http://feigan.blogspot.com/2012/02/blog-post_26.html
值投資有甚麼可能會死的？價值投資根本就是平買，正價賣。數學角度來看平買，正價賣永遠都是賺錢的。問題就是在分析員的strengths and personality。Many analysts/investors don't even stick to the value discipline of buying cheap. They just buy anything with some sort of speculative potential in hopes of earning more than the fair value they have paid. In fact a lot of them don't even know the value of what they are buying into! Value investing is hard, speculation is easy(in terms of difficulty, not money making potential)...no wonder most investors fail.
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個人淺見﹐把價值投資的根本說是低買高賣﹐似乎不足夠。我認為應該擁有實業家的胸懷和眼光﹐即係要把自己當成是生意合伙人﹐對投資的生意當然要儘量去了解﹐前景和困境當然要儘量去了解﹐財務狀況當然要儘量去了解。
股價向上升﹐是很難分辨手中的股票哪一個是投資﹑哪一個是投機﹔唯有股價大跌﹐股市氣氛慘淡﹐我們心生恐懼的時候﹐這時候如果我們能夠冷靜克服心魔﹐冷靜分析手中的企業﹐你將發現真真了解的企業﹐其實是很少的。
所謂真了解﹕
如果你有勇氣進行資金分配﹐減少不了解的企業﹐增加了解企業的部位﹐你才算是擁有實業家的胸懷。
你了解的企業價值繼續成長﹐市值不斷增加﹐當世界恢復正常後﹐市值果然超越了你的成本﹐你你才算是擁有實業家的眼光。
當然﹐世界恢復正常後﹐不了解的企業的市值也有可能恢復﹐或者超越你了解的企業。你不應該感到懊惱或後悔﹐因為在最糟糕的時期﹐你已經準備要買掉全部股票﹐就是因為你保存了這種理智﹐留下了對的企業﹐甚至加重部位﹐現在你才能賺到錢。
胸懷和眼光並不是天生的﹐只要我們平時多用心學習是能夠培養的。
價值投資法是先難後易﹐其實[難]就在理智﹐如果我們能夠保持正確投資觀念﹐其實[難]只是在第一步罷了。
投機是先易後難﹐後續的操作和判斷上存有很大的失誤率。對我而言﹐我是十之八九會犯錯。
只要少錯多對﹐就有好成就。
想起一個有趣的問題，是這樣的：
一個主持人和兩個嘉賓，嘉賓A和嘉賓B。
主持人手裡有兩個信封，兩個嘉賓隨機的各自挑選一個信封。
兩個嘉賓各自打開自己的信封（不讓對方看到），裡面是一張支票，有金額。
此時，主持人告訴他們，這兩個信封中的支票，其中一個的金額是另外一個的兩倍。
問嘉賓，你們願意交換對方手裡的信封嗎？
如果兩個嘉賓都是理性和明智的，他們應該這樣思考，
比如嘉賓A發現自己手裡的支票是1萬元，
那麼他想，嘉賓B手裡的支票可能是5千元，或者是兩萬元。
而信封是隨機抽取的，沒有偏向，所以各自的概率應該是50%。
如果交換後發現是5千則自己虧5千，如果交換後發現是2萬元，則賺1萬。
所以交換獲利的期望應該是：
50% × （-5000） + 50% × 10000 = 2500元
所以理性的嘉賓A應該選擇交換行為。
但問題是，這個分析過程也同樣適用於嘉賓B，
所以，嘉賓A和嘉賓B都願意與對方交換，都認為自己能從交換中獲利。
結果是，從主持人的角度看，
兩個理性的和明智的人，爭相交換對方手裡的信封，顯得很愚昧，呵呵。
我想起這個問題是因為正好看到『寡頭』這一章，
又提到囚徒困境的案例，本來囚徒困境是博弈學裡面的一個著名例子，
但這次是從經學學的角度開看待囚徒困境，他的核心思想就是：
在寡頭競爭的環境下，如果競爭的各方，都採取對自己有利的「優勢策略」，
（優勢策略的意思是：無論對方採取什麼態度，己方採取本策略都將佔優的策略。）
每一方都採取優勢策略，其結果反而是最終每一方都受損。
在囚徒困境中，對雙方而言，『坦白』都是優勢策略，
但雙方都選擇坦白的時候，雙方都受損。
1.男人的問題多半都來自於一個簡單的原因：他們不能老老實實的呆在屋裡。
2.你通常不必擔心這個世界，因為沒有你，世界依然運轉的很好。你只需管好你自己。
3.投機就像走鋼絲，不在於你已經走了多遠。當你失去平衡的時候，一切都晚了。
4.很多投機大師都破過產，有的還不止一次。我可不想在我60多歲的時候，再富一次。
5.錢，究竟只是錢而已，還是錢之上的什麼東西呢？