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港股 跟著基本面走 王雅媛

2009-07-12  THKET





台港ETF本月底前互掛,兩岸三地的大中華股市將由間接投資邁向直接投資,未來陸股、港股都可以是台灣投資人的標的。因應大中華股市的新環境,本報特邀請有香港美少女股神之稱的維多利亞撰寫港股專欄,提供台灣投資人第一手資訊。

想 不到本人去台灣仍舊困難重重的時候,專欄已經先進入台灣市場。最近突然在網路上看到很多帖子(文章),關於大陸人士怎麼從香港赴台灣旅遊。原來從現在起, 在港就學的內地生和居留在港四年以上的內地人士,都可以較方便地申請到入台證。我看了一遍申請程序,立刻決定10月去台北看看。

我是土生土長的上海人,之後去了香港上大學,兩年前有機會開始寫財經專欄。因為這樣,接觸到了不少同時投資港股、又投資A股市場的朋友。在台灣的第一篇港股專欄,想先寫寫我對港股跟A股市場的感受。

有 一次,一個交易主管說了一句話,令我印象頗深。他說,香港投資者拿100萬投資港股,希望把它變成200萬,內地投資者拿100萬來買港股,希望能夠拿走 1,000萬。A股投資者的賭性強很多,往往呈現一面倒的局面。要不,升到你不信;要不,恐慌到不行。港股較理性,A股愈升愈高的時候,你可能會覺得港股 很悶。最近就是這樣的情況。

在香港和上海的報紙寫了兩年的專欄,每天會收到不同的email。因此,我對兩地投資者的不同口味也有不少了 解。大陸的投資者特別喜歡研究中央政策,近水樓台,他們往往可以掌握第一手政策資料。香港的投資者對於中央政策似乎慢一拍,但他們就更注重年報分析。什麼 每股盈利,什麼每股資產淨值,研究得比較深刻。而這正是很多內地投資者不信的東西,年報可以做假,還是跟著政策走來得穩一點。

從email中,還可以看得出國內投資者對香港上市公司資訊的掌握上,渠道比香港人少。很多內地投資者來電郵說,他們買了做生物科技的宏霸數碼(802),因為看好公司的前景。若有留意華懋集團已故主席龔如心千億遺產案的投資者,都應該知道宏霸數碼的來龍去脈。

此股一上市便由6元炒到30元,再跌回現在的8元。其實宏霸數碼炒味極濃,根本不太適合投資。千億遺產案在香港的新聞裡天天播,差不多每個香港人都知道宏霸數碼的背景。相反,內地投資者卻缺乏了這些背景資料。

希 望可以藉著這個專欄,跟有投資港股的台灣同胞分享一些港股上的想法或一些香港本地的資訊。比如分辨出,哪些是真正想借助資本市場的幫助做大,得到大小股東 雙贏局面,而哪一些只是莊家用來轉移財富的股票。(本專欄每周日刊出,王雅媛email: [email protected]



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趨勢篇 鐵路連結內需消費 垃圾處理帶動環保概念 跟著股神巴菲特 穩賺長線財


2010-05-10  今周刊





頂著投資大師的光環,巴菲特的一舉一動,都是市場關注、研究的焦點。

每年二月,波克夏公布的財報,就可能隱含未來的投資大方向。

以近期巴菲特的動作來看,鐵路所帶來的消費熱潮,及垃圾處理相關概念,將是未來投資獲利的機會。

撰文‧陳致傑

對於巴菲特迷來說,波克夏海瑟威公司(Berkshire Hathaway)每年固定五月初召開的年度股東會,是不可錯過的「嘉年華」;但對廣大投資者而言,股東會前出爐的財報,才是最引頸翹望的。

每年二月,波克夏會公布去年度財務報告,其對全球經濟的描述及投資組合中異動的股票,都是市場關注的焦點。觀察二○○九年出具的財報內容,加上近期美國新 屋開工、新屋銷售、成屋銷售數字出現回溫,可以看出巴菲特看好美國房地產市場將在一一年邁向復甦。

四月底,美國《財星雜誌》(Fortune)報導,巴菲特已經感受到全球景氣正在快速復甦,主因是他所投資的以色列「伊斯卡金屬切削集團」(IMC),銷 售數字正飛快成長。

生產面上游業績飛漲

判斷全球景氣快速復甦

IMC創立於一九五二年,總部設於以色列北部加利利地區的泰芬工業區,是一家世界知名的精密金屬切削刀具與切削技術供應商,生產各種碳化鎢刀片、鎢鋼銑刀 及刀把,被廣泛應用在生產飛機、汽車,以及許多需要金屬切削的產品組裝線,此番巴菲特由生產面上游需求來判斷景氣前景的言論,備受市場關注。

巴菲特的投資原則,除了看公司的基本面,還看人們長期的需求趨勢。例如從一年半前投資比亞迪,就顯示他看好未來電動車市場,在高油價及環保趨勢下,會有亮 眼表現。波克夏的年度財報也顯示截至○九年底,其投資比亞迪的投報率高達七五六%,造成中國境內掀起了一股「巴菲特熱」的光環效應。

去年十一月,耗資四四○億美元收購的全美第二大鐵路營運商柏靈頓北方鐵路公司(BNSF),則是巴菲特四十年來最大的投資案。三年前,由於經濟衰退導致零 售商不再訂貨、汽車製造商不再運送汽車、房屋建商不再購買木材建造房子,柏靈頓北方鐵路公司許多火車都閒置在鐵道上。

然而,這情況隨著景氣復甦帶動鐵路運輸量後,已不再復見。從巴菲特如此大手筆的動作可以知道,高油價現象短期並不會改變,鐵路運輸相對於航運和海運,具有 一定的成本優勢。

﹁惦惦吃三碗公﹂

公用事業股投資報酬率勝出事實上,鐵路因屬於公用事業股,投資報酬率一向不會太高,比不上其他熱門類股,巴菲特出手買下柏靈頓北方鐵路,一度引發市場好 奇;不過,長期而言,公用事業股其實比熱門股投資報酬率還高。

像台股裡的公用事業股︱︱欣天然,主要業務是提供天然氣,○九年底以還原權息值後計算,股價是二十五.五元,與二○○○年還原權息值後股價十一.九六元相 比,累積報酬率為一一三.二一%,年化報酬率則是七.八七%。而同一時間的台積電,累積報酬率為二三.二七%,年化報酬率只有二.一二%,可以看出公用事 業股在經歷科技泡沫與金融海嘯後的報酬率,居然比人們印象中的熱門類股好上許多。

因此,復華投信總經理楊智淵認為,巴菲特購買鐵路股,符合他一貫的價值型投資風格,雖然沒有如科技股一般的高成長特性,但不管未來經濟情況或個股獲利情況 如何,對外傳計畫交棒的巴菲特來說,此次大筆投資鐵路股,算是合理的防禦性投資,也隱含景氣回升帶來的成長潛力。

如果台灣投資人要複製這樣的經驗,中國是值得注意的方向。近年來,中國在內需和外銷雙引擎的帶動下,鐵路的重要性與日俱增,隨著高鐵網絡「四縱四橫」八大 交通網的建設,產品運輸到歐洲、東南亞及其他東協國家,甚至到台灣、美國的時間與成本都可大幅下降。

由於交通日漸便捷,中國不僅吸引全球各大企業,到內地城市設立生產基地與研發中心,運輸速度的縮短,也帶動以往比較不受重視的二、三、四級城市的發展。這 使得食品、觀光、百貨等產業直接受惠,在中國布局有成的百腦匯、寶島科、麗嬰房、大潤發等中國概念股,業績也跟著水漲船高,長線看好。

