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香港殼股投資攻略（下）：如何發掘賣殼股進階篇

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2702&extra=page%3D1

幻想的基金賣殼假象

近來，有部分上市公司透過基金認購新股，成功取得上市公司的控制權，進行一番大炒作。筆者用一個簡短的篇幅，談談一個幻想的假象，看來真的是必賺的方法。

首先，幾個上市公司老闆和炒作集團各出一筆現金，組成一個基金，基金投資的目的可能是一些時款的概念，例如科技、新能源、醫藥、租車行業等，並委任基金成員。

之後，這個基金利用所得的資金，認購其中一個老闆上市公司的新股，成為這個上市公司的大股東，利用這基金的神祕性及概念的時髦性，炒作公司的股價。

再之後，入股其他老闆控制的股票、又或是成立一些所謂的合營公司，並提供貸款予這些公司，稱需要進行這些的時款概念的投資，但實際上資金可能透個再貸款予這幾個老闆的公司，把原有投資的資金退出。

再者，如可以的話，再進行配股或發行債券進行投資用途，那些持有的舊股，可以透過一些投資移民計劃，利用理財產品的包裝，吸引國內移民香港的居民，又慢慢減持之，這些都可以套現一大筆。

跟著，這些原有和新有資金套出來之後，又注入另外一些基金，再重複上面的兩步，這樣股價就可以進行概念性的重複炒作。基金的回報加大了，又可以引入新資金，原有老闆的資金就可以慢慢退出這些基金，成功套現。

最後，那些所謂股票投資及合營公司，無一經營虧損或失敗，全部資金泡湯，其後，可以利用資金耗盡的方法，利用供股、大手配股或其他技倆，這些背後老闆取回上市公司的控制權，就可以高買低賣賺一大把資金，又可取回控制權，這樣一舉數得。

雖然這些炒作計劃，理論上可能非常完美，但實際執行上如何處理，例如先炒作哪家上市公司?哪個概念靠譜? 如何選擇套現路徑? 賺得的錢如何分贓，這些都是可討論的地方，但如果遇上這些局的投資者，請小心想想是不是應該購買這些股票好呢。

近來值得注目的賣殼分拆個案

筆者最近這一兩個月再翻閱了自8月底以來預披露的49本的主板及創業板招股書，發現有部分上市公司確具特點和賣殼潛力，和大家分享一下。

(1) 震昇工程控股
地基上市公司，盈利近2年突然好轉，工程公司深具項目調節的特點，所以盈利波動可以很大，所以深具賣殼之潛質。之前的賣殼例子已有三和集團(2322)和泰昇集團(0687)。

(2) 萬輝化工控股
這隻股前身就是嘉輝化工(582)上市的資產，重整產能加上廣州源輝化工有限公司而成。最大股東為聯合系李明治之子李成輝所全資持有，過往的幾間賣殼Allied Overseas(593，現天洋控股，前科力國際、卓健亞洲)、敏達控股(936，前鵬程亞洲)、聯合水泥(1312)都是，以及嘉輝化工他們的手筆。

(3)新龍移動
繼永利控股(876，現永泰投資)分拆永利地產(0864)、迪臣發展(262)分拆迪臣建設、民生控股(938)分拆民生珠寶(1466)，卜蜂國際(43)分拆正大企業新龍國際(529)都把其業務分拆，是韓國品牌於香港流動電話分銷業務。這些電話貿易公司業務及盈利波動，債務頗重，也是不錯賣殼的生意。

(4) 正大企業
由卜蜂國際(43)分拆的獸藥企業，業務和中國動物保健品(940)相似，加上曾於美國上市的中國西部Caterpillar電單車分銷企業，以及一家節油器廠的業務分拆組成。這部分是原卜蜂企業的前上市業務，後來注入飼料業務，卻分離出來另組再上市，一個很奇怪的業務組合，究竟為何不分拆為2家農藥和電單車上市公司釋放公司價值，反而要把它放入一家上市呢?  很混亂的上市組合。

(5)泰加保險
的士保險公司，前2年由天行國際(993，前鑫成金屬)的主要股東張德熙及蔡朝暉收購，天行國際前身鑫成金屬大股東陳奕輝也把銀加工業務組成港銀控(8162)股上市了，兩家公司班底也是同一家上市公司出來的，這一家或兩家公司有沒有重新賣殼的機會?

