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雙高一低?-聯邦製藥(3933)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080409/LTN20080409498_C.pdf

公司聲稱盈利不少於上年2.8倍，即較上年增長1.8倍，以上年盈利1.73838億計，即不少於4.86858億元。

公司較預期業績更好，有5.1億，急增超過190%，以總發行股本12億股計，每股42.53仙，盈利派息17仙，以昨天收市價2.92元計，P/E約6.87倍，股息約5.82厘。

公司業績大好，毛利及純利急增，毛利率提升超過10%，至46%，純利率亦都急增相若的水平，至約20%。

公司上市集資後，雖表面償還了2億元銀行貸款，但又借取約3億的長貸，加上集資約7億多，籌到這8億後(借長貸3億+上市集資7億-還短貸 2億)，有2億用了去派息，其餘6億多也投入在擴廠(主要為內蒙古新廠)上。

公司財務較上市前更吃緊，公司現金只得4億，但負債
卻有13億多，其餘均為存貨、廠房及應付款等資產，估值要打折扣，但這盤數的像真度很高。

公司業績急增應為產量及價格均突破臨界點所致，每生產1元的東西，他們就可以賺約0.5元，但價格急增可能因產量及市場競爭等，而最多能持續兩三年，故當務之急是繼續急增產量，先搶佔市場，拿到領導地位後，才慢慢加價，以維持毛利，現在已有大型醫藥集團開始著手中。

中國的大環境是支持醫療改革的，農村醫療的展開更擴大了市場，該公司致力發展，應有不俗回報。

總結而言，該公司前景不俗，但公司財務吃緊，加上擴產計劃，下年可能未能維持太高的派息率，所以公司股價會有一定的壓力，但該公司的增長應能夠維 持，雖下年的增長不能像今年這樣高。惟一的隱憂的是競爭者已開始以減價作為競爭手段，大大降低盈利率。另外，市盈率以其規模來計算頗低。管理層方面因上市 時間不長，未能見其性格，故保持中立的態度，我建議在現價購買，但需有耐性。

下一篇文章會述及公司的新聞。

雙高一低?-聯邦製藥(3933)(2)

2007-06-04 信報

聯邦製藥—無懼藥品政策變動

對於內地醫藥市場，常聞藥價過高，醫生與藥商勾結，使生病成為有錢人的專利。近年中央政府鐵腕整肅歪風，自1998年5月以來，多種藥品的最高零售價便下調超過二十次，意使上至富者、下至貧民，有病均可尋醫。


藥品半年調價四次


發改委5月又再一次調低醫藥價格，對於將來是否還會調價，現在還無迹可尋。不過，港資聯邦製藥（3933）無懼發改委是否還有大動作，挾去年高達二十一億元的業績，在主板上市。


自今年年初，發改委第二十一次降價，3月之後幾乎每一個月均對藥價進行調整，不到半年時間，藥價被連續四次大幅下調，發改委也創造了藥品「十年降價史」上的一次紀錄。


受單獨定價影響


有說今年5月份的調價是最後一次，但政策時常改變，會否再調整藥品售價，現在仍是未知之數，聯邦製藥也把國家政策列入風險之一。


根據發改委，中國的藥品價格在1996年至2005年持續下跌，造成取樣醫院的抗生素製劑產品採購價格在這段期間累計下跌50%。


聯邦製藥在國家政策規管下，在2004年，有二十二種製劑產品的最高零售價格被調低16%至55.1%，2005年有九種製劑產品價格被調低20.1% 至64%，其中有八種產品已在2004年被調低。去年則有五種製劑產品被調低17%至53.8%，這五種產品之前並沒有受到之前價格下調所影響。


發改委雷厲風行，過去三年，聯邦製藥業績也有起伏。2006年營業額錄得二十億八千萬元，較2005年上升20.9%；純利上升近五成，達二億元。但2005年純利錄得一億二千萬元，較2004年下跌一成二。


此外，沒有政府允許，即所謂的「單獨定價」允許，價格受管制的產品無法以高於政府規定適用最高價格的零售價格銷售。


但是，「單獨定價」適用於零售，基於聯邦製藥的製劑產品售給分銷商，而不是零售客戶，集團所得價格未必能取得與零售價格相同的售價。所以，由於業內激烈的價格競爭，為維持競爭力，聯邦製藥的某些產品將以低於政府規定的最高價格及「單獨定價」出售。


截至2006年年底，聯邦製藥共有一百二十七種產品合資格在中國及或香港投產，其中包括三十種原料藥及九十七種製劑產品。


外資可進入藥品銷售或分銷


另外，集團有五種最高價格受管制的抗生素劑產品獲授自2002年1月開始生效的單價定價許可，其中四種於去年年底投產。


以往中國法律禁止外資企業在內地經營藥品銷售及分銷業務，但有關法律在2004年12月被撤銷。沒有了進入內地藥品市場限制的外資企業，已可開始進入，與本土醫藥企業分一杯羹。


外資與中資的醫藥市場爭奪戰看似將烽煙四起，但依集團主席蔡金樂的說法，暫時似乎還沒進入一個白熱化的狀況。他在記者會表示，進入醫藥市場，進行驗證和 註冊的工作已需二至三年的時間，要至少六年時間，產品才能推出市場。按照去年年底的統計，按中國二百五十七家取樣醫院的市場份額計算，聯邦製藥合共有三種 抗生素產品仍排名第一。

海外市場銷售額逐年遞增

屬港資老牌藥廠的聯邦製藥（3933）主要從事抗生素製劑產品以及用於生產該產品的原料藥及中間產品的生產及銷售，除繼續深化中國市場外，集團也力拓中國以外地區的原料藥市場。


說起公司運作，其中涉及一條龍生產模式。中間產品生產屬於上游作業，透過提取及結晶過程以天然原材料，例如種子生產的核心化學混合物；中游工序則是加工 中間產品成為原料藥；到了下游作業時，則是以原料藥生產各種抗生素製劑產品。原料藥包括青霉素類和頭孢類，而製劑的劑型則包括了膠囊、顆粒和注射劑等。


截至2006年底止的過去三年，集團海外市場銷售額逐年增加，2004年的銷售額為一億一千八百萬元，佔總營業額10%；之後兩年同步上升，分佔12.3%及21.4%。


除海外市場外，中國醫藥市場仍商機無限。內地公眾衞生保健開支近年維持大幅增長。人均衞生保健總開支由2000年約三百六十元，增加至2004年的六百 元，複合年增長率達12.8%，比美國還高。根據政府統計，內地城鎮家庭的人均全年醫療保健開支佔家庭開支的比例，從1995年的3.1%增至2005年 的7.6%。


據IMS Health公布的全球醫藥市場預測，預計中國醫藥市場今年增長15-16%，美國市場則增長4-5%，縱觀全球，增長速度約為5-6%，與美國相近。


集團招股書表示，預計化學藥品，包括原料藥及製劑產品於今年在內地市場將佔全部藥品銷售額的54.9%，其次為中藥、生物及生化藥品。



中國證券報 2007-07-11

大宗原料藥價格上升

本報記者 江沂 深圳報道


毋庸置疑，中國大宗原料藥出口步入了一個景氣周期。


來自中國醫藥保健品進出口商會的最新統計數據顯示，大宗原料藥出口表現搶眼。前4月，我國共出口維生素C2.57萬噸，同比增10.78%，出口平均單 價3.55美元/公斤，同比增長4.72%。另外一個大宗原料藥品種維生素E也應聲而漲。而據瞭解，同樣占出口大頭的青霉素工業鹽價格比低谷時期翻了一 倍。不少人也對步入景氣周期的大宗原料藥充滿了想象。但近幾年原料藥價格跌宕起伏，景氣能夠延續多久，也讓人心存疑問。


复產的陰影仍然存在


“在漲價之前，這些大宗原料藥企業已經熬過了艱難的歲月。前幾年，在價格低谷的時候，國內價格戰激烈，每個品種能活下來的只有實力雄厚的幾個大企業。” 一位業內人士告訴記者。在泛酸鈣漲價之前，鑫富藥業與國內的另一家企業經歷過長時間的價格戰。而維生素C經歷過2003年幾個國際巨頭停產，“非典”影響 價格短暫上揚，隨後的三年多都徘徊在低位，一直到今年價格才見提升。


“漲價—擴產—降價—停產”的故事在大宗原料藥行業一再重演。平安 證券醫藥行業分析師倪文昊稱，本輪青霉素工業鹽漲價，原因就是青霉素工業鹽的大廠聯邦製藥彭州基地出現停產，而“四大家族”之一的石家莊製藥也產量減少， 市場出現了缺口。“但是這一輪上漲能夠持續多久，還要看以前一些停產的企業复產了多好。”據倪文昊透露，目前四川抗菌素工業研究所有限公司、江中製藥下屬 的東峰製藥廠均已复產，但這兩家企業以訂單生產為主。“未來若聯邦製藥在內蒙新建的青霉素工業鹽生產基地也投入生產，或許價格格局就會發生變化。”


