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賈康：要擺脫房價暴漲暴跌循環需加快推房地產稅

9月24日，華夏新供給經濟學研究院院長、前財政部財科所所長賈康在新莫幹山會議上表示，政策稍有放松後房價暴漲，一些城市重啟限購限貸政策後房價又回落，中國想要擺脫房價暴漲暴跌的惡性循環，需要從體制機制上突破，其中很重要的是正在立法進程中的房地產稅。

近日住建部原副部長仇保興也曾公開表示，當前影響整個房地產趨勢有兩把利劍，第一把劍是房地產稅，第二把劍是房產的續期問題。

國家統計局數據顯示，在全國70個大中城市中，8月份新建商品住宅比去年同期上漲的城市達62個，其中廈門、合肥、南京同比漲幅高達44.3%、40.5%、38.8%。

與以往只對城鎮經營性物業課稅的房產稅不同，一字之差的“房地產稅”課稅對象將可能涉及所有房產，這使得房地產稅備受關註。

2013年11月份的十八屆三中全會通過了《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》，其中提到完善稅收制度時，首次提到“加快房地產稅立法並適時推進改革”。

2014年財政部部長樓繼偉在《求是》撰文時也曾提到房地產稅構想。樓繼偉表示，總的方向是，在保障基本居住需求的基礎上，對城鄉個人住房和工商業房地產統籌考慮稅收與收費等因素，合理設置建設、交易、保有環節稅負，促進房地產市場健康發展，使房地產稅逐步成為地方財政持續穩定的收入來源。

在三中全會後，房地產稅立法受到了廣泛的關註和重視。

2015年8月，經過調整的十二屆全國人大常委會立法規劃公布，房地產稅正式列入該規劃。另外，房地產稅還在今年和去年同時被列入全國人大常委會當年立法工作計劃，屬於立法預備項目。

今年全國“兩會”上，全國人大常委會預算工作委員會副主任劉修文透露，房地產稅法由預算工作委員會和財政部牽頭研究，調整後的人大常委會立法規劃已將房地產稅法列入了第一類的立法項目。

7月23日的G20財長和央行行長會議稅收高級別研討會上，財政部部長樓繼偉稱，遺憾房地產稅和個人所得稅改革還沒推出來，原因是信息收集能力弱，而且涉及利益調整而受到阻礙。“這是個難題，也是我們的任務，我們要義無反顧地做”，樓繼偉當時說。

賈康告訴第一財經記者，目前房地產稅推進非常困難，沒多大實質性進展。仇保興也表示，上述兩把利劍推出並非易事，其中夾雜著太多的敏感地帶和利益博弈。

第一財經記者了解到，目前房地產稅立法草案仍在起草過程中。不過，對自然人征收房地產稅所需的信息收集工作正在加快。

房地產稅征稅前提是搜集自然人的房產信息，比如一個人在全國有幾套房產、價值多少等。目前國家正在加快相關信息搜集。一方面，國土部力推的不動產統一登記客觀上有利於摸清房地產家底，為房地產稅的出臺奠定更為紮實的基礎。國土資源部計劃2016年基本完成各級不動產登記數據整合建庫，2017年基本建成覆蓋全國的不動產登記信息平臺的總體部署。當這些數據信息實現了全國統一聯網後，每個人擁有的房地產產權數量、布局等具體情況將“無所遁形”。

另一方面，國稅總局正在今年力推金稅三期工程覆蓋所有省份，該工程一大特點正是對所有自然人建檔，包括個人房地產相關交易信息也被錄入，這也將為房地產稅等稅制改革提供基礎數據。

“透視東北人口”之三：東北人口外流陷入惡性循環

東北的人口外流正在陷入一種惡性循環：經濟不景氣，對人口的吸引力不足，於是更多人口外流;人口尤其是勞動年齡人口的凈流出反過來又繼續拖累經濟的發展。

凈流出的人口流動現狀，再加上長期超低生育率導致的青壯年人口比例下降，成為東北振興必須要面對和解決的難題之一。

從凈流入到凈流出

東北曾經是重要的人口流入地，“闖關東”至今仍是許多人心中深刻的記憶。但人口凈流入如今已成為歷史。根據遼寧省社科院公布的《遼寧藍皮書：2016年遼寧經濟社會形勢分析與預測》，2000年第五次人口普查時東北三省人口凈流入為36萬，十年後的“六普”則顯示，東北人口凈流出200萬人。

社科院人口與勞動經濟研究所人口學者王廣州所做的測算也顯示了東北地區對外來人口的吸引力在減弱。

王廣州采用了外來人口滲透率這個指標，當滲透率為1時，意味著在全國人口流動的格局中該地區處於與本地人口規模相當的人口凈流入水平。滲透率越高，意味著該地對外來人口的吸引力越大。根據測算，2000年黑龍江省的省外流動人口滲透率為0.32，吉林為0.35，遼寧為0.7。而到2010年時，這組數據分別下降為0.21、0.26和0.63。

當一個地區對外來人口的吸引力下降，同時意味著，它對本地人口的吸引力也在下降，這就直接表現為人口的外流。黑龍江省社科院社會學所助理研究員羅丹丹根據多年跟蹤調查結果介紹，東三省人口流出近年來呈現加速態勢，已成為凈人口流出地。

