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中國光伏困局，或許再無「夏天」 黃金梅麗號

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中國光伏困局，或許再無「夏天」

      近日，關於超日太陽老闆跑路事件、巴菲特斥資百億投資光伏產業的事件接連引爆視點，再次吸引了人們的眼球。巴菲特的注資似乎更讓人看到了光伏產業復甦的痕跡，加上最近美股、港股、A股的光伏股走出低迷，更是讓這一觀點得到印證。但是，我越是研究光伏產業，越是覺得中國的光伏企業可能會迎來喘息的春天，但將再無盛開的「夏天」。

     第一，研究中國光伏企業的發家史就知道這是一個高度依賴政策的行業，成也政策，敗也政策。事實上瞭解尚德發展歷史的人都知道，2001年1月尚德在施正榮和楊懷進的合作下正式創立，創立之初也是依賴楊在推銷光伏的處處碰壁後遇到其老師、後在揚中市政府任職的徐成榮，經其引薦，最終得到無錫市政府的認可。但成立之後的三年慘淡經營，前景未卜。但是2003年，中國提出西部廣泛利用太陽能計劃，這讓尚德贏來爆髮式的增長，同年扭虧為盈，實現1.3億元銷售收入。2004年，德國政府調整能源政策，大力推進「太陽能屋頂計劃」，這一舉措也奠定了日後德國成為中國光伏企業出口重地，也加速了全球太陽能光伏企業進入快車道。可以說，如果沒有2003年、2004年中德政府推出的太陽能光伏政策，尚德或許就撐不過前期創業階段。
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     之後光伏產業一直就開始順風順水。借用下球友魔都圓《光伏產業鏈的庫存與賬期》文章裡的圖，我們可以清楚地看到近幾年光伏產業的大起大落與歐洲市場的波動有著緊密的關係。其中2008年的衰落主要是西班牙作為當時的「歐豬五國」之一政府無力維繫光伏補貼，導致光伏產業迅速衰落。接著2009年的崛起，受意大利、德國政府對光伏產業大力支持所致，實際上此時中國在4萬億的刺激下，加上對經濟結構調整的主導下，光伏產業園一夜之間全國各地興建。之後故事就是2011年歐債危機爆發，歐洲各國政府紛紛削減光伏補貼，失去補貼後，光伏組件發電的高額成本致使光伏產業的市場競爭力大大減退，開始再次步入寒冬。

     那麼，現階段來看，歐洲各國的光伏補貼是否還會一如前兩年呢？顯然，可能性很低。原因如下：

⑴   德國、意大利本國政府也深陷光伏產業過快發展的泥潭，政府表示未來三年光伏產業的整合是必然的。

⑵   歐盟通過光伏產業「雙反」調查的可能性很大。按照雙反調查9個月的慣例來看，調查結果將在今年6月見分曉。如果真的徵收高額稅收，那麼意味著70%的光伏市場向中國企業關閉，寒冬將更凜冽。

⑶   歐洲經濟的恢復是個漫長的過程，現在來看，2013年預計難以實現回覆。那麼，政府財政依然吃緊，補貼將不會出現上調。

     當然，新興市場的光伏政策補貼也會促進光伏產業的高速發展。那麼，真的會如此嗎？新興市場的開發，可能會更加謹慎，但短期內取代原本的歐美市場的可能性太低了。發展中國家對於財政的支出很難都放到光伏產業上，基礎設施上他們更願意投入，說是開拓非洲市場，簡直痴人說夢。

      第二，中國的光伏產業更像一個掛羊頭賣狗肉的低利潤、高競爭的製造行業。提到光伏產業，群眾的印象就是戰略性新興產業，好麼，這不就意味著前景遠大嘛，渡過了這個冬天，再次繁盛的夏天不就很快也要來到了嘛。然而，越是研究，越是覺得我們普遍被媒體、光伏產業者、政府忽悠了，中國目前的光伏產業實質上就是一個打著戰略新興產業的噱頭卻依舊生產高耗能、高污染產業的一個低利潤的行業。依舊是借用魔都圓的一個圖來說明下：
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       這張圖簡單明了的指出了中國目前的光伏產業實質上就是生產加工硅片、電池組件的產業，幾台設備，一群工人，經過培訓就能完成以上操作。至於戰略新興在哪呢？無非是說能解決能源緊缺問題，可惜是耗費了中國的煤炭、水資源生產出多晶硅綠化了歐美的環境。

