從 2012 年開始，央行在公開市場一直採取正回購和逆回購的操作來平抑市場流動性，未見發行央票，而從 2012 年下半年開始，則僅採用逆回購操作。2011年初資金利率的飆升從節前14天開始，在春節前一天才達到高峰，峰值水平接近跳升前的4倍，創下歷史之最。而鑑於2011年初的教訓，2012年初資金面的波動從元旦跨年就已經開始，資金利率從元旦前半個月左右開始上升，跨年後雖有所回落，但在相對低位僅維持了大約一周左右時間，臨近春節時再度出現飆升。雖然在此期間央行啟動了巨量逆回購予以緩解，但2012年春節前流動性高度緊張所持續的時間卻是歷史之最。2011年與2012年春節前，7天期和14天期回購利率均出現7%以上和8%以上的超高水平，這與本週二的水位無疑形成了極為鮮明的對比。
歷史數據顯示，央行公開市場最近一次正回購操作是在去年6月21日，發行金額50億元，期限91天，中標利率為3.05%。時隔8個月，2月19日央行宣佈回購為 300 億元，期限為 28 天，中標利率為 2.75% ，與去年 6 月 19 日正回購的期限及中標利率相同。央行公開市場最近一次正回購操作是在去年 6 月 21 日，發行金額 50 億元，期限 91 天，中標利率為 3.05%。當天同時有4,500億元的逆回購到期，公開市場共實現資金淨回籠4,800億元。一位商行交易員在接受記者採訪時表示，“央行昨日僅向公開市場一級交易商進行了正回購詢量，期限為28天和91天，因此逆回購的缺席並未出乎市場意料。如以今年的利率看，市場的流動性是充裕的，但是，市場憂慮內地將逐步收緊資金流動性，加上在內地一二線城市樓價持續升溫，在春節期間27個市主要城市中，近九成城市樓市成交量按年上漲，令市場憂慮新一輪樓市調控將在兩會前後推出，同時新春假後缺乏利好消息及炒作主題。
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股票回購：機會與風險
http://magazine.caixin.cn/2011-10-28/100318739.html
一個高效的股權質押融資平台將在上海證券交易所搭建。
如同所有創新業務誕生過程一樣，該業務歷經異議。它為投資者提供了新的融資渠道，為券商帶來利息收入，同時，也因股票這一特殊質押品的高波動率，考驗著券商在創新業務時代的風險防控能力。
10月20日，財新《新世紀》獲悉，討論多時的股票約定式回購交易已獲得監管機構出具的無異議函。消息人士稱，銀河證券、海通證券、中信證券三家券商有望獲准進行該項業務的前期籌備工作。
「該交易方式將借道上海證交所的國債回購平台進行，相當於為非限售流通股搭建了一個股權質押的融資平台。」接近監管機構的人士表示。與銀行同類業務相比，該業務開啟了一種高效的股權質押融資渠道，應該會吸引更多產業資本的關注。
目前，試點公司正在與上海證券交易所相關技術部門進行交易系統的測試、磨合，預計技術問題磨合完畢後，股票約定式回購將正式現身上海證券交易所。
股權融資創新
股票約定式回購指機構投資者以其持有的股票作為抵押品，向證券公司出售股票來獲得融資，並可在一定期限後以約定價格回購該部分股票的交易行為。
這種類似融資融券業務的交易方式，一方面為客戶開闢了一個股權質押的融資渠道，另一方面，也為證券公司帶來高於銀行同期貸款利息的手續費收入。
「這是一種類似以前國債回購的一種融資業務，投資者將手中的國債抵押給券商，獲得資金。到期後，如果不能還錢，就會面臨被券商變賣債券的結果。」國泰君安資產管理公司副總經理謝建傑介紹。
根據坊間流傳的方案，能夠成為股票約定式回購交易的抵押標的券為流通股，且須符合上海證券交易所的相關規定。
為保持個股的市場流動性，抵押股票的數量將有上限規定，不能超過該個股總股本的一定比例。從風險角度考慮，股票約定式回購的最長借款期限為半年。
北京券業人士表示，除少數ST類個股以及試點券商的股票外，滬深交易所多數個股均為可質押品種。
借款成本方面，目前所知要高於同期銀行的貸款利率。一位試點券商高管表示，該創新業務討論初期，曾將回購利率定為9%左右，和融資融券的利率基本相同，按照借款天數計算利息。為控制風險角度考量，股票約定式回購的借款期限較短，通常不超過半年。
作為抵押品，不同的個股的折算率不同。和融資融券一樣，公司質地優良、大盤藍籌股以及流通性較好的個股，折算率也會相應較高。「具體折算率需客戶和券商自行商洽。」前述北京券商高管表示，券商會根據抵押標的股折算後的市值，向客戶借出同額度的現金。
多位接受採訪的券業人士告訴財新《新世紀》記者，股票約定式回購的借款優勢在於，與銀行同類產品相比，放款時間較快，效率較高。一般客戶遞交申請後的T+2個交易日，證券公司就會放款。
另外，股票約定式回購所貸得的資金，與現行的融資業務不同，沒有使用方向限制。融資業務中，投資者向券商借來的資金只能購買股票。
北京一位試點券商高管告訴財新《新世紀》記者，目前，銀行也有類似股權質押貸款產品，不過，這一類產品手續繁瑣，折扣率低，此外，因上市公司股權價格波動較大，銀行無法有效控制股權質押業務的風險，因此類似業務在銀行各類貸款中佔比較低，也難以獲得客戶的認可。
試點推行初期，股票約定式回購交易的客戶也受較多條件限定，如開戶時間、資產規模、信用狀況、風險承受能力等。
據一位試點券商高管透露，他們公司擬定的准入條件是資產在1000萬元以上，開戶時間最少在6個月以上（含6個月）的普通機構戶。
股價高波動風險
約定式回購能夠為客戶提供增量資金，同時也提高券商的資本收益率。不過，風險也在於此。
多位接受採訪的券業人士表示，今年年初，中信、海通、招商、國信、銀河等多家券商就股票約定式回購交易向監管機構上報了各自的方案，最終試點花落三家（中信、海通、銀河）。