同樣的，复產的可能性也存在於維生素C原料藥的出口，健康網首席分析員吳惠芳告訴記者，維生素也就比最低谷的時候漲了20%左右，但據她瞭解，不少企業 都有复產的考慮。甚至，原先因為價格過低，把自己生產線停下來的國外維生素C生產巨頭帝斯曼、巴斯夫都有复產的可能性。“如果維生素C國際價格能夠維持到 4.5到5美元每噸，對於成本約為2.8美元每噸的廠家還是有誘惑力的。”一位業內人士告訴記者。


環保將加大企業成本


中國製藥工業協會秘書長周燕分析到原料藥漲價的幾個因素，首先就提到環保成本的上升，這是本輪景氣周期特有的問題。“盡管企業之間的環保設施不盡相同， 但是在環保部門日益重視的情況下，有些企業可能因為不達標而停產，盡管企業可以通過整改复產，但在停產的時間內自然就形成了缺口，需求不變的情況下，市場 價格會有所上升。”周燕認為，這是近期值得注意的問題。


倪文昊透露，在江浙一些原料藥生產廠，因為環保問題，今年就有大約三分之一的小 廠被迫關停。而未來，整個行業的整治力度將會加大。業內人士預測，正在起草的《製藥工業污染物排放標準》很有可能從2008年1月1日開始正式實施。在環 保成本加大的情況下，漲價只是企業的一種被動行為，成本也同步增加。


而縱觀以往的景氣周期，記者發現持續的時間很難超過一年，而廣發證 券分析師張力認為，各個品種的情況不同，預計泛酸鈣、核黃素，因為市場集中度較高，價格影響力較強，即使回落，速度也會較慢，其次是維生素A,維生素E, 而維生素C、青霉素等產品，由於生產企業眾多，競爭激烈，回落的速度將最快。


倪文昊則認為，中國的大宗原料藥項目集中度高，成本有優勢，應該能夠掌握定價權，如果幾大巨頭之間能夠摸索出“相處之道”，原料藥的市場波動趨勢會更為合理。



第一財經日報 2007-08-24

環保風暴繼續猛刮兩大原料藥廠被勒令停產

環保風暴繼續猛刮兩大原料藥廠被勒令停產


河南華星製藥廠及福抗藥業因環保違規被勒令停產整改


邢少文


今年以來，原料藥企業經歷了嚴峻的環保考驗，先後有多家原料藥廠因環保違規被停產限產（見本報4月10日C3版報道），如今，在停產名單上，又出現了兩家大型原料藥廠。


昨日，《第一財經日報》從全國最大的青霉素工業鹽生產廠家河南華星製藥廠瞭解到，目前該廠已被勒令停產。而國內另一家生產抗生素中間體的主要企業福建福抗藥業也因環保違規處於停產整改階段。


華星製藥廠因環保違規被勒令停產，已不是頭一次。2004、2005年，該廠就曾經因排污超標被勒令停產（本報2005年5月曾有報道《排污嚴重超標 全國最大青霉素生產企業停產》），時隔兩年，華星製藥舊態复萌，再觸環保紅線。


河南新鄉市人民政府新政辦[2007]158號文件指出，“河南新鄉華星藥廠污水處理設施建設兩年至今不能正常運行，經常間歇性排放高濃度廢水，造成省 控衛河皇甫斷面水質嚴重超標，直接影響我市水環境質量目標的完成。”華星製藥廠於2007年5月31日和7月18日兩次違規排放高濃度廢水，因此被勒令於 “2007年7月31日前停產到位”。


昨日，華星製藥廠副廠長章正義接受記者採訪時表示，目前工廠已大部分停產，只保留小部分青霉素工業鹽的對外供應，而對於何時才能复產，他表示目前尚無法確定，“估計要兩三個月。”


2005年初，華星製藥廠曾表示將投入1.3億元用於環保治污，而此次被通報的污水處理設施正是2005年被停產之後整改建設的，但“菌種沒有培養好，相關工作沒有細化。”章正義說。


利益驅動是一個重要的原因，“今年青霉素工業鹽和抗生素中間體的價格行情比較好，開工率比較高，導致“小馬拉大車”的情況又出來了。”他說。


記者同時瞭解到，國內生產抗生素中間體7-ACA（7-氨基頭孢烷酸）和頭孢類原料藥的主要企業之一福建福抗藥業目前也因環保違規處於停產整改過程中， 福抗藥業已被列入福州市重點監控的11家環保污染大戶之一。而這家企業，曾在上世紀90年代獲“全國環境保護先進企業”稱號。據悉，早在2003年福抗藥 業在福州市的工廠就因環保問題屢遭當地群眾非議，後搬至福州福清，但仍然存在污水排放超標問題。


但福抗藥業7-ACA銷售部人士在接受記者採訪時否認了整廠停產的說法，表示“只是部分停產，正在整改，目前7-ACA和頭孢原料對外的供貨量很少”。對於具體的复產時間，他表示“很難講，可能要2個月”。


業內人士透露，由於環保違規，另外幾家主要的抗生素原料藥生產企業都處於限產階段，聯邦製藥彭州生產基地正處於地方環保部門的重點監控中，只開了一部分 產能，石藥集團內蒙古生產基地開工率也只有一半，某河北製藥廠的阿莫西林原料藥生產線也只能晚上“悄悄”開工。一些小化工廠更是銷聲匿跡，“去年還給我們 供貨的小化工廠今年一下子不見了三分之一。”浙江某原料藥廠人士對記者說。


由於此起彼伏的環保違規事件，今年以來，國內青霉素工業鹽、 抗生素中間體、維生素C、維生素E等大宗原料藥都不同程度地出現供貨緊張，價格大幅上揚。目前，從青霉素工業鹽到7-ACA到頭孢類原料藥整條產業鏈正在 續寫“貨緊價揚”傳奇，如青霉素工業鹽出口價格飆至18.5美元/BOU，7-ACA飆至900元/公斤，頭孢曲松粗品飆至950元/公斤，紛紛衝擊歷史 高位，且貨源普遍緊張。


如今，青霉素工業鹽產量排名第一的華星製藥廠和7-ACA產量排名第二的福抗藥業兩大廠的停產，可能將會加劇這一狀況。

2007-08-31 第一財經日報


環保風勁吹原料藥企盤算一遷了之


郭艾琳


“如果按照目前的態勢發展下去，我很擔心明年我國的原料藥格局會發生變化，產能越來越少、價格越來越高，而因為環保問題，原料藥生產企業正紛紛嚮中西部遷徙。”一位長期從事原料藥生產的業內人士對《第一財經日報》說。


受到環保風暴影響，目前我國的原料藥生產企業正面臨嚴峻考驗，眾多企業因觸到環保紅線而陷入停產或減產狀態。


或停產或轉產


今年3月，國家環保總局公佈的6066家工業污染源重點監控企業中，醫藥企業占到117家，以發酵類原料藥生產企業居多。


而幾天前，國家發改委公佈了《上半年醫藥行業經濟運行分析》，報告指出，為提高三廢治理水平，實現資源的合理利用和清潔生產，《製藥工業污染物排放標 準》將在年內制定出台，該標準將成為醫藥企業新的准入門檻。隨着環保門檻提高，相當一批污染嚴重、治理不力的企業將面臨停產、關閉。


事 實上，已經有不少企業因為環保問題付出巨大代價。前不久，全國最大的青霉素工業鹽生產廠家河南華星製藥因為環保違規被勒令停產，而這已不是其第一次遭遇環 保問題。同樣遭遇停產的還有7－ACA（7－氨基頭孢烷酸）主要生產企業之一的福建福抗藥業。而早在2005年，國內最大的喹諾酮類原料藥生產企業京新藥 業也同樣陷入“環保門”。


諸多原料藥企業的停產限產，已讓目前原料藥因為供應不足而導致價格一路上漲。記者瞭解到，由於目前7-ACA供應緊張，現在的市場價已經提升到近900元/公斤，就在上兩個月，這一價格還徘徊在800元/公斤左右。


面對停產、限產，除了花大筆費用進行治理改造外，部分原料藥企業開始選擇轉產。目前華星製藥已經開始試產VC原料藥，而這一產品的污染相對其主打產品青霉素工業鹽要低一些。


