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這是屬於我們的時代——一個85後基金經理對市場的看法

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2076

這是屬於我們的時代——一個85後基金經理對市場的看法   
作者:摩根士丹利華鑫基金 劉玉江

記得去年11月下旬跟幾位事業有成的基金經理和研究員朋友們吃飯,當時藍籌股的行情以洶湧澎湃,成長股弱勢盡顯,大家洋洋得意之際不禁要談談下一階段的投資方向,作為一個小菜鳥,我也弱弱的表達了一下的自己的觀點:重點出擊兩個月後的成長股行情。大家呵呵一笑,結論:這貨瘋了。一月初,跟做投資的朋友們聊天,談到一周多的創業板反彈,又弱弱的表達一下自己的觀點:這波創業板會漲到大家無法想象為止,第一目標2500。大家呵呵一笑,結論:這貨怎麽還沒進醫院。我不是成長股的死忠,亦不是藍籌股的粉絲,我只是個投資界的小菜鳥,一個仍處弱勢群體的85後基金經理的一員。很多人對於這個群體有諸多的看法,比如年齡,比如資歷,比如是否經歷過牛熊。我也想就很多方面,談談自己的看法。

一、關於市場

去年七月份以來的這波行情,以及今年以來的成長股行情,市場已經有了很多個解釋的版本。從我的角度來看,我認為這波行情的長期邏輯來自於三個向下和兩個向上:1、實體經濟投資回報率向下。2、房地產趨勢性向下。3、市場無風險利率,特別是富人的無風險利率向下。兩個向上分別是:1、貨幣政策寬松程度向上。2、政府對改革的態度向上。

很多人都說A股泡沫化嚴重,原因是經濟基本面一塌糊塗。然而股市永遠是經濟基本面、資金面、政策面三方作用的結果,如果說哪個方面最重要,我覺得是資金面,因為股票同樣可以把它看做是一種商品,它的漲跌亦是一種供求關系的體現。宏觀經濟基本面好與壞,如果其無法引導資金進入股市,那麽股市依舊難有起色。實體經濟羸弱的狀況已無需多言;關於房地產,我認為這並不是一個能夠給經濟帶來可持續性發展的行業,過去房地產在國內的熱炒有貨幣方面的因素,也有剛性需求的因素。88、89年是共和國第三波嬰兒潮,也是最後一波嬰兒潮, 07、08年開始進入適婚年齡,加上房地產市場的火熱,剛性需求疊加投資需求催生了一波洶湧澎湃的房地產行情。可是房子畢竟不具備創造力,我想包括政府在內,大家都明白這一點,因此當房屋供給嚴重過量時,政府的房地產救市更多的是對經濟的維穩,而不是希望其再次成為經濟的支點;關於無風險利率,去年下半年高善文博士在策略會上曾提到,從數據來看,無風險利率並未下降,且是上升的,說無風險利率下降推動本輪牛市行情是大媽式的觀點。我非常認同他的觀點,但是,我認為中國有兩個無風險利率,高博從數據上研究出的國債利率、銀行理財產品收益率、長三角貼現利率等等是窮人的利率,中國還有一個富人的利率,那就是信托產品收益率!放眼全世界,只有中國有著剛性兌付的信托,而信托由於投資門檻的設置,成為了富人的無風險收益,而信托主要依賴於房地產市場,從2012年下半年開始,信托產品的收益率就開始走下坡路,而富人的錢往往是最聰明的錢,當收益率下降時他們會首先尋找投資的出口。而在這種情況下,實體經濟和房地產市場都不是好的方向,在這種情況下,投機市場往往會成為選擇,這是世界經濟史上無數次發生過的事實。而對於中國這樣一個投機品可選範圍較少的國度,股票市場無疑是一個大家了解程度較高的市場。此時,缺的僅僅是一個賺錢效應的刺激,而這個刺激在2014年年中到來了。2014年4月、6月定向降準,7月公布6家央企集團進行國企改革試點,11月非對稱降息。這一系列的動作,很好的改善了股票市場的盈利預期,資金開始向這里匯集,在賺錢效應的帶動下,資金開始源源不斷的湧入。

在經濟羸弱的情況下,貨幣政策必須保持中性寬松的狀態,否則經濟有失速的風險,這是國家所無法承受的。對於改革,我認為這是歷史趨勢的必然,然而前途是光明的道路是曲折的,當經濟又失速風險時,穩增長依舊會出現,但穩增長一定是為了更好的轉型改革,因此去年下半年的重穩增長,輕改革是暫時性的。從今年上半年政府的表態中,也得到了印證,改革仍是主線。

經過前面的分析,可以看到未來兩到三年股市趨勢性的上漲,這輪行情有兩個巨大的蓄水池,一個是巨大的存量房地產市場,一個是龐大的居民理財市場,這兩個市場會源源不斷的為市場上行提供能量。因為專戶理財業務平時也經常需要跟銀行、券商渠道打交道,我很深切的感受到銀行對於其理財產品轉型的渴望,從傳統的質押固定收益,到現在的風險權益投資。

分析完長期趨勢,那麽來分析一下為什麽在去年年底這麽看好創業板中小板為代表的成長股行情。其實邏輯依舊很簡單:去年下半年,通過市場調研和銀證轉賬等一系列數據,可以很清楚的看到天量的資金在快速進場。增量資金入市必然選擇估值較低,低價、大家耳熟能詳的方向投資,加上國企改革預期的提振,因此藍籌股是重點出擊方向。然而任何事物的發展都不是一蹴而就的,資金入市同樣無法保持持續的高速。然而,大盤藍籌股是一個需要大量增量資金推動才能不斷上漲的市場,一旦資金入市速度放緩,大盤藍籌股將會呈現橫盤或緩慢下行的態勢,而增量資金此時不會退出市場,而是會尋找新的投資出口,資金會溢出,成長股在經歷了快速的下跌後,反而具備了相當的吸引力。更重要的是,創業板中小板的總體市值規模較小,成交量在當時也就1500億左右,而中信證券當時一天的成交額能夠達到百億水平,相對於去年的增量資金相比,完全不是一個數量級。因此當時只要有一小部分的增量資金從主板外溢,其對創業板中小板指數的邊際影響效應就十分明顯,指數將被輕松擡起,有了賺錢效應以後,資金會持續進入創業板中小板,不斷產生正反饋,因此當一月份證監會核查兩融,預計增量資金入市放緩,創業板剛剛冒頭時,我敢說創業板會漲到大家無法想象為止。

對於行情的未來,首先是關於這波牛市行情的持續時間的判斷,很多人說是五到十年的慢牛行情,我個人覺得,我還看不到那麽遠,我堅信這波行情的長期邏輯,但是目前有兩個變量的影響力還無法估計,那就是互聯網時代的信息傳導速度和資本市場開放的速度。與以往以及國外的轉型牛市不同,我國這輪牛市處於我國互聯網普及率已經較高的水平,包括微信等社交手段的普及,信息傳導速率與過去相比已不可同日而語,群體性效應的擴散速度超出我的想象,加之我國股票供給速度取決於政府政策,因此我覺得有沒有五到十年可能很難講,但是兩到三年應該是可以看到的。另外就是行情的高度,市場上漲過程中,頂部已到的呼聲不絕於耳。但是我覺得落實到投資策略上而言,在趨勢性行情中猜測頂部是完全沒有意義的,因為頂點最終只有一個,在這個過程中每一次猜頂,錯的概率永遠大於對的概率。我們要做的應該是嚴格自己的操作紀律,在凈值回撤到一定幅度是退場觀察,在趨勢邏輯未破時再次尋找機會入場,在趨勢邏輯已破時保持現金頭寸。猜測頂部恰恰犯了股票投資中貪婪的大忌,在最頂部離場尋求利益完全化是不現實的。

二、關於投資理念

1)追求簡單邏輯,認清自己。

我是一個比較笨的人,在高手如雲的資本市場只求能夠得以生存,我喜歡簡單,在投資上同樣如此,我覺得越簡單,越符合自然法則的投資邏輯正確率越高。同時作為一個小菜鳥,對自己投資能力要有一個清醒的認識。比如,對符合歷史發展趨勢的事物,要充分認識到發展中必將遇到種種坎坷,而經歷坎坷市場悲觀時,往往是最好的投資機會。比如看好趨勢性行情時,我樂於投資於指數,因為根據歷史經驗表明,一波趨勢性行情中往往80%的人都是跑輸指數的,作為新人,我的選股能力必然比不上經驗豐富的基金經理們,所以我選擇投資指數分級基金的B級,我並不會去奢求成為市場投資收益率最高的一批人,我只求能夠給客戶帶來大概率絕對回報的機會,在牛市中小幅跑贏市場就夠了。

2)投資框架:趨勢——行業——個股,自上而下

資金性質決定投資策略,作為一個專戶基金經理,雖然我們的目標是獲取大概率的絕對收益,為客戶的資產穩定增值,但是中國的投資者往往是短視的,因此對於專戶而言,其要求更多的是對中短線的趨勢把握要更加精確。傳統的長線價值投資法對專戶投資而言,往往容易失效,因為客戶既不喜歡承受回撤,又不願意看到你在牛市中落後市場。這要求我們的投資必須是中短期高勝率的,那什麽決定了投資的高勝率?我認為是對趨勢的判斷,在一波上漲趨勢中,投資獲益是大概率事件,而震蕩市中,波段操作攻守兼備,而下跌市中,低倉位重個股精選才能保持本金安全。因此,在我的投資框架中,遵循著趨勢——行業——個股的以自上而下為主的體系。在牛市中,人人都是股神,而一個公司同樣的故事在牛市中成立,在熊市中卻碰壁,這都告訴我們趨勢判斷的重要性。通過對趨勢的判斷決定倉位,以倉位作為攻守的主要手段。而在行業選擇中,我傾向於投資於符合當前社會發展階段,具備潛在爆發力的行業。根據馬斯洛的需求模型,中國過去幾十年其實都是在解決人民的基本生理需求,包括衣食住行,過去十年的牛股也往往集中於此,食品飲料、基建、房地產、汽車等等。而未來可能更多的是解決安全需求、社交需求、尊重需求,帶來的是國防軍工、TMT、旅遊、國企改革等主題行業的機會。根據中信行業分類,把A股分成了29個一級行業,就專戶投資而言,我們不要面面俱到,投資與符合社會發展趨勢需要和資本市場趨勢需要的行業就已經足夠了。

3)動態分析,研究本質,擁抱變化

很多人都經常提到這樣一個問題,現在創業板整體估值100多倍,是不是嚴重的泡沫了,看海外市場才多少倍估值,投資創業板的都是沒節操。
我一直覺得,用靜態PE去做市場間的橫向對比是一件比較調皮的事情。首先,市盈率高低有對錯之分嗎?為什麽美國、香港市場的市盈率水平一定是對的?我一直覺得市盈率只是一個相對數值,跟投資有沒有節操真心是兩碼事。一家公司的市盈率由兩個方面決定:1、公司所處的資本市場性質;2、公司未來盈利水平。很多人看到了第二點卻忽略了分析第一點。

