市場就是這麼奇妙，房價泡沫破滅後儘管財富大量蒸發了，卻沒有改變中國的社會結構，因而中國社會穩固的基礎猶存。如果我們能夠建立平衡社會財富的機制，創 建符合中國特色的社會保障體系，那麼，中國人的財富增長的空間，就會被迅速打開，人民幣開始對全球資產價格進行重新定價。

從目前的情況看，我們要與美元決一死戰。而且，這場殊死搏鬥將發生在農產品的定價權上。20l0年上半年，正當中國向印度大幅進口棉花的時候，印度突然宣佈暫停出口，理由是國內棉花價格飛漲。當然，這是一句明顯的託詞，因為國內棉花價格飛漲，正好提升棉農的收益和企業的盈利，為什麼突然宣佈停止出口呢?而且，還將時間選擇在< xmlnamespace prefix ="st1" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:smarttags" />4月19日。

印度是全球第二大產棉國，棉花供應超過500萬噸，出口量也僅次於美國。中國海關統計，2010年1～2月，中國從印度進口的棉花量達到總進口棉花量的近半成，數量為26.55萬噸，同比大幅增加1694.37%。印度政府限制出口，勢必會在短期內減少中國進口棉花的資源，加劇國內供應緊張局勢，從而在一定程度上有推高棉價的可能。

來自中國紡織網的統計數據預計，儘管樂觀估計，2010年國內產棉也只有680萬噸，缺口仍將達到320萬噸以上，中國需要再發放100萬噸以上的進口配額。在新疆棉花出運並消化之後，中國紡織業將主要依賴進口棉花。

可是，2010年6月8日開始，喀什地區疏附縣遭遇暴雨天氣，連續的降雨引發山洪，致使多個地方的降水量突破歷史極值，造成小麥、玉米、棉花等瓜果農作物受損面積達上萬畝。本來中國棉花就因為國內種植量減少，預期今年將進口30%，加上新疆受災進口量更要擴大，而印度卻在之前宣佈停止向中國出口。

印度停止出口棉花的結果是，6月，寧波口岸自美國進口棉花2.1萬噸，同比增長47.8倍，環比增長3.7倍，佔上半年寧波口岸棉花進口總量的58.3%;而6月份自印度的棉花進口量為零。也就是說，中國不得不依賴美國棉花。可是，我們不要忘記，中國曾經是產棉大國。

不僅如此，我們來看大豆，作為食用油的主要原料，我們現在的大豆基本依賴美國。廣州海關統計數據顯示，2010年l～2月，經廣東口岸共進口大豆101.2萬噸，比2009年同期增長14.1%。受中國政府對國產大豆進行保護性托市收儲影響，國有企業進口大幅下降七成，外商投資企業和私營企業進口大幅增長。

美國進口大豆壟斷態勢令人擔憂。海關數據顯示，2010年l～2月，經廣東口岸進口美國大豆98.7萬噸，增長37.3%，佔同期經廣東口岸進口總量的97.5%。海關介紹說，自美國進口大豆多數為轉基因大豆，其特點是出油率高達200/0，而國產大豆出油率只有16%，同時美國進口大豆在政府高額補貼政策資金支撐下，生產集約度高，成本低廉，嚴重擠壓國內大豆的市場空間，美國通過控制轉基因大豆的核心技術，逐步壟斷豆粕以及煉油等下游產業鏈。

2009年，中國進口大豆比2008年淨增500萬噸。增加量正好相當於2009年國庫積壓的國產大豆數量。此外，外資企業還通過併購國內煉油廠等控制下遊行業，以逐步取得大豆的定價權。掌握全球糧食運銷的ADM公司與新加坡郭氏兄弟共同參股的子公司，正是佔據中國食用油行業半壁江山的金龍魚食用油的「主人」。此外，國產大豆種植面積不斷下降，國產大豆全產業鏈現全面萎縮。預計2010年黑龍江大豆種植面積為6500萬畝，比上一年減少560萬畝。

