股票掌故
香港股票資訊
神州股票資訊
台股資訊
博客好文
文庫舊文
香港股票資訊
第一財經
微信公眾號
Webb哥點將錄
港股專區
股海挪亞方舟
動漫遊戲音樂
好歌
動漫綜合
RealBlog
測試
強國
潮流潮物 [Fashion board]
龍鳳大茶樓
文章保管庫
財經人物
智慧
世界之大，無奇不有
創業
股壇維基研發區
英文
財經書籍
期權期指輪天地
郊遊遠足
站務
飲食
國際經濟
上市公司新聞
美股專區
書藉及文章分享區
娛樂廣場
波馬風雲
政治民生區
財經專業機構
識飲色食
即市討論區
股票專業討論區
全球政治經濟社會區
建築
I.T.
馬後砲膠區之圖表
打工仔
蘋果專欄
雨傘革命
Louis 先生投資時事分享區
地產
「 2009谷底反彈」的認知 hiking
From http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3219 農曆新年後恆指連升兩日，累計升699.61點，收報13278.21點，平均成交416.28億，比上周多27.74億。 油價在短時間內跌了百多元，每次油價大升時，均傳出石油存量有限，在不久將來會耗盡的報告，同時，替代能源被炒上半天。事實是，直至 2005年為止，全球發電主要由煤、汽油、石油、水力及核能發動，佔整體 98%，其餘 2%則 由生物質能、風力、廢料、地熱、太陽能提供。撇除環保角度，單憑投資方向出發，煤、汽油、石油、水力及核能才有投資價值，現有的既得利益者只需在好市時撥 出少部份盈利，便可在逆市時把其餘的企業收購並限制其增長，甚至將之毀滅，以保利潤源源不絕。股神已在投資中石油過程提供了一個投資能源股的最佳示範。 有機蔬果愈來愈流行，在香港，有機產品起碼比普通產品貴一倍，除了讓買家覺得 健康點，對地球人態負責任一點，而付出多一點錢外，還要彌補有機耕種收成較低及成本較高。今早新聞說非洲持續乾旱，千萬人會進入饑荒狀態，若果世界大同， 城市人是否應該立即暫停所有有機耕種，以謀求最高產出，以緩和糧食不足情況。也許整體世界糧食沒有短缺，只是分佈不均，若情況如此，不如每次買有機產品 前，轉買普通產品，省下來的一半錢捐贈給饑民，一起把世界資源耗盡，有禍同當。 新 年前嚴重車禍，由三個供過於求的行業包辦，一名醉酒貨櫃車司機，把一名的士司機及五名扎鐵工人撞死，相信貨櫃車司機會被提高量刑起點，但與謀殺罪相差仍 遠。這是香港法律的特色，沒有周詳計劃的犯罪行為，刑罰遠比精心計算的犯罪行為低，醉酒時身不由已，控制能力差得多，在這個標準下，只要犯人誠懇認罪，表 示悔意，加上「信得過」的人出面求情，量刑時便會低得多，除非刑罰重新以飲酒前清醒情況下重新衡量，例如當日有駕車的人飲酒，便需要為酒後一切行為負責， 醉酒撞死人便等同謀殺，判決時以謀殺量刑，才能收阻嚇作用。 一不離二，又是新界北，又是六人小房車的交通意外，迷信的人會把事件串連起 來，正如傳媒把農曆新年後的第一個交易日，與全年走勢作比較（不用「分析」字眼，如何聯想都看不到有分析成份）。當這些資訊被廣泛認同，作出寧可信其有的 行為，反過來影響短期結果。要打破這類型的認知，最簡單的方法是舉一反三，只要在歷史中找到一次單一「破例」事件便成。多數情況下，認知並不是建立在科學 分析上，當愈來愈多人產生共同的認知，其威力會非常可怕，例如古時大部份人認為地球是平的，提出地球是圓的人，反而會被指妖魔被處死。 當市場多數人認為奧巴馬可以解決危機， 2009年 經濟可從谷底反彈，這股力量足以把股市在短期內大升四、五成，這是過去兩個月內發生的事情。認知的破除，威力同樣驚人，有大部份人認為是「邪教」的組織， 認定某年某月某日為世界末日，信眾在那天聚集一同等末日，隨著時間過去，末日沒有降臨，信眾的認知被打破，比世界末日更難受。結果大致分三類，第一、不能 接受，選擇死亡，逃避現實沒有勇氣面對現實的人，找死不易，這類人是少數；第二、接受任何白痴解釋，例如教主計錯數或者收錯料、信眾真誠感動上天等等，實 際上這類人不願意接受自已之前的白痴行為，縱使知而不認，隨時間過去而解除認知的枷鎖；第三、打破錯誤的認知，這類人也是少數，願意承認過往是白痴的人很 少。 第二類人佔絕大多數，在股票市場中也是，隨著經濟數據變化，「 2009年經濟可從谷底反彈」這項認知，在一月中開始被打破，但不全面，最終這項認知是正確還是錯誤，現在還言之過早，在前景明朗之前，第二類人增減繼續主宰股市。
