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中環在線：比亞迪廣告誤導被譴責 李華華

2009-08-06  AppleDaily

號 稱「慳油王」、「五星安全，五星保護，是小車的頂級安全配置」嘅比亞迪（1211）微型轎車F0，前日俾河北、天津同遼寧等省市嘅消費者協會聯手發出消費 警示，話該款車明明冇獲得高星級安全評價，但擅自笠高帽，以此混淆視聽，誤導消費者。嘩！美國股神入股比亞迪嘅交易剛剛完成，就搞出呢壇嘢，簡直係倒米。 「五星安全」名不副實 話 說中國消費者協會收到一位霍女士投訴，話比亞迪F0個廣告幾吸引，覺得時尚又安全，7月初買咗一部，點知7月20號晚，朋友揸住佢架車以70公里時速撞倒 前面架貨車車尾，架F0車頭冚竟然完全扭曲變形，水箱破裂，引擎移位，部車幾乎報銷，但F0個安全氣囊居然一個都冇彈出嚟，好在司機有戴安全帶，至保番條 命仔。事後，比亞迪間4S銷車店居然解釋，話氣囊冇反應，可能因為碰撞角度唔啱或者力度唔夠，聽到霍女士儍咗，兩部車撞成咁，司機都入埋廠都叫力度唔夠， 唔通要車毀人亡至夠咩！經調查後，中消協發現，F0呢款車從未獲星級安全評價（內地共分6級），更唔好提咩「五星安全」，決定向消費者發出警示。咁搞法， 比亞迪啲車點出口呀？睇嚟主席王傳福都要再落多啲工夫喺汽車質量上面囉。

夸大功效误导消费者 碧生源上市后依旧违规

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101014/2026208.shtml

　每经记者 黄志伟 发自北京
“快给你的肠子洗洗澡吧。”挤在北京的公交车上，乘客常常能听到碧生源常润茶和碧生源减肥茶的广告正进行着轰炸 式的播放。在9点左右的上班高峰期，公交电视上几乎每隔十几分钟就有一段碧生源产品的广告。然而，《每日经济新闻》记者近日在对比国家食药监局官方网站批 准的碧生源产品保健广告后发现，有着多次违规记录的北京奥特舒尔保健品公司在港交所上市之后，并未停止其广告违规之路。
碧生源常润茶和碧生源 减肥茶是北京奥特舒尔保健品公司（以下简称奥特舒尔）的两款主打产品，两者的销售额近几年占到了公司总体销售的95%以上。据国家食药监局官方网站显示， 目前碧生源常润茶仅有批准文号为京食健广审 （视）第2009120183号这一个，有效期至2010年12月29日，其主要内容为产品更换新包装的通报。然而，记者发现在公交车上，部分批准文号已 经过期的广告仍在播放，此外碧生源减肥茶的有效批准文号与被批准的视频广告内容并非完全一致。
违规广告次数多密度大
此前在公司的招股书中，奥特舒尔曾自曝受北京工商局处罚两次，另外两款主打产品碧生源常润茶和减肥茶遭到各省级食药监局公开通报23次。根据其披露的信息，记者查阅了相关省份的食药监局网站并发现，屡罚屡犯、长时间、大密度违规广告发布可以说是碧生源违规广告的特点。
广东省是碧生源违规广告发布的重灾区。奥特舒尔在招股说明书中自曝从2007年到2009年共有19次违规。此外，在北京市食药监局网站上，记者查询到 除了招股书中所报的2007年碧生源常润茶接连两次受到公开警告外，在2008年1月份北京市违规保健食品广告检测中，碧生源常润茶也出现在榜单上。
根据规定，保健食品广告要经过食药监局的审核之后才能发布，而且发布内容必须要和所审核的相符合，不能任意篡改。然而记者发现，碧生源常润茶和碧生源减 肥茶违规的原因恰恰是未经审批擅自发布以及夸大保健功能。据国家食药监局的网站信息显示，碧生源常润茶的功能仅仅为改善便秘，而在碧生源的广告中，却声称 该产品能快速解决便秘、口臭、青春痘、色斑、皱纹增多等多种问题，涉嫌夸大其保健功效和功能。
此外，保健品的广告还要求必须准确，不能进行误导，不得包括虚假描述、断言或保证具备任何特定功能等，也不得出现与药品相混淆的用语，不得直接或间接地宣传治疗作用，但属于保健食品的碧生源常润茶却打出了 “修复肠道内黏膜受损组织”等属于药品疗效的广告语。
广告是维持销量的命脉
对于被公开警告的原因，奥特舒尔将其归结为缺乏对相关法规的了解及进行检讨、监督和管理广告活动的全面机制。然而，两年多的时间里频繁犯规让这种说法显得有些苍白。
“碧生源是钻了食药监部门对保健品管理制度的空子。”一位地方药监局局长表示，按相关规定食药监局对保健食品的广告只有监管权，却没有相应的处罚权，处罚权一般由当地工商部门进行，这中间往往出现空当，让部分违规发布广告的行为逃脱制裁。
违规发布广告虽然可能受到制裁，但却能够带来较好的销售业绩。奥特舒尔的招股说明书显示，2007年公司开始扭亏为盈，其广告额也从2007年的 0.49亿元增加到了2009年的1.97亿元，增长了3倍；相对应的是，公司营业额也从2007年的1.6亿元增至2009年的近6.5亿元，同样增长 了3倍。
北大纵横一分析人士表示，碧生源常润茶和减肥茶的配方并未申请专利，其主营的产品也算不上有太强的核心竞争力。由于保健品的门槛比较 低，做出类似产品的难度并不大，因此一个产品的优势往往不在配方，而在于品牌以及消费者对它的认识，而维持这个认知就需要持续的广告以及品牌传播的努力。

