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投資亮點在這！蘋果供應鏈不看淡 財子學堂創辦人林成蔭 解讀蘋果發表會

2015-09-28  TWM

iPhone 6S這次最大的突破在推出3D Touch，市場認為，將帶動競爭對手起而效尤。另外，在中國「果粉」的加持下，新品銷量應不會太差，預計蘋果供應鏈營收表現，可以一路走高到十一月，甚至是明年一月。 相較二○一四年，市場上對iPhone 6擴大螢幕尺寸的高度期待，及產品發表後，絕佳的銷售成績，激勵蘋果公司股價一路創新高；今年新品亮相，蘋果股價不但在發表會前一路下滑，發表會當日更下 跌一．九二％，多少反映投資人對主力商品iPhone 6S銷售看淡的心態。 亮點一：手機觸控面板 透過不同力道 下不同指令市場熱度降低，產品開賣後能否挑戰iPhone 6締造的紀錄，市場看法兩極。今周刊特別專訪財子學堂創辦人林成蔭，從消費者心理層面出發，解讀蘋果發表大會內容；再進一步延伸到未來行動裝置發展趨勢，最後找出值得注意的台股標的。 以下為口述整理： 全被猜中了！這大概是發表會後所有人的心聲；以最受矚目的iPhone 6S為例，從外觀開始，玫瑰金外殼被猜中，相機升級到一千二百萬畫素，預測也命中；整個過程幾乎沒有太大驚喜。唯一突破之處，是3D Touch，可透過不同力道的觸控指令，達到更多操作目的，是這次iPhone 6S最吸引人的地方。 當然，玫瑰金外型絢麗，比iPhone 6的土豪金還有質感，所帶動的粉紅商機也不容小覷，甚至會是今年iPhone還能微幅成長的關鍵。儘管蘋果發表會少了驚嘆聲，但老實說，產品還是很不錯、很有競爭力。尤其新品亮相後，非蘋陣營手機可能會存活得更辛苦。 舉例來說，iPhone 6發表前，螢幕尺寸不夠大，常成為同業話柄；對大螢幕手機需求者來說，就不會考慮購買。但iPhone 6發表後，同樣具備大尺寸，就把三星手機給打趴了。 而在iPhone 6S問世前，相機鏡頭沒有千萬畫素，也會被其他手機廠牌給比下去；但新品發表後，一千二百萬畫素、且更銳利的畫質，預料應該又會明顯壓迫到訴求照相功能的其他手機廠牌。 蘋果手機銷售表現，不用太保守看待的原因，在主要戰場中國數字應不會太差。事實上，不少人擔心先前中國股市暴跌，股民財富縮水，將嚴重影響內需消費表現。但以家庭財富結構來看，股票投資其實所占比重不高，正常情況下，不會因為股票賠錢，就不買手機。 除了大家最關心的新iPhone，蘋果這次還發表了Apple TV、Apple Watch及iPad Pro、Apple Pencil等產品。當中較令人驚豔的應是Apple TV，可看出蘋果的產品設計邏輯，開始朝家庭娛樂發展，並認為電視不再是單純提供內容的工具，而是具有強大互動功能的「大玩具」。 亮點二：搶攻家庭娛樂中心 電視上網 可邊看邊查詢 像現在，只要在電視上看到一些資訊，都會忍不住拿起手機上網查詢，「看電視配手機」成了多數現代人的生活習慣。但Apple TV成功結合電視與手機功能，想像一下，如果現在正在看某部連續劇，突然很想知道劇中某演員的名字及背景，只要問一下「Siri」，就能立刻獲得解答，這 樣不是很方便、很吸引人嗎？ 過去，一般人以為內容是電視的靈魂，但蘋果顛覆了傳統想像，從產品設計即可看出，蘋果認為APP才是未來電視使用的樣貌。這相當具有想像空間，但畢竟目前仍是小眾市場，未來可持續關注蘋果在家庭娛樂上的產品計畫。 亮點三：蘋果錶結合精品 與愛馬仕合作 勾引時尚圈倒是穿戴裝置Apple Watch與精品業者愛馬仕合作，打造出時尚潮流感，有噱頭、也應能拉抬一下新品。但穿戴裝置這玩意，實在難成為我個人興趣。講白了，就是懷疑產品所提供的醫療檢測新功能，所以完全沒有購買想法。 最明顯的例子，就是Apple Watch訴求能測量血壓，但過去經驗，量血壓都必須加壓才能準確測量，現在只要「戴」上手錶就能測，怎麼想都認為不夠精確，身邊也有不少朋友存疑，可見牽涉到醫療檢測的專業訴求，大家還是傾向科學一點的作法。 最後一項重要新品是iPad Pro，蘋果特別找來微軟人員登台助陣，提高產品的可看性。雖然蘋果與微軟長期是競爭關係，但是在賈伯斯時代，也曾經邀請過比爾蓋茲登台；況且，微軟 Office軟體目前仍然是所向披靡，兩者結合確實能夠吸引特定族群，但會不會因此排擠到其他筆電產品，還得再觀察。 綜合來看，iPhone 6S仍是蘋果這次發表最重要產品，預期銷售量仍有機會成長，預估供應鏈營收表現，將一路走高到十一月，甚至一六年一月。其中，3D Touch是較大亮點，一般認為，蘋果此舉將帶動競爭對手起而效尤，相關廠商包括背光模組廠瑞儀（六一七六）、觸控面板廠F-TPK（三六七三）及連接器 廠正崴（二三九二），接下來業績可留意。 另外，供應鏈中的組裝廠、軟板廠，相互搶單情況較嚴重，這次新品的加分效益並不明顯，至於機殼部分，據了解鴻準（二三五四）接單比重高於可成（二四七四）。 現階段台股操作不易，盤面上電子股表現比傳產股來得差。但話說回來，股價持續走高的傳產股，雖然營收獲利亮眼，但價位卻不夠漂亮，本益比動輒二、三十倍，利潤空間有限。反觀電子股，績優大型股本益比也才十二倍左右，很多賺錢的公司只有十多倍本益比，價值反倒被凸顯。 電子股大點兵 蘋概股經歷修正 物美價廉如果要選電子股，蘋果相關供應鏈當然還是首選。除了具市場話題外，產品討論度最高，業績也最明確。而且歷經前波修正，不少個股現在價位便宜許多， 算是相對價廉物美的選擇。特別是iPhone 6S才剛發表，網路上大家就瘋傳iPhone 7的樣貌，像是整機玻璃材質、陶瓷材質等。每年都引起市場話題的蘋果，影響所及，供應鏈股價表現應該也不會太寂寞。 群益創新科技基金經理人沈萬鈞:蘋概股如雞肋 波段財仍可期「可能是市場先前關注度太高，蘋果這次發表會，讓人沒有驚喜。」群益創新科技基金經理人沈萬鈞，研究電子產業資歷逾十年，2011年開始操 盤，對科技新品脈動掌握精準，所管理的基金績效也僵於大盤。蘋果發表會結束後，他有點失望地表示，「(亮點)跟先前市場評估一模一樣」;但隨後補充，「這 樣沒有不好，因為蘋果發表會內容也不見得都能跟市場預期一樣。」不過，這次發表會仍有兩點吸引沈萬鈞;一是推出新簽約方式。過去，美國人都習慣與電信公司 簽約兩年，以分期付款綁約、換購新手機。這回，蘋果推出讓消費者直接購買方案，以月繳約960元台幣，即可每年換新iPhone方式，增加使用者的黏著 度。這項創舉，將為手機消費習慣帶來什麼改變，可持續觀察。 第二，是大尺寸iPad Pro與微軟合作，以往只能搭載iOS系統，現在有了Office軟體，增加文書處理族群的購買動機;但會不會因此壓縮到Macbook的銷量，還必須再 追蹤。整體來說，由於去年iPhone 6賣得很好，6S能有多大成長空間，不免令人存疑。雖然蘋果宣稱，仍有七成左右民眾使用iPhone 5以下規格，換機潮仍會持續，不過實際從通路鋪貨表現來看，預估今年iPhone 6S銷售，頂多只是微幅成長。 反映在台股電子族群上，沈萬鈞認為現在蘋概股可用「雞肋」二字形容;股價不算特別貴，若買黑、不買紅，鎖定新切入蘋果供應鏈的廠商，進行波段操作，雖不見得能賺大波段行情，但利潤仍可期待。 (歐陽善玲) 撰文 / 歐陽善玲

