格羅斯：實體經濟處於寒冬之中 通縮風險正在逼近

來源: http://wallstreetcn.com/node/210224

債王格羅斯周一發表了其加盟Janus Capital Group Inc後的第二份投資展望。在這份名為“孔隙率和繁榮問題”(The Trouble with Porosity and Prosperity)的報告中，格羅斯表示盡管全球央行一直在致力於提高通脹水平，但是收效甚微。通縮的風險正在加劇，投資者的財富可能會因此縮水。

格羅斯稱：

21世紀的經濟基礎十分脆弱，如同建立在砂石上一般。全球央行都在努力推升通脹，但是目前更多的效果還是體現在金融資產價格的走高，實體經濟受到的提振十分有限。停止印鈔似乎是一種解決購買力降低的方式，然而全球金融市場似乎已經無法脫離這種刺激方式。更令人擔憂的是，傳統意義上的刺激已經很難對經濟帶來幫助。金融市場一片繁榮，實體經濟領域卻處於寒冬之中。

2014年美國10年期以上的國債回報達到18%，超過了標準普爾指數的回報。CPI維持在2%以下已經有兩年之久，無論是商業還是個人消費者都不願意消費。

對於投資者而言，遲早他們會意識到，現代社會的通脹模式(低通脹)盡管可以滿足現有生存的需求；但是長期來看，未來教育、醫療、退休所帶來壓力都將令他們難以面對。實體經濟需要更多的刺激，但是刺激的著重點應該在財政政策上。政府需要負擔起更大的責任。

如果央行和政府最終無法拉高通脹的話，大通縮時代的到來概率就會越來越大。通縮對於投資者不會是個好消息，資產縮水將是難以避免的結果。

2014年初的時候，國幣貨幣基金組織(IMF)主席拉加德就曾經警告發達經濟體正在面臨通縮的風險。而格羅斯上月則表示，投資者應該和兩位數的增長預期說再見了。世界增長正在進入一種新模式。

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不知道大家對處於比較低估值的資源類股票是否有興趣？ 何純在南國

來源: http://xueqiu.com/2657407918/35189715

不知道大家對處於比較低估值的資源類股票是否有興趣？
比如說：
澳洲的
Mount Gibson Iron Ltd代碼 MGX:ASX鐵礦石公司。
說起來這個公司也是一個與中國息息相關的公司，不僅市場在中國，股東也大部分來自中國。第一大股東是在香港上市的$聯合地產（香港）(00056)$    ，MGX公司的董事會主席也就是聯合地產的行政總裁，第二大股東是首鋼，也占有董事會席位。
股價從2012年的2.5跌到現在的0.245，跌去90%。
現在公司資產負債率只有20%，銀行貸款少到可以忽略不計，怎麽也不至於破產。
公司連續5年都沒有資本動作，沒有配股集資等從市場拿錢，非常幹凈。審計的事務所是安永，且兩個大股東有一定制衡作用，財務造假可能性很低。
董事會主席有一番話我很欣賞：

“Our discipline has also protected shareholder value by avoiding unnecessary share dilution, with Mount Gibson’s total issued share capital increasing by only 1% since 2009. This also sets us apart from the majority of our competitors, who have multiplied their number of shares outstanding, and shareholders should take comfort in our proven ability to effectively manage capital effectively.”
與大多數澳洲礦山類公司不同的是，該公司主要依靠自有資源發展，而不是大額圈錢配股發展並攤薄已有的股東權益。


最近5年現金流非常強勁，經營現金流遠遠超過投資支出，每年都堅持分紅，最近1期派息4分錢，相當於股價的15%左右。
現在的市凈率只有0.2，公司每股凈現金資產是股價的2倍，這還不包括公司擁有的現金牛礦山，存貨和應收款等等。
股價低於凈現金的公司很多，但是相當於凈現金50%的公司就很少見了。
看市盈率的話，也只有3倍多，最新的一個季度產量上升部分彌補了鐵礦石價格下跌的風險。
我估計2015年利潤可能大幅度下跌，但是考慮到公司的凈資產和負債狀況，即使不賺錢這個價格怎麽也是值得的。
就是不知鐵礦石價格什麽時候回穩，也許3-5年吧。
長期持有的話，大概率盈利。
目前的情形讓我聯想到2009年港股小盤股遍地是黃金的情形。如果不是鐵礦石暴跌，根本沒有這種撿便宜的機會。現在股價往下的空間非常有限，而上升的空間就非常大。
本人今天早上開始買入。

高盛總裁Gary Cohn：我們處於貨幣戰爭之中

來源: http://wallstreetcn.com/node/213470

高盛總裁Gary Cohn在出席達沃斯論壇時表示，全球市場正處於貨幣戰爭之中。而全球最大對沖基金Bridgewater創始人Dalio則預計貨幣市場將見到美元更為強勁的上揚，力度可能會和1980-1985年美元大漲類似。

