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工業電腦龍頭認為「做小，比做大重要」 堅持刺蝟經營學 研華三十年零虧損

2013-12-09  TWM

你能相信，一家公司成立三十年，沒虧過一塊錢，毛利率還能有四○％，股價四年大漲四八○％？它是工業電腦龍頭廠研華。 撰文‧顏雅娟 有一個人，用三十年的青春，將市場占有率做到第一，還創造公司零虧損，營收規模達到三百億元；他賣的不是消費性筆電，也不是智慧型手機，而是藏在每家公司裡的工業電腦。他是研華董事長劉克振。 十一月初，中國蘇州空氣中已帶著一絲涼意，陽光卻依然刺眼。隨著車子緩緩駛進昆山工業區，一片工廠林立的單調風景中，採簡潔現代風格建成的大樓，格外顯眼。這裡是劉克振一手打造的祕密基地——研華協同創新研發中心（Advantech Plus Technology Center；A+TC）。 問起研華三十年零虧損的傲人成績，劉克振有些謙虛：「這沒什麼，研華比較幸運的是，碰到機會都有把握到。」對於劉克振來說，三十年前，他找上在惠普做業務的老同事創業，沒想那麼多，「那時的我們才二十七、八歲，也沒這麼大能耐可預見未來三十年的產業變遷。」研華總經理何春盛話說得實在。 不是預見未來 而是抓到趨勢 改變未來儘管如此，劉克振一路走來，他的信念卻從未變過。「只有那些瘋狂相信自己可以改變世界的人，才會真正改變世界。」站在全球三百多位經銷商面前，劉克振這麼說著。 對劉克振來說，從工業電腦起家，到今年喊出的「智能服務」，他都堅信自己能做到。比起其他大廠做的是消費性電子產品，容易被市場看見，研華做的工業電腦，卻藏在你我的生活裡。 「我們走這條路，是沒有石頭摸的。」何春盛說。 確實，比起筆電、智慧型手機，大量又多樣，工業電腦不僅少量、還得多樣，甚至客製化、整合能力，難度都比消費性電子高出許多。這條路，是孤獨的、是冒險的。 「別人問我們為什麼做自動化測試？但我們就是做這個起家的啊。」劉克振笑了。 三十年前，個人電腦剛興起，台灣電子產業正醞釀爆發，劉克振、何春盛與黃育明，三位在惠普電子儀器測試部門的同事，決定出走創業。草創之初，賣的產品不是別的，正是「自動化測試系統」，替每台即將出廠的ＰＣ做系統及軟體檢測。 對那時年紀輕輕的他們來說，他們不是預見了未來，而是做他們會做的，就是「自動化測試系統」；而劉克振異於他人之處，就在於他堅信自動化系統能夠改變未來，三十年來沒放棄過這塊市場。 洞見趨勢也無用 得把趨勢變成可掌握的未來「拼湊趨勢，是（研華）做得還不錯的一點。」只見劉克振拿起紙筆，在紙上畫出一個橢圓形，往下拉了數個箭頭，這就是他帶領研華三十年的成功祕訣：讓趨勢變成可以掌握的未來。 為了捕捉對的趨勢，每兩年舉行一次的研華全球經銷大會，成了劉克振挖寶的好時機。為期三天的經銷大會，只見劉克振穿梭其中，抓到機會就與人聊天，為的就是想知道客戶在想什麼、需要什麼；從產業發展方向，到創新研發中心的噴水器裝設位置，劉克振都能和客戶聊上幾句。 「領導者必須永遠站到第一線，傾聽客戶的聲音，他們就會告訴你該怎麼走；領導者要做的就是，把客戶需求掌握住，加以整合。」這些話從劉克振口中說出來，似乎輕描淡寫，背後卻藏著極大的專注力與執行力。 劉克振把他看見的趨勢，變成可以掌握的未來，第一步，就是要讓客戶知道，研華想做什麼。「一定要說明很久，把我們想做的事說清楚，然後把所有資源往這裡集中。」例如研華喊出「智能服務」的口號，看準了未來許多家電、汽車都會連上網路控制的新趨勢，訂下五年營收成長一倍的目標，二○二○年還規畫在上海以Ａ股公開發行上市；劉克振必須把研華的每顆螺絲釘都鎖到最緊，從醫療、物流、零售等每個事業下手，確認他們的核心業務都得繞著這個目標走。「拼湊願景、確認分工，我就是不斷做這些事情。」劉克振說。 在劉克振的藍圖裡，智能服務的商機，每年市場規模有一五％的成長空間；因此，今年研華連續購併ＰＯＳ廠鈞發科技、工業控制器廠寶元數控，還有英國嵌入式顯示器大廠ＧＰＥＧ，都是為了抓住這塊高達三十兆元的智慧城市大餅。 雖然目前智慧城市的商機，還像天邊彩虹般模糊，但何春盛很篤定，「若等到市場成熟再投入，那就太慢了，因為研華總是先做好準備，在產業趨勢爆發前，先在下個十字路口等待。」 記錄工作事項 讓未來接班人有跡可循 回首研華走過的三十年，因為專注如一，一路從台灣小公司做到世界第一，不僅營收規模翻漲十倍；金融海嘯至今，股價更從三十四．一元來到近日最高的一九八元，漲幅高達四八○％，讓外界對劉克振的零虧損經營手法，有著不少讚美之辭。 這些話聽在劉克振耳裡，他卻不以為意，「當別人說你不好，不要以為自己太壞；同樣的，大家都說你好，也不要以為太好。」而在員工眼裡，劉克振這位掌舵者有些偏執，也異常專注，只要下屬事情做不好，劉克振會不客氣地直接說：「你腦袋壞啦！」劉克振對每個細節的要求，幾近苛刻，從每張簡報、海報到便條紙，劉克振全都要掌握。作為一位這樣高標準的老闆，對於把公司規模做大，卻有獨特的想法，「太想擴張就會亂，所以我一直沒把『變大』這件事作為目標。」這樣的想法，來自於一則希臘神話，故事是這樣的：狡猾的狐狸懂得很多，想出無數策略來偷襲刺蝟；而刺蝟則到處覓食，忙著照顧家裡，遇到危險時，立刻蜷縮成長滿尖刺的小球，抵禦狐狸的攻擊。 對於劉克振來說，如何帶領研華成為刺蝟「做小」，比善於攻擊的狐狸「做大」，更重要。 就像劉克振出身自惠普，研華的企業文化也承襲自惠普，即使研華已是工業電腦龍頭，員工數超過五千人，但在研華，無論是董事長、總經理，還是一般職員，全都在同一處員工餐廳吃飯；就連辦公的地方也都很陽春，就是一張辦公桌，根本沒有獨立辦公室。 認識劉克振超過三十年的何春盛便形容，劉克振就像是《從Ａ到Ａ＋》書中的「第五級領導人」，苦幹、實幹、謙虛和對專業的堅持，對事業雄心勃勃，宛如一匹耕作馬，而不是擁有明星風采的企業主。 「企業的成功，不是創造一位明星企業家，企業的責任也不只是賺錢而已，而是搭建一個平台，讓員工與股東都能創造美滿人生。」這些書上的金科玉律，劉克振嚴格地落實在工作與生活。 以接班為例，將屆耳順之年的劉克振，也開始面臨這個課題。「前三十年，董事會只要想著如何支持我們就好；但未來三十年，我們可能不在了，所以更要留下紀錄，留了，（接班人）可能不會照做，但我至少留下來了。」因為對劉克振來說，比起強化自己的光環，如何讓這個自己一手拉拔的公司，往下個三十年走，更為重要。所以，研華從○八年開始，各部門主管便將部門內工作事項逐一記錄下來，不僅要讓工作更制度化，更為了日後的穩健交班。 在新落成的研發中心水池中，劉克振擺了一座銅牛雕像，上頭刻著：「非淡泊無以明志，非寧靜無以致遠。」就像他過去三十年在研華所做的，低調、樸實、做小，是為了讓研華再往下個三十年走。 劉克振 出生：1954年 現職：研華科技董事長 經歷： 惠普工程師 學歷：交通大學電信工程系 研華科技 成立：1983年 董事長：劉克振 資本額：新台幣60億元 主要業務：工業自動化產品、產業及通訊用電腦產品、嵌入式電腦產品近三年每股盈餘（EPS）：6.22元（2012年）、6.44元（2011年）、5.51元（2010年）