監管層對於券商風控能力的擔憂是該項創新未能盡快出台的主因。
相對債券而言，股票價格波動較大，券商需時刻防範客戶未能如期還錢、而質押標的券價格已經下降過多而導致的風險。考慮這一風險，監管層規定，試點階段，約定式回購交易的券商只能出借自有資金，這對試點券商的資本金實力提出較高要求。
謝建傑表示，當客戶需要回購的股票在約定時間繼續上漲的話，客戶可能選擇如約購回股票；反之，如果股價不斷走低，客戶可能選擇放棄回購，因而將損失降低。
「這種情況將考驗券商防控風險能力。券商需時刻從安全性考慮，選擇提前強制平倉或其他什麼方式，以保證本金及回購利息的歸還。」
根據規定，證券公司需為股票約定式回購交易的可質押標的券進行風險評估，然後對股票折價來確定貸款數額。當股票市場行情變化導致標的證券價格波 動時，券商需要借款方增加質押物或是補充資本金。如果股票價格繼續下跌，證券公司需採用各種方式，保證本金以及回購利息的歸還。
業內人士表示，該業務獲准開通後，將為券商帶來部分利息收入。不過，這種收益的影響目前尚需保守看待。以融資融券為例，到目前為止，融資融券餘 額一直維持在兩三百億元左右，以10%利率計算，整個行業年收益為二三十億元，均分到25家券商每家頭上，僅不到1億元。與券商一年近百億元的營業收入相 比九牛一毛。
據滬深交易所最新數據顯示，截至10月19日，滬深兩市融資融券餘額共計336.54億元，其中，滬市204.57億元，深市131.97億元，兩市融資餘額為332.74億元，佔比98.87%。
「更何況股票約定式回購業務尚屬創新產品，初期試點券商三家，規模有限，交易標的有限。因而對券商行業整體業績影響難言樂觀。」北京一位券商高管表示。
中概股回購退市非坦途
http://magazine.caixin.com/2012-01-13/100348302.html
從赴美上市潮到爭相私有化，這個轉折就發生在最近這四個月。2012年1月7日，普聯軟件（NASDAQ:PSOF）董事長王虎提出對普通股提出收購要約，啟動私有化。截至目前，已有約20餘家在美上市中國公司宣佈私有化計劃，至少有8家已完成。
除了已公開宣佈的，更多在美上市公司在考慮私有化的可能性。「紐交所、納斯達克、OTCBB（場外櫃檯交易系統）和納斯達克最底層的一級報價系統粉單市場的幾乎所有中國上市公司，都在考慮這個問題。」美國律所Goodwin Procter的潘惜唇告訴財新《新世紀》。
這與一年前中國公司爭相在美上市的局面形成鮮明對比。自2011年8月18日土豆網（NASDAQ:TUDO）上市以來，紐交所和納斯達克已四 個月沒有中國公司首發上市。美股動盪、造假質疑、股價下跌、市值縮水、交易清淡，越來越多的中國公司找到私有化退市的理由。「你有想做私有化的公司介紹 嗎？」成為華爾街參與中國業務的投行、律師、會計師事務所等中介機構的熱詞。
然而，私有化之路成本不菲，亦有失敗的風險，並非坦途。目前成功完成私有化的公司僅寥寥數家，私有化之後的「再上市」前景，亦充滿變數。
私有化來潮
私有化通常指公司的創始人、管理層聯合私募基金組成收購團，通過合併（merger）或要約收購（tender offer），用現金購買該公司全部或90%以上流通股，完成交易後，該公司退市。與部分公司因財務或其他問題被交易所摘牌不同，私有化是上市公司主動選擇退市。主要投資者或管理層趁市場估值低迷時完成上市公司的私有化，將公司重整後重新上市或售出，以獲得更高估值。
不過美國資本市場私有化並非罕見，紐約泛歐交易所執行副總裁兼美國上市部主管卡特勒（Scott Cutler）在接受財新《新世紀》記者採訪時說，每年都有數十家公司私有化，並非中國公司獨有現象。
現在，備受質疑的中國概念股也要加入這個行列。公開資料顯示，從2010年四季度開始，陸續有中概股公司宣佈私有化方案，今年二季度後迅速增加。
「在現在的形勢下，私有化將是一個大趨勢。」紐約投行Carver Cross Securities 的CEO傑克遜（Bruce Jackson）接受財新《新世紀》記者採訪時說。他認為，公司上市主要兩個目的，一是融資，二是為股東創造價值，如果這兩個目的都達不到，上市就失去意義。他剛開始參與一家在紐交所上市的中國公司私有化。
哈爾濱泰富電氣於2011年11月3日完成私有化。該公司駐紐約負責投資者關係的張潮說，主要是估值考慮。在宣佈私有化方案之前，公司市盈率8倍。
私有化方案已獲董事會批准的盛大（NASDAQ:SNDA）董事長陳天橋稱，市盈率太低不利於公司進一步融資。
導致上市兩大目的都落空的原因很多。2011年初開始，中概股在美國市場普遍受挫，納斯達克中國指數（CHXN）截至2011年末的跌幅為 25%，與4月25日最高點相比跌幅則為39%。導火索是多家公司被曝光會計等不合規情況，財務數據真實性整體受到質疑。美國證交會（SEC）調查和投資 者集體訴訟湧現，每一次「做空」報告的發布，都會導致中概股整體大跌。
東方紙業（AMEX:ONP）去年遭遇渾水研究質疑後股價大跌，目前市盈率2.78倍。該公司獨立董事、麥楷博平會計師事務所執行合夥人伯斯汀（Drew Berstein）稱，鑑於目前低估值具有吸引力，亦有投資者與東方紙業接觸討論私有化可能，但「目前並未看到有管理層大規模回購股票的跡象」。加之全球經濟不景氣，投資者認為中國很難獨善其身，對中國企業增長前景也產生懷疑。
此外，不少在美上市中國公司規模較小也是制約因素。貫通環球諮詢公司合夥人侯永進說，一些在美上市的中國企業市值規模很小，無人問津，交易量很 少。博納影業（NASDAQ:BONA）首席財務官許亮對財新《新世紀》記者表示，該公司股價低迷，其實是被相對小的規模懲罰了，因為流通性較差，基金經 理不容易建倉，買賣股票易導致股價太大波動。
