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“PE腐败第一案”背后的上市潜规则


http://www.yicai.com/news/2010/08/386890.html

作为分享上市公司融资盛宴的一种潜规则,Pre-IPO前各利益相关方的突击入股早已被业内所熟知,但是在今年7月国信证券李绍武案被公告前,并无活生生的案例。正因如此,李绍武案被业界称为“PE腐败第一案”。
李绍武曾任国信证券投行四部总经理,今年5月被国信证券开除,其涉嫌违法违规之举亦受到证监稽查部门调查。

从目前曝光的初步情况来看,李绍武显然是一只“硕鼠”。自2001年以来,李绍武通过其妻或通过设立公司等方式,参股已上市公司莱宝高科 (002106.SZ)6万股、轴研科技(002046.SZ)65万股,以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股,仅此三项总投入不足 143万元,按照目前市值测算金额已经高达3200万元,投资回报率高达20余倍。

大胆潜行

在李绍武一案中,至少暴露出三种PE腐败的形式。

国信证券披露的仅是李绍武“艺高人胆大”的直接之举——李绍武配偶邱利颖(已离婚)以虚假的莱宝高科控股子公司浙江金徕镀膜有限公司的员工身份,投 资约11.3万元持有国信证券李绍武所在部门IPO项目莱宝高科5万股份(解禁时约为190万元,增值15.8倍)。违反了《证券发行上市保荐业务管理办 法》的相关法律法规。

但相关调查却显示,李绍武也曾采用注册公司等手段曲线入股上市公司。2001年,李绍武通过其妻邱利颖(持股90%)设立昕利科技公司,在轴研科技 上市前的股份制改造时介入。当年12月9日,昕利科技出资70.6万元获65万股,已经跻身第四大股东。同时进入的还有与李关系密切的深圳同创伟业创业投 资、李绍武老乡的公司——洛阳高新海鑫科技。至解禁时,仅昕利科技持有股份价值约为813万元,增值10.5倍。

2007年11月1日上市的中航光电,同样是李绍武部门负责的项目,海鑫科技再次出现在其中,持有中航光电100万股。也许是感觉到了压力,2009年年底,在证监会对IPO项目中的PE腐败问题从严监管之时,李绍武与邱利颖离婚,并且将邱名下的投资公司注销,房产出售。

值得注意的是,在李绍武案中还有一种情况:李间接持股的轴研科技与李妻入股100万股的四方达,最后的上市保荐机构均非国信证券,都是李绍武跟踪项目后来转手至南京证券、国泰君安投行部。

来自西南证券的资深投行分析人士指出,为了规避监管,保荐代表人有时候会互换项目入股,或者推荐至其他券商处,自己“摘干净”再入股。入股的形式也 会被设计得非常之精妙。远方亲友、远方姻亲代持;在公司上市改制时,临时聘为公司董事、监事、高管、员工,或者直接假借他人身份参与股权激励计划;设立创 投公司、通过信托基金代持股份……像李绍武这样直接以配偶名字出现在股东中的情况十分罕见。

《第一财经日报》记者掌握的李绍武案举报材料称,凡是李绍武为项目企业请的会计师事务所、律师事务所、财经公关公司,都会雁过拔毛,甚至连引进保代、准保、业务骨干时都要公司缴纳转会费用。但是,即便如此,也不能保证企业上市速度。

前述西南证券人士称,会计师事务所、律师事务所、财经公关公司雁过拔毛是利益驱动,即便不与保荐代表人搞好关系,因其能在上市前接触到公司管理团队,也会明示或者暗示公司让其参股,对于这类中介机构的监管,与保荐人相比,目前更是空白。

但是,在业内,保荐代表人作为媒介,与引导、掌握、左右企业发展权的政府官员、能为上市护航的监管者、券商直投部门、熟识的创投机构、各类中介入 股,大家结为利益同盟的也不乏其人,这类情形如果不是因为利益分配有内讧和举报,一般很难被发现。而公司为了确保尽快上市融资,往往会对此类突击入股行为 表示默许,甚至主动拉拢。

“金领中的金领”

保荐代表人,是一类顶尖的金融专业人才。由于资格十分难考取,目前全国仅有1000多名。他们掌握着券商投行业务的命脉,历来被称为“金领中的金领”。李绍武正是他们中的一员。

2004年推行的证券发行上市保荐制度要求,公司公开发行证券及证券上市时,必须由具有保荐机构资格的保荐代表人推荐,同时每一个上市项目都必须有两个保荐代表人签字。在上述制度背景下,人数稀少的保荐代表人越发炙手可热,薪水一路看涨。

保荐代表人的薪酬一般由以下几个部分组成:保底年薪+保荐代表人津贴+转会费(如果跳槽)+签字费+项目承揽承做等分红”。一般来说,在以上几个部 分之中,项目承做分红占了保荐代表人薪酬结构的大头。目前普通保荐代表人年薪加上津贴一般在120万~150万元,加上签字费和项目奖金年收入基本能保持 在150万~200万的金领水准。

另据业内说法,一个保荐代表人推荐一家公司上市,最多可以获得400万元收入:包括200万元的保荐费提成、30万~40万元签字费、超募佣金等。如此算下来,业务能力强的保荐代表人年入千万不在话下。

但是如此高薪,并没有成功养廉。

代持“潜规则”

事实上,本土投行保荐代表人经过几年的摸索,目前广泛应用的代持模式显得更为隐蔽。

在李绍武案中,有个PE市场上叱咤风云的本土公司——九鼎投资闪现其中。河南佰利联化学股份有限公司(未成功上市)IPO申报材料前,李绍武通过其 妻邱利颖持有30万股、与李妻一同出现的还有北京惠达九鼎投资管理有限公司(后更名为昆吾九鼎投资管理有限公司)持有50万股。在举报人的材料中,九鼎投 资核心管理人员被称为李的“挚交好友”,与李绍武相识多年,在入股佰利联一事上与李有分成协议。

与其类似的还有一桩公案,华谊嘉信因被举报存在天策创投私募股份代持及保荐代表人参股问题曾被监管层暂停上市程序,后因查无实据被放行。

来自中信证券的分析人士指出,这是目前最隐蔽的一种代持方式,因为无论是远方亲属直接参股,还是通过其设立皮包公司,都很难隐蔽到不为人知,一旦有 举报很难逃脱。如借道信托公司持股,目前监管层要求股东如有信托公司持股且不是其自有资金,则需披露直接受益人。而借道朋友的私募公司,只需达成利益分成 协议和攻守同盟,则神鬼不知。

有些行事大胆的私募公司甚至会直接派出其员工为某些特定的人以个人身份代持,这样一来就更为隐蔽了,这也是监管中很难突破的环节。

他还提到,这实际上是投行人员与私募结成利益同盟的进一步发展。几年前,投行人员自己或者伙同他人设立PE公司用于投资,或者为其他PE公司入股进 行牵线搭桥,从中牟利。而像九鼎投资、天策创投这类喜欢赚快钱的创投公司一般都与投行保荐代表人保持着良好的关系,保荐代表人身份特殊,他们能够提前对公 司情况深入了解,他们一旦认为公司上市的可能性较大,对于创投公司而言是保驾护航、降低风险的一重手段,所以一些行事风格比较大胆的创投公司也乐于与投行 保荐代表人关系紧密,有些甚至将代持股份视为保持关系的一种方式,以换取突击参股上市公司的机会,以此作为一种盈利模式。随着时间的推移,渐渐衍生出前述 代持模式。

上市快车道

也有业内人士认为,一味地指责投行保荐人、会计师事务所、律师事务所、财经公关公司甚至政府机构工作人员没有恪守职业道德过于高估了人性抵制诱惑的能力,PE腐败有其更深层次的原因。

中国社科院金融研究所管制经济学专家周子衡认为,PE腐败的根本原因在中国的上市机制上,发行上市口子过窄,上市资格仍然是稀缺资源,时间长了自然滋生寻租问题。

众多企业踏破券商门槛,希望上市融资,但是保荐机构可挑选的空间巨大,这令不少资质中等的企业将目光投向了 “保代(即保荐代表人)持股”,希望以此尽快挤上融资的快车道,因为与上市融到的资金相比,所付出的股份不过是九牛一毛。

他还提到另外一个次要原因,公司上市必须由保荐代表人推荐,且同一保荐代表人不能同时保荐两个项目,保荐代表人推荐谁?谁就拥有了上市融资的资格, 这也赋予了保荐代表人无上的权力。此外,券商之间激烈的竞争使其对保荐代表人的争夺愈演愈烈,在现行的游戏规则下,保荐代表人数量是决胜投行座次的一个重 要因素,所以,客观上导致券商对于保荐代表人的违规行为睁只眼闭只眼。

而本次“投行现形记”率先于国信证券上演,并非偶然。前述西南证券资深投行人士称,李绍武案发给予管理模式类似国信证券的投行敲了一记警钟。

国信证券实行事业部制,投资银行部门众多,内部通讯录上随处可见如是标注:27投资银行事业部、32并购业务部××,但实际上一个部门只是一个业务小组而已,最少的两个保荐代表人即可组成一个部门承揽投行项目,独立核算、自负盈亏。

这种组织架构厉害的地方在于:灵活快速,能及时抢占项目资源,正是这种模式让国信证券投行在中小板、创业板市场长期占据头把交椅;但缺点则是,投行总部对这种小团队的管理比较松散,人员少、内控手段少,则容易滋生PE腐败。

据了解,国内不少专注于中小板、创业板市场的券商多效仿国信,只是在管理上略有不同。

查处之难

无论是哪种形式的PE腐败,如果没有核心内部人举报,要查实仍然困难重重。

4月21日,苏州天马IPO申请获通过之时,细心的投资者发现,在上市前夕的第三次股权转让中,国发创投、深创投和海富投资受让苏州天马的股权价格 同权不同价,引起了广泛的利益输送质疑。据了解,这一情形也引起了证监会相关部门的关注和了解,曾要求该项目的保荐代表人平安证券陈华作出解释,但是因为 查无实据,不了了之。

尽管在众多投行界人士看来,李绍武入股上市公司的手段简直是“低级错误”,但在内部人举报之前长达9年的时间里仍然平安无事。

一个显而易见的线索是,李绍武跟踪过的两个项目轴研科技与四方达在转手至南京证券和国泰君安投行部之后,李绍武分别通过妻子邱利颖的公司昕利科技和李妻个人名义参股,却仍然未被发现。

