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赵丹阳买物美浮亏6000万 赤子之心08年亏19%

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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20090223/05295887148.shtml


　　张伟湘/文

　　“08年赤子之心香港基金投资回报率为-18.84%，同期恒生指数下跌48.3%，国企指数下跌51%。从绝对回报看，我们深表歉意。”就在赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳发表致投资者公开信后，2月10日，深圳明达资产管理公司董事长刘明达也在网站上发布了类似内容的信。

　　至此，包括赵丹阳、刘明达和龙小波在内的国内港股三大私募均发布了最新的基金投资收益报告。其中，赵丹阳的赤子之心(Pure Heart China Growth Investment Fund)约亏损19%，刘明达的金牛投资基金(TAURUS L.H.FUND)亏损约36%，而龙小波的中国龙动力基金(Dragon Engine Fund)约盈利7%。

　　这也是龙小波旗下的基金第一次略胜赵丹阳，此前，赵丹阳操刀的基金曾创400%的收益，而龙小波的中国龙动力最好成绩约是250%。但不论如何，同期香港恒生指数的跌幅约48%，国企指数的跌幅约51%，三大私募基金的业绩均跑赢大盘。

　　赵丹阳重仓物美商业(5.4,0.02,0.37%)浮亏6000万

　　与龙小波和刘明达旗下基金的投资“神龙不见其首”相比，赵丹阳旗下赤子之心的投资和持股则明朗很多。

　　一位与赵丹阳相熟的广州私募告诉理财周报记者，赵丹阳是属于左手操盘的那一类投资者，也就是真正的价值投资。“我很佩服老赵，目前在国内这一类投资者不多了。”

　　该私募说，赵丹阳的操作风格是，看准了哪一个公司，在深入研究后，觉得可以投资，就会果断地出手。他的投资，往往不在乎短期的波动，而在于长期的收益。

　　自去年1月将旗下所有A股信托产品清盘后，赵丹阳为人所知的重大举动就是杀入港股，重仓零售股物美商业(08277.HK)。据理财周报记者统 计，继买入物美商业的第一笔股权，赵丹阳又6次增仓，最后一笔股权成交后，赵丹阳旗下赤子之心基金在物美商业中的持股比例已超越了摩根大通，达到11%。

　　国内很少有港股私募敢于在一只个股上介入如此比例的重金，前述私募说，“一般的做法是将资金分散在很多个股上，所以很多私募基金的持股在公开资料上是难以查到的。”

　　香港丰盛融资公司董事、基金经理黄国英告诉理财周报记者，基金一般持股都在10只左右，同时还可能涉及一些其他产品，例如大宗商品、债券或货币 等，关键在于基金经理对这些投资品种的判断力。他认为，欧美的不少顶级投资人涉足的公司可能也并不多，但一个正确的决定就能得到丰厚的回报。

　　据香港联交所披露，赵丹阳在去年4月30日前购入约2462万股物美商业，从4月至9月，赵丹阳在二级市场又分别以6.202港元至7.15港 元不等的价格共购入3132万股。其出价最高的一笔投资是去年7月，以7.15港元购入302万股，这一笔买入约造成519万港元浮亏，但浮亏最大的一笔 还是在去年5月，以6.8港元购入592万股物美商业。

　　如果以均价6.6港元估算，赵丹阳在物美商业上的浮亏超过6000万港元。虽然赵丹阳旗下的赤子之心没有披露建仓物美商业的具体金额，但理财周 报记者经过测算，总投资额约在3.4亿港元。再以赵丹阳坦承的赤子之心香港基金投资回报率为-18.84%推断，物美商业应是赤子之心中国成长基金的重仓 股。

　　龙动力净值平稳略有盈利

　　但是，尽管赵丹阳的赤子之心在港股投资上已浮亏18%左右，但赵丹阳依然看好港股。2月18日，市场盛传赵丹阳将与平安信托合作重新进入A股市 场，然而，仅过了一天，不仅从平安信托传出的消息称，公司与赵丹阳并没有合作开发A股产品的迹象，赵丹阳也再度表示，赤子之心现在还没有回归A股的打 算，“如果看好中国，可以在香港投资H股”。

　　“实际上，基金持仓的个股在目前如此动荡的行情中，浮亏不到20%，已经很不错了。”前述广州私募说，相比2007年进入H股的那些公募基金动辄50%左右甚至被迫清盘的亏损率而言，目前私募基金经理已经做得很不错。

尘封6000年的巴比伦理财智慧

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http://www.21cbh.com/HTML/2009-8-24/HTML_IXLCL8E8ETVY.html


在这个充满欲望和金钱的世界里，每个人都渴望成功，渴望拥有财富过上富裕的生活。可有些人虽然学历不高，却成为受人尊敬的富人。也有很多人，才华横溢能力出众，却始终无法掌握致富门道。到底是什么因素影响了我们每个人的富裕和成功？在我最近看的理财书籍《秘密（财富版）巴比伦尘封6000年的财富智慧》得到了更加清晰的解答。

常以为理财，也就是财富管理是现代词汇，是现代金融发展到一定阶段，逐渐诞生的理论和知识。可是通过对6000年之前的古巴比伦考古中的发现，在这本被誉为“有史以来最完美的理财圣经”中，给我们展现了一幅幅千百年前的富裕图画，以及如何让人逐渐摆脱贫穷走上富裕种种技巧。

震 惊之余，不免感叹，原来理财在6000年之前已经存在。人们从古到今为什么会有贫富差别，很大程度不是取决已经拥有了多少财富，而是在于具备了多少理财知 识。而理财不一定要有高深的理论基础和高超的专业技能，理财可以很简单，几招几式，活学活用也可以理好财。即使经历了千百年世代变迁，古巴比伦拥有的财富 神话中的很多知识和方法，今天看来依然实用有效。

巴比伦几乎囊括人类历史上的多项先进的文明，历史上也一直以“全世界首富之都”的称号。巴 比伦的财富并不是与生俱来的。这个原来贫穷的城市，经过巴比伦人的辛勤劳动和理财智慧，以及在整体学习致富的大环境下，使他们逐渐成为世界上最富有的城 市。在这里人人都懂得金钱的价值，懂得理财的智慧。古巴比伦的致富理财我整理一下，有七大秘诀：

第一秘诀：扩大你的收入来源

每放进钱包里10个硬币，最多只能花掉9个。这样不过多久钱包就会鼓起来，简单说就是支出永远不超过收入的十分之九。保持至少节省十分之一是积累财富的最简单真理。

第二秘诀：合理的控制开支

要有合理的预算，控制不切实际的欲望，这样才能保证手上的钱不会偷偷溜走。经常入不敷出，会让自己必将遭受困境和麻烦。

第三秘诀：让钱为我们工作

只有钱生钱，让每一分钱都为我们服务，才能赚到更多的钱。真正的富人，不仅仅靠挣钱，很多是靠钱来创造出更多的金钱。

第四秘诀：谨慎投资，避免财富流失

经常向懂得理财的人请教，减少投资的盲目和失误，让钱在安全的情况下为我们创造更多财富。

第五秘诀：拥有属于自己的房子

一个人只要真心渴望拥有自己的房子，并按照计划一步步去做，就不可能达不成心愿。一个男人一旦拥有了自己的房子，就会开始改善自己的生活，开始享受无边的幸福。

第六秘诀：为未来生活做准备

为了使自己和家人未来的生活无忧无虑，就应该留足一定的金钱。同样在我们离开这个世界的时候，也为我们的家人的日后生活，留下合适的资产，才能使自己和家人长期有保障。

第七秘诀：提高你的赚钱能力

想成为有钱人，首先要有赚钱的愿望，才更容易实现。在财富的累积过程中，不要嫌钱少，先从小数目开始，总有一天能赚得更多。

除了财富的七大秘诀外，巴比伦人的五大黄金定律也是永恒的真理，都是用非常简单的方法，指导人们学习如何驾驭金钱，学习如何通过完备的理财知识使我们致富、保值增值、钱生钱，钱赚钱。并使我们的收入像源源不断的河流，为日后的生活和家庭提供长久的保障。