禮正投顧總經理毛仁傑指出,受到巴菲特光環效應,以及中國鐵路未來客貨分離,所產生鐵路物流的便利影響,第一家在上證A股上市的鐵路公司鐵龍物流,股價從 巴菲特去年十一月收購柏靈頓北方鐵路時的人民幣七.五元,一路漲到今年四月底收盤價十三.四六元,漲幅接近八成。

除了鐵路,巴菲特今年四月初也大筆買進垃圾處理公司Republic Service Group的股票,投資理由很有趣,他認為目前美國的固體廢棄物,每人平均產生量比過去任何時候都多,此項投資再次顯示巴菲特對環保需求趨勢的重視,只要 人類文明發展越進步,對於相關議題就會越加關注。

重視環保需求趨勢

經濟成長必伴隨廢棄物

購買消息一出,也造成中國相關垃圾處理與環保概念族群股價連番上漲,例如華光股份、合家資源、菲達環保、南海發展等,尤其中國的垃圾處理與環保議題一直深 受關注,因此只要中國經濟持續快速成長,廢棄物處理就存在相當大的發展空間。

毛仁傑表示,在全球節能減碳的趨勢下,未來垃圾處理,像廢紙、紙漿廢水、電子廢棄物或水資源保護等環保概念股將長線看好,投資人可透過購買具有全球布局、 規模大的相關個股,或投資如﹁綠能基金﹂、﹁水資源基金﹂來參與這波趨勢。

現今投資人一窩蜂地追求複雜的投資商品,巴菲特日前給股東的公開信中提到:「我只想知道我將喪生於何處,那麼我就絕不會去那個地方。」其背後意涵值得深入 思考。

簡單來說,巴菲特就是把握高確定性的機會,盡可能規避投資中不確定性因素的風險,只要專注於投資高ROE(股東權益報酬率)、配發高額現金股息、在產業中 具獨占性或不可取代性地位的公司,就能賺進億萬財富。這樣的投資哲學也是許許多多價值投資者追隨仿效的目標,但卻很少有人能像巴菲特,數十年如一日地堅持 下去。

穩賺數倍的智慧——波克夏海瑟威最新投資報酬率

公司股數占該公司

股數(%)購買成本

(百萬美元)目前市值

(百萬美元)損益

(%)

寶僑(P&G)83,128,4112.95335,040846 可口可樂(Coco Cola) 200,000,0008.61,29911,400778 比亞迪(BYD)225,000,0009.92321,986756 美國運通(American Express)151,610,70012.71,2876,143377 韓國浦項鋼鐵(POSCO) 3,947,5545.27682,092172 富國銀行(Wells Fargo)334,235,5856.57,394 9,02122 特易購(Tesco)234,247,3733.01,3671,62019 沃爾瑪(Wal-Mart) 39,037,1421.01,8932,08710 嬌生(Johnson & Johnson)28,530,4671.0 1,7241,8387

賽諾菲安萬特藥廠

(Sanofi-Aventis)25,108,967 1.92,0271,979-2 卡夫食品(Kraft Foods)130,272,5008.84,3303,541-18 美國合眾銀行(U. S. Bancorp)76,633,4264.02,3711,725-27 康菲石油(ConocoPhillips)37,711,3302.52,7411,926-30 註:僅列出市值超過10億美元的股票 資料來源:2010/02公布的2009年年報



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台商冒險家 跟著黑人商機崛起

2010-05-24 商業周刊





六月十一日,世界盃足球賽將在南 非約翰尼斯堡的足球城(soccer city)體育館正式開踢。世足賽前一個月,約翰尼斯堡最繁忙的M3高速公路上,半夜也看得到塞車的車潮,鋪路工人正二十四小時趕工拓寬車道。為了確保世 足賽的安全,南非政府甚至新聘了十三萬名警察。興建十座比賽場館,就花掉南非幣一百二十一億元(約合新台幣五百億元)。

藉著這股向上的勢 頭,南非當地台商也是「媳婦熬成婆」,在各個領域深耕多年後,充分掌握到這一波的「黑人商機」,隨著世足賽曼妙的運球旋律,也找到自己的南非市場規律。

南 非站上世界舞台 建設起飛,經濟成長率將破三%

這個城市,暫時把歐元失火、美國深陷金融風暴等愁雲慘霧的事拋在腦後;這是有史以來第一 次,輪到非洲用世界盃足球賽來展示自己的國力。

為了這場比賽,過去四年,南非政府已經投資南非幣一百五十億元(約合新台幣六百三十億 元)。

世足賽前三天,非洲第一條捷運也將在約翰尼斯堡通車,這條捷運連接約翰尼斯堡機場和市中心,把原本四十分鐘的車程,縮短為十二分 鐘。未來,南非還計畫興建從約翰尼斯堡到德班的高速鐵路、發電廠和高速公路。一項項大型投資計畫,正準備出手。

摩根富林明的研究報告預 估,今年南非的經濟成長率,將超過三%,回到二○○八年的高點。今年初,南非前財務部長曼努爾(Trevor Manuel)更預期,南非今年GDP成長率將達到三‧二%,「其中一半貢獻是來自世界盃,」以去年南非的GDP推算,世界盃將幫南非創造四十七億美元 (約合新台幣一千四百億元)的收入。

從投資角度看,南非,幾乎就等於整個非洲。今年四月,瑞銀的報告指出,南非的發電量,占全非洲的一 半;礦產占全非洲的四五%;非洲股票市場的八成市值,都在南非;非洲的國內生產毛額(GDP),四分之一是由南非貢獻的。「南非是第三世界的龍頭,」台灣 駐南非代表劉青雷觀察。

站在約翰尼斯堡街頭,你馬上就能感受到自己身在第三世界。「在這裡,武裝搶劫是家常便飯,」一位台商分析,約翰尼 斯堡的家家戶戶,牆壁上都裝有通電的鐵絲網;進到家裡,臥房門口還有一層厚重的鐵門,以防入睡時宵小入侵;有些人還會在保險箱裡放點現金,以免歹徒持搶闖 入時,空手而回。

南非的失業率也高得嚇人,今年五月,南非官方統計的失業率是二五%,但非官方統計卻指出,失業率高達四○%。在街頭,你 隨時能看到黑人新貴駕著雙B,甚至法拉利呼嘯而過;車停在路口時,隨時都有乞丐敲著豪華轎車車窗乞討;車裡車外,是兩個完全不同的世界。

缺 乏公共建設,則是另一個問題,一九九○年代,南非公共建設幾乎停滯,因此當二○○六年,全球原物料大漲時,南非卻因為缺電,無法設立新的礦場,蒙受巨大損 失。

因為這些原因,南非政府開始大規模進行公共投資,極力推動「黑人經濟」。過去幾年,中產階級增加三○%,這些人被稱為「黑鑽石」,是 南非消費力最強的一群人,世足賽只是南非提振黑人經濟的做法之一,許多嗅覺敏銳的台商,早已抓住黑人經濟的趨勢,快速累積自己的財富。

冒 險家一:甘致行 跟著政策走,賣電腦賣到上市

南非最大台商萬宇科就是最具代表性的例子。南非有四千萬人口,其中只有一五%的人擁有電腦, 在南非,整個市場一年賣出的桌上型和筆記型電腦,只有二百一十萬台。

電腦不普及,萬宇科的營業額和毛利率卻相當亮眼,去年萬宇科的營業額 為南非幣三十四億八千萬元(約合新台幣一百四十億元),毛利率也高達一六%,「分析師經常問我,你的毛利率為什麼這麼高?」萬宇科執行長甘致行笑著說。

