實物ETF始終較穩陣 唐德玲
1 :
GS(14)@2013-07-11 01:20:28http://www.skypost.com.hk/column ... %A9%E9%99%A3/101208
早前我介紹安碩人債指數ETF（3139）時，曾經指出過，ETF（Exchange Traded Fund）會透過三種不同策略，去追蹤相關指數的表現。當時我沒有詳細解說這幾種不同策略對投資者的意義，今日我想跟姊妹們分享一下我的看法。
上次提到，盈富基金（2800）是透過實際持有恆生指數50隻成份股去追蹤恆生指數的走勢，理論上誤差最小，而以這種方式追蹤背後指數表現者，市場上稱為「複製策略」，也稱為實物ETF。
不過，以這種策略去追蹤指數的表現，成本會較高，尤其是相關指數的成份股較多，以及經常轉換成份股時，成本就會更高。
因此，現實上，在港交所掛牌的ETF，大部分都不是採取這種策略。退而求其次，市場上最多ETF採用的，反而是「合成策略」和「代表性抽樣複製策略」，即所謂的「非實物ETF」。
兩策略都有誤差
我上次建議姊妹們留意的安碩人債指數ETF，就是採用「代表性抽樣策略」，即不是買入指數內的所有債券，而是挑選其中一些具代表性的債券直接持有，以追蹤相關指數的表現。這種方式最大好處就是成本較低，但弊處是誤差會較大。
至於近年投資者最熱衷的一隻指數基金安碩A50中國（2823），則是採用「合成策略」，簡單來說，就是採用衍生工具，例如股票期貨或股票期權等去間接持有指數成份股。
以這種策略追蹤指數表現，牽涉的交易成本最低，但同樣會出現誤差，而且，還會增加對手風險（所有衍生工具都必須有交易對手才可成交），而且，最重要是，如果妳看好，必須有另一個對手看淡才能成交，即是妳賺錢，對手就必定輸錢，這種現象在投資學上稱為零和遊戲（Zero Sum Game），故有機會出現對手違約的風險（Counter-party Risk），以及估值和流通性等等未可預知的風險。
姊妹們，正如我在本欄多次重申，從投資者的角度，買ETF確實有它的好處，因為包括基金管理費在內的交易成本較低，（一般低於資產淨值的1％，而主動式管理的基金則介乎1％至2％），但已經可以獲得最基本的指數回報（撇除追蹤誤差），加上買賣方便（在交易所當股票一般買賣，而且大多設立莊家制，不用太擔心成交疏落，令買賣差價擴闊，甚至未能出售），透明度又高（一定是指數成分股），雖然它是「悶悶地的男人」，但確實有姊妹們青睞這種性格的「男人」！
選個「悶悶地的男人」
因此，我不會反對大家投資ETF，不過，以「非實物形式」運作的ETF，始終牽涉一些額外風險，我認為不夠以實物形式運作的ETF穩陣（買ETF本來就是想穩陣嘛！）。
當然，如果只以小量資金投資這類ETF也是無妨的。
但我知道，不少姊妹都會以月供形式，累積一些ETF作為長線投資，尤其是近年引入了很多外國指數的ETF，例如台灣加權指數，日經225指數等等。
但我要提醒一下，這些ETF絕大多數都是「非實物的ETF」，即是風險會稍高。
如是的話，大家不要捨近圖遠，就選最簡單和最直接的盈富基金便夠了。
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泰國驗身記 唐德玲
1 :
GS(14)@2013-07-17 01:03:26http://www.skypost.com.hk/column ... %AB%E8%A8%98/101653
上次提到，近年興起主題式旅遊，其中一個主題就是「醫療旅遊」。在好奇心驅使下，上週我便和丈夫去了泰國曼谷一所私家醫院，做了人生第一次的海外體檢，整體印象不錯。最少，泰國人將驗身作為一盤生意去經營，而且做得很專業。
客戶對象：全世界
