http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dra3.html
1、本文作者基本上是在主觀斷章節取而下結論
2、安全邊際本身就包括兩方面：
至於格與巴之間安全邊際的不同理解，這正是A、B兩點的不同源點的不同路徑。
3、內在價值，也有兩部份：
以上兩部分，共同構成了巴菲特如今的內在價值
4、安全邊際打幾折是一個個人理解上度的差別，能說5折買入就安全邊際，8折買入就沒有安全邊際？最終要看你看的是什麼公司！
格與菲區別在於：
1、格假設企業即將結束經營，以靜態清算的態度來評估企企的有形價值與市價的缺口來決定買賣。
2、菲則假設優秀公司經營的持續性，以動態的內在價值不斷提升來決定買賣。
新浪網友
投資的精髓就是保守，而不是憧憬。投資包括股票投資、債券投資、優先股投資、商品、期貨、外匯、套利的投資，每種投資類型都要堅持一定的安全性，安全邊際是其中最核心的。
股票投資只是投資類型的一種，而且股票投資還可以分成很多類型，每種類型又取決於具體的條件。08年巴老重金介入高盛、通用電氣，但對這類行業他可不是投 資於普通股，而是直接從一級市場拿到的可轉換優先股，同樣，他08年3.6億美元投資哈雷摩托，也不是普通股而是優先股，既然看好，為什麼不搞普通股？因 為他更看重安全性，更看重確定性
安全邊際，是真正的投資區別於其他操作的唯一特徵，真正的投資是比較價格與價值，並相信所付出的價格比得到的價值少得多。
原始的「安全邊際」只是價格足夠低就好。隨著老巴等人不斷的實踐，又補充了：自己瞭解的商業模式（當然，最喜歡的是有護城河的），信得過的管理層等等。這 些補充的東西其核心仍然是「安全邊際」，還沒有發展到可以確認為新的支點。價值投資的核心就是在價格低於價值並有一定折扣時買入，等待它高於價值一定幅度 時賣出。核心技術就是如何判斷其價值，否則就不能知道是否低估或高估！成長或趨勢都不是一個價值投資者所要關注的！正因為本人沒法瞭解企業，也喜歡選時， 所以本人自認為當不了價值投資者。
其實只要系統的來看待這個問題就好了。
狹義的安全邊際可能是指價格低於內在價值。而廣義的安全邊際應該包括公司，產品，盈利模式，成長空間等等，當然也包括價格。應該是一個系統的，綜合的範疇，只有這樣才可能有芒格說的合奏效應，否則容易落入盲人摸象的怪圈。
正如同大家都在讚賞喬丹的得分能力，尤其是絕殺的本領，卻忽略了他在籃板，搶斷，助攻等方面的優異表現。似乎用「全能」這個詞更能表達對喬丹的描述。
建議大家讀讀司馬遷的《貨殖列傳》，這個是我認為迄今為止最好的生意經，當然也是所謂的價值投資的最好讀物。
書作者不必擔心國內「價值投資者」會將安全邊際看成是巴菲特的精髓，因為他們當前沒幾個會將安全邊際當回事，恐怕只把安全邊際放在第八層塔裡。反而應該擔心他們一個勁兒只強調「公司」。
另，強調安全邊際主要是指買入價格，並不包含價格大幅升高了就要賣掉。
另，股票背後是公司、市場先生、安全邊際，這三原則是個有機體，沒有重要性次序（頂多就是安全邊際有了新內涵）。找到好公司，在附合安全邊際時買入，忽略 市場先生的干擾；或者是，找到好公司，利用市場先生極端情緒下提供買入的安全邊際。我們不能後視鏡地看到目前升起來的牛股，都是因為公司穩定持續成長帶來 的，就判定好公司比安全邊際更重要。因為既然書作者認同買股票就是買生意，在開展一項生意前，就不能只將生意的前景和確定性放在第一位，而將生意的成本放 在第三位。
多數價值投資人只強調公司不強調安全邊際，可能是從後視鏡中，看到的只是「成長」，覺得安全邊際貢獻的利潤不大。但投資立足於當下（是眼前，而不是後視鏡），就離不開價值與價格的衡量，頂多就是將價值的內涵按芒格說的拓寬一些。
另，如果某投資者把安全邊際放在投資重中之重的位置，邏輯上不正正是早已將「股票當作細小的商業部分」作為基石了麼。他正正是認同了股票背後是公司，才會那麼看重購買公司時的安全邊際。所以我們不必懷疑注重安全邊際的人是不是忽略了第一層。
不能只取其一，優秀的企業和安全邊際是兩者缺一不可，都是必要不充分條件
單獨說哪一個是精髓就是把兩者隔開來看待
投資首先當然是選優秀企業，然後再去關注價格，等到有安全邊際時候介入，至於安全邊際的大小根據基本面的優秀程度給以不同標準，非週期有經濟護城河高速成長確定的企業可以用合理價格買入，有不確定性弱週期性的優秀企業要給以相對大一點的安全邊際買入
但是現在國內的風潮卻是只關注優秀非週期企業，但忽略安全邊際，如果把眼光放長遠，高估很多的價格買入優秀成長企業收益也不一定高，甚至虧損，蘇寧
只關注安全邊際而不把優秀企業基本面作為第一關的過濾器，會買到煙屁股，同樣不妥
優秀企業，不確定性，價格和安全邊際，這裡面需要做個性價比，芒格說過，如果投資就是買入最優秀的企業就完事，那麼投資就談簡單了。
芒格說道，巴菲特的優秀特質之一是使用決策樹來分析值不值得投資，也就是數學期望值，如賭馬一樣，不是那匹馬獲勝概率高就值得投資那批馬，而是尋找賠率出錯的那一場下注，如果一匹馬勝率是50：50，賠率1：3，那要比買一匹勝率80%，賠率1：0.5的好多了
會到A股，為了消費醫藥的確定性成長性支付太高價格不值得，如果是前期合理價格買入的另算，但如此高估的同時，出現有相對不確定性的優秀銀行地產企業非常低估值，此時賠率告訴應該選擇後者
其實優秀的招行萬科保利成長性同樣非常高，只是存在一些不確定性，但這不會影響到他們的繼續優秀成長，最多是速度可能會相對放慢，但也不會慢到哪裡，這裡就不展開細說了，但如果市場的擔心只是反應過度了呢？
過幾年回頭看，會很有意思
如果過分強調安全邊際並把安全邊際作為第一要素，那麼過往的一些優質公司，蘇寧、阿膠、白藥、恆瑞等，你都永遠沒有進駐！
還是那句話，在高估聲中他們幾年不知不覺上漲了十倍。哪怕就算他們有一時的低估或者合理估值，那麼當時的狀態相對於其他的週期性股票來說，吸引力顯然很小，當時顯而易見在那個價位買進銀行或者有色機械，會在未來一年有更大的收益！~
既然這樣，市場永遠都不給你安全邊際從容進入，是不是我們就永遠告別這些紅的發紫的企業從而喪失長期的機會呢？
顯然不是，真正的好企業可以相對忽略價格，方向只有一個：買進！~
哪怕在07年10月16號6124點買進阿膠白藥恆瑞，到今天已經解套並賺的讓人眼紅了。
對企業的真實發展狀況不瞭解而過分強調安全邊際，是對巴老價值投資的誤解，事實上巴老也在不斷修正其投資思想
安全邊際的本意是指資產買入價格與（主觀估計）資產內在價值應保持合理的價格空間。其本意是防守的、立足點是承認主觀估值與實際價值存在一定的誤差以及對 沖未來不確定性，是承認自己的不足的應對措施。當然客觀上也產生了判斷正確後利潤率增大的效果。但是，如同巴菲特強調的投資的原則是兩條：第一、不虧錢， 第二、參照第一條。當然了，你對企業研究深入和透徹，對估值比較接近內在價值，也許你的安全邊際要求未必那麼高，但不代表安全邊際是多餘的。畢竟，收益＝ 價值/價格－1
如果過分強調安全邊際並把安全邊際作為第一要素，那麼過往的一些優質公司，蘇寧、阿膠、白藥、恆瑞等，你都永遠沒有進駐！
請這位仁兄回去看一看前幾年的價格和當時的財務報表,除了白藥沒有給出比較好的入場機會,其他的都在近三年給了很好的介入時機,
張裕B,2008年四季度,對應PE在15倍左右,同時期的A股在20多一點,機會稍遜.