(6) 日成控股
又一家專注公營項目、歷史超過50年的上市公司，1973年、1987年、1997年、2007年都沒有上市，為甚麼現在要上市? 是不是給新一代接班機會? 還是為了賺一筆錢就走?

(7) 金誠財富
一家由康健國際(3886、8138)為第二大股東的康宏控股(1019)投資的財富產品公司，是否又是康健系財技帝國的一員?

(8) 金力集團
其核心資產為當年金力國際(603，後易名光通訊、中華城市燃氣、日本亞太事業投資)的上市資產，後來大股東在1999年賣殼，然後在2003年購回上市公司資產，今次又翻生，目的又是不是一樣?

(9) 亨運信貸
公司主力是做放貸，但所有董事或多或少都有不少財技背景，借貸規模超過10億，這部分資金來源都是股東及其他上市公司借予的，沒有上市壓力，就算上市估值也沒有這個數字大，不知為何分拆呢?

(10) 迪臣建設
公司的部分資產由迪臣發展購入當年由太元集團(620)重組基電控股(681，後易名中民燃氣、中民控股)，然後購回該部分業務而成，後獲得首都創投(2324，前德泰中華投資)入股9.9%，這個完美的賣殼，引入財技資本的運作，加上其建築股的業務模式，會不會有第2次呢，還是變成康健系一員?

(11) 西藏開發
郭炎可能大家不是太懂，看看這個故事就懂了，他主導過中信資源(1205，前東南亞木業)的賣殼，也有試過搞過中(0235)購入南山人
壽的操作，背景雄厚。這家公司的核心資產就是西藏2間酒店，年年虧錢，但沒有放入他所有的酒店業務，為甚麼要這樣做，可能
只圖個上市地位吧。

最近的上市公司，確實良莠不齊，但是為香港股票帶來很多生氣，雖然滬港通暫緩，但是未來仍是會繼續進行的，所以這些殼在購殼資金來源多樣下，股一定很精采、很精采的。

新的賣殼手法

據筆者所見，近年上市公司地位有價有市，但有些上市公司控股股東想法賣殼的想法層出不窮，賣殼的橋段，有很多跡象，以下就是一堆例子:

(1) 先供股再賣: 這一些股票公司市值較低，大股東會利用大折讓大比的手法把小股東供走，集中股權。

(2) 出售實體資產: 透過幾個出售的方法，例如實物分派，大手出售廠房等等，把不需要的業務分割出去。

(3) 突然派發股息: 公司業務不多，有巨額現金的時候，會突派發股息降低，之後再作賣殼。

(4) 大股東無端端配售: 公司大股東本身控制控制性股權，之後會出售部分股權，或者進行配售，使之降低至50%或30%以下，變相引入一些財技不足，不欲全購的新股東。

(5)失驚無神買入垃圾: 公司在配售取得現金後，會購入一些垃圾資產，套回一些資金，目的會「回水」予原殼主，降低收購成本。

(6)突然配售債券: 公司可能沒有債務，但可能因為需要方便未來印股票予新主之用，會發行大量債券，待實現部分概念後，會逐步出售股票。

(7) 大股東逐少減持: 多數因為投資移民的所謂財富計劃，大股東會逐少減持股票予市場，實際上是轉予一些為達成投資1,000萬，需鎖定資金的投資移民，這樣的套現法一定會使股價不斷推高。

(8) 管理層無端端變成財技人士: 公司本來頗為正經，但突然有些格格不入的財技人入來，股權也有些變動的時候，你就知可能有一些古怪了。

(9)無端端買入地產項目: 目的可能令他變為地產殼，可以賣的價值高一些。

其實有部分上市公司都走了其中不知多少步，如果符合以上的條件，其實都可以研究一下的。

湯同仁手記系列:暢豐車橋(1039)值得懷疑的賣殼路線圖

2014年10月10日，暢豐車橋宣佈有新投資者注資成為大股東，並引入新的電子商貿平臺業務，但這個賣殼過程如果正式溯源，其實早自2013年底已開始，並大約分為5步，仁者將會逐步分析。
 