羅丹丹認為，和平時期人口流動的主要動力是經濟因素，區域經濟發展不平衡導致勞動力流向就業機會更好、收入水平更高的地區。根據國家統計局《全國城鎮就業人員2015年平均工資》，2015年東北地區城鎮非私營單位就業人員年平均工資為57319元，低於全國62029元的平均水平。城鎮私營單位就業人員年平均工資為32176元，低於全國39589元的平均水平，位列東部、西部、中部等地區之後。

這樣明顯的收入水平落差使得很多青年人和技術人才選擇了“孔雀東南飛”。據黑龍江省一位人力資源和社會保障系統幹部介紹，大學生的外流情況令他發愁。每年一到五六月份的畢業季，哈爾濱工業大學等大學附近賓館就住滿了從浙江等沿海省份前來招聘的人員。

具體到各市，人口凈流出的趨勢也非常明顯。齊齊哈爾市統計局數據顯示，2014年全市凈遷出37779人，2013年這一數字為25381人，流出速度呈加快趨勢。

東北人口外流首要方向是北京

東北人口外流情況引起各界關註。去年11月，國家衛計委流動人口司司長王謙稱，衛計委目前正在部署東北三省的人口遷移流動調研。“東北這些年，據我們了解是人口往外遷，往外流。什麽人往外流，這種流動對當地的經濟社會發展究竟產生怎樣的影響，是我們今年調查研究的內容。”

據第一財經記者了解，這一報告目前已經完成，預計將作為流動人口報告的一部分，於十月份公布。

盡管這一報告尚未出爐，黑龍江社科院、中國社科院等機構的調研基本勾勒了東北人口外流的路線圖。王廣州介紹，人口流動受三大因素影響，包括收入水平、社會融入和距離等。基於這三個因素，東北人口外流的首要方向是北京。北京市的人口集聚力在持續增長。2015年北京市職工社會平均工資為85038元，遠遠高出東北三省。

根據羅丹丹的研究，東北人口的外流方向主要是珠三角、長三角、京津冀三大都市圈。

據第一財經記者調查，除了外出就業之外，東北人口外流出現一個新的趨勢：南下養老。東北地區相對緯度較高，冬季寒冷，越來越多的老年人，尤其是患有心腦血管疾病的老年人選擇了南下養老。根據三亞異地養老老年人協會2014年的統計，在三亞養老的哈爾濱老人近20萬人。在廣西防城港市，記者也看到不少東北老人在當地買房或者租房居住，有的甚至是舉家遷移。

社科院人口與勞動經濟研究所學者鄭真真分析，從上世紀七八十年代開始，東北的生育率就在全國最低了。東北人口面臨的問題一方面是年輕人口外流，一方面是生育率超低，這已經給經濟帶來很大的負面影響。

一位長期關註東北的人口學者認為，東北面臨的人口困境，與其說是人口外流，不如說是出生率過低導致的青年人口比例過低。如果是本地年輕人外出打工，他們會寄錢回家，以各種方式貢獻家鄉內需和經濟。但本身青壯年人口的減少導致東北不會出現四川那樣的外出打工人口寄錢回家以及經濟格局變化後的人口回流現象。

股轉公司發布退市規定 新三板開啟良性循環

10月21日晚間，全國股轉公司發布了新三板強制摘牌的征求意見稿，規定了十一條強制摘牌條件，包括信息披露嚴重失信、欺詐掛牌、持續經營能力存疑和公司治理不健全等。

在新增掛牌企業數量持續高企時，強制摘牌是新三板走向規模平衡、在二次創業中提升企業質量的基礎制度。有分析人士認為，征求意見稿中的強制摘牌條件較為寬松，但是對主辦券商等中介機構的責任承擔，以及投資者保護等仍然停留在框架性階段，還有待進一步細化和深化。

十一條強制摘牌紅線

10月21日晚間，全國股轉公司發布了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”)，規定了十一條強制摘牌條件，包括信息披露嚴重失信、欺詐掛牌、持續經營能力存疑和公司治理不健全等。

股轉公司表示，新三板自擴容以來，掛牌公司數量快速上升，海量市場規模已經形成。為了健全市場自凈功能，實現市場優勝劣汰，對於不符合掛牌維持條件，以及存在重大違法違規行為的掛牌公司，將依法強制其股票終止掛牌。

截至10月21日，新三板掛牌公司總量已經達到9255家，並且仍在高速增長，申報掛牌中的企業數量就達到1881家。與新增掛牌數量高企相比，摘牌企業卻數的過來。

據Wind資訊統計，截至目前新三板退市企業只有65家，其中大部分都是因為轉板上市和被並購吸收而主動摘牌。6月30日，朗頓教育(831505.OC)和中成新星(831610.OC)因未能在延期時間內發布2015年年報，被股轉公司強制摘牌。

此前，按照股轉公司業務細則，新三板公司被動摘牌的只有兩項條件，一是進入破產清算，二是逾期兩個月不披露年報或者半年報。

征求意見稿共列出11條強制摘牌條件。在信息披露方面，新增了最近兩個年度的財務會計報告均被註冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告。在違法違規方面，受到中國證監會行政處罰、被認定構成重大違法行為，或者最近36個月內累計受到全國股轉公司三次紀律處分都觸發強制摘牌。