話說當日上午八時許我們到達醫院，原來這家醫院由三座大樓組成，我們驗身的地方是在其中一座大樓內，遠望另一座大樓，原來還附設商場和食肆，儼然一座現代化的商業大廈。
從地下大堂所見，基本上只是一家醫院的模樣，但到達了登記驗身的樓層，甫出電梯就感到與別不同，明顯是酒店式的裝潢，尤其是那種燈光，馬上令我聯想到五星級酒店的大堂。
舉頭一望，一個以日文書寫的大型告示板就在眼前，當我們上到正式做體檢的樓層，也看到一些用中文書寫的宣傳字眼。明顯地，這家醫院想吸納的對象，都是亞洲主要國家的客人。
不過，現實上，我們也看到不少泰國人和西方人，甚至還有中東地區人士，所以，簡單一句，全世界的驗身生意她們都歡迎！
整個驗身流程大約歷時五小時，每一個環節的配合都很流暢，包括量身高體重、驗眼、抽血驗血脂、膽固醇、留大小便，以至照超聲波和心電圖（男士還有跑步心電圖）和女士的婦科檢查等等，一個項目接一個項目。不過，可能當日驗身的人數實在不少，故在照超聲波這個項目時，等候的時間較長而已！
服務效率高 20分鐘有報告
整體上，所有醫護人員都很有禮貌，態度友善，而且都笑臉迎人，確實令人有賓至如歸的感覺。當整個驗身完成後，再過20分鐘左右，一個基本的報告已經完成，主診醫生大致上已經可以告訴妳，主要的檢查結果。如果有特別問題需要跟進，醫生會轉介妳到專科醫生再作跟進。
結果，我的體檢基本上沒有大問題，一些小問題本來已經知道，所以，我沒有機會體驗這個轉介服務。當醫生向我講解報告內容時，還可以安排廣東話或普通話的即時傳譯，實在無微不至。令我驚訝的是，第二天我已經從電郵中收到完整的一份驗身報告，效率比香港高很多！
我估計，整筆驗身費用大約比香港便宜兩至三成。當然，有姊妹會認為，要長途跋涉飛到泰國驗身，機票和酒店錢也不止該兩三成差額呢！這個當然，但其實，如果反過來想，就當是去泰國度假幾天，其中一天的「行程」是驗身，那種感覺就完全不同了！
我想，其實香港也很有條件打造成為另一個醫療旅遊的城市，因為香港背靠祖國，近年內地不少富豪也喜歡到海外驗身和治病。唉，肥水不應流向別人的田呀！
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先沽甚麼貨？ 唐德玲
1 :
GS(14)@2013-07-17 01:03:46http://www.skypost.com.hk/column ... %A8%EF%BC%9F/101915
六月份的時候，港股在美國退市陰影籠罩下急速回落，但到七月份時，在內地股市反彈的刺激下，形勢又好像逆轉了。
上週我跟姊妹Bonnie談到她近期的「炒股」戰績，她對於自己能夠在五月底時，毅然決定減持手上的股票，感到很自豪，因為避過了一劫。但眼看沽出的股票上週急速反彈，但保留的股票則紋風不動，心裡又有點不是味兒。我聽過她分析自己怎樣決定減持哪些股票後，覺得有點不以為然，所以想跟大家分享一下。
投資勿用「倒後鏡」
「我手上的股票有部分賺錢，有部分蝕錢，於是，我趁反彈先沽了兩隻賺錢最多的股票，先鎖定利潤！」Bonnie跟很多小投資者一樣，投資時喜歡望「倒後鏡」。
「Bonnie，妳這種做法我很理解，因為大部分人都是採取『倒後鏡』的方式去決定投資！」Bonnie凝重地望著我。
「嗯，我的意思是，投資者往往喜歡以過去的結果去決定怎樣買賣股票。我先問妳，妳沽出了賺錢的股票，無疑是鎖定了利潤！但假設妳仍然持有的股票在未來一段日子再急跌，妳鎖定了的利潤可以抵銷這些損失嗎？」Bonnie是精明的人，一聽到我這樣說，大致已經明白我要說的話。
「妳的意思是，不要以哪隻股票過去賺了多少錢而決定是否沽出？」
「對呀！我想再推前一步，妳就會更明白我的意思。妳再想像，如果妳沽出的那些已賺錢股票，不但沒有下跌，反而見底回升，妳的損失豈非更大呢？！」
「這個當然啦！那真的是雙重損失呀！」
