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3年把公司做到上市，如今市值飆到400億，養豬的這次卻讓騰訊開始驚慌

快刀三俠 2017-03-07 11:04

本文由快刀三俠（微信ID: iyqkpd）授權i黑馬發布，作者北在北方。

作為一家不談“互聯網思維”、“風口論”、“唯快不破論”等主流理論，被認為“幾乎完美錯過”電商、社交、O2O、直播、分享經濟等風口的公司，網易在過去一年中，用財報數據和老牌互聯網公司的罕見活力詮釋了自己對“風口”的理解。

向來低調的網易，在上月中旬用一份漂亮的財報在互聯網界拋下一記驚雷：2016 年全年凈收入 381.79 億元，總收入和凈利潤雙雙創下歷史新高，市值也逼近 400 億美元大關。

其中2016年Q4營收達120.99億元，同比增長53.1%。遊戲業務的持續穩定，加上電商業務的快速發展，讓網易在重塑生態體系後得到了回報。雖然2016年騰訊仍占有中國移動遊戲市場約50%的份額，但網易手遊業務的收入同比增長超過兩倍，對騰訊的領頭羊地位形成沖擊。

網易創立於1997年，今年正準備度過自己的第20個生日。從郵箱和門戶起家，再到遊戲業務的雪球越滾越大，網易如今又在跨境電商、互聯網金融、智能硬件等領域不斷突破。

難以想象，這家威脅到騰訊霸主地位的互聯網公司，其幕後操盤手卻低調的甚至有些默默無聞，但他卻在自己的世界里一直有條不紊的活著：3年把公司做到上市，蟬聯2003年至2004年的福布斯首富，他的創富速度在中國史無前例，卻也曾因涉嫌財務欺詐慘遭停牌以及公司高層動蕩而跌到谷底。

大起大落後，丁磊用網易市值近400億美元和持續走強的業績和股票打了一個“響雷”。

1、體制、跳槽和自立門戶

大學畢業後，丁磊回到家鄉，在寧波市電信局工作。電信局旱澇保收，待遇很不錯，但丁磊覺得那兩年工作非常地辛苦，同時也感到一種難盡其才的苦惱。

在Internet上“見了世面”的丁磊向自己的總工建議在本局開展信息服務業務，等了一段時間，發現沒有什麽進展，便決定離開。

1995年5月，丁磊來到廣州，加盟剛剛成立的廣州Sybase。在Sybase一年，丁磊感覺自己除了整天安裝調試數據庫外，幾乎沒有什麽進步，於是又選擇了離開。

1996年5月，丁磊當上了廣州一家ISP的總經理技術助理。在這家ISP，他架設了Chinanet上第一個“火鳥”BBS，結識了很多網友。

好景難長，丁磊所在的ISP由於面臨激烈競爭和昂貴的電信收費幾乎無法生存下去。1997年5月，他只得再一次選擇了離開。

1997年5月，丁磊決定創辦網易公司。此後，在中國IT業，丁磊成了足以濃墨重彩的一筆。他占有50%以上的股份，成為真正的老板。

據說，所有的創業基金都是丁磊當年寫軟件時積攢下來的，而到底是多少錢尚無披露。“當時並沒有老板的概念，只是希望按照自己的意圖做事。”丁磊回顧說。

丁磊坦言自己當時只有26歲，沒有成熟的管理經驗，“當時認為只需管好2、3個人就行了，哪知企業管理需要如此多的時間、經驗和知識”。

資金也是問題，好在當時經營INTERNET的公司很少，丁磊大膽設想用163這樣的一個數字來註冊一個域名，因為這樣做不僅易記，而且不會像英文字母那樣容易混淆、難念，把撥號上網的號碼和公司名稱都結合在了一起。丁磊如今說起來還頗為自得：“很多時候就是這樣，最簡單的地方卻是許多人所想不到的。”

後來網易兩年的發展的確了得，創造了很多個中國互聯網的第一，丁磊自豪地說，“這與決策者的眼光有關”。網易將總部移居北京，成為公司發展的一個新起點。這個新的起點也為日後登陸納斯達克奠定了更堅實的基礎。

網易移居北京後，在公司隊伍建設方面有了很大改進。沒有很多股東在背後指手畫腳，也不存在歷史積澱或創業者本身帶來的消極因素，公司發展很快。在公司經理層會議上，CEO丁磊經常受到批評，說他這做得不好，那做得不對，他總是能謙虛的接受，“有人批評，工作才能做得更好”。

2、中國史無前例的創富速度

2000年6月29日，年僅3歲的網易於美國納斯達克正式上市，發行價15.5美元，當天收盤為12.125美元，跌破發行價。隨後股價持續走低，網易因涉嫌財務欺詐，停牌長達4個月。

外部看，網易股價一路狂跌；內部看，網易出現了派系鬥爭。網易前CEO黎景輝發布《告網易全體員工書》，這封以黎景輝名義發表的公開信直指丁磊，稱他“是一頭沖進葡萄園里的公牛”，要“揭露網易公司運作的真相”。

而立之年，內憂外患卻讓丁磊幾乎“無以立也”。

“人生是個積累的過程，你總會有摔倒，即使跌倒了，你也要懂得抓一把沙子在手里。”在事業跌入谷底的那段時期，丁磊開始反思，並保持低調作風。此後，丁磊開始從聚光燈下走開，遠離大眾視線。

丁磊下定決心將網易的三大業務重點鎖定為在線廣告、無線互聯和在線娛樂。由此可見，網絡遊戲在丁磊的戰略規劃中占據著極其重要的地位。自從2001年底推出《大話西遊》以來，網易已經從網絡遊戲領域的“小人物”變成該領域的巨頭之一。事實證明，盡管網絡遊戲市場競爭激烈，網易的投入還是獲得了很好的回報。

網易成功了，2002年是中國短信“爆炸”的一年，而在遍布中國的網吧里，年輕人正尖叫著大把花錢。2002年8月後，這家公司變成暴利企業。隨後是網易股價連續暴漲，當年逃離網易的老員工現在動輒唉聲嘆氣。

為爭取複牌，網易也作出了積極的努力，清查財務漏洞，向納斯達克提供了完整翔實的年報。否極泰來，2002年1月2日，網易複牌並持續走高；2003年10月10日，網易股價升至70.27美元的歷史高點，被彭博新聞社評價為“成長性可以稱為納斯達克第一股”。

丁磊的個人財富也在猛增，並在2003年登上福布斯、胡潤兩大富豪榜“首富”寶座。這一年，丁磊32歲。

丁磊歷年在“福布斯中國富豪榜”情況表

他的創富速度在中國史無前例，網易剛滿6歲，而他自己也還不過32歲。

從垃圾股到今日的中國概念“明星”，網易的轉變讓人覺得像個神話。對此，丁磊說：“我已經32歲了，從意氣風發的時期到了成熟思考的階段。因此我的心情不會隨股價的漲跌而變化，特別是我個人不會因為財富的多少影響到我的未來生活、工作及思考問題的方式。”

一個有趣的故事就是：某電視臺的幾個記者去網易采訪，想找一間靠窗有陽光的辦公室架機位，網易的接待人員就推薦了丁磊的辦公室。扛著機器的攝像師說，好呀，順便可以參觀一下中國互聯網行業最豪華的辦公室了。但故事的結局使攝像師大跌眼鏡：那只不過是一個小小的三角形空間，和所有員工一樣的桌椅，一些唱片，一臺普通的桌面音響。如此而已。

一位熟悉丁磊的人說，丁磊不善於理財。更有意思的是，丁磊有時會向一起出去的人借錢，因為他根本沒有在身上裝錢的概念。自從福布斯和胡潤的兩張富豪榜都把丁磊評為“中國大陸首富”，丁磊恨不得所有人都忘記丁磊的存在。

3、“有一種東西叫理想，養豬就是我的理想”

說到丁磊的另一個身份，最讓人感興趣的自然是“養豬專業戶”。

養豬7年，去年年底，丁磊的“丁家豬”終於上市了。

丁磊的養豬計劃還要追溯到2009年，他在廣東兩會上第一次向外界提出要進軍養豬行業。當時，他在接受媒體采訪時稱，養豬作為網易公司的公司行為，它不是一項投資，而是一項“實驗性的工作”。

“網易做這個事情的主要目的，不是為了再賺多少錢，是希望探索出一個可以提高食品安全保障、提供農村工作機會的又能全國推行的養豬流程和模式。”