【趨勢】投資現代農業的八條忠告：懂政策最重要

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1214/57122.html

本來已經沖動的資本下鄉欲望，在三中全會進一步放活農業經營體制的政策背景下，愈加抑制不住。可是農業就是投資的天堂嗎?i黑馬覺得，相比一些能工業化、標準化生產的行業，投資農業的風險更大。分享一篇文章，梳理一下投資農業需要註意的方面，希望能對投資農業或者已經投資農業的人們有所幫助。忠告之一：你得懂政策。凡事要看大勢，工業化、城鎮化背景下的三農問題，整體呈現人口持續流出、農業勞動力下降、村莊空心化等問題，客觀上形成了土地規模適度擴大的趨勢，也為外部資金、技術提供了可能。但千萬要註意，農業是一個與政策關聯度極高的產業，過去常講“發展農業，一靠政策，二靠科技，三靠投入”，如今依然。比如農業產業政策的調整，從2008年以來為豬沒有少投入，如今生豬產能過剩，而牛羊肉整體短缺，所以從今年起到今後幾年，肉牛肉羊產業的加大投入必然不可避免。如果要投資畜牧業，是投資市場已經近乎飽和的生豬產業，還是投資市場緊俏的肉牛肉羊產業?忠告之二：你得懂農業。要搞農業，先得明白，什麽是農業，或者至少知道，農業不是工業。常識出了問題，後果很嚴重。僅此一點，已讓多少投資競折腰!一些人在投資農業的時候天真的用工業投資的辦法搞農業投資規劃，幻想著像工廠一樣迅速建廠、調試、生產，其不知農業是動植物生命的繁衍，受生物規律和自然氣候條件的根本制約，有明顯的季節性、區域性和周期性。肉牛沒有三年以上是出不了欄的，蘋果沒有五年功夫是掛不了果的，在鐵的自然規律面前，砸錢有什麽用?更多的是用工業投資的辦法做農業，根本沒有想到農地是不能抵押的，農業的長周期對流動資金的占用是驚人的，結果因為資金鏈跟不上而困死在即將結出碩果的黎明前，讓人惋惜不已!忠告之三：你得懂合作。你做農業的地必然是從農民手中流轉而來的，不管這個流轉是你直接與農民打交道，還是與當地政府打交道，從法律的角度看都沒有區別，因為土地歸根結底是農民的，你只是流轉了一定年限的土地承包經營權。既然如此，你想完全撇開農民而獨自贏利是不可能的，你的農工必須要雇當地的農民，你的配套支持離不開當地農民，你必須學會與農民合作。也即聯想農業提出的理念，農業要掙錢，但不是擠農民，而是與農民共贏。褚橙的成功因素之一也是讓農民得了實惠。多少農業企業就因為與農民合作不夠，要麽重蹈人民公社的覆轍，農民在地里的勞動完全可以讓掙錢變賺錢;要麽糾紛麻煩不斷，整天鬧心，難以正常經營;嚴重的合約全毀，生產經營停頓，甚至形成社會事件，只能黯然離場。忠告之四：你得懂營銷。這個問題提出來，好多從二三產業轉過來的會嘲笑，農業有營銷嗎?我承認農業營銷的水平很低，實際上目前只有銷售，還到不了營銷層次，但我必須說農業的銷售問題與二三產業有根本的不同。農業的市場呈現為千家萬戶小生產與千變萬化大市場的長期矛盾中，多少年來並無實質性的化解，當你投資一個農業產業時，雖不能說像押寶一樣難以猜測，但至少不可能精確預測，多收三五鬥的現象在全國各地、在年際間頻繁上演，多少相似的情景屢見不鮮!更要命的是，農業的產出是農產品，是鮮活的，根本沒有辦法保鮮，註定銷售半徑有限，在同樣的市場條件下，工業品還可能壓庫待售，而農產品不管什麽樣的價格必須在最短的時間內銷售出去，否則只能翻入泥土變成土肥，血本無歸。於是奇怪的一幕出現了，當一個地方的蔬菜只有幾分錢的時候，另外一個地方可能正在吃著幾塊錢的高價菜卻沒有任何辦法，因為運不到或者運輸成本大。看多少規模經營的主體在農產品滯銷時那一籌莫展的神態，讓人同情又無助。忠告五：你得懂管理。農業企業也是企業，是企業就得有管理。不要以為農業企業就可以低水平管理，或者甚至可以不要管理。農業企業的管理對象最主要的是農民，別忘了，人民公社二十年，從來就沒有解決農民的管理問題。對於勞動密集型產業的設施蔬菜生產而言，一個解決了農民勞動積極性的管理可以讓每個大棚贏利驚人，而不能有效調動農民積極性的管理可以導致大棚虧損。更不要說，農業企業管理環節眾多，完全是小管理，大效益。在今年“哀鴻遍野”的生豬市場中，有的生豬養殖場竟然效益不錯，核心是管理換來了效益，完全標準化的科學餵養、完全規範的程序免疫、完全到位的疫病防控，節約了飼料、減少病死損失和相關費用，都轉化為良好的利潤點。農業企業，如今也走過了粗放經營的年代，開始精細化了。而對於那些土生土長的農業企業家而言，則管理就成了土包子與現代企業家的分水嶺。事宜證明，做農業，小的靠能力，大的靠管理。有些農業企業家做到幾百萬千把萬，再也上不去，關鍵是企業管理超出個人親力親為範圍，自己累還不松手，一手制造發展的天花板!忠告六：你得懂創新。如果把農業想得過於傳統，一投入可能就受挫;如果把農業想簡單了，經營一陣就失敗，這樣的情形太多了。再沒有比農業傳統的產業了，但農民可以傳統下去，而企業絕對不能傳統下去。因為農民已經兼業化了、已經把務工作為主要收入來源了，農民企業怎麽可以?想做特色農產品，如果創新不了產品的宣傳、包裝和產品質量控制體系，註定是小打小鬧，不僅掙不了錢，可能還要虧損，因為你比農民的運營成本高。想做傳統產業，如果不能把現代科技成果充分應用，不能把現代營銷理念良好運用，不能把品牌做亮，如何能在魚龍混雜的市場中脫穎而出?同樣是在經營農家樂，當大家都在釣魚、打牌、吃土菜的窠臼里打轉時，只有那些有文化內涵、能夠農耕體驗、享受自然的鄉村旅遊相對勝出。忠告七：你得懂自己。到底投資農業為什麽?如果要追求高額利潤的話，請遠離農業，農業做不到。請看看農業上市公司，哪個不是典型的低利潤、高市盈?但農業卻是最可永續經營的產業，是人類無論如何也離不開的基礎產業，是永遠不過時的朝陽產業。但做農業像養孩子，你急不得，總得有十年樹木、百年樹人的思想，因為地里的莊稼不因為你急而加快生長。做好了的農業，短期的回報可能不豐厚，但長期的回報卻相當穩定。也像山間的清流，細小卻能長久的流淌。更重要的是，投資農業是一種責任，一種為國民生產健康農產品的企業責任;是一種回報，一種工業和城市在受盡農業農村和農民支持而必須反哺的理性回報;也是一種境界，一種遠離喧囂追求自然重回田園牧歌的人生境界。忠告八：你得懂風險。風險對於農業而言似家常便飯，不僅種類遠遠多於工業，而且程度遠遠大於工業。初期我以為有兩大風險，即自然風險和市場風險，可隨著實踐總結的深入，我發現農業的風險遠遠不止於這些，現在已經可以歸納為6種：一是自然風險，刮風下雨、旱澇冰雹、低溫寡照，這些大自然經常上演的現象工業是不考慮的，而農業卻實實在在地經受著影響，輕則減產降質，重則顆粒無收。二是疫病風險，既然動植物是生命，就不可避免地出現疾病，也可能輕度損失，也可能減產絕收，而工業也是沒有的。三是市場風險，雖工業也有，卻比工業的更難預測，更難對付。四是政策風險，土地政策的收緊讓畜牧養殖場的用地變得有問題，產業支持措施的轉移讓補貼收入可能從此不再。五是政治風險，地方官員的調整，有可能帶來人走政息的局面，曾經的支持承諾也可能難以兌現。六是社會風險，農民的突然毀約或者合作沖突可能導致生產經營的中斷。而從主觀上看，還可能遭遇更難把握的決策風險、失敗機率較高的技術風險和本領恐慌下的管理風險。這就是農業，我絕不想危言聳聽，更不想把稻草說成金條，有鮮花也有荊棘的道路既陽光燦爛，也曲折坎坷，需要有準備而小心翼翼地前行。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：魏延安 | 編輯：ningyongwei | 責編：寧詠微