就資本市場性質而言,美國香港市場自成立之初就是完全市場化的註冊制,股票供給非常充分,可以說是股票供給大於資金需求的,香港市場一天的成交量只有700多億。而國內市場是審批制的,股票供給則是不足的,但是中國股市一天的成交量是1萬多億!資金需求是十分巨大的。因此海外市場藍籌股的流動性優勢就值一定的估值溢價,在資金供給小於股票供給的市場中,投資人會更加關註企業當前的盈利能力。而反觀國內,一直小盤股一天的成交量都能有5、6億元,在股票供給小於資金供給的市場中,流動性已經變得不重要,投資人會更加關註企業未來的盈利能力。並且在這樣的市場中,整體市盈率本就應該高於國外市場。舉個很極端的例子,假設市場只有一只母雞在出售,市場上有多個急需雞蛋的買家,每人都有十元錢,那麽這只雞的估值就是十元錢。假設市場上有十只雞,市場上只有一個急需買雞的買家,他只有五塊錢,那麽每只雞的估值可能還不足兩元錢。所以,股票價格歸根到底還是供求關系決定的。很多人用錢多人傻來形容中國的股票市場,人傻不傻我不敢妄下結論,但是錢多是顯而易見的。

那麽問題來了,為何在整體估值應該高於海外市場的中國A股,藍籌股的市盈率水平卻低於海外市場。這就涉及到第二點,對公司未來盈利水平的分析。我國的藍籌股往往集中於銀行、地產、基建等傳統行業,且多為大型國有企業,這些企業所在行業往往嚴重過剩,或是依托牌照優勢和壟斷地位,在市場化改革的趨勢中,這些行業的趨勢性下降十分明顯,同時轉型能力也較差。而新興產業通過並購轉型,其盈利水平的增長已經不再是傳統的線性增長模式了,而是有可能呈跳躍式或幾何級數式的增長。在一個資金供給過量流動性優勢全無的市場中,如果做一個簡單的博弈分析,我想大多數人都會選擇這些所謂的無節操轉型股。這波行情中我也看好部分傳統行業的企業,但是我認為傳統行業的機會來自於國企改革,而非行業本身的趨勢,因為國企改革大大改善了這些傳統企業未來盈利的預期,在資金供給過量的市場中,具有邊際改善預期的公司才會收到追捧,從這種角度上來說,這波行情藍籌股的上行邏輯其實與小盤成長股無異。

存在不一定意味著合理,但長期存在或許就應該值得我們去認真分析了。在股票投資中,我覺得沒有一種方法論是完全正確的,我們要做的是動態分析,擁抱變化,而不是在變化出現時抵觸排斥。

三、關於我們

85後的一代人是我國成立以來經歷社會變化最劇烈的一代人,之前看過一個小段子是這樣說的:中國有一代人,讀小學時,大學不要錢;讀大學時,小學不要錢;還沒工作時,工作是分配的;可以工作時,得自謀職業;沒掙錢時,房子是分配的,能掙錢時,發現根本買不起房。這很好的表述了我們的成長環境,然而也正是這樣的成長環境造就了我們很與眾不同的一些特質。

周圍很多做投資的小夥伴,有券商的研究員,基金的研究員,還有公募私募的基金經理,感覺大家最明顯的特征是勤奮、有激情、有個性、能夠以最快的速度適應並發現變化中的投資機會,同時也伴隨著明顯的焦躁、對現實狀態的不滿。

記得最近在進行基金營銷的路演時,總是會聽到這樣的評價:年輕人,在現在做做互聯網的投資倒還是可以的;運氣真好,牛市開始時開始管理,有沒有水平都能掙錢。我想,這也是很多年輕基金經理們面對的問題,不信任來自於對年齡的質疑的確是很無奈的。對於我們而言,在此時保持一個好的心態更加重要。任何新生事物的發展都需要一個逐漸接納的過程,對投資人而言更是如此。資本市場永遠不缺乏機會,缺乏的是能夠沈下心來發現機會的人。我相信隨著越來越多85後基金管理人的出現,我們的時代終將會到來。

引用狄更斯的一段話:這是最好的時代,這是最壞的時代,這是智慧的時代,這是愚蠢的時代;這是信仰的時期,這是懷疑的時期;這是光明的季節,這是黑暗的季節;這是希望之春,這是失望之冬;人們面前有著各樣事物,人們面前一無所有;人們正在直登天堂;人們正在直下地獄。
近期的一些胡思亂想,與君共勉。


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85後帥哥靠手遊月入千萬,他現在又打起社交平臺的主意

來源: http://www.iheima.com/project/2015/1028/152541.shtml

導讀 : 長著一張明星臉的毛靖翔出生於1988年,在不同圈子“混跡”的過程中,他逐漸了解到用戶的痛點在哪里。

【每日黑馬】是中國第一創業創新服務平臺i黑馬網傾力打造的創業報道欄目。如果你的創業項目想爆發,如果你想吸睛,如果你想拿錢,歡迎勾搭黑馬哥個人微信號heimage0002。我們的推廣資源包括:i黑馬網、創業家微博矩陣(800多萬粉絲)、創業家微信矩陣(百萬級粉絲),知名企業家、投資人和創業者都在這里!

i黑馬 趙姝焱 10月28日報道

打開應用市場,社交類App數不勝數,各種軟件的流行反而導致線上交流沖淡了線下聯系。能不能創造出更好玩、更有效的方式,打造真實的落地活動,將線上社交轉化為線下呢?基於這樣的想法,毛靖翔在2013年5月創立“多聚”平臺,以興趣為出發點,同時滿足用戶活動和社交的雙重需求。

 

O2O活動場景使陌生人社交更落地

“其實,活動是最好的實現O2O社交的紐帶,而我覺得現在市面上沒有一款軟件是真正從事活動這個領域的社交平臺,所以我一開始就將多聚的切入點放在了興趣活動上。”長著一張明星臉的毛靖翔出生於1988年,他自稱是社交達人,在不同圈子“混跡”的過程中,他逐漸了解到用戶的痛點在哪里。

多聚主打“精選”和“局”,通過這兩個功能,用戶可以在最短時間找到最感興趣的活動、以及有共同愛好的一群人。其中,“精選”功能,個性化推薦同城美食、活動、酒店、旅遊線路、特色店鋪等精準信息。此外,與“城覓”等資訊類平臺不同,多聚更加註重用戶的參與,以用戶的角度做社交。通過“局”,用戶可以隨時隨地發起不同主題的活動,並召集附近的“圈內人”加入。

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“對於陌生人社交,以興趣為出發點比其他模式更有優勢。”毛靖翔以大眾熟悉的微信和陌陌為例說明:“微信交友更多地是了解用戶的線上社交情況,但沒辦法統計線下的社交屬性,而我們可以。而陌陌基於位置建立社交,互相卻絲毫不了解,沒有解決線下的使用場景問題。”同時,多聚還推出社交信用體系,通過簽到功能累積,以此提升發布活動的權重。

而與“周末去哪兒”、“懶人周末”等低頻次活動社交產品相比,多聚傾向於提供更移動化、碎片化的活動社交。即使用戶此刻在咖啡館無所事事,也可以馬上發起或參與一個組局。短則30分鐘、長則一天,更具及時性。

 

據官方數據,多聚在一年多時間內累積700多萬用戶,日活躍用戶比例為10%。目前已經在北、上、廣、深和杭州、成都等城市推廣,爭取年底覆蓋二線城市。接下來,多聚還將推出商戶支付系統,為活動提供優惠和獎勵,完成閉環。

多聚之前,毛靖翔曾做過一個項目叫“拿趣網”,主要針對B端商家的整合營銷平臺。“我們當時想先做B端再做C端,後來發現B端非常難做,商家的口味差異化很大。所以改從C端入口,先做用戶端,就是現在的多聚。”

通過這個基於活動的社交將用戶圈起來,然後在活動過程中,實現商家的精準化營銷。而當用戶積累到足夠程度時,入駐商家也會更多,比起更重的地推模式,更容易實現盈利。“比如我今晚組局唱歌,這時多聚提供附近KTV的優惠券,購買率是很高的。因為我本來就是要去的,還有優惠,非常精準。”毛靖翔舉例。

除了第三方預訂和團購平臺,多聚還開放商家端。商家自己也可以組局或推出活動主題,用以實現自己的營銷方案。通過總結拿趣網和商家談判的經驗,毛靖翔發現商家更需要的是植入式內容營銷,而不是陳列式信息羅列,“因為用戶更關心的,是針對商家詳細的內容和特色,這些只有商家自己更清楚。”

初創公司也可以布局生態

其實,多聚早期是米趣科技公司的內部項目,後來逐漸發展,才分拆出來成立獨立公司。這不是米趣孵化的第一個項目。毛靖翔更願意將米趣稱作“創客空間”:“我們的企業文化里有一條重要內容是鼓勵內部創新,用自有的資金或基金進行投資和孵化。”

目前,米趣創客空間旗下有主打社交和消費的多聚、在線娛樂平臺米趣遊戲、遊戲媒體網娛大師、互聯網醫療“曉兒”、互聯網金融“雪信寶”和智能售貨機等等項目,幾乎覆蓋移動互聯網的各個領域。

在這個略顯龐雜的體系中,最早創立的還是米趣遊戲,做傳統遊戲CP起家。早在創業之初,毛靖翔就考慮過,燒錢做概念不是長久之計,“必須有利潤,再加上概念和布局,才是優質的移動互聯網企業”。而遊戲行業恰是比較好的撬板,能保證在沒有風頭的情況下自給自足。事實證明,毛靖翔的選擇十分明智,他自稱,米趣遊戲營收從一天一萬,發展到現在一個月幾千萬。

隨後,他發現對於遊戲行業,上下遊很關鍵。於是,開始發展IP版權的項目和發行渠道的項目,進而擴大覆蓋面。“比如我們投了那個智能售貨機後,在上面加裝了一塊液晶顯示屏,通過雲服務做軟件分發。同時,我們遊戲的虛擬積分還可以在上面兌換產品。這樣覆蓋線下海量存放點,就是個天然的分發工具。在不同功能區放置,也更精準。”

而創立多聚,則是他的另一塊重要布局。“一定要做社交,為什麽?因為社交是流量入口。遊戲做得再大、再賺錢,沒有流量入口,對互聯網企業而言,也沒有議價能力。依附微信這樣的巨頭是不可靠的。”

“很多人說初創公司不能做生態,我認為這是錯誤的。我覺得初創公司如果想要做大做強,一定要盡早布局。小米為什麽能這麽快起來,這麽快達到450億美金市值,就是因為布局得好。其實涉及到一定領域後,相互間的領域就會實現協同。”顯然,毛靖翔有更大的野心。

投資人點評: 做活動社交的平臺其實不少,多聚核心要解決的問題:要做一個泛活動社交平臺還是針對中產或者年輕人的活動社交平臺?這決定了多聚的命運。

黑馬檔案

公司名:杭州米趣網絡科技有限公司

創始人:毛靖翔

公司所在地:杭州(總部)

所屬行業:TMT

融資情況:2015年4月獲深創投和達晨創投數億級B輪融資

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拿下“雙11”美妝唯一過億的商家,居然是這個85歲的百雀羚

