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加拿大BC省成功在中國國內債券市場發行熊貓債券

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第一財經日報 王琳 2016-01-22 21:49:00

港交所新三年計劃：擬推新股通、債券通、內地大宗商品現貨平臺

港交所新三年計劃：擬推新股通、債券通、內地大宗商品現貨平臺

一財網 秦偉 2016-01-21 20:02:00

1月21日，港交所公布2016~2018年發展戰略，新三年戰略涉及兩大相輔相成的主題，即在香港構建一個最有效的跨市場互聯互通平臺，以及發展一個植根於香港丶匯集中外產品的本地市場

編譯|《綠色債券發行指引》與國際標準的區別在哪

中國試圖發展綠色金融體系，以幫助控制汙染成本。央行下設的特別小組預計，要在2016-2020五年計劃期間達到設定的環境目標，每年至少需要投入3200億美元。

《綠色債券發行指引》與國際標準區別較大。其中，最為突出的是中國綠色債券支持項目包括煤炭的清潔利用。

1月8日，國家發改委發布《綠色債券發行指引》。作為世界首個官方層面發布綠色債券政策的國家，中國的《綠色債券發行指引》一經發布，立刻引發了國外媒體的討論。這一紙《綠色債券發行指引》，對國際綠色債券市場將會產生哪些影響？外媒怎樣看待此舉？Reuters（路透社）、theguradian（衛報）、eco-business（美國生態商業網）、World Resource Institute（世界資源研究所）紛紛撰文做評。

1.Reuters（路透社）

中國央行公布綠色債券發行規則

中國央行聲明，政府將采取優惠政策，鼓勵綠色債券的發行，並談到這一政策是為了促進綠色債券市場的“快速發展”。根據2015年12月15日生效的規定，綠色債券發行獲利將只會投資到綠色項目中去。

綠色債券的支持措施包括提供再貸款和利息補貼等，幫助銀行擴展綠色貸款業務。央行鼓勵綠色股市指數的發展和綠色信用產品的證券化。

中國試圖發展綠色金融體系，以幫助控制汙染成本。央行下設的特別小組預計，要在2016-2020五年計劃期間達到設定的環境目標，每年至少需要投入3200億美元。

2.theguradian（衛報）

“綠色債券真如人們所想的那麽好嗎？”

氣候債券組織CEO Sean Kidney曾表示，建立綠色經濟，投資發展綠色經濟的相關基礎設施建設很有必要。如何能讓私人資本投入到綠色基礎設施建設中來？眾所周知，目前銀行平均利息率較低，正是促使人們開始投入到基礎設施建設中來的好時候。發行綠色債券對巴西、中國、哥倫比亞和墨西哥等發展中國家大有裨益，特別是在建設低碳交通系統方面，是轉變發展方式的有效途徑。他還表示，綠色債券90%屬於投資級的，增長速度十分快，到2018年，中國一定會在3000億美元的證券市場占據最大的份額。

此次中國發布《綠色債券發行指引》，為綠色債券發行松綁。有分析人士擔心資本註入大型能源項目，會將中小型企業拒之門外，此外，Sean Kidney還對可能出現的“淺綠債券”（pale green bonds）憂心忡忡，他認為借貸給那些無心為綠色產業做出實際貢獻的企業是一種浪費。

3.Eco-Business（美國生態商業網）

中外“綠色”概念不同 導致投資意向差異化

《綠色債券發行指引》關註當下中國面臨的環境挑戰，因而該市場對“綠色”有其本土化的定義。為應對出現的環境問題，《指引》在強調汙染防治和生態保護的同時，也提出一些項目來解決上遊供應鏈的問題，比如：煤炭清潔生產和礦采。

根據氣候債券倡議組織的統計（Climate Bonds Intiative）,全球綠色債券試產從2011年110億美元上漲到2015年420億美元，以美國和歐洲為市場的主導力量。然而，隨著中國綠色債券發行新規則的建立，中國將成為綠色債券市場導上的一大玩家。

