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千億身價 王恒 中國百貨王他，在台灣成長，在美國發跡，在中國致富！

20年前赴中國發展，如今成為身價千億元的中國百貨王。

他以獅子般咬住不放的態度，創造霸業；他的管理績效，連歐洲股神也按讚！

當習近平、李克強拚內需，他的名字，你不能不認識。

撰文‧周岐原

他說話輕聲細語，身材清瘦，是一位外表溫和的男人，在商場上，卻極為霸氣，好比獅子一張口，必定攫取獵物而歸。

他經營的百貨，據點遍布整個江蘇省，不僅僅是「南京王」，更是「江蘇王」，但這未讓他感到滿足。他正在積極籌畫，一年之後，要在南京開一家全世界最大的百貨公司，他即將成為中國百貨之王。

二十年前，他搋著四百萬美元（約新台幣一億一千萬元），前進剛剛改革開放的中國。如今，他經營的上市公司市值逾三六○億港幣（約新台幣一三六八億元），他，赤手空拳獨自實現了中國夢，創造千億元新台幣的身價。名列富比世全球第二七六名富豪，與宏達電董事長王雪紅夫婦相近。他，是金鷹國際集團董事長王恒。

南京市區最熱鬧的新街口，位置等同於台北市忠孝東路四段百貨商圈，王恒的金鷹百貨在這個商圈周圍擁有兩家分店，是當地吸引最多消費者、業績最好的百貨公司。連同轉投資的其他百貨，他一共掌控了南京地區共七家百貨公司，牢牢掌握江蘇省八千萬人口的消費市場，重要性可想而知。

當中國第五代領導人習近平、李克強高呼﹁以內需帶動中國經濟﹂，王恒，這位在台灣成長、在中國零售市場取得可觀成績的百貨業鉅子，是你不能不認識的名字。

台灣成長 中國致富

二○一○年，王恒的金鷹集團斥資四億元投資台灣上櫃公司中美實業，取得四九％股權。中國百貨大亨出手，一下子轟動台灣資本市場，也讓中美實股價在兩年間暴漲三五○％，金鷹並於隔年取得中美實一席董事。

而這位中國新富豪，和台灣的淵源很深，他的父親曾擔任中央銀行廣東分行行長，國民政府撤退至台灣，父親到了香港，後來當年的台灣銀行總經理毛松年把他的父親找到台灣來，任職於台灣銀行。

王恒七歲時，跟著父親來到台灣，高中念建中補校，後來考上文化學院（現為文化大學），二十二歲赴美留學，在台生活整整十五年，和台灣的關係十分深厚。在王恒眼中，台灣多樣化、精緻的零售服務業，足以和金鷹的百貨零售業務完美結合。未來，勢必還有更多台灣服務業品牌選擇和金鷹結盟、共同進軍中國。

二○一二年十二月，︽今周刊︾採訪團隊飛抵南京，在金鷹集團總部專訪王恒，他暢談經營願景和創業歷程。他是如何實現中國夢？又如何從競爭激烈的百貨市場中崛起？

走進王恒金鷹集團總部五十八樓的董事長室裡，窗外強風呼呼作響，第一眼看到他的辦公桌面，從擺飾到會客茶几，所有物品擺放得整整齊齊、地板一塵不染，令人聯想王恒的行事風格，必然也是一絲不苟。

「我們在南京河西新區的新案，總面積九十六萬平方米（編按：約二十九萬坪），一半經營百貨、另一半作為住宅，預定於一四年開幕。」王恒說話語調十分溫和，但是他一開口介紹公司的近況，就讓人感到震撼。

因為，這個「河西金鷹天地」的面積，幾乎等於四座台北中正紀念堂！其中，用來經營百貨的面積達四十八萬平方公尺，不僅相當於七座台北一○一購物中心，連韓國釜山新世界百貨的二十九萬平方公尺世界紀錄，也將被他輕易打破。換句話說，這項建案啟用之後，王恒將是世界第一的百貨大亨！

在中國市場擁有自己一片天，夢想聽來美妙，王恒的創業歷程，卻不是一帆風順，在懷抱著中國夢的初期，他也曾在環境的巨變中，面臨一段驚險的考驗。

八○年代，王恒從台灣赴美取得路易斯安那州立大學ＭＢＡ學位後，就在加州從事房地產生意。受從事銀行業父親的影響，他對投資擁有靈敏嗅覺，除了買賣房地產，同時也買進汽車旅館，一邊經營，等業績有起色之後，不動產也增值了，他將產權連同經營權一起出售；如此來回幾次之後，累積了第一桶金。

一九八九年，王恒眼見加州房市泡沫破滅，立刻將手上多數不動產變賣。當時剛滿四十歲的他，捧著滿手資金，到處尋覓下一個標的；被他相中的對象，是當時正在積極尋求開發的二線城市 ｜｜ 南京。

「八七年我就曾經來中國考察，許多城市都看過，選擇南京，是因為市府提出的條件較為優惠。」王恒指出：「九一年十月，我決定放棄北京、上海，專心在南京發展。」但這位靠房地產起家的投資人萬萬沒想到，進軍中國的第一筆地產生意，就讓他嘗到大大的苦頭。

「最初，我只是要在南京蓋一棟六十層樓高的『市標建築』，但九三年下半年起，宏觀調控一發不可收拾，我只好把事業全移到中國來了。」王恒苦笑著說。

堅持履行承諾 意外創造商機那時，中國國務院副總理朱鎔基為壓抑通膨、整頓紊亂的金融情勢，指示各行庫務必在三個月內回收流動資金。這道嚴令一頒布，就像緊箍咒一樣牢牢綁住全中國金融業，原來負責放款的銀行經理，紛紛應政府要求緊縮銀根。這樣一來，王恒剛起步的中國事業立即受到打擊。

王恒原先的規畫是和中國工商銀行合作，雙方各出資兩百萬美元興建大樓。然而政策轉變，工商銀行臨時抽腿，讓整棟大樓的工程進度陷入停擺危機。

「整個工程全停下來，對方（工商銀行）不僅新增貸款額度暫停，連原來投資的兩百萬美元也收回去。」王恒回想起當時幾乎孤立無援的處境，冷靜地說：「當裙樓天花板封頂，我面臨最重大的抉擇：『該不該把工程蓋完？』如果不蓋主樓，這筆投資仍然是正報酬……。」王恒沒說完的是，想完成六十層高的主樓，開銷勢必比只蓋六層裙樓多出數倍，單憑自己一人實力，未必可順利完成。況且，蓋好整棟大樓後能否回收成本、何時回收，也難明確估算，對官方「情義相挺」的決定，風險實在不小。