金立歸來：企業活著最重要

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1218/57219.html

i黑馬觀察到，那些曾經和金立一起在行業共舞的小夥伴們，紛紛的偃旗息鼓了，無論是波導、康佳甚至收購了阿爾卡特的TCL也沒有找準自己的方向。為什麽能活下來?盧偉冰解釋：“第一：民營企業利益共享機制，核心人員一直能保證在一起。第二個，隨著環境的變化，而調整，適應能力強。第三點，渠道利益共同體。”金立手機集團總裁盧偉冰對於面前的壓力直言不諱：“最大的壓力在於品牌的老化，偏中年、男士、商務。與當下主流的年輕、時尚不同，需要一個品牌轉型。”從推出Elife系列到剝離IUNI獨立發展。金立的自我革命，不可謂不下功夫，幸運的是，在曾經的戰友們紛紛倒下的時候，金立甚至還走出了一些新範。金立Style，雛形更需摸索目標結合金立制造和互聯網各自特點，“以小米反小米”，這是盧偉冰對於金立的新答案，更具體一些，就是“並不完全複制小米模式，而是要走出一條與小米有著差異的道路”。還有一些更洋氣的詞匯，來形容金立的改變，那便是：“二次創業。”聚焦到核心，盧偉冰解釋說：“第一，直達用戶，互聯網思維就是徹底用戶中心的思維，怎麽做以用戶中心為思維，包括跟用戶直接溝通問題，讓用戶參與生產研發過程中，因為直達用戶才可能把這些行為落地。第二，是重新定義產品，之前我們會說是一家手機制造商，未來手機制造商不會存在，你一定會成為品牌商，同時成為互聯網運營。第三，重塑品牌，從原來金立偏老、偏商務品牌變成兩個，一個品牌面對商務品牌，另外ELIFE品牌。第四，商業模式。純粹電商品牌在未來不存在的，所有的線上品牌一定從O2O到品牌體驗店，建立商務平臺的同時，還大力建品牌體驗店，把傳統廠商專賣店變成品牌旗艦店，從成交為主到以用戶體驗為主。最後、快速國際化，通過借船出海使我們產品實現全球，看產品穩定性和識別性，印度目前有13億人口，未來一定會成為第二大市場國家，去年賣500萬機市場，開始做我們的品牌。在非洲的尼日利亞，因為尼日利亞有2億人口，也是非洲最重要的市場，未來會做商業模式國際化，就完成全球的布局。”落實在具體執行上，在ELIFE E7的發布會上可見一斑。除了傳統的對於智能終端諸如CPU、內存等性能的累牘外。其Amigo操作系統的人性化升級更像是對MIUI宣戰的號角。其負責人在臺上的表現，像極了蘋果首席設計師喬尼・艾維。同時在時鐘、短信等功能上的改進也頗有亮點。對此，有人在會後評價，金立終於從“發布手機，升級到了發布一款與用戶體驗相關的產品。”本次ELIFE E7發布會上，可以看到相較於大家印象中的金立手機，金立的轉型是巨大的。當然有些改變還不夠。譬如為E7授予的“最拍照手機”這一名號，則褒貶不一。這是由於，一方面，拍照是手機的特定功能屬性，而且是硬件能力，這會讓用戶的印象定格，特別是在硬件可以升級替代的環境下，其實對於品牌的延續並不十分有利。反觀小米的定位，叫做發燒友，這是從人性的角度定位，品牌中通常強調印象提升，有利於產品的後續傳播。另外魅族對於產品的定位也同樣並不聚焦於功能，強調的則是“

《投資中最重要的事》讀後感 Rathman

http://xueqiu.com/9433298788/26710842
作者Howard Marks是美國橡樹公司的創始人和CEO，橡樹公司主要投資於高收益債和垃圾債券（distressed debt）。據統計，旗下的17只垃圾債券基金在22年的時間裡平均年回報率能達到19%，高出同類公司Cambridge Associates資本7個百分點。公司目前管理的資產近800億美元。

在我的心中，《投資最重要的事》是可以媲美巴菲特的《巴菲特致股東信》和芒格《窮查理年鑑》的書。如果說《巴菲特致股東信》和《窮查理年鑑》重要解決的是買入什麼類型公司的話，《投資最重要的事》則是解決投資中系統的問題，這本書只有200多頁，但是卻包羅萬象，深刻見底，投資中最重要的事都在這本書裡。這也是值得反覆閱讀，反覆回味的一本書。這也是我必須要寫這篇讀後感的原因。