       揭穿這層皮後，還有一個問題更是懸在中國光伏產業頭上的達摩克利斯之劍。那就是作為產業鏈中的光伏製造業並未能賺到錢，即使日後啟動起來，大部分紅利可能還是流入電站運營商囊中，製造業仍然無利可圖，原因無他，產能嚴重過剩導致的惡性競爭，極大壓低了製造業的利潤。
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     由上圖可知，在2009年產能開始有過剩陰影時，市場普遍預測2012年太陽能電池產能將在45GW~50GW之間。然而，實質上，2011年時，全球太陽能電池的產能已經達到50GW，超出全年需求近25GW。在2010年以及2011年上半年瘋狂擴張的產能均在2012年投產，加上2012年歐債危機愈演愈烈、「雙反」調查，實質上在2012年全球達到一個供求差值最頂峰的數值。——似乎這也表明渡過了巔峰，就迎來繁榮了。

     然而，我們冷靜下來思考下，光伏製造業還能不能回到那個2009年暴利的年代，那個淨利率高達30%左右的年代？很顯然，即便未來三年內一些龍頭製造業活了下來，也不可能再出現那個暴利的年代，這種低壁壘的製造業未來的淨利率能保持在7~10%之間就算牛掰了，何況這不可能，期待尚德等的股價再次回歸那個高高在上的價格是痴人說夢。甚至，我可以自戀的認為老巴選擇投資太陽能電站也是看到了這點。為何？不僅是現在的產能過剩，加上未來的技術進步，電池組件的價格下跌是必然的趨勢，既然如此，那麼這意味著電站建設的成本降低，更有吸引力，加上政府補貼，還有太陽能必然在能源應用領域擴大份額，未來太陽能電站投資不僅作為公共產業可以穩定資本，還可以趁現在大家恐懼時低價完成收購，何樂而不為？才不去選擇什麼光伏製造業。老巴投資光伏，可不是任何人可以隨意模仿的。

     第三，最危險的時候或許還未來到，光伏的反轉還在後天。這一點在上文有所提到，就不去詳細闡述了，很簡單，就是歐盟「雙反」還未塵埃落定，就難言光伏反轉。

     綜上所訴，我認為目前中國的光伏製造業更可能像96年火爆過的VCD行業、98年爆發的電視機行業，暴利過去，再無「夏天」。但困境反轉下確實值得謹慎投資下注，畢竟現在是虧損，也沒有死掉的行業，未來只要有盈利，前景依舊樂觀，只是不要痴人說夢了。

     現在我最遺憾的就是沒有美股賬戶，想買點更便宜的光伏製造股也只能望洋興嘆，只好在A股裡折騰。可惜，估值遠高於尚德他們。

阿里收購高德之後，市場上再無「高德」

http://www.iheima.com/archives/40106.html

【i黑馬導讀】高德宣佈獲得阿里巴巴2.94億美元投資，阿里巴巴將持有高德約28%的股份，以此計算估值約10.5億美元,超出上月末高德5億估值約100%。阿里巴巴蔡崇信和阿里巴巴無線總裁吳泳銘將擔任高德公司董事。

 

i黑馬曾發文稱《互聯網第二梯隊或將面臨「大清洗」!》，其中高德緊隨位列第二大備選，掐指一算，僅過10天，這樁婚事就成了。

伴隨著媒體的一通狂轟亂炸，高德也被迫在今日早些時間公告稱，公司將2013財年第一季度財報發佈時間提前到北京時間5月10日晚間，事實上按照此前的SEC文件，這份財報本應是在5月14日晚間才公佈。

對於這個交易的評價，可以從高德股價過往10個交易日中漲幅高達43%便可看出，被內部交易了?反正在這片沃土上屢見不鮮。這不當年土豆優酷的案子還沒查完麼。

為什麼要賣?

自從有了第一份免費導航軟件開始，百度地圖來勢洶洶，騰訊、soso、導航犬也在已各分了一杯羹，再遠一點，在免費模式上漸行漸遠的圖吧導航的母公司圖為先已經開始玩起了「去哪兒」的生意。

這讓高德意識到，原本的模式玩不下去了，對此公司CEO成從武曾對記者說：「要綜合治理。他一方面對數據部門的人提出新要求，讓『老人』接受新理念，哪怕不理解也要執行，不能說因為你不理解就不執行，那會影響到整個業務進展。一方面到互聯網界找新鮮血液輸入高德。如果「老人」還滿足不了新要求，要麼內部換崗，要麼直接請人離職。與其坐著等死，不如革命，如果你隊伍人不動，移動互聯網就會革你的命。」