嚮外部搬遷


事實上，除了對企業實行停產限產外，出於環保考慮，目前不少地方政府已經要求區域內的原料藥企業朝外部搬遷。


此前，聯邦製藥和石藥集團紛紛將原料藥生產企業搬到成都、內蒙古等偏遠地區，而新昌地區也對包括新和成藥業、京新藥業、新昌製藥等在內的三家製藥企業提出了搬遷要求。


新和成藥業有關人士告訴記者，目前搬遷還在進行中，除了新昌當地已滿足不了其生產容量外，對附近居民造成的污染也是促使其搬遷的一大原因。


而中國醫藥企業管理協會常務副會長於明德告訴記者，目前對於藥品企業的污染治理存在着急功近利的做法。諸多企業選擇關門走人，嚮外省市遷徙，但如果環保標準達不到，一樣無法解決污染問題。新和成藥業有關人士也同樣表示了擔憂。


事實上，上述幾家已經決定搬遷的企業在完成搬遷後，同樣遭遇了被查封的問題。


上述業內人士也告訴記者，美國作為全世界最大的原料藥生產基地，其在污染治理上擁有一套非常先進的設施，但同樣這套設施的費用也相當昂貴，對於國內企業來說是無法承擔的。


於明德表示，除了讓企業承擔環保費用外，國家也應該對改善治污進行大規模的投入和集中整治。“比如，天津畫供園區和湖南瀏陽生物園區，現在都有比較完善的治污系統。”



2007-9-27 信報

聯邦制藥五億蒙古建廠房

聯邦制藥（3933）計劃投入五億元（人民幣．下同），在蒙古起建第六座生產廠房，預期明年初投產；另將斥資約一千萬元，增聘銷售人員約五成，至今年底 前達到二千四百名，從而拓展內地的農村銷售網絡。　　集團主席蔡金樂接受本報訪問表示，蒙古廠房主要用作生產藥品的中游材料中間體，設計年產能為五千噸， 二○○八年年底可達產。目前，內地中間體市場出現供不應求的情況，而蒙古的生產成本，可較現有的成都廠房低約一成七。


即使藥品仍未擺脫國家價格管制，但今年上半年，聯邦制藥錄得純利一億七千萬元，較去年同期上升一點○八倍；毛利率則由百分之三十六點二，增至百分之四十三點七，主要是因為旗下原料藥及中間體平均售價增長近六成及銷量上升。


蔡金樂表示，國家對製藥廠的環保及污水處理要求嚴謹，內地部分藥廠因未能達到標準已遭到淘汰或限制生產，導致旗下產品的市場售價上升。


他認為，由於污水處理設備須投入技術、資金及土地，非短時間可解決的問題，故預期產品價格在未來一年半內，仍有繼續提升的空間。


蔡金樂說，集團的藥品過往主要針對大城市大醫院，但此市場只佔去整體人口的三分之一，餘下的三分之二集中農村人口。隨着國家對農村醫療保障的投入增加，未來集團將加強建設農村銷售網絡，預期銷售可跟隨銷售人員的增幅上升■


2007-10-13 經濟一週

產藥一條龍 聯邦賣點：香港製造

聯邦制藥(3933)為內地主要抗生素生產商之一，雖然產品主打內地市場，其實集團屬港資公司，在香港設有廠房，打正「香港製造」旗號進軍內地，生意愈做愈大。另外，集團兼產中間產品及原料藥，有助減低生產成本之餘，亦可開拓原料藥市場，成功闢出另一條財路。


擁有超過20年製藥經驗的聯邦制藥，在內地及香港設有五間廠房，生產127種產品，除抗生素外，還有止咳藥、抗過敏藥及空心膠囊等。


除西藏外，集團產品銷售網絡已遍及全國所有省份及直轄巿，規模在內地數一數二。


其實，在上世紀80年代，聯邦只是香港一家小型藥廠，客戶是全港約1,000名私家醫生，每天只靠數輛輕型貨車送貨，一年營業額不過數百萬元，與06年度逾20億元營業額相比，實是天壤之別。


聯邦主席蔡金樂說：「香港只是一個很小的巿場，但競爭特別大。全球藥品在香港也有得買，如果要發圍，一定要進攻內地。」


內地優質藥渴市


蔡金樂表示，20年前內地藥業並不發達，藥品種類少，質素也不高。他曾在內地醫院看見一個母親帶著患感冒的兒子求診，醫護人員只替該兒子注射青霉素。


「青霉素的副作用不少，對藥物敏感的人用了，可能會有生命危險。內地醫院藥品選擇有限，為藥業市場發展提供很大空間。」蔡金樂說。


由於看到內地對優質藥品的需要，蔡金樂在90年代初決定進軍內地。他一個人跑遍廣西桂林、柳州及南寧，成功聯絡多間醫院採用其藥品，銷售量一下子提升不少。


為進一步拓展業務，聯邦1994年在中山興建第一間內地製劑工廠，後來更在珠海及成都興建製藥的原料藥廠及中間體(原料藥的前身)廠房，實行一條龍生產。


蔡金樂說：「從前由歐洲進口原料藥，價格大上大落，自行生產原料藥及中間體，可省回至少五成成本。現在連內地其他藥廠，也會向我們購買原料藥及中間體，生意因此增長不少。」


蔡金樂又透露，集團已斥資5億元人民幣，在內蒙古興建第二間中間體廠，預計明年初投產，屆時生產廠房數目將增至六間。


力拓農村市場


雖然聯邦在內地不斷興建新廠房，但始終堅持保留本港廠房，並於2000年把本地廠房由火炭遷至元朗。


蔡金樂表示，打正「香港製造」旗號的藥品，特別受內地人歡迎。目前香港廠房佔集團約四成生產量，可見有關產品的受歡迎程度。


聯邦截至6月底止07年度中期業績顯示，上半年營業額已超過12億元，較去年同期增長28%；純利及每股盈利分別達1.74億及0.188元，各較去年同期上升逾一倍。


盈利上升，除受惠於原料藥價格上升外，亦因為集團近年積極拓展農村市場。


蔡金樂指出，目前全國農村人口達九億人，但得到的藥物支援十分少，他說：「內地人對醫療的要求愈來愈高，雖然很多農村目前只有小型醫療所，但三年後隨時會變成大醫院，市場潛力絕對不容忽視。」


隨著內地藥品競爭愈來愈激烈，聯邦亦要自我增值，除抗生素外，亦不斷研製新藥，當中不乏採用高科技研發的專科藥物。


蔡金樂表示，明年初集團有四種新藥上市，包括治療肝炎的藥物；另有26種不同藥品正在研發中，包括治療癌症的藥物。


「目前主要癌症藥物都是由歐、美國家研發，若中國能成功研發第一隻癌症藥物，可以說是內地製藥史上一大突破。」蔡金樂說。

2007-11-29 中國醫藥報

聯邦製藥6—APA項目在內蒙古投產

本 報訊 聯邦製藥國際控股有限公司在內蒙古巴彥淖爾市建設的年產5000噸6一APA項目目前正式投產。 今年1月10日，巴彥淖爾市政府與聯邦製藥國際控股有限公司簽訂了投資建設年產5000噸6一APA的合作協議。該項目總投資5．1億元。投產後的聯邦製 藥(內蒙古)有限公司， 6一APA生產能力全球最大。 巴彥淖爾市委常委、副市長侯鳳岐在開工典禮上說，該項目的投產，標誌着巴彥淖爾市生物製藥產業嚮前邁出了堅實的一步。他透露，雙方在合作成功的基礎上。又 簽署了二期總投資6億元的5個建設項目。 (蒙文)

2008-01-21

青霉素工業鹽市場又遇寒流

價 格跌進低谷口郭艾琳 經歷了2007年上半年的價格高潮後，我國最大的原料藥產品青霉素工業鹽自去年第咧季度起價格又開始一路下滑，目前已跌進低谷。 來自健康網的統計數據顯示，自去年第四季度起，青霉素工業鹽出口出現近年來少有的僵持局面，11月份出口成交量415噸．創近3年來的歷史最低紀錄。出口 訂單明顯減少 目前，國內市場青霉素工業鹽的報價已經接近65元～67元╱B0u，扣除關稅等因素，其價格已經跌破8美元╱Bou，接近6美元╱Bou的歷史低點。


而就 在去年4月份，青霉素工業鹽曾出現過20美元╱Bou的最高報價。 據健康網首席研究員吳惠芳介紹，從目前的狀況來看，青霉素工業鹽價格下降的情況並沒有好轉。中國醫藥保健品進出口商會有關人士同樣證實，青霉素工業鹽價格 還在下跌趨勢中，因此，國外客戶也處於觀望狀忑，他們擔心價格會進一步降低。