8月4日,本报记者致电国信证券新闻发言人尹力兵,就国信证券是否对李转手上述项目进行追究,在长达9年的时间国信证券为何没有发现李绍武的问题进行采访,他表示上述问题只有投行部能够作答,他将代为转达,但截至发稿本报未收到国信证券的答复。

而国信证券投行部一位不愿透露姓名的人士则表示,保荐代表人跟踪过的项目被其他竞争对手撬走,或者企业主转投别家投行未能成功签约的情形在业内并不少见,而且代持一般不会以自己亲属的名义直接入股,这种情况很难被投行总部及公司风控部门所掌握。

而据本报记者调查了解,李绍武东窗事发若非因为个人恩怨遭内部人举报亦是很难暴露的。

关于李之所以被举报,国信投行内部有两种说法:其一是李行事大胆张扬,凡经手的项目必须要持股,否则不干,若企业不同意,就会想方设法挑毛病逼企业 就范。近年来,李对拟上市企业的开价更是高达100万股以上,以至于很早之前在国信投行内部、跟踪项目企业处均有类似传言,这一情况被人掌握。

其二是说李曾经在饭桌上嘲笑过比其名头更大的国信投行五部核心成员能力不行,所负责部门2008、2009年业绩不佳,该说法传至五部后导致该部门成员与其不睦,双方由此结怨,此后该团队的谢风华、樊长勇、先卫国悉数跳槽至中信证券。

但这一版本被演绎之后,就变成了谢风华等为了报复国信时期遭受的不公平待遇,通过与其关系密切的人士暗中举报李绍武,李案发后,谢风华从国信证券带 至中信证券的ST兴业(600603.SH)重组也遭对方报复举报内幕交易,迫其远遁新西兰。对于演绎版本,国信证券上海和北京投行部人士均斥之为编造, 但是研究所等其他部门的人士则认为,空穴不来风,而今两大主角一个身陷囹圄,一个逃逸国外,真相如何,外人很难弄清楚了。

对于ST兴业案与李绍武案的进展情况,8月4日中国证监会稽查局一位工作人员在电话里对本报记者表示,这两个案子还在调查阶段,暂无消息对外披露。 他也承认,保荐人PE腐败和内幕交易案调查难度较普通的内幕交易案更大,因为目前国内投行做项目多是小组承包形式,结成攻守同盟后,违规情况很难发现。




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揭秘黄光裕背后的女人杜鹃

http://www.cb.com.cn/1634427/20100902/147324.html


杜鹃

     据 新京报报道,备受关注的黄光裕案于8月30日上午在北京市高级人民法院进行了二审宣判。黄光裕三罪并罚被判14年以及罚没8亿元人民币的判决维持不变;其 妻子杜鹃被改判缓刑,即被判处有期徒刑三年缓期三年执行,并当庭释放。据悉,杜鹃已全部缴清罚款2亿元,黄光裕也已上缴部分罚金。

  有媒体指出,国美控制权争夺战可能因杜鹃复出,产生新的变数。此时正值黄光裕争夺国美电器控制权的关键时刻,距9月28日股东大会决战还有28天。黄光裕方面新闻发言人昨天则表示,杜鹃会在法律允许的范围内做事。

  杜鹃无法出任董事职务

  杜鹃缓刑获释,这意味着杜鹃当天即可离开看守所,有望出席9月28日的国美电器特别股东大会。

  据透露,杜鹃已返回家中,但目前的状态还不宜接受采访。据报道,黄光裕的住所是位于北京四环边一小区内的独栋别墅。

  据报道,对于董事的身份,杜鹃已无法企及。2008年12月,黄光裕在接受公安机关调查期间,杜鹃辞去了国美董事职务。尽管如此,杜鹃仍然有望在台前幕后为在监狱服刑的黄光裕代言。

   目前,杜鹃虽获缓刑,但仍是戴罪之身。根据公司法规定,因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序,被判处刑罚,执行期满未逾五 年,或者因犯罪被剥夺政治权利,执行期满未逾五年,不得担任公司的董事、监事、高级管理人员。杜鹃犯内幕交易罪,符合法定的禁止情形。

  据报道,缓刑期间,杜娟不能正式担任上市公司的董事等职务,被限制出境,但仍可以外出,也可以处理各种个人和工作事务,只须在指定时间内向派出所报告行踪。

  9月28日“背水一战”

  8月23日晚间,国美电器在港交所发布“股东特别大会通告”,届时的股东特别大会将围绕以下内容进行表决,包括重选竺稼、Ian AndrewReynolds和王励弘三位来自贝恩资本的代表为公司非执行董事,以及大股东提出的五项决议案。

  其中的五项决议案是,8月5日,持股34%的国美电器第一大股东黄光裕,通过其控股的ShinningCrown,提出举行临时股东大会动议,要求撤销2010年股东周年大会上通过的配发、发行及买卖公司股权的一般授权。

  此外,黄光裕亦要求投票撤销陈晓的国美执行董事及董事局主席职务、撤销孙一丁的公司执行董事职务,但保留公司行政副总裁一职,同时提名邹晓春、黄燕虹为公司执行董事。

  杜鹃:

  英语流利思维敏捷

  杜鹃毕业于北京科技大学,在中国银行(3.35,0.00,0.00%)任放款专员。1993年因为工作关系与黄光裕相识,1996年两人结婚。后来杜鹃便加入国美集团,与黄光裕一起经营。杜鹃是一位漂亮、精明的女子,是国美电器的执行董事。

   杜鹃是一个具有管理天分的奇女子,她经常说:“国美的理念就是‘商者无域、相融共生’。”所谓’商者无域’,就是经商是没有边界的,如何能用自己的思维 左右出击,找到谈判的点;所谓‘相融共生’,就是要想取得生意上的持续成功,就必须融洽与整个价值链各方以及社会的关系”。

  她持一口流利的英语,思维敏捷地与美方伙伴交流。她没有透露同黄在合资公司的具体分工,但表示,将通过鹏润投资旗下团队的形式来进行运作。

  在被捕之前,杜鹃长期在香港主管黄家资产投资。据熟悉国美的人士称,当初国美与摩根等投资机构打交道的主导者便是英语流利的杜鹃。杜鹃精通财务、资本运作,其能力并不比黄光裕差。


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独家揭秘巴菲特中国之旅背后故事

http://www.yicai.com/news/2010/09/417508.html

菲特和比尔•盖茨9月27日-30日在中国展开了深圳、北京和长沙三地中国之旅,其间参观比亚迪、盛宴中国富豪,都引发了媒体的疯狂追踪。一位跟随了巴菲特三天的内部人士,从今天起将在一财网开辟专栏,独家为您讲述这四天的背后故事。

巴芒兄弟情深

巴菲特和芒格半个多世纪的友谊一直是投资界的美谈,此次老哥俩携手来华访问,让我们近距离感受到了巴芒相敬如宾的兄弟深情。

比芒格小六岁的巴菲特处处照顾着“芒哥”。芒格视力、听力不好,但说话滔滔不绝,每次坐在主席台上发言往往忘了翻译的存在,巴菲特会拉拉他的衣袖, 然后指着翻译站的方向,提醒芒格注意停顿给翻译时间翻译,几次之后,芒格形成了条件反射,只要巴爷一碰他,他就马上闭嘴,很听话的样子。

而巴菲特对于翻译特别重视,开场白就说:“一般我在中国会用中文发言,不过考虑到翻译小姐的就业问题,我还是改用英文吧。”全场大笑。

听众提给巴菲特的问题,巴菲特总是找各种理由转给自称爱说教的芒格,给芒格表演的机会,特别是第一个问题和最后一个问题。

9月28日,在和比亚迪员工对话时,第一个问题是问巴爷对于新能源发展前景的看法,巴爷回答说,“这个问题还是让Charlie(芒格)回答吧,尽管他只比我大六岁,但是他的智慧比我高深很多,特别是讲到新能源,我就更不是他的对手了。”

最后一个问题是关于再生能源,盖茨回答后,芒格补充了几句,提问者再问巴菲特的观点,巴爷说:“一般一个问题Charlie回答后就盖棺定论了,我没有补充了。” 说完,三人在台上相视而笑。

在央视的《对话》节目中,巴菲特甚至说芒格“是我的秘密恋人”,对于芒哥的崇敬珍惜溢于言表。精神上如此契合的朋友确实应该比珍惜恋人更珍惜。

芒格对于巴菲特也是十分尊重,有人问芒格,“您和巴菲特半个世纪的友谊是不是巴菲特成功的重要因素,尽管巴菲特经常抛头露面,而您十分低调,还是有 人认为您比巴菲特更重要,对此您怎么看?” 芒格正言道:“完全不是这样!Warren(沃伦,即巴菲特)才是最重要的,他比我重要得多,他是一把手,我是二把手,我只能说我在他的事业发展中起到了 一定的作用而已。他在幕前我在幕后,这不是有意的安排,是自然而然形成的局面,我觉得这样很好; 我没有他那么显赫重要,对此我没有一点点遗憾,我其实比较喜欢这样在幕后。Warren能力强、人品好,德才兼备,又是个很有趣的人,我很幸运有这样的朋 友。 在中国关注我的人比在美国多,我觉得主要的原因可能是我的价值观比较接近孔夫子,重原则、重家庭、重教育,主张用智慧改善人类生存条件,务实,不偏执,我 没有传统意义上的宗教信仰。但是如果没有巴菲特,我不会得到这么多的关注。”

有时他也会打趣巴菲特,比如,主持人问完巴菲特一个问题,再问芒格怎么看,芒格就说:“我完全同意巴菲特主席的意见(巴菲特是伯克希尔•哈撒韦的董事局主席,芒格是副主席)。”装出一副跟班小弟的样子。

和比亚迪员工对话时,有人问巴菲特,中国有很多优秀的年轻人都以您为榜样,希望能成为“中国的巴菲特”,您觉得他们有机会成为您吗?巴菲特立马把这个问题转给芒格,芒格说:“这个问题得你自己回答了,他们是问能不能成为中国的巴菲特,而不是中国的芒格,我不能代劳。”

半个多世纪的情谊,创造了500多亿美元的财富,激励了成千上百万年轻人,一个86岁的老哥,一个80岁的小弟,兄弟情深,令人感动!

