打大鱷內情十年後曝光
2008-08-11 AppleDaily
港股熊市壓頂，一片愁雲慘霧，10年前的今日恒指跌穿7000點，創5年新低。當時國際炒家在港元、股市及期指三個市場同時出擊，如「㩒」自動提款機般，在港予取予攜。一場官鱷大戰，3日後正式爆發。
昔日大鱷已銷聲匿迹，曾經狠批港府入市的前聯儲局主席格林斯潘亦風光引退。千帆過盡，驀然回首，留低的是港府不敗之謎──運氣抑或策略致勝？
本報訪問了98年代表特區政府披甲上陣殺鱷的前金管局「女掌櫃」（助理總裁）葉約德、前外匯基金諮詢委員會委員兼重量級銀行家李國寶，以及御用經紀之一中銀證券副董事長馮志堅，披露當年打大鱷過程。記者：劉美儀羅嘉銘
歷史上最偉大的統帥拿破崙，相信運氣亦誇耀運氣，不少人認為當年港府入市打大鱷，最終能本利歸還，與對冲基金「後欄失火」不無關係。由於捍衞聯滙及擊退炒家有功，2000年獲頒授銅紫荊勳章的葉約德，以「天時地利人和」總結這場官鱷大戰。
她說，不會排除「luck」（運氣）的元素，更引用拿破崙打仗時，揀將領亦要「睇吓呢個將軍有無運氣」作比擬，說明「運氣係幾緊要」。不過，她認為信念及決心亦很關鍵，「只許成功不許失敗（failure is not an option）」是她踏上戰場的座右銘。
持續兩周的行動，到8月28日是當局入市最後一天，當時恒指已反彈逾千點至7900點，她說當時最大顧慮，是對手「再嚟沽低個市會點？」政府若不繼續接盤，便「前功盡廢」，尤幸對冲基金接連在東歐出事，彈盡糧絕，港股遂一路拾級回升。
「連炒家貨源都掃晒」
對 於當年第一口價「掃幾多」、入市期間「瞓咗幾個鐘」等細節，她笑說「都唔記得嘞！」唯一印象最深是獲上司金管局總裁任志剛知會準備行動時，回應的第一句 話：「我好多年無落過飛嘞（直接落盤）。」現任星展銀行（香港）行政總裁的葉約德指，當時港府兵分三路迎擊炒家，在股票現貨、期指及借貨三管齊下，其中借 貨時機之佳如獲天助。「我哋要挾佢哋空倉（short squeeze），就要三路齊發，令佢哋無貨沽空。」她記得政府剛開始借貨時，適逢恒指重磅股滙豐控股（005）除息，不少借出滙控股票的貨主，要取回股 票收息，然後再借出街。於是政府覷準時機，「連炒家借貨嘅貨源都掃晒」，令借貨成本從當局開始入市時，年息約半至一厘，至長期資本管理（LTCM）倒閉時 飆至36厘。政府入市，行動絕密，她本人亦是早一兩天才獲任總通知。作為管理逾萬億元外儲的舵手，葉約德即時展開部署，包括「拉線（電話線）、整 screens（螢幕屏）、預positions（交易位）、揀經紀」等，因外匯基金一直「無做開港股」，故她亦要確保後勤人員「識得交收港股」。
入市小隊由數人增至十人
官 鱷大戰，是否像電視劇《大時代》中，丁蟹與方展博在市場廝殺，其他人退避三舍呢？為防洩密，她率領的入市小隊（起初數人，後增至約10人），只好「匿藏」 在她的辦公室內，與外面的交易室隔絕，房外人乍見人出人入，「唔知裏面搞乜鬼！」入市干預是本港金融史的轉捩點，亦是葉約德職業生涯的高峯。十年過去，她 認為港股從市值規模、資金流向、衍生工具複雜度，均不可同日而語。若再有大鱷重臨狙擊本港，昔日的三管齊下措施，今天「唔一定」夠力迫退炒家。「資金洪 流，唔再係一個人或者一個交易陣營輕易阻擋得住」，又或者，如她所說隨着年紀漸長，自己已無復當年「咁勇」。
98年官鱷大戰事件簿
‧23/10/1997
事件：亞洲金融風暴蔓延至香港，港股曾急跌1800點，一度失守10000點
‧05/08/1998
事件：港元受國際炒家狙擊，沽盤達290億元，創聯繫滙率成立以來紀錄
‧11/08/1998
事件：受日圓暴挫拖累，港股跌穿7000點
‧13/08/1998
事件：港股下跌至6660點，創近5年低位
‧14/08/1998
事件：港府宣佈動用外匯基金，斥資40億元入市，對抗國際炒家
‧24/08/1998
事件：港府繼續大舉入市干預
‧27/08/1998
事件：期指結算在即，政府御用莊家全面接外資沽盤，力撐港股
‧28/08/1998
事件：港府千億托市，殺退炒家，期指結算日成交創790億元新高
‧05/09/1998
事件：金局管總裁任志剛推7招，對抗狙擊港元炒家
‧30/10/1998
事件：港股重上10000點，恒指收報10154點。
‧16/03/1999
事件：港府透過外匯基金投資公司制訂出售港股計劃
‧11/10/1999
事件：港府成立盈富基金，並宣佈發售詳情
‧25/10/1999
事件：盈富基金正式公開認購
‧12/11/1999
事件：盈富基金首日掛牌，錄得9%升幅，成交逾28億元
資料來源：蘋果資料室
鑑往知來千億入市打足兩周
8 月14日，對港府以致普通市民均是「大日子」。十年前的那天，港府以捍衞聯繫滙率為名，表明要狙擊港滙、以圖在股市和期市獲巨利的金融大鱷蝕本離場。連續 10個交易日，港府動用近1200億元狂掃33隻大藍籌和期指。恒指在98年8月28日的結算日，創出歷史性的790億元成交；並企於7829點收市，較 8月13日的6660點大幅反彈。不過，港府慘勝或屬僥倖，因8月期指結算時，外圍對冲基金出事被迫回防，金管局在9月初推出「任七招」穩定滙市，「打大鱷」令港府急促整頓金融體系，尤其是將期交所併入聯交所。大鱷覬覦香港早於97年見端倪。當年回歸翌日，泰銖遭炒家狙擊。不久，東南亞貨幣相繼貶值。同年10月20日起，大鱷大舉拋空港元，金管局以「一招」挾高拆息至近300厘穩定聯繫滙率。
為求官股甩手設盈富基金
及 至98年4月，本港監管機構發表報告稱「沒有人為造市現象」，亦忽略大鱷已借入大額遠期低息港元，並手持大量期指淡倉的部署。隨着環球經濟持續轉差，8月 起多家大行唱淡本地樓價將暴跌，港股8月11日創5年新低，反彈一日後，再跌至6660點。翌日（8月14日）收市後，港府主動出擊，入市保聯滙，動用外 匯基金狂掃藍籌股，又大手買入期指好淡倉，最後於8月28日的期指結算日迫退大鱷。可惜，當局沒要求期交所和中央結算公司配合，未能針對炒家「借唔夠貨， 沽空要補倉」的漏洞，導致需小心安排官股回流入市場，以免造成衝擊。港府最終將官股包裝為盈富基金（2800）出售。