市況寒風凜凜，王恒竟決定大膽加碼兩百萬美元、獨資興建這棟大樓。投資南京只有兩年的外商王恒，有什麼把握賭這一把？「這棟主樓是我和政府達成的承諾，這種約定不應該輕易破壞」，王恒語氣堅定地說。

目標已定，資金仍沒有著落，王恒只好將整棟仍在施工的大樓作為標的、仔細分析經營條件。評估後，王恒決定將大樓分為三部分，「中段當作寫字樓（辦公室）出租，其他可經營酒店（飯店）及百貨」。

王恒除了出售適合經營飯店的樓層，也積極參與其他工程，就這麼一面籌措資金、一面向上興建，直到九六年，這個讓王恒耗費長達五年心血的目標，終於實現了。「大樓完工後，市府對我們大為改觀。或許這是『塞翁失馬』，後來政府提供我們很多協助」，王恒欣慰地說。

在資金困境中，寧可把最有價值的三角窗店面出售，也要將整棟大樓蓋完，不僅逆轉事業危局，還打下南京這個重要的根據地，王恒一旦堅持目標便絕不鬆口的獅子性格，在此役表露無遺。與王恒結識多年的萬泰銀行董事長盧正昕，對王恒堅定的意志力有深刻觀察：「我認為他（王恒）很有格局，他會自我要求，短、中期目標是什麼，規畫很完整，所以他想做的事情，最後都能做到」。

令王恒驚喜的是，因為六十層高的金鷹大樓是當時的地標，前來參觀的人群很自然地被吸引至賣場消費，所以百貨一開幕隨即造成轟動，成為全市業績最佳的百貨公司。

嗅覺敏銳的王恒發現，原來直接面對消費者的零售業，商機並不在房地產之下，他於是積極尋找擴張百貨連鎖的契機。

布局江蘇省 複製南京模式「有很多城市，像西安、昆明、杭州，都是很有機會的市場，但中國太大、變化速度太快，我們只能依自己各項條件選擇」王恒說：「九九年，我們終於跨出南京。」金鷹百貨向外擴張的第一步，選在鄰近的江蘇南通，如今，金鷹百貨幾乎遍及江蘇全省，近年還拓展到安徽省以及西安、昆明等省會。由金鷹商貿（編按：金鷹百貨在香港掛牌的主體公司）近四年度營收成長率平均達三成來看，王恒以二、三線城市為目標的戰略，顯然奏效。但是，為什麼王恒避開「北上廣」這些一級戰區，選擇讓金鷹百貨在江蘇「遍地開花」？

「江蘇省的富庶程度，在全國居領先地位！」王恒一語道破關鍵。一一年，江蘇省城鎮居民可支配所得約為二．六萬元人民幣，略低於上海、北京、天津等直轄市，在各省中只輸給浙江、廣東，排行全中國第六。這代表江蘇人比其他省分的人民更有能力多次上百貨公司購物，市場規模更大。辛苦熬過黑暗期的王恒，自然要將這種創造現金流的「南京模式」，複製到鄰近的二、三線城市。

有了創業初期的教訓，王恒深深體認到強化經營基礎的重要，他的管理因此格外嚴謹。不只是自己辦公室經常維持整潔，對員工的管理也要求從細部落實。一位內部人士就指出，公司相當注重日常細節的實踐。「例如，上班時間決不能將茶杯擺在桌上，一定要先收好」。他的細膩可見一斑。

另一方面，他也對員工提出遠大的前景，「董事長最常說：『什麼難做？第一最難做，因為永遠有人挑戰你！』」另一位員工透露，王恒常勉勵眾人朝中國百貨第一設想，凡是新店開張前設計、招商準備，「一定是全球招商，找一流品牌進駐。」讓團隊體認到自己與一線百貨公司平起平坐，才能打造絕佳向心力。

王恒深知百貨業獲利程度平平，扣掉房租和薪資成本，公司賣出再多商品，獲利可能只有幾個百分點，因此他的戰略特別與眾不同。他結合房地產主業，以「自地自建」模式，由集團內未上市的營建、工程公司，在自有地上興建大樓，降低租賃成本；藉由百貨、飯店及購物商場集客效應，推升地塊價值，達到地產、零售兩頭獲利的效果。

聯手台商餐飲 整合品牌效益另一方面，王恒也察覺百貨的發展趨勢正在微妙轉變，新建百貨體積越來越大、和購物中心逐漸整合，同時，販售商品也越來越朝日常用「全生活功能」（詳見後文）發展。因此王恒強調，未來金鷹百貨準備引進更多飲食、娛樂及日常用品品牌，為數眾多的餐飲業台商自然是合作首選。據了解，瓦城泰式料理及大成集團管理的「芳草地」餐飲，都正與金鷹洽談進駐事宜，未來將在金鷹百貨平台上，共同爭取中國消費商機。

在國內，金鷹集團目前持股三八％的中美實也有新動作，一二年十月，中美實以二十五．七億元取得Loyal Pacific International Limited︵LPI︶股權，藉此間接持有正崴旗下零售事業「Studio A」四九％，正式進軍中國零售市場。對中美實未來發展規畫，王恒低調表示，將只做大股東、不考慮參與經營，但若「Studio A」專賣蘋果商品的經營模式能在中國生存，未來應該也可以複製到其他事業，算是為日後的擴張埋下伏筆。

當中國內需經濟的形勢大好，金鷹集團的未來並非沒有挑戰。王恒坦言，中國不少城市的商用不動產市場已有泡沫跡象：「南京（泡沫）比較小，但有些地方人流不夠多、購買力跟不上，就會有這個（泡沫）情形」。

同時，中國景氣降溫，也對百貨業帶來衝擊，「壓力非常大，以前一家新店開幕，大約只要一年就開始獲利；但依照目前數字估計，可能要兩年半才能賺錢」，王恒指出。如果房地產、景氣進一步衰退，金鷹集團的本業當然會遭受更多影響，但有過二十年前的寶貴經驗，王恒總是不忘居安思危，這頭溫柔的獅子，看來已做好再次等待獵物的準備。

