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賽事一年翻一番，保障依然不設防 “危險”馬拉松

2015年全國馬拉松賽事數量比上一年翻了一倍以上。（南方周末記者 翁洹/圖）

“他教給別人的也是錯誤的，你說能不受傷嗎？”

有些學員的跑量，甚至接近專業運動員比賽調整期的跑量。

東京馬拉松主辦方常設醫療委員會，國內大多賽前一個月才開始準備。

真正的高手，跑步都是不戴耳機的，都在留意自己身體的聲音。

一年前的那場比賽，倪震楚能記得的已經不多。心臟驟停後，大腦的短暫缺氧，對他的記憶力造成了損傷。

心率記錄顯示，開賽才跑了兩三公里，他的心率已直逼170，正常的話，這個心率應該在三個小時後出現。而此時，他開跑才二十多分鐘。

當時，所有人都在往前跑，倪震楚也被這種氛圍感染著，並沒有慢下來的打算。

在堅持了三十多公里後，他的心率飆升至190，接近人體的極限，遠超180的紅線。

沒等他意識到危險，心臟已停止了跳動，倪震楚休克倒地。

“第一反應”的急救兔首先發現了他，“第一反應”是一家急救組織，為上海馬拉松提供急救保障服務。賽場上，參賽的急救員也被稱為急救兔。

急救兔馬上呼叫更專業的急救員，心臟除顫配合著心肺複蘇，把倪震楚搶救活了。

事後檢查發現，倪震楚的心臟沒有任何毛病，罪魁禍首還是跑得太快了，這也不是倪震楚第一次參加馬拉松比賽，他應該算得上資深選手了。

經歷了這一遭，已過不惑之年的倪震楚，突然意識到奔跑的危險。

然而，跑者們依然在前赴後繼。中國的馬拉松賽事，數量正呈現井噴式增長。

中國田徑協會官方網站數據顯示：2011年，中國舉辦的馬拉松賽事尚只有22場，2014年51場；到了2015，全國的馬拉松賽事竟達到134場，比前一年翻了一倍以上。而根據“中國馬拉松”網站統計顯示，2016年，中國馬拉松的註冊賽事高達282場。

熱鬧背後，卻是日益放大的風險。報名人員篩選的隨意性、專業訓練方法和團隊的短缺、不到位的健康防護，乃至最關鍵的急救措施和經驗的缺位，正威脅著馬拉松跑者的安全。

今年的上海馬拉松，報名人數15萬人再次刷新紀錄，比去年多出了三萬人。

沒有人知道，今年賽場上，會不會出現第二個倪震楚。

毫無經驗的新人

中國馬拉松人數的壯大超出了所有人的預料，在這些新加入的跑者中，有些人其實並不適合這項運動。

這也是讓賽事組織者最為擔心的環節——毫無經驗的新人們。

中山大學孫逸仙紀念醫院運動醫學專科主任李衛平教授曾統計分析過近兩年來的猝死數據。他發現，中國大陸發生的8起馬拉松跑者猝死事件，全部發生在“半馬”賽程。

如果將“全馬”比作專業競技組的話，“半馬”其實就是業余組。

一個需要註意的現象就是，所謂的“半馬”常常被視為跑進“全馬”的臺階，是許多新手的首個項目。

“標準馬拉松運動是長距離、不間歇跑動大於42公里，而所謂的‘半馬’行距也在20公里以上。”李衛平分析，“30-35公里是身體代謝的一個極限點。超過這個極限點，很多跑者就可能產生代謝紊亂、氧化應激等反應，訓練基礎越不紮實、比賽配速越快，反應越劇烈。”而“半馬”對無氧要求更高，無氧代謝產生的乳酸量是“全馬”的兩倍，這對耐乳酸能力和速度耐力提出更高要求。

一個基本要求是——長距離競賽前，需經過全面檢查，且需有長距離跑步的系統訓練。

“如果平時有胸部疼痛或心絞痛、心律失常、心臟有結構性病變、高血壓、血糖異常、過於肥胖以及缺乏長期較高強度運動的人均不宜參與該運動。”

不過，馬拉松賽事並非都設有報名門檻，無論是國際上的六大大滿貫賽事，抑或是國內三大金牌馬拉松賽事，都有部分賽事並不設報名門檻。

其實，猝死前都是有征兆的。“在參賽過程中出現頭暈、嘔吐或者四肢發冷、發麻、胸痛、胸悶、心慌、心悸等，就必須停止比賽，不可勉強。”李衛平表示，這些都是危險信號。

“真正的高手，跑步都是不戴耳機的。”廣州中醫藥大學附屬第一醫院骨科醫生趙京濤也是一名馬拉松跑者，他觀察過許多有經驗的跑者，發現他們跑步時，都在留意自己身體的聲音。

趙京濤組織了一個服務於馬拉松賽事的公益組織——醫生跑者，他們給受傷的選手提供醫療幫助，並且盯防有猝死危險的選手。

“有時候運動過多了，人都麻木了，神經就會變遲鈍，在大強度的運動下，機體組織的潛能被完全調動出來，身體已經顧不上去反應一些其他問題。這個情況下，可能就會造成受傷之後，卻感覺不明顯。”北京大學第三醫院運動醫學研究所副主任醫師楊渝平分析說，這也是馬拉松容易出現猝死的原因。

實際上，即使聽到了身體發來的危險信號，停下有時候比堅持更困難。

樂瘋跑團創始人梁健在一次馬拉松比賽中，看到一位紅衣男選手狀態有些不對，沒多久就倒地不起。梁健立即上前查看，當時他的眼睛可以睜開，有呼吸，但是說不出話來。

醫療人員趕到後，梁健就離開了，中途排隊上廁所。但過了一公里，又看到有人倒地，上前一看，居然是同一個人。“氣得我真想給他一巴掌。”梁健比賽後談起這件事十分不解，“我就跟誌願者和醫療人員說，一定要按住他，做好檢查，別管他說什麽，千萬千萬不要讓他再跑了。”

專業指導缺乏

“跑步這項運動看起來門檻很低，穿雙跑鞋誰都能跑，但實際上有很多技術技巧在里面。”馬拉松名將孫英傑說，現在跑步熱興起，很多人都想分得一杯羹，結果整個跑步培訓市場魚目混珠。

“就拿壓腿動作來說，市場上的培訓機構教出五花八門的壓腿動作，有的把手放在腿上，有的要伸到腳底下，挺好看，也很稀奇，但這完全是錯誤的。”孫英傑說，自己有學員就因為這個錯誤的壓腿動作，傷到了後臀肌。

曾有跑團團長和孫英傑抱怨，整個跑團沒有不受傷的。結果她發現，這個團長自己的姿勢就是錯誤的。

“看到有些人腳在空中都在畫圈。”更讓孫英傑擔心的是，現在許多人根本沒有掌握科學的跑步姿勢，跑得越多傷害越大。

針對跑步教練的標準也很畸形，跑者們都崇拜跑得快的人、跑得多的人，完成馬拉松數量多就被稱為“跑步專家”，導致有些人一味追求“100個馬拉松”“10天10個馬拉松”。孫英傑很唏噓：“無非是叫你一哥，你自己得的是傷痛”。

“從受傷的幾率來說，馬拉松是一個受傷幾率不低的項目。”楊渝平醫生列舉了一系列跑步可能造成的傷害，例如很常見的膝關節髕骨軟骨病、摩擦綜合征，也就是常說的“跑步膝”。對腳部的傷害更多，例如拇囊炎疼、拇外翻等。