美股統計的約230家在紐交所和納斯達克上市的中概股中，平均成交量在10萬股以下的約佔65%。此外，一些在OTCBB和粉單市場掛牌的中國公司，幾乎很難融到資，卻要每年承擔各種費用，對於很多小公司而言，是與收益不成比例的負擔。
潘惜唇說，這類公司當初出於種種原因，糊裡糊塗在沒必要情況下上市，所謂上市公司只是名聲，沒有任何實質內容，既融不到資，也未受到任何關注， 股票交易量很低，「可以說是上市公司孤兒，退市也許不失為更好出路。現在資本市場對他們的業務打擊很大，甚至無法集中精力在正常業務上。」
並非坦途
但私有化並非坦途。整個過程，公司的財務數據、資產質量和交易流程都被PE投資者、普通股股東和美國證交會放在顯微鏡下，失敗風險不容忽視。
受挫的最新案例是大連傅氏科普威（NASDAQ:FSIN）。該公司早在2010年11月3日正式宣佈私有化，但在12月2日之前該公司特別委員會沒有接受從11.5美元下調至9.25美元的每股收購報價。
「整個程序費時、費力、費錢。」侯永進告訴財新《新世紀》記者。
目前已完成私有化的公司，耗時最短的是在OTCBB掛牌的SOKO健身，其次是在紐交所全美交易所掛牌的天獅生物，而哈爾濱泰富電氣從正式宣佈方案到交易完成用了13個月。
整個過程中，首當其衝的障礙是找不到融資渠道。因為私有化過程中購買普通股股票必須現金交易，很多公司自身並沒有足夠資金，需從第三方融資，包 括吸引私募基金（PE）投資，或從銀行貸款。潘惜唇說，中國公司在美國出問題是有原因的，財務不好或被SEC調查，PE也不是傻瓜，如果有問題，為什麼要 提供融資？
紐約獨立證券研究諮詢公司JL Warren Capital高級分析師李君蘅介紹，三四個月之前，私募基金對私有化收購表現積極，但現在可能會選擇等一等，因為股價趨勢是下降的，到明年中的價格可能更低。而且，私募在投資之前要考慮投資策略，現在IPO幾乎絕跡，併購交易短期內也不如預期那麼活躍。
中國一家國有銀行駐紐約分行的一位人士向財新《新世紀》記者表示，該行不太可能通過貸款參與私有化退市融資，「風險太大，不確定性太大。主要還是PE和風投，賺就大賺一筆，賠了也認了。」
羅仕證券統計顯示，目前已經完成私有化的公司中，多數從外資銀行和國家開發銀行獲得債務融資。其中，中消安在引入貝恩資本的同時，從美銀、花 旗、匯豐獲得總共6000萬美元債務融資；康鵬化學引進春華資本，並獲渣打銀行7000萬美元債務融資；哈爾濱泰富電氣引入盤石基金，同時獲國開行4億美 元和盤石基金2500萬美元債務融資；中國安防獲國開行5億美元債務融資。
其次，壓力來自被收購方，即普通股股東。常用的私有化交易有兩種形式:要約收購和併購。
潘惜唇介紹，要約收購是買方公開向公眾股東購買股票，無需要股東開會同意，稍微快一點，但私有化交易常被股東起訴；而併購不僅需要董事會開會，還需股東開會同意，進程稍慢，也有可能因投票股東數不足或股東反對，導致交易失敗。
4月7日，僑興移動（NYSE:QXM）原定香港時間上午10點進行的私有化股東大會，因參與股東數量未達到法定人數而被永久性延期。11月 14日，國人通信（NASDAQ:GRRF）董事長兼CEO高英傑提出收購目前已發行的所有國人通信股票，收購價是每股ADS（1ADS=25股普通 股）3.1美元現金，按上個交易日2.25美元股價算，溢價38%。
但普通股股東不認可這一價格。股東加芬克爾（Rodger Garfinkle）隨後在寫給董事會特別委員會的信中寫道：「我聯繫的大多數其他股東，對於目前的收購提案非常生氣，請記住，公司股價曾經在20美元以上，收購價格遠遠低於大多數長期投資者的平均買入價。」
對此，國人通信投資者關係經理告訴財新《新世紀》記者，特別委員會聘請的財務顧問正在評估價格是否公允，律師也在審核所有文件，評估報告出來後，特別委員會將給股東答覆。
當然，收購價格的高低，不由單個股東說了算。侯永進介紹，收購價格的確定要看幾個因素，第一是股價，包括公司自身股價，以及整體行業、全球股指 等；第二涉及到估值，即通過公司未來長線的現金流、盈利大概折算一個區間；第三是與一些相關交易比較，包括私有化或併購交易，比較公司的盈利和 EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）。
在交易過程中，買方總是希望靠價格區間的下限，賣方則希望是上限，雙方的談判就至關重要。代表普通股股東與買方談判的是董事會成立的特別委員會，通常由獨立董事組成，會聘請獨立的財務和法律顧問，評估買方提出的收購價和交易流程是否公正。
侯永進說，投行作為特別委員會的顧問，首要工作就是和這些大的機構投資者股東協調合作，讓股東聯合起來，制定共同的策略，討價還價。
木湖集團（WoodLake Group）管理合夥人塞拉芬（ Sam Seraphim）介紹，有些中國上市公司30%-40%的股票由非中國的機構投資者和個人投資者持有，如果私有化收購價格遠低於投資者購買股票時的市價，投資者通常會抵制私有化，公司甚至會面臨訴訟風險。
私有化失敗的另一風險，是有些公司可能在法律訴訟環節糾纏不清，包括宣佈私有化之前已有的法律訴訟，以及因為股東不滿意收購價而發起的集體訴訟。在法律訴訟問題上拖得越久，市場越容易發生變化，導致原來的收購價可能變得不合適。
此外，SEC也會對私有化的相關材料進行審查。潘惜唇介紹，SEC審查會問很多問題，關鍵是信息披露中的問題，例如獨立委員會的獨立董事都是誰，和管理層什麼關係，材料是否完整，是否把整個交易過程都講清楚了。