解密投资比亚迪决策经过

此次巴菲特携芒格、盖茨来访,目的何在,众说纷纭。 减持比亚迪说是其中的一个。

有人怀疑巴菲特此次拜访比亚迪,就像当年拜访中石油一样,是吻别、最后的亲密。众所周知,巴菲特的性格是属于十分不愿意得罪人的那种,他很害怕被人 讨厌,一辈子都在很努力地获得大家的好感,所以减持比亚迪之前先来抚慰一下也不是没有可能。但是巴芒在各种场合的言行都彻底粉碎了减持说。

在和比亚迪员工对话时,到下半场,终于有人提出了一个萦绕大家心头的尖锐问题,“请问巴菲特先生,您认为比亚迪的股价可以涨到多高?您准备持有多 久?” 巴爷不慌不忙地回答:“我从不预测股价,也不看短期的股价波动,我不在乎我投资的公司下一个星期、下一个月、下一个季度利润好不好、股价高不高,我不看短 期,只看长期。 我投的是这个企业,而不是股票,这是两个概念。我们寻找投资机会时,要看一个企业的市场潜力,比如比亚迪,不管是它所从事的汽车行业还是新能源行业,以后 都会发生巨大变化,市场需求巨大,有很多需求尚未得到满足;再看这个企业的竞争优势,比亚迪在这些市场有着显著的竞争优势,技术创新能力很强,你不需要很 聪明就可以明白比亚迪是个优秀的公司,它过往的业绩摆在那儿;再看这个企业的领导者,王传福先生十分优秀,而且还很年轻,未来的日子来很长,有的是干劲和 激情,他的目标是到2025年成为世界第一大汽车生产商,我觉得这个目标很可能提前几年就可实现了。总之,比亚迪具备一个成功企业的所有要素,只要能够保 持前十年的发展势头,不成功是小概率事件。”

巴菲特还多次讲到他当时决定投资比亚迪的故事:“我和Charlie(芒格)相处51年,他一共给过我三个推荐投资的电话,前面两次都很不错,第三 次就是建议投资比亚迪,我一开始没有马上采取行动,他就打电话来说,如果你不投王传福,就错过第二个亨利福特了,我不为所动;他又打电话来,说,你不投就 错过第二个爱迪生了,我还是不为所动;第三次他打电话来,说,你不投就错过第二个比尔盖茨啦,我一听立马就投了。”说完俏皮地看一眼旁边的比尔盖茨,在全 场欢笑中,盖茨也露出了稍带羞涩的笑容。

巴菲特2008年投资比亚迪,这是第一次实地考察,也是第三次来华访问。他说,他是抱着很高的期望来考察的,他对于这次考察所见所闻十分满意,比亚 迪的技术、产品、管理团队等各方面让他感到十分满意,他对比亚迪充满了信心。在比亚迪经销商大会上,巴菲特也一再强调,“我选择比亚迪,是明智的;你们选 择比亚迪,也是明智的。”

如果说巴菲特的表达还算比较含蓄的话,那么芒格的表达就十分热情了。生性挑剔、怀疑一切的芒格对于中国、对于比亚迪、对于王传福有着如此纯粹、强烈的好感,让很多人感到困惑惊讶。

当比亚迪员工问到芒格,他觉得比亚迪有什么欠缺的地方,有什么建议时,芒格的回答几乎让中国人感动得掉泪:“我们是来向你们学习的,不是来说教传经 的,你们的事业十分伟大,你们的技术领先世界,你们的抱负无人能比,你们的人民勤劳智慧,精诚合作,所以成功是必然的,就像比亚迪一样!”

芒格还将王传福比作爱迪生与韦尔奇的结合体,可能是他这辈子对一个人的最高评价了,当然除了他的老弟巴菲特。

芒格认为王传福有着崇高的理想、惊人的毅力以及团结鼓舞人们的魅力。 王传福慷慨大方地将股权分给高管和员工,不安插一个亲戚进公司,这是很难能可贵的。 王传福能带领大家创新开拓,日以继夜地搞科研开发,不断试验,不断进取。 芒格对于那些投机取巧、豪赌爆发的有钱人十分不屑,强调,有钱人不一定是高尚的人,生财要有道。 当被问到他认为什么样的人算高尚的有钱人呢,他毫不犹豫地回答说,像王传福这样的人才是生财有道的高尚的有钱人。 他的事业造福人类,泽被子孙,值得大家学习。

这几天,巴菲特和芒格不是穿着打着比亚迪标识的T恤衫,就是打着比亚迪的领带,口口声声比亚迪、王传福,真是成了比亚迪的代言人。 当记者问芒格,这种情况常见吗?芒格说,当然不常见,我们一般不会这样力挺我们旗下投资的公司,上次这样做好像是投资喜氏糖果的时候,那是好多年以前的事 了。

总之,巴芒试图向外界传达的信息是:王传福是高尚的,比亚迪是强大的。


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價值投資和技術分析派的背後假設 黃師傅

http://hk.myblog.yahoo.com/master-wong/article?mid=4227

價值投資派和技術分析派的「討論」繼續白熱化。

 

我認為這些討論只會造成無謂的執著,對觀戰的BLOG友或過客根本無甚幫助。

 

我無意加入討論或偏向任何一方,因為兩派的背後假設根本不同。

 

價值投資派或基礎分析派認為金融證券的價格受一些影響深遠而又變幻莫測的因素所支配。我們不妨叫這些因素做「市場先生」。市場先生每天都現身來買賣 金融資產。他是一個奇怪的傢伙。根據各種各樣難以預料的情緒波動,使價格落在他所願意成交的價格上。然而,金融資產是具有相對穩定的經濟價值,真正的價值投資者能相對精確合理地衡量這一基礎經濟價值。

 

技術分析派關心的則是交易資料,即證券價格的波動性,交易量和圖表形態。更甚者,認為市場的走向必然反映基本面的變化。

 

不少人可能會兩者兼用而作出投資決定。

 

我說過,因為每人的能力所限,作為一個真正的價值投資者是非常難,他充其量只能在自己的能力圈內如是。也因為這樣,判斷一隻股票是否低估或市場錯價 是很難。但是,價值上升而價格不升是可以存在的,例如以量度內銀股價值的指標 - 賬面值,其實仍是高增長,而結合ROE 的水平,這個估值根本是過份反映了一些未發生的壞因素。市場上存在的壞消息實在太多,而沒有充份的行業知識,投資者尤其是外行人根本完全無法判斷實質的影 響。

 

投資世界有一條定律:太多人認為必然會發生或擔心的事情,它終究將不會發生。太多人認為這次不同的時候,也就是泡沬爆破之時。

 

中資金融股佔恒指比重接近四分一,國指比重更超過百分之六十。看大盤走勢的朋友,如果它們繼續點穴,請想想牛三怎可能出現? 匯控、中移已步入低增長期,能推動大盤上升的,就只有中資金融股和佔恒指比重百份之十左右的地產股。這只是很淺顯的邏輯。當然,要打敗大盤的,可以選擇避 開這個板塊,問題是如何確保將來也可以打敗大盤。

 

這也是我重倉中資金融股的原因。

 

另一方面,市場是確實走於基本面改變之先,但市場的走向不一定反映基本面的變化。

 

我稍後會分享一下我在2005年的經驗。說明上面這一句的背後真義。

 

不過要和各BLOG 友強調的一點是:我是相當反感博客上那些自吹自擂和攻擊他人的行為,對自己的投資心態和知識增長也無甚得益。打理好自己的組合,為自己的荷包和組合適時做 好檢討,就是做好了自己的份內事。任何的討論都應該以事實和理據行先,而非因人癈股,自己不熟的行業,我就更加不會出聲說三道四。

 

以那些博客為師的朋友,自己好好的想清楚。


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地方突击限电背后:年底算总账考核将至

http://www.yicai.com/news/2010/11/589716.html

似乎一夜间,全国居民限电的范围在扩大。

继河北开启了限制居民用电之后,山西、河南、安徽、湖北等地相继对于居民用电进行限制,节能减排重压下地方政府似乎已经对国家发改委、工信部接二连三措辞严厉的表态置若罔闻。

“其实归根到底两个原因,到今年年底之时,地方政府有两个考核指标,一是关于节能减排的硬指标,另一个是关于GDP增速的硬指标,任何一个指标完不成,都意味着这个年不好过。”中国电力企业联合会的一位官员在接受《第一财经日报》采访时表示。

临汾限电样本

昨天山西临汾洪洞县一位张姓人士致电本报时称,临汾洪洞县郊区都已经停电半个月了。“不光所有的厂子都停,民用电也全部停,以前吃饭都用电磁炉做,现在连吃的都没有了,只好跑到洪洞县城亲戚家住着。”

而洪洞县赵城镇停电已经有大约一周时间。“每天上午10点断电,晚上11点左右来电。”一位当地村民在电话中这样表示。

事实上,除洪洞县之外,临汾市辖下霍州市从今年10月8日起就已经开始限电。“经常一停就十几个小时,我们也曾经找过电业局反映情况,但电业局告诉我们,是临汾市政府下的文件。”

临汾管辖范围内的侯马也曾一度处于限电状态,《山西晚报》采访侯马电业局得到的答复是,电业局执行了临汾市经信委的政策。

侯马电业局称,保障侯马市城乡居民的基本生活需要电量6万伏,但现在只有1.5万伏;侯马市共有供电线路40多条,现状是白天拉掉30条、晚上拉掉40条。

“只能保障政府、驻军机关和人民医院以及铁路专用线的5条线路的供电。”侯马电业局的人士说。

在今年8月底,山西省临汾市节能预警调控方案启动暨动员会议召开,当时就提出为合理控制能源供应,遏制电力消耗过快增长,顺利完成“十一五”节能目标任务,临汾市将对企业、公共机构、市政公用照明、酒店商场、城市居住小区和农村实行节电和限电措施。

在上述动员会上,其中一条内容就是,在城市居住小区和农村普及节能知识,推广节能新技术、新产品,倡导节能型生活方式,居住小区用电量在去年的基础上限电5%至10%,农村限电5%。