Dalio表示，

按照時間和薪酬對比計算的話，歐元區的用工成本是美國的兩倍。這所帶來的代價就是歐元區必須做出結構性改革，其中包括歐元貶值。但是歐洲的政策制定者並不能討論貨幣貶值，因此歐元的匯率問題將會給市場帶來更大的影響。

如果歐洲央行宣布QE的話，將引發美元的軋空行情，其力度可能會和1980-1985年美元大漲類似。和當時相比，目前央行已經沒有更多的降息空間來避免通縮，因此金融市場可能會面臨極度危險的情況。

Bridgewater管理規模達到1600億美元。

Cohn則認為，

歐洲央行可能會宣布1萬億歐元規模的QE計劃。全球性的貨幣戰爭已經開始，央行都試圖通過讓本國貨幣貶值來促進出口並刺激經濟。

北京時間20:45即將公布歐洲央行利率決議，此前，多家媒體爆出歐央行將宣布購買主權債，規模最高可達1.1萬億歐元。

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金融危機很可怕嗎?希臘在過去192年里有90年處於金融危機

來源: http://wallstreetcn.com/node/214511

現在全世界的目光都投向了希臘。

自反緊縮的激進左翼聯盟Syriza在上月的選舉中勝出，希臘與債權人的談判就成了投資者關註的焦點。

實際上，希臘出現金融危機並不是什麽新鮮事。

來自美銀美林的圖表顯示，在過去兩個世紀中，希臘共發生了六起主權債務違約事件。

更糟糕的是，美銀美林指出，在過去的192年中，希臘有90年在違約或者進行債務重組。

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安倍顧問：日元處於“舒適”水平 目前不必擴大刺激

來源: http://wallstreetcn.com/node/214515

據彭博社，日本首相安倍晉三的顧問本田悅朗（Etsuro Honda）表示，由於經濟正在複蘇，日元走弱已降至“舒適”水平，而且日本央行目前可以暫緩擴大經濟刺激。

本田悅郎在上周五接受彭博社采訪時稱，自去年10月31日擴大的刺激措施要6到8個月才能完全在經濟中釋放效果：

因此，日本央行可以等到最早6月再來評估這些措施的效果。美元兌日元處於117至120的舒適水平，日元走弱最終能幫助刺激消費，增長的企業利潤能帶來薪酬上升。

本田悅郎還稱，目前沒有足夠的理由擴大經濟刺激，但如果有必要，日本央行不應該讓日元走弱阻止其考慮進一步擴大寬松。

自去年10月經濟刺激擴大以來，日元已經下跌8.3%。如果與2013年4月日本開始執行寬松計劃以來，日元跌幅已經達到22%。

彭博社報道稱，部分日本官員認為日元已經跌得足夠多，需要平衡弱勢日元對出口的刺激和拉高小企業成本的不利影響。一些執政黨議員表達擔憂稱，如果日元進一步下跌，有可能會傷害日本經濟，影響到今年4月的地方選舉。

日本央行上周三宣布維持利率不變，維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃不變。其重申，將觀察風險，適時調整政策，在通脹率穩定在2%之前，將繼續QQE政策。

華爾街見聞網站報道，日本央行今天上午公布1月20-21日會議紀要稱，盡管油價在持續降低，CPI增長放緩，但維持中長期通脹目標是合適的。

會議紀要還稱，油價震蕩對日本實現通脹目標造成困難，若油價上漲，在2015/2016財年實現2%的通脹目標的可能性很大。僅有一位委員表示，由於扣除食品和能源後通脹率為零，實現通脹目標的難度很大。

據路透社，多名分析人士預計，日本最早在今年4月份將購債規模從80萬億日元擴大至90萬億日元。

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央行解釋降息：物價漲幅處於歷史低位，營造中性適度貨幣環境

來源: http://wallstreetcn.com/node/214674

央行宣布降息後，在其官網發布答記者問解釋降息的原因。在文中，央行負責人表示：

近幾個月以來，消費物價漲幅有所回落，工業品價格降幅擴大，對實際利率水平形成推升作用。當前物價漲幅處於歷史低位，為適當使用利率工具提供了空間。此次利率調整的重點就是要繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步鞏固社會融資成本下行的成果，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

央行再度強調“此次利率調整的重點仍是保持實際利率水平適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢，並不代表穩健的貨幣政策取向發生變化”。

盡管央行表態“繼續實施穩健的貨幣政策，更加註重松緊適度，綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度預調微調，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境”，但值得註意的是，如同此前在四季度貨幣政策報告一樣，“保持定力”的措辭不再出現。

以下為央行官網全文：

1、問：2014年11月22日利率調整的效果如何？此次下調存貸款基準利率的主要考慮是什麽？

答：自2014年11月22日中國人民銀行下調存貸款基準利率並進一步推進利率市場化改革以來，隨著基準利率引導作用的發揮及各項政策措施的逐步落實，金融機構貸款利率有所下降，社會融資成本高問題得到一定程度的緩解。受經濟結構調整步伐加快以及國際大宗商品價格大幅下降的影響，近幾個月以來，消費物價漲幅有所回落，工業品價格降幅擴大，對實際利率水平形成推升作用。當前物價漲幅處於歷史低位，為適當使用利率工具提供了空間。此次利率調整的重點就是要繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步鞏固社會融資成本下行的成果，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