丁磊此舉引起軒然大波，媒體質疑丁磊在作秀，對此，丁磊回應道“沒錯，我就是在作秀，問題的關鍵是要看為了什麽作秀。

”我是想通過養豬來探索農業生產新模式，同時，為解決食品安全問題做一些嘗試，為此作秀來喚起大家對這些問題的關註，有什麽不好？”

只是，隨後的幾年，卻遲遲不見後續。在外界人看來這事就要無疾而終了，把丁磊養豬當成呵呵而過的鬧劇。其實，這幾年，丁家豬還真是一波三折。

要養豬，當然是先得選地方。光這一點，就耗了2年多時間。網易的養豬場在距離杭州市區90公里的安吉縣城，為了確定養豬地點，網易的國內外專家拿著一份900分制的考評表走過中國的大江南北，一塊地會考察很多遍，光安吉這塊地就考察過了20遍。

據了解，在“豬舍建設”上，網易也是費盡了心思。豬均居住面積為2平方米，並分為起居室、餐廳、衛生間、娛樂嬉戲區等不同功能區。豬舍還裝空調和抽水馬桶。好像看起來很不錯的樣子……媒體也紛紛猜測，應該很快就能等到丁家豬上市量產了……

然而，天有不測風雲。第二年，也就是2013年，網易內部又出現重大變故，與丁磊組成“養豬三人組”的毛山、周炯先後離職，這對丁磊進軍養豬業的計劃可謂影響巨大。於是，丁磊的養豬事業要泡湯了的消息不脛而走。不過，2014年丁家豬還是出現在了網易食堂。雖然還沒有正式對外，但也讓外界多了一份期待與猜測。連續兩年，借世界互聯網大會的契機，丁磊都會拿出“丁家豬”在烏鎮“宴請”大佬們。

到今年，已經是8年之久，丁磊的生豬也上市了。根據此前媒體的報道，由於采用了高科技養豬的模式，“丁氏豬肉”的價格會相比市面上的普通豬肉價格來得高些，高出10%～15%。對於丁氏豬肉的討論，莫衷一是。

“有一種東西叫事業，有一種東西叫理想，養豬就是我的理想，我相信我的養豬模式會給養殖業帶來中國式的創新變革”——丁磊。

4、一家活在段子里的公司

在中國億萬富豪里面，只有網易掌門人丁磊，最快樂自在。

在知乎，有一個瀏覽量超過290萬次的問題是“丁磊有哪些有趣的故事？”。里面塞滿了無數個點贊過百的段子，其中還有這樣一個回答：

今天在看鏘鏘三人行，嘉賓是寫《大敗局》的吳曉波。

他說道：我見過的大富豪中，幾乎沒一個是快樂的。

竇文濤跟他卻他確認：沒有一個？

吳眼睛轉了一圈，想了一下：哦，有一個，丁磊。

當提及丁磊的時候，浮現出的永遠是一張喜氣洋洋的笑臉。

作為大佬中的特例，知乎上關於丁磊的趣聞廣為流傳，而離職的網易員工也曾制作海報悉數丁磊的“與眾不同”：認識所有8級員工，身價三百億依然每天穿300塊的優衣庫，懂產品懂運營懂設計，還能用英語談笑風生。

同時，丁磊自嘲是“農民企業家”，甚至將網易雲音樂賬號ID改成了“網易UFO丁磊”。而員工也敢於惡搞丁磊，將他加入豪華表情包，為他定制神曲，用鬼畜視頻送他進入鬼畜全明星陣容。

有人為此將網易歸結為：“一家活在段子里的公司”。

這就是丁磊，在殺伐之氣尤盛的企業家群體中，不可不謂是“畫風清奇”。除了“丁磊和這個前員工撕了”“丁磊和那個前員工撕了”，你最常聽到關於他的消息是“丁磊在杭州養了10000頭豬”“互聯網大會丁磊擺局請大家吃豬肉”。

談及自己曾經的首富頭銜，他展現出強烈的蔑視感：“只有老板才覺得首富了不起。”2003年至2004年，他蟬聯福布斯首富，卻借口出國休假，拒絕了所有采訪。

重新審視丁磊和網易，他們走了一條和流行的“互聯網思維”、“風口論”、“唯快不破論”等主流理論相反的道路。過去每一波創新浪潮出現時，幾乎都看不到網易的身影，電商、社交、O2O、直播...

但丁磊的網易卻把握住了許多關鍵點：最早一批上市，最早挖掘短信增值業務價值，最早進軍網遊業……有人說在如今的互聯網江湖，網易處在一個不尷不尬、比上不足比下有余的位置：前面有BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）三頭大象絕塵而去，後面有MQJ（小米、奇虎360、京東）三只小虎緊追不舍。

但對於以慢取勝的丁磊來說，這都不是什麽大事。“BAT的模式不同，阿里和百度是流量模式，網易是內容供應商。而三只小虎利潤加起來還沒有網易多。所以，別把不吭聲的鱷魚當壁虎。”丁磊的自信從容在話語間流露無遺。

在丁磊的願景里，網易將會成長為這樣一家企業：“專註互聯網，盡我們所能給用戶提供更好的有品質的生活和服務。電商提供商品消費；音樂、有道詞典、雲筆記，提供信息服務。信息消費和商品消費緊密地集合在一起。”

作為網易的創始人，盡管一直被外界視為一個低調，與主流格格不入，不合群的瘋子，但丁磊卻憑著這種慢性子和與眾不同，帶著19歲的網易給出了答案。

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特朗普重啟登月計劃：但這次不只是政府出錢了

盡管很少被媒體提及，但一些知情人士非常肯定的是，在航天航空事業，特朗普對登月工程很感興趣，但和半個世紀前不同的是，這次特朗普打算和私營領域合作。

在路易斯安那州的米修裝配廠(Michoud Assembly Facility)，美國航空航天局（NASA）正在建造被認為是世界上最強的火箭——“太空發射系統”（SLS）的核心部分，計劃將發射新型航空艙“獵戶座”（Orion），到本世紀30年代甚至計劃將人送上火星，這一深空探索項目其實已啟動數年，耗資巨大。未來，SLS發射一次就將耗資10億美元左右。

新奧爾良的米修裝配廠正在裝配SLS的核心組件

特朗普曾經表示過對前總統肯尼迪在上世紀60年代把宇航員送上月球的興趣，以至於很多人期待在特朗普時代能再次出現一次航天業的“肯尼迪時刻”。

其實，從小布什政府以來，就啟動了一項“星座計劃”（Constellation program），可以簡單理解為上世紀60年代“阿波羅計劃”的續篇，計劃在2020年再次登月。但是，奧巴馬政府因為預算問題最終取消了這項計劃，代之以探索火星的計劃。

不過，“星座計劃”的一些參與者如今進入了特朗普的顧問團隊，這為該計劃提供了最高決策的基礎。這些人依然憤憤不平地認為，當年奧巴馬政府終止該計劃是個錯誤。

目前，特朗普還沒有提名NASA一把手的候選人，只任命南加州大學助理教授奧特里(Greg Autry)負責白宮與NASA的聯絡，諾布爾（Erik Noble）為白宮的太空高級顧問。但是，有報道稱特朗普可能會重組被解散已久的國家太空委員會，將由副總統彭斯掛帥，統管民用和軍用太空計劃。

SLS發射模擬圖，發射一次就將耗資10億美元左右

業內人士判斷，特朗普政府肯定在登月項目上存在新的利益訴求。喬治華盛頓大學太空政策研究院前院長洛格斯登（John Logsdon）預計：“如果特朗普政府擺脫目前的混亂狀態並突破預算限制，那麽在未來12個月內，我們會看到一項公私合營的重大航天項目啟動，甚至有可能是國際合作，而該項目的目標是重返月球。”

不難註意到，航天公司SpaceX的伊隆·馬斯克和Blue Origin的傑夫·貝索斯在大選結束後不久就曾和特朗普身邊的顧問數次會面。

目前SpaceX計劃在2018年發射無人飛行器到火星，上個月，該公司還簽下了首份繞月觀光飛行合同，將把兩個“遊客”送上天環繞月球。馬斯克的計劃是，在2024年把首批人類送上火星表面，並建造城市。