（文章来源：理财周报）

常州限电记：6000家规模企业“非常”停产

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101021/2027980.shtml

　　每经记者 孙嘉夏 发自江苏常州
10月18日，江苏常州精棱铸锻有限公司（以下简称精棱铸锻）在停工5天后，终于迎来了可以连续开工9天的日子。
这是常州市正在实行的多种限电手段中的一项，当地媒体称之为“开九停五”。根据常州市供电部门的预计，仅此一项“节能应急用电调控措施”，就预计可在9月至12月间限电9.7亿千瓦时。
在常州，可供企业自主选择的用电控制方法还包括 “开两周停一周”的集中轮休方案。这项主要针对市区化工企业的限电措施，被供电部门预计将在9~12月间限电约2.2亿千瓦时。而用电大户中天、金凯、龙 祥、鑫瑞等钢铁冶金企业，则被比照过往用电量，实行“总量控制方案”，来确定用电计划，该方案被认为可限电3.5亿千瓦时。
“常州2万余家工业企业，其中规模以上企业6000余家，都要参与限电工作。”常州市经济贸易信息化委员会副主任张志强告诉 《每日经济新闻》记者。
“但这只能是非常手段，而不应成为常态化管理。”精棱钢铁一管理层人士认为。此前曾有媒体报道常州限电第一阶段至10月12日结束的消息，一度让不少当 地企业怀揣希望，可惜现实并非如此。“这恐怕是误解，不存在第一阶段、第二阶段的区分。”张志强说，“限电措施仍将持续，但我们将不断在实施过程中进行调 整。”
现实情况之下，“我们只能向客户解释，希望他们理解。”精棱铸锻装备部部长韩伟成说。好消息则是，据张志强透露，“十二五”期间，预计用电将放开。
限电令下的企业
介绍新近发掘的曹操墓之外，安阳来客自豪地宣称当地 “不限电”的说法，在室内引发一片“啧啧”声。
这是精棱铸锻在 “开九停五”后第一天复工。生产车间内，工人们重启封闭了5天的机器，熟悉的轰鸣声再度袭来。室内，来自河南安阳某企业的代表，正与精棱铸锻部分管理层会 商，试图对接双方产品。而在对精棱铸锻面临的限电措施表示理解之余，安阳来客亦颇为自豪地介绍，在江浙两省面临大范围限电之时，安阳当地并无这一现象。
这种再正常不过的“待遇”，此时却会让不少常州本地企业感到羡慕。沿市郊天安工业村一路出行，经圩塘工业园、春江镇、常州电子产业园至魏村一线，集中了不少当地工业企业，精棱铸锻亦位列该线路中。
“之前是迎峰度夏，要限电，我们理解。但现在这个时间点，仍旧要限电，这让企业非常难受。”10月15日，当地一民营塑料加工企业负责人告诉记者。时值 常州市政府划定的停工期，厂内各类大片材料堆积，无人问津。邻近的一家机械产品制造厂内，一片寂静，只有门卫留守。透过厂房玻璃向内望去，车间内机器空 置，并无生产迹象。“这两天停工了，找不到人。”门卫说。他指指不远处的一家国有企业，“人家还开工呢，你看那烟囱。”顺着门卫所指的方向望去，这家国有 企业的烟囱正往外冒着滚滚浓烟。
“选择‘开九停五’这个方案的，主要是民营企业和一些中小企业。对于一些连续生产企业，可能更多地会选择集中轮休，也就是开工两个月，然后休息一个月之类的方案。”张志强说。
“还好铸锻产品的交付周期比较长，不像有些企业订单比较急，今天下了单，过几天可能就要交付。”韩伟成感到一丝幸运。
“限电措施对我们厂的影响还是比较大的。”同处常州的荣御电器有限公司经理马广宙就没那么幸运了，这家主要经营小型冷鲜柜、海鲜柜等产品的企业颇觉压 力，“一方面，由于受苏锡常一体限电措施的影响，上游供货没有以往那么及时。另一方面，我们自己压力也大，外贸单子不敢再接，生怕违约。目前只能和客户协 商。”马广宙说。即使如此，这家电器产品制造商，目前仍只能保证没有违约、赔款等情况出现，在开拓新客户、获取新订单方面颇觉无力。另外还有企业索性利用 限电时间段，对厂区环境及部分设备开始检修，“也算是改善工作环境”，企业工人说道。
地方政府的“两难”
常州的限电举措似乎来得有些突然。
8月16日，常州市政府曾召开新闻发布会。当时拿出的数据显示，常州市今年1~7月工业用电量同比增长了17.18%，为134.43亿千瓦时。当时政 府表示，在“特殊情况下”，供电公司将严格按照相关文件精神，对列入节能预调控的53家企业实施削减负荷措施，并启动《常州市2010年电力应急供应预 案》，对全市高耗能企业和机械铸造、纺织等一些行业的大工业客户实行早峰、中峰、晚峰3个时段供控。
让常州企业主们始料不及的是，突破上述“特殊情况”，囊括了常州几乎所有工业企业的限电措施，很快展开了。
张志强便曾在是次新闻发布会上提及，常州已向江苏省政府签订节能责任书，应下降4.2%单位GDP能耗。“常州之前节能减排工作做的不错，所以这次也多承担一点。”张志强在接受本报记者采访时说。
但此后的单位GDP能耗下降，却简单地体现为单位电力能耗下降。“限电的方式最显性，每天每时每刻都能观察得到。而一旦没有电，企业也不能生产，（限电）带来的效果最明显。如果限制使用煤等原料，企业进货渠道比较多，监控非常困难。”张志强解释道。
在张志强看来，此后更严厉措施的出台，与当时的极端天气密不可分。“当时温度高，形势非常严峻，全社会用电量都在猛增，不单单是工业企业。”
直至8月25日，常州市政府再次召开新闻发布会，一系列措施出台。其中对金坛、溧阳两个辖市按照其用电量所占份额，下达两市年内全社会总用电量限额计 划，对市区企业则从8月27日开始，采取3种形式控制电量。常州所有工业企业很快被分成14个组，开始执行轮休方案。常州供电公司在网站上推出了详细的停 电通知，常州市政府则派出专项督察组对企业执行情况进行检查。
突然来临的限电风暴让不少生产中的企业措手不及，网络中亦开始弥漫常州企业的抱怨声。“直到后来，市长王伟成进行了调研，改变了部分做法，情况才有所好转。”韩伟成回忆说。
韩伟成所说的“情况有所好转”，则来自于调研结束后王伟成的表态。王称，目前市场需求旺盛，企业生产形势的好转与节能降耗之前的矛盾较为突出，但刚性的用电指标仍必须要执行，“同时也要看到发展是硬道理，一个地区如果没有企业的发展，就将成为无源之水”。
王伟成的上述表态几成地方政府在执行限电令时两难的缩影，“有的外贸企业，包括一些连续生产企业，在执行限电令时，确确实实会有问题。我们之后也对限电措施立即进行了调整。”张志强告诉记者。
企业的出路
“现在看起来，对企业生产用电的影响相对还是比较小的。”张志强认为。其拿出的数据显示，常州市9月份工业用电仍同比上升了3%。“比如说开九停五，只 要企业在14天中停5天，具体如何停，由企业自己决定，有的可以开4天半，停2天半，而有的企业原本就是每周放假2天，对这类企业只要提高效率，影响并不 是很大。”张志强说，“对于高耗能企业，我们会根据其今年1~7月份的用电量及去年的平均数，批给一个用电量，一般是调控30%的用电量。对于正常的生产 用电，我们仍将在总量控制的前提下，予以保证。比如有的企业确实有生产需要，可以向我们打报告，提出生产要求。”
“不少企业的节能降耗空间仍然比较大。”张志强举例说，“有的企业仅控制办公用电，每个月就能节省10%~15%。一家德国企业，在限电要求出台后，办公室关掉了空调，外籍管理层在炎热的天气下，边摇扇子边办公。有的企业通过设备更新，每个月能节省几十万度电。”
对于有企业质疑的 “平时不调控”等说法，张志强反复向记者表示，“如果不是因为高温，完全不用这么急。”并称目前所实行的限电措施，并非常态管理手段，但这一措施仍将持续 至年底。“正确的做法是，控制高耗能企业的增长，淘汰落后产能设备。简单的限电做法，只能满足一时的需要。”精棱铸锻一管理层人士认为。
精棱铸锻就已开始转型升级工作，以图减少用电量。“投入149万元，将传统5t模锻锤改造为CTK全液压程控模锻锤；投入173万元，推行锻件余热淬火工艺等技术，这一项每年就节约249万度电。”韩伟成说。
“也有的企业已经开始将部分工序外包，放到安徽等地。”张志强介绍说。
“对于企业来说，愿意拿出资金，投入转型升级，关键还是利益驱动，只有看到转型升级确实会为企业带来好处，才会有动力。”韩伟成认为，节能减排的关键还是要让企业看到，光靠价格竞争并不能长久，企业仍旧需要通过转型升级等手段，获取技术优势。
这一点颇让张志强赞许，但转型升级难点犹存，“企业可以通过结构调整、技术升级等手段调整，但对政府来说，今后节能减排的空间将越来越小。比如对于用电大户中天钢铁，目前的能耗已经算是相对较低的了。而常州更多的是中小企业，政府也要考虑到大量劳动力就业问题。”
常州市目前所积极执行的则是淘汰落后产能，该市将之作为节能降耗工作的“一项重要任务”，并介绍目前“进展较为顺利”，且必要时，甚至将采取“壮士断腕”的非常之策，常州市的具体目标则包括淘汰炼铁生产能力140万吨、水泥45万吨等。
“今后数年，钢铁水泥等企业在经济总量中所占的比重会逐年下降，‘十二五’期间，预计用电量将会放开。”张志强说。