這 其實來自於南非政府的一種特殊政策——刺激黑人經濟法案(Broad-based black economic empowerment,簡稱BBBEE)。

這個法案的內容,是嚴格要求各個公司提高黑人的經濟水準。每一年,南非政府會派人到各公司檢 查,老闆是不是黑人、有沒有黑人員工、有沒有訓練且晉升黑人員工,甚至有沒有採購其他黑人企業的產品等七個項目,再發給證書評分;級別越高,就證明公司的 「黑人血統」越純正。BBBEE第一級分數最高,第二級次之,依此類推。

這個分數,就是公司業績的關鍵,因為南非政府規定,政府採購時, 必須把各公司的BBBEE分數納入考慮,BBBEE分數不高,光價格便宜,也拿不到南非黑人政府的訂單。

如果不跟政府做生意呢?甘致行分 析,其他公司如果跟BBBEE得分低的公司採購,一樣會拖累自己。

南非十五年前才脫離種族隔離,在這之前,黑人沒有發展的機會,有職場競 爭力的黑人人才更少之又少;這個法案推動之後,逼得各公司不得不自己訓練黑人,讓黑人晉升管理階級。

甘致行不只聘用大批黑人作業員幫他組 裝電腦,還把股票分給黑人員工,「在南非法律上,我其實算黑人,」甘致行得意的說,因為南非法院判決,在種族隔離廢止前拿到公民權的人,只要沒有投票權, 都算是準黑人。從上到下「黑」成一片,萬宇科因此成為南非貿工部認定第四級的合格企業,其他沒有聘用黑人員工、老闆不是黑人的外商品牌,難跟萬宇科競爭。

因此,萬宇科營收中,五成都來自南非政府和企業,從南非海關的電腦,到警察局的E化系統,全是他的天下;萬宇科因此成為南非市場裡,唯二 能在非洲把電腦做到上市的公司,也是在南非最大台商。

冒險家二:仲躋德 引進自創車款,瓜分豐田市場

仲躋德是另一個在 南非發達的另類案例,他原本只是在南非賣汽車改裝零件的小商人,卻意外在南非挖到商機。

在南非,因為公共交通不發達,沒車的黑人要上班, 就得搭一種類似野雞車的「黑巴」上班;這種巴士一台可坐七、八個人,就像計程車一樣,隨招隨停;每搭一次,收費南非幣三元,是南非最普遍的交通工具。

一 般的輪胎都是黑色,仲躋德卻注意到,黑巴只用一種胎面鑲有一圈白色橡膠的白邊輪胎,這種輪胎在亞洲沒人生產,「只有固特異這些大廠有做,」仲躋德說。他估 算,一台黑巴一年的里程數就將近十萬公里,南非有十八萬輛黑巴,每輛一年換八個輪胎,是個龐大的市場。

他跑到山東,找中國輪胎廠開發出白 邊輪胎,回到南非,卻一條都賣不出去。白人業務主管只輕蔑的告訴他,「大陸做玩具可以,做輪胎這種人命關天的東西,沒人會跟你買。」

幾個 月過去,仲躋德還是一張訂單都沒有,他想到以前在台灣跑業務時常用的手法:只要客戶願意下單,就給招待券招待客戶去玩,他心一橫,約了十個通路公司的經 理,到中國玩,「沒有任何條件,全程都住最好的飯店,」仲躋德說,一個月後,十張機票變十個貨櫃的訂單;沒多久,山東的輪胎廠的產能全部被他用光,「這是 我的第一桶金,」他說。

有了輪胎的成功經驗,他的野心變得更大,當時豐田(Toyota)獨霸整個黑巴市場,當時南非法規規定,禁止進口 二手車,所有黑巴都得乖乖買豐田生產的汽車。仲躋德知道,在中國,同型的小客車已經生產上百萬輛,只要能引進便宜的中國汽車,就能和豐田一搏。唯一的問 題,是要把方向盤從左邊改成右邊,說服中國車廠幫他開發出適合的車款。

一開始,連中國汽車廠都沒信心把汽車外銷非洲,仲躋德卻力主,營業 用車和轎車不同,只要能幫老闆賺錢,沒人會看品牌。

最後開發出的車款,和豐田的巴士幾乎一模一樣,連引擎都和豐田類似,仲躋德說,價格比 豐田低得多,他拿這款車在南非自創CAM品牌。

有了車,怎麼樣才能打進黑人市場?他從車貸下手,他設計出一種車貸,讓車行老闆不用出一塊 錢,就能靠貸款買車,他等於把車賣給銀行,不用擔心收不到錢。在南非,買車必須配備GPS,價格才會便宜,他還因此跨足經營車隊管理服務。就靠這款小客 車,他前年做出三億美元的生意,瓜分豐田十分之一的市場。

冒險家三:游萬豐 提早布局房地產空缺,大賺九倍

在南非,也 有人靠造鎮,替新興的黑人中產階級蓋房子獲利。南非台商總會的榮譽總會長游萬豐就靠經營房地產,從黑人身上賺進大把鈔票。

十五年前,他搶 在種族隔離政策結束後,在南非中部蓋出五百棟專為黑人中產階級設計的房子。他觀察,種族隔離結束後,白人不再能限制黑人居住,會紛紛搬到保全更好,沒有黑 人的新社區;有趣的是,有錢的黑人醫生、法官,同樣也怕被搶,整個南非的黑白分布開始大洗牌。

他把預售屋的概念帶進非洲,蓋起美美的樣品 屋吸引黑人,「黑人的數學不太好,」他半開玩笑說,同樣買一棟房子,一次付清和分期付款,黑人會覺得分期付款便宜得多,卻沒想到分期付款要付高額利息;有 的時候,黑人客戶貸款繳到一半,繳不出來,還會放棄資產「跑路」,連之前付的錢都不要了;游萬豐還得找業務員,到部落裡把顧客找回來。

等 了十年,游萬豐才等到房地產大漲;後面五年,黑人中產階級開始熱中房地產,他才開始大賺,原本他南非幣兩、三萬元買下的土地,最後用二十萬元賣出,南非崛 起的黑人中產階級商機,讓他大賺九倍。

「南非未來的投資機會,都集中在內需產業,」保誠非洲基金經理人林宜正觀察。黑人經濟崛起後,啤 酒,將是下一個大生意。還有其他的「黃金」,都在準備挖掘中。

這次世足賽,只是黑人經濟的起點,而南非政府扶植黑人經濟的政策,將是冒險 家最刺激的樂園。

延伸閱讀:南非是第三世界龍頭——南非各項指標占全非洲比率股市市值占8成GDP占2.5成發電量占5成礦產量占4.5成 工業產能占4成



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帕米沙諾帶領公司每股大賺十美元 IBM執行長讓城市跟著大象跳舞


2010-06-21 今周刊





從︽大象也會跳舞︾作者、IBM前執行長葛斯納手中,接下大位至今,帕米沙諾已繳出比起過去任何一位執行長都毫不遜色的成績單,除了讓﹁大象繼續跳舞﹂ 外,他還把一半的資源壓在智慧城市商機上,期待IBM繼續領先獨舞。

撰文.林宏文

美國企業二○○九年遭到海嘯淹沒,藍色巨人IBM的業績去年卻只受到輕傷,小幅衰退七.六%,達九五七.六億美元,但卻賺到史上最高的稅前盈利一八一.四 億美元,以及每股稅後純益超過十美元的亮麗成績。如今,IBM股價仍在一二八美元附近,長期維持從一九七○年代以來的最高水準,能讓這頭大象繼續跳舞的, 就是上政八年的董事長兼執行長帕米沙諾(Samuel Palmisano),他是如何讓IBM在全球風暴中舞出佳績?