但是，馬斯克表示，在送遊客上去之前，他願意先把NASA的宇航員送上去。但是分析認為，這個局面不太可能發生，因為航空業大佬，比如波音和洛克希德馬丁，都不想讓馬斯克一人搶了風頭。

而Blue Origin的計劃更加務實，目前白宮內流傳的一份跟該公司有關的文件顯示該公司將如何在2020年為NASA月球基地提供太空物流服務。

在就職演講中，特朗普曾簡要提到航天計劃：“我們正處在這個新千年的最初階段，已準備好在未來揭開宇宙的奧秘、解除地球上疾病帶來的痛苦，並駕馭能源、工業與技術。”

阿波羅計劃是美國從1961年到1972年組織實施的一系列載人登月飛行任務，目的是實現載人登月飛行和人對月球的實地考察。1969年7月阿波羅11號終於在月球著陸，阿姆斯特朗也成為登陸月球第一人。

“錢緊”突現轉機 這次是誰救了違約的機構？

臨近季末，資金面緊張再一次為市場所聚焦。3月20日，銀行間市場質押回購的隔夜利率最高逼近10%，同時曝出銀行間機構違約，“錢緊”得以佐證。

不過，資金面緊張的情況在21日有所改觀。從下午13點30分左右，十年期國債期貨T1706止跌轉漲。下午2點，GC001（上交所一天期國債回購利率）從7%跌至2%，最後收報3.95%。多位券商、基金固收人士向第一財經表示，下午聽到央行開展TLF(臨時流動性便利)的傳言。不過截至發稿時，該消息並未得到央行方面的證實。

“資金緊張主要的原因是臨近季末，銀行MPA考核壓力加大，疊加坊間傳聞監管的嚴厲程度要超過以往。”融通基金固收研究員田昕明認為，寧波銀行、貴陽銀行、杭州銀行和富滇銀行被調出了一級交易商名單，市場也擔心銀行對非銀融出會減少。

多重因素致資金面持續緊張

連續三個月來，每月20日前後均出現資金緊張狀況。3月21日，前一日資金面緊張的情況延續了下來。截至下午2點，GC001約為7%，GC003約為7.7%。

“昨天(20日)有很多機構是違約了，一些機構像城商行、農商行沒有還大行的錢。昨晚隔離利率最高到了9.5%。”北京一位債券交易人士說。

MPA（宏觀審慎評估體系）考核被認為是影響因素之一。本月末即將進行2017年首次MPA季末考核，並將表外理財納入廣義信貸口徑。這也意味著，若某些中小銀行廣義信貸增速不達標，或采取壓縮表外理財的措施，而債券又是表外理財資產配置的重要對象，因此，債券配置需求或將減少。

“改革後的考核壓力普遍大於去年，銀行為達標會盡量減少資金，尤其是跨季資金的融出。另外LCR（流動性覆蓋率）考核也會引發銀行減少30天以上資金的融出，增加30天以上資金的融入。兩個考核效應疊加，將顯著提升季度末的資金供需矛盾。”北京一位資深債券基金經理告訴記者。

市場人士認為，另一個可能是原因是光大轉債打新資金的凍結。

光大銀行3月14日晚間發公告稱，其公開發行A股可轉換公司債券已獲得證監會許可。據悉，本次發行人民幣300億元可轉債，每張面值為人民幣100元，共計3億張、3000萬手。

“這次轉債發行導致申購資金凍結，規模約幾千億。”該基金經理表示，資金面緊張、利率走高首先會傳導到對資金利率最敏感的同業存單和短期限債券上，引發後者收益率上行。

“上周下半周以來，我們看到了同業存單發行利率的顯著提升，同時由於資金面緊張程度的不斷加深，目前10年期國開債收益率也較上周末上調了5bp左右。總體而言，本次資金緊張引發了債券市場的小幅度調整。”他說。

需要關註到的是，3月末是慣常的貨幣基金贖回量較大的時點之一，貨幣基金都會提前備付足夠多的流動性來應對贖回。不過，對基金公司而言，只要資金面緊張不會長時間地惡化下去，對貨幣基金的負面影響將基本可控。

“目前暫未遭遇大規模贖回。”一家規模排名靠前基金公司人士告訴記者。

分析人士表示，20日左右資金緊張，可能疊加了傳統繳稅、繳準因素，也可能受到了貸款旬度考核、MPA考核以及銀監會各項流動性指標考核帶來的結構性因素影響。天風證券則指出，更深層次的原因還是來自銀行仍在資產擴張沖動中，與“去杠桿、抑泡沫、防風險”的政策意圖相左，央行無意於維持此前那樣高度寬松穩定的資金面，資金面應對各種沖擊的能力下降。

後市影響幾何

資金緊張，債券基金經理的操作首先會受到影響。

“肯定會影響大家買債的積極性。資金緊張、短期利率高，相對而言，長債的性價比就降低了。另外，如果金融機構頭寸不夠，可能會被迫拋售債券，流動性最好的長債，如十年期國債等受沖擊也最大。”田昕明說。

不過，這一局面在下午2點後有所改變。GC001突然跳水，國債期貨則提前反應：十年期國債期貨T1706從下午13點30分左右開始異動，止跌轉漲。截至3月21日收盤，十年期國債期貨主力收報96.58，漲幅0.19%。

多位券商、基金固收人士向第一財經表示，下午聽到央行開展TLF(臨時流動性便利)的傳言。有外媒消息稱，“中國央行據稱向市場註入數千億元流動性，因周一銀行間有機構違約。”不過，截至發稿，該消息尚未得到央行相關方面的證實。

可以預見，短期內銀行間資金面緊張程度將有所緩解。“本周光大轉債凍結資金解凍，另外央行從上周五開始已經通過公開市場逆回購的方式主動向市場投放資金。”上述資深債基基金經理表示。

“我覺得這次錢緊跟季末MPA考核關系不大，因為緊張的主要是隔夜利率。對債券基金來說，我們的杠桿不高，所以影響不太大，如果杠桿高的話，借錢就比較麻煩了。”另一位資深債券基金經理也告訴第一財經。

華創證券也認為，短期來看，未來的兩周時間內資金緊張可能會成為常態。“從上周開始逐漸趨緊的資金面無疑反映了商業銀行為應對MPA考核壓力所作的種種準備，考核壓力不大的銀行已經開始提高備付，減少資金融出;而考核壓力大的銀行仍在想方設法融入跨季資金以緩和指標壓力。”

同時，雖然央行確實有可能加大資金投放力度，不過在中性貨幣基調下，只可能“精準滴灌”緩和系統重要機構流動性壓力而不會“大水漫灌”為機構的無序擴張買單。

資金面整體緊勢還在延續。銀行間質押式跨季品種繼續大漲，DR014（銀行間質押14日）加權平均利率報4.3490%；IRS（利率互換）多數上漲，一年期IRS加權平均價報3.7%。

特朗普掉頭主攻減稅，國會這次會給幾分薄面？

在醫保法案受挫後，美國總統特朗普開始著手兌現另一項競選承諾：在全美範圍內實行減稅。

3月24日是奧巴馬醫保法案通過7周年紀念日，特朗普和共和黨籍眾議院議長瑞安在無法取得足夠多共和黨眾議員支持的情況下，宣布撤回旨在替換奧巴馬醫保的新醫保議案(AHCA)原定於當日下午的眾議院表決。

這是特朗普上臺以來遇到的最大挫折。瑞安在宣布取消投票後表示，共和黨需要一些時間來重新部署，將要推進其他議程。“我們將推進稅法改革。”瑞安稱。

緊接著的3月25日，美國副總統彭斯在西弗吉尼亞州查爾斯頓會見了一群小企業主。其間他指責國會阻撓了共和黨對醫保法律進行修改的計劃，但承認白宮將需要與立法者一起完成下一套立法計劃。彭斯表示，政府將著手為工薪家庭、小企業和家庭農場全面減稅。

然而一些觀察人士認為，在這樣的時機倉促提出稅改，看上去更像是轉移新醫保法案失敗的註意力。在國會民主黨人反彈強烈、共和黨人存在分歧的情況下，特朗普稅改的前景又當如何?