公募倉位降至一年低位 投資總監看淡年末排名

A股市場在3000點附近整固3月有余，股指始終未見有效突破。此時，手握大資金的機構投資者的一舉一動，極有可能左右短期市場行情。

11月3日，A股市場迎來了久違的大漲行情，基建、券商等板塊表現強勢引領滬指上漲0.84%。短期的上漲行情時常會激發投資者一時的做多熱情，會讓他們有理由相信市場還會有精彩表現。眼下，投資者正在憧憬“接下來”的利好：公募極有可能重演去年爭排名加倉一幕。去年年末，公募基金擔當做多主力軍，尤其在距排名收尾“一公里”，眾多績優基金奮力加倉。滬港通行情推動了低估值藍籌暴動，深港通或許也可能會讓沈寂近半年的中小創重新煥發活動。

然而，從《第一財經日報》采訪的多家公募基金投資總監及副總、私募基金管理人處了解到的情況來看，眼下業內人士普遍認為，不同於去年此時，今年年末可能不會有大的行情，策略上不傾向押註高倉位;另一方面，考慮到指數下探空間較為有限，也不會輕易收縮戰線。

“流動性盛宴造就了房地產、商品、外匯市場的大幅波動行情。股市因為缺乏賺錢效應，吸金能力有限。但機會一旦來臨，A股可能也會大漲，尤其是成長股可能會隨之爆發;但短期應該不會有太多的機會，尤其是通脹會有反彈，貨幣政策不會放得太松。但話說回來，我又不能保持太低的倉位，因為一旦行情真的來了，自己就會被行業大幅超越。”上海一家基金公司分管投研的副總如是說。

基金年末看淡排名之爭

去年四季度，A股市場上演強勢反彈行情，上證綜指漲幅高達16%。其間，公募基金紛紛加倉，尤其是一些表現優異的基金更是把倉位加到了九成以上。激進策略換來的是不錯的年度排名，但很快也讓這些基金也遭遇“熔斷機制”下的流動性困境，嘗到了2016年開年後凈值暴跌的後果。

如今，距離2016年收官不足兩月，今年的基金排名戰似乎亦將如期上演?《第一財經日報》記者近日從多家基金公司了解到，當前這些機構普遍覺得今年年末不會有類似去年的大行情，市場可能還是在3000點附近波動;操作策略上，機構普遍弱化指數點位的參考意義，主要精力放在精選個股上。

從股票倉位來看，當前基金整體上趨向謹慎。從剛剛過去的三季度來看，雖然大盤上漲2.56%推動了基金權益類持倉市值的增長，但截至三季度末，基金股票倉位降至了最近四個季度末的新低。據Wind統計，按照銀河證券的基金分類，截至9月末，1173只標準股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置混合型基金的股票倉位分別為86.88%、81.89%和49.18%，整體倉位66.99%，不僅低於二季度末的69.24%，也低於一季度末68.04%和去年四季度67.64%的整體倉位。