﹁○七年,全球有三十三億人口住在城市,第一次超過人口的半數,﹂在八百多人的會場中,IBM董事長兼執行長帕米沙諾拉高音調,﹁預估到五○年,全球六十 四億人口將有七成湧進城市,如何讓城市的運作更加智慧(Smarter City),將是人類最重要的課題。﹂

管理風格大膽激進

企業價值是要成就客戶

六月初,IBM在上海舉辦﹁智慧城市高峰論壇﹂,邀請全世界八百多位產官學界重量級人士,以智慧城市為主題,探討城市興起後,各種相關的水、電、交通、醫 療、能源等議題。這場熱鬧研討會也顯露帕米沙諾最新的企圖, IBM想要進攻全世界四百多個城市智慧化的巨大商機。

IBM與城市有何關聯?其實在帕米沙諾從︽大象也會跳舞︾作者、IBM前執行長葛斯納手中接下舵手責任以來,IBM已產生重大的變化,這隻大象不只會跳 舞,甚至已經變身成為神奇超人!

在管理風格上,帕米沙諾大膽而激進,與一般IBM主管的溫和作風很不一樣。例如他選擇退出個人電腦市場,賣給中國的聯想;另外也把硬碟產品部門賣給日商日 立。此外,由於確立企業價值就是要成就客戶,因此在客戶的要求下,他放棄IBM過去研發多年的專屬架構,並投資數十億美元在Linux系統。

不僅如此,帕米沙諾也認為,產業環境變化多端,他從不相信預測準確性可以超過一周,因此,他把IBM行之有年的營運月會改成周會,並要求原本每季做一次的 營運預測,改為每周做一次,且要求主管每周都要報告進度。

甚至,在尚未退出個人電腦市場,部門壓力最大時,為了達到季度目標,他要求全球業務團隊一天開兩次會,一次是早上七點,另一次是晚上九點,如此持續了一個 月,最後終於達成。

帕米沙諾對任何細節都不放過,有一次,零組件大缺貨,他列出IBM所需的各項零件號碼,打電話拜託供應商務必準時供貨,直到產品順利出貨為止。

他還曾主導伺服器降價七成,痛擊昇陽及惠普等對手,為了幫助業務團隊簽下大訂單,他跟主管說,他隨時可以登上IBM的企業噴射專機,一起去談判簽約。當歐 洲人還在爭論縮短工時,美國︽新聞周刊︾國際版主編札卡利(Fareed Zakaria)就開玩笑地跟朋友說,﹁別做夢了吧!你難道不知道,帕米沙諾帶領的IBM,是一天工作三十五個小時的嗎?﹂不過,與葛斯納深居簡出不同, 一輩子都在IBM服務的帕米沙諾,比葛斯納更容易與員工打成一片。有一次,一個部門表現特別傑出,他特別飛到那裡待了一個小時,與部門員工閒聊,還請員工 喝咖啡,與大家握手說,﹁謝謝你們救了公司這一季,你們全都是英雄。﹂這位帶領全球資訊巨人的執行長會如此親民,與他的出身有很大的關係。二十二歲就加入 IBM的帕米沙諾,出身中產家庭,從小就被要求守規矩及好好念書,中學時,他喜歡吹薩克斯風,並被選為知名的Temptations樂團候補學員,一周之 內賺了一千美元,後來他利用這筆錢買了一輛二手車。因此,之後他在○二年被葛斯納選為IBM執行長時,當時的︽美商周︾(Business Week,現為︽彭博商業周刊︾Bloomberg Businessweek)還用﹁從候補樂團到第一把交椅﹂作為標題來形容他。

壓寶智慧化城市

3i技術 打造下世紀舞台為了替IBM找到下個世紀的舞台,帕米沙諾把籌碼壓在智慧化城市,帕米沙諾舉例指出,在新加坡的道路管理系統中,IBM開發出一個可以預知 下一個小時交通狀況的系統,並指引駕駛人往更順暢的道路走。

在城市水資源管理部分,IBM也有整治紐約哈德遜河的經驗,在河裡裝了各種傳感器,計算並分析每分每秒的水質變化;至於橋樑管理,IBM也在澳洲昆士蘭建 了一座智慧橋,可以感測任何一輛行駛過的車輛,包括重量、排氣、汙染值等數據。

在這種龐大的資料偵測及處理分析過程中,要運用到三大技術,首先是要先有儀器設備的硬體技術,也就是物聯化(instrumented),第二大技術是將 這些設備系統連結在一起的互聯化(interconnected),最後則是包括雲端運算及更多智慧技術的智能化(intelligent),這就是 IBM近年來一直在強調的3i。

應邀參與的華亞科技公司總經理高啟全,在台下聽完兩天的演講,不由得佩服地說,﹁帕米沙諾正在做一個超級、超級大的生意!﹂高啟全認為,這種牽涉如此多複 雜及專業領域的生意,全世界也只有IBM有能耐做。

歷任工研院董事長、清大科技管理學院院長的現任資策會董事長史欽泰,以及從工研院董事長到生技中心董事長的李鍾熙,兩人也都認為,台灣在尋找下一個發展方 向時,IBM的發展模式,將是台灣資訊業重要的參考。

不隨風起舞

避開熱門商品 自創新藍海翻開報紙,資訊產業的主角,近年來已換成蘋果、Google及微軟等公司,藍色巨人IBM似乎已習慣沉寂的日子。不過,沒有參與智慧手機、平板 電腦等熱門商品,不代表IBM過時了,相反地,IBM替自己找到了另一個新藍海,建立起別人無法跟進模仿的地位。

為了要落實全球整合企業的理念,八年來,帕米沙諾最重要也最大膽的動作,就是大舉投資新興市場如印度與中國,甚至還不惜裁掉美國IBM本地的員工,讓他因 此招致不少美國員工的反彈。

目前IBM在印度的員工已超過七萬人,負責全球的軟體外包工作;至於在中國的員工也超過二.二萬人,其中,除了業務團隊外,絕大多數都是中國研究院及創新 研發中心的工程師。

擁有這些來自全世界最聰明的腦袋,IBM再把許多科技技術與各項產業知識整合起來,讓IBM在顧問與服務的生意上能夠無往不利。

由於每個產業的頂尖企業或各國政府都是IBM的客戶,因此IBM也累積全世界最多的專業知識,這也是IBM在軟體、顧問及服務等領域,找不到競爭對手的原 因。

研華總經理何春盛說,﹁現在我逢人就推銷3i的理論,但老實說,研華比較強的只有第一個i,也就是研華提供的工業電腦儀器,至於其他兩個i,IBM實在太 強了,我們還要花很多時間學習。﹂早在多年之前,研華董事長劉克振就是已經是IBM智慧地球(smart planet)的忠實信徒。

城市智慧化已經逐漸成為全球政府施政的重心,未來肯定是商機不斷。帕米沙諾說,目前IBM有二五%的員工在做與智慧城市相關的研究與業務,其中有四千位的 博士科學家,投入最尖端的數學及統計等工作,未來這個比重會再提升到五成,並以行動網路、奈米科技、流計算、數學統計以及雲端運算等為發展重心。

過去,IBM有不成文的規定,執行長到了六十歲就會換人,明年即將滿六十歲的帕米沙諾,會不會被換掉目前還不知道,不過,這位帶領IBM迎接二十一世紀挑 戰的老將,不僅證明IBM依然是資訊產業的龍頭,也證明他自己是IBM歷來表現最好的執行長。

帕米沙諾

(Samuel J. Palmisano)

出生:1951年

現職:IBM董事長兼執行長學歷:約翰霍普金斯大學(Johns Hopkins)歷史系經歷:IBM總裁、IBM營運長、IBM資深副總裁及日本總裁婚姻:已婚,育有四個小孩



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跟著彼得.林區、巴菲特、葛拉漢選股邏輯 精選二十五檔好股 投資大師:選好股才是獲利關鍵

2010-7-19 今周





彼得.林區、巴菲特和葛拉漢三人,是最受尊崇的價值投資派大師。

他們的共同特色是精研企業本身的價值,是否與股價水準相吻合,並用最多精力分析營運情況。

︽今周刊︾根據三位大師的選股邏輯,找出二十五檔符合長線投資條件的個股。

彼得.林區:

請用一○○%精力研究企業!