王 恒

出生：1948年

現職：金鷹國際集團董事長經歷：泛太平洋控股公司董事長學歷：美國路易斯安那州立大學碩士金鷹 中國百貨業的奇蹟！

——金鷹大事紀

1992年 王恒與中國工商銀行合資興建大樓，事業落腳南京。

1996年 金鷹大樓落成；第一家金鷹百貨開幕。

2000年 金鷹百貨南通分店開幕，開始布局江蘇市場。

2006年 金鷹商貿股票於香港掛牌。

2009年 跨足安徽；標下南京河西新區地王。

2012年 投資蘇州、安徽馬鞍山金鷹廣場。

汽車、房地產到百貨 金鷹觸角遍及大半中國

金鷹

國際商貿

（經營28家百貨，另有3家籌建中，市值約1368億新台幣）

金鷹

國際房產

（於江蘇、雲南、內蒙、安徽開發銷售房地產）

金鷹

國際物業

（於上海、昆明等11座城市經營物業管理）

金鷹

國際汽車

（於南京、廣州經營汽車銷售、保養業務）

金鷹

國際酒店

（現有3家飯店，另有5家籌備中）

新百集團

（上海A股掛牌公司，經營百貨、家居賣場等4個據點）

台北，一月中旬的寒冬裡，難得出現陽光。抬頭看，灰色天空仍舊布滿低矮雲層，是背後的太陽趁機從間隙穿透下來，給了大家久違的暖陽。

這一天，走在台北火車站前補習班戰區裡，迎面都是緊鑼密鼓準備學測的學子。「劉主任好！」「主任好！」三不五時聽到學生招呼聲，劉駿豪面露笑容揮揮手，內心湧起陣陣溫暖。

「這群學生，是我現在最大的成就感。」得勝者文教補習班的創辦人劉駿豪說。他穿著簡便polo衫、白色布鞋，平實親切的模樣看起來就像這群學生的大哥哥。就在前一個晚上，他和一位沉迷電玩的學生深談到半夜；雖然是補習班老闆，他卻以年輕人導師自居，額外花再多時間也不覺得可惜。

你很難想像，就在五年前，劉駿豪過著與現在截然不同的生活。在創立得勝者之前，他是全台最大補習班「選才赫偉」的班主任，補教名人沈赫哲、吳岳背後的招生高手就是他。每學期他經手幾千萬元資金，「從來不覺得賺錢很難。」劉駿豪每天和老闆吃香喝辣，過著有錢人的生活。

到底賺多少錢，劉駿豪算不清楚，因為賺進來現金，一下子就被他投入股市賠掉或花掉。但他記得在二○○六、○七年最巔峰的那段時間，他和老闆每星期至少吃三次頂上魚翅，去高級鐵板燒餐廳，菜單一拿來，不管三七二十一，就從最後面一道菜點起。「不是因為它好吃，而是因為它最貴。」劉駿豪說。

然而，在他近四十歲時，在股市摔了一大跤，人生變調。他在○九年一月十九日的日記裡寫到一段話：「明天是補稅的最後一天，九萬多元。我很害怕，因為我只剩下九千五百元。」劉駿豪的太太邱競慧回想，即使在這麼艱苦時候，有一天他們在路邊等公車，劉駿豪卻好像突然醒過來大聲問：「我們在幹什麼？」太太說：「等公車啊！」劉駿豪說：「怎麼可以！被別人看到多丟臉！」隨即招手攔計程車走。對劉駿豪來說，沒面子的問題比沒錢還嚴重。

少年得志 招生高手「從不覺得賺錢很難」由奢入儉難，其中的苦澀辛酸，要不是靠著宗教信仰，劉駿豪恐怕無法分享這段歷程。回頭再看，原本應該一帆風順的人生，為什麼有這麼大起落，其實和他的個性與生命態度有很大關係。

如果人一出生就從上帝那裡拿到一副牌，劉駿豪手上拿的就是一副好牌。

他出身在優渥外省家庭，爺爺在美軍顧問團裡任職，爸爸是輪機長，身為長孫的他，得到家中長輩最多的寵愛。小時候，他每天的零食就是可樂和箭牌口香糖，「我媽媽就說，如果我以後沒辦法賺很多錢，一定會去偷去搶。」因為無法想像過著少爺般生活的他，將來如何能吃苦。

除了家庭環境不錯外，劉駿豪還有另一張好牌就是聰穎機伶，能言善道。他在師大附中的數學老師胡天爵回憶：「劉駿豪腦筋動得很快，很聰明。」在附中，他當吉他社社長、當班聯會幹部、交女朋友，是學校風雲人物。

劉駿豪有辦法在高中前兩年成績很差，卻只用最後一年時間念書，就讓自己數學從零分進步到全國前五十名，並考進當時文組前十名的台大經濟系。「在谷底之後，一下子又拉起來，很刺激，感覺自己無所不能。」劉駿豪說。他之後在股市殺進殺出的手法其實在這裡就能看到端倪，因為他喜歡在最後一刻全面翻盤的感覺。

大學時期，劉駿豪喜歡四處打工，他發現補習班是賺快錢的好工作。畢業後就到補習班當班主任，負責招生管理。

追求刺激 年薪四百萬在賭場輸掉一半當時，他年薪三、四百萬元，但從來不存錢。「我都對人家說，賺錢這種事不難。甚至，我還放話，如果我對一個高中生講完，他不報名，那一定是他有問題。」劉駿豪認為他業務能力一流，每年一定有高收入，所以從來沒有存錢的念頭。

四百萬元怎麼花？「差不多就兩百萬元花在賭場裡。」他第一次出國就到美國雷諾賭場，之後平均一年出國七趟，全部以賭場行程為主。別人覺得輸錢很可惜，他自己卻還沾沾自喜。

劉駿豪回想說：「我覺得這是我控制的局，一方面，我沒有輸到傾家蕩產，跑去借錢，所以自制力很強；另一方面，在賭桌上，我都贏過，只是沒有在贏錢那一刻收手。」言下之意，他認為只要有一天他贏錢收手，錢就回來了。

從念書到工作，他從來都不是「一分耕耘、一分收穫」，因為聰明總讓他比別人用更少的時間達到更好的結果。即使在賭場中輸錢，他都認為，「那是因為我要輸。」人生都在他的掌握中。

○一年，他第一次出來創業，設立「選才補習班」，在沒沒無聞下，就收了六百多個學生，一瞬間就進帳六百多萬元現金。「我本來以為創業會辛苦一陣子，結果卻出乎意料順利。我想：『啊！就這樣了。』覺得還有多餘時間，所以又跑去開一家網路公司。」○五年底，他的補習班和當時的赫偉合併，國文名師吳岳加上數學名師沈赫哲，是當時補教界大新聞。這個合併很成功，讓招生數破新高，短短時間有上億元資金進來，也開始他幾乎天天吃魚翅的生活。

