華誼兄弟7.6億購浩瀚影視 旗下多位明星股東

停牌3個月的華誼兄弟（300027）10月23日發布公告，宣布擬以7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司（以下簡稱浩瀚影視）70%的股權。

浩瀚影視主要經營業務包括影視劇項目的投資、制作和發行，藝人衍生品業務的開發和經營等。而此次收購所涉及的藝人包括不少“明星股東”，例如李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫。

溢價超100倍

公告顯示，浩瀚影視的資產總額僅為人民幣1000萬元，公司註冊資本也是1000萬元。而此次，華誼兄弟卻以7.56億元收購其70%的股權。按此計算，浩瀚影視的溢價超過100倍。

不過，華誼也為其設置了較為嚴格的規定。公告顯示，所有明星股東承諾，2015年度為公司實現的當年經審計的稅後凈利潤不低於人民幣9000萬元；2016年度至2019年度，每個年度的業績目標為在上一個年度承諾的凈利潤目標基礎上增長15%。

若明星股東未能完成某個年度的“業績目標”，則以現金的方式補足目標公司未完成的該年度業績目標之差額部分。

此外，明星股東還保證，在此期間，不會違反國家及當地政府的有關法律、政策或其他規定（包括但不限於不得賣淫嫖娼、不得參與或聚眾組織賭博、不得吸毒販毒或容留他人吸毒等），並且不會成為國家廣電行業管理部門封殺或禁止在視聽節目中出現的明星股東。若明星股東違反上述約定，則公司或目標公司有權：單方面以書面通知的形式終止本協議，並且要求明星股東支付違約金或賠償金。

對於此次交易，據《21世紀經濟報道》消息，華誼兄弟董事長王中軍表示，娛樂產業競爭的本質在於註意力的競爭，而明星是獲取用戶註意力且聚合各種生產資源的最佳橋梁。全行業都清楚地了解，明星是IP創造和挖掘最不可或缺的首要資源，“我認為娛樂產業已全面進入明星驅動IP的時代，華誼兄弟圍繞明星IP制作、流轉和價值最大化的布局也已經得到了市場印證。”

凈利潤增五成

當天，華誼兄弟還發布了2015年三季度財報，今年前三季度華誼兄弟歸屬於公司普通股股東的凈利潤為6.14億元，與上年同期相比增長49.9%。

期內公司營業收入19.93億元，較上年同比增長108.08%。其中，影視娛樂、品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂三大主營業務營收較上年分別實現113.03%、105.52%和110.42%的增長。 

華誼創星成新三板估值最高文娛公司

華誼創星成新三板估值最高文娛公司

一財網 趙陳婷 2015-10-28 18:38:00

華誼創星新三板掛牌後，華誼兄弟控股和參股公司中的上市公司將增至四家。

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華誼告訴你遊戲產業有多賺錢

華誼告訴你遊戲產業有多賺錢

第一財經日報 趙陳婷 2015-11-22 22:11:00

隨著華誼在遊戲領域的投資，遊戲在華誼的業績貢獻率占比不斷上升。在“內容為王”的時代，如何打通遊戲與電影邊界，嘗試電影與遊戲的知識產權深度互動，已經成為當下影視和遊戲企業的重頭戲。

冯小刚“空壳公司”被华谊10亿收购 身价涨6倍

http://www.xcf.cn/gdyw/201512/t20151204_762638.htm

　上一次，冯小刚赚的是IPO的钱；而这次，冯小刚赚钱是收购变现上市公司的资产。

　　给华谊兄弟打工，冯小刚打出了老板的感觉。

　　近日华谊兄弟斥资10.5亿元收购70%股权的浙江东阳美拉传媒有限公司，冯小刚持股99%。这个公司基本上就是个空壳，资产为负，也没有开展业务。

　　也就是说，冯小刚身价达到15亿元。冯小刚是华谊兄弟的老股东了，当年华谊兄弟上市时，冯小刚曾持有288万股，占华谊兄弟的2.29%。后来减持套现2亿多元，纳税达4000万元。

　　从金额上看，委身华谊兄弟这几年，冯小刚身价呈拉升式上涨，增长6倍多。

　　上一次，冯小刚赚的是IPO的钱。而这次，冯小刚赚钱方式很特别：采用上市公司收购变现方式。收购的是什么？就是冯小刚的导演技能和影响力。华谊兄弟收购东阳美拉公司有对赌协议，规定东阳美拉若干年内业绩，不达目标冯小刚要补偿。

　　这就把冯小刚的劳动证券化和货币化，放大了冯小刚的劳动成果。有人计算过，即使东阳美拉一分钱业绩没有，冯小刚进行利润补偿，10亿减去5年的利润承诺，冯小刚也能落下3.5亿元。

　　这比原始股刺激大多了。从华谊兄弟原始股激励上看，冯小刚的确受益，但是受益的还有李冰冰、黄晓明等一批人，不少人激励兑现就离开了华谊。

　　冯小刚则是特别安分的一个。他接受华谊兄弟片约，在2012年拍摄《一九四二》时，感叹度日如年，“对电影的爱越来越淡，对这样的生活也开始感到厌恶”，但是紧接着，为了对得起东家，马上拍摄一部《私人定制》。

　　现在按照华谊兄弟和冯小刚的约定，冯小刚还有3部影片要完成。

　　这其中有个玄机。华谊兄弟和一众明星有股权关系，和冯小刚也有股权关系，从多位明星离开华谊兄弟来看，华谊兄弟股权激励形成的约束力并不强。那么对冯小刚而言，和华谊兄弟签约的价值在哪里？冯小刚片约的独特价值在哪里？