不宜過份憧憬自由行 hiking
From http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3245 恆指跌 890.05點，平均成交上升 55.8億至 428.6億。 2008年下半年總成交 70764億， 124個交易日，平均成交 570億（懶計當中的半日市）。而 2009年至今二個幾月，平均成交 435億，比去年下半年少 23%，用較長時間的數據比較，並非預測將來，只是為了解身處何方。 由次按風暴到金融海嘯，這段時間企業的問題漸浮現，這個星期，匯控盈利跌 70%至，大減派息兼供股，恆生盈利跌 22.7%，富士康盈利跌 83%。港交所全年少賺 17%至 51.29億，上半年平均成交 873億，比較之下，下年前平均成交下跌不少。以全年計， 2007年平均成交 881億， 2008年 721億，本年至今只有 435億，明顯地，港交所 2009年 業績很有可能大倒退。不少人認為股市跌了六成，已充份反映壞消息。從港交所例子中，可以指出，跌幅只反映未來某時段的壞消息，一般人認為股市跑前經濟約半 年，未來也。而當半年後的前景愈見清晰，股市的變化自然繼續追隨。換句話說，如果小股民看不到清晰前景，股市升跌的機會還是參半，不要輕易相信財經明星見 底之說。 過去十多年，工作接觸不少行業，每次大小股災都只影響部份行業， 97亞洲金融風暴時，資訊科技業因千年蟲騙局而供不應求，科網股爆破及 SARS期間，工業卻穩步向前，這一次金融海嘯，範圍廣而深，最後一道防線，已放在中國身上。 廣東省放人救港澳，第一擊為深圳居民，實為塘水滾塘魚。 SARS前的科網股，雖有小投資者傾家蕩產，但只屬少數，始終大部份投資者不會全資投入科網股，大幅借貸的更為少數。 SARS時樓股大跌，之後的自由行，配合港人多年積蓄的釋放，樓市及股市逐一反彈，放大了自由行的功效。現時情況有大不同，相信旅客增加可舒緩失業率大跌的機會，但令樓股向上的動力卻欠奉，我沒有數據在手，但就朋友的現金比率相比，現時明顯比 SARS之後低，主要原因， 2008年用了不少現金以次按風暴價買樓、中移動、中人壽、匯控…誰知，現時都變了金融海嘯價。 茶餘飯後，都有人談匯控供股問題，匯控還值得信嗎？盈利倒退七成不發盈警，派 息大跌，供股沒有送紅股（之前歷史上二次供股都有紅股送），錯失高價供股機會，錯誤投資美國市場，都令投資者信心動搖，擔心匯控管理層今非昔比。過去一 年，匯控是最早一批處理次按問題的金融機構，但在過去一年，仍然犯下明顯錯誤，除非真係壓低股價以股換股方式增持極具吸引力的目標，呢個想法要幾耐先可以 得到答案？ 22年前以高價供股， 2年後公佈強差人意業績，之後先收購米特蘭銀行，匯控引入英國業務，到今時今日，呢個世界似乎只有中國值得投資，匯控只持有十幾個 %的交銀及平保，中國會否比機會匯控增持？如果匯控跌得多，中央把中行、建行、工商、中人壽給匯控收購也不錯，但利益會被瓜分，索性把農行高價賣 49%給匯控，也許對中國最有利，身為匯控支持者，可能已開始精神分裂。
並非問題所在 hiking
From http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3248 本周平均成交 372.9億，比上周跌 55.7億，恆指則升 604.28點。匯控除權，港鐵全年少賺 45%，是本周成績最好的藍籌，派息 34仙，繼續以股代息；新地半年少賺 95%；國泰全年盈轉虧，蝕 86億，不派息，預期今年燃油衍生合約仍來帶來虧損；太古 A全年少賺 78%。下周中移動、交銀、港燈、煤氣公佈全年業績，信和、新世界、恆基公佈中期業績。至今，藍籌只有國泰見紅，其餘全部倒退，當中，成績最好中電，只跌 1.74%，新地半年少賺 95%最差。 股神周初接受 CNBC訪問時表示，美國經濟陷入深淵，不會瞬間好轉，今年起計，五年內「經濟體制會運作良好」。另一項值得記存的是，經濟復蘇可能觸發較 70年代更大的通脹威脅。