第一步: 購回合營公司及出售廠房資產
2013年12月27日，公司宣佈購回多年前和上市策略性股東中國龍工(3339) 成立的合資公司福建暢豐齒輪有限公司的40%股權，並把山東廠房之資產出售予獨立協力廠商海納齒輪橋箱有限公司及豐潤機械製造有限公司，作價3,800萬人民幣，同時把車削中心出售回龍工機械。
 
這家合營公司在上市後不久成立，但因為注入資產和現金的問題，已經把注資條數修改幾次，所以成立多年亦無法成事。這次突然把手上的資產陸續出售及整合，可能能希望退出經營的先聲。
 
第二步: 財務總監辭任，換入新人
2014年6月26日，自上市以來擔任財務總監的陳偉盛宣佈辭任，換入一位陳玉文，據稱其在香港及中國出任不同會計及金融管理職位超過18年，此外其於香港及中國業務的會計、審核、稅務、金融管理及控制以及公司秘書實務方面具備豐富知識及經驗。據Google資料，他曾任中星集團控股(55，前中大印刷) 的公司祕書，在這麼惡劣的經營環境換上一個新人，不由得我們另有想像。
 
第三步: 出售土地
在公佈轉換財務總監的3天後，公告出售剛購回來之合營公司福建暢豐齒輪有限公司的龍岩暢豐專用汽車有限公司予龍岩暢豐專用汽車有限公司，作價3,500萬人民幣，此次交易需虧損400萬人民幣。這家公司和上市公司的名稱相近，但卻是獨立協力廠商。
 
翻查龍岩暢豐專用汽車有限公司舊版網頁資料發現，網站竟然稱「龍岩暢豐專用汽車有限公司是國家定點改裝車生產企業，…..公司隸屬于福建暢豐集團。….2011年集團總產值為16.5億元人民幣。集團已於 2010年9月在香港主機板掛牌上市，港股代碼：1039。」，但新版網站卻刪除以下句子，稱「獨立於福建暢豐集團」。究竟這家公司是否先出售予人頭，然後假扮獨立協力廠商購回值錢的資產，筆者是非常懷疑的。再想深一層，究竟財務總監是否因為這單交易辭任，仁者是認為有這個機會的。
 
第四步: 公佈譴責文件
2014年7月9日，香港交易所公開譴責公司和董事並沒有因為業務惡化關係盡快通知合規顧問，並發出盈警。這次事件在調查後正式解決，使公司能有無後顧之憂進行換手動作。
 
第五步: 認購新股
2014年10月10日，該公司宣佈Century East的股東Century Investment (Holding) Limited、舊股東Starr Investments Cayman V, Inc.、Jingyu Developments及SDF II Holdings以33仙認購610,606,060股，淨集資1.98億元。同時收購該批股東持有的電商平台51%股權，作價520萬美元，以122,121,212股支付，佔擴大後47.8%股權，導致控股權益易手。
 
在這個交易中，同時需向該電台平台提供2,600萬美元，但這個網站雖然聲稱銷售正品平台，仍在建設中，在2015年方才開始經營，況且成本只是378萬人民幣，相對資金需求較大，作價也不太合理。另外持有網站股東除了原本的第二大股東外，亦有一些不知名的中國人持有Century East的股權，會否這些都是大股東的人頭，營造假象?
 
按仁者估計，還有第六步、第七步還有第八步，但這些都不重要，只是賣殼後的清理動作，作為學術研究，這是沒有所謂，但如果是教大家賺錢的，為了節省大家看的時，也大可不必寫出來，待日後有機會再作說明好了。
 
雖然，這種賣殼方式是比較隱蔽，但如果努力閱讀公告的話，各位讀者也應該能找到心目中的賣殼股票，如果前期升幅不大，也許這些股票會變為大牛股，升幅會特別驚人，希望大家也能找到心目中覺得好的股票。

湯同仁手記系列: 昌明投資（1196） 賣殼分析(一)