　　冯小刚最近两年都没有拍电影，之前17年他拍了14部作品，是个勤奋多产的导演，两年没拍就算一个不短时间周期了。他感叹做电影累，还有什么能 刺激他继续对电影保持热忱？合约3部影片完成之后，冯小刚会何去何从？放在市场上，他依然是抢手人物，不一定要和华谊兄弟签约。

　　这次华谊兄弟和冯小刚选择的合作模式体现了冯小刚的独特价值，锁定了冯小刚，冯小刚又可以提前套现。对上市公司而言，冯小刚是中国排名靠前的票房导演，可以给华谊兄弟增加名气，为华谊兄弟赚钱，这些利润可以放大60倍体现在市值中。

　　如果没有资本市场这种放大效应，冯小刚靠着出售劳务，一辈子也赚不了多少钱。所以越来越多的明星出现在资本市场。

　　新合作模式是个创新，类似于搜狐将旗下的子公司分拆上市，冯小刚成为华谊兄弟一个子公司，盈利能力和其他业务切割，而且冯小刚还持有30%股权，有一定话语权。

　　这并不是华谊兄弟第一次这样做，上次是2013年子公司2.52亿元收购浙江常升影视制作有限公司70%的股权，该公司成立才3个月，华谊兄弟此举正是为了锁定冯小刚的老朋友张国立。

　　华谊兄弟老板王中军的朋友圈应该足够大，冯小刚和张国立的朋友圈也不小，要想赚大钱，还是得有些铁杆盟友。

　　电影市场是个知识密集型产业，高度依赖个人创意才华，锁定行业领头者无可厚非。如果细算下来，10亿元比去年华谊兄弟净利润还多，还是靠资本市场赚钱快。

　　(作者系证券时报记者)

華誼兄弟10億購馮小剛新公司70%股權

華誼兄弟10億購馮小剛新公司70%股權

一財網 董來孝康 2015-12-06 15:47:00

今年以來，華誼兄弟似乎對明星持股公司特別青睞。這些藝人股東中都是眼下“炙手可熱”的明星，包括李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫，其中李晨、Angelababy、鄭愷和陳赫，都是《奔跑吧！兄弟》的成員。

博納回歸中國A股一波三折 還能趕超華誼嗎

2012年，一部《泰囧》讓創業板公司光線傳媒的市值從100億飆升到300億。

這一年，在美國納斯達克上市的中國影視公司博納影業（下稱“博納”），股價還在5~6美元徘徊，一度跌到了4美元多，盡管它參與出品了橫掃金像獎12項大獎的電影《一代宗師》。

這樣的刺激源源不斷地發生在博納總裁於冬眼前。近年來，中國內地電影票房屢屢刷新紀錄，海外上市的影視公司卻只能眼睜睜看著股價和票房“沒有半毛錢關系”。

當地時間2016年4月8日，博納在納斯達克的股價停留在了13.63美元。隨後，公司宣布完成私有化交易。回歸國內資本市場，博納已經策劃了一年多。

於冬在接受《第一財經日報》專訪時表示，在美上市五年，博納一共只融到將近1億美元。相對於五年間博納投拍的60多部影片以及投建的30多家電影院來看，基本是杯水車薪。

對於主導交易者來說，這又是一起美國資本市場不懂中國公司的案例。這樣的例子太多了，從IT、電商、社交到傳媒業，這些當年風光出走的中概股公司，如今都在抱怨美股不識貨。

上市、退市、再回A股排隊，金錢成本可以預估，但時間和機會成本卻無法估量。對於任何一家籌劃回歸A股的中概股來說，都是公司的一次重大戰略抉擇。

博納歸來，前路未明，對好不容易下定決心的於冬來說，這是一場運氣和實力的賭局。

出走到回歸

“那時候的企業家都有美國夢情懷。”於冬回憶起2010年歲末站在紐約納斯達克交易所的情景，仍然躊躇滿誌。這種情懷對於電影人來說更甚。

這不僅僅因為紐約是世界藝術中心，更為重要的是，做為內地影視業兩支旗鼓相當的勢力，王中軍、王中磊的華誼兄弟已經率先在創業板上市，這給於冬帶來了壓力。

2009年，華誼兄弟登陸創業板，成為內地影視業第一股，彼時，博納也正在加緊策劃上市事宜。不料，卻逢全球金融危機爆發，公司不得不將上市計劃推遲一年。

2010年12月，博納終於敲響了納斯達克的鐘。可讓人唏噓的是，運氣再一次沒有站在博納身邊。上市前一個月，好萊塢著名電影公司米高梅突然宣布破產，華爾街投資者對影視業的信心倍受打擊，博納股價上市首日便破發。

博納分別在2007年和2009年引入了紅杉資本、SIG海納亞洲創投基金以及經緯中國的投資。因為拿到的是美元基金，從一開始就設定了海外上市的路徑。這在當時看來並無不妥，一是盡管經歷了金融危機的重創，美國仍然是全球資本運作的核心；二是國內上市的盈利門檻，將很多優質公司擋在了門外。