「有排衰」、「通脹」，遇到同路人，特別抄下來記存。 如果真係有排衰，咪之後三、四年都唔駛買股票？這個是個相對的問題，例如未來三年，預期企業盈利倒退 ~30%,~20%,~10%，加埋大約為現時的一半多 DD， 而股市一下子跌一半的話，資金提前投入股市，便會對股價作出支持，這時便會出現經濟慢慢衰，但股市開始反彈。由於這筆資金是基於以上假設而作出決定，若果 情況與預期相差得遠，股市又會在經濟慢慢衰的同時作出波動。由於人性的貪婪，人會傾向愈估愈遠，希望早別人一步趁低吸納，由於遊戲是互動，股市沒有特定的 高低位，超買只是買家比預期多，超賣只是賣家比預期多，超買後可以超超買，往後超超超買，相反亦然。界線是好工具，在超買時將小投資者的股票吸納過來，在 超賣時讓投資者蜂擁接貨。 匯控供股問題，繼續成為茶餘飯後討論重點，個人而言，由於還在月供，而且股數不多，供與不供實際影響不大，花太多時間去研究，並不化算，最簡單的做法，是先供股，支持匯控，然後往後半年，每月供少一點便成。最大問題是匯控佔退休組合愈來愈大，這要用時間慢慢調整過來。 司徒寶介紹倪匡散文，連續多篇介紹金庸新修版如何精彩，令我不禁借了笑傲江湖。看小說是讀書時代的玩意，當時沒有 i-pod、 nds玩意，坐地鐵時人人一本小說，或者漫畫，時移勢逆 . ，在公共交通工具看書的年青人近乎絕跡。 金融海嘯的陰影下，飲食業揚言上半年會陸續有食店結業，星期六晚，六時二十分到附近的金潮晚飯，年頭金潮搬到區內一間凶舖，過去十年不是空置，便是開業不久便結業。面積大了一倍的新舖，門外人頭湧湧，問 Model 太 子女要等幾耐，佢睇完訂檯紙後，建議我下次先來幫襯。今日中午往中央圖書館，順道往民聲食肉餅飯及豬排，同樣客似雲來。結業的食店也許要怨金融海嘯，但並 非問題所在。就業市場也類同，失業減薪者可以怨資方無良，政府不出手相救，但同樣並非問題所在。回程時看到一班雷曼「苦主」遊行，心想，同樣並非問題所 在。
通脹二十年 hiking
From http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3262 恆指上周再升 307.71 點，連升兩周，平均成交上升 78.4 億至 451.37 億。 香港藥廠一再出現問題，忽然令我想起年多前的一個想法，就是政府「把藥廠買下來」，翻查舊文， idea是 2007年 10月 15日，「 天水圍悲劇上集之尋根 」 ， 被篇入「吃喝玩樂以外」，討論熱烈的一篇作品，只有上集沒有下集的作品。政府首要做的是以「維護香港形象，市民健康」為名，將全港藥廠一驗再驗，不斷向全 球公佈結果，有問題藥廠很快便會出現財政困難，政府再以低價藉「創造就業」為名收歸特區所有，之後給各間大學以招標形式競投管理權，供大學不同學系的畢業 生實習，同時產出公立醫院所需藥物。 和記港陸派息 2.2仙並不吸引，每股盈利 22.46仙，市盈率低於 3都不算吸引，最吸引是資產淨值 63.4億中，有 59.6億現金及銀行存款，每股資產值超過七毫，當中超過六毫六係現金及銀行存款，這是投機組合唯一仍未蝕錢的股票，邊個話價值投資無用，講的人一定無睇股神師父本「證券分析」，呢本書係 1934年出版，即 1929年 -1933年全球性大衰退後一年，當中見解自然經得起上世紀最嚴重的經濟衰退，以往股市暢旺，大眾樂觀行事，「證券分析」的光芒被新興財經明星散文式財經書蓋過，金融海嘯被譽為上世紀三十年代大衰退後最嚴峻的挑戰，此時此刻，返樸歸真，特此向大家推薦。 戰爭令人口大降，之後，當出生率回復，呢班 BB大 個仔之後，成為當時最大的消費層，推動經濟，如果出生率升幅過急，經濟一下子吃不消，通脹率便會飆升，中國歷史中，多次改朝換代之後，都出現經濟繁榮，可 能與此有關，可惜我對歷史一無所知。二次大戰之後，美國戰後嬰兒潮在過去好一段日子，成為經濟學一個話題，當中評論還有些觀點可以補充。 2009年是六 4二十周年，也是西藏判變五十周年，對現今經濟來說，兩者都不及 1959年避孕藥的面世，至今也是五十周年，之後，美國將之推廣，無巧不成話，中國「一胎政策」始於 1979年，至今三十周年。 