蘇寧電器,2008年四季度,對應PE15倍左右,2010年五月,市場再次提供機會,對應PE在17.18左右.
東阿阿膠,2008年四季度,對應PE20倍左右
山西汾酒,2008年四季度,對應PE在16.17左右
貴州茅台,2008年四季度,對應PE在20到25之間
五糧液,2008年四季度,對應PE20多一點.2010年十月,對應PE25左右,機會稍遜.
由於都是消費股,為了反駁你所說的優秀的企業沒有買入機會,只用最簡單的指標說明了一下,兩年中就有這麼多次入場機會,巴老為了等一個優秀企業的買入機會 可以等好幾輪牛熊,我們等幾年算什麼,只要你做好功課,耐心等待,多等少做,機會總會有的.不要為自己沒有耐心找藉口,機會只垂青於有準備的人.
是的，可以給你機會買進，可問題是那時候其他的行業股票，可能讓具有吸引力，你真的會買進嗎？
至於買價是不是最重要，這個是見仁見智的問題，07年10月買進拿到現在剛解套，可其他的週期性企業呢？可能還在半山腰絕望的望頂吧！~別拿個性反擊共性。
雖然我沒有恆瑞和白藥張裕等，但這些股票未來仍然會有出彩的表現，雖然現在早已不便宜，走著瞧。
我八月中旬全倉賣出恆瑞和白藥等，目前只持有中恆和科倫，但一點都不妨礙為恆瑞白藥張裕等做見證。
再說了，你如果僅僅考慮買進價格，那麼你怎麼就能知道市場一定會很快給你機會呢？等三年時間的成本早已掃蕩你的低估時買進優勢，記住：優質企業最強大的力量在於時間累積。
現在看,不妨說有兩個安全邊界!一個是概括格雷厄姆所的,因為那個時代基本上是固定資產投資(如鐵路,礦產等).靜態的
另一個是現在所概括的,注重成長股投資.動態的.
問題的關鍵是你所投資的標的如何,若是屬於強週期類,格雷厄姆所概括的安全邊界是根本!
你所投資的是弱週期的成長企業,那沒你所得到的絕大部分收益是靠成長換來的.例如你用5毛的價格買內在價值1元的股票,價格恢復合理.你所得到的不過是一倍的收入.那後邊絕大部分利潤與你無緣了!
弱週期的成長股的安全邊界關鍵是靠成長保證的,是靠企業的自身質地來保證的!標的是關鍵!
所以對於弱週期的成長股來說,相對買價的安全邊界可以適當放寬的,假如你持有白藥五年,安全邊界讓你所獲得的利潤與你五年企業成長所獲得的利潤不可比!
安全邊界可遇不可求,尤其是高成長的好企業!
我覺得安全邊際最重要，我們要小心把股票當成畢加索的畫－－藝術化，當然偉大的企業（偉大的行業+傑出的管理）在估值時可以適當放寬些，安全邊際可以小些，但這不代表可以藝術化－－憑想像。
還有一些具有傑出管理者的企業，如蘇寧的張近東，萬科的王石，福耀的曹德旺，新和成的胡柏蕃，可惜他們都處於一個收益不穩定的行業，他們必須每天都清醒，不能容許大的昏招，所以也難以成為偉大的企業。
優秀企業的安全邊際其實來自於市場對其成長性估計不足，比如市場認為其再成長5年就差不多了，市場也不敢為未來支付太多，寧可等其成長相對確定後在提升其估值，而優秀的企業或許可能成長10年、20年，特別是具有壟斷地位的日常消費品企業。
現在很多投資者把巴菲特老先生所謂得「安全邊際」認為成
巴菲特先生會是世界上最出色得會計
其次，人人都能成為巴菲特了。
可惜，現實中，不是。
http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=6855
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安全感是虛的嗎？也許它相當的實在。 |
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假如你剛剛喜氣洋洋地買了一輛15萬的新車，接下來你便頭疼買什麼樣的保險，才能讓你在設想過汽車被盜搶、不幸撞車或者半路壞車之後仍然充滿安全感。於 是為了獲得這種心理上的安全感，你為愛車全副武裝上了全保，一年付給保險公司5000元。可年末算一下，你可能發現保險費要比修車的錢多得多。只是為了防 止那可能造成錢包「大出血」的萬一—要是汽車出了問題，修車換零件就是個大支出了，我們心甘情願掏出這筆錢，花錢買上一份心安理得。
非理性的熱情？ |
http://magazine.caing.com/2011-08-12/100290302.html
自2010年2月開始，中國實際負利率已延續18個月，7月CPI更升至6.5%，與一年期存款利率之差擴大至3個百分點。實際負利率對基金收益的蠶食顯而易見。
8月10日，人力資源和社會保障部（下稱人保部）發佈數據，2010年末，全國城鎮職工基本養老保險、城鎮基本醫療保險、工傷、失業和生育五項社會保險基金資產總額23886億元，其中85%為財政專戶存款。
五項社保基金資產主要是銀行存款和債券形式，其中，各級政府財政專戶存款20319億元，各級社會保險經辦機構支出賬戶和其他銀行存款1416億元，暫付款751億元，債券投資369億元，委託運營366億元，協議存款665億元。
因財政專戶存款、其他銀行存款、暫付款、協議存款均屬「存款」，佔比高達96.92%，債券投資佔1.54%，委託運營資金僅佔1.53%。
人保部沒有公佈2010年全國五項基金的收益率。財新《新世紀》根據財政部公佈的「全國五項基金收支決算情況表」，以五項基金當年「利息收入」 佔「年終滾存結餘」（扣除當年利息收入）的比重為標準，計算出2004年-2008年五項基金的收益率分別為1.47%、1.41%、1.35%、 1.59、1.93%。
