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跨境、跨市場突破！債券擔保品充抵黃金市場交易保證金

本周二，中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱“中央結算公司”）與上海黃金交易所在上海舉行了戰略合作協議簽署儀式。中央結算公司董事長、總經理水汝慶和上海黃金交易所理事長焦瑾璞出席儀式並致辭。當天，中央結算公司發布了《債券充抵上海黃金交易所上海國際黃金交易中心交易保證金業務擔保品管理服務指引》，標誌著中央結算公司與上海國際黃金交易中心的債券充抵交易保證金業務合作正式宣告落地。

業內人士認為，中央結算公司此舉實現了國際通行的債券擔保品正式進入中國黃金市場，能夠降低交易成本，盤活債券存量，增加市場流動性，對於黃金市場乃至整個中國金融市場而言，都具有重要意義。

“中央結算公司作為我國金融市場核心基礎設施，托管了全部主權債和高等級債券，意味著集中托管國內市場最優質的金融擔保品；同時提供國內外認可的債券公允估值（IMF認可使用該公司編制的國債收益率曲線作為計算SDR籃子中人民幣利率基準的依據）。以此為基礎，建設出國際先進的擔保品管理體系，充分發揮了托管結算集中化、專業化的優勢，將近40萬億元的優質擔保品運轉起來成為"隱性現金"，讓投資者享受到安全、高效、靈活的擔保品管理服務，從服務宏觀調控層面開始，為各類市場的信用交易、履約保障提供支持。”中央結算公司相關人士表示。目前，該服務應用領域已覆蓋貨幣政策操作、央行支付系統融資、外匯儲備貸款、中央和地方國庫現金管理、債券市場、貨幣市場、衍生品市場及各類金融市場交易，管理中擔保品價值達到8.5萬億元。

此次雙方的戰略合作聚焦在以債券充抵上海黃金交易所國際會員的黃金交易保證金，成功將債券充抵交易保證金制度引入到黃金市場，同時有效降低市場參與各方的資金成本，增強境外機構投資中國債券市場的活躍度與積極性。這是中央結算公司與上海國際黃金交易中心共同在前期深入研究和充分論證，以及借鑒國內其他金融市場成熟經驗與運作實踐的基礎上推出的重要創新舉措。該業務的落地，標誌著中央結算公司的擔保品業務取得跨境、跨市場突破。

事實上，擔保品管理作為控制金融風險的重要手段由來已久。擔保品能為一個金融體系提供信用創造能力。相比於經濟下行時面臨價值縮水風險的其他擔保品，高等級債券具有逆周期特征，是覆蓋金融風險的內在穩定器。現階段，隨著我國金融市場不斷發展，金融產品日益豐富，金融產業從低級階段向高級階段轉型，其中孕育的風險也在不斷擴大。因此，在市場開放過程中必須運用多種手段控制金融風險，擔保品管理是其中一個重要方面。高度關註並充分發揮債券擔保品功能，將大大提高市場穩定性。

過去國內金融發展中對債券擔保品的關註相對不足。多數市場交易的擔保品采用現金、信用憑證、地產等形式，沒有充分運用債券這類天然優質擔保品。究其原因，一是尚未認識到債券作為擔保品的優越性。二是金融子市場各自發展，擔保品管理的基礎設施不通。

擔保品是金融市場安全、穩健、高效運行的基石。債券擔保品的應用絕不僅僅限於債券市場。全球70%以上的金融擔保品采用債券，美國國債被用作擔保品比重高達90%。國際上債券擔保品運用充分，擔保品管理基礎設施對於各大國際金融中心已成"兵家必爭之地"。2008年金融危機後，國際市場對擔保品管理功能要求日益複雜，對合格擔保品的需求急劇增加，甚至出現全球性的"擔保品緊缺"（Collateral Squeeze）。國際共識認為擔保品是流動性和風險控制的基礎，金融市場的未來屬於擔保品管理者和使用者。國際先進的中央托管機構紛紛把擔保品服務作為最具發展潛力的創新著力點和戰略增長極，設立專門的產品中心，如歐清銀行的“擔保品高速公路”、明訊銀行的“全球流動性中樞”、歐清與美國DTCC合資的擔保品管理公司。

摩根大通：中國政府債有望納入全球主要債券指數

（摩根大通銀行董事總經理、亞太地區副主席李晶）

摩根大通銀行董事總經理、亞太地區副主席李晶(Jing Ulrich)日前在北京的媒體見面會上表示，中國政府債將有可能被納入全球三大主要債券指數範圍。如果成功納入，將會有望隨著全球債券投資人對投資組合的相應調整而給中國帶來1550億美元資本流入。

摩根大通第十二屆全球中國峰會近日在北京舉行，李晶(Jing Ulrich)在峰會期間的媒體見面會上稱，中國資本市場逐漸深化改革為國際投資者帶來更多投資中國的機會。

中國正在加速資本市場的改革和開放，包括股票市場、債券市場以及人民幣匯率市場化改革等多個領域。

李晶(Jing Ulrich)認為，中國資本市場正在穩步進行各項改革，涵蓋從市場到監管的多個環節。這些日益深化的改革措施不斷推動中國資本市場走向成熟，而且會為海外投資者帶來更多的參與中國資本市場的絕佳機遇。

首先，滬港通運行一年多之後，市場充滿期待的深港通也將很有可能於今年下半年開通。

李晶(Jing Ulrich)表示，目前，香港方面已經對深港通準備就緒，正在爭取盡快開通。預計深港通開通後初期的額度數值將會和深港通保持一致而根據後期運行情況，額度有可能進一步上調。而且鑒於滬港通一年多來的運行狀況十分平穩，深港通的實施力度有可能較滬港通更為加強，同時對投資門檻也可能有一定程度下調。對比兩地市場，深圳上市公司中有較多中小盤股以及業績增長潛力較大的成長股將會吸引更多海外投資者進入中國市場。

最新消息顯示，滬倫通的可行性研究也已經啟動。她稱，引進海外資本的方式將會在未來更為多樣化。另外，MSCI將在15日淩晨公布是否部分吸納中國A股，而根據MSCI的計劃，中國在MSCI EM指數中的占比將從26%提高到未來全部納入後的40%。“這將鼓勵更多國際資本投入中國資本市場。”

另一方面，近期，中國銀行間債券市場開放的相關問題也得到進一步明確。

李晶認為，目前看來各項相關政策都表明中國有重組的誠意將海外資金引入國內債券市場，其中包括對合格投資者的認定更為廣泛、開戶手續較為便捷、海外資金進入和離開內地都比較自由。

“在這一預期下，中國政府債將更有可能被納入全球三大主要債券指數範圍。如果成功納入，將會有望隨著全球債券投資人對投資組合的相應調整而給中國帶來1550億美元資本流入。”她說。