按照目前已統計出的數據來看，出L]訂單量比去年11月份明顯減少。 據瞭解。由於此前青霉素工業鹽價格過高，使得印度幾大青霉素工業鹽生產企業紛紛复產，也導致印度方面的訂單直線下滑。目前，我國青霉素工業鹽有60％用於 出口，而出口至印度的量占其中的85％。 由於印度方面訂單減少，使得國內出廠]商也明顯減少。據吳惠芳介紹，去年11月；國內只有華星、哈藥等3家企業在自營出口。


與此同時，貿易公司卻在想方設 法拋售存貨，他們以低於生產商的價格出售，並出現以最低小到11美元╱Bou的價格成交的現象，導致整個青霉素上業鹽市場價格混亂。 “由於此前價格上漲太厲害，同時匯率浮動和出口退稅減少等因素，使得我們外銷訂單明顯減少。照來我們青霉素原料及衍生物一年的出口額近200萬美元，但目 前基本已經不做了。”上海醫藥保健品進出口公司總經理蔣震偉說。


今年價格升降兩難 “這是青霉素工業鹽價格下降的一個周期性表現。由於苛霉素工業鹽的生產技術壁壘不高，價格高時許多企業紛紛擴產．從而導致產能過剩，企業庫存增加，價格下 滑。而對於生產企業來說，雖然目前價格下降會使其出現微利甚至虧本，但事實上，企業已經看慣了這種周期性的循環，價格下降到一定程度就不生產了，等到價格 回調時又會紛紛開工。”一位證券分忻師說。 “任何產品的價格都會出現波動，這屬於正常現象。而對於我們來說，此次價格下降並不會影響我們的生產，出口量也不會減少。”華星公司總經理張全意對今年本 公司的經營形勢還是比較樂觀。


而吳惠芳認為，今年青霉素工業鹽將進入升降兩難的局面，一方面企業生產經營成本大幅度提高，存在提價的必要性，但另一方面，國際需求方在經歷了2007年 的價格大漲所帶來的壓力之後，不會輕易對供應方的再次漲價做出響應。因此，今年對於青霉素工業鹽生產企業來說將是一次嚴峻考驗。 事實上，今年青霉素工業鹽的市場形勢的確不容樂觀。


目前，聯邦製藥在內蒙古投資16．8億元的6一APA生產基地已經試運營，同時，健康元7一AcA項目 的產能也大幅提升，在市場已經趨於飽和的狀態下，這些大規模項目都將給行業帶來壓力。但在日前剛剛結束的健康網新年論壇抗生素專題會上，業內專家認為，去 年12月底和今年1月初，將是青霉素工業鹽出口和內銷價格的最低點，今後存在價格反彈的可能。



2008-02-14 中國醫藥報

漲跌匆匆詮釋“過客心態”

石 青璇 短短不到一年時間，青霉素工業鹽的價格迅速飆升．經歷短暫輝煌．然後一路狂泄。這場充滿戲劇性的產業異動如此迅速地草草落幕，以至於我們很難從產業戰略的 高度來探討它所帶來的影響——不過是另一輪短期價格導向下的投機衝動而已。但考慮到“2007年我國青霉素工業鹽的總產能已超過七萬噸，全球青霉素年需求 量僅為五萬噸左右”的現狀，我們的企業，在掌握市場大局的前提下，依然遲遲不能擁有話語主導權，依然只能以過客的心態在價格和市場定位中來去匆匆隨波逐 流．這種情況愈發令人擔憂。


略作回顧就可以發現，對中國青霉素工業鹽產業來說，價格是一個極度敏感．可以瞬間從風吹草動變成風聲鶴唳的要素。2003年7月．青霉素工業鹽價格跌至 60元╱十億單位以下、國內生產企業正式掀起了青霉素工業鹽第六次價格大戰。不久．印度又對我展開反傾銷調查。暫停為期1個月的青霉素類和6APA進口許 可審批。致使我國該類產品出口在2004年7、8、9三個月跌入兩年來的最低谷。2()()5年上半年，石藥、華星、聯邦製藥的產能擴張啟動．徹底顛覆了 國內青霉素工業鹽舊格局。在2006年5月份印度對中國反傾銷案件傳出印度撤銷的消息後，國內青霉素工業鹽出口數量便持續攀升，行情一路高歌猛進，但好景 不長價格迅即回落。按照業內的話說即是。2003年～20‥D4年上半年的青霉素價格大戰．是國內制藥企業競爭力增強戰勝了國外競爭對手；2005年 ～20()6年上半年的青霉素價格大戰，則是國內制藥企業自己打敗了自己。從2005年開始，國外采購需求開始大量轉移至國內．而國內企業之間過度的低價 競爭，使中國製藥企業不自覺地扮演着國外採購商的加工工場和贏利工具的角色。


“印度企業停產或复產雖會對中國青霉素工業鹽的價格產生一定的影響，但真正左右該產品市場價格的．還在於國內生產企業自身的動向。”權威人士的這種表述有 過高估計中國企業話語權之嫌。印度國內的青霉素工業鹽產能確實並不大，全部加起來大概有5000噸的產能。因此，從理論上講，即使印度企業開足產能生產。 也未必能與中國的逾10萬噸產能抗衡。但恰恰就是在印度复產後不久．中國企業的報價開始逐步下降。這種巨大的“心理恐慌”．也許比市場上真刀真槍的比拼更 具殺傷力。以產能而論，“中國製造”已成青霉素工業鹽市場的“巨無霸”，但這是靠低廉的能源成本、勞動力成本和“昂貴”的環保安全成本換來的．特別是過度 低價競爭是一頂戴着越來越頭疼的價值打折的“草帽”。




雖然國外製藥企業以大量採購來替代自主生產青霉素工業鹽，但青霉素工業鹽的尖端發酵和提取技術卻仍掌 握在國外製藥企業手中，無尖端技術一直是中國原料藥的硬傷和長痛。據悉，目前國外青霉素工業鹽發酵能力遠遠高於國內生產水平。 自信心不足和話語權缺失直接催生過客心態．具體表現就是急功近利的投機戰略。價格上揚．企業紛紛复產或擴大生產規模：產能過剩庫存激增再導致價格繼續走 低。 對於抗生素原料藥的市場反彈行情的預判，無論是利好，還是利空，都不能解決根本問題。要麼是產能繼續過快增長，低水平重複性建設．市場過度競爭；要麼就是 資源閑置浪費．使用成表日益增加。


“是選亦憂，退亦憂。然則何時而樂耶?”青霉素工業鹽連年的價格戰、產能無序擴張、國外反傾銷等因素使這一處於化學藥製 造鏈最低端的產業又身陷市場規律的原始階段難以提升。控制產銷經濟規模、提高合理贏利空間、符合國家環保節能產業政策要求所帶來的主動效應．能否真正改變 滿負荷生產、支付較大環保成本、銷售價格低迷的被動狀態，答案同樣有待觀察。



2008-03-20 中國醫藥報

7-ACA降價背後有玄機

本 報記者胡芳 2008年春節後，正在青霉素工業鹽與阿莫西林處於價格上升通道的時候，7一AcA(全稱7一氨基頭孢烷酸，是第二代抗竺素頭孢類抗生素的中間體)的市場 價格卻以跳水姿勢，從950元╱公斤直降到750元╱公斤，重新回到兩年前的水平。 業內人士指出，此次7一AcA降價，“老大哥”石藥集匠是始作俑者。其目標是對準已開始正式生產的健康元在焦作的生產基地和聯邦製藥在四川彭州的牛產基 地。 隨着石藥集團帶頭降價，其他7一AcA生產企業自然足緊跟其後。



直到現在，7一ACA的市場價依舊保持在750元╱公斤的價位。隆儉近王垡苤差丞 7一AcA為合成各種頭孢菌素的關鍵中間體，是孢菌素的三大母孩之一，國內生產的50種以上頭孢菌素都需要以它做原料。它和青霉素工業鹽、阿莫西林原料都 屬於同一產品線的產品，以往這幾種原料藥大多是齊漲齊跌。此番，青霉素工業鹽和阿莫西林的價格都在上漲．為什麼7一AcA價格卻陡降呢?




