全球現金最充裕的半導體企業高通(Qualcomm Inc)表示，它的董事會宣佈了一項50億美元的新股票回購計劃，以向投資者返還更多的現金。

該公司表示，這項股票回購計劃替代了3月5日宣佈的50億美元的回購計劃。按照此前的計劃，高通還有8億美元的股票回購尚待完成。

自今年7月24日起，高通已經累計回購了4010萬份普通股，總價約27億美元。高通的CEO Paul Jacobs稱：

「自2003年以來，高通通過股票回購和現金分紅，總計向股東返還逾250億美元。」

在最新一個季度末，高通的現金和可交易證券的總價值超過300億美元。因為半導體公司越來越多的使用現金回購股票和派發股息，高通公司希望通過此方法回報投資者。Jacobs在一份聲明中稱，它們還將繼續投資研發。

高通股息率為2.1%，低於英特爾的3.9%，但前者的總收入卻在增長。自從2010年來，高通每季度銷售收入年率平均增長31%。高通上季度銷售增長35%，這使其成為標準普爾500指數成分股中增長最快的三大科技公司之一。    

高通公司的股價週三收跌至2美元，至68.09美元，跌幅2.9%。今年累計，高通股價上漲10%，而費城半導體指數則上漲了27%。

據標準普爾統計，美國第三季度股票回購達1282億美元，同比增長23.6%。過去一年標準普爾500指數中的500家成分股公司共回購了4453億美元。

標普資深分析師Silverblatt對美國股票回購進行評論：

美國上市公司通過增加回購金額、按期支付現金股利大大提高了股東的回報率。公司回購和現金股利第四季度達到2070億美元，是自2007年第四季度以來最高的一個季度，幾乎是2009年第二季度的三倍。394家回購股票的公司中，有331家還發放現金股利，且股票回購比現金股利增長得更快。

今年股票的回購量大大超過去年。由於現在的股市是牛市，股價相比於去年出現了很大的漲幅，因而股票回購的價格較去年要高約25%。並且股票回購數量大於股票發行數量，每股盈利上升。

在第三季度，263家公司通過回購減少了總股本，而188家公司股票稀釋，股本增加。而在第二季度有225家股本減少、242家股本增加，與第三季度相比，股本減少公司增加了38家，股本增加的公司減少了54家。並且，股本減少超1%的公司有106家，而股本增加超1%的公司只有28家。減少股本越來越受到青睞。

當前市場利率較低，而股票的估值又不高，上市公司選擇回購也就沒有什麼奇怪的了。此外，股票回購還可以提高每股盈利。

下圖顯示2007年9月到2013年9月現金股利和股票回購收益率：

回到2010年和2011年，美聯儲的一級交易商在每個季度末都會進行一場激烈的粉飾資產負債表的遊戲，那時一級交易商會出售它們持有的風險資產，將風險資產轉換成在賬本上和監管者看來是現金的資產，美聯儲的一級交易商資產持有記錄一直在跟蹤這種現象，下圖顯示了至2011年10月一級交易商的季度性持倉變化。

（黑線為該季度一級交易商的淨資產持倉範圍，紅點代表季度末的持倉）

然而，在干預市場的期間裡，當美聯儲又成功通過QE抽離了額外1.3萬億美元的「高質量抵押品」，並用準備金替換（準備金只能作為保證金制度下風險頭寸的抵押品），一些事情已經出現了改變。不管是因為監管原因，還是只是單純的流動性偏好，對美國很多金融機構（大部分是一級交易商）來說，持有國債已經變得比持有現金更吸引了。

根據美聯儲最新公佈的固定利率逆回購工具使用情況，今天早些時候又刷新了使用量的最高值，在3天的時間裡，華爾街的金融機構逆回購使用量沖高至創紀錄的950億美元，而年化利率為0.03%。因為逆回購操作中有68家競拍機構，也就是在年末平均每家參與者把閒置的14億現金交給美聯儲，換取持有美國國債。

Zerohedge如此評價當前美聯儲的新工具：那些希望知道為什麼美聯儲快速推進逆回購工具，以及美聯儲是怎麼富有遠見地提前部署未來開始緊縮時候的必要措施中所蘊含的複雜技術性和根本原因的人，至今唯一可以肯定的是，這個固定利率逆回購工具暫時只不過是提供給銀行在月末、季末和年末粉飾資產負債表的工具。

美聯儲幫助銀行業並非什麼新鮮事，問題是，今天公佈的數據說明了，金融體系中存在950億美元的過剩流動性。存在這麼多過剩流動性的系統中，美聯儲還能繼續否認不存在流動性泡沫嗎？

在蘋果公司公佈業績報告以來的兩週內，首席執行官Tim Cook和他的領導層已經從市場上回購了大約140億美元的蘋果股票，蘋果股價也被立刻推高了1.4%。而如果算上過去12個月內的動作，蘋果公司在一年內的股票回購數額則達到了驚人的600億美元，超過了美國市場上任何一家公司的回購規模。

蘋果公司大量回購自己的股票一方面是管理層看好公司前景、押注公司發展勢頭的表現，而另一方面則也要歸功於其股東Carl Icahn的積極遊說；持有40億蘋果股票的激進投資者Icahn在股東大會上不斷要求公司積極管理其1600億美元的現金，並稱這麼多錢不用來回購股票簡直是一種「可恥的浪費」，他更是呼籲公司在目前的回購計劃上額外增加500億美元的份額，並號召其他股東就此提議進行表決。

聽起來像是那麼回事，1600億美元放著不動確實很浪費，但問題的關鍵卻是——蘋果公司真的拿得出那麼多錢嗎？

1600億美元清清楚楚地擺在資產負債表上做不得假，去年四季度蘋果推出的最新款iPhone和iPad讓蘋果賺得盆滿缽滿——兩個產品合計收穫了大約120億美元的資金；看起來蘋果確實還是我們熟知的那棵搖錢樹。只是別忘了，它是一家全球企業，想想iPhone在中國賣了多少台我們就知道這1600億美元中有相當一部分屬於全球資金，如果蘋果公司想要將這些全球資金用於國內投資，就不得不承擔巨額的稅負。因此，蘋果公司真正能用在股票市場上的只有那部分國內收入。而在今年一季度140億的回購案後，蘋果的國內資金總額竟只剩下了204億美元，為3年來最低水平。

1600億和204億的差別遠超數字本身，財大氣粗慣了的蘋果從2010年10月以來就再沒這麼寒磣過；於是，在滿足了Icahn的第一次回購願望並守住500美元股價大關後，此刻董事會對於額外回購計劃的熱情一落千丈也就毫不奇怪了。

不過，對於蘋果公司來說，國內資金量下滑的影響是相對的。一方面，因為達成了預期目標，董事會繼續回購股票的意願將會變得消極；緩解現金流壓力則成為當務之急，尤其是在公司有意進行國內收購併支付股息的當下時點。而從反面考慮，為了保持國內資金量的充足，公司很可能會轉向債市融資，而一旦從債市中獲取了足夠的資金，那董事會很可能會在未來繼續回購公司股票，畢竟此次回購所帶來的效益是有目共睹的。

如果說老謀深算的Icahn真的對Cook及蘋果董事會瞭若指掌的話，那就可以大膽地猜測，蘋果投身債市融資的日子或許不遠了。但若放債終未成行，那大規模的回購案則不大可能出現在未來蘋果的日程表中了。

這也同樣意味著如今被回購案強行推高的蘋果股價恐怕難以持久，用不了多久就會回歸市場的理性定價。