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4715099.html

拿下“雙11”美妝唯一過億的商家,居然是這個85歲的百雀羚

一財網 劉曉穎 2015-11-22 14:56:00

百雀羚這個快要85歲的祖母級化妝品品牌在今年的雙十一成為美妝類產品網絡銷售的第一名。對於這次的佳績,行業內的看法是因為其較早進入電商獲得流量紅利。2010年,百雀羚在天貓開設了官方旗艦店,此後陸續登錄京東、聚美優品等知名的電商網站。

百雀羚又火了一把。

這個快要85歲的祖母級化妝品品牌在過去今年的雙十一成為美妝類產品網絡銷售的第一名。不僅如此,這也是天貓美妝類首個超過億元銷售的品牌。

按照品牌商自己說,取得這樣的成績自己都有點“出乎意料”。雖然去年雙十一百雀羚的排名也不錯(第三名),但銷售額和今年相比還是相去甚遠,僅3000多萬。

為什麽能拿銷量冠軍

對於這次的佳績,行業內的看法是因為其較早進入電商獲得流量紅利。2010年,百雀羚在天貓上上開設了官方旗艦店,此後陸續登錄京東、聚美優品等其它知名的電商網站。

“本土品牌里我們不算是最早進駐電商的那批。”一位不願具名的上海百雀羚日化學有限公司內部人士告訴記者。

記者采訪了解到,目前百雀羚的銷售渠道主要為三種,分別為商超如沃爾瑪、世紀聯華、物美等,連鎖專營店如嬌蘭佳人、屈臣氏等以及線上電商。雖然,這次的雙十一為百雀羚創下了超過一億元的銷售業績,不過據上述內部人士透露,“目前線上銷售的占比只占到其整體銷售的百分之十幾。”

在該人士看來,經過幾年網購洗禮後,現今的消費者回歸理性。百雀羚依靠嚴格的品質把關,深受消費青睞;其次百雀羚等一批民族品牌近年來皆迎來強勁發展勢頭,以品牌情懷贏得用戶芳心。

同時,產品的價格因素也是十分重要。上述內部人士告訴記者,在他們的調研中,如果是大眾類護膚品的消費者,對於200元以上價格會較敏感,所以百雀羚的產品最高單價通常維持在150-180元。“我們將產品細分化,即使在兩百元以下,我們還分了低中高三檔。”

百雀羚的成功屬於“冰凍三尺非一日之寒”。記者了解到,無論上世紀七八十年代甚至早些時候,百雀羚的銷售都沒有間斷過。雖然是上海的品牌,但其實已經是暢銷全國。“我們的產品哪怕在很偏遠的農村小鎮上都可以買到。”該人士認為,正是由於有之前的群眾基礎,所以在2008年百雀羚重新定位要做草本產品時才能夠迅速打開市場,“和那些新品牌不同,我們已經是一個有知名度的品牌,一個金字招牌。”

本土品牌後來居上

也有觀點認為百雀羚的成功不僅是個案,而是整個大環境所賜。

上世紀九十年代開始,外資的國際化妝品品牌進入中國市場。此後很長一段時間,這些品牌都受到市場追捧,而國內的本土品牌則淡出人們的視線。

但目前,這種格局正在慢慢改變。諸如韓束、韓後、自然堂、溫碧泉等本土化妝品正在悄然無息地從外資競爭者手中爭取到更多市場份額。

根據咨詢公司貝恩的一份報告顯示,在2014年,26個快速消費品品類中有18個品類是本土品牌,本土公司正從外資公司手中贏得更多市場份額。而護膚品類是本土公司搶到最多市場份額的領域,外資公司在這一領域的市場份額降低了4.8個百分點。

英敏特研究中心美容品類分析師陳雯雯此前做過一個調查。她告訴記者,隨著數十年的經濟發展和生活質量的提高,城市消費者在不同品類中的品牌偏好已經相當成熟:對潔面產品和爽膚水等基本產品,他們更傾向選擇本土品牌而對精華乳、潤膚霜和眼霜等價位較高的產品,他們依然偏愛西方品牌。

“這或許反映了本土品牌最近取得的成就。”她說,伽藍集團,珀萊雅和相宜本草等本土品牌在過去三年的表現超過很多國際競爭對手,主要是因為新產品開發和大規模的線上線下營銷活動。本土品牌在面膜品類也非常受歡迎,這要歸功於美即和歐詩漫等品牌的辛苦耕耘。

此外,她告訴記者,不同城市消費者的品牌偏好具有差異。大都市主要是西方品牌的舞臺,而本土品牌通常在內陸城市更加普及。

品質是重中之重

在電商上,本土品牌暫時打了個勝仗。不過,記者也註意到,天貓今年的風格已經開始轉向國際,主打大牌風格。而不少早前“輕視”電商的國際大牌們紛紛積極響應雙十一銷售。

“當市場回歸理性,重視產品研發和產品體驗的商家重奪市場控制權。”上述百雀羚內部人士說,雖然現在本土品牌在一些電商的銷量都不錯,但要與那些國際大品牌抗衡,還是有一條很長的路要走。

百雀羚是幸運的,正如公司的內部人士所說的,在這個品牌在此次“成功”之前已經積累了不少品牌美譽度,而在2013年彭麗媛出國訪問時,曾將百雀羚作為國禮相贈,更是讓百雀羚受到關註,人氣大漲。

對於不少中國本土品牌來說,如果要新建一個品牌,市場知名度和消費者信任度是最為困難的,而這也是打開銷量的最為關鍵鑰匙。

同樣為國內本土品牌,誕生於互聯網的美妝品牌韓後則沒有百雀羚的這樣的優勢。這家公司創始人王國安此表示,中國的消費者從過去的“小白”到了“後小白”,品牌商們必將承認“達人”和“意見領袖”,國際品牌不用解決信任,但國內新興品牌要花20%的成本解決信任。

“信任成本是第一的。”他說,當所有人開始識別的時候,真的知道什麽是好的時候,那就很好辦。但目前中國的本土化妝品目前的狀態並非如此。處在一個不完全識別的階段,消費者不知道買什麽,那就買最有名的,比如雅詩蘭黛。這導致商家只好砸大錢投廣告。其實投的也是浪費的,但是不投就不買你。

王國安認為這一現象會隨著消費者越來越成熟兒消失。“隨著中國品牌越來越強大,中國完全可以和國外品牌做出一樣的東西。”

上述百雀羚內部人士也表示,美妝護膚市場,一直以來就是營銷激烈的戰場,但若重營銷大過產品本身,則是飲鴆止渴,絕非企業的立足之道。若企業僅僅依靠市場熱點布局產品線,以僅僅滿足消費者淺層心理需求為出發點,可能會一時占據消費者心理高地,卻很難在變幻莫測的市場競爭中長久站穩腳跟。

編輯:陳姍姍

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85後美女創業者:創業第一年收獲的6個教訓

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0311/154653.shtml

導讀 : 第六個教訓:以為足夠聰明就可以了,以為只要會拼就行了,或者長得美就行了。

創業不是一個人的事情,是一個團隊的事,一個好的團隊是你成功的第一步,但是我們往往沒有談好分工架構就直接上去就開幹了。以下是美女創業者王辣辣創業第一年寫的6個教訓,希望也能幫助到剛剛創業的你。

第一個教訓:股權架構

很多創業者創業都是跟身邊熟悉的老同事老同學老朋友搭夥,或者找到非常合拍的合作夥伴就很興奮。接著就像勇士一樣,把自己的所有心血都付出到這個項目里,做著做著才發現團隊架構是不合理的,輕者影響事態進展速度,重者直接影響項目發展方向,導致項目快速失敗。

所以每一個創業者在創業之路,一定要請律師幫忙把股權結構擬好,請專業人士把關,與團隊取得共識,才能再開展工作。

股權不能太平均,一定要有一個核心領導人,不能大家都說了算,這樣非常不利於項目進展,關鍵時候有人拍板,快速做出反應決策。團隊其他成員全力支持落實決策。

第二個教訓:團隊一定要選誌同道合的人

團隊成員之間要互相支持互相信任,奉行最直接的溝通原則,絕對不能搞小團體,比如,我對你的什麽不滿,我第一時間跟你溝通,以調整兩個人之間的工作節奏,而不是跟另外一個人說,我對這個人有何不滿,或者長期壓在心中,形成積怨,團隊成員之間應該比親人之間更親密的靈魂關系,在任何時候的溝通簡單粗暴直接,這樣才能提高效率,避免錯誤的判斷對方。

而這一切都建立在誌同道合的基礎之上。即,你們都認可人與人之間的真誠,信任,這些可貴的元素,你們有著共同的價值觀與目標。同樣也是因為這個原因,我離開那個團隊。千萬不要認為能力,資源才是你選擇團隊的基礎,有了誌同道合的基礎,才能進行下面的事情。

第三個教訓:一定要想好項目再去創業,而不是想去創業隨便拉一個項目

我在做牛肉丸項目的時候,因為一心想著脫離傳統行業,快點進入互聯網行業,在沒有任何項目準備的情況下就租了辦公室找了團隊做了特產電商平臺,雖然牛肉丸賣的也不錯,當時也有很多很喜歡我們產品的粉絲,但是這個項目本身並不適合我,因為太大的電商平臺需要的很多東西我當時都不具備,因此導致了這個項目的提早結束。

最近常常有人問我,我最近想創業,有什麽項目好推薦,其實這句話是很不負責任的,這是為了創業而創業。我理解的創業的時間到了是, 你心中有股熱情,噴薄欲出。你知道你做的這件事情,會將非常有意義,並且你也有信心做好它,以及大概要怎樣做,這個時候再去考慮創業。

第四個教訓:只看成功經驗,不重視失敗經驗,沒有失敗意識

人們總是把創業想的太簡單,比如我做第一個項目的時候,我就想,一定要傾盡所有背水一戰。如果資金用完了,就賣房子,當時就沒想,房子賣完了還是失敗怎麽辦。我覺得一定能成功,這種盲目自信對初期創業者是好事,也是壞事。事實上,創業來說,成功的概率遠比失敗小得多。所以創業一定要做好有可能失敗的可能,並且要問自己具備不具備承受創業失敗的能力,我是一個連續創業者,失敗了我都會拍拍身上的灰快速站起來重新再幹。不要只看成功經驗,不重視失敗經驗,沒有失敗意識。失敗經驗的認真學習,反而會提升你的成功機會。

第五個教訓:過於極端的看待互聯網

有人說,一定要有互聯網思維,就認為互聯網能夠戰勝一切,有人說產品才是最重要的,互聯網管個屁用,然後就忽略互聯網的好處,很多人把互聯網理解為互聯網營銷,其實互聯網的真正本質是一種深度連接,將團隊之間,品牌和粉絲之間,產品和用戶之間,用戶與用戶之間,用最直接的方式,連接了起來,能夠理解到這個層面,就不會糾結於產品還是營銷,互聯網是不是紙老虎這種困擾了。如果沒有自己的獨立思考判斷,就會被輿論牽著鼻子走。只有不斷的學習新生事物不斷地思考做出自己的判斷的人,才能走的更遠,即創始人的眼光與格局。

