投資中的時點和時間 502的牛
http://blog.sina.com.cn/s/blog_3cee43000101omqx.html走在上班路上突然想起幾個關於投資中的時點和時間的話題，和大家分享一下。
證券投資中有一種說法，股價的上漲源自公司實際業績好過市場預期，如果公司的業績和市場預期一致，即使業績很亮麗，股價也不會變動，因為業績本身已經被市場預料到了，包含在股價裡了。這種說法很大程度論證了市場的有效性，有一定的正確性，但也不全對。如果有一個公司的業績不斷增長，但始終被市場正確預計到了，那麼按照上述理論，股價不會變動，但事實上股價肯定會漲的，因為公司的價值在不斷提升。在業績披露的時點，它的股價不會漲，但放到長時間的歷史中去，它的股價就會悄無聲息和曲折向上地漲了。
在我投資的經歷中，過去的某些個時點，個人當時也常常覺得股價是合適的，市場是正確的，可事後卻並非如此。例如，牛市的時候，公司業績在增長，股價也在增長，你會覺得每年都有30%~40%的利潤增長，那麼給個30~40倍的市盈率合理無比，那時的估值是合適的。後來熊市來了，公司業績突然下降了，保不準未來還繼續下降，給個10倍不增長預期的市盈率還嫌高，所以那時的估值也還是正確的。每每你身處那個時點的那個環境和氛圍，你都會覺得週遭的一切都是合理的。人類對未來太無力把握，因為未來的複雜性，人類至今沒有能力掌握預測未來的方法，只能根據線性的思維繼續推導，過去和現在都在增長的未來還繼續會增長，過去和現在都在衰退的未來還繼續會衰退。正如別人問你明天天氣如何，在不看天氣預報的情況下，做最好的預測的回答就是和今天差不多。難怪，黑天鵝常常把我們打得措手不及。事物在時間的長河中，既會有繁榮，又會有衰敗，只有這個循環是確定的。
有投資者來電問我說「公司不是現金分紅了麼？為什麼我的總資產還少了點的啊？」我說「發放了現金分紅，股價要除權除息相應降下來，還要扣紅利所得稅。」他就說了「那分不分，我的資產都一樣，那分紅有屁用啊。「我無言以對。確實啊！從時點上來說，分不分現金股利，分多還是分少，對於投資者的總資產都是一樣的。這就好比一顆蘋果樹結了蘋果，整棵樹賣12元，跟把蘋果摘下來賣2元，樹賣10元沒有任何差別。但是差別就在以後，好的蘋果樹能夠年年摘下來2元的蘋果，賣的錢不是越來越多了麼。所以分紅在時點來說無關緊要，但在長時間裡卻至關重要的影響到了股票的價值。