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多元化出擊下的冷思考：提升客戶滿意度成物管企業痛點

每經記者 郭榮村 每經實習記者 吳抒穎 每經編輯 魏文藝

社區服務市場的巨大商機，使物業管理行業成為關註熱點。當社區增值服務的概念在資本市場上被炒得火熱之時，物業管理服務於不動產、為資產保值增值的本質正在被更多物管企業所重視。

與之相對的卻是，物業管理行業的客戶滿意度仍有待提高。可供印證的數據是，上海市消保委發布的《上海市民用物業管理現狀調查》（以下簡稱“上海物管調查”）中指出，上海消費者對於物業管理公司的總體滿意程度僅為69.7分。

《每日經濟新聞》記者註意到，針對造成業主滿意度不高的“物業管理收費不公開透明”等因素，不少大物管企業已經在作一些新的償試。同時，不少物管企業將智能化平臺視作是改變這一局面的關鍵。

圖片來源：視覺中國

收費透明化難在哪兒？

上海物管調查指出，表示對物業公司服務不滿意的消費者中，29.0%的人表示物業公司支出不合理，26.5%的人表示物業支出不透明，這是業主不滿意度最高的兩個選項。

實際上，為了解決這一問題，官方部門早已多次強調，物業管理收費應公開透明化管理。包括上海、深圳等在內的城市，也已經從監管方面和實操層面提出了多項要求。

物業管理收費公開透明對於服務提升有諸多好處，為什麽大部分物管公司仍然做不到？

北京市盈科律師事務所海峽兩岸法律事務部華南區主任陳德福在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，“這部分收益屬全體業主所有，如果公開則需要接受業主的監管，這包括收入了多少、支出了多少、結余了多少、使用是否合理、確定收入的定價是否公允等。這是大部分物管公司不願對外公開賬本的原因。”

有部分物管公司在這一方面作了一些嘗試。彩生活相關負責人向《每日經濟新聞》記者介紹，目前彩生活的業主可以通過智能分賬系統查詢到小區物業的收入和支出。“打個比方，小區的電梯如果出現故障，從報障到報價及支付，都會在平臺上進行公開。”但效果如何，該負責人並未提及。

萬科物業正在推進“陽光物業計劃”，將物業服務費之外的公共廣告收入、場地租賃收入等向業主公開，業主可以通過萬科物業旗下的App查詢到所有的信息。據萬科物業提供的數據，目前陽光物業板塊已在1076個小區全部或者部分落地。

但一些客觀因素阻礙了“透明化”。一些小型物業公司向《每日經濟新聞》記者坦言，除非是酬金制，否則如果選擇了包幹制，則物管公司沒有對業主公開賬本的義務。

陳德福提醒，即使是包幹制，其僅僅是對物業管理費的包幹，“物管公司所從事的物業管理活動包括本體維修基金的收支、公共收益的收支情況等，這些不僅要向業主公開，業主還有權要求對該部分收支情況進行審計。”

智能管理難解服務痛點

物管服務的另一個痛點是，多數物管公司的基礎服務水平低。在上述上海物管調查中，有25.5%的受訪者表示，對於物業的不滿來自於基礎服務不到位。

不少物管企業將智能化平臺視作改變這一局面的關鍵，包括彩生活、萬科物業等在內的企業，都已經有不少嘗試。“我們采取的辦法是，通過把物業管理的相關服務全面互聯網化，通過平臺服務，也可以代替一部分工作人員，例如收費的員工。”彩生活服務集團總裁唐學斌曾介紹。

但據《每日經濟新聞》記者與多名已經接入智能化平臺的業主交流時發現，即使是有平臺的存在，但他們都極少使用這個平臺。“平常我們和物業管理的聯系僅限於詢問事情、報修水電，打電話不是更快，為什麽要通過平臺？”一名彩生活的業主說。

記者綜合多家物管公司和物業管理協會針對業主的調研問卷後發現，對於業主而言，他們對於物管公司的服務維度考量主要集中於以下幾方面：人員服務、環境管理、秩序維護和設施管理等，而這些又主要通過保潔、保安、維修和客服等人工服務組成，因而歸根到底，物業管理服務其實是“人”的服務。

對於物業管理公司而言，人工成本的確是支出的大頭。此前龍湖董事會主席吳亞軍曾在股東大會上表示，按照物業公司目前的模式，人工成本占到了全部的75%，並且每年的人工費用都在上漲。

在這種情況下，通過智能化平臺來節省人工成本能否保證物業服務的質量？多名從事物業管理服務的業界人士告訴《每日經濟新聞》記者，目前做智能化平臺的物業管理公司都沒有達到能夠用智能設備代替人工的程度。因此在現實中，確實存在很多因為過分優化人員定編，而導致服務品質下降的案例。“業主對於物管服務存在實際的問題需要解決，並不是單純用機器能夠實現的。”

此前彩生活也曾因此備受詬病。彩生活服務集團有限公司執行董事、首席執行官唐學斌在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，目前彩生活針對這些問題已經作出了相應對策。彩生活所采取的辦法是將物管所有信息，例如保安、維修等的滿意度信息全面透明化，搭建一個業主、供應商和員工交互的平臺。“只有將彩生活的工作和服務信息作為管理的重要依據，才能夠采取相應的措施去解決問題。”

“服務口碑好與否，和節省人工沒有必然聯系，而是和人有關。物業行業的升級一定不是靠一個系統就可以的，一定是人先升級。只有人員的素質得到提升，才能夠帶來管理模式的轉變。”一名物業管理業內人士指出。

公募去哪兒（一）丨調研2018：每個工作日都有調研，醫藥行業熱度提升

每經記者 黃小聰  每經編輯 肖鴻月

“上周，我還跟公募基金的人一塊兒在外面調研。”一位券商研究員說道。

雖說臨近春節，但《每日經濟新聞》記者註意到，公募基金對於上市公司的調研仍舊沒有松懈；另外，與前兩年相比，進入2018年以來，多家公募基金對醫藥生物行業的調研次數，有明顯的提升。

如果再回看近兩年來的公募基金整體調研情況，還可以發現，雖然有些基金公司在調研這件事上很有幹勁，但當市場風格長時間停留在藍籌大白馬的時候，對於中小創的偏愛使得這些調研看上去卻總是難以“開花結果”。