對於公司的「革命」，成從武算是煞費苦心，如今高德團隊中，除了數據採集隊伍中的老人還多一些，在數據伸展平台研發部門、支撐互聯網和移動互聯網的部門負責人都進行了調整，

然而在CMO金俊、CTO還有諸位源自互聯網的副總裁的進入後，其中無論是薪資、理念和工作效率都將讓新老員工碰觸較大的火花。而如果將公司託付給一家互聯網巨頭，對於買賣雙方都是個較好的選擇。

更何況，高德每年還能帶來3000萬美元左右的淨利潤，足以獲得一個高估值。

為什麼買的是高德

事實上，阿里對於地圖早已覬覦已久，並於2010年注資圖資商易圖通，成了其最大股東，遺憾的是在移動互聯網時代到來之前，阿里巴巴還未能夠摸清，位置代表著什麼。

一款優秀的地圖軟件通常包括底層數據、算法引擎和應用程序三個層面。底層數據便是我們說的圖資商，負責POI(興趣點)和道路數據的採集，這裡是需要牌照的，國內最大的有兩家高德和四維圖新，而位列第二梯隊易圖通等則與前兩者差距較大。算法引擎則是將底層數據轉化為導航產品的過程，更具體一些包含了路線規劃引擎、搜索引擎、定位引擎、渲染引擎等，這裡是高德、百度、凱立德、導航犬們諸多廠商的混戰區。而應用層，則除了導航功能外，還包括諸如POI的團購、評價、優惠等多重實例，這也是未來使得地圖成為O2O入口或開放平台的關鍵，這裡大型互聯網企業對於開發者的號召成為了最大競爭力。

有趣的是，此次阿里並未選擇在原有的圖資商易圖通基礎上，進入單純的導航技術廠商，而選擇了與高德在業務上高度重合，此次注資高德也間接意味著阿里對於易圖通的間接放棄，這其中蘊含著幾層道理：

首先，降低整合難度。如若選擇入股或併購一家導航企業，這意味著阿里巴巴需要將易圖通、導航商和阿里旗下公司進行三方整合，在歷史上即便是橫向併購也較難處理公司資源整合的問題，更何況是三家甚至多家公司。

其次，為產品二次開發做準備。如果地圖想成為O2O入口，除了靜態的POI點外，動態POI才是其中的關鍵，譬如「這家店今天是不是特價」，「影院今天的黃金時間還沒有沒作為」等等。而在這一點上，有著成熟產業鏈經驗的高德顯然要比佔據產業鏈各端的企業更加有優勢。

其三，高德不會漫天要價。雖然阿里對於企業的投資，價格並未放在較高的優先級，但合理的招股書財報，還是阿里所需的，相比毫無盈利卻要價不低的導航公司來講，有股市公允價值且現金流穩定的高德總是極好的。

最後，箝制百度騰訊。此前已提到市場上第一梯隊的圖資商只有兩家，而四維圖新的國資背影注定無法成為被收購對象，這也意味著在高德被阿里注資後，騰訊百度在市場上再無第二個高德可尋，這恰巧又成為了一項「防禦性收購「，考慮到圖資商極高的門檻，阿里的護城河又寬了一些。