七十年代，美國果班戰後 BB踏入壯年，由於戰前經歷多次經濟蕭條，戰後出生率急升，果陣通脹開始加劇，是與巧合？無論如何，股市一直反映呢班 BB推動中的經濟。當呢班 BB到了九十年代，個個準備退休，買股票買樓養老，需求大幅上升，令可接受的 PE上升，股市出現泡沫，呢個係普遍傳媒比我的信息。不過，成個 model沒有強調戰後第二代的出生率下降，其中一個主要原因係避孕藥的出現，而且，避孕方法推陳出新，加上醫學昌明，墮胎技術成熟，也是戰後出生率不能持續的原因。 以此推論放在中國，中國在二次世大戰後，經過一段時間內戰，出生率飆升時間比美國遲，在 1979年之前，雖然有十年瘋狂日子，但對出生率的影響相對比戰爭期輕微，至 1979年推出「一胎政策」，出生率開始被控制，比避孕藥遲二十年，比美國避孕普及遲十幾年。上一次股市升浪由 SARS之後開始，「一胎政策」前最後一班中國 BB當時 24歲，讀完大學投入社會不久，消費層在中國歷史中推至高峰，之後商品價格大升，是否巧合？如果美國的 model在中國重現，之後通脹必會重臨，而且經歷一段長時間，由 2003年起步，可能長達 20年，過去五年只是個預演。 瀕危的座頭鯨遠渡而來，由香港西部，南丫島東博寮海峽進入，游往海洋公園毛逐自薦，以取代病逝多年的「海威」（真巧！海洋公園以往那條殺人鯨「海威」，是於 1979 年加入海洋公園。），盛智文由於公職繁忙，暫時通知座頭鯨先游往東面的藍塘海峽、鶴嘴對開海面，等侯盛智文決定，究竟座頭鯨有無機會 interview? 預祝愚人節快樂。
的士 hiking
From http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3254 三個半月前，把的士這題目記下，找了些資料，與十多個的士司機閒談，想要的資料還不足，還不下筆恐怕快要忘掉，只能勉強成文作備忘，若有補充歡迎留言。 去年尾推行「短加長減」之後，新界的士帶頭把大嶼山反轉，市區的士加入行動，行動不可能會令市民接受，市區的士短加長減已咨詢多時，新界的士長途比市區的士平，是可預期，很難想象到當措施實行後才作出行動，他們的行為好似今晨睡醒才發現問題。 金錢的出現，為貨品作出大家認同的價格，大大減低尋找兌換資訊的時間。機管局 及運輸署提供這類資訊，對社會應該是件好事，消費者因此大減尋找資訊的時間（成本），新界的士為此阻塞交通，反過來說，他們希望乘客蒙在鼓裡，若果這道理 成立，百佳、惠康豈非要推行大規模集會反對消委員公佈價格。 左想右想，問題應該是新界的士反應遲鈍，遲市區的士 5個 月申請，「執輸行頭，慘過敗家」，新界的士申請執輸，行頭阻交通，敗的是香港。最終，政府又道歉，痴線！加速新界的士短加長減審批過程，還把資訊混淆，將 市區的士與新界的士收費混合公佈，安撫新界的士不滿人士，這樣做對得住廣大市民嗎？如果我有爭取保留皇后碼頭那班學生搞手的激情，一定會搞個罷坐新界的士 行動。 的士的供應受發牌制度限制，市區的士超過一萬五千部，新界的士不足三千部，這次行動市區的士大約有七百部參加，新界的士三百部，論百份比，前者不足 5%，後者超過 10%。 在 1998年金融風暴之後，的士數目便一直維持不變，換句話說，過去十年，無論恆指在幾千點，還是三萬幾點，香港也只有一萬八千餘部的士。而需求方面，香港人口在 1998年為六百五十萬人，去年接近七百萬，需求比 1998年大是合理說法。至於旅客方面， 97及 98年訪港旅客分別 10.4M及 9.6M人大幅上升至2008年的29.5M 。 同期，機場搬往赤臘角，港鐵落成機場快線、東涌線、將軍澳線、馬鞍山線、西鐵，還加了尖東及落馬洲站，有人說競爭大，的士難搵食，這是混淆視聽，的士牌擁有者與的士司機是兩個不同的個體，的士難搵食，是前者還是後者？ 在樓股大跌，大喊沙士價，甚至 98金融風暴價的同時，的士牌價仍然高企，閒談時得知現時投資新的士牌價連新車超過300 萬。 投資基本問題是風險與回報，香港政府超過十年保持的士牌數目不變，這次的士價格調整已抑起大波，若果政府加發新牌，恐怕會有暴亂，預期弱勢政府會繼續維持 的士數目一段長時間，三五年內也不會更改。供應封頂，情況有如陳年舊酒，或者古董，不同的是，投資的士不斷為投資者產生現金流。 