2015-07-16 NM
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經過三日暴跌，市場人士直言這次跌市不但傷了港股元氣，更有機會影響實體經濟，摸魚認為首當其衝的是殼價有機會下調。雖然觀乎近日公布的條款中，殼價仍然維持於5億元左右，但始終風高浪急，殼價走勢也應時刻留意。 摸魚早前放棄了高薪厚職的護士工作，現為全職股民，最悲慘莫過於遇上股災！若論上市公司，最悲慘要算分拆上市後立即遇上股災！趁此機會，摸魚以剛分拆上市 的正大企業（3839）作契機，拆解一下這類分拆上市的股票。對大股東而言，分拆上市最大的好處，在於手上多了一隻殼，屆時從股票市場融資亦有多一個渠 道。更重要是現時殼價高企，而上市的手續費僅約3,000萬元，一轉手便可賣過5至6億元，本小利大的生意誰也想做。有一些早着先機的公司，於二○一三年 尾分拆上市，經過一年禁售期後，都立即易手。例如由盈信控股（15）二○一三年十二月分拆的怡益控股（1372），最近便成功宣告賣殼。要留意的是，不是 所有分拆賣殼例子都是賣子公司，有的時候會將業務全放於子公司中，母公司因而成為空殼，相較之下母公司賣殼更方便，因可以省卻禁售期的問題。正大企業最大 的特色在於也是分拆獨立上市，此股由卜蜂（43）於七月三日分拆，與卜蜂從事動物飼料不同，正大是一隻純工業殼，主要業務為生產及銷售金霉素產品。工業殼 的好處是即使將來真的賣殼，較其母公司卜蜂的農產品業務，更易注入新項目及資產。正大企業七月三日首天即以高位8元開市，隨後大幅回落至近全日低位 5.71元收市，及後遇上股災，成交額持續偏低，上週起每日成交額僅幾百萬元，缺乏成交但股價在股災最多也只是跌至3.61元，摸魚認為股價始見喘定，相 對有防守力。其中最大原因是正大企業的估值遠低於其實際水平。而且上週五收市價4.48元計算，正大企業的市值有10.78億元，在經歷過大規模跌市後， 超過10億市值可能有些人會認為較貴，但只要細心留意，便會發現此股其實估值大幅偏低。一隻股票估值的計算主要包括三個部分，第一是資產淨值，其次是業務 價值，最後是殼價，而從上述三個層面綜合而言，正大企業的確屬於估值偏低。根據正大的上市文件，公司內部的資產淨值高達13億元。而二○一四年的全年溢利 為1.5億元，以10倍市盈率計算，正大的業務價值約為15億元。再加上殼價的5億元，正大企業的合理估值應在33億元水平，相較現時市值，實在未免有太 大差距。 渾水摸魚 一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青，一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家，最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater |
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