此外，掛牌公司以欺詐手段騙取掛牌批複的，一年都不能開一次股東大會的，找不到主辦券商的，持續經營能力存疑的，都可能被逐出新三板。

聯訊證券新三板首席研究官付立春告訴《第一財經日報》記者，“征求意見稿中的強制摘牌條件相對較為寬松，符合這11個條件的公司摘牌並不冤枉，比如違法、欺詐等，這是任何一個市場都不允許的。意見稿仍屬於框架性階段，還有進一步深化細化的空間。但是新三板野蠻的擴充的時代已經結束了。

雖然新三板上掛牌企業數量已經超過9000家，但是真正獲得融資和形成交易的公司占比並不高。記者不完全統計，有58.7%的公司自從掛牌以來都沒有過一筆交易和融資。

責任劃分有待清晰

征求意見稿中，主辦券商既有權利也有責任。連續兩年被主辦券商出具了持續經營能力存在不確定性意見的掛牌公司將被強制摘牌。與上家主辦券商解除持續督導協議，但未能在三個月內找到新主辦券商的也會被摘牌。

而主辦券商也不會因為企業摘牌就能一身輕松，解除終身督導的包袱。根據征求意見稿主辦券商等中介機構在掛牌公司掛牌期間如存在履職未勤勉盡責的，其責任不因掛牌公司股票被終止掛牌而免除，全國股轉公司應當依法對其進行查處。

一位券商新三板業務人士告訴記者，在註冊制市場化的市場里主辦券商承擔了很大的義務責任，有些企業存在有各種各樣的問題，對券商的督導工作可能沒有能力配合甚至不願意配合，甚至不支付持續督導費，但券商仍要幫助企業做好信息披露等工作。按照征求意見稿，即使實施強制摘牌，券商可能還會繼續承壓。

中科沃土基金董事長朱為繹建議，對於主動摘牌的企業，只要沒有做過融資和交易，沒有損害投資者的利益，可以不追究掛牌企業或中介機構的責任。對於強制摘牌的企業應永遠不能重新申請掛牌，並要求券商等中介機構承擔連帶責任，對控股股東或實際控制人、董監高以及中介機構相關人員給予永久市場禁入。

投資者保護是退市制度的重要環節。根據征求意見稿，被強制摘牌的掛牌公司應當對股東的訴求作出安排並披露。掛牌公司或者掛牌公司的控股股東、實際控制人，以及掛牌公司的主辦券商可以設立專門基金，對股東進行補償。

股轉公司表示，投資者保護應以信息披露為中心，在充分揭示風險的基礎上，賦予投資者多樣化的權利保護方式，投資者自主選擇，自負其責。

南山投資創始合夥人周運南對《第一財經日報》記者表示，征求意見稿還在原則性層面，實際操作難度較大，並未強制要求設立專門基金對股東進行賠償。他建議參照主板退市的補償規定，中介機構誰失責誰先承擔全部補償責任。

中國經濟新循環開始? 始於樓市變化?

煤炭循環經濟定調：清潔生產，高效利用

近日，國家能源局發布《煤炭工業發展“十三五”規劃》(下稱《規劃》)，對於煤炭清潔開發利用，從清潔生產和高效利用兩個方面作了具體安排。

生產側方面，《規劃》要求推行煤炭綠色開采。研究制定礦區生態文明建設指導意見，建立清潔生產評價體系，建設一批生態文明示範礦區。

近年來，我國許多礦區為實現經濟效益對煤炭資源進行過度開采，造成地表塌陷、大氣汙染、水汙染、噪音汙染及矸石山等一系列環境問題，也給礦區人民的生活帶來了危害。

神華新街能源有限責任公司牛雲鵬認為，打造生態文明礦區要堅持整體布局、節約高效、環境友好和以人為本的原則，最終達到汙染物排放最小化、廢棄物資源化和無害化，實現礦區經濟與生態環境的協調發展。

以新街臺格廟礦區為例，礦區摒棄傳統的發展模式，大力發展以“資源開發—生產—資源再生”為主要特征的循環經濟。一方面從源頭減少土地沈陷和煤矸石、礦井水等伴生物的排放，降低對礦區環境破壞，減少綜合利用處理成本，以最小的資源和環境成本換取最大的經濟和社會效益，提高資源利用效率；另一方面，通過煤炭向電力、深加工、建材等下遊產業延伸，進行廢棄物資源化利用提高經濟效益，提升企業抵禦市場風險能力，使企業做到低投入、高產出、低消耗、少排放、可持續發展。

《規劃》同時明確了發展礦區循環經濟。統籌礦區綜合利用項目及相關產業建設布局，提升循環經濟園區建設水平。支持煤炭企業按等容量置換原則建設洗矸煤泥綜合利用電廠，發展煤矸石和粉煤灰制建材，推進礦井排水產業化利用，提高資源綜合利用水平。