趙京濤用骨科醫生的水準去分析市面上的跑步類文章，發現很多都是錯誤的，甚至包括一些權威媒體。例如，很多人都強調要前腳掌著地，但實際上這種著地方式會給小腿帶來很大的壓力，而所謂優秀運動員的前腳掌著地，實際上是步頻加快後的假象。

2013年，倪震楚開始跑步的時候，還沒有那麽多培訓機構，在他的跑友中，不受傷的也就是一兩個人。為了避免傷病，倪震楚買了很多書，又去找訓練營，“免費的效果不好，花了很大功夫才找到第一個收費的訓練營”。

2015年上海馬拉松，有選手終點線前倒下。毫無經驗的新人們，這也是讓賽事組織者最為擔心的環節。（東方IC/圖）

不被註意的風險

比起猝死，運動損傷是一種更為普遍的危險，卻罕為人知。

孫英傑在退役後，辦了一個跑步俱樂部，為普通跑者提供跑步培訓。

孫英傑說，當運動員時，她總被催促著多訓練，如今當了教練，她做的卻是，想辦法把學員們的跑量，控制在合理範圍內。

“大家不是跑得太少了，而是跑得太多了。”孫英傑說，有些學員的跑量甚至接近專業運動員比賽調整期的跑量,“以前我在運動隊，最累的賽前調整期，平均每月才跑500公里到600公里，但一些業余跑者，他們一個月的跑量已經超過這個數字。”

“這些跑者還要上班、帶孩子，而專業運動員每天就跑步、吃飯、睡覺三件事。”孫英傑搞不懂，“他們哪來那麽多時間跑步？”

而且專業運動還有營養師保障營養，按摩師每天按摩，兩者的身體負擔完全不同。

“像我現在跑個二十公里，第二天身體都會難受。”但有些人為了在朋友圈曬跑量，為了得到點贊，就瘋狂刷跑量，在她看來，這樣的做法最終得不償失。

她經常得讓學員們把速度降下來。“我們在奧森公園訓練跑步，我帶著大家慢慢跑，但很多人瞬間跑過去，一個比一個快，而且都是些上了年紀的人，我當時就很奇怪，跑這麽快，是想幹什麽？”

在她看來，運動的習慣才是跑步真正的目的，“堅持比跑得快難得多”。

但許多跑者只要跑起來，就很難停下來，並且在傷病的溝通上，他們與專業醫生的分歧嚴重。

楊渝平身邊就有朋友因為跑馬拉松出現了髕骨軟化，他建議要停訓休息，結果對方覺得這簡直“晴天霹靂”。

“他把重要的快樂來源和個人價值的實現，建立在了長跑或者說馬拉松上。這些人賦予了馬拉松更多的意義，加入了很多人為因素和感情，超越了運動本身。”楊渝平沮喪地說。

有待完善的最後防線

從2012年參與籌辦第一屆廣州馬拉松，智美體育集團大路跑公司副總經理任俊燊已見證了這三年的發展。作為國內最大的馬拉松賽事組織方，智美體育至今已經舉辦了二十多場馬拉松。

這三年，正是中國馬拉松賽事發展最快的三年。“與其他國家的賽事組織方不一樣，我們不但要組織比賽，而且還要做教育”。

任俊燊坦言目前最讓人擔心的就是新選手，這部分人“安全意識不夠強，對安全問題不太重視”。

每次賽前，最重要的就是要確保各種告知和提醒能傳達到每一個選手。“廣馬比賽，我們要求領參賽包的時候，人一定要到現場，不能代領，這一直被廣受詬病，但實際上我們的目的就是確保參賽須知能到達每一個參賽者手里。”

當選手們走到賽場上，賽事的組織方就成了保護他們安全的最後一道防線。

已經成功舉辦9屆的東京馬拉松，在國際上被視為典範，原因就在於它保持了辦賽至今零死亡人數以及心臟驟停百分之百救活的紀錄。 遺憾的是，中國最早的第一例在賽場上心臟驟停救活的案例，還是發生在2013年的無錫馬拉松上，當時負責救援的是賽事醫療保障組織“第一反應”。從2013年至今，“第一反應”已從中國的馬拉松賽場上救活了10個人。

“其實心臟驟停是概率事件，但決定結果不同的是每個賽事救援團隊的反應速度。”第一反應的負責人陸樂向南方周末記者表示，“心臟驟停發生後有一個黃金四分鐘的原理，必須在選手倒地的四分鐘之內進行援救。”

陸樂考察過東京馬拉松賽事組織，發現東京馬拉松能夠保證百分之百救活率的核心在於，它有一個常設的應急醫療工作委員會。這個委員會從上一屆比賽結束之後就開始準備，用一整年去完善整個救援系統。

但國內很多馬拉松賽事都是從賽前一個月才開始準備搭建醫療保障團隊。

陸樂進一步分析，國內的比賽在救援保障人數上具有絕對優勢，但是救援工作並不能靠人海戰術，救援者的素質很關鍵。“有些二三線城市賽場的救護車里，甚至沒有一些必要的急救設備，像心電監護、心臟除顫設備。”被派去參與醫療保障的誌願者，有很多是衛校的學生，“甚至沒見過AED（體外自動除顫器）”。

實際上，這並不僅僅是馬拉松賽事的問題，而是整個中國社會急救力量薄弱的體現。“在東京，無論是便利店還是一些小型的公共場所，幾乎都配備了AED，而且大部分人都會使用AED”。

2012年廣州馬拉松上，曾發生過猝死事件，任俊燊說，那一年智美體育幾乎把所有能犯的錯誤都犯了一次，這些痛苦的經歷最終都成了寶貴的經驗。“如果再成立一家新的公司，他們依舊會不可避免地要把我們的錯再犯一次。”

這個行業，需要更多的經驗和時間。

準獨角獸公司薪酬報告：營銷崗飽受沖擊 技術崗依然堅挺

11月2日消息，由IDG資本官方微信發布消息稱，2016年度《中國準獨角獸公司薪酬調研報告》今日正式出爐。薪酬調研項目自今年6月啟動以來，共有1036家公司通過IDG資本微信公眾號和拉勾網平臺報名。最終有效參與數據提交的150家企業涉及電子商務、互聯網金融、企業服務、O2O等12個熱門領域，融資輪次涵蓋互聯網創業企業發展的各主要階段，地域範圍覆蓋國內多個一、二線城市。

下面是該報告根據數據調查出來的中國準獨角獸公司薪酬問題幾大特點：

非創始人CEO的總現金薪酬是創始人CEO的 2.2 倍

以CEO崗位 50 分位薪酬水平為例，非創始人CEO總現金薪酬約為創始人CEO總現金薪酬的 2.2 倍。如此巨大的薪酬差異，一方面，反映出創始人角色的“事業導向”，另一方面，這也與創始人持有的大量“股權”相關;長期來看，創始人所持有的股權可能為其帶來遠比現金薪酬豐厚得多的收益和回報。

商務營銷崗最先被開刀

受整個創業資本融資市場低迷以及企業裁員影響，與2015年相比，商務營銷類個人貢獻類崗位所受沖擊最大。

其中，商務營銷管理類崗位年度總體薪酬與2015年基本持平，略有上浮;個人貢獻類商務營銷崗位年度總體薪酬則大幅跳水，S2 和S1分別下降 45%和 14 %，這與從2014年下半年開始的大量創業企業經營規模收縮呈正相關。