6000蚊捐給馬會? 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2011/11/6000.html

政府派6000蚊, 很多人都已經完成過戶, 大家都想想如何運用, 十居其八九都是花費或買入負債, 之前最多人想的就是去旅行或買iphone或ipad, 亦有不少人一早已經向家人預支了6000蚊, 到政府派錢時還給家人。

另外一個花費的地方就是賭, 以往賽馬日每場投注額大約是一億元左右, 一晚跑8場馬的話就有大約10億元的投注額, 但是近這三、兩場賽馬, 一晚跑8場馬達11億之多, 即多了3-4成投注額, 這些錢是從哪裡來的呢? 大家應該知道答案吧。

又再說早前說過的故事, 如果全世界的財富得以再分配的話, 但還是走資本主義的道路, 每人平均分到多少呢? 就當100萬吧 (不竟很多超級富豪, 世界前3名的富豪財產總和就等於最窮的48個國家加起來的財富, 要均富時每人分到100萬是不出奇的)。到數年後, 貧富懸殊的現象一樣會再次出現, 因為財富分配很大程序上是取決於財務知識。

好像今次6000蚊, 你如何花費呢? 投資自己? 投資未來? 放在銀行? 旅行? 娛樂? 買衫買鞋? 換電器換傢俬? 捐助人? 捐給馬會?

泰爾：投資Facebook回報逾6000倍

http://www.yicai.com/news/2012/02/1419398.html

湖南版「黃金大劫案」：80後商人，6000億「維財金」賭局

http://www.infzm.com/content/78620

被公安部列為督辦案件的湖南維財大宗貴金屬交易所非法經營黃金期貨案，警方於2012年5月4日對該案犯罪嫌疑人實施統一收網。一個黃金財富神話，就此灰飛煙滅。

2012年6月29日，湖南人楚威在悶熱的長沙市第一看守所內，度過了他的29歲生日。

僅僅一年前，他還在馬爾代夫的海邊，悠閒地享用晚餐。彼時，楚威和他的團隊，正用一種名為「維財金」的違規黃金期貨產品，「掃蕩」著中國的26個省區市。

這是一個如野草般瘋長的財富故事：楚威創立的湖南維財大宗貴金屬交易所（下稱維財交易所），從2010年2月成立開始，僅僅八個多月時間，發展了七 百多家代理商，吸引了近4萬人投身資本遊戲。通過狂熱傳銷式的虛假宣傳，不少投資者們真的相信，這是一家經過湖南省政府批准的交易所，在這裡，1萬元保證 金最高可以撬動100萬資金，是「以小博大」的「絕佳投資產品」。

這場灰色資本遊戲，終止於公安部的「破案會戰」風暴。2012年1月1日，長沙警方正式對維財交易所涉嫌非法經營黃金期貨犯罪進行立案偵查。5月4 日，在公安部統一指揮下，全國公安機關經偵部門對涉案人員展開集中收網行動。傳說中的經「湖南省政府批準成立」的光環，並不存在，散戶們如夢初醒。

截至警方收網，維財交易所已接受客戶的投資保證金超過23億元，收取交易佣金上億元，累計單邊交易金額超過6000億元之巨。金融監管部門出具的行政認定顯示，維財交易所的運作屬於「變相期貨」，是期貨管理規定所明令禁止的行為。

80後商人的灰色投機路

生於1983年的楚威，是位精明的80後湖南商人：愛嚼檳榔，煙不離手，談吐清晰、邏輯嚴密、反應速度很快。

2005年夏天，他從湖南師範大學工商管理專業畢業，曾在深圳打工，不久又回到長沙，開始試水期貨。此時，他還只是一名普通散戶，與5年後追隨「維財金」而來的上萬名投資者相比，並無太大區別。

2007年，楚威到了上海，進入一家代理買賣外匯與倫敦黃金期貨的經紀公司，由此推開黃金帝國的神秘大門。在掌握外匯、黃金等諸多外盤期貨品種的投機經驗和潛規則後，2008年4月，楚威在湖南長沙註冊成立「湖南維財投資諮詢有限公司」，開始自立門戶，代理買賣外盤黃金。

直到2011年前的4年間，楚威從事的生意遊走在法律灰色地帶——代理外盤，即炒賣國際黃金期貨，業界統稱為「地下炒金」。這一直是法律監管的空白地帶。

按照相關規定，通過上海期貨交易所的會員公司參與交易，是中國投資者參與黃金期貨交易的唯一合法途徑。上期所會員並無二級代理，因此，除了上期所的期貨經紀會員，任何單位和個人另立門戶代理黃金期貨，均屬非法。