山西靈石天聚鑫源煤業有限公司原煤銷售部部長郭金瑞對第一財經記者表示，煤炭企業從前對煤矸石的處理主要以掩埋為主，現在企業打造低熱值煤矸石電廠，燃料為煤矸石、煤泥和中煤，采用循環流化床鍋爐，並同步建設全封閉煤場和高效脫硫脫硝及除塵設施，洗煤廠所產生的煤矸石、煤泥和中煤得到綜合利用，避免了這些次級產品對環境造成二次汙染，同時能夠兼顧周邊城鄉集中供熱和直接供電。

《規劃》顯示，加強礦區生態環境治理。加快推進礦區損毀土地複墾、植被恢複、采煤沈陷區綜合治理和新疆等地區煤田火區治理。積極構建開發式治理、市場化運作的治理新模式，加大歷史遺留礦山地質環境問題治理力度。

郭金瑞介紹，他所在的企業實行露天開采時，邊開采邊造地，中心地區種植小麥、玉米等，並大面積植樹，避免水土流失。開采過程中，土質層層碾壓，以防止出現大坑、滑坡、泥石流等。

另外，煤炭清潔高效發展已成為能源發展的重要戰略問題，是確保我國能源安全、推進能源轉型的重要路徑。《國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》提出，要大力推進煤炭清潔高效利用。近期，國務院明確將煤炭清潔高效開發利用作為能源轉型發展的立足點和首要任務。

瘋狂造車投放：摩拜ofo或陷入商業模式的死循環

熱點微評 2017-03-06 14:12

本文由熱點微評（微信ID: redianweiping）授權i黑馬發布，作者王新喜。

摩拜與ofo的競爭越來越激烈了，數據顯示，共享單車領域已經有30多家投資機構的數十億元資金湧入，融資額不斷創新高，短短14個月的時間，摩拜單車完成五輪融資，2017年第一周，摩拜單車就宣布了完成2.15億美元D輪融資的消息，今年3月，ofo宣布D輪融資完成，融資金額高達4.5億美元，約合31億元人民幣。

在瘋狂融資之後，兩家又開啟了瘋狂造車之戰，數據顯示摩拜ofo，每一家擁有單車輛數均已經突破100萬輛。

日前有消息指出，自行車廠加班加點直呼瘋狂，現在各家都在拼命下訂單生產單車，接單接到手軟。富士康、摩拜、ofo訂單一個比一個下的瘋狂，每月訂單均在幾十萬上下，以期用最快速度覆蓋更多城市市場，搶占更多的市場份額。

筆者認為，眼看著共享單車的頭部廠商的江山越來越穩固，但其中的風險可能就越來越逼近，它的風險可能就在於它們本身的商業模式。

不是共享經濟的重資產模式

眾所周知，摩拜與ofo不是共享經濟。共享經濟的本質是通過平臺方整合線下供給側的閑置資源，共享經濟的本質是通過平臺方整合線下的閑散資源，讓人們公平享有社會資源，各自以不同的方式付出和受益，共同獲得經濟紅利。

它的核心是對閑置過剩資源、過剩產能、時間等方面的共享。共享經濟連接供需兩端，本身是輕資產的模式，但當前，摩拜ofo都是自有單車租賃的重資產模式。

當然，最初摩拜並沒有打算自己生產制造自行車，而是希望像滴滴、Uber一樣做一個自行車行業的出行平臺。

摩拜單車創始合夥人王曉峰曾經表示，“沒有人喜歡做重資產的模式。” 但很快，在資本的推動與競爭壓力下，摩拜單車ofo都不得不走向了依靠自己生產，投放的 B2C的單車租賃模式之中。而這種模式，對應的是統一標準的做法。

回到之前瘋狂造車的話題，在融資之後，當前兩家的造車越來越瘋狂。之所以陷入這種瘋狂也就源於當前的共享單車不是共享經濟，它必須依然不斷投放來占領市場，然後從資本市場獲取更多的融資來講故事。

前面提到，共享經濟本質是把自身變成一個夠輕的平臺，連接供需兩端，但當前摩拜與ofo無疑是把自己的模式變得越來越重，重模式的隱患在於，隨著投入的越多，成本越來越不可控，而且投放本身是沒有終點的。

在早期用戶群擴展階段，不斷投放車輛是有效的，它可以依靠速度迅速在線下形成先發優勢與品牌效應，而且依賴不斷的融資，燒錢還是燒的起，畢竟一輛車對應著多個用戶的押金，成本利潤是可控的。

此前摩拜曾披露，摩拜每投放一輛自行車，可以獲取8個繳納押金的用戶，按照每個用戶繳納299元的押金，摩拜每輛車的成本是2000~3000來計算，正好覆蓋成本，而且押金隨著用戶的不斷累積，這筆錢用來理財的利息也非常可觀。

但問題會出現在後期，按照當前摩拜ofo的市場競爭火熱程度來看，不亞於當年滴滴與快的的競爭，雙方都在說自己是市場老大。

早前第三方數據研究機構比達咨詢發布的《2016中國共享單車市場研究報告》顯示，2016年ofo以51.2%的市場占有率位居行業第一。而後另一份第三方報告出爐，Trustdata數據顯示，2016年年末，摩拜單車月活躍用戶量已占有逾70%市場份額，是行業第二名的3倍以上。