2016年與2015年市場營銷類崗位實際總現金薪酬50分位對比：

產品管理崗高端人才總現金薪酬大幅上漲

與營銷類崗位飽受沖擊相比，產品類崗位個人貢獻者薪酬與2015年重合度很高，而管理類產品崗卻逆勢強勁上揚，M3 和 M2 的年度實際總現金薪酬漲幅分別高達 59%和 46%，優秀的資深產品經理難求，各公司不惜重金爭搶。

2016年與2015年產品管理類崗位實際總現金薪酬50分位對比：

技術崗在寒冬依然堅挺走高

不管2016年的資本寒冬讓多少創業企業輝煌不再，技術類崗位薪酬持續堅挺走高，鮮受裁員和降薪影響。

以移動端 iOS 開發為例，其中 M2 年度現金總薪酬漲幅達到 68%;Android 開發 P2、P3的年度現金總薪酬漲幅約在 10%左右，可見業內公司對於關鍵崗位薪酬資源的投入持續增加。

2016年與2015年iOS開發崗實際總現金薪酬50分位對比：

2016年與2015年Android開發崗實際總現金薪酬50分位對比：

期權價格為公司估值 3-6 折

長期激勵方面，期權依然是最主要的激勵工具。在激勵對象篩選的過程中，崗位價值、績效水平以及入職時間是三個最主要的考慮因素。此外，近八成的公司在成立的 2 年之內即進行股權激勵的首次授予。

在授予價格方面，部分企業采用“極低行權價格”作為股權激勵的授予價格，這與公司在發展的早期階段授予股權激勵有一定的關系。此外，還有相當比例的公司采用“融資價格”或者“融資價格的一定折扣”作為股權激勵的授予價格。市場上較為常見的股權激勵授予價格為融資價格的 30%-60% 。

把滴滴關進籠子之後 依然一地雞毛

爾東 2016-11-03 17:05

本文系“創業公司報道”對i黑馬投稿。

 11月1日，交通部此前頒布的《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》(以下簡稱《網約車新政》)正式開始實施，《網約車新政》落地施行意味著：

“網約車正式有了合法地位，真正上位了。”

顯然，這是一個值得紀念的日子，當然不都是好的……因為對於有的人來說是幸福的起點，而對於有的人來說卻也是悲傷的開始，這大概就是“幾家歡喜幾家愁”吧。

對於出租車司機，是好事。

昨日，現代金報記者和一名從業7年多的出租車司機郭師傅聊起最近的生意，他表示“寒冬就快過去了，出租車司機的春天要來了。”

郭師傅說，2015年是網約車瘋狂補貼的時候，“路邊打車的人基本上都是人手一部手機，都在叫網約車，價格低得嚇人，出租車每天只能空跑。”現在，生意已經明顯好轉，特別是晚上及高峰時段，因為網約車價格高，選擇打的的開始增多，在路邊揚招的人多了。

他認為，網約車新政出臺以後，從事網約車的司機會大幅減少。“要有保險，而且要轉營運車輛，車價要在12萬元以上，這些都是硬條件。”郭師傅說，一輛15萬元的私家車開了兩年，二手可能還能賣個10萬，但一旦變成營運車輛，開個兩三年以後如果再變回非營運的話，可能只能賣個3萬~4萬元，“光這些門檻，很多網約車司機就要打退堂鼓，出租車司機的日子就會好過起來。”——可以想象當時郭師傅說這番話的表情一定是樂呵呵的。

是的，對於專車司機，也許不太好。

雖然網約車合法了，但由於《網約車新政》規定，各省市可以“因城施政”，因此在上述全國《網約車新政》的要求基礎上，各省市目前制訂的規則不一。

截止發稿時已經公布《網約車新政》細則的城市有 58 個，包括北京、上海、廣州、天津、重慶、杭州、南京、合肥、成都等地。從對車輛的要求看，58 個已經公布細則的地區中，有 45 個規定網約車需具備本地號牌，主要集中在交通管控較為嚴格、需要限制外地車輛數量的省會城市。從對駕駛員的要求看，大多數的已公布細則的地區對網約車駕駛員戶籍都有限制，北京、上海、天津都要求駕駛員持有本地戶口，江蘇省、浙江省、安徽省全部地區要求駕駛員有本地居住證。以北京為例，新政要求“京人京牌”。按照新規定，符合要求的網約車車輛只有少數中高級的B級車。地方新政的出臺讓剛獲得新生的網約車平臺從高處跌落到谷底，運營模式受到釜底抽薪的打擊。

部分地區的細則中也包括了對網約車價格的要求，杭州、長沙、呼和浩特等地以設定價格下限的形式落實要求，要求價格下限在 12 萬到 15 萬不等；廈門、青島、石家莊、合肥等地則以出租車價格為標準，要求網約車價格需要高於出租車價格；洛陽、平頂山、焦作三地甚至明確要求，網約車價格需為出租車價格的 1.2～1.5 倍以上；對網約車排量有要求的城市有 21 個，排量要求從 1.6 L 到 2.0 L 不等。同時，有些地方還要求網約車車齡在兩年內。

無論是對車輛排量、價格的“硬件”要求，還是對車牌、司機戶籍的“軟件”要求，這些對專車車主來說顯然都“不太好”。——當然，這可以理解為此舉是為了提高網約車行業競爭差異化以及緩解城市交通問題。

同時，隨著各地方網約車新政的一同落地，部分專車平臺的苦日子或許也將開始。

滴滴優步、神州租車、易到用車有影響？

對於《網約車新政》的下達，北京某優步司機表示，他自己並不是北京戶口，車輛也是掛的外地牌照，但他並不是專職做優步司機，只是在空閑時才拉業務，對於新政也早有耳聞，滴滴和優步平臺沒有下發通知，他也不知道還能不能像往常一樣拉業務，他表示再等段時間看滴滴和優步怎麽處理再決定。

在新政執行的首日，滴滴未做出任何反應。小創在向滴滴平臺司機了解中得知，在網約車新政出臺到正式執行期間，滴滴依然繼續招募新司機，且招募條件仍與往常一樣，並未按照新政要求執行，也未因新政一事向平臺上的司機做出任何說明，一如既往的進行著。

據了解，在滴滴收購優步後，因平臺的補貼明顯減少，許多司機收入大不如前。部分司機也因收入低已經退出，也有部分司機只是在空閑時間將跑滴滴作為兼職。如果真的執行網約車新政，滴滴將會流失一大批司機，而滴滴快車也將受到不小影響。

易到用車方面表示：網約車新政給予了行業合法身份地位，也對行業提出了更高的要求。易到始終積極倡導依法合規經營，易到正按照新政的要求積極開展資質申請，並對現有業務進行科學優化，為用戶提供更加安全、便捷、優質的出行服務。——說白了就是現在資質不足。

值得一提的是，神州專車的車輛均是本地牌照、B級以上的車輛，大部分都是新車，基本符合各地網約車對車輛的要求。——從這一點來看，神州專車占了上風，但這股風能吹多久就不得而知了。