只不過，這類規定，往往會被許多人有意忽略。一方面是投資渠道缺乏，另一方面負利率時代又讓每個人都擔心自己的資產貶值。在這樣的背景下，大大小小的貴金屬交易所突然瘋長。

2010年，楚威注意到了這一新的趨勢，並先後考察了誕生較早的天津貴金屬交易所和浙江匯聯交易所，楚威發現：開辦和運營一家交易所其實並不難。

楚威興奮地看到，這是一種比代理外盤更冒險、也更暴利的遊戲：不再需要幫客戶去國際資本市場上去玩，自己開設一家交易所，設立電子盤。

2011年2月4日，楚威在長沙註冊成立了湖南維財大宗貴金屬交易所，工商資料顯示，這家公司註冊資金為2000萬。楚威和妻子趙某是這家公司僅有的兩名股東，分別持股60%和40%。

這對「80後」夫婦分別擔任了公司總經理和財務負責人，他們所組建的團隊，也以80後為主。2011年初夏，位於長沙市繁華地帶的芙蓉中路新聞大廈樓下，悄然掛出了一塊橫幅：「投資黃金，開啟財富之門，5月18日盛大開業」。

在宣傳中，維財交易所自稱「湖南省政府批准、工商行政管理局登記註冊及中國工商銀行第三方監管」，誤導投資者認為其是合法的黃金期貨電子交易平台。

南方週末記者從長沙警方瞭解到，自國務院《關於清理整頓各類交易場所 切實防範金融風險的決定》，即俗稱的「38號文」下發後，凡使用「交易所」字樣的交易場所，除了經國務院或國務院金融管理部門批准之外，還必須報省級人民政府批准，而湖南維財沒有經過任何批准程序。

傳銷式瘋長

維財交易所成立後，楚威給投資者描繪了一幅美妙的錢景：投入1800元保證金，就可以購買1盎司黃金期貨，並實行5倍的槓桿；如果客戶投資100盎司黃金，則可以在5倍的基礎上配20倍的資，即放大100倍。

投資者們被告知，「維財金」是一個以小搏大的投資產品，1萬元最大可以當成100萬來用。客戶所投資的黃金只要上漲1%，即可獲得百分之百的收入。但楚威和他的團隊並未告知客戶投資黃金期貨這把雙刃劍的另一重風險：客戶所投資的黃金只要下跌1%，即有可能血本無歸。

「機會越大，風險越大」的教條，在這一刻被遺忘了。也很少有人注意到，上海期貨交易所黃金期貨的保證金比例為7%，槓桿率僅為14倍。

旋風般的擴張之旅開始了。創業之初，楚威和他的團隊一個月要跑近20個城市。他借鑑了傳銷式的擴張模式，本身並不發展客戶，只在各地發展代理商——分省級、市級和縣級代理，客戶交易所產生的佣金，楚威按照70%、60%和50%的比例，高額返回給代理商。

各級代理商也是廣招經紀人和業務員，並從代理商的分成中拿出30%分給業務員，若是客戶介紹朋友可提成40%。每個營業場所都充斥著被洗腦的年輕人，亢奮地向任何一個潛在客戶做黃金美夢的宣傳。

這樣，湖南維財形成了一個傳銷式的金字塔架構：交易所總部、省級代理商、市級代理商、縣級代理商、經紀人、個人投資者，交易所和省市縣級代理商結成利益共同體。

代理商低門檻准入、高比例分成，讓湖南維財的經營網絡迅速擴張。2011年7月，楚威出席了西安一家代理商的開業典禮。楚威團隊拿出了一整箱金光閃閃的金條，用托盤盛出，在典禮現場繞行一週。金條反射出耀眼的光芒，照在現場人們的臉上。

短短八個多月時間裡，楚威發展了省級代理商26家，幾乎遍佈全國，這些省級代理商，又幫楚威發展了七百多家市縣級代理商。代理商們再通過電話和網絡營銷手段，吸引許多不明真相的客戶投入黃金遊戲。案發後，據警方統計，湖南維財八個多月共在全國各地發展了近4萬名客戶。

截至案發前，維財交易所八個多月共產生單邊交易額6000億元，這個數字，已超過2011年上海期貨交易所全年成交額的1/10。在後期的宣傳中，維財交易所開始對外宣稱，自己是國內僅次於上海和天津的國內第三大貴金屬交易所。

血本無歸的投資者

大多數投資者都是這場黃金遊戲的輸家，譬如60歲的長春市民劉山。2011年8月份，劉山聽聞了一種叫「維財金」的理財產品。彼時，他手頭正借了一大筆錢，準備給在廣州的兒子買房。但房價太高，他決定到資本市場走一圈，掙點錢，湊足房款。

通過維財交易所在杭州的一家代理公司，劉山開通了賬戶，業務員告訴他：維財交易所是經湖南省政府批准、與工商銀行合作成立的，門檻低，交易手法靈活，優勢明顯。劉山一共投入了65萬元，卻只玩了十多天即血本無歸。

如果瞭解維財的盈利模式，劉山也許不會冒險入市：維財交易所賺取的是客戶交易時的手續費，100盎司的黃金，交易一手是700元，如果一天倒10 手，僅手續費就要7000元。楚威後來自己解釋說，開設交易所，就如同開了一家麻將館，來打麻將的賭徒們輸贏無常，但麻將館照比例抽水——這是一筆穩賺不 賠的生意。

浙江龍遊人黃吉仙，自稱是維財代理商惡意刷單的受害者。她通過杭州一家代理商於2011年11月18日入市，當時，業務員向她反覆述說入市交易黃金的好處，強調「不需要懂期貨」，有專業老師指導，100%賺錢。

黃吉仙相繼投入了約13.6萬元。入市當天，一個名為「徐老師」的指導老師，首先帶著她操作了一筆，賺了3074元，黃吉仙信心大增。此後，風雲突 變，交易每筆都虧損。慌亂中，黃找到「徐老師」，對方表示，這種情況見多了，要黃吉仙交出維財賬戶和密碼，由他代為操作，「把損失賺回來」。

5天後，黃吉仙打開賬戶，發現十三萬多的賬戶只剩下七千多元。經查詢，在交出賬戶密碼期間，她遭遇了惡意、高頻率的刷單——5天之內，交易了178次，僅交易費即被刷掉了7萬元。

類似劉山、黃吉仙這樣損失慘重的投資者，在維財交易所的客戶中比比皆是。

潮水般的輸家離開之後，自有新的投機者源源不斷補充進來，延續著維財瘋長的神話。一名叫王薇的維財交易所縣級代理公司負責人曾向南方週末記者透露，其公司開張不到兩個月，已發展一百多個客戶。

警方事後調查顯示：投資者們都是在維財公司的交易平台軟件系統上進行交易，但這些交易資金其實並沒有進入真正的黃金交易市場，而是流入了維財自設的電子盤，維財公司自己作為「交易的另一方」與投資者們進行交易。

維財交易所以倫敦金屬交易所的實時行情為準，交易時間從當日早上7點到次日凌晨4點。每天凌晨4：30，維財交易系統根據這一天客戶交易情況，自動與公司所用的工商銀行賬號進行結算，銀行再根據結算情況調整客戶賬戶裡的資金量。