【案例】大S也救不了俏江南：易主幾乎再無懸念

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0228/59083.html

“創業就是要不給自己留一點退路，才能做到第一”，這曾經是俏江南董事長張蘭談“創業經”時的經典語錄。當時的她可能沒有預料到，這句話竟會在2014年一語成讖。商務部的一紙批文證實了俏江南將 “賣身”給私募的傳言：1月10日，商務部公布的《2013年第四季度無條件批準經營者集中案件列表》中顯示，甜蜜生活美食集團將通過下屬特殊目的公司收購俏江南投資有限公司股權，該集團隸屬私募股權投資公司CVC Capital Partners。俏江南不是中國規模最大的餐飲企業，但知名度絕對算得上業內最高，創始人張蘭的兒子、現任總裁汪小菲更廣為人知的身份是臺灣藝人大S的丈夫。可惜，大S的到來只是將汪小菲帶上娛樂版，而沒有讓更多的消費者走進俏江南的大門。實際上，這起收購案早在2013年10月就曾被曝光過，當時流傳的版本是：私募CVC將購買俏江南69%股份，交易之後， 該公司創始人張蘭及管理層持股將降至31%，徹底失去控制權。當時這一傳言，曾經遭到過張蘭的矢口否認，稱其“半點兒都不屬實”。對於這“半點兒都不屬實”的收購案， 現在張蘭接受采訪時終於改口，回應稱： “這一交易只是意向還沒有達成，我們對收購沒有發言權。”不過可以肯定的是，這項收購雙方已經進行過相當深入的溝通。根據我國《反壟斷法》相關規定，經營者向國務院反壟斷執法機構提交的申報集中，應當包含申報書、集中對相關市場競爭狀況影響的說明、集中協議、參與集中的經營者上一會計年度財務報告。這意味著盡管張蘭稱雙方未有簽署合同，但是在向監管部門提交申請書時，雙方應該簽署過有關此次並購的相關文件。也就是說，俏江南易主幾乎再無懸念，剩下的只是時間問題。俏江南品牌創立於2000年，初期的俏江南是一個純粹的家族企業，張蘭家族對公司有著絕對的控制權。當時的張蘭，對於上市這一話題並不狂熱，甚至有些抵觸。但“不差錢”的張蘭也會有失策的時候。2008年，處於高速開店擴張時期的俏江南，陷入了資金困境。張蘭“為了緩解現金壓力，並計劃抄底購入一些物業”，引入外部投資者鼎暉。當時，鼎暉向俏江南註入約2億元人民幣，換取其10.526%的股份。依此計算，鼎暉對俏江南的估價約為20億元，當時俏江南的門店數量為40家。但引入投資者最大的問題是給張蘭帶來了上市壓力。此後的兩年里，經過一系列的包裝與布局，2011年3月，俏江南終於向中國證監會提出了上市申請。可惜的是，這個時間點正好與證監會整肅創業板時間點不巧重合，並提出理論上不支持餐飲類的傳統行業登陸創業板。果然，此後的60天內，監管層未對俏江南的上市申請予以回應，俏江南首次登陸A股的計劃宣告失敗。這次上市失敗後，俏江南與鼎暉之間的矛盾，隨著對賭協議到期時間的迫近而日益激化。在2011年8月的一個公開場合中，張蘭直言“引進他們(鼎暉)是俏江南最大的失誤”，令俏江南和鼎暉的矛盾從幕後浮現到了臺前。而快速擴張也給俏江南帶來了負面影響，再加上此後國內整個高端餐飲行業因為國家打擊三公消費進入“寒冬”，俏江南上市計劃遙遙無期。在這樣的背景下，不少分析人士都認為，CVC的收購要約可能是投資人不想再等待俏江南無望的上市進程，轉而尋求其他的退出途徑。外界流傳的俏江南與鼎暉的對賭協議上規定，如果俏江南無法在2012年底前完成上市，鼎暉有權以回購方式退出俏江南。但鼎暉退出的前提是張蘭給予令其滿意的投資回報，這單純依靠目前俏江南不足百家的店鋪營收是不可能實現的，必須引入其他的註資者參與。而張蘭一直對此次交易遮遮掩掩， “價錢沒談攏”可能是主要原因。按照去年披露出來的交易細節核算，CVC對於目前的俏江南出價為3億美元購買其69%發股權，也就是說對於俏江南的整體估價約為28億元人民幣，這與5年前鼎暉入股時的估價相比並未有顯著的提升，俏江南這幾年的開店數量雖未達到預期目標，但還是實現了規模翻倍，CVC如此作價確實有趁火打劫的嫌疑。另外，此次交易的買方CVC來頭不小。目前，CVC亞洲的操盤手是有著“紅籌之父”之稱的梁伯韜，他的參與對於俏江南在香港聯交所的上市計劃或將十分有利。但深諳內地、香港兩地資本市場的梁伯韜團隊，財技過於出神入化，這樣的接盤者， 對於本就不善於資本市場運作的張蘭來講，實在是段位太高。問題是，2014年張蘭仍以登陸香港聯交所上市為主要目標。連年業績不佳的俏江南想在對餐飲行業反應平淡的港交所贏得市場認可，需要進一步引進新的外部投資人，重新“講故事”。CVC是何方神聖？CVC(私募股權投資公司CVC Capital Partners)是一家來自歐洲的私募股權公司，迄今共完成了逾250個公司收購項目，累計交易額高達1450億美元。其數月前剛剛開始為一只新的亞洲基金籌資， 目標是30億美元。在投資品類方面，CVC對餐飲企業確有偏好，去年以4億歐元購買了金寶湯歐洲簡餐業務，金寶湯是全球最大湯品制造商。總是趕不上好時光的俏江南2008年，店鋪擴張計劃遭遇2008年金融危機。2011年，俏江南試圖A股上市，遭遇創業板整肅，未能成行。2012年底以來，在中央“八項規定”、“六項禁令”等政策的沖擊下，國內餐飲市場遭遇了前所未有的困境，行業陷入了20年以來的冰點。2013年，俏江南被傳資金鏈緊繃，全年開店僅10家。2012年轉戰香港，當時都已經通過聆訊了，可就在此時，因偶然披露的張蘭移民事件(為了上市，張蘭放棄了中國國籍)，讓她陷入聲譽危機， 鼎暉退出計劃也不得已擱置。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：周紅艷 | 編輯：ningyongwei | 責編：寧詠微