2014年4月3日晚上，從事紙品印刷的昌明投資(1196)公佈了賣殼的消息，仁者現在就跟大家拆解這項賣殼的交易，讓大家了解這項交易的複雜程度吧。
這項交易大致可分為3大部分，分別為(1)資產重組及出售資產、(2)削減股本及特別分派及(3)出售上市公司地位，詳列如下:
 
(1)   資產重組及出售資產
在賣殼之前，公司會進行業務重組，把大股東所需的業務重組成由Brilliant Stage控股，至於該部分業務包括:
(i)印刷為製造及銷售瓦通紙盒、包裝彩盒以及印刷兒童趣味圖書
(ii)電子書藉出版
(iii)餐飲業務
(iv)金融資產、投資
(v)物業資產
以上業務的於2013年整體利潤約150萬。在企業重組前後，公司決定把Brilliant Stage結欠保留於上市公司業務間的結餘一併結清，這部分的結餘是1.86億，但據公告稱，Brilliant Stage的現金及金融資產約1.97億，而Brilliant Stage 會把金融資產出售以償還結欠，故此相信在重組上應無疑問。
在重組業務及償還結欠後，控股股東Harmony Link會以1.8億元購入Brilliant Stage，扣除重組費用400萬，預料公司可套現1.76億供分派之用。
在重組之後，公司剩下以下主要業務
(i) 財經書藉出版
(ii) 製造及銷售籤條、標籤、㺱衫襯底紙板及膠袋
(iii) 持有煤層氣業務的可換股債券權益
其中(i)及(ii)業務營業額約8,100萬，盈利約20萬，至於(iii) 已作部分減值，並作出售及收回部分款項，但現時其餘部分收回情況並不明朗，至於前大股東管理層仍繼續留任。
(2)   削減股份溢價及特別分派
雖然公司有充足的財務資源可供派息，但由於會計上的原因，儲備不足以進行分派，故把溢價帳及盈餘帳撥入儲備帳，使公司在會計上有充足儲備進行分派，在完成後，公司會進行45仙之特別分派，合計2.859億。
(3)   出售上市公司
在進行出售業務、重組業務及進行特別分派後，大股東雷氏家族的一致行動人士以每股70仙出售予林曉輝及其妻蘇嬌華，即整體上市公司市值為4.45億元，至於經重組後的上市公司淨值是2.06億，再扣除尚未收回的煤層氣業務收回的4,000萬，殼價約在2.79億，較一般殼價3億至5億低估，原因可能為(i)控股股東股權只有約50%，股權未夠集中，(ii) 屬於工業上市公司，處理較為麻煩，(iii) 上市公司原管理層仍出任管理舊業務之管理層，需計入隱性賣殼開支，(iv) 未來出售剩餘工業業務需以折讓價出售，故現時出售價格較低等。
這一篇大致已經談及了賣殼的細節，下一篇我們來談談各個賣方的利益關係。
 

湯同仁手記系列:昌明投資（1196） 賣殼分析(二)

上一篇我們大致剖析了昌明投資(1196)賣殼的細節，在這一篇，我們會從(i)前大股東雷氏家族、(ii)新大股東林曉輝及其妻蘇嬌華及(iii)小股東的角度分析這場賣殼的交易。
 
(i) 前大股東雷氏家族
在交易中，雷氏家族把上市公司的股份出售，套現2.37億元，加上分派了特別股息，獲得1.52億，合計達3.89億元，扣除購回上市公司部分業務的1.8億元，在這次交易中，他們套現達2.09億元，況且也可保留未出售業務的管理職務，未來在成功轉型後，也許雷氏家族可以購回剩餘在上市公司的印刷部分的業務，基本上所有好處也佔了。

有部分評論認為，公司大股東或許有「暗手」的情況存在。但在2009年7月，公司曾經以38仙回購1億股，但最終只有241萬股獲得接納看來，如果當次回購是暗手的話，那次的回購應該可以成功的。但似乎可能有和大股東聯繫之股東當時願意把股權承諾售出，但是最終因種種關係，卻不願售出，所以這班股東應是有意志的股東，不是單純的暗手這麼簡單。

(ii) 新大股東林曉輝及其妻蘇嬌華
新大股東經過林曉輝及其妻蘇嬌華特別分派降低收購成本後，以最高市值4.45億元取得整間上市公司的控制權，保留的業務包括財經出版業務、製造及銷售籤條、標籤、紙板及膠袋等，以及可換股債券的部分。

買入一間上市公司花了這麼多錢，當然有一定的搞作才可成事，但買入的是一個工業上市公司殼，能夠有甚麼搞作呢?