随后,临汾市经信委节能办下发了《关于节能减排在全社会采取节电限电措施的通知》,临汾便正式进入限电时期。

“现在不光农村在限电,就连电业局的家属楼也在限。”临汾电业局的一位人士如此抱怨。

背理的谎言

今年6月20日,山西省临汾市人民政府下发《临汾市确保实现“十一五”节能目标预警调控方案》的通知,在这份通知中明确要求,临汾2010年万元GDP综合能耗下降9.1%。“十一五”全市万元GDP能耗下降25%。

同时,临汾县市区根据各自与市政府签订的2010年节能减排目标责任书,结合临汾全市调控目标,确定本县市区2010年二、三季度节能完成目标,作为本地区预警控制线。

今年上半年,由于山西一些地市仍未达到年度目标进度,下半年这些市区的节能任务压力加大。

“上半年万元GDP能耗降幅没有达到年度目标进度的地市有11个,其中压力最大的就是临汾。”山西环保部门的一位官员在接受本报采访时表示。

上述官员进一步表示:“上半年,临汾的万元GDP能耗目标降幅要求为9.1%,而事实上,临汾上半年才下降了4.55%,这对于今年全面的减排是个巨大的考验。”

10月25日下午,以山西省环保厅总工程师刘大山为组长的山西省政府节能减排工作督察组,赴临汾督察节能减排工作开展情况。

当日临汾市副市长白建荣出席了汇报会,临汾各县(市、区)长以及节能减排成员单位参加会议。

《临汾日报》的报道称,“十一五”以来,临汾把节能减排工作放在与经济建设、民生保障、安全生产同等重要的位置,明确目标,强化措施,全力推进,节能减排工作取得了明显效果。

“前三季度,全市净减排化学需氧量1772.22吨、净减排二氧化碳1058吨,已提前完成今年和‘十一五’减排任务。”《临汾日报》表述。

“既然都已经完成了‘十一五’的减排目标,那为什么到现在还在如此大规模的限电,甚至拉掉民用电。”上述山西环保部门的官员称。

而山西社科院能源所的一位专家也直言:不可能。“临汾上半年排在倒数第一位,下半年过了三个多月就完成了节能减排,你觉得主管部门会相信吗?”上述专家反问。

不是偶然因素

9月1日,河北省安平县人民政府发布公告,从2010年9月3日开始,安平县对全县98条线路分3批实施限电,每批限电时间为22小时。

发布该公告的原因是,该县今年节能的指标是下降6.6%,而1月到6月份实际只完成了指标的0.9%,这个目标对于地方政府无疑是个挑战。

该项政策出台,安平大乱,安平当地居民甚至形容:“十字路口没有红绿灯,停电之后伴随着的是停水,生活秩序全部混乱。”

此事一经媒体披露,遂引起轩然大波,后来国家发改委发文批评安平县,“简单采取了不符合相关要求的停限电的错误措施,影响了居民生活用电”。

国家发改委甚至语气严厉:“河北省安平县错误采取限停居民用电的做法,既不符合国家有关政策要求,也与节能减排的宗旨不符。”

迫于压力,9月9日上午,安平县常务副县长石跃辉在新闻发布会上表示,安平县在节能减排限电工作中,考虑不周密,做法简单化,在一定程度上给群众生活带来不便,对此表示歉意。

安平的道歉还尚未落幕,全国很多地区的限电便此起彼伏。安徽省滁州市计划在全市范围内(六县一市)开展了分时停电节能限电活动,且活动持续到11月底。

滁州市辖下全椒县20日下发了节能调度令,其中明确提到为完成节能任务,除将对能耗高、产出低的企业实行断电,机关白天断电5小时外,还将对城乡居民实行限电,其中城区为晚上10时30分至第二天早上6时、上午8时30分至10时和下午2时至4时30分三个时段实行断电。

全椒县县委书记、代县长在给该县百姓的公开信中称,百姓每天三次断电等措施都是为了完成节能任务。

河北衡水市枣强县也多日限电,限电时间“从18点到22点的供电肯定能保证,其余时间就不好说了。”此前有媒体披露,枣强县电力局调度室工作人员在接受采访时表示,这是衡水市为了“节能减排”而作出的统一安排。

而河南信阳市采取了拉闸限电措施,信阳辖下的商城县、潢川县、光山县等县区,几乎三天两头停电。

据本报获悉,除上述地区之外,湖北等地的部分地区也存在着限制民用电的做法,“现在看上去,这种趋势在逐渐扩大。”一位电力部门的人士称。

在今年5月份,国务院下发了节能减排的专项通知,该通知明确表示,到“十一五”末,要对节能减排目标完成情况算总账,实行严格的问责制,对未完成任务的地区、企业集团和行政不作为的部门,都要追究主要领导责任,根据情节给予相应处分。

这条严厉的政策由监察部、中央组织部牵头,国家发改委、环保部、国资委等部门配合。“‘十一五’末现在只剩下不到两个月的时间,你可以想象得到现在地方政府的压力,尤其是河南、河北、山西、辽宁等重工业高耗能区域。”一位地方政府的官员在接受本报采访时无奈地表示。

在这位官员看来,年底算总账,就意味着轻则通报批评,重则降级撤职等各种形式都有,目前地方官员的压力都很大。

“比如说,地方政府已经确定好了要拉几条线,其实这几条线上不光有工业企业,也有民用电,这种现象确实存在。”上述电力部门的人士说。

另外,据上述人士透露,现在一些地方政府不光是确定每天拉掉几条线,甚至部分地方政府拟好的限电范围就是一大片区域。

尽管国家发改委之前已经印发《关于进一步做好当前节能减排工作的紧急通知》,对当前节能减排工作提出五项要求,要求各地在推进节能减排工作中避免采取停限居民和公共服务单位用电等错误做法。

该通知明确要求全国各地要正确处理节能减排与保持经济平稳较快发展的关系。“各地区、各部门要正确处理长远利益与当前利益、全局利益与局部利益的关 系,实施节能减排预警调控要科学、合理、有序,不能简单拉闸限电,更不能停限居民生活用电、采暖和公共设施用电。”国家发改委的通知表示。

在国务院新闻办公室28日举行的新闻发布会上,工信部总工程师、新闻发言人朱宏任明确表示:少数地区、个别地区,以完成节能减排目标为名采取拉闸限电影响群众生活的行为,一经发现坚决制止,绝不允许这种情况发生。

国家电网公司也对限制居民用电提出了反对意见,国家电网营销部主任王相勤表示,限制用电也是有秩序的,事先做好方案,比如说高耗能的这些企业,由政府出具名单,我们有负荷控制系统,来自动地控制它的负荷。

“不能说拉一条线,影响社会的正常生活,这是我们反对的。”王相勤说。但实际上,“12月31日之前,这种局面不会有多少改观。”上述地方官员最后一声叹息说。摄影记者/任玉明



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塔塔崛起背后


在放松管制的开放政策下,印度民营企业过去十年突飞猛进,与中国民营企业日渐紧缩的生存环境形成对照
《新世纪》周刊 特派记者 赵剑飞 发自孟买

 

  加尔各答(Kalkata)机场有些混乱吵闹的大厅里,电视机播放的广告中,一连几条都是电信公司,从日本的NTT DoCoMo到欧洲的沃达丰——中国用户只有出国漫游时才能碰到的运营商,在与印度本土的Airtel争夺着消费者的眼球。11月5日,塔塔DoCoMo——塔塔电信(Tata Teleservices)与NTT DoCoMo的合资公司——在印度七个邦正式推出3G服务,成为印度首家3G服务运营商,无疑令竞争更加激烈。

  自上世纪90年代初经济改革之后,印度已逐步成为继中国之后最令世界关注的快速增长经济体。以电信市场为例,短短十几年,印度从无到有,发展出将近7亿移动用户,成为数量上仅次于中国的第二大市场。

  与中国电信市场由三家国有企业垄断形成鲜明对照的是,印度电信市场对私营企业和外国投资者开放,目前拥挤着14家电信运营商。根据非官方的Indiastat.com统计,印度70%以上的GSM市场和99%的CDMA市场都控制在私营运营商手中。

  开放竞争带给印度消费者的直接好处就是廉价的电信资费。本刊记者所见,不少运营商打出的广告,手机包月服务费用不过十几元人民币,通话时间不 限。一个细节是,塔塔DoCoMo对移动用户的通话按秒计费,短信按字母计费。竞争激烈的印度电信市场现在还面临着重新洗牌的压力。

  这只是印度今日各个行业竞争局面的一个缩影。在石油、汽车、航空、钢铁等各个关系“国计民生”的行业,印度都采取了比中国更为激进的对内和对外 开放政策。从机场里办理登机柜台处五花八门的航空公司招牌,到马路上各不相同的加油站标识,处处可感受到印度民营企业的机会与活力。以塔塔集团为代表的印 度民营企业近几年在国际市场上屡屡开展大规模收购,亦与中国全靠国有企业“走出去”形成对照。如果将此与中国过去近十年民营企业所面临的紧缩形势对比,亦 可构成另一个中印比较参考维度。

改革阵痛

  载有19人的拥挤的小型飞机从加尔各答机场起飞,飞行约两小时之后,沿着一条两边长满半人高野草的泥土跑道,颠簸着降落在“钢城”詹谢普尔(Jamshedpur)的简陋机场。

  詹谢普尔位于印度东部的恰尔肯德(Jharkhand)邦,是1907年塔塔钢铁起家之地。詹谢普尔与塔塔钢铁的关系紧密程度几乎难以分割。比 如,詹谢普尔机场实际由塔塔钢铁拥有,借给当地民航部门使用,而大部分乘客都可能与塔塔有关。当天,与本刊记者同机的两个德国人,就来自炼钢设备和技术供 应商德国西马克(SMS Siemag AG),正是为塔塔钢铁正在进行的200万吨扩产项目而来。

  让人略感惊讶的是,塔塔钢铁詹谢普尔工厂尽管已超过百年,产量目前不过每年600万吨左右。据《塔塔钢铁成长记》(the Romance of Tata Steel)一书记载,其实到上世纪30年代末,塔塔钢铁产量已达到100万吨,是当时大英帝国版图里产量最大的钢铁企业。到50年代末,塔塔钢铁产量提高到200万吨。

  自从尼赫鲁从1956年开始实行社会主义化产业政策之后,塔塔钢铁一直到70年代都没能再获得扩产许可。与此同时,印度政府兴建国有钢铁企业,并对钢铁价格进行管制,令国产钢铁价格始终低于进口钢铁,进一步削弱了塔塔钢铁的发展能力。

