複星梁信軍：投資海外金融時機正好

複星梁信軍：投資海外金融時機正好

一財網 胥會雲 2015-11-05 19:56:00

由於歐、美、日長期奉行低利率，很多金融機構都按照凈資產來定價。低利率的環境導致金融機構負債端價格很便宜，資產端安全性非常高。所以，梁信軍稱，現在是投資海外金融機構非常好的時機。

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複星梁信軍為什麽說這是一家千億人民幣市值的公司？

王亞奇 2016-07-01 07:28

母嬰平臺寶寶樹是一家互聯網“慢”公司，也是一家發展歷程坎坷的公司。

2007年，它乘著SNS網站崛起的東風，憑借王懷南在谷歌多年來對搜索引擎優化的深刻理解，享受到流量紅利。到2013年，寶寶樹網站訪問量已超過世界第一的母嬰社區Baby Center。

2013年初，它又面臨PC轉移動的生死考驗，在經緯中國創始合夥人邵亦波、合夥人左淩燁等的提醒和協助下，完成驚險一跳。

2014年9月，在跟母嬰電商平臺紅孩子合作學習後，寶寶樹正式殺入母嬰電商市場，推出美囤媽媽電商平臺。跌跌撞撞，幾經摸索，在2015年7月22日接受聚美2.5億美元(15.5億人民幣)戰略投資，引入聚美的母嬰產品跨境供應鏈。同時寶寶樹將電商團隊單獨建在上海，跟寶寶樹原有社區團隊區隔，以讓電商團隊文化“更農民”，更具戰鬥力。

2015年12月，寶寶樹宣布旗下母嬰電商平臺美囤媽媽月銷售額破2.5億元。2016年6月，寶寶樹COO魏小巍稱，寶寶樹電商業務已實現盈利，並準備拆VIE回國上市。

如今，寶寶樹月獨立訪問量已達1.7億。寶寶樹創始人王懷南自認為有如此龐大的流量和大數據經驗的寶寶樹將成為中國最大的俱樂部式電商平臺公司。

複星集團副董事長梁信軍曾對王懷南說，只要寶寶樹自己不犯致命錯誤，有可能成為一家千億人民幣市值的公司。

如此宏願能否實現，關鍵在於寶寶樹能否打贏電商這一戰。寶寶樹一直給外界的印象是一家提倡愛、交流、成長的母嬰社區網站，即便特賣電商平臺聚美成為其戰略投資人，電商依然是以王懷南為首的寶寶樹團隊需要補的短板，每月2.5億的GMV對比貝貝和蜜芽這兩個號稱年GMV要過百億元的母嬰電商平臺，規模還是偏小。況且，社區+電商即便是趨勢，大家都還在摸索過程中，誰也不敢輕言已大成。

流量為王

寶寶樹現在有把母嬰電商做大的“命”，要感謝寶寶樹早期會做UGC內容和流量的團隊。

2006年冬天，準備人生第一次創業的王懷南在北京朝陽區、海澱區找了幾百位媽媽訪談，發覺媽媽們有四類基本需求：育兒知識、交流交友、記錄分享、購物。

育兒知識是媽媽們第一剛需，但當時王懷南、邵亦波等幾個聯合創始人，雖都有寶寶，但都是糙老爺們，工作很忙，也沒有多少育兒的實戰經驗，要讓他們攢專業育兒知識根本不靠譜也來不及。

（購物）母嬰電商被他們最先否定。彼時，母嬰電商紅孩子的知名度遠超京東，很多人認為它即將上市，王懷南也不例外。“我們當時的想法是先把流量、品牌做好。”

“女生懷孕後她有巨大孤寂感，一個人在走孕程，老公、家人不一定理解，不但不理解，有的時候還說點風涼話，你每天在家做什麽呢？其實每天孕婦在家比工作還繁忙。”王懷南承認，在媽媽們的四個需求里，交流交友不一定是最剛需的一個。但他們毅然選擇從母嬰社區起步，而非曾在雅虎和谷歌做過高管的王懷南擅長的母嬰垂直搜索平臺，王懷南說，更多是憑個人直覺，而非職業直覺。