「好了，我想你真的明白我的意思了！」但這時Bonnie又好像有點疑惑。
「但是，妳的意思是要我先沽出蝕錢的股票？」
「我知道妳會這樣問。我可以答你的是，可能是，也可能不是。但多數情況下都是！」
保留優質股
「嗯，妳怎麼愈說愈虛呀！？」明顯地，Bonnie已經給我弄到有點暈頭轉向。
「這樣說吧！投資絕對要向前看，向後望是沒有意思的！無論某隻股票過去替你賺了多少錢，又或者蝕你多少錢，這些都已經『截數』了。重要的是，明日或後日它的表現，所以，你考慮先沽出的股票，不應該是最賺錢的股票，而是你認為質素較差的股票，又或者是當時的弱勢股，而保留的應該是優質的股票，哪怕沽貨的一刻仍然是蝕了妳的錢！」
「我明白妳的意思，但如果那些質素差的股票，只佔我很少的比例又如何？」Bonnie問。
「如果是這樣的話，那就要由妳自己衡量了，如果妳認為承受得起那跌幅的話，也是可以的；若不，就算那些股票只佔很少的比例，也應該先行沽出呢！」
「知道！」
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股票可以「旺」自己？ 唐德玲
1 :
GS(14)@2013-07-17 23:19:28http://www.skypost.com.hk/column ... %B1%EF%BC%9F/102047
昨日提到，我的姊妹Bonnie跟很多小投資者一樣，喜歡以過去的結果去決定怎樣買賣股票。經過我的一番解說，她似乎比過去更明白投資之道。但言談間，她又提出一個很有趣味性的話題，那就是：「旺自己的股票才買。」
有緣股票才可炒？
Bonnie這個觀點，令我想起投資市場的一句名言：「不要跟股票談戀愛。」何謂「談戀愛」呢？具體來說，就是「對賺過錢的股票有偏愛，對蝕過錢的股票有戒心。」
「我總認為，股票投資是有點邪門的，其實，妳說熟悉的股票才應該買，我認為始終差一點點，應該是跟妳有緣的股票才可炒！」
「何以見得呢？」
「就用比亞迪（1211）為例，其實，我比股神更早留意它，但我從來沒有在它身上賺過錢。我是在2008年當比亞迪公佈了2007年的威水業績，以及派送紅股之後開始買她的，當時大概14元，不料買入之後，股價反覆下跌，我曾經止蝕過。後來，在12元左右我又再買，但由於金融海嘯逼近，該股又下跌，我只有再止蝕！」
「哦，是嗎？聽妳這樣說，我明白了，當股神08年9月宣佈以八元入股，該股就開始坐火箭，但妳就一直沒有再買，眼巴巴看著它急升，對嗎？」「對呀，這就是心魔了，10元止蝕了，我沒有理由在15元再買嘛！當它升到20元時就更不想買，我相信這個心理人人都有！」
「妳現在應該開心一點吧，今時今日的比亞迪，已經失去昔日的光芒！」
「心底裡確實有點高興，但我知道，無論如何，我都不會再買這隻股票了！」Bonnie已經認定，比亞迪是不利她的股票，或者用她的說話來形容，她跟比亞迪是有緣無份。
「Bonnie，妳不再沾手比亞迪，是無可厚非的，因股票多的是，不買這隻，還可以買另一隻。不過，如果因這種理由而不買比亞迪，則有點盲目。」
「妳的意思是……」
消除迷信心魔
「因為說到底，這種只是一種迷信心理。其實，一隻幫妳賺過錢的股票，或一隻蝕過妳錢的股票，可能只是時機（timing）問題，買股票始終應該以它的實力和前景作最終考慮。如果只集中追買賺過錢的股票，或完全避開蝕過錢的股票，都容易令自己變得狹隘。因此，最重要問自己，這次賺錢或蝕錢，背後原因是甚麼，是市況造成，還是股票本身問題？又或者兩者都有？」
「依妳意見，我應如何拆解？」
「我認為可以這樣做，就是無論賺過錢或蝕過錢的股票，沽出後暫時可以不理她，待興奮或沮喪的心情過後，才再冷靜分析該股票的質素有沒有變化，然後才決定是否乘勝追擊，或是王子復仇呀！」Bonnie點頭示意，似乎也贊同我的觀點。