醫藥生物行業為調研重點

一直以來，機構調研都是投資者非常關註的動向之一。在調研的所有機構中，公募又是調研非常頻繁、次數非常多的機構。曾幾何時，如果某位明星基金經理現身某家上市公司的調研名單，股價往往就會有比較好的反應。

如今，雖然這種明星基金經理的光環在褪去，但是對於投資者來說，那些績優公募的調研動向依然是非常值得參考的。

財匯大數據金融終端顯示，進入2018年以來，僅僅在1月份，有22家公募的調研次數達到或超過20次，基本上是每個工作日都有1次調研。其中，調研次數達到或超過30次的基金公司有，華夏基金、鵬華基金、富國基金、博時基金、交銀施羅德基金。

值得一提的是，與前兩年同期相比，華夏基金一直穩居在調研次數第一位，排在第二位至第五位的基金公司則經常出現變動；不過總的來看，基本上都是以中大型基金公司為主。

再從調研的行業來看，2018年以來，這些公募調研的行業與前兩年相比，也發生了一些變化。2016年1月份，調研次數靠前的幾家公募，調研的行業主要集中在電子、傳媒、電氣設備等；2017年1月份，主要集中在化工、醫藥生物、機械設備等；到了2018年1月份，除了電子、機械設備、計算機等行業，醫藥生物的調研次數明顯提升。

尤其從近三個月的調研記錄來看，醫藥生物行業的出現頻率更為明顯——鵬華基金、富國基金、博時基金等，對於醫藥生物行業的個股調研記錄，均超過13條；而此前一年同期數據顯示，這幾家基金公司對於醫藥生物行業的調研記錄，均未超過8條，有的甚至只有4條。

“費力不一定討好”的調研

另外，從2016年1月~2018年1月底的數據來看，近兩年調研總次數超過500次的基金公司有11家，分別為華夏基金、嘉實基金、博時基金、鵬華基金、交銀施羅德基金、中歐基金、銀華基金、南方基金、華商基金、華安基金和廣發基金。

不難發現，上述11家公募基本上都是市場上主動權益做得比較好的基金公司。從基金業績來看，它們每一家都有自己的拳頭產品，如果單獨拿出個別產品來對比，都能在業績比較亮眼的基金中占據一席。

但《每日經濟新聞》記者註意到，如果從整體的表現來看，有些基金公司可能調研得很賣力，但並不意味著結果就會非常理想。特別是這兩年，當市場風格向大藍籌白馬集中的時候，一些過去擅長挖掘成長股的公司，如果沒有很好地切換，很容易就出現“出力不討好”的情況。

數據顯示，某公募旗下數只基金，即使在這輪市場大幅調整之前，近一年或近兩年來的收益率也都在-20%以下。從這些基金的重倉股也能發現，基本都沒能踩到市場的風格節奏。而機構調研頻次卻顯示，2017年，該公募的調研次數近300次，排在所有基金公司前十。

顯然，並不是調研越多，旗下基金業績就一定好。不知道這樣的結果，對於調研的研究員或基金經理來說，年底的考核又將會面臨著怎樣的壓力呢？

有基金公司人士向記者表示，“投資研究，最後其實都是結果導向。如果調研再多，推的票都是跌的，肯定也沒用。”

具體到考核上，“以我們公司為例，（研究員）他如果覺得這是中長期機會，就按照中長期考核；如果他覺得是短期波動博弈機會，就看短期結果。我們反正都是末位淘汰制。”該基金公司人士進一步說道。

從草臺班子走向正規軍 網絡大電影提升“自我修養”

對網絡大電影來說，今年可謂開門紅。

1月，《大夢西遊4伏妖記》《新僵屍先生2》《超級大山炮之海島奇遇》三部影片在10天之內接連突破千萬元分賬票房。春節檔期間，《濟公之英雄歸位》上線4天票房分賬收益破千萬元，《靈魂擺渡·黃泉》更是創下了上線不到一個月突破三千萬元的全新紀錄。

從半地下狀態走向“正規軍”，從打擦邊球到拼制作，如今的網絡大電影，除了“狂飆突進”，更註重提升“自我修養”了。

口味刁鉆記者主動“安利”

“完全看不出來是網大!”“這個故事，做院線電影也綽綽有余吧!”1月28日，網絡大電影《靈魂擺渡·黃泉》舉行上線首映式，邀請了一批北京的電影記者在院線看片。看片結束後，一家網媒的電影記者迫不及待在朋友圈分享了觀後感。“故事完整、制作合格、主題動人，感覺秒殺了不少院線電影。”這位看片口味甚是刁鉆的記者很少在朋友圈主動“安利”電影，這一次她破例了。

對《靈魂擺渡·黃泉》編劇兼監制小吉祥天來說，這是他期待的效果，“《黃泉》這個項目其實就是要做一部院線電影，我們追求的是表達一種正確價值觀，講一個盡量避免驚悚的情感故事。”

在這部大電影之前，《靈魂擺渡》已經算得上是一個“IP”了，同名網劇自2014年開始在愛奇藝上線，累計三季的內容聚集了不少鐵粉。但決定要做網絡大電影後，小吉祥天打算轉向，盡量消除原系列中的靈異因素，轉而講一個更容易讓普通觀眾接受的故事。

《靈魂擺渡·黃泉》講述了一個完全獨立於網劇的愛情故事：值守黃泉的孟婆三七幼年時與修仙小童長生結緣，300年後二人再度在黃泉相識相知。愛情的信任與背叛，是這個故事的主題。這種更容易為普通觀眾接受的故事類型，也讓該片看上去和普通的院線電影無異，涉及鬼怪的部分只是故事的背景，而不再是網絡大電影用來吸引驚悚靈異題材愛好者的噱頭。

驚悚靈異題材開始降溫

劇情片、愛情片居然成了網絡大電影中的票房好手，這似乎與大家印象中的網絡大電影不同。

愛奇藝會員業務事業部副總經理葛旭峰說，這種題材的轉向其實也符合這兩年網絡大電影在類型上的變化趨勢。2014年，愛奇藝首次提出“網絡大電影”概念。2015年，一部僵屍片《道士出山》以28萬元的成本撬動了2400萬元的分賬收益，直接導致當年同類題材紮堆兒。2015年僵屍片火起來後，當時愛奇藝收到的提案，50%都是僵屍片。