  这并非塔塔钢铁的个别命运。与塔塔类似的印度民营钢铁企业家米塔尔,由于在印度无法扩产,被迫从上世纪70年代开始到海外发展,先后在印尼投资建厂。这或许也奠定了米塔尔此后在全球的扩张之路。

  至上世纪90年代印度经济改革之初,坚守印度国内的塔塔钢铁已面临生存危机。1991年1月17日,印度政府取消对钢铁价格的管制。同年7月, 时任印度财政部长、现任总理辛格宣布进行结构调整改革,其中的产业改革政策主要是放松管制,鼓励私人投资和外来投资,将保留牌照管制的行业削减到了15 个。1998年开始,印度进一步放松管制,包括煤炭、石油、糖业等都取消了牌照限制。

  “我们被抛进了水里,我们不知道如何游泳。”在《塔塔钢铁成长记》中,时任塔塔钢铁董事总经理穆瑟拉曼(B. Muthuraman)回忆改革带来的冲击时说。作者R.M.拉拉(Lala)写道,塔塔钢铁当时有7.8万名员工,产量每年200万吨,濒于亏损。美国咨询公司Arthur D. Little在报告中认为塔塔钢铁设备、技术都很差,成本高,市场销售乏力,只能适应政府管制状态下的市场。

  接下来十年,塔塔钢铁不得不经历痛苦调整,大规模裁员,员工总数从7.8万削减到2001年时的4.8万,五年后进一步降至3.8万人。塔塔钢 铁历史上与工会有一条约定,工作25年以上的员工,退休时可以推荐儿子或者亲戚到塔塔钢铁工作。这颇似中国国有企业曾经的“接班”制度。可是,背负沉重冗 员包袱的塔塔钢铁,不得不解除这一约定。

  同时,塔塔钢铁引进先进技术,购买欧洲的先进高炉设备,建成了新的冷轧和热轧车间。到2001年,塔塔钢铁重获新生,被《世界钢铁动态》评为世 界最佳钢铁厂,也是印度惟一达到世界水平的钢铁企业。根据R.M.拉拉的比较,2006年塔塔钢铁的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)水平达到 42%,相比之下,韩国浦项制铁只有28%,安赛乐-米塔尔只有16%。

  2000年,印度政府通过新的外汇管理政策,对境外投资限制大大放宽,令塔塔集团有了开展杠杆收购的机会。2005年,塔塔钢铁看好亚洲市场需 求,以4.86亿美元收购新加坡大众钢铁公司(NatSteel);2005年收购泰国最大钢铁企业千禧钢铁(Millennium Steel);2007年,以约132美元收购欧洲第二大钢铁企业康力斯(CORUS),从此跻身世界钢铁巨头之列。

  按照世界钢铁协会统计,2009年塔塔钢铁全部产量达到2000万吨,全球排名第七,略低于中国的宝钢和沙钢。塔塔钢铁企业事务副总裁桑吉夫·保罗(Sanjiv Paul)介绍说,目前塔塔钢铁正在对詹谢普尔基地扩产,预计到明年詹谢普尔产能就可达900万吨左右。

印企崛起

  塔塔集团管理层上下无不认为,印度今天的民营企业从经济改革中受益匪浅。“改革带来了宏观经济的增长,提高了消费者消费能力,带来了新的机会。”塔塔集团公司事务主管Christabelle Noronha说。在众人看来,经济改革最大好处还是为民营企业松开了束缚,包括取消牌照、允许准入、放松资金控制等等。

  不仅仅是塔塔钢铁、塔塔汽车在印度经济改革开放之后获得生机,其他印度民营企业,比如信诚工业,也都实现了快速增长,而IT等新兴产业则为印度创造了另外一批高增长的世界级高科技企业,如Infosys、Wipro等。

  对比起来,中国企业过去十年间在规模增长上最令人瞩目的则是国有企业。中国大陆企业进入美国《财富》杂志世界“500强”名单的数量,从 2001年时的11家增加到2010年的44家,但主力军一直是央企。2009年,江苏沙钢成为首家排名进入世界“500强”的大陆民营企业。2010 年,44家上榜企业中除江苏沙钢和华为外,其他均为央企。

  印度企业在总体规模上显然落后于中国,2010年印度企业只有八家进入“500强”,却包有三家民营企业——塔塔钢铁、塔塔汽车和信诚工业。

  印度企业在海外市场的并购也与中国以能源资源为主的投资并购有很大不同。2008年3月,塔塔汽车宣布以23亿美元收购捷豹路虎(JLR),这 则消息令世界震惊。当1991年印度政府进一步开放和取消汽车产业的牌照管制政策时,塔塔汽车当时并不生产轿车,只生产卡车,而且技术上落后于其他国际汽 车公司,只是依赖牌照保护才在印度国内保有市场。也是在印度开放了汽车产业之后,塔塔汽车经过一番艰苦挣扎,才有了今天的实力。

  在2000年印度放松外汇管制政策之后,塔塔集团就立即开始利用杠杆收购,买入英国茶叶公司泰莱特集团(Tetley)。这也是印度企业集团首 次收购国际品牌。此后,塔塔集团在各个领域都积极利用并购实现在海外的快速扩张。目前,塔塔集团60%以上的销售收入来自海外,旗下多个子公司都聘请了非 印度裔的外国人担任CEO,比如主掌塔塔汽车的CEO是德国人卡尔-彼得·福斯特(Carl-Peter Forster),主管塔塔酒店业务的CEO是夏威夷人雷蒙德·彼克森(Raymond Bickson)。

  塔塔集团“走出去”,多少也是吸取了过去几十年受制于印度国内政策而无法发展的教训。塔塔集团执行董事戈帕拉克里什南(R Gopalakrishnan)就含蓄地表示,20世纪90年代后塔塔在海外的大力扩张,除了印度国内改革创造的环境,也有当家人不想把鸡蛋放在一个篮子里的考虑。

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土豆网背后的夫妻恩怨 东方愚

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南方周末记者 张华、舒眉  发自广州、北京  

 “男人这种动物最喜欢讲义气二字,为了利益什么的就最不讲义气。”

这是2010年11月10日,中国最大视频网站之一土豆网创始人兼CEO王微前妻、上海电视台女主播杨蕾发表的一条新浪微博。

这是不同寻常的一天。这一天,上海徐汇区人民法院,就杨蕾之前提出的离婚财产分割诉讼采取了行动,冻结了王微名下三家公司的股权,其中包括其所持有的上海全土豆科技有限公司的95%的股份。

而此前一天,土豆网刚刚向美国证券交易委员会(SEC)递交了上市申请,拟以红筹形式赴纳斯达克上市(简称土豆控股,代码TUDO),最多融资1.2亿美元。

这令王微始料不及。因为全土豆公司持有土豆网的《增值电信业务经营许可证》和《网络传播视听节目许可证》,是土豆控股旗下至关重要的内资公司;

杨蕾知道这场诉讼以及公开他和王微之间的恩怨意味着什么。她有些心烦意乱,这一天几乎全部的时间都泡在网上,仅微博就发布了28条。在后来接受南方周末记者专访时,她同样是这种状态,这厢感慨现在不少的商业英雄“懦弱无知”,那厢又不时反省自己的强势。

而王微方面则一边对南方周末记者声称这场诉讼是场“阴谋”,一边紧锣密鼓地展开了包括反保全在内的“营救”措施。

王微和杨蕾之间到底发生了什么?土豆网上市是否存有悬念?这是一场混杂着利益和感情的战争,扑朔迷离。

 

 

“上上签”和“本命年劫难”
    投资圈有个段子,说这些视频网站的一些投资人曾分别找“八字先生”给自己看中的猎物算过命,结果上上上签,意思是上市无阻。

中国的视频网站正掀起上市热潮。继今年8月酷六网在海外借壳上市和乐视网于A股创业板上市后,土豆网和优酷网也于11月先后向SEC提交申请,拟分 别于纳斯达克和纽交所上市。投资圈有个段子,说这些视频网站的一些投资人曾分别找“八字先生”给自己看中的猎物算过命,结果上上上签,意思是上市无阻。

王微现在遇到的诉讼麻烦,被他的一些朋友半玩笑半认真地说成是其本命年 “必须经历的劫难”。他今年36岁,福州人,高中毕业赴美读书,先后拿到经济学学士和计算机硕士学位,之后到法国读了个MBA,2002年回到上海,开过 一家咨询公司,做时间很短,随后进入贝塔斯曼集团,并任贝塔斯曼在线(BOL)中国执行总裁,2005年重新创业,创办土豆网,当起自己生活的“导演”。

土豆网五内年获得了五次注资,募资额为1.35亿美元(超过9亿元人民币),最近一次便是今年8月,即王微36岁生日之后不久,获得淡马锡、凯欣亚 洲、IDG、纪源资本、General Catalyst共5000万美元的投资。就像王微曾写过的一本小说的名字《等待夏天》一样,这一轮融资,就像一场及时雨,使他感觉土豆网上市不是梦── 要知道,今年二季度土豆网亏损额超过了4500万元,亏损额同比扩大了43%。

果不其然,今年3季度,土豆网的亏损额骤降为516万元,来到了盈利的临界点。王微很是兴奋。9月底,他去了一趟澳大利亚,还到悉尼歌剧院饶有兴致 地看了一场莫扎特歌剧,并称这是“肯定能记住的一件事”。国庆假期他呆在台北,回上海时IDG创投合伙人毛丞宇夫妇,三人又谈论起台北的宜居……

而就在10月中下旬,和王微于今年3月26日正式离婚的妻子杨蕾,正向上海徐汇区法院提起诉讼,要求分割王微名下三家公司的财产,其中包括土豆网的“大脑”──上海全土豆公司。

杨蕾和王微于2007年8月19日结婚,二人虽然低调,但其结合还是引起了相当的关注──前者是上海电视台的女主播,后者是中国视频网站先锋之一,且在这一年的4月,土豆网刚完成第三轮1900万元的融资。

但这份婚姻存续时间之短出乎人们意料。王杨二人婚后十个月后即分居,而据杨蕾的一位密友称,王微在与她结婚一周年正式提出离婚。在与杨结合之前,王微曾有过一次婚姻经历。

不过,直到11月1日,这场诉讼才被徐汇区人民法院正式受理立案。据杨的律师张震方称,这是由于之前他们“向法院提交的材料不够齐全”。

而这个时候,王微团队正紧锣密鼓地筹备向美国SEC提交IPO(首次公开募股)申请事宜。

王微和杨蕾是如何一步步从夫妻演变成“敌人”的呢?