以往香港夜生活還未北移，日更租金低於夜更，時移勢逆，現時日更租金比夜更高，經過多次閒談，的士租金會視乎車齡略減 .，日更 $300-$350，夜更 $250-$300，平均每天租金收入 $600，一個月超過 $18000，回報比買樓高，風險比買樓低，難怪的士牌價至今可以企硬。去年頭四處呼籲負利率買樓是最佳投資的人，唔係神棍（賣家），就係白痴（買家）。 的士司機與車行之間有如公司與公司的關系，司機要付出數千元按金，新車較高，新手也較高，合併不同資料來源，為 $5000-$8000，如有交通意外，按金會被扣作維修費用。二十年前，一更的士收入可以過千，一個月二、三萬元收入並不稀奇，現時能過一萬元已要還神，這現象有點不可思議，就算連大眾認為最被欺壓的清潔工人，薪金也比二十年前高。相反，的士牌價卻不受影響，同期大幅上升。這情況反映在 1998年前政府大量發牌，的士司機競爭加劇，但同期願意投身的士司機的人數增加得更厲害，這班人不少來自退休及失業人士。 的士租金企硬，除了政府唔發新牌，還要視乎出租率，香港經濟轉營，工業北移，好些中年人投入的士司機行業，比較管理員，話晒打自已工，較具彈性。的士司機是自顧人士，支出是的士租金，由於供應固定，需求急劇上升，令租金與出租率能雙雙企硬，在支出難跌的同時， 去年燃料價格上升，成本全數由的士司機（租客）承擔，的士牌擁有者繼續收租。經濟好的時候，的士司機營業額上升，還可彌補毛利下跌的部份影響，但當經濟逐漸變壞，的士司機利潤自然不斷減少。直至願意當的士司機的人明顯減少，的士租金自然會跟隨。 在成本的比例中，租金遠比石油氣為高，之前有的士業要求政府減燃氣稅等等，相信都是的士擁有者推波助瀾，以維持自已的利潤空間。 收筆前順帶一提，去年12月的行動，據行內人透露，是全職在機場等客的的士司 機發動，他們針對的是「短加長減」政策。據說，的士在機場等客，可能要等2-3小時，大部份的士司機都唔會等，「短加長減」絕對有利，因為平均每支旗會比 以前收多了錢。但對專門做機場的的士司機，政策變相令佢地收入大減，佢地營運模式也很特別，如果只有一架的士，一更平均做三、四支旗，每支旗二、三百元， 與市區的士差不多，但佢地以聯營方式進行，舉個例子，二個人租三架車，若果其中一個出車，餘下的一個便負責另外二架車的排隊工作，最後，兩個人便可多 50%收入，主要原因是聯營令他們的閒置時間減少， 經營方式不斷改進，最終他們會找到最大利潤的聯營組合，很有趣。
和hiking兄的明輝(3828)討論
http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3262 greatsoup:
不進則退 hiking
From http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3280 恆指連升五周，四川地震後成績最佳。上周恆指升 426.19點，平均成交微升 7.6億至 600億，本周恆指再升 355.72點，平均成交並未配合，下跌 33.6億至 566億。成交量下跌，顯示購買力再次下調，升浪隨時終止，報章用語，本月高開低收格局。上周平均成交突破 600億，之後恆指一度升破 15000點，上一次接近這水平是 1/5-1/9，平均成交 588億，恆指最高收報 15509.51點，再對上一次，去年 12/8-12/12，平均成交 606億，恆指同樣在 15000點以上。對上二次，都是反彈，之後恆指跌一、兩成，為何這次相對多人相信熊市已經玩完？對上二次，反彈後成交下跌，恆指也跟隨下跌，為何這次會例外？找不到充份理據的話，不如隔岸觀火。 平保 2007年 11月購入富通四點幾個百份比， 238.74億人民幣投資已減值 227.9億，年許蝕去九成半。平保上市時聲稱要學習匯控的管理，富通一役似乎已經學成，而且青出於藍。 復活節前股市樓市兩旺，很有趣，傳媒以反彈形容股市上升，以小陽春形容樓市回 升，「反彈」與「小陽春」都是看淡後市，另外，市場將各國達成共悉定為好消息，由細到大，先進國家給我的印象都是自私自利，甚麼力量將他們「轉死性」？一 定是大災難，好似四川地震之後，會見到平時在祖國見唔到的團結。 