雪上加霜 台電累計虧損破千億 核四商轉無限期延後

造船業「唇亡齒寒」「搶飯」雪上加霜

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中國的航運業與造船業息息相關，先是金融危機再是歐洲債務危機，從2008年到2010年，中國的航運業與造船業在短短的三年時間內經歷了兩次危機的洗 禮。對於兩大行業這種巨虧—巨贏—巨虧的循環，上市公司、相關業內人士與專家在接受記者採訪時提出的多種解決方案。其中，技術向高端轉型的發展方向得到了 共識，此外，兼併重組也同樣被看好。不過，中國航運業與造船業能否走出低谷，擺脫三年不開張，開張吃三年的循環還需要通過實踐來探索。

滬深上市公司三季報數據顯示，A股虧損企業前十名中有4家是航運企業。就算全球集裝箱巨頭馬士基也不例外，儘管該公司季度內運量同比增加了16%，但仍然不得不接受虧損3.2億美元的殘酷現實。

交通部新聞發言人何建中表示，儘管金融危機後有過小幅回升，但從2009年下半年以來，國內航運業已經持續呈現低迷狀態。

虧損加重源於運力過剩

上海國際航運研究中心秘書長真虹向記者談到，航運業的虧損主要有兩個因素：第一，航運的發展與經濟的發展是相連的，經濟環境的變化都會影響到航運業。近期，歐洲的債務危機就影響到了國際的經濟貿易，進而也影響到了航運業。

第 二，航運業的運力過剩是目前航運業虧損的一大因素。自2008年金融危機以來，到2009年，經濟開始有復甦的態勢，基於對未來的判斷，各航運公司開始提 前購買船隻，爭取能以最便宜的價錢買到船隻。而這種爭相購買造成了目前運力過剩的現狀。在運力過剩的情況下，使得航運公司的議價能力下降。

數據表明，從2008年到去年年底，我國水運市場這個運力淨增加將近6000萬載重噸。

據真虹透露，有的航運公司已經在虧本經營，但為了能夠繼續把持手中的航線，為了佔領這一市場，即使是虧本也得繼續運輸。「只有個別實力強的航運公司才能有較強的議價能力，但也存在虧損的航線，好在公司仍舊掌握賺錢的航線才能保證盈利。」

真虹認為，目前，只有解決運力過剩問題，才能解決航運業的虧損情況。對於如何解決運力過剩，「要減少船隻的訂購，還要減少運力。」 真虹認為，如果航運業的情況加重的話，那麼，公司只有通過封存部分船隻的方式來降低成本，減少虧損了。

此外，真虹還提出，政府可以通過提高對船隻的要求來限制運力過剩，如要求船隻達到環保要求等來淘汰不合格的船隻。「淘汰老舊船舶，生產更高端的船舶也可以減少運力。」 據瞭解，國際對環保的要求較大，有的港口如果不達標則不能停靠。

礦業大亨自建船隊壟斷航運

我國航運業一直處於「吃三年」，再「虧三年」的循環盈虧狀態中，這也取決於經濟環境的好壞變化。往往是在經濟環境好時，航運業的運力便出現緊缺。但是，在經濟危機時，運力又再次出現過剩的狀態。這種週期性的變化促使航運業出現了大盈大虧的情況。

有專家提出，中國航運公司應該倣傚國際上其它航運公司的經營模式，爭取長期穩定的客戶避免經濟低迷為公司帶來的影響。

真虹向記者談到，我國的航運公司一般的大宗貨物如鐵礦石等都算是穩定的客戶。但近期，這部分貨主開始進入航運市場，自己組建船隊。

據瞭解，澳大利亞的力拓、必和必拓以及巴西的淡水河谷，是全世界三大鐵礦石供應商。三大礦商中，淡水河谷自建船隊的力度很大，已於7月14日下水的40萬噸礦砂散貨船。淡水河谷同時還在韓國船廠建造巨輪，最終將建立一支擁有26艘巨輪的鐵礦石運輸船隊。

之 後，中國船東協會官網於7月19日發表常務副會長兼秘書長張守國講話道：「中國船東協會注意到某些世界級的大礦商企圖通過建造、購買等方式建立自有船隊， 壟斷出售到中國的鐵礦海上運輸。」中國船東協會擔心，這些大礦商在控制鐵礦石定價權後，進一步控制運輸權，控制鐵礦石的海運價格，擴大產業壟斷範圍，謀取 更大利益。張守國指出，如果這些大礦商對中國的鐵礦運輸也形成壟斷，將有許多航運企業虧損甚至倒閉。