 

“王微说我关心土豆网胜过关心他”
    王微向她推荐看乔治·奥威尔的乌托邦小说《1984》,然后两人就小说展开讨论。“他爱一切美的东西,”杨蕾说,“不过在征服之后,会继续寻找……”

杨蕾现在是上海电视台的一位节目主持人,本科毕业于北京广播学院(现中国传媒大学)播音系,后于复旦大学新闻学院获得硕士学位。王微是在2006年 初杨蕾大学同学的一次聚会中和其相识的。此时的王微的土豆网刚刚拿到第一轮风投──IDG的50万美元不久,正急于打开局面,特别是结交一些媒体圈的朋 友。

据和王杨二人均为熟识的一位人士称,他们似乎有一种相见恨晚的感觉,一来,二人均喜欢旅行,二来,两人都是文艺青年,在王微的小说《等待夏天》之前,杨蕾出版过一本成长日记性质的情感小书,名为《幸福只差一点点》。

两人在这一年的5月即结伴到缅甸旅行。在缅甸期间,王微的土豆网拿到了第二轮风投──来自IDG、纪源资本和集富亚洲的850万美元。一年后,即土 豆网第三轮融资完成不久,王微在西藏向杨蕾求婚,拿一元的人民币纸币围在杨蕾的手指上,直至不久后在香港补买了一颗蒂芙尼的钻戒。这一年的七夕,他们正式 结合。

婚后他们在文艺上的志趣依然投机。杨蕾向南方周末记者回忆称,彼时王微向她推荐看乔治·奥威尔的乌托邦小说《1984》,然后两人就小说展开讨论。“他爱一切美的东西,”杨蕾说,“不过在征服之后,会继续寻找……”

他们在事业上一开始也为朋友们所艳羡,认为可相互提携,至少为彼此提供“智力支持”。但朋友们很快发现他们并非如想象中一样默契。两者的个性太过鲜明,很多时候很难调和。

尽管杨蕾浸淫传统媒体多年,积累了一定的人脉,对政策的灵活度和底线有一定的把握,有时会让王微在土豆网运营中加以参考或借鉴──特别是对一些关键 资源的介绍或对一些敏感话题的拿捏。然而,王微身上充斥着个人英雄主义的情怀,他想用自己独有的方式征服、颠覆原来的“世界秩序”;他的一位朋友对其的评 价是“顽固分子,不达目的誓不罢休”,这和杨蕾对其的评价“典型的金牛座、很多个金牛”不谋而合──在星座爱好者眼中,金牛是偏执的代名词。事实上王微也 曾以“无知者无畏”来自我解嘲。但在大多数情形下,就算他最后听从了杨蕾的建议,内心的不舒服并不会就此消停,而对自己的妥协感到可叹。

2008年汶川地震时,在“全国默哀日”期间,全国所有的娱乐节目和活动被要求暂停。对于视频网站的搜索引擎是否有必要关停,其实是个较难界定的话 题。行业内都在互相观望。杨蕾建议王微关掉土豆网的搜索引擎,而王微说未必要抢先,看看形势再说。最后的结果是王微听取了杨蕾的建议。

而王微的另一位朋友在接受南方周末记者采访时称,很多时候,王微逆反的不是杨蕾建议的内容,而是给出建议的方式,“她比较直接,说话语气较重,而王微自尊心向来较强,所以未必能够接受。”

这一点在杨蕾给予了默认。11月17日她在微博上写道,“我以前有个毛病,就是喜欢责怪别人:‘你怎么……’这是我25岁之前不是太讨人喜欢的地方…现在也没有完全改完,其实每当想指责时,应该想想对方是不是也有难处。”

不过杨蕾很是不解的一点是,在她和王微分开时,王微说她“关心土豆网胜过关心我”。

两人之间的矛盾日积月累。王微最终于2008年8月中旬提出离婚。在他们实质婚姻不到一年的时间里,王微的土豆网完成了第四轮融资,即2008年4 月来自凯欣亚洲、洛克菲勒财团旗下Enrick创投、IDG和纪源资本的近5700万美元,这也是迄今为止土豆网获得的五轮融资中数目最大的一笔。而在王 微提出离婚之前,坊间曾传称他和一位知名祖籍上海的美籍华裔芭蕾舞演员关系甚密。

在杨蕾提起诉讼之前,婚姻危机似乎丝毫来影响王微事业上的长足发展。这一方面是他的个性使然,另一方面,也与他所在的产业领域有关──热钱过多,泡沫过大──视频网站一直被坊间称为超级烧钱的一个行业,却引得无数风投趋之若鹜。

一直到今年3月他们才正式离婚,这是法院判决的结果。而在此之前,王微曾支付给杨蕾10万元人民币。不过,到这场离婚马拉松快到结束时,二人几乎彻底死破脸皮。这成为杨蕾决定提起财产分割诉讼的一个重要导火索。

 

 

“我们认为这是一场阴谋”
    土豆网的上述中层在接受采访时只是笼统地提及上述200万元等评估后的资产数目,而对“冻结股权”的说法非常忌讳──尽管这只是全土豆而非土豆控股的股权。

这一诉讼最终于今年11月1日,即土豆网上市冲刺前夕被上海徐汇区法院受理。南方周末记者多次联系王微本人,他都不予回复,不过在评估采访要求后,王微通过土豆网一位中层向本报发声。

“如果SEC要求我们披露这方面的信息,我们一定会全力配合。”这位人士称,“杨蕾为什么不在土豆网上市之后提起财产分割诉讼呢,这样对她自己也更有利啊…我们认为这是一场阴谋。”

而杨蕾方面对此的回应是,婚姻法规定相关诉讼要在离婚之后一年内提起。也就是说,她不确定明年3月之前土豆网是否会成功上市。

王微的腾讯微博最后一次更新是11月2日,“土豆出的‘欢迎爱光临’(号称中国首部网络自制偶像剧),街边的音像店居然到处开卖了,不知道他们从哪 里搞到的全部剧集,”王微写道,“店主们自制海报市场认可,下回得请店主们把标题标得清楚下,是‘土豆年度偶像剧’而非‘台湾年度偶像剧’。”

他的口吻中流露出兴奋感,他对借助上市这一“超级助推器”后的土豆网前景寄予厚望。

一周后的11月9日(美国时间11月8日),土豆网正式向SEC提交了监管文件;文件显示它是以在开曼群岛注册的土豆控股为上市主体,主承销商是瑞士信贷和德意志银行,拟在纳斯达克最多募资1.2亿美元。

引人注目的是,由于此前经过了多轮募资,王微所持有的土豆控股的股份不断被稀释,如今持股比例仅为13.4%。

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不过,王微占股95%,注册资本金为5000万元的上海全土豆公司,把持着土豆网增值电信和网络视听两大业务许可证的公司,是土豆网架构中关键的一环。

王微去年底提出的“全土豆计划”包括六大版块,分别为播客运营计划、热点频道计划、内容正版化计划、摄线计划、整合营销项目计划和土豆自制剧计划。他的目标是未来扩展成一家传媒集团。

然而,还没等王微换口气,该来的还是来了。据张震方助手称,11月10日,上海徐汇区法院冻结了王微所持三家公司的股份,其中包括全土豆公司全部的 95%的股份(4750万股)。而由于土豆网截止今年3季度仍未实现盈利,实际上是“负资产”,三家公司评估后的诉讼标的最终定为500万元,其中所持全 土豆公司的股份评估价值为200万元。

有意思的是,土豆网的上述中层在接受采访时只是笼统地提及上述200万元等评估后的资产数目,而对“冻结股权”的说法非常忌讳──尽管这只是全土豆 而非土豆控股的股权。“就算没有进行解冻,”被评为“全美最受欢迎的共同基金机构”之一的道奇·考克斯(Dodge & Cox)一位人士对南方周末记者称,“也未必会导致其上市失败,但有可能会延缓其上市进程。”

但王微显然难以容忍节外生枝的情况出现。据悉,截至本报记者发稿时,他认为积极斡旋,希望能够反保全。如果得以实现,则意味着,他可能会拿出高于500万元的现金,来置换先前被冻结的股权。

王微就像一位神勇的阿凡达,任何人阻挡不了他的翱翔梦,而土豆网就是他的“魅影坐骑”。不过,熟悉王微的另一位人士称,实际上王微内心一直有一种不安全感──表面豪放,内心却非常敏感,“这和他的成长经历有关,他从没见过他的父亲笑过。”

(本文发表时有删节)

 

 

观察上市公司高管离婚之烦恼

文/东方愚

就在土豆网创始人兼CEO王微和女主播杨蕾结伴到缅甸旅行、奠定感情基础的2006年5月初,知名企业家、TCL集团董事长李东生和他现任妻子魏雪正在北京的中国大饭店举行婚礼,有人称之为“中国企业界最具影响力的婚礼”。

而在王杨二人走进婚姻殿堂的2007年8月,李东生正成为众财经媒体的一枚“娱乐明星”,这源于TCL发布的中报显示,其前十大股东中,有一名新进 股东,名叫洪燕芬,持股量约2400万股。巧合的是,中报显示,李东生减持了约2440万股。按此间TCL的股价计,这部分股权的市值约1.2亿元人民 币。财报称减持原因为“非交易过户”。

洪是李东生的前妻。显然,这是在进行财产分割。

不过,王微和杨蕾离婚后遭财产分割诉讼,与李东生的情形完全不同,因为TCL 2004年已经上市,他要做的只是减持股份、披露信息。而王微创办的土豆网正值上市前夜,遇到 “家丑”外扬,唯恐夜长梦多。

如果说王微现在的麻烦是本命年之宿命的话,李东生当年的股权转让则属“知天命”之举了──2007年他正好50岁。且就在这一年的5月,TCL因连 续两年巨亏(2005年和2006年分别亏损3.2亿元和19.3亿元),其在深交所挂牌的股票“TCL集团”被ST处理,正式被给予退市风险警示;7 月,在《福布斯》(中文版)“中国上市公司(主要指民营上市公司)最差老板”名单中,李东生赫然在列,名居第6名。

对于财经界的“减持偿妻”现象,李东生不是第一个,也不是最后一个——香港上市公司润迅通信国际前副主席杨军比如今的王微还要尴尬,他于2006年 与妻子马琳分别在深圳及香港两地申请离婚,深圳法院裁定两人只需平分3200万元人民币,然后之后香港家事法庭却判两人须平分约8亿香港资产身家,杨军不 服提起上诉,一直到去年6月,香港法庭才同意按照深圳的结果进行判决。

去年10月中旬,A股上市的北京银行副行长赵瑞安减持了20万股公司股份。细心的人发现了其中的“不对劲”:因为北京银行三季度财报披露的预约时间是10月底,按照相关规定,定期财报发布前30天高管不得增持或减持公司股份的。

到底怎么回事?北京银行另一位高管随后出来澄清称,“确定地说,赵瑞安既没有减持,更没有违规减持,而是财产分割……”

质疑者顿时恍然大悟,原来又是在闹离婚!