眾多周知，被動管理的指數型基金以跟蹤、複制指數為目標，倉位始終保持在90%以上，有時甚至接近100%;股債平衡和債券型基金則債券投資占比過高。相較而言，標準股票型、偏股混合型和靈活配置混合型三類基金更能體現公募行業對A股市場的真正認知和判斷，它們在這些基金運作上的投資策略也更具指示意義。

公募低倉位一方面顯示了基金行業對於市場的謹慎看法，同時也預示著它們囤積了加倉的籌碼。但眼下，基金經理似乎並不願意選擇激進策略。在近日上海一家中型基金公司舉行的四季度策略會上，該公司權益投資總監夏元(化名)表示，看淡短期市場波動。他認為，雖然3000點的市場估值並不高，創業板的市盈率已低於歷史均值，在流動性推動資產價格上漲的背景下，A股應該還是價值窪地，但從未來半年的時間維度來看，在這輪價值股估值普遍修複的行情過後，幾乎很難找到有確定性增長的結構性機會，總體對當前策略趨向保守。

藍籌與主題“觥籌交錯”

今年以來，盡管A股上證綜指漲幅不足1%，但價值股修複行情與主題投資輪動行情聯袂上演。

以銀行股為例，中證銀行指數從3月初的4975.9點，反彈至8月中旬指數攀升至5962.89點，其間漲幅接近20%。主題概念方面，PPP模式指數(880940)1月末還低至487.72點，到了10月下旬已上漲至661.63點，漲幅約35%。周期性板塊同樣表現不俗，中證煤炭指數(399998)從6月中旬的1289.48點，短短4個月，到10月下旬上漲到了1824.84點，漲幅超過40%。消費股中白酒股走勢則更加兇猛，中證白酒指數(399997)從1月末的2295.13點，在半年上漲逾60%，最高漲至3760.17點。板塊指數如此，強勢個股尤其是行業龍頭則出現了爆發式的上漲。

傳統價值藍籌在經歷估值修複行情之後，在很多機構投資者眼中，如今的估值似乎已經並不廉價。有跡象顯示，證金公司已經在減持銀行股和白酒股。據三季報數據，截至9月末，證金公司分別減持了工商銀行、興業銀行、光大銀行、農業銀行、華夏銀行、交通銀行、民生銀行、中國銀行、中信銀行、南京銀行、招商銀行、建設銀行、浦發銀行13只銀行股份，相較二季度末的持股市值累計減少了43.4億元。

與此同時，證金公司還在減持白酒股，分別減持了313.207萬股貴州茅臺、284.1109萬股五糧液、259.6285萬股山西汾酒，三季度末的持倉市值較此前一季度分別減少了7.24億元、3409.65萬元、1.18億元。

“就如同大眾的市場投資行為，漲多了，獲利了結，很正常。”華南一家大型公募投資總監張輝(化名)對《第一財經日報》稱，證金減持的依據可能基於銀行股的基本面來看，盈利前景有惡化，當前的股價已經反映了它們的價值;白酒股也確實漲得比較多了。

與張輝觀點類似，在業內其他多位投資總監眼中，在A股市場於3000點附近震蕩之際，指數出現較大幅度重心下移的可能性不大;但他們同時認為，長期而言當前的市場估值難言便宜。

夏元表示，當前是防守策略，配置了貴金屬、醫藥等防禦品種。“但其實，很多藍籌股在估值修複之後，也並不便宜。而在主題投資上，PPP過去一段時間是個熱門品種，但經歷過兩撥行情之後，短期不太可能會有第三波行情，至少大概率來看，今年不會有行情了。”

本報記者從國內一家銀行系基金公司拿到的一份統計數據顯示，A股結構性高估值仍然存在，全部A股估值為21.5倍。其中，滬深300指數估值(TTM)為13.1倍，略高於歷史均值11.9倍;中小板估值34.7倍，略高於歷史均值31.64倍。值得註意的是，創業板當前市盈率47.2倍已低於56.3倍的歷史均值水平。

夏元是典型選股型基金經理，過去幾年，他曾經成功捕獲10倍牛股而被業內津津樂道。但今年以來，以中小創為代表的成長股走勢明顯弱於價值股。夏元稱，今年的年度業績排名相比過去兩年會出現下滑。“盡管不願意接受成長股低迷的現實，但今年最後兩個月、明年一季度中小創的‘春天’可能還不會來到。”

深港通行情或難上演

11月3日，在A股市場反彈中，券商股一度成為領漲板塊。結合深港通即將開閘的預期，市場人士預期，深港通極有可能在短期推出。面對中小創為代表的成長股在股災以來經歷股價大幅調整，整體估值低於歷史均值的情況，深港通會否複制去年滬港通模式引領中小創滿血複活?這也成為很大一部分股民的疑惑。

“可能性不大。”上海一家大型公募投資副總監蔣興(化名)對本報稱，“中國市場有個特色，就是創新產品第一單通常會引起大的反響。滬港通既然已經推過了，市場很難再對深港通抱有太大的期望。”

相反，在夏元看來，最後兩個月市場上存在諸多的不確定性因素，這也是他采取保守策略的幾點考量。從外圍因素來看，美聯儲有FOMC會議、意大利大選、美國大選等，這些因素將極有可能左右短期外匯市場及外圍股票市場的波動。

從國內因素來看，今年最後兩個月將是解禁高潮期，12月更是全年解禁最高峰。此前有媒體報道稱，今年11月份的解禁股數為134.87億股，合計解禁市值為2286.80億元;12月份的解禁股數超過304億股，合計解禁市值為3642.50億元。

“從年末行情來看，A股市場大跌概率不大，但下跌的概率可能略微比上漲的概率大點。” 蔣興稱，“指數漲了幾百點，市場情緒剛剛上來不久，一些大機構就部分減倉了。市場短期沒有賺錢效應，投機氣氛可能高過價值投資的成分，次新股、高轉送等題材股可能還將成為遊資炒作的良好標的。”