【敗局】中國畫廊業繼續滑波：除了掛畫，再無作為？！

http://www.iheima.cn/forum.php?mod=viewthread&tid=6161
「機會主義者」

北京大學文化產業研究院副院長、北京大學哲學系教授陳少峰認為，目前國內畫廊多數是機會主義者，它沒有履行自身真正的職責，畫廊本應以「畫家經紀人」的角色為主，其次才是畫家與買者之間的「中間商」。而目前，畫廊的角色正好錯配了，這導致畫廊在這兩件事上都沒做好，本末倒置，畫廊紛紛成了「機會主義者」，只是機械的掛出一批畫作，然後坐等自動上門的買家。

畫廊的主打角色是「畫家經紀人」即發現、培養和包裝畫家，它可以專注於一個畫家，也可以同時包裝幾個人。當然，這個角色並不是要強迫畫廊去承擔挖掘新銳畫家的公益性職責，畫廊可以去發掘「新星」，也可以選擇包裝、推廣成熟的畫家。但現在的情況是，畫廊僅僅掛幾張畫家作品，除此外，再無作為。這不叫畫廊，而是類似於美術館的展示窗口，而且展示得還不充分。

另外，陳少峰表示，現在很多畫廊都是不懂市場的人在做，他們並不瞭解這一市場的成長性。「舉例來說，假設你是一個畫家，你如何規劃自己的成長路徑，如何預測自己作品價格，這些畫家面臨的問題都缺乏人引領。很多畫廊不斷地舉辦畫展，賺書畫家幾幅作品，畫展結束，便將書畫家拋在一邊了。畫廊的這種行為恰恰使自身距離它的主業越來越遠。看上去畫廊業一片繁榮，但整個業內系統、規則和制度完全沒有建立好。雖然這是一個很有潛力的市場，目前缺乏核心制度和機構來支撐。」

畫廊要補課

798處於變革漩渦之中，中國畫廊業也遇到成長中至關重要的一個階段。

如何看待中國畫廊業的狀態?朱其表示，僅以798為例，這裡的畫家曾經經歷過畫作價格一夜之間從中低價位直竄中高價位的變化。

「從 2007年到2009年，畫廊業藝術品交易價格迅速上漲，一線畫家的作品從幾十萬元迅速漲到幾百萬元甚至上千萬元，二線畫家作品從幾萬元漲到幾十萬元，三流畫家也從幾千元漲到了七八萬元一張。作品的價格一下子就從中低價格上漲到了中高價格，即便如此，在那三年大家還都有生意可做，因為大量的房地產資金還有其他資金，湧入到這個領域，大批量的購買。」

但是，到2010年前後，這些資金退潮了。這時，畫廊業不得不正視，熱錢走後，僅存的忠實粉絲恰恰是那些純粹喜歡藝術的高級白領和中產階級。畫廊此刻再標高價顯然不現實，因為市場的基礎還是中低價位群體。「但在異常繁榮的那幾年，畫廊業並沒有好好培養這部分忠實客戶，所以只能從現在開始，慢慢將這個基礎做紮實。現在很多畫廊都在補課，畫廊的作品價格也應該調整為2萬到12萬元之間。因為現在在798，超過15萬元的作品已經賣不掉了。」朱其稱。

事實上，國外的畫廊交易也是兩極分化的。據朱其介紹，那些很有名、地位很高的藝術家作品，可以賣到上千萬美元;沒有名氣、對藝術史也沒有貢獻的畫家，作品價格最高也只能在5萬美元以下。無論畫家的年齡是「40後」，還是「80後」，定價標準是相同的。而買作品的人，也不會去考究畫家在藝術史上是否有地位，只要畫作放在家裡能賞心悅目就可以了。