奇虎360回应香橼研究报告：多处错误和误导

http://news.imeigu.com/a/1323180360983.html

（i 美股讯）北京时间2011年12月6日 中国第一大互联网安全服务提供商奇虎360科技有限公司(NYSE:QIHU)，今日发布声明，回应香橼公司在其主页上发布的关于奇虎360公司的研究报告续篇。奇虎360认为该文章包含多处事实错误和误导性的猜测。奇虎360希望指出该文章中的关键错误。

少统计了hao.360.cn页面上的广告链接数：

1. 截止2011财年第三季度，hao.360.cn导航页面主页上有共计125到130个付费广告链接，该数字会有轻微月度波动，而香橼声称只有60到65 个链接。

2. 奇虎360按照链接数向其客户收费，而不是按照客户数计。因此，一些客户在此页面上的多个链接不应被视为重复。香橼的报告中大约除去了30个这样“重复” 链接。

3. 追踪URL只是广告主用来衡量广告链接效果的多种方法之一。在hao.360.cn首页中有约40个付费广告链接没有加入追踪URL。一些长期的广告客户 因为对网站的流量感到满意，同时由于追踪URL有可能在一些情况下降低用户浏览速度，因此他们选择不用追踪URL。

低估了hao.360.cn页面上的广告链接价格：

1. 香橼报告中引用的每链接20万到25万人民币的广告价格源于卖方分析师报告，这参照了公司在2011财年第一季度的运营数据。奇虎360在之后的季度都上调了价格，并已将此趋势在季度业绩发布电话会上做了沟通。香橼再一次选择忽略此事实。

2. 截止2011财年第三季度，hao.360.cn首页上每个广告链接的平均价格是32万到35万元。在“知名站点”区域的广告链平均价格是100万元人民币。

3. 来自于hao.360.cn首页上广告链接的收入占hao.360.cn域名下产生的所有广告链接收入的约75%，包括垂直页面，但不包括搜索推荐收入。

奇虎360的网页游戏ARPU值

1. 网页游戏与传统网游（MMORPG）相比属于一个不同的品类。典型情况是，网页游戏的生命周期比MMORPG短很多，只有6到12个月。在如此之短的生命 周期中，网页游戏开发商会努力增加每款游戏的变现能力，以便在尽可能短的时间内收回开发成本。因此，网页游戏产生的ARPU值比传统MMORPG高很多。 把奇虎360的和其他上市的中国游戏公司的游戏ARPU值进行比较是不公允的，因为他们不专注于网页游戏。