第三，人民幣匯率改革也在穩步推進。近期，中國的外匯儲備走向平穩，資本的流入和流出相對均衡。最近公布的美國非農數據不及市場預期，對於美聯儲加息的預期同時漸弱。預測6月份加息的分析師比例大幅度降低。

“這將給包括人民幣在內的一些世界主要貨幣帶來穩定的機會。”李晶認為，而隨著2015年12月11日中國外匯交易中心正式發布CFETS人民幣匯率指數，綜合反映人民幣對一籃子貨幣加權平均匯率變動，未來人民幣將由單一關註美元步入參照一籃子貨幣的新常態。人民幣匯率以一攬子貨幣作為主要參照對象，全面反映我國對外貿易綜合競爭力，發揮匯率的對外貿易、投資及國際收支調節功能。與此同時，新的機制將會更有助於管理市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

千億級債券投資經理的離職沖動：年薪百萬一點不難

銀行委外(銀行理財資金委托外部投資)資金正在改變資管圈及圈內的人事動向，不少商業銀行固收類投資經理跳槽後薪資翻兩番已成大概率事件。

申萬宏源統計顯示，截至去年底，銀行投向主動管理類的委外資金為8萬億，這個數字到了今年一季度末迅速增長到了10萬億，季度增速達到了25%。

委外“躁動”使得銀行業的固收人才成了“香餑餑”。“現在，隨便去一家公募或券商資管，年薪達到100萬並不難，如果業績不錯，200萬也有可能。”第一財經記者近日就接觸到了一名商業銀行的債券投資經理，他正考慮從多年的銀行資管部離職，投身委外市場。盡管手里管理的資金量將由原來的千億級別縮水到十億或數億，但在他看來，委外市場的發展勢頭已不可逆轉。

決心走出銀行

“如今我手里能調動的資金超過了1000億元，主投債券，偶爾也會做FOF。”7月5日下午，交易所債市收市後，在北京金融街某商業銀行大廳里，該銀行的債券投資經理季可(化名)接受了第一財經記者的采訪。

季可是銀行旗下資管平臺的投資經理。80後的他畢業於西南某知名財經院校，讀研期間常在公募固收部實習，畢業後卻陰差陽錯地留在了銀行資管部，一待就是8年，如今已晉升為投資經理。

說到目前的職業狀態，季可頗為自豪：“手下有好幾名助理和研究員，但只有我才能下單。”

1000億確實不是個小數目，但在這個流動性異常充裕的時代，似乎又算不了什麽。中國央行數據顯示，截至2015年末，我國流通中的貨幣M0余額6.32萬億元，同比增長4.9%;同期狹義貨幣M1(M0+企事業單位活期存款)增速上升至15.2%;廣義貨幣M2(M1+企事業單位定期存款+居民儲蓄存款)余額139.23萬億元，同比增長13.3%，增速遠超去年初設定的12%左右目標。

有分析人士表示，M0增速遠小於後兩者，說明資金大量沈澱在銀行體系，使得銀行這部分資金的投資需求大幅增長。當然，類似季可所在的大型商業銀行資管平臺，千億規模實屬正常。

季可也提到了巨量資金的劣勢——沒辦法創造超額收益。“我基本不怎麽調倉，畢竟這麽大的體量，不可能做得像幾個億的公募、券商產品那樣靈活。”季可告訴第一財經記者，“現在公募固收業務攤子不小，委外定制熱情很高漲，券商資管這方面布局得少一些。總體而言，它們比銀行資管平臺的收益率要求高一點，也更具有挑戰。”

“在銀行管再多錢也不能當飯吃。”季可告訴第一財經記者，過一段時間他就要離職了。盡管在這家商業銀行工作了整整8年，已是千億級別的投資經理，但他覺得自己的收入被嚴重低估，“銀行一年到手30萬~40萬就算不錯了，而且工作強度也很大。”

當前，銀行以外的資管行業招聘數量在增長，尤其對固收方面人才的需求十分旺盛，用季可的話就是“錯過了這個村就沒這個店了”。

銀行委外“躁動”

如果說2015年流行權益類基金經理奔私，那2016年這股換崗潮流便轉到了債券基金經理身上。背後的邏輯則是龐大的委外資金對固收產品穩健性的青睞日漸增長。

申萬宏源統計顯示，當前銀行全部的委外資金規模約為20萬億，其中投向標準化資產的主動管理類的委外資金2015年年底達到了8萬億，今年一季度猛增至了10萬億。短短一個季度，主流的委外產品增速達到了25%。

委外暴增，對公募市場的改變立竿見影。第一財經近日在《巨無霸“定制基金”乍現 10萬億委外重塑公募生態圈》、《巨額委外情投定制基金 銀基“捆綁”利益鏈浮現》兩篇文章中描述了委外大潮下公募行業的變化，比如定制產品成風，大量受青睞的定期開放式債券產品密集發行。由此，整個資管市場對於固定收益類基金經理的需求大幅增加，基金經理跳槽率也隨之增加。

“以前是基金挑人，現在我們可以挑公募了。”季可表示，“現在可以選擇的機會很多，原來考慮的是去北京一家事業部制搞得不錯的公募，但後來知道實際業績分成比預期差一截，就不考慮去那里了。現在，隨便去一家公募或券商資管，年薪達到100萬並不難，如果業績不錯，200萬也有可能。”

券商資管“反撲”

在季可看來，券商資管也可能是一個去處，這個行業對委外和固收業務的重視度也在大幅增長。

據申萬宏源估算，2015年銀行全口徑委外規模為16.69萬億，其中理財委外規模達到了5.17萬億。從委外機構類型來看，由於保險資管計劃規模較小，券商資管計劃是銀行主要的委外合作對象，占據近半，其次為基金及子公司專戶。

不過，時移世易。2015年，券商承接的大量銀行委外資金多數充當了結構化產品中的優先級。但下半年爆發的“股災”重創了這種業務模式，讓投資者的風險偏好大幅下降，劣後及結構化產品需求大幅萎縮。

進入2016年，當公募行業的保本、定開債產品大賣時，券商資管仍在以結構化產品撐場面。Wind統計顯示，今年上半年券商資管發行了1591只產品，累計募集資金757億元，平均單只基金的規模為1.95億元。

“公募搶占到了制高點。”上海一家本土券商的債券研究員對第一財經記者表示，結構化產品正在萎縮，客戶的需求不大，產品也沒什麽吸引力。而公募定制型債券基金正在爆發式增長，券商資管也感受到了壓力，他們也需要在委外的債券型產品有所斬獲。他們正在大力招攬人才，以期彌補劣勢。

今年6月15日，公募業內知名的債券大佬饒剛入職東方證券資管震驚業內。2006年起，饒剛執掌富國基金固定收益部因業績出眾及受到罕見的監管處罰一度名聲在外。2015年饒剛離別富國基金之際，還擔任著富國基金總經理助理，如今“晉升”至東方證券資管副總經理。