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提防長輩受騙 唐德玲
1 :
GS(14)@2013-07-19 01:26:47http://www.skypost.com.hk/column ... %97%E9%A8%99/102345
姊妹們，妳有過被騙財的經歷嗎？平時閱報，不時都會看到有姊妹因為一時失去理智，又或者因為同情心而被騙去感情或金錢的個案。
騙徒看準部分姊妹多財又心軟的弱點，實行攻心策略。涉及十多二十萬元的電話騙案無日無之，而對象大多都是長者。難怪警方和政府的宣傳片不斷提醒我們，要核實來電，提防受騙！
話說我的姊妹Ada，她媽媽最近就遇上電話騙徒，整個情節跟我們在警訊中看到的幾乎一模一樣。
銀行是最後防線
早幾天，Ada的媽媽接到一個女士打來的電話，並偽裝是Ada，表示自己因為工作問題，欠下別人18萬，現在被人禁錮和毆打，叫她馬上帶18萬元來營救。
她媽媽信以為真，便匆匆在家中拿了18萬元（不是去銀行取），到指定的港鐵站外交收，結果就是這樣，被人騙去該18萬元。雖然Ada最後有跟媽媽到警署報案，但也感到，能將騙徒繩之於法的機會很微。
據Ada估計，這件事有可能是熟人所為，但也有可能是騙徒先行用方法取得她的名字和職業資料，然後再致電她媽媽，以上述的故事行騙。
另外，為避免Ada媽媽打電話給自己的親友商量，所以，騙徒一直以藉口叫Ada媽媽不要收線。如果被迫收了線，也會不斷再致電他們，總之是要減低他們找人商量的機會。
Ada媽媽最終受騙，其中一個關鍵是她把大部分金錢都放在家中，而不是存在銀行，令到連最後一道防線也未能發揮作用。姊妹們，現在銀行職員每次遇到有長者提取大額金錢時，都會詢問他們的用途，提醒他們是否需要知會子女等等！
擔心親人便會盲目
Ada還對我說，當她陪媽媽到警署報案時，警員告訴她，早前已有幾宗同類案件，當中更有被騙近百萬元的個案呢！
當我把這件事告訴我媽媽和奶奶時，她們都異口同聲說，不會輕易相信這些騙局。但現實上，這些騙案卻每日不停發生，原因很簡單，當自己知道最親的人身陷困境時，就算平時多理智，也是會盲目的。所以，只要十個老人家之中，有一兩個會受騙，騙徒就有機可乘！
而騙徒也正正像推銷員一樣，信奉這個「大數定律」（即十個或許會有一至兩個上當），因此，只要每日不停打這類電話，便總會有「生意」！
姊妹們，要避免這些不幸事情發生在自己的父母或長輩身上，其中一個方法便是多關心他們，多告訴他們自己的生活和近況，讓他們不會輕易相信自己會突然欠下巨款等等。當然，鼓勵父母不要將太多金錢放在家中，儘量存在銀行，也是有效避免這些騙案發生的方法之一呢！
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美國工業再執世界牛耳 唐德玲
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GS(14)@2013-07-23 00:47:47http://www.skypost.com.hk/column ... %9B%E8%80%B3/102667
上週提到，早前我有幸聽到一位香港商界領袖的一次演講，談到美國經濟的前景。
他的看法是，大家以為美國的工業會日漸衰落，因為大部分工序已經遷移至第三世界國家，但其實，美國很有機會重掌工業大國的牛耳。我覺得，他的見解也有一定道理，所以想跟大家分享一下。
首先，過去幾十年，美國的工業發展有兩個主要掣肘，一個是美國要靠中東輸入石油；另一個是美國本土的生產成本太高，要將工序外判至第三世界國家，但變相也是受制於人。
頁岩氣機械人 技術突破
但過去10年，有兩項轉變可以扭轉美國的工業前景。首先，美國成功開發頁岩氣，令美國掀起一場能源革命。