其實，以上最具亮點是財經出版業務。根據資料，大股東林曉輝最近收購港利家安證券，況且他們在深圳前海成立美林融資租賃（深圳）有限公司，從事融資租賃業務，另外旗下亦持有前海偉祿資產管理公司，圍繞受託資產管理、投資管理、投資顧問、股權投資、企業資產的重組、並購及項目融資、財務顧問、委託管理股權投資基金等業務。因為財經出版業務和財經類業務類近，所以在注入上應不會受到任何限制，亦使它成為前海金融項念的首選。但礙於上市公司法規關係，如果屬重大收購，需要2年後才不會視作新上市申請，所以可以說如果要成事，一是壓低收購價格，二是真是需要長時期的等待。

在可換股債券部分，其實是因為收購煤層氣業務發行的，當時同時發行了2,860萬股新股，價值3,289萬，如果那賣方還具一定良心，亦未出售這部分股權的話，這部分的資金或許能收回，所以實際殼價還較低，但從出售價看來，收回的機會看來微乎其微了。
至於最後的製造及銷售籤條、標籤、紙板及膠袋等，看來大股東也認為這部分業務其實可有可無，所以為維持上市公司持續的穩定性，仍保留在上市公司內，未來可能是倒閉、可能是低價出售予前大股東。

(iii) 小股東
今次收購，小股東可以取得45仙的分派，加上由新大股東提出的70仙全面收購，未來還可享受注入的概念，不過從新概念的吸引度看來，需要時間不短況且規模不大，所以筆者建議，視乎自己的入貨價，來決定是否接受新大股東的全購吧，但現時的股價來看，仁者認為似乎在市場上直接出售更好呢。

總結來說，這次賣殼算是對新舊大股東來說是各取所需，對小股東也算公平合理，至於小股東應該等不等待到最後轉型，就看看大家的修為了。

湯同仁手記系列: 永利控股(0876)賣殼分析(一)

仁者留意者最近工業股賣殼的消息非常頻繁，繼之前剖析過升岡國際(485)出售予遼寧實華集團、昌明國際(1196) 出售予偉祿集團的最終控股股東林曉輝外，現在再添一單，就是永利控股(876) 的出售交易，仁者打算分2篇來分析這項出售交易，首2篇解釋出售細節，第3篇解釋各交易方的盤算。
 2014年3月28日，永利控股(876) 控股股東周德雄及其妹周煥燕，以及另一位主要股東黃少華分別持有60%、20%及20%的Bright Asia Holdings Limited(下稱「Bright Asia」) 宣佈把持有永利控股224,712,255股，即70.11%股權出售予溫家瓏，這次賣殼的架構較為複雜，主要分為3大部分，(i) 資產出售、(ii) 實物及特別分派及(iii) 出售控股權，現逐細節和大家分析。
 
圖為永利控股網站。
(i) 資產出售
在出售上市公司前，公司宣佈把(i)永利連接器有限公司22%股權、(ii) 永利電業有限公司、(iii) 中國王控股有限公司出售予控股股東Bright Asia，合計作價99,062,893.54元，其中(i)永利連接器有限公司出售價41,920,649.54元，(ii) 永利電業有限公司出售價27,024,354元，(iii) 中國王控股有限公司出售價30,117,857元，這3項資產簡介如下:
(i)永利連接器有限公司: 其控制東莞彩燕電子有限公司及星晨實業(河源)有限公司，該兩廠主要從事電子元件設計及製造，前者另持有位於中國廣東省河源市高新技術開發區興工路東邊科六路南邊，總樓面面積約為94,030.94平方米之工業廠房。該公司連年呈現重大虧損，2012年虧損2,950.9萬，2013年虧損3,007.9萬，2013年底該22%股權資產值1,896萬。
(ii)永利電業有限公司:其控制星晨(羅定)電子有限公司之廠房資產，該廠房資產位於中國廣東省雲浮市羅定市素龍鎮信陵路，總樓面面積約為11,179.51平方米，2012年虧損151.6萬，2013年虧損3,007.9萬，2013年資產值427萬。
(iii)中國王控股有限公司: 其控制東莞廠房之物業，其位於中國廣東省東莞市石碣鎮慶豐西路四甲管理區第二工業區，總樓面面積約為30,537.05平方米，該物業已經正式出租予獨立第三方，2012年獲利527.3萬，2013年虧損93.1萬，2012年資產值2,967萬。
因為以上公司均為持有土地資產，在旗下永利地產(864)上市時，永利控股曾授予優先權供永利地產購買以上之資產，但永利地產認為該部分資產位於中國，且有涉入工業經營，加上該部分資產陷於虧損，故擬申請豁免，並讓大股東Bright Asia進行收購。
這一篇仁者已介紹永利地產出售資產細節的財技，下一篇再談實物及特別分派及新買主的背景。

