2009-10-06 HKH
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| 這兩周的港股成交愈來愈少，昨天又是一個悶市，成交只有四百億多一點。華潤水泥(1313)公佈抽籤結果，抽到的朋友更關心會不會跌破招股價。我覺得對於華潤水泥不用看得這麼淡。 華潤水泥是華南地區的水泥、混凝土生產商。以產能計，它是華南地區最大的新型乾法水泥及熟料生產商。華潤水泥這次集資六十億元，近八成用來建設生產線。其○九年的預期盈利不少於十億元，以每股盈利零點一五六元來算，○九年預期市盈率為二十五倍。 華潤水泥跟安徽海螺(914)及台泥國際(1136)在華南一帶三足鼎立。○七年時，我曾經看好三者之中規模最小的台泥國際的，認為它有機會因中央要淘汰 落後產能而得益，但是經過了兩年時間，明顯台泥國際的經營狀況並沒有想像中那麼好，我想這跟水泥公司的背景有十分重要的關係。台泥是台資背景，而華潤擁有 是國企背景。很多人擔心中央一直強調產能過剩的問題，我想對於那些背景強勁的大公司，這其中反而是機會多於危機。相比華東等其他區域，華南地區的水泥廠仍 舊是相當分散的。如果真能夠快速淘汰落後的產能，華潤水泥是最有機會成為華南地區行業老大的。 搶佔市場的不同方法 大型水泥公司通常以兩個不同的方法去爭奪市場佔有率。以安徽海螺為例，它於不同區域建設新的生產線來搶佔市場。這樣的做法速度較慢，但是產品質素比較容易 控制。相反，另一龍頭中國建材(3323)，則以收購其他小型水泥公司來爭奪市場佔有率。這個做法好處是可以快速攻佔市場，但是容易買入一些質素不好的水 泥公司。水泥市場一旦由好轉壞，這些公司便輕易地蝕錢。而另一壞處是不同公司有不同的管理文化，要改變被收購公司的管理文化，並不是一件短時間內可以做到 的事情。 王雅媛為持牌人士，並持有華潤水泥股份 | ||||||