盡管剛剛起步的中國創業板和它的美國前輩納斯達克之間的差距仍然不可同日而語，但就市值的增長而言，前者不斷演繹的造富神話更讓人咋舌。

兩只內地影視股的市值差距也在幾年間迅速拉大。時至今日，華誼兄弟總市值接近400億，而退市前的博納，市值一直徘徊在6億~7億美元（約合人民幣40億元）。

“最高的時候我們和華誼之間市值差了13倍，也很少有國內投資者關註博納。”於冬頗為惆悵，因為在2010年時，兩家公司的市值其實是差不多的。

“那時候沈南鵬（紅杉資本合夥人）經常問我什麽時候回來，怎麽還沒下決心，”他點燃一支香煙，眼睛看了看天花板，“我其實還挺舍不得在美國的上市，因為來之不易，每走一步都留下了成績和心酸。”

一個殘酷的事實終究擺在了他面前：電影產業在美國已然成為夕陽產業。

這似乎是錯過的五年。但是，對於博納來說，在納斯達克的五年並不完全是值得後悔的事情。在這個雲集了蘋果、谷歌、Facebook等眾多科技大牌公司的名利場中，博納收獲的不僅僅是1億美元，而是它在國際化過程中必然會面對的資本考量的磨練。

2015年，博納的股價開始回升，一路漲至13美元上方，這就意味著，公司私有化的成本已經越來越高。於冬終於決意要回A股，在去年6月份發布了私有化要約。可就在公司宣布這一決定後不久，A股來了一次斷崖式下跌。新股發行暫停，上半年熱氣騰騰的中概股回國大潮瞬間冷卻。

對於博納來說，這又是一次運氣的玩笑。蜂擁而至的投資人有的開始猶豫了，面對A股的不確定性，這一次的融資面臨著極大的風險。

於冬自己都甚至想過“就此打住”。但他另一方面又堅定地認為，博納的價值不應該被“耗”在美股市場。2014年歲末，其出品的《智取威虎山》票房破8億，成為當年賀歲檔的最大贏家。2015年前三季度，國產片總票房為198億元，博納占到14%，與光線傳媒旗鼓相當。但股價仍然沒有大的起色。

說白了，博納缺的是一次在資本市場證明自己的機會。這也讓於冬最終下定了決心。

半年之後，博納私有化最終形成了包括於冬本人、紅杉、軟銀賽富、複星國際、中信證券、阿里、騰訊在內的買方財團。早期投資人中，經緯和SIG分別在不同的時間點選擇了退出。

2016年4月，博納宣布完成私有化交易。此前，2013年在納斯達克退市的分眾傳媒最終選擇了用借殼的方式完成A股上市。眼下，博納也正在選擇新的上市目的地，是主板還是創業板，於冬不置可否，“肯定不會是新三板，也不會借殼。”他說他願意等三年。

還有多少時間

采訪的那天下午，已是下班時間，於冬關閉了許久的辦公室門打開，香港導演王晶從里面走出，臉上掛著一貫的笑容。王晶監制並執導的《澳門風雲3》在今年大年初一上映，攬下10億票房，讓博納今年的票房實現了開門紅。

在博納公布的2016年上映和籌拍片單中，有許鞍華、劉偉強、李安、爾冬升眾多香港知名導演的名字。博納和港片的淵源非常深，業內評價於冬幾乎將香港電影人脈一網打盡。

2004年，香港內地合拍片的協議實施，同時伴隨著港片市場的低迷，香港導演們開始了北上潮。以發行港片起家的博納，也借機籠絡了一大批香港導演，開始投資港片的拍攝，誕生了如《頭文字D》、《竊聽風雲》、《無間道Ⅲ》等大票房商業片。此時的華誼，也因每年投拍馮小剛的賀歲片聲名鵲起，並且大規模涉足藝人經紀，這塊成為華誼日後變著花樣玩的核心資源。

不過，近幾年華誼兄弟開始去電影化，把重點放在“互聯網娛樂業務”上。從業績貢獻來看，博納的重點還是在電影發行，然後是影視制作以及影院業務。

《智取威虎山》是經常被於冬提及的一部影片。這部帶著濃重港片味的主旋律電影，獲得了體制內外以及不同年齡層次觀眾的一致好評。也正是這部影片，成為於冬口中不惜等三年回A股的“導火索”。

只是，三年之後，歸來的博納還能和華誼兄弟並駕齊驅甚至超越它嗎？

有一組簡單的對比數字可以看到：2009年，華誼兄弟上市時凈利潤為8400萬人民幣，2015年凈利潤增長到10億；而博納2010年上市時凈利約為1080萬美元（約合人民幣7373.7萬元），到2014年凈利潤僅為1690萬美元（約合人民幣1.04億元，博納尚未發布2015年全年業績）。