近年來，隨著網絡視頻內容監管越來越嚴格，網絡大電影的題材紅利也有所削弱。

“一個新興市場出現時，一開始肯定是眼球經濟。2014年那會兒，網絡大電影基本上都是以軟情色為主，而那種展現僵屍、鬼怪的怪力亂神的片子，其實都是徒有其表，只是為了吸引觀眾註意力。”葛旭峰認為，在初始階段必然會出現這種走勢，但隨著市場越發成熟，這樣的東西最終會被逐步洗掉，被市場自然淘汰。根據《2017年網絡大電影產業發展報告》提供的數據顯示，從2016年開始，劇情、愛情、喜劇成為網絡大電影的主要類型，而驚悚的排位開始下降。

“從覆蓋人群考慮，喜歡驚悚靈異的畢竟也是少數。”葛旭峰覺得，不管是從營銷還是從項目定位來講，“做靈異驚悚的話，受眾肯定是窄的；講述愛情，則是所有人都能看懂的，受眾基數大。”

小吉祥天也認為，網絡大電影要想突破先前的觀眾群，就一定要抵達更廣闊的群體，“就像美劇、日劇一樣，口碑雖然集中，但是只集中在相對小部分的人群，觀眾真正的大群體是在二三線城市，要做泛傳播就得打動這一部分人群。”基於這種考慮，《靈魂擺渡·黃泉》在上線前的營銷也進行了調整，“在片名上我們更強調‘黃泉’，而不是‘靈魂擺渡’，宣傳點也做在了愛情故事上。”

團隊不再是“草臺班子”

如果仔細研究如今網絡大電影票房排行前列的作品，會發現一個共性：網絡大電影的團隊已不再是“草臺班子”，而更多是由影視產業的“正規軍”操刀，在拍攝制作上經驗豐富。

《靈魂擺渡·黃泉》制作團隊出自電視劇王牌軍——郭靖宇團隊，小吉祥天是原電視劇團隊的藝術總監，導演巨興茂是曾在郭靖宇的電視劇《鐵梨花》《打狗棍》中有過出色表演的演員。

《濟公之英雄歸位》幕後班底來自香港的林子聰團隊，作為周星馳電影中的經典配角，他曾在《美人魚》中擔任執行導演。《新僵屍先生2》的導演劉觀偉，正是當年香港電影《新僵屍先生》的執導筒者。

“影視作品本身就是集體創作，從編劇到演員再到攝影等各個方面，創作團隊整體的專業性，最終構成了一個成熟的作品。”葛旭峰說，在愛奇藝內部，制作班底的專業性會被當作評估項目等級的重要考量因素，因為好的制作團隊自然會給作品加分。

以《靈魂擺渡·黃泉》為例，即便其預算難以達到院線電影級，但片子的後期特效還是盡力做到了“良心”。片中，孟婆三七的真身大蛇多次出現，雖然真實感稍顯欠缺，但並沒有被網友大範圍吐槽“五毛特效”。作為該片的藝術總監，郭靖宇透露片子其實在2017年6月就已拍攝完成，但大蛇的特效難度極大，為了不留遺憾，他們決定花足夠的時間和精力來打磨特效細節，而不是趕工上線。

黃明端：我不會離開大潤發，未來全面對接阿里並提升支付寶合作比例

由於此前高鑫零售（06808.HK）發布公告稱，黃明端辭任執行董事，於是關於黃明端或離開大潤發的傳言甚囂塵上。

在4月12日舉行的“2018聯商網大會”上，大潤發董事長黃明端表示，大潤發的總經理仍然是原本的總經理，而大潤發的董事長也依舊是他本人，大潤發的管理團隊並沒有阿里的入股而變化。而在未來，具有強大電商平臺和數據化能力的阿里要和大潤發全面對接，尤其是在支付寶方面將提升業務比例。

去年11月20日，阿里巴巴、歐尚零售、潤泰集團宣布達成新零售戰略合作，根據戰略協議，阿里巴巴集團將投入約224億港元（約28.8億美元），直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份。高鑫零售此前發布公告稱，鄭銓泰已辭任公司非執行董事、董事會主席，及審核委員會、提名委員會及薪酬委員會，阿里巴巴集團CEO張勇已獲委任為該公司非執行董事及主席，自2018年1月30日起生效。公告同時稱，黃明端已辭任執行董事，但已同意留任董事會投資委員會、 營運委員會及披露委員會成員；陳俊已獲委任為該公司非執行董事，及提名委員會及薪酬委員會成員。

黃明端表示，阿里入股的前提條件之一就是並不會對於大潤發的管理團隊做太大變化，因為維持業務的穩定性和專業性很重要。“我自己也聽到很多傳聞，我一開始都不想回應。但是後來外界的傳聞愈演愈烈，甚至於我很多老朋友都和我說‘人生不如意的事十之八九，如果你有需要找新的工作可以找我’之類的。我覺得誤會太大了，所以我要出來澄清一下，我不會離開大潤發，我依舊是大潤發董事長，同時，我們大潤發的總經理也還是原本的總經理，並沒有任何變化。” 黃明端說。

同時，黃明端也坦言，引入阿里的投資是因為大潤發看到電商業務的困難之處，需要與專業的電商合作才能更好地發展。“我們剛開始第一年做大潤發的電商平臺飛牛網時，收入有1億多元，但是也虧損了1億多元；第二年營收10億多元，卻虧損了4億多元；第三年營收做到了20多億元，虧損5億多元；第四年營收40多億元，虧損小於3億元。應該說一路走來是有進步的，可是互聯網的燒錢真的太厲害，有些費用我都不明白為什麽要花，所以後來我逐步控制了成本，虧損也有所減少。”黃明端透露，今年飛牛網的營收應該會有兩位數字比例的增長，且有望盈利。

“我覺得和阿里合作之後，阿里給我們帶來很多有利的合作，比如大數據。我們現在的部分門店在收銀POS系統方面已經使用了阿里的POS系統，未來，我們數百家大潤發門店都要接阿里的POS系統。最近我們和阿里有10多個新零售的項目在對接。我們現在的收銀方面，有三分之一是現金，三分之一是信用卡類支付，20%左右是支付寶，10%左右是微信支付，我相信未來支付寶的支付業務占比會越來越多。”