統計顯示，維財交易所累計收取了客戶保證金二十三億餘元，獲取手續費和遞延費（俗稱過夜費，也就是客戶持倉過夜需要交的費用）過億元。若按照與代理商三七開的分成比例，不到一年的時間，股東楚威夫婦已實現了驚人回報，遠遠超過2000萬元的註冊資金。

楚威夫婦超過十倍回報的背後，則是客戶的斑斑血淚。據警方調查：參與維財交易所黃金遊戲的客戶中，贏家只是少數，大部分人都如劉山一樣，血本無歸；少部分贏家，贏了部分黃金價格的漲幅，剔除手續費後，仍然是輸家。

監管風暴

意外是在2011年感恩節那天到來的。

那是11月的第4個星期四，國務院下發了被稱為38號文的《關於清理整頓各類交易場所 切實防範金融風險的決定》。近3年時間裡，國內交易市場數量翻了3番，達到三百多家。業界將這一文件，視為國家層面對於癲狂的交易所熱潮的整頓。

38號文規定：除依法經國務院或國務院期貨監管機構批准設立從事期貨交易的交易場所外，任何單位一律不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易。

據警方調查，維財交易所的運營特徵包括了電子集中交易、標準合約、保證金制度和當日無負債、強行平倉等變相期貨交易的手段，均是在國務院文件整頓之列。

38號文公佈的第二天，湖南維財收到資金託管行工商銀行的一紙通知，要求停止與維財的合作。長沙市工商部門也通知湖南維財，要求其變更經營範圍，剔除「黃金」這一項。維財交易所不得不於2011年11月29日發出公告，定於12月24日暫停黃金業務。

「我們是在調整的過程中出了問題。」楚威向南方週末記者解釋說，當時維財已決定12月底停盤，部分代理商為減少損失，拚命刷單，客戶投訴由此猛增，為應對暴漲的投訴，楚威從公司總部的客服部抽調出幾個人，專門接聽和受理對刷單等問題的投訴，核實之後，要求代理商予以解決。

但接下來發生的局勢，楚威已無法控制。他所發展的七百多家代理商，很多才剛剛鋪開，連成本都未收回。於是，多家代理商及其經紀人在客戶賬戶中瘋狂刷單、賺取手續費。

大量客戶的控訴材料，雪片般湧向金融監管部門。自2011年下半年起，長沙市人民政府金融工作辦公室就接到多起關於維財公司的投訴。

2011年12月28日，維財長沙總部已經人去樓空，只剩一地無人簽收的快遞包裹。3天後，長沙市公安局成立「1·01」專案組，正式立案偵查，楚威、趙某以及多名維財公司高管相繼被刑拘。

2012年3月1日，公安部啟動全國範圍內的「破案會戰」，旨在嚴厲打擊經濟犯罪。因維財案涉及面廣、案情複雜，「1·01」專案組多次向公安部匯報偵辦進展，公安部決定將此案列為部督案件，並發起集群戰役。

據警方介紹：公安部於2012年5月4日，發起了以湖南長沙為主戰場的26省區市集群戰役，對維財案的犯罪嫌疑人實施統一收網。收網行動中，共立案、破案上百起，對一百多名犯罪嫌疑人依法採取刑事強制措施。一個以黃金為號召的「維財神話」，就此灰飛煙滅。

2012年2月8日，楚威正式被長沙市開福區檢察院批准逮捕。

制度反思

長沙警方證實，這是長沙市首起非法經營黃金期貨的案件，其涉案金額之高、涉及面之廣，相較歷年來的全國同類案件，也能排進前列。此外，這家80後夫 婦主導的交易所，連基本的紙質財務資料都沒有，全部使用電腦記賬，案發前維財交易所已刪除了部分電腦數據，導致長沙警方的偵辦工作十分艱巨。

根據事後的審計報告，楚威在交易所的發展初期，曾動用部分資金「自行造市」，推高整個市場的交易量，以吸引客戶。在客戶交的二十三億餘元保證金中，有近2個億的資金是楚威自己動用資金反覆操縱市場價格形成的。

看守所內的楚威，反覆向南方週末記者強調：希望媒體以及維財金客戶「看待我們，可以用一些發展或者改革的眼光，去看這種新興的金融衍生品種」。

「維財案的產生背景，跟很多經濟犯罪案件類似，源於投資者的非理性投資現象突出，這是一個很重要的社會基礎。」長沙市政府金融辦相關工作人員認為， 維財案還反映了當前我國經濟領域內立法和執法需要進一步完善，以積極應對新型經濟犯罪的不斷發生。同時，任何金融創新都必須在法律規定範圍內進行。

據長沙市政府金融辦相關工作人員介紹，目前，仍然不時有維財金的參與者，向長沙市政府金融辦打來電話，詢問整個維財案的善後處理情況，而工作人員的回覆是：該案已進入司法程序，相關後續工作應嚴格依法辦理。

「維財案名義上是期貨交易，其實是開了一個賭局，開一個非法賭場讓大家在這裡面賭博。」北京大學法學院教授彭冰分析認為：維財案出現的根源，有兩個基礎，其一是中國投資者的賭性（投機心理）很大，其二是投資者們的投資渠道極其有限。

彭冰表示，很多投資者認為黃金會保值，所以想投資黃金，但黃金市場上的投資渠道很有限，這樣就給了類似維財交易所這樣的機構以機會。同時，投資者買了黃金期貨，也不進行實物交割，「實際上客戶也不是真的要黃金，而是要收益」。

2011年底，央行、證監會等五部委聯合發文，整頓黃金交易市場，強調除上海黃金交易所和上海期貨交易所之外，各地均不得設立其他任何名義的黃金交 易所（交易中心）。也許是注意到了各界對於黃金投資渠道過窄的呼聲，這份文件末尾提到，要「圍繞市場需求加大產品創新力度，為投資者提供便利化服務」。

但正本清源的效果還遠未實現。時至今日，在百度維財吧裡，一家名為「湖南享潤達貴金屬交易市場」的機構，已開始向「維財金」時代失意的投資者們喊話，他們的廣告語是：「維財是騙子，外盤不安全，貴金屬只認享潤達！」

比特達人瘋狂小強：6萬到6000萬 風險大於A股

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從2012年4月份開始，起點中文網上出現了一部黑客題材原創小說《超腦黑客》，講述了一個農村少年，憑藉聰穎的頭腦，一步一步成長為頂尖計算機高手的故事。這彷彿就是作者「瘋狂小強」的真實寫照。來自於湖南小城市的「瘋狂小強」，大學畢業後白手起家，先從網絡小說中淘了第一桶金，隨後介入比特幣投資，個人資產從6萬一度飆升到6000多萬，目前其手中比特幣估值仍超千萬。

是什麼使「瘋狂小強」一飛衝天，實現完美逆襲?讓我們走近這位神秘的投資達人。

寫網絡小說補貼家用

「瘋狂小強」是筆名，在網上，人們都親切地叫他Rockxie。Rockxie的家鄉位於湖南省和江西省的交界處，這裡曾誕生過中國的花炮祖師李畋。由於家境貧寒，小時候家裡常常連學費都繳不起，但是Rockxie讀書很用功，並以優異的成績考上了合肥工業大學計算機系。