私有化的弊端還包括，為回購股票融資，加重企業的債務負擔；一些PE作為投資者會要求控制權；以及不菲的交易成本。優華揚紐約諮詢公司董事總經 理陳華告訴財新《新世紀》記者，退市有不確定性，時間可能很長，慢的可能一兩年，這個過程中還得提交SEC所需要的年報、季報等資料，同時還要承擔退市流 程中相關費用，其實是「雙成本」。
不過，哈爾濱泰富電氣的張潮認為，私有化最大的資金需求是用來買流通股份，其次是考慮費用是否合算。而且，即使不退市，每年在美國也需要支付好幾百萬美元的各種費用，「最重要的是算清大賬和小賬的問題。」
看上去很美
對中概股而言，從美國私有化退市的最美好結局之一，是轉投內地或香港股市。侯永進建議，對於一些盈利能力和現金流都不錯的企業，在美國市場估值較低、股價不能反映企業真實水平的情況下，私有化退市，將來可謀求在國內或香港再上市，以獲得更高估值。
據君合律師事務所統計，截至2011年9月底，內地滬市的市盈率23.1倍，深市為40倍，創業板44.8倍，而同期，美國標普500指數和道 瓊斯指數的市盈率為約13倍，納斯達克指數為約20倍。12月20日，美股統計的約230家在紐交所和納斯達克上市的中國公司中，市盈率在10倍以上的僅 有53家。
總體上看，內地和香港市場投資者對中國經濟狀況和公司的熟悉程度高於美國投資者，「被低估」的中國概念股的真實價值可能得到更好的反映，在高市盈率市場上市融資規模也將更大。加上《薩班斯-奧克利法案》，在美上市企業的維護成本也高於內地和香港。
不過，紐約泛歐交易所的卡特勒表示，公司估值完全取決於公司的增長和利潤，長期將證明不同市場之間的估值沒有根本差異，短期內不同市場間的估值差別更多與缺少流動性有關，
從美國市場上已經退市成功的中國企業尚無一家在香港或者內地上市。
侯永進表示，回國上市關鍵還在於企業本身資質，在美國上市相對容易，對盈利並沒有非常高的要求，而國內上市對企業盈利水平要求比美國更高。
目前已完成私有化的公司，多數質量不錯，回國上市的難點不在財務指標上。如康鵬化學於今年8月完成私有化，按照其退市前公佈的按美國會計準則編 制的年報，其2010年及之前兩年分別淨利潤為2.26億、1.77億和3.16億元人民幣。另外包括樂語中國在內其他多家已完成和正在私有化進程中的公 司在財務數字上亦能達標。侯永進認為，對這類企業來說，回歸A股真正的難度在於調整VIE結構（協議控制）。目前通過VIE結構在美國上市的中國公司退市 後，境外殼公司股東包括中國股東和外國股東。所謂結構調整，需要在國內組建一家內資公司，用現金收購殼公司中中國股東股權，實現內資持有境內實體公司 51%以上股權，並解散VIE模式。
君合律師事務所合夥人杜江解釋，如果退市公司想短時間內在A股上市，則需要境內的中國投資人和境外殼公司的中國投資人具有持續性，如果不是對應的同一撥人，在國內上市可能就會有問題。此外，交易過程中也面臨如何融資和定價是否合理的問題。
不過，一位正在參與中概股公司私有化的美國投資者向財新《新世紀》記者表示，不確定性當然存在，但和其他技術性的條件相比，他更看重合作夥伴和 他們所設計的方案。「如果有國家開發銀行、弘毅投資或者磐石基金這樣的夥伴，加上公司負責人本身也是人大或政協代表，你覺得上A股會完全不可能？」
侯永進認為，對真正優質的企業私有化後並非只有重新IPO一條路，客觀上是因為中國併購市場還不夠活躍。「如果再過三五年，企業盈利能力加強，也不一定非要上市，也可以通過其他途徑，如同行業併購，或者賣給國外一些同行業或者上下游的企業，都是不錯的選擇。」
留在美國的前景
從公司所有者角度，鑑於退市風險和公司必須負擔的成本，面對低估值並非所有中概股公司都願嘗試回歸之路。
「即使將來有私有化、去國內上市，博納絕對不走第一個，一定是讓別人先去運作，讓別人證明這個模式，而且從法律角度、從美國投資人來看都可以接受，利益也能夠擺得平的時候，我們再去做。」博納影業的許亮表示。
許亮認為，雖然不能說美國資本市場風光獨好，但確有一些優勢，如A股市場上增發難度跟首發上市差不多，都需排隊等待證監會審批。而美國市場則有 「驚人的、持續的融資能力」，只要公司能講出合理的故事，投資人就能繼續支持，就能完成A股不可能完成的任務，而SEC只是保證公司說真話而已。
在經歷了第三方調查機構和部分做空基金的質疑浪潮後，中國概念股，尤其是借殼上市的中小企業，在美國投資者中的形象已經大打折扣。
但與其一味以陰謀論視角看待做空者，不如將其看作中國公司在海外資本市場成長的代價而理性對待，真正會被淘汰是確有問題的企業，而新東方、分眾等公司股價在受質疑大幅下跌後，股價逐步回升，在質疑沖刷過程中沙金自現，長期來看未必不是好事。
而且，在很多公司考慮私有化退市的同時，仍然有中國公司謀求在美國上市。「我沒有確切的數字，但的確有很多中國公司正在通過紐交所和SEC的流程，等待市場條件改善之後上市。」卡特勒說，「企業應將精力集中於長期價值創造，而非短期的市場波動。」
伯斯汀認為，要恢復美國投資者對中概股信心，企業要在保證自身業績真實的前提下，聘請具有公信力的會計師和律師事務所，按美國資本市場習慣參與 遊戲。此外，亦有建議處於低谷中的中國上市公司可找機會併購美國公司。塞拉芬認為，這有助於帶來技術和品牌，擴大網點佈局，打開美國市場。
詳解國債逆回購
http://magazine.caixin.com/2012-03-02/100362980_all.html
從2011年年底以來，國債逆回購正在悄然流行。
國債逆回購是超短期現金管理的一個工具，普通個人投資者賬戶資金在十萬元以上即可參與。尤其從2011年下半年開始，為了預防商業銀行變相高息 攬儲，銀監會出台了一系列管理辦法，銀行發行的三十天以內的超短期理財產品被叫停。交易所的國債逆回購開始成為超短期理財的替代工具。