對於業內人士的相關猜測。石藥相關人士不置可否。只是簡單表示“市場是有限的”。但在健康網首席分析師吳惠芳看來，導致7一AcA價格波動的原因主要還是 市場供需的變化。“春節過後，7一ACA呈現出明顯供大於求。市場過度飽和，降價是必然的。”



據悉，國內7一AcA下游製劑生產商主要有麗珠、聯邦製藥、哈醫藥、福抗、魯抗等廠家。其中哈醫藥、魯抗等本身就有完備的產業鏈，使用的7一AcA基本上 是自己生產的。極少外購。而聯邦製藥、麗珠等下游製劑產品日益豐富和完備的廠家，為了擺脫受帶懺人的局面，也開始向上游延伸，建立自己的原料藥生產線，以 實現產業鏈的優化組合。



據悉．目前這兩家企業的7一AcA已正式投產： “我們目前生產的7一AcA主要還是內部銷售，直接供給麗珠集團，不過目前也開始給一些下游製劑企業提供產品試用，今年年底產能將達到120(]噸。”健 康元副總經理邱慶豐表示。據悉，健康元希望通過二期擴產使自己的7一AcA占據市場主導地何。



2007年7月30日，麗珠與焦作健康元達成協議，自2007年8月1日至2008年12月31日期間，麗珠合成製藥有限公司采雁分次購買方式，嚮焦作健 康元採購總量約541噸的7一AcA。 而健康網跟蹤的數據顯示，在聯邦四川彭州製藥，投產後除了部分自用外，一部分自產的7一AcA已經實現了出口。 “從以前‘買’到現在的‘不買’，僅麗珠和聯邦製藥就使得市場需求降低了至少20％。


”吳慧芳說。市場供給在擴大，而市場需求在縮小，不管石藥有沒有擠兌 新入者的意圖，7一AcA降價是必然的： 業內人士指出，目前往頭孢系列和大環內酯系列的製劑生產中，7一AcA應用的可替代性非常強。如果7一AcA還繼續保持在900元╱公斤的價格高位運轉， 製劑廠家有可能不選擇用7ACA。“換句話說，如果上游廠家不希望7一AcA受到市場沖擊，只能對這類產品降價。”



哈藥集團製藥總廠市場部金部長也表示．春節過後7一AcA價格之所以下降，關鍵在於“市場還是過剩的”。直場童壘堡豎力Ⅱ劇 金部長告訴記者，7一AcA降價並沒有波及到下游產品。“人們在春季容易患上肺部感染，再加上此前全國範圍內出現的雪災，整八抗生素市場還是偏緊的。3月 11日，頭孢曲松鈉還是880元╱公斤，15日其價格已經』：升到920元╱公斤。”



據瞭解，目前7一AcA的生產工藝主要有兩種：化學裂解法和酶法。除了健康元在使用酶法工藝外．其他廠家使用的都是化學裂解法。由於用化學裂解法生產的青 霉素工業鹽和7一AcA的生產線可以轉換，廠家完全能夠根據市場變化，決定到底是生產青霉素工業鹽還是7一AcA。7一AcA的供應也會隨着市場供求關系 而變化。 “一旦生產7一AcA不賺錢，廠家可以轉而生產青霉素工業鹽．所以7一AcA價格也跌不到哪裡去。”


金部長透露，盡管7一AcA目前報價還是750元╱公 斤。實際上要真想以這個價格買到產品已經比較困難。 有關資料顯示．目前，7一AcA中間體全球需求量在4000噸左右，國內市場需求滅約在2500噸左右，而目前國內的產能已經達到7000噸左右，其中有 1500噸出口。已經遠遠大於實際需求，市場競爭將更加激烈。 健康元方面在接受採訪時依舊雄心勃勃： “酶法是未來發展的方嚮。健康元將依靠先進工藝，不會改變發展計劃。


至於誰能夠占據7一AcA市場，還要靠市場說話。” 針對石藥率先降價的做法，有業內人士估計，石藥可能是希望借機擠佔國際市場。 “隨着國內生產工藝的提高。國內生產的7一AcA質量是比較過硬的。尤其是7一AcA屬於中間體。目前國際市場對此設置的門檻還不高，藥政管理也不是很嚴 格，搶佔國際市場未見得不是7一AcA的未來出路。” 吳惠芳表示，目前我國7一ACA占國際交易量的30％，總規模不大。但是國內市場競爭直接帶動了7—AcA生產實力的提高，無論是菌種優化還是工藝提高， 都變相擴大了產能。“估計在三年之後，我國7一AcA將占到國際交易量的80％。”



經濟通 2008-04-10

聯邦制藥（３９３３）：今年資本開支１０億，負債比率有提升空間 (14:34)

《經濟通通訊社１０日專訊》聯邦制藥（０３９３３）財務總監兼公司秘書梁永康於記者會表示，今年資本性開支約１０億元，當中５億元投資於內蒙廠房第二 期，內蒙廠房去年投資額已達６億元；另外，中山及珠海廠房則各投資２﹒５億元。　　他指出，去年底該公司手頭現金約４億元，而負債比率則由２００６年的 ４０％，降至２９％，未來會透過內部資源及借貸，支付內蒙廠房開支，料負債比率有空間提升至４０％。（ｃｎ）

聯邦制藥：去年毛利率上升１１個百分點，新產品毛利可達５０％ (14:55)

《經濟通通訊社１０日專訊》聯邦制藥（０３９３３）表示，去年整體毛利率由２００６年的３５﹒４％，上升至４６﹒６％，主要受惠中間體價格及原料藥價格 上升所帶動。　　財務總監兼公司秘書梁永康於記者會表示，由於０６年的中間體業務屬發展初期，故利潤率只有３﹒２％，去年在價格上升及產能增加帶動下，業 務的利潤率升至２２％，而原料藥業務的利潤率亦由５﹒４％，升至１１﹒４％。　　另外，董事兼總裁彭韙則表示，今年會再推出七種新產品，其毛利率高達 ５０％，較現有產品毛利高１０至２０個百分點。她又指，首季成品藥銷售上升達２５％。　　主席蔡金樂表示，海外業務比重去年有所增加，上升２個百分點至 ２３﹒４％，由於產品於海外的銷售價格理想，故希望今年海外銷售比重可升至２５％至３０％。（ｃｎ）

聯邦制藥（０３９３３）：中間體價格仍會上升，對今年業績樂觀 (14:34)

《經濟通通訊社１０日專訊》聯邦制藥（０３９３３）主席蔡金樂於記者會表示，由於國家加強中間體廠房的排污要求，故不少中間體生產商被迫停產，令供應緊 張，中間體價格因此於去年出現大升，去年該公司「６－ＡＰＡ」產品平均售價上升達９５％，今年首季價格較去年底再增加約２０％。　　他指出，由於今年屬奧 運年，大部分中間體生產商處於北京周邊地區，故更受環保規例限制，料中間體價格今年持續上升，而該公司於內蒙的廠房完全符合國家環保要求，故對今年業績感 樂觀。　　另外，董事兼總裁彭韙則補充，去年中間體業務佔總營業額約１０％，料增加內蒙廠房產量後，今年可升至２０％；而中間體業務去年貢獻盈利高達 ２﹒５億元，屬盈利貢獻最多業務。（ｃｎ）

歐股前景高一線 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4486851

美國財政危機暫時過去，美股再創新高，但大家是否發現美股已非市場最愛，因為愈來愈多資料顯示，資金已經更鍾情歐股。我們比較由6月28日至10月18日的MSCI指數，其美股指數在期內上升9.29％，跑輸MSCI世界指數的11.41％，而同期的MSCI歐股指數升17.27％。當然，如大家專注細價美股，成績可以好一些，羅素2000小型股指數升14.05％，跑贏S&P500的8.6％及道指的3.29％；然而，仍然要跑輸MSCI歐股指數，由此可見歐股在第三季度有多強！

CNBC.COM報導，投資銀行傑富瑞（Jefferies）報告指出，資金從美國股市場出走，轉戰歐洲股市；根據傑富瑞最新資料顯示，到10月9日為止該周，有16億美元流入歐股基金，為第十五周出現淨流入。此外歐洲債市與貨幣市場也分別吸金7.96億美元與53億美元。在資金湧入下，今年以來，道瓊歐盟STOXX50指數己上揚逾10％。不過美國基金在該周卻是淨流出，貨幣市場基金失血270億美元，創下近六個月來最大失血金額，股票與債券基金也分別淨流出100億美元與15億美元。

 

傑富瑞認為，這波資金大轉向，不只是因為美國可能爆發倒債危機，進而導致美國經濟前景恐再度面臨下調，同時歐洲經濟擺脫衰退、嶄露復甦曙光，也讓該市場重獲投資者青睞。事實上，留意歐元區數據多屬利好。例如受出口增加與進口停滯影響，歐元區8月貿易順差升至71億歐元，創下2002年同期以來最高。

隨著財政體質逐漸改善，部分歐元國家有機會在年底出現經常帳順差，其中希臘與葡萄牙等歐元區周邊國家出口明顯改善。歐盟統計局（Eurostat）報告顯示，在歷經六年衰退，有機會能在明年重回成長軌道的希臘，今年前七個月出口增加6％。至於預定將在明年脫離歐洲紓困計畫的葡萄牙，在同期間出口也增長4％。意味受經濟改革所賜，這些國家正重拾競爭力。