我們再來看玉米。中國國有企業中糧集團有限公司在2010年5月12日確認已從美國購置了6船玉米。有美國官員指出，中國本年度已經合計從美國進口了15船玉米。這是4年來中國首次進口玉米，即使是在4年前，中國也僅購買了一船。因受到中國方面購買更多美國玉米的消息推動，美國芝加哥期貨交易所玉米期貨累創新高。

一些分析家指出，雖然中國目前購買的約40萬噸玉米只相當於美國玉米產量的零頭，但是這筆交易將會持續進行，交易量甚至可以達到400萬噸。400萬噸是個什麼概念呢?這是20世紀90年代中國每年向美國出口玉米的總量。現在完全倒過來，我們要向美國進口這麼多的玉米。

還有豬肉，這已經是公開的秘密，上市公司新五豐、福成五豐的實際幕後控制人是美國高盛投行，外加順鑫農業、雙匯發展等有豬肉業務的公司，也和外資有千絲萬縷的聯繫。所以，高盛的分析師曾說，高盛已經控制中國豬肉市場22%的份額。

我們再來看看住房。目前，有高達6540萬套住宅電表連續6個月讀數為零，這些空置房足以供2.6億人居住。建設部原副部長楊慎坦言，有必要進行第二次房屋普查，根據新數據制定新住房政策。在這6540萬套空置住宅中，外資購買、外籍人士購買、有國際熱錢背景的中國籍人士購買和港澳台人士購買的佔1000多萬套。

這種生存狀態，不是一個民族應有的生存狀態。上海的光明乳業收購新西蘭牧場，讓我們看見了一點希望。我們民族的實業家應該向光明乳業這樣，收購外國的乳業 資源和有關國計民生的戰略資源，這才是有經濟戰略思考的行為。而我們現在的許多實業家只知道炒地炒樓，完全不知道我們的經濟體系被外資控制，也完全不知道 我們的民生、我們的衣食住行很快將淪落他人之手。

因此，從兩國利益出發，中國要奪回對農產品的定價權。在這一領域，中國投資人一定要有戰略眼光，與美元一決高低，投資空間巨大，獲利也會異常豐厚。不如此，我們的衣食住行很快就將被美元定價，我們的市場就會被奪走，民眾的財富就會被掠奪。

原油的定價權一直以來牢牢地掌握在美國手上，基本上是說一不二。中國政府為了防止國際市場原油價格的大幅波動，開始進行原油的戰略儲備。2009年1月5日，中石化集團宣佈，中國石化鎮海嵐山原油商業儲備基地(簡稱嵐山項目)工程已通過中交驗收，這也是該集團建成的第一個大型原油商業儲備基地。位於浙江寧波的該項目，總儲油能力將達380萬立方米(1立方米約合o.9噸)。

我國建立石油戰略儲備的討論始於2000年。當年，我國原油淨進口量為6000萬噸，對外依存度尚不到30%。但當時80%的進口原油卻來自中東，進口依賴單一而海路漫長。基於規避原油供應不足或中斷風險的考慮，當年，由發改委、交通部、海運公司、石油公司等方面組成討論組，專題研究油源的多元化和建立石油儲備問題。2003年油價走高後，我國的原油進口量也大幅攀升。2003年8000萬噸，2004年1.2億噸，2007年更是增長至1.5億噸，對外依存度高達約50%。建立石油儲備，因此變得更加緊迫。

2007年12月，國家石油戰略儲備中心成立，由政府投資的第一期戰略石油儲備基地，在鎮海、舟山、黃島、大連四個沿海城市興建，總庫容為1200萬立方米。目前，鎮海和舟山兩個500萬立方米的儲備庫已經投入使用。一期項目主要集中於東部沿海城市，而在二期規劃中，內陸地區將扮演了重要角色。

據悉，國家發改委關於總庫容達2680萬 立方米的石油儲備二期工程已規劃完畢，但詳細的名單並未公佈。新疆鄯善、甘肅蘭州、遼寧鐵嶺、黑龍江林源等，可能成為第二批國家戰略儲備基地的候選。這些 城市都具有毗鄰油源地，有一定石化工業基礎的特點。在中石化嵐山項目通過驗收之時，新疆鄯善國家原油儲備庫的一期工程已正式投入運營。