真虹也向記者提出，他並不主張貨主自行組建船隊，他認為公司應該更專業化。

航運公司如何自救？

對於歐洲債務危機帶來的影響，我國的中小航運公司已經入不敷出，因此倒閉的公司也逐漸增加。

面對這一情況，真虹提出了航運公司自救的方法。一是，企業規模要做大，這樣的話，企業的抗風險能力就大。公司規模大代表著公司具有運力大、有穩定的貨源、航線多、成本低等優勢。

二是，企業要提升管理能力。與客戶建立長期關係，保證有穩定的貨源。同時，要加強公司的市場營銷能力，從而降低成本。

雖然中國遠洋、中國海運兩大集裝箱班輪公司都已進入世界前十位，卻只擁有全球集裝箱運力的7%左右。而我國產生的集裝箱總量大體佔到全球的20%。這就是說，我國大部分的國際集裝箱海運是由外國公司承擔的。

真虹談到，由於中國近海的保護政策，因此，中國運到外國的貨物是以中國航運公司為主，但是，外國運到中國的貨物由誰來運是由客戶指定的，政策等則起不到作用。

「與國際的競爭主要看誰的實力強。在國際市場的競爭中，中國遠洋、中國海運加起來都達不到馬士基一家公司的運力，由此可見，馬士基的議價能力要更強，客戶也更多。」真虹認為，中國的航運業如果能實現整合的話將更有利於在國際上的競爭。

此前曾傳出中國遠洋與中國海運將強強結合的消息，但最後並沒有實現。對此，真虹也表示感嘆。但近期兩家公司高層的對換卻更令人浮想聯翩，結合以前強強聯合的消息，這次的高管互換是基於何種目的讓人頗費思量。

國內煤炭價格將雪上加霜 二元思考

    二元對於煤炭一直保持關注，但沒有深入的研究。隨著美國頁岩氣的革命，能源市場發生了翻天覆地的變化。不僅對於石油的需求持續下降（詳見博文《詳推普京來訪的天然氣巨單》），而且美國大量的燃煤發電廠在天然氣低價和環保效應下，紛紛轉為天然氣發電。根據中國行業相關人士預測，美國煤炭會大量湧進中國市場，甚至在未來數年能超越印尼、越南等中國傳統煤炭來源國。

    煤炭供給的大幅增加，國內的需求卻依然疲軟。以煤炭第一消費大戶火電為例，2012年以來發電量增速明顯下降。目前全國重點電廠煤炭庫存可用天數中，直供電廠達到了創紀錄的26天，而正常情況下一般為16-17天。

    雙殺之下，煤炭價格已持續走低。以環渤海動力煤（5500大卡）價格為例，截至2012年5月30日，該價格已連續五週下跌，平均價至774元/噸。美國煤如大量到港，國內煤炭價格將雪上加霜。

    據《紐約時報》報導，煤炭和電力公用事業公司長期以來屬於同盟陣營，但近年來也逐漸走向分裂。未來幾年，在美國500多家燃煤電廠中，預計將有100家關閉；而4年前，煤炭提供了美國近一半電力，但目前該比例已經下降到三分之一。煤炭份額下降主要是因為新污染防治法規增加了燃煤電廠的成本；此外，隨著天然氣產量的激增，天然氣價格也直線下降（4月中，美國天然氣價格突破每千立方尺2美金，這相當於每噸53美元的標準煤）。佔據一個世紀的統治地位之後，在聯邦政府、各州政府和電力公用事業公司的眼中，煤炭的地位已然發生變化。

　　美國煤炭生產商已開始另尋出路。國內煤炭商做了這樣的對比：「美國6400大卡的煤炭，不含稅到岸價在600元/噸人民幣左右，而國內僅5500大卡的煤種，在秦皇島港約需780元/噸左右（5 月30日，秦皇島5500大卡的煤每噸成交價在765元至775元之間），價格優勢高下立判。」據相關數據顯示，2010年美國出口至中國的煤炭為 零，2012年前4個月，從美國進口煤炭已增至1588萬噸。美國2011年煤炭產量11億噸，出口超過1.07億噸，總值近160億美元，為1991年 來的最高值，是2006年出口量的兩倍多，2012年出口或近2億噸。2011年國內煤炭消費總量35.7億噸，煤炭淨進口1.68億噸。