2. 奇虎360并没有在内部开发运营在公司平台上的任何一款网页游戏。所有这些游戏都来自于第三方开发商，游戏中的变现活动也是由第三方公司开发和实施的。公 司和几乎所有的中国独立网页游戏开发商建立了坚实的业务关系，公司平台上的网页游戏ARPU值和中国网页游戏行业平均水平是一致的。

3. 奇虎360在2010年初推出了网页游戏平台，此后经历了巨大的收入增长。在过去2年中，公司的网页游戏收入主要由付费用户的增长推动。每月ARPU（平均每用户收入）一直在稳定在380元人民币左右的水平。

香橼的最新报告的一个主要争议点是奇虎360不应该比行业“领导厂商”增长快很多。这忽略了奇虎360拥有中国最大、最有粘性的用户基础。作为一个 更年轻的公司，奇虎360刚刚开始变现其用户基础，离达到其潜力还有很大的距离。公司的增长曲线比多数中国同类型的公司要陡直。

奇虎 360的业务模式独特，对外部投资者来说不易理解。公司充分认知此挑战，因此利用一切可能的机会主动和投资者及分析师进行了沟通。公司和管理层 非常愿意和对奇虎360感兴趣的任何方面，包括任何第三方报告的作者，进行直接的对话。奇虎360还鼓励投资人和分析师直接和奇虎360的业务伙伴以及客 户直接沟通，以获得对公司的商业模式和市场地位的更好、更全面的认识。但是，奇虎360强烈反对任何方面基于偏见的任何不实指控和误导性的猜测。

奇虎360将召开一个电话会与投资者讨论相关话题。

稿件来源：奇虎360科技有限公司

拉手網被疑誤導消費 團購「杏花村」實為貼牌酒

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-26/xNNDE5XzM5NzIxNw.html

白酒還是很多人走親訪友過年的首選禮品,但這也是一筆不小的開銷。有消費者投訴說自己在團購網站「拉手網」上「團」了一箱汾酒集團的「杏花村酒」,買回來發現自己上了當,這竟然是一種「貼牌酒」。這又是怎麼回事? 　　

調查 　　

團購「杏花村」藏貓膩 　　

「96元包郵!原價398元的汾酒杏花村十五年陳釀酒」,奔著這個廣告,邱女士在團購網站「拉手網」上「團」了四瓶白酒。這麼便宜買到家人愛喝的杏花村酒,她本來慶幸,但家人一喝卻覺得不對勁,仔細對照,她也發現了問題。 　　

邱 女士和正牌的酒一比較什麼都一樣,正牌酒的電話是酒廠的電話,一打就通,像這個電話沒有人接,經過查詢114,發現這是一個不用的小靈通電話。而汾酒集團 提供的防偽碼識別方法,她也壓根兒沒在瓶身上找到,仔細對照汾酒集團官方網站的產品目錄,也根本找不到「45度」的「十五年陳釀」?又端詳包裝,邱女士看 出了問題:我細看發現貓膩藏在裡面一個最不起眼的地方,寫了一個「百福興酒」,實際上它寫的是杏花村15年陳釀,我們看的都是這個,我們當時是按著這個買 的,然後它在最不起眼的地方打了一個「百福興酒」幾個字。 　　

「貼牌」「正牌」該明示 　　

邱女士不解,自己明明在網 上看到的是「杏花村酒」,當時所有的宣傳都是「杏花村酒」。買來的確是不知來路「貼牌酒」。記者仔細查閱購物頁面,的確在說明文字中對產品的描述都是「汾 酒杏花村十五年陳釀酒」,只是在包裝圖片中,仔細辨認可以看到「杏花村酒」的標誌右下方,有著很小的圖章樣文字「百福興酒」。到底誰該為此擔責? 　　