為什麽要爭第一？

當然，真實情況由於統計口徑與維度以及統計機構等相關因素，誰是第一很難說。為什麽要爭第一？因為從滴滴與快的、Uber之間的競爭來看，第一意味著整個市場的塵埃落定。資本會全力押註第一，第二就會被合並或者被邊緣化。

而與專車競爭拼補貼、拼用戶體驗與性價比不一樣的是，共享單車在用戶體驗、補貼上幾乎是很難誰比誰更勝一籌，並且很難依賴補貼就能夠拿下絕對優勢讓用戶一邊倒。

因為用戶有奶便是娘，在用戶體驗與差異化接近的情況下，用戶是不會對哪一家產生絕對的用戶忠誠度。有調研數據顯示，共享單車用戶目前的最大痛點是想騎車的時候周圍沒有，占55.2%。

因此用戶最核心的剛需是，在自身需要用車的時候，是否可以隨時隨地找到車用，如果你投入的車輛規模覆蓋的區域、熱門網點與城市太少，用戶找不到車，用戶就會逐漸轉移到另一家規模更大的單車公司。

誰的車多，誰能夠覆蓋到更多的網點，誰的顏色能夠在足夠多的網點與城市將另一家的顏色完全吞沒，誰能讓用戶隨時隨地在出勤高峰期更快的用到車，誰就能更快形成自己的用戶優勢以及網絡入口優勢。

那麽這樣一來，共享單車的競爭最終就回歸到一個點上：瘋狂造車，繼而瘋狂在各城市各區域投放車輛。最終誰在各城市投入的車輛能在市場上遙遙領先，誰就會是老大。

共享單車必然會陷入瘋狂造車的死循環

因此，所謂的共享單車被資本逼迫著走向了一個無聊的場景：瘋狂融資——造車——投放——再融資——再造車——再投放的死循環的競爭模式之中。

到最後，我們發現，它們本身變成了一家規模越來越大的自行車租賃公司，成了自行車租賃市場的老大，與傳統的自行車租賃廠商相比，它們的優勢在於多了一個APP。它們不是激活閑置資源而是人為制造大量閑置資源。

而不斷造車不斷投放的競爭模式是沒有終點的，你永遠只可能領先一點點，只要你的造車投放之旅暫時停止，後來者只要有足夠的資金就能通過不斷造車對領先者構成趕超優勢，因此第一或者第二可能永遠沒有最終落定的一天。

在這樣的趨勢下，或許並沒有單車公司願意在爭得第一之後願意先控制自己的投放量。因此，我們看到，在上海，四千輛共享單車“被扣”,據黃浦區政府相關工作人員表示，共享單車的數量已遠遠超過黃浦區的負荷量。

盡管早前就已經召集各大共享單車公司協商過管理問題，同時提出過一系列規則，但是效果卻並不明顯。因為，第一在當前來看，實在是太重要了。

但瘋狂造車瘋狂投入之後，其負效應會最終呈現出來，因為其投入產出的邊際效應是遞減的，比如前面說到，摩拜每投放一輛自行車，可以獲取8個繳納押金的用戶，但這是在前期單車投放量足夠小的時候。

問題是共享單車用戶的盤子並不是呈現持續增長的趨勢，它有人口紅利消失的一天。但我們假設共享單車的用戶規模盤子是4000萬用戶，當市場最大兩家投放的車輛總計在200萬輛的時候，每輛單車能覆蓋20個押金用戶，市場最大兩家每家每輛單車能均分8~9個押金用戶，剩下的1~2個用戶被別家瓜分。

這個時候單車成本能被押金覆蓋，但當時整體市場投放的單車達到1000萬輛的時候，整體市場每輛單車只能覆蓋4個押金用戶。市場最大兩家每家每輛單車只能對應1~2個押金用戶。

當然這里我們並沒有計算到用戶規模也在不斷增長。此前第三方數據研究機構比達咨詢日前發布的《2016中國共享單車市場研究報告》指出，預計2017年共享單車市場用戶規模將繼續保持大幅增長，年底將達5000萬用戶規模。

但很顯然，共享單車的用戶盤子規模也是可以計算的，根據最新的人口普查數據，目前中國城鎮人口共計2.2億戶。城鎮人口中每百戶居民擁有65輛自行車，滲透率為65%。假設無自行車居民中，其中一半有使用共享單車出行的需求，大概用戶規模總量在7000萬左右。

而單車的投放規模未來走向卻在持續滾雪球越滾越大，有數據顯示，2016年的自行車的產能是6000萬輛，共享單車卻帶來了200萬輛/月的需求，也就是說每年產出1200萬輛共享單車，如果2017年年底將達5000萬用戶規模（2016年共享單車用戶數是接近2000萬），瘋狂增長3000萬用戶，但對應到單車增長速度（1200萬輛）並考慮到未來用戶增長規模趨緩下滑，以及單車投入還在持續跟進，顯然每輛單車覆蓋的押金用戶在不斷稀釋減少。