其中收益最高的是委託運營，此舉始於2007年，為支持九省份做實企業職工基本養老保險個人賬戶試點，中央財政補助了部分資金，全國社保基金理 事會與九省簽署委託投資協議，中央財政補助資金委託由其投資運營，並承諾每年3.5%的保底收益率，超出部分全部歸個人賬戶所有。截至2009年末，九省 個人賬戶委託資金年均收益率達18.9%。
但按照全國社會保障基金理事會的資產配置方案，投資於資本市場的資金比例要控制在30%以內，60%的資金依然要配置為固定收益類投資。由此計 算，2010年末，全國五項社保基金中配置於資本市場的資金，佔保險基金總額的比重最多為0.46%，委託運營對提高基金社保整體收益的貢獻甚微。
人保部官員對財新《新世紀》記者說，因實際負利率導致保險基金縮水，不能只看短期影響，很多年份實際利率是正的，保險基金的收益要看長期總收益。
但是，2004年至2010年，CPI分別為3.9%、1.8%、1.5%、4.8%、5.9%、-0.7%、3.3%；而同期一年期存款利率 分別為1.98%-2.25%、2.25、2.25%-2.52%、2.52%-4.14%、4.14%-2.25%、2.25%、 2.25%-2.75%。
七年間有2004年、2007年、2008年、2010年四年的實際利率為負，且實際負利率水平較高。「社保資金的投資，首先要保證安全。」財 政部社會保障司官員對財新《新世紀》記者說，社保投資收益不能只看負利率，現在資本市場還不很健全，投資風險很大。尤其要考慮社保資金投資由哪一級政府 做，「如果讓縣或市去投資，可能早就折騰沒了。」
上述官員稱，社保資金投資可能需要更高層級政府、更好的專業機構去管理。但是，現在社保基金還未實現全國統籌。雖然全國已做到省級統籌，但實際是兩級調劑，不是完全意義上的省級統籌，有的還是縣級統籌。「這種情況下，絕不把錢交給他們去投資。」
財政部官員強調，正是考慮到控制風險，1999年出台了《社會保險基金財務制度》，規定基金結餘除根據財政和勞動保障部門商定的、最高不超過國 家規定預留的支付費用外，全部用於購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券。任何地區、部門、單位和個人不得動用基金結餘進行其他任何形式的直接 或間接投資。
今年7月1日施行的《社會保險法》也明確要求，社會保險基金存入財政專戶。財政部官員稱，目前做實個人賬戶，中央財政補助資金委託社保基金會投資運營，「這是惟一的特例。」
財新《新世紀》見習記者邢昀對此文亦有貢獻
http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102dtof.html
對價值投資者來說，安全邊際的重要性是毋庸置疑的。巴菲特曾經這樣說，「我們強調在我們的買入價格上有安全邊際。如果我們計算出一隻普通股的價值僅僅略高 於它的價格，那麼我們不會對買入產生興趣。我們相信這種安全邊際原則——本·格雷厄姆尤其強調這一點——是成功投資的基石。」
現在的問題是，一些人認為安全邊際並不是最重要的。 任俊傑先生和朱曉芸女士在《奧馬哈之霧》一書中指出，「在格雷厄姆給予巴菲特的三個基本投資理念中，安全邊際只是其中的一個，而且——特別是對於巴菲特後期的操作而言——並不是最重要的那一個。」
我不認可這樣的觀點及其背後的邏輯。
任、朱的理由可以歸結為三個，我們先來看第一個：
面對股票價格長期位於相對高位（與20世紀50年代和70年代相比而言），巴菲特在1992年致股東信中指出：「我們的投資策略跟15年 前的標準一樣，並沒有多大的變化……我們希望投資的對象，一是我們所瞭解的，二是具有長期的遠景，三是由德才兼備的人來經營，四是有非常吸引力的價格。但 考慮到目前市場的情況與公司的資金規模，我們現在決定將『非常吸引人的價格』改成『吸引人的價格』……」我們認為這一修改值得注意，它除了顯示出巴菲特對 股價的長期高漲有些無奈之外，還向我們傳遞了一個重要信息：在一定條件下，安全邊際並非完全不可撼動。
如果我們將安全邊際定義成價值與價格之間的差異，那麼很容易聯想起一個類似的概念——毛利率，毛利率是衡量企業收入和成本之間差異的指標。如果我們說，企 業盈利的關鍵在於收入和成本間的差異，恐怕沒有人會反對，而且有很多投資者都青睞毛利率高的企業。但是，我們也知道，毛利率並非越高越好，如果企業適當地 降低產品銷售價格、擴大銷量，最終獲取的毛利可能會更多。
這個時候，我們是否可以認為，收入和成本之間的差異對企業來說不重要、或者說不像以前那麼重要，不是企業盈利的關鍵了？
對巴菲特來說，由於伯克希爾規模的擴大，如果對買入價格有著和以前一樣的要求，可能大部分資金就只能閒置，適度放低要求雖說對投入的資金來說投資回報率降低，但對公司整體而言投資回報率卻是提高了。
同理，市場整體股價水平的高漲也不意味著投資者可以忽視或輕視安全邊際。因此，安全邊際確實不可撼動。
任、朱的第二個理由如下：
一 年後，巴菲特在哥倫比亞商學院所講的一段話則對我們的觀點提供了進一步的佐證：「介入一家經營狀況良好的企業時我會非常慎重、我會從我信得過的人那裡購買 股份，我要仔細考慮價格。但是，價格是第三位的，必須建立在前兩個因素的基礎之上。」現在我們不妨想一個問題：一個只能排在第3位以及可以視市場條件、投資標的和資金規模變化而作出適度修訂的投資標準真的是價值投資體系中的核心要素或精髓中的精髓嗎？
其實，巴菲特之所以將價格因素排在第三位，並不意味著它就沒有前兩個因素重要。巴菲特曾經闡述過伯克希爾收購企業的標準：
（1）
（2）
（3）
（4）
（5）
（6）
我們能否說巴菲特收購企業最注重的是企業的規模呢？