2、問：此次下調存貸款基準利率的主要內容和預期效果是什麽？

答：此次采取對稱方式下調存貸款基準利率。其中，一年期存款基準利率由2.75%下調至2.5%，一年期貸款基準利率由5.6%下調至5.35%;其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。由於央行公布的基準利率仍具有較強的指導意義，再次下調貸款基準利率可望直接對金融機構貸款實際利率產生一定下拉作用。同時存款基準利率的進一步下調，也有利於降低金融機構籌資成本，帶動各類市場利率和企業融資成本繼續下行，對於進一步緩解企業融資成本高問題具有積極作用。

3、問：此次結合利率調整進一步擴大存款利率浮動區間的背景和意義是什麽？

答：近年來，隨著利率市場化改革的不斷推進，存款利率浮動區間逐步擴大，金融機構自主定價能力持續提升，已初步形成差異化、精細化的存款利率定價格局。尤其是在存款保險制度即將推出，相關配套改革取得重大突破的背景下，進一步擴大存款利率浮動區間的條件基本成熟。同時，隨著理財等存款替代類金融產品的快速發展，越來越多的負債類產品已經自發實現了市場化定價，這都推動我國必須要加快推進存款利率市場化改革。

為此，在繼續發揮好基準利率對銀行定價引導作用的同時，結合推進利率市場化改革，進一步將存款利率浮動區間上限由基準利率的1.2倍擴大至1.3倍。這是我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。存款利率浮動區間擴大後，金融機構的自主定價空間進一步拓寬，有利於促進其完善定價機制建設、增強自主定價能力、加快經營模式轉型並提高金融服務水平，同時也有利於健全市場利率形成機制，更好地發揮市場在資源配置中的決定性作用。

4、問：此次利率調整是否意味著貨幣政策取向轉變，下階段央行貨幣政策調控和利率市場化改革的思路是什麽？

答：此次利率調整的重點仍是保持實際利率水平適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢，並不代表穩健的貨幣政策取向發生變化。當前我國經濟發展進入新常態，發展條件和發展環境都在變化，而其核心是經濟發展方式和經濟結構的改變。下一步，我們將繼續按照黨中央、國務院的戰略部署，堅持穩中求進工作總基調和宏觀政策要穩、微觀政策要活的總體思路，更加主動地適應經濟發展新常態，把轉方式調結構放在更加重要的位置，保持政策的連續性和穩定性，繼續實施穩健的貨幣政策，更加註重松緊適度，綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度預調微調，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境，促進經濟科學發展、可持續發展。同時，更加註重改革創新，寓改革於調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，適時通過推出面向企業和個人的大額存單等方式，繼續擴大金融機構自主定價空間，有序推進利率市場化改革，並進一步完善利率調控體系，健全利率傳導機制，不斷增強央行利率調控能力和宏觀調控有效性。（完）

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港股窪地：小盤股處於風口，大盤股估值趨同

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2117

林毅夫：我國仍處於大有可為的重要戰略機遇期

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4618438.html

林毅夫：我國仍處於大有可為的重要戰略機遇期

一財網 薛皎 2015-05-15 13:16:00

林毅夫認為，在經濟新常態下，我國仍處於大有可為的重要戰略機遇期。根據各種產業的特性，發揮好有效的市場和有為的政府“兩只手”的作用，推動產業轉型升級，即使在相對不利的國際環境下，我國經濟也能保持7%左右的中高速增長，到2020年前後進入高收入國家行列。

林毅夫：我國仍處於大有可為的重要戰略機遇期

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4618438.html

林毅夫：我國仍處於大有可為的重要戰略機遇期

一財網 薛皎 2015-05-15 13:16:00

林毅夫認為，在經濟新常態下，我國仍處於大有可為的重要戰略機遇期。根據各種產業的特性，發揮好有效的市場和有為的政府“兩只手”的作用，推動產業轉型升級，即使在相對不利的國際環境下，我國經濟也能保持7%左右的中高速增長，到2020年前後進入高收入國家行列。

徐小平：當創業處於十字路口，最重要的到底是什麽？

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0531/149922.html

黑馬說：5月27日，真格基金創始人、黑馬學院名譽院長徐小平在黑馬成長營第十一期開營儀式上，以他特有的熱情和幽默，做了一次精彩的演講，他告訴黑馬創業者們：

做企業，你會面臨著各種各樣的壓力、各種各樣的挑戰、各種各樣的問題騷擾你，但最終會有一種東西讓我們從混沌中，從霧霾中走出來，讓我們看清楚並走向燦爛的未來——這就是信念。