○六年，太太生第二個小孩，老闆到坐月子中心探望，「老闆走後，我們打開禮盒，裡面就是一百萬元紅包。」除此之外，老闆每年招待他出國旅遊四、五次，「一定搭頭等艙，且不是我一個人，而是全家四個人。」補習班賺錢很快，但就在這時候有朋友告訴他：「股市賺錢更快。」想要快速致富的劉駿豪下定決心鑽研股票。每天晚上看美股開盤，上午再睡眼惺忪起床看台股；所有與股票有關的報紙和雜誌都買來看，從技術線形到消息面選股，操作手法就是搶短搶快。

為了增加資金，劉駿豪把公司股權賣掉，再賣掉一棟房子，把資產換成近兩千萬元資金。當時合夥人不解，明明公司前景大好，為什麼他要賣出股權？「現在想起來，應該是覺得股市賺錢更快更容易吧！」如果說股市裡有人失心瘋，這時候的劉駿豪恐怕是其中一位。

搶賺快錢 賣房炒短線賠掉數千萬元賺少賠多從來也不知道虧多少。○七年十一月，他認為大同一定會出手旗下一支跌跌不休的福華電子；他把所有錢全部集中到這一檔，還融資操作，最後全部在十一月二十三日出場認賠。

他一路從高點四十多元進場，出場時只剩二十九．○五元，所有錢都沒有了，還欠朋友三百萬元。算算，這幾年間，他賠掉了一棟房子，也賠掉所有賺來的錢，總計至少有幾千萬元。

劉駿豪的人生順風車到此為止。在沉迷股市之時，他早就感覺到工作不像以前得心應手；過去，他會親自想招生策略、做宣傳，後來都交給部屬做，慢慢就抓不到市場的脈動。以前，他誇說別人聽他的話術沒有報名是對方的問題，這句話成了胸中之痛，「每天都擔心招生，每天都被這句話打巴掌。」劉駿豪說。

有一天，老闆終於找人下通牒告訴他：「給你企畫經理位置，但不能管事，一年給兩百萬元，沒有其他多餘的錢。」原本是老闆愛將居然被打入冷宮，愛面子的劉駿豪終於第一次認輸，嘗到人生失敗的滋味。

「股市賠錢不會影響我，因為我認為自己賺錢能力很強。但是，當工作也出問題，自信心就被徹底瓦解。」然而，處在低潮的劉駿豪不是悲傷痛苦，而是到處找藉口把過錯推給別人，「我曾經對我太太說，都是因為你和孩子讓我不敢奮力一搏，才會有這個下場。」劉駿豪最後選擇離開公司。就在他四十歲那一年，事業、財富都回到原點。

在人生最谷底時，他想起：「教我做股票的朋友曾經告訴我，股市是忍耐的報酬；如果把股票當遊戲，那成本就太高了。」他最喜歡的金庸小說人物就是令狐沖，逍遙快活，確實，人生前四十年，他以玩得盡興、體驗刺激為目標，最後嘗到苦果。

現在，他遠離股市，用他之前輕易就能賭掉的兩百萬元資本重新創業，這規模和他過去無法相比，但卻是他開創事業新局的機會。他說：「我終於知道，不只股市是忍耐的報酬，人生也是，很多事情需要等候。」以前，他只想招生策略，設計招生話術，學生對他來說只是客戶；現在，他把學生當家人，花很多時間輔導他們，耐心等候好結果。

每個人出生就從上天得到一份禮物，劉駿豪得到的是聰明與天分。四十歲前，這禮物讓他活在虛幻假象裡，以為凡事靠包裝就能快速成功，靠豪賭就能迅速致富。四十歲後，「套句股市的話，我現在回到基本面。」劉駿豪說。在財富信心歸零時終於體會：無論武功再高強，人生終究沒有捷徑。

劉駿豪

出生：1969年

現職：得勝者文教創辦人

經歷：文成補習班班主任

學歷：台大經濟系

豪賭慘敗後

劉駿豪的 3個人生體悟

30歲

補教界的超級業務員，享受有錢人生活。

38歲

搶賺快錢，在股市中輸光現金。

30歲

被迫離開原來工作後重新創業。

體悟1：努力

天資再好，也不可能有賺快錢的捷徑。

體悟2：耐性

努力未必立刻有回報，要耐心等候結果。

體悟3：謙虛

別以為自己很行，沒有做十幾年的事都是門外漢。

一個月薪三萬多元的小會計，靠著每月定期定額二萬元買基金，卻能在49歲時，賺進一千萬元，其中一檔基金獲利更高達600％！

高職畢業的廖秋美投資基金致富的故事，值得廣大的基金小資族品味再三。

許多人抱著不求甚解的態度投資基金，錯把高風險基金當保本資產，卻把保本的債券基金當短線進出標的。

這次報導，不僅徹底解構目前最讓台灣投資人趨之若鶩的高收債基金，《今周刊》也邀集基金達人嚴選15檔標的，滿足人生五階段的理財需求。

撰文．謝富旭 研究員．楊寶楨在台中市一家小型生物化學公司擔任會計的廖秋美（化名），今年四十九歲，月薪三萬多元；她的先生也是收入普通的上班族。樸實的她，就像一般會計小姐，給人細心踏實卻又平凡無奇的印象。然而，如果深入了解她的話，你會驚訝，這位會計姊，竟然擁有讓絕大部分小資階級豔羨不已的財富水準。

「你問我在基金的獲利??，總的概算下來，應可在台中市不錯地段買到一間房子吧！」記者詢問廖秋美的投資成果時，她這麼回答。而根據廖秋美提供的資料，她的基金投資規模目前約一千五百萬元，累計十幾年來，獲利有一千萬元的水準。

廖秋美投資基金這十幾年來最大的戰果，是在首域中國增長這檔基金上。二○○一年中國上證指數剛剛突破二千點大關時，她帶著一百萬元新台幣赴香港開戶，一口氣單筆買進霸菱中國與首域中國增長這兩檔基金。單筆一次後，廖秋美旋即每月定期定額扣款二萬元，一直持續到○七年上證指數漲到六千點以上，贖回三分之二出場。這一次，讓她嘗到大賺六○○％以上的滋味。