據一位中石油人士透露，鄯善原油儲備項目是第二批國家原油戰略儲備中首個投產的，主要儲存新疆原油和哈薩克斯坦進口原油，並通過西部原油管道(鄯善一蘭州)向東輸送。近年來，新疆在我國石油戰略中的地位不斷升高：中石油旗下新疆油田、塔里木油田和吐哈油田產量已達5000萬噸/年油當量，中哈石油管線每年又可輸入2000萬噸哈薩克斯坦原油。位於新疆東部的鄯善縣，距離烏魯木齊約300公里，地理位置特殊，被稱為「西部能源通道的樞紐」。

「儘管(新疆)地理位置較遠，但目前已成為中國油氣資源的集聚區，同時又是中哈油氣管線的必經之地，在當地建石油儲備可謂順理成章。」前述中石油人士說。鄯善項目佔地面積480畝，投資8.56億元，其10座儲油大罐的總庫容達到100萬立方米。而這僅僅是一期工程，未來，這裡將建成800萬立方米的庫容，總投資將達到65億元。一位中石化諮詢公司高層指出，一旦第二批國家戰略儲備基地全部投產，我國將擁有近4000萬立方米戰略儲備庫容，這相當於90天的淨進口量，與美歐等國水平一致。

　「從全球範圍來看，石油儲備是由國家戰略儲備和企業商業儲備兩部分組成，兩者性質不同，但密切相連。隨著我國石油對外依存度的不斷提高，中石油和中石化、其他石油企業加大自身商業儲備的積極性很高，隨著投資來源的多元化，我國石油儲備體系已漸次成型。」上述國家能源局人士表示。隨著國家兩期戰略儲備基地的啟動，中石油、中石化也啟動了各自的商業儲備。

嵐山項目是中石化投產的第一個大型商業儲備，位於寧波市鎮海區的該項目，建有38座lO萬立方米儲油罐，總儲油量為380萬立方米，約合2500萬桶。未來，中石化還打算在浙江平湖、廣東湛江和山東青島黃島區建設三個商業儲備庫，以供應華東、華南市場所需。中石油的商業儲備計劃，則將在遼寧鐵嶺、新疆、錦州港和獨山子等地實施。

民營石油企業亦希望進入石油商業儲備體系。2009年1月5日， 中國商業聯合會石油流通委員會會長趙友山，再次向國家發改委瞭解民營石油企業進行石油商業儲備的意見。此前，他曾代表民營企業提交《關於加大進口石油成品 油完善國家能源戰略儲備機制的報告》，希望國家可以向民營企業開放石油進口，鼓勵民營石油企業到國際市場找油，或者由國家出面，租用民營石油企業的油庫儲 存石油;同時，他還建議，國家可以適當削減一部分國內產能以增加從國際市場上的進口量。

但中國石油戰略儲備，往往被解讀為國際油價的推高因素之一。國家能源局局長張國寶在《人民日報》上撰文表示，中國應利用全球能源需求下降的時機增加石油儲備，鼓勵企業利用空置的商業庫容，增加石油儲備。與此形成呼應的是，國家油價近期持續反彈。

中國中小投資人對國際原油的投資，主要渠道是原油期貨。對由美國高度壟斷的原油的投資，一定要高度關注美國和國際原油的主要輸出國的關係，冷靜分析中長期趨勢，並結合技術分析。對原油短期價格走勢最好的技術軟件是斐波那契的技術分析方法。就目前來說，原油價格維持在80美元上下方震盪，但是，原油價格中期走強的趨勢已經開始顯現。

從國際經濟走勢分析，2013年國際原油價格將要挑戰前期高位——由2008年7月11日創下的147美元一桶的價格，現在投資原油期貨，長期趨勢是暴漲。對中國政府來講，現有的原油儲備總量還遠遠不夠，因為中國將成為全球原油消費大國。中國每年1000多萬輛汽車的銷售，決定了中國對國際原油市場的需求。所以，中國應該限產汽油汽車，發展新能源汽車。