第六個教訓:以為足夠聰明就可以了,以為只要會拼就行了,或者長得美就行了。

標簽 創業
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店面變社區「磁點」,千禧媽媽上門 85度C歡迎你來上廁所

2016-04-18  TCW

「為什麼是85度C?」這是許多「天龍國」住民看到榜單的第一個問號。在北部都會區看似聲勢轉弱的這個咖啡外帶店,竟打敗Instagram、BMW,在「千禧世代vs.總榜」的差異排行榜中,拿下冠軍。

這些問號後面沒看到的是:這家才十歲的街角咖啡,已經開始默默著手品牌轉骨。現在不是只賣產品,「還要跟客戶產生關係!」行銷總監鍾靜如直指「轉骨」核心。

二代店用廁所、Wi-Fi當亮點來去匆匆的三角窗店面,不易建立關係,兩年前,85度C開始進行全球大改裝,將外帶為主的店面,改裝成有座位、廁所、Wi-Fi的二代店。不只空間變大,一連串新的客戶關係,就在二代店,依次展開。

「歡迎來我們店裡上廁所!」這是85度C為慶祝成立十週年,放在YouTube上的影片主軸,這個名為《屎上大首播》的五十秒搞笑短片,用默片武的詼諧,描述一位內急、滿臉糾結的二十歲年輕人,衝進台中健行路二代店上廁所大解放、豁然舒展的故事。

千萬別以為這只是支影片,廁所,真的成為85度C品牌轉骨的一個亮點。

負責台中、台南、高雄、屏東十九家店的經理李泳錚說:「廁所、Wi-Fi,是吸引客人上門的『磁點』,」以前一代店沒廁所,巡一家店,大約花一小時就能結束,現在有了二代店,必須多花五〇%的時間,為的就是確保廁所清潔。一開始,二代店廁所都用捲筒武衛生紙,沒多久,發現衛生紙很快用完,垃圾桶也滿得很快,清潔人力大增,檢討後,全面換裝抽取式衛生紙,情況就改善很多。

廁所經濟學不只吸引單身年輕人,連客層也開始豐富起來,特別是重視下一代教育的千禧父母。

開親子烘焙課,千禧父母搶報名台中分店督導陳明郁說,改裝成二代店後,空間變大、更明亮,他們開始利用這個場域進行鄰里關係建立,蛋糕師傅出身的她,利用假日開兒童烘焙課,經營在地客戶,她用Line建立社群,如今群組裡有一百三十多位年輕爸媽,「年輕爸媽,願意走進來,」她說;「幾乎都是秒殺,」七十一年次、擔任國中老師的昱勳媽媽說,每次上課時間表一Po出來,她立刻報名,每個月都會和先生帶兩個小孩來上烘焙課。「價位很親民啊,物超所值,」她說,像這樣的課,在百貨公司至少多一倍以上的價錢。

場所改善、服務變多,成本也上升了。

為反映成本,二代店初期,85度C將新店的飲料,調高亙兀,結果不少客人卻步,「消費者不會認為說,享受廁所、Wi-Fi、插座,是要多付費的,」鍾靜如說,因此,去年由回任執行長的吳政學拍板,將五元價差廢除,一、二代店同價。用價格告訴客戶:一樣的價格,有更好享受。

目前85度C在台灣有三分之一的店面,已完成二代店改裝,中國因均為直營店,大多改裝完成;嶄新的二代店帶動業績創下新高,母集團F-美食達人,去年稅後淨利達十一億三千九百萬元,創歷史新高,也同時攀登觀光類股王。

除了二代店,特意塑造台灣驕傲也是85 度C創造世代認同的武器。

鍾靜如表示,二〇一四年,主廚陳立喆拿下「全球甜點廚師大賽」冠軍之後,85 度C更加強國際能見度,由董事長胞弟管理部協理吳育勤負責,組織國際烘焙委員會,專門進行國際性的食材、人才及比賽研究。三干五百個糕點師傅中,已有七個參加過國際比賽的主廚級高手,藉由比賽爭取能見度,打開國際市場。

「85度C的國際獎項,在滿足台灣驕傲上,確實得到不少千禧世代認同!」益普索研究總監費愷毅說。台灣驕傲,正好符合千禧世代的脾胃。

撰文者賴寧寧

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不願只是打火機 85歲的Zippo還能做些什麽

來源: http://www.yicai.com/news/5028456.html

很少有一個品牌可以像Zippo一樣成為一個產品的代名詞。大多數人只要提及打火機品牌,可能想破腦袋也想不出其他的牌子。

在日常用打火機的市場,中國溫州打火機曾經以輕便小巧、價格便宜的優勢,上世紀90年代曾壟斷全球,讓日本的打火機生產商毫無還手之力。但在資金短缺、用工成本激增、消費者需求變化等因素下,特別是2002年起遇到了歐盟CR法案、反傾銷等國際貿易摩擦後,溫州打火機出口量驟減,打火機在溫州也一步步淪為最夕陽、最掙紮的產業。

與之形成鮮明對比的是,從20世紀50年代以來,美國的煙民數量已經下降了50%,但Zippo公司在2012年突破了打火機產量5億大關,2013年銷售額創紀錄地超過2億美元,並在2014年刷新了5月和6月的銷售紀錄,從1932年誕生到現在,牢牢保持著打火機品牌頭名的位置。

這個已經85歲且看似已經形象固化的品牌,靠什麽走到今天?在全球吸煙人數持續下降的大環境下,未來又將靠什麽持續發展?

“我們至今已經產出超過5.5億個防風打火機。”Zippo全球市場副總裁David Warfel自豪地告訴《第一財經日報》記者。這位曾在多家知名企業任職過的美國人在今年4月份走馬上任後,打算擴大他在Zippo美國以及海外市場的管理範圍。David Warfel透露,Zippo今年對中國市場發展會有一系列新的舉措。

 

Zippo博物館

突破使用功能定位

知乎上的一個姑娘問,我送男朋友一個Zippo,他卻不用,情願用那種2塊錢的塑料玩意兒,這是為什麽?答案五花八門、千奇百怪。

於是,就有人好奇,為什麽要送Zippo?下面跟帖的則反問,除了這個牌子還能有其他的選擇嗎?的確,除了DUPONT、DUNHILL這樣為數不多的奢侈品品牌會為其少量的男士顧客打造不多的打火機精品外,在專業做打火機的領域里,也唯獨Zippo。無論是從價格還是購買渠道,後者顯然更加貼近大眾。

Zippo最開始的品牌故事一度被渲染得有些神乎,最出名的無疑是美軍士兵在一次戰爭中靠Zippo擋子彈保住命,以及魚肚子里取出的Zippo依舊可以打火等。

在上世紀30年代創立之後,Zippo打火機憑借著出色的營銷,特別是通過在第二次世界大戰中向美軍士兵提供防風打火機,迅速融入了美國乃至全球文化當中,並樹立起了實用主義、可信任的品牌形象。用市場術語講,Zippo品牌的無提示認知度已經超過了98%。這就意味著在接受調查的100個人中,98個無需任何提示就對Zippo這個名字和它旗下的打火機有所了解。

“Zippo是一個非常具有激情和態度的品牌。我們對於產品細節和質量的嚴格把控,成就了今天Zippo在消費者心中的地位。”David Warfel認為。

即使目前全球各地都在實施禁煙令,但近兩年Zippo的銷量還是保持了增長。這與Zippo前任掌門人格雷格·布斯早期將Zippo定位於護身符和幸運物,以突破原本30歲~50歲的消費者定位,拉攏更多的年輕消費者,有脫不開的關系。

“具有高辨識度的Zippo防風打火機,在消費者心中並不只是一個具有點火功能的工具,它也是具有歷史底蘊的裝飾品和收藏品。”David Warfel向《第一財經日報》記者表示,很多購買Zippo的消費者並非是“煙民”。

實際上,在全球有非常多不吸煙的消費者購買Zippo打火機,有的人單純覺得圖案好看,也有的人選Zippo做禮物送給喜歡的人,還有很多人只是為了收藏。“我們幾乎生產過所有主題的系列打火機,不管是音樂、摩托車還是運動,我們都在滿足不同消費者的需求,所以不管抽不抽煙,只要是好的產品,消費者都會喜歡。” David Warfel說。

按照公司公布的數據,2014年Zippo銷售額比預期增長了4%。其中中國地區的增長更高達25%,中國市場占全球的15%。到了2015年,中國市場的銷售占比更是上升到28%。這讓Zippo公司看到了中國市場的更多潛力。

美國、中國和歐洲市場目前是Zippo最大的三個市場,分別占比40%、28%和20%。中國毫無疑問是Zippo最大的海外市場。“鑒於目前Zippo 的銷量和中國市場需求的不斷提高,中國在未來很有可能成為Zippo 最大的市場。”David Warfel確認道。

經銷商制的雙刃劍

追溯起來,Zippo在上世紀90年代進入中國市場。那是中國經濟迅猛發展的開啟階段,伴隨經濟飛速發展,消費者的需求也在不斷提升。

Zippo看到了中國市場的巨大潛力,然後果斷地進入了中國。“事實證明,我們在中國市場取得了非常穩步的成長和發展。”David Warfel表示,“我們有非常強大的經銷商網絡,在北京和太倉也都有特別優秀的員工和團隊,而且每年都會設計符合中國消費者審美需求的Zippo產品。”

因為是賣些“小東西”,Zippo以往鮮少自己做零售端,而是通過和進口商、分銷商、經銷商的合作來經營,這也是Zippo在全球範圍內實行的銷售模式。Zippo在中國的銷售體系是經銷售制,所有售賣產品均在授權經銷店鋪售賣。目前有超過1000家的經銷商在銷售Zippo產品。

擁有龐大的經銷商的好處,是可以讓Zippo不用投入太多的廣告費也能夠讓產品和品牌在市場迅速傳播開來;但另一方面,也不可避免地遭遇到山寨侵襲,成為Zippo公司需要花大力氣來應對的一大麻煩。

在國內很多三四線的小商店里,也會有Zippo的產品在售。如果有消費者去購買,店家往往會宣稱“我們是正品”。但過去很多年里,每隔一段時間,總會爆出某地警方查獲多少件或價值多少的Zippo假貨或走私產品。

“我們會不斷努力,有效控制授權經銷商的數量並建立一個專門的授權經銷商網絡,便於品牌形象的統一以及店鋪的運營和管理。”David Warfel說,以後在中國的授權經銷商數量,會依據中國市場的實際變化進行相應調整。

轉型迫在眉睫

在將一個單個的產品做到極致這方面,Zippo無疑是最成功的商業案例之一。但隨著時間的推移, 全球的各國政府開始對煙草加重稅率,並對煙民不斷地發出健康警告,一些發達城市開始實施嚴格的控煙行動。這都使得Zippo在後煙民時代更多的將只剩下收藏的價值,但這種收藏並不像古玩字畫能有特別大的升值空間,通常都是愛好者的個人行為,所以Zippo的問題也開始越來越凸顯,轉型迫在眉睫。

