百億債務浮出 *ST賢成危機升級
http://www.yicai.com/news/2013/08/2958021.html在擔保危機、民間借貸危機的聯合絞殺下，*ST賢成（600381.SH）如今被迫進行重整，命懸一線。
*ST賢成昨日披露，截至8月20日共有131家債權人向*ST賢成管理人申報了債權，申報總額高達129.29億元人民幣。而公司在此前財報中從未披露過如此巨額的債務。2012年末，*ST賢成披露的負債總額為19億元，到2013年一季度只有8.46億元。
2013年6月18日，青海省西寧市中級人民法院裁定受理債權人大柴旦粵海化工有限公司對*ST賢成的重整申請，公司股票7月18日起實施停牌。
在擔保危機出現後，各金融機構對*ST賢成進行了一輪大規模的「搶食」，隨後緊接著又是一波民間借貸糾紛的大規模追債。從公司一季報來看，總資產只有30.17億，可謂償債能力極低。
巨額債務也讓正在準備向*ST賢成索賠的股民感到擔憂，一方面可能索賠無望，另一方面可能還要讓利。上海市東方劍橋律師事務所的證券訴訟律師吳立駿稱，他代理的*ST賢成的股民向其表示非常擔心。因為目前每股還有0.37元的資本公積金，該公積金可以用作轉增股票抵償債務，但是依然不夠，公司的每一位股東可能還需要無償讓渡部分股票方能填補巨額債務漏洞。「從股民對無償讓渡意見的統計情況來看，他們最多能接受的無償讓渡比例為10%~15%。」吳立駿稱。
金融詞彙(2)：現金債務擔保証券 寗零
http://notcomment.com/wp/%E7%8F%BE%E9%87%91%E5%82%B5%E5%8B%99%E6%93%94%E4%BF%9D%E8%A8%BC%E5%88%B8/Cash CDO(Collateralized Debt obligation)現金債務擔保証券，它是指以債券，貸款或其他資產組合為抵押而發行的現金有資產擔保証券。資產除了之前談過的房貸款等也會包括學生貸款及飛機貸款等等。
發起人（通常為投行）以作為抵押的資產（如房屋貸款）組合成立特定目的投資機構（special purpose vehicle-SPV)，由SPV發行CDO。其主要好處是將SPV的商業任務單一於發行及買入和持有有関抵押資產。
第一家發行Cash CDO証券行是Drexel Burham Lambert,它於1987年將一池垃圾債券組合成CDO 然後賣給投資者。如果你還記得Junk Bond King Michael Milken 的話就一定聽過這間當時美國Wall Street 第五大投行,它於1990年2月破產，其主要原因是関於illegal trades in Junk Bonds Market.
CDO的結構
**CDO的發行系以不同信用質量區分各系列證券。基本上，分為三系列：
高級(Senior)
夾層(Mezzanine)
低級/ 次順位( Junior /Subordinated)
另外尚有一個不公開發行的系列，多為發行者自行買回，相當於用此部分的信用支撐其它系列的信用，具有權益性質，故又稱為權益性證券(Equity Tranche)，當有損失發生時，由股本系列首先吸收，然後依次由低級、中級(通常信評為B水平)高級系列(常信評為A水平)承擔(不過在許多文獻及實例中，將次順位債券稱為股本系列，亦即認為CDO結構分為高級、中級及股本系列)。
換言之，CDO對信用加強系藉助證券結構設計達成，不像一般ABS較常利用外部信用加強機制增加證券的安全性。次順位、中級及高級系列亦可再依利率分割為小系列，例如，固定利率與浮動利率之別、零息與附息之分等等，以適合不同投資人的口味。各系列金額的決定需視所要達到的評等及最小籌資成本兩大因素決定。通常，高級系列占整體最大的比率，中級系列約為5%∼15%，股本系列占2%∼15%。下圖為目前市場中常見的CDO證券結構。**撰至mbalib.com