全球大宗資產價格受到市場供求關係的影響，價格波幅較大，投資機會也很多。這裡，我們簡單地分析一下最具投資潛力和成長性的產品。

稀土。在全球範圍內，中國的稀土、鎢、銻產量佔全球份額的八成以上，「先天優勢」最為突出。隨著國家儲備和產業整合的推進，稀土、鎢、銻將擁有更為充分的定價權。同時，新經濟的增長引擎將拉動稀土、鎢、銦、鍺等小金屬下游呈爆發性增長。

稀土暴漲。始於美國的全球金融危機，但是，全球金融危機何時見底尚不確實，這要看美國、歐洲、日本三大經濟體是不是陷入衰退。因為稀土儘管稀缺，但是對其 他行業依存度比較高，特別是拉動稀土消費增長的汽車、石油、數碼影像、電動玩具等幾大稀土下遊行業陷入困境，可能導致稀土產品價格進一步下跌，從而給稀土 行業增長帶來風險。

中國房價泡沫破滅，對稀土價格會產生一定的影響，但是，從全球需求看，2013年，稀土價格還將猛漲。投資稀土，2013年是建倉的好時機。

鍺是一種化學元素，它的化學符號是Ge，它的原子序數是32，是一種灰白色的類金屬。鍺的性質與錫類似。鍺最常用在半導體之中，用來製造晶體管。1886年，德國的文克勒在分析硫銀鍺礦時，發現了鍺的存在;後由硫化鍺與氫共熱，製出了鍺。

投資鍺，要充分估量鍺的市場應用和稀缺性。因為鍺的特殊效能，可以利用鍺金屬的半導體效能提高人的體溫，達到防癌的效果，鍺的應用會越來越廣泛。現在美、日、韓三國都在將鍺用於美容，很受歡迎。預期鍺的市場將會擴大。投資鍺，在2013年收益將會很豐碩。

鋅是微量元素的一種，在人體內的含量以及每天所需攝入量都很少，但對機體的性發育、性功能、生殖細胞的生成卻能起到舉足輕重的作用，故有「生命的火花」與「婚姻和諧素」之稱。

人體正常含鋅量為2～3克。絕大部分組織中都有極微量的鋅分佈，其中肝臟、肌肉和骨骼中含量較高。鋅是體內數十種酶的主要成分。鋅還與大腦發育和智力有關。

鋅的應用也很廣泛。投資鋅可以做中長線。在國際市場上，鋅的價格目前偏高，預期在2012年回落見底，2013年投資機會很大。不管是鋅業公司的股票，還是鋅的產品，投資前景都是顯而易見的。

無論是鍺，還是鋅都與人體生命機能有關。這樣的產業將來是中國乃至全球最具成長性的產業，未來發展空間廣闊，業績成長迅速。同時，他們還有一種特性，非常 稀缺，將來能夠提煉多少，是否能夠滿足全球市場的需要都很難說。我們看好這塊市場和這幾種貴金屬，並不等於排斥其他的貴金屬，因為還有很多產品都有投資價 值，在依賴人們的挖掘。

下面簡單地講一下外匯市場，是因為外匯市場的投資對中國人來講，已經非常便捷，而且，投資收益可能比股市更大。未來的外匯市場，在2012年洗牌完畢，美元指數重新大幅走強，機會又將來臨。

從2010年5月起，任何一個中國公民，只要帶上身份證，就可以去銀行換50000美元，也就是說每個人都多了一條生財之道——投資外匯市場。炒匯的人要學會做「豬」——在看不清行情的時候敢於像豬一般懶惰，按兵不動;而當機會來臨時，勇於像豬一樣貪心，不輕易收手。而若想準確把握時機，最根本的，要多瞭解相關知識。

2010年，果然不出所料，美元借希臘主權債務危機之際，大局逼空歐元，美元指數最高上衝89點，在逼空歐元後回落。所以，外匯投資，獲利也是非常豐厚的。外匯市場賺錢的途徑有兩種：一是利用匯率波動賺錢，比如先從銀行借某種即將貶值的貨幣，全部賣出，等它貶值的時候再全部買回還給銀行，從中賺取差價;二是利用利息差賺錢，也就是向銀行借低息貨幣買入高息貨幣賺利息。