    來自國家發改委能源研究中心的報告認為，如果2012年美國繼續增加全球海運煤炭供應，將成為助推國際煤炭價格大幅度下滑的重要因素。數位業內人士均預測，今年美國輸入中國煤炭或增長140%以上。

    需求疲軟、低價供給大幅增加，國內煤炭價格將持續走低。對於產業鏈上不同的結點企業，低煤價是福是禍，須提前研究佈局。

惠普雪上加霜

　　惠普CEO惠特曼（Meg Whitman）在與媒體的電話會議上表示，Autonomy前管理團隊的一些成員，在惠普收購前透過虛報、瞞報等手法，隱瞞了公司的財務狀況。

　　Autonomy成立於1996年，總部位於英國劍橋，號稱推出新型的數據庫運算系統，交叉比對能力強大，可幫助公司更快速與精確地尋找及處理數據。2003年3月，Autonomy進入中國市場，目前客戶主要集中在電信和政府市場，中國移動也是其客戶之一。

　　不過，惠普在今年5月開始的內部調查發現，Autonomy在財務報表上動手腳，將部分硬件收入列為軟件銷售收入，增加軟件部分的盈利，以獲取更高的併購估值。惠特曼稱，當前88億美元減記，大約有50億美元與財務造假有直接相關，其餘金額則是由於「收購後兩家企業的配合與市場表現不及預期」。

　　惠普發表聲明稱：「公司已就這一事件聯繫美國證券交易委員會（SEC）和英國嚴重欺詐辦公室（Serious Fraud Office，SFO），以進行民事和刑事調查。

　　此外，惠普還準備在適當的民事法庭上，向多方尋求賠償，為股東挽回損失。在未來幾個月，惠普公司將積極推進此事。」《華爾街日報》報導稱，美國聯邦調查局（FBI）舊金山辦公室也已介入。

　　Autonomy創辦人林奇（Mike Lynch）則否認偽造財務報表，稱是惠普收購他的公司後管理不善。「惠普的指控完全不符合事實。我們否認這一指控。我們所做的一切都照實告訴了審計師，而審計師也照實做了記錄。」林奇在接受英國《金融時報》採訪時表示。

　　「Autonomy是我們花了十年才建起的公司，它曾是世界的領先者，但是，竟在一年之內，被內訌中的惠普毀了。」林奇說。

　　曾主導併購案的惠普前CEO李艾科（Léo Apotheker）發表聲明指出，他對這件醜聞感到震驚又失望。

會計魔術

　　這場會計醜聞案的另外一群重量級主角，是德勤、畢馬威等會計師事務所。

　　惠普表示，德勤和畢馬威在查賬調查時沒有提出警告。「兩家會計師事務所當時都沒有看出我們現在發現的問題，而我們之所以能發現，是因為有人私下向我們指引。」惠特曼說。

　　「軟件行業的會計處理是相當複雜的。」一位美國會計師向財新記者表示，由於前期投資研發的支出很大，但收入需要長時間才看得到，而且軟件產品是無形的，這就讓財務報表中充滿許多模糊地帶。

　　「專業的會計人員查賬時，也只能單方面聽取工程師的簡報，難以判斷這些抽象的科技是否能帶來巨大盈利，甚至是否真正存在。」上述人士表示。

　　但《金融時報》評論稱，在這起案件中，對於Autonomy把硬件營收列入軟件銷售收入，很難歸結為疏忽或判斷失誤。「惠普所指的問題非常嚴重。如果情況屬實，表明Autonomy的流程和治理存在缺陷。」

　　目前，惠特曼拒絕透露是否會對兩家會計師事務所，以及諮詢機構採取法律行動。

惠普怎麼了？

　　個人電腦業務低迷不振、管理層動盪頻繁，已讓惠普士氣低迷；這場併購案的巨額損失，更讓惠普顯得狼狽不堪。

　　2011年8月，惠普在宣佈以約110億美元收購Autonomy時，出價比這家公司當時股價高出了58%，在時任CEO李艾科的大力推動下，這項併購案快速達成，被視為是硬件大廠惠普跨足軟件和服務領域的一大步，是對IBM成功轉型的效仿。