說法 　　

汾酒集團授權不便說 　　

拉 手網關於「汾酒杏花村十五年陳釀酒」的銷售頁面顯示,這項活動已經在2011年10月10日結束,共1060人購買,網頁下方提供了白酒經銷商的聯繫電 話。「百福興酒」到底是什麼酒?經銷商說,這是一種「貼牌酒」。這個酒叫杏花村百福系列酒,比如說杏花村授權可能是別的廠生產的,有它的授權,汾酒集團下 屬有好多這樣的企業,汾酒集團給他們授權,可以生產它這個牌子的酒,但不是它本廠生產的。 　　

聽上去這和一般意義上的「杏花村酒」還真的不是一回事,但當記者致電汾酒集團,工作人員也表示,只要沒有防偽標識或者服務電話不對,就不是真的杏花村酒,但這種貼牌酒的授權,她不便透露。 　　

拉手網否認誤導 　　

看來這位消費者團到的還真的不是杏花村,但是從採訪中聽起來汾酒集團的態度也是諱莫如深,消費者沒有買到想買的酒又怎麼辦? 　　

邱 女士表示:打過四五次客服電話,對方態度都特別好,但是就是不解決問題。自己和拉手網客服對此交涉,都沒得到滿意的答覆,拉手網的工作人員面對「貼牌酒」 的質疑不以為然，聲稱賣出的商品都是正品,不支持退貨。並且我們這邊已經和商家結完尾款,已經跟商家沒有合作了。對於消費者的質疑,拉手網反覆否認網站存 在誤導。 　　

律師 　　

涉嫌侵權網站有責任 　　

著名消費者維權律師邱寶昌說,網站有責任。網站裡邊 應該報推銷商品或者服務的經營者的真實信息情況,如果是貼牌的,不是汾酒原產地產的是其廠家,然後貼牌的不是老百姓理解的真正的原廠的,那應該把真實情況 告訴網民,那就是相當於在網站銷售商品,涉嫌侵害了消費者的知情權。對貼牌酒和正品酒的區別,網站應當明示,否則完全應該承擔責任。商家的義務沒有盡到, 問題是它在網站上是不是明確告知了消費者,如果故意隱瞞了貼標的事實,它就構成了對消費者的誤導,消費者完全有理由退貨。

杜邦分析差點兒誤導了我 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102e29k.html

2005年	2006年	2007年	2008年	2009年	2010年	2010年比2005年增長
銷量（萬千升）	408	454	505	538	591	635	55.64%
其中：青島啤酒品牌	133	163	193	240	295	348	161.65%
青島啤酒佔銷量比重	32.60%	35.90%	38.22%	44.61%	49.92%	54.80%
啤酒銷售收入（萬元）	1,001,986	1,167,716	1,352,989	1,578,138	1,776,054	1,961,415	95.75%
平均售價（元/千升）	2,456	2,572	2,679	2,933	3,005	3,089	25.77%

2005年	2006年	2007年	2008年	2009年	2010年	2010年比2005年增長
銷量（萬千升）	285	333	384	401	446	503	76.49%
其中：燕京啤酒品牌	140	155	200	224	268	未披露
燕京啤酒佔銷量比重	49.12%	46.55%	52.08%	55.86%	60.09%	60%以上
銷售收入（萬元）	519,798	596,121	696,001	775,535	901,590	976,982	87.95%
平均售價（元/千升）	1,824	1,790	1,813	1,934	2,022	1,942	6.49%