危機來自哪里？

當有業內人士談到押金是當下共享單車最佳盈利模式時，顯然並沒有考慮到當單車投放的數量規模不斷擴大時，意味著每輛單車對應的押金用戶數在持續降低，在邊際效益遞減的效應下，單車租賃公司的成本壓力會越來越大。

這意味著沒有更好的商業模式的前提下，未來的共享單車隨著整個市場的單車投放量規模不斷擴張而產生真正的危機。因此，即便從成本和收益的角度而言，如果是依賴不斷投放單車來勝出的話，押金的模式可能很難維持其未來不斷擴張投放車輛之後的生存模式。

而在成本危機之外，瘋狂造車，投放規模越來越大帶來的折損率也越來越高。數據顯示ofo單車的損耗率是5%左右，而據互聯網分析師唐欣的調研，ofo共享單車的損耗率大概是20%，而摩拜單車的損耗率大概在10%。

但當單車規模不斷擴大，損耗率將會是一個很大的數據，這意味著更大的不可控的成本損耗與支出，而損耗後又要持續補充新車投入。而摩拜與ofo由於是自營單車，而不是類似滴滴連接私家車與出租車與用戶供需兩端的輕型共享模式，而這里面隱患的風險會全部轉移到自身平臺，比如說車輛損毀，維護回收、安全事故等。

而當兩家單車租賃公司為爭奪市場老大，無限度的造單車投放到市場之中，也會導致單車不斷侵犯公共資源領地，市容市貌混亂的程度會日益加劇。

另一方面，不斷增多的自行車增量給單車租賃公司造成更大的存量庫存，使得去庫存更加艱難，這給後續的資源優化與維護成本帶來負擔與風險。這也可以對應到此前有人提到的公地悲劇理論，一片廣袤的草原，但草和水是有限的，當放過來的羊和牛越來越多時候，直到超過草原的承載能力，草原開始退化，最終變為沙漠。

因此，投放的規模越大，維護成本、折舊、損耗成本就越大，生命周期會縮短，單輛車覆蓋押金用戶減少，如果在單車的生產和折舊成本，存活周期內沒有找到一個合理的商業模式的話，可能會導致虧損加劇。

前面提到，共享單車的產權處於弱保護狀態，被非法破壞的成本極低，隨著單車的折舊損壞，必然需要再繼續投放新車進入市場補充，而不斷補充新車的成本將會是一個年複一年的持續性的投入，每輛單車的日均訂單量和新用戶的增加速度趕不上成本投入，輸血太猛而造血能力不足，就會陷入一個成本不可控的惡性循環。

而補救的辦法當然是提升騎車的費率，從1塊提到2塊，從2塊提到3塊。但當市場還沒有決出絕對老大的時候，提升收費也是兵行險著，它會遭遇到競爭對手的價格戰狙擊。

而隨著最初剛需的用戶被吸引沈澱、嘗鮮期過去之後，用戶增長的斜率與日活未來可能會走向下滑，而單車租賃這種重模式導致成本投入卻在不斷累積，可以知道，在資本的推動下，共享單車可能忘了其商業模式給未來帶來的隱患。

而且這里面還沒有計算更為嚴格的政策監管出爐對市場的影響，一旦監管方對城市共享單車的投放車輛數進行極為嚴格限制來避免單車不斷侵占城市公共資源會導致共享單車的規模效應消失，共享單車的資本想象空間就會大打扣折。

資本市場都在計算著投出下一個滴滴。但其實，資本市場的樂觀在於對這種重資產商業模式後續的危機並沒有足夠的重視。

由於當前摩拜ofo的商業模式並非共享經濟，因此由於商業模式的原因可能會陷入了投入越多，後續問題與隱含風險越多（包括不可控的現金流危機），但又不得不持續投入的惡性循環。

兩強相爭都希望可以最快到達山頂，但最終可能只不過是陷入到西西弗斯不斷推著石頭上山的困境之中。當然，要終結這場推石之旅，最好的方式就是合並。

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上海化學工業區打造危廢處置“蘇伊士模式” 促進資源循環利用

每天大量的生活垃圾無處掩埋，焚燒難度不斷加大。更具環境風險的工業危險廢物無法處置，帶來諸多隱患。這是眼下許多城市面臨的棘手問題。

一份有關我國固體廢物管理現狀的報告稱，目前，一些地方危險廢物末端處置能力緊張，焚燒和填埋處置的兜底保障能力不強;危廢處理處置產業局部結構失衡，特定廢物的處理處置矛盾突出;一般工業固體廢物信息平臺有待建立，末端規範化處置壓力大。

但第一財經記者16日在上海采訪時卻發現，上海固體廢物處置已基本做到了“遊刃有余”。上海市環境保護局的統計數據顯示，2015年，上海市危險廢物市內轉移處置約40.43萬噸，危險廢物跨省市轉移10.96萬噸，較2010年分別上升了41.4%和77.6%，有效防範了環境風險。

2016年頒布的《上海市環境保護和生態建設“十三五”規劃》也介紹，目前，上海市“一主多點”的生活垃圾無害化處置體系基本形成，運行、在建生活垃圾(含餐廚垃圾)末端處理能力達到27000噸/天，危險廢物、醫療廢物基本得到安全處置。

化工區的“蘇伊士模式”