當時王懷南的老二1歲，邵亦波的老三也剛1歲，王在谷歌中國做過CMO，邵創立過易趣並賣給 Ebay，財務上都相對自由，對於賺錢的事情並沒有那麽急切，反而對做一個能陪伴媽媽和孩子們健康成長的平臺有更多的興趣，“即便最後失敗了，是否做了一件對媽媽們有意義的事情？”王懷南告訴創業家&i黑馬，他們當時還有一個預判，中國互聯網的發展未來機會在吃穿住行等垂直領域。

王懷南給寶寶樹的定義是母嬰領域的FaceBook。“那時沒有手機，全是PC端，我們選擇的是讓媽媽們上傳自己寶寶的照片，取得大家的認可，同時去交流，這個階段走了兩年半。”王懷南說。“我們先做交流、交友，反過去再做育兒知識，在做這兩個的過程中間我們把記錄和分享的需求始終貫穿進去。”

“我們殺進這個領域的時候，這個領域的創業者是不太理解搜索的，而我是搜索出身，我很重視搜索引擎優化，這幫了我們一個大忙。我還記得第二年，Mark楊，楊浩湧（跟王懷南是谷歌前同事）到我們公司，他問，你們做不做搜索引擎優化？我說當然做呀。”王懷南說。

搜索引擎抓取信息並推到前面的基本原則是：當用戶提問時，誰回答的量最大，最精確，用戶最喜歡，那些頁面就會浮上來。

王懷南的做法是開放專家、達人、有經驗的媽媽們在寶寶樹社區回答育兒問題，“從新生兒到六歲以前，是媽媽的人性中最願意分享的階段。我們允許媽媽的天性在這段時間內充分發揮，這時媽媽們互相的幫助和知識共享就變成你最好的搜索引擎優化的土壤。我們不抄，也沒有龐大的編輯團隊，所有的問答和知識，99.999%都是用戶自己提供。”王懷南說起這點，眼睛發亮。

當然，光靠用戶UGC產生內容是不夠的，寶寶樹也配備了一個內容運營的團隊，“運營團隊去跟用戶打交道，引導用戶產生優秀的內容，然後根據用戶興趣，將內容放到圈子、論壇里做話題，進行討論，活躍氣氛，讓用戶制造更多的話題，這樣才能提高我們的活躍度。”寶寶樹內容負責人張逢告訴創業家&i黑馬。

2009年後，微博和微信先後來襲，寶寶樹也一度擔心被這些新興的社交產品形態替代：“當時很多用戶確實從SNS走向新浪微博，擔心之後一看，育兒的事情，發一句牢騷可以用微博來做，發一段感悟一定要用寶寶樹來做。

微博（關於母嬰的內容量）在往上漲，寶寶樹的日記數量、照片數量也在往上漲。嘩，微博下去了，寶寶樹照樣在往上漲。然後微信來了，你發覺微信還是熟人和半熟人的社區，一個媽媽，她不會老說自己的孩子怎麽怎麽好，她會說今天吃什麽中午飯，跟同事去玩了什麽地方，今天什麽心情。”王懷南最後總結，所有通用平臺根本不可能跟垂直平臺成為完全的競爭對手，因為“要把它那個事做到極致，它就得把我們那個事做得不極致才行。”

穿越移動生死線

2013年初，王懷南要下一個很大的決心。

彼時，經緯中國的投資業務早已開始往移動互聯網切換，經緯中國創始合夥人邵亦波是寶寶樹的聯合創始人，經緯中國合夥人左淩燁是寶寶樹的投資人，“他們不斷地提醒我，移動時代要準備好，要敢於放棄。”王懷南坦言，在相當長一段時間里，他始終懷疑，移動互聯網到底是一個轉瞬即逝的假象，還是若幹年後會成為主流的東西。