還有，對於用戶來說“不劃算”了？

他們都在懷念滴滴與優步對幹的日子，那會有補貼的網絡約車才叫一個“劃算”。

然而，現在網約車平臺的快車補貼沒了，多家網約車平臺近幾個月來都有不同程度的價格上漲，與出租車相比價格優勢已經逐漸縮小，在高峰時段還會出現網約車打車費用大幅超過出租車的情況。

顯然，從目前各網約車平臺對新政的執行情況來看，盡管網約車正式合法，但其嚴苛的條件將絕大多數運營人員及車輛排除在外，而符合要求的車輛很難滿足市場的巨大需求。如果《網約車新政》全面執行的話，對用戶來說應該不是一件好事。

至此，網約車新政讓專車平臺上位合法化，卻又與“全民創業”政策的背道而馳，更與用戶利益相沖突，不得不說網約車新政的出臺解決了一個問題，又將是另一個問題的開始。

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為了脫歐後依然留在歐盟單一市場，英國留歐派要上訴

據英國廣播公司BBC28日報道，英國政府正面臨著一場法律爭端，即英國在離開歐盟之後是否保留在歐盟單一市場。留歐派英國智庫計劃就單一市場成員國身份方面向英國政府提出法律上訴。

律師表示，英國是否留在歐洲經濟區的不確定性，意味著英國官員可以阻止英國脫離單一市場。

他們認為英國在離開歐盟時不會自動離開歐洲經濟區，應該由議會來決定。

但英國政府表示，當英國離開歐盟後，歐洲經濟區成員國的身份就將結束。

據了解，英國只有留在歐洲經濟區(EEA)才能自由進出歐洲單一市場，但只有歐盟與歐洲自由貿易聯盟（EFTA）的成員可以加入歐洲經濟區。

留歐派計劃就單一市場成員國身份向英國政府進行法律上訴

單一市場允許貨物，服務，資本和人員在歐盟範圍內進行免關稅自由流動。建立於20世紀90年代的歐洲經濟區能將這些利益擴展到挪威，冰島和列支敦士登等非歐盟成員國。

這些非歐盟成員國不適用共同農業政策和關稅聯盟，但是與單一市場可以進行無障礙貿易，以換取一些歐盟預算並接受勞工的自由流動。

如果法院接受上訴，並給予議會對歐洲經濟區成員資格的最終決定權，那麽議員們可以投票，以確保英國停留在單一市場，直到與歐盟達成長期貿易關系。

好萊塢加碼中美合拍的這一年：“中國元素”有所突破但依然虧損連連 ｜年度盤點

數娛夢工廠 2017-01-12 18:07

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【CFV十年·保險家】陳東升：二十歲的泰康依然是個少年

到今年，泰康人壽已成立20周年，作為掌門人，陳東升領導這家企業也走過了整整20年的時間。

二十年前的泰康人壽剛剛呱呱墜地;十年前的泰康人壽還是一個以個險和法人業務為主的單一人壽保險公司;五年前的泰康人壽開始積極探索新興業務和多元架構，完成了泰康資產、泰康養老、泰康之家等重要子公司布局，醫養事業開始孕育和萌發;今年，泰康人壽管理資產跨越1萬億，更重要的是，泰康人壽已經脫胎換骨，不僅僅是一家傳統的人壽保險公司，它已形成了保險、資管、醫養三大核心業務板塊，實現了以生命為主體的全產業鏈布局，正在邁向以大健康為核心的創新型保險金融服務集團。

如陳東升所說，一個企業的成長，三年決定生死，五年打下基礎，八年站穩腳跟，十年小有品牌，二十年才能成長為參天大樹。今天的泰康人壽已然大樹參天，根深本固、枝繁葉茂。回眸二十年，泰康人壽堅持了“市場化、專業化、規範化、國際化”，“快速發展不失穩健， 穩健經營不乏創新”，真正做到了“快速、穩健、創新”三者相平衡;同時，“因時而生、因市而興、因勢而變”，抓住每個戰略機遇期，實現了超常規、跨越式發展;他們也打造了偉大的銷售隊伍和一流的投資能力，雙輪驅動，推動了公司向前發展。

陳東升稱，泰康人壽二十年成長，得益於“時代好、命運好、機會好”。因為時代好，身處飛速發展、創造奇跡的改革開放偉大年代。因為命運好，選擇了人壽保險這個充滿活力和人文關懷的朝陽產業。因為機會好，共同的信念讓大家走在一起，上下同欲、從不折騰，目標純正、心無旁騖。

“我們這一代人出生在充滿激情的歲月，完整經歷了改革開放前後兩個時期，參與了從計劃經濟向市場經濟轉型的全過程。我們始終保持了強烈的家國情懷，立誌要為人類文明奮鬥終身。對世界經濟格局的洞察使我們更堅信，強大的國家必須有一批強大的企業，產業報國成為我們人生的奮鬥目標和堅定選擇。創辦人壽保險公司，源於對國家、對民族的責任，更源於以人為本的理念和對生命的敬畏。”

陳東升稱，自從事保險這個行業開始，他就一直在思考與生命相關的核心議題。

九年前，泰康人壽開始籌劃把公司的戰略延伸到養老實體領域，陳東升本人帶著團隊考察了很多國家和各種形態的養老模式。2009年，他們專門把公司的董事會開在了美國，專程考察養老社區。那時候，陳東升看到了這樣一幕：95歲的老先生在跑步機上鍛煉;一群打扮時尚的老太太在練站姿、跳芭蕾;還有一位開朗的百歲老人，德著二戰時期的護士帽，思維敏捷，開懷大笑……這對陳東升觸動很大，他感受到東西方文化的巨大差異：“我們中國的老年人大多質樸節儉，往往為了兒孫省吃儉用，一切為了下一代。這是一種傳統美德，但是在現代社會，我們一定要改變他們的這種觀念，讓他們也能自信、快樂、優雅地老去。”

於是，陳東升下定決心一定要把這種養老方式帶到中國，來改變中國老年人對生命的態度和認識。陳東升說，“泰康的發展理念，源於二十年前的一份初心，持之以恒，不斷升華。我們經常說，節能、環保、人文關懷是本世紀的三大潮流，我們從事的人壽保險是最具人文關懷的事業。中國正在面臨深刻的經濟轉型，從工業化向後工業化轉型、從制造業向服務業、從投資出口向內需消費轉型。社會經濟結構的重點也從衣、食、住、行向娛、教、醫、養轉變。泰康緊扣時代主題，是最具人文關懷偉大產業的領跑者和這個使命的開拓。”

“二十年的泰康不僅是一棵參天大樹;二十年的泰康依然是一個奔跑的少年，我們對未來滿懷憧憬，我們的新事業才剛剛起步。”

按照陳東升的規劃，未來三年，泰康將全面實現集團化管理，充分發揮子公司的企業家精神，源源不斷打造新的業務和利潤增長點;未來三年，泰康致力於成為一家公眾公司，打造強大的創新能力、盈利能力;未來三年，泰康將挺進世界500強，成為行業內最具影響力的品牌。對於未來五年，他的規劃則是：保險業務要高速發展，跑贏對手，市場領先;資管業務要保持競爭優勢，成為世界一流的投資品牌;醫養業務要覆蓋核心經濟地帶。而對於未來十年，他的目標更加遠大，他想讓泰康的醫養業務要完成全國化布局，成為中國醫養第一品牌，讓“四位一體”創新商業模式落地開花、根深葉茂，真正成為全球範圍內的創新者、示範者和領導者。