轉向稅務改革

“唐納德·特朗普總統已經準備好重新開始他的下一個任務：簡化稅法，降低稅率。”彭斯25日向小企業主保證，“我們要卷起袖子放手大幹，將為工薪家庭、小企業和家庭農場全面削減稅收。與國會通力合作，特朗普總統將通過羅納德·里根時代最大的減稅措施，我們將使美國經濟再次走強。”

特朗普曾經表示，推翻奧巴馬醫保法案是他的第一要務，排在稅改和預算法案之前。事實上，廢除奧巴馬醫保同稅改和預算問題也直接相關：奧巴馬醫保法案為了確保資金來源，規定企業要多繳0.9個百分點的工資稅，收入超過20萬美元的個人投資收入要征收3.8%的投資收入稅。如果能廢除奧巴馬醫保法案，特朗普就已經為企業和個人減稅了。

國會預算辦公室(CBO)表示，如果共和黨的新醫保法案得以通過，將在未來10年里縮減3370億美元的預算赤字，同時造成2400萬人失去醫保。從預算的角度來看，如果廢除奧巴馬醫保，預算制定將更加寬松和容易。

分析人士稱，如果奧巴馬醫保被快速廢除，特朗普的稅改和預算政策將有更大的彈性空間。但是目前廢除奧巴馬醫保無望，聯邦政府只好轉向下一個議題：全力改革稅務。而利用國會在8月暑假休會以前的有限審議時間是最佳選擇。

從政治角度講，特朗普政府最看重的自然是新醫保法案，但從經濟角度來看，稅改更被市場重視。“通過新醫保法案的重要性不如稅法改革。對於金融市場來說，最重要的不是有什麽樣的醫保法案，而是國會能以隨便什麽結果結束在醫保問題上的糾纏，轉向稅法改革。那才是對實體經濟和公司營收有更大影響的政策。”高盛經濟學家菲利普斯(Alec Phillips)在給客戶的報告中說。

改革阻力重重

特朗普上任伊始，就雷厲風行地簽署了一系列行政命令，以兌現競選承諾。但是美國立國之初的憲政設計以及三權分立的體系嚴重限制了特朗普的權力範圍，導致特朗普執政後的連番“不順”。在推翻奧巴馬醫保法案的努力又在國會擱淺後，特朗普遇到了執政後的最大挫折。

根據高盛的觀點：“醫保法案的失敗表明，複雜又充滿爭議的稅改可能也難以通過。由眾議院共和黨人中最保守的議員組成的眾議院自由黨團(House Freedom Caucus)反對醫保法案，同時也反對眾議院稅改藍圖中一些最有爭議的內容，比如邊境調節稅。這暗示了國會共和黨人可能會降低他們在稅改方面的雄心，從而尋求更簡單的減稅措施。”

歷來批評容易建設難。共和黨人在反對奧巴馬醫保這個問題上空前團結，但在新的醫保法案應該如何制定的問題上，卻陷入眾口難調的局面，這直接導致控制國會眾議院多數席位的共和黨人居然無法投票批準自己提出的新醫保法案的尷尬局面。

“共和黨在眾議院可以允許9%的跑票。而在參議院，共和黨的優勢相對比較小，只能允許4%的跑票。”菲利普斯說。在眾議院435個議席中，共和黨占237席，也就是說允許19名共和黨籍眾議員反對，共和黨仍能維持在眾議院表決時的多數票。而在參議院100個議席中，共和黨占52席，在參議院表決時，只能允許2名共和黨參議員反對，這種情況下還要靠副總統彭斯投下支持票，確保相關法案通過。

按照美國法律，無論是新的醫保法還是新的稅法，都需要先在眾議院得到簡單多數通過，然後再由參議院簡單多數通過。通常眾議院通過的版本在參議院審議的時候會被部分修改，而參議院通過其修訂的版本後，仍需要再回到眾議院對修訂後的版本重新表決。一部法律能夠通過，往往要在參眾兩院來回幾次，才能走完立法程序，最終送到總統面前。如果總統不滿意拒絕簽署，那麽一切都要從頭開始，除非國會能以三分之二的絕對多數通過該法律，使得總統的否決失效。

在美國，推動一項改革需要的手續繁多，所以社會演進很難有重大偏離。上一次醫保法案的通過，是2010年的奧巴馬醫改法案。而上一次稅法改革，還要回溯到1986年的里根時期。

邊境稅是焦點

在特朗普政府撤回新的醫保法案後，財政部長努欽在今年剛成立的媒體Axios上表示：“醫保是個非常麻煩的議題，稅改就簡單得多了。我們可以從稅法出發，重新進行設計，我認為這有著非常、非常強大的支持基礎。稅改會是全面的，包括了個人和公司層面的稅改。我們不會每次只做一點點。”Axios今年初才成立，在其成立公告里反複出現“主流媒體已經破碎，有時就是騙局”等觀點。

但在面對聽眾詢問邊境稅對在沃爾瑪購物的普通消費者有什麽影響時，努欽卻沒說明白。一般認為，邊境稅會導致進口商品價格上漲。

菲利普斯說：“共和黨眾議員在新醫保法上無法達成一致的事實告訴我們，在稅法改革里的那些激進條款，例如邊境調整稅和公司稅利息抵扣中以資金流動方向來區分的稅收，在今天這種需要幾乎全體共和黨議員同意才能贏得國會多數表決的環境下，很難獲得通過。”

特朗普提出的邊境稅等措施，是為了遏制美國資本流出及商品進口過量的局面，同時這些新稅種可以彌補減稅帶來的收入下降。但是，開征邊境稅會提高進口商品的價格，至少在短期內將大幅提高零售商品的價格，對依賴廉價進口商品的中低收入者造成沖擊。而減稅的好處則多數是針對企業家和富人，低收入者原本就不需要繳納所得稅。

無論是稅改還是廢除奧巴馬醫保，特朗普的計劃都有點“劫貧濟富”的味道。面對2018年的中期選舉，共和黨的議員，尤其是來自中西部貧困地區的共和黨議員是否會支持邊境稅等爭議性的稅法改革條款值得註意。特朗普的稅改計劃要想最終通過，肯定需要這些共和黨議員回老家後能對家鄉選民交待才行。

德撲“人機大戰”爭奪200萬獎金，李開複：人類這次還有10%勝率

黑智 2017-04-05 17:10

AlphaGo戰勝了人類圍棋國手。今年1月，AI程序擊敗了德撲人類頂級職業玩家。面對人工智能，人類還有多少次可以戰勝的機會？

明天，亞洲的頂尖德撲牌手將再次迎戰人工智能。這次出戰的人工智能“冷撲大師”，是基於卡內基梅隆大學開發的Libratus，就是在1月在美國賓夕法尼亞，擊敗了四名頂尖人類高手，一舉獲得了20萬美元將近和177萬美元籌碼的德州撲克人工智能系統。

它將面對的是，是華人牌手“龍之隊”，由2016年世界德州撲克大賽WSOP金手鏈冠軍得主、常春藤資本合夥人杜悅領軍，戰隊成員由許朝軍、張淮、童舟、朱亞希、王天建六位撲克玩家圈內熟知的高手組成。這次比賽由創新工場、海南生態軟件園聯合主辦。

“勝率大約有10%。”杜悅在出征前坦承，“我希望中國龍之隊是最後一支能夠戰勝人工智能的團隊。”

“如果人類還有戰勝AI的可能，也許就是這次。”創新工場CEO李開複說。“當下次AlphaGo對戰柯潔，我認為，人類的勝出概率，基本為零。”

這次賽事，將在海南進行5天，長達45小時。獲勝一方，將獲得200萬元的獎金。而當人類面對機器已然勝算逐步下降的今天，這場人機對戰，又將代表什麽樣的意義？

突破“不完美信息”遊戲

創新工場之所以參與主辦這一賽事，或許與李開複的“人機對弈”情結息息相關。1988年，李開複在母校卡內基梅隆大學開發了“奧賽羅”，成為第一個擊敗黑白棋世界冠軍的人機對弈系統。而這次，他不僅為活動牽線，更為Libratus專門起了一個中文名“冷撲大師”。

2016年，卡耐基梅隆大學的Tuomas Sandholm教授曾領導開發了一個打撲克的程序Claudico，但是在一場面對數位高手的比賽中慘敗。這也是Libratus的前身。2017年，Sandholm 教授聯同Noam Brown博士開發完成了Libratus。

德撲和AlphaGo所擅長的圍棋不同。此前的20年里，被人工智能所攻克的圍棋、國際象棋和西洋雙陸，都是“完美信息”遊戲。也即是，所有玩家在遊戲中，能夠獲得公開和對稱的確定信息。遊戲中需要作出的決策點的數量，決定了機器的計算量。