傑富瑞還提出另一個吸引國際資金回流的優勢，就是歐股目前市盈率處於低檔，至於美股市盈率則接近15倍，這也意味歐股可望提供更大的潛在投資回報率。事實上，美國投資者近來加強買進歐股。儘管美國投資者今年淨買進歐股，但根據高盛統計，美國投資者目前的歐股部位仍在歷史低點，這點吸引了「股神」巴菲特的興趣。這位投資大師在接受CNBC訪問時表示，沒有必要因為華府混戰而投資縮手，意味他仍會繼續買股票；然而，「股神」旗艦巴郡哈撒韋（Berkshire Hathaway）旗下的Marmon Group，最近斥資11億美元收購的，卻是英國的飲料配銷業務。由此可見，「股神」早前說，美股估值僅屬「合理」，絕對有參考價值。

另一方面，留意歐洲的股票首次公開發行（IPO）市場，今年明顯由去年的沈寂轉好。華爾街日報報導指出，根據Dealogic，歐洲今年迄今IPO案總值約200億美元，是去年同期總規模的近3倍；至於美國，今年迄今雖以近400億美元稱霸全球，但若與去年同期相比，卻大致持平。此外，歐洲今年IPO股票，交易首日平均漲幅8.4％，上市後迄今股價平均上漲19％；比如早前IPO的英國皇家郵政，其股票隔日首度在股市交易，即大漲38％。這或許透露著，景氣復甦將帶動歐洲企業創造更多利潤。

人大常委：地方債或超30萬億 比審計數據高一倍

來源: http://wallstreetcn.com/node/105568

中國的地方債務問題一直是懸在經濟上方的達摩克利斯之劍，但真正的債務規模可能比官方公布的數字還要大。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App）

近日，全國人大常委尹中卿在接受《中國經濟周刊》采訪時稱，目前地方債的實際規模很可能超過30萬億元。

報道中，他提到，審計署兩次審計只是摸清了地方債的“底數”而不是“實數”，許多地方往往還有一些比較隱蔽的債務並沒有全部審計到，地方債的實際規模有可能比審計數據多一倍左右。

華爾街見聞網站曾報道，截止至2013年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務20.70萬億元人民幣。考慮或有債務後，全國各級政府債務約30.28萬億元，其中地方政府債務余額17.9萬億元。

而前一次審計是在2011年，當時的結果顯示截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府地方債余額10.72萬億元。

尹中卿介紹，從1997年至今，地方債幾乎每年都增長20%以上，其中1998年債務余額比上年增長接近50%，2009年比上年增長超過60%。特別是2008 年第四季度以來，在應對國際金融危機中出臺的一系列結構性減稅政策、增值稅轉型改革，導致地方收入增速放緩，收支缺口擴大，形成地方政府舉債新的誘因。在“穩增長”背景下，擴大政府公共投資為地方政府舉債增加了內在需求，而流動性充裕又為地方政府舉債提供了有利條件。近幾年來，地方債規模迅速擴大、急劇膨脹。

他表示，可以毫不誇張地說，目前，地方債風險已經成為威脅我國經濟持續發展、社會穩定和政治安全的重要因素。如果執行嚴格的金融規則，不少地方債已經無法依靠“借新還舊”展期。如果按市場化要求，一些地方政府實際上已經破產。

我認為風險突出表現在三個方面：一是期限錯配嚴重。據審計署數據，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務余額中逾期債務1.15萬億元；2014年到期應償債務2.4萬億元，占地方債余額的21.89%，是償債壓力最重的一年。2015—2016年地方債到期比重則分別為17.06%和11.58%，今後3年需償還超過一半(50.53%)。有專家根據模型預測，地方政府2014年後將出現資金缺口(地方可支配收入-地方支出-還本付息)；2015年後將會出現絕對的資金缺口(地方可支配收入+新增債務融資-地方支出-還本付息)。據審計署2014年6月24日報告，2013年6月底至2014年3月底，9個省本級為償還到期債務舉借新債579.31億元，但仍有8.21億元逾期未還。

二是個別地方債臺高築。據審計署數據，至2010年底，在省、市、縣三級政府，除54個縣(區)沒有政府性債務外，全國其他地方政府均有政府性債務。至2012年底，有3個省級、99個市級、195個縣級、3465個鄉鎮政府負有償還責任債務的債務率高於100%；其中，有2個省級、31個市級、29個縣級、148個鄉鎮2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率(舉借新債償還的債務本金占償還債務本金總額的比重)超過20%。

三是地方債風險傳染效應更為明顯。前兩年，由於傳統銀行信貸收緊和土地出讓收入減少，一些地方政府開始嘗試通過銀行表外業務、財務公司、信托公司、保險公司、基金公司、金融租賃公司，甚至民間集資等“影子銀行”渠道融資，地方政府除了顯性債務外，實際上還存在著較多隱性債務，目前已進入集中兌付期。相比傳統銀行信貸，此類融資成本更高(通常比從銀行舉債成本高10%以上)、產品設計複雜、直接債權人分散，“剛性兌付”現象突出，風險防範化解手段不足。一旦出現償付困難，地方債局部違約風險傳染效應更強、波及面更廣，化解地方債風險的難度更大、成本更高。

《中國經濟周刊》報道點擊這里。

敢給比同業高一．二五倍的薪資 看得到升遷 電腦自動調薪 好市多員工零挖角

2015-01-26  TWM

從當年的慘澹經營，到現在嘖嘖稱奇的排隊奇蹟，台灣好市多創造許多新的世界第一，甚至成為其他國家分店借鏡的案例，幕後究竟是什麼樣的管理哲學與經營團隊，讓台灣好市多可以從容管理四、五千名基層員工，並創造一年六百億元的業績？ 撰文‧梁任瑋 攝影．吳東岳清晨三點的台北市仍一片漆黑、寧靜，此刻好市多內已燈火通明，商品部的員工正開始上工。 《今周刊》獨家直擊好市多清晨補貨現場，只見九台電動堆高機在賣場裡來回移動，快速將以箱計算的商品，整齊地補滿在棧板上，它們必須在上午八點前整理完三千六百種商品、萬件貨物，好讓清潔人員進場打掃。 「儘管我們是倉儲式的量販店，但每天一定把地板清洗得乾淨、明亮。」台灣好市多營運副總黃邦守說，好市多把每日十點開門營業視為一場「演出」，所有商品都必須全部補齊，這個時刻稱為「Showtime ready」。 為留住好人才 薪水傲視各家量販店好市多每一家店的標準面積為四千坪上下，平均雇用員工約為四百人，以單位人力計算，比同業精簡許多，但薪水卻是量販店最高。以台灣好市多為例，四千多名員工中，有八成是時薪人員，為了留住好人才，好市多是全台灣唯一利用電腦自動調薪的公司，時薪人員工作每滿一○四○小時，就由電腦主動調高一職等，時薪約加七至九元不等，換算每半年會調薪五％、一年調薪一○％。 根據勞動部統計，台灣最低時薪約一一五元，但好市多助理試用期時薪就有一五三元，以好市多正職員工最低時薪一七八元計算，最高可達二六○元，是同業的二．二五倍，以全職一周保障排班四十小時計算，一個月薪水最多可達四萬零八百元。 「給員工好的待遇，就是最直接留住人才的方法。」好市多台灣區總經理張嗣漢講的坦白，很多公司會祭出一大堆福利政策徵人，但在好市多就是直接給高薪，而且每年公司都會做薪水調查。「如果同業追上我們，我們就調高。」張嗣漢說，曾有店長開玩笑地說：﹁公司莫名其妙給我調薪水！﹂他回答：「不是莫名其妙，而是因為人家快追上我們。」他說：「你去問多少人從好市多被挖走？答案是ZERO︵零︶！」不過，好市多很重視「介紹人」推薦，若是透過公司員工介紹，通常錄取的機會較大。在台北內湖店，就有一家四口都在COSTCO上班的家庭，原本父母只是擔任賣場清潔人員，兩個小孩大學畢業後也加入好市多，一家人每年從好市多領走上百萬元年薪。 在好市多大家族中，夫妻檔、兄弟檔還真不少，例如嘉義好市多店長周海容，他的妻子也在台中好市多擔任經理，也有不少基層員工在好市多結為連理。 升遷管道透明 內部升遷達九成好市多人才升遷管道透明，秉持著美國總部「內部員工升遷須達到八○％」的要求，台灣好市多內部升遷率甚至達到九○％以上。目前好市多台灣十家分店店長，一定都是從基層幹部做起，其中不乏十八年前成立之初就加入的「黃埔一期」，年資超過十五年以上的店長更比比皆是。「員工永遠有向上挑戰的機會，當然，付出的辛苦與努力也不少。」黃邦守說。 好市多人力資源副總經理王友玫表示，好市多的第一線員工都會接受跨部門訓練，培養兩個部門以上的工作能力，收銀員不只負責結帳，助理也並非只幫忙搬東西，在中秋節、過年前夕，銷售量大增，收銀員也必須去支援商品部補貨、肉品部包裝。 企業文化鮮明 提高員工向心力好市多企業文化鮮明，幾乎深深烙印在每位員工的腦海裡，只要和好市多的員工談起企業文化，每個人都會不假思索地說出「守法」、「照顧會員」、「照顧員工」、「尊重供應商」四個職業道德規範。 因此，好市多不僅可以招募到素質較高的人力，還能降低員工流動率，留住愈多資深幹部，不僅員工再教育成本會較低，也有助於凝聚公司的向心力。

