股價高不等於貴 唐德玲
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GS(14)@2013-10-01 16:42:53http://www.skypost.com.hk/column ... %BC%E8%B2%B4/111603
今個星期四掛牌的新股雲遊控股（0484，下稱雲遊），除了名字有點特別之外（從事網上和手機遊戲業務），也食正騰訊控股（0700）突破400元大關的科網熱，所以招股反應相當理想。
但上周有位姊妹Joyce來電問我，為甚麼雲遊的定價這麼「貴」，每股上限定價是55元（編按：雲遊最終以51元定價），因為在她印象中，但凡定價這麼「高」的新股，幾乎都沒有好下場。
高定價新股 沒有好下場？
「嗯，首先，我要澄清妳所說的，妳最先說的『貴』和再說的『高』，其實都有點不準確，但我想先答妳『沒有好下場』的問題。基本上，妳說得也沒錯，過去一兩年，以幾十元作價的股票，暫時好像只有一隻姊妹們至愛的普拉達Prada（1913）表現較好，兩年前上市時，它的招股價是39.5元，上周收市報74.2元，真的很不俗，但除此之外，其餘很多都跌破招股價。不過，我們沒有證據認為是跟它的定價有關呢！」
「為甚麼沒有關係呢？我的感覺是，這些公司好像不想我們散戶參與呢！」
「嗯，我又有點不同意，就以Prada為例，雖然當日她的定價是39.5元，但她的每手股數只是100股，因此，用我們的說法，入場費其實不足4,000元，跟其他很多散戶熱衷的股票差不多呢！而妳現在所說的雲遊也一樣，雖然上限價是55元，但每手股數也是100股，所以入場費不過5,000多元！」
「好了，至於妳說雲遊的招股價『貴』或『高』，其實，準確來說，她是屬於大價股。我舉個例，如果一家公司對自己的市值有一個估算，例如50億元，而它的發行股數只有一億股的話，它的每股股價便會是50元，但如果它發行10億股，那麼，每股便是五元，就是這麼簡單，跟它是『平』是『貴』是沒有關係呢！」
股票平貴看市盈率
「哦，是這樣嗎？那麼，怎樣才算貴呢？」
「一般來說，衡量一隻股票的平貴，最普遍是用市盈率。如果一隻股票每股賺一元，但她的股價是50元的話，即市盈率50倍，而同類股票之中，如果有另一隻，或者整體的市盈率都只不過20倍，那麼，我們可以說，前者的估值是偏貴了！」
「原來是這樣！」
「其實，市盈率只是其中一種衡量估值的方法，不同股票也有不同方法，例如市帳率，又或者股息貼現模型（Dividend Discount Model）等等，詳細我不在這裏解釋了！」
「是的，妳再解釋我也不懂，但我仍然想問：雲遊為甚麼發行這麼少的股票，令到它的每股股價這麼大？」
「噢，這個我也是看傳媒的報道，雲遊之所以有這個安排，主要是想與美國上市同業在股價上具可比性。」我解釋。
「其實，根據保薦人的預測盈利推算，雲遊的招股價相當於2014年度大約12倍市盈率，較目前已上市的同業，例如網龍（0777）和金山軟件（3888）等都要便宜呢！所以我說，雲遊以50元左右定價，不是代表它的估值貴！」
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