加裝解碼器 頻道少一半 有線電視誤導阿婆

2012-8-30  NM

有線電視一向是本刊投訴版的常客，單是近一年已收到廿七宗投訴。本刊近日又收到年老讀者投訴，指在有線電視的職員誤導下，於睡房加裝解碼器，惟事後卻發現該解碼器僅可收看一半頻道，更已被迫簽下兩年合約。 為收看國家地理頻道、BBC、CNN及台灣電視台，七十五歲的金太幫襯了有線電視十多年，每月繳交二百五十元，可觀看七十四個頻道。上月搬屋，她致電有線 電視安排搬遷服務時順道問了一句：「我想喺間房都有得睇有線，得唔得？」有線電視的員工即向她推介「增值服務」，每月多繳九十五元，即可於房內多安裝一個 解碼器，「佢當時冇講過得三十幾個台，又冇講過要簽約兩年，我仲以為係同廳個解碼器一樣。」房間的解碼器安裝好後，金太卻發現有線的多個頻道被鎖，「裝完 嗰日咩都睇到，點知第二日要睇嘅頻道都鎖晒，話要加錢先有得睇。」金太立即要求退回解碼器，有線電視此時卻指金太已簽下兩年合約，不能取消服務，「我廳個 解碼器都係得番一年約，呢個反而係兩年全新合約，佢話想睇番啲台就要每個月俾多一百蚊！」 跟進銷售員誤導 記者以客人身份致電有線電視的客戶服務熱線查詢加裝解碼器詳情，其銷售員劉先生即表示每月加付九十五元便可，但就未有說明只能收看部分頻道。其後，記者再 三追問，他始謂：「九十五蚊得三十八個基本台，要俾一百九十九蚊先會有齊國家地理頻道嗰啲台。」消委會發言人表示，有線電線有誤導之嫌，「根本就唔係加裝 解碼器，直情係逼人裝多部有線電視。」不過他指整個銷售過程於電話中進行，金太難免吃虧，「冇錄音喺手，而家變咗口同鼻拗。」 回應願改合約 本刊將金太的投訴轉介至有線電視，其發言人堅稱：「翻聽（當日）錄音後，證實未有誤導」，故拒絕終止合約。惟及後有線卻又聯絡金太，表示願把合約期減為一年，每月七十五元，並可收看國家地理頻道。（馬梓皓） 壹判官 有線電視銷售手法唔清唔楚，各位簽約前一定要問多幾句，否則隨時蝕底！評分：劣劣劣（五個劣為最嚴重） 壹路監察英航退錢 本刊上期報導讀者阮先生預訂英國航空機票，至上機當日始發現機位被無故調動，要多付九十九英鎊（約港幣一千二百元）手續費才可登機。英國航空於上週終回覆，承認職員出錯，願向阮先生致歉，並退還多收的九十九英鎊。

何車先生及汪洋先生談德林(1126)有甚麼誤導讀者? (完成並更新)

在2013年9月27日，何車先生在蘋果日報寫了一篇「何車500：德林高息近十釐 」的文章，另外，有一位風格相近的、在經濟日報專欄已有多年的汪洋先先在2013年10月3日寫了一篇類似的文章，叫「股息近10釐 德林夠吸引」，其實這兩篇文章在盈利描述、派息、增長及其他方面均有誤導讀者之嫌，筆者就一一道來吧。

(1) 盈利描述及估值
a. 2013年9月27日，蘋果日報何車專欄:
「2013年上半年盈利5,025萬元，升15.6%，往績PE6倍，按上半年進度2013年PE5.2倍。彩星玩具（869）半年盈利年度化計PE為6.5倍。...

德林半年來，股價未曾大升，而彩星玩具的同期累積升幅，高達2.2倍，升勢落後亦構成PB低迷主因。」

b. 2013年10月3日，經濟日報汪洋專欄:
「德林主營OEM及ODM玩具產銷。2013年（12月底年結）半年度，營業額5.54億元，略降6%；純利增長15.6%，至5,024萬元。

最新半年度，德林回撥總額2,395萬元，為純利改善主因。展望中、短期，集團有望受惠多項有利因素，透過自然業務增長，帶動業績向上。
...