盡管如此，各家公募基金對行情並不悲觀。上海一家外資公募投資總監對《第一財經日報》稱：“在我看來，現在是熊市的末期，市場短期可能稍微調整，但總體沒有太大的問題。主要精力應該放在精選個股上。換句話說，行情雖然一時不會來到，但現在如果減倉的話，一旦行情起來，極有可能就此錯過。”

蔣興稱，實際上，公募基金有最低的股票倉位限制，以股票型基金為例，要保持80%的最低倉位，行情波動中騰挪的空間並不大。個人擅長是自下而上選股策略，通過對個股價值、基本面的認知及企業管理治理等多方面綜合的判斷，來精選個股，倉位長期變動幅度並不大。

張輝的看法基本與蔣興一致。雖然他管理的基金多數是混合型基金，沒有80%倉位的嚴苛要求，但他稱很少會對倉位進行大幅調整，個人更看重的是長期投資業績，而不是短期波動。“說實話，我現在根本看不懂這個市場。我現在能做的就是精選個股，長期持有。”張輝稱，作為典型的價值投資者，個人更擅長的是在接近3000只股票中篩選出有真正投資價值的股票，長期持有。“市場不會因為個人看法而運行的。但我也不會盲從短期市場波動。”

若依以上各位公募大佬所言，在2016年最後兩個月A股市場仍然將維持3000點附近的震蕩行情。

全球頭條丨特朗普新年致辭不忘挑釁對手 李顯龍看淡TPP前景

2017年第一天，第一財經祝各位新年快樂，闔家幸福。

——CNBC——

【各國政要發表新年講話 特朗普不忘挑釁對手】2016過去了，世界各國領導都通過講話表達對新年的憧憬和希望，而美國當選總統也沒有忘記用這個機會回擊他的批評和反對者。他在Twitter上表示，祝所有人新年快樂，包括許多我的敵人，及那些與我決鬥然後輸得找不著北的人，要有愛!雖然特朗普在去年大選中獲勝，他依然受到民主黨及部分共和黨人的質疑，名人和媒體也對他並不“感冒”。周五對普京不驅逐美外交人員決定的贊揚也讓他被眾多美國制裁俄羅斯決定支持者口誅筆伐。俄羅斯總統普京在新年講話中表示，過去一年對俄羅斯而言非常複雜，包括俄羅斯陷入了與美國的黑客爭議和敘利亞戰爭，這激發了俄羅斯的巨大潛能勇往直前，最重要的是我們要相信自己，相信國家。德國總理默克爾在新年講話中將伊斯蘭恐怖主義視為本國最大的挑戰，此前柏林聖誕市場遭遇了嚴重襲擊。英國退歐的決定也讓她頭疼不已，“我們不能有離開歐盟就能有光明未來的想法，歐盟成員國應有超越國家利益的意識”

——金融時報——

【無鈔社會令英國銀行業賬單越來越長】英國的銀行正在抱怨，消費者選擇快捷支付讓他們的對賬單越來越長，以記錄數以百萬計的新增交易記錄，這也反應了“點擊支付”(tap-and-pay)和網銀小額支付逐漸成為英國消費者主流。匯豐表示過去兩年消費者平均賬單長度從2.55頁上升至2.64頁，令其不得不在10月引入雙面賬單，以節約一年2400萬頁的紙張。勞埃德銀行也選擇雙面打印賬單並調整打印模式使每頁能顯示更多交易。英國信用卡協會數據顯示，今年10月英國共完成12.7億筆交易，同比增加10%，而網上交易等"非接觸式支付"(Contactless payment)同比增長16%至1.6億筆，近期無論從交易數量還是交易金額上看，英國的“非接觸式交易”等快捷支付方式都在呈現爆發式增長。

【Uber和Airbnb商業模式屢遭挑戰】2016年初，幾家矽谷初創公司的步伐似乎勢不可擋。1月Uber在美國猶他州舉行的Sundance電影節中測試了直升機服務，並將食品投遞服務推廣到全美。Airbnb在達沃斯論壇上描繪了絢爛的遠景，其房屋短租平臺有望為各大城市帶來數百萬美元的額外稅收收入。一年過去了，他們不斷接到法院傳票，商業模式正遭受越來越嚴厲的監管。Uber直升機項目被緊急叫停，陷入勞務糾紛，剛推出的自動駕駛嘗鮮服務被加州“喝止”。Airbnb的日子也不好過，紐約立法限制30天以下短租，在柏林、巴塞羅那和舊金山也遇到越來越多的制裁和限制。如今Uber(估值685億美元)和Airbnb(估值300億美元)不再是小型初創企業了，開始有意識的改變原先顛覆常規鋒芒盡顯的模式探索，努力尋求與監管者合作。Uber招募了前歐盟委員會競爭事務主席Neelie Kroes及前美國交通部長美國交通部長Ray LaHood。Airbnb最近也作出妥協，自2017年起限制倫敦、阿姆斯特丹兩地的房間出租天數，並可能推廣到其全球200多國市場。

——BBC——

【聯合國安理會通過敘利亞停火協議表決】周六聯合國安理會通過了俄羅斯提出的敘利亞停火協議決議，同時希望促成政府軍與反政府武裝的和平談判，並尋求快速通道向戰區投遞人道主義物資。然而敘利亞主要反政府武裝敘利亞自由軍(Free Syrian Army)警告稱，如果在周六晚間政府軍依然對其大馬士革控制區域進行轟炸，他們將放棄停戰協議。值得註意的是雖然俄羅斯和土耳其是停火協議的擔保人，雙方的立場截然不同，俄羅斯支持敘利亞阿薩德政府，而土耳其則支持反政府武裝。