主管這麼看》華亞科董事長高啟全 視野高一點，站在上司的角度去想

2015-06-22  TWM

撰文•周品均

華亞科董事長高啟全，DRAM產業教父級人物，早在三十年前就於半導體產業中嶄露頭角。

他三十初歲就在美國英特爾公司擔任研發經理；三十四歲當上台積電六吋廠廠長；三十六歲時，他與旺宏董事長吳敏求一同創辦旺宏電子，是台灣首家在美國那斯達 克店頭市場上市的公司；四十二歲進入南亞科技，五十九歲接下被外界視作「火坑」的華亞科董事長一職，擔下連年虧損壓力，帶領華亞科重生。

高啟全從一名工程師，一路爬上DRAM產業一號人物位置，和他勇於爭取責任更大的工作，以及總站在主管立場想事情的領袖性格有絕對關係。「我從以前就很願 意承擔更大的責任。」高啟全接受《今周刊》專訪時這麼說。這也是為什麼當他成了幾千名員工的頂頭上司時，「能夠拋開主觀意識，站在主管立場想事情」以及 「勇於承擔更大責任」，成了他評估下屬能力的要件。

他以自己過去的經驗為例：他在建中時就自告奮勇擔任班長，「當時的班長是當年的狀元，他根本不想當班長，但我是真的想為班上做事。」最後，他靠著協助同學訂定讀書進度與成績目標，幫助班級拿下當屆平均成績第一名。

踏入職場後，高啟全的領袖性格並沒有消磨殆盡。自美國北卡羅萊納州立大學獲得碩士學歷後，高啟全順利得到美國半導體公司職位。三十四歲時，他放棄優厚的薪 資與穩定的生活，回台進入了薪水少了七到八成的台積電，只因為「能夠證明自己，才最重要」。也正是因為進了台積電，高啟全在三十四歲就開始累積管理晶圓廠 的經驗。

他敢挑戰上司，還找張忠謀告狀但他的直接，與主管建立互信關係一名華亞科主管分享他從高啟全「站在主管立場想事情」學到的經驗。高啟全是福委會的資方代 表，但因公事忙，無法每次出席福委會會議，該名主管擔任董事長幕僚與福委會總幹事，「我必須站在董事長的立場，思考兼顧公司與員工利益的作法。」也就是既 不能干涉員工決定福委會運作，又能讓福委會舉辦的活動項目，符合高啟全希望達到提升員工向心力的目標。

然而，高啟全看似一帆風順的職涯，其實也有過重大挫折。從不掩飾直率個性的高啟全，當年就因常當眾不給吳敏求面子，導致經營理念不合，終於以退出自己一手創立的旺宏公司收場。

高啟全經歷這次打擊後，開始重新檢視自己，改變過去態度驕傲的缺失，但並沒有改變直率本質，反而更看重與員工的溝通及靠誠實與正直培養出的互信基礎。

他分享自己在台積電時的小故事。當時他與直屬上司、一位德裔總經理在一件事情上意見分歧，高啟全與總經理理論未果，便直接告訴對方：「我不同意你的看法，我要去跟董事長（張忠謀）講。」後來，高啟全果然找上了張忠謀反映這件事，但張忠謀並沒有採納他的意見。

那麼，高啟全就從此與總經理交惡了嗎？「我後來和他成為很好的朋友。」高啟全公布答案。雖然他很敢挑戰上司，但「我很直接、我很誠實，我做什麼都會先跟你說。」高啟全不諱言，自己所作所為都以誠實與正直為基礎，慢慢地主管就會了解他的個性，並且建立起互信關係。

這也是為什麼高啟全這麼看重部屬的誠實和正直，因為唯有在這兩個前提下才能順利建立互信，「如果沒有互信，什麼都要用猜的，那就死了。」他話說得很直。

他公布營運狀況，就算淨值不到十元他以身作則，把誠實作為員工行事典範一位與高啟全共事六年多的華亞科員工透露的例子，可以看出他多重視「誠實正直」。她 說，有一陣子公司營運狀況很差，淨值甚至不到十元，有人反映是否要在營運報告中，省去部分表現不佳的財務指標資訊，Charles（高啟全英文名）當時 說：「為什麼要這樣做，公司的狀況就是這樣，我們應該坦誠面對，不該有所隱瞞。」絕對誠實、非常直接，這是高啟全面對職場的態度；而勇於承擔責任、站在主 管的立場上想事情，則是他一路從小工程師爬上DRAM產業一號人物的助力，值得參考。

高啟全

出生：1953年

現職：華亞科董事長、南亞科總經理學歷：美國北卡羅萊納州立大學化工所碩士經歷：南亞科技副總、旺宏創辦人、台積電1廠廠長、英特爾記憶體研發部經理成績：華亞科從連年虧損轉盈，2014年獲利超過500億元

理想部屬3條件

誠實正直，進而建立互信基礎。

願意承擔更大責任。

擁有比本身職務更高的視野，懂得站在上司立場想事情。

菜油刷新兩年半新高 後市仍可看高一線？

菜油最近兩天連續大漲，截至周五收盤，菜油期貨價格已經刷新兩年半新高。隨著四季度需求繼續走高，菜油漲勢料能更進一步。中銀國際期貨農產品研究員今日接受第一財經采訪時表示：“後期菜油有望在油脂品種內維持強勢。”

短期來看，近期急漲行情的起因是11月23日晚間，CBOT豆油受EFA法案提振大漲6%。在CBOT市場引導下，次日中國油脂市場整體出現大幅上漲，其中菜籽油領漲油脂板塊。

由於今年國儲大量拋售菜籽油庫存，前三季度中國菜籽油與豆油、棕櫚油價差不斷收窄。當前國儲庫存壓力大大緩解，周新宇告訴記者，在拋儲成交火爆的背景下，後期菜油有望在油脂品種內維持強勢，短線菜油1705合約關註7600元/噸一線阻力，中長線關註8200元/噸一線阻力。

原料菜籽供應偏緊 菜油產量減少

從供應的角度來看，原料菜籽供應偏緊，菜油產量較小，也刺激著這輪菜油行情的井噴。

近三年來我國菜油產量處下滑態勢，今年產量依舊不佳。菜油的產量減少也會導致油菜籽的種植面積減少，菜籽產出減少則會反過來導致菜油產量進一步下降。根據預測，2016/2017年度，我國菜油新增供給量為666萬噸。其中國內產量為616萬噸，進口量為50萬噸，消費量預計為850萬噸，年度供需缺口為184萬噸。2016/2017年度全球菜籽產量也預測同比將下降243萬噸，下降幅度為3.5%。

原料菜籽供應方面，加拿大油菜籽報價為453美元/噸，運費28加元/噸。內蒙古呼倫貝爾新季菜籽收購價格平穩，當地部分小機榨油菜籽收購價格為2.20元/斤，價格保持不變。由於目前供應量十分有限，沿海多數菜籽壓榨廠處停機狀態，未執行合同達到22.57萬噸。庫存消耗也在加速，截至11月20日，沿海油廠菜油庫存僅為9.95萬噸，較上周下降了2.55萬噸。

根據USDA11月份的供需報告顯示，2016/2017年度全球植物油產量同比增加5.2%至1.85億噸，庫存同比下滑5.3%至1800萬噸，全球油脂的庫存消費比將進一步從上年10.7%的低位下滑至9.8%。在此背景下，中國植物油去庫存狀況加速，截至11月24日，國內豆油商業庫存總量103萬噸，較上周同期的105.58萬噸降2.58萬噸降幅為2.44%，較上個月同期的117.608萬噸降14.608萬噸，降幅為12.42%。而相對於豆油，棕櫚油庫存狀況更為緊張。目前全國港口棕櫚油庫存量在24.05萬噸，遠低於5年平均值60.29萬噸，市場現貨緊缺。