王懷南說，自己也有聽不進去意見的時候，但左淩燁不斷提醒他，他在美國的很多前同事也在做移動產品，這些聲音連成一片的時候，他意識到趨勢可能真的來了。“如果自己不橫掃自己，就會有別人橫掃寶寶樹。”

糾結了幾個月後，王懷南終於認定——移動互聯網會成為主流。這時，如何說服全公司從一個已經獲得成功的PC平臺上遷移到移動互聯網，這對於王懷南來說並不容易。“移動互聯網和傳統互聯網很不像，對於移動互聯網產品的生產過程我們是不熟悉的。”

2013年初，王懷南決定將公司90%的資金、人員全部投入移動端。

這個決定引發了擔憂，“我們10%的人守著的攤子轟然倒塌了怎麽辦，然後那邊又沒做成。”王懷南說。

PC時代，寶寶樹做產品喜歡大而全；到了移動互聯網時代，傳統互聯網公司往往也照搬原來的打法，一做就是幾十個App，這被他們稱之為App矩陣。

一段時間嘗試後，王懷南否定了這一做法。“你做20款產品看哪個東西能打動用戶再全力支持，邏輯上可以理解，但實際是行不通的。在移動端，要選擇一兩個精準的地方All in 打下去。”

按用戶剛需順序：育兒知識、交流交友、記錄分享、購物，權衡利弊後，王懷南將寶押在育兒知識、交流分享兩個剛需，先後開發了寶寶樹孕育，小時光兩款App，將記錄分享橫向交織其中。

從一開始根本不知道什麽是好的移動產品，到一個App的用戶量大增，搞懂移動產品規律，寶寶樹孕育至少花了12個月。如今小時光還在經歷同樣的路徑。

“我們引進過好多我們敬畏的公司比如騰訊、新浪、360、雅虎等十年的產品經理。以前我其實對他們有點兒迷信，‘你一定是懂一點我們不懂的東西，一定能夠把我們這個東西做得更好’，後來我發覺這事情大部分是不成立的。”王懷南說，

“牛人在大體制之內，真正引領產品的經驗非常少。我們不用去找任何牛人做這個事情，我們要找真正對這個行業有熱情，想把這個東西做好，想滿足用戶需求，又有學習能力的人。”

“外來的牛人大概不太會給我們雪中送炭或畫龍點睛，那個炭和那一點，我覺得得是創始人團隊點上去。除非創始人全身心地投入並有一定的判斷，這個事情不會自動發生。起碼在這個階段的寶寶樹，或者大部分7到9年階段的中國創業公司，還是這樣的一個局面。”王懷南說。

“移動端來了並沒有完全殺死我們的PC。媽媽們想閱讀大範圍的知識，仍不認為手機是最好的工具。2000字的育兒知識在手機端是很難看到的，這得弄多少屏。

你要想看長篇、連續的東西，還是回歸到PC的體驗上來。媽媽們在寶寶樹PC端瀏覽時間是早上10點之前和晚上9點之後，在她們僅有的一些時間里，坐在自己的家里或者辦公室，在大幅度、大篇度地閱讀著育兒知識。寶寶樹的PC流量在降過一年半之後，今天是微微提升的。”王懷南告訴創業家&i黑馬。

王懷南說，第一階段很多人會認為PC端的經驗是個包袱，當傳統互聯網人開始掌握移動的規律，技並不壓身。對寶寶樹而言，寶寶樹PC端2009年即實現盈利，其向移動互聯網轉型時，寶寶樹的收入並沒有受到嚴重影響。“我們一度靠10%的人養活了另外的90%。”

電商是場硬仗

早在2008年，王懷南開始琢磨寶寶樹的商業模式，做過開放早教平臺，但至今是一個非常小的業務。“當時好朋友洪波（互聯網評論家）說，你們必須進入電商，馬上進入電商。”當時王懷南和邵亦波覺得，寶寶樹先要做流量和品牌，才能殺入電商。