湯同仁手記系列: 永利控股(876)賣殼分析(二)

上一篇仁者談了永利地產出售資產細節的財技，這一篇我們再談實物及特別分派及新買主的背景。
 
(ii) 實物及特別分派
 公司在出售上市公司地位前，宣佈把手上的永利地產(864)17%股權實物分派予股東，分派比例為1股永利控股，分派0.2048股永利地產，以4月17日收購價73仙計算，即每股可獲得約14.95仙之永利地產股份。另外，公司在出售上面提及的中國廠房資產後，公司會分派30仙的特別股息。

因為公司呈現虧損，為進行以上的分派，公司在2014年3月19日宣佈削減股本，把每股票面值由50仙，削至1仙。

(iii) 出售控股權
 在進行資產出售及分派後，Bright Asia 宣佈把控股權出售予溫家瓏先生持有的Weltrade Group Limited，每股1.28元，即相對公司市值為4.10億元 其於中國深圳生產電線及電纜連接器及小商品貿易之經驗，現為廣東省第十二屆人民代表大會代表、中國人民政治協商會議深圳市寶安區第四屆委員會委員、廣東省小商品協會會長及深圳市小商品協會會長及深圳市老年協會星光會長。根據港交所的股權披露，他曾經涉足多家上市公司，包括嘉利國際(1050) 、格林國際控股(2700，前合俊集團) 、香港資源(2882，前海域化工) ，這些公司當中不乏財技炒作。至於其資金安排，主要來自金利豐及一中證券提供的借貸及自有資金，至於未來發展方面，公司不排除未來會進行資產重組，並會發行新股集資進行新業務。

以永利控股上市整體市值4.10億，及2013年底資產值3.35億元，永利地產佔永利控股權價值6,736.3萬，出售廠房及股權資產獲利4,616萬，分派合計9,615.8萬，即重整後上市公司市值約1.92億元，較一般殼股市價3至5億元低估，亦較之前升岡國際(485)及昌明國際(1196) 價格較低，原因可能包括(i) 仍屬工業上市公司，估值較低，(ii) 公司呈現巨額虧損，(iii) 原大股東仍保留工業業務的管理權利，未來收取高額薪金，潛在殼價需計算(iv) 大股東未來會低價購回工業資產，(iv) 據稱原大股東持有不少暗手股權，持股超過實際之70%，可能保留作日後炒作之用，故殼價呈現折讓。

這一篇，我們了解了這項賣殼交易的細節，其實比一般的交易較為複雜，因為(i) 之前分拆了地產業務上市，股權並未全部分派予股東，所以實物分派永利地產(864)導致繼續在全購前持有永利控股的股東，持有至全購後權會取得碎股，(ii) 主要業務陷於虧損情況，但大股東以高價購回土地資產，又保留部分業務於上市公司內，之後分派特別股息 (iv) 永利地產不進行收購該等中國內地廠房資產，由大股東直接進行收購，(v¬)新大股東的在股壇中也非常活躍，但他又為類近的同業業者，但這些資料卻是賣殼拆解的分析重要一環，仁者會在下一篇文章和大家慢慢解構他們的動機。
 

湯同仁手記系列:永利控股(876)賣殼分析(三)