不管拍了多少好電影，對於一個上市公司來說，凈利潤是一個硬指標。

這些數字的對比不知道在三年後會變成何種情形。但和五年前不同的是，當下的內地電影圈，早已不再是華誼、博納兩分天下的局面。

歸來的博納要面臨的對手不僅僅是王氏兄弟的華誼，隨便數來，光線傳媒、華策影視、萬達影業這些新勢力都已經進入角鬥場。

這背後是中國影視業集體紅利的爆發，2015年末，中國影院銀幕總數達到31627塊，與北美市場只差了7000塊。去年的總票房以接近50%的增速達到了440億元。

隨著娛樂消費需求越來越強勁，這已經不是一片池塘，而是看不見邊際的海。對於遊走在海里的玩家來說，即是一遇風雲便化龍。

讓傳統電影人夜不能寐的是，手握巨資的互聯網巨頭也對這片海洋虎視眈眈。

BAT、樂視、優酷等互聯網公司近年來紛紛殺入影視圈，各有各的發力點，在內容去中心化和權威化的今天，一些互聯網意味頗濃的嘗試籠絡了大批原本應屬於電影院的年輕觀眾。

在華興資本移動及娛樂組負責人董夢媛看來，中國高速發展的電影市場，更可能出現多家大型影視公司並存的局面，而非只有華誼、博納、光線三足鼎立的遊戲。

寡頭還是多頭？

在電影行業打拼了20多年的於冬，決定順應這個趨勢。

2015年11月11日，鳥巢的雙11主會場上，於冬拉著馬雲聊到了博納的私有化，馬雲馬上把阿里影業董事長邵曉峰找來，和於冬商議參與博納私有化事宜。一個月後，阿里影業公告擬以8600萬美元參與博納影業的私有化，並將取得博納影業約10%的股份。兜兜轉轉，於冬最終還是遇到了馬雲。

最終阿里影業拿到了博納約8.94%的股權，至於減少的部分，於冬稱是拿出來分給公司的創業團隊，像阿里一樣，把公司變成合夥人制。

“這些人跟著我幹了十多年，在納斯達克沒有賺到錢，回到A股我希望大家能苦盡甘來。”阿里上市之後員工一夜暴富的故事，刺激著每個帶頭大哥的責任感，遊走在商業和藝術之間的於冬，這種情緒也越來越濃。

他還透露，私有化完成之後，公司高管團隊掌握了50%以上的股份——擁有絕對的話語權。

此外，騰訊也加入到買方財團，占了約7%的股份。對於眼下的博納來說，兩家都融入是比站隊更好的選擇。按照於冬的規劃，未來要與阿里聯手於院線的擴張、售票業務，與騰訊開發IP、遊戲相關衍生品、影遊互動等。

董夢媛認為，互聯網巨頭對傳統影視行業最直接的影響是在發行渠道上，而傳統電影公司的競爭力則體現在內容制作上。

於冬承認，離開互聯網的支持，傳統電影公司會越來越難，嫁接互聯網平臺是一個好出路。

但要搶彼此的飯碗也不是那麽容易。他對《第一財經日報》記者說道，這兩年資本市場都在比拼IP、粉絲經濟，這樣的電影其實成功率不高，IP轉化為成熟電影作品的成功率極低。工藝化的電影需要強大的制作團隊，視頻平臺也需要大電影的支持。博納這幾年每年網絡版權的收入在翻倍，背後原因就是互聯網公司在渠道鋪完之後對內容的渴求。

說白了，各路資本能帶來錢，組局還是要靠這些電影人。

不過，在這個圈子里，包括於冬在內所有的玩家都明白一個事實，大多數觀眾都是善變的，如果不能盡早迎合他們的口味，光環會迅速離你而去。

他也在做一些不同的嘗試。2015年10月，博納聯合歡樂傳媒打造了根據韓國網絡小說改編的“跨國IP”——《所以，和黑粉結婚了》，後又聯合合一影業、萬合天宜共同出品發行爆笑喜劇電影《萬萬沒想到：西遊篇》。

“以華誼為參照，博納回到A股後，你心中合理的估值應該是多少？”記者問於冬，但他並不願意直接回答這個問題。

或許背後的原因是，如果說五六年前，華誼和博納的對手還是彼此，但現在他們都不能不擡起頭多看看四周。

他們需要更多的參照物。董夢媛認為，影視公司的業績不穩定是全球性的情況，對於電影這種生命周期很短的內容更是如此。從業績穩定的角度，全球經驗來看最好的是靠衍生品，包括IP形成的周邊產品和主題公園，比如迪士尼。
 

華誼兄弟CEO王中磊：BAT為何不會真正侵略電影行業？

騰訊科技 2016-07-11 10:16

“現在這個行業可能90%都是泡沫。”

當華誼兄弟CEO王中磊斜靠在沙發上和我們說出這句話的時候，他更像是試圖通過這個略顯誇張的數字，引起所有人的註意。

關於目前的中國電影行業有沒有泡沫，有多少泡沫的爭論已經持續了很長時間。而最近半年發生的一系列事件，讓包括王中磊在內的人都認為，應該對這個看似繁榮的市場產生一些必要的警覺。

過去半年，平均每天都有一家新的電影公司誕生。平均每周，都有不止一家電影公司在北京或者上海的五星級酒店宴會廳里，向媒體宣布自己宏偉的電影開發計劃。

“這些新公司在講那些新模式的時候，大多數其實心里都是虛的，很多人甚至連電影是什麽都不清楚。”王中磊告訴騰訊科技。作為從事電影行業近20年的“老兵”，王中磊看過許多這樣迅速崛起又死去的公司，不過現在電影公司數量之多，這些公司的大膽仍然讓他感到驚訝。

他認為影視內容行業當下的繁榮，一定程度上是因為視頻網站、騰訊、阿里這些平臺型公司們的進入。因為自有內容跟不上市場的消耗量，促使這些公司需要大量向外界購買優質內容。這些內容可以是電影、網絡電影、網劇，“做什麽內容的都有”。

與此同時，這些互聯網巨頭們也在悄悄建立自己的內容生產線。這些生產線一方面是對於公司旗下娛樂產品（遊戲、動漫、小說）“IP化”開發的需要，同時也是這些公司抓住年輕人註意力，吸引用戶更頻繁，更多的使用各種互聯網服務的手段。