為了實現宏偉目標，陳東升稱，要以創新為動力，全力發展保險、資管、醫養三大業務板塊，打造全生命周期的垂直化產業鏈，打造從搖籃到天堂的商業模式。形成全生命周期、“活力養老、高端醫療、卓越理財、終極關懷”四位一體的垂直閉環。“長長的坡、寬寬的道、厚厚的雪，滾世界上最大的雪球。”

手持搜查令，韓國特檢組欲搜青瓦臺依然受阻

2月3日據新華社消息，韓國特別檢察組調查人員今日上午攜搜查令抵達總統府青瓦臺，試圖以韓總統樸槿惠涉嫌受賄等罪名為由進入搜查，但遭到青瓦臺方面拒絕。截至中午，雙方仍在就此協商。

據悉，負責“親信幹政”事件調查的特檢組人員當地時間10時(北京時間9時)左右抵達青瓦臺，隨即向總統府警衛人員出示搜查令，要求對方提供協助。但青瓦臺方面堅持認為，總統府是涉及國家機密的安保重地，特檢組人員不能進入搜查，青瓦臺可以用“自願提交”的方式向特檢組提供調查所需材料。

截至當地時間12時30分，特檢組與青瓦臺仍在就搜查事項進行協商。

2月3日清晨，青瓦臺前聚集大批媒體記者。（圖：韓聯社）

據韓聯社報道，特檢組2日晚收到首爾中央地方法院頒發的搜查令。按照搜查令中的內容，總統樸槿惠被列為犯罪嫌疑人，涉嫌受賄以及濫用職權等。青瓦臺警衛室、醫務室、首席秘書室、附屬秘書室等均被列為搜查場所。

這是特檢組首次嘗試進入青瓦臺搜查，同時也是有關方面首次試圖以現任總統涉嫌犯罪為由搜查青瓦臺。韓國此前從未有過相關方面成功進入青瓦臺搜查的先例。

依據韓國法律，有關方面搜查涉及機密的軍事及其他場所，必須事先得到相關負責人許可。但同時，有關人員不得無故拒絕搜查請求，除非相關活動侵犯到關鍵國家利益。

特檢組方面表示，計劃在下周晚些時候對樸槿惠進行當面調查，在此之前有必要搜查青瓦臺以確定相關物證。

不過，青瓦臺方面一直以安全為由，拒絕特檢組進入。此前，一名青瓦臺安全官員曾表示：“總統府是最高安全級別的設施之一，此前從未受到過搜查。”

藍湖資本胡磊：2017年依然是投資低谷

騰訊財經 2017-02-06 16:40

本文由騰訊財經授權i黑馬發布。

整個 2016 年，給我留下印象最深的有兩件事：一是人工智能來得比想象的要快、要猛。二是人工智能之外，整個創投行業都缺乏亮點。去年一年，大家的投資節奏普遍偏慢。

這種情況與我剛入行的時候有點像：2007 年前後，PC 互聯網已經走到尾聲，比較激動人心的是戶外和電商投資熱潮。今天移動互聯網的人口紅利和創新也都接近尾聲，在移動互聯網中的創業公司和第一梯隊一樣，都面臨增長越來越慢、買流量越來越難的問題。

大家需要一個拉動增長的催化劑。在這種大環境下怎麽做投資呢？藍湖主要關註人工智能的實際應用，我們預計今年上半年人工智能依然會是關註重點。

還有其他基金相對看的少一點的領域，主要是指跟藍領相關的求職、培訓、金融和消費。

我們很看好中國產業結構變遷所帶來的機會：中國從制造業往服務業轉型是一個必須，這個過程中藍領人群對培訓、消費、住房的需求大變化，有可能會影響消費趨勢。風險投資尤其是偏早期的風險投資投的是高增長的機會，而能帶動高增長的必然是現有業務環境外的體系性變化，這些變化讓創業公司有四兩撥千斤、快速成長的機會。

從整體來說，2017 年的投資機會會依然稀缺，這就要求我們的反應速度比過去要快。另外要平衡人民幣和美元的投資節奏，比較大的概率是人民幣比較容易，但美元比較難投。

在募資方面，我們認為人民幣基金今年會比去年好募。從中央到地方引導基金的力度很大，另外銀行和保險系的資金也都在進入。美元基金整體的資金量不會有大的起伏，但可能更加兩極分化：頭部基金的規模越來越大，錢越來越向優質基金集中。

沒有所謂的“資本寒冬”。現在市面上並不缺錢，缺的是比較高質量的項目。這是一個投資的低谷期，在2017 年這個低谷還將延續。

在下半年，上市公司的增加可能激發人們在相關領域的投資熱情。今年會有一些不錯的上市案例，相對來說 2016 年的 IPO 比較安靜。就我們的了解，一大批互聯網金融公司都在準備上市：大的像陸金所、螞蟻金服，稍微小一點的像拍拍貸，如果這些公司能夠順利上市，有比較好的表現，對於市場信心的提升應該有很正面的作用。另外一些標桿性的明星公司，比如滴滴、優步、Airbnb 的上市也都會有比較明確的時間表。它們的上市也會讓市場的情緒發生變化。

藍湖成立於 2014 年年中，今年我們將被投企業退出提上了議事日程。這種 IPO 的形式對我們也是種利好。

此外，投資人掙到錢了，對於比較費錢項目的耐受度也會比較高。從去年開始 O2O 就持續受到質疑，投資人要求創業公司證明模式、證明利潤，我覺得其實有點矯枉過正了。市場還是更加看重增長：上半年的直播、下半年的共享單車就是最好的例證。當然增長是要有質量的增長，對於創業公司，投資人未必要過多關註利潤。

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資本潮湧商業健康險，依然不叫座盈利難

今年1月1日起，上海職工醫保個人賬戶歷年結余資金，可以購買商業醫療保險專屬產品，這為商業健康險的發展提供了巨大的想象空間。

當天，太平洋壽險發布信息稱，客戶王女士投保的上海醫保卡項目專屬產品正式生效，成為上海行業首單。太平洋壽險是上海保監局公布的第一批獲準經營該項業務的五家保險公司之一，該公司稱其後會大面積銷售該產品。

在上海一家國企工作的張女士看到這個消息也很心動，她對第一財經記者說，平時基本不去醫院，都不知道醫保卡里有多少錢，年歲漸長，應該給自己多點保障。

醫保個人賬戶的結余一旦盤活，將成為商業健康險一個重要的籌資來源。

第一財經獲取的數據顯示，2013年底上海職工醫保個人賬戶基金沈澱516.04億元，人均個人賬戶累計結余3893元，約為全國平均水平的5.9倍。這其中，余額最高的是35~39歲年齡段的人群，人均個人賬戶余額5413元。

拓展至全國，《2015年度人力資源和社會保障事業發展統計公報》顯示，截至2015年年末，城鎮基本醫療保險統籌基金累計結存8114億元，個人賬戶積累4429億元。

突飛猛進的健康險

近年來，商業健康險被寄予厚望，希望成為基本醫保的重要補充，以在基本醫保廣覆蓋的同時，更有效地降低醫療費用負擔。

目前我國的商業健康險主要和壽險混合經營，除了專業的健康險公司，其他保險公司也可經營。與產險、壽險相比，商業健康險的增長飛快。尤其是2013年以來，年複合增速在40%以上。短短幾年，商業健康險保費收入就從2012年的863億元，躍升到了2015年的2410億元。