“現在,打火機制造業在中國的發展已經越發艱難了,這和很多因素有關,比如激烈的市場競爭和政府調控等。”David Warfel對《第一財經日報》記者表示,經過這些年的發展,以及市場戰略的不斷調整,Zippo已不再只是一個打火機制造商,而是轉型為一個倡導激情和態度的生活方式品牌,公司開始推進產品的多樣化。

作為衰退市場的應對策略,Zippo在拓展海外市場的基礎上,近年來開始以並購、商標授權方式,積極發展新業務,另謀出路。早在2004年,Zippo就收購了歐洲知名的意大利皮革產品商D.D.M。現改名為Zippo Fashion Italia,生產領導時尚前沿的錢包等小皮革制品。

“我們在全球各個市場都有著不同的傳播側重點。戶外產品系列目前主要在北美市場銷售,在美國和加拿大賣得非常好;服飾系列從中國市場開始銷售。”David Warfel告訴《第一財經日報》記者,就中國市場而言,從2014年Zippo就已經開始嘗試多元化發展。也是在同一年,Zippo服飾在中國正式上市。“我們通過不斷推出服飾、配飾及周邊商品,讓消費者從生活方式的維度來重新認識Zippo,喜歡Zippo。未來我們會在合適的時機把Zippo戶外產品引進到中國。”

Zippo的轉型計劃聽上去很美。但在品牌認知固化後,如何讓普通消費者更加了解這個公司,將其從原來僅賣打火機的形象轉化為一個多元化的生活方式品牌。Zippo需要考慮的可能不僅僅是多元化的問題,或許還應該包括:一、如何鞏固並提升打火機產品的地位,讓其變成一項多功能的,同時具備實用性和觀賞性的隨身用品,並優化現有的商業模式;二、把Zippo品牌延伸到所有與“點火”有關的野營或者戶外用品領域,成為點火設備行業的代名詞;三、利用現有的核心技術和設計優勢,創造新的時尚品牌,從而實現集團化持續發展。

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Zippo品牌發展大事記:

1932年,美國賓夕法尼亞州布萊德福德市的喬治·布雷斯代看到一個朋友在大風天里十分費力地點煙,由此得到啟發,設計出一種防風罩和鉸鏈蓋,不受氣壓、低溫影響的打火機,並將其定名為Zippo,承諾自己的打火機終身保修。

1936年,Zippo防風打火機獲得了第一個美國政府的專利(專利號碼:2032695),並依照其原始結構重新設計了靈巧的長方形外殼,在火芯周圍加上了專為防風設計的帶孔防風墻,一躍成為了美國軍隊的軍需品,並通過在二戰期間向士兵們提供打火機,成功樹立了實用主義和美國制造的形象。

1978年,布雷斯代去世,家人繼承了Zippo公司,但CEO均由家族以外的人擔任。

20世紀90年代,布雷斯代的女兒薩拉·多恩和她的兒子杜克買下了其他家族成員的股份,後來杜克又收購了母親的股份。

1994年6月7日,Zippo博物館開始運營。

1996年2月29日,第一個Zippo網站上線運營 (ZippoMFG.com)。

2001年,在公司遭遇難關銷售額大跌後,杜克將掌管Zippo公司旗下刀具制造的格雷格·布斯提拔為公司CEO。布斯將Zippo定位於護身符和幸運物,以突破原本30歲~50歲的消費者定位,吸引更多18歲~24歲的年輕時尚人群。

2002年7月10日,Zippo收藏者俱樂部成立。

2003年後,Zippo打火機款式設計數量猛增,消費者可以在Zippo官網挑選每一個細節,定制自己的專屬打火機。公司還進軍新領域,開發了服裝產品(校園休閑風格)和露營裝備(燒烤架、爐具、LED燈具),並開設專賣店。

2013年,Zippo銷售額創紀錄地突破2億美元。

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周成建“心機”交接班:85後女兒讓美邦眼前一亮?

上海美特斯邦威服飾股份有限公司(下稱“美邦服飾”,002269.SZ)21日發布公告稱,董事會於近日收到公司創始人、董事長、總裁周成建提交的辭職報告。

辭職以後,周成建將不再擔任美邦服飾的任何職務。公司董事會選舉胡佳佳出任美邦服飾的董事長。美邦服飾表示,周成建的辭職不會影響公司經營管理工作的正常運行,他今後將專註於集團戰略業務。

胡佳佳與公司實際控制人周成建為父女關系,與董事胡周斌為姐弟關系。

已在各部門輪崗五年

根據公告,美邦服飾11月20日召開董事會會議選舉胡佳佳為公司董事長兼總裁。

資料顯示,胡佳佳,女,1986年出生,中國國籍,研究生學歷,2010年畢業於英國阿斯頓大學市場營銷專業,2011年取得倫敦馬蘭戈尼學院時尚營銷碩士學位。胡佳佳持有美邦服飾 2.25億股,占公司總股本近9%。

胡佳佳一直較為低調,過往幾乎沒有媒體報道。此次被一下子推到臺前尚屬首次。

胡佳佳

一位美邦服飾內部人士向《第一財經日報》記者表示,也許外界會覺得意外,但二代交棒在公司內的人看來順理成章。

2011年至2016年,胡佳佳就在美邦服飾先後任職於總裁辦公室、美特斯邦威鞋類開發營運部、品牌營銷部和戰略發展部。時尚行業科班出身,並在公司各部門輪崗工作5年的胡佳佳,被認為已經為接班做好了充分的準備。

《第一財經日報》記者了解到,胡佳佳在擔任董事長後已在公司內部發出致員工信,表示依然堅定地看好時尚零售行業,希望能帶領美邦回歸中國時尚領導品牌,並願意為此付出一生的努力。

除了胡佳佳,記者還註意到周成建的兒子胡周斌也將出任美邦服飾總裁助理。

11月21日披露的公告提及,美邦服飾同意聘任公司董事胡周斌為公司總裁助理,負責互聯網與創新業務發展工作,任職期限至第三屆董事會屆滿。

資料顯示,1988年出生的胡周斌2011年畢業於英國諾丁漢大學,2012年獲得英國金士頓大學碩士學位。曾任職於阿里巴巴集團天貓事業部、美邦服飾市場部、上海筆爾工業設計有限公司。現任美邦服飾的董事。不同於胡佳佳,胡周斌未持有公司股票。

值得一提的是,就在11月19日,在由浙商總會、上海市浙江商會共同主辦的“2016世界浙商上海論壇暨上海市浙江商會成立三十周年大會”上,周成建上臺發言時就一再強調二代接班,似乎是為了此次的交接釋放信號。

“將新浙商精神寄希望於新生代們!讓下一代我們的子女去發揚新浙商精神,他們才是真正新時代的新生力量……”周成建當時表示,“我最近的思考及今天與大家關於新浙商精神的探討,我更加深刻地感受到與新時代新知識的差距,以我現有的知識結構和思維體系,想從舊浙商跨越到新浙商是有很大挑戰的,如果有條件,我們應該盡快尋找機會,將我們的使命責任交付於新生代,由他們來完成企業新一輪蛻變。”

周成建

作為美邦服飾“觸電”之作,“邦購網”運營成效不及預期,在電商購物帶來的沖擊下,傳統門店經營面臨轉型和去庫存之憂。去年更早些時候,周成建已經開始放手讓“新生代”打造新的商業模式。

2015年4月,美邦在推出旗下網購APP有範時,其年僅18歲的兒子周邦威就為這個項目站臺。記者當時采訪了解到,“有範”這款APP的創意就是由周邦威主導。此後,熱門網絡節目《奇葩說》冠名贊助商也由美邦服飾換成了有範,由此可見公司對於有範的重視程度,而周邦威也數次出現在節目錄制的現場。

重組管理層班子

在不少人看來,美邦服飾確實已經到了“痛下決心絕地重生的十字路口”。

2008年,美邦服飾在深交所掛牌上市。上市之後,股票逆市大漲51%,周成建身家超過160億元,成為中國服飾業的首富。2010年,美邦服飾市值達到巔峰,一度超過380億元。

但2015年,美邦服飾營業歸屬於上市公司股東的凈利潤為-4.32億元,同比大幅下滑396.57%,這是公司上市以來首次出現虧損,門店數量也從5220家降至3800家。

從2015年遭遇上市首次虧損後,美邦服飾一直沒能走出虧損陰影。最新披露的三季度財報中,這家公司實現營業收入47.11億元,同比增長8.83%;凈利潤-1.54億元,比上年同期減虧12.73%。

“美邦今天陷入困境的原因,既有整體服裝市場產能過剩、需求萎縮的宏觀因素,也有美邦戰略失誤、轉型錯失良機的問題。”優他國際品牌投資管理有限公司總裁楊大筠表示。

他說,不可否認的是,中國很多企業第一代創造了企業的第一次輝煌,但是否還有能力創造第二次輝煌?相對國外企業而言,歷史短暫的中國企業是第一次面對市場低迷時間最長、消費升級快速、互聯網改變消費方式、情況最複雜的時代,傳統企業轉型升級最大的困難就是創始人本身價值觀升級的困難。“美邦這個選擇需要的是勇氣和毅力。” 楊大筠說。

美特斯邦威的代言人已從周傑倫變為李易峰。

截至目前,本年度已經有包括美邦服飾在內的11家上市公司完成了二代接班,其余10家包括壹橋股份、金宇車城、江南高纖、金力泰、申科股份、賽象科技等。此外,華誼兄弟董事長王忠軍之子王夫、魯泰A原實控人劉石禎孫子劉德銘也正在為接班做準備。這些接班人總體呈現年輕化和高學歷的特征。上述13位接班人中,80後占11人,90後占2人。其中,獲得碩士學位的有5人,6人擁有海外求學背景,大部分也都有過在目前任職企業工作過的經歷。

雖然接班的“二代”普遍有較好的教育背景和國際化視野,對企業情況也較為了解,應可期待青出於藍而勝於藍。但企業在經營過程中,除了受到決策者的能力影響之外,宏觀經濟、行業景氣度等多方面的因素也會對企業構成重要影響,“二代們”能否擔起上市公司的重任還需要經過市場的檢驗。

不過,周成建此次安排子女接手企業也是“費盡心思”。在當天的公告中,美邦服飾還同期披露董秘、財務總監、證券事務代表變更的公告,比如原來的證券代表莊濤擔任董秘,而原財務總監、董秘塗珂則擔任副總裁。

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美邦周成建“心機”交接班:85後女兒讓人眼前一亮

上海美特斯邦威服飾股份有限公司(下稱“美邦服飾”,002269.SZ)21日發布公告稱,董事會於近日收到公司創始人、董事長、總裁周成建提交的辭職報告。

辭職以後,周成建將不再擔任美邦服飾的任何職務。公司董事會選舉胡佳佳出任美邦服飾的董事長。美邦服飾表示,周成建的辭職不會影響公司經營管理工作的正常運行,他今後將專註於集團戰略業務。

胡佳佳與公司實際控制人周成建為父女關系,與董事胡周斌為姐弟關系。

已在各部門輪崗五年

根據公告,美邦服飾11月20日召開董事會會議選舉胡佳佳為公司董事長兼總裁。

資料顯示,胡佳佳,女,1986年出生,中國國籍,研究生學歷,2010年畢業於英國阿斯頓大學市場營銷專業,2011年取得倫敦馬蘭戈尼學院時尚營銷碩士學位。胡佳佳持有美邦服飾 2.25億股,占公司總股本近9%。