美國印銀紙會帶來通脹，愈來愈多人接受這觀點，有人認為投資者把金錢轉買磚頭求保值，這個解釋並不全面。樓市並非好投資工具，在「的士」一文已指出，投資的士牌比買樓更佳。當時提及的士每月收入約 $18000，理論上天年收入高達 $216,000，若以 350萬計，回報超過 6厘，的士需要維修、保險、牌費等等費用，淨利一般有十個月租金，即 $180,000，淨回報超過 5厘。買樓有 5厘 回報已經不多，扣除管理費、差餉、地租、維修翻新、回報便遠比投資的士回報低。除了風險、回報外，另一個投資的士優勝的地方是，出售的士牌過程簡便，的士 行好似莊家，上午往的士行交牌，下午收銀行本票，一日內套現，這與賣樓討價還價，落訂，臨時買賣合約，找律師…，過程繁複而需時長，遇上最近市況，隨時要 比市價低幾個 %，等一段時間也無回音。 最大的問題是，通脹唔代表樓市一定會升。通脹即通貨膨脹，通貨是指流通中的鈔 票及硬幣，理論上，必須品是一定會升，例如柴米油鹽等，無論經濟環境如何，需求都會保持。而樓市的供求，與經濟息息相關，香港有約一半人住在政府津貼房屋 （包括有地價折扣的居屋及夾屋），如果經濟持續地差，高失業率會令更多人跌入呢個網，令私樓需求減少，如果經濟長期地差，賣大屋搬細屋，賣細屋轉租屋，呢 個過程，近年發展商不斷推出的大單位需求會持續下跌，反而細屋需求跌得慢，而租金可望企穩，打持久戰的話，細單位比大單位為佳，據說三月沙田第一城細單位 反彈一成，未知買家是否也有此想法。 中國會幫香港，愈來愈多人認為「老馮」，香港人在過去十餘年變化真大，愈來愈喜歡吃「免費午餐」，當溫總說出 2020 年 將上海成為國際金融中心，突然當頭棒喝。溫總表示中國首季經濟數據都呈上升，並非好消息，應屬中性，因為中國首季高調救市，救得到屬預期，救唔到就大鑊， 但之前講過，「刺激經濟」是短期措施，第二季還可以樂觀，下半年可見真章。最後，把溫總講香港的一句話記下—「不進則退」。
「保八」目標 hiking
From http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3284 恆指本周再升，收報 15601.27點，升 699.86點，平均成交大升 162.5億至近 730億，係去年 9月中之後最高。 無論傳媒，甚至溫總言論上幾睇好「保八」，第一季的成績表派發，中國生產總值增長 6.1%，增幅為十年來最差，亦是連續十季放緩，雖然保八不成，但仍是「大國」中最為突出。據稱這成績比預期為佳，以「保八」的目標計，代表未來三季增長都會高於 8%，預期之前調控措施在第二季仍有滯後影響，但在出口持續下跌的情況下，要追兩個百份點以上似是渺茫。利率及存款準備金率的走勢將有啟發性，簡單 d講，如果唔睇好下半年經濟況且，進一步放鬆借貸、減輕企業成本、刺激消費是必要的，如果上述兩個指標輕微下調，代表「保八」仍需努力，若果大幅下調，「看好」只是一廂情願，或者善意謊言。 在預期歐美經濟在三、兩年內難以回復增長，中國的出口難寄厚望，每一次使用上述調控經濟的技倆，代表手上籌碼不斷減少，究竟能否捱到黎明來臨呢？同時，使用時亦會出現兩難局面，尤其在 M2增速強勁（超過 25%） 的同時，難保通脹突然發難，處理一不小心，通脹出現加上經濟衰退，大概就是傳聞中的「滯脹」。以近年中國在調控的手法（即摸著石頭過河的做法）估計，惡性 通脹出現機會不大，但持續的「滯脹」對民主產生嚴重影響，於一黨國家，人民未能將不滿發洩於手上選票，很容易引起社會動蕩，進一步打擊經濟，這是有違「保 八」的原意。因此，「保八」方向可以保留，但能否達標不可太介懷，「保八」原則需要建基於社會安定的基礎上。投資者以中國會有 8%增長預測股市是不合形勢，帶點樂觀。 兩項指標的下調代表銀行生意及息差都會提升，理應看好中資銀行股，但中國銀行業協會收據顯示，主要銀行六成貸款在 5000萬以上，遠高於標準四成，最誇張果間把資本的 17%單 一客戶或同一集團，意味風險過度集中，經濟向差的話，不排除又會引發撥備潮，這是去年底鼓勵銀行借錢予企業渡過難關的後遺症，可見藥性帶有副作用，是好是 壞，需要平衡利害，不需為選票憂心的國家領導人，處理宏調時效果會比民主國家為佳，效果與執事人知識成正比，根據過往十數年中國經濟發展而論，由朱鎔基到 溫家寶班子都給予我樂觀動力。 