2010年前後，寶寶樹流量起來後，王懷南發揮原來在寶潔做過品牌經理的優勢，讓幫寶適等品牌母嬰品牌，願意把原來投向線下的廣告轉向線上，尤其是轉向像寶寶樹這樣的母嬰互聯網垂直平臺。“我們大概能抓住70%到80%投向母嬰的互聯網廣告，也就是100塊錢撒過來，我們能抓住70塊-80塊錢，這我們比較自豪，利潤率也比較高。”

但顯然，王懷南和邵亦波對於做電商這個事情念念不忘。

“母嬰社區跟其他社區比，是最適合做電商的。媽媽們討論的任何問題，最後落腳點都是怎麽解決，一般要買東西、買服務。”王懷南告訴創業家&i黑馬。

不過，“做社會化（社區）電商，不是一朝一夕能做成的，我們花了三四年時間對用戶進行教育，告訴他們，寶寶樹是一個可以買東西的地方。”寶寶樹內容負責人張逢告訴創業家&i黑馬，寶寶樹對做電商做過幾次嘗試。

2012年5月，寶寶樹宣布與紅孩子聯合成立生活消費頻道，寶寶樹的用戶可以直接在紅孩子登陸、購物、享受積分等各種會員服務，紅孩子的用戶也可以在寶寶樹網站登陸、發帖,享受資訊、積分等會員服務。寶寶樹後來也曾做過一個叫洋淘派的海淘網站，可惜時機沒到。

“不能說沒有收獲，沒有它們也沒有現在的寶寶樹。”張逢說，“一開始我們確實面臨著，用戶覺得寶寶樹就是一個交流的平臺，不應該在你這兒買東西。我們先在寶寶樹上放一個賣東西的地方，讓大家意識到，寶寶樹是可以買東西的。”

在寶寶樹COO魏小巍看來，PC時代母嬰社區做電商確實基本不成立，因為切換平臺的成本特別低，“用戶在寶寶樹上看到一個東西不錯，點擊收藏，然後去搜哪有賣的就買了，而且一般用戶在PC網站都是不註冊的。”

到了移動時代，用戶切換成本非常高。“用戶在寶寶樹孕育上，看到某個產品不錯，得關掉孕育，打開另外一個App，註冊進入後再搜索，再在里面買。這個前提還是用戶已經下載過某款電商App。如果沒有，他得看一下那個產品再搜索，再下載一個APP……所以這個時候在App里做社會化電商成為可能。這也不是寶寶樹的功勞，是時代變遷帶來的優勢。”魏小巍說。

魏小巍還告訴創業家&i黑馬，如果寶寶樹的App，沒有大數據的積累，也不可能做成社區電商。

PC時代的所有網站，用戶使用的時候，網站只能記錄用戶的cookie，但中國老百姓平均每月清理，網站追蹤用戶這個月，第二個月後不知道用戶哪里去了。

這時，基本上沒有大數據，所有的大數據都是假設，不可能有價值。而只有大數據才能解決電商、廣告、社區、第三方支付的關系。移動時代，任何App都要註冊，有一個用戶就有一個數據。

“App時代，追蹤一個人的行為，一是看註冊的手機號，二是看設備號。每個手機都有一個設備號，就算他換手機了，沒關系，只要號沒換，我們可以繼續追蹤他。換號了，手機沒換，我們也可以繼續追蹤他。就算都換了，我們依然可以追蹤他，因為他在我這兒註冊了，註冊ID還可以追蹤。這個時候大數據才有可能。”

“母嬰還有一個特殊情況——我們知道寶寶的預產期和年齡。如此，我們可以猜出用戶70%基本需求：你剛生孩子和孩子四個月時，一定得需要某些產品，這是母嬰產業的規律。再加上大數據研究，可以猜到70%~90%。當用戶逛我們社區時，我們在她的行為路徑上植入東西，她就不覺得是廣告，因為正好是她需要的。

比如某個媽媽看到一篇文章說，孩子長牙了，流口水會得濕疹。正好下面有濕疹膏和牙膠，這正是她需要的，不會覺得這是一個打擾，她會點擊查看。最後是不是購買，取決於她對我們的信任。”