CDO 的四個parties 包括：
1. 發起人-通常是投行
2. CDO經理人-挑選抵押品及管理人 manager
3. 信用評級機構 rating agencies
4. 投資者investors
看完明唔明？
簡單啲嚟講，就想像你是億萬富翁借了很多錢給人，其中你借左錢給有一萬個大學生，你想再借給多的大學生，就想將現有五千個大學生借貸還款的現金流比如五年期的共一億元証券化然後自己可以先取回金錢。
首先你開間公司（SPV）來將這一部份的貸款現金流及資產從你自己全部擁有的資產劃分出來，找一個經理去幫你撰出五千個借貸，再找信用評級機構為那些大學生起底，之後就將其總體給與一個加權平均評級，比喻是BBB+。
隨著信用評級機構就會再根據發行債券的default risk 去做trenching (系列化），如果有學生不還款就從股夲系列投資者最先開始承擔損失（以下例子為首500個），之後就以低（BB)一直至最高級別投資者承擔損失，當然no free lunch,最低級的可以收到最高息，最高級的就收到最低息。
這樣就可以找到不同風險承受度的投資者。很多時候股夲系列都是由發行人-億萬富翁自己買來給投資者對他發行的cashCDO加多的信心！
舉例
級別系列 票息。 承擔損失個數 發行金額
AAA. 3%。 3000個 6千萬
AA 4%。 500個。 1千萬
A 5%。 500個。 1千萬
BBB 6%。 300個。 600萬
BB 7%。 200個。 400萬
股本系列。 12%。 500個。 1千萬
共和黨新策略：結束政府關門和提高債務上限一起談
http://wallstreetcn.com/node/58698據BBG援引知情人士消息稱，眾議院共和黨領袖們計劃盡快在下周提出一項措施來提高債務上限，並作為迫使奧巴馬接受預算談判的新嘗試。
這項措施將把結束政府關門和提高債務上限的爭論合併為一個財政鬥爭。
「我願意達成一項協議。」眾議院多數黨黨鞭凱文·麥卡錫（Kevin Mccarthy）週三表示，但是他沒有透露更多細節。
共和黨領袖們正嘗試把他們政黨的事務優先級放到債務上限問題上來，這項計劃將採取臨時措施為政府新財政年度提供資金，但是這項計劃上個月時被共和黨擱置。根據共和黨的兩位議員和兩位參與戰略談論的領袖助手們透露，共和黨的目標是在接下來幾天提出一項法案，即使還沒解決部分政府部門關門的問題。
共和黨控制的眾議院沒有任何動力在沒有附加條件的情況下，批准參議院已經通過的短期措施，因為政府關門才進入第二天，很多議員還感受不到政府關門的影響。
共和黨議員們正試圖將結束政府關門和提高債務上限綁到一起，以讓他們推動削減開支和改變奧巴馬醫改方案的同時，能夠避免造成美國債務違約。
上述消息人士表示，共和黨的目標是達成一個同時削減開支和赤字的協議。
上個月，共和黨領袖們已經計劃提出一個法案，其中包括削減開支、放鬆監管、推遲奧巴馬醫改以及提高債務上限，而不是在新財年開始的第一天讓政府因預算問題而關門。
應對債務上限，奧巴馬有「殺手鐧」
http://wallstreetcn.com/node/58804週四清晨，Potomac研究分析師Greg Valliere預測隨著債務上限最後截至的日益臨近，總統奧巴馬可能會在談判中使出「殺手鐧」。他可能會提醒，如果國會不能就提高債務上限達成一致，老年人可能將得不到他們的社保金。
Valliere 稱，
「像Karl Rove這樣的共和黨策略家很清楚總統奧巴馬使出這個殺手鐧只是時間問題，並會將此歸咎於眾議院議長博納」