高增長還在繼續。保監會數據顯示，2016年1~11月，健康險業務原保險保費收入3841.8億元，同比增長73.08%；健康險保費收入占整個保險業保費收入的比例，也從2015年底的9.93%上升到2016年11月底的12%。

這種增長，讓保險經紀感受深刻。中德安聯人壽保險公司的一位保險經紀告訴第一財經記者，2012年她完成保費20萬元左右，其中重疾險4.2萬元， 占比21%。2016年完成57萬元保費，其中重疾險36萬元，占比63%。“而且客戶會主動加保，或者介紹身邊人來買健康險。”

埃森哲方面對第一財經表示，若繼續保持年複合增長率30%以上的水平，預計到2020年，商業健康險保費收入將會超過9000億元。

人民收入水平提高、老齡化程度的加深、城鎮化進程和城鄉醫療保障體系一體化進程、醫療服務價格改革以及政策推動，都成為商業健康險高增長的關鍵因素。
目前我國基本醫保雖然基本實現全覆蓋，並實現了50%的醫療費用實際報銷水平，但個人實際負擔仍然較重。

接下來，《“健康中國2030”規劃綱要》提出2030年全國人均預期壽命將再增長3歲達到79歲的目標，對我國的醫療支付體系又提出了巨大的挑戰。
中國人民健康保險公司健康管理部副總經理董雨星說，60歲以上老人的年均醫療費用超6000元，而75歲時則接近1萬元。“現在有2億多老人，預期壽命每增加一歲，都意味著巨大的醫療支出增加。”

醫療需求的增加，使得醫保支付體系以及個人支付承壓，而這些壓力可以通過商業健康險來分攤。2016年埃森哲的一項調研也顯示，82%的受訪消費者對商業健康保險感興趣，其中16%的表示可以接受年保費額2000元以上的中高端健康保險產品。

不僅僅是個人，醫藥企業對商業健康險也有巨大需要。

阿斯利康中國區副總裁殷敏就表示，今年阿斯利康會推出肺癌的第三代靶向藥，但是費用較高，患者每月需花費幾萬元，如果沒有慈善計劃，以及醫保、商保的跟進，沒有分期支付的金融工具，惠及的患者就會比較受限。

資本加速湧入

各路資本開始加速湧入這個市場。

2016年12月15日，瑞華健康保險股份有限公司獲批籌建。這是去年8月複星聯合健康保險獲批籌建後，不到半年時間內，保監會批準籌建的第二家專業健康險公司。

至此，我國的專業健康保險公司繼人保健康、平安健康、昆侖健康、和諧健康、太保安聯健康之後，擴容至7家。

也就在當日晚間，拓維信息(002261.SZ)、永清環保(300187.SZ)、華測檢測(300012.SZ)、萊美藥業(300006.SZ)、電廣傳媒(000917.SZ)五家公司分別公告，擬與西藏愛爾醫療投資有限公司共同出資設立健康保險股份有限公司。

雖然資本熱捧，但不少保險公司卻表示，健康險業務推進起來並不容易。

中歐衛生管理與政策中心去年12月舉辦的“衛生政策上海圓桌會議”上，中國人壽上海市分公司健康保險事業部副總經理施敏盈就表示，健康險的經營壓力非常大，前幾年都在負盈利。此外，健康險的保費中，理財類的占比最大。“現在很多客戶來買保險，還是關註保費是否可以退，收益如何。”

為什麽不叫座

中歐衛生管理與政策中心主任蔡江南說，目前商業健康險雖然叫好但並不叫座，整個保險收入占醫療費用的比重仍然遠低於其他國家。這也意味著商業健康險並未真正起到降低個人支付壓力的作用。

埃森哲提供給第一財經的數據顯示，2014年我國商業健康險賠付占醫療費用支出的比例僅為2.4%，個人現金支出則占47%。而美國商業健康險賠付占醫療費用支出的36%，個人現金支出僅為12%。

*社會保障包括基本醫保、生育保險、工傷保險、新農合、直接醫療救助等支出

數據來源：衛生統計年鑒、保監會、埃森哲研究

蔡江南說，有三甲醫院的院長認為，重要原因在於保險公司沒有設計出老百姓需要的產品。

目前官方定義的健康險大致分為四類：疾病險、醫療險、長期護理險、失能險。其中以疾病險占比最高。

董雨星說，2016年截止到10月的3648億元健康險保費中，一大半都是理財產品，剩下的保費中，占比最大(60%左右)的是定額報銷的疾病險比如重大疾病險。其余主要是醫療險，以保險公司代辦的幾百億元規模的大病醫保為主。

陽光保險集團股份有限公司董事長張維功曾撰文稱，目前長期護理保險所占份額還不足1%，失能收入損失險還是空白。這與目前我國日益加深的老齡化，以及大量慢性病患者所需要的長期護理保險需求並不匹配。

這種結構性的失衡，還表現在長短期健康險結構不合理所形成的供需倒掛上。

張維功稱，從常理和心理需求看，保險消費者期望長期甚至終身保障。但目前，長期健康險中，疾病險占比近九成，大多是一次性給付，發生給付後保單即終止，不能提供真正的長期保障。

而且，從產品角度來說，健康險產品的針對性弱，市場細分能力差。比如針對癌癥、高發慢性病的產品不足，純健康保障產品不足，鮮見作為主險銷售的醫療險等。

除了產品本身，董雨星也表示，健康險的覆蓋範圍也有限，“超過60歲的人不保，帶病的不保，門診不保，民營醫院也不保。”

目前商業健康險只覆蓋住院，不保門診。但是2016年上半年醫療服務數量接近40億人次，其中97%是門診，只有3%是住院。

董雨星解釋說，不保門診的原因在於門診的管理成本非常高，無法控制投保人的門診行為。

人保健康的數據也說明了這一點：2006年~2011年，該公司短期健康險的業務規模100億元，賠付率83.98%，邊際利潤率5.79%;但是其中5億元規模的門診險，賠付率高達104.53%，邊際利潤率-16.32%。

這種供需的不匹配，以及對實際醫療費用支出的影響有限，也降低了消費者的消費意願。

即使2015年推出商業健康險稅收優惠政策，對個人購買保險支出允許在當年按年均2400元的限額予以稅前扣除，但並沒有實現參保的爆發式增長。“整個業務量跟我們的預期差別非常大。”施敏盈說。

保險公司盈利難

產品與需求不匹配，保險公司的經營業績也不好看。

從上述5家專業健康險公司的經營來看，虧損是常態。人保健康2015年虧損1.35億元，不過相比之前(2013年虧損7.95億元，2014年虧損13.86億元)，虧損額開始收窄。平安健康2015年虧損1.16億元，太保安聯虧損0.56億元。

為什麽盈利難?