2014年7月，寶寶樹正式推出電商業務美囤媽媽。

區別於一般電商平臺，美囤媽媽運營的邏輯是，對於找不到的品牌，由代理商供貨的品類要求入倉，這類商品被統稱為自營，目前占比約為20%到30%，其他部分則由品牌商直供。“寶寶樹做了多年廣告業務，又是最大的母嬰輿論導向平臺，跟品牌商的合作是很順暢的，但我們不允許品牌商自主運營頻道、上架產品等，他們的權力是供貨和發貨。”魏小巍稱。

一開始，美囤媽媽也跟對手打過價格戰，甚至還在戶外做過廣告，“那是因為我們需要用一些手段，讓用戶知道我們開始做電商了。”剛開始做，美囤媽媽主要靠寶寶樹平臺倒流，很快就遇到社區基因與電商不匹配的問題。

魏小巍他告訴創業家&i黑馬，在他看來，社區講究情懷文化，電商是戰場文化，“你可以想象能把知乎運營好的那群人，是怎樣的人，電商有種說法是農民的活兒。”這也是為什麽在試驗了幾個月後，寶寶樹毅然將電商團隊總部建在上海的原因。

但在2014年，中國母嬰電商卻有很多玩家切入，比如由電商導購網站米折網孵化的貝貝網，由淘寶店轉型而來的蜜芽寶貝等。2014年才有幾千萬元GMV的貝貝，2015年就飆升到40億元。

2014年6月和12月，蜜芽寶貝也先後宣布獲得2000萬美元和6000萬美元的投資。也許是感受到對手的壓力，2015年7月，寶寶樹宣布獲得聚美2.5億美元戰略投資，並在聚美的幫助下，迅速推出跨境母嬰電商業務。

來自美囤媽媽的數據，2015年12月底，其月銷售額突破2.5億。2016年4月，美囤媽媽宣布實現首次盈利。王懷南曾公開表示，將來寶寶樹90%的收入要來自於電商。

“母嬰電商最後能成功的只能有一家，其他家沒有活下來的理由。”魏小巍告訴創業家&i黑馬，所有的電商都無法逃脫這樣一個規律：

第一年大批引流，

第二年戰略性虧損，

第三年打平，

第四年小賺，

第五年真正賺用戶的錢。

但對於母嬰電商，卻有一個問題，到第五年這個用戶的需求已經不是母嬰而是泛家庭。因此，沒有自有流量的母嬰電商企業，要麽面臨賣得越多虧損越大的尷尬局面，要麽向全品類電商擴展，與京東、阿里、唯品會等綜合電商平臺角逐高下。寶寶樹的底氣在於，月均1.7億的獨立訪問帶來的電商流量轉化。

王懷南告訴創業家&i黑馬，GMV曾經是衡量電商的唯一的標準，但如果這個GMV是拿錢換來的，誰都可以換，看創業者有多大的魄力虧損、融資，再找誰接盤。“這種商業模式是不健康的，也看不到未來。”

梁信軍說，寶寶樹有千億人民幣市值公司的面相

“母嬰的錢長久來講是比較難掙的，它有天花板，寶寶樹要做泛母嬰，鎖定25歲到40歲的，掌握家庭決策權的媽媽們。”王懷南說，他曾與複星集團董事長郭廣昌、副董事長兼CEO梁信軍等大佬聊天。梁信軍稱，只要寶寶樹自己不搞壞，一定是一個千億人民幣市值的公司。

“這一點我是深信的。我們服務人群的剛性需求是巨大的，牽連到的產品幅度，年齡階層等都是巨大的。”

王懷南的夢想是，帶領寶寶樹成為中國最大的俱樂部式家庭電商，通過寶寶樹搭建的信任、流量橋梁，把家庭決策者與寶寶樹線上線下的服務綁定，幫每個月兩億人群，以最好的價格談判回來最好的產品、服務。王懷南說，假設能做成，寶寶樹會是一個巨大的中國家庭消費提升平臺。

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