近惠長三角遠利全球金融航運，上海服務能級顯著提升

“上海服務”品牌，位列上海要打響的“四個品牌”之首。自去年底以來，這一品牌正在逐漸提升影響力，包括優化服務環境和營商環境、政府當好服務企業的店小二，發揮上海功能性服務平臺，釋放經濟中心城市對外聚集、輻射並帶動長三角一體化發展進而服務全國的潛力。

去年12月，上海市委書記李強提出，要打響“上海服務”品牌，強化服務功能，提高服務經濟能級，增強經濟中心城市輻射帶動能力。

目前，上海以服務經濟為主的產業結構基本形成。上海市統計局日前公布的今年一季度數據顯示，第三產業增加值占全市生產總值（GDP）比重為70.3%。服務經濟占GDP比重超過70%，這意味著上海基本達到了世界級“服務型城市”的標準。大大提升了的城市服務能級，為持續打響“上海服務”品牌夯實了根基。

上海市政府副秘書長、市發展改革委主任湯誌平去年底接受第一財經采訪時表示，下一步全力打響“上海服務”工作，首先是要深入經濟、金融、貿易和航運等重要城市服務功能的融合聯動。

在發揮功能性服務平臺方面，上海近期相繼推出了一系列新舉措，在深入推進上海“四個中心”（國際經濟、金融、貿易、航運中心）建設服務全國的同時，也進一步打響了“上海服務”品牌。

3月26日，醞釀多年的中國原油期貨終於在上海國際能源交易中心掛牌上市。以人民幣計價、我國首個境內外投資者同臺交易的金融產品原油期貨3月上市以來，成交活躍，首周各品種累計成交27.82萬手，總成交金額1159.23億元。

市場普遍認為，原油期貨上市更有利於形成反映中國和亞太地區石油市場供需關系的價格體系，並加強中國在國際能源市場的話語權乃至定價權。

4月11日，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇2018年年會上宣布了六項金融領域開放舉措，包括取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制，將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%。從今年5月1日起，擴大內地和香港兩地股市互聯互通每日額度，並將滬股通和深股通每日額度由130億調整為520億元人民幣。

上海證券交易所透露，正與倫敦證券交易所推動滬倫通規則和操作性安排的落地工作。

上海“四個中心”在服務全國發揮了顯著作用。比如，2017年上海金融市場交易總額約1430萬億元，擁有持牌金融機構1537家，成為中外金融機構重要集聚地。目前全國直接融資總額中的85%來自上海金融市場。

上海市金融辦主任鄭楊去年底表示，目前上海集聚了股票、債券、期貨、貨幣、票據、外匯、黃金、保險等各類金融要素市場，成為全球金融要素市場最齊備的金融中心城市之一。在英國智庫Z/Yen集團發布的全球金融中心指數排名中，上海躍升到全球第6位。

上海不僅在金融市場上服務全國，在代表國家參與全球合作競爭時，在航運、貿易等方面也表現突出。比如2017年上海港國際集裝箱吞吐量達到4018萬標準箱，連續八年位居世界第一。

服務長三角地區一體化發展、長江經濟帶、“一帶一路”等國家戰略，也是打響“上海服務”品牌重要內容。

比如，長三角地區一體化正在加速推進。今年初，由上海、浙江、江蘇、安徽三省一市聯合組建的長三角區域合作辦公室在上海成立。《長三角一體化發展三年行動計劃》初稿即將成形，將聚焦交通、能源、環保、科創等專題領域。該計劃明確了今年各省市的工作計劃和未來三年的區域發展目標。

長三角地區常住人口2.2億，經濟總量達到19.5萬億元，占全國比重達到23.7%，長三角地區一體化深化將有利於服務全國發展格局，在世界城市群競爭中占領重要一席之地。

優質高效的政府服務是“上海服務”品牌的應有之義，上海市政府在大幅改善企業辦事全流程所花時間、效率和費用上進行革命性再造，營商環境朝著國際最高標準邁進。

2018年上海市開展為期一年的大調研，聚焦治理“難點”、民生“痛點”、政策“堵點”，優化營商環境，全力當好服務各類市場主體的“店小二”。

比如，上海市稅務局調研初創科技企業時發現，不少企業或由於核算制度不完善，或由於稅收政策掌握不及時、不準確，導致相關優惠未能應享盡享。

為此，調研人員主動上門“開藥方”，開設專場輔導會，鼓勵企業根據政策導向優化財務核算，並制定《科創企業稅收服務工作方案》，通過定點聯系人制度，點對點精準服務企業涉稅需求。

提高收入發展租賃住房 上海著力提升產業工人獲得感

繼去年4月中共中央、國務院印發《新時期產業工人隊伍建設改革方案》後，近日，上海出臺《關於推進新時期上海產業工人隊伍建設改革的實施意見》。

4月25日，在上海市政府的新聞發布會上，上海市人力資源社會保障局副局長張嵐表示，上海要實現高質量發展離不開技能人才的有力支撐，上海將從提高技能人才收入水平、解決技能人才的切身問題、提供技能人才保障服務等方面來提升他們的獲得感、滿意度。

比如在提高收入水平上，上海將穩健推進企業工資集體協商制度，定期發布企業技能人才市場工資價位，鼓勵企業建立健全符合技能人才特點的工資分配制度、補助性的津貼制度和技能人才的正常增長機制。鼓勵企業實行高技能領軍人才的年薪制和股權激勵，設立高技能人才的特聘崗位津貼和帶徒津貼。

在解決技能人才的切身問題上，上海將鼓勵各區、行業和企業根據實際情況，研究探索通過人才公寓和提供購（租）房補貼等方式，解決他們的住房問題。在外來高技能人才子女憑證入學方面予以保障。對在經濟結構調整當中，可能會出現的困難企業，要保障高技能領軍人才的穩定就業。

在提供保障服務上，上海將建立優秀技能人才的療休養和體檢制度，完善社保關系轉移接續，以及異地就醫的直接結算工作。鼓勵各區、行業和企業建立技能人才的企業年金制度，職工互助保障計劃和補充醫療保險，提高技能人才的社會保障水平。

其中，在解決產業工人住房問題上，上海市房管局副局長張立新表示，將繼續實施好單位租賃住房和大力發展住房租賃市場。

“2009年，上海市建立了單位租賃房制度，這項制度是支持產業園區以及企事業單位利用自用土地建設單位租賃房。目前為止已經建設近9萬套的單位租賃房，這里面絕大多數是產業工人。”張立新說。