在上海金山、奉賢兩區的交界處，距市中心約60公里的地方有一個規劃面積為29.4平方公里的上海化學工業區，這個工業區一期項目總投資達1500億元人民幣，是中國改革開放以來第一個以石油和精細化工為主的專業開發區，同時也是上海六大產業基地的南塊中心。上海化學工業區全部建成後工業產值可達1000億元人民幣，被譽為“上海工業騰飛的新翅膀”。

該化工區管委會主任馬靜介紹，目前，英國石油化工、德國巴斯夫、德國拜耳、德國贏創德固賽、美國亨斯邁、日本三菱瓦斯化學、日本三井等跨國公司，以及蘇伊士集團、荷蘭孚寶、法國液化空氣集團、美國普萊克斯等世界著名公用工程公司落戶區內。

專門為這些企業處置工業廢料的是一家名為上海化學工業區升達廢料處理有限公司(下稱“上海升達”)的企業。上海升達2006年正式投產，一期設計運營的兩套大型工業危險廢棄物焚燒處理裝置年處理能力為60000噸，為目前國內最大焚燒處理量的企業。由上海化學工業區發展有限公司、上海化學工業區投資有限公司、升達廢料處理有限公司(隸屬於法國蘇伊士集團)、香港新創建集團有限公司，共同投資5.75億元人民幣組建。

上海升達采用法國蘇伊士環境集團的先進廢物處置技術，為各類客戶提供27大類廢物類別，271小類廢物代碼的工業危險廢棄物的包裝、收集、運輸、檢測及焚燒等綜合管理服務。

3月16日，上海升達投資3.5億人民幣的第三條危廢處置生產線正式投入使用，每年的廢物處置量因此擴大了一倍。

“全部投入使用後，不僅可以全部處置工業區的危險廢物，而且處置能力還有富余。”上海化工區管委會規土建處環保辦負責人朱斌對第一財經記者說，“這條生產線的投產，有助於緩解上海危廢處置壓力，提升處置能力和水平。”

“作為化工區的配置項目，上海升達承擔了全區所有企業的危險廢物處置任務。這條生產線的投產，也進一步改善了上海化工區的投資環境，提升了化工區的綜合競爭力。”馬靜說。

16日上午，蘇伊士集團在上海化工區的危廢處置研發中心也進行了揭牌。蘇伊士集團全球高級執行副總裁兼國際業務CEO鄧瑞安(Marie-Ange DEBON)表示，該研發中心將致力於優化危廢處置工藝及能源回收效率，以支持集團在中國這個快速增長市場的發展。

3月16日，蘇伊士在上海化工區的危廢處置廠第三條生產線投入運營。攝影/章軻

3月16日，蘇伊士在上海化工區的危廢處置研發中心揭牌。攝影/章軻

實現各類資源高效循環利用

固體廢物在一定的條件下會發生化學的、物理的或生物的轉化，對周圍環境造成一定的影響，如果采取的處理方法不當，有害物即將通過水、氣、土壤、食物鏈等途徑危害環境與人體健康。

《上海市環境保護和生態建設“十三五”規劃》規定，到2020年，上海市生活垃圾無害化處理率保持100%，工業固廢綜合利用率達到97%以上。以“減量化、無害化、資源化”為核心，加快推進生活垃圾分類和資源綜合利用，強化一般工業固廢綜合利用，提升再生資源回收利用水平，實現各類資源高效循環利用。

“為實現循環經濟，上海升達在處置危廢過程中所產生的熱量將全部被回收利用，用於生產蒸汽輸送給園區內的企業使用。”上海升達執行董事古山介紹，此舉可降低園區對化石燃料的消耗和減少溫室氣體的排放。第三條處理線所產生的蒸汽能源每年可減少4萬噸標準煤的消耗量。

鄧瑞安對第一財經記者表示，中國是一個極具潛力的市場，“2013年中國產生了4000萬噸危廢，而這一數字在2020年將可能達到7600萬噸。”中國各地政府及工業企業已意識到這其中的環境風險，並積極在現有環境政策引導下調整自己的發展模式。

鄧瑞安認為，蘇伊士集團在上海化工園區創造的危廢處理模式，應該能夠在中國其他地方進行複制。

截至目前，蘇伊士集團在大中華區已擁有6個危廢及市政廢棄物處置項目，其中有3個項目已投入運營。在南通經濟開發區，蘇伊士集團運行著一座廢轉能工廠，該廠具備年處理30000噸危廢及3300噸醫料廢棄物的能力。

3月2日，蘇伊士集團又為其在泰興市經濟開發區新建的危廢處置工廠舉行了奠基儀式，該廠亦具備每年30000噸的危廢處理能力。南通及泰興兩廠均設有能源回收裝置，用以生產蒸汽並回供給周邊工業企業使用。

蘇伊士亞洲區首席執行官郭仕達表示，目前蘇伊士正在建設中的項目包括計劃於明年投入運營的江蘇啟東、常州及泰興危廢轉能項目，以及正在香港建設的首個有機廢棄物處置廠及澳門全新的水處理廠。