國際清算銀行2004年統計報告顯示，2004年外匯市場交易量比2001年增長了57%。原因之一就是此間外匯市場上出現了兩種方式同時獲利的現象——美元、日元、瑞士法郎利率很低;澳元、新西蘭元和英鎊的利率非常高，而美元又呈現出相對於其他貨幣貶值的趨勢。這種幾乎是無風險的投資機會，帶來了很大的獲利空間。

最著名的外匯投資實例就是索羅斯不到一個月就獲利10億美元的成功投資。索羅斯是外匯市場上的哲學大師，他根據自己的哲學思想判斷英鎊將貶值，於是拿出10億美元放在銀行當押金，按照國際慣例採用10倍槓桿，借出50億英鎊(約為100億美元)，然後把50億英鎊以時價「2」的匯率賣出，換回100億美元。當時英國政府許諾英鎊不會貶值，一直用政府外匯儲備購進英鎊，等到外匯消耗殆盡，就只好宣佈英鎊脫離歐洲貨幣體系開始貶值。當英鎊匯率跌到1.7附近時，索羅斯開始購買英鎊，而此時買回50億英鎊只需90億美元，於是索羅斯淨賺10億美元。

國際外匯市場上有四種交易形式——主要是期現貨交易、外匯保證金交易、外匯期貨交易及外匯期權交易。外匯期權交易，是中國銀行提供的服務之一。外匯期權如何賺錢呢?比如一份5萬元、手續費為2%、未來3個月行使價格為1.28的歐元看漲期權，實際上就是在未來3個月內按照1.28匯率從銀行買5萬歐元，付給銀行1000歐元手續費的權利。假設3個月內歐元匯率漲到1.35，就可以行使這個權利，以1.28的匯率買入5萬歐元再按市價1.35賣出，從中賺取差價。當然，如果3個月內歐元匯率從沒上過1.28，就要損失1000歐元手續費。

投資期權時有一種馬鞍形策略，即看漲和看跌期權各買一份，不管漲還是跌都能賺錢。但要是市場沒大變，不夠填補期權費，就會虧本。這種策略適合長期未有大變化的幣種，因為按照市場規律，橫盤很久的貨幣必然要變化，而且業內講「橫著有多長，豎著就有多長」。期權交易有個很大的特點，就是風險和收益不對等。期權買方的潛在收益是無限的，但損失最多就是既定的手續費。因此，從投資角度講，投資者應當避免做期權的賣方。

目前，市場已經積累了很多匯率走勢分析方法，掌握方法，才能更準確地預測匯率走勢。購買力平價理論——簡單地講，該理論認為麥當勞的一個漢堡在中國和在美國的售價應當一致，若在中國賣得比在美國便宜，則意味著美元相對於人民幣將貶值。利率平價理論——在美國存一筆美元和將這筆美元換成人民幣存在中國，利息收入應相等，否則利率高的幣種將貶值。

還有一種均價理論，不僅可以預測趨勢，還可以提示買賣時機。方法很簡單，就是將每天的收盤價加總算平均價，5天算一次，20天算一次，分別描點、連線，兩條線平行上行即為上漲趨勢，5日線向下下穿20日線時，上漲趨勢就會停止。這種技術處理方法，要特別細心，準確把握。

投資的目的是賺錢，職業投資者的「賺錢」指的是長期穩定獲利，而不是一時暴利。索羅斯的投資業績，是28年平均每年複合增長率28%;巴菲特的投資業績，是30多年平均每年的增長率為30%。外匯投資的關鍵是心態要好。著名外匯專家安狄說，當一個趨勢來臨的時候，它的結束需要震盪很長時間，所以勝利的時候不要著急抵倉。但如果事後發現抵倉過早，也無須懊悔，只要沒虧大錢，機會還很多。

國際外匯市場的「：非常6+1」規則，是從金融投資角度看外匯投資，國際外匯市場有六大特點，這就決定了其投資操作有別於其他投資形式。

第一，外匯市場是以美元為中心的浮動匯率體系。國際外匯市場上佔交易量80%的是七大主要工業國的貨幣，安狄將其形象地稱為「非常6+l」：「1」為美元，國際外匯市場主要交易量都發生在美元和其餘6種貨幣間的兌換，美元交易量佔總交易量的70%;另外6種貨幣為日元、英鎊、瑞士法郎(因瑞士為永久中立國而被視為避險貨幣)、歐元、澳元、加元。人民幣暫時還未進入國際外匯市場。浮動匯率體系是指7種貨幣之間的匯率處在時時刻刻的變化之中。貨幣的匯率不是由政府決定的，而是由市場供需力量所決定，購買者多的貨幣就會升值。