總結以上想法，中國面對的經濟風險仍在上升中，宏調藥方仍需要加重，與「藥到病除」的階段還有一段長時間。至於股票市場的樂觀情緒，會隨著病情轉差而降溫，到採用新藥方時又再轉向，傳媒稱之為上落市。 至今香港，一直依靠商人敏銳的賺錢觸覺，加上政府打造理想的營商環境。自董伯 伯開始，還加上北上救助，曾特首「不負眾望」，內地港資銀行可以發行債券，研究在香港發行人民幣債券等，都顯示中央在打造上海成為國際金融中心的同時，擔 心未能同時將人民幣自由兌換，而作出兩手準備，加上香港仍然是台灣的「示範單位」，上海要在 2020年或之前取代香港於金融業的地位，是天荒夜談。
工業小陽春 hiking
From http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3302 本周恆指平均成交上升13.7億，恆指升262.14點，收報15520.99點。 這星期新流感確診個案蔓延全球，同時在墨西哥以 外的美國出現了死亡個案，無論在疑似個案、確診個案、死亡個案、受影響地區都在上升。實質數字沒有多大意思，處理時可以理解為最低染病個案，結論是「正在 擴散中」，而嚴重性還未清楚。在這樣的情況下，股市大升，在長假前大升，似乎大家很明確認為未來三天疫情不會惡化，是否大戶掌握了第一手資料，還是另有原 因，無論如何，時間會將一切煙幕吹散。 在這樣的情況下，恆指結算後大升，對新流感視若 無睹，短期波幅的確難以預測，若果堅持股市最終會反映疫情對經濟不明朗的因素，也許可以用傳媒述語，解釋為大戶托高大市轉倉芸芸。大市造好的其中一個理由 是有跡象工商業複蘇，上周提及供應跌幅比需求跌得少，今次補充另一個原因，去年第四季，金融海嘯進入高峰期，令眾企業不再積壓倉存，一度令新訂單跌至谷 底，即企業一直在賣貨尾，到今年第一季尾聲，倉庫差不多已賣得九九十十，訂單開始回復，訂單數量當然比海嘯前少，但呢半年欠缺實力的生產商不少已倒閉，因 此，突如其來的訂單，令工業出現小陽春，呢批訂單的特點是訂貨期短，價格低，但對工業已有久逢甘露的感覺，在經濟轉好之前，預計都會以呢類訂單為主，而訂 單數量會跟隨經濟調節，如果經濟持續衰退，小陽春便會成為事實。 小投資者可以根據自已的分析，需要時以衍生工具鎖定一萬五千幾點的資產水平，又或者無視短期升跌，繼續長線投資，又或者勇往直前，我屬於第一類與第二類之間，當買保險，但無買全保。 原本以為中國會在五一前有新的金融措施，執筆時在網中查看仍然找不到，就此收筆。
貪污 hiking
From http://hk.myblog.yahoo.com/kennylim-blog 本周恆指跌599.17點，收報16790.7點。平均成交877億，比上周多36億，是08年9月中以來最高，當中美銀出售建行，涉資超過567億，令周三成交升至146.6億，是16個月以來最高。 美國銀行出售 135.09 億股，其中，中人壽購入 27.68 億股，對中人壽來說，是壞消息，相信此行動之決定，並非純商業考慮，這類型的「責任」，見多不怪。去年六月頭，電力股因原料價格大漲，在負「責任」情況下出現業績虧損，（見 2008-06-04「劫煤濟電序幕」 一 文），細節有不同，本質卻無異。負「責任」是整體利益（國家代表全部人民）蓋過少數人利益（中人壽股東數目實際唔少），由於並非商業考慮，根本唔駛計回 報，在大多數的情況下，負「責任」企業也會吃上眼前虧，因此，屬於壞消息。（並非指建行不是好投資項目，「壞」是指建行是負「責任」的開始） 上周談及四川災後善後工作，是立國以來最 好，在討論區有回應，指豆腐渣工程塌了很多學校，學校於上課時間塌下死了很多學生，至今沒有一人需要受責任。這是一個多維的問題，去年發生地震不久，我曾 認為中央要盡快找幾個人入罪，以解民怨，當時的民怨，並非單單來自死了子女的家長，而是來自全國，這是一股具毀滅性的力量，至今仍然唔需要搵人祭期，是意 料之外。 地震發生初期，救人是首要任務，這是所有人也認同，而且一日未堀出子女屍體，一日仍存希望，最大的聲音反而是來自安在家中的非受災市民，這班人沒有切膚之痛，只是沒有組織地舒發意見，這期間，救人是大前題！ 