幾小時後，奧巴馬在羅克維爾市發表了演說，演說的重點在於指出持續的政府關門具有破壞性，而如果不能在10月17日截止日前提高債務上限會讓形勢變得更加嚴峻。
奧巴馬說，
「如果只是政府關門，社保金依然將準時發放。但如果是經濟關門（如果我們不能提高債務上限），社保金將不能準時發放。只政府關門，殘障人士補助仍將按時發放，而經濟關門，就不能了。」
週四早些時候，美國財政部警告，如果違約，可能會造成自大蕭條以來最為嚴重的經濟災難。
「美國從未違約，而美元和美債處於世界金融系統的中心，違約的後果是災難性的，債券市場將凍結，美元的價值將斷崖般下墜，利率會像火箭般竄升，負面影響將波及全球，造成同2008年一樣或更為嚴重的經濟危機。「
美國財政部同時表示，債務上限需要在10月17日前提高，以避免部分違約的發生。而17日之後，財政部將僅僅只擁有約300億美元來應對其所有的承諾。而不需幾天，花費就會高達600億美元。
奧巴馬錶示他不會就債務上限進行談判，稱其為國會的責任。與此同時，眾議院共和黨人則希望奧巴馬能做出某些讓步，從而換取債務上限上調。
美銀美林：如果債務上限問題拖到限期以後
http://wallstreetcn.com/node/58867 美銀美林：
我們認為，大部分選項是不可行的——最為公平和明智的選項是，實施延期付款機制——以一天為基礎，在有能力（累積了足夠的財政收入）支付一天內的應付款前，不支付任何款項。
1.憲法第十四條修正案將不會被使用
白宮已經排除了利用憲法第十四條修正案來上調債務上限（該修正案聲明，美國公共債務的合法性不得被質疑）。本週，美國國家經濟委員會主管Gene Sperling和總統顧問Dan Pfeiffer都已經否決了利用該選項的可能性。今年早些時候，白宮新聞秘書也強調，奧巴馬政府不認為第十四修正案授予總統無視債務上限的權力。
2.價值上萬億美元的硬幣不會被鑄造
我們認為，財政部完全不會考慮鑄造硬幣（這不會受到債務上限的限制），並要求美聯儲購買這些硬幣來暫時性突破債務上限。這樣做的合法性備受質疑，而且還會進一步加劇兩黨間的政治不信任。這還將冒著成為首次踏入債務貨幣化黑洞的風險。我們認為，美聯儲是極不可能同意接受鉑金硬幣來換取財政部的支付能力的，因為這將使美聯儲政治化，威脅美聯儲的獨立地位。
3.不大可能出售資產
在2011年的債務上限爭論中，財政部官員否決了出售黃金儲備的選項，因為這將削弱世界對美國的信心，同時影響了全球金融系統的穩定。財政部官員也認定，折價出售其它資產(比如說TARP救助計劃的資產)並不能最大化納稅人的利益，可能是有害的。這些資產的拋售將只能爭取到很小的時間。自那時以後，財政部已經完全淡出了其MBS證券投資組合，而TARP救助計劃的資產現在也一共不到250億美元。
4.按優先級付款：財政部將不願意這麼做
在突破債務上限情況下的另一個選項是，財政部優先支付償付債務相關的款項。向國債持有人以外的索款人發行欠條或單據的想法，其實也是優先償付的另一種表現形式，在哪種情況下債務償付都有優先權。然而，從實際操作的角度看，這可能是不可能實現的。財政部每個月要處理8000萬-1億單付款，修改系統仔細挑選付款將是操作上的噩夢。政府將被指責在挑選贏家和輸家，同時也會成為媒體和公眾強烈監視的中心。在2011年，當優先償付債務款項的法案被提出，這部分內容就被指責為給中國付錢而不給聯邦僱員付錢。在2011年，有報導就稱，財政部官員認定，不存在公平或明智的方式，在每年大量的付款票據中挑選付款。
5.延遲付款機制最可能出現
我們認為，對財政部來說，最合理的選擇可能是，實施延遲支付機制。在這種情況下，財政部將得到有充足的現金支付一整天的應付款，才基於一天的基礎上支付這些應付款。比如說，如果財政部沒有足夠的現金支付2013年11月1日的全部應付款，那它將等到有足夠的現金收入（可能要等到11月3日或4日），才全部支付11月1日到期的應付款。鑑於美國每月都有較大規模的財政赤字，日期越晚，拖延的情況就越嚴重，但起碼財政部不會不得不挑選贏家和輸家。