無獨有偶，另一家大型公募的固收負責人也在換崗。6月23日，大成基金公告稱，副總經理鐘鳴遠離職。鐘鳴遠離職前，負責大成基金固定收益團隊。而在加盟大成基金之前，他還在公募巨頭易方達基金擔任固定收益部門的副總經理。

大佬出走之際，基金經理們也在奔跑。截至目前，今年以來離職的債券型基金經理人數達到30余人。華南一家大型公募的副總對第一財經記者表示，委外業務大發展的時代，債券基金經理跳槽隨處可見。有的在乎平臺，有的在乎薪資，每跳一次槽，基金經理的身價正常會有所提高。

固收人才身價上漲

委外業務助長了公募與券商資管對固收業務的重視度，也提升了行業人才的“身價”。

一家專註金融行業的獵頭公司張華(化名)對第一財經記者表示，從去年下半年至今，固定收益投資經理的需求就一直蓋過股票型基金人才，目前他手里有好幾個債券基金經理的招聘需求，國都證券的資管、摩根士丹利華鑫、第一創業證券資管和大成基金。

“基金和券商資管現在都想擴大規模，對人才需求還是挺大的。但是也要看人選是不是符合他們的需求，現在固定收益更受歡迎，但即便都是固定收益投資經理，每家公司的偏好還是不一樣的。”張華說。

張華還表示，對於普通的投資經理而言，券商資管的薪資形式一般都是低固薪、高獎金;公募底薪高一些，獎金就稍微低一些，“券商一般投資經理的固定月薪是3萬左右，公募可以給到4萬~5萬了。公募對業績和人選的要求相對高一些，正常行情下，年終獎也會超過12個月。”

第一財經記者采訪中還得知，固定收益類投資經理走俏的同時，相關配套人才也備受寵愛。比如，一些大型公募為了滿足銀行的需求，專門配備了10人以上的債券類評級團隊，有會計師事務所經歷的人才正在成為各家機構挖角的對象。

金磚銀行周歲：7月18日首發30億元人民幣綠色債券

2015年7月21日，金磚國家新開發銀行(NDB，下稱“金磚銀行”)正式舉行開業典禮;時隔近一年，其再度傳出佳音——7月12日，金磚銀行宣布，將於2016年7月18日在銀行間市場發行第一筆人民幣計價的綠色金融債券，總值30億元人民幣，期限為5年，預測利率為2.8-3.6%。這也是多邊開發銀行在中國首次發行此類債券。

金磚銀行CFO、南非籍副行長萊斯利·馬斯多普(Leslie Maasdorp)在接受《第一財經日報》記者采訪時稱，“此次債券發行的亮點眾多，例如，這是第一只多邊開發機構發行的綠色金融債，具備AAA高評級，也是在中國境內銀行間市場發行的人民幣計價債券。”

他也透露稱，總計申請發行規模為100億元人民幣，此後仍會有後續融資項目推出。“在獲得國際信用評級後，金磚銀行也會進一步發行美元以及其他成員國貨幣計價的債券。”

金磚銀行CFO、南非籍副行長萊斯利·馬斯多普(Leslie Maasdorp)在接受第一財經記者采訪

首發人民幣綠色金融債

此前，《第一財經日報》獨家獲悉，金磚銀行的首批項目分別為巴西、中國、印度和南非的四個綠色可再生能源項目。金磚銀行表示，這只是首批項目，項目庫中還有很多項目，包括俄羅斯的項目，只是項目庫中的項目處於考慮或審批的不同階段。

根據7月12日記者當日獲取的細節資料顯示，獲批項目主要包括，巴西：在本國境內新增600MW可再生能源容量，3億美元等值人民幣援助貸款;印度：新增500MW可再生能源容量，2.5億美元等值人民幣援助貸款;中國：100MW分布式太陽能，8077萬美元等值人民幣援助貸款;南非：670MW發電傳輸生產線和500MW可再生能源發電轉換，1.8億美元等值人民幣援助貸款。可見，金磚銀行秉承了均分原則。

在金磚銀行籌備階段曾經參加過相關工作的北師大金磚國家合作中心執行主任王磊副教授對《第一財經日報》記者表示， 金磚銀行即將在銀行間市場發行的首批綠色金融債券直接反映了該行自身的特點，也是國際開發性金融的理念和實踐創新：第一，以人民幣計價，這直接體現了中國作為世界第二大經濟體和金磚銀行東道國的獨特優勢，也說明了國際金融市場對人民幣國際化的信心;第二，綠色金融債券，這說明金磚銀行的投融資方向突出綠色可持續的發展理念，相比現行國際開發性金融機構具有新的超越，也是對它們的完美補充。

“同時，在金磚銀行正式啟動運營一周年之際宣布這次人民幣債券業務，說明了金磚銀行通過短短一年的時間，基本完善了治理架構和運營體系建設，其在國際金融體系和全球發展中將具有越來越重要的影響力。”王磊稱。

中國銀行是此次綠色債券的主要承銷商，工商銀行、建設銀行、中國國家開發銀行、匯豐銀行、渣打銀行則是聯合承銷商。

倡議建立的金磚銀行成員國包括巴西(B)、俄羅斯(R)、印度(I)、中國(C)和南非(S)，旨在方便金磚國家間的相互結算和貸款業務，從而減少對美元和歐元的依賴，有效保障成員國間的資金流通和貿易往來。金磚銀行總部設在上海，核定資本為1000億美元，初始認繳資本為500億美元並由5個創始成員平均出資;金磚國家應急儲備安排(CRA)初始承諾互換規模為1000億美元。

促進熊貓債市場

此次金磚銀行的一大看點無疑是其發行的首筆債券，但更重要的是，這對於熊貓債市場而言意義非凡。熊貓債特指境外機構在銀行間債券市場發行人民幣計價的債券。

“金磚銀行作為首家由中國牽頭成立的國際組織通過熊貓債市場融資對市場會有一定的示範效應，也表明國際機構對熊貓債市場的認可程度已經顯著提高，”一位業內人士對記者表示，“而且鑒於熊貓債市場當前一些比較有利的條件，包括人民幣幣值和融資成本等因素，我相信會有更多的國際機構選擇發行熊貓債融資。”

另據有關人士對記者透露，亞洲基礎設施投資銀行(下文稱“亞投行”)也已經計劃發行熊貓債融資。

今年以來，熊貓債的發行體量大有趕超點心債的勢頭。在被冷藏十年後，熊貓債似乎正在逆勢而上。

摩根大通北亞區債務資本市場部主管傅樂特(Mark Follett)此前對《第一財經日報》表示，“熊貓債市場的開放不僅對於國際發行人非常有利，其實對中國國內的投資人也有利，因為這將給國內投資人購買多樣化信用產品的渠道，從而有助於其進行多樣化資產配置。”當然，他也指出，熊貓債市場要實現大發展仍面臨幾項障礙，例如會計準則的區別、募集資金出境需受到監管方批準等。