胡佳佳一直較為低調,過往幾乎沒有媒體報道。此次被一下子推到臺前尚屬首次。

胡佳佳

一位美邦服飾內部人士向《第一財經日報》記者表示,也許外界會覺得意外,但二代交棒在公司內的人看來順理成章。

2011年至2016年,胡佳佳就在美邦服飾先後任職於總裁辦公室、美特斯邦威鞋類開發營運部、品牌營銷部和戰略發展部。時尚行業科班出身,並在公司各部門輪崗工作5年的胡佳佳,被認為已經為接班做好了充分的準備。

《第一財經日報》記者了解到,胡佳佳在擔任董事長後已在公司內部發出致員工信,表示依然堅定地看好時尚零售行業,希望能帶領美邦回歸中國時尚領導品牌,並願意為此付出一生的努力。

除了胡佳佳,記者還註意到周成建的兒子胡周斌也將出任美邦服飾總裁助理。

11月21日披露的公告提及,美邦服飾同意聘任公司董事胡周斌為公司總裁助理,負責互聯網與創新業務發展工作,任職期限至第三屆董事會屆滿。

資料顯示,1988年出生的胡周斌2011年畢業於英國諾丁漢大學,2012年獲得英國金士頓大學碩士學位。曾任職於阿里巴巴集團天貓事業部、美邦服飾市場部、上海筆爾工業設計有限公司。現任美邦服飾的董事。不同於胡佳佳,胡周斌未持有公司股票。

值得一提的是,就在11月19日,在由浙商總會、上海市浙江商會共同主辦的“2016世界浙商上海論壇暨上海市浙江商會成立三十周年大會”上,周成建上臺發言時就一再強調二代接班,似乎是為了此次的交接釋放信號。

“將新浙商精神寄希望於新生代們!讓下一代我們的子女去發揚新浙商精神,他們才是真正新時代的新生力量……”周成建當時表示,“我最近的思考及今天與大家關於新浙商精神的探討,我更加深刻地感受到與新時代新知識的差距,以我現有的知識結構和思維體系,想從舊浙商跨越到新浙商是有很大挑戰的,如果有條件,我們應該盡快尋找機會,將我們的使命責任交付於新生代,由他們來完成企業新一輪蛻變。”

周成建

作為美邦服飾“觸電”之作,“邦購網”運營成效不及預期,在電商購物帶來的沖擊下,傳統門店經營面臨轉型和去庫存之憂。去年更早些時候,周成建已經開始放手讓“新生代”打造新的商業模式。

2015年4月,美邦在推出旗下網購APP有範時,其年僅18歲的兒子周邦威就為這個項目站臺。記者當時采訪了解到,“有範”這款APP的創意就是由周邦威主導。此後,熱門網絡節目《奇葩說》冠名贊助商也由美邦服飾換成了有範,由此可見公司對於有範的重視程度,而周邦威也數次出現在節目錄制的現場。

重組管理層班子

在不少人看來,美邦服飾確實已經到了“痛下決心絕地重生的十字路口”。

2008年,美邦服飾在深交所掛牌上市。上市之後,股票逆市大漲51%,周成建身家超過160億元,成為中國服飾業的首富。2010年,美邦服飾市值達到巔峰,一度超過380億元。

但2015年,美邦服飾營業歸屬於上市公司股東的凈利潤為-4.32億元,同比大幅下滑396.57%,這是公司上市以來首次出現虧損,門店數量也從5220家降至3800家。

從2015年遭遇上市首次虧損後,美邦服飾一直沒能走出虧損陰影。最新披露的三季度財報中,這家公司實現營業收入47.11億元,同比增長8.83%;凈利潤-1.54億元,比上年同期減虧12.73%。

“美邦今天陷入困境的原因,既有整體服裝市場產能過剩、需求萎縮的宏觀因素,也有美邦戰略失誤、轉型錯失良機的問題。”優他國際品牌投資管理有限公司總裁楊大筠表示。

他說,不可否認的是,中國很多企業第一代創造了企業的第一次輝煌,但是否還有能力創造第二次輝煌?相對國外企業而言,歷史短暫的中國企業是第一次面對市場低迷時間最長、消費升級快速、互聯網改變消費方式、情況最複雜的時代,傳統企業轉型升級最大的困難就是創始人本身價值觀升級的困難。“美邦這個選擇需要的是勇氣和毅力。” 楊大筠說。

美特斯邦威的代言人已從周傑倫變為李易峰。

截至目前,本年度已經有包括美邦服飾在內的11家上市公司完成了二代接班,其余10家包括壹橋股份、金宇車城、江南高纖、金力泰、申科股份、賽象科技等。此外,華誼兄弟董事長王忠軍之子王夫、魯泰A原實控人劉石禎孫子劉德銘也正在為接班做準備。這些接班人總體呈現年輕化和高學歷的特征。上述13位接班人中,80後占11人,90後占2人。其中,獲得碩士學位的有5人,6人擁有海外求學背景,大部分也都有過在目前任職企業工作過的經歷。

雖然接班的“二代”普遍有較好的教育背景和國際化視野,對企業情況也較為了解,應可期待青出於藍而勝於藍。但企業在經營過程中,除了受到決策者的能力影響之外,宏觀經濟、行業景氣度等多方面的因素也會對企業構成重要影響,“二代們”能否擔起上市公司的重任還需要經過市場的檢驗。

不過,周成建此次安排子女接手企業也是“費盡心思”。在當天的公告中,美邦服飾還同期披露董秘、財務總監、證券事務代表變更的公告,比如原來的證券代表莊濤擔任董秘,而原財務總監、董秘塗珂則擔任副總裁。

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【食品飲料】吃貨們的福利!桃李、賓堡、85°C、面包新語、嘉頓……短保面包力爭突破區域局限向全國擴張啦!

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【食品飲料】吃貨們的福利!桃李、賓堡、85°C、面包新語、嘉頓……短保面包力爭突破區域局限向全國擴張啦!

保面包龍頭,由東北走向全國

公司成立於1997年,自成立以來一直專註於以面包為核心的優質烘焙類產品生產和銷售,“桃李品牌”成為全國知名的面包品牌。2015年公司實現銷售收入25.63億元,2011-2015年收入CAGR為20.98%;歸母凈利潤為3.47億元,2011-2015年凈利潤CAGR為24.2%;均實現了較快增長。2016Q3公司實現收入23.77億元,同比增長24.55%;實現歸母凈利潤3.25億元,同比增長30.34%。



公司主要有面包、月餅、粽子三大產品品類,之前由於受三公消費影響,月餅、粽子等節日產品收入占比逐漸下降,2015年公司面包收入占總收入比例達到97.72%。隨著公司推出大眾化產品,月餅、粽子等收入有望穩定回升。



公司采用“中央工廠+批發”模式進行生產和銷售,已在全國14個區域建立了生產基地。公司采用直營與經銷相結合的銷售模式進行渠道開拓,截止2016年6月30日,公司已在東北、華北、華東、西南、西北等14個中心城市及周邊地區建立起12萬多個零售終端,並與家樂福、沃爾瑪、大潤發、永輝超市等大型商超之間建立了穩定的戰略合作關系。



公司控股股東、實際控制人為吳學群、吳誌剛、吳學亮、盛雅莉和吳學東等五人,合計持有公司3.5億股,占公司總股本的77.86%。其中吳誌剛、盛雅莉為夫妻關系,吳學東、吳學群和吳學亮分別是二人的長子、次子和三子。除公眾股以外,公司其他股東共計131人,均為自然人股東。



烘焙行業空間大,短保面包增長迅速

2.1西式飲食方式逐步滲透,焙烤食品增量空間大


烘焙食品包括蛋糕、面包、餅幹、奶酪等,為西方飲食中主食類產品代表。國際人均消費量遠高於國內。隨西方文化進入國內,西式飲食方式正逐步滲透。國內面包食用場景仍偏向於甜點類,場景在早餐、下午茶或作為休閑食品等副餐。2015.1-10月烘焙食品制造收入2285億元,同比增長9.41%。2011年前基本能維持30%左右增速,近三年由於整體經濟下滑,行業增速有所放緩,2011-2014CAGR為13.47%。



焙烤食品具備諸多優勢,其主原料小麥營養性價比高、酵母菌易於腸道消化、食用便捷、飽腹感高,應用場景包括早餐、正餐、午後小食等,是快餐及正餐的理想替代產品。在消費便捷化及西方生活方式入侵的趨勢下,焙烤食品景氣度相對較高。國內焙烤食品人均消費量為6.3kg/人,人均消費量2010-2015年年複合增速為7.3%,未來增速預計在5-10%之間。



據Euromonitor統計,中國焙烤食品近十年收入規模增速為14%,遠高於世界平均的2.52%,也高於韓國(2.93%)、日本(-0.21%)、臺灣(4.32%)、香港(5.51%)等亞洲國家和地區。而國內人均消費額僅為19美元,僅相當於香港的27%、日本的13%、世界均值的41%,



2.2面包行業景氣度高,集中度較低

糕點、面包行業出廠端收入口徑900億元,2015.1-10月收入/利潤增速分別為12%/32%。2008-2014年收入/利潤CAGR分別為26.5%/34.3%,糕點面包行業景氣度較高,但近幾年增速也有所放緩。行業毛利率近年來穩定在22%左右,面包子品類收入約400億,約占整體烘焙食品營收的17%。,競爭格局激烈,未出現全國化定價龍頭。



國內面包人均消費量為1.53kg/人,相對日本(4.72kg/人)及臺灣(5.66kg/人)的人均消費量仍有3-4倍提升空間。目前國內部分省份已實現較高人均消費量,以沈陽為例,僅桃李牌面包人均消費量便可達3kg,國內人均消費量至少有兩倍增長空間。目前面包400億規模,保守估計未來市場空間可達800億。



面包按照工藝不同,保質期不同可分為長保、中保、短保,面包發展史逐漸由長保—中保—短保升級,目前短保面包規模較小,受益於健康化趨勢及相對長保更新鮮的口感、未來具備市場成長空間,

一般認為保質期在半年到一年的為長保面包,此類產品屬於第一代面包制品,具有不受運輸半徑限制,覆蓋面廣便於渠道下沈,定價較低受眾廣、不易生黴便於存儲,適應大批量生產等優點,代表品牌有達利園、好麗友等。

中保面包保質期在30-45天,以港榮蒸蛋糕為代表,由於其相對較短保口感更軟嫩,一度受到消費者追捧。

保質期在7天以內為短保面包,保質期冬天在5-7天,夏天3-5天,銷售半徑在200-300km範圍內。主要品牌包括桃李、賓堡、曼可頓及各大面包房品牌,明顯單品有醇熟、焙軟、部分即時烘焙產品。短保面包由於保質期較短,穩定的物流配送及渠道終端建設要求較高,終端渠道優勢能降低退貨率,提升中心工廠覆蓋範圍內網點數將有效提升單位區域內產出。隨消費者偏好向健康新鮮的產品傾斜,短保增速將高於中、長保產品,預計將以15%左右的增速成長。