王中磊認為，BAT進入電影行業並不帶有“侵略性”，與華誼兄弟這樣做內容的公司並不存在此消彼長的關系。實際上，他認為這些平臺型公司對內容的需求被低估了，而他們大數據的作用卻被高估了。

對於這個行業里各種各樣的“新鮮事物”，王中磊最為擔心的是金融衍生品帶來的影響，他對這些金融產品並沒有太多好感，把它們稱為“內容的毒瘤”，“最可惡的介入”。

3月份的《葉問3》票房造假事件揭開了冰山一角，但它對於凈化整個行業的風氣還遠遠不夠。王中磊擔心這股泡沫已經滲透進了這個行業里最核心的內容制作環節，“以前要把控的是產品的質量，現在把控包裝就好了。其實是放棄了內容的本質，對行業會造成極大的傷害。”

如果你是一個有固定觀影習慣的影迷，你可能已經從層出不窮的爛片和與它不相符的高票房中看出了這里頭的一些端倪。而過去幾個月影院里慘淡的上座率，正是觀眾最好的反擊，也幾乎讓我們相信快要到了泡沫破裂的時候。

正是在這樣一個背景下，王中磊先生最近與騰訊科技坐下來聊了聊他對於目前這個市場上各種現象的理解。從數以千計的小公司擁入電影節，到行業里的IP熱，從BAT的進入到影視公司的國際化。

“新公司們對要做什麽，可能大多數心里是虛的”

在剛剛過去的上海電影節期間，有近50家大大小小的影業公司公布了自己接下來一到兩年的“新片計劃”。這些片單多則30部，少則10來部，聽上去每家的生意都做得紅紅火火。

從往年的經驗來看，這不過是電影公司最習慣玩的“片單遊戲”。過去幾年，以華誼兄弟、博納、光線為代表的大電影公司們都會公布自己的年度計劃，而正如《權力的遊戲》中任何一個主角都有可能被幹掉一樣，在前幾季“片單的遊戲”中，也時常會出現計劃影片默默消失的情形。

不過因為所有人都盯著這幾家大公司的片單，也因為上市公司的身份，通常大家都不會“註水”的太過分，免得來年被媒體“挖墳”。

隨著這兩年電影行業越來越熱，各種新電影公司開始湧現。這些新玩家的膽子要大得多，一家十幾人的小公司一年就要做5、6部影片，這些在行業內看來有些可笑的“豪言壯語”卻一樣能得到資本的垂青，不管自己有多少底子，先把聲勢做起來，似乎成了一個共識。

“每天開的發布會都是大談他們的架構、創新。但是我相信，大多數可能在說的時候，其實心里是很虛的。”王中磊認為這種做法令人擔憂，“因為他並不知道他要創新什麽，甚至他對於他要做的內容本質是什麽，都還並不了解。”

華誼兄弟從2011年開始定期公布新片計劃，被命名為“H計劃”。從2014年開始，由原來的每年一次變成兩年一次，原因是考慮到電影的制作周期和項目波動性。

或許是因為這個原因，在今年3月公布第五季“H計劃”時，片單減少到了22部，其中第一年的影片上映精確到了月份，而票房目標也沒有被提及。王中磊承認，華誼兄弟在公布新片計劃時，要比以往謹慎了一些。“因為一個很大的宗旨是，你公布出的片單90%以上是要實現的。”

“很多人只是準備要開發的項目就都發出來了，然後對我們也造成的輿論壓力。”王中磊告訴騰訊科技，“可能是對這個行業理解不同吧，我們更希望它是實在的東西。”

“對於IP，大家都有口號，沒有執行手冊。”

盡管對發布“虛無的片單”的做法並不認同，但王中磊在上海電影節期間一半的時間，仍然被用來為其中一些新公司站臺。

王中磊說，他一方面是為了從這些公司身上學新東西，另一方面是以一個“幫手”的身份出現。“為什麽我願意跟這些年輕人一起？其實我在幫他們去樹立如何去做內容，幫助他們完成內容的轉換。”王中磊告訴騰訊科技。

翻看這些新公司們的片單，你會發現其中一大部分都是來自於成名的小說、遊戲或者電視劇，用時下最流行的詞來說就是“IP”。

華誼兄弟可能是行業內幾家大公司中在搶IP這件事上最不積極的公司之一，在去年上海電影節接受采訪時，王中磊說目前世面上前100名的IP已經被搶完了，但比搶更難的部分是之後的開發。“從前幾年的IP熱，到現在IP的系列化。其實大家都有口號，沒有執行手冊。”王中磊說。

王中磊所說的“執行手冊”需要的是一種從長遠的角度去思考如何將一本有名的小說，一個好玩的遊戲變成一門可以持續賺錢和生意，而目前相對於IP的“開發”，其實更像是一種快速的“變現”。

“現在的中國市場上，IP更多是停留在概念的層面。”王中磊說。他舉了華誼兄弟、騰訊參與投資，已經在內地取得近15億票房的《魔獸》電影為例。他認為坦白說，華誼兄弟在其中只是一個投資者的角色，並沒有參與這個IP的開發和整個電影的創意，而後者的複雜程度和艱辛或許會超出所有人的想象。

“BAT進入影視行業沒有侵略性”