对于财经界的“减持偿妻”现象,李东生不是第一个,也不是最后一个——2009年10月中旬,A股上市的北京银行副行长赵瑞安减持了20万股公司股 份。细心的人发现了其中的“不对劲”,因为北京银行三季度财报披露的预约时间是10月底,按照相关规定,定期财报发布前30天高管不得增持或减持公司股份 的。

到底怎么回事?北京银行另一位高管很快出来发话了,“确定地说,赵瑞安既没有减持,更没有违规减持,而是财产分割……”质疑者顿时恍然大悟,原来又是离婚惹的祸!

俗话说男人的两大追求是金钱和女人,书面语称作事业和爱情,对于上市公司或准上市公司高管们来说,在两者之间做出抉择或权衡,确实是一件伤脑筋的 事。而作为我们局外人来说,更难对其中的是非屈直做出判断。但反过来说,没有一个富豪或企业家不希望自己婚姻幸福的。今年6月我到深圳采访李东生时,他刚 刚陪同一位国家领导人从国外访问回来,席间亲睹他与妻子魏雪的和睦与恩爱,甚是祝福他们。

美国有位社会调查研究专家和家叫托马斯•J•斯坦利,他从1973年开始致力于美国富人生态的研究,他在著写《百万富翁的智慧》一书时,对美国 1300多位百万富翁进行调研,得出的成功秘诀是良好的信用、自我约束力、善于交际、勤勉、有贤内助的支持;调研结果同时也表明,婚姻和事业是成正相关 的,80%的事业成功和永续的人一生没有离婚,那些离婚后开创个人事业的人,第二次婚姻也会维持在十年到二十年以上。

斯坦利的研究成果,同样适用于中国企业界吗?王微显然不在此列。


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85度C,资本神话背后的烦恼

http://www.yicai.com/news/2010/11/613223.html

时隔一年,《第一财经日报》记者再次坐在85度C陕西北路店内,这里的生意依旧很火。记者14时20分拿到的单号是422号,半小时后号码已经排到449号,不大的店堂内时不时聚集了三四波排队等候的客人。

一年前的11月份,这个店的店长曾向本报抱怨,较之她在肯德基时带的团队,85度C的团队显得太嫩。她用近乎长辈的口气指导着店员及时收拾杯子和盘子。如今的这里,桌子已略显“陈旧”,上面的杯子依旧没有及时清理。

相距一个路口,另一家烘焙连锁店“爱的礼物”新店开张,崭新的店堂布置得相当花哨,从灯光到色调,与85度C有着几分相似。或许是因为新店的缘故,这里的人气略高于85度C,营业员还不够娴熟,以至于收银台前排起了队伍,不时可以听到顾客发出不耐烦的牢骚。

几路之遥,静安面包房静静地待在边上,25周年庆的海报无声地粘在门口。较之两家后来者,这里显得相对安静。时不时有一两个客人进店环顾一下,几乎没有出现排队的现象。

越来越多的烘焙连锁开始蚕食这块大蛋糕,马哥孛罗、元祖、面包新语、克莉斯汀、85度C……一家接一家争先恐后地跑马圈地,蓝海很快变为红海。每一家活在这个市场的企业必须有活下去的方法。

一个创业达人的新事业

在85度C陕西北路门店内,一位白领打扮的男士一边等着奶茶一边和同伴聊着天,“听说他们上市了,感觉确实会不一样。”

事实上,85度C已经成为台湾近期的热门话题。22日,这家烘焙连锁企业以“美食达人(Gourmet Master,2723.TW)”的名称一下子蹿上云端。当天,其以168元新台币的发行价上市,并以400元新台币收盘,涨幅高达138%。

令85度C备受关注的不仅仅是股价的飘红,还有其传奇的创始人——吴政学。小学转学四次,中学转学三次,这是他所有的在校学习经历。跟着父母做各种小生意,臭豆腐、肉羹面……四处漂泊,这是他的童年。创业约七次,每次都赚一笔,但时间不超过三年,直到创立85度C。

从台北起家,85度C于2007年登陆上海。短短三年,在大陆市场已经拥有158家门店。与此同时,在台湾拥有近300家店,并“插旗”美国、澳大 利亚。据台湾媒体披露的数据,2009年85度C营收达到62.8亿元新台币,成长率达到79%,2010年前三季营收63.6亿元新台币。其大陆市场规 模占其总营收的六成左右。有券商研究报告称,85度C今、明两年营收将分别增长40%以及33%,主要动能在于大陆市场的扩张。

问及对邻居“爱的礼物”和85度C生意火爆的看法时,静安面包房的营业员不屑地回答:“这和我们有什么关系。”

李先生所在的烘焙连锁店在上海已经有十几年的历史,生意不错,规模不大。“我们行业有两种模式,一种是做品牌,一种是做实业。”李先生表示,“做品 牌的实际上是金融操作法,迅速扩张,做出品牌效应,然后吸引投资,继续做大。还有一种就是像我们这样一步一步做业绩,开店很慢,但只要每家店都有盈利就 行。”

“面包好吃,总是会有人来买的。”李先生说。

烘焙连锁是一笔面向大市场的小生意。一个合适的店址、好的服务和产品总能汇集一定的客源。然而每一家成熟的门店营收相对固定,小富即安或许是一种生意,但要追求更大的利润,则需要开更多的店,这也意味着需要更大的投入。

选择扩张这条路的企业离不开资本的帮助。事实上,企业对于资本运作的意识决定了企业能成长到多大,而创业者本身的特点也在一定程度上决定了企业的气 质。早于85度C在大陆经营的宜芝多,烘焙行业科班出身的创业团队专注于产品和技术,其规模一直维系在20家左右。同样在大陆已经经营十几年的可颂坊目前 直营门店数量也未突破100家,在经历了三年的准备时间可颂坊刚刚于今年尝试性地开放加盟。

快速“奔跑”的背后

“85度C,一个熟练的品牌经营者。”一位熟悉85度C的人士告诉记者,85度C在资本市场的胜出并非在于其产品的独特性或是服务方式的不同,关键 在于其背后有一支强大的资本运作团队。据他介绍,85度C在台湾大部分以加盟为主,在其将触角伸向大陆时,却坚持直营。“当时创始团队就明确以打品牌方式 来迅速扩大影响力的决策,而如开放加盟可能会带来的管理松散则是大忌,为了解决初期资金,创始团队把在台湾门店赚取的资金全部投入大陆门店建设。”

在站稳脚跟后,通过资金快速扩张就成为了理所当然的事情。上述人士透露,此时,不少台湾的个人投资者以及一些不知名的风险投资机构给予了企业大陆拓展的资金支持,并为企业规划了上市轨迹。其中,味千女掌门潘慰曾经以个人的名义入股85度C,投资2亿元新台币。

“现在上市融资之后,85度C将借快速扩张之势,进一步与同业竞争对手拉开差距,确保自己的行业领先地位。”

迅速打响品牌,吸引资金,然后再继续向前冲,这是85度C的思路。

85度C的登陆,曾为烘焙行业带来了一种全新的模式,即咖啡、面包、蛋糕复合连锁店。此前,这个市场相对单一,星巴克以咖啡为主,而克莉斯汀、可颂坊等则主攻面包。复合的定位以及高质平价跑量的策略也是85度C独树一帜、迅速打开局面的原因之一。

如今,用略带暖色的灯光照亮的开放式面包货架在上海街头随处可见。85度C公关负责人表示,这本是他们的店面创意,然而现在却成了行业的惯用手法。

当一个市场被完全打开之时,消费的容量和需求是惊人的,但这并不意味着成功便唾手可得。因为一旦一种模式获得成功,那么将引发更多的模仿者,因此必须时时刻刻都飞奔向前。

在发现合适店面位置之后,85度C向来以出手快狠著称。其一位内部管理层曾向本报表示:“以前要在一线城市做扎实了,再往二三线拓展。现在一二三线城市的拓展需要同步跟进,否则对手便会抢先一步。”

资本可以帮助企业全速前进,但是资本并不代表全部,跑得太快总是会有这样那样的烦恼,因为烘焙行业是一个以服务为本的行业。在一个劳动密集型行业, 快速奔跑离不开人才支持。百胜旗下肯德基被认为是餐饮连锁行业的黄埔军校,事实上85度C中不少员工也是来自肯德基。要满足扩张速度,这点“老人”显然不 够。

吴先生清楚地记得一年前订85度C外卖的遭遇,漫长的等待时间令其无法忍受。一年之后,这家门店拥有了专职的外卖人员,但情况并没有完全改变。“我们的外卖人员是兼职的,若他不上班的话,我们没法提供外卖服务。”

作为老牌连锁企业,肯德基拓展外卖业务的步伐是谨慎而缓慢的。相比之下,85度C显得有些心急。

“对成功的看法各不相同,资本介入后或许品牌会很成功,但也许不再属于原来的创业团队。”李先生告诉记者,他似乎早已在浮躁的上海找到了慢生活, “快速扩张需要资金支持,只要撑过去,可能会变成星巴克这样的大鳄,但是也可能只是泡沫。这样的故事太多了。十几年了,我看到多少品牌来来去去,轰轰烈烈 地杀入,过了一段时间烟消云散,太多了啦。”