根據Dealogic數據顯示，2016年截至目前，中資發行人共發行了9筆熊貓債，總額共計231億元人民幣(合35億美元);相比之下，今年中資發行人僅發行了3筆點心債，總額38億元人民幣(合5.8億美元)，而去年同期則有16筆中資點心債，總計162億元人民幣(合26億美元)。自2005年熊貓債獲準發行以來，截至2015年末，僅有11筆熊貓債定價發行，總額為120億人民幣(合18億美元)。

治理構架清晰

除了發債本身，金磚銀行的治理結構也頗具亮點。其與亞投行作為新世紀的多邊機構，其治理結構和處事風格皆以精簡、高效著稱。

最新資料顯示，金磚銀行最高層為理事會。理事會每五年批準一次本行整體戰略，由每個成員按照其自行決定的方式任命的一名理事和一名副理事組成，確保多元化和平衡性，各成員國的投票權平等，且無一票否決權，理事會成員為金磚各國財政部部長。

治理結構的第二層為董事會，董事會對銀行日常運營負責，擁有平等投票權，決策需通過2/3成員同意批準，除了行長外，其他董事會成員為非常駐人員。

此外，金磚銀行還下設審計、風險、預算、合規委員會，包括姓戴與投資委員會、財務委員會等，委員會是獨立的，並協助董事會工作。

值得一提的是，金磚銀行的高級管理團隊包括一名行長和四名副行長，其都擁有豐富的銀行業經驗，且分工明確。

印度籍行長卡馬特(K.V.Kamath)為董事會成員，在銀行從業超過40年，曾擔任印度工業信貸投資銀行、Infosys公司董事長，在亞洲開發銀行私人金融部工作超過8年;中國籍副行長祝憲任首席運營官(COO)，南非籍副行長萊斯利·馬斯多普(Leslie Maasdorp)任首席財務官(CFO)，巴西籍副行長保羅·諾蓋拉·巴蒂斯塔·朱尼爾(Paulo Nogueira Batista Junior)任首席風險官(CRO)、俄羅斯副行長弗拉基米爾· 卡茲別科夫 (Vladimir Kazbekov)任首席行政官(CAO)。

山西銀政企赴京“路演”：七大煤企貸款無不良 債券零違約

在經濟增速下滑和去產能、去庫存的雙重壓力下，以煤炭為代表的昔日強勢產業已經淪為過剩產能行業，煤炭企業經營壓力增加的同時，在投融資界地位“一落千丈”。

“煤炭對山西太重要了。雖然我們一直在致力於產業轉型升級，但是轉型需要一個過程，在未來相當長的時間內，煤炭產業仍然是我們山西人安身立命的根本。現在這個‘根本’遇到了困難，我們不能置之不管。”7月13日，山西副省長王一新在北京主持山西煤炭產業發展專題推介會上，如是表達了他親自率隊赴京路演的初衷。

會上，山西省九大煤炭、能源企業(焦煤集團、同煤集團、陽煤集團、潞安集團、晉煤集團、晉能集團、山煤集團、永泰能源、美錦能源)負責人逐一上臺路演，與投資者溝通企業運行情況。

撥開煤炭行業迷霧

7月13日上午，北京金融街威斯汀酒店，來自政府，煤炭企業，銀行、信托、券商、基金、資管等金融機構，新聞媒體等各界人士對這場由山西省政府主辦的路演活動，表現出了廣泛的關註和熱忱。

當前，中國經濟正在經歷著去杠桿、去產能、去庫存的轉型之痛，集中表現在煤炭這一昔日輝煌的行業，煤炭企業銷售量價齊跌，效益大幅縮水。

由此帶來的是煤炭企業在投融資界地位的“一落千丈”。王一新表示：“金融界對煤炭產業出現了幾種態度。一是，‘既然我看不清你，我就遠離你’——抽貸壓貸，減少規模，上收權限，煤炭企業發債一概不買；第二，照顧到國家支持實體經濟的政策，照顧到地方政府的面子，照顧到企業過去的交情，不壓也不新增，繼續保持存量規模不變。只有少數投資者認識到，當下正是進入優質煤炭企業的重大機會。”

在王一新看來，中國煤炭企業獲取煤炭資源成本較低，而煤炭開采工藝技術已非常成熟，各方面成本已有比較公允的行業參照值，只要企業管理科學，即使是今天這個市場價格，煤炭行業也應該是盈利能力很穩健的行業。

路演結束後，王一新對記者表示，希望通過推介會，能夠撥開投資界看待煤炭行業的迷霧，使投資者客觀、理性、積極健康地看待煤炭企業，政府幫助企業搭臺，整合資源，促進企業和投資者深入交流。

銀行不抽帶、不斷貸、不壓貸

山西銀監局顯示，初步統計，2016年一季度末，七大煤企全口徑融資總量7255億元，占全省各類融資的21%。七大煤企貸款余額4400億元，占融資總量的60%和全省各項貸款的23%。其中，中長期貸款占比55%，比年初上升7個百分點。

其中，銀行通過表外業務、理財、信托和資管計劃，為七大煤企融資800多億元，支持直接融資業務發展。不完全統計，七大煤企直接融資2065億元，其中73%的直融資金來源於省內銀行。一季度，銀行承銷七大煤企各類直接融資債券800億元，持有債券增加500多億元，同比多增130億元。

“堅持不抽貸、不斷貸、不壓貸”是監管部門對銀行提出的要求。山西銀監局局長張安順表示，對存量貸款，今年為七大煤企累計辦理轉貸、續貸554億元，貸款展期26億元；對優勢項目，合理調劑授信額度，適度增加信貸投放。一季度對焦煤、晉能、潞安等煤炭集團累計新增授信145億元、貸款201億元、表外業務146億元。

在降低企業融資成本方面，張安順表示，目前銀行對七大煤企貸款利率全部實行基準利率，取消了5%-10%的利率上浮，並對存量貸款協議利率采取下浮10%-15%的優惠。一季度，全省銀行業減少七大煤企貸款利息收入近10億元。

此外，按照人民銀行、銀監會、證監會、保監會關於支持鋼鐵煤炭行業化解過剩產能的意見要求，山西銀監局研究出臺《關於銀行業支持省屬煤炭集團化解過剩產能、加快轉型升級的指導意見》，引導全省銀行業提高認識，不抽貸斷貸，創新信貸產品，嘗試開展省屬煤炭集團轉型升級中長期專項貸款，支持煤炭去產能與分流人員就業創業。

山西省煤炭集團無不良、無違約

山西省金融辦主任郭保民表示，融資成本較低的債券成為山西省融資的主渠道。2016上半年，全省社會融資總量2139億元，其中直接融資1438億元，占比67.25%。煤炭行業貸款余額達到4715億元，上半年煤炭企業通過債券市場融資新增461.7億元。