讀後感，除了提煉出作者重點表達的意思，或多或少也會加入自己的觀點，對某些讀這篇文章的人來說，可能是畫蛇添足。但是對我自己來說，每個人都是一個系統，投資系統的構建必然是環環相扣。不加思考，不轉換為我所用，變成自己的東西，也就失去了讀書的意義。

作者對框架的整理很有條理性，按照作者的歸總，投資中重要的事情，去掉最後一節總結，共有19條，我合併了第3條和第四條，共18條。

1．學習第二層的思維

作者認為投資不能被程序化。直覺的，適應性的投資方法永遠比固定的、機械化的投資方法更重要。

作者認為，要取得成功的投資，先人一步、更多的努力等等都不是最重要的，投資需要的是更加敏銳的思維，也即洞察力，作者稱為「第二層思維」。同時作者又指出，訓練洞察力和提高身高一樣難。

從這個方面來說，投資是不是有一種先天的成分，是上天賜予某些具有此類品相的人的禮物？

那麼什麼叫第二次思維方法呢？

作者認為，第一次思維即代表事物的表象，也即人人都能得出的結論；第二層思維深邃，複雜而迂迴。舉個例子，第一層思維說：「我認為這家公司利潤會下跌，賣出。」第二層思維則說：「我認為這家利潤下跌比人們預期少，會有意想不到的驚喜出現，買進。」

從某種意義上說，第二層思維是否有點國學裡面的陰陽學說，否極泰來的感覺。第二層思維表示一種物極必反，相對的概念。價格和價值的相對，預期和現實的相對，恐懼和貪婪過度。

作者認為，因為成功的投資追求的是偏離常態的結果，所以你的投資組合也必須是偏常態的，你必須比人們的常識更加正確。與眾不同並且更好。

2．理解市場有效性及侷限性

作者認為，沒有一個市場是完全有效的或者無效的，它只是一個程度問題。我衷心的感謝無效市場所提供的機會，同時也尊重有效市場的理念。我堅信主流證券市場已經足夠有效，以至於在其中尋找致勝投資基本上是浪費時間。

這可能就是橡樹公司主要從事垃圾債的投資的主要原因。

作為我個人，除了在被拋棄的證券中發現機會，主要的精力還是要放到低知名度偏門的證券上去，就像林奇說的股票名字越粗陋越好，業務越偏門越好。說的其實也是這類投資是更多無效市場出現的領域。

3. 準確估計價值、價格與價值的關係

在基於股價趨勢和基於內在價值和價格差值的投資方法選擇上，作者選擇了後者。

特定到內在價值和價格的投資方法選擇，在基於未來的成長股投資和基於當下的價值投資方法上，作者又選擇了後者。

作者認為，成長股投資內在價值判斷基於企業的潛力，而未來是不確定的，難度也比較大，而確定企業當前價值的主要關鍵是財務分析。當然作者也承認，成長股投資者判斷一旦成功，得到的回報可能會更高。

作者認為，好的買入是成功投資的一半。不過低價買入也未必一定奏效。因為：

你可能錯誤估計了當前價值；

或者出現了降低價值的事件；

或者你的態度與市場的冷淡導致證劵以更低的價格出售；

或者價格與內在價值達到一致所需的事件比你可以等待的時間更長，

正如凱恩斯指出的，「市場延續非理性時間比你撐住沒破產的時間更長。

我認為理解這點非常重要，市場上不乏孤注一擲的投資者，對自己企業未來的判斷不留容錯空間，對實現價值的所需的時間的不可知性不留餘地。結果要麼是投資過程中承受巨大的壓力，無法保持健康的心態，要麼即使最後太陽能夠升起，自己卻因為槓桿或者最後一刻的妥協等其他原因死在黎明前。

4. 理解風險

作者對風險的著墨很多，共分為三個部分：理解風險、識別風險、控制風險。

對於風險和收益的關係，作者不同於高風險高收益的傳統古訓，作者對風險的認知如下圖所示：

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更高的風險意味著更加不確定的結果，也就是說收益分佈的概率越廣。當定價公平時，風險較高的投資意味著：更高的預期收益；獲得較低收益的可能；在某些情況下，損失的可能。

作者認為，首要的風險就是損失的可能性。訓練有素的投資者對於在特定環境中出現的風險是有判斷的。他們判斷的主要依據是價值的穩定性和可靠性，以及價格與價值之間的關係。我們必須瞭解其他可能的結果以及其發生的概率。我們需要一種能夠描述所有概率的分佈形式。常見的是鐘型分佈和正態分佈，但是人們往往將鐘型分佈和正態分佈混為一談，前者是一種分佈類型，後者帶有明確統計特性的特殊鐘型分佈。2008年危機，就是沒有認識到金融事件是由具有情感驅動極端行為傾向的人所決定，或被稱為「肥尾「，低估了尾部事件的發生概率。

5．識別風險

作者認為，在高價時不知規避反而蜂擁而上是風險的主要來源。高風險和低收益預期不過是同一硬幣的兩面，兩者都是主要源於高價格。因此，洞察價格與價值之間的關係，無論對單項證券還是整體市場來說，都是成功應對風險的重要組成部分。

作者認為，「擔憂「以及相關詞彙」不信任「、懷疑」、「風險規避」是一個安全的金融體系必不可少的組成部分。他們出現時，投資者才會進行調查，或者他們在於其收益時，要求更高的風險溢價。

下圖是作者對常見投資類型期望的風險溢價。分為貨幣市場收益率為4%和1%兩種情況。

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6. 控制風險

作者認為，傑出的投資者是那些與其賺到的收益不相稱的低風險的人。他們出色的投資記錄源於他們數十年沒有大虧，而不僅僅是高收益。

作者認為，無論風險控制取得怎樣的成績，在繁榮時期是永遠也表現不出來的，因為風險是隱藏的，是不可見的。風險-發生損失的可能性-是觀察不到的。損失通常只在風險與負面事件相碰撞時才會發生。

作者認為，「做的好」的定義是取得相同的成績時，承擔的風險更低。

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查看原圖7. 關注週期

作者認為，牢記萬事萬物皆有週期是至關重要的。我敢肯定的事情不多，但以下話千真萬確：週期永遠勝在最後，任何東西都不可能朝同一個方向永遠發展下去，樹木不會長到天上，很少有東西歸零。堅持以今天的事件推測未來是對投資者健康最大的危害。

作者舉了企業週期的例子，企業會在週期上行時期期待美好的未來，從而擴充設備和存貨；當經濟轉而向下時，一切都將變得不堪重負。資本提供者會在經濟繁榮期過於慷慨，以低息貸款縱容信貸膨脹，當事態不妙時，他們又把韁繩收的太緊。投資者會在業績好時高估經濟，遇到困難時低估經濟。

作者認為，無視週期並推算趨勢是投資者所做的最危險的事情之一。人們表現得彷彿做得好的企業將永遠好下去，業績高的投資永遠高下去的樣子，反之亦然。實際上，相反的行為可能更為正確。