《綠色債券發行指引》與國際標準區別較大。其中，最為突出的是中國綠色債券支持項目包括煤炭的清潔利用。而氣候債券倡議組織規定，所有與化石燃料相關的項目都不能享受綠色債券的支持。國外企業本著環保的使命，支持脫碳，為兌現今年巴黎氣候大會上做出的減少碳排放的許諾。

中國與其他國家對“綠色”概念的不同定義由來已久。首先，多邊開發銀行制定的綠色債券合格標準，就是為了通過項目融資，來平衡發展中國家對經濟增長的需要和環境保護的要求。舉例來說，由世界銀行綠色債券支持的巴西垃圾填埋項目雖然對減少碳排放有一定作用，但卻遊走在“綠色”和“汙染”的灰色區域。

在國際交易中，潛在的中國債券發行人和國際投資者，應該意識到這些區別意味著什麽。國際投資者必須向發行者獲取更全面的信息，以避免違反可持續發展的投資意圖。中國的發行人應了解國際市場的投資人差異化的投資意向。

《發行指引》中要求披露利潤的使用情況，這對國內外投資者是一大福音。透明、公開的信息是確認綠色債券是否為社會、環境做出貢獻的基礎。不同於發達國家常采取的自願性報道，中國的綠色債券發行人還需采取有力的方式，證明資金會流向符合條件的綠色項目。《發行指引》中要求的定期進行信息披露，以及對利潤的明確分配，可以消除人們對綠色債券的種種疑慮。

4. World Resource Institute（世界資源研究所）

“綠色債券的發行和收益都必須嚴格把控”

綠色債券在全球範圍內的實踐，始於2007年歐洲投資銀行(EIB) 發行的氣候意識債券，最近幾年出現爆發式的增長。從2012年6月，綠色債券發行量為100億美元，到2015年6月，這一數字。已經增長到659億美元。

綠色債券市場的火熱與傳統銀行貸款的期限錯配問題有關。存款人將錢存到銀行，往往選擇短期存款，這就限制了銀行投資長期項目。由於很多項目前期資金需求量大，投資回收期又長，因此綠色債券的出現就滿足了這些項目需求，為客戶提供了一個既便宜有穩定的資金選擇。綠色債券主要用來支持綠色能源，公共交通，水資源管理，汙染治理，生態農業和林業等等。

中國是首個從官方層面發行綠色債券政策的國家。中國有專家稱，《綠色債券發行指引》旨在為綠色債券發行松綁，有利於彌補中國環保企業萬億融資缺口。世界資源研究所部分專家則表示擔憂，專家指出，和其他金融產品一樣，綠色債券的發行和收益都必須嚴格把控。如果沒有統一清晰的標準，那些瞄準綠色市場的投資者可能會擔心本該投資綠色市場的錢被挪做他用，即“漂綠”。

《綠色債券發行指引》以及之前《綠色債券支持項目目錄》都列出了綠色債券的適用項目，其中《綠色債券發行指引》的制定標準與國際標準一致，不過在實際應用過程中則會考慮中國國情。國際預測，發布《綠色債券發行指引》後，中國的綠色債券市場將得到飛速發展。

外匯基金只應投資美元債券（2016/1/28）

國資委稱央企債券風險總體可控 將中國鐵物交誠通托管處置資產

在央企之一的中國鐵物因經營困難在銀行間債券市場進行特別風險提示，並按有關方面要求暫停了168億元債券交易後，國資委近期已組織對106家中央企業發行的各類債券進行全面摸底，對即將到期的債券逐筆進行風險排查所監管央企債券進行了全面排查。

調查統計發現，國資委表示，截至2016年3月末，共有82家中央企業發行債券余額4.05萬億，其中：中期票據占37.4%；超短期融資券占20%；企業債占14.2%；公司債占12.2%；短期融資券占5.7%。