　　德林最新往績PE 5.8倍，2012年度每股純利19.22仙。作較溫和估計，德林2013年度每股純利增長10%，至21仙，預期PE降見5.4倍。

　　綜合市場預期，德林透過本業增長下（撇除如本年度的回撥因素），2014年度每股純利22仙，預期PE見5.1倍水平。..

德林最新每股NAV約1.22元，現價1.13元的PB 0.93倍。同業彩星玩具的PB高逾4倍。...

　　德林無論以現價或預期PE見，均較歷年平均值7.6倍水平還要低，遑論歷史高位16倍水平。」

c. 筆者按:
在何車的專欄中，完全沒有提及盈利的細項因素，至於汪洋雖然有留意到以下變化，但也沒有透露這兩項變化的影響。根據2013年中期報告，公司有兩項大額回撥，分別為海關關稅撥備撥回及社會保險撥備撥回，金額分別為1,342.6萬及1,052.2萬，這幾項均影響盈利。筆者把以上的調整，並扣除其他收入及開支，得出以下預計上半年以他們定義調整盈利是2,543.3萬，實際盈利僅1,916.9萬，分別下降41.67%及48.35%。


至於PE方面，筆者再利用以他的方法推算比例的利潤再計一次，大約為8.679倍至11.515倍，較他們所稱的彩星市盈率更貴，也較平均值更高。至於他們談的PB，因為彩星盈利轉虧為盈、仍有大幅增長，但德林盈利轉差，所以或許是合理的。


(2) 派息
a. 2013年9月27日，蘋果日報何車專欄:
「德林今年派中期息3仙（去年：零），上年末期8仙。估計今年全年共派11仙，高息9.6釐。」

b. 2013年10月3日，經濟日報汪洋專欄:
「德林最新半年度，每股派息3仙（2012年度同期：無）。另排除集團績佳而上調派息，只作保守計算，德林本年度每股末期息，維持去年度8仙，2013年度合共每股派息11仙，現價折合的預期息率回報，高達9.8釐，非常吸引。」

c. 筆者按:
正如上面所述，在公司上半年盈利大跌近半之下，公司是否能在下半年創下佳績呢? 至於派息能否在盈利減少之下，也能維持去年水平呢? 根據往績，公司派息是極為不穩定，汪洋先生的保守計法，其實極為不保守。更保守計法可以是沒有派息，或者是較上半年增加1倍，至6仙，全年派息9仙，股息率約8.1%左右，也叫做不錯。如果這兩種可能性打和平均，即是大約3仙，全年派息6仙，股息率大約5.4%，不可說是吸引。

(3) 增長前景
a. 2013年10月3日，經濟日報汪洋專欄:
「玩具業一般在下半年為傳統旺季，季節性因素連同美國消費市場回穩，有利於德林本年度業績增長。

....

德林除核心毛絨玩具，集團於去年並推出塑膠手板模型玩具。按集團最新半年度業績報告述，此一項目推出後「快速發展」，已獲得國際知名客戶定貨。而集團期望項目繼續增長，接獲更多定單，於今年年底，達到收支平衡。

德林最新往績PE 5.8倍，2012年度每股純利19.22仙。作較溫和估計，德林2013年度每股純利增長10%，至21仙，預期PE降見5.4倍。」

b. 筆者按:
汪洋先生的文中說的確實是事實，但是他忽略了一些東西。

關於「玩具業一般在下半年為傳統旺季，季節性因素連同美國消費市場回穩，有利於德林本年度業績增長」，其實已經在上面已納入計算，所以不可能當作增長前景，至於「按集團最新半年度業績報告述，此一項目推出後「快速發展」，已獲得國際知名客戶定貨。而集團期望項目繼續增長，接獲更多定單，於今年年底，達到收支平衡。」，其實他看財務報表可能派看到這樣細，根據2013年上半年中期報告，騎乘玩具的虧損擴大了542.7萬，較塑膠手板模型虧損減少223.1萬更大，因下半年較上半年的虧損一般較大，所以騎乘玩具的虧損可能足夠把較塑膠手板模型的改善抵銷，所以還會拖累表現，故此增長前景未必樂觀。