「過去七十年,股市跌幅超過三三%以上,但這些無損股票報酬率的龍頭地位;因為股票投資年報酬率平均為一一%,國庫券、債券及定存單均不及其半。」聚焦企 業營運狀況,從生活找標的被稱為「史上最傳奇基金經理人」的彼得.林區(Peter Lynch),在暢銷著作︽征服股海︾中這麼說。他寫道:「就算發生多少大小災難,投資股票報酬還是債券的兩倍。」這段簡短心得,充分反映彼得.林區精選 個股的操盤特色。

自一九七七年至一九九○年,彼得林區操盤富達(Fidelity)麥哲倫基金;在這段期間,麥哲倫基金資產規模每年成長七五%,原本○.一八億美元的規模 增加到一四○億美元,成為當時最大的股票型基金。

可見彼得林區精闢的選股手法,是值得投資人反覆體會的心法。

彼得.林區從分析紡織、化工和金屬類股的研究員做起,一路升上研究部主管,儘管已有不少經驗,但剛接掌基金時,他的操作手法還是不甚高明。

因為他和多數散戶一樣,犯了頻繁買賣的毛病;他回憶,自己反覆進出特定產業的股票,「像月亮盈虧一樣時進時出」,績效自然不好。

由於多次賣飆股、買弱勢股,讓彼得.林區深自檢討投資策略。他發現,自己對於公司了解不夠,是看走眼的主因。於是,彼得.林區堅定地抱持信心,聚焦企業營 運情況,不讓非基本面因素左右投資決策。

對彼得.林區而言,公司經營條件是影響股價最重要的因素,因此他高度重視企業的營收、現金流量和股息水準。

他認為,營收與股息均持續成長、現金流量也維持穩定的小型股,是最理想的選擇;若這家公司還是生活周遭用品的製造商,那就再美妙不過了。

運用這種「從生活找標的」哲學,彼得.林區發掘了女兒鍾愛的保養品美體小舖(THE BODY SHOP),後來更因為投資該公司大賺一筆。

值得一提的是,彼得.林區也會運用「每股現金」指標來選股。每股現金較同業高的公司,代表流動性較好,一旦遇到擴張產能或購併的機會,將能有更多成長的空 間,也較不易受緊縮銀根困擾。

如果運用每股現金、營收成長及營業現金等指標,在台股當中篩選,將能發現中橡、美律及永記等公司,符合彼得.林區的選股條件。其中,生產金屬罐的大華,觀 光旅館業的第一店,和生產建築塗料的永記,都是可從生活周遭直接察覺的標的,這些老牌企業值得投資人多加關注。

如今,外資、投信法人雖已成為台股的主要玩家,但早在十多年前,彼得.林區就勉勵一般投資人,應該利用靈活優勢,發掘被法人忽視的小型股,創造長線的驚人 獲利。

用盈餘評估股價,適時賣出他強調,投資股票最大的機會在於等待,他舉例:「即使錯過沃爾瑪業績爆發的第一個五年,但接下來的第二、第三個五年,它還是很好 的公司」。

想做成功的投資人,彼得.林區認為,一定要用企業的盈餘比較股價是否偏高。假設沒有更多刺激盈餘成長的因素,那麼投資人就該果斷地將股票賣出,換取現金等 待下一次機會來臨。

股票上漲時要懂得適時賣出;相對地,下跌時也要懂得撿便宜。雖然多數投資人都不喜歡股價下跌,但在彼得.林區眼中,這就好像「冬天氣溫比較冷」一樣,沒什 麼好大驚小怪。

他認為,投資人如果想從股市致富,除了選擇業績出色、股價相對低估的好公司,定期檢驗企業的經營變化也很重要,最適合的期間,應該是每半年檢視一次。

代號公司每股現金

(元)股價

倍數股價較每股

現金高出(元) Q1營業淨現金(億元)前六月營收

年增率(%)收盤價

(07/09,元)

2104中 橡 25.57 1.25.43 5.561.531.00 2439美 律 25.38 1.922.52 3.448.647.90 1726永 記 24.43 1.818.470.813.342.90 2473思 源 16.52 1.813.83 0.38.530.35 2706第一店 15.62 1.710.17 0.6 1.5 26.35 9905大 華 14.87 1.69.63 0.5224.50 2355敬 鵬 13.97 1.7 10.33 0.851.924.30 2504國 產 10.71 1.33.49 2.9 13.214.20 跟隨彼得.林區選股邏輯——找出價值型股票篩選條件:每股現金值為正(越高越好)、07/09收盤價低於每股現金值2倍、連續四季營業現金流量為正、股息 政策以現金為主、今年營收為正成長資料來源:財訊智庫、公開資訊觀測站

巴菲特:

想獲利?你得耐心等待﹁好﹂公司被稱為「股神」的巴菲特,算是受全球最多投資人青睞的長線投資大師。他和投資夥伴孟格(Charlie Munger),一起透過控股公司波克夏海瑟威進行投資,近四十年來,他們讓波克夏的年複合報酬率超過二○%,空前的績效讓波克夏每股股價高達十一萬美 元。

好公司也得價格合理才買進巴菲特為了貫徹低價買進、長期持有的投資理念,即使已擁有數量驚人的資金作為後盾,他仍不願違逆原則、用較高的價格買股;反而是 持續觀察,直到股價修正的時機來臨。

但光是耐心等待股價跌深,並不足以在漫長的投資路上勝出,巴菲特獨到的選股眼光,也是打造股神財富的重要關鍵。例如他在○三年投資中石油,賣出後暴賺五 倍;○六年布局韓國浦項鋼鐵,也整整賺了一倍,可見他選股眼光相當精準。

此外,讓巴菲特身價大幅成長的持股,則要歸功於他一路相中的好公司。巴菲特的核心持股從可口可樂、沃爾瑪、寶鹼到︽華盛頓郵報︾,全都是長期維持良好 ROE(股東報酬率)、產品經久不變的大型績優公司。

如果用連續五年ROE高於一五%、握有獨特利基產品、穩定配發股息等條件篩選,可以在台股找到中碳、精華、台積電、大統益等十三檔個股,這些企業的共通特 色就是獲利穩健,在營收持續成長下,股東權益報酬率自然能維持出色表現。

但應該牢記,巴菲特即使相中好公司,也會耐心等待合理價格才會買進。

如果在股價高點投資好公司,不見得就能夠獲利,股神這一記等待絕活,投資人還是得牢記在心。

跟隨巴菲特選股邏輯——找出價值型股票

代號公司5年

平均

ROE(%)董監持股

(%)09年稅後

EPS

(元)09年股票

股利

(元)09年現金股利

(元)07/09收盤價

(元)

1723中 碳 29.235.935.6405.60 98.00 1565精 華28.812.1512.380 10.50 265.50 9940信 義 28.530.354.8822.60 62.90 1733五 鼎24.311.63 3.420 3.10 62.20 6121新 普24.212.3710.6715.00 182.50 2912統一超 22.646.243.90 3.60 97.50 2103台 橡22.013.873.590 3.20 46.50 9930中聯資 21.770.363.3102.80 38.85 2330台積電 21.57.113.4503.00 60.40 9921巨 大21.516.96.7104.50 105.00 6505台塑化 19.982.754.11 03.80 76.40 4103百 略18.445.614.403.00 49.50 1232大統益 17.9 78.173.6803.00 38.15 篩選條件:產品經久不變,握有獨特利基產品或市場競爭能力,產業具高進入門檻、連續五年(2005~2009)年股東報酬率(ROE)平均高於15%、發 放現金股息資料來源:財訊智庫、公開資訊觀測站葛拉漢:分散,再分散!