月薪三萬會計變精品店貴婦運用四個理財常識 大賺六○○％贖回三分之二中國基金後，廖秋美轉戰摩根東協與Ciptadana印尼增長，每月各扣款五千元，五年下來，又讓她嘗到大賺二○○％以上的獲利（帳面獲利，仍未贖回）。

「拜基金獲利之賜，我和我先生薪水收入雖普通，卻能每年出國旅行一至二次，迄今去過三十個國家。」她臉上帶著幸福的笑容說，「我喜歡亮晶晶的東西，我們也是法藍瓷、琉園、施華洛士奇水晶店的ＶＩＰ客戶。」眼前，這位平凡無奇的會計姊，在旅遊與精品上的消費能力，已直逼貴婦級水準。這不是因為廖秋美有個富爸爸（她父親是退伍職業軍人），也不是她擁有超凡入聖的投資密技，竟然只是因為她把四個再簡單不過的基金理財常識，擇善固執地徹底執行，內化成自己的投資心法。

廖秋美畢業於台中家商綜合商業科，三十一年前從學校畢業時，第一份工作是在台中一家機械公司擔任會計。「當年我的月薪是七千元，至少每月拿三千元做零存整付，那時候利息還有八到九％的水準喔！」每當零存整付滿期領回後，廖秋美還透過跟會來加快存錢的速度。「回頭看那段經驗，發覺人生要存第一個一百萬元真的很困難，我大概花了十年才存到自己的第一個一百萬元！如今我深深體會，人生第一個一百萬元最重要意義不在於金額，而是累積過程中所形塑的態度與習慣。」她強調：「一百萬元不會讓你變有錢人，是那種態度與習慣才能讓你變有錢人。」態度養成：把存錢當習慣，就不會亂花錢曾經有月光族的年輕同事向廖秋美抱怨，每個月才賺三萬元出頭，要存二萬元真的很困難。廖秋美說：「當你每個月花二萬多元，變成習慣了，當然很困難；但是，當你每個月存二萬元，把它變成一種習慣，要亂花錢就變成很困難了！」運用零存整付與跟會，讓廖秋美親身體認，存小錢加上複利的力量，就能產生聚沙成塔的財富累積效果。這個小小的好習慣如同一粒種籽般，落入這位平凡會計的生命中，日後終於茁壯成一棵茂盛的財富大樹。

一九九六年，廖秋美進行了人生第一次共同基金投資——買進元富金滿意（後改名為保德信金滿意）與中信全球科技基金（後改名為景順全球科技基金）。當時，高科技是新崛起的產業，台灣電子股正蓄勢待發。

「我那時候會買科技基金的理由很單純，就是感覺很多工作都已經在電腦上執行，筆記型電腦雖不普及，但發覺周遭購買的人愈來愈多。」「簡單來說，我只有一種想法：科技將全面改變人類的生活，這是一股長期的趨勢，不管媒體、還是我去聽的投資講座，都這麼告訴我。」廖秋美先以五十萬元單筆投資兩檔科技基金，然後每個月再扣款一萬元。她說：「運氣不是很好，投資半年多就遇到亞洲金融風暴，我對周遭親友說我投資科技基金被套牢，數度被質疑怎麼傻到投資這種冷門又高風險的產業，還虧損，真的太不小心了！」擇善固執：不求買在低點，只求買對趨勢但即使一買進就套牢，廖秋美認為科技改變人類未來生活是長期趨勢，仍不改其志，持續每月一萬元的扣款不中輟。一直到二○○○年網路股泡沫，科技股不分青紅皂白一路飆漲，她才獲利了結。投資中信全球科技基金四年多下來，獲利超過一百萬元。

這檔科技基金的投資經驗，更讓廖秋美深信一件事：即使是投資的傻瓜，只要跟對趨勢，到後來的獲利也會讓天才嫉妒。於是，贖回後，她積極尋找下一個值得投資的長期趨勢。

○一年廖秋美赴上海旅遊，被當地一幢幢拔地而起的高樓大廈嚇了一跳！「開放探親的隔一年，即一九八八年，我就去過大陸一趟了，那時候大陸還很落後。才隔十三年，上海竟發展得比我住的台中市更摩登，我心裡就覺得，上海是個指標，未來中國經濟發展是一股值得投資的長期趨勢。」她進一步說，「因為台股曾經不到五年就漲十倍，當時已經在一千點上下來來回回長達十幾年的上證指數，起碼也能在未來五到十年漲五倍。」然而，礙於當時的法令，人在台灣的廖秋美想投資中國基金並不方便。為此，她向銀行打聽，可經由香港開戶投資中國基金。於是，○一年她帶著一百萬元在香港銀行開戶，單筆買進霸菱中國與首域中國增長兩檔基金。回台後，每月定期匯二萬元扣款。

剛開始投資中國基金經驗，如同投資科技基金，就遭遇重大利空。「一買進，網路泡沫破滅，沒多久又碰上美國九一一恐怖攻擊，我又住進『套房』了。」廖秋美回憶說。

不過，中信全球科技基金的成功經驗告訴她，只要是對的趨勢，堅持下去就會有美好的結果。「開始投資中國基金的前二至三年，看到基金對帳單都是負的，為了不讓情緒受影響，我索性每月對帳單也不看了，每半年只看一、二次！」這一次投資中國基金，讓廖秋美總計前前後後「忍耐」了六年。○六年，中國股市開始發動漲勢，短短不到二年，上證綜合指數大漲六倍之多。

逆向操作：不隨散戶起舞，往往賣在高點看到自己投資六年之久的中國基金獲利六○○％，廖秋美決定先贖回三分之二部位，並聽從香港理專的建議，以三十萬美元，分別投資三檔保本型商品：Brandeaus英國學生宿舍基金、長江實業公司債，以及ＡＸＡ（安盛人壽）公司債。由於當時買進這三檔保本型商品的殖利率高達七％，奠定廖秋美如今每年可坐收至少五十萬元孳息的另類包租婆財富基礎。

科技基金賣在網路泡沫最高點！中國基金也賣在○七年上證指數突破六千點時最高點！怎麼那麼神？廖秋美是靠什麼方法辦到的？她笑笑說：「我心中有一個由周遭親朋好友團所組的『散戶指標』，這個指標是我買賣基金最主要的依據！」廖秋美喜歡與親朋好友分享自己的投資理財經驗，也喜歡聽別人的經驗。投資基金過程中，她發現一個有趣的現象：她所投資的基金，如果親友間大多表示沒聽過、甚至嗤之以鼻，往往代表潛力十足。如果有親友跟著她買同一檔基金，受不了帳面虧損，向她抱怨要認賠贖回，往往代表這檔基金離底部不遠。如果有一天，平常不太熱中投資的親友，向她表示也要投資同一檔基金，就代表獲利出場的時機成熟了。