郭保民表示，在當前煤炭價格下行、煤炭產業面臨嚴峻形勢下，山西省七大煤炭集團基本保持了按時、接續。山西省的煤炭集團是銀行和投資機構的優質客戶，至今沒有發生任何一筆不良貸款，也沒有任何一筆債券違約。

郭保民表示，山西省政府高度重視債券市場的風險防範，采取有效措施確保零違約。目前，通過債券市場的直接融資已經成為山西省煤炭企業融資的主渠道。維護好債券市場的規範，健康平穩運行，山西省政府責無旁貸。

目前，山西省在銀行間市場債券融資余額排名居於全國第6位，發行量排名全國第7位；今年上半年，又新增發行債券融資678億元。

郭保民表示，今年以來，山西企業經營面臨諸多困難，省政府高度重視，出臺了諸多確保債券到期兌付不違約的防範措施，一是建立預警機制，對發行債券的企業實時監測給予，幫扶，確保企業平穩運行;二是進行動態監管，實施關註企業資金運行情況，實時預警;對每只債券到期提前15天提出兌付措施，確保不發生一筆違約;目前，山西煤炭企業面臨一定壓力，省政府近一個時期去產能、減產量、保增長，調整結構，綜合施政，用市場的手段讓煤炭企業產能保持在合理的區間和水平上。

全球再現債券違約潮 低利率成救命稻草

國際清算銀行(BIS)近期發出強烈預警——全球正長期面臨“三元風險”，即生產率增速低、全球債務水平處於歷史高位、政策回旋空間窄。話音剛落，便有外媒數據指出，2016年上半年，全球企業債違約數量超過100起，同比增長50%，為金融危機以來最高增長水平，違約債務總規模已經達到1540億美元。此外，中國東北特殊鋼集團有限責任公司(下稱東北特鋼)的違約事件影響惡劣，也受到國內外關註。

那麽究竟是哪些行業存在較高的違約風險?這場“違約潮”又是否真的那麽嚴重?

穆迪分析師對《第一財經日報》記者表示，預計2016年全球投機級債券違約率將攀升至4.9%，這的確是金融危機後最高的違約水平，但預計一年後將降至4.2%。穆迪最為擔憂的仍然是鋼鐵和大宗商品行業。此外，盡管英國脫歐導致金融市場劇烈波動，但是預計不會導致企業違約率急劇攀升。

全球最大資管公司之一的美盛集團業務拓展董事曾邵科對記者指出，當前各界對於“違約潮”的擔憂似乎過度，當前整體利率處於低位，貸款成本較低，且商品供需平衡改善，因此只要是基本面較為健康的企業，一般都能發新債償還舊債。

(全球投機級債券違約率曲線)

“違約潮”聚焦鋼鐵、商品行業

據外媒報道， 7月第一周，全球新增的債務違約量就高達4起。若該趨勢在下半年延續，全球債務違約規模將超越2009年。

眾多違約方發行的債券屬於投機級。穆迪預計，二季度全球投機級債券違約率為4.5%,較一季度的4%有所上升，去年同期僅為2.5%。

其中，二季度美國投機級債券違約率在從上季度的4.4%上升到5.1%;歐洲違約率從2.5%下降至2.4%，違約事件總計6起。

值得註意的是，穆迪認為英國脫不會使得違約率激增。“多數央行都在維持寬松的貨幣政策，尤其是在脫歐後，資本市場流動性充足。我們預計美國的違約率將在年末上升至6.5%，歐洲會暫時降至1.9%。”

盡管“全球又陷入最大違約潮”的說法言過其實，但這對於大宗商品(包括原油)等相關部門而言可能是接近真實的描述，“預計在未來12個月，鋼鐵行業違約率將達10.2%，美國油氣行業違約率將達到8.6%。在歐洲，預計違約率最高的行業將是傳媒類，如廣告、印刷出版，隨後是鋼鐵行業。”穆迪指出。

(歐美違約行業集中在鋼鐵煤炭、大宗商品部門)

《第一財經日報》記者整理數據後發現，今年全球違約企業同比增加88家，48家發行方在今年二季度出現違約。毋庸置疑，其較多都屬於大宗商品行業：其中23家屬油氣行業，8家屬鋼鐵行業;這一形勢與一季度相似，當時在40家違約企業中，17家來自油氣企業，8家來自鋼鐵行業。相較之下，2015年上半年僅出現49家違約企業，其中10家來自油氣行業，7家為鋼鐵企業。

從地區來看，違約仍集中出現在美國，二季度出現33例，其中包括墨西哥灣鉆井承包商赫拉克勒斯海上開采公司(Hercules Offshore)，三角洲石油公司(Triangle Petroleum Corp)等;在美國之外，只有一家比較引人註目的違約案例，即巴西電信巨頭Oi SA。該公司在6月申請破產時，評級債券規模為100億美元，創下拉美最大違約案例。

能源供需平衡改善

之所以全球企業在過去兩年深陷債務違約潮，這跟大宗商品價格暴跌緊密相關。今年年初，國際油價一度跌至“每桶20美元”的區間，與2014年初114美元/桶的高點無疑是墜入深淵。就原油而言，美國頁巖革命以及能源供過於求為兩大主要推手。

不過，2016年來，這一情況似乎得到了改善，這也將使得違約狀況得到緩解。

東證期貨原油分析師金曉低《第一財經日報》記者表示，上半年產生諸多供給中斷因素，如Kirkuk-Ceyhan管道被蓄意破壞、北海油田檢修、科威特石油工人罷工、尼日利亞的NDA襲擊油氣基礎設施、利比亞哈里根港出口被封鎖和加拿大森林大火。此外，美國原油產量持續下降。供給端出現明顯收縮同時亞太地區和美國的原油進口需求在年初呈現較高的增長。因此，市場看到了再平衡的希望。再平衡預期是油價2月以來反彈最核心的動力。

渣打銀行中國財富管理投資策略總監王昕傑對記者表示：“我們相信油價可能已經見底，短期可能會在45-55 美元/桶之間波動，然後逐步上升。我們預期商品價格今後幾月會持續整固，因為某些主要的不利因素如中國增長風險、產能顯著過剩、美元走強等已有所減退。”

就商品整體而言，雖然存貨量大體上仍然偏高，但渣打銀行指出，平衡調整過程正在展開。這種情況已石油最為明顯。“由於美國生產速度正在下降，我們相信油價今年下半年會逐步上升, 但今年內仍會受制於 60-65 美元/桶附近。”