身為一位老師,葛拉漢(Benjamin Graham)最大的成就,應該是教出巴菲特這位「投資界的超級巨星」。然而進一步了解葛拉漢的投資理念,就會發現他和巴菲特之間的差異實在不少。

葛拉漢主張等待低價時機買進,用五毛投資價值至少一元的優質股票,這些價值投資觀點都被弟子巴菲特發揚光大;但是曾經歷過一九二九年美股「大崩壞」的葛拉 漢,也主張分散投資、平均風險,而持股買進價不應高於本益比的十倍、漲幅若達五○%就賣出。

這些小心的手法,巴菲特不僅無一採用,更反其道而行,以集中持有看好公司股票來擴大獲利。原因是巴菲特多次發現,自己遵照老師的教導,但那些停利賣出的股 票,紛紛因為經營得法而繼續上漲,痛失大好的獲利機會。

像是葛拉漢要求巴菲特為其買進Geico(蓋可保險公司)股票時,巴菲特就趁機出清手上的許多持股,用這些現金加碼自己也看好的蓋可。若是葛拉漢本人操刀 這次買賣,他就肯定不會做出巴菲特的決策,因葛拉漢始終認為,分散標的對投資股票的重要性,遠超過選擇個股是否精準。

分散標的重於精選個股

除了要求標的多元化,葛拉漢選擇股票的條件也相當嚴苛。在著作︽智慧型投資人︾一書中,葛拉漢主張防禦型投資者的良好標的,應該有強勁的財務狀況,盈餘及 配息均穩定而且企業營運規模不能太小,股價也不應高於淨值的一.五倍、本益比應低於十五倍。若排除台灣企業規模較小的條件,將其他條件列入篩選,則可以找 到聯華食、滿心、光明和大華金屬等四家公司。

這些企業的共同特色之一,是過去十五年來年年獲利,就算亞洲金融風暴、網路股泡沫和金融海嘯打擊,它們也都沒有虧損。此外,這四家公司毫不吝嗇配息,每年 都發放現金股利;更重要的是,這些公司目前股價還不到淨值的一.五倍,如果遇到回檔,這四家企業或許是信奉價值投資者不錯的選擇。

學習三位大師的心法與選股邏輯,你也有機會成為長線投資贏家。

跟隨葛拉漢選股邏輯——找出價值型股票代號公司 流動資產/流動負債比(%)股價淨值比(07/09)長期負債/2倍股東權益比(%)09年現金

股利

(元)09年稅後

EPS

(元)07/09收盤價

(元)

1231聯華食1121.31390.701.0320.55 2916滿 心1201.43230.800.95 24.20 4420光 明5391.0451.101.0318.50 9905大 華3411.3371.00 1.7724.50 篩選條件:流動資產超過流動負債2倍以上、長債低於流動資產、負債不可超過股東權益的2倍、過去10年不可虧損、穩定配息、股價淨值比低於1.5倍資料來 源:財訊智庫、公開資訊觀測站
 



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禁得起市場考驗的操作哲學 跟著第一名基金經理人作投資贏家

2011-3-14  TWM




「過去績效不代表未來表現」是許多基金投資人最常聽到的一句話,但如果該檔基金連二年得獎的話,就代表投資績效相對禁得起市場考驗,究竟這些績效表現突出 的基金經理人是如何繳出亮麗的成績單?他們的投資智慧與對台股未來的看法,值得投資人一探究竟。

撰文‧林心怡

永豐永豐基金黃俊欽:

追蹤公司獲利,布局傳產好股一口氣在今年「金鑽獎」抱走三大獎項的永豐永豐基金經理人黃俊欽,除了永豐永豐基金獲頒一般類股五年、三年期第一名的獎項,報 酬率分別依序高達一七一.一七%與四二.四五%,延續該檔基金過去常勝軍的好成績,手上的永豐趨勢平衡基金,同時也得到債券股票平衡基金一般型中一年期的 冠軍,收穫豐厚。

「其實這檔基金會得獎,全靠我們的基金團隊。」黃俊欽謙虛地說,在採訪時,他堅持帶著初出茅廬、同樣也是今年得獎的年輕同仁,包括六十八年次的永豐中概平 衡基金經理人呂雅菁等,「經理人再強,也強不過整個團隊的群策群力!」黃俊欽不只一次地強調。

「比方說,去年我們壓對傳產股大好趨勢,就是因為我們國內外研究團隊開會交流時,發現海外有一檔民生消費基金表現亮眼,讓我們領先同業在第一季,加碼布局 傳產類股。」黃俊欽笑著說,要能長線在投資市場立於不敗之地,重點是要有開放的心胸,不斷地追蹤打算布局的公司其獲利與趨勢變化。

「例如佳格這家公司的老闆很低調,從不接受拜訪,但我還是持續追蹤這家公司的財報變化,從該公司的同業口中追蹤公司產業動態,並在前年做布局。」黃俊欽 說,當時他覺得該公司老闆低調、專注本業,就好比食品業的郭台銘,曾讓他在股價二十幾元時投資,之後獲利數倍出場。

至於今年第二季的展望,黃俊欽依舊看好金融與中概內需通路股,並且減碼股價已大漲過一波的原物料股。他認為,隨著ECFA(兩岸經濟協議)與中國的十二五 規畫實施,市場資金仍將持續湧入兩岸內需概念股,包括金融、觀光百貨、航運類股;另外,隨著新台幣走穩,在升值空間有限下,也可布局有題材的中概電子股。

永豐永豐基金

持有前5大產業占比(%)

金融保險19.83

營造建材10.2

運輸10.2

食品7.5

半導體6.96

其他45.31

績效:

三年期績效第一名:

42.45%,同類型基金績效平均-0.66%五年期績效第一名:171.17%,同類型基金績效平均78.08%

投資金律:

研究要一步一腳印,投資要穩健踏實德信數位時代基金林公洽:

專挑小而美的黑馬潛力股

操盤至今已得過八座基金獎項的德信數位時代基金林公洽,繼去年在金鑽獎科技類股基金勇奪一年期、三年期獎項,今年再度蟬聯同類型基金三年期、五年期獎項, 操盤績效表現突出。

「比起台面上的熱門股,我偏愛發掘大家尚未發現、但股價成長較具爆發力的公司!」曾經在二○○六年領先布局泰偉、聯合骨科,○七年報酬率數倍的林公洽,如 此分享自己的投資觀念,「台面上的熱門股不是說不能有,而是再大賺的空間很有限,所以績效要突出,當然要積極發掘新鮮的標的。」「選股不選市」是他一貫的 操盤手法,也就是不管大盤行情如何,都持續聚焦發掘潛力股,即使市場上當紅的產業,也偏好挑選具受惠題材、市場尚未關注的公司。

分析林公洽操盤的成功祕訣,一共有三個。

首先,要勤call(電訪)公司。「要在人家公司沒沒無聞的時候,勤加耕耘,掌握該公司的題材消息。」林公洽笑著說,例如○五年十二月中旬,股價沉寂一段 時間的振曜,當時乏人問津,股價僅十元左右,但由於他先前就長期觀察這家公司的財報,並與公司發言人維持良好的互動,進而領先發掘旗下轉投資公司西柏的利 多題材,決定低接布局,沒想到次年一月股價最高就來到二十九元附近,讓他○六年一月分績效衝上同類型基金的第一名。