相比行業里不斷湧現的小公司，騰訊、阿里這些互聯網巨頭開始有規劃地進入影視行業，被看作是對華誼兄弟這樣老牌的電影公司更大的威脅。

阿里巴巴在2014年成立了阿里影業，與優酷土豆一起成為阿里娛樂戰略中最重要的兩把武器。隨後阿里把娛樂寶、淘寶電影票（後改名為淘票票）等娛樂業務逐步並入阿里影業進行整合，同時也開始有計劃地開發自己的電影項目；騰訊在過去一年成立了兩家影業公司，針對性的開發騰訊視頻和遊戲、文學等IP內容，由騰訊參與投資的《魔獸》剛剛在內地取得了近15億的票房。

不過王中磊認為，BAT對於影視行業的“入侵”只是一種假象，等這些公司真正進入的時候是沒有侵略性的。“我到現在為止還沒有看到BAT進入這個行業，為這個行業帶來真正的轉變和沖擊。好是轉變，壞是沖擊，我覺得這兩個它目前都沒做到。”王中磊告訴騰訊科技。

包括此前這些互聯網公司們一直宣傳的，希望通過互聯網上海量的數據對影視項目從制作到宣傳帶來改變，實示看來作用也非常有限。那些號稱通過大量數據分析得出的觀眾喜歡的電影類型、題材，用最有商業價值的明星組合而成的電影項目，大部分也僅僅停留在“粉絲電影”階段。

如何生產出優質的影視內容，仍然是橫在這些大平臺面前最難逾越的溝塹。包括騰訊和阿里都在積級地與行業的內容生產者－－無論是導演、編劇或是內容型的公司合作，予以資金和資源上的支質，共同開發好的電影。

正是由於這些大平臺進入影視行業促進了內容產業進一步的繁榮。“你會發現似乎我們做內容的公司極度繁榮，幾千家公司，不管是做院線電影的，還是做電視劇的，還是做網生內容的。”王中磊說。

即便騰訊和阿里並不能像華誼兄弟、博納那樣每年制作出十幾部各類型的電影，但他們仍然可以通過另一種方式－－投資，成為這些公司的股東，成為內容行業最具份量的參與者。目前，阿里和騰訊都是華誼兄弟最大的機構股東之一。

“它可能不會把自己定位成一個內容公司，更像是一個資本層面的整合，然後投資、布局，他們都希望在它體系里面擁有一個國際性的，或者是在中國領先的一個大的傳媒體系。”王中磊說，“它不太會是那種破壞式的侵略。”

用“買買買”的方式國際化，可能會造成管理失控

在本土電影市場競爭逐漸變成紅海時，越來越多的電影公司開始把目光投向了國際市場。

最為直接的是對於好萊塢電影項目的參與。華誼兄弟和騰訊參與投資了《魔獸》，阿里巴巴已經投資了包括《碟中諜5》、《忍者神龜》系列在內的多部大片，在李安的新片《比利·林恩漫長的中場休息》背後也有本土公司博納的身影。

與此同時，有一些公司希望能與好萊塢公司產生更為緊密的資本層面的聯結。比如今年上半年萬達完成了中國公司對於好萊塢最大的一筆收購，以35億美元買下了傳奇影業，同樣受到關註的還有阿里影業與Skydance的合作，以及複星集團對於前華納兄弟電影業務負責人傑夫·羅賓諾夫的新公司Studio8的投資。

有意思的是，傳奇影業與Studio8都是華誼兄弟最早接觸，進行合作和交易談判的公司。王中磊承認，在拓展國際業務時，用“買買買”的方式是最劃算的，但在經歷了開出支票的舒爽之後，卻會帶來一個很嚴重的後遺癥。

“當你以買買買的方式（進入）的時候，其實很難管控這個公司管理的部分，尤其是它的內容產出這個環節的部分。不管你是不是老板，你在這方面的話語權其實最終都會產生兩種情況：要麽你失控；要麽你控制過度。”王中磊說。

造成這種結果的原因也不難理解，當我們可以用資金去敲開好萊塢的大門時，我們其實並沒有足夠的能力去對內容施加足夠的好的影響和決策。簡單來說，好萊塢需要中國的錢，但是不需要中國老板的指手畫腳。

因此，這種單部或者多部片單的投資，是王中磊認為目前最合適的合作方式。王中磊說，華誼兄弟的國際化可能更多的還是會以一個投資人的身份建立起來一個海外的華誼兄弟，更強調從建立新公司的角度，跟我們看重的夥伴合作。

金融衍生品是對這個行業“最可惡的介入”

在所有進入到這個行業的新鮮事物中，王中磊最為反感的就是金融衍生品。他甚至稱其為“最可惡的介入”。

今年上半年《葉問3》的大規模票房造假事件，讓電影行業里越來越多的人開始警惕這股勢力的滲入。《葉問3》的片方通過與影院簽定大規模的包場協議，來推高電影上映前幾日的票房，制造出一種“熱賣”假象，企圖通過影片的熱點炒作背後的幾家上市公司的股價，並吸引更多理財用戶購買以類似電影作為標的物的P2P理財產品。

在“醜聞”爆發之前，這種策略的確起到了效果。《葉問3》上映15天，票房累計已經高達7.7億。不過隨著其背後利用金融衍生品進行的一系列破壞電影市場規則與秩序的操作被揭開，電影主管機構開始介入，並在不久後對片方開出了罕見的罰單。

全國電影市場專項治理辦公室調查認定，《葉問3》虛假排場多達7600多場，涉及票房3200多萬，這部分票房被扣除。同時，《葉問3》發行方大銀幕公司暫停發行業務一個月，全國73家涉事影院將被通報批評，三家電商也被嚴重警告。