8. 鐘擺意識

作者的鐘擺意識主要指投資者的態度。鐘擺停在中間的時間非常短暫，相反鐘擺幾乎始終在朝著或者背離弧線的端點擺動。相信鐘擺將朝著一個方向永遠擺動的人，或者停在端點的人，最終將損失慘重，瞭解鐘擺行為的人則將受益無妨。

9. 抵禦消極影響

作者認為，最大的投資錯誤不是來自於信息因素或分析因素，而是來自於心理因素。

第一，  對金錢的貪婪（字典解釋：對財富或者利潤過度的或無節制的、通常應受譴責的佔有慾）。貪婪是一股極其強大的力量，它強大到可以壓倒常識、風險規避、謹慎邏輯、對過去教訓的痛苦記憶、決心、恐懼以及其他所有可能令投資者遠離的困境要素。貪婪時常驅使投資者加入逐利的人群，並最終付出代價。

第二，  恐懼意味著過度，恐懼更像恐慌，妨礙了投資者本該採取的積極行動。

第三，  放棄邏輯，歷史和規範的傾向。

第四，  從眾

第五，  嫉妒。比所有的負面影響更勝一籌，這就是我們天性裡面危害最大的一個。

第六，  自負

第七，  妥協。出現在週期後期。當壓力變得無法抗拒時，他們會放棄並跟風倒。

對抗的方法：

l  對內在價值有堅定的認識。

l  當價格偏離價值時，堅持做該做的事情。

l  足夠瞭解以往的週期

l  透徹理解極端市場對投資過程的影響

l  一定要記住，當事情好的不像是真的時，他們通常不是真的。

l  當市場錯誤估價的程度越來越深時（始終如此）以致自己貌似錯誤的時候，願意承受這樣的結果

l  與志趣相投的朋友或同事相互支持

10. 逆向投資

作者認為，成功的關鍵不可能是群體判斷，由於市場的鐘擺式擺動和市場的週期性，所以，取得成功的最終勝利的關鍵在於逆向投資。

作者也特別強調嘗試去利用「千載難逢」的市場極端情況獲利，應該成為所有投資方法的重要組成部分，這種機會10年一遇。

作者認為，在利用逆向思維的時候，不僅與大眾相反，還知道大眾錯在哪裡。這樣才能堅持自己的觀點，

作者認為，當刀子停止下落，塵埃已經落定，不確定性消除的時候，利潤豐厚的特價股也將不復存在。因此，投資中，利潤豐厚和令人安穩是矛盾的。

11. 尋找便宜貨

作者認為，「投資是相對選擇的訓練」，我們唯一的選擇是從現存的可能性中選擇最好的，這就是相對決策。

作者認為，便宜貨存在的必要條件就是感覺遠不如現實，也就是說，最好的機會通常是在大多數人不願做的事情中去發掘出來。便宜貨的價值在於其不合理的低價位-因而具有不尋常的收益-風險比率。因此他們就是投資者的聖盃。

作者認為，我經歷的每一件事情都告訴我，儘管便宜貨不合常規，但是那些人們以為可以消除他們的力量往往拿他們無可奈何。

12. 耐心等待機會

作者提醒投資者：等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你會做得更好。結合我們所處的環境適當的投資才是明智之舉。應盡最大努力弄清我們所處的是一個低收益還是高收益的環境。

作者以一個故事說明了普通投資者經常會碰到的難題，

貓是投資者

樹是環境的一部分

胡蘿蔔是接受新增風險的激勵

大棒是放棄安全的動力，來自較安全的環境所提供的低水平預期收益。

胡蘿蔔誘惑著貓採取高風險策略，爬向更高的枝頭捕食晚餐，大棒則激勵著貓往上爬，因為停在靠近地面的地方得不到事物。貓不斷的往上爬，將自己置於危險境地。

作者同樣強調在大危機中正確的投資方法，在危機中關鍵要做到遠離強制賣出的力量，並把自己定義為買家。為達到這一標準，投資者需要做到以下幾點：堅信價值、少用或不用槓桿，有長期資本和頑強的意志力。在逆向投資態度和強大的資產負債表下，耐心的等待機會，便能在災難中收穫驚人的收益。

13. 認識預測的侷限性

作者堅信瞭解宏觀未來很難，很少人擁有可轉化為投資優勢的知識。投資者應儘可能弄清自己在週期和鐘擺中所處的階段，這不會令未來變得克制，但它能幫助人們為可能的發展做好準備。多元化、對沖、極少或者不使用槓桿、更強調當前價值而不是未來增長、高度重視資本結構、通常為各種可能的結果做好準備。

作者認為，過度高估自己的認知或行動能力都是極度危險的，正確認識自己的可知範圍-適度行動而不是冒險行動-會令你獲益匪淺。

14. 正確認識自身

作者強調認清現狀的重要性，即使我們不能預測週期或者波動的時間和幅度，力爭弄清我們所處週期的那個階段並採取相應的行動也是很重要的。傾聽市場的聲音，測量市場的溫度，很重要。


15. 正確認識運氣

作者認為，短期來看，很多投資之所以成功，只是因為在對的時間做了對的事情。在市場的任一時間，獲利最多的交易者往往是最適合最新週期的人。迄今為止，所有成功策略背後潛伏的危機常常被低估。因此，在判斷投資經理的能力時，大量的觀測數據-多年數據-是必不可少的。投資應把重心置於建立在他們認為可能的情況下表現良好，在其他情況下表現不太差的投資組合上。

作者認為，適度尊重風險，知道未來不可預知，明白未來是概率分佈並相應的進行投資，堅持防禦性投資，強調避免錯誤的重要性。在我看來，這就是有關聰明投資的一切。

我認為，結合上面的第六條，來認識運氣很重要。過去幾年的A股，將精力聚焦在成長股上的投資者收益遠高於價值投資者。美國60、70年代也出現過這樣的一段時期。所以，如果投資者有大周期概念，就能理解這些投資者的成功更多的是契合了時代，在正確的時間做了正確的事情。成長股投資中的風險目前為止並沒有暴露，但是不能說風險不存在。

16. 多元化投資

作者認為，在主流股票市場中主動得分對投資者未必有好處，相反，投資者應盡力避免輸球。我認為這是一個十分引人入勝的投資觀點。

最好的投資者具備以下特徵，敬畏投資，要求物有所值和高錯誤邊際，知所不知，知所不能。

大多數投資者認為多元化指的是持有許多不同的東西，很少有投資者認識到，只有投資組合中的持股能可靠地對特定環境發展產生不同的反映時，多元化才是有效的。

17. 避免錯誤

作者認為錯誤原因主要是分析/思維性的，或心理/情感性的。本書更關注理念和心態而不是分析過程。

另一個重要的錯誤-很大程度是心理因素，但是它重要到值得單獨歸類-是沒有認識到市場週期和市場狂熱，並選擇了錯誤的方向。大多數投資者是根據既往-尤其是近期發生的事-推測未來。