蘇伊士在上海化工區的危廢處置廠第三條生產線投入運營。攝影/章軻

蘇伊士在上海化工區的汙水處理廠。攝影/章軻

專訪鵬潤黃秀虹：搶灘牌照布局金控 要市場化不做“內循環”

“閱歷在不斷增加，但我覺得各方面都越來越年輕。” 談及從國美控股轉戰鵬潤控股這幾年的感受，黃秀虹如是表示。近日，在參加完一個女性企業家相關活動之後，黃秀虹匆匆走進咖啡廳落座，接受第一財經等媒體的專訪。

圖為鵬潤控股集團董事長黃秀虹

2014年10月，黃秀虹正式出任鵬潤控股集團(下稱“鵬潤控股”)董事長，於她而言，這更像是一次創業，她表示，“自己更喜歡有一些挑戰的事情”。

目前，鵬潤控股業務主要分兩個模塊：地產和金融。地產方面主要是鵬潤地產，目前有商業項目、住宅項目等，近期也在積極推進特色小鎮項目。金融板塊則是有鵬潤金控與鵬潤資本兩大業務板塊。

2013年互聯網金融在國內興起，鵬潤控股也在悄然打開金控布局，2015年9月上線美美理財，目前“種子計劃”已經開始試運營。同時，財富管理、基金、保險等板塊在籌備當中，各種金融牌照也在積極申請。不過在當前互金強監管的背景下，對於此前預期3年內鵬潤金控估值超500億元的計劃，黃秀虹也坦言“壓力變大”。

發力金融布局：合規與風控是核心

今年年初，黃秀虹在接受媒體專訪時表示，希望未來3年鵬潤金控能成為市場估值超過500億的互聯網金融服務集團，交易規模突破1000億。同時，在3到5年內，幾部分業務最少有一個能進入其所在市場的前20名。

“當我發布完這個目標以後，覺得壓力變大了。”黃秀虹笑著表示。現在的壓力，首先就是來自於互金市場監管趨嚴。3年500億元的估值，黃秀虹直言，原來覺得低，現在覺得不低，因為現在市場的幹預比想象的要嚴峻得多。

鵬潤金控是鵬潤控股旗下的金控集團，其自己的定位是“穩健型”，不踩紅線堅持合規。鵬潤金控旗下的互聯網金融業務美美理財交易規模已經超過80億元，隨著監管趨嚴，美美理財的業務也在不斷整改。

對於互聯網金融做風控這件事，黃秀虹堅持“風控必須是線下的，現在沒辦法完全做到線上”，並親自來抓。

鵬潤控股對風控的把控，從一個例子可以看出。背靠國美具有零售“基因”的鵬潤控股，並沒有將觸角深入消費金融領域，盡管此前的商業模式已經非常清晰。出於對“目前信用秩序比較弱、業務風險比較大”的考量，鵬潤金控將消費金融按下了暫停鍵。

據介紹，美美理財主要扶持一些把資金放在實業里的企業。黃秀虹表示，不能內循環，否則就沒有辦法市場化了。

“我們要把這個平臺、這個產品作成一個市場化的業務，而且要把風控作為核心能力，這樣以後才能進入資本市場去估值，因為關聯交易在資本市場是不值錢的。”黃秀虹告訴第一財經。

近年來，無論電商還是產業巨頭都相繼紮進金融領域布局金控，搶灘金融牌照成為比拼競爭力的一個重點。據第一財經了解，目前，鵬潤金控已經有了保理、保險代銷等牌照，還有一部分牌照正在申請當中，希望做成民營金融控股集團。

對於未來是否會申請民營銀行的牌照，黃秀虹表示目前有關註，但是還是要看發展、看機會。“看不好的事情或不理解的事情，先不要去趕時髦或者趕這個風口。”

除了互聯網金融，投資業務也是鵬潤金融的一個重要板塊。目前已經有私募股權投資公司鵬潤資本-，主要做股權投資、財務投資顧問、二級市場定增等。

“種子計劃”突破口

隨著行業集中度提升、以及產品同質化與大型平臺間激烈競爭趨勢呈現，如何在垂直領域進行創新、深耕，成為了鵬潤金融的一個突破口。

“投資人的投資有收益是正常的，但我們總覺得僅僅只有收益比較浪費，如何為投資人做更好的增值服務是我們一直在考慮的問題。”黃秀虹稱。

這個增值服務其中之一就是鵬潤金控一直在推進的“種子計劃”。其模式主要是，投資人在平臺投資一款理財產品的收益，可以提前到與平臺有合作的商家去消費。

黃秀虹談到，鵬潤金控之所以要做“種子計劃”，主要是基於其美美理財現有投資客戶的需求。據了解，美美理財投資額在10萬左右的客戶占比較多，也有一定比例投資額超過千萬的客戶，而這些群體是目前消費市場的中堅力量。

“市場非常大，種子計劃在美美理財的客戶群里發出來以後，我們也沒想到大家會的反饋會這麽好。”黃秀虹稱，“盡管未來需要拓展更多的消費場景來推進這項創新業務，但是給客戶提供更好的增值服務是鵬潤金控一直在努力的方向。”

胡孟青：復蘇派與衰退派循環式對峙

利字當頭：經濟學看分組循環制