簡單說，國債逆回購作為資金拆出方取得相應的利息，資金借入方用國債為抵押。交易的直接的對手方是上海證券交易所，因此，交易風險基本為零。
不過，投資者看到個別交易日國債逆回購收益率高達34%的數字時，不用過於興奮。由於國債逆回購的成交日和清算日之間，包含了可能的節假日，春 節前倒數第二個交易日34%的收益率其實包含了春節期間近十天假期的資金利息，實際的年化收益在3.9%左右，略高於一年期存款利率。
超現金管理工具
張先生手中有一筆錢想用於換車。汽車經銷商告知張先生，下周到貨，具體提貨時間會提前一天通知。從資金安全的角度看，張先生不能讓這筆錢有損 失；由於車款數目較大，放在銀行賬戶上只能享受活期利息，目前銀行並無合適的超短期理財產品，銀行僅能提供一天通知存款，利率為0.95%。
經推薦，張先生選擇了一天國債逆回購（204001）。第一天，張先生以4.56%的價格成交了一天國債逆回購品種130萬元。一天之後，張先 生獲得了利息共計151.67元（其包括164.67元的回購利息收入再扣去13元的交易費用），而如果他只放到銀行活期儲蓄賬戶中，一天獲得的利息僅為 17.81元。一週後，張先生提車，此時他做國債逆回購獲得的累計超額收益近千元。
近半年以來金融市場銀根緊張，國債回購利率節節攀升，今年2月以來1天回購利率年化收益率普遍都在3%以上，個別交易日最高達到了8.5%，遠高於活期存款和一天通知存款利率，甚至可與一年定期存款利率媲美。
在上述幾個因素的共同作用下，個人投資者開始追捧國債逆回購，交易所國債回購交易逐步放大。以成交最活躍的一天國債逆回購為例，2010年12月31日的日成交額為234.56億元，到2012年２月24日，則放大到1254億元。
在低風險保本（類保本）理財品種上，市場主要形成了以基金公司的貨幣市場基金、銀行的中短期理財產品和交易所國債逆回購為主導的三足鼎立格局， 而這三者孰優？主要取決於投資期限。國債逆回購適合低於14天的超短期投資週期，而貨幣市場基金和銀行理財產品適用期限更長的低風險保本理財需求。它們不 存在完全的替代關係，而是有一定的互補性。
譬如某投資者六個月之後某天要用一筆錢，投資者可以先做一筆六個月期限的銀行理財產品獲得一個比較穩定的前期收益，然後用國債逆回購獲取最後幾 天的短期超額收益。國債逆回購在短期有強大的優勢，但中長期而言，相較於貨幣市場基金和銀行理財產品並無明顯的優勢。如果在一個相對較長的時期，投資者某 幾個交易日忘記做逆回購，只能拿到活期存款收益，總的收益率就會明顯遜色於其他兩個產品。
實用操作指南
國債回購交易的操作流程並不複雜。投資者一般以持有的國債現貨為抵押，獲得一定期限內（1-182天）的資金使用權，期滿後須歸還借貸的資金並 按約定支付一定利息，這個交易流程稱為國債正回購交易；投資者也可作為資金的供方，在貸出資金後可按事先確定的還款利率，在到期日收回本金和利息，這就是 國債逆回購。
國債回購的交易品種，上交所國債的回購品種有九種，分別為1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日 （204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）；深交所 企業債券回購有四種，分別為1日（130910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131907）。在上述交易品種中，以上海證券交 易所掛牌交易的204001和204007交易最為活躍。
在交易報價上，證券交易軟件都可以進行國債逆回購交易的報價，但是國債逆回購與普通的股票交易報價有一些不同點。這裡以上海交易所國債回購為例進行解析，深圳交易所的流程有所不同，這裡不做論述。
首先是交易方向，國債逆回購要選擇「賣出」。
其次是報價規則，成交價格是每百元資金到期年收益，這個數字越高對於做逆回購的投資者越有利。在委託價格上，投資者可以按照揭示5檔行情選擇成 交價格，也可以按照自己的要求填寫。一般建議投資者選擇「買一數值」作為委託價格。買賣雙方委託價格的價差一般最小變動單位是0.005，以一天回購為 例，這個最小價差對應到10萬元的到期收益差異只有0.014元，譬如投資者以10萬元按照3.200元成交的一天回購，相比3.205元成交的一天逆回 購會少獲得0.014元。委託數量上。上海市場以10萬元作為起點，超過10萬元必須是10萬元的整數倍，單筆委託上限是1000萬元。就是說投資者融出 資金數量只能是10萬元，20萬元⋯⋯在委託數量上每10萬元輸入1000，20萬元輸入2000，依次類推上限1000萬元對應100000。
最後是清算規則，回購交易的清算規則是「一次成交，兩次結算」。「一次成交」是指當投資者做了逆回購借出資金後，到期資金就自動回到投資者的賬 戶上，其間不需做任何操作。「兩次結算」中的首次結算是指由逆回購方向正回購方劃款（本金），並劃付有關的交易費用，交易所將正回購方賬戶內的標準券凍 結；第二次結算是指由正回購方向逆回購方劃款（本金加利息），交易所將正回購方賬戶內的標準券解凍。
證券交易軟件顯示的回購利率漲跌幅不同於股票的漲跌幅，投資者在某個時點做出了國債逆回購，之後該利率的漲跌都與投資者無關。換言之，軟件顯示的漲跌幅並沒有實際參考意義。
國債逆回購利率在一天之內一般什麼時候最高？這沒有必然的規律。但是從過往數據顯示，一般越臨近收盤，利率越低。以一天回購為例，從以往K線數 據顯示，大概有不到15%的交易日呈陽線，超過85%的交易日呈陰線。也就是說，大多數交易日中，收盤利率水平要明顯低於開盤水平。一般來說，一天之內， 做國債逆回購，越早做收益水平越高。
收益率有多高