一個原因是隨著醫學的發展，重疾的定義發生了變化；預防性體檢也使得疾病的發現率增高，進而導致賠付率增高；再加上醫療費用的上漲，對保險公司的長期定價模式帶來了挑戰。

以中國人壽上海市分公司為例，其商業健康險中個人業務部分的保費來源中，重大疾病保險排名第二。但是重大疾病險這幾年發生了一個比較顯著的變化——甲狀腺癌和乳腺癌占到惡性腫瘤賠付的40%。但在此前的產品設計和定價中，並沒有考慮到這個變化。

與壽險產品定價主要依據生命表不同，健康險產品定價依據多種多樣，各種數據不穩定、變化快，不同地區、不同人群差別很大。

中國的保險公司長期依賴國外再保險公司提供的外國人群疾病發生率作為定價基礎數據，直到2013年中國保監會發布《中國人身保險業重大疾病經驗發生率表(2006~2010)》，這是中國第一張人身保險業重大疾病經驗發生率。但是，張維功表示，該表只提供了6種疾病和25種疾病的合並發生率，沒有提供這些疾病的單獨發生率，不能完全解決定價基礎問題。

與此同時，張維功表示，我國醫療基礎數據壟斷封閉，保險公司無從獲得。而且各地醫保政策和方案、疾病譜和人群患病模型、醫藥體制改革方向和進程、醫藥技術發展等因素都會對產品開發定價產生很大影響。

而另一個很重要的原因，則是保險公司目前在醫療行為中，並未發揮有效的控費能力。

以目前健康險的主要類別來看，定額報銷的疾病險在理賠時，主要需要醫院的診斷書，保險公司並不需要約束醫療行為。而醫療險中占比最大的大病醫保，目前也還是傳統的理賠報銷形式，保險公司同樣無法充分運用信息化手段進行管控，也沒有能夠發揮精算、健康管理服務的優勢。

“健康險中，保險公司能夠對醫院和醫生行為產生控制的業務特別少。”董雨星表示，反過來，這種事後理賠的方式，也使得保險公司的風控手段相對單一。

施敏盈表示，除了事前預防，保險公司也希望在事中，能與醫療機構、醫保機構有數據對接。這樣既可以通過預防減少病人發病，也可以對診治過程中的費用有所控制。

產品設計難題

上海市保險同業公會、上海市保險學會秘書長趙雷也表示，商業健康險的產品設計目前確實存在問題，原因在於相關數據沒有互通，商業保險機構與政府部門管理的公共數據沒有有效對接。而在不掌握所有健康數據的情況下，保險公司在產品設計時就會設置很多門檻，不僅客戶體驗度差，而且保險公司成本增加。

從國際經驗來看，美國很多經營健康險的企業旗下都設有醫院，或與醫院建立密切關系，所以對過度醫療等風險管控能力強。張維功表示，我國經營健康險的保險公司對醫院行為管理能力弱，對醫療行為缺乏控制手段，這些都會對產品開發、銷售及理賠造成很大影響。

施敏盈說，如果保險公司的風控手段更多，對於費用支出的控制能力更強，那麽保險公司設計產品並不是太難的問題。

董雨星則表示，在數據對接方面，更大的難處在於保險公司的對接成本太高。一家三甲醫院的對接成本在50萬~100萬元，如果對接的範圍擴大，成本也很高昂。即使對接了，如果保險公司沒有足夠的專業度，也不一定能夠控制住醫療險成本。

在精算難、控費難的境況下，董雨星說，健康管理是商業保險可以發力的部分。通過醫療資源的整合，商業保險為客戶提供一攬子解決方案，通過療效來推進精算定價，進而實現價格優勢。

比如，可以針對骨質疏松病人推出專業的保險產品。前期為其提供健康維護，包括和藥企合作提供專門的預防性產品，以減少骨折概率。後期和專業的醫院、 康複中心合作，提供骨折手術和術後康複。“美國的商業保險公司大概有30%的收入和30%的利潤都來自於健康管理，這也是我們奮鬥的目標。”董雨星說。

健醫科技CEO曹白燕也表示，保險公司原來都是承保健康人群，但未來的趨勢應該是更多承保一些非標準健康的人群，通過健康管理來實現收益。這其中需求比較大的有三類人群——糖尿病患者、高血壓患者、癌癥生存者。“現在對這三類人的供給是遠遠小於需求的。”

山影“強勢融資”：萬達華誼巨人爭相入股，“後侯鴻亮”時代依然價值40億？

娛樂資本論 2017-02-10 09:41

本文系娛樂資本論（微信 ID:yulezibenlun）授權i黑馬發布。

山影，這家成立了38年“國企老字號”，即將完成與資本市場的“第一次親密接觸”————釋放15%股權，融資6個億。

在這次融資中，山影表現出的強勢、任性、苛刻，與眾多投資人的瘋狂追逐，形成了鮮明對照。這一幕，也成為這個優質內容稀缺時代的生動註腳。

山影曾出品《瑯琊榜》《偽裝者》《歡樂頌》等一系列精品熱劇，並給外界留下了“山影出品，必屬精品”的印象；但隨後，山影又經歷了核心制作團隊侯鴻亮、孔笙、李雪“鐵三角”的相繼離開。如今的山影，究竟價值幾何？這一點曾引發行業熱議。 

對於“久旱逢甘霖”的資本而言，這一點似乎完全不是問題。

此次融資中，山影直接開出了40億估值的“報價”，並對投資方的資質提出了一系列近乎苛刻的要求，依然收獲大批投資人的追捧。

這包括：萬達院線，華誼兄弟、巨人遊戲旗下投資機構，乃至申通快遞、美的集團等公司的老板。

值得註意的是，山影2016年凈利潤預計在1億元以內，40億估值對應的PE倍數已超過40倍，而目前電視劇行業上市公司的PE倍數也不過在30倍左右。

換言之，資本很難在山影身上賺取超額收益。反倒是山影，提出了“不對賭、不回購、不讓山影裹挾進資本大潮”的口號。

當然，這件事的另一重背景是：山影作為國企，融資過程必須慎之又慎，否則“國有資產流失”的責任誰來擔？

萬達、華誼兄弟、申通快遞等，多家上市公司爭搶山影15%股份

歷時2個月，山影股份的增資擴股基本宣告結束。

根據山東產權交易中心今天的公告，萬達院線、上海雲峰新呈投資中心等8家投資機構，奪得入股山影股份的機會，並擬定以6億元的價格買下山影股份15%的股權。

山影股份這次增資擴股的方案比較複雜，將15%的股權拆分成了A類和B類兩部分。這兩部分享有同樣的價格，但數量上不同。超過1%的屬於A類，低於1%屬於B類。

（來源：山東省產權交易中心官網）

據了解“這次只是公布擬定投資方，幾天之內，有可能還會有新的投資方在最後幾分鐘時間加進來，也有可能名單中現有的投資方退出。但大概5-7天時間後，就會有一個確定的公告出來。”

娛樂資本論註意到，山影股份在這次融資中顯得相當強勢，要獲得此次參與山影股份增資擴股的機會，並不容易。山影方面對投資機構的資質做了非常嚴格的限制。

以A類股權為例，投資方如果是股權投資類基金，除了對基金的資產規模（35億元以上）、基金管理人（5年以上投資管理經驗）、項目負責人（5年以上文化產業投資管理經驗）有限制之外，還需具有新媒體平臺、影視劇公司、網絡文學等領域的成功投資案例。

如果是非股權投資類基金，則需滿足4個條件，存續時間不少於10年，實繳註冊資本不少於10億元，近3年連續盈利且經審計累計凈利潤不少於20億元，為影視行業或影視行業上下遊的企業。

除了上述條件之外，投資方還需繳納相應數額的保證金，並且在增資完成後3年內不轉讓獲得的山影股份的股權。根據上述條件，影視巨無霸萬達院線拔得頭籌，以1.8億元獲得山影股份4.5%股份。