作者同事也強調，成功的投資不應過分依賴聚集分佈的正常結果，而是必須考慮到離群值的存在。想像無能首先是沒有預測到未來可能發生的極端事件，其次是沒有理解極端事件後的連鎖反應。

最後，作者強調，除了作為（買進）和不作為（如沒有買進），還有錯誤並不明顯的時候。當投資者心理平靜，恐懼和貪婪平衡時，資產價格相對於價值可能是公允的，在這種情況下可能不需要採取緊急行動，知道這一點也很重要。不需要取巧的時候，自作聰明就會帶來潛在錯誤。

18. 增值的意義

作者認為增值的意義，增值型投資者的表現是不對稱的，他們獲得的市場收益率高於他們蒙受的損失率… 只有依靠技術，才能保證有利環境中收入高於不利環境中的損失，這就是我們尋找的投資中的不對稱性。

最後，我來做一些總結。

作者認為萬事萬物都有週期，所以作者看重標的的價格，並認為高價追捧標的是投資中最大的錯誤；

認識到投資者情緒的鐘擺理論，所以作者看重逆向投資，強調第二層思維。

承認市場的相對有效，所以作者是一個被動投資者，耐心等待投資時機。

承認未來結果和持續時間的不確定性，所以作者尋找便宜貨、多元化以及注意抵禦投資中的消極情緒。

作者不承認預測宏觀經濟的意義，但是先預測市場溫度再配置投資有很大的必要性。

作者尤其強調投資中的風險，高風險意味著未來收益波動的幅度，這種投資需要有更高的風險溢價。要對未來結果充滿懷疑，這樣自己才會積極的調查取證，同時控制買入的價格。

同時作者認為，一項成功的投資，尤其是短期內的成功，並不代表過程的成功。因為風險未必總是會暴露，長期的成功成績，必然是犯了最少的錯誤。所以，我們要看清某些成功中的運氣成分，只是在正確的時間內做了正確的事情，不代表中間承擔的風險。優秀的投資者，必然是獲得基準的收益的同時，承擔最少的風險。

讀這本書，很多東西對我都有醍醐灌頂的系統性影響。在這之前，一直對選擇什麼樣的公司花費最多的時間，但是對這個投資系統的合理性、抗壓性費時不多。從這本書裡，我瞭解到了第二層思維的重要性、風險的含義、運氣在投資成功中的隱蔽性。同時，能夠以一個更大的視角，去看待投資週期，去看待目前的高收益背後的風險和原因。也就是在選擇公司之下，需要奠定一個系統、穩固的投資系統。

巴菲特對選擇公司的苛刻性，其實也是化解未來不確定性、延緩週期的一種方法。

2013年最重要的一張圖：美國家庭部門去槓桿化的結束

http://wallstreetcn.com/node/69247

《精準預測：如何從巨量雜訊中，看出重要的訊息》心得整理 投資理財-分享站

http://rich.infosharecity.com/%E7%B2%BE%E6%BA%96%E9%A0%90%E6%B8%AC-%E5%A6%82%E4%BD%95%E5%BE%9E%E5%B7%A8%E9%87%8F%E9%9B%9C%E8%A8%8A%E4%B8%AD-%E7%9C%8B%E5%87%BA%E9%87%8D%E8%A6%81%E7%9A%84%E8%A8%8A%E6%81%AF/

當我讀完這本書時，我腦中冒出一個結論：「任何的預測都不夠準，但也別低估每個預測的準確度。」

「這是什麼結論！？」有趣的是我自己竟然對這結論馬上提出質疑：「莫非自己沒有看懂這本500頁的書？」只是通常我很重視自己這種靈光一現的想法，因為那可能是代表我真正未經修飾的觀點，是我自己的價值觀，所以在仔細消化這句結論後（中間去喝了幾口奶茶），我覺得其實還滿符合這本書作者傳達給我的概念。雖然作者最後是用另一種角度為這本書下了結尾，但對我而言，開頭那句結論就是這本書給我最大的啟發。

這本書在2012下半年美國出版時我就很期待，如果你對我其他書評還有印象，《為什麼我們這樣生活》及這本《精準預測》就是2012年美國上市書中最期待的兩本，主要原因是此書一出版就成為美國Amazon的暢銷書所以印象深刻；另一個原因是作者 Nate Silver 本身在「預測」領域的過人之處：這位被稱為統計與預測鬼才的人，在2008年美國總統大選成功公開預測50個州中的49個州票選結果後聲名大噪，接著在2012年的總統選舉（難度我覺得比2008年高）更是50/50全中。當然，要說他是運氣好也不無可能，看完他寫的書你會更清楚運氣這件事占了多大的影響。天底下無奇不有，大樂透都有人會中了，猜中50個州的結果也沒什麼，就像有人一輩子都好運是很自然的事。

不過書要能賣也不能只靠作者名聲，重要的還是內容值得閱讀，能提供讀者未知但有用的資訊。關於這點作者滿足了我，這本書裡提供的資訊給了我更多看待預測正確的心態，對於一個沒學過統計學的人來說，已足以拋開許多對預測上的誤解，其中之一就是要接受人類對預測容易犯錯。Nate Silver 在書中寫到：

「這本書的中心假設，是如果我們想要做到更準確的預測，我們就必須接受我們的判斷容易犯錯。」

整本書就用了這個核心觀念來貫穿每一章節，涵蓋了近10種跟機率與預測相關的領域，包括：金融危機、選舉民調、棒球運動、氣象預測、地震、股市效率市場、流行感冒、西洋棋、撲克……

在上述的領域當中，作者提出一個令人意外的論點：他認為氣象預測是少數現實生活中，預測最成功的領域之一。

啊？有沒有寫錯？氣象預測應該是「很不準」吧？

很巧，閱讀這本書正是天兔颱風來擾亂中秋假期，讓黃色小鴨（Rubber duck）洩氣的時候，如果大家有看氣象報告，天兔被喻為「地表最強的颱風」，不過實際上除了東部風大雨大外，並沒有太明顯示的災情（當然沒有很好），似乎讓人覺得氣象預測跟準確很難畫上等號。不過這就是我讀完書會下開頭結論「別低估每個預測的準確度」原因，Nate Silver 在氣象這章用各種方式來說服讀者，氣象預測的準確度已有顯足的成長，在過去的二十五年內，這領域的準確性已經提升350%（此數據是就美國而言）。相較於其他領域如地震、股票市場、經濟市場這些預測的準確度還只停留在二次世界大戰時期水準，氣象的準確度真的很高。（簡而言之，人類能預測何時有颱風，但還無法預測何時會地震，還有股市何時會崩盤。）

只是氣象預測會讓人普遍覺得不準，在於預測者公佈的預測值太過於強調要「精準」而非「正確」，比如預報某地區降雨的機率是60%，但以統計機率來說可能是50% – 70%的範圍，只是顯然後者提供機率區間會讓更多的人看不懂，而且給個看似糢糊的範圍有失「專業」的身份。但卻也是過於強調「專業」，所以才讓許多的預測都失準，而專業的包袱也讓預測者事後不願承認預測犯錯的事實。這點你從國內政治或股市名嘴的言論就可以知道，通常過往曾經說過的話在事後被證實是錯時，那段言論名嘴就不會再提及，或是找各種其他的資訊來掩蓋他犯的預測錯誤。