所謂頁岩氣，是指被封在岩層中的天然氣，主要依附或以游離狀態存在於富有機質泥頁岩層及夾層之中。頁岩氣的主要化學成分為甲烷，含量一般達85％，最高可達99.8％，是潔淨能源的一種。
頁岩氣之所以成為全球焦點，主要因為它的蘊藏量豐富。根據國際能源組織的數據顯示，全球頁岩氣蘊藏量高達187萬億立方米，中國佔最多，達到兩成（36萬億立方米），美國則佔一成三（24.4萬億立方米）。
美國一早對頁岩氣進行開發，2000年時，頁岩氣的年產量只佔天然氣供應的1％，但截至2011年底，該比例已提升至25％。
另一項是機械人技術的發展日趨成熟，令到過去仍然要倚賴人手的工序，也可以透過機械人來處理。18世紀的第一次工業革命，其實就是利用自動化技術，大量生產，從而改變人類的生活。而美國近年在機械人技術方面的研究是領先其他國家的。
除了這兩項變化之外，與機械人技術剛好相反的3D打印技術，也是一個很重要的發展趨勢。所謂3D打印，我自己認為，準確來說，應該叫做3D製造，因為其實不是現在我們用部打印機打印文件那麼簡單。
姊妹們，幻想一下，未來妳需要甚麼生活用品，不必再到商店購買，在家打印出來便可，是否有點匪夷所思呢！
很多人認為，3D打印足以掀起「第三次工業革命」（第二次工業革命是指大量應用電力），顛覆了工業生產的方式，因為3D打印是運用加法的概念，把粉末狀的原料層層累積，製成需要的形狀。
3D打印引發工業革命
這種技術一方面為製造業帶來很多好處，因為藉此可省去鑄模的高昂成本，縮短生產時間，而且，製作精確度因數碼化大幅提高，有利生產細緻部件。
但另一方面，標準化、大規模量產的現代製造業生態將來必受衝擊。前工業時代的家庭式生產或會重臨，到時大家將同時身兼設計師、製造商和消費者三個角色，更可以利用網絡改善他人的設計，才自行生產。
現時一部家用的3D打印機仍然要大約近萬港元的成本，而且用途較狹窄，只要將來再降價至1,000至2,000港元一部，用途更廣泛的話，必定會像今日我們家裡幾乎每人一部電腦那麼普及。
現時中美兩國在3D打印方面的競爭也很激烈，大家都想做一哥，如果美國成功的話，未來美國的工業必定會再度雄霸全球！
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股價高不等於貴 唐德玲
1 :
GS(14)@2013-10-01 16:42:53http://www.skypost.com.hk/column ... %BC%E8%B2%B4/111603
今個星期四掛牌的新股雲遊控股（0484，下稱雲遊），除了名字有點特別之外（從事網上和手機遊戲業務），也食正騰訊控股（0700）突破400元大關的科網熱，所以招股反應相當理想。
但上周有位姊妹Joyce來電問我，為甚麼雲遊的定價這麼「貴」，每股上限定價是55元（編按：雲遊最終以51元定價），因為在她印象中，但凡定價這麼「高」的新股，幾乎都沒有好下場。
高定價新股 沒有好下場？
「嗯，首先，我要澄清妳所說的，妳最先說的『貴』和再說的『高』，其實都有點不準確，但我想先答妳『沒有好下場』的問題。基本上，妳說得也沒錯，過去一兩年，以幾十元作價的股票，暫時好像只有一隻姊妹們至愛的普拉達Prada（1913）表現較好，兩年前上市時，它的招股價是39.5元，上周收市報74.2元，真的很不俗，但除此之外，其餘很多都跌破招股價。不過，我們沒有證據認為是跟它的定價有關呢！」
「為甚麼沒有關係呢？我的感覺是，這些公司好像不想我們散戶參與呢！」
「嗯，我又有點不同意，就以Prada為例，雖然當日她的定價是39.5元，但她的每手股數只是100股，因此，用我們的說法，入場費其實不足4,000元，跟其他很多散戶熱衷的股票差不多呢！而妳現在所說的雲遊也一樣，雖然上限價是55元，但每手股數也是100股，所以入場費不過5,000多元！」