在發展住房租賃市場上，張立新談道，去年上海市政府出臺了相關配套政策，在高等院校、科研院所周邊還有科創園區，以及產業集聚區，交通樞紐，地鐵上蓋等，在交通樞紐周邊大力推進租賃住房建設。對社會存量房源也鼓勵機構進入，開展代理經租，使租賃住房更加穩定。另外，還鼓勵采用發放租賃補貼等多樣化方式使產業工人有更多的選擇。

關於異地職工在上海享受公積金待遇方面，上海市公積金管理中心主任馬力表示，公積金中心已經在2015年推出了無房提取公積金租房的政策，放寬了提取條件，職工只要在滬工作，連續足額繳公積金滿3個月，本人或者配偶在本市沒有自住住房，並租賃住房的，可以每月提取公積金不超過2000元用於支付房租。

“在異地購房提取上，比如職工在上海采用租房的方式解決住房問題，但希望用公積金在家鄉購買房子，只要在職工的戶籍所在地有真實的購房行為都可以提取公積金，在異地購買自住房。這些方面都為在上海工作的外地產業工人創造了比較好的住房保障政策。”馬力補充道。

華孚時尚營收凈利雙增四成，內銷比例提升規避貿易戰風險

金融法院落地提升訴訟效率，投資者索賠將成推升違法成本“主力因素”

我國首家金融法院即將組建。4月27日下午，全國人大常委會表決通過設立上海金融法院的決定，該決定自4月28日起實施。上海金融法院的落地，既是對金融違法案件增多這一趨勢的順應，也體現了國家對完善金融司法體系的重視。

“證券民事賠償案件越來越多是必然趨勢，上海金融法院的設立客觀上也順應了這種趨勢，”一位證券訴訟律師對第一財經記者表示，讓專業的人幹專業的事情，未來在審判效率或者法律適用的準確度上就會有較大提升。

金融案件當中，證券類是一大組成部分。近三年來，證券市場行政處罰數量、處罰金額和市場禁入人數年年創下新高。不過，監管層處罰案子雖然越來越多，來自投資者“處罰過輕”的指責卻依然不絕於耳。由於現行法律規定的局限性，證監會即使做出頂格處罰，對違法者而言幾十萬的罰款金額也依然無關痛癢。

在這種情況下，如何提高違法成本，震懾違法行為，同時又能彌補投資者損失？目前而言，相比於行政處罰的罰金，民事訴訟帶來的巨額索賠更有威懾力。而設立專門的金融法院，則將大大提升民事訴訟的效率。

行政處罰力度空前

首家金融法院花落上海，這並不令人意外。最高人民法院政治部副主任林文學27日下午曾介紹稱，在上海設立金融法院是“先行先試”要求下的探索。

“近年來上海法院審理了一大批新型、疑難、複雜的金融案件，比如全球首例’高頻交易’案，也就是伊思頓公司操縱期貨市場案，全國首例跨市場金融衍生品內幕交易案，也就是光大證券’烏龍指’系列案，還有全國首例中小投資著服務中心支持證券投資者起訴案等。”他表示，按照先行先試的要求，最終選擇在上海探索設立金融法院。

隨著證券市場監管從嚴，處罰案件越來越多，在金融類案件中占比較高。根據證監會公布的數據，證監會2017年作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元，同比增長74.74%；2016年對183起案件作出處罰，作出行政處罰決定書218份，同比增長21%，罰沒款共計42.83億元，同比增長288%，對38人實施市場禁入，同比增長81%。

從處罰案件的類型來看，2017年，內幕交易案件、上市公司信息披露違法案件居高不下，兩類案件均為60件，為證監會處罰最多的案件；操縱市場案件處罰了21起，中介機構違法類案件處罰17起，私募基金違法案件處罰8起，期貨市場違法案件處罰3起，新三板市場違法案件處罰5起；此外，證監會還依法處理了短線交易、證券從業人員買賣股票、法人利用他人賬戶買賣股票、基金經理“老鼠倉”交易等案件25起。

以單個案例的行政處罰金額來看，按照當前適用的《證券法》（2014年修訂）規定，行政處罰，上市公司頂格罰款為60萬元，個人頂格罰款為30萬元。僅就這一罰款數據而言，有觀點認為，即使頂格罰款也不會對違法者形成足夠威懾。

對此，有律師告訴第一財經記者，目前《證券法》正處於修訂的過程中，修訂後處罰的力度大概率會加大。在他看來，處罰力度的加強，以及投資者維權力度的加強，這樣才會提高上市公司的違規成本，從而倒逼上市公司完善公司治理。

有接近監管層的人士則強調稱，違法成本是多層次概念，行政處罰只是其中一種，還有刑事責任和民事賠償責任，“嚴重的話，民事賠償的代價對於上市公司來說是慘痛的”。

目前法院在審理民事賠償案件之時主要以證監會的行政處罰決定為前置條件，隨著證監會行政處罰力度的不斷加大，所處罰的案例不斷增加，一定程度上也便利了投資者就投資損失進行民事索賠，行政執法和民事賠償共同構建了責任體系。

民事賠償訴訟迎新趨勢

可以明顯看得到的是，近年來，民事索賠案件確實也越來越多，參與索賠的投資者增加，且上市公司面臨的維權索賠金額也不斷加大。

談及原因，國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕向第一財經記者表示，除了監管力度加強，證監會處罰的上市公司較以前多這一原因外，一方面，資本市場越來越發達，上市公司數量越來越多，牽涉的投資者越來越多，且上司公司自身治理也不規範；另一方面，國家相關的法制日益完善了，有相關的法律基礎；此外，投資者維權意識提高，且違法違規行為損害後果越來越嚴重，範圍越來越廣。

當前涉及證券民事賠償案件主要由虛假陳述、內幕交易、操縱市場、欺詐客戶四類違法違規行為引起的。廣東奔犇律師事務所律師劉國華告訴第一財經記者，近年來，投資者維權主要集中在虛假陳述領域，據不完全統計，從1996年劉中民訴渤海集團虛假陳述案起至今，已有200余家上市公司被投資者訴至法院，但針對內幕交易和操縱市場索賠的較少；近一兩年，索賠金額過億的維權案件已經出現多起。