而與之相比，德撲則是“不完整信息”遊戲。其中包含了更多的隱藏信息，每個玩家掌握的信息都是不對稱的，他只能看到自己的牌，卻不知道對手的牌，需要根據直覺推測對手手牌，選擇下註和放棄，並判斷對手的打法，想得到理想化的戰略，是非常困難的。因此，“不完整信息”博弈，就成為難以攻克的計算機難題。

冷撲大師Libratus，基於在匹茲堡超級計算中心大約1500萬核心小時的計算，用算法分析德撲規則，預測所有步驟的勝率，來進行自己的下一步。和AlphaGo用大量棋局做訓練不同，它的策略並非基於專業玩家的經驗，沒有用專業牌局進行神經網絡訓練，而是用隨機生成的牌局（隨機產生公共牌、底池籌碼、玩家拿牌概率）和嘗試性的動作帶來的結果（在隨機生成的輸入情況下模擬玩家跟牌後的結果）來作為訓練數據。Libratus還采用了博弈論，它通過納什均衡來計算如何應對對手的招數，通過平衡風險和收益，對自身的下一步進行修正，以期達到收益最大化。其程序名Libratus，就是來源於拉丁文“制衡”。

也因此，德撲被認為是人類博弈心理、智商和情商的高度體現，其中信息具有不透明性和不確定性，可以“詐唬”，甚至還帶有一定的運氣成分。打德撲所需的推理能力和心理戰術，是機器很難模仿的。也正因此，Libratus之前取得的成績，才在人工智能領域引起了巨大關註。

而在李開複看來，現實中，這種“不完整信息”才是常態。“世界上大部分的決策問題、商業問題，都不是單純靠強力的搜索和人工智能就可以解決的。”

高“情商”的AI

根據賽制，在4月6日-10日巔峰表演賽期間，中國龍之隊的六位牌手每人同時打兩手牌，進行每天上下午兩場共10小時的人機對戰，全程估計長達45小時達到36,000手牌。

表演賽為求降低發牌中的運氣因素，機器人將采用複式對稱發牌，兩兩成對的牌手其中一人將拿到與配對牌手對打的機器人底牌，因此六名牌手將拆分於兩個房間和冷撲大師對陣，比賽過程中還必須確保配對牌手彼此不能碰面交流。4月10日完賽時，將以人機各自積累的總計分牌數計算成績，決定最終200萬元獎勵花落誰家。

對於這次的德撲“人機大賽”，他和杜悅仍然“大膽”地把人類勝率預測為大約10%。“第一個畢竟這次的表演賽不如上次的對決那麽長，這次是36000手牌，上次是12萬，運氣成分會增加一些，人類的機會會有一些。第二，這次出戰的‘龍之隊’有計算機專業的學霸，他們對於計算機的理解更為深刻。”盡管如此，他也仍舊認為，遲早機器在符合以下三個前提的領域里，將全面戰勝人類：

第一，有海量的數據；

第二，數據有標準；

第三，單一領域。

“人工智能從AlPhaGo和冷撲大師所提煉出來的想法、技術和先進已經遠遠超過人類。”李開複說。“我們可以把AlphaGo理解為高‘智商’，但是冷撲大師是高‘情商’的。而且這樣的技術可以在很多商業的領域里面應用，因為大部分人類的信息都不是彼此公開的。”

同時，李開複表示：“另外一點就是，冷撲大師並非運用深度學習，而我們會由此認識到，未來會有更多的科學家發明更多的技術，讓AI給人類帶來更多的價值。”截止到目前為止，創新工場已經投資了Face++、馭勢科技、小魚兒科技等人工智能創新公司，但在李開複看來，更多地垂直領域的人工智能應用，仍將出現。他預計，現今這套人工智能撲克程序背後的模型，將適用於需要用到戰略推理和多方談判的場景，從企業談判、商務談判、外交談判、甚至到生活面的房屋買賣談判，十年內都將會部分或全面被人工智能所取代。

值得一提的是，這次表演賽，將在海南生態軟件園落地。而海南也將借此啟動人工智能產業基地。據了解，騰訊、樂視、360等1500家企業，也已經在海南生態軟件園落戶。助理總經理唐堯表示，人工智能產業得到了海南省的高度重視和扶持，海南生態軟件園也配套專項政策、政務及服務，積極布局人工智能產業。看來，業界對海南的認知，也在重構。

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德撲“人機大戰”爭奪200萬獎金，李開複：人類這次還有10%勝率

黑智 2017-04-05 17:10

AlphaGo戰勝了人類圍棋國手。今年1月，AI程序擊敗了德撲人類頂級職業玩家。面對人工智能，人類還有多少次可以戰勝的機會？

明天，亞洲的頂尖德撲牌手將再次迎戰人工智能。這次出戰的人工智能“冷撲大師”，是基於卡內基梅隆大學開發的Libratus，就是在1月在美國賓夕法尼亞，擊敗了四名頂尖人類高手，一舉獲得了20萬美元將近和177萬美元籌碼的德州撲克人工智能系統。

它將面對的是，是華人牌手“龍之隊”，由2016年世界德州撲克大賽WSOP金手鏈冠軍得主、常春藤資本合夥人杜悅領軍，戰隊成員由許朝軍、張淮、童舟、朱亞希、王天建六位撲克玩家圈內熟知的高手組成。這次比賽由創新工場、海南生態軟件園聯合主辦。

“勝率大約有10%。”杜悅在出征前坦承，“我希望中國龍之隊是最後一支能夠戰勝人工智能的團隊。”

“如果人類還有戰勝AI的可能，也許就是這次。”創新工場CEO李開複說。“當下次AlphaGo對戰柯潔，我認為，人類的勝出概率，基本為零。”

這次賽事，將在海南進行5天，長達45小時。獲勝一方，將獲得200萬元的獎金。而當人類面對機器已然勝算逐步下降的今天，這場人機對戰，又將代表什麽樣的意義？

突破“不完美信息”遊戲

創新工場之所以參與主辦這一賽事，或許與李開複的“人機對弈”情結息息相關。1988年，李開複在母校卡內基梅隆大學開發了“奧賽羅”，成為第一個擊敗黑白棋世界冠軍的人機對弈系統。而這次，他不僅為活動牽線，更為Libratus專門起了一個中文名“冷撲大師”。

2016年，卡耐基梅隆大學的Tuomas Sandholm教授曾領導開發了一個打撲克的程序Claudico，但是在一場面對數位高手的比賽中慘敗。這也是Libratus的前身。2017年，Sandholm 教授聯同Noam Brown博士開發完成了Libratus。

德撲和AlphaGo所擅長的圍棋不同。此前的20年里，被人工智能所攻克的圍棋、國際象棋和西洋雙陸，都是“完美信息”遊戲。也即是，所有玩家在遊戲中，能夠獲得公開和對稱的確定信息。遊戲中需要作出的決策點的數量，決定了機器的計算量。

而與之相比，德撲則是“不完整信息”遊戲。其中包含了更多的隱藏信息，每個玩家掌握的信息都是不對稱的，他只能看到自己的牌，卻不知道對手的牌，需要根據直覺推測對手手牌，選擇下註和放棄，並判斷對手的打法，想得到理想化的戰略，是非常困難的。因此，“不完整信息”博弈，就成為難以攻克的計算機難題。

冷撲大師Libratus，基於在匹茲堡超級計算中心大約1500萬核心小時的計算，用算法分析德撲規則，預測所有步驟的勝率，來進行自己的下一步。和AlphaGo用大量棋局做訓練不同，它的策略並非基於專業玩家的經驗，沒有用專業牌局進行神經網絡訓練，而是用隨機生成的牌局（隨機產生公共牌、底池籌碼、玩家拿牌概率）和嘗試性的動作帶來的結果（在隨機生成的輸入情況下模擬玩家跟牌後的結果）來作為訓練數據。Libratus還采用了博弈論，它通過納什均衡來計算如何應對對手的招數，通過平衡風險和收益，對自身的下一步進行修正，以期達到收益最大化。其程序名Libratus，就是來源於拉丁文“制衡”。

也因此，德撲被認為是人類博弈心理、智商和情商的高度體現，其中信息具有不透明性和不確定性，可以“詐唬”，甚至還帶有一定的運氣成分。打德撲所需的推理能力和心理戰術，是機器很難模仿的。也正因此，Libratus之前取得的成績，才在人工智能領域引起了巨大關註。