不同於投資銀行理財產品和貨幣市場基金，投資者做國債逆回購交易可以確切計算出自己的到期時間和到期收益。
國債逆回購交易全過程中有幾個關鍵的時間點概念：成交日、到期日與到期清算日、資金劃轉日。
成交日顧名思義就是投資者融出資金的證券交易日。成交日之後下一個自然日（含）再加上融出資金的回購交易品種期限就是到期日。舉例說明，如果投資者在2012年2月21日（星期二）用一天回購（204001）融出資金，2月23日（星期四）就是到期日。
如果到期日是證券市場的交易日，就被稱為到期清算日；如果到期日不是證券交易日，到期清算日則要順延至下一個證券交易日。如果投資者在2月24 日（星期五）用一天回購融出資金，到期日是2月25日（星期六），但該天不是證券交易日，到期清算日就順延到2月27日（下星期一）。到期清算日資金狀態 是「可用不可轉」，就是說投資者可以繼續做國債逆回購，也可以買交易所證券，但是不能轉到券商資金賬戶對應的三方銀行賬戶中。但對於到期清算日的資金狀 態，不同券商情況可能有所不同，需要諮詢開戶券商營業部。
資金劃轉日是指到期清算日後最近的證券交易日。在資金劃轉日，投資者可把逆回購的到期資金劃轉到關聯券商的銀行三方賬戶中。以一天回購為例，投 資者在2月23日（星期四）做了一天回購融出資金，2月24日（星期五）即是到期日也是到期清算日，資金劃轉日則要順延到2月27日（下星期一）。
成交日、到期清算日和資金劃轉日都要求是證券交易日，而到期日可以是自然日的概念。這意味著清算日和資金劃轉日期間可能包含週末或節假日。以一 天國債回購為例，每週四的利息總是高於其他交易日，這是因為週四做了一天回購，週五是到期清算日，下週一是資金劃轉日。就是說週四做一天回購，資金實際佔 用三天，因此利息較高。
類似的情況也會出現在節假日之前，譬如今年春節之前倒數第二個交易日（1月19日）204001最高達到了34%的年化收益。仔細分析如下：如 果投資者持有一天逆回購，並準備在節後第一天把資金轉到銀行，那麼該投資者在1月19日一天逆回購融出資金，1月20日不能再做逆回購。1月30日為資金 劃轉日，其間共計11天，折合3.09%的日均年化收益。如果投資者不準備轉到銀行，而是繼續留在證券市場內從事證券交易，投資者可以在1月20日再做一 天國債逆回購交易，當日最高利率報價為9.1%，1月30日（為資金到期清算日）可以使用但不能轉走，其間累計年化收益率為3.91%。
國債的交易費用採用外扣方式扣去。券商要從投資者資金金額之外收取交易費用。如果投資者想做1天逆回購，必須至少10萬零1元。
舉例說明，投資者在2月24日（星期五）賣出股票獲得資金，想在週一在證券市場內使用這筆資金，決定做國債回購獲取額外收益。在當日14時，可 算出滿足投資者時間需求的三種國債逆回購淨收益情況，一天國債逆回購的淨收益是70.25元；三天國債逆回購淨收益是61.67元；兩天國債逆回購 204002最高，可以獲得淨收益75.83元。與此相對比的是，如果該投資者不做國債逆回購交易，100萬元在相同的期限下能獲得27.40元的活期利 息收入。
作者供職於銀河證券
回購領匯誰人得益？ 林本利
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今年九月將進行立法會選舉，全港大約一半選民居住在政府資助房屋，故此房委會在2005年11月將旗下約110萬平方米零售物業及80,000個車位透過領匯上市，肯定成為選舉辯論議題。 過去幾年，傳媒不時報導領匯大幅加租，趕絕小商戶，讓大型連鎖店進駐，令消費者的選擇減少。一些言論建議政府動用公帑，回購部分及全部領匯股份，讓政府可以監察公司的運作。 筆 者過去曾經居住過公屋和居屋，經常要光顧附近的店鋪和商場，深深體會到由房委會及房屋署負責管理這些商業物業，效率極之低劣，維修保養乏善足陳。過去審計 署亦曾經發表多份報告，指出房屋署職員表現欠佳，監管外判管理公司不力，管理效率尚有不少改善空間。我們看看食環署負責管理的街市和攤檔，便知道管理問題 的嚴重。 當日房委會決定將旗下的商場和車位透過領匯上市，除了紓解財赤外，還希望藉此提升管理效率，增強物業的盈利能力，避免浪費社會資源。事實證明，經過六年多的努力，領匯旗下不少商場煥然一新，人流大增，整體而言租戶和消費者都有得益。 有 評論認為領匯壟斷市場，每年大幅加租，推高物價水平。不錯，自從領匯上市後，旗下物業的租金便穩步上升，每呎租金由2006年3月的23元，上升至今年3 月的35.8元，每年平均升幅為7.7%。但若考慮到領匯在改善商場的外貌和形象方面的投資，每年7-8%的租金升幅又是否過高呢？
領 匯的租約一般是三年，故此每三年加租一次，加幅便是兩成多，令人有大幅加租的印象。根據差餉物業估價署資料，過去三年，私人零售業樓宇的租金上升約 35%，遠高於領匯的加租幅度。而更重要的，就是領匯現時35.8元的平均呎租，與私人零售樓宇百多元的呎租仍低一大截，只及後者的兩三成。過去幾年，本 地受惠於內地旅客大增，市民收入及消費力上升，零售市道一片好景。零售業總銷貨價值由2005年的2,000億元，倍增至去年的4,000億元。同期零售 及餐飲業的就業人數，由41萬人上升至48萬人，增長17%，增加了七萬個就業機會。零售業增長強勁，但同期零售業總樓面面積只由952萬平方米上升至 1,079萬平方米，六年增幅只得13%，即每年平均只得2%的增幅。零售業樓宇供應的增長遠遠追不上本地零售業的擴展，租金又怎會不大幅上升？故此，若 要紓緩租金上升壓力，政府必須積極增加零售業樓宇供應，而不是透過回購領匯去遏止租金上升。現時領匯佔全港零售物業樓面不過一成左右，根本難以壟斷市場， 操控租金。即使政府要求領匯賤價出租物業，亦不能保證享受廉租的租戶會降低價格，回饋消費者。筆者年多前購入領匯股份，準備每年收取股息。萬料不到在政客 鼓吹回購領匯的聲音中，領匯股價不斷上升，至今升了三成多，股價已脫離領匯每股約28元的資產淨值。由此可見，鼓吹回購領匯去遏止加租的人，其實不一定幫 助到住在公屋的消費者，反而益了領匯租戶和持有領匯股份的投資者，結果適得其反。