在需求方面，經合組織與新興市場的石油需求都有若幹回升跡象。“我們相信現有產能已可完全吸收，且美元強勢產生顯著不利影響的可能性已經減低。”渣打銀行稱。

中國煤炭鋼鐵行業承壓

盡管這波全球違約潮並不如想象中猛烈，但今年以來中國鋼鐵煤炭等行業的違約案例不斷增多，甚至不乏央企，這就令這波違約潮受到了中國的高度關註。

隨著經濟轉型壓力加大、國企剛性兌付被不斷打破，今年先是中鐵物資近期也成為首個債券申請暫停交易央企公司;7月12日，已有多項債券違約紀錄的東北特鋼於上海清算所網站發布公告稱，該公司2013年度第一期非公開定向債務融資工具未能按期足額償付本息，已構成實質性違約。

就當前情況看，地方政府能夠向其國企提供的實際支持存在重大局限性，近期的違約事件正好支持了這個看法。

“部分行業存在產能過剩問題，中央政府正推動產能過剩行業的重組，在這個背景下，我們認為，除非地方政府持有的發行人所從事的業務與國家重要政策緊密一致，或是中央政府擔心違約可能會造成廣泛的系統性影響，否則中央政府對此類發行人給予支持的可能性越來越小。” 穆迪企業融資董事總經理劉長浩對記者表示。

正是因為剛性兌付的逐步打破，投資者資金流向優質資產的情況會持續，導致實力較弱的發行人面臨再融資壓力。劉長浩表示，由於未來 12 個月內在境內市場會有超過人民幣 4 萬億元由中資企業發行的債券 (即企業債券、公司債券、中期票據和商業票據) 到期，因此產能過剩行業再融資風險的增加和行業 的持續弱勢會導致未來 12-18 個月境內債券市場發生更多的違約事件。

根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據,中國企業債務占 GDP 的比例已達到 145%。與此同時，中國在 推進供給側改革，以減少煤炭和鋼鐵等行業的產能,而這兩行業都在國內債券市場的發行量較高。因此，未來 12-24 個月企業提高杠桿率的空間很小。

金磚銀行首發30億元人民幣計價綠色債券

金磚國家新開發銀行(下簡稱“金磚銀行”)19日在宣布，這個由中、印、俄、巴、南非五國建立的新多邊開發機構成功在中國銀行間債券市場發行了首個以人民幣計價的綠色金融債券，規模達30億元人民幣，期限5年，名義利率為3.07%。

中國銀行機構對金磚銀行債券的總認購金額超過90億元人民幣，三十多名投資者參加了債券的簿記建檔。同時，金磚銀行成為首個在中國銀行間市場發行綠色金融債券的多邊開發銀行。這也是金磚銀行首次在資本市場融資。

金磚銀行將於7月20日-21日在上海舉行首屆年會，18日在中國資本市場成功實現第一次募資，發行以人民幣計價的綠色債券，可以說是這個代表新興發展中國家的新開發機構最好的“生日禮物”。

金磚銀行又一里程碑

金磚銀行行長卡馬特表示，成功在中國發行首支債券是金磚銀行繼今年4月審批通過首批四個項目後的又一個重要里程碑。金磚銀行作為多邊開發銀行將通過在資本市場發行債券來增強資金資源。

同時卡馬特強調，這一綠色債券的發行有助於金磚銀行實現可持續發展的使命。同時，金磚銀行的融資目標還將促進成員國國內資本市場的發展。

中國銀行在此次發行中擔任主要承銷商和簿記管理人。此外，中國工商銀行、中國建設銀行、國家開發銀行、匯豐銀行(中國)和渣打銀行(中國)為該債券的聯合承銷商。中國人民銀行在7月6日批準金磚銀行發行綠色債券。

作為第三方核查機構，安永會計師事務所及安永華明律師事務所按照中國人民銀行發布的綠色證券指引為此次債券發行出具審核報告。

金磚銀行副行長馬磊立表示，金磚銀行選擇中國作為其首個發行債券的資本市場，是在與中國擁有全球第三大債券市場，足夠的深度和流動性確保金磚銀行能吸引到廣泛的投資者。他同時透露，金磚銀行將成為中國銀行間市場頻繁的債券發行方。

此前，金磚銀行獲得了 AAA 的機構評級，並在中國國內已獲得了中誠信和中國聯合兩大評級公司的 AAA 評級

馬磊立還表示，“金磚銀行有意向爭取獲得國際信用評級，從而擴展進入國際資本市場的渠道。”

專註綠色可持續的基礎設施投資

此次發行債券籌集的資金將用於資助金磚國家的環保項目。

馬磊立強調，在未來的融資活動中金磚銀行將積極推動綠色金融的發展，“除了美元和其他硬通貨，銀行還將以成員國的本國貨幣進行發債。因此我們很高興首次在中國發行的綠色債券能以人民幣進行計價。”

金磚銀行以支持基礎設施建設、促進新興經濟體的可持續發展為目標而創立。金磚銀行的首批四個項目都為可持續發展的綠色項目，首次募資發行的也是綠色債券。

對此，金磚銀行副行長馬磊立接受《第一財經日報》記者采訪表示，現在很多機構的實踐運營中都采取了可持續性的原則，但對於金磚銀行這項原則是寫入章程中的，並不是口頭上說說而已。

馬磊立告訴本報記者，對於金磚銀行，投資的基礎設施項目的可持續性是很重要的考量。比如像在中國市場、國際市場以及其他國家市場發行綠色債券是金磚銀行促進可持續發展在融資上的體現，金磚銀行傾向於采取綠色融資的方式。

今年1月，金磚銀行董事會會議通過了銀行運作的主要政策和章程。2月，金磚銀行銀行先後與中國政府簽訂了總部協定以及與上海市人民政府簽訂諒解備忘錄，從而開始了全面運作。今年4月，金磚銀行公布了首批四個項目，涉及約8億美元的資金投入。這些貸款將用於支持金磚國家可再生能源發展項目，將帶來2.37兆瓦的可再生能源供應。

馬磊立說，到目前為止，金磚銀行的制度章程越來越明晰，金磚銀行希望能夠著重關註基建項目的可持續性，並努力成為這方面的未來領跑者，金磚銀行將幫助成員國轉型成為金字塔頂端的經濟體。金磚銀行已經將在所有成員國內投資可持續的基礎建設項目確定為其策略。

私募大佬楊愛斌“棄私返公” 債券型私募之尷尬如何化解？

陽光私募進軍公募近日破冰。隨著鵬揚基金管理有限公司(下稱“鵬揚基金”)得到證監會的批準成立，原北京鵬揚投資總經理楊愛斌成為業界第一個“公奔私”後“棄私返公”的私募人士。同時，鵬揚基金也是目前全市場單一自然人持股比例最高的公募基金公司。

值得註意的是，楊愛斌所打造的“鵬揚模式”為放棄私募業務專註公募業務，同時鵬揚投資的私募產品可能會逐步轉換平移為鵬揚基金的特定客戶資產管理業務。在業內人士看來，鵬揚基金在一眾等待公募牌照的私募機構中率先獲批，很大程度上源於“鵬揚模式”為其清障。

“棄私返公”的現象首先在債券市場上演，私募大佬的決心正折射出當前債券型私募發展的一大尷尬：拓展規模的剛需遭遇了無牌(公募牌照)的身份，債券私募何去何從?