更進一步說，前面兩個因素是為價格因素作鋪墊的。因為，如果不是經營良好的企業，經營者如果不能讓人信得過，則該企業的價值就難以甚至無法判斷，那麼，表 面上很低的價格就有可能實際上極其昂貴。我們知道，巴菲特推崇用折現現金流法來對企業進行估值，瞭解這一方法的朋友會知道，對一家經營狀況欠佳（如自由現 金流為負，如盈利能力極不穩定）的企業，對於一家經營者不能讓人信得過的企業（如可能隱瞞了企業估值關鍵信息，可能將本該歸屬股東所有的錢亂花掉），估值 是何等之難！
我們再來回顧一下格雷厄姆是如何提出安全邊際的重要性的：
在古老的傳說中，智者終將生死大事歸納成一個短句，「這也將逝去」。將穩健的投資觀念濃縮成簡單的句子，也是相同的挑戰，我們冒昧地提出一句座右銘，「安全邊際」。這是貫穿先前所討論全部投資策略的脈絡——它有時候很明顯，有時候則比較間接。
以我的理解，安全邊際，也唯有安全邊際能貫穿價值投資的脈絡，因此，也唯有安全邊際能成為價值投資的基石。
我們知道，
安全邊際=股票價值-價格
1、
2、
3、
4、
5、
任、朱的第三個理由是這樣的：
我 們絕不是在吹毛求疵、咬文嚼字抑或小題大做。將一座用數十年打造的投資殿堂或將一顆仍在茁壯成長的參天大樹放置在一塊怎樣的基石或土壤上，絕不是一件隨隨 便便的事情。試想一下，如果我們把這座殿堂或大樹最終安置在「安全邊際」這塊基石或土壤上，它是否意味著當投資者買入的公司股票的價格有一天（通常不需要 太長時間）超出安全邊際所允許的上限時，不論公司股票的質地優劣，都需要盡快售出呢？如果是這樣，它是否也意味著當成功買入一隻股票後，需要人們必須隨時 關注其價格變化，從而讓這類經常性的「稱重作業」塞滿他們的日常工作呢？
如果上述邏輯存在，為何我們在對巴菲特多年投資歷程的深入觀察中，從未發現他有這樣一種操作習慣？
這個理由也不成立。價值投資者在買入股票時追求安全邊際，並不代表他一定會在股價達到其價值時賣出，這裡面沒有邏輯上的必然關係。投資者需要綜合考慮多種因素才能作出決策。
首先，賣出後是否能夠馬上或者很快買到更便宜（價格低於價值）的股票，如果能，賣掉就是了；如果不能，那可能就不會賣。這需要根據市場情況作出判斷。
其次，要考慮交易成本。交易成本可不僅僅是印花稅和券商佣金，對伯克希爾來說，還有資本利得稅。考慮到交易成本問題，對長期持有、獲利豐厚的股票，即便股價高估了50%，巴菲特恐怕都難下賣出的決心。此外，對中小投資者來說，股票賣掉後如果確實下跌了，能夠很快在低位買回，對伯克希爾這樣的大象來說，可就沒有那麼容易了。
最後，還要考慮非經濟因素。對巴菲特來說，他並非完全從經濟利益出發行事，否則，他為什麼不賣掉護城河日漸乾涸的華盛頓郵報的股票呢？對此，巴菲特是很清楚的，他曾經這樣說：
我們將繼續保持我們的大多數股票，無論相對企業內在價值而言它們是如何定價的。這種至死不渝的態度，與這些股票要求的全價一起，意味著不能指望它們將來像過去那樣快速推高伯克希爾的價值。
……
現在我們寧願留在原地不動，儘管這意味著較低的回報。我們的理由很簡單：我們已經發現輝煌的業務關係不僅少見而且令人愉快，因此我們要保持我們業已發展的關係。
寒鴉上樹，寒鴨入水，對巴菲特的某些做法我們不必盲從。a
http://magazine.caixin.cn/2011-10-28/100318479.html
中國農產品的產能增長基於巨量的農藥與化肥使用，付出的環境代價得不償失
在中國，以糧食為代表的農產品自給保障受到官方高度重視，形成了主流的糧食安全觀——種植業是農業的重要基礎，糧棉油糖是關係國計民生的重要商 品，保障糧食有效供給是農業發展的首要任務；農業部提出的種植業「十二五」發展的具體目標是努力實現「一個確保、三個力爭」，即確保糧食基本自給，立足國 內實現基本自給、確保自給率95%以上，其中水稻、小麥、玉米三大糧食作物自給率達到100%。
筆者不是單純的市場論者，不會天真地認為中國這般大國，糧食能像一般商品一樣可以百分百地由市場（國際貿易）解決。在資源稟賦允許、其他條件不變的約束下，如能完全自給固然可喜，但現實並非如此。
由於人口增加和食品結構改善，總體上中國的糧食等農產品需求量呈上升趨勢，要保證自給無非有兩條途徑：增加或至少穩定耕地資源（18億畝耕地 「紅線」）；提高單產。前者受到各種非農需求（開發區建設、房地產開發等）的制約，2010年中國耕地保有量為18.18億畝，比十年前減少約1億畝，耕 地能穩定現有規模已不易，要保障自給只能依靠提高單產。和耕地資源緩慢下滑相比，中國農作物單產穩步上升（見表）。
以糧食為例，2010年單產比1978年增加了96.83%、比1990年增加了26.47%，該增長是普遍性的，並非源於糧食構成的變化。比 如2009年，中國稻米、小麥、玉米的單產分別比1990年增長了15.01%、48.59%、16.37%，這相當不易。2009年全球穀物產量前四名 是：中國48368萬噸，美國41981萬噸，印度24677萬噸，俄羅斯9508萬噸，其他三國耕地條件都優於中國：美國耕地面積約為中國的121%， 印度約為中國的113%，俄羅斯耕地面積雖為中國的約86%，但其穀物產量不及中國的20%。抽象地看中國農產品單產數據可喜，但分析成因卻喜中有憂。
中國三十多年農產品產量增長的原因，有組織制度改革和市場化等因素，這是通過農業基礎設施建設、人工及物質投入、技術手段改善等來直接推動的，精確計算各要素在增量中的貢獻率對數據樣本要求太高，但比較分析仍可見端倪。