「好了，至於妳說雲遊的招股價『貴』或『高』，其實，準確來說，她是屬於大價股。我舉個例，如果一家公司對自己的市值有一個估算，例如50億元，而它的發行股數只有一億股的話，它的每股股價便會是50元，但如果它發行10億股，那麼，每股便是五元，就是這麼簡單，跟它是『平』是『貴』是沒有關係呢！」
股票平貴看市盈率
「哦，是這樣嗎？那麼，怎樣才算貴呢？」
「一般來說，衡量一隻股票的平貴，最普遍是用市盈率。如果一隻股票每股賺一元，但她的股價是50元的話，即市盈率50倍，而同類股票之中，如果有另一隻，或者整體的市盈率都只不過20倍，那麼，我們可以說，前者的估值是偏貴了！」
「原來是這樣！」
「其實，市盈率只是其中一種衡量估值的方法，不同股票也有不同方法，例如市帳率，又或者股息貼現模型（Dividend Discount Model）等等，詳細我不在這裏解釋了！」
「是的，妳再解釋我也不懂，但我仍然想問：雲遊為甚麼發行這麼少的股票，令到它的每股股價這麼大？」
「噢，這個我也是看傳媒的報道，雲遊之所以有這個安排，主要是想與美國上市同業在股價上具可比性。」我解釋。
「其實，根據保薦人的預測盈利推算，雲遊的招股價相當於2014年度大約12倍市盈率，較目前已上市的同業，例如網龍（0777）和金山軟件（3888）等都要便宜呢！所以我說，雲遊以50元左右定價，不是代表它的估值貴！」
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香港電視是甚麼股？ 唐德玲
1 :
GS(14)@2013-10-29 00:48:33http://www.skypost.com.hk/column ... %A1%EF%BC%9F/114883
王維基旗下的香港電視網絡（1137），不獲政府發出免費電視牌照的風波，擾攘個多星期。連日來，聽電台的烽煙節目，聽眾十居其九，都對政府的決定抱懷疑態度，甚至很失望。
而香港電視的員工集會，秩序井然，和平理性，也贏盡市民的支持，甚至連政務司司長都稱讚他們。我想，這一次，政府真的欠了香港電視，以及全港市民一個交代了！
上周我已經引述了一些姊妹對此事的看法，她們大都從理性角度評論這件事，當然也有一些是從感性角度看問題的。
股價升 市場有憧憬
她們的意見很簡單，就是想看到免費電視台真正的競爭，更想看到一些高質素的電視節目。為甚麼一個擺明有心想製作優質節目的電視台，政府會將它拒諸門外呢？為甚麼政府會剝奪市民觀賞優質節目的權利呢？
另外，有位姊妹問我，到底香港電視網絡是一家甚麼公司，何時上了市？如果不是這件事，大家好像未聽過這家公司的名字。上周五該股更一度急升三成，尾市雖然升幅收窄，但也升了一成四，收報2.63元，難道市場憧憬它有機會取得牌照？
其實，香港電視網絡的前身叫城市電訊，即是經營回撥長途電話起家，然後涉足固網電話，以及用香港寬頻這個品牌提供寬頻上網服務的那間公司。
繼續之前，先引述該公司2013年中期業績報告中，主席王維基的一篇致股東書。當中的內容，現在看起來，確實有點諷刺。我想引述給大家看看，明日再跟姊妹們談談香港電視這家公司。
王維基致股東書
「本報告是集團出售電訊業務後，首份只包括多媒體業務表現的中期業績報告。我們依然焦急地等待政府作出增發本地免費電視節目服務牌照的決定，暫時仍未有好消息向股東宣布；與此同時，我們亦主動檢討現時的籌備工作，尋找不足之處，並積極作出改善。
我們對特區政府依然信心十足。增發本地免費電視節目服務牌照，除了能為市民提供更多節目選擇，對政府施政都有一定幫助。香港社會實在需要更多平衡的聲音，有不善之處就要受到批評，做得好的，就衷心稱讚，社會才有健康發展。