「我買中信全球科技基金是如此，中國基金更是如此！」她回想，「剛買霸菱與首域兩檔中國基金時還被別人笑，怎麼會買落後共產國家的基金？套牢時，不少人還勸我贖回。大漲時，就突然冒出一堆朋友說要買中國基金。遇到這種時候，當然先贖回一部分，獲利了結！」集中火力：重押模範生，長抱績效亮眼○七年，廖秋美的先生看到妻子的基金獲利如此亮眼，在股市投資一直沒賺錢的他，決定每月拿出二萬元請她代為操作，於是原本每月扣款二萬元增為四萬元。

廖秋美續扣中國外，也投資印尼、東協、農業、俄羅斯與原物料。「我認為東南亞是中國的下一個翻版，具有長期投資價值；農業則是因為氣候變遷，農產品價格居高不下，我也認為是長期趨勢。俄羅斯產油，又有一定內需潛力，原油供不應求，我也認為是一股長期趨勢。」廖秋美說，她並不是用功的投資人，平時做功課也僅止於翻翻財經雜誌，所以才會投資基金，委託比她聰明許多、又可以很專注的專業人士代為管理資產。「挑基金，如同學校選模範生一樣，找績效最好的就對了。」比如，剛投資科技基金時，事實上廖秋美選了元富金滿意與中信全球科技，投資兩年後，覺得後者表現比前者好，就贖回金滿意轉至中信全球科技，集中火力扣款。投資中國基金時，也在投資近三年後，發現首域中國增長三年、五年期績效比霸菱中國好，就集中火力投資一檔。

○七年，廖秋美贖回部分中國基金後，也對於要投資印度還是東南亞舉棋不定，因為兩個地區題材類似，她覺得都有長期投資價值。後來她決定兩種都投，直到去年發現東南亞表現遠比印度優，就贖回後者，集中火力扣東協與印尼。「模範生或許未必每次都考第一名，但長期下來，模範生總是能名列前茅。基金投資也是這個道理。」廖秋美說。

雖然廖秋美近年來在摩根俄羅斯與貝萊德世礦出現虧損並認賠（認賠的理由是覺得原物料是一種景氣循環，而不是長期趨勢），但仍掩不住她在中國大賺六○○％以上及東協大賺二○○％以上的耀眼光芒。廖秋美總結自己基金投資成功十二字箴言：只要能「捉對趨勢、耐心投資、歡喜收割」，懂得賺錢並懂得花錢，才不失作為一位快樂基金投資人的真諦。

自創「六大穴道」必殺技

掌握關鍵指標，十分鐘算出投資價值相較廖秋美「大而化之」的風格，三十五歲的南山人壽保險專員張嘉森，則是靠著無數個熬夜日子、透過苦思與精算，絞盡腦汁自行研發出「六大穴道」基金投資法。

身處競爭激烈的金融保險業，張嘉森很清楚地意識到，脫穎而出的唯一之道，就是要能提供大部分理專所無法提供的服務。「我有許多客戶會透過投資型保單投資基金，他們最常提出的問題是，為何定期定額投資的基金，與基金所揭露的報酬率總是存在頗大的落差？」為了解決客戶的疑問，張嘉森四年多前開始潛心研究共同基金。「我發現，基金公司揭露的資訊無法滿足客戶所需。比如說，歐盟就規定每一檔基金必須至少揭露過去十年的報酬率，而國內核准販售的基金往往僅揭露五年。而客戶最迫切需要知道的定期定額投資年化報酬率，境內與境外基金卻付之闕如。」雖然不少投信或銀行在網站上提供自家基金的定期定額試算，但張嘉森認為，仍有美中不足的地方。因為，往往不是最多僅能試算過去十年的結果，要不就是僅能算出總報酬率，卻無法計算年化報酬率。

為了讓客戶投資基金能一目了然，在短短數分鐘之內，就判斷出這檔基金到底適不適合投資？該用單筆？還是定期定額？該當核心基金穩穩賺？還是當衛星基金做套利投機？張嘉森歸納出六個指標，他形容，這六個指標宛如人體的六大死穴一樣，掌握這六大穴道，就能掌握一個人的生死。相同地，掌握這六大指標，就能在短短數分鐘內判斷這檔基金值不值得投資？而且該如何投資？

成立十年以上基金 總報酬率應翻倍六大指標中的第一個指標是：「基金成立以來的總報酬率」。張嘉森指出，對於穩建的投資人而言，最好是投資成立至少十年以上的基金。總報酬率就是基金的總成績單，以及決定基金值不值得投資的最直接指標。

「如果一檔基金成立十年之久，總報酬率是負的，意味著不是基金管理者有問題，就是投資的標的趨勢完全不對。」張嘉森認為，成立十年以上的基金，總報酬率至少要一○○％以上，代表投資十年至少可以翻倍。「投資一百萬元，十年後要求增值成二百萬元，即使對保守的投資人而言，也不過分。」第二個指標，是「單筆投資的年化報酬率」，張嘉森指出，如果希望資產在十年翻倍，單筆投資年化報酬率至少也得達到七％水準。

第三個指標，是「定期定額年化報酬率」。如果所投資的債券型基金是長期趨勢向上的圖形，用這個指標算出來的獲利會低於單筆投資年化報酬率的獲利，「假設每年報酬率一○％，定期定額投資債券型基金十年的獲利金額，大約是單筆投資的七成，投資二十年，則大約是五成。所以這類型的基金以單筆投資為佳（以富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金為例）。

但如果所投資的股票型基金是經過多空洗禮、長期趨勢向上的圖形，而且波動度又很大，則定期定額年化報酬率和獲利通常會比單筆投資還要多。所以這類型的基金以定期定額為佳（以富達新興市場基金為例）。

檢視單年最大跌幅 波動度一目了然第四個指標，是「基金成立以來單年最大跌幅」。這個指標決定你要把這檔基金當作核心資產長期投資，還是當衛星資產做波段套利，有著關鍵作用。