簡單說，化肥和農藥的使用增加是過去30多年中國農產品增產的主要推力。從增量看，2010年中國化肥使用量為5561萬噸（折純），比 1978年增加了529.07%；農藥使用量為171.2萬噸，比1978年增加了229.23%。而同期糧食、油料、棉花、甘蔗、甜菜、蔬菜、瓜果的單 產分別增加了96.83%、117.12%、176.18%、76.88%、371.68%、100.71%、361.75%。可見，過去30多年化肥的 使用量增幅超過了所有農產品的單產增幅，農藥使用量增幅也超過了多數農產品的單產增幅。為維持這種趨勢，化肥和農藥使用量還將大幅增加，並在農產品成本構 成中佔首要位置。
在農產品總成本中，土地成本相對固定且較低，大部分是生產成本，物質與服務費用基本佔半數以上，其中十多項直接和間接費用以化肥和農藥居前列， 合計約佔三分之一至二分之一。從單位播種面積看，1978年每公頃農作物播種使用化肥59公斤、農藥3公斤，2010年這兩個數據則是346公斤和11公 斤，不但遠高於全球平均水平，且突破了安全上限。
巨量化肥和農藥的使用拉高了中國糧食等農產品產量，數字上保證了自給的安全，可是化肥和農藥不但會殘留在農產品中，也會大量殘留在土壤、水體和空氣裡，農業污染已成為中國第一大污染源。這種破壞我們生存環境和貽害後代的做法應該反思。
理性的辦法是——不妨適當降低糧食等的自給率，通過進口替代解決，這樣既能適當減少化肥農藥的使用，又能發揮中國長期貿易出超、巨額外匯儲備的比較優勢。也許這會帶來一些諸如價格波動等問題，但和巨量的化肥農藥相比，付出一些代價都是值得的。
作者為投資業者
http://www.chuangyejia.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=26&id=5754
2011年的歲末，一場不斷升級的密碼洩露事件，讓2011年的互聯網「永不寂寞」。從12月21日到12月29日，短短幾天，絕大部分知名網站全部淪陷，無一倖免。CSDN、多玩、178遊戲、17173、天涯、噹噹、京東、卓越……
這是黑客引起的、網站領導的網民更改密碼「運動」，讓全體網民又有了一次自嘲式的狂歡。
用戶信息在互聯網上快速傳遞，好事者更是更改了他人的用戶密碼，讓一些人永遠無法再取回自己的賬號，有的老網民甚至被抹去了互聯網的最初記憶。
這一次，互聯網企業的安全短板暴露無遺。互聯網公司中有3人來專職負責網站安全的規模都是一種奢侈，5人以上算是豪華配製，10人的安全團隊只有3家。
一份來自知名券商的報告顯示，目前，國內互聯網公司的安全支出僅佔IT支出的1%，而目前，歐美國家的安全支出佔到整個IT支出的8%~10%。
面對大規模的用戶信息洩露，企業責無旁貸。但「脆弱」的它們根本無法抵抗「黑客」來襲，甚至是無意識的「繳械投降」。
問責，問責。在這樣的風口浪尖，它們幾乎都選擇沉默，無一企業坦承自己的安全支出明細。內部，各大互聯網公司開始了「自查、自究」風暴，希望能夠在2012年來臨時，獲得那張通往安全的船票。
集體淪陷
本次黑客公佈了約有1億個用戶賬號及密碼相關信息
2011年12月21日，金山毒霸產品經理韓正奇在一個網絡安全相關的QQ群內下載了一份CSDN用戶賬號密碼文件。同時，他把QQ群內要用迅雷專用工具下載的鏈接，轉換成迅雷快傳的下載鏈接，發到一個朋友圈內的QQ群。
僅僅幾分鐘，韓正奇傳的文件就在專業安全網站「烏云」(wooyun.org)上出現了截圖。迅雷不及掩耳，一份包含了600萬用戶信息的CSDN用戶庫在互聯網上迅速流傳。
無論是黑客之間出於「互相炫耀」的心理，還是傳說某個商業組織的背後推動，許多原本被裝在「安全盒子」裡、處於隱秘地方的用戶數據庫一一被暴曬在陽光下。
2011年12月23日，多玩、夢幻西遊通過木馬洩露。此後，7K7K、178遊戲、人人、貓撲、世紀佳緣等等，全國各大知名網站幾乎全部淪陷。
2011年12月25日，天涯被爆其4000萬用戶數據洩露，這佔到其總體6000萬用戶的60%。
同月26日，噹噹、京東、凡客等一線電商被推上了風口浪尖。它們爆出用戶信息洩露，這其中包括真實姓名、電話號碼和收貨地址。
同月29日，中國工商銀行、交通銀行、民生銀行被爆出客戶信息洩露。就連，通往全球的廣東省出入境也有444萬用戶信息疑被洩露。
「每個互聯網公司的用戶和密碼都有洩露，只是規模大小。」採訪中，一位在安全行業多年的工程師告訴記者，大網站、大公司在安全這件事上也不可信。
在密碼門事件期間，中國黑客教父goodwell接受媒體採訪時稱，本次黑客公佈了約有1億個用戶賬號及密碼相關信息，預計「地下黑客」已經掌握了更多的互聯網用戶賬號信息。
在使用「密碼洩露查詢工具」後，不少網民在微博上坦露心聲，自己不止一家網站的用戶名與密碼洩露。出於方便易記，許多網民將用戶名與密碼統一起來，或者互相關聯。有的使用郵箱進行互相關聯。
一位不願意透露名字的CSDN用戶更是苦不堪言，她的CSDN賬戶信息被洩露，通過一連串關聯，搜狐、Gmai、網易、雅虎等郵箱全部無法登錄。這些 郵箱是她登錄論壇、SNS、支付寶，以及各種購物網站的方式，「綁定」了她所有的互聯網生活。由於各個郵箱之間錯綜複雜的關聯，她無法通過密碼取回的方式 來取回這些郵箱。於是，「一門攻破，全城皆失」。
危險，並不止於此。智能手機闖入生活，手機開始逐步成為大眾互聯網生活的主要載體。 「手機上的信息洩露將會更嚴重，除了洩露用戶名和密碼，還可以洩露位置。」云計算安全廠商星云融創CEO馬傑告訴記者。