第二，外匯市場是以銀行為中心的市場運行機制。期貨採取集中清算的方式，市場中的一方可以清楚地知道對手是誰，而且因為是你死我活的鬥爭，所以可能會無所 不用其極地使用各種手段，競爭十分慘烈。而外匯市場採取的是分散清算的方式，只要世界上有可以進行外匯交易的銀行還在開門營業，外匯市場就在波動。所以從 星期一早上5點到星期六早上5點，外匯市場無時不在變動之中，不會出現連續的跳空或跌停漲停，也沒有直接可見的競爭對手，規律性相對較強。但是有時給人的壓力也很大，上個廁所的工夫，可能原本賺錢的交易單就虧本了。

第三，外匯市場規模大。2004年3月國際清算銀行的統計顯示，外匯市場日均交易量達到1.9萬億美元。而在2010年，每天交易量突破6萬億美元。如此巨大的交易量，可見個人力量很難影響整個市場，投資風險也就相應地要小些。

第四，外匯市場是以國家信譽為核心的市場機制。貨幣本身的印刷成本很低，它的交換價值以其國家實力為後盾。人們之所以願意交易這7種貨幣，就是因為這7個國家的綜合實力強。因此炒外匯比炒股的風險要小，因為股票是以公司信譽為保障，而公司信譽和七大工業國信譽的穩定度不可同日而語。從另一個角度講，國家的政治經濟波動形勢對其貨幣匯率影響很大。「9·ll」時世貿大樓一倒，美元相對於瑞士法郎就貶值了5%～60/o。這就要求外匯市場操作員胸懷全局，放眼世界，關心國際時事政治。

第五，外匯市場沒有牛熊市的概念，漲跌都能賺錢。

第六，外匯市場是全球主要金融市場的連接紐帶。比如你想買澳大利亞的國庫券，就要先換澳元;國庫券到期換成澳元後，才能再換回美元。

2013年，中國實體經濟全面復甦。以美元定價的商品價格全面走低，而以人民幣定價的商品開始出現一輪繁榮。以美元定價的商品主要是指汽車、電腦、設施設備、家用電器以及高端建材等，而以人民幣定價的商品主要是指消費類、服務類、文化出版娛樂類商品，兩者市場嚴格區分。

中國投資人可投資以人民幣定價的各種商品產業，興辦經濟實體，實現產業資本向金融資本的過渡。2013年，中國的創業板投資價值開始凸顯，創業板上市公司將突破100家。中國中小投資人投資創業板的熱情，不亞於當年國際投資人投資納斯達克。我們一定要記住，美國經濟的上一輪復甦的領頭羊就是納斯達克。中國的201 3年將會重複納斯達克的故事，財富神話一夜傳遍神州。

圖書出版。中國的圖書市場前景廣闊，2013年開始，中國白領們猛然興起傳統的讀書熱潮，他們不再僅僅只是停留在網絡上搜尋資訊，而是開始復古，在讀書上尋找樂趣增加新知識。初步預估，圖書出版在2013年總銷量突破300億冊，成為中國經濟新興主導產業之一，並打通與國際市場的版權交易渠道，用中國文化影響全球。

網絡遊戲。2013年中國的網絡遊戲發展迅猛，中國網絡遊戲銷售收入達到1000億元，帶動相關產業增加產值近2000億元。預計2013年銷售收入仍將保持50%左右的增長。自主原創的網遊產品銷售收入達到700億元，佔市場銷售收入的70%。國內企業騰訊、盛大網絡、完美時空、網易等繼續保持增長勢頭，新的品牌公司噴湧而出，主要產品涵蓋網絡遊戲、P c遊戲、電視遊戲、手機遊戲、街機遊戲、掌機遊戲，還包括電信增值服務、數碼消費類電子產品、遊戲周邊產品等，中國網絡遊戲產業前景廣闊。

