基金：息口升 恒生中銀料跑出 板塊表現落後大市 息差擴闊提高收入
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GS(14)@2017-12-05 00:40:52【明報專訊】最近港元1個月銀行同業拆息（HIBOR）持續抽升，目前已升破1厘關口，或與年結和市場預期聯儲局於下月加息有關。HIBOR上升除了影響供樓按息H按，增加了借貸成本，亦反映了銀行存款息差擴大，有利於銀行提高利息收入，同時為投資銀行股帶來機會。雖然今年港股表現做好，整體銀行股表現卻相對落後，略為跑輸大市；但四大內銀資產質素已持續改善，上半年盈利更首度各破千億；「大笨象」匯控（0005）亦於年中起開始發力，突破70元關口。惟有專家認為匯控表現令人失望，而四大內銀股價欠突破的趨勢不變，因此較看好恒生（0011）和中銀香港（2388）。
明報記者 王俊騏
直至上周五，一個月銀行同業拆息報1.049厘，續創金融海嘯後新高，長息方面半年拆息1.282厘，1年期為1.505厘。市場憧憬港銀收入受惠於拆息上升而增加，銀行股逆市做好，中銀香港上周便累升逾半成。在目前息口仍然偏低的環境下，買入銀行股收息為投資者一個熱門選擇。比較各大銀行股息率，目前重磅股匯控達到5.1厘，而最高則為交行（3328）和農行（1288）各為5.5厘和5.3厘，建行（0939）和工行（1398）分別為4.8和4.5厘，而近期股價急升的招商銀行（1398）息率相對較低，只有2.7厘（圖1）。
麥格理：留意估值廉宜小型內銀
雖然拆息急升，野村料港銀息差下半年仍維持穩定，明年息差則會擴大3至5點子（1厘等如100點子）。該行又預計中銀香港淨息差，於明年可進一步擴大至1.68％，因淨息差呈現復蘇和貸款增長較佳；而在一眾銀行股中亦看好該股，年初至今股價累升近四成，市帳率也僅為1.6倍，兩者同樣勝於恒生。野村維持中銀香港「買入」評級，目標價46.5元。
大摩唱好建行 財務狀况最好
另一大行麥格理指出，內銀改善資產質素工作大致完成，預計淨息差會隨息口回升擴大；但由於信貸額度限制，料今年下半年貸款增長會減慢。該行預計明年內銀淨利息收入升幅會勝於今年，受存貸款比率上升、加息和貸款增長強勁支持；明年仍看四大內銀，當中首選工行，但已開始留意估值較便宜的小型銀行。至於升破7元關口後回落的建行，則獲摩根士丹利給予「增持」評級，目標價9.2元，認為其財務狀况為多間銀行中最好，而且明年前景穩定，估值水平較低，有望明年帶動股價跑贏大市。
據麥格理資料顯示，年初截至11月股價升幅最強的銀行股為招行，升幅達74%，其次為中銀香港和工行的38%和37%，三者同樣跑贏大市（圖2）。惟該行不建議投資者高追招行，因估值相對四大內銀較高，目前其市盈率為10.3倍。目前整體銀行股升幅亦跑輸恒指，直至本月累升22%，略遜於恒指的28%升幅。
豐盛金融資產管理董事黃國英表示，匯控在目前市場利好環境下股價表現令人失望，認為投資者不宜買入；並且同樣看淡四大內銀，指股價長期未見向上，預計在未來也不會有太大改變，而且本業不好和未見亮點。他較看好恒生和中銀香港，即使估值一向偏高，但恒常地跑贏大市，預計表現也不會有大變化，同時為用作收息的較佳選擇。
除了經濟環境外，向來中央政策亦對銀行股走勢有一定影響。在11月中時，中央推出規範金融機構資產管理業務的指導意見後，A股急跌時港股向上，但中資金融股卻仍然跑輸。星展香港投資總監辦公室（北亞區）署理投資總監李振豪表示，如內地禁止表外活動和信託產品，投資者在沽貨後亦需尋找合規的投資產品，因此會透過港股買入落後板塊，故內銀和內險股等反而受到支持。
入摩概念股料明年首季炒起
此外，明年5月A股將獲納入MSCI新興市場指數 ，李振豪料相關概念股將於明年第一季便開始炒熱，因股價需時逐步炒上；但投資者亦需留意5月前的政策震盪，因若市場管理混亂，外資仍是不會進入Ａ股市場。
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來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0866&issue=20171204