從上海法院整個案件情況來看，2017年上海法院（第一中級人民法院、第二中級人民法院）受理證券虛假陳述民事賠償案件2415件，其中第一中級人民法院1235件，第二中級人民法院1180件。

根據決定，上海金融法院專門管轄上海金融法院設立之前由上海市的中級人民法院管轄的金融民商事案件和涉金融行政案件。換句話說，就是將把上海現在的第一中級人民法院、第二中級人民法院涉金融的民事案件和第三中級人民法院涉金融的行政案件全部都平移到上海金融法院。“具體的案件管轄範圍最高法院還要專門制定一個司法解釋，進一步明確。”林文學稱。

“上海金融法院的設立，對於統一裁判標準的意義是最重大的。”上海創遠律師事務所律師許峰表示，目前上海兩個中院各自負責自己管轄片區的證券索賠糾紛案件，雖然法院都在上海，但對於同類案件仍有著不同的裁判標準，金融法院出現後，原來兩個中院的金融庭法官都將合並到金融法院，對於促進金融案件裁判標準統一意義重大。

朱奕奕在認同上述觀點的同時稱，專業的人幹專業的事情，審判效率或者法律適用的準確度應該會有比較大的提升，這有利於投資受損投資者進行民事索賠。

在業內人士看來，證券類民事賠償案件越來越多，這將成為必然趨勢。一位維權律師告訴記者，隨著法院處理證券類民事賠償案件越來越多，專業性也越來越強，未來民事賠償訴訟可能不需行政處罰作為前置條件，只要上市公司信息披露造假，投資者就可以依法維護自身的權利，目前已有少數法院有所嘗試，上海金融法院的設立，在這方面可能也是一個比較好的銜接，這也是在原來的基礎上，增加了投資者民事索賠的渠道。

又一國之重器：全球最複雜加氫反應器制造成功 提升輕質油產能

就在4月28日，中國重大裝備制造領域再刷新紀錄。

總重達2400噸的260萬噸/年沸騰床渣油鍛焊加氫反應器，在中國機械工業集團有限公司（國機集團）所屬國機重型裝備集團股份有限公司（國機重裝）鎮江公司制造成功。當日，這臺巨無霸級的“龐然大物”將由“萬里長江第一吊”吊裝上船,發運用戶。

第一財經從國機集團了解到，這臺加氫反應器，系國內煉油板塊的首套沸騰床渣油加氫反應器，創造了當今世界加氫反應器兩個“世界之最”。一是產品的重量“世界之最”。這臺加氫反應器總長超過70米、外徑5.4米、重量達2400噸；二是制造技術工藝複雜性“世界之最”。其制造工藝和複雜性均突破了世界加氫反應器極限制造記錄。

由於產品超大、超重、超限，其運輸、吊裝、發運也將創造國內整體聯合吊裝新紀錄。國機重裝鎮江公司擁有兩臺起吊能力為850噸的行車，合計一次起吊重量達到了1700噸。這是長江航道上最大起吊能力，被譽為“萬里長江第一吊”。而這臺設備2500噸的重量已經遠遠超出了“萬里長江第一吊”的極限能力。為了保證此次吊裝發運成功，采用兩臺850噸行車和1600噸非自航浮吊聯合吊裝的方式進行，創造了長江航道有史以來最大重量吊裝的新紀錄。

260萬噸/年沸騰床渣油鍛焊加氫反應器也是我國油品提質升級項目中的核心裝備。該項目建成投產後，可最大程度提高渣油轉化水平，將渣油轉化率提升至85%（原裝置僅為40%—50%）。同時，降低延遲焦化負荷，提升輕質油產能，使中國石油煉化工藝技術躋身世界先進行列，有力支撐國家能源戰略的實施。

石油煉化結構調整與提質升級事關國家能源安全，是石油煉化工業技術進步的重大舉措。260萬噸/年提質升級項目，正是貫徹國家能源戰略，打造具有自主知識產權渣油加氫技術體系的創新工程。其核心裝備沸騰床渣油鍛焊加氫反應器的制造是整個項目成敗的關鍵。

由於二重裝備承制的沸騰床渣油鍛焊加氫反應器是油品提質升級項目的第一關，需承受多種酸液的沖刷、侵蝕，工況環境最為惡劣。因此，用戶對設備本體性能及內部不銹鋼耐蝕層提出了特別嚴格的要求。更為困難的是，筒體內壁材料的耐蝕層316L的Mo含量不低於2.5%，在世界同類產品的制造中沒有先例可循，沒有成熟工藝可以借鑒。在夜以繼日的攻關中，二重裝備的技能大師以高超的焊接技術，獨到的工藝手段，實現了鋼質超大加氫反應器高Mo要求的309MoL+316L堆焊，開創了同類產品制造的先河，填補了世界同類產品堆焊技術空白。

接受沸騰床渣油鍛焊加氫反應器制造任務之時，正值國機集團落實國務院、國務院國資委戰略部署，以中國二重裝備制造主業為平臺，搭建集科工貿為一體國機重裝之際。

國機集團與中國二重重組後，中國二重通過主動退市、債務重組、人員分流、資產處置、加快轉型等措施，基本走上了良性發展軌道。2018年3月，根據主動退市時的承諾，國機集團主導下，以二重集團（德陽）重型裝備股份有限公司（簡稱“二重重裝”）為載體，國機集團所屬中國重型機械有限公司（簡稱中國重機）、中國重型機械研究院股份公司（簡稱中國重型院）、國機重裝成都重型機械有限公司（簡稱成都重機）進行戰略重組，搭建起科工貿一體的國家級高端重型裝備旗艦平臺國機重裝，成為國機集團二級子公司，已於3月28日正式掛牌。

第一財經了解到，在抓好經濟運行的同時，國機重裝正在加快推進實施債轉股，使企業資產負債率進一步降至60%以下，達到行業較優水平；積極引進優質戰略投資者，拓展合作空間，已與有緊密合作關系的中國三峽集團、東方電氣集團、中廣核集團等相關央企達成意向；爭取早日重新回到主板市場。