【法國職工有權拒絕下班後工作郵件】法國從1月1日起將實施新法律，員工有權拒絕下班後工作郵件。員工總數超過50人的企業有義務確保員工可以在工作時間外不必發送並回複工作郵件。支持者認為員工在工作時間外收發郵件未獲得合理回報，這也是法國去年5月引入的一系列新勞動法中的一條。

——華爾街日報——

【新加坡總理李顯龍：TPP前景黯淡】新加坡總理李顯龍周六在新年致辭中表示，跨太平洋夥伴關系協定(TPP)前景不容樂觀，將尋求其他方式的各國經貿合作，包括區域全面經濟夥伴關系協定(RCEP)。李顯龍認為，2016年新加坡經濟增長預計超過1%，雖不及預期，但在全球經濟疲弱的背景下，表現總體還不錯。2016年的新加坡重點是深化與主要合作夥伴的關系，為本土企業及新加坡人創造機會。

【俄克拉荷馬州共和黨參議員或出任NASA新掌門】據知情人士透露，俄克拉荷馬州共和黨參議院Jim Bridenstine或被特朗普提名出任NASA的新一任主管，全面領導美國的太空探索事業。據消息人士透露，作為前海軍飛行員，特朗普曾考慮提名Bridenstine出任空軍部長，但遭到本人的拒絕，分析指出，Bridenstine曾同時服務過商業太空飛行和傳統的太空探索項目，若他出任NASA主管，有助於幫助美國在新一輪的太空探索周期中平衡政策，以實現商業太空飛行和傳統太空項目的共同發展。NASA主管的提名最快將於下周公布。

——Reuters——

【巴格達爆炸造成29人死亡】伊拉克首都巴格達周六發生三起炸彈襲擊，包括一起自殺式炸彈襲擊，襲擊共造成29人死亡，多人受傷。極端組織伊斯蘭國通過其新聞機構宣稱對襲擊負責，並表示襲擊旨在針對什葉派穆斯林。自2014年以來，極端組織就不斷在巴格達發動襲擊以擾亂伊拉克政府軍進攻其控制區的計劃，目前伊拉克軍隊正在北部地區加緊進攻摩蘇爾的攻勢，若能成功收複摩蘇爾，或將徹底終結伊斯蘭國在伊拉克境內的自制統治。

——Bloomberg——

【美國政府尋獲俄羅斯黑客攻擊相關證據】美國佛蒙特州一家電力公司周五發表聲明，稱其所擁有的一臺電腦周五被美國國安局警告稱攜帶有與俄羅斯黑客攻擊有關的電腦指令，該公司已將此電腦從電力網絡管理系統中下線，並在配合國安局進行進一步的檢查。美國國安局同時警告全美各州的供電商，檢查旗下電腦網絡以排除俄羅斯黑客攻擊隱患。佛蒙特州共和黨參議員隨即就此事發表聲明，稱此發現證明俄羅斯的黑客攻擊範圍已從政黨服務器擴大到攻擊美國的公共設施網絡。

1.5萬億固投目標“炒熱”新疆 機構看淡遊資奇勁

近日，新疆官方宣布2017年固定資產投資增速超過 50%，由於固定資產投資預期如此大幅、大體量的增長，新疆經濟增速、企業盈利也預計將大幅增長，新疆板塊因此大漲。

“新疆板塊在上周比較火，前提是新疆以水泥為代表的一些周期股的爆發。現在處於供給側改革的深水區，今年供給側主要強調水泥和鋼鐵;第二是今年新疆政府工作報告提出固定投資要增長50%以上，而現在供給是處於收縮的，需求端則是刺激狀態，這就導致像水泥的需求特別強烈，進而從水泥傳導到玻璃、建築等板塊。”清和泉資本策略分析師趙宇亮表示。

14日，CPI、PPI、1月信貸數據等多項今年首月的重要經濟數據出爐，顯示實體經濟的盈利在逐步改善。經濟數據的向好，也體現在周期股之前的複蘇中。

不過，這並不代表新疆、抑或周期股投資價值的可持續性。截至2月15日收盤，新疆區域振興指數下跌2.52%，北新路橋大跌9.93%。一帶一路、有色金屬、軍工板塊等回調聯合施壓，滬指尾盤跳水回吐當日漲幅。

供給收縮需求刺激

2月3日至14日期間，Wind新疆區域振興指數上漲16.47%，板塊內天山股份(000877.SZ)、北新路橋(002307.SZ)等個股漲幅均超過50%，尤其是水泥個股的表現最為亮眼。

“實際上從去年上半年起，水泥板塊的基本面就在改善，加之因為需求端有一些超預期的因素促成了個股的表現。同時，1月份也有西部大開發、十三五規劃西部地區的扶貧計劃等對水泥個股提振比較大的利好消息。”趙宇亮告訴第一財經。

近日，2017年新疆政府工作報告發布，提出2017年要加大基礎設施建設力度，充分發揮投資對經濟增長的關鍵性帶動作用，力爭實現全社會固定資產投資15000億元以上，增長50%以上。

其中，交通、水利、城鎮化和新農村建設等領域，都將對水泥需求起到明顯的拉動作用。2017 年新疆計劃開工交通建設項目2933個，總投資約7571億元，力爭完成投資2000億元，建設總里程約8.23萬公里，如果實際投資落地將帶來可觀的水泥需求增量。

按照趙宇亮的分析，新疆地區水泥供給收縮，而需求則是擴張狀態，無疑，這一局面對新疆水泥的加速供給側改革形成利好。

2016年11月，《新疆水泥行業穩增長調結構增效益實施方案》發布，指出2017年要退出產能500萬噸，到2020年，通過錯峰生產壓減產能3000萬噸。並要求2017年5月1日起，取消全部32.5等級水泥。