而在李開複看來，現實中，這種“不完整信息”才是常態。“世界上大部分的決策問題、商業問題，都不是單純靠強力的搜索和人工智能就可以解決的。”

高“情商”的AI

根據賽制，在4月6日-10日巔峰表演賽期間，中國龍之隊的六位牌手每人同時打兩手牌，進行每天上下午兩場共10小時的人機對戰，全程估計長達45小時達到36,000手牌。

表演賽為求降低發牌中的運氣因素，機器人將采用複式對稱發牌，兩兩成對的牌手其中一人將拿到與配對牌手對打的機器人底牌，因此六名牌手將拆分於兩個房間和冷撲大師對陣，比賽過程中還必須確保配對牌手彼此不能碰面交流。4月10日完賽時，將以人機各自積累的總計分牌數計算成績，決定最終200萬元獎勵花落誰家。

對於這次的德撲“人機大賽”，他和杜悅仍然“大膽”地把人類勝率預測為大約10%。“第一個畢竟這次的表演賽不如上次的對決那麽長，這次是36000手牌，上次是12萬，運氣成分會增加一些，人類的機會會有一些。第二，這次出戰的‘龍之隊’有計算機專業的學霸，他們對於計算機的理解更為深刻。”盡管如此，他也仍舊認為，遲早機器在符合以下三個前提的領域里，將全面戰勝人類：

第一，有海量的數據；

第二，數據有標準；

第三，單一領域。

“人工智能從AlPhaGo和冷撲大師所提煉出來的想法、技術和先進已經遠遠超過人類。”李開複說。“我們可以把AlphaGo理解為高‘智商’，但是冷撲大師是高‘情商’的。而且這樣的技術可以在很多商業的領域里面應用，因為大部分人類的信息都不是彼此公開的。”

同時，李開複表示：“另外一點就是，冷撲大師並非運用深度學習，而我們會由此認識到，未來會有更多的科學家發明更多的技術，讓AI給人類帶來更多的價值。”截止到目前為止，創新工場已經投資了Face++、馭勢科技、小魚兒科技等人工智能創新公司，但在李開複看來，更多地垂直領域的人工智能應用，仍將出現。他預計，現今這套人工智能撲克程序背後的模型，將適用於需要用到戰略推理和多方談判的場景，從企業談判、商務談判、外交談判、甚至到生活面的房屋買賣談判，十年內都將會部分或全面被人工智能所取代。

值得一提的是，這次表演賽，將在海南生態軟件園落地。而海南也將借此啟動人工智能產業基地。據了解，騰訊、樂視、360等1500家企業，也已經在海南生態軟件園落戶。助理總經理唐堯表示，人工智能產業得到了海南省的高度重視和扶持，海南生態軟件園也配套專項政策、政務及服務，積極布局人工智能產業。看來，業界對海南的認知，也在重構。

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連續40年賭贏大選結果，法國小鎮東茲這次選菲永

4月初的一個晴朗早晨，布里昂（Briant）在路上顛簸了3個小時後，從巴黎來到了位於法國中部涅夫勒省（Nièvre）的小鎮東茲（Donzy）。

就讀於巴黎政治學院（Sciences Po）的布里昂是現任法國總統奧朗德的同門師弟，他非常想知道，這個連續40年賭贏法國總統大選的小鎮，在本屆大選中會投票給誰。

布里昂只是眾多慕小鎮之名而來者中的一個。他抵達小鎮時，從全法國甚至世界各地而來的遊客、媒體、政客已經雲集東茲。坐在鎮中心Cambetta廣場上曬太陽的老爺爺看見向他走去的布里昂，擡頭便問道：“小夥子你是不是想問，這次我們選誰？”

“法國鏡子”這次選菲永

像2010年南非世界杯上神奇的“章魚哥”保羅一樣，被冠稱“法國鏡子”的大選風向標東茲在自1981年以來的6次大選中，投票結果幾乎與最終結果一致，即使在上屆選舉的第一輪投票中出現了偏差，但在第二輪中依然發揮穩定，完美預測當年的結果——奧朗德。

而截至目前，這一小鎮的大部分居民都確信，他們的選票將首先讓49歲的勒龐在初選中領先，但勒龐會在第二輪被菲永反超。在第一輪投票中，勒龐將以34%領跑，菲永的得票率為19.5%。而馬克龍則會因19%的得票率，在首輪出局。這是東茲的兩位元老、鵝肝生產商弗雷德里克和鎮中心五金制品商店老板讓-米歇爾目前給出的預測。

他們還預測，在第二輪的時候，菲永會扭轉局面成為今年的贏家。布里昂走訪的一位支持馬克龍的居民認為，菲永會在第二輪投票中以微弱優勢擊敗勒龐，“結果會非常接近，我的鄰居一定會投菲永，而他的員工和他的妻子也會投菲永。”該居民稱。

另一位東茲居民告訴布里昂，他們希望選一位“不左不右的領頭羊”來重振法國經濟，因此第一輪他們會把馬克龍投出局，而第二輪則必須阻止那位極右派的領袖（勒龐）上臺。

“我們最主要是不能做蠢事，即使不參與投票，也不能亂投。”弗雷德里克不止一次地提醒自己的鄰居們。

東茲鎮長認為，他們之所以能夠準確反映法國的大選趨勢，一個是因為小鎮移民少，而居民想法也和多數法國人一樣。這個橫跨兩條河流、僅有1700名居民的小鎮，目前是經濟衰退下法國農村現狀的縮影。19世紀因為鐵礦石開采而致富的小鎮早已落寞，如今，只有不到一半的居民收入達到繳稅標準，失業率在15%以上。

然而，小鎮居民的預測結果與目前最新的眾多民調結果出入較大。第一財經記者梳理了各家民調機構的最新民調結果發現，馬克龍仍占據上風，與勒龐一起處於第一軍團。而“黑馬”梅朗雄的支持率也超過了深陷醜聞的菲永。

現在距離4月23日第一輪投票僅剩一周時間，各家民調機構雖然預測的結果有所趨同，但各候選人之間難分伯仲。

選情膠著誰主歐元沈浮

布里昂覺得目前法國大選的選情實在膠著，各候選人之間的差距並不顯著，不到最後時刻，完全不能判定究竟誰會成為新總統。“我認識很多人，即使他們年初還在反對勒龐，此刻也變得猶豫。”IFOP/PARIS民調顯示，32%的法國民眾不會參與第一輪大選投票。

第一財經記者詢問了十多位法國民眾的投票意向，除了3人明確表示不關心大選，也不會參與投票，其余支持勒龐、馬克龍和菲永的都有，近期支持率上升的梅朗雄也引起了他們的關註，但並未出現眾人一致看好的候選人。“現在真的不知道該支持誰了，我雖然支持馬克龍，但如果他的經濟主張不能落實，法國將依然不會有起色。”標致汽車公司的一名藍領技師告訴記者。

“但可以預見的是，不論誰當選，都會對歐元產生很大的影響。”法國國家科學研究中心（CNRS）人文社會學術副主任多米尼克對第一財經記者表示，“如果菲永和馬克龍當選，波動相比於勒龐當選會稍顯緩和，但如果勒龐當選，歐元的情況在可預見的範圍內一定是不容樂觀的。”

就拿菲永來說，他雖然在“空餉門”後支持率大幅下滑，但本月電視辯論後，菲永的支持率一度反超勒龐並推動歐元對美元匯率上漲。菲永雖然不支持脫歐，但也希望重塑歐盟。因此有分析師認為，如果菲永勝出，歐元這段時間的不確定性將會散去。

馬克龍希望重振歐元區，促進各國重新團結，創設歐元區議會，新增歐元區經濟、財政部長職位。從他的經濟主張來看，若他當選也將會攪動市場。分析師認為，如果馬克龍當選，歐元將獲得一定支撐。

但如果勒龐贏得大選，則可能出現較大的波動。勒龐“反移民、反全球化、反歐洲一體化”的主張將會推動法國脫離歐盟，並同時脫離歐元區。勒龐曾在上月通過RTL電臺對外界闡述了其將通過“1法郎=1歐元”的方式退出歐元區。她表示，和本國經濟狀況配套的貨幣能強化法國競爭力。