對於為什麽要入股山影，萬達院線一名高層告訴小娛，“從歷史上看，山影是電視劇企業里面的老大了；而且，山影是國有背景公司，山影制作的項目，其他電視臺應該也會優先采購。從財務方面來看，對於萬達院線而言，這就是一筆小投資，風險比較小，如果不可能上市的話，是不會投的，大家都是奔著上市去的，如果能上市，估值應該比現在高多了。有人想投，估值自然就高了。從戰略上來看，就是萬達院線渠道很強，但內容制作是短板，所以，在尋求一種業務互補，找一家國內有制作能力的公司投資。”

其他7家機構也來頭不小。其中，上海雲鋒新呈投資中心（有限合夥）之前曾經投資過螞蟻金服等知名企業，背後除了華誼兄弟、泛海投資、新華聯控股、巨人投資等機構股東之外，還有幾位國內巨頭企業的董事長。其中，陳德軍是申通快遞有限公司董事長，而方洪波則是美的集團股份有限公司的董事長。

更有意思的是，這家背景豪華的有限合夥公司似乎就是為投資山影才成立的。根據工商資料顯示，上海雲鋒新呈投資中心（有限合夥）的成立日期為2016年2月3日。而此時，萬達院線的一位朋友曾經跟小娛透露，已經在跟山影接洽關於新一輪投資事宜。

另外，泰州潤信泰嶽股權投資基金合夥企業的實際控制人為江蘇泰州市海陵區財政局，中國重型汽車集團有限公司的大股東則是濟南市國資委，而上海國和現代服務業股權投資基金則由上海國際集團等發起設立，山東廣電網絡有限公司的大股東為山東廣播電視臺。

山影背後的股東們妥妥是財大氣粗的大戶人家。

侯鴻亮團隊出走，山影如何撐起40億估值？

根據山東文交所的公開資料顯示，山影股份近幾年的凈利潤並不穩定。2013年凈利潤為100萬，2014年凈利潤為289萬，2015年凈利潤為9108萬。據悉，盡管2016年財務數據還沒有完全統計完，但應該凈利潤應該在1億元上下。

這就意味著，按照此次增資擴股40億元的估值，PE已經超過40倍。山影股份這個估值是高還是低，我們可以通過業內以電視劇為主營業務的上市公司估值做一個比較。

2016年剛剛完成借殼上市的歡瑞世紀，估值30億；2015年慈文傳媒借殼禾欣股份，估值24億元；更早之前的長城影視借殼江蘇宏寶，估值約23億。山影股份40億元的估值，無疑大大超越上述3家公司，相當於已經上市的長城影視總市值的2/3。

“現在對影視公司的評估和股價有時候是不合理的。有時候三五個人成立了一家影視公司，接著因為一兩個爆款，馬上估值二三十個億，屢屢創造出影視投資的神話，這是資本市場的玩兒法。但山影這次估值不是完全按照資本市場運作的，還考慮了我們38年歷史的，以及制作能力，和作品綜合影響力。我們山影提出的是不做第一，不做第二，就看未來30年，不做快，不做高，不做大，維持百年大計。”

在其看來，從第一屆金雞百花，山影三連冠，到後來的武打劇《白眉大俠》，再到商戰劇《闖關東》，山影是一直走在前列的。“比如諜戰劇《誓言無聲》也是山影最先拍攝的，以前中國是不允許拍攝諜戰劇的，是山影的領導說服了公安部9位副部長才讓拍攝的。一直到後來的《北平無戰事》、《瑯琊榜》、《歡樂頌》都是山影出品。” 

本質上來說，這個40億也不是山影決定的。山影通過對標，研究市場，資產評估等一系列財務數據出來之後先提出一個意向價格，然後報告給省財政廳，它會提出一個指導價格，然後經過董事會、黨委會和股東會進行集體決議，決議完了之後才會出現現在這個價格。

山影是國有背景集團。所以，這次融資，其實是國有資產轉讓。正常的手續是，山影會掛到文交所發布招商書，經過層層審批。跟私企的老板把東西直接賣出去不同，因為涉及到國有資產流失，萬一你賣便宜了呢？

不過，問題在於，山影股份2015年至今的凈利潤更多靠《歡樂頌》《瑯琊榜》《偽裝者》等爆款大局支撐，而這些大劇背後的實際操盤手侯鴻亮等人已經重新創業成立了東陽正午陽光。人們不禁疑問，侯鴻亮出走後，山影還值40億嗎？

從這份表格來看，山影還是有比較多的主旋律影片IP。但問題是，這些主旋律影片的盈利水平可能並不高，山影該如何應對呢？目前的策略是擴大開源，以前是電視劇單收入來源，現在擴大收入來源，電影，網劇一起發力。根據介紹，山影股份未來將繼續在網劇上增加投入。

據了解，目前山影11個工作室都在，包括《闖關東》、《大染坊》的團隊基本還在，所以，基本創作能力還是會保持。今年剛開完2017年工作安排大會，每個工作室都有5-6個項目，今年一共有70多個項目上馬。其中電影兩部，其中《瘋嶽撬佳人》已經定檔今年情人節檔；電視劇有十幾部，馬上開機的有4部，包括《大運河》《溫暖的村莊》等，還有一部超級網劇。

無業績對賭，山影股份不著急上市？

還沒有上市的山影股份，其強勢不僅表現在估值高，而且不必像其他獲得融資的機構那樣面臨業績或者上市方面的對賭壓力。

早在去年11月，山影集團上市辦主任李鋒就曾表示，國內的頂級公司將作為戰略投資者參與山影股份第一輪融資，且給出了“不對賭，不回購，不把山影裹脅到資本大潮中去”的承諾。

相比之下，同樣是國有文化企業，2016年掛牌新三板的長江文化就顯得很弱勢。2015年10月，長江文化完成增資擴股募資3億元，並引入萬家共贏、建銀龍德、港中旅、上海思徵、東陽文瀚5家機構，其持股比例為25%。

值得註意的是，5家戰略投資者在入股的同時，還要求對長江文化未來的業績和上市進行約定。比如，建銀龍德要求長江文化2015年經審計凈利潤應不低於3631萬元，2016年至2017年經審計凈利潤年增長率應不低於30%。如果業績不達標，長江文化賠償的金額將以建銀龍德增資作價的市盈率24.79倍計算。

另外，根據對賭協議，長江文化至少要在2016年12月31日前實現股轉系統掛牌轉讓並采取做市方式交易，還要在2017年12月31日前在增資方認可的證券交易所以首次公開發行或反向收購等方式實現掛牌上市。

不過，沒有上市方面的對賭壓力，並不意味著山影股份不想早點上市。

2015年12月，山影集團曾與魯信集團簽訂戰略合作協議，其中，山影股份改制上市這個項目是雙方合作重點。2016年初，山影集團總經理晉亮就曾透露，山影股份上市預計在2016年五六月份可能會上報到證監會，先期是先上新三板，也可能直接上創業板或者主板。不過，最終兩者都沒有成行。

“山影從2013年就開始著手準備上市了，今年會準備好，明年報送上市資料。但是前一陣子A股掛牌審批比較嚴格，現在每個月能掛牌50家，按照前面有700多家公司排隊計算，大概還有1年多的時間才能上市。但是，具體在深市還是滬市掛牌還沒有最後決定。”

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