地方政府債務規模究竟是多少？ 成一蟲
http://xueqiu.com/1038358594/25480574有新聞報導稱，審計人員透露地方政府性債務規模較2011年的審計結果增長幾乎翻番，或已達19萬億元。另有研究人員稱，估計已突破20萬億元。實際數額究竟是多少？10月份以後國家審計署應該能夠彙總出數據，但據說不會向公眾公開，而且可能存在地方漏報、瞞報的問題。
地方政府性債務主要包括地方政府的債務、地方政府投融資平台（城投公司）的債務，還可進一步細分為：中央代發地方政府債、城投債、平台貸款、信託融資、BT（建設-移交）融資、地方政府及城投公司應付賬款等。後面兩三項很難獲得翔實可靠的數據。為此，我們根據近三年的地方政府及平台公司的收支情況，來推導出地方政府性債務的增加值。即：債務增加值=城投公司投資額+財政支出-財政收入-賣地純收益。其中，地方財政收支差額不大，可以忽略不計。
根據國家統計局的數據，2011年至2013年8月底的32個月內全國地方項目固定資產投資總額是87.48萬億元，扣除民間投資57.04萬億元後，地方政府及國企投資為30.44萬億元。根據分行業固定資產投資的具體數額進行推算，地方政府及城投平台投資（集中在交通、水利、保障房、民生等領域）當在15萬億元左右。同期，全國地方政府公共財政收入（含中央稅收返還與轉移支付）約為26.5萬億元；公共財政支出為26.54萬億元。由於地方公共財政支出的詳細構成未公開，我們只能根據各種資料來估算其中非投資性支出（所謂的「吃飯財政」）佔比為80%，約21萬億元；投資性支出約為5.5萬億元。再根據前述的地方政府及城投投資總額15萬億元，可以得出城投平台公司投資額約9.5萬億元。
根據國土資源部的數據，2012年全國土地出讓合同價款2.69萬億元，2011年3.1萬億元。2013年上半年全國土地出讓合同價款1.7萬億元，簡單估算前8個月約為2.27億元。2011年以來合計8.06萬億元。一般認為，徵地成本約佔土地出讓收入的四成左右。但在2012年，全國徵地拆遷補償等成本性開支佔地方土地出讓收入2.85萬億元（財政部口徑，與住建部略有不同）的79.3%。按20.7%的最低收益率計算，近32個月地方政府賣地純收益約為1.7萬億元。
按照前述計算公式可得出近三年來的地方政府性債務增加值約為：城投公司投資額-賣地純收益=9.5-1.7=7.8萬億元。已知截至2010年底全國省市縣三級地方政府性債務餘額約10.7萬億元。所以，我們得到目前的地方政府性債務規模約為18.5萬億元。
另一個思路是用增長速度來估算。若2010年當年新增的地方政府性債務約3.5萬億元，當年賣地純收益6000億元，可推算出當年地方平台投資約4.1萬億元。假設城投平台投資增速與全國一致，2011年、2012年、2013年前8個月分別為23.8%、20.6%、20.3%，則近32個月的地方平台投資總額約為15.6萬億元，進而得到目前地方政府性債務餘額為24.6萬億元。
18.5-24.6萬億元是個什麼樣的概念呢？2012年我國地方財政收入（本級）６.1萬億元，不吃不喝得3-4年才能還清債務；算上中央稅收返還與轉移支付後，地方收入為10.6萬億元，債務收入比率高達175-232%，超過100%的警戒線。縱然再加上土地收入等其它收入，地方總收入約為14萬億元，比率仍然超過100%。（完）
財政部副部長朱光耀：若美國發生債務違約應首先確保國債利息支付