鑽研於計算機領域的Rockxie從2006年大三開始，在起點中文網上連載第一部網絡小說《黑客傳說》，講述了一名超級黑客項彬「過勞死」之後，重生到一名初中生體內，成為一名全新少年的故事。小說以「計算機」、「黑客」為主要元素，融入了推理和玄幻的風格，在網上廣受好評，累計點擊量超過400萬，而Rockxie也由此挖到了第一桶金。他將這數萬元稿費全部用來補貼家用，自己投身於第二部小說《超級系統》的創作。

畢業後，Rockxie在上海一家軟件公司從事軟件開發。但是，習慣了自己支配時間、自由撰寫網絡小說的他，對朝九晚五的生活很不適應。不多久，他就離開了公司，專心投身於寫作。期間，他還和朋友合夥創業，主要從事傳統工業電器方面的銷售，不過由於市場、管理，以及個人興趣等方面的原因，三年之後最終他還是選擇了退出。

走近比特幣：從小說素材到大舉投資

2011年下半年，Rockxie已經成為起點網上的「大神」，連續幾部小說的暢銷，讓他獲得較為可觀的資本積累。就在他準備撰寫新小說《超腦黑客》時，「比特幣」這個神秘的概念，躍入了他的視野。「第一次聽說『比特幣』是在一個技術論壇中，當時比特幣交易所遭到黑客襲擊，價格從29美元跌到了3美元左右，大家都很消沉，紛紛探討比特幣的泡沫，也有一些人想尋找下家，拋售手中的比特幣。而我在論壇裡泡久了，對這種新型的電子貨幣漸漸產生了興趣。」

Rockxie告訴《IT時報》記者，一開始他並沒有想到投資，只是想把這個元素融入小說，於是廣泛地收集一些比特幣的資料，其中包括許多國外的技術性文章。「通過不斷地學習，我覺得比特幣的泡沫並沒有想像中那麼大，而自己當時創業項目不太景氣，在A股市場頻頻受挫，於是開始轉型投資，慢慢地購入比特幣。」

Rockxie還記得第一次購買比特幣是通過淘寶網的賣家，大約40元人民幣一個，其中還包括幾元手續費。隨後比特幣價格慢慢回升，Rockxie也越買越多，並開始登錄專業的交易網站，他陸陸續續購買了1000個，平均成本約60多元，共動用了六七萬元資金。

投資虛擬股票成千萬富翁

就在Rockxie不斷購買比特幣的同時，他從一位比特幣圈內的朋友處得到消息，一家名為「bitfountain」 (烤貓)的公司正在比特幣社區中面向全世界發起眾籌項目。烤貓公司雖然在國內名不見經傳，但是在比特幣世界裡卻赫赫有名，它是比特幣世界中最大的礦機供應商之一(挖礦機是一種軟件，可通過連續計算產生比特幣)，當時謀求在互聯網虛擬IPO上市。

「虛擬IPO是和現實資本市場平行的世界。在這個世界中，人們可以通過特定的交易系統，用比特幣買賣公司的股票，上市公司會根據每年的業績情況，以比特幣的形式，給股東分紅。」在烤貓公司上市之前，其原始股為0.1比特幣一股，買5000股以上可以額外贈送10%股，Rockxie將其1000個比特幣全部買入了烤貓股份，共持有11000股。

隨著比特幣熱度持續上升，烤貓公司成功地虛擬上市，其股價從0.1比特幣上升到目前的5比特幣，Rockxie的資產又翻了50倍。經過幾次減持後，Rockxie目前仍然持有公司超過5000股的股份，並持有6000多枚比特幣，總市值超過千萬人民幣。

就這樣，Rockxie成了像《超腦黑客》主人公那樣，神一般的人物。而現實中的他看起來卻依舊平凡，穿著普通的T恤衫，戴著斯斯文文的眼睛，有時候還會露出孩子般的靦腆。而對於比特幣投資，他說，今年三四月份一波漲幅之後，目前漸漸歸於理性，現在他還在密切關注，等待下一個投資機遇。

對話

比特幣投資風險至少比A股大

記者：面對一個新生事物，你怎麼會有勇氣一次下這麼大注碼?

Rockxie：起初我和很多人一樣，也認為比特幣是泡沫，所以只是想把它作為一個素材寫進小說。但正是因為寫作的緣故，我才對比特幣進行了深入研究。我是讀計算機的，隨著對比特幣算法、體系的瞭解程度越深，我對它的信任度越強，所以才敢於做這樣的投資。

記者：你覺得現在的比特幣是否還有升值空間?

Rockxie：當比特幣被越來越多的人認同，使用範圍越來越廣時，它的價格會不斷上升。在國外，已經有很多支持比特幣支付的商店和旅館;在國內，也有很多淘寶賣家支持比特幣，不論外界評論怎樣，比特幣仍然會沿著自己的軌道發展。

記者：比特幣畢竟是虛擬貨幣，你有沒有想過哪一天將這些比特幣和比特幣股份全部套現，換成現實中的貨幣呢?你現在已經有千萬元的身家啦。

Rockxie ：有啊，如果價格漲到2000(美元)以上的話(笑)……不過，我還是會留一些，沒準以後養老就靠它了。

經歷了這麼多次幣值的大起大落，大部分比特幣愛好者的承受能力已經被鍛鍊得非常堅韌。我們是用比特幣來衡量自己的財產，匯率如何波動，對我們的影響不大，所以現在我的心態比較好。

記者：現在的山寨電子貨幣層出不窮，未來可能發展成像比特幣一樣嗎?

Rockxie：暫時沒有看到有這個潛力的山寨幣，現在的這些山寨幣算法都沒有什麼革命性的創新，所以很難超過比特幣，當然，以後或許會出現。

記者：你鼓勵更多的人參與投資比特幣嗎?

Rockxie：比特幣還處在一個非常原始的階段，在這個時期，由於經驗和法律制度的缺乏，將有著非常多不光彩的現象出現，例如欺詐、黑客偷盜等等。所以，比特幣的風險還是非常大的，我建議後來者根據自己的風險承擔能力來考慮，如果你連A股的風險都無法承受，那肯定也無法承受比特幣的風險。至於未來的發展，個人還是很看好的。

【每日一黑馬】真朴教育：棋聖聶衛平的新事業 年營業額超6000萬

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【導讀】真朴教育是一家由棋聖聶衛平、洪波和真格基金共同創立的少兒教育機構，旗下包括少兒圍棋項目「聶教室」、兒童戲劇等產品。當你以為這只是間圍棋輔導班的時候，「聶教室」2012年的學生總數已經突破了10000人，教師共計300多人，2012年營業額超過6000萬元。

8年前的一個夏日午後，本文主角洪波在自己的家鄉浙江台州城裡散步，腦海中忽然浮現出一個問題：如果現在我就要離開這個世界，還有什麼遺憾嗎？

他開始仔細回想此前的人生經歷，包括自己的第一桶金和第一次失敗。

洪波的第一桶金來自電視購物。1999年，電視購物行業剛剛興起，台灣的同行帶著美輪美奐的產品和宣傳用的錄像帶來到了內地，很多產品都遭到瘋搶。那個年代，市級電視台非黃金時段的廣告費每月只需2萬元，洪波的產品每月營業額就能做到50萬。他賺大了，但心裡越來越難受，因為產品本身並沒什麼效果，廣告也言過其實，這錢賺得良心不安。沒過多久，洪波就解散了團隊，並將「陣地」轉移到東北。