打破「危險關係」

在中國，畫廊、藝術家與藝術經紀人之間的關係也耐人尋味。

一位畫廊觀察者對記者表示，早在2007年市場爆發時，稍具潛力的藝術家與畫廊之間的關係就很不穩定。

「比如一些畫家開始和畫廊合作，作品賣了幾年賣火了，一幅作品開始時賣幾萬元一張，後來賣到幾十萬元一張，這時就有更具實力的畫廊來挖角，畫家就要和原先的畫廊解約。看在以往合作的情分上，畫家往往會留一些作品還由原先的畫廊代買，但畫家的議價能力增強了，原本五五分賬，現在可能就要三七分賬，甚至是二八分賬。」這位人士說，這種情況一直持續到一批新的畫家進駐畫廊，才有所好轉。

「比如美院剛剛畢業的學生和畫廊簽約，作品價格也是從低往高一步步走，這樣的合同期限平均在3年。由於這幾年市場不好，藝術家不敢隨便離開畫廊，兩者之間的合作關係反而加強了。」上述人士表示。

藝術金融還未用好

朱其認為，西方藝術體系最大的特點就是，最大的資本和最高級的藝術完全組合在一起。但我國還遠未達到這種境界。

「在西方，藝術收藏制度建立在基金會的基礎上。基金會能夠讓機構資金和大資本購買藝術品，這種購買可以維持幾十年的收藏週期，如果日後出手，也不需要費盡心思地炒作。如果選擇把藝術品捐出去，還可以享受到捐贈免稅政策。這就賦予了已經被收藏的藝術品更多的功能，比如它可以作為捐贈品享受免稅政策，也可以成為企業貸款或者是破產的抵押品。總之，一件藝術品擁有很多金融的功能。」朱其表示。

而在我國，藝術品除了投資，鮮有其他的金融功能。藝術品基金在中國運作幾年後，目前已到了運作不下去的境地。「將一件沒有獲得藝術史評價的藝術作品，給予過高的定價，沒人接盤是意料之中的，但為了維持藝術品基金所謂的賺錢能力，基金恐怕也只能通過左手倒右手的方式，自己賣給自己，在藝術品根本沒有流轉的情況下，玩一場賬面遊戲，最終還是有價無市。」

在陳少峰看來，中國當代藝術遇到的最大的問題，就是缺乏一個有力的支撐。本能夠起到很大支撐作用的藝術金融，現在並沒有被大家利用好。陳少峰認為可以成立一個擁有專門牌照的投資公司，獨立於銀行體系之外，專門負責包括畫作的存儲、物流、抵押貸款、理財和擔保一系列事物的運作。

藝術品「K線」

在當前的中國藝術品市場中，越過畫廊和拍賣公司，私人洽購在交易市場中的佔比超過了90%。陳少峰認為這樣的交易讓眾多藝術品無法浮出水面，更讓藝術品定價市場混亂不堪。

陳少峰覺得，應該有一個機制，讓正在關注甚至即將參與到這個領域的人們能夠瞭解到，什麼樣的藝術家通過什麼樣的運作，可以使其作品升值。「這個系統有點像檔案系統，也有點像股市的K線圖。這有助於人們瞭解市場的動態，因為現在我們看不清楚動態，市場上滿是傳聞。拍賣公司雖然是一個公開叫價的平台，但價格有真有假。一些畫家和拍品的出現沒有來由，價格突變的情況也很多。我希望能研究出一套能對任何一個畫家作品的價格走勢提供一個相對有科學依據的參考系統，用公司化、透明化運作，和藝術經紀人和畫廊作為研究支撐。」

「私下交易這種模式，不見光，定價機制很隨意。但藝術品的只進不出比私下交易更嚴重。」在陳少峰看來，要讓現有藝術品存量顯示給大眾，還要利用一種商業模式指導不同的人去參與藝術品的競爭。而藝術品交易公開化、透明化之後也需要政府建立兩個機制：一個是藝術品登記機制，另一個是對交易進行稅收優惠。比如你跟我交易，不一定非要通過拍賣行，但還是要通過一個正軌的組織履行交稅義務。如果交易稅降低，鼓勵藝術品流動，這裡蘊藏著巨大的經濟價值。藝術品行業，這既是個資本市場，更是很大的文化市場。雖然這個市場現在還很沉默，確是畫廊業最健康的未來。

來源：藝術品鑑雜誌

格羅斯之後 公募基金再無“超級明星”