從排查情況看，2014年以來，有1家中央企業（中鋼集團）及3戶中央企業所屬子企業（兵器裝備集團所屬天威集團、國機集團所屬中國二重、中煤集團所屬山西華昱）先後發生債券違約，涉及債券金額84億元，占中央企業整體發行債券規模的0.2%。國資委認真督導企業通過深化改革、強化管理、資源整合、減員增效、債務重組等措施，化解風險，走出困境，逐步實現健康發展，目前違約風險均已得到較好處置或正在妥善解決。

經風險排查，國資委稱，目前，中國鐵物及2戶中央企業所屬子企業尚存在債務風險問題。對此，國資委高度重視，決定中國鐵物交由資產管理平臺公司（誠通集團）實施托管，企業正在積極加快資產處置，盤活優質資源，盡全力化解債券風險。此外，相關中央企業多渠道多方式籌措資金，涉及2戶子企業的到期債券已經兌付。

從排查結果看，國資委稱，中央企業雖然面臨經濟下行壓力加大、部分行業產能過剩、石油等大宗商品價格持續走低等不利因素，但目前整體生產經營穩中向好，各項改革調整和提質增效工作正在穩步推進，財務和資金狀況良好，主要運行指標持續改進，企業整體財務結構穩健，債務風險總體可控。

國資委表示，將進一步完善中央企業債務風險動態監測和預警機制，指導各中央企業健全內控體系，合理安排長短期債券比重，統籌平衡資金余額和融資規模，優化融資結構，加強債券管理和債務風險管控，加快資金周轉，提高資金使用效率。對存在債務風險問題的企業，國資委將進行定向指導，督促企業主動應對，按照市場化、法治化原則，采取多種措施積極化解風險，確保企業健康發展。

國美電器發行20億元國內債券 用於線上線下業務擴張

國美電器控股有限公司(00493.HK，下稱國美電器)5月11日晚公告透露，將在國內發行20億元債券，主要用於擴張連鎖門店和電子商務業務、建設物流和售後服務平臺以及優化提升內部管理的ERP系統。

這次債券發行，主體是國美電器的全資子公司“國美電器有限公司”;票面利率為每年4%-4.5%，期限為6年;在第三年末發行人有權選擇調整票面利率，投資者有權向發行人回售未償還的國內債券。

國美電器表示，發行國內債券將為集團的業務發展提供更多的資金來源，提供更多的財務靈活性以及優化集團的債務架構。

中國家電商業協會副秘書長吳鹹建向第一財經記者分析說，國美電器此次在國內發債，一是為了解決現金流問題，利用金融杠桿，加快轉型發展;二是也從側面看，香港資本市場的融資環境可能不太理想，在香港上市的另一家連鎖企業“匯銀”也有在國內發行債券。

據國美電器此前公告，2016年第一季度，國美電器的凈利潤預計將同比減少50%-55%，如扣除非經營因素，調整後的利潤同比將減少約30%-35%。因為按照“全渠道、新場景、強鏈接”的戰略規劃，國美電器今年開始進入轉型的實施階段，電子商務持續高速增長以及一級市場門店轉型，對整體毛利率有所拉低，但國美電器的綜合毛利率預計仍達17%。

今年一季度，國美電器線上線下交易總額(GMV)預期同比增長超過12%，其中線上電子商務的GMV預期將增長超過100%;國美電器的銷售收入預期同比增長超過5%，其中線上電子商務自營部分的銷售收入預期增長超過90%;此外，線下門店的銷售收入預期同比基本持平，其中整體可比門店銷售收入預計同比出現3%-3.5%的負增長，然而二級市場的可比門店銷售收入預計同比增長1%-1.5%。

國美電器預計，戰略轉型完成時將為集團帶來業績的提升。國美電器剛剛完成對大股東非上市零售資產的收購與交割，被收購的資產與業務的財務數據將在2016年第二季並入國美電器上市公司。