廣發證券也指出，新疆地區水泥行業景氣度目前處於歷史底部水平，主要原因是供給大幅釋放後，需求持續低迷，使得供需關系嚴重失衡。展望未來，供給方面在逐步改善，區域新增供給基本沒有，市場集中度高，且在錯峰生產等供給側改革方面積極先行;區域行業景氣度能否底部改善，關鍵在需求，在一帶一路頂層戰略指引下，2017 年存在超預期可能，交通建設投資項目實際落地情況如果執行良好，基建邏輯重新演繹，2017 年可能成為中期轉折點。

不過，也有分析人士提出需要註意的風險。“作為數據的論證，建議大家看一看新疆的情況。今年的目標是50%，去年的目標是12%，結果是下降了5%，遠遠沒有完成目標。我們需要高度關註項目的具體落實，資金的到位情況來做進一步的判斷。”上海一家大型上市券商分析師也表示。

本報也了解到，2009年以來新疆的固定資產投資僅有2016年出現了大幅度的下滑，遠低於政府工作報告中12%的目標增速，去年固定資產投資完成額下滑主要因為四季度大幅下滑導致。

遊資炒作痕跡明顯

近來中遊板塊漲幅居前，“一帶一路”主題催化功不可沒。今年5月北京將主辦“一帶一路”國際合作高峰論壇，本次高峰論壇預示“一帶一路”在政策層面或將迎來更多實質性催化，是2017年行業最重要的投資主題之一。而新疆作為“一帶一路”中繞不開的一點，備受矚目。

Wind統計顯示，新疆區域振興板塊共有個股17只，天山股份、北新路橋因為近來漲幅頗為市場關註。不過，第一財經也發現，近來對新疆熱點板塊的炒作更多是遊資所為，機構參與力度不大。

龍虎榜數據顯示，今年以來，天山股份共有6次登上龍虎榜，並且均集中在2月7日至2月14日期間。統計顯示，這段時間來出現在龍虎榜買入前五名的機構席位只有1次，賣出是2次，機構方面，這段時間機構買入1次，賣出2次，凈賣出約960萬，其余均為營業部的遊資所為。

具體來看，大同證券晉中迎賓西街營業部上榜的次數最多，共有5次，且龍虎榜成交額最大有3.16億元，排在其後的國元證券上海虹橋路營業部和上海淮海中路營業部在龍虎榜的成交額分別是1.4億元和1.2億元。並且，在成交額前十的營業部中，這段時間來有7家是凈賣出;華鑫證券寧波滄海路營業部為凈買入，凈買入額是1.15億。並且在買入的席位上，也出現了像華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業部這樣的知名遊資聚點。

“從政府工作報告的目標來看，我認為基建的量不會大幅高企，從政府的監管、宏觀政策來講，以後肯定不是再通過高投資來驅動的。事實上，據我了解私募配這個的也不多。”北京一位私募投研人士便表示。

“大家都看了宏觀經濟數據比較平穩，信貸容量比較大，一季度整體經濟和需求是不差的甚至是略微向上的，短期來看無法證偽，除非二季度出現比較大的宏觀的變化。水泥的基本面是緊平衡的狀態，大家可能更多參與的是一帶一路。”該私募基金投研人士進一步稱。

深圳一位公募基金股票基金經理向第一財經表示，從宏觀上看，近期防風險成為政策主基調，金融監管趨嚴，貨幣難以寬松。具體到A股市場，防風險的主基調疊加IPO提速、再融資和大小非減持將從資金面上壓制市場，部分股票的估值依然在歷史的中位數上，股市也是在擠泡沫的過程中。

“此前比較擔心特朗普對中的態度不太友好，擔心美國對中的不確定性。隨著特朗普送出新年祝福，大家也發現美國對中國態度不像想象的那麽敵視，這也是一個情緒面的影響。”不過，該上海大型上市券商分析師也表示。

上述深圳公募股票基金經理亦表示，微觀上的投資機會仍然存在，部分產業的盈利在複蘇，一些行業仍然有告訴成長的空間。

講股佬永遠看淡樓市

樓市風雲：樓市不宜過份看淡 何熊輝

1 : GS(14)@2013-04-14 13:22:10

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130414/18227425

                政府連續出招後，市場亢奮情緒已明顯降溫，部份看淡後市的業主開始減價出貨，急於出貨者及自住用家有增加趨勢，反觀投資者普遍願意減價出貨，但減價幅度及意欲則較為冷靜，顯示市場正有序進行調整。

賣樓資金只宜保本投資

                  一般投資者面對樓市調整已有經驗，深知基本投資氣氛並未改變，變的是政府政策。已出貨的自住業主，對後市走勢抱較悲觀態度，部份更認為樓市永不超生，故早賣早着。
這次樓市調整令樓價跌多少難有定案，但沽貨業主套回來的資金只宜作低風險的保本投資，有業主將賣樓所得全數買入人民幣作定存，有些買金又買外幣。
股市相對於樓市，算是高風險投資，故不宜由低風險投資所得轉向高風險投資，即使那些所謂藍籌股票近年波幅亦甚大，以內銀股為例，08年金融海嘯以來不少股價仍未回復當年高位，所以仍不宜沾手。
賣了樓的業主究竟應不應再入市？倘有這打算應何時重回市場？有人認為樓市要調整三成才合理，但若調整不足一成又應如何？這是很難解答的問題，即使賣了樓都不應對後市過份悲觀，因多年經驗證實長期看淡樓市不買樓的人士，資產增長幅度難有大幅增長。

何熊輝　樓評人

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港購買力見頂 看淡後市 周顯

1 : GS(14)@2013-10-29 00:22:29

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm


【明報專訊】我在兩星期前，已經開始看淡後市了，並且身體力行，每天出貨，而所買入的，都不過是買來短炒玩玩，幾萬元貨仔，贏輸有個譜。但是，我的很多朋友，仍然不相信熊蹤快至，所以我往往要同他們辯論一番。