國內面包行業較為分散,地方品牌居多,跨省全國化品牌較少。目前烘焙食品制造類企業有1408家,面包糕點CR3約17%,行業集中度較低。市占率超5%的僅達利、桃李兩家,分別占比7%、6.6%,在整體面包市場中手工作坊形式占近60%,未出現具備絕對定價權的全國化龍頭。國際成熟市場面包行業集中度較高,香港CR3達到50%,日本CR3達到37%。國內面包行業集中度尚存提升空間,雜牌低價面包有望向品牌化過渡。龍頭全國化布局持續進行中,未來市占率有望提升。



短保面包行業區域性較強,桃李面包在東北地區市占率較高,正逐步向全國化布局。華北地區則主要為賓堡,其“基礎系列”切片針對中低端市場,“原生系列”切片針對中高端市場。華東地區主要為曼可頓,其產品包括面包系列及蛋糕等烘焙產品。華南地區主要為嘉頓,嘉頓以香港市場為主(香港市占率高達75%),戰略偏保守,短期內大幅擴張可能性較低。

2.3面包行業“中央工廠+批發”模式便於全國化擴張,凈利率高於面包房模式

面包主要有兩種銷售模式,一種是中央工廠+批發模式,一種是面包店模式:

“中央工廠+批發”模式:主要品牌有“賓堡”、“曼可頓”、“嘉頓”等。該模式通過中央工廠為圓心,大規模生產並通過集中物流配送,直接銷售給一定範圍內的終端或通過經銷商再銷售給消費者,該模式產品標準化,凈利率相對較高,具備規模經濟效應。產品覆蓋面廣,定位大眾人群,配送範圍較大,便於通過新建中央工廠產能實現擴張及渠道下沈。

連鎖面包店模式:連鎖面包店模式通過在中心城區設立可視化店面,現場烘焙,保證最大程度的新鮮。主要有“山崎面包”、“巴黎貝甜“、“85°C”等外資及臺資品牌以及“克莉絲汀”、“好利來”、“味多美”等國內品牌。定位於中高端消費群體,其中外資品牌多分布於一二線城市,並存在大量區域性品牌主攻二三線城市。

該模式一般在中央工廠中制成半成品或成品後,配送至人口較為密集的城區門店進行銷售,也存在前店後廠的模式。如克里斯汀是采取中央工廠成品配送至門店,85°C、面包新語等則一般通過中央工廠生產面團、蛋糕胚等半成品到店後再進行加工烘焙,好利來則為前店後廠,即加工工廠與門店一體化。連鎖面包店模式由於產品新鮮,定位中高端,產品相對擁有高定價,毛利率可達50%以上,相對中央工廠+批發模式較高,但由於租金、人工成本持續升高,凈利率基本為小個位數甚至虧損,受制於成本壓力,目前部分面包房門店擴張速度已有所收斂。



兩種面包經營模式盈利能力比較:連鎖面包店模式定位年輕受眾,新鮮程度較高,口感具備優勢,定價較高推動毛利率維持高位,一般可達50-60%。但由於店面租金,人員維護等方面費用率相對中央工廠+批發模式不占優勢,銷售費用率可達30%以上,因此連鎖面包店模式凈利率一般相對較低,一般低於5%。“中央工廠+批發”模式通過中心城市設廠、集中生產、集中配送的模式使之具備相對低毛利率,高凈利率的特征。2015年中央工廠+批發模式的桃李毛利率為34.9%,低於面包房模式的克里絲汀(47.2%)、85度C(56.7%)以及面包新語(52.9%)。桃李凈利率為13.5%,大大高於克里絲汀(-13.9%)、85度C(6.3%)以及面包新語(2.3%)。



面包房模式的克里斯汀、面包新語2012-2015年收入業績增速放緩,主要受制於成本上升壓力,面包新語擴張速度有所放緩,克里斯汀15年開始門店收縮。而中央工廠+批發模式下的賓堡、桃李增速良好,隨一二線人工及租金等成本持續走高,我們認為未來一二線城市中面包行業市場份額將向“中央工廠+批發”模式傾斜,而三四線城市中由於中央工廠+批發模式品類標準化、批量生產、覆蓋半徑較廣的特性也決定其擴張速度相對連鎖面包房較快。



擴產能加快全國布局,優秀管理、推新品奠定龍頭地位

3.1全國加快布局產能,保障未來持續快速成長


短保面包保質期較短,一般冬季5-7天,夏季3-5天。由於短保面包較短的保質期,其銷售存在較強的區域性,銷售半徑較小一般在200-300公里,銷售範圍僅限於工廠本地及周邊的城市和地區。因此,對於短保面包企業來說,要向其他區域拓展,首先需要在異地建工廠,才能大規模發展。

目前國內尚沒有全國性的短保面包企業,桃李已在全國化發展中走在行業前列。目前短保面包多為地方性企業,區域知名的短保面包企業主要有桃李、賓堡、曼可頓、嘉頓等,其中賓堡主要在華北市場銷售;曼可頓在全國建設了5個生產基地,其強勢銷售區域主要在華東;嘉頓主要在華南地區銷售。這三家企業均為外資企業,發展穩健,擴張相對保守,目前尚未看到加快進行全國化布局的趨勢。



桃李起步於東北,現在逐步向華東、華北、西南、西北、華南等區域發展,東北區域以外市場占比快速提升,銷售額也實現了較快的增速。2011-2015年公司東北區域占比已由62%下降到46%,華北、華東、西南、西北地區占比迅速提升。分區域來看:

東北市場是公司最為成熟的市場,近年來增速有所放緩,但今年隨著渠道深耕和下沈,東北市場預計仍可實現20%左右的增速,未來我們仍然看好公司東北市場的穩健發展;

華東市場公司主要競爭對手為曼可頓,由於在青島、濟南等地的突出表現,是公司增速最快的區域;

華北市場公司直面賓堡的競爭,但近幾年公司優勢日益突出,增速有所加快,是公司第二大市場;

西北、西南市場公司主要面對當地品牌的競爭,西南地區主要在成都周邊、西北地區主要在西安周邊,也實現了較快的成長;



目前,公司向華南地區拓展,主要競爭對手是嘉頓,但現在來看公司拓展壓力並不大。根據公司中報,華南地區2016年上半年收入僅360萬元。隨著東莞產能的投產,再加上華南地區消費水平較高,我們預期華南地區有望成為公司下一個重要增長點。

公司有14個生產基地,分別為沈陽、大連、長春、成都、西安、北京、哈爾濱、錦州、上海、呼和浩特、石家莊、丹東、青島、濟南。截止2016年6月30日,公司在14個中心城市及周邊地區建立起12萬多個零售終端。公司東莞基地將於2016年底竣工投產,募投項目多地設點,公司中心城市仍將逐年呈擴大趨勢,帶動公司未來持續成長。



公司去年底進行了IPO,募資資金6.2億元,用於投資“沈陽面包系列產品生產基地建設項目”(2.42億)和北京桃李“面制食品生產加工二期項目”(1.02億)、“哈爾濱桃李面包系列產品生產基地建設項目”(1.2億)、“石家莊桃李面包系列產品生產基地建設項目”(1億)。根據公司調研口徑,目前沈陽項目沒有建,北京二期項目挪到天津,預期明年建成投產,哈爾濱項目已經建成,石家莊項目將於今年底建成投產。



目前公司正在進行非公開增發,發行股票不超過1955萬股,發行價格不低於37.75元/股,擬募集資金不超過7.38億擴建產能,投資於“武漢桃李烘焙食品生產項目”(3.55億)、桃李面包重慶烘焙食品生產基地項目(2.77億)以及“西安桃李食品有限公司烘焙食品項目”(1.11億)。項目建設完成後,將增強西南、西北地區產能,並新建武漢等華東地區產能,公司有望打開華東地區市場。



3.2公司具有優秀的管理水平,競爭優勢明顯

公司生產的短保面包保質期較短,一般少批量多頻次購買,要求天天配送,且有很強的配送時效性要求,這對公司的物流配送、經銷商管理提出較高要求。另外,產品由於保質期較短,對產品的銷售管理要求較高,一旦出現大量退貨、超過保質期,將對公司盈利產生較大不利影響。正是由於公司優秀的管理水平,使得公司競爭優勢明顯,正逐步成為全國性的短保面包龍頭。

公司采用以委托第三方物流公司為主,自身組建運輸車隊為輔的物流模式。公司根據銷售市場與銷售客戶的不同,產品運輸分為一級物流和二級物流,其中一級物流是將工廠生產的產品直接運送給KA客戶、中心城市的分銷站以及公司外埠市場經銷商;二級物流是從中心城市分銷站將產品配送到周邊的中小型商超、便利店等。

公司二級物流已基本采用委托第三方物流公司完成配送工作,一級物流也僅存在少量自有的運輸車輛進行產品配送。未來公司將會逐步轉向全部委托第三方物流公司進行產品的配送,降低運輸風險,減少運輸管理成本。



2012-2015年公司銷售費用率基本在12-14%波動,運費占整體銷售費用約40-50%,可見運輸費占整體銷售費用的重要性。今年公司銷售費用率大幅上升,前三季度銷售費用率達到16%,比2015年高了超過2個百分點,主要是因為運輸費用的快速增長,上半年公司產品配送服務費同比增長83%。由於公司銷售覆蓋範圍變廣,極大拉升了運輸費用,公司運費在銷售費用中占比由2015年48%提升至2016H1的55%(該數值在2015H1為46%)。



銷售模式上,公司采用直營與經銷相結合的銷售模式進行渠道開拓。針對大型連鎖商超(KA客戶)和中心城市的中小超市、便利店終端,公司直接與其簽署協議銷售產品;針對外埠市場的便利店、縣鄉商店、小賣部,公司通過經銷商分銷的經銷模式。



直營收入占公司收入比例為65%,占比相比於2012年的74%有一定下降。公司產品在渠道上覆蓋KA、便利店、夫妻老婆店、及學校等特通渠道,其中KA渠道占公司總收入的比例約為27%。



短保面包保質期較短,如果公司管理水平不到位,容易導致產品超過保質期、退貨率較高,對公司盈利產生不利影響,因此退貨率成為各企業重點監控的指標。公司面包產品退貨率相對穩定,退貨率基本維持在8%以下,表明公司較強的生產、銷售管理能力,保障了公司的盈利水平。近兩年公司退貨率有所上升,我們認為可能因為公司加快向全國市場拓展,很多新市場把控力度相對較弱,退貨率有所上升,隨著新市場逐步成熟,公司退貨率將再次下降。



3.3公司產品主打高性價比,推新品能力強

公司產品具有較高性價比

面包品類上,公司聚焦於少而精,不追求品種多,追求單品生產銷售規模,從而可降低單位生產成本。目前公司面包有三大系列軟式面包、起酥面包、調理面包,共30多個sku,其中成熟單品醇熟切片面包、奶棒面包、豆沙面包等銷售規模都過億元。



公司相同產品與主要競品賓堡、曼可頓進行比較,折合單位價格較低。以全麥切片面包為例,以同一口徑計算,桃李每500g價格8.75元,低於賓堡20%,低於曼可頓36%。從產品線看來,桃李500g定價在10-15元區間產品較多,相對競品主要集中在15-25元/500g區間,桃李產品性價比更優越。