港交所發力固收產品 “債券通”箭在弦上

股票和大宗商品板塊日漸成熟後，港交所將今年的發展重點落在固定收益業務上，“這幾年我們在山腳已完成熱身運動，開始向上攀登。”港交所行政總裁李小加如是比喻。

過去幾年，人民幣國際化進程不斷深入，央行不斷完善人民幣匯率形成機制，人民幣匯率從單邊升值進入雙向波動時代。今年10月1日起，國際貨幣基金組織(IMF)將正式把人民幣納入SDR(特別提款權)，人民幣正式成為一種國際儲備貨幣，也意味著未來主要中央銀行和投資者需要逐步增加對人民幣資產的配置。

“隨著內地不斷提高直接融資比例(股票和債券市場融資)和內地債券市場的逐步對外開放，目前已位居世界第二大的人民幣債券市場將迎來大發展，不難預見，未來十年人民幣債券市場規模或將增長一倍或兩倍。”李小加表示，內地市場的開放步伐以及內地投資者“出海”投資的需求增加，為香港和港交所的固收業務發展帶來巨大機遇。

今年，港交所計劃在固收領域發行多項產品，包括5月30日將推出的四種新人民幣貨幣期貨、計劃6月正式推出的可交易人民幣匯率指數，以及年內面世的以人民幣及美元計價的雙幣黃金期貨。

產品年

李小加表示，港交所將按照搭平臺、發產品和互聯互通三個步驟來“攀登固收業務這座山”。

早在2013年，港交所已為人民幣產品成立了場外結算所。去年，該結算所已具備為美元對離岸人民幣貨幣互換產品提供結算服務的能力。李小加指出，在獲得監管批準後，港交所將很快推出這一服務，今後，結算所的服務也將不斷升級和完善。

固收業務上，港交所今年將進入產品年。下周一，港交所將推出四種新的現金結算人民幣貨幣期貨，包括歐元對人民幣、日圓對人民幣、澳元對人民幣及人民幣對美元期貨，除人民幣對美元期貨以美元計價外，其余三只期貨均以人民幣計價。在此之前，港交所曾在2012年推出首個匯率產品，美元對人民幣貨幣期貨合約。隨著人民幣匯率進入雙向波動時代，目前該期貨合約已經成為全球市場上最活躍的人民幣期貨品種，每日名義交易額為3.12億美元，今年第一季度未平倉合約逾28億美元。

5月24日，港交所與湯森路透簽訂合作協議，計劃今年聯合推出全球首只可交易的人民幣匯率指數，綜合反映人民幣對一籃子國際貨幣的匯率變化。去年12月11日，中國外匯交易中心首次發布根據人民幣兌13種外幣匯率加權平均計算得出的CFETS人民幣匯率指數，據悉，港交所的人民幣匯率指數與官方指數相近。

“我們很快會考慮在指數基礎上發行期貨、期權產品，未來一段時間的重點可能在利率產品方面，包括考慮發行類似的指數或者推出互聯互通的債券通。”李小加表示。

他透露，除了匯率產品，港交所還計劃在獲得監管許可後在今年內推出以人民幣及美元計價的雙幣黃金期貨，屆時，煉金商、珠寶商以及黃金投資者可以利用新產品更好地管理現貨與期貨、人民幣與美元兩種貨幣間的差價與匯率風險。

債券通

在固收業務領域的另一條主線產品是利率/信用產品。李小加指出，港交所將先從債券現貨入手，探索與內地市場建立起“債券通”，豐富香港的固收類現貨產品，“在建立現貨市場的同時，逐步以此為基礎向債券指數授權和債券指數期貨延伸，再向債券信用衍生品進發。債券信用衍生品將是貨幣大山最為艱難的登頂之路，走完這一步，我們才算真正征服貨幣業務這座大山。”他稱。

早在今年初公布的三年戰略計劃中，港交所就曾提出基於滬港通經驗建立“債券通”的想法，初步構想下，債券通一方面著眼於方便海外投資者參與在岸銀行間債券市場，另一方面希望方便內地投資者投資國際債券。