http://wallstreetcn.com/node/58940 中國財政部副部長朱光耀７日說，中方要求美方在１０月１７日之前採取切實措施，及時解決國債上限爭執，防止美國國債違約，確保中國對美投資安全。他強調，一旦發生債務違約，美方應首先確保國債利息的支付。
朱光耀當天是在外交部舉行的中外媒體吹風會上作出上述表態的。他同時表示，美國完全有能力用借新還舊的方式來解決美國國債本金兌付的問題，但是要處理好技術上、時間上的銜接，防止出現違約。
根據最近的美國財政部公佈的國債持有者數據，中國持有1.2773萬億美元美國國債，為第一大外國持有者。
朱光耀說，中美作為全球最大的兩個經濟體，經濟緊密相連，密不可分。美國在中國有大量直接投資，中國更持有巨額的美國國債。這種密不可分的關係說明彼此之間都產生著重大影響。「因此我們自然關注美國財政僵局的發展狀況，理所當然地提出美方要確保中國對美投資的安全性的合理要求。」
他說，中美兩國通過中美戰略與經濟對話框架保持著密切的政策溝通，美方及時向中方通報了相關情況，中方也嚴肅地提出了政策要求。「中方認為在美國國債上限問題上，美方應採取切實果斷措施，防止國債違約。美方要考慮到世界影響，美國行政當局與國會的磋商應加速進行。美國應充分認識到這首先是美方的利益。」
他同時提及２０１１年８月國際評級機構標準普爾公司因美國國債上限爭執調低美國主權信用評級，希望美方充分瞭解歷史教訓。他說，作為全球第一大經濟體和全球儲備貨幣的主要發行國，美國維護美國國債的信譽，對美國經濟乃至世界經濟都有重要影響。
談及中方的應對措施，朱光耀說，中國在深化經濟結構調整、擴大改革開放進程中，把握好經濟發展的勢頭是應對任何外來衝擊的最重要前提條件。只有把自己的事情辦好，保證中國經濟持續健康向前發展的態勢，才能具備應對任何突發事件的基本的經濟基礎。
他同時表示，中方也做好各種準備，包括加強財政和貨幣政策協調、加強對國際資本市場上資金流動的監測，適時適度調整政策，確保中國經濟發展態勢的穩定，保證中國經濟健康持續向前發展。
根據美國財政部的預測，為避免債務違約改採取的非常規措施只能維持到１０月１７日，屆時財政部將僅有約３００億美元資金，難以維持聯邦政府正常運營，因為聯邦政府淨支出高的時候每天會耗費多達６００億美元。
不過如華爾街見聞此前報導，一旦真的出現了觸及債務上限的問題，美國財政部應該會首先保證國債利息的償付，同時據高盛的測算，美國財政部資金真正耗盡應該需要到10月底。
El-Erian答美國債務上限疑雲四大關鍵問題
http://wallstreetcn.com/node/59193PIMCO總裁Mohamed El-Erian在接受BI採訪時回答了美國債務上限疑雲的四大關鍵問題。包括債務上限慘劇對美國經濟、股市和債市的影響，以及美國信譽受損是否會釀成比五年前雷曼倒閉更嚴重的危機。
美國債務上限慘劇對美國經濟意味著什麼？
依然疲軟的美國經濟復甦最不想看到的是執政者自掘墳墓。而如果國會不能及時上調債務上限，這就是美國經濟復甦的墳墓。
到危機關頭，政治家們才會恢復理智。我們已經分析了無法避免債務上限可能出現的結果，本質內容是：層疊性的金融市場紊亂、經濟重回衰退、高失業率及全球經濟和金融不穩定。
這對市場、股票和美債意味著什麼？
我們必須非常小心地區分可能出現的巨大政治災難的不同階段(儘管不太可能發生)。
首先是10月17日，美國財長Lew已經詳細給出美國資金耗盡的時間。隨著該日期的迫近，股票和其他風險市場很可能進一步承壓。
但10月17日不太可能成為「真正的」大限。財政部依然有現金在手，支出和收入依舊具有彈性。他們或依然有能力在不拖延還債的情況下撐到10月底。
風險資產將很可能承受更重壓力，並對美國政府的每次暗示做出反應。同時，包括重要的債券回購在內的正常市場操作都將受制於更多壓力。