王中磊認為，每年生產的700多部電影中，只有最頂尖的兩三部電影可以通過一些金融手段進行適當運營。因為“具備了強大的可預見性”，所以風險是可以把控的。“比如一部影片，你原來希望它是15億，它有可能賣到30億，也可能賣到12億，但是你是可把控的。”

更令他擔心的是，他認為這種金融思維已經滲透進了這個行業里最核心的制作環節。“我們原來開玩笑說有很多的制片人都是產品經理，很重要的部分是要把控產品的質量。現在不用了，把控產品的包裝就好了。我的目的就是我能把這局組出來，然後我可以五個億票房保底，成為一個金融產品賣出去。”王中磊說。

而這種現象又會反過來不合理地擡高電影生產要素－－明星和導演的價格。“比如某個明星賣（座），那就是他開1500萬我也給，反正只要你來給我演，我就組這個盤子，因為我後面足夠有金融的支撐。”這種野蠻的掠奪方式不僅傷害了電影項目本身，也傷害了明星的品牌和口碑。

他認為，這麽做下去最終傷害的是行業和觀眾的感情。“觀眾很熱情，但也可以很無情。”王中磊說。

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中影12年IPO長跑：被華誼搶走國內電影第一股稱號

包括監制姜岱在內的諸多知名電影人上周末都在為同一個消息點贊：歷經12年上市長跑，有著中國電影行業“國家隊”“老大哥”之稱的中影股份終於獲得了中國證監會的IPO批文。

早在2004年，中影股份母公司中影集團就已有上市計劃，並欲整合優質資產赴香港上市，但由於相關政策調整，不得不暫停上市計劃。2008年左右，中影集團極有希望成為“國內電影第一股”，但最終被2009年上市的華誼兄弟(300027.SZ)摘走了這一稱號。

然而，中影股份錯過資本市場的這些年，正是中國電影市場的黃金十年，票房連續9年保持25%以上的增速，吸金效應明顯。截至7月11日，華誼兄弟的總市值為373.7億元，光線傳媒(300251.SZ)為337.36億元，華策影視(300133.SZ)為264.96億元。行業內預計，中影股份估值應該會超200億元。

“只能說這位‘老大哥’太不容易了，希望通過此次布局及資本運作，(中影)在更為複雜與激烈的電影市場里，找回昔日‘老大哥’的雄風。”曾經歷中影股份改革的一知名創投基金負責人徐總在接受第一財經記者采訪時表示。

然而，如今的電影市場早已群雄逐鹿，在電影放映上不如萬達院線(002739.SZ)，影視制作面臨華誼兄弟、光線傳媒等民營企業強勢競爭的情況下，中影股份要想重做“老大”並不容易。

現任中國電影股份有限公司董事長喇培康

中影被耽誤的“青春歲月”

電影人之所以對中影股份上市感慨萬千，根本原因是其母公司中影集團是許多電影人青春歲月里的一段記憶。

中影集團1999年2月成立，是由原中國電影公司、北京電影制片廠等8家單位組成。

“1999年中國電影算是跌到了低谷，中影集團的成立其實也關乎改革能否成功。當年，也是中國電影行業市場化變革的前夜，中影集團集廣電系統最優質資產於一身。”與中影集團曾有諸多合作項目的資深電影制片人王璐告訴第一財經記者。

中影集團成立之初，電影制片成為重要環節，核心目的就是讓中影按照企業制度發展要求，進行業務重組、資產整合和產權制度的改革。

2000年6月，當時的國家廣電總局和文化部聯合下發《關於進一步深化電影業改革的若幹意見》，中國電影行業市場化改制開始。2003年底、2004年初，民資和外資進入門檻降低，市場化競爭日趨激烈。

也是2004年，中影集團曾試圖赴香港上市，“但由於外資進入傳媒娛樂行業的政策限制而放棄。”一位中影集團前任高管告訴第一財經記者。

就在中影集團放棄赴港上市之後，隨著文化市場對社會資本的放開，中國電影產業每年以25%~30%的速度發展，華誼兄弟、光線傳媒等民營企業的電影業務如雨後春筍般快速成長。2006年成為華誼兄弟最為“輝煌”的一年，當年票房前三名的影片都與其有關。這一年，中影集團實現主營業務收入16.16億元，凈利潤0.56億元，經營性凈現金流為2.01億元，但凈利潤中的40%來自補貼。

2007年，韓三平成為中影集團董事長，上市計劃再次啟動。按照計劃，中影應該在2008年底前進行A股首次公開募股，但受全球金融危機等諸多因素的影響，上市計劃再次被擱置。於是，“國內電影第一股”的稱號在2009年被華誼兄弟摘走。

韓三平與王晶

王中軍王中磊兄弟

2009~2014年，華誼兄弟、光線傳媒通過上市，成功躋身國內影視行業的佼佼者，它們在奔赴“中國的迪士尼、華納兄弟”等夢想帝國之時，中影集團依舊處於“深化改革”階段。

“雖然中影集團的‘老大’地位沒有被撼動，但民營企業的發展還是給其帶來一定壓力。”王璐表示。

2005年開始，從《無極》、《投名狀》到《赤壁》、《梅蘭芳》，中影團隊推出一系列高成本的商業電影，使得中國電影開始進入成熟的大片時代，但這幾部電影的票房並沒有期望的那樣好，唯一獲得好口碑的就是《梅蘭芳》。2009年，憑借主旋律電影《建國大業》(創下4.2億元票房的紀錄)再次讓中影集團找回點“老大哥”的尊嚴。