洪波在東北做起了IP電話業務，但後期因為市場份額增長太快，搶了運營商的生意而被迫叫停。洪波形容那時的自己「死得很慘」，電視購物所賺的錢全都賠了進去，最終他帶著僅有的18萬元回到了浙江老家。「後來想想，電視購物的錢也許本來就不是我該賺的，在這件事上我沒有任何的後悔和動搖。」2000年停掉電視購物節目後，洪波再沒賺到過那麼多錢。2005年他投資餐飲行業失敗，甚至還賣掉了上海的房子還債。當你以為故事主角即將就此消沉下去的時候，緊接著，便有了文章開頭的那一幕。

儘管洪波認為自己十年創業已無遺憾，但2005年起，他還是決定要做點不一樣的事情。

20世紀80年代初期，在洪波的家鄉浙江台州，街上總有長長的圍棋攤。洪波的成長階段也正是聶衛平叱咤棋壇的年代，圍棋是那一代人的成長過程中無法抹去的記憶。洪波從小就喜歡看父親下棋，直到今天，遇到失意的時候，他還是會下上一盤棋，哪怕是在網上。

2005年，洪波開始有念頭想做一家圍棋輔導機構，因為他覺得圍棋可以鍛鍊人的戰略思維，有益於兒童的成長。他沒有急著出手，而是在兩個月內走訪了浙江三個城市，做了兒童圍棋現狀的調查報告。洪波發現，當時圍棋培訓還停留在競技層面，大部分圍棋機構還在搞競賽，希望靠選手比賽來給自己撐門面，他認為這種「精英」教育會放棄外面更大的市場機會。

一年後，洪波來到北京發展，經人介紹認識了聶衛平。當時聶衛平及幾個弟子開了一家圍棋道場，培訓全國選拔出來的圍棋尖子，但生意並不理想，資金上甚至難以為繼。洪波趕上了好時候，聶衛平最終決定與他合作，並將機構命名為「聶衛平圍棋教室」。其後，洪波費了很大力氣清理了多餘的股東，最終這家機構的創始人只有他本人、聶衛平，及後來的投資機構真格基金。

在洪波看來，大量培訓企業過分強調「精英教育」的重要性。「他們沒想過，如果可以換換思路，市場更大。『聶教室』之所以能做到細分市場第一名，其根本原因在於我們不只在做圍棋培訓，而是在做兒童教育。」洪波說道。

洪波認為教育的本質可以概括為「一個中心，兩個基本點。」「一個中心」即主動學習，教育的最終目的是讓孩子能夠主動學習。「兩個基本點」即安全感和信心，這兩點在「聶教室」的教學當中得以體現。

「聶教室」的圍棋教材簡單易懂，被洪波戲稱為「弱智教材」，這種教材讓孩子學起來充滿信心，家長也覺得孩子是個天才。洪波認為，自信心在孩子的成長過程中至關重要，一個人的自我認知有多高決定了他將來能成長為一個什麼樣的人。

在對老師的甄選上，「聶教室」的標準也頗為特別，他們不招收學習過圍棋的專業老師。這源於德國一家知名教育機構的發現：老師初次接觸知識並教學時的效果最好，或者說和學生共同學習的老師最易被學生接受。「聶教室」起初也招收有圍棋經驗的老師，但沒過多久學員開始流失。有經驗的老師很容易給學生施壓，流失率集中發生在半年到一年間，原因就在於孩子的興趣沒有被激發出來。

洪波將自己的機構命名為真朴教育，使命定義為「致力於學生自由成長和自由發展的新教育」，「聶教室」只是其中的一個產品。在洪波的計劃中，未來企業的發展會走多元化路線，而所有產品最終都只做一件事—讓小朋友的成長通過這些產品變得不一樣。真朴教育把這種不一樣的小朋友稱做「小柱子」。

但凡在溫暖舒適的環境中，都會有樑柱的支撐，樑柱的成長來自於樹木。洪波覺得每一個學員都是一棵樹苗，只要承擔責任，勇於付出，最終都能成為真正的「柱子」。真朴教育也將成為「小柱子」的成長訓練營。

「聶教室」根據孩子的不同年齡段開設課程，採取階梯式收費，每小時80-180元不等。儘管這個價位幾乎超過正常的兒童補習班費用，但仍然有家長源源不斷地把孩子送到「聶教室」。按照一些家長的說法「說不出哪裡好，只知道孩子玩得很開心」。當你以為這只是間圍棋輔導班的時候，「聶教室」2012年的學生總數已經突破了10000人，並在上海、深圳、山東等地設有分校，教師共計300多人，2012年營業額超過6000萬元。