文化傳媒。以三網融合帶動的文化傳媒產業異軍突起，市場容量可達5000億。三網融合是一種廣義的說法，在現階段它並不意味著電信網、計算機網和有線電視網三大網絡的物理合一，而主要是指高層業務應用的融合。其表現為技術上趨向一致，網絡層上可以實現互聯互通，形成無縫覆蓋，業務層上互相滲透和交叉，應用層上趨向使用統一的IP協議，在經營上互相競爭、互相合作，朝著向人類提供多樣化、多媒體化、個性化服務的同一目標逐漸交匯在一起，行業管制和政策方面也逐漸趨向統一。2013年，三網融合催生文化傳媒產業飛速成長。

金融服務。高端金融服務業在2013年也開始向普通家庭滲透，由於與國際投資市場的接軌和融合，國際上新的金融產品不斷走進中國白領和中產階層家庭，並廣受歡迎。根據中國的投資文化和中國的儲蓄率，設計金融服務的產業將如雨後春筍蓬勃發展，涉及業務總量將突破l萬億元。

還有很多產業，比如創意產業、美容產業、醫療保健、家政服務、釀酒產業、旅遊產業等等，在2013年都有機會。因為，中國的內需在2013年才剛剛啟動，如果提高在GDP中的權重為10%，那一年市場空間為新增3.6萬億元，而一年新增3.6萬億元，對中國13億人口來講，其實只是九牛一毛。關鍵是怎麼解決國內需求和國內消費的可支付能力問題，建立符合中國國情的政策邊際，培養出中國經濟新的增長點。

    從金融資產的角度來看，保單是一種內嵌齊全的固息或者浮息債券。保險公司，向客戶出售保單，相當於發出債權募集資金。這種債券通常年限極長，而約定的支付 利息則比市場上的長期債券更低。相應的壽險公司為了補償這種利息損失，與投保人約定在一定風險事件發生時，壽險公司以數倍於面值的槓桿向投保人兌現風險期 權。

    既然保單是一種負債，那麼從資產負債表的角度分析保單是非常自然的事情。筆者將一份保單拆分如下兩欄.

    表2-(a) 負債 

表2-(b) 資產 

    表2-(a)為負債。即每年保險公司以各種名義承諾支付給保戶的費用。這部分分成兩個部分,第一部分是準備金。該部分負債是保單精算師在設計產品中即已確定的。每份保單保險公司通常會承諾一個滿期金。如果不考慮死亡事件和費用率問題，那麼每年准備金便是精算師用一個利率按年將滿期金折現而來。此利率即所謂的定價利率——pricing rate(pr).

當死亡事件發生時,由於保單承諾的賠償具有極大的槓桿性。保單列明的保額通常是保費的3-5倍。因此在保單的前若干年即便將某個投保人的資金全額用於投資，都無法達到這一數額。這就暴露出了一個風險敞口，稱為風險保額=死亡賠償 - 當年準備金。由於在年輕時死亡是一個小概率事件，那麼每年生存者只需要分攤一小部分死者的死亡成本。因此當考慮死亡事件時，準備金公式符合如下公式。

下一年准備金=當年準備金*(1+pr) + 風險保額*(下一年預估死亡率/下一年預估生存率)

    以此類推從滿期金即可算出每年的準備金。如果考慮保險公司的費用的話，更複雜一些。但基本的算法並沒有太大的改變。準備金的計算方法，對保單的估算意義不大。做這樣一個演示的目的，只是為了展示保險的基本原理。後面的種種分析皆是從這樣一個基本原則演化而來。

    準備金在負債表上的作用只是作為每年的分紅基數。根據保監會公佈的分紅險精算規定，分紅險的利差益=(上一年准備金 + 當年淨保費)*(投資收益率- 定價利率)*0.7。這裡需要對精算標準做出一個簡化處理。淨保費是指，投保人所交保費扣去附加費用後的數額。然而附加費用無法查知。因此這裡用 當年準備金替代(上一年准備金 + 當年淨保費)。因為當年準備金=上一年准備金*(1+pr)+ 當年淨保費+ 死亡成本，實際上算出的分紅會更大,利潤就相對更保守一些。