來源: http://wallstreetcn.com/node/208781

一代債王比爾·格羅斯離職了。

他親手建立了規模近2萬億美元的世界最大債券基金PIMCO，並樹立債王的名聲。他頻繁出現在電視上，從帕麗斯·希爾頓的八卦到美國經濟的新常態，他都能發表有意思的評論。

此外，格羅斯過去十年的業績足以讓他立身行業的前5%。

所以當他離職的時候，媒體躁動不安。因為公募基金這個行業里，像格羅斯這樣的超級明星少之又少。

彭博的Ben Steverman在一篇評論文章中稱，對沖基金和PE的CEO們仍能博得大眾眼球，但公募行業卻日漸式微。曾經的彼得·林奇和比爾·米勒被投資者奉為神明，而現在最受歡迎的產品是那些壓根就沒有基金經理的指數基金和ETF。盡管這個行業越來越冷清，越來越偏向技術，但這對散戶來說卻是個好消息。

其實，明星基金經理對公司是一把雙刃劍。有時候段位比較低的投資者會折服於這種明星效應，盡管他們的表現並非最佳。而顧問也更喜歡投資客戶熟知的基金公司。

但是基金公司因此面臨著高風險。如果明星基金經理表現不佳，媒體會大肆諷刺。如果他們離職了，公司之前的宣傳和投入都付諸東流，資產也打了折扣。據Sanford Bernstein公司預計，格羅斯離職後會帶走PIMCO多達30%的資產。

所以，現在基金公司會在樹立個人品牌時反複思忖。如貝萊德和富達這樣的大公司，現在基本上已經不再有超級基金經理了，他們把註意力放在基金的表現上。

現在的投資者也變得更加理智。他們明白一支基金一年的收益率並不能與實力劃上等號，這里面多少都有僥幸的成分。

如今，收費更低的被動基金大行其道，波士頓咨詢公司預測稱，從2003年開始，被動投資的資產份額已經翻了一倍，而傳統的主動基金資產份額下滑了29%。追求低成本被動投資的Vanguard基金的資產規模已經達到了3萬億美元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

豪言大志：當世事再無完美 曾志豪

1 : GS(14)@2013-07-23 00:40:58

http://www.sharpdaily.hk/article/sup/20130722/214352
                                                    
                                            如果林子祥不是林子祥，《衝上雲霄2》的主題曲可能已被迫換馬了。網民不停嚷着「畀番《歲月如歌》我！」，這是一個很好的「保育課題」，香港人感受到失去集體回憶的痛，明白「發展」的破壞力。不遷不拆，保留《歲月如歌》。《歲月如歌》是2003年的作品，阿Lam的《衝上雲霄》是2013，10年對照，又令人想起10年香港社會變化。
有幾多人能像陳啟宗一般喊出「最好係今日」？又有幾多人會開始懷念10年前的一切？但這種懷念是利叠利的，因為10年前的香港人應該也在懷念再10年前的香港……
正如10年後的胡杏兒要由嬌柔的地勤Zoe變成強悍的維修員「大佬」，即使外表看似一樣，但內容早就變了。香港早就變了，或許建築物依舊，但香港已經不同。我們以後的談判對手，要改為曉明了。看來李家仁醫生唱紅的《小明系列》有先見之明，這普通話的「曉」和「小」是同音的。《歲月如歌》早就說了，「天氣不似預期，但要走，總要飛」，時局不順，我們還是要行，該做的還是要做，譬如佔中；阿Lam的《衝上雲霄》歌詞也講出了現況，「光陰不會往後退，應拋開傷心的戲」，阿爺告訴你美好光陰不會重現，港人自由的日子到頭了。當世事再無完美，連主題曲都會變，你還等50年不變這班機嗎？

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【吾通吾識】穿針再無難度唔駛睇都穿得到

1 : GS(14)@2017-01-05 08:07:06

有老花或眼力不足，怎麼穿也穿不到針線，會不會好沮喪？不要那麼容易放棄，網上近日就熱傳一種不費眼力也能快速穿針引線的方法。唔信？有片你睇！想要不用緊盯針頭，也能穿針引線，竅門就是這兩招：1.將一條線放在手掌上較厚位置，將針壓在線上，針眼朝上壓住；2.將針眼在手掌的線上左右摩擦，摩擦幾下後線就能鑽進針眼裏。《蘋果》記者親身測試，無論針眼大小，用這個方法也能在兩、三秒，毋須費神的情況下，輕鬆將線穿過針頭。相對於拿着線頭、對準針眼穿線更簡單、更快捷。但要注意，用「捽」的方法穿針，手不可以太滑，壓線要壓實，線不可以比針眼大。將針放在掌心摩擦時亦要小心，避免刺入肉。新浪微博/《蘋果》記者