張嘉森指出：「巴菲特曾說，退潮之後才知道誰在裸泳。在最嚴峻空頭的一年，檢視基金跌幅是最直截了當衡量基金波動度的方法。核心基金最好低於一五％，要做波段套利的衛星基金，這個指標則愈大愈好！」第五及第六個指標，分別是「單筆投資本利和」與「定期定額投資本利和」。這兩個指標除了能讓你一眼就了解你投資基金到底最後能拿回多少錢外，在挑選「飆馬」基金上獨具功效。

「拿一百萬元投資十年，如果這檔基金的總報酬是正的，單筆投資通常比把資金拆成十次投入的定期定額投資要好；但如果出現定期定額本利和竟高於單筆投資本利和，通常意味著，這是一檔極適合定期定額賺波動財的飆馬基金。」張嘉森如是說。

經過無數個熬夜夜晚，以及無數個加班日子，張嘉森把南山人壽投資型保單連結的八十幾檔基金一一整理出「六大穴道」。他發現，富蘭克林坦伯頓全球債與ＭＦＳ全盛新興市場債（詳見圖表）是最值得當核心資產的基金。他不但建議客戶買進，自己也投資這兩檔，二年多來的獲利已高達十幾％。

至於挑選衛星基金的標準，「第一，該檔基金最好能夠長期趨勢向上。第二，在長期趨勢向上的前提下，該檔基金的波動度愈大愈好。最後，投資人還要考慮自己的風險承受度。以貝萊德世礦為例，金融海嘯期間跌幅超過六○％，但是很多投資人在這段期間停止扣款，等到○九年趨勢反轉向上，漲幅超過一○○％的時候，投資成本還是回不來，這就是未考慮自己能承受多少波動度的結果。」張嘉森如是說。

廖秋美的故事告訴我們，投資基金該具備怎樣的心理建設與精神武裝，才能掌握到基金的大波段獲利；張嘉森苦心研究出的方法，則讓我們有更充分的知識與理性準備，有助於我們在琳琅滿目的基金中挑到對的基金，制定出對的投資策略。學習這兩位基金達人的智慧，即使你只是每月只能拿一萬元投資的小資，也能走出致富康莊大道。

廖秋美（化名）

出生：1964年

現職：台中某生物科技公司會計學歷：台中家商綜合商業科會計姊的基金投資致富歷程

靠零存整付存第一桶金

1983年 進入職場，從月薪7千元機械公司小會計做起，靠零存整付與跟會存錢。

押寶高科技基金

1996年 單筆50萬元投資富金滿意與中信全球科技，每月再持續扣款1萬元。

買進即套牢， 仍加碼

1997~1998年

亞洲金融風暴，基金帳面虧損期間，每月仍維持扣款1萬元。

從基金賺到第一個100萬元2000年 網路泡沫，元富金滿意與中信全球科技基金獲利逾100萬元，贖回。

押寶中國

2001年 赴香港開戶買入霸菱中國與首域中國增長基金，先單筆各投資50萬元，旋即每月定期定額扣2萬元。

買進又套牢

2001~2004年 美國911恐怖攻擊、SARS，基金獲利無多，仍堅持定期定額扣款，但把霸菱中國轉換至首域中國增長，集中火力扣款。

大賺600%，基金規模破千萬元2007 年 首域中國增長帳面獲利600%，平日不買基金的親友也趨之若鶩，贖回三分之二。聽香港理專建議，單筆投入長江實業公司債、AXA保險公司債及Brandeaus英國學生宿舍基金，總計投入30萬美元，持續至今。

轉投東協

2012 年

將虧損的JF俄羅斯轉至百利達巴西；JF印度獲利近60%贖回，集中火力扣東協與印尼。

基金部位達1500萬元

2013 年

至今JF東協、Ciptadana印尼成長帳面獲利逾200％，基金投資總部位超過1500萬元，基金總獲利逾1000萬元。

廖秋美的私房基金及看好理由基金名稱 投資方法 理由 投資時間 帳面盈虧

首域中國

增長 每月2萬元 中產階級崛起是長期趨勢 2001年迄今，2007年贖回3分之2 ﹢250%*

Ciptadana

印尼成長 每月5千元 國民所得低、經濟成長快、正向發展是長期趨勢 2007年迄今 ﹢200% JF東協 每月5千元 2007年迄今 ﹢200%

DWS環球

神農 每月5千元 氣候變遷導致糧食價格居高不下是長期趨勢 2008年迄今 ﹢約10%

百利達

巴西 每月5千元 未來幾年將舉辦奧運與世足賽 2012年迄今 - 6 %

註：*表未贖回部分

廖秋美基金投資4心法

心法1 視為零存整付的儲蓄基金投資金額低、彈性大、又可隨時贖回。投資到好基金，宛如是在存高利息的零存整付儲蓄。

心法2 不是買在低點，也能大賺用常識找出長期趨勢，雖然常常買進就套牢，不要常看對帳單，以免投資信心受影響。有紀律地扣款如同澆水施肥，小樹苗就能長成大樹。

心法3 挑中、長期績效最強的基金下手先挑最喜歡的兩檔基金投資，2年後，看誰績效較佳，再集中火力投資一檔。從3年期或5年期的中長期績效挑出模範生基金。

心法4 把親友團視為「散戶指標」當周遭的人對你投資的基金嗤之以鼻，往往是進場好時機；反之，當平常不熱中投資的親友竟開始投資基金，就是獲利出場時機。

張嘉森

出生：1977年

現職：南山人壽保險業務員

學歷：東吳大學經濟系

張嘉森基金投資3心法

心法1 找出六大穴道

找出最關鍵的6個指標：單筆投資本利和、定期定額投資本利和、基金成立以來總報酬率、單筆投資年化報酬率、定期定額投資年化報酬率，以及基金成立以來單年最大跌幅。

心法2 核心基金遵循3法則：1.基金成立10年以上。

2.單筆或定期定額年化報酬率大於10％。

3.基金成立以來單年最大跌幅不超過15％。

心法3 衛星基金掌握3重點：1.10年期累計報酬率至少大於200％。

2.基金成立以來曾經大跌，也曾經大漲過，波動度愈大愈好。

3.定期定額年化報酬率至少要與單筆投資年化報酬率相當。

運用張嘉森「6大穴道」，檢視台灣投資人最愛的8檔基金

第一類、4檔債券型基金

1.富蘭克林坦伯頓全球債券基金（成立21年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資4.76萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：445萬元2.定期定額本利和：251萬元3.成立以來總報酬率：345％4.單筆年化報酬率：7.75％5.定期定額年化報酬率：8.54％6.單年最大跌幅：-6.48％（1999年）建議策略 波動小、報酬穩定，極適合當核心基金。單筆與定期定額皆可。