不過周新宇認為，隨著近期油脂價格的快速上漲，植物油進口利潤空間後續有望打開。他告訴記者：“從目前看，近期人民幣持續大幅貶值，海運費持續提升，令後期油脂油料進口成本提升。加之全球油脂供需偏緊，國內外棕油庫存重建需要更長的時間，中遠期油脂走勢更需關註供應端，南美大豆生長情況以及東南亞棕櫚油產區的產量恢複情況對於油脂未來價格有更深遠的影響。”

菜籽供應可能在歲末年初有所改善，目前市場預期，今年12月到明年1月，菜籽到港總量或近90萬噸，11月份下旬開機率或有所好轉，中期供應充足將對市場產生壓力。但從46周情況來看，菜籽庫存依然會緊張。

國儲拍賣體量大 受追捧價格高

從國儲拍賣方面來看，連續走高的拍賣價格也提振了市場的信心。

10月12日以來國儲菜油拍賣連續全部成交，每周投放量約為10萬噸。6周60萬噸的總量對市場來說並不算小，但是成交價格一路攀升。據公告，國標四級菜油起拍底價5800元/噸，較2012年產菜油上漲400元/噸，漲幅達7.4%，實際成交均價為6546元/噸。再疊加出庫、精煉、利息等因素，成本已經接近6800元/噸，這對菜油期價起到了強有力的支撐。

在需求旺盛背景下，後續菜籽油拍賣價格有望繼續擡升。隨著國儲菜油庫存日趨減少，國儲拍賣對於市場的利空面也將逐步減弱，菜籽油拍賣出現的高價、高成交率情況會對於菜籽油期現貨價格形成有力支撐，周新宇建議：“密切關註其拍賣的價格與成交率情況。”

綜合來看，年底前菜油供應會持續緊張，元旦前後進口菜籽到港伴隨國儲油放出，菜油價格存在一定壓力。但有高昂的國儲拍賣價格支撐，料菜油整體重心上移，仍可看高一線。

港交所可看高一線 施慧雅

1 : GS(14)@2013-01-01 12:40:14

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】在早前，慧雅提到避險意識甚高是目前困擾環球經濟和投資市場的一座大山。在理論上，但求保本的心態是不大理性，相信通脹早晚會重臨，以及資金遲早會重返股市，應該亦是巴菲特近年建議要買入美股的重要原因之一。
不過，但求保本這心態的出現，亦是有其原因，就目前情看來，慧雅不預期在短期內會出現持續和重大的改變，不過就覺得環球股市和經濟情在近月的轉變，是有利環球投資資金東來。
相對於環球投資股市的資金而言，港股所佔的百分比不高，相信是不足3％，但以市值而言，港股在全球股市中所佔的比例，卻應在5％以上。從這角度看，即使目前在債市的資金並不持續回流股市，流入港股的資金，亦並非沒有上升空間。
中國自有辦法調控經濟
另外值得留意的是，不少外資對中國看淡已一有段時間。套用外國的標準看中國，會覺得這是一個巨大泡沫，不可能持續。不過，這情已持續了有好一段時間，亦是事實。無疑，中國的經濟是有不少值得關注的地方，但多年以來，中國似乎自有一套方法去調控其經濟。
事實上，只要中國是維持半封閉，它調控其在一段時間內的經濟表現的能力很高，蓋內地政府是控制了絕大部分重要行業，這當然也包括其銀行體系。基本上，在內地，行政指令是可以決定很多東西，這在不少西方人士覺得難以理解，或甚至不可想像的。無論如何，慧雅認為港交所(0388)目前的地位很不錯，早前幾乎全世界都唱淡它，但它的股價還是跌不穿100元，以現價而言，慧雅認為港交所是可攻可守。

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滙豐$150變潛力鈔內地追捧料即時炒高一倍

1 : GS(14)@2015-03-05 08:14:25





■紀念鈔發行儀式進行時噴出的縐紙落在曾俊華及歐智華頭上，兩人隨即整理頭髮。何柏佳攝



【本報訊】近期受醜聞困擾的滙豐銀行，推出面值一百五十元的紀念鈔，為集團成立一百五十周年「沖喜」。紀念鈔定價每張三百八十元，發行二百萬張，今起接受申請。滙豐表明不會優待港人，同時接受非本港居民申請，但申購人須有本港通訊電話、地址或郵箱接收確認信，成功認購者須親身領取新鈔。錢幣專家指大陸炒家已表明來港掃貨，新鈔勢炒遍全國，有潛力炒高一倍。記者：黃珮琳　鄭啟源　周嘉誠　伍雅謙


今次是繼本港另一發鈔銀行，渣打銀行在二○○九年發行紀念鈔後，第二度有銀行發行一百五十元紀念鈔。滙豐今天凌晨起，接受認購二百萬張面額為一百五十元新鈔，總共有三款包裝供認購，其中單張的「單鈔」會有一百零三萬套，售三百八十元；無切割「三連張」設九萬套，售一千三百八十元；數量最少的「三十五連張」僅二萬套，售二萬三千八百八十元。每人最多可申購三套單鈔、一套三連張及一套三十五連張，認購本月二十一日深夜截止，若錄得超額認購，將以電腦抽籤形式抽出幸運兒。



須提供本港通訊地址及電話


滙豐銀行伴隨香港發展，不過發行紀念鈔非完全「明益」港人，認購條款表明接受非香港居民購買。所有年滿十八歲，持香港身份證或任何護照人士均可申請，但申購人必須提供本港通訊地址及電話，也接受郵箱地址，滙豐在四月中會以平郵寄出確認通知書，申購人須於指定日期付款，並須親身在指定日期到指定地點領取紀念鈔。非本港居民即使在港購得「太空卡」獲本港電話號碼，也需成功借得通訊地址或郵箱。郵政署表示，郵政信箱租用條款列明，信箱只供十八歲以上香港市民或本地註冊商行及機構租用。意味非港人難以郵政信箱認購新鈔。過往每次發行銀行紀念鈔均有價有市，今次滙豐推新鈔不設「排隊取籌」認購，一律要預先申請，可透過網上登記，或到分行領取表格申購，相信可避免部份排隊黨的混亂場面。該行另設特別號碼紀念鈔供公眾競投，如「HSBC」、「AA」及「HK」為字首的特別序號，全部以價高者得方式入標競投，單鈔、三連張及三十五連張三種包裝，每套底價由八千八百八十八元至六萬八千八百八十八元不等。其中單鈔數量有二百三十套，三連張及三十五連張分別僅五十套。錢幣專家看好滙豐紀念鈔的升值潛力。香港錢幣研究會會長馬德和指，近期市場未見有新紀念鈔推出，大陸行家已表明渴市，揚言準備派人到港掃貨，「有大陸人落叠去炒，想炒唔起都幾難」。




錢幣專家：炒家視為發達機會


雖然大陸反貪、反腐，令錢幣炒賣風氣轉弱，但他說炒家均視今次為發達機會，料中籤者大多數能獲利。他又指滙豐雖開放予非本港居民認購，但炒家需要的貨量多，派人逐個申請不化算，估計會直接來港或在錢幣店掛牌收購。新世紀錢幣鈔票老闆李漢民稱，近兩日陸續有熟客致電查詢紀念鈔，大多對三十五連張感興趣，他也看好只限發售兩萬套的三十五連張的價格會以倍數上升。而面值一百五十元的紀念鈔已非首次推出，今次滙豐紀念鈔發行量也比渣打多，他認為升值潛力存隱憂。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150305/19064426

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佛州樓價追落後 看高一線

1 : GS(14)@2016-05-07 23:29:43

http://property.mpfinance.com/cf ... 0505/paa01/lah2.txt


【明報專訊】在美國眾多城市中，目前楊范儀最看好在該國東南端的佛羅里達州的樓市。他解釋，像紐約及加州等一線地區的樓價，過去一兩年已突破2008年金融海嘯前高位，屢創新高，吸引力減少，故資金開始流向落後的二線地區。當中，佛州GDP在美國50個州中排行第四，本身已具吸引力，加上美國去年與古巴恢復外交後，佛州作為兩國經貿往來的橋頭堡，前景可看高一線。

最受惠美國古巴恢復外交

「美國願意與古巴恢復外交，主要希望將生產線由中國移返美洲，但美國工資高製造業難生存；古巴鄰近美國，被美國制裁幾十年，目前人工很低。古巴與美國最近只有160公里距離，在當地設廠可節省運輸成本。」楊范儀說。

堅城企業目前代理多幅佛州地皮來港銷售。楊范儀分析，假如當地樓價如他所料持續向上，地價升幅料較樓價快，而集團代理的土地售價最低僅1萬多美元，入場費不高。風險方面，他提醒買入後持有土地的每年稅務成本達地價的1%至2%，加上二手市場並不活躍，轉手往往須由代理代售。

[名人樓市論壇]

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