其次,就是要有系統地篩選公司,比方說從公司的月營收、毛利率的變化,去一一排序,並篩選出股本三十億元、本益比十倍以下的好公司,或者是觀察公司實施庫 藏股的籌碼變動。

「股票上漲的過程中,第一波賺到錢的大多是公司派,因為對自家產業利多最了解,再來是一手、二手發現的法人,最後就是市場眾所皆知的末升段。」林公洽解釋 道,「當我發現有公司開始實施庫藏股,定期且持續買回自家股票時,就會思考公司基本面是否好轉。」最後,「就像打棒球一樣,要提高勝率,必須要有十足的耐 力與毅力,還得要用功,一旦發現錯誤,也要有修正的雅量。」原來,曾經花十萬多元學技術分析的林公洽,○四年十月剛當基金經理人沒多久時,一度單憑技術面 指標就認定大盤走空,沒想到大盤走多,讓他有整整一季績效表現明顯落後,「那一次的挫折,讓我徹底覺悟,體認到著重基本面的重要性。」至於展望第二季,林 公洽認為,隨著新台幣表現走穩,季報陸續公布後,一些體質佳、小而美的電子股都是值得留意布局的標的,一旦急跌或修正,都是伺機找買點,長線布局持有的好 時機。

德信數位時代基金

持有前5大產業占比(%)電腦及周邊設備12.48

電子零組件 6.85

半導體9.05

光電3.16

食品3.09

其他65.37

績效:

三年期績效第一名:

24.98%,同類型基金績效平均-7.1%

五年期績效第一名:

82.93%,同類型基金績效平均23.33%

投資金律:

堅持一種你擅長的投資方式,不隨市場起舞群益店頭市場基金許家豪:耐心布局質優電子股,等待豐收在金鑽獎今年的上櫃型股票基金中,群益店頭市場基金的績效 表現可說是一枝獨秀,一口氣拿下了一年、三年、五年期的基金獎項,績效表現亮眼;其中,五年期的報酬率更是高達五八.五%,較同類型基金高出逾倍數的成 長,績效表現相對亮眼。「操盤是一種藝術,誰可以保持戰果、守住獲利,誰就是贏家。」曾經在造紙業正隆、電子業華新科等業界前後工作過五年的許家豪,在發 掘潛力股的同時也相當注重風險控管。

「就像股神巴菲特所言,只有在浪潮退去後,才知道誰在裸泳。」許家豪強調,一定要投資有實力的公司,不投機,獲利才能穩健;因此,核心持股一定要是他細心 研究過、具備強勁基本面的公司,一旦到了設定的目標後,就立即停利出場。而細數過去他布局成功大賺六倍的標的包括網龍、玉晶光,都是成長股類型的代表。

「投資股票就像是一場耐力賽,一旦當初買進的理由不變,就要堅持到底,反之就要勇敢出場。」許家豪舉例說,五年多前,他曾在華寶股價一百元附近,因公司訂 單持續增加做布局,而股價也真的因為基本面推升,最高來到二百六十元附近,只是,隨著華寶大客戶摩托羅拉市占率節節下滑,他卻不相信趨勢已改變,仍不捨得 停利出場,「後來我殺在一百二十元,雖然沒賠,但在我的心目中,少賺就等於賠!」有了這次經驗,許家豪堅信,只要投資的理由沒變,就該堅持到底抱長波段, 一旦趨勢改變,就該勇於出場。

至於放眼第二季,有哪些是他看好的產業?「平板電腦、太陽能、智慧型手機相關的上游零組件,以及光通訊元件、生技產業,都是第二季值得留意的標的。」尤其 是觸控相關零組件、光學鏡頭元件,都是他持續看好的標的。

而展望台股大盤後勢,許家豪認為,台股在經過上半年八千四百點至九千點的箱形整理後,將打出較為厚實的底部,有利下半年台股的上攻走勢。不過在油價走高以 及地緣政治風險性升高下,包括南北韓衝突、中東危機等非經濟因素,加上美元可望走強、外資有從亞洲抽離部分資金轉投美股的資金挪移等疑慮,都為台股後勢投 下不小的變數,但仍看好下半年中小型電子股走勢,將有強勢表態的機會。

群益店頭市場基金

持有前5大產業占比(%)

半導體15.8

光電11.53

塑膠7.41

電子零組件6.74

電腦與周邊設備6.4

其他52.12

績效:

三年期績效第一名:

18.54%,同類型基金績效平均-7.35%

五年期績效第一名:

58.5%,同類型基金績效平均21.07%

投資金律:

耐心+紀律=獲利


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影工場:跟著大片闖天下

http://www.21cbh.com/HTML/2011-7-23/wNMDcyXzM1MjUwNQ.html

 

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電信三雄搶用戶 跟著B咖推免費

2011-10-03  TCW




百貨業週年慶正打得火熱,而電信 業週年慶則是罕見的從今年暑假就一路延燒到現在,而且戰況越來越激烈。過去,網內互打免費是亞太、威寶電信等小型電信業者用來吸客求生的資費戰術;現在, 電信三雄卻破天荒加入。

這一場戰先從暑假開始打起,月租費折扣戰,中華電信祭出五折起優惠、台灣大哥大三三折,遠傳電信更是最低殺到一折起,果然讓六月帶著手機號碼跳槽的人次達 到今年最高峰,近三十四萬人。接著,七月中旬,遠傳又投下超級震撼彈,推出網內互打免費的「哈啦飆網包」促銷方案,成為國內三大電信業者中,率先殺進網內 免費的業者。

「核子彈我們也有!」台灣大哥大總經理賴弦五說。面對遠傳使出語音資費的終極武器,台灣大緊咬對手迅速應戰,內部花了三天時間沙盤推演,就拍板定案,七月 底正式對外宣布推出網內免費的方案,距離遠傳推出的時間不到一個星期。

各擁有逾六百五十萬用戶的遠傳、台灣大先後挺進網內免費的市場,使得八月帶著手機號碼跳槽的人次創下今年次高,達到三十二萬人次。讓擁有九百九十萬用戶的 龍頭老大中華電信,不得不在八月底跟進,也推出網內免費方案。

形式上類似的網內互打費,各家電信廠商打的算盤卻不一樣。

遠傳的網內免費方案,語音月租費三百九十八元起,必須要綁上網吃到飽的費用七百七十五元,同時搭配零元智慧型手機;時機則選在遠傳e書城週年慶宣布,促銷 方案直接取名「飆網包」,擺明就是要搶行動上網用戶,來帶動數據上網和加值服務營收。

算盤一:拉抬行動上網營收占比

業界人士認為,這樣大動作,跟遠傳之前在智慧型手機的行動上網市場布局相對落後有關。去年熱賣的機種像是宏達電HTC Desire HD,是由中華電跟台灣大接連搶下,也促使遠傳必須想出方法追上去。

去年初,遠傳董事長徐旭東在媒體春酒時,已經放話要重新「當(電信業)老二」,去年下半年遠傳換下了任職長達八年的總經理楊麟昇(Jan Nilsson),由財務出身的李彬接掌總座,連番促銷案刺激之下,今年五月起遠傳行動通訊營收和用戶數雙雙超越台灣大,重回二哥地位。

搶回老二的地位後,遠傳下一步要拉抬行動上網用戶的市占率。而且當語音資費已經打折打到快「骨折」時候,遠傳再出手,就「不能只有打折,要有策略,」遠傳 網內免費方案重要推手之一、行銷事業群執行副總經理何永生說。

