銷商就可抽成五元,是冰糖雪梨的二.五倍;革面則是六元,競品康師傅的紅燒牛肉麵僅二.五元。他分析,城鎮化後,租金、人事費用漲幅將更劇烈,提高通路經營成本;貨架空間減少、上架門檻將更嚴格,須以利誘之,擴大鋪貨據點。

不只製造端,就連統一的通路事業,也開始搶賺城鎮財。

目前,統一的中國通路事業,僅兩者獲利,上海星巴克之外,另一個便是集團第一個超市品牌:山東統一銀座超市。

山東統一銀座成立九年,由統一超持股五五%、在地國企魯商集團占四五%,第四年即獲利,年營收約新台幣四十四億元,為濟南超市龍頭,市占率近六成。

有別於統一其他通路如超商、量販店集中在上海、北京、重慶等一線城市,受困於競爭激烈,多處虧損狀態。統一銀座選擇繞道而行,直攻二線城市濟南,竟然意外找出成功模式。

山東統一銀座總經理張華忠回憶,他剛到濟南時,晚上一片黑、所謂的超市也多是雜貨店,「我當時覺得這裡好Low!但事後證明我們搭上對的時機點,接收到二、三線城市不斷增加的白領客層。」

火腿腸大戰結束後,積極搶賺「新中產財」的統一,真能擺脫短兵相接的肉搏戰?從康師傅五月推出、價格約人民幣七元,同樣強調大肉片、新麵體的高價泡麵「愛鮮大餐」看來,注意到這塊市場的,不只統一一個。究竟,這將是統一再起的新藍海?或僅是另一個紅海市場?將交由中國四億個新中產階級,投下關鍵的一票。

【延伸閱讀】送1根火腿腸,雙方毛利率皆下滑—— 統一、康師傅贈品戰事件簿

2012年6月贈品戰開打:因老壇酸菜牛肉麵被模仿,統一在7成商品中加贈火腿腸

2012年6月康師傅跟進:康師傅隨即跟進,在該系列全數附贈火腿腸

2013年~2014年戰況擴大:統一紅燒牛肉麵也開始附贈,康師傅則擴大至另外3種商品

2014年4月雙方對嗆:統一董事長羅智先公開點名,「『那位同學』火氣很大,但統一挺得住」。隔月,康師傅董事長魏應州回嗆,「『市場老二不聽話』,將持續火腿腸大戰,直到市占率達70%」

2014年8月兩敗俱傷:上半年財報公布,兩者毛利率都下滑,康師傅鬆口將逐步終止贈品策略

2014年9月統一撤退:統一宣布撤除火腿腸,結束戰爭

整理:郭子苓


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