通常的反駁意見是﹕「牛市第三期最癲鰟浸，仲未出現。」

我當然同意，牛市第三期還未到，問題在於，現在也不是牛市第三期呀！今日香港的購買力和實質經濟，遠遠比不上1997年和2007年，那麼，我們又憑什麼條件，去做出「最癲鰟浸」呢？

所以，我的意見是，以今天香港的購買力，炒到現階段這個地步，已經是表現超卓了。當然，如果有一日，香港的實質經濟回復到2007年的那個階段，欣欣向榮，自由行遊客亂買一通，那麼，又另當別論，牛市當然是可以上完又上，癲完繼續再癲下去。

吃飯願花錢換更好品質

一天，我去某間相熟的餐廳吃飯，叫了蟹粉小籠包，吃罷，召了經理過來，問他﹕「你們的蟹粉小籠賣幾錢一個？」答曰﹕「32元。」我說﹕「你們應該賣50元才對。」經理露出喜容，以為我是讚賞他們的蟹粉小籠好吃。誰知我說﹕「海都的蟹粉小籠賣38元，你們的格局明顯比海都高半班，但蟹粉小籠的蟹粉卻少得可憐。我寧願你加價至50元，多加點蟹粉，反正來光顧的客人，都不在乎這十元八塊，但小籠沒蟹粉，卻多丟臉！」

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看淡也買樓4個理由 周顯

1 : GS(14)@2014-09-18 14:32:10

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm

【明報專訊】大家都知道，長期而言，我並不看好樓價，但近日我和梅偉琛兩個人，都在睇樓，有心想要在這個樓價高企的時候去買番間屋。為什麼呢？


一、我預測這幾年的樓價會平穩，先微升，再微跌，到了梁振英政府的後期，跌勢才會加劇。由於平均按揭成數不高，所以跌幅不會太快，但下跌的時間也會很長。我的另一個預測是，樓市的下一個低位，可能要在10年後才會出現。我們當然可以等待最低位才去買樓，但是，這雖然賺了錢，但卻會消耗了時間值，也即是你贏了錢，但損耗了人生。

full pay買樓 股市大跌時成救命符

二、就算買樓是明蝕，也有買的需要。這好比我們買車也是明蝕，但也不能無車代步。我有一個朋友，買了一部麥拿崙跑車，400多萬元，他的計算是：一年貶值60萬元，當消費，這是養一個女朋友的價錢，他養車不養女朋友，豈不是回了本嗎？所以，我們買樓，縱是明知虧蝕，也可以用這條公式去計算。

三、我們這一派的炒股票方法，有「邊際效用遞減定律」，即是本錢愈大，回報率愈低。所以，某位小朋友可以很容易用幾萬元，贏到一百多萬，但我們拿幾千萬元去炒股票，卻很難贏到幾億元，就算是贏一千萬元，也不容易。所以，如果我們把部分資金拿去買樓，反而會提高投資的回報率。

四、炒股票屬於進攻，full pay買樓卻是防守，後者的回報率當然是低得不成比例，可是也可以為炒股者提供一個security，因為樓價是不會跌到零的。所以，我很多朋友都在升市時，靠股票贏錢，但在跌市時，則是靠樓救翻生。

[周顯 投資二三事]

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美元強　日圓黃金看淡

1 : GS(14)@2014-10-02 10:55:22




【財經專題】聯儲局如無意外本月宣佈結束買債行動，標誌退市進入第二階段，加上蘇格蘭公投結果已揭盅，不明朗因素消除。市場普遍預期聯儲局明年下半年加息，加上歐洲央行將啟動買債行動，在歐美央行貨幣政策背馳情況下，美元強勢仍是第四季的投資主題。外滙市場當中，專家繼續看淡日圓前景，美元年尾料可上試110至112日圓。而在美元呈強下，金價和油價易跌難升，前者相信未見底，後者下跌空間應有限。美股則有望繼續受惠當地經濟復蘇，前景仍看高一線。

經濟不俗　美股前景俏

【資金流入】踏入9月以來，環球部份資金由新興市場回流美國，不僅帶動美元走強，美股亦全線造好，不過踏入第四季，投資者除留意美國股市造好外，亦需提防歐洲股市會因貨幣政策而出現震盪。



■環球部份資金由新興市場回流美國，不僅帶動美元走強，美股亦全線造好。

放水憧憬有利歐股

以美股而言，在美國息口預期持續上升，支持美元的強勢下，加上美國經濟復蘇力度漸趨穩固，即使短期受貨幣政策正常化的操作影響令震盪加劇，但中長線仍有利股市。事實上，研究機構翻查數據，美元過去10次升跌周期當中，美股在美元牛市平均上升58.9%，升幅遠高美元熊市期間的31.4%，反映美元升值之際，美股表現更佳。不過，早前亦有分析指出，美元強勢或有損個別企業盈利能力，投資者可小心選擇部份持有較多海外資產的企業如蘋果等科技股。歐股方面，市場一再炒作減息及推量寬措施憧憬，一旦落實將有利股市，但觀乎歐央行過往經常議而不決，股市短線或有震盪。但一些高評級的歐洲高息股，和業績穩定增長的優質股仍是歐洲股市中值得追捧的。新興市場方面，投資環境最取決於美國能否平穩退市，但新興國股市表現的確有可能跑贏發達國股市。巴西將舉行總統大選，預期選前有炒作利好政策的機會；至於中國股市則受惠於政策支持與股價評價合理，雖然近期樓市有波折，但市場信心回穩可持續為股市上升帶來動力。