「我們將來會做一間像夏山一樣的學校。」夏山學校，這家位於英格蘭東薩佛郡的實驗學校被譽為世界上「最富人性化的快樂學校」。這也是洪波的夢想所在。

解讀京東招股書：6000萬盈利的背後焦慮重重

來源: http://wallstreetcn.com/node/76067

京東商城在1月30日向SEC(美國證券交易委員會)遞交了招股說明書，計劃在美國納斯達克和紐交所之間二選一上市，最高融資額為15億美元，承銷商是美林和UBS。 與此前上市的很多中概股一樣，京東也是在剛剛實現盈利後便提交了招股說明書。 終於盈利   來自招股書的數據顯示，2009年至2012年，京東凈營收分別為人民幣29.19億元、85.83億元、211.29億元和413.81億元；上述四年，京東凈虧損分別為人民幣1.03億元、4.12億元、12.84億元和17.29億元，四年累計虧損35.28億元。 2013年前三季度，京東依舊大幅增收，較上年度同期的288.07億元增長七成，達到492.16億元。苦盡甘來，京東終於扭虧，前三季度實現盈利6000萬元，2012年同期則虧損14.24億元。 不過，從6000萬元的凈盈利判斷京東從燒錢轉變為賺錢為時尚早。細讀招股書可見，去年京東盈利中，有一筆2.22億元的利息收入，以及一筆1.64億元的“其他收入”，後者被認為可能是“政府財政獎勵或退稅收入”，此外還得益於京東將固定資產加速直線折舊法改為直線折舊法。 實際上，京東主營的B2C業務去年前三個季度依然存在3.16億元的虧損。計算可知，2.22億元的利息收入，以及來自其他方面收入為1.64億元，這總計3.86億元的其他收入在去掉0.1億元的稅後，收入為3.76億元，恰好比上述3.16億元虧損多出6000萬元。也就是說，京東盈利的持續性仍待考驗。 自營物流 招股書顯示，京東目前有82個倉庫設施，超過130萬平方米，在全國460個城市設有1453個配送站，209個收貨站。為了維護這個龐大的物流配送體系，京東還擁有18005個送貨員，8283個庫管員以及4842個客服人員。 過去三年，京東已經在該體系上投入了近75億元。招股書顯示，僅去年前九個月就投入了28.58億元。另外，公司還計劃在2013年10月至2014年底期間投入約24億元至34億元，主要用於購買土地使用權和倉庫建設。同時計劃投資約3億元用以更新其技術平臺。 “京東今年的資本開支將大幅上升，由2013年占整體收入1.7%升至4-5%。我們預期公司在未來幾年還會繼續積極增加資本開支來改善交付物流體系。”美國ABR Investment Strategy的首席執行官Brad Gastwirth表示。 為了運營這個擁有超過3萬員工並處於不斷擴張中的龐大物流體系，公司在招股書中也坦承短期內仍將面臨巨大的人力成本開支增長壓力。 “自營物流是電商未來發展的一大趨勢。然而京東目前的物流配送體系主要服務於自營業務，由於運營成本高，很難達到規模效應。重點在於京東能否成功提升第三方業務的比重，這樣才能充分體現其自營物流體系的價值，不然可能未來公司的虧損會更加嚴重。”中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示。 與第三方物流相比，京東開放自身物流開放的定價過高。資料顯示，北京同城2KG以內的包裹配送費為12元，每加重1KG，費用將提升2元；而異地配送，以上海到北京為例，2KG以內的配送費為24元，比“四通一達”的配送費貴一倍。 業內人士指出，按照京東6.6%的配送費用率、350元的平均客單價計算，京東平均每單的配送成本高達23元。 缺少移動牌 京東招股書透露出的信息中，除了相關核心運營指標折射出的贏面外，也反映出京東的一個經營危機：幾無移動端布局業績。 在招股書的風險因素(Risk Factors)部分，京東也提到了移動端的業績增長，“顧客利用移動設備下單增長很明顯，我們希望這個趨勢能夠持續。”招股書數據顯示，在2013年12月，京東約有15%的訂單來自移動端，而這一數字在2012年12月只有6%。京東稱，為了優化購物體驗，京東在移動端更多地依靠客戶端而非wap站點。 雖然移動端數據有所增長，但從行業經營布局層面來說，電商圈內，阿里巴巴、蘇寧雲商、騰訊等，皆在搶占移動端，尤其馬雲的大手筆最令人印象深刻，手握微信的馬化騰則相對占據最有利的局勢。 尤其是建立在PC互聯網基礎上的單向式電商模式，正在遭遇以微信為代表的社交化電商模式的沖擊，這也是馬雲急於補缺移動化和社交化短板的原因所在。但對於這一點，幾無移動端業績的京東，其京東版微信在哪里？這必將成為接下來劉強東不得不面臨的經營挑戰。 京東方面明確將會加大移動端的投入，但也流露出對移動互聯網的諸多憂慮，在這一有著獨特生態的環境中，京東明顯有“失控”的感覺。在招股書中，京東多次提到對移動設備商、移動操作系統提供商、移動應用商店等上下遊企業難以把控的擔憂。 “(在移動端)，我們將會更加依賴於與操作系統的協作，例如iOS和android，而這些系統是我們自身無法控制的。他們的任何改變都有可能影響到我們，比如降低我們產品的評級，或者給競品優惠待遇，都將對我們造成不利影響。” 京東招股書中這樣寫道。 此外，移動端日益增加的開發和推廣成本也加大了京東未來拓展移動互聯網的難度。要讓顧客接觸和使用自身的產品會越來越難，而一旦顧客放棄京東的產品，其新客增長、財務狀況、運營效果將受到傷害。 估值400億 從此次IPO來看，京東擬最大融資15億美元，而如果以上市公司通常20%-30%的公開發行股數占比來看，京東IPO的市值或將達到75億美元左右。 從75億美元可能的上市市值來看，投行給予的價格是較為保守的。這與目前整個全球股市受各大經濟體發布的今年1月的經濟數字不利有關；也與受不良傳聞的四大會計事務所中國辦事處有關；也與京東自身在移動領域不夠較大優勢，以及盈利表現還不是特別清晰化有關；還與投行在當下對待中概股普遍的求穩心態有關。 但京東在上市後的潛在價值絕對不容低估。唯品會的市值為55億美元，而京東銷售額為唯品會的8倍左右，若以唯品會為參照，京東合理估值應在400億美元以上。 京東招股書提交之後，美國投資機構ABR Investment Strategy發布的一份報告稱，京東商城的估值在310億美元至440億美元之間。ABR在報告中將京東商城視為中國版亞馬遜，使用了亞馬遜的倍數對京東進行估價。亞馬遜目前的市值為1657億美元，是其2015年預期營收的1.4倍，2015年預期自由現金流的25倍。京東商城的估值倍數較亞馬遜折讓50%－30%，以其2017年的預期營收和自由現金流估算，兩種方法綜合之後，估值在310億-440億美元之間。 但是亞馬遜的真正盈利點來自於第三方平臺的服務傭金、雲計算、數字出版、廣告收入和倉儲物流服務。亞馬遜2013年的745億美元的營收里面，有135億美元來自服務營收（包括第三方平臺傭金、數字出版和倉儲物流服務），占比達18.2%。此外，亞馬遜雲計算服務的營收在2013年也達到了38億美元，互聯網廣告業務營收也在10億美元級別。 想獲得高估值，就得讓市場相信自己未來能賺到更多的錢。問題是，怎麽讓市場相信京東未來能賺到更多的錢？這又回到對京東的定位。如果僅被認為是零售商＋物流服務商，那麽京東的估值空間將比較有限；如果被定位為類似亞馬遜的互聯網科技公司，京東的估值空間將被打開。 附京東歷年財務數據，包括利潤表、資產負債表和現金流量表摘要，以及主要營運指標，供參考：

安倍政府：日本養老基金應投6000億美元進入股市

來源: http://wallstreetcn.com/node/76713

日本經濟和財政政策委員會委員伊藤隆敏（Takatoshi Ito）本月14日時對媒體表示，日本政府養老金投資基金（GPIF）應在兩年內削減國債持倉至40%以內，應把一半資產投資於股市，應提高年收益率目標至5%。 截至去年9月30日的數據，GPIF作為全世界最大養老金投資基金，坐擁1.2萬億美元（124萬億日元）資產，其中68%是國內及外國債券，收益率目標是4.1%。 伊藤表示：“所有的大型養老金投資基金都是由投資債券開始，慢慢進入股市及其他另類資產，但是GPIF在這方面已經落後了同類基金20年。”他還說道：“GPIF的收益率也應該向國外對手看齊，即在過去十年間平均5%左右的收益率。 伊藤所在的委員會在去年11月時還稱，日本作為全球老齡化最嚴重的國家，為支付日益增加的退休金，GPIF應該考慮投資更多的海外資產、私募股權、商品、基建及房地產信托。 最新的三季報數據顯示，截至去年9月30日，GPIF擁有719,000萬億日元（7063億美元）的日本國內債券，占總資產的58%。據彭博數據，截至上周日本國債12個月的回報為2.8%，而同期日本東證指數的收益卻達到了26%（包括股息再投資）。 自2012年12月安倍晉三執政以來，一直致力於將日本帶出通縮漩渦，為振興經濟與股市，安倍曾指派成立一個顧問委員會，在去年11月建議GPIF，應立即將資產組合中的部分債券換成日本股票。1個月後，財務省金融廳也發表報告，支持以這個建議作為「立即」激勵日本金融市場的6個方法之一。 但GPIF總裁三谷隆博，對安倍政府施壓該基金應調整其主要在債券上的投資組合表達不滿，強調該基金是個坐擁1.2萬億美元資產的獨立機構，不應被當成推升日股價格的工具。 去年6月份，GPIF8年來首次調整投資組合目標，將債券部分配比由67%降至60%。 日本衛生部顧問委員會在上周四的一份報告中稱，“通常來看只投資債券是一種避險舉動，但是投資類別過於單一反過來看可能也是一種極大的風險。未來通縮和利率降走低將很難延續，如果工資和物價上漲，養老金也得相應的增加支出，但是利率走高會引起債券價格下跌，可能導致基金虧損。” 日本十年期國債收益率上周五報0.59%，為全世界最低，而除新年食品外的CPI去年12月升至1.3%；日本央行為實現2%的通脹目標，每個月購買7萬億日元的國債。