公司新品不斷研發推出,有望打造下一個爆款

公司除了傳統上億元的核心單品,醇熟切片面包、奶棒面包、豆沙面包等,去年推出的新單品天然酵母面包有望實現2億元的銷售規模。天然酵母面包保質期可達到45天,不添加防腐劑,是公司技術創新,表明公司強大的研發實力,也使得該單品成為公司的大單品。去年除了推出天然酵母面包,公司還推出了蒸蛋糕、牛油排包面包、雞蛋肉松面包、核桃酥糕點、肉松餅等新品。

2016年4月公司投放新品焙軟土司面包、7月投放新品蔓越莓,增速良好。公司推出的新品成長速度較以往大單品的形成要更快,從外觀來看較往期產品更為美觀,適應顏值要求高的年輕化人群,公司新品儲備充裕,未來將逐漸適應市場需求陸續推出。



3.4未來長期公司盈利仍存在提升空間

近年來公司毛利率保持穩定,並略有上升。今年前三季度公司毛利率達到36.26%,相比去年底上升1.37個百分點,我們認為可能與公司產品結構升級以及成本管控有關系。分區域來看,公司成熟市場的毛利率基本在30%-35%之間,其中成熟市場大連、成都毛利率甚至達到40%左右,可能與其銷售產品結構相關;而公司在青島、濟南的毛利率不到25%,我們認為這主要是因為青島、濟南是公司2014年才進去的新市場,在新市場公司促銷活動較大,導致毛利率較低。



未來幾年,公司將加大拓展新市場的力度,新市場的毛利率可能會較低;短期內,公司也將加大固定資產投入,建設新廠區,可能也會拉低公司毛利率。但是從長期來看,隨著在全國布局的完成,公司毛利率將有較大的提升空間。

從銷售費用率來看,過去幾年公司銷售費用率也是穩中有升,從2011年的12.6%上升到2016H1的16%。我們前面報告已經提到,運輸費用是最重要的銷售費用,占銷售費用的比例達到40%-50%,近幾年公司運輸費用快速增長,帶動公司銷售費用率的提升。今年公司運輸費用已經占到銷售費用的55%,主要因為有些新市場產能未跟上,運輸費用相對較高。未來隨著產能配套的跟上,公司銷售費用率存在下降空間。

公司2012-2016前三季度的凈利潤維持在13%-15%之間,我們認為未來隨著全國市場的逐步成熟,以及產能配套的跟上,公司凈利率有望提升到15%以上。



盈利預測與投資建議

4.1盈利預測


我們對公司2016-2018年盈利預測做如下假設:

1)公司收入增長主要來自於面包產品,2012-2015年面包收入增長主要來源於量的增長,2015年面包在總收入中占比已達到98%。未來受益於烘焙食品及面包行業迅速增長及面包向短保化方向發展的趨勢,公司在各個區域的快速發展,我們預測產品中面包類2016-2018年收入增速分別為31.01%、26.47%、26.75%。

2)公司16-18年毛利率分別為36.18%,36.15%和36.12%。未來隨募投項目陸續投產,中心城市建設到位,公司市占率持續上升,規模經濟決定毛利率仍將長期處於穩中有升態勢。

3)公司16-18年銷售費用率為16.09%,16.19%和16.29%,管理費用率為2.49%,2.27%和2.05%。15年銷售費用組成為48%運費、31%工資福利、9%門店費用、6%廣宣、6%其他。16年銷售費用率上升主要由於配送擴張致運輸費用增加,參照16H1運輸費用/收入增加約2個百分點,短期公司加快擴張步伐可能導致運輸費用增長較快,長期來看未來隨中心城市物流建設到位,運輸費用下降有助於銷售費用率下行。

4)公司16-18年所得稅率維持22.45%

5)綜上,我們預測公司2016-2018年每股收益分別為1.00、1.24、1.58元,



4.2投資建議

我們選擇A股同樣采取“中央工廠+批發”模式,烘焙產業鏈相關的上市公司作為參考。目前可比公司2017年平均估值水平為41倍PE,我們給予公司2017年41倍PE,對應目標價50.84元,首次給予買入評級。



風險提示

食品安全風險。公司主打產品短保面包保質期僅5-7天,生產及物流過程中存在過保和汙染風險,若發生食品安全黑天鵝對於公司運營可能產生較大負面影響

需求增長不達預期。消費升級帶來的需求增長可能較為緩慢,城鎮化和居民收入水平提高對面包消費刺激力度或將有限。若需求增速不達預期,公司可能會受行業增速下滑的負面影響。

行業競爭加劇的風險。產品同質化較高、行業高度分散可能帶來過度競爭,從而導致價格戰,存在利潤空間壓縮風險。(完)




股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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春節旅遊:周邊遊、出境遊火爆 85後消費崛起

春節假期結束,第一財經記者2月3日采訪攜程、驢媽媽、同程、途牛、飛豬等OTA(在線旅遊代理商)後獲悉,2017年春節期間,國內周邊遊量價齊升,出行同比增長200%,人均消費增長20%,“避寒洗肺”路線成為亮點。業內人士分析,近年來周邊遊的增長勢頭伴隨著大眾旅遊時代的來臨愈發強勁。

同時,春節假期的出境遊依舊非常火爆,而85後正成為新崛起的旅遊消費勢力。

周邊遊創新高

攜程大數據顯示,從大年初二開始,全國各大景點客流量急速攀升,寒冷的室外氣溫也擋不住人們的出遊熱情。

攜程方面指出,與其他旅遊類型不同,周邊遊在消費金額和時間安排上具有更高的自主性和彈性,具有成為高頻消費的潛力。消費升級和大眾旅遊時代為周邊遊的發展提供了契機和沃土,人們對旅遊的需求從“有沒有”向“好不好”轉變。

攜程統計顯示,今年春節周邊遊人均消費超過700元/天,與去年春節相比,漲幅超過20%。周邊遊景點和遊玩項目的豐富以及對高星級酒店的需求是推動消費上漲的主要原因。

值得一提的是,周邊遊正改變著人們“回家“過年的傳統,讓“外出”過年成為了一種新流行。今年不少周邊遊訂單涵蓋了除夕和小年夜,同比增長超過8成,這也就意味著不少人選擇了在外地辭舊迎新。從除夕熱賣的產品來看,包含豪華晚餐的產品普遍受歡迎,對於人數不多的小家庭而言,年夜飯在酒店吃大餐也是一個不錯的選擇。

驢媽媽表示,雞年春節周邊遊訂單量是去年同期2.8倍,華東的杭州、蘇州、金華、上海、常州;東北的白山、延邊、吉林市、撫順、哈爾濱;華中的張家界、鹹寧、武漢、神農架、十堰;華北的北京、張家口、天津、臨汾、晉中;華南的珠海、廣州、惠州、深圳、三亞;西北的西安、寶雞、鹹陽、延安、烏魯木齊;西南的成都、阿壩、甘孜、昆明、涼山,成為各區域的熱門周邊遊目的地TOP5。

驢媽媽《雞年春節旅遊盤點報告》顯示,隨著人們生活水平的提高,越來越多的人出於休閑度假的需求而入住酒店,酒店對遊客來說,早已不再是“一個能睡覺”的場所,其承擔了人們對節慶度假、休閑娛樂、文化體驗、品嘗美食、健康養生等的美好期待。豪華型+五星級酒店的訂單量占周邊遊酒店總訂單量的55.7%,遊客對於酒店品質的要求可見一斑。

洗肺遊”需求大

途牛統計顯示,在出遊時間安排上,4-6日的行程是遊客的普遍選擇。春節國內旅遊度假人氣排行榜顯示,從目的地來看,前20名依次為三亞、麗江、廈門、大理、上海、北京、杭州、昆明、哈爾濱、廣州、成都、嘉興、珠海、牡丹江、蘇州、西雙版納、迪慶、南京、白山、西安。氣候舒適、自然環境較好的三亞依舊是遊客的最愛。

從春節假期接待遊客量增速看,前20名國內遊目的地中,成都、西安、哈爾濱、牡丹江、嘉興、上海、廈門、麗江等是國內遊增速最快的幾個城市。其中,成都遊客量增速超過100%。

攜程統計顯示,從客源地上來看,南方人的出遊意願明顯高於北方人。2017年春節周邊遊前十大客源地分別為上海、廣州、深圳、北京、杭州、蘇州、佛山、武漢、東莞、南京。

由於特殊的地理環境和氣候,崇禮不僅是2022年冬奧會的賽事舉辦地,更成為了不少周邊客人的“洗肺聖地”。

出境遊持續火熱

途牛等業者統計顯示,春節期間,52%的遊客選擇國內旅遊,48%的遊客選擇出境旅遊,尤其是出境遊市場在今年春節繼續火熱。2017年春節,排名前20位的出境遊目的地依次為泰國、日本、韓國、印度尼西亞、越南、新加坡、馬來西亞、美國、法國、意大利、瑞士、菲律賓、澳大利亞、馬爾代夫、德國、阿拉伯聯合酋長國、柬埔寨、埃及、西班牙、新西蘭。

在熱門出境遊目的地榜單中,泰國遙遙領先,遊客出遊人次占比出境遊總人次近25%,春節期間,普吉、曼谷、芭提雅、甲米、蘇梅島、清邁等當地海島和旅遊城市擠滿了中國遊客。

前20名出境遊熱門目的地中,遊客量同比增長最快的目的地前10名依次為越南、馬來西亞、西班牙、日本、阿拉伯聯合酋長國、德國、埃及、印度尼西亞、新加坡、柬埔寨。其中,越南出遊人次增速超過90%。

這個春節,說到最遠的行程非南極莫屬。途牛透露,今年春節,近十位遊客預訂了1月21日出發的“海鉆號+南美+南極16-31日遊”產品,南極過大年不再可望不可即。遊客大部分來自上海。除了去南極過大年,郵輪海上過大年也是遊客新春旅遊的新方式。2017年春節期間,郵輪產品遊客出遊人次同比增長94%。

85後旅遊消費崛起

隨著年輕人開始成為消費主力,他們所具有的時代特征也讓旅行消費有了新氣氛。根據飛豬對85後年輕群體旅行消費的分析,相對於70後、1980~1984年出生的人,85後在消費理念、消費特征方面,表現出了自己獨特的人群性格。

85後是互聯網下成長起來的一代,被稱為“網絡原住民”,這一特征也反映在了他們的旅行商品購買上。根據飛豬的統計,出境旅行租賃wifi的用戶中,85後高達60.2%,是離不開網絡的一代。

對互聯網的熟悉也直接影響了年輕群體嘗試新科技的熱情度。根據飛豬對其技術產品“未來酒店”、“未來景區”的用戶群分析,85後用戶占到了71.26%。

85後在消費理念上與前幾代人顯著不同,普遍具有旅行享樂主義特征。根據飛豬的數據統計,春節出去旅行的消費者中,85後占比達到了63.2%;從全年數據來看,乘坐頭等艙的消費者,85後占比最高,甚至超過了經濟實力可能更高的70後群體。

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