林本利曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com | ||||||
上市銀行：為何不改分紅為回購自家股票？ 有謙
http://xueqiu.com/2898204694/22133785最近幾年，上市銀行一邊股權融資，一邊還在分紅。而當前股價都在淨資產附近，甚至有幾家已經破淨。如果繼續維持低迷，按目前銀行的賺錢速度，到公佈 2012年度財報的時候，銀行股就會出現大面積破淨。那麼，回購與分紅相比，不管是提振市場信心，維護股價表現，還是對大股東的長期回報來看，還是從再融 資的角度來看，利弊很明顯。那麼，為什麼不把分紅拿來回購自家股票呢，或者推出分紅回購的綜合方案呢？為什麼呢？
我想的幾個原因如下：
1，分紅作為一貫的政策要改變需要協調各方利益，而有的大股東和戰略投資者希望長期穩定的分紅。
2，分紅的收益是確定得到的，尤其現在分紅收益率達到4%左右；而回購的效果則不確定，甚至有的股東相對於股價表現更在意分紅收益。
3，市值管理並非銀行管理層的目標。
4，國內還沒有銀行回購股票註銷的先例，尤其是國有大銀行，可能需要得到上峰的表態。
5，而上峰在下很大一盤棋，尤其養老金還沒有入市。所以上峰可能認為回購的時機尚不成熟。所以上峰眼裡，銀行股不僅僅是銀行股，更是事關全局的籌碼。
從 銀行股持有者來看，中央匯金、財政部、地方國資委、地方財政廳等國有背景股東和匯豐、淡馬錫等長期戰略投資者可能更注重控制權和分紅；而社保基金、保險公 司則分紅收益率與股價表現並重；公募基金、其他機構投資者和散戶則最看重股價表現。不乏對回購的支持者，但可能勢力不夠大。
從再融資角度看，回購提振信心和股價了，更利於再融資的實施和賣出好的融資價格。如果銀行股大面積破淨，再融資就難以成行了。
也許，只有更多的銀行股破淨，才能引起上市銀行普遍的回購行為。
可 以預見，隨著銀行的資本充足率達標並且資本內生能力足以覆蓋資本充足率需求，如果壞賬率也不如預期那麼的高，銀行的業績將變得真實，分紅也將變得真實；如 果銀行股繼續低迷，回購將成為必然之舉。也許，在未來某個時點，證監會、銀監會、中央匯金、財政部等當局部門會對銀行股的回購明確表態。
當前來說，銀行股的分紅率已相當於債券，已經提供了一個估值底線；未來可能引發的回購則是驅動價值回歸的因素。分歧，在於壞賬率。
巴菲特12億美元再度回購股份 放寬溢價回購要求
http://wallstreetcn.com/node/20573伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway，以下簡稱「伯克希爾」）12月12日公佈，已斥資12億美元向長期股東回購9200股，並且改變了今後回購的標準。這顯示出伯克希爾的掌門人巴菲特更願意採取行動改善公司股價表現。
春節 - 正回購 貓王炒股日記
http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3950384馬云進行第二次股權回購，支付寶又回歸VIE了？
http://www.iheima.com/archives/34959.html2012年9月18日，阿里用71億美元回購雅虎所持有其20%股權。同時，阿里還需一次性付雅虎5.5億美元技術服務費。此外，雅虎還給了阿里在2015年底前上市便可再回購10%股份的權利(若再回購，雅虎還持10%)。當然，阿里也可以選擇不回購這10%股權。
但阿里決定繼續回購了。2013年3月，阿里計劃再融80億美元，拿出其中的40億美元來回購那10%的股權。
為了以低價二次回購，做低估值，馬云將第一次回購中，5.5億美元以一次性計在了阿里2012年Q3的頭上，但雅虎的財報顯示，這筆收益是分N年期來確認錄入的，雅虎在財報中還聲明了這部分受益是未來期限。
如果單純的來看這第二次回購，必要性就會打些折扣，理由是：1、第一筆回購已解決了最核心的投票權問題(阿里、雅虎、軟銀三方投票權為2：1：1);2、在上市前再回購10%股份的代價是，要找新的債主借錢，這就意味著，要麼給新的債主股份，要麼又生出來一大堆貸款利率，這些都是多出來的成本;3、如果不進行第二筆回購，阿里集團上市後，雅虎也會從二級市場套現。因為，現在的雅虎需要錢。
那為什麼還要二次回購呢?答：為了儘早建立起阿里的金融帝國，並提前解決產權問題。
來看近來支付寶的動作，首先是將支付寶劃分為3個事業群：共享平台事業群、國內事業群、國際事業群。
而後，將拆出來的3個事業群，加上阿里金融、「三馬」公司，裝入阿里小微金融服務集團。阿里金融搞小貸和擔保，「三馬」搞保險，原有的支付寶搞支付。
阿里金融，由阿里集團70%控股。「三馬」，由阿里集團20%控股。而支付寶分拆的3個事業群，是獨立於阿里集團之外的，不在阿里集團產權之內。
那「多國」部隊融在一塊，產權如何呢? 如果阿里金融和「三馬」與支付寶一樣私有化，那麼又得簽訂一份補償條款。
按照今年3月，阿里金融公司實現日均利息100萬人民幣計算，阿里金融2013年收入就是3.65億人民幣，5800萬美元，阿里集團來阿里金融的收益為5800*70%=4060萬美元，不算多。「三馬」的收益目前還無法計算。但這兩項未來收益將是很大的。馬云會在二次回購的條款中，將私有化的賠償補充進去麼?