經過一年多的籌備，我們已完成多套劇集及綜藝節目的拍攝。有關的節目質素雖然已具相當高水平，但這並不足以吸引觀眾轉台。為此，我們進行了多方面的嘗試和研究，無論是創作還是製作團隊，亦開始透過不同類型的工作坊和訓練，朝着國際水平的節目質素進發。我很有信心，在半年至一年後，我們的節目質素定必能大大提升，達到國際級水平，將提供更多優質節目供觀眾欣賞。
我明白，免費電視是大眾的娛樂平台；在一天的辛勞工作後，可能需要較輕鬆優閒的節目來減壓；但因為社會經濟進步，我們亦不時需要保持競爭力，休閒節目之外，亦需要較具深度和知識性的節目，而我們就看準這個市場空間，正朝這個方向發展。
就發牌程序的問題，在撰寫主席報告書之時，正等候高等法院就無綫電視的司法覆核申請許可作出裁決。我相信，若果法院裁決不受理該項司法覆核申請，政府會盡快就發牌作出決定。」
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怎樣才算科網泡沫？ 唐德玲
1 :
GS(14)@2013-11-12 00:43:29http://www.skypost.com.hk/column ... %AB%EF%BC%9F/116406
有留意股市的姊妹應該知道，今年表現最突出的板塊，非科網股莫屬。這不單是指香港，上周四在美國掛牌的社交網站股Twitter，招股價26美元，但首日上市便大升七成三，收市報44.9美元（上周五收市回落7.2％，收報41.65美元）。
香港方面，網絡股騰訊（0700）今年愈升愈有，至今已勁升七成，推高市值至逾7,000億元，其他科網股也隻隻「騰飛」，升一兩倍已屬等閒。
更有甚者，市值逾千億元的阿里巴巴和多隻中小型網絡股，近期一隻接一隻部署上市（阿里巴巴或許不來港上市）。
「墟冚」情況似曾相識
當中以手機遊戲為主要業務的公司，更受市場追捧（騰訊也是電腦遊戲起家），繼雲遊控股（0484）後，最新招股的博雅互動（0434）更吸引7.7萬人認購，成為今年凍結資金最多的新股。
散戶須認購30手（三萬股）才能穩獲一手，若以最高招股價5.6元計，即至少要斥資16.8萬元，才能穩獲一手。這種「墟冚」之中帶點不健康的場面，令人勾起2000年時科網泡沫的回憶。
股齡稍淺的姊妹或許未聽過所謂的dot.com公司！當時，幾乎所有公司都在自願或不自願的情況下，成立dot.com公司（不搞就等於落後），或轉型從事科網業務，就算連地產公司也成立網絡公司。有人曾形容這不是科技股，而是「科幻股」。
2000年2月，長和系屬下成立了一家叫tom.com（2383）的公司，當時這家公司還未有實質業務，更遑論賺錢，但市場非常哄動。有一幕經典場面是，一大群排隊「搶奪」認購表格的股民（雖然是網絡股，但當時還未可網上認購），圍着旺角滙豐銀行的總行「打蛇餅」，這個情景，我至今仍歷歷在目。
結果，tom.com以1.78元招股，超額認購699倍，而上市首日，股價更大升3.35倍，成為歷來上市首日，升幅最大的股票，這個紀錄至今仍未被打破。
距科網泡沫還遠
另一經典當然是李澤楷收購殼股得信佳，易名為盈科數碼動力。同樣地，該公司本來連年蝕錢，但被李澤楷看中，並將小量地產項目注入之後，大家憧憬此股會成為小小超的科網旗艦，陸續會將洽談中的數碼港項目注入。於是，一隻基本上沒有很多盈利的公司，便由仙股炒至幾十元的神仙股。後來，當小小超決定收購電訊盈科的前身香港電訊（人稱八號仔）後，以合併價計，股價更逾百元。其後的故事，相信較多姊妹知道了！
今時又如何呢？至少一點，現時市況就算有點瘋狂，但大部分網絡股或手機遊戲股都有盈利，投資者不是盲目炒注資，或炒一盤尚未運作的生意。
美國的Twitter，盈利情況雖不太理想（第三季虧損近7,000萬美元），但估計明年有機會賺錢的。因此，這一刻計，我們距離科網泡沫的日子還遠，但大家追買這些網絡股時，也必須量力而為呢！