一財研選｜供給側改革進入新階段，煤炭業下半年估值有望提升！

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2018年5月13日目錄

►景觀照明與夜遊經濟需求驟升，上市龍頭暢享千億盛筵（國盛證券）
►供給側改革進入新階段，煤炭業下半年估值有望提升（中信證券）
►龍頭企業複產不確定性未消除，鈷行業短缺將持續！（天風證券）
►三大趨勢觸發質變，低壓電器國產龍頭崛起勢不可擋（安信證券）
►國產TNF-α類藥物納入醫保，望打開巨大市場空間（中金公司）

1.景觀照明與夜遊經濟需求驟升，上市龍頭暢享千億盛筵（國盛證券）

隨著城鎮化不斷推進，居民對照明需求已從最初“亮起來”升級到“美起來”，為景觀照明行業提供最原始驅動力。近年來夜遊經濟發展迅速，市場潛力巨大，受到越來越多地方政府重視，相關投入快速增長。

國盛證券稱，近年來G20峰會、金磚國家會議等國家大型活動進一步加快全國景觀照明市場發展，行業需求驟然提升。2017年全球景觀亮化市場將達到2750億元，其中中國市場規模達到680億元，同比增長近22%，中國已經成為全球最大的景觀亮化市場。

根據高工產業研究院（GGII）測算，2018年中國景觀亮化市場規模將達到780億元，增長速度為15%左右。預計至2020年行業規模達到近1000億元，當前行業處於快速成長期。

國盛證券指出，目前業內具有雙甲資質的公司僅49家，地方政府在挑選工程商時註重公司資質、過往標誌性工程業績、設計以及新技術應用能力。最重要的是，行業目前項目大型化趨勢明顯，典型項目由過去幾百萬至幾千萬元逐步朝億元級別金額邁進，資金實力成為承攬大型項目的先決條件。

國盛證券認為，非上市小企業很難融資，而上市龍頭憑借資金實力、品牌、技術、資質等優勢競爭力顯著強於非上市公司，結合並購擴張不斷整合中小企業，預計未來將強者恒強，行業集中度預計將持續提升。

國盛證券認為，上市公司板塊性高增長，龍頭公司地位穩固、各具看點。如利亞德在LED智能顯示與夜遊經濟領域均為龍頭，全國布局完善，聲光電新技術儲備雄厚，收現比顯著高於行業水平，展現出極佳收款能力，可持續擴張能力強；名家匯毛利率高，業績高增長趨勢強勁，增發完成後資金實力雄厚，有望促加速增長；奧拓電子的高端LED顯示業務渠道擴張具有潛力，收購千百輝開拓景觀照明市場超預期且未來彈性大；華體科技依托智慧路燈切入智慧城市產業鏈極具發展前景。

國盛證券認為，基於當前景觀照明工程行業極高景氣及未來廣闊前景、上市龍頭所展現的群體性高增長趨勢，首次給予該細分子行業“增持”評級。預計上市龍頭未來幾年將充分利用資本市場融資優勢，結合品牌、技術、資質等方面優勢，有望持續快速成長。重點推薦利亞德（300296.SZ）、名家匯（300506.SZ）、奧拓電子（002587.SZ）及華體科技（603679.SH）。

2.供給側改革進入新階段，煤炭業下半年估值有望提升（中信證券）

中信證券認為煤炭行業的供給側改革已從單純的去產能變化為優化產能結構。在政策導向下，煤炭行業集中度在提升，新增產能釋放會持續推進，但由於產能進退的區域不平衡，有效供給出現結構性矛盾的概率在增加。

2017年以來，產能置換政策雖在大力推進，但從微觀層面看，煤炭企業上一輪周期的歷史包袱還未消化完畢，資產負債表也在修複過程中，大規模的資本開支還未出現，因此行業的產能周期尚未到來。2017年以來由於產能置換礦井集中投產的較多，導致今年供給增速有所加快，預計產量增速在3%～4%，但2019年增速大概率會下滑。

中信證券預計需求端下半年會有所改善，流動性政策微調以及財政支出的增加會穩定投資產業鏈景氣，為煤炭需求提供支撐，綜合考慮全年需求將達到2%～2.5%的增速。對應煤炭消費增量8000萬噸，預計政策還將繼續限制進口煤增加，行業可大致維持供需平衡的格局，但較2017年緊平衡的格局略顯寬松。

煤價雖然很難再度出現叠創新高的局面，但2018年均價仍可維持高位。中信證券判斷動力煤均價有望在640～660元/噸區間，較2017年持平或略有上漲；焦煤均價或較2017年增長10%以上。上市公司2018年業績有望維持穩定，部分盈利能力強、產能有增量的公司業績仍將有顯著增長。按此假設，板塊目前估值水平低於歷史平均估值水平約30%，因此板塊估值在下半年有提升空間。

盡管2018年以來，市場對於宏觀預期較為悲觀，但中信證券認為經濟在下半年回暖概率大，市場對宏觀預期將迎來向上修正。煤炭供需平衡格局不會被破壞，煤價可維持高位，龍頭上市公司的盈利穩定性也將進一步增強，煤炭股有較強的安全邊際。中信證券建議逐步逢低適時增配煤炭股，個股沿三條主線選擇：受益於國企改革的龍頭，如陽泉煤業（600348.SH）、潞安環能（601699.SH）；長期產能有擴張的績優公司，如陜西煤業（601225.SH）；以及新增產量集中釋放的兗州煤業（600188.SH）。

3.龍頭企業複產不確定性未消除，鈷行業短缺將持續！（天風證券）

嘉能可加丹加礦業公司發布公告，其持股75%的剛果（金）子公司Kamoto Copper Company（KCC）此前因未能解決其資金缺口問題，受到剛果（金）國家礦業公司的法律訴訟，以求解散KCC。5月8日科盧韋齊法院決定暫停原先預定的“資本不足訴訟”程序，交由最高法院裁決。最高法院將於6月15日舉行第一次聽證會。

4月22日，嘉能可KCC因未能解決自2014年以來的資金缺口問題，被其第二大股東國家礦業公司提起訴訟，以求解散。4月27日，隸屬Dan Gertler的Ventora以嘉能可違反協議為由，對KCC進行資金凍結，涉及金額高達22.8億美元。目前雖然訴訟解散程序被剛果（金）地方法院暫停，並交由最高法院裁決，但以上兩項問題並未得到解決，只是延後至6月15日，懸在其頭上的達摩利斯之劍猶在，正常生產仍將持續受到影響。