整體而言，這本書算不上是很好讀懂的書，內容多少關係到統計機率（如果是數字控的人就會喜歡），所談的領域也需要時縱時深地去思考，但我覺得這樣的書更能訓練自己大腦思維突破，從書中不同角度來讓自己的知識成長。也因為這本書可吸收的知識較多，所以接下來會再用不同篇幅將其他心得節錄出來，下一篇就會從這本書的英文原名《訊號與雜訊》（The Signal and the Noise）開始討論，也因為我的工程師背景就是在玩訊號與雜訊，所以我會用個人的角度從這點出發，分享現實生活中常見的預測言論，為什麼幾乎都不該參考。

銀行間市場逐步開放重要標誌：IFC將投資120億元

來源: http://wallstreetcn.com/node/69937

據路透報道，世界銀行集團成員國際金融公司(IFC)周四表示，將在中國銀行間債市投資120億元人民幣，購買固定收益產品，IFC已和中國人民銀行就此簽署了代理協議。IFC將可為中國私營部門發展提供更多的人民幣貸款。 “與實際意義相比，央行和IFC簽署對中國銀行間債券市場的代理投資協議象征意義更大，是中國銀行間債券市場逐步對外開放的一個重要標誌。”交通銀行金融研究中心高級宏觀研究員鄂永健在接受《證券日報》記者采訪時說。 IFC稱，該協議將使IFC可以利用這一工具實現資產的多樣化、加強流動性管理，並進一步提升了IFC為中國私營部門發展提供人民幣貸款的能力。IFC執行副總裁兼首席執行官蔡金勇表示， 這項協議將顯著提高我們為中國私營部門提供本幣融資，促進私營部門發展的能力。 此前，IFC通過多種方式參與中國國內資本市場，包括直接參與在岸市場的活動，如IFC作為境外發行人於2005年率先發行了人民幣債券——熊貓債券，也包括在離岸的香港發行以人民幣計價的點心債。此外，IFC還與中國國家開發銀行和進出口銀行簽署了貨幣互換協議，改善了其提供長期人民幣貸款的能力。 這次IFC決定投資中國銀行間市場的時間較為微妙。在本周，銀行間利率創下六月錢荒來的新高，資金緊張局面持續了數天，在央行SLO、逆回購以及財政存款的陸續發放後有所緩和。 自1985年以來，IFC已在中國投資200多個項目，投資總額達60億美元（約360億元），包括約30億元人民幣的本幣投資。

研究顯示炒股時看新聞很重要

來源: http://wallstreetcn.com/node/70822

知道為什麽要看華爾街見聞嗎？很簡單，因為研究已經顯示媒體對市場存在巨大的影響力。如果你不看華爾街見聞，那麽你就落後於市場了。據FT報道： Warwick商學院一個學術小組做的一個嚴謹的統計研究顯示，我們在金融時報（FT）寫的內容經常會影響（move）市場。（研究只是碰巧選擇了FT作為研究對象：）） ... 研究查看了從2007年到2012年六年里的1821篇FT報道——這些年包括了歷史性的股市崩盤和接下來的大幅反彈。 研究人員收集了這期間被提及的所有31只道指成分股，並把報道提及它們和第二天的股價表現聯系起來。結果顯示了強烈的相關性——在FT網站中提到的股票意味著更大的成交量。 有趣的是，他們的研究包括了印刷版，而印刷版的新聞其實很多在前一天已經出現在FT網站上了。這些新聞在第二天已經影響（move）市場。因為現在存在很多比印刷版報紙更快影響市場的渠道，所以這也意味著是新聞本身，而不是編輯選擇的發布形式，在影響市場。 在市場主要受金融危機驅動的時候，諸如美國銀行這樣的金融股是最可能受新聞影響的。 雖然這種“影響力”更多是“後知後覺的”，但在扭曲和不理智的市場里，這至少是追漲殺跌的利器。 因為很多報道都是關於剛已發生的股價走勢，事實上報道在第二天的持續影響證明了股價一旦開始變動，一般都會傾向於維持變動的趨勢。 但交易對新聞的反應可能也證明了有效市場假說——市場價格會調整至反應所有已公開的信息，接著股價隨新新聞的發生呈“隨機遊走”。過去二十年的泡沫已經顯示了“隨機遊走”作為一種理論存在眾多問題——但還是再次確認了交易員會對來自真實世界的新聞作出反應。 現在的市場情況尤甚，因為市場情緒出現了兩極分化，並被央行長期支持資產價格的措施扭曲。

