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股價高不等於貴 唐德玲

1 : GS(14)@2013-10-01 16:42:53

http://www.skypost.com.hk/column ... %BC%E8%B2%B4/111603
今個星期四掛牌的新股雲遊控股(0484,下稱雲遊),除了名字有點特別之外(從事網上和手機遊戲業務),也食正騰訊控股(0700)突破400元大關的科網熱,所以招股反應相當理想。
但上周有位姊妹Joyce來電問我,為甚麼雲遊的定價這麼「貴」,每股上限定價是55元(編按:雲遊最終以51元定價),因為在她印象中,但凡定價這麼「高」的新股,幾乎都沒有好下場。
高定價新股 沒有好下場?
「嗯,首先,我要澄清妳所說的,妳最先說的『貴』和再說的『高』,其實都有點不準確,但我想先答妳『沒有好下場』的問題。基本上,妳說得也沒錯,過去一兩年,以幾十元作價的股票,暫時好像只有一隻姊妹們至愛的普拉達Prada(1913)表現較好,兩年前上市時,它的招股價是39.5元,上周收市報74.2元,真的很不俗,但除此之外,其餘很多都跌破招股價。不過,我們沒有證據認為是跟它的定價有關呢!」
「為甚麼沒有關係呢?我的感覺是,這些公司好像不想我們散戶參與呢!」
「嗯,我又有點不同意,就以Prada為例,雖然當日她的定價是39.5元,但她的每手股數只是100股,因此,用我們的說法,入場費其實不足4,000元,跟其他很多散戶熱衷的股票差不多呢!而妳現在所說的雲遊也一樣,雖然上限價是55元,但每手股數也是100股,所以入場費不過5,000多元!」
「好了,至於妳說雲遊的招股價『貴』或『高』,其實,準確來說,她是屬於大價股。我舉個例,如果一家公司對自己的市值有一個估算,例如50億元,而它的發行股數只有一億股的話,它的每股股價便會是50元,但如果它發行10億股,那麼,每股便是五元,就是這麼簡單,跟它是『平』是『貴』是沒有關係呢!」
股票平貴看市盈率
「哦,是這樣嗎?那麼,怎樣才算貴呢?」
「一般來說,衡量一隻股票的平貴,最普遍是用市盈率。如果一隻股票每股賺一元,但她的股價是50元的話,即市盈率50倍,而同類股票之中,如果有另一隻,或者整體的市盈率都只不過20倍,那麼,我們可以說,前者的估值是偏貴了!」
「原來是這樣!」
「其實,市盈率只是其中一種衡量估值的方法,不同股票也有不同方法,例如市帳率,又或者股息貼現模型(Dividend Discount Model)等等,詳細我不在這裏解釋了!」
「是的,妳再解釋我也不懂,但我仍然想問:雲遊為甚麼發行這麼少的股票,令到它的每股股價這麼大?」
「噢,這個我也是看傳媒的報道,雲遊之所以有這個安排,主要是想與美國上市同業在股價上具可比性。」我解釋。
「其實,根據保薦人的預測盈利推算,雲遊的招股價相當於2014年度大約12倍市盈率,較目前已上市的同業,例如網龍(0777)和金山軟件(3888)等都要便宜呢!所以我說,雲遊以50元左右定價,不是代表它的估值貴!」
tong_lydia223@yahoo.com.au
股價 高不 等於 唐德
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