　　 「IBM的轉型是漸進的。」一位IBM前計算機工程師向財新記者表示，當時的CEO郭士納（Lou Gerstner）先在組織內部做重整，改善部門各自為政的陋習；再逐漸將個人計算機業務分出給聯想，並讓IBM更專注於技術研發。

　　「相比之下，李艾科想在惠普大刀闊斧，方式顯得粗糙，導致傷痕纍纍。」上述人士說。英國《金融時報》也曾警告李艾科的改革太過躁進，包含押注巨額資金在收購軟件公司，以及分拆惠普龐大的個人計算機（PC）部門。

　　最後，主導併購案的李艾科在董事會的壓力下，於2011年9月宣佈辭職，由eBay前CEO惠特曼接任惠普新總裁。但惠普股價在人事動盪，以及投資者對併購的缺乏信心中，一路狂跌。

　　今年5月，英國《金融時報》披露，有近四分之一的Autonomy員工離職，並向媒體抱怨，惠普的官僚主義「令人窒息」。Autonomy創辦人林奇也在這個時間點離開惠普。

　　今年10月，惠普在個人電腦市場的霸主地位，被聯想集團取代。市場研究機構顧能（Gartner Inc）指出，在三季度，聯想集團拿下全球PC市場佔有率15.7%，超越惠普的15.5%。

　　Gartner分析說，聯想能夠排在第一，攻擊性價格戰略是關鍵；而惠普本身卻還在以大眾、或以企業為主的戰略之間，搖擺不定。

　　惠普公司剛發佈了截至10月31日的2012財年第四財季及全年財報，因收入下滑且成本上升，同時受到去年收購Autonomy相關的大額沖減影響，惠普第四財季淨營收300億美元，同比下滑6.5%；淨虧損69億美元，上年同期淨利潤2億美元。

　　惠普還確認了全年的利潤預期。財報顯示，惠普2012財年全年淨營收為1204億美元，同比下滑5%；淨虧損127億美元，2011財年淨利潤71億美元。

　　2012年10月，分析師見面會上，惠特曼預計，至少未來一年內，惠普還將經歷利潤下降。全面反彈，那是將來的事了。

　　本刊記者何春梅、實習記者陳韋宏對此文亦有貢獻

李福兆感言：十月淡市雪上加霜

“正牌”英國蓮花汽車將落戶泉州 青年蓮花雪上加霜？

“正牌”英國蓮花汽車將落戶泉州 青年蓮花雪上加霜？

一財網 楊海艷 2015-02-15 16:54:00

2012年青年汽車與寶騰的合作協議到期，蓮花工程公司的技術人員撤離後，青年蓮花的研發力量實際上是已經被“掏空”了。“正牌”蓮花汽車在泉州的生產，或將進一步讓青年蓮花喪失其看重的品牌“優勢”。

商業地產新攪局者湧起 雪上加霜還是開拓新局面？

經濟放緩、消費不振、電商沖擊……諸多跡象顯示，傳統商業已然步入新的不景氣周期，給商業地產的戰略布局和運營模式提出了新的挑戰，但卻並沒有阻止資本進入的步伐。

日前，保利地產（600048.SH）宣布，旗下的保利商業地產投資管理有限公司（下稱“保利商業”）將加大在商業地產領域的布局，以資產管理、商業運營為手段，要在5年時間開拓超過1000萬平方米商業物業。龍湖地產（00960.HK）也在相近的時間披露，將在商業地產運營業務上發力。

運營商業地產與開發住宅地產之間存在極大差異。保利、龍湖等在住宅開發領域擁有絕對優勢的開發商齊齊進軍商業地產，無疑是一個不可忽視的變量，但最終會讓商業地產形勢雪上加霜，還是開拓出一片新局面，尚未可知。

運營困境

商業零售企業正在上演的關店潮，將商業地產運營困境公開化。

傳統商業零售業經營每況愈下。不完全統計顯示，2015年，六成百貨商業績出現下滑，A股上市的38家涉百貨和商業地產的公司中，62%營業收入同比下降，73%出現業績下滑。

零售商的業績下滑，使得商業地產空置率和運營難度大幅上升，租金收入呈下降趨勢。更為嚴峻的是，國內多數大城市的商業地產投資仍呈增長趨勢，每年新增商用面積在100萬~300萬平方米不等。