大行狂踩　金價難翻身

【易跌難升】第三季結束，現貨金價自今年7月中升見每盎斯1,338美元後，至今已累跌逾100美元，跌幅近9%。在正式進入第四季之時，傳統上今季是黃金的需求旺季，投資者都期待黃金能開始反彈回升。



■現貨金價自今年7月中升見每盎斯1,338美元後，至今已累跌近一成。

高盛預測下試1,050

而高盛繼續唱淡，維持金價年底下試每盎斯1,050美元的目標。不過，近期受強勢美元影響，加上早前美國經濟數據表現理想，仍不利黃金市場前景。有分析師表示，黃金投資者近期明顯轉趨緊張，因為金價上周初再度下試1,200美元重要支持位，一旦收市價跌破每盎斯1,200美元，很多止蝕沽盤將會被觸發，將促使金價進一步下試更低價位。花旗研究上周則發報告下調金價預估，其中今年平均金價預估由每盎斯1,300美元，下調至1,275美元，明年均價預估則由1,365美元下調至1,225美元；2016年均價預估由1,380美元下調至1,300美元。花旗認為，第四季金價仍將受壓，而至2016年平均金價可望再度上升。該行指，自8月份第二周以來，金價已進入清晰的下降軌道，主要因為市場對2015年美國聯儲局將會加息的預期，降低了投資者持有黃金的意願，始終黃金是沒有利息的投資工具，一旦加息市場資金將會出現一輪轉移。另一方面，黃金交易所交易基金（ETF）的持有量，近期亦降至2009年第四季以來的新低。


避過分裂　英鎊最值博

【專家看好】美國聯儲局於9月議息聲明中雖保留「維持低息一段時間」的字眼，但加息步伐將會較之前預期為快，因此市場預料美元強勢將會持續；英鎊在蘇格蘭獨立的疑慮掃除後，第四季有望造好。



■有專家看好英鎊第四季走勢，認為當地經濟強勁，帶挈貨幣升值。

日圓或跌至112水平

恒生投資服務首席分析員溫灼培認為，儲局9月的聲明在加息方面來說比以往激進，另外到期債券資金亦計劃回收，不會重投債市，料美元強勢持續。英國成功避過分裂，他看好英鎊第四季走勢，認為當地經濟強勁，可能是繼新西蘭後第二個加息的央行，英鎊兌美元第四季上望1.66水平。星展香港財資市場部執行董事王良享亦看好英鎊，料兌美元見1.67水平。蘇格蘭公投結果掃除令市場動盪的不明朗因素，英倫銀行自主性亦提高，預料明年年初將會加息，對英鎊有支持。王良享又表示，第四季紐元及人民幣均值得吸納。他認為新西蘭第二季經濟增長放緩及奶粉價格下跌，遏抑紐元表現；但當地加息周期未完結，明年仍有加息機會，因此看好紐元兌美元可見84美仙，到年尾大概可多升1%。人民幣則因為外貿及投資需求求過於供，預料第四季表現將會理想。上述專家看淡歐元及日圓前景。其中溫灼培認為，歐元兌美元將下試1.27；日圓兌每美元料將跌至110水平。王良享則認為歐元兌美元將跌至1.27，日圓兌每美元則會跌至112水平。


需求放緩　油價續受壓

【高位回落】美元升值、環球需求增長放緩及美國大力發展頁岩氣拖累，油價第三季累跌逾一成，布蘭特期油曾跌至逾兩年低位。隨着美國原油生產明年創45年新高，加上美元料持續強勢，料油價第四季料仍受壓力，惟下跌空間應該有限。



■受美元升值及需求減弱等拖累，油價第三季已累跌逾一成。

布蘭特油恐試90關

伊拉克爆發內戰，市場擔心影響這個油組第三大產油國甚至中東的原油供應，帶動紐約期油價格6月20日升至每桶107.26美元；布蘭特期油於8月底亦攀上每桶115.71美元高位。然而，伊拉克石油供應未有受影響，加上美元7月底開始展開升浪，令以美元計價的油價受壓，以至石油輸出國組織近月多次調低原油需求增長預測，為油市添壓。布蘭特期油上月兩年來首次失守100美元，低見每桶96.65美元，創逾兩年新低，紐約期油險守90美元，低見每桶90.43美元，上周收報每桶93.54及97美元。截至上周五為止，兩者第三季分別下挫11.23%和13.67%，今年迄今跌5%和12.5%。美國能源資料署因應美國明年原油生產將達45年新高，下調布蘭特及紐約期油明年目標價至每桶103美元及94.67美元。石油輸出國組織秘書長Abdalla Salem el-Badri認為近期下跌與季節性因素有關，暗示明年減產，油價將反彈。伊朗國家石油公司國際銷售主管對後市有保留，布蘭特期油年底下試90美元。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141002/18885940

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先達手機達人　看淡Air 2銷情

1 : GS(14)@2014-10-18 23:04:19




■記者同時拿起兩款新iPad拍攝。



旺角先達多家手機店的店主都認為iPad Air2缺乏驚喜，普遍看淡銷情，認為難以延續iPhone6的炒風。先達手機店G.World負責人劉志剛直言新機「沒甚麼特別」，「速度快了，屏幕靚了，但跟舊的沒甚麼分別。」他相信蘋果粉絲仍會被吸引，但炒風不會熾熱，只會在「頭一、兩日貴100至200元」，然後炒家就只能平手甚至蝕讓。T-Perfect店長傅惠立亦稱昨日只有零星客人向他查詢，反應和iPhone6推出時差天共地。但流動帝國店長楊鴻基就認為，iPad Air2在首兩周內有1,500至2,000元水位賺，預計16GB WiFi及128GB4G版本的炒價最貴，而64GB及128GB WiFi版就最易損手。至於Apple Pay付款功能，由於要得到多家銀行及商戶配合，一眾店主均認為香港短期內難以普及。《蘋果》記者




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20141018/18903902

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