(4) 其他方面
這兩篇專欄不約而同忽略了公司在2013年9月18日的一張被香港交易所譴責的公告，這公告提及公司在2009年發佈一張公告，指出公司接獲一張1,800萬美元的訂單，這訂單使公司業績大有改善。可能因為合作順利在次年同一間公司又發了一張更大的訂單，金額達到3,015萬，但由於次年的日本319大地震，導致訂單延遲，公司在知悉事情不久就已經知道訂單有延遲，但並無即時向股東披露，在發出盈警時才披露訂單延遲，於是港交所進行調查並譴責該公司及管理層。但這兩個專欄為了片面的唱好，並無向閱讀報紙的讀者披露此事，確實有點處理不當。

根據周老師在「炒股專欄有組織經營」一欄中的說法，原來在報紙專欄炒股集團，他指「該集團其實是5個人左右，人人都有一兩個欄、三幾個欄，兼且大家還夾了錢，成了一個pool，一起炒股票。當他們要炒一隻股票時，就來一個環迴大合唱，甲乙丙丁戊輪流唱好，而且仲有錢去炒纒銏，貼士有乜辦法唔準呢？」，那這兩位人兄選股風格通常都是一些表面是有低水，但實際本身基本因素卻有一些問題的股票，那其實他們是否和這些人兄一樣，有一些炒股團隊，負責把一些基本因素轉差的股票，包裝成便宜的股票推銷給大家嗎?

巴菲特的“肥肉論”是一種誤導

來源: http://wallstreetcn.com/node/75458

巴菲特有一個著名的投資理念：持有現金等待機會，直到出現肥肉，然後一口將其吃掉。正如他所說： “我認為投資是全世界最好的生意，因為你只需等在原地，就會有人向你報價：通用汽車47美元，美國鋼鐵39美元！你都不用擔心有人罷工。除了喪失機會，你沒有任何損失。每天只需要等著別人給你報價，然後當機會來臨，你就一舉擊中。” 在巴菲特眼里，現金是一種永不過期的看漲期權，可以購買任何資產，而且不受行權價限制。一旦投資者將現金視為一種期權，就有機會賺到一個大便宜。 Pragmatic Capitalism編輯Cullen Roche提出不同的看法，他認為“肥肉論”與其說是一種投資建議，不如說是一種誤導。 1、巴菲特並不像大多數投資者一樣，頻繁的進行市場交易。巴菲特看中的是資本的未來收益，從這個意義上講，他是一個真正的投資者。但他在決策過程中通常會牽涉到巨量的信息和其他的競爭優勢，這些都是普通投資者所沒有的。巴菲特從來都不乏送上門的肥肉。比如2008年時，兩家蜚聲全球的公司，通用電氣和高盛敲開他的大門請求他的投資。其他的投資者做夢都遇不到這樣的“肥肉”，因為這種肥肉絕不會拋向普通人。 2、“肥肉論”基於一種假設，你知道什麽時候肥肉開始出現。根據該理論，在下一次市場下滑中，你能夠知道何時會出現被低估的價值，而且能夠控制好自己的情緒，靜待你的肥肉從底部漲至頂部。或許你能夠做到這些。但你成功判斷市場機會的概率不會好於你的狗的判斷。 3、“肥肉神話”還忽略了大多數投資者在市場中的致富方法。大多數在市場中有所收益的人並不是一口吃掉一個胖子。當然，那些能吃到胖子的人往往會受到更多關註，但這種現象相當罕見。那些在2008年成功吃到胖子的人並不一定是天才，也不意味著他們能再次複制這種成功。大多數人的成功都是一點一點積累起來的。事實上，許多時候，你即使什麽都不做市場也能幫你賺到錢。 所以，不要再執著於“肥肉神話”。努力維持一個資產組合，並長期堅持下去，這樣的策略要靠譜得多。