隨後的幾個月，美國財政部將被迫進入一種非常微妙且具有挑戰性的階段，即優先償付部分債務或直接延遲一些償付。無論哪一種，官方都可能最大限度保護美國的十足信用。當政府猛烈削減其他支出承諾時，股票會因擔憂經濟衰退而重挫，同時國債很可能有出彩表現。
如果該過程持續，美國可能債務違約，但記住，我們認為這一可能性非常低。不過政治意願，而非金融穩定的缺失也會造成相同結果：即這個世界很可能面臨經濟大蕭條。
幸運的是，當共和黨意識到以債務上限為人質可能對這一代及未來幾代人產生災難性影響時，那麼災難是可以，應該、也很可能得以避免。
美國的信譽對世界其他國家有什麼影響？
除了對本土經濟產生災難性影響，美國在全球的經濟地位也將遭受重擊。
其他國家很可能尋求建立一個新的全球金融體系，替代以美元為中心的體系。這將破壞我們從美元作為世界儲備貨幣中收穫的實質性利益及影響。
最終，除了損害我們的經濟利益外，還將損害美國全球政治地位和國家安全利益。
情況可能比五年前雷曼無序違約引發的全球金融危機更壞嗎？
是的，遠更為糟糕。國會越快意識到這點，美國迴避這一可避免歷史性災害的可能性越高。
債務鬧劇之後 楓葉資料室
http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4448157聯儲局9月不收水的決定，為環球股市帶來一陣興奮後，市場回復冷靜，焦點已放在債務上限談判之上。然而，債務上限的政治鬧劇已經是第三度上演，市場會否變得麻木，才是分析的重點；亦因此，資金的反應才是值得投資者留意的關鍵。可以說，到目前為止，市場這次沒有被嚇怕，在接近死線前，調整主要仍集中在美股，而且更似是來自高位套現因素居多。進一步看，我們認為，這些資金的去向就更值得關注。
據EPFR數據，投資者的風險胃納程度在上升，新興市場9月連續三周錄得資金流入，其中以中國、韓國股市較為明顯﹔9月第四周更見新興市場債券基金錄得淨流入，高息債券基金流入是9星期來高位。資金是否重新流回新興市場，情況暫難確認，但8月走資潮後，資金大規模撤走風險已紓緩，新興市場股票大幅反彈﹔及至9月中聯儲局不退市，市場預料退市路將很漫長，令資金再流入新興債券及高息債。
踏入10月，華盛頓就聯邦預算和債務上限問題上的角力變成了全世界的關注點。如果問題在本月稍後時間都未能解決，財政部便無錢可用，從而令美國面臨史無前例的債務違約風險，經濟將會遭遇打擊。巴黎銀行駐紐約分析師Bricklin Dwyer估算，政府關門兩周，將會給GDP增長年率造成最多0.3或0.5個百分點的拖累；但他在一份報告中說，市場迄今對這種影響還能接受。Albion金融集團的首席分析師Jason Ware則表示，「政府停擺，還能重啟。但如果債務違約，那就完蛋了。」
然而，儘管由共和黨控制的眾議院與民主黨人掌控的白宮在問題上看法相左，但雙方都明白，導致債務違約的責任太大，政治成本亦太高。事實上，目前的市場反應似乎告訴大家，資金或更看重債務上限問題所帶來的正面影響。穆迪歐洲經濟部門主任Petr Zemcik指出，如果政府關門對經濟的衝擊比預想得嚴重，聯儲局可能進一步推遲（縮減買債計劃）。Ware亦說：「即使我們解決了這個問題，它也會削弱經濟活動和信心，決策者因而會有更大的餘地說他們在12月不會縮減購債。」
基於我們相信，債務上限問題最終會有驚無險地越過死線，我們的關注點始終是資金的下一個目的地。這個目的地還會是今年以來累升近20%的美股道指及標普指數嗎？留意連「股神」巴菲特早前也直言，美股過去五年上漲甚多後，已從「便宜得荒謬」來到「趨於合理」，連「股神」亦坦言目前已難找便宜股票「執平貨」，似暗示大市再大升空間有限。