天風證券指出，剛果（金）作為全球65%左右的鈷供應主產地，目前正值其新礦法通過、礦業條例修訂期，若順利實施，將大幅提高礦企的投資及生產成本。而嘉能可作為剛果（金）最大的礦企之一，其利益受損最大，阻礙新礦法實施的意願最為強烈。此次剛果（金）政府針對嘉能可的訴訟，是其推動新礦法實施過程中的一部分，通過訴訟，阻礙KCC正常生產，以求嘉能可對新礦法進行妥協，使新礦法得以順利實施。

天風證券認為，短期來看，KCC旗下的銅鈷項目是2018年全球鈷最大的供應增量，2018～2020年計劃產量分別1.1萬噸、3.4萬噸和3.2萬噸。嘉能可2018年一季報顯示，其產量為500噸，在無外界幹擾下，其產量已低於生產預期。在當前訴訟解散風險懸而未決的情況下，後續產量持續低於預期將是大概率事件。長期來看，目前鈷行業處於由過剩到短缺的轉折點，新礦法的實施未來將大幅增加礦企在剛的投資成本，政策風險降低了其長期投資意願，使得未來剛果（金）鈷產量增速下滑，鈷行業短缺或將更加嚴重。

天風證券認為，無論從短期還是長期來看，鈷礦供應都將受到嘉能可事件以及剛果（金）礦業政策的影響，未來增速或將得到有效抑制。在供需矛盾以及成本提升的推動下，鈷價有望繼續上漲，繼續推薦：華友鈷業（603799.SH）、寒銳鈷業（300618.SZ）、盛屯礦業（600711.SH）以及洛陽鉬業（603993.SH）。

4.三大趨勢觸發質變，低壓電器國產龍頭崛起勢不可擋（安信證券）

日前，低壓電器龍頭發布產品調價通知，平均提價幅度在3%～6%之間，調價涉及產品覆蓋面較廣。今年2月底，以施耐德為代表的外資企業做出新一輪提價。

安信證券指出，低壓電器廣泛應用於工業用、用及民用建築中的配電系統及電網的配套設施，是國民經濟的基礎產業。30年間，中國的低壓電器行業從學習到創新，不斷發展壯大，現已成為有著2000多家生產企業，年產值超過700億元的行業。本土的民企與國企在產品、技術、品牌等多方面實現突破，與外資品牌三足鼎立。

安信證券指出，低壓電器下遊三大主要應用領域建築、電力與工業都有望保持增長，其中建築領域低壓電器處於地產和基建設後周期，有望保持5%～10%的增速；在電力領域，低壓電器產品受益於配電網投資提速和新能源裝機旺盛，需求增長有望保持在15%以上；而在工業領域，受益於工業投資與智能制造，低壓電器產品需求增速預計保持10%以上。

近年來，隨著消費者品牌意識不斷上升、原材料價格上行及環保執行力度趨嚴，規模較小的非品牌廠商的的經營難度進一步加大，行業龍頭公司有望獲得更快的發展。安信證券認為，未來幾年行業集中度將加速提升，本土行業龍頭企業有望保持15%以上的增速。

安信證券認為，低壓電器行業正呈現三大發展趨勢：①過去十年國內壓電器龍頭企業研發費用投入CAGR超過20%，新產品也不斷落地。在多數下遊應用領域，國內廠商已經逐步具備替代外資產品的優勢；②國產品牌快速複制複制外資龍頭的發展路徑，持續發力行業客戶進軍高端行業市場，並從元件走向集成提供電氣化全面解決方案；③國產品牌國際競爭力逐步提升，正通過集成與海外設廠等一系列的布局，未來有望在海外市場中斬獲更多的份額和品牌認知。

安信證券指出，低壓電國內市場規模超過700億，行業複合增速近8%，但由於2015～2016年行業下滑使得市場中的關註度非常低。當前，行業三大趨勢正觸發質變，國產龍頭崛起於本土並進軍海外勢不可擋。在新的發展趨勢下，行業龍頭企業的競爭優勢將愈發顯著，有望保持遠高於行業整體的增速。重點推薦行業龍頭公司正泰電器（601877.SH）和良信電器（002706.SZ）。

5.國產TNF-α類藥物納入醫保，望打開巨大市場空間（中金公司）

腫瘤壞死因子（TNF-α）是由巨噬細胞、肥大細胞和被激活的TH細胞分泌，通過刺激巨噬細胞產生細胞毒性代謝產物從而增加吞噬細胞的殺滅活性。2007年類克（英夫利西單抗）上市，開始了以TNF-α為首的生物制劑治療RA等風濕類疾病的時代。

2017年TNF-α類藥物銷售額合計達386億美元，成為全球最暢銷類藥物。其中TNF-α藥物三巨頭修美樂、恩利、類克多年來領跑全球最暢銷藥物，2017年三個藥物銷售額分別為184億/79億/78億美元。新型TNF-α抑制劑戈利木單抗、賽妥珠單抗2017年銷售額也分別達29億、16億美元。目前三巨頭核心專利已陸續到期或即將到期，中金公司認為在2018年之後可能會陸續面臨來自生物仿制藥（bosimilar）的較強沖擊。

目前國內自免類疾病治療仍以非甾體抗炎藥為主，超過半數患者從未應用或者未規範應用過DMARDs藥物。接受治療患者中生物制劑的占比約15%。TNF-α三巨頭由於治療費用昂貴、贈藥力度小等原因，在國內銷售均遇冷；以益賽普（三生制藥）為代表的國產生物藥憑借上市時間早、價格優勢等占據了自免類疾病生物制劑市場的約60%市場份額。2017年初，國產TNF-α類藥物納入新版全國醫保，中金公司認為隨著醫保納入逐漸落實，國產TNF-α抑制劑有望迎來逐步且持續的增量過程，打開巨大未被滿足的市場。

中金公司測算，未來TNF-α抑制劑在類風濕關節炎市場約113億元，強直性脊柱炎市場約126億元，銀屑病市場約5～10億元，合計市場規模約244～249億人民幣。考慮到三部分患者群存在一部分重疊，按照80%折算，未來中國TNF-α抑制劑峰值時市場規模有望達到200億。重點關註三生制藥（1530.HK）、科倫藥業（002422.SZ）、恒瑞醫藥（600276.SH）。