而如果不打算將上述二者私有化，那麼，阿里小微金融服務集團，將是一家浙江阿里巴巴(支付寶轉移後的殼公司)和阿里巴巴集團的合資公司。如此一來，支付寶就又回歸VIE架構了。
今年1月，支付寶日交易額已達60億元人民幣，年交易額2萬億，按支付寶對大型電商平均0.4%的費率計算，支付寶2013年收入在80億人民幣以上，約12.7億美元。
馬云將支付寶劃分為3個事業群，也有產權上的考慮。
3個事業群加上阿里金融和「三馬」，5個事業群，若將阿里金融再按小貸和未來的擔保業務再劃分，就是6個事業群。事業群越多，分母越大，就越分攤阿里集團對小微金融服務集團的股權。阿里集團越少持有小微金融服務集團的股權，流失給雅虎的權益就越少。
如果上述6個事業群是並行關係，那麼，阿里小微金融服務集團，將由阿里集團持股70%*(1/6)+20%*(1/6)=15%。雅虎從中吸取1.5%。
從阿里巴巴B2B的私有化，到阿里集團分拆25個事業群，到新成立阿里小微金融服務集團，近一年來，阿里組織騰挪不斷。前兩者的邏輯是，做大阿里巴巴集團的上市整體市值;後一者，則是確立電商平台之外的金融阿里。
猜想：待阿里集團上市後的若干年，阿里還會不斷的架構調整，這時，與雅虎的產權問題將徹底不存在，阿里集團將成為一個不斷孵化上市公司的控股平台，把天貓、以及其它20多個事業群不斷的送上市，集團自身私有化。同時，集團也會增持阿里金融，把後者送上市。
美國的新槓桿率要求可能毀了回購市場
http://wallstreetcn.com/node/50789本月早些時候，美聯儲聯合美國貨幣監理署和聯邦存款保險公司，計劃對美國大銀行實施槓桿率的監管規則。（也就是設定 銀行資本/總資產的比率上限）
摩根大通表示，它現在擔心槓桿率可能對回購市場造成懲罰性的影響。
摩根大通解釋道，槓桿率監管要求已經開始實施——從2013年1月1日起，銀行層面就向監管部門提供其槓桿率和槓桿的組成。
然而，受影響最大的可能是回購市場，因為這會殺死淨值處理的行為——減少了現在相互抵消或處於表外的回購交易數量。如果這樣，這些回購交易現在將不得不獨立地進行折讓或抵押處理。
摩根大通在上週五的報告中寫道：
正如金融衍生品一樣，該計劃將不容許抵押品進行淨值處理，也就是在計算頭寸規模的時候，回購交易將按照總額入賬。實際上，無論是衍生品還是回購交易，在總額計算的基礎上都會被算作貸款，而不是證券化的淨值產品。實際上，重新修訂的指引甚至對回購交易有更大的懲罰性，因為它不單禁止了抵押品的淨值處理，還不容許對頭寸的淨值處理，也就是說，回購和逆回購交易不能再相互抵消了。
雖然針對美國銀行業的監管規則制定計劃通告（NPR）中，沒有明確引入禁止表外回購交易淨值化處理的規則，但NPR的確收錄了巴塞爾委員會的諮詢文件，這為禁止美國回購市場對表外回購交易進行淨值化處理留下了可能性，美國回購市場橫跨歐美日，市場總值約為7萬億美元。如果包括美國的經紀商-交易商，這將等於美國、日本、歐盟和英國（G4）商業銀行披露的77萬億美元資產總額的約10%。
然而，在國際財務報告準則（IFRS）和美國公認會計準則（US GAAP）下，表外回購交易和財務報告是容許對回購和逆回購交易進行淨值化處理的，同時US GAAP還容許對抵押品進行淨值處理。這意味著，價值7萬億美元的回購交易大部分並沒有「收錄」在金融業公佈的資產負債表中，也就是，7萬億美元的絕大部分並不會包含在上述商業銀行價值77萬億美元資產的數據中。
回購交易一般會記錄在負債端，而逆回購交易則記錄在資產端。當容許淨值化處理的時候，只有淨頭寸會記錄在表上，要麼以淨逆回購頭寸的形式記錄在資產端，要麼以淨回購頭寸的形式記錄在負債端。這個淨頭寸是很小的。比如說，在美國經紀商-交易商的例子中，今年一季度末，它們只在負債端記錄了淨回購頭寸1850億美元，而實際上，它們的總頭寸高達2.6萬億美元，所以披露的淨頭寸連總頭寸的10%都不到。
受此影響，金融業可能需要更多的額外資本：
如果我們假設全部G4商業銀行的7萬億美元回購交易也只有10%被「收錄」了，也就是說，只有約7000億美元的淨頭寸記錄在銀行的資產負債表上，那麼在重新修訂的迫使銀行披露總頭寸而不是淨頭寸的巴塞爾監管計劃下，銀行的頭寸規模將增加超過6萬億美元。如果對這6萬億美元實施3%的最低資本要求，那麼可能導致整個G4銀行業需要新增資本1800億美元。
摩根大通認為，美國的情況可能更為嚴重：
如果對美國銀行的表內和表外回購交易實施禁止淨值化處理的規則，因為以下兩個原因，造成的影響將更大：
1）針對美國八家最大和系統性重要銀行實施的更嚴格的6%補充槓桿率要求，同時對這八家銀行的控股公司實施的5%補充槓桿率要求。
2）外國銀行的美國子公司，通常在美國持有大規模的經紀商-交易商業務，將被額外要求滿足槓桿率規定，特別是那些資產負債表和資本在美國的子公司。在2012年12月，美聯儲已經公佈了NPR，計劃強制有實質性美國業務的國外銀行組織給其幾乎所有的美國子公司成立一個中間控股公司（Intermediate Holding Company）。擁有大規模經紀商-交易商業務的國外銀行美國子公司很可能受到更大的影響，因為它們大量的低風險資產要麼是通過美國回購交易，要麼是直接披露在表上。國外銀行的美國子公司可能不得不剝離大部分低風險資產，同時鑑於消耗資產負債表的資產有更高的資本成本，這會給回購市場帶來另一個衝擊。超過一半的紐約聯儲一級交易商是與國外有關係的，這意味著國外經紀商交易商可能出現的收縮將對回購市場形成巨大的影響，因為它們會減少了中介和做市商的作用。
據分析師表示，這些新監管已經在衝擊回購市場。他們表示，這對回購市場潛在的證券資產來說是壞消息——大部分是政府相關的抵押品。他們表示，這是回購交易，通過容許快速和高效地融資和空頭平倉活動，相對地使政府證券更有流動性。債券市場的交易額這麼接近與回購市場的未償付頭寸並不是偶然的。
Carl Icahn計劃下月與蘋果談回購規模
http://wallstreetcn.com/node/53958繼上週宣佈持有大量蘋果股票並建議蘋果增加回購後，知名主動投資者Carl Icahn計劃下月與蘋果首席執行官庫克再次會談，商議回購規模。
Icahn發佈tweet透露，
和庫克約好9月共進晚餐，庫克相信要回購，並且在這樣做，要談的是規模。
8月13日上週二，Icahn的tweet公佈，他與庫克討論了他個人怎樣看待蘋果股票被低估。
消息傳出後，蘋果股價當日上漲5%。但22日的tweet並沒有影響蘋果股價走勢。
迫於華爾街的壓力，今年4月蘋果宣佈，到2015年底向股東回饋1000億美元，規模比此前增加一倍。
為此，蘋果董事會同意增發15%股息，並決定推出史上最大規模的單股回購計劃，回購股票的規模由去年的100億美元增至600億美元。
上週，Icahn告訴路透記者，蘋果現在有能力以3%的借款利息完成1500億美元的回購，那樣一來，今年9月蘋果股價就可以回升到每股700美元。
知情者透露，Icahn持有的蘋果股份價值約10億美元，與蘋果4000億美元的市值相比是九牛一毛。
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