如果我們從「執平貨」角度出發，這個目的地應該在歐洲。留意目前看淡歐洲股票的對沖基金短倉押注，已大跌至2007年全球金融危機爆發以來前所未見的低水平，顯示他們堅信歐洲股市將會進一步造好。根據Markit的數據，看淡STOXX歐洲600指數成分股的短倉總值已降至1440億美元，是自該公司於2006年中開始監察有關數據以來最少，亦低於兩年前的1670億美元。若把該指數在過去兩年35%的升幅計算在內，自2011年9月以來的短倉總值更大跌三分二。長短倉比例亦達到15比1，高於2011年9月的10比1，顯示出現大幅轉變。
事實上，根據Eurekahedge的數據，長短倉對沖基金在今年首八個月已吸引426億美元的淨流入資金，佔流入所有對沖基金的資金一半以上。目前，打賭個別股票升跌的長短倉對沖基金，已傾向大為看好歐洲股票，以便從歐股上升和與美國聯儲局持續量化寬鬆相關性較低的股票獲利。為此，我們已將基金投資的資金轉了一大部分到歐洲股票基金。
10分鐘看懂美國債務上限 張翼軫
http://xueqiu.com/3559889031/25582967「債務上限」，無疑是當下最熱門的財經詞彙。美國聯邦政府關門，是因為債務上限；金融市場動盪，也是因為債務上限。那麼到底什麼是美國的「債務上限」呢？其實，這場債務上限風波中的國會和總統雙方，本質上就像夫妻小兩口吵架。本文力爭在10分鐘內用最淺顯的表述，讓你對此有個大概瞭解。
債務上限：國會給總統的「刷卡額度」要說美國的債務上限，就要先說美國政府的架構。
談到美國政府，相信很多人腦中都會迸出「三權分立」這個詞彙。
查看原图的確，美國政府的行政、立法、司法這三大分支各司其職，互相制約。我們平常說的美國總統，可不是美國政府的首腦，他只是美國行政分支的首腦，甚至有時候被戲稱為行政分支的「大管家」。
在政府開支問題上，只對憲法問題發表看法的司法分支的最高法院一般不摻和，所以主要就是行政分支的美國總統和立法分支的國會之間的問題。
打一個不恰當的比方，美國總統和國會的關係，有點像小夫妻倆，總統主導的行政分支是老公，男主外，它負責賺錢(徵稅)和具體的花錢行為(各類行政開支)；而國會則是老婆，女主內，老婆掌管家庭的財政大權，老公花錢用的信用卡只是老婆的附屬卡，附屬卡額度到底有多少，都由老婆說了算。
所謂的「債務上限」(debt ceiling)，其實就是這個附屬卡的額度，由老婆(國會)來決定老公(總統)可以透支(發行國債)消費。
限制赤字還是多此一舉說起美國國會和總統的關係，並不是從來如此的。就和所有小夫妻一樣，他們也是在不斷磨合的。
在1917年之前，美國是沒有「債務上限」這玩意兒的。那時候，美國總統領導下的財政部要發行每一筆國債，都必須經過國會的批准。總統和國會的關係不像夫妻，倒有點像父子。兒子(總統)要透支花錢可以，但是每一筆都得經過老爹（國會）的批准，總統就像個沒長大的小朋友一樣被管頭管腳。
1917年，美國國會通過法案，搞出了「債務上限」這玩意兒。終於，美國總統透支花錢不用一筆筆審批了，而是一下子從國會那裡獲得了透支額度，只要不超過額度，國會就不會來管你。於是總統和國會的關係，從父子變成了之前所說的小夫妻倆。那之後幾十年裡，美國總統在花錢問題上，日子是最舒坦的。
但是到了1974年，在放任了五十多年後，美國國會又通過了新的法案，給美國總統加上了開支「緊箍咒」——美國總統每年的財政預算必須國會通過才能算數。這就相當於原來老公(總統)只要確保信用卡不超支，但是1974年後卻必須每年都向老婆(國會)大人提交花錢預算，老婆大人同意了，老公才能花這個錢。
看到這你也許會問，既然總統的財政預算也得國會點頭才算數，那麼國會再控制債務上限不是多此一舉了嗎？的確，無論是政府內部的研究報告還是經濟學家的調查，普遍都認為這樣的雙重控制多此一舉，不但起不到控制政府開支的作用，反而會帶來類似此次政府關門、債券可能違約的負面作用。