鵬揚投資“棄私返公”

公示信息顯示，鵬揚基金由楊愛斌持股55%，上海華石投資有限公司持股45%。楊愛斌擔任法定代表人兼總經理。根據證監會的批複信息，鵬揚基金既具備公募業務資格，也獲得了專戶業務資格。

鵬揚基金的核心人物楊愛斌曾是“公奔私”的焦點人物，如今，他再度開創了“棄私返公”的獨特模式。公開資料顯示，楊愛斌曾擔任華夏基金總經理助理、固定收益投資總監。2011年10月，楊愛斌奔私創辦鵬揚投資，旗下產品主要投資債券二級市場。

記者梳理發現，在鵬揚基金之前，私募基金成功設立公募基金公司較少，而且全部為私募股權投資基金，如九泰基金(背靠九鼎投資)、中科沃土基金(股東為中科招商)和新沃基金(股東為新沃資本)等。

華寶證券分析師奕麗萍表示，“私募股權投資基金由於其資本實力較強，版圖布局較早，在設立公募基金上相比二級市場私募優勢較大。”不過，隨著二級市場私募在牛市中的發展壯大，不少實力雄厚的私募已經發起了成立公募的申請。

華寶證券研究創新部統計數據顯示，2015年4月2日，鵬揚基金成為第一個二級市場私募申請的公募基金。緊隨其後，凱石基金、重陽基金和博道基金相繼提交受理，這三家公司背後的私募，凱石益正資產、重陽投資和博道投資均主要做二級市場股票投資。目前鵬揚基金已經獲批設立，凱石基金已經進入審查期，於2016年2月2日獲得了第一次反饋。而重陽基金和博道基金都還處於受理補正期。

鵬揚基金在一眾候審私募機構中率先獲批，一方面原因是其提交申請時間最早，另一方面，楊愛斌放棄私募業務的舉動也為此次獲批成功“清障”。

目前私募做公募，監管層始終對兩個業務之間的利益沖突、利益輸送等存在顧慮。據知情人士透露，這次鵬揚基金獲批，一大原因是鵬揚投資將不再從事私募業務，並且將註銷其在基金業協會的私募投資基金管理人登記。據悉，目前鵬揚投資旗下自主發行的產品已經提前清算，未到期的私募產品可能會逐步轉換平移為鵬揚基金的特定客戶資產管理業務。

不過，上海愛方財富總經理莊正則向記者表示，公募基金專戶和子公司業務就是類私募業務，既然鵬揚基金也可以開展專戶業務，那“徹底私轉公”這一說法並不準確。“但毫無疑問的一點是，做公募之後必須要做好合規風控，針對專戶和普通公募業務的人員隔離、物力隔離，辦公場所隔離等都需要落實好。”

持類似觀點的還包括同在等待公募牌照的凱石益正總經理陳繼武。“我們現在還在努力，目前凱石基金整體正在推進。不排除會采用鵬揚基金的模式，但我們還在和會里溝通看具體怎麽做。”陳繼武說。

債券型私募的尷尬處境

莊正向記者表示，從業績提成的角度來想，股票型私募徹底放棄私募業務去拿公募牌照，料不會成為很大的趨勢。不過記者采訪發現，對於多數債券型私募管理人來說，“規模大、能拿牌就拿牌，不能拿牌就豐富品種”，似乎成為了一種主流趨勢。

“我們做公募的決心非常堅定，所以對於監管層的要求是切實去落實。”一家百億級債券私募的總經理也向記者表示，由於債券交易的固有特點，固收(債券)業務十分在乎資產管理規模。“固定收益投資的客戶主要是機構，比如銀行、保險和社保資金。這些機構比較看重合規性和市場聲譽，所以更願意打交道的是’持牌’機構，之前一些保險機構很願意和我們做業務，但由於我們沒有持牌，很多業務開展起來不夠得心應手。” 

拓展規模的剛需遭遇沒有持牌的身份，債券型私募的尷尬一覽無余。記者便了解到，除鵬揚投資這類實力雄厚的私募在積極申請公募牌照之外，其余中小型債券型私募也在積極探索出路。其中最主流的一點便是拓展產品線，在債券之外增加其他策略產品。

“年初至今，中債全債指數上漲 1.53% ，就我們拿到的業績提成來說，債券產品線是不具備吸引力的。另外整體來看，債券還是一個偏小眾的市場，所以單吃債券一個品種不現實。”上海一家中型私募機構負責人便向記者透露，目前公司的交易品種已經擴展至期權、商品期貨等。

據格上理財研究員徐麗介紹，我國債券型私募的發展時間並不長，多數公司起步於2011年-2012年債券牛市。目前債券型私募基金管理規模約1000億左右，僅占整個私募行業4.5%。從業績上看，上半年債券型私募基金平均收益2.64%，排名前1/4的平均收益6.11%。

就行業公司來看，截至2016年一季度末，包括鵬揚投資在內的7家債券型私募規模突破百億，其中4家公司除債券外也有其他交易品種。如青騅投資也參與期貨交易、樂瑞資產也做宏觀對沖、映雪投資也參與股票交易。

除了沒有公募牌照的“先天不足”，債券型私募在基金募集、投資、銀行間債券賬戶開設等方面都存在障礙。“目前的政策是銀行理財投資私募仍然需要執行投資人穿透審查原則，所以銀行理財資金無法直接投資債券私募基金，只能通過通道方式解決，這會極大制約債券私募基金的發展。”前述大型債券私募的總經理表示，在投資環節，機構投資者還面臨雙重征稅的負擔。

另外徐麗還表示，目前債券私募的發展障礙還包括證券市場品種較少、市場活躍度不高。另外獲取高收益的優質債券有限，資金及產品杠桿目前監管趨嚴，債券私募若要實現規模與收益的雙向擴張難度加大。“首先是增加市場可交易品種，尤其是衍生品種，增強產品差異化;其次豐富債券市場投資者結構，尤其是機構投資者。”徐麗建議稱。

中國成全球最大綠色債券市場 2016年發行額已達750億元

2008年金融危機後，全球經濟複蘇乏力，地緣沖突與政局變動等一系列“黑天鵝”事件無不考驗著全球金融市場的穩定能力。與此同時，氣候變化這一長時間被人們忽視的問題已經成為全球面臨的共同挑戰，引起世界各國政府、社會以及企業的重視。

中國高度重視綠色金融

據估算，全球平均溫度增加2攝氏度，將導致相當於全球GDP大約3%的損失。氣候變化風險已經直接或間接影響到整個經濟體系的運轉。在世界經濟論壇發布的《2016年全球風險報告》中指出，氣候變化風險成為2016年影響力最大的風險。