以有著“千年商都”之稱的廣州為例，天河北商圈總體存量已超過100萬平方米。到今年底預計零售物業市場還將迎來34萬平方米優質購物中心供應面積。

第一太平戴維斯中國南區董事長林木雄評論道，在當前零售消費增速放緩、經濟環境相對疲軟的情況下，大體量的新增供應湧入市場形成消化壓力，廣州零售市場將繼續承壓，項目開業也將經歷較長培育期，並對業主的運營管理能力提出挑戰。

第一太平戴維斯上海副董事長及中國商鋪部主管朱兆榮對《第一財經日報》表示，近兩年，商業地產的運營環境都不是太理想，雖然每個城市都有少數幾個成功的案例，但總體上來看，行業的競爭環境在惡化，經營難度增加，空置率增加，部分項目租金收益下降。不少商業地產項目勉強維持，出租率僅有50%~60%的情況下被迫開業，大大低於行業75%~80%的開業平均出租率。另外，開發商補貼商戶裝修款等現象也較過去增多。

群雄逐鹿

雖然整體市場環境不甚樂觀，但資本對商業地產的熱衷並未消減。

截至目前，萬達商業（03699.HK）依然是國內體量最大的商業地產運營商。截至2015年底，萬達商業擁有已開業萬達廣場總數133座，2015年新增26座；已開業購物中心總建築面積達21.83億平方米，同比增長23.3%；已開業購物中心總可租面積達14.13億平方米，同比增長23.0%。2015年，萬達商業投資物業租賃及物業管理收入為135.82億元，較2014年增長31.20%，主要來源於年內可租面積和平均租金的提升。投資物業租賃及物業管理實現毛利97.98億元，同比增長28.10%，毛利率為72.14%，同比下降1.75%。

從萬達商業披露的數據上看，商業地產運營的收益依舊可觀，其高於70%的毛利率足以秒殺其他住宅開發企業。

有意思的是，保利地產、龍湖地產等擁有資金實力的巨頭也宣布逆勢加碼，意圖成為商業地產中的新攪局者。

嚴格來說，保利、龍湖等並非商業地產領域的新進入者。例如保利地產早在2009年便小規模開展了購物中心、酒店等業態的運營管理，但相對於其蓬勃發展的住宅開發業務來說，商業地產的體量一直偏小。而龍湖地產早在2003年就開始運營重慶的一個購物中心，但一直都是小步慢走，緩緩推進。

但眼下，保利、龍湖等企業的動作可謂來勢洶洶。截至2016年，保利商業旗下已開業運營13個商業項目，包括4個購物中心、8家國際品牌酒店、1個國際會議中心及多個若比鄰社區商業中心，總開業面積達百萬平方米。

無獨有偶，截至2015年底，龍湖商業已布局西部、華北和華東三大板塊，累計開業商場數量17個，開業商場面積近150萬平方米。

輕資產重運營

從整體上而言，中國商業地產的投資仍未降溫，無論傳統商業地產開發商如萬達、新鴻基、恒隆，還是住宅起家的保利、龍湖等，都試圖擴大自己的商業地產版圖，各路資本也都積極參與到這場商業盛宴。

按照公司規劃，未來10年，萬達要開發運營1000座萬達廣場。而保利商業計劃5年內實現在全國範圍內運營管理50家購物中心、50家酒店、千余家若比鄰社區商業中心的發展藍圖，經營管理商業物業面積逾1000萬平方米。

越來越多搶食者的出現，讓以萬達、保利為代表的商業地產運營商不得不做出戰略調整，要告別過去粗放型的擴張模式，而是更註重運營模式的精細化，更重視消費體驗，甚至提出“輕資產”戰略。

保利商業的主要業務分為兩部分，一是商業運營；二是資產管理。關於商業地產對資金積壓的難題，保利商業相關負責人對《第一財經日報》表示，一是采取租賃管理的輕資產模式，二是盡可能多地采取金融創新。

但作為擁有較長時間商業運營經驗的業內人士，朱兆榮認為，大量投資商業地產的風險還是很大的。“無論是開發商投資，還是其他投資人，抑或是以銀行為代表的債權人，最終總有一個機構要為商業地產買單。”在他看來，從事商業地產的運營管理，經驗和人才的累積和培養是最核心因素，資本其實並不是最關鍵的。如果沒有足夠多的經驗和人力儲備，很難讓商業運營得到快速、持續的發展。