因為,數據營收(編按:行動上網、簡訊、加值服務等費用)超越語音營收(編按:電話通話的費用)的時代已經悄悄來臨。全球電信設備大廠易利信 (Ericsson)統計,早在去年三月,全球行動數據流量已首度超越行動語音流量。臨近台灣的日本,當地三大電信業者NTT DoCoMo、KDDI、SoftBank數據營收也超越語音營收,出現黃金交叉。

目前,中華電信、台灣大哥大的優勢是之前在iPhone、HTC智慧型手機的大戰中已經搶到基本用戶,接下來要做的除了穩固這些高端用戶,如何讓數據營收 占比提高,則是另一個挑戰。

算盤二:搶挖B咖電信公司客戶

而衝數據營收就是遠傳的策略,但是要搶行動上網用戶,智慧型手機機種才是主要關鍵。機種選擇不夠多、靠著網內免費,讓過去兩年營運起死回生的亞太電信,它 手上約三百萬客戶,就成為遠傳最好的挖角目標。

因為屬於CDMA(分碼多址接入的無線通訊技術)系統的亞太電信,與市場主流的GSM(全球行動通訊系統)不相容,可以選擇的手機機種原本就受限,而 iPhone的CDMA機型又尚未引進台灣,遠傳經過市調發現,如果同樣提供網內互打免費方案,又提供數據資費方案,最能吸引亞太電信用戶跳槽。

為了謹慎起見,遠傳還在預付卡市場先試辦了兩個月的促銷方案。因為預付卡市場用戶以外勞為主,他們的價格敏感度最高,新的促銷案一推出後,果然成功讓用戶 琵琶別抱,促成遠傳放手推出網內互打免費方案。

算盤三:迎戰免費通訊應用程式

主動迎戰Skype、WhatsApp的語音替代效應,則是另一個原因。「語音時代結束了,消費者正在改變,」何永生說。簡短的通話可以用 WhatsApp傳訊息代替,手機上網用Skype互打更是完全免費,語音營收下滑已經勢不可擋,搶數據用戶又可以拉抬加值營收,遠傳率先殺進網內免費的 市場,逼著台灣大為了防範客戶變心,不到一週跟進推出類似方案;原本觀望的中華電信也在將近一個半月後,被迫進場。

感受威脅最大的,還是亞太和威寶電信,不斷強調他們除了網內免費,打網外也比電信三雄便宜,亞太電信更趕緊找上宏達電,在九月推出首款CDMA系統智慧型 手機。

而從已經公布的八月營收來看,七月先後推出網內免費的遠傳和台灣大,由於數據營收成長抵消語音營收下滑,八月整體行動營收不降反升,雖然業者認為真正的影 響還看不出來,但如果營收衝擊在業者可接受範圍內,或者根本沒有受傷,網內免費限時促銷方案是否成為常態,造成用戶洗牌效應擴散,都很有可能讓已經是「大 者恆大」的電信業,出現新一波淘汰賽。

【延伸閱讀】遠傳、台灣大爭老二,互相緊咬 ——各電信業者網內免費資費比較

中華電信用戶數:約990萬網內免費資費:月繳1,183元(語音月租費983元+200元)

遠傳電信用戶數:約655萬網內免費資費:月繳1,173元(語音月租費398元+上網吃到飽775元)

台灣大哥大用戶數:約654萬網內免費資費:月繳1,100元(語音月租費401元+上網費率699元)

亞太電信用戶數:約300萬網內免費資費:語音月租費333元

威寶電信 用戶數:近200萬 網內免費資費:月繳649元(語音月租費150元+上網吃到飽499元)

資料來源:各公司網站


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虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。 據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句:「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

2012-5-28 TWM




僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。

據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句:「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

 
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跟著LV做大牌

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  產品再奢華昂貴,如果你的門店沒有客人光顧,也沒法成功。想要能夠擁有足夠符合產品定位的消費人群,關鍵是看你把店開在哪裡。近日,Gieves & Hawkes品牌運營總監Raymond Clacher先生與《第一財經週刊》記者沈從樂分享了他在奢侈品品牌管理運營方面的經驗。

CBN=CBNweekly
C=Raymond Clacher


  英國男裝品牌Gieves & Hawkes由分別創立於1785年和1771年的Gieves和Hawkes兩間著名公司合併而成,長期為英國皇室提供服裝服務。威廉王子訂婚時的海軍藍色套裝和婚禮派對的晚禮服均出自Gieves & Hawkes。Raymond Clacher是Gieves & Hawkes的品牌運營總監,負責管理Gieves & Hawkes的全球品牌運營。


  CBN: Gieves & Hawkes在進入中國市場6年以來,有過哪些針對中國市場的調整?


  C: 中國市場與我們過去其他任何一個市場都非常不同,這很大程度上是因為這裡天氣炎熱,大家的穿著風格更加隨意。所以我們在中國的店裡有針對本地市場設計的POLO衫、短袖襯衫這些在英國傳統裡沒有人穿的款式。現在便裝部分的銷售已經佔到我們在中國銷售額的四成。


  在進入中國市場之前,我們已經在日本市場做得不錯了,當時我們天真地以為中國人的身材跟日本人是一樣的,但後來才發現其實差距非常大。作為服裝零售商,我們的職責是必須把款式做對了。並且,很多年前有中國客戶告訴我,中國客人不喜歡拿到成衣之後再做修改,他們覺得被修改過的衣服便是被破壞了。所以我們花了很長時間研究了本地市場的標準款式,希望大家試穿我們的套裝之後,可以很少修改。


  CBN: 您說2006年剛在中國內地開店的時候,您最常做的事就是對著地圖思考要在哪裡開店合適。那麼,你們在門店的選址上會考慮哪些因素?


  C: 對我來說,做零售最重要的就是店址,你甚至不需要知道其他的東西。即使你並不是一個很有名氣的品牌,但是你開在LV旁邊,就有可能賺錢。我前段時間就一直在瀋陽選店,這座城市現在到處都在開Shopping Mall。我已經考察了五個商場,但是我們並不會在這五個商場都開店。我們必須考察每個商場的質量和整個區域的消費人群,最重要的是我們要考察我們的鄰居是誰,是不是LV,或者其他一些超級品牌。如果這些品牌都進駐這個商場,我就會感興趣。


  有時候我們也會冒險,我現在就會去一些我完全不知道的城市。有些三四線的小城市也在開大商場,不過那裡未必有客戶的。但是當他們跟我說。「我們已經有LV了」,我就會同意去試試看。


  CBN: 進入中國比較早的一些奢侈品品牌,在最開始一般都是先找代理,在近幾年才更傾向於自己做直營。Gieves & Hawkes在近幾年的全球擴張的經驗中,對這兩種經營方式如何評價?


  C: 與代理商合作的模式是能夠在中國迅速地擴大市場。代理商可以幫助品牌在中國迅速開出幾百家店,但是這些代理商並不重視品牌的文化、歷史、內涵和細節,不能夠把你的整體品牌文化傳遞給消費者。這種模式是不能持久的。現在很多品牌即使花很大價錢也要將店舖收回直營,也證明了這一點。


  我們按照直營體系,在內地很多城市都開了辦公室,這樣倫敦總部的人就能很快知道不同地區各自需求的反饋。比如深圳的顧客沒有瀋陽顧客高大,他們就會提出不一樣的需求。有了這套體系,我們就能夠在第一時間把各區域消費者的感受傳達給倫敦的總部,達成非常好的共識。如果我們之前把品牌交給了代理商去做,它們只是負責把你的產品賣出去而已。


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