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碧桂园300亿背后:二三线腾挪功成

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-9/wNMDAwMDIxMDAwNA.html

早年便布局二、三线城市的碧桂园,终于迎来了收获期。截至11月底,碧桂园提前完成销售任务,前11月实现合同销售金额304亿元,超 额完成年度销售目标。数据显示,碧桂园年度重心重回广东省内,战略布局已深入到乡镇一级。分析人士称,由于80%以上项目位于二、三线城市,碧桂园受今年 宏观调控影响较小,今年销售收入远超预期。预计明年公司仍可保持30%的增长。

“公司土地储备在二、三线城市所占比例为82%,受房地产调 控政策的影响较小。”碧桂园有关负责人表示。公告显示,截至2010年6月底,公司共有项目78个,其中广东省48个,已取得国土证的建筑面积约为 4285万平方米,当中取得施工许可证的建筑面积为1415万平方米。

位于广东东莞市的大朗碧桂园,可以看出碧桂园地域纵深的程度。该项目位于东莞市大朗镇,为大朗、常平、东坑三镇的交通枢纽,莞惠轻轨大朗站亦将选址于大朗碧桂园南大门附近,预计该站建成后将为该盘提供便利的交通网络,届时大朗到惠州仅需30分钟,到东莞城区仅需12分钟。

大朗碧桂园于11月20日开盘,首推370多个单位,开盘当天已基本售罄,套现约7亿元人民币。

更早前,广东市场已经发力。8月,在广州区域,碧桂园·凤凰城单月销售认购额约3.4亿元,沉寂已久的华南碧桂园于8月28日洋房新品上市,实现销售认购金额约3亿元人民币;在江门区域,五邑碧桂园“映山”美墅上市即基本售罄,实现认购额约1.8亿元。

“碧桂园今年销售超出预期,”广州地产业内人士称,碧桂园2007 年进行全国扩张后, 2008 年因受到金融危机影响,省外销售受阻。2009 年调整发展战略,将广东作为未来两年的发展重心,以广东销售的品牌效应带动外省销售。

“合 理定价、坚持做主流住宅、快速周转、战略纵深布局到二、三线城市,今年业绩良好的发展商都符合这几个特点,比如恒大、碧桂园,都实现同比50%以上的增 长。”万科总裁郁亮日前接受本报记者采访时表示。而多数房企只是打个平手而已,业绩不是特别突出。走高端路线的地产商今年表现较差。

碧桂园 管理层表示,将会积极参与保障房建设,公司成本控制的优势将会在保障房建设中发挥作用。另外,碧桂园也将加入到城市综合体的建设。国元(香港)证券分析师 毛力认为,由于以往并没有参与保障房和城市综合体的建设,现在进入会使得碧桂园有短时间的阵痛期,但其低成本优势将会保证合理的毛利率。毛力预计,碧桂园 2011 年的销售收入将会维持30%的增长水平。

截至2010年6月底,碧桂园的现金为64.3亿元,总借贷余额为190亿元,净负债率由52.7%下降到48.1%,处于行业较低水平。


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乡村基上海遇挫背后 一线城市快餐业泡沫隐现

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101224/2153163.shtml


每经记者 张娟娟 发自上海
首家在美国上市的中国连锁餐饮企业——乡村基,在登陆纳斯达克不到3个月后,近日悄然关闭了其位于上海市繁华地带的豫园店。这是乡村基唯一一家位于上海市中心地段的分店,它的关闭,对于渴望进军国际市场、打造“中国麦当劳”的乡村基来说,需要思考和总结的还有很多。
在业内看来,乡村基在一线城市出现的“水土不服”,除了自身品牌定位模糊、营销模式不够成熟等因素外,一线城市快餐行业的残酷角斗,也是其中一大重要原因。
“一线城市的洋快餐市场已经饱和,过快的扩张速度,给企业的租金压力、人才补给、服务质量等各方面带来了严峻考验。”一位快餐领域的资深业内人士在接受《每日经济新闻》采访时表示。
不仅如此,真功夫、永和大王等中式快餐连锁在一线城市也遍地开花。
自身因素
“乡村基进军一线城市的难度非常大。”对于乡村基上海豫园店的关闭,凌雁管理咨询首席咨询师林岳并不感到意外。“尽管乡村基近几年来发展迅猛,但仍然是以西南地区为‘主打市场’,品牌国际化程度不高。”林岳分析道,这主要体现在标准化盈利模式、产品口味等方面。
标准化问题一直以来都是中式快餐连锁发展的最大障碍。快餐连锁能否做大,必须首先解决标准化问题,它主要体现在产品标准化、服务标准化、流程标准化三大方面。
但相比肯德基、麦当劳等洋快餐,中式快餐要实现标准化,难度非常大,尤其是产品口味、分量、规格的标准统一化,更是困难重重,这也正是中式快餐连锁发展 相对较慢的主要原因之一。乡村基掌门人李红曾感慨:“中式快餐连锁店 ‘连易锁难’。由于无法做到标准化,在内部管理控制上难免漏洞百出。”
“乡村基目前定位非常模糊,虽然以川味为主,但又比不过专业化的川菜,有点‘四不像’。在上海这样竞争残酷的市场,一家没有自己特色的餐饮企业是难以生存 的。”林岳认为,乡村基要想打入一线城市乃至国际市场,在产品上必须在保留川味特色的基础上发展本土化,以迎合当地消费者的口味。
行业竞争残酷
除已关门的豫园店外,乡村基在上海还有3家店正常营业,但都位于相对市郊地区。那里的房租较为低廉,更重要的是,同行竞争没有市中心那般激烈。
中国餐饮连锁市场战况早已进入白热化。麦当劳、肯德基、汉堡王等全球知名洋快餐已全部落户,真功夫、永和大王、味千拉面、大娘水饺等中式餐饮连锁也遍地开花。然而,快餐巨头们似乎毫无放缓扩张步伐之意。
麦当劳近日宣布,计划在未来3年内,再新增1000家餐厅。这意味着,到2013年,麦当劳餐厅数量将翻一番,达到2000家。而在过去19年里,这家洋快餐在中国开设的餐厅总数也不过1000家。
肯德基当然也不甘示弱。“肯德基在中国近几年每年都是以超过400家的开发速度快速发展。今年6月1日已经突破3000家。”
今年9月,巴西3G资本以33亿美元收购美国第二大快餐连锁店汉堡王。截至6月,汉堡王在中国内地共开设了33家餐厅。业内认为,此项收购将拉开汉堡王的中国扩张序幕。
在中式餐饮连锁领域,2010年,真功夫全国直营店数近380家,已成长为中式快餐第一。公司计划在未来5年内,店面数达800~1000家。此外,永 和大王在中国主要城市也已拥有近200家连锁店,并计划未来5年,在全国扩展至700家餐厅,成为中式快餐中的第一品牌。
数字战场引发泡沫
快餐连锁行业俨然成了竞争对手们互相竞技的数字战场,但由此引发出的一连串问题也引起了业内的关注。
“一线城市洋快餐市场目前已经饱和。”一位快餐领域的资深业内人士在接受 《每日经济新闻》采访时表示,由于中心商圈物业租金居高不下,肯德基、麦当劳目前正迅速向“深耕密植、社区化经营”方向转移,在许多社区甚至出现“扎堆”现象。
以上海市杨浦区中原板块为例,在嫩江路与国和路之间的中原路段上,仅200米内就开了两家肯德基和一家麦当劳。
“过快的扩张速度,不仅导致单店盈利能力下降,同时给企业的租金压力、人才补给、服务质量等各方面带来严峻考验。”上述业内人士透露,以肯德基一类店为 例,每家餐厅的员工人数一般在80~120人之间,并须经过3~6个月的上岗培训。“人才储备程度、人才培训速度等能否赶得上餐厅的扩张速度,是洋快餐企 业家们最头疼的事之一,因为这将直接影响到整家店的服务水准。”该人士指出。
“洋快餐企业在服务方面一向是中式快餐企业学习的典范,由于扩张 过快导致的竞争加剧,往往会诱发企业之间的促销大战,而此前发生的‘秒杀门’事件已经暴露出洋快餐服务方面的缺失。”中投顾问高级研究员黎雪荣指出,若为 追求销售而忽略服务环节,将损害到企业的品牌形象,不利于企业未来发展。
“为保证业绩的持续增长,肯德基、麦当劳未来在中国的重点布局,肯定 不再会是一线城市,而是二三线。这些城市的发展空间更大,但同时也很容易出现结构性泡沫。”博盖咨询总经理高剑锋指出,与一线城市不同,二三线城市的商业 中心位置非常有限,势必会出现抢占商圈现象,因此更容易出现过度竞争,同时会推高物业租金,导致单店盈利能力下降。
“在单店盈利方面,麦当劳强于肯德基。肯德基扩张投入较大,单店盈利能力有些落后,但也在专注增加单店功能,来提高盈利。因此,今后双方的竞争不光是规模,更重要的是单店盈利能力。”黎雪荣指出。
相关新闻
洋快餐进入微利时代
每经记者 张娟娟 发自上海
上世纪80年代末,肯德基、麦当劳刚进入中国时,市场定位偏高,边际利润很大。当时,吃顿肯德基对大部分中国消费者来说简直是种奢侈的享受。而如今,洋快餐在拥有越来越高的市场占有率后逐渐回归平民化路线,边际利润也在降低。
“很多人以为洋快餐是暴利行业,事实上,它们正在走向微利。”上海餐饮行业协会名义会长何义钊告诉记者,2009年上海餐饮行业的总体平均利润率已从 2007年的11%左右降至8%左右,而洋快餐的利润率大概也只比平均值高出2个百分点,主要原因就是洋快餐居高不下的租金,以及原材料成本、用工成本持 续攀升所致。“虽然洋快餐也提价,但还是跟不上成本上涨速度,另外,与社会饭店相比,连锁餐饮企业提价会更受舆论关注,因此无法随意提价。”何义钊说。
中投顾问高级研究员黎雪荣指出,对于这些企业而言,要想在新兴市场的竞争格局中处于领先地位,打倒竞争对手,又不被新进入者赶超,就存着规模扩张的压 力,以量取胜,以规模效应取胜是洋快餐企业重要发展方向之一。“而市场空间有限,竞相扩张无疑会加大市场竞争,产品价格涨幅受限,也可能出现各家大打促销 战,价格不升反降,会导致利润率下降。”
黎雪荣表示,洋快餐企业发展的另外一大方向便是差异化,这也有助于企业市场份额的提高,然而,如何处理好差异化和本土化的问题成为洋快餐发展中面临的挑战。

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