在這一背景下，綠色金融概念近年來得到大力推廣。

在中國，綠色信貸近年來呈現出快速增長態勢。截至2015年，我國綠色信貸余額已占全部貸款余額的10%，而且這個比重還在不斷上升。

然而，僅僅依靠綠色信貸這一單一金融工具還遠遠不能促進整個金融體系共同來推動我國的綠色投資發展，推動經濟的綠色轉型。因此，去年9月份，中共中央、國務院在《生態文明體制改革總體方案》當中明確提出要構建我國的綠色金融體系。在今年的政府工作報告，以及之後通過的“十三五規劃綱要”都明確提出要大力發展綠色金融。

近日，中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在金融穩定理事會(FSB)氣候相關金融信息披露工作組(TCFD)舉辦的“氣候變化的風險與機遇管理”論壇上介紹了我國構建綠色金融體系的最新進展。

2015年底，綠色債券市場在我國正式啟動，半年多時間里，發展速度驚人。馬駿表示，從年初至7月中旬，我國發行的綠色債券已經達到750億元人民幣，占全球同期綠色債券發行量的33%，“中國已經成為全球最大的綠色債券市場”。

值得註意的是，7月19日，金磚國家新開發銀行宣布，這個由中、印、俄、巴、南非五國建立的新多邊開發機構成功在中國銀行間債券市場發行了首個以人民幣計價的綠色金融債券，規模達30億元人民幣，期限5年，名義利率為3.07%。

此次綠色債券的發行受到中國銀行機構的熱捧，對金磚銀行債券的總認購金額超過90億元人民幣，三十多名投資者參加了債券的簿記建檔。

金磚銀行成為首個在中國銀行間市場發行綠色金融債券的多邊開發銀行。這也是金磚銀行首次在資本市場融資。該行行長卡馬特強調，這一綠色債券的發行有助於金磚銀行實現可持續發展的使命。

除債券市場外，我國銀行業已經逐步建立了有效的綠色信貸促進機制和較為完善的環境、社會風險管理制度。截至2014年末，銀行業金融機構綠色信貸余額7.59萬億元。

在產業基金領域，很多地方政府發起綠色產業基金(或環保基金、綠色發展基金)，這些地區包括重慶、雲南、廣東和內蒙古。未來預計會有更多地方發起類似的綠色產業基金。

在股票領域，綠色指數陸續誕生，2015年上證指數公司推出的180碳效率指數就是很好的例子。

馬駿透露，在國際合作領域當中，我國正在重點推進G20綠色金融工作小組，這一小組由中國人民銀行和英格蘭央行共同主持，今年來已經進行了四次會議，很快將向G20的財長和央行行長會議提交最終的報告。

環境信息披露成為綠色金融奠基石

為了構建公開、透平的綠色金融體系，環境信息披露顯得尤為重要。

“環境信息披露是非常必要的，是整個綠色金融發展的一個重要基礎。”馬駿表示，從金融業來看，不管是銀行、投資基金，或是其他投資人，都需要有能力識別哪些企業和哪些項目是“綠色”的，這意味著這些企業和項目披露環境信息變得非常重要。

但在具體實施中，實現環境信息披露仍存在一定難度，比如由誰來披露以及該披露哪些信息等問題仍在討論中。

在我國，目前環保部已經要求重點排放企業進行環境信息披露，主要為這些企業的排放指標。馬駿表示，下一步，將重點推動上市公司和發債企業進行環境信息披露，在《生態文明體制改革方案》中已經進行了有關表述。

馬駿分析稱，上市公司和發債企業進行環境信息披露可以借鑒中國香港的做法——“Comply or Explain" ，即如果不披露就必須要解釋，這一做法形成了一個“兩步走”的程序，比如在環境高汙染、高風險的領域當中的企業可以先行披露，此後經過幾年的過度，慢慢擴大到整個資本市場。

在全球金融市場上，越來越多的股票交易所開始要求企業披露氣候相關信息，多數將其作為可持續發展報告中披露的一部分內容。據統計，按市場資本排名的前十大股票市場中，8個提出了持續性發展相關指數，5個簽署了聯合國持續發展股票交易承諾書，4個需要提交全面的可持續發展報告。

隨著環境信息披露的逐漸推廣，新的問題時什麽樣的信息需要被披露，目前業界尚未有統一標準。

馬駿認為，要披露實質性的環境信息，其中包括主要的排放物，像二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、汙水、固廢等，獲得這些信息後，資本市場第三方可以進一步的分析和整理，為投資者提供更有用的指導，引導更多的資金投入到綠色產業和綠色企業。

金融穩定理事會(FSB)是監測全球金融體系及提出相關建議以促進金融穩定的1，該理事會成立於2009年4月，由英格蘭銀行行長馬克·卡尼(Mark Carney)擔任主席。在氣候變化對全球金融市場影響日益加劇的背景下，FSB於2015年12月在巴黎氣候大會期間成立了氣候相關金融信息披露工作組，由邁克爾·布隆伯格先生擔任主席。

該工作組是首個由非政府機構，即相關行業為主導的組織，旨在為公司氣候相關金融信息的自願披露提出建議，便於借貸和保險機構、投資者和其他利益相關方使用。

彭博全球可持續金融部負責人，TCFD秘書處負責人Curtis Ravenel在論壇上表示，接下來TCFD的工作重點是鼓勵資金投入到更多的可持續發展的項目。“對於金融行業來說，我們希望開發一些新的產品來引領資金流向一些綠色的項目，特別是在全球層面，促進合作。”

央行主管報紙：債券違約的處置必須堅持市場化原則

7月23日，央行主管《金融時報》刊文《堅持市場化方式處置債券違約》，金融時報社為中國人民銀行直屬司局級事業單位。文章表示，市場化改革的車輪只能向前絕不能倒退，債券違約的處置必須堅持市場化原則。

文章稱，剛性兌付只治“標”不治“本”，且負作用明顯。在債券違約時，剛性兌付雖然能夠暫時保護投資人的利益，能夠緩解一時的社會矛盾和維穩壓力，但其本質是在“麻醉”投資者的投資理性，使投資者喪失市場風險的判斷能力。在對待違約債券的市場化處置問題上，發債企業、地方政府、主承銷機構和市場監管部門應發揮各自作用，主動作為，充分保護投資者的合法權益。

中央推動市場化出清的決心沒有變。企業債券違約是市場發展中難以避免的現象。近年來，從私募債到公募債、從民企債到國企債、從利息違約到本金違約、從長期債到短期債、從低評級債到高評級債，債券的違約範圍越來越大、違約規模越來越高、涉及的投資者越來越多。但是市場主體並沒有出現整體恐慌、市場流動性整體充裕、債券市場整體穩定。為推進供給側結構性改革，中央寄希望於通過市場化和法治化的方式解決僵屍企業和資不抵債的國有企業，那些企圖通過“亂”、“鬧”等極端方式實現利益、達到目的的手段將不得人心。