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市盈率愈低不一定愈好！ 唐德玲
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GS(14)@2013-11-13 14:28:00http://www.skypost.com.hk/column/唐德玲/007003002024/%E5%B8%82%E7%9B%88%E7%8E%87%E6%84%88%E4%BD%8E%E4%B8%8D%E4%B8%80%E5%AE%9A%E6%84%88%E5%A5%BD%EF%BC%81/116673'昨日我跟Vivian談到預測市盈率的問題，雖然她了解到，這一刻網龍（0777）市盈率其實不是百多倍，而是十多倍，但她又提到一個關於市盈率的問題，值得分享。
投資是看前景的，就算去年該公司每股賺一元，往績市盈率只得10倍；但如果今年真的有機會少賺一半，而股價又不跌的話，市盈率便會升至20倍。我相信，你是投資者也會考慮一下才投資吧！從這個例子你會明白，決定是否買一家公司的股票時，一定是用預測市盈率來評估，而不是用往績市盈率。
高低反映公司前景
「是不是市盈率低就一定抵買？但幾多倍才算高，幾多倍才算低呢？」「妳很有投資意識呢！首先，我再綜合一下，市盈率是一個估值指標，它以一個倍數數值來顯示股價和盈利的關係，又或者大市總市值和大市總盈利的關係。一般來說，市盈率低代表估值便宜，有吸納價值；市盈率高代表估值偏貴，適宜沽出或不宜吸納。但有時候也不盡然，因市盈率低可能反映公司前景黯淡，投資者拋售它的股票；相反，市盈率高可能反映公司前景秀麗，投資者追入它的股票，因此大家必須經過深入了解才可以下判斷。」
便宜與否 比較同類股票
「那麼何謂高，何謂低呢？」Vivian追問。「嗯，何謂高、低，也沒有一個絕對標準。對於某類高增長公司，20倍市盈率可能不算高，但對低增長的公司，20倍市盈率可能已太高。而不同類別的股票及市場，市盈率水平各異，主要建基於投資者對該股票或市場前景的看法。」
「咦，原來是這麼主觀嗎？」「妳也說得沒錯。如某公司或某市場的盈利前景樂觀，即使股價貴一點也會有人買，這樣便會推高它的市盈率（每股盈利不變，但股價上升，市盈率便會上升），久而久之，投資者也不會覺得它的市盈率偏高。因此，有時候判斷便宜與否，只能靠比較同類股票的市盈率，或股票本身不同時期的市盈率變化。」
「大致明白了，但我想問多一件事，跟市盈率一樣，我又聽過『股息吸引』這個說法，其實跟市盈率是不是一樣，都很主觀呢？」「這樣吧，股息跟市盈率相同的地方是，它也是以一個數值，反映股票每股派息和每股股價的關係，又或者大市總派息和總市值的關係。不過，它這次不是一個倍數，而是一個百分比，計算方法是以每股派息除每股股價，例如每股派息0.5元，現股價每股10元，息率就是5％（0.5元÷10元＝5％）。」
「也分往績息率和預測息率嗎？」「是呀，往績息率是根據最新一次已公布的每股派息計算，而預測息率則是以分析員估計未來一年或往後的每股派息計算。同樣地，投資是向前看的，過去派息多少已經不重要，重要的是未來派息，因此，同樣只有預測息率才有參考價值。但相對來說，息率比起市盈率，會有一個較客觀的標準去判斷是否吸引，因為只要比較市場上其他定息工具的息率水平便可以，例如市場上大部分存款息率都只得3％左右，但某公司的預測息率是5％，那麼，無論從相對或絕對的角度看，5％的息率確實是已經吸引，問題只是，該公司最終能否派到該水平的股息！」
「哦，原來如此！」
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