目前，PC上的操作系統比較集中(win90%、MAC接近10%、linux是0.1%)。由於操作系統的「獨霸天下」，殺毒軟件也會比較完善。但是，手機操作系統種類較多，各種APP應用紛繁雜陳。由於安全軟件的不完善，許多黑客就盯上了這一有利時機。
「目前，手機上的安全問題並沒有全面爆發，但是一旦上網資費大幅下降，手機用戶可以『隨時在線』，那麼手機黑客產業鏈也會迅速成熟。」馬傑告訴記者， 現在智能手機的CPU統一到ARM架構上，芯片有高通、聯發科等廠商，操作系統是iOS、Andriod、Windows，它們都在快速融合，這給黑客節 省了「逐個攻破」的成本。
「手機扣費、扣流量都是SP時代玩的花樣，智能手機還會帶來更多的『黑客』玩法，如查詢用戶常去的區域、GPS跟蹤、手機購物等等。」星云融創營銷總監孫大偉告訴記者。
「我們會生活在一個透明、沒有隱私的世界裡。」就像電影《楚門的世界》裡那樣，我們都生活在他人的「監視」之下，只要別人有這樣的想法。
企業問責
提供互聯網服務的公司無論免費，還是付費，在法律上都有責任保護用戶信息
此次暴露出來的CSDN、天涯等網站的用戶信息都採用「明文密碼」的方式編寫。黑客可以輕而易舉地攻擊網站，拿到用戶數據，而「明文密碼」根本用不著破解，用戶名和密碼可以直接讀取出來。
「明文方式是極不負責任的做法，企業應該對用戶負全責。。」知名IT律師趙佔領認為，如果企業對密碼進行加密，並設有防火牆，在黑客進行攻擊時給予了「抵抗」。如果做到了這些，才算盡到了基本的責任。
不僅如此，「這些企業沒有採取有效的補救措施。」趙佔領說，修改密碼、取回賬戶的措施還是用戶自己來做的。
本報記者採訪了10多位密碼被洩露的用戶，有的「改密碼改到手軟」;有的凍結了網銀，以及一切有過網上交易的銀行卡、信用卡;有的「處變不驚」，逢人便說：「改密碼有何用，改了還會洩露」;有的更是擲出豪言，「哥我不改了，裸奔就裸奔吧」。
據記者瞭解，洩露的網站主要通過站內信、公告、郵箱等方式來通知用戶。但公告通知的範圍有限，活躍用戶會看到公告，但是不活躍的用戶，甚至連自己的用戶名與密碼都忘記了。
對於已經是「公開庫」的CSDN與天涯來說，由於用戶名與密碼已經洩露，會使得許多郵箱無故被盜，往郵箱裡發郵件，真正的收件人是黑客，或者好事者。
CSDN總裁蔣濤坦承，洩露之後，補救工作不容易。信息洩露後，他立刻找到網易、QQ、263、新浪等郵件服務商進行郵箱通知，爭取讓真正的用戶能夠收到修改密碼的通知。
馬傑告訴記者，機器無法識別登錄的用戶是被盜用戶，還是黑客。雖然可以通過訪問行為的對比，來判斷這個用戶是不是之前那個用戶，以此來追蹤可疑的行為，但操作起來費時費力、可行性不大。
在法律上，網站的密碼是被黑客竊取，雖然企業不必擔負刑事責任，但也需要擔負民事責任，或者受到行政處罰。」趙佔領指出，用戶只需要證明自己的用戶名與密碼被盜，並且還是網站的過錯，就能夠進行民事訴訟，即便密碼洩露沒有造成經濟損失。
但有的用戶覺得自己使用的是「免費」產品，從道德上，沒有理由將這些網站對簿公堂。有的網站甚至在「註冊協議」中更是借用「免費」的旗號，將一些基本的法律義務推脫乾淨。
「免費也是一種『服務合同』關係，QQ、MSN是『授權使用』的關係，在法律上都存在合約。」趙佔領指出，提供互聯網服務的公司無論免費，還是付費，在法律上都有責任保護用戶信息。
但現實是，絕大多數網民都自認倒霉，無意維權。「用戶往往損失了幾十元，但如果要維權，則需要花費幾百元，甚至上千元的成本。」趙佔領說，這其中還不包括時間成本。
目前，歐美、日本對個人隱私的立法比較完備。無論是「被動」，還是「主動」，一旦網站洩漏了用戶信息，網站將面臨重額的經濟處罰。
2011年4月，索尼PS3有7700萬用戶信息遭竊，後來索尼正式道歉並對用戶做出補償。有預計稱，索尼將賠償245億美元。
2004年，日本雅虎約有460萬用戶的個人信息外漏，日本雅虎向每位用戶「賠償」6美元的購物券，這才息事寧人。
「安全廠商應該加強對員工的管理。」馬傑告訴記者，一般，安全公司與員工簽訂合約時都有個協議，保證在任職期間，不從事任何有違反公眾安全的事情，不從事黑客的行為。
安全支出不足1%
「國內公司在安全上的投入的確比較少。」一位在國內知名互聯網公司負責安全的技術總監坦承。
從論壇、BBS到SNS、電商，各個網站對安全的IT支出都很少。在給本報的書面回覆中，天涯相關負責人透露，天涯的安全支出是100萬。京東、噹噹、多玩、CSDN等公司都對自己的安全支出諱莫如深。
據一家券商TMT研究部門的調研數據，目前中國互聯網公司的信息安全支出，在整體IT支出中的比例不到1%，歐美的比例是8%~10%。而國內，對安全性要求比較高的金融行業，其安全支出在整個IT支出中佔到10%。
互聯網行業的安全投入「囊中羞澀」，甚至無法跟上業務的發展步伐。據一位行業人士透露，目前大型B2C購物網站每年的安全投入不過幾百萬，有的甚至只有幾十萬。但實際上，這些公司每年的安全運維投入需要達到千萬元級別，小一點的網站也需要幾百萬。
一位互聯網安全工程師告訴記者：「大多數互聯網網站通過外部的掃瞄工具就可以發現有明顯的漏洞。」他戲謔道，百度這樣的網站都被「黑」過，其他網站自然是慘不忍睹。
來自360的報告也印證了這一點。360網站安全檢測平台的分析顯示，「國內83%以上的網站存在各種安全漏洞，大部分網站基礎防護能力薄弱;國內中小型網站普遍沒有專職的安全工程師維護，光靠服務器配置防火牆和入侵檢測設備，無法有效防禦黑客的入侵。」