“(每年)真正盈利的影片少之又少，中影即便有進口片的支撐，但要做大做強，與自己的身份匹配，還是需要作一些調整。”上述中影集團原高管表示。

2010年，中影股份終於成立，註冊資金14億元，由中影集團聯合其他7家戰略投資者成立，中影集團占股93%，其他7家公司各占1%股權。2011年開始，關於中影股份上市的消息頻頻傳出，但始終都是“只聞其聲”。

上半年重現“老大”本色

中影股份再次引發資本市場大討論是在2015年2月，作為備受期待的IPO“種子選手”，中影股份因申請材料不齊而被中止審查。

事實上，作為電影行業的龍頭企業，中影股份2007年已形成了覆蓋影視制片制作、電影發行、電影放映及影視服務等各環節的全產業鏈，且“中影”品牌具有強大的影響力和號召力，但在市場競爭和行業政策變化等因素下，中影股份業績難言樂觀。2012~2014年，其營業收入分別為44.8億元、45.6億元、59.6億元，歸母凈利潤分別為5.6億元、4.3億元、4.9億元。華誼兄弟2014年歸屬於公司普通股股東的凈利潤為8.97億元，幾乎是中影股份的兩倍。

“由於受到2012年2月中美進口影片政策變動的影響，中影股份所依賴的‘政策紅利’之一有所減少，導致其經營業績出現波動。”徐總表示。

根據《電影管理條例》等規定，中國進口影片采取“一家進口兩家發行”的方式，由中影集團進出口分公司“獨家”承擔境外影片的進口業務，由中影集團和華夏電影負責發行。中影股份成立後，承擔了中影集團的一些進口具體業務以及進口電影發行業務，由此中影股份可從中獲得進口分賬影片總票房收入的7%和買斷影片的管理費(其中15%上繳集團)。

而在2012年2月中美簽署相關諒解備忘錄後，根據新的進口影片政策，中影股份不再受托從事相關進口影片的具體業務，同時在進口電影發行環節的成本也大幅上升。

針對上述情況，發審委會議也提出了詢問，並要求中影股份保薦代表人進一步說明“一家進口兩家發行”的進口影片管理政策未來是否存在調整的可能、該政策對發行人影片發行業務的影響及應對措施、相關風險是否已充分披露等問題。

如此，中影股份IPO申請雖然2015年成功通過發審會，但原定的2015年9月IPO目標則向後推遲。

“其實，中影集團是國內唯一擁有進口電影資質的影業公司，中影股份還是會力爭率先掌握海外優質類影視IP的改編權，所以在海外片的引進上是有配額的，而且配額可能上漲。”上述中影集團原高管表示。

比較“給力”的是，今年上半年票房前十的影片中，除了六部進口片外，中影集團參與投資的電影就有三部。換句話說，票房前十的電影中，九部與中影股份有關系。

中影股份值多少錢

“中影股份現在上市的環境已非幾年前那麽簡單，比如，電影發行市場集中度不斷下降，除中影和華夏兩大傳統發行龍頭之外，華誼兄弟、光線傳媒、博納影業也是電影發行市場的重要組成部分，院線有五洲電影和四海聯盟圍追堵截。”王璐表示。

更為重要的是，傳統的細碎的電影市場也是暗潮洶湧，BAT等互聯網企業旗下的影業公司在電影制作、宣發、投資的過程中，擁有更好的線上線下資源，並試圖通過控制票務消費這一環節獲得電影行業的話語權，從而改變整個行業的業態。

“而在整個過程中，影視企業的估值與2009年的華誼兄弟已大不同。”徐總表示。

比如，2015年12月，樂視網(300104.SZ)正式啟動“樂視影業”註入事項，最終樂視影業98億元的高估值使得深交所發出重組問詢函，要求樂視網補充披露本次交易評估增值率、市盈率的合理性。

同樣引發爭議的還有萬達影視。萬達院線計劃向萬達投資等33名交易對方發行股份購買其持有的萬達影視100%股權，預估值為375億元左右。這個價格比樂視影業的98億元要多出近3倍。

“如果以此作為參照之一的話，擁有全產業鏈的中影股份的預估值豈不是天價?”這成為最近幾天影視圈人士探討的主要問題。

目前最常用的估值方法為比較法和現金流量折現法，經常相互配合使用，其估值結果相互驗證。第一財經記者獲得的信息顯示，中影股份曾有一次估值，為184億左右，但兩年之後已有所變化。公開數據顯示，中影股份2014年的凈利潤為4.9億元，相較於樂視影業2014年的凈利潤是7倍左右，但徐總認為最終估值不可能高達700億元。行業內預計，中影股份估值應該會超200億。

“無論是多少，肯定會再引發一番爭論，但無論怎樣，這些都是數字，我們都希望中國電影產業越來越好，是一部一部優質的電影支撐起來的，尤其是中影，上市只是開始，它應該擔起老大的責任。”王璐表示。

華誼兄弟多元化布局或失主業陣地 半年凈利下滑25%-50%

上海國改股再度大漲 華誼集團漲停

繼昨日之後，上海國改股再度大漲，華誼集團封漲停，第一醫藥一度漲停，現漲8.86%，強生控股漲7.87%，開開實業、上海臨港、氯堿化工、均漲逾4%。

8月2日，《人民日報》報道稱，經過兩年多的努力，上海先後完成綠地集團、現代設計集團、上海城建、華誼集團整體上市。上海計劃在2016年底基本完成市國資委系統企業集團公司制改革。