盡管今年2月以來，中國銀行間債券市場已經大幅向海外投資者開放，但債券通對於投資者仍極具吸引力。法國巴黎銀行(中國)環球市場聯席董事、人民幣債券銷售梁洛瑤表示，海外投資者非常關註“債券通”的進展，畢竟他們更熟悉離岸的法律法規環境，更習慣於使用離岸的清算賬戶。

去年7月，央行已將主權基金、海外央行和國際金融組織在中國債券市場的投資範圍，從現貨債券擴展至債券回購、利率互換、遠期利率協議等產品。除此之外，大多數海外投資者可以投資的範圍仍限於現貨債券。梁洛瑤表示，海外投資者希望看到下一步債券市場的開放，是擴大投資範圍，讓海外投資者可以參與衍生市場的交易。

不過，對於海外投資者而言，等待“債券通”落地尚需時日。“現在很多海外投資者已經可以通過QFII投資(在岸債券市場)，包括主權基金、大型銀行或者養老基金，我們考慮的是為中小型投資者服務，讓他們以更便宜、更容易的方式通過香港投資在岸債券市場。”李小加解釋稱，但債券通是否能在今年或者明年落地，現在還難以確定。

兩次投資失利 他破解配息率迷思 41歲身價上千萬 債券基金達人的聚富故事

農銀租賃發行5億美元境外債券 利率低至2.59%

6月17日,第一財經獲悉,農銀租賃境外平臺近日成功發行了5億美元的5年期s條例債券，本次交易由農業銀行香港分行提供擔保，債券評級為A(惠譽)。雖然近期優質金融債券供給較多，市場較為疲弱，但是本次發行仍達到4倍以上超額認購。在強勁訂單基礎上，最終定價高於5年期美國國債145基點，收益率約2.59%，創造了近幾年來國有大型商業銀行及租賃公司同期限同評級債券發行利率的新低。

本交易是農銀租賃首次於境外發行美元債券。本次發行由農銀國際、農銀香港分行、中金公司等6家承銷商提供發行服務，推動了農銀集團的內部聯動。

農銀租賃於2010年9月由銀監會批準成立，是農業銀行股改上市後在境內設立的第一家全資子公司，註冊地在上海，當前註冊資本30億元人民幣。農銀租賃是農行對公與“三農”金融業務的重要組成部分，農業銀行綜合化經營的重要平臺，此舉也可視為農行加大綜合化經營的重要舉措。

從2007年末開閘至今已近9年時間，中國金融租賃行業經歷了高速的發展,目前已成各金融業態中重要的一員.

金融租賃公司是經銀監會批準，是持有金融牌照的非銀行金融機構。融資租賃公司分為內資融資租賃試點企業和外商投資融資租賃公司，前者由商務部和國家稅務總局聯合審批，後者由商務部審批，是一般工商企業。金融租賃公司由銀監會監管，融資租賃公司由商務部監管。

金融租賃業的再次開閘起始於2007年。2007年，銀監會公布的《金融租賃公司管理辦法》，允許商業銀行控股設立金融租賃公司。金融租賃公司的開閘，給整個中國融資租賃行業帶來了蓬勃的生機。

隨著辦法的實施，為銀行系金融租賃公司打開了閘門。工銀租賃、建銀租賃、交銀租賃、招銀租賃、民生租賃成為第一批銀行系金融租賃公司，在隨後的兩三年間，幾乎所有的全國性商業銀行都相繼成立了自身的金融租賃公司。

2014年3月，銀監會再次修訂了《金融租賃公司管理辦法》(銀監會令2014年第3號)，對準入條件、業務範圍、經營規則和監督管理等內容進行了修訂完善。隨著金融租賃業的發展，中國金融租賃行業監管、法律、稅收、會計層面的政策環境正在不斷完善。

根據中國銀行業協會金融租賃專業委員會統計結果顯示，2015年銀監會監管的金融租賃公司各項業務平穩增長，40家已開業公司實收資本達到1289.55億元，總資產達到16314.25億元。