而據此前法國蒙田智庫的研究表明，離開歐元區後，1法郎貨幣將不會等值1歐元，而至少貶值15%~20%。如果法郎大幅貶值，法國國債將增長20%，即540多億歐元。
“我們已經經歷過當年加入歐元區、取消法郎時，面包漲價好幾倍的痛苦，如果這次歐元繼續大幅下跌，法國民眾恐怕將徹底失去對政府的信心。”作為三個孩子的媽，一位名叫卡羅琳的婦女說，不論誰當選，只要能讓她的收入增加一些，讓經濟和物價不要出現大幅波動，就可以了。

根據法國大選的規定，若第一輪投票沒有出現得票率超過50%的候選人，得票率最高的兩位候選人則進入第二輪投票（5月7日舉行）。法國總統是由選民直接投票選出，國民議會和參議院則由當地選民和間接選舉團分別投票選出。

金融監管風暴再升級，這次中央要求加大懲處力度

去杠桿一輪加速過後，防控金融風險監管風暴將再升級。

中共中央政治局25日召開會議強調，要高度重視防控金融風險，加強監管協調，加強金融服務實體經濟，加大懲處違規違法行為工作力度。

從要求“抑制資產泡沫”到提出“在保持流動性合理充裕的同時，註重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險”，再到強調“加強監管協調”，對於防範金融風險，去年7月以來的中共中央政治局會議已4次表態。與此同時，去年底召開的中央經濟工作會議也提出，要把防控金融風險放到更加重要的位置;今年2月召開的中央財經領導小組第十五次會議則強調，防控金融風險，要加快建立監管協調機制，加強宏觀審慎監管，強化統籌協調能力，防範和化解系統性風險。

“為防止風險進一步擴散，監管層從去年下半年開始將工作重點從發展轉向監管。”申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇25日在研報中表示，2016年以來，一行三會頻繁發文，對票據、基金子公司、券商資管、保險資管和銀行理財等機構出臺多項監管政策。

新華社日前發表文章稱，一系列政策指向非常鮮明：嚴防加杠桿炒作和交叉性風險，減少資金在金融領域空轉套利，引導其進入實體經濟。這有利於中國經濟金融長期健康發展。同時相關調整也會伴隨著壓力和陣痛。操作過程中把握好節奏、拿捏好“度”、引導好預期也很重要。

銀監會不到一月連發六文

近期一系列微觀風險的暴露引發了監管機構的關註。比如2016年12月，國海證券的“蘿蔔章”事件;2017年4月，民生銀行的“虛假理財事件”等。

“在這樣的背景下，監管部門監管的強度進一步加大。”李慧勇表示，近期銀監會出臺了多份銀行業監管文件，重點對同業和委外進行檢查，這些規定的落實直接限制了銀行和金融機構加杠桿的空間，也將改變過去金融機構無序擴張和無序加杠桿的情況。

事實上，3月底以來，銀監會的監管速度、密度、力度空前。一月內連續發文警示風險、強化監管的政策還被業內編成了“銀行間專用劃拳令”：“兩加強啊，三套利啊，三違反啊，四不當啊，七號文啊，十風險啊，雙十禁啊，回頭看啊，再回頭啊。”

3月底同步下發的銀監會辦公廳45號文、46號文，以及4月6日下發的53號文，是對“三違反、三套利、四不當”的專項治理。

市場人士指出，45號文針對的是銀行業“違法、違規、違章”行為;46號文是針對 “監管套利、空轉套利、關聯套利”行為;53號文則是針對“不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費”行為。三大通知都要求：銀行先自查、銀監再檢查、最後整改問責。

4月7日、10日，銀監會又分別下發《關於銀行業風險防控工作的指導意見》(下稱“6號文”)與《關於切實彌補監管短板提升監管效能的通知》(下稱“7號文”)。

如果說45號、46號及53號文是對存量監管政策的盤點及嚴格執行，6號文與7號文則代表了銀監會今後的監管重點和方向，更富趨勢性和系統化。

上周末，“監管劃拳令”再添一項。銀監會辦公廳下發了《關於進一步排查企業互聯互保貸款風險隱患的通知》，要求各銀監局立即對企業擔保圈貸款風險進行專項排查。

針對個別省份出現的企業擔保圈貸款風險事件，要求各銀監局立即對企業擔保圈貸款風險進行專項排查，摸清風險底數，並由當地政府牽頭，多方參與，對風險進行統籌分類處置。

強化監管的政策效應在金融業持續釋放，部分商業銀行開始調整資產負債和經營模式，收縮同業和通道業務。在金融強監管的風向下，銀行委外情況正發生重要變化。第一財經記者了解到，銀監會近期還安排部分省份的銀監局對部分城商行的委外情況進行摸底。

4月21日，“劃拳令”再加碼，銀監會召開了一季度經濟金融形勢分析會。據與會人士透露，銀監會主席郭樹清主旨演講超過1個小時，五大國有銀行及國開行等政策性銀行董事長均出席此次會議，另有多名股份行高層參會，銀監會處級以上幹部亦有參加。“不出成效，決不罷手。”郭樹清在部署銀監會重點工作時表示。

郭樹清

對於近期的監管風暴，招商證券銀行業分析師馬鯤鵬表示，“影子銀行”是杜冷丁，短期能鎮痛但不能一直用，但凡(不良)不那麽痛了，藥就該停了。“今年嚴厲的金融監管，實際隱含的是監管層對經濟複蘇和銀行質量的信心。只有不良的瓢先浮起來了，才會按下監管的葫蘆。”

證監會新規加強杠桿約束

除了銀行業，金融去杠桿正在各個金融領域全方位展開。在2015年股市危機之後，資本市場的去杠桿過程就已經在快速進行。截至目前，證監會已經陸續修訂了證券、公募、私募、期貨以及針對公司債業務的風控規定，在新規中加強杠桿約束，提高風控有效性。

4月18日，證監會發布修訂後的《期貨公司風險監管指標管理辦法》及配套文件，10月1日起正式施行。新規提高了最低凈資本標準，加強對結算風險的防範，同時調整資產管理業務風險資本準備計提範圍與計提標準，提升風險覆蓋全面性。

證監會對風控系列規則高度重視，上述期貨風控新規早在今年2月份就通過了證監會主席辦公會審議，並由證監會主席劉士余親自簽發。

劉士余

今年3月，證監會發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定(征求意見稿)》，該文件正是證監會“結合2015年股市異常波動以來歷次行業風險事件的經驗教訓，圍繞基金投資運作與申贖管理，進一步完善開放式基金流動性風險管控指標體系，同時兼顧偏股類和固定收益類基金的潛在風險”總結形成的新規。

在監管層看來，公募基金的流動性風險值得高度關註。基金管理人可能無法及時變現基金資產以應對投資者贖回申請，這本質上是基金組合資產的變現能力與投資者贖回需求的匹配與平衡問題。流動性風險管控，直接關系到公募基金行業的持續健康發展，也直接關系到資本市場乃至整個金融體系的穩定。

近年來，基金管理公司的子公司發展迅速，截至2016年7月底，79家從事特定客戶資產管理業務的子公司的管理規模突破11萬億元，一些問題和風險也日益顯現。

2015年3月，中國證券投資基金業協會曾發布實施《證券期貨經營機構落實資產管理業務“八條底線”禁止行為細則》，然而2015年股市異常波動期間，證券期貨經營機構私募資管業務暴露出業務失範等諸多問題。在對“八條底線”內容向業內征詢意見的基礎上，2016年7月15日，證監會發布了《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》。

該文件正是著眼於正本清源、劃清底線、強化約束，重點加強對違規宣傳推介和銷售行為、結構化資管產品、違法從事證券期貨業務活動、委托第三方機構提供投資建議、開展或參與“資金池”業務、實施過度激勵等問題的規範。

2016年8月12日，證監會進一步完善規則，發布《基金管理公司子公司管理規定》及《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》，並公開征求意見，加強私募風險管控。

保監協調配合

保監會和銀監會雖然有很大差異，但在交叉金融產品層面都有一個共同點：都屬於資金方。除了密集發文的銀監會，保監會也打破沈寂，近期主要發布保監發34號文與保監發35號文。

4月20日，保監會印發《關於進一步加強保險監管維護保險業穩定健康發展的通知》。針對保險業少數公司發展模式激進、治理結構不完善、償付能力下降和盲目跨領域並購等“亂象”，保監會首次提出“嚴”字當頭，更要求監管系統勇於擔當、落地見效和強化問責。