作為市場參與者，保利商業並非沒有意識到市場環境的變化。該公司副總經理方長斌表示，經濟增長放緩導致零售行業持續低迷，商業地產供需失衡存量較大，電商沖擊帶來消費觀念和方式的改變等，都是商業地產運營面臨的挑戰，但這並不代表這個市場沒有繼續開拓的空間。

各家公司都在試圖通過多種創新，增強客戶體驗，加強線上線下互動，以開拓出商業地產運營和資產管理的全新格局。

仲量聯行亞洲零售地產首席分析師麥哲文對《第一財經日報》表示，未來商業地產運營將更註重細節。“一個成功的購物中心一定是‘走心’的，商業地產成功的奧秘，歸根到底是能夠抓住人心。”

做商業地產需要長期的養護，很難快起來，因為每個城市每個項目都存在極大差異，簡單複制並不能輕易取得成功。作為習慣了在住宅領域快速開發的房地產企業，最終能不能適應商業地產差異化的運營模式，將是考驗這些巨頭的全新課題。

信貸擴張遭嚴控錯過最佳放貸時期 銀行利潤或雪上加霜

往年的1月正是信貸“大投放”時期，今年卻遭遇了快速擴張後的“急剎車”。隨著經濟略微回暖，企業重燃融資需求，而銀行囿於信貸控制放不出貸款。

“銀行貸款放不出去，令分行很頭疼，預計對利潤影響很大。” 一位重慶地區國有分行管理層人士對第一財經表示。

如果錯過一季度信貸最佳投放期，今年新增生息資產將受到影響，短期勢必影響利潤。但也有觀點認為，如果規模收縮，貸款利息可能有上行空間，對銀行盈利未必利空。

1月信貸擴張被勒緊

浙江地區某大行公司部負責人對第一財經表示，1月各家銀行普遍遇到信貸規模緊張的局面。一方面，總行在制定規劃時根據存款增長情況已對全年信貸新增總量控制，全行信貸規模收緊；另一方面，在今年信貸規模收緊的預期下，銀行開年紛紛提前布局加大信貸投放，造成1月全國信貸投放量特別大。

一位股份制銀行戰略研究人士則對第一財經分析稱，1月成為信貸投放的高峰期是多方面因素疊加：出於早投早收益及收息空間更大的考慮，一般銀行信貸采取“3322”原則，即一二季度各投放全年信貸總量的30％，三四季度各投放全年信貸總量的20％；同時，去年各家銀行受央行指導和資本充足率約束等制約，放款能力受到限制，導致部分去年的項目放款推遲至今年。

該人士也表示，影響今年1月信貸擴張的最重要因素是下一輪調控的市場預期，央行已通過MPA（宏觀審慎評估體系）控制廣義信貸數量，出於對央行進一步控制信貸投放節奏過快的擔憂和貨幣政策從緊的預期，各家銀行紛紛趕在調控之前盡早完成信貸擴張的布局。

在采訪中，記者了解到，今年信貸規模控制的一個特點是：過去各家銀行的總行會給分行設置一個總的貸款規模，信貸分配內部可以調劑，而今年則是總行公司金融部、個人金融部分別對全國各地分行對公和個人金融貸款規模進行控制。且有些銀行在制定信貸資源調配計劃中，個金信貸增量超過了對公信貸增量。

上述浙江某大行公司部人士就表示，總行今年新增個金信貸額度高於公司金融信貸額度，而公司金融信貸存量高於個金信貸存量，以存量盤活做信貸結構調整。

對於央行控制信貸規模擴張的邏輯，中國銀行國際金融研究所研究員李佩珈對第一財經記者稱，這是為了落實中央提出的“抑制資產價格泡沫”，擔心信貸資金沒有真正流入實體經濟。發展銀行業務不僅是短期行為，更要關註長期風險控制。

廣發證券銀行分析師沐華對第一財經表示，央行對信貸擴張進行“窗口指導”並非首次，意在防止銀行信貸投放過快，年初就把信貸額度用完，引導銀行根據企業需求把握放貸節奏，實現信貸均衡投放。