「目前，只有騰訊、阿里、百度有10位專職安全工程師，安全防護能力較強。其他的互聯網上市公司也只有3位~5位專職工程師，有的甚至沒有。」前文所述的互聯網工程師告訴記者，在互聯網企業有5位安全工程師，都算是豪華陣容，相當奢侈。
具體來看，「目前，國內只有幾家網站有中高級別的專業安全防護能力、只有瀏覽量在前100的網站有自己專業的初級安全、運維人員，前1000的網站有安全產品或服務的採購，大部分網站都沒有專業的安全團隊。」這位互聯網安全工程師說道。
「不少網站有著僥倖心理。」一位安全企業技術總監告訴記者，IT技術人才基本集中在IT圈，IT圈覺得自己不去攻擊別的行業就不錯了，根本沒想過自己會被攻擊。
出於這樣自信的「潛意識」，在規模快速擴張的直接驅動下，網站往往將IT支出放在系統擴容上，在電商類網站尤其如此。在IT支出的硬件、軟件、服務/人員三項中，目前，絕大部分支出還集中於硬件，其他兩項支出比較少，有的甚至比例更低。
從另一方面來看，建立自己的安全運維團隊，需要很大的投入，這也讓互聯網公司望而卻步。馬傑告訴記者，企業級的安全防護設備價格高，一台設備一般需要 幾十萬，甚至幾百萬。並且，這些網站需要閒置出90%的資源，才能保證峰值時能夠訪問正常。為此投入的金錢就像個「無底洞」。此外，維護的費用支出也相當 高，這其中主要人力成本，一般一位工程師年薪需要十幾萬元到二十萬元不等，一個網站至少需要3位專業安全工程師。
「互聯網公司對自身的安全內部結構認識有缺陷。」馬傑認為，安全最基本的原則應該是假設網站被黑，黑客侵入進來，那麼如何控制受損的範圍。網站也應知 道，哪一個區域不能放明文，而應該放到與網站服務器之外，進行物理隔離。但實際上，不少網站做安全並沒有從「這個假設」出發。
「現在，很多網站的運維工程師也做著一部分初級安全維護的事情，但遠遠不夠。」馬傑認為，安全與運維並不相同。安全是動態的，面對的不是正常的訪問、 攻擊、資料的竊取等活動。而運維的目的是保證服務器能夠被正常訪問。許多互聯網公司將運維人員當作安全人員來使用，孰不知，安全需要專業團隊。
IT支出「薄如蟬翼」，使得網站的安全性大打折扣，這才讓用戶信息的大規模洩漏成為可能。
「這一次互聯網公司可以僥倖逃過，未來則不一定。」趙佔領告訴記者，目前，工業和信息化部正在起草個人信息保護條例，未來從法律、法規上來保護用戶的權利。事發之後，政府還可以進行行政處罰。
2011年12月28日，工業和信息化部發佈通告稱，用戶信息洩露事件嚴重侵害了互聯網用戶的合法權益，危害互聯網安全。工信部對竊取和洩露用戶信息的行為表示強烈譴責。同時，要求各互聯網站要開展全面的安全自查。
乳業再添隱憂。4月9日中午，央視主持人趙普發微博稱：「來自調查記者短信：不要再吃老酸奶（固體形態）和果凍了。尤其是孩子，內幕很可怕，不細說」。
而另有消息說，不吃這些食品的原因是「破皮鞋做明膠」進入果凍和酸奶之中，「這才是今年3·15晚會重頭，可惜沒播」。
廢舊皮革生產的明膠為工業明膠，而新鮮動物皮質生產的明膠為食用明膠，工業明膠一般重金屬和微生物超標，而二者的生產工藝幾乎相同。
據本報記者瞭解，工業明膠目前最低價為8500元/噸，而食用明膠最低價在19000元/噸左右，二者價格相差1倍多。
目前，包括蒙牛、光明、完達山、三元、伊利等國內乳業企業都在生產老酸奶，果凍則是喜之郎、徐福記、旺旺等大企業的重頭產品。
面對質疑，蒙牛等乳品企業接受本報採訪時明確表示，公司都是採購正規的食用明膠，絕不會加入廢舊皮革提煉的工業明膠。
4月10日，中國疾控中心營養與食品安全所食品科學技術室主任霍軍生表示，「規模以上企業不會添加工業明膠，如果這樣做會損失慘重，規模以下小企業監管不到就有可能」。
而對於上述傳聞，中國乳製品工業協會理事長宋崑岡表示：凡是奉公守法有職業道德的乳品企業生產的老酸奶是嚴格按照國家標準生產的，這些企業是不會使用工業明膠的。
乳業本已脆弱，酸奶、老酸奶、果凍再被指涉「廢舊皮革明膠」，這讓乳業行業乃至食品行業危機再起。
低價的工業明膠
食用明膠一般作為食品輔料和添加劑使用，作為添加劑，可以起到增稠和穩定性狀的作用。
廈門海優明膠有限公司銷售經理嚴海河告訴記者，工業明膠按照黏度劃分，一般的價格在9000多元/噸，黏度6度左右的價格在11000元/噸，黏度7度左右價格在13000元/噸，黏度每增一度價格增加2000元/噸。
而食用明膠按照「凍力」劃分，120「凍力」的食用明膠價格在18000-19000元/噸，140凍力的價格在21000元/噸左右。
上海讀佳實業銷售經理武飛飛表示，「工業明膠最低價8500元/噸，食用明膠120凍力的價格在22元/公斤，140凍力的價格在26元/公斤」。
兩家企業提供的數據都顯示，食用明膠每噸最低價都比工業明膠貴一倍以上，巨額利潤足以使不法廠家鋌而走險。
不過，央視主持人上述微博內容很快被刪除，留下的是未經證實的質疑。相關政府職能部門未公開對上述說法的解釋。
2009年，浙江金華曝光「晨園乳業添加皮革水解蛋白粉」事件。同年，全國專項整治領導小組辦公室下發的文件中顯示，山東淄博，山西臨汾、大同和河北阜城一帶存在違法使用皮革水解物加工成食用明膠、食用蛋白製品的行為。
大型乳企被排除
由於乳業多年負面消息不斷，受此次工業明膠傳聞影響的首當其衝的便是乳品企業。
據瞭解，幾乎每個大乳品企業都在生產酸奶和老酸奶，市場上，蒙牛、光明、完達山、三元、伊利的產品隨處可見。
一大型乳品企業人士表示，「行業協會的消息，目前國內有200多家企業生產酸奶和老酸奶」。
該消息剛發佈，該乳品企業人士就告訴記者，大企業不可能用工業明膠作為增稠劑和添加劑，「我們企業全封閉管理，流程都在監控中」。而蒙牛方面也表示，蒙牛老酸奶採用的明膠是由美國羅賽洛公司提供。羅賽洛是全球最大的明膠生產企業。