2.聯博全球高收益債

（成立10年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資10萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：287萬元2.定期定額本利和：177萬元3.成立以來總報酬率：187％4.單筆年化報酬率：11.1％5.定期定額年化報酬率：9.94％6.單年最大跌幅：-32.4％（2008年）建議策略 波動大、不適合保守投資人。單筆投資優於定期定額。

3.富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金（成立21年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資4.76萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：671萬元2.定期定額本利和：303萬元3.成立以來總報酬率：571％4.單筆年化報酬率：9.99％5.定期定額年化報酬率：10.1％6.單年最大跌幅：-18.4％（2008年）建議策略總報酬率高、趨勢明確。定期定額年化報酬略優單筆，惟波動率略大，適合當次核心基金。

4.富蘭克林坦伯頓公司債券基金（成立16年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資6.25萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：224萬元2.定期定額本利和：172萬元3.成立以來總報酬率：124％4.單筆年化報酬率：5.1％5.定期定額年化報酬率：6.2％6.單年最大跌幅：-26.4％（2008年）建議策略報酬率低且無法打敗對比指數(巴克萊美國高收益債同期單筆年化報酬7.4%)，波動率也大。核心與衛星均不適合。

第二類、4檔股票型基金

1.貝萊德世界礦業

（成立15年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資6.66萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：812萬元2.定期定額本利和：334萬元3.成立以來總報酬率：712％4.單筆年化報酬率：14.9％5.定期定額年化報酬率：14.1％6.單年最大跌幅：-64％（2008年）建議策略 波動極大，但長期績效頗佳。適合定期定額當衛星基金。

2.富達新興市場基金

（成立20年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資5萬元）６大「穴道」1單筆本利和：199萬元2定期定額本利和：217萬元3.成立以來總報酬率：99％4單筆年化報酬率：3.7％5定期定額年化報酬率：7.7％6.單年最大跌幅：-59.8％（2008年）建議策略 波動率極大，定期定額雖遠優於單筆，但績效遜於指數。從風險報酬率觀之，並不出色。

3.摩根東協基金

（成立29年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資3.4萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：1485萬元2.定期定額本利和：648萬元3.成立以來總報酬率：1385％4單筆年化報酬率：9.8％5.定期定額年化報酬率：10.8％6.單年最大跌幅：-58％（2008年）建議策略 波動率極大，正向報酬趨勢明顯。很適合用定期定額當衛星基金。

4.富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金（成立11年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資9.1萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：608萬元2.定期定額本利和：225萬元3.成立以來總報酬率：508％4.單筆年化報酬率：15.9％5.定期定額年化報酬率：13.1％6.單年最大跌幅：-50.6％（2008年）建議策略 定期定額報酬遠遜於單筆，建議在相對低檔時單筆買入。

資料提供：張嘉森

張嘉森的私房基金及看好理由基金名稱 投資方法 理由 投資起迄 帳面盈虧

核

心 富蘭克林坦伯頓全球債券基金 單筆 過去20年來，單筆年化報酬率高達7.87％，單年最大跌幅僅6.5％。 2011年 +12% MFS全盛新興市場債券基金 單筆 單筆年化報酬率高達12％，單年最大跌幅僅11.6％。 2011年 +21%

衛

星 施羅德美國小型 定期定額 定期定額報酬率達11％，成立以來總報酬率高達990％。 考慮中 --

貝萊德世曠 定期

定額 定期定額年化報酬率高達14％，已大跌過一段，投資價值浮現中。 考慮中 --

一家工廠蓋在住宅區造成污染，傳統想法是：居民受害，因此應禁止住宅區興建工廠。但經濟學家科斯（Ronald Coase）卻顛覆這個傳統想法。

科斯的概念是：不准工廠蓋在住宅區，是傷害工廠業主，造福居民；准許工廠蓋在住宅區，則是傷害居民，造福工廠業主。這是一個互相傷害的問題，我們應該讓A傷害B，還是讓B傷害A？科斯的答案是：看哪個可增加社會財富。

兩岸服貿協議的爭議，從這個概念可看得更清楚：不開放中國大陸財貨進口，對國內生產者有利，傷害國內消費者；開放則有利消費者，傷害生產者。這仍是個互相傷害的問題，因此問題是：允許誰傷害誰，才能增加社會財富？

價格理論大師阿爾欽（Armen Alchian），在著作《交易與生產》（Exchange and Production）第七章，分析一國開放外國貨進口，結論有以下四點：

一、開放外國貨進口，這些外國生產者可獲得好處。二、外國貨進口後，產品價格下降，消費者可買更多，或省下錢去買別的東西，他們收入上升了。

三、對國內生產者來說，消費者不再付高價買他們的東西，他們的收入下降，但這不是社會淨損失，因這些國內生產者的收入下降，其實是轉移給消費者，也就是說，「二」與「三」只是財富移轉︱︱將國內生產者收入移轉給國內消費者。

四、由於外國貨進口導致價格下降，本國生產者會減產，被釋放出的資源可用來生產別的東西，這是開放為社會帶來的淨好處。

從阿爾欽的四點結論來看：中國大陸財貨進口後，將使本國生產者收入下降，但國內消費者的收入卻會上升。因此有些專家把兩岸服貿協議簽署後，國內生產者蒙受的傷害，當成社會淨損失，這是錯誤的。因為國內生產者雖有損失，但消費者卻可獲得好處，這只是社會財富的移轉。

開放的淨好處在於：外國貨進口使產品價格下降，國內生產者將減產，一部分生產資源可釋放出來生產別的東西。正如平板電腦上市，個人電腦生產者受傷，但消費者獲得好處，就算不計平板電腦業者的獲利，個人電腦生產者減產所釋放的資源，可用來生產別的財貨，社會財富仍可增加。

問題的關鍵是：我們該允許國內生產者傷害國內消費者，還是允許國內消費者來傷害國內生產者？這仍是科斯提出的「互相傷害」問題。如果不准開放，就是允許國內生產者傷害國內消費者，社會財富因此下降。推而廣之，我們是否也該禁止所有新產品上市，以保護原有生產者、傷害消費者？我們無法避免每個人都不受傷害，但我們卻可選擇何者受害，不會讓我們變得更窮而是更富有，這是服貿協議的本質。