【 案例 】讀李炎和他的上品折扣，PC互聯不再重要，未來兩個點：移動，社區

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0107/57703.html

李炎，上品折扣總裁，早年為中國花樣滑冰國家隊運動員。退役後進入商界，曾任廣州芭迪百貨華北區/華東區總經理。上品折扣的出現純屬偶然也是必然“品牌商為了不斷占領市場，會不斷推出新品，老款的做工和質地並不差，但已經沒有足夠的展臺展示，企業迫切需要一個消化過季款商品的賣場。”這是李炎對自己商業的精準闡述。2000年離職後，李炎創立了北京市上品商業發展有限責任公司。即對品牌有較高認知，又是價格敏感用戶，李炎非常清楚自己的典型用戶訴求。從第一家王府井連鎖店起步，至今公司已擁有九家上品折扣連鎖店、一家上品折扣mall。實體店同上品折扣網兩大經營渠道，年銷售額近20億元。傳統零售商必須觸“電”網購從獵奇淘貨、小眾型消費模式逐漸轉變為大眾消費為主渠道。傳統零售商不做電子商務兩大後果：原有的消費群被電商侵蝕，渠道占比減少。彼時的李炎看到：GAP2011年營收145.49億美元，總營業額負增長0.8%，並且預計未來一年將關閉100家門店。GAP在線2011年增長15%至14.554億美元，2010年美國B2C排名24名，預計2011年提升至21名。美特斯邦威、海瀾之家等作何感想?09年，李炎開始上線電商平臺，傳統零售商必須認真考慮電商對消費者造成的影響，順應消費者的購物渠道的多樣化需求。上品嘗試使用PDA設備來錄入、打印產品信息，並通過無線聯網方式，使得銷售人員可以訪問後臺數據庫，進行價格查詢和帳單打印。再後來，李炎引入自有品牌Pad等管理終端，借助最新的管理裝備實現更好的資源調配，以便滿足消費者的個性化需求。在解決商品數據的采集和賣場的物品銷售上PAD起到了優勢互補的作用，按照流程，供應商配送產品進來，工作人員通過Pad錄入各個門店的商品數據，將全部商品的信息進行數字化，然後公司可以據此進行資源調配，消費人員也可以查詢商品的具體信息，並為消費者實施下單等行為。這時候的李炎興致勃勃，無論是DM，電視，PC互聯網，甚至WAP購物都進行了布局，實現了線上銷售從0到2億的逆襲。即時即付，PC互聯網不再重要，轉戰移動端時代的不同，用戶需求的轉變，對企業來說從來不是資金，技術的問題。根本上是文化，思維的桎梏。盡管在PC電商領域上品起步比阿里，淘寶稍晚，初步探索也初見成效。淘寶(天貓)2012雙11全天交易額突破191億、2013雙11全天交易銷售額 雙11交易額350億，之後，李炎坦然，這個勢已經在那里。而移動互聯網電商剛起步，還在摸索階段，這里是機會。電商它不僅僅是個渠道的問題，它最終是個體驗的閉環。PC端的互聯網對電商價值已經不太大，移動端電商、O2O的價值更大。為此，公司結構必須調整，自己不革命就坐等被人革命。從傳統零售商轉變，5年間，70%高層年輕化。年輕化後的打法：接入微支付，不久前，上品中關村分店接入了微信支付，用戶選中某款商品，該品牌的導購人員通過一款Pad設備，輸入商品編號，點擊“支付”，系統就會自動生成商品二維碼，消費者通過微信掃描Pad中商品二維碼，輸入微信支付密碼即可完成支付。整個過程不到一分鐘，無需到收銀臺排隊付款，不僅為消費者節省了逛街購物的時間，也快速促成了交易，為商家節約了人力物力成本。15天內，微信支付的日均交易由2筆增長到超過1000筆;日交易額從70多元增長到12月22日的24萬元。截止12月25日，上品折扣微信支付總交易額近100萬。試水效果不錯，下一步還用說嗎?自有APP，李炎向黑馬哥透露，上品自有APP也在準備之中，不日將會上線。隨著更多消費者的“屏幕轉移”，開始利用碎片化時間在手機等移動設備上進行購物，NATIVE app舉足輕重。上品折扣mall，實體店存活於社區商業在看到六十多歲的大姐使用微支付購物後，李炎表示，這個世界變了，變化很快。受整體經濟形勢影響、商業地產供應增加、聯營模式的弊端等影響以及電商的沖擊，2013年百貨業進入關店潮。2013年3月，京城知名百貨大佬貴友關閉了自己的方莊店;5月31日，大洋百貨石家莊店關店;6月1日，在沈陽太原街陪伴消費者走過5年的伊勢丹百貨停止營業;7月15日，盤踞成都春熙商圈達20年之久的成都太平洋百貨突然關門停業;8月底，繼百盛貴陽鮮花店關閉不到3個月後，百盛在石家莊的一處門店也關店撤離。處於百貨業關店潮，2013年12月22日，上品折扣位於草橋的上品折扣MALL以及位於回龍觀的新店齊開業。迎難而上的自信來自哪里?李炎向黑馬哥介紹了社區商業，社區商業是一種以社區範圍內居民委服務對象的，以便民、利民，滿足和促進居民綜合消費為目標的屬地型商業。最早在20世紀50年代的美國出現，社區商業是城市商業空間中一個重要層次。社區商業所提供的服務主要是社區居民日常生活服務的需要，這些服務是具有綜合性和便利性的特點，但不一定是廉價的。所謂商業，即信息不對稱。李炎常常想，商業就是兩個點：你比別人更好嗎?你比別人便宜嗎?基於此，線下的門店更多是是線上的倉庫。千平米的上品折扣店，大多裝修簡單。層層的貨架上放滿了商品，顧客就像是在一個大倉庫里購物。降低倉庫和揀貨成本。當顧客在上品的實體店選購時，只要把選好的衣服款式和數量告訴導購，導購會通過一個類似Pad的裝置將顧客將要購買的商品信息記錄在類似公交卡的一張購物卡里;然後，顧客拿著卡去下一個櫃臺繼續挑選商品。出門時，顧客只要掏出卡在收銀臺直接結賬即可，整個銷售流程實現了完全無紙化的銷售。借助Pad和導購降低管理成本。如果是網購的訂單，流程更為簡單：訂單直接通過內部網絡傳到導購的Pad上，通知導購哪些商品被賣掉。隨即，導購員把訂單上的商品逐個刷完後按下確定，做下簡單的包裝，交給揀貨員，這樣一次網購備貨的流程就完成了。引入德國SAP系統後，業務流程和運作效率顯著提升;同時，SAP幫助上品更科學地管理數據，對消費者消費特征更加了解，依據消費者習慣調整商品的進出貨渠道和服務，節約成本，促進銷售。除了這些，社區折扣店最大的優勢是離用戶近，就好像遠處的大型超市相對於近處的菜市場一樣。額外的福利是餐飲，娛樂打包入駐商場，一體化。李炎表示，未來三年，上品的銷售額預計會突破100億。任何一個企業想要把線上線下融合做好都是一件非常具有挑戰的事情，上品折扣雄心勃勃想要在三年內完成100億的銷售額，是否可以達成，我們拭目以待! 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：黑馬哥 | 編輯：siqiang | 責編：司強

定性和定量誰最重要

來源: http://xueqiu.com/2859479813/27163251

定性和定量誰最重要2014年1月17日星期五關於在投資選股過程中，是定性重要，還是定量重要，歷來爭論不休，一直也沒有個定論。個人也思考過，也曾經武斷的下過結論，現在回想起來，發現自己也有失偏頗。脫離具體的標的和投資方法，來討論定量和定性的重要性，其實本身就是一個誤區。為此個人認為應該按不同的投資方法和標的來討論才更有意義。如：1、格雷厄姆式拾煙蒂法，定量更重要。此方法強調的是找到市場一眼就能看出低估的，就像沒有吸完的煙蒂一樣，拿起來吸幾口再仍掉，再換新的煙蒂。由於有許多煙蒂可供選擇，所以這種方法一般以分散法為主，通過概率取勝，而對企業的基本面定性要求遠比定量要求要低。這方面管我財兄非常具有代表性。2、基本面逆轉型投資，定性最重要。這類企業所表現出來的業績往往是滯後的，過於強調定量，基本是無路可走。但如果一旦判斷出某一企業基本面在逆轉，且還沒有被市場發現，根本不需要考慮什麽PB，PE，這時候一般盡管放心投資。3、成長股投資，定性和定量並重。前面二種類型的企業投資，可能大家不會有什麽異議，但對成長股來說，個人提出的這個觀點，估計喜歡投資成長股的朋友，很少有人贊同。為什麽本人會提出這個觀點呢？如何判斷成長，一般來說，是從定量開始，歷史上的成長軌跡和行業上升速度，這都是一開始的量化工作。有了這個初步的量化，再定性，看行業的成長成長空間，企業的成長空間，產品或服務的好壞優劣，同行競爭對手的比較和上下遊的情況，在這些定性的過程中，一定都是要靠定量的數據來說話的，也只有這些說話的數據，讓你找出公司的成長的模式，才能為定性提供最終的理論依據，否則只能是空中樓閣。另外，最後什麽價位可以投資，也要歸結到定量上來。所以，個人認為成長股投資，如果過於強調定性，很容易形成拍腦袋投資：自己給自己畫個大餅，最終可能只是一個陷阱。此外，如隱蔽資產型企業投資，是定量為主，定性為輔。重組股，一般是定性為主，定量處於次要的位置。其他還有許多類型的投資，歡迎大家補充。