地震發生至停止搜救，是非常關鍵時刻，最 終，無論在人在事，全國渡過了一段超國際水準的日子，身為中國人也感光榮。停止搜救後，災民的生活成為焦點，中央在調配物資的工作上，有了去年二月雪災及 過往水災經驗，可說得心應手，小迴響被大動作掩蓋。在這兩個階段的，中央出奇地善用傳媒，成功地將災難（事實，是否事實之全部並不重要，全世界政府也如 此）變成政治籌碼，也是立國以來最成功。以上種種，不知不覺間將市民對豆腐渣問題怨氣減弱。 說回豆腐渣，事件是指學校這建築物不堪八級 地震而倒塌，有無人死傷，是另一個問題。簡單的流程由設計圖則到完成驗樓，有多個機會可以令所有校舍安全地渡過災難，由於各省份發生地震機會不同，不同省 份應該要指引，甚至立法，唔識唔係借口，可以向地震局咨詢，圖則依例，官員審批清楚，可減死傷學童。如果無指引、無法管，就係無知，以香港準則，學生是死 於不幸，建議改善芸芸。此情況在建築期不同階段及完成驗樓，都有類似情況。在香港以往經驗，係唔見棺材唔做野，如果無人需要負責是因為當時的無知，願當地 官員從中學習。 相反， 如 果有法，但審批時官員因貪污而最終建築物不能達標，這是貪污問題。從中國處理貪污的手法來看，一直以打老虎放蛇鼠形式進行，如果該批校舍由不同小官貪污而 無組織地成為豆腐渣，而非由上而下的貪污，處理時可能因應民憤度而調整策略。這手法也並不為奇，當年香港成立廉政公署打擊貪污，眾警員便上街抗議。當受益 者眾多，高調打壓會造成國迫官反。 從經濟角度，為官者貪污是另一類徵稅，港商北上初期，面對不少「疑似貪污」徵費，在商人角度，這類費用增加成本，若果賺不回來，決不會幾乎把香港製造業北移。這是中國政府一些免稅政策，加上民工低工資令港商甘願付出不同的「另類費用」的同時，盈利不斷上升。 可以肯定的是，在過去二十年，「另類費用」不斷下調，原因是制度的改善，及廠家的毛利率不斷下降，賺得少甚至虧本，願意付出「另類費用」的金額也大跌。另一個有趣現象是，省與省，縣與縣，鎮與鎮也在競爭，結果是調低「另類費用」以招企業家到來投資。 官員收黑錢，原因之一是薪金太低，「另類費用」 變成他們的外快。隨著資本主義的入侵，不少官員發現他們掌握的消息，比「另類費用」更具價值，例如那裡會建地鐵站，那間上市公司出口量大增等等，無論賣消 息，還是自行投資，消息與金錢都拉上關系，這類型的行為，有灰色地帶，香港似乎也有人積極善用，中國也如此。 香港推行「高薪養廉」，公務員如果貪污，不但失去比市場高薪的工作，而且還有長俸，即令貪污的機會成本大增。中國能否效法？ 中國官員質素參差，在高速發展的同時，顯然不能 全數跟上，大幅加薪有如返到「做又三十六、唔做又三十六」的年代。現時最大的淘汰機制是退休，在預期新一代平均水平日高的情況下，預期城市的貪污問題正在 繼續明顯改善，鄉鎮的情況則起碼慢一、二十年。另一個原因是架構臃腫，以往老毛話「人多好做事」，加上各山頭也組自已勢力。雖然近十年已大幅改善，但精簡 的空間還大，在此情況下加薪是非常合理，但調升至高於市場則等同自殺，我看見的答案是，時機未到。 香港廉政公署員工超過1300人，中國人口大約比香港多200倍，如果中國搞廉政公署，比例上要260000人，比香港公務員約十六萬多六成幾，要搞廉政公署之前先要處理如何監管這260000人的團隊。 貪污可說是社會發展的一個過渡現象，香港七四年才有廉政公署。之前消防員「有水開水、無水散水」，警員包庇黃、賭、毒，以上樣樣都會搞出人命，當時貪污非常普遍，基本上各政府部門大有大貪，細有細貪。但要留意的是，政府唔係主動創立廉政公署，在1973 年，總警司葛柏被發現有四百幾萬財產後逃返英國，引起民憤，上街示威，要留意學生先在維園集會、抗議，在當時資訊不發達的時候，竟有數以千計市民響應，最 後廉政公署才得以成立。究竟是市民迫使政府成立廉政公署？還是政府利用市民打壓公務員的反對之聲？這可能永遠是一個謎。 用呢個角度睇，中國的城市是跑得快一點，距離現在的香港近一點，鄉鎮普遍跑得慢，如果四川有鄉鎮停留在香港七十年代，甚至更早，豆腐渣工程應屬預期之內，沒有學校倒塌才是奇績。無人需負責的原因可能是民憤不足，很大程度由於善後做得好。
Next Page