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基金:息口升 恒生中銀料跑出 板塊表現落後大市 息差擴闊提高收入

1 : GS(14)@2017-12-05 00:40:52

【明報專訊】最近港元1個月銀行同業拆息(HIBOR)持續抽升,目前已升破1厘關口,或與年結和市場預期聯儲局於下月加息有關。HIBOR上升除了影響供樓按息H按,增加了借貸成本,亦反映了銀行存款息差擴大,有利於銀行提高利息收入,同時為投資銀行股帶來機會。雖然今年港股表現做好,整體銀行股表現卻相對落後,略為跑輸大市;但四大內銀資產質素已持續改善,上半年盈利更首度各破千億;「大笨象」匯控(0005)亦於年中起開始發力,突破70元關口。惟有專家認為匯控表現令人失望,而四大內銀股價欠突破的趨勢不變,因此較看好恒生(0011)和中銀香港(2388)。

明報記者 王俊騏

直至上周五,一個月銀行同業拆息報1.049厘,續創金融海嘯後新高,長息方面半年拆息1.282厘,1年期為1.505厘。市場憧憬港銀收入受惠於拆息上升而增加,銀行股逆市做好,中銀香港上周便累升逾半成。在目前息口仍然偏低的環境下,買入銀行股收息為投資者一個熱門選擇。比較各大銀行股息率,目前重磅股匯控達到5.1厘,而最高則為交行(3328)和農行(1288)各為5.5厘和5.3厘,建行(0939)和工行(1398)分別為4.8和4.5厘,而近期股價急升的招商銀行(1398)息率相對較低,只有2.7厘(圖1)。

麥格理:留意估值廉宜小型內銀

雖然拆息急升,野村料港銀息差下半年仍維持穩定,明年息差則會擴大3至5點子(1厘等如100點子)。該行又預計中銀香港淨息差,於明年可進一步擴大至1.68%,因淨息差呈現復蘇和貸款增長較佳;而在一眾銀行股中亦看好該股,年初至今股價累升近四成,市帳率也僅為1.6倍,兩者同樣勝於恒生。野村維持中銀香港「買入」評級,目標價46.5元。

大摩唱好建行 財務狀况最好

另一大行麥格理指出,內銀改善資產質素工作大致完成,預計淨息差會隨息口回升擴大;但由於信貸額度限制,料今年下半年貸款增長會減慢。該行預計明年內銀淨利息收入升幅會勝於今年,受存貸款比率上升、加息和貸款增長強勁支持;明年仍看四大內銀,當中首選工行,但已開始留意估值較便宜的小型銀行。至於升破7元關口後回落的建行,則獲摩根士丹利給予「增持」評級,目標價9.2元,認為其財務狀况為多間銀行中最好,而且明年前景穩定,估值水平較低,有望明年帶動股價跑贏大市。

據麥格理資料顯示,年初截至11月股價升幅最強的銀行股為招行,升幅達74%,其次為中銀香港和工行的38%和37%,三者同樣跑贏大市(圖2)。惟該行不建議投資者高追招行,因估值相對四大內銀較高,目前其市盈率為10.3倍。目前整體銀行股升幅亦跑輸恒指,直至本月累升22%,略遜於恒指的28%升幅。

豐盛金融資產管理董事黃國英表示,匯控在目前市場利好環境下股價表現令人失望,認為投資者不宜買入;並且同樣看淡四大內銀,指股價長期未見向上,預計在未來也不會有太大改變,而且本業不好和未見亮點。他較看好恒生和中銀香港,即使估值一向偏高,但恒常地跑贏大市,預計表現也不會有大變化,同時為用作收息的較佳選擇。

除了經濟環境外,向來中央政策亦對銀行股走勢有一定影響。在11月中時,中央推出規範金融機構資產管理業務的指導意見後,A股急跌時港股向上,但中資金融股卻仍然跑輸。星展香港投資總監辦公室(北亞區)署理投資總監李振豪表示,如內地禁止表外活動和信託產品,投資者在沽貨後亦需尋找合規的投資產品,因此會透過港股買入落後板塊,故內銀和內險股等反而受到支持。

入摩概念股料明年首季炒起

此外,明年5月A股將獲納入MSCI新興市場指數 ,李振豪料相關概念股將於明年第一季便開始炒熱,因股價需時逐步炒上;但投資者亦需留意5月前的政策震盪,因若市場管理混亂,外資仍是不會進入A股市場。

[金融超市]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0866&issue=20171204
基金 息口 中銀 料跑 跑出 板塊 表現 落後 大市 息差 擴闊 提高 收入
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=344808

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