3日後，保監會又發《中國保監會關於進一步加強保險業風險防控工作的通知》(下稱《通知》)。

《通知》要求全行業進一步加強風險防控工作，強化各保險公司在風險防控工作中的主體責任和一線責任，切實加強保險業風險防範的前瞻性、有效性和針對性，嚴守不發生系統性風險底線，維護保險業穩定健康發展。

金融監管研究院孫海波指出，總體而言，保監會的兩個文件和銀監發4號、5號、6號和7號文內容高度相似;主要提及要強化監管力度，治理市場亂象;補齊監管短板，尤其在創新業務和交叉金融領域。交叉金融領域資金方需要負責風險管控，出問題相應的監管機構需要擔負主要責任。

從源頭上防範“跑部錢進”，財政部這次下了“狠招”

公開消息顯示，財政部將規範資金分配方式，改變部分專項轉移支付直接分配到具體項目的做法，根據各地經濟條件、財力、財政供養人數等客觀因素分配資金給地方，從源頭上防範“跑部錢進”。

財政部部長肖捷表示，財政部黨組要深入落實“放管服”改革要求，深化財稅體制改革，提高預決算透明度，著力打造陽光財政，加大清理整合規範專項資金工作力度，減少“跑部錢進”制度誘因。

數據顯示，2016年中央對地方轉移支付規模達到5.29萬億元，其中一般轉移支付規模從2013年的56.7%提高到2016年的60.5%，專項轉移支付數量已經從2013年的220項壓減到2016年的94項。

第一財經記者從財政部了解到，針對上述的清理整合專項轉移支付，一方面是下決心取消政策到期、不適應新形勢需要、預定目標已經實現的專項，合並目標相似、資金管理方式相近的專項，解決專項轉移支付“小、散、亂”問題；另一方面是下決心壓減支出方向，2017年中央對地方專項轉移支付由2016年的94個減少為76個，壓減19.1%，支出方向壓減40%以上。

此外，在農業領域探索實行“大專項+工作任務清單”管理模式，解決“大項套小項”問題。具體為中央制定任務清單，明確重點項目的預算規模，地方在任務清單內，自主確定資金分配方案，一定程度上解決了“打醬油的錢不能買醋”問題。

財政部預算司相關負責人表示，以前不少專項轉移支付資金按項目法分配，中央直接定項目、安排資金，有一定的自由裁量權。改變資金分配方式後，減少了資金審批環節，提高了行政效率，促進了簡政放權，項目具體審批權下放到地方，同時有效減少了自由裁量權和鉆空子的空間。

此前，專項轉移支付項目過多，而且這些專項資金審批權多數掌握在各部委手上，為了爭取這塊資金，地方政府部門到北京各大部委跑動溝通，以爭取專項資金，這就是俗稱的“跑部錢進”現象。

轉移支付制度改革是這一輪深化財稅體制改革的重要任務，是建立現代財政制度的重要內容，是確保中央宏觀調控政策和民生保障措施落實的有效手段。解決“跑部錢進”這一現象首先是清理整合過多的專項轉移支付，並原則上不再新設專項轉移支付。

2015年2月，國務院印發《關於改革和完善中央對地方轉移支付制度的意見》(簡稱《意見》)，對財政制度進行了一次重要改革。逐步將一般性轉移支付占比提高到60%以上，並明確未來原則上將不再新設專項轉移支付，對已有項目也要建立健全定期評估和退出機制。

就在去年12月，肖捷向全國人大常委會做《國務院關於深化財政轉移支付制度改革情況的報告》時指出了財政轉移支付當前存在的問題，包括轉移支付改革與財政事權和支出責任劃分改革銜接不夠；轉移支付資金統籌力度有待加強，資金閑置沈澱問題依然存在；專項轉移支付清理整合沒有到位；轉移支付管理有待規範，預算公開和績效評價有待加強。此外，省及省以下財政轉移支付制度改革進展不平衡。

去年7月2日至9月2日，中央巡視組對財政部黨組進行巡視，在反饋情況時指出，巡視發現財政部簡政放權不到位、權力運行不透明、權責不對等。財政部在巡視整改中梳理分析專項轉移支付中存在的突出問題，提出清理整合方案，著力解決“大項套小項”等問題。

財政部相關負責人介紹，針對“權力運行不透明”問題，財政部規範預決算信息公開，建立中央預決算公開平臺，推進專項轉移支付公開，研究建立促進地方預算公開的長效機制，對地方預決算公開情況進行專項檢查。同時方便群眾查閱監督，保障公眾監督權、知情權。

財政部還著力解決政府采購“重審批、輕監管”問題，建立對中央預算單位的常態化動態監管機制，加強對中央預算單位政府采購預算和計劃編報情況、政府采購信息公開要求落實情況的動態監管，根據發現的問題和部門反饋情況，督促有關部門進行整改。

特朗普醫改再次闖關眾議院 預計這次會成

美國總統特朗普廢除奧巴馬醫改的努力於當地時間3日獲得了飛躍性進展。共和黨領導人安排當地時間4日在眾議院就最新的共和黨版本醫改修正法案進行投票。

眾議院多數黨領袖麥卡錫(Kevin McCarthy)表示對該法案通關很有信心，因為一些此前反對該法案的關鍵溫和派共和黨議員已轉向。

親自施壓遊說

為了贏得自1月正式就職以來的首次立法勝利，特朗普竭盡全力地發動自己的政治資源，親自和議員們會面、給議員們打電話，以獲取支持。畢竟在共和黨控制著參眾兩院的局面下，若仍無法兌現廢除奧巴馬醫改的競選承諾，將無法對選民交代。

特朗普的助手稱他在電話里經常怒氣沖沖，氣勢壓人。

搖擺不定的溫和派共和黨人此前擔心，徹底改變奧巴馬醫改法案會讓太多現有病史群體面臨失去醫療保險的風險。但他們在與特朗普會晤後改變了立場，提出妥協版本議案。

眾議院保守派“自由黨團”成員表示，他們妥協後，特朗普醫改立法的前景進一步明朗化。“自由黨團”是上月反對特朗普醫改法案初版的關鍵力量。

數百萬美國人通過奧巴馬醫改獲得醫療保險。但長期以來，共和黨人一直在攻擊該法案，認為其給政府增加了超負荷重擔。廢除奧巴馬醫改也是特朗普與共和黨在去年大選期間的重要承諾。

今年3月初，眾議院共和黨人提出了新醫改方案，以稅收減免的方式鼓勵美國人購買醫保，同時削減政府補貼。

在特朗普和眾議院議長瑞安等人的竭力遊說下，該法案還是遭到了包括共和黨保守派和溫和派的多方反對。3月23日，“自由黨團”和特朗普在白宮磋商無果，原定於當日晚間的投票推遲。1天後由於無法獲得足夠多的支持，瑞安宣布撤回新醫改提案。當時美國媒體對此最多的評論是，這對當時履新僅2個多月的特朗普來說是巨大的失敗。

關鍵性的2票

共和黨兩位重要議員厄普頓(Fred Upton)和朗(Billy Long)在與特朗普會面後宣布支持取代奧巴馬醫保的替代案。這應該是預示著醫改替代方案有望順利通過。

在溫和派中頗有影響力的議員厄普頓稱，只要新醫保法案增加了他提議的修正案，他就會支持。厄普頓提出，將在未來5年內提供80億美元減少一些患有先天性疾病的受保人保險費用等支出。

朗也表示支持新醫改議案，此前他曾表示擔心新法案難以保證覆蓋有病史群體。

他們說，特朗普贊同他們的計劃。在被問及特朗普如何說服他們時，朗稱，特朗普對他說：“比利，我們需要你。”

不過，有醫療政策專家稱，這區區80億美元不足以支付病重病人的醫保費用。

有白宮官員表示，共和黨距離通過特朗普醫改只差2、3票，厄普頓和朗的轉向為他們贏得了關鍵的支持。麥卡錫頗有信心地稱：“我們會獲得通過的。”

據美國媒體報道，新版本的醫改法案議案將取消對個人必須購買醫保的強制性要求，減少個人購買私人保險的稅收抵免，並猛砍給“醫療補助計劃”的撥款；保留了“子女在26歲之前可以跟父母一起投保”的條款；還保留了禁止保險公司拒絕有疾病的人投保條款。同時，新醫改法案還保證覆蓋有病史群體。