仁者在前兩篇寫了賣殼交易的細節，這一篇我們談談(i)前大股東周氏家族，(ii) 新大股東溫家瓏，(iii)永利控股小股東，(iv) 永利地產小股東的各方面的利益。

(i) 前大股東周氏家族
前大股東周氏家族在這次交易中，取回中國2座廠房物業的持有權，及現時河源廠的22%股權，耗費了99,062,893.54元，但派發30仙的特別股息，取回67,413,676.5元，即只是用了31,649,217元，就取回3座廠房之控制權，以這樣的殼價水平，估計尚有持有暗手，故取得的派息可能更多，這部分的成本可能更低。況且亦可保留在廠房的管理權，真是一舉兩得。

從會計數字看來，中國內地廠房均巧合在2013年虧損增加，可能是為了低價購回以上資產的步驟，以製造虧損藉口把資產出售。至於購入河源廠的22%，而不購入100%股權，除了公告提及獎賞前大股東為首管理層層外，估計主要因為河源廠呈現大額虧損，新舊大股東亦不欲承擔過大損失，以及要保留營運資產於上市公司內，維持上市公司地位有關。
至於分派永利地產的比例，似乎會造成碎股滿地，但周氏家族持有永利地產的股權持股會增加，使控股權變得單一代，方便未來出售上市公司地位鋪路。

另外，進行出售上市公司控股權，周氏家族可套現2.88億元，這些資金可用把購回國內空置廠房改變用途，變成住宅及商業項目之用，為私人資產再上一層樓鋪路。

總的來看，這單交易可能是主席鑑於年事已高，家族人士似乎無心工業，故把工業部分的資產出售，騰出資金，進行所需經驗較少的物業投資，為下一代的財產規劃做出準備的舉措。

(ii) 新大股東溫家瓏
根據仁者搜尋溫家瓏股權披露後，多數集中於短期進出，至於收購資金的來源都是來自金利豐和一中證券的融資，少部分為個人資金，況且在全面收購後將會發行新股的進行新業務的投資。綜合以上各點，仁者認為，他的出現只是作為一個中間人的角色，先利用融資購入上市公司的股權，然後利用一些收購的消息，把股價炒高，然後大量發行新股集資及進行收購之用，使自己手上的股權攤薄，並逐步出售股權退出公司，從而實現獲利的舉措。但此舉極視乎市況的表現，如果市況較好，他的計劃可能會成功，但如果市況不就，可能遭受重大的損失，不過以其財力來看，相信短期間的市況不就對於其財務實力應無大影響。

(iii)永利控股小股東
在永利控股的小股東角度來看，接受收購除獲得1.28元外，亦可取得30仙特別分派及即每股可獲得約14.95仙之永利地產股份，合計1.7295元，相對現時股價1.69元並無重大溢價，況且亦需收取永利地產碎股，出售不便，雖然新大股東對炒作素有經驗，但實際上需要視乎市況。故仁者建議現時仍持有永利控股股權者，可以先出售股票，等待日後收購完成再購入方為上策。

(iv)永利地產小股東
至於如仁者持有永利地產的小股東而言，其實本次沒有行使優先權購入資產，可能確實對永利地產有點不公，因為東莞名及羅定廠房具一定發展潛力，若成功收購，對永利地產未來發展是有利的，但永利地產之負債會上升，況且其獲利能力不強，故此如廠房土地需要未來發展的話，或許需大額集資，或會使股東權益出現攤薄，所以保持現狀亦有他的原因。

至於其投資價值方面，據仁者計算，每持有500萬股的永利控股股權，方能確保自己持有的永利地產沒有碎股，所以對永利地產的小股東出售股權基本上較為困難，所以沽壓相信不大，況且永利地產的資產值達9.17億元，較市值2.82億折讓69.3%，另外尚未計算其為殼價，可見其超值程度，所以永利地產股東應按兵不動，再圖後計。

整體來看，這次交易對各個交易方，可以稱為各取所需，對永利控股小股東有利，但對永利地產小股東卻較為中性，至於兩者的股價走勢，前者因為未來有新業務發展，後者因呈大折讓，相信如果並無意外，向好機會相信不低。