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170104/19886288

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DQ鄭松泰朱凱廸案　官判訴訟擱置料再無議員因宣誓風暴被踢走

1 : GS(14)@2017-08-02 06:10:19

■朱凱廸斥林鄭政府及建制派議員違反不會「乘人之危」的承諾。



【本報訊】一退休漢今年3月入稟指立會議員朱凱廸及鄭松泰宣誓無效，但遲交兩萬元訟費保證金，上月中申請補交。法官昨頒下判詞，指他不合理延遲故拒絕申請，訴訟繼續擱置，退休漢須支付訟費。據悉，其他市民入稟的宣誓案均已完結，資深大律師梁家傑指基於興訟期限已過，政府和市民均難再就去年10月議員宣誓違法再提新訴訟，故身陷宣誓風波而未失資格的議員可謂「解除危險」。記者：勞東來據朱凱廸的律師透露，涉及朱的其他宣誓官司，因申請人不獲法援後撤銷入稟等原因，已全部完結。資料顯示，目前未有判決的宣誓官司朱均為被告之一，意味所有宣誓官司均已結束。



■鄭松泰強調今次官司暫告一段落純屬好運。謝榮耀攝

申請人羅景楊


拒申請人補交保證金

至於政府或市民能否就去年10月的宣誓爭議再次入稟興訟，資深大律師梁家傑指出，申請司法覆核有3個月期限，除非有相當罕見的情況，例如被控告的議員隱瞞重要資料，否則法庭不會接受過期數個月後興訟，以免可能被控的議員長期陷於懸而未決的狀態。至於用選舉呈請和《立法會條例》第73條興訟，亦分別有兩個月和6個月期限，由去年10月起計均已經過期。申請人羅景楊於今年3月3日根據《立法會條例》第73條入稟興訟，第73條規定，申請人支付訟費保證金之前，訴訟會一直擱置。法官區慶祥在判詞指雖然第73條沒註明交費的時限，但法例表明不得有不合理延誤。終審法院案例指應迅速和緊急地解決針對議員資格的爭議，以減低對立法會工作的阻礙，羅延誤4個月並不合理。代表羅的馬恩國大律師早前指，羅遲交保證金是由於他早前聘請的律師錢志庸誤解法例，冀法庭酌情處理。根據錢的誓章，他於今年3月21日已指示員工嘗試呈交支票給法庭，其後他諮詢大律師意見，認為應由被告向法庭要求指示申請人交保證金，除非申請人不遵從才會令訴訟擱置，故他等候案件提訊。區官認為律師誤解法律並不是要求酌情處理的好藉口，羅也沒理由一直不向法庭索取關於案件進展的指示，他自己亦有責任，所以下令繼續擱置案件。梁家傑認為根據判詞，羅難以再拿出新理由說服法庭重啟訴訟，故實際上擱置等於終結。案件編號：HCMP482-3/17




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170801/20108203

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有損外交　或再無領袖與特講真話

1 : GS(14)@2017-08-06 11:38:19

特朗普（圖）與外國領袖通話內容竟然全文外洩，連一向反特朗普的評論員都認為前所未見，而且危險之極，因為這不但失信於外國領導人，更可能危及外交和國家安全。政治人物跟記者非官方分享資訊雖然很常見，但曾為前總統喬治布殊撰寫演講稿的寫手、曾多次批評特朗普的弗魯姆（David Frum）指出，今次事件「前所未見、驚人和危險」，因為總統可放心說話，以及令外國領袖可放膽說話不怕外洩，都至關重要。「今次對話能外洩，即下次對話都可以外洩，那就沒有領袖敢對美國總統說真話。」國務院及國防部前發言人柯比（John Kirby）也指：「無論外洩消息者的政見和背後動機如何，這都會危及我們的外交政策。」前總統奧巴馬時期的國家安全委員會發言人菲托爾（Tommy Vietor）更形容：「如果奧巴馬與外國領袖對話內容被洩，我會瘋掉。」針對白宮資訊不斷外洩，司法部長塞申斯與國家情報總監科茨昨日召開記者會，講述應對方法，包括加強執法、找出並檢控洩密者。法新社




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170805/20112097

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