證監會：散戶是買股主力 不要被賣房炒股誤導

來源: http://wallstreetcn.com/node/211624

證券時報網報道，證監會新聞發言人鄧舸表示，11月24日-12月5日，日均成交金額7561億元，12月5日超過萬億元，大盤藍籌股成交活躍，初步統計，11月24日至12月4日，各類專業機構投資者凈買入309億元，自然人凈買入659億元，持有A股市值10萬元以下的個人投資者凈買入更多。

鄧舸同時表示，近期股市上漲，市場和媒體有各種不同觀點。股市穩定健康發展，對經濟社會發展全局有重要作用。希望廣大投資者理性投資，尊重市場，敬畏市場，不要被市場上賣房炒股等說法誤導。證監會將加強市場監管，維護市場正常秩序，保護投資者的合法權益。

從行情看，11月24日-12月5日，滬深股市，分別上漲18.13 %和20.82%，大盤藍籌大於中小市值股票，金融業、采礦業、房地產在行業板塊中居前，據統計，截至12月5日，全部A股的靜態市盈率20倍，主板市盈率16倍，中小企業板49倍。

上證綜指收盤報2937.65點，漲幅1.32%。深成指數收盤報10067.3點，漲幅0.37%。創業板大跌2.46%，收報1581.91點。

周五數據顯示，今日滬指收盤成交超1000億美元，5倍於年內不到200億美元的平均交易量，並打破了2005年錄得的860億美元最高單日成交記錄。兩市成交突破萬億，達到10740億元，創歷史記錄。

根據華爾街見聞此前的報道，11月全月，銀證資金單月實現凈轉入2667億元。四周資金分別凈流入169億元、314億元、461億元和1723億元。隨著資金轉入提速，證券交易保證金余額也水漲船高，截至上周末，保證金期末余額已逼近萬億大關，報9912億元，創該數據有統計以來的新高。

伴隨著滬深股市的持續節節走高，國泰君安首席經濟學家林采宜也猛地火了一把。此前，在一個投資策略研討會上，林采宜放言：“股市已經站在長周期的牛頭上，投資者應該拋掉房子買入股票。”對於林采宜的“賣房買股”論調，業界支持與反對的聲音並存，也有人戲稱“太任性”。而國泰君安最新觀點則更為激進，喊出了炒非銀就是炒中國夢的口號。

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鄭家華關於一致行動人士言論犯出嚴重錯誤，請不要誤導大家

今日，筆者看東方日報鄭家華的專欄，他有一段是這樣寫的

「當然，這也有可能因為大新金融持有大新銀行超過74%，控股家族私人再增持，就可能被視為一致行動人士。最後，就可能被勒令作出全面收購，所以他們就只有選擇繼續增持大新金融了。」

事實上，鄭家華先生這段文字是非常不對，絕對是有問題。據筆者綜合《公司收購、合併及股份購回守則》及《上市規則》的理解，事實上應該是這樣:

全購責任只是在超過30%，30%至50%以上增持超過2%，以及超過50%才會觸發，50%至100%沒有規限，增持多少也可以，但如果增持超過75%，就是使公眾股權少於25%，這時就要看看市場的公眾持股量，即其他10%以上之股東有沒有持有多於10億的流通量，如果有，就可申請豁免暫時低於25%，可以低於10%或15%為止，如果不是，則需要嘗試尋求可行性方法使公眾流通量多於25%，否則就需要停牌有待最終使股權增至25%之方案，才可以復牌。

所以在增持至75%的時候，根本不會觸發全購責任的。只是使公眾持股量低於25%，可能需要停牌，如果大股東尋求到足夠的支持方式，使公眾持有股權增至25%，或者申請豁免，要求公眾持股量降至25%以上，否則公司是需要停牌，但絕對不需要進行全面收購的。所以鄭家華先生的說法是完全不對的。

如果鄭家華先生或其他讀者找到條文認為小弟的錯的話，筆者就會撤回以上言論，否則請鄭家華先生以後不要寫出這些沒有理據的說話，誤導讀者。