ZKIZ Archives


雙高一低?-聯邦製藥(3933)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080409/LTN20080409498_C.pdf

公司聲稱盈利不少於上年2.8倍,即較上年增長1.8倍,以上年盈利1.73838億計,即不少於4.86858億元。

公司較預期業績更好,有5.1億,急增超過190%,以總發行股本12億股計,每股42.53仙,盈利派息17仙,以昨天收市價2.92元計,P/E約6.87倍,股息約5.82厘。

公司業績大好,毛利及純利急增,毛利率提升超過10%,至46%,純利率亦都急增相若的水平,至約20%。

公司上市集資後,雖表面償還了2億元銀行貸款,但又借取約3億的長貸,加上集資約7億多,籌到這8億後(借長貸3億+上市集資7億-還短貸 2億),有2億用了去派息,其餘6億多也投入在擴廠(主要為內蒙古新廠)上。

公司財務較上市前更吃緊,公司現金只得4億,但負債
卻有13億多,其餘均為存貨、廠房及應付款等資產,估值要打折扣,但這盤數的像真度很高。

公司業績急增應為產量及價格均突破臨界點所致,每生產1元的東西,他們就可以賺約0.5元,但價格急增可能因產量及市場競爭等,而最多能持續兩三年,故當務之急是繼續急增產量,先搶佔市場,拿到領導地位後,才慢慢加價,以維持毛利,現在已有大型醫藥集團開始著手中。

中國的大環境是支持醫療改革的,農村醫療的展開更擴大了市場,該公司致力發展,應有不俗回報。

總結而言,該公司前景不俗,但公司財務吃緊,加上擴產計劃,下年可能未能維持太高的派息率,所以公司股價會有一定的壓力,但該公司的增長應能夠維 持,雖下年的增長不能像今年這樣高。惟一的隱憂的是競爭者已開始以減價作為競爭手段,大大降低盈利率。另外,市盈率以其規模來計算頗低。管理層方面因上市 時間不長,未能見其性格,故保持中立的態度,我建議在現價購買,但需有耐性。

下一篇文章會述及公司的新聞。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3937

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019