可沒辦法，美國是兩黨政治。只要國會和總統不是一黨控制的，在債務上限就會頻頻出現爭執，簡直到了稀鬆平常的地步。
里根任內，債務上限一共上調了18次；克林頓任內8次，小布什任內也有7次。
如今美國總統奧巴馬是民主黨的，國會卻由共和黨把持，後者自然要充分利用「財務上限」去給奧巴馬施政施加壓力。
就此而言，「財務上限」與其說是經濟問題，倒不如說是政治問題——夫妻小倆口不同心，那麼天天鬧矛盾就不奇怪了——更何況現任美國總統奧巴馬絕對屬於歷任美國總統中能花錢的。
4年半6.15萬億美元：花錢能手奧巴馬奧巴馬是美國第44任總統，暫時來看，也是美國最能花錢，把美國債務上限提升最多的總統。
2009年1月20日，奧巴馬走馬上任。那一天，美國的債務總額是10.6萬億美元。而截至2013年10月9日這一數字的最新值卻已經達到了16.75萬億美元，短短四年半期間，奧巴馬就把債務總額提升了6.15萬億美元，說他是花錢能手那是毫不誇張。
當然，奧巴馬能花錢並不奇怪，誰讓他是民主黨總統。美國政治被稱為民主黨和共和黨的驢象之爭，而民主黨往往被視為「窮人黨」，指的就是民主黨在政策上偏向於「劫富濟貧」，提高福利。要提高福利，自然花錢就多了，稅收不夠，就得靠舉債了。上一次美國聯邦政府因為「債務上限」危機而鬧出「關門」奇景的1995年，也是發生在民主黨總統克林頓當政下——就此說來，可以說民主黨總統和聯邦政府關門，那是有「緣分」的。
查看原图上限上調 過程必然曲折目前美國的債務總額，距離16.99萬億美元的「債務上限」近在咫尺。為了減緩觸及債務上限的速度，美國聯邦政府非核心部門已經處於停薪關門狀態，而市場普遍預期10月17日將是「大限」，如果在此之前國會無法就「債務上限」達成共識，那麼美國債券就會出現技術性違約。
為什麼稱作「技術性違約」呢？這就要說美國國債的特殊之處了。其他國家發行國債，到期就得籌錢還債。但是由於美國國債被視為「無風險投資品種」，全球投資者始終願意搶購美國國債，所以其可以「新債還舊債」。比如美國有10億美元國債到期，連本帶息要償還10.3億美元，這時候美國財政部就可以發行10.3億美元的國債，用新發行的錢來償還到期的債務——這樣無需任何現金開支，唯一的代價只是債務總額增加了0.3億美元。之所以美國負債總額從上個世紀八十年代不足1萬億美元飆升到如今逼近17萬億美元，全賴「新債還舊債」這招。
也正因為美國有「新債還舊債」這個大絕招，所以只要美國國會提高債務上限，那麼美國財政部就可以迅速償還到期國債——正因此，幾乎沒有投資者會擔心美國國債真的無法償付，眼下擔心的只是兩黨爭執導致部分債務無法準時償還，因此被稱為「技術性違約」。
那麼10月17日美國因為債務上限無法提高而出現「技術性違約」幾率大嗎？瑞銀證券的一份研究認為幾率十分有限，並用「要想情況好轉、先得形勢變糟」來預測未來的變化，認為市場風險恐怕得先急劇放大才能最終迫使兩黨妥協。
這種妥協，其實和夫妻倆吵架也相差無幾。老婆(國會)威脅丈夫(總統)，「你不聽話，就不提高上限，讓你沒錢花，沒錢還朋友」，而丈夫(總統)也威脅老婆（國會），「不提高上限導致周轉不靈，朋友那邊丟面子，被銀行上黑名單(信用評級下調)，大家沒好處」，這時候比的就是老公和老婆誰能忍得住了。
人說「床頭打架床位和」，美國總統和國會這對「歡喜冤家」最終都得像選民負責，誰都不願意也不敢把美國拖向債務違約名譽掃地的巨大風險之中，所以這次的「債務上限」危機恐怕像2011年的「財政懸崖」那樣過程驚險萬分，但最終結果有驚無險。
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