在負債欄中，真正有意義的是通過準備金和保險公司對外宣告分紅率所計算出的歷年分紅。以準備金為分紅基數而不是以保費作為分紅基數，這是常為人詬病的條 款。許多投保人收到分紅後，將分紅除以其所交的總保費，所得比率極其可憐。這是分紅險不透明所帶來的負面效應。當然真正的分紅還涉及到死差益和費差益,然而我們無法獲得保險公司的預定死亡率和預定費用率，同時這些收益佔比又很小。因此這裡不作過多的討論。

由於準備金基數一般而言都非常小，所以分紅數額相對於本金也極低。而合同到期則需要數十年。每年這些零碎的分紅，保戶若領取出來並沒有太大的用處。因此保 險公司通過一個接近於一年期存款利率的累積生息利率，將保戶的分紅留存在保險公司進行再投資。這樣一方面降低了保險公司的流動性壓力，同時在這份紅利上保 險公司能賺取一定的利差。

累積紅利=上年累積紅利*(1+累積利率)+今年分紅。

以此類推，累積到期末合併滿期進儀器支付給投保人。

    除了分紅之外，現在許多分紅保單，每年還會支取一部分金額給投保人作為生存金。這類返還是從年金類產品衍生而來。年金一般約定在退休後比如60歲，每年為投保人支付養老金。而這類返還則大大提前了，現在的保單每年一返成為了普遍現象。這類返還在分紅產品設計中有著巨大的作用，在後文中將會著重的論述它。這裡僅將其看成分紅一樣通過一個累積生息利率將其累積到期末。

    因此到滿期一份保單的總支出=滿期金+累積紅利+累積生存金。

    在資產端，保險公司收到投保人的保費後，首先要 扣除支付給營銷人員的佣金，以及各種燈燭火臘的費用後，便是保險公司所能用於投資的總額。今後每年，只需要扣除每年的支持費用和死亡成本後，轉結入下一年 投資增值。由於負債部分的分紅和生存金都是累積到期末統一支出，因此這筆費用並沒有離開保險公司。因此除期末外都不會是保險公司的年度支出。

    這裡稍微要處理以下的便是死亡成本。表2-(a)和2-(b)，都是針對生存者的資產負債表。假設現在有1000個投保人投保一份100元的躉交險，死亡賠償200元。在經過1年後死亡10人，而保費賬戶增值了5%.那麼死去10人，每人戶頭上是105元。除了支付105元給死者外，另外還需每人付出95元，10人總共支付950元。這筆費用需要在剩餘的900人中分攤，那麼存活的900人每人資產負債的資產項上要扣去1.055元。

即生存者的死亡成本=死亡率*(賠償總額 — 當年賬戶總額)/生存率。

這 樣一個死亡成本非常類似風險保額，實際上它會比風險保額更大。由於紅利和生存金都累積在公司，死亡賠償還需要計算這一部分的費用。如果賬戶總額經過較長年 限額增值超過了賠償總額。那麼死亡成本便是負的。這意味著保險公司會從死亡事件中獲利。為了簡便起見，仍然將這些負成本分攤到各個存活投保人賬戶上累積增 值。在期末與所有滿期支付一併軋差後便是保險公司的利潤。

即保單最終利潤=（保險公司累積賬戶餘額—(滿期金+累積紅利+累積生存金)*期末存活率。

公式最後的一個期末存活率的含義是，由於我們計算的只是生存著的資產負債表，因此期末必須統計有多少存活的保單。單個保單的利潤乘上這個數額就是利潤總額。

這種評估方法，便是保險學中的資產份額法的逆運用。保險公司在設計保單時會實現設定一個目標利潤。然後通過資產份額法將所有的利潤累積到期末。比較與目標 利潤的差異。若有較大的偏差，則調整各種精算參數使得累積利潤擬合到目標利潤。最後形成一份保單的定價利率，預定費用率，預定死亡率等等。

而本文則反過來，通過年報和保單條款來估算出合乎邏輯的保單設計參數，倒過來使用資產份額法來估算出保險公司的目標利潤。估算出目標利潤最大目的並不是用於估值。