國內最大的食用明膠生產企業青海明膠銷售人員告訴記者，正規企業生產的明膠沒有質量問題，小企業沒有生產許可證則會讓人擔心質量安全。「目前國內乳品企業使用青海明膠的企業為伊利乳業。」
另一大型乳品企業人士則表示，老酸奶和酸奶中的明膠添加量很少，用得比較多的則是喜之郎、徐福記、中國旺旺等果凍、糖果企業。
霍軍生也表示，老酸奶中添加的明膠很少，200克產品中添加量也不到1克，大品牌企業產品質量是有保證的。
明膠監管存漏洞
但明膠行業散亂差的現狀卻不可忽視。目前，國內生產食用明膠的不法小廠家有100多家，取得生產許可證的只有20多家。國內最大的明膠企業青海明膠各種明膠產能也只有6000噸。而外資企業羅賽洛在國內的明膠年產量則達到2.1萬噸以上。
中國日用化工協會「三膠行業十二五發展規劃」顯示，2010年我國食用明膠產量為5.7萬噸，工業明膠產量在3.3萬噸。藥用膠囊年用量約2.5萬噸，食用明膠和食品添加劑明膠年用量約3萬噸，照相明膠彩色相紙和黑白膠片年用量約2000噸，明膠市場年總量約5.7萬噸。
該協會稱，鼓勵企業通過兼併、重組等方式擴大規模，增強實力，形成3~5家年產量達5000噸的大型明膠和骨膠生產企業。
儘管國內食用明膠生產量相對較大，但由於存在眾多非法小企業，以及工業明膠遠比食用明膠價格低1倍以上甚至更多，導致眾多小食品企業游離於監管之外。
而對於食品添加劑，衛生部今年已經表示要集中整治，試圖從源頭加以控制。今年2月份，衛生部擬撤銷2，4-二氯苯氧乙酸等38種食品添加劑的使用，並就此公開徵求意見。而在擬撤銷的添加劑中，包括刺梧桐膠、葫蘆巴膠和黃蜀葵膠三種植物膠。
或許隨著工業明膠問題的暴露，衛生部將會對食用明膠加強監管。
目前，對於工業明膠的檢測也是一個難題。北京理化分析測試中心主任劉清珺指出，工業的非食品添加劑，檢測往往都存在一個指向性不明的問題，比如工業明膠，要檢測革皮水解物，它可能含有多種化學物質，檢測只能根據這些可能的伴生物一一展開排除，檢測難度其實很大。
招商銀行A：
銀行業的利潤已經夠高了，利率市場化快點來吧！雖然會有一段痛苦的歷程，但目前的安全邊際應該已經足夠。
張裕B：
不出意料：一季度業績增速下滑。原因是進口酒「狼來了」。張裕需要轉型，個人的建議是：一，通過強大的渠道能力建立進口紅酒銷售網絡。與其讓別的紅酒進口代理商搶自己的生意，不如自己做。二，趁歐洲經濟危機，用強大的現金流購買一些國際知名的葡萄酒莊，向多品牌發展。
恆安國際：
年報符合預期。因為人民幣升值的預期，整個行業多年來似乎一直被看好，每個廠家都在快速擴大產能，日用品是競爭激烈的行業，不知道是否會導致1、2年後階段性的整體行業低迷？
達芙妮：
業績很好，看來TPG的引入效果顯著（現在TPG入股李寧都有「TPG溢價」了）。但有2點非常值得關注：一，庫存大增90%至20億，佔淨資產的 50%，這有點可怕了。二，伴隨陳賢民的隱退，年報中透露繼續空降多名新管理層，這些人估計都價格不菲，不知道會否造成象李寧那樣的組織結構臃腫的官僚主 義。減持一些觀望為宜。
伊泰B：
高分紅，低估值，高成長，H股上市可期（能增加每股淨資產和消除大股東同業競爭），可長期持有。
維達國際：
算是恆安的影子股，伴隨產能大幅提升後業績大漲的預期，所以獲得高估值。近期覺得有點貴了，又加上大股東大筆減持，略降低一些持倉觀望吧。
寶姿時裝：
從過往業績，分紅政策，董事會結構看，都覺得寶姿是讓人很放心的一隻股票，想不到也成為了地雷股。現在也只能等停牌公佈業績了。
春天百貨：
希望能成為金鷹、百盛一樣的優質企業，業績卻差強人意。靠著接二連三的收購，也不能阻止業績的大幅下滑。近期相同大股東陳氏家族的另一支股票寶姿又因業績延期公佈停牌，只能認栽退出了。
伯克希爾哈撒韋B：
留作紀念。
古井貢B：
從低估值的B股市場分享白酒行業整體高增長的盛宴，如果增發，就能獲得額外的收益。不過要隨時留意大股東是否會減持。
雨潤食品/華寶國際
大股東很有做假賬的嫌疑，退出為妙。教訓是：遇到報表非常好看，業績增長迅猛，大股東連連減持的股票，不碰為宜。
衛生部回應禁止在嬰幼兒食品中添加牛初乳規定
牛初乳是乳牛產崽後7天之內的乳汁，屬於生理異常乳，不適合用於加工嬰幼兒配方食品。
目前，牛初乳未列入嬰幼兒配方食品標準及相關標準中。國際上也未允許牛初乳添加到嬰幼兒配方食品中。
我國進口的牛初乳主要來自澳大利亞和新西蘭。
衛生部新聞發言人鄧海華昨日在例行新聞發佈會上表示，制定嬰幼兒配方食品標準的首要原則是安全性，牛初乳對嬰幼兒不是傳統食品，也不是必需食品，目前缺乏牛初乳作為嬰幼兒配方食品原料的安全性資料。
鄧海華稱，牛初乳是乳牛產崽後7天之內的乳汁，屬於生理異常乳，其物理性質、成分與常乳差別很大，產量低，工業化收集較困難，質量不穩定，不適合用於加工嬰幼兒配方食品。
我國對嬰幼兒配方食品的原料採取嚴格的安全性評估制度，列入嬰幼兒配方食品相關標準後方准許使用。
鄧 海華指出，我國進口的牛初乳主要來自澳大利亞和新西蘭。澳大利亞將牛初乳作為補充類藥物管理，新西蘭規定添加牛初乳的膳食補充劑類食品不得用於0~4個月 嬰兒。鄧海華說，根據以上情況，從審慎原則考慮，經會同工業和信息化部、農業部、商務部、工商總局、質檢總局、食品藥品監管局、國務院食品安全辦等部門和 國家食品安全風險評估中心研究，衛生部作出了嬰幼兒配方食品不得添加牛初乳以及用牛初乳為原料生產的乳製品的規定。同時，為實施以上規定，設置2012年 9月1日為過渡期限。