中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛則對記者表示，宏觀數據表明實體經濟在回暖，增強了企業的貸款需求，銀行有投放的意願，1月信貸超額投放有其原因。

銀行利潤或遭侵蝕

上述重慶地區國有行管理層人士表示，開年企業存在融資需求，一般一季度銀行會加大對公貸款投放，為全年利潤奠定基礎。眼下囿於貸款規模控制，盡管企業有剛性融資需求，但是信貸額度比去年同期縮減不少，對銀行盈利有直接影響。

前述浙江地區某大行公司部人士也表示：“銀行貸款年初投放收益較高，因為每筆信貸須計提撥備，年末投放貸款的利息還沒有體現，收益無法覆蓋撥備計提，可能會虧損。”

開年信貸投放不力，給本已深陷凈利潤低位增長甚至接近“零增長”的銀行業2017年盈利前景蒙上了更厚重的陰影。

上述股份制行戰略研究人士分析，近年來經濟下行，銀行不良資產持續暴露，蠶食了利潤空間，銀行依靠傳統信貸擴張賺取利差的盈利模式已然不可持續，而如今銀行信貸規模在一季度遭遇“急剎車”，在全年信貸規模收緊的預期下，銀行息差收入可能會繼續收窄。

上述重慶地區國有分行管理人士具體表示，當前銀行經營面臨四大難點，一是有效資產的投放不足，二是存款來源分流，三是銀行利差和息差空間持續收窄，四是銀行不良資產暴露尚未見底，撥備計提資本侵蝕了銀行利潤。

銀監會2016年銀行業運行情況快報顯示，2016年末，商業銀行實現凈利潤16490億元，同比增長3.54%；平均資產利潤率為0.98%，平均資本利潤率13.38%；商業銀行不良貸款余額15123億元，不良貸款率1.74%。

信貸控制對銀行利潤究竟會產生多大影響？沐華表示，控制信貸投放節奏影響的是分支行新增貸款，鑒於存量貸款規模巨大且在生息，預計對全行利潤情況影響邊際作用較低，且無法從財務報表中單獨測算短期信貸調控對生息資產的影響。

李佩珈則表示，控制一季度信貸過快投放將對銀行利潤產生間接影響，短期對生息資產有一定影響，但利潤表現還取決於銀行對資產的運用方式。長遠來看，銀行還要關註資產質量、效益和運用方式。

不過，也有樂觀觀點。“如果規模收得太狠，貸款利率可能有上行空間，對銀行盈利未必利空。”曾剛表示，根據量價關系，如果價格下行就以量補價，如果量縮就要以以價補量。由於金融市場利率上行，如果貸款規模繼續收緊，貸款利率或將上行，銀行議價能力將增強，這取決於價格彈性，對銀行影響有待觀察。

看好基建、國企投向 房貸增長難持續

既然信貸規模總量和投放節奏均受到控制，如何用好手里信貸資源布局銀行經營？基建、國企、住房按揭成為眾多業內人士的共識。

上述重慶地區國有行管理人士表示，經濟下行期，中小企業風險大，信貸沒有更好的投向，國企仍是銀行偏愛的信貸投放領域。結合當地來看，新興產業如新能源、新材料、軍工、化工行業是他看好的信貸投放領域。

上述浙江某大行公司部人士表示，在信貸規模嚴格控制的情況下，銀行對公貸款也在重新調整，表內信貸向收益高的項目調整，收益低的項目向表外轉移。對於信貸投放重點，每家銀行均有不同的側重領域，就他所在分行而言，基礎設施、文化旅遊和特色產業是今年信貸支持重點。

在前述股份制銀行戰略研究人士看來，去年住房按揭經歷了過快增長，預計房貸增長不可持續。同時，去年底債市經歷了去杠桿的苦痛，在“資產荒”未改觀背景下，今年銀行交易型金融業務也難見明晰的投資機會。銀行更多著力點在基礎設施、綜合化經營，信貸資源傾斜的方向還是基礎設施和國企。

去年新增住房按揭貸款成為銀行競相加碼的領域，引爆了房地產價格的過快上漲。李佩珈預計，2017年由於各地從嚴的地產調控政策，住房按揭將從嚴，需求回落，銀行為了滿足監管要求提高貸款準入標準、貸款額度，貸款利率優惠幅度將更加嚴格，預計住房按揭利率將上行。

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