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一個有趣的網購評論和一個有趣的行業 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dw4k.html

昨晚在雪球網上面尋找美股的資料，意外看到了一個評論，嚇了我一跳！

有趣投機玩法 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2012/02/blog-post_04.html

當大家有一個固定而算可觀的資產組合, 有興趣可以試下一個投機方法, 舒緩自己在股市大上大落時動也不動的納悶心情, 這個方法最適合一些「怕死」如我的人去試。

操作是這樣的, 先把所有長線而又有價值的股票放在孖展戶口, 孖展戶口就會有優質股票作抵押, 因而有資金可以動用。

先假設戶口內有100萬, 如皆屬優質股或大藍籌, 孖展戶口可動用的資金應該超過50萬, 這個50萬如果不被動用的話是不會計算利息的, 但如果動用就會計息, 匯豐銀行就計P+2.5%, 即7.5%左右。

這個投機把戲就是利用這筆錢在股市大跌時買入股息高的質優股, 買入決定時, 一定要看這支股票是否非常穩當, 派股息的利率與孖展利率的相差是否可以接受, 這支股票的派息是否十分穩定, 是否必賺行業, 是否經驗多次大跌市仍安然無事。

這種投機方法在操作時又不能去得太盡, 因為股市再跌, 孖展戶口的股票市值也會大跌, 孖展比例太低會被追補倉。最好再配合分注入市, 如果50萬分5注至10注, 支股票跌5%或10%就入一注, 在整個下跌周期的不同價位都會入貨, 待大市回升時就相當和味。

這個投機邏輯是利用股息作一個標準, 衡量股票是否超跌, 同時股息補償大部份孖展利息做到以戰養戰, 可作買入後長期等待, 到該支股票回升至合理水平甚至超買水平, 股息率也回落至不能以戰養戰時, 沽出獲利, 到時要多謝孖展商, 以幾十萬資金目標賺取1x%的升幅應該不是難事。

當然, 如果整體股市不升又不跌, 長期處於一個正常水平, 這個方法很難找到機會, 不過近日風高浪急, 今天話歐債問題, 明天又話美國失業率下跌, 後天又話希臘再爆煲, 日日新鮮, 大起大落, 投機客機會多的是, 一、兩星期的上落已經可以超過20%。

但始終如我這樣「怕死」的朋友要注意, 選股依然十分重要, 要有保證, 股息穩定, 經得起風浪等條件,我有信心用這個投機玩法的股票暫時就只有盈富基金、港交所、中電、港燈等, 她們的股息比例在多年來的確有跡可尋, 而她們盤生意又是必賺的, 如果她們的股息因為大跌市而非常之高, 真是要借一借孖展商一臂之力, 賺多個雙糧。

長線靠本身100萬的優質資產, 孖展投機就當找尋出雙糧的機會, 一年食一、兩次糊, 都夠去一、兩次旅行。不過, 如果大家真的忍不住納悶的長線投資而想投機博賺, 記得做足功課, 選對股票及非常了解該支股票的「水位」, 就算這是投機套利, 亦要採用巴菲特的margin of safety。

一個有趣的賭局---分散化對於發揮概率優勢的重要性 成財

http://xueqiu.com/2374042794/22727534
對於像我這種沒有判斷未來的能力，只能依靠風險收益比盈利的投資者來說，分散化到底有多重要。今天來談談一個有趣的例子。

假設玩一個拋硬幣遊戲，猜對了獲利100%，猜錯了虧損50%。由於正反面的概率都是0.5，因此這是一個統計上對賭徒有利的遊戲，平均來看每次下注便能獲得25%的利潤。

但是，如果你每次下注都是全副身家放下去，那麼即使是如此顯著的統計優勢對你一點用都沒有。因為獲利100%以後，虧損50%就會回到原點。在1000場賭局了，你會贏500局，輸500局。無論賭多少次，你的財產都不會有增長，還是原來的數值。

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還是一模一樣的1000場賭局，如果你把身家分成10份平均下注，那麼你每一次（10局）大約都可以獲得25%的盈利。用不了多少局，就會成為世界首富。

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在實際的EXCEL表試算中，我發現第一種方法的盈利極其不穩定，有時是幾億，有時又是0.00000001。為什麼會這樣呢，後來發現，原來在1000個空格中隨機填充50%和200%的話，不一定是各有500個。而最終的盈利就取決於是200%多了20個還是50%多了8個。也就是說，當你極度集中投資時，你就把命運交給了隨機性。

相反的，分散投資的方法在多次實驗中都是產生了巨額的利潤。在實際的投資裡，唯一的問題可能是找不到這麼多概率上有利的機會。


結論，分散投資對於發揮概率優勢有至關重要的作用。

思考1，兩者的差異似乎與標準差無關，我的想法是分散化可以影響注碼的分佈，對於第一種方法，相當於是同樣數量的2和0.5連乘。每一個贏的賭局，都必然對應著一個兩倍注碼（因為之前贏了一次）的輸的賭局，因此不會有盈利。

第二種方法裡，每一組（10局）裡，都會有5個贏的和輸的局，而同一組的注碼是一樣的。即每個贏的賭局，都對應著一個同樣注碼的輸的賭局。整體贏是必然的。

思考2，面對同樣的1000場賭局，只要改變下注的方式，就可以產生巨額盈利，並不一定要提高預測的準確度。在投資裡，合適的賠率（價格）和基本面的走向幾乎同等重要的。而大量的智力資源只被用在了提高預測準確度上。

有趣的香港電視 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/02/blog-post_14.html
香港電視 (1137), 前身為城市電訊, 是王維基的心血, 大家都知道她在等待一件事件發生, 就是政府發出免費電視牌照, 這公司一等就等了3年多, 還要等多久實在不得而知。

這3年多, 王維基不停招兵買馬, 拍了不少節目, 磨拳擦掌地等開台, 給人的印象是有能力、有方法打擊無線的收視率, 令今天兩大電視台絕不敢輕視, 相信今天大部份香港人都多少對這個新電視台有點期望。

現實是不知政府還要審理多久, 有人話因為司法問題, 有人又話兩台的人脈廣、關係大, 大勢力阻止發牌, 又有人話中央叫停, 總之前路茫茫。止凡見假日在家看看香港電視的「實力」, 在等發牌事件出現之前, 這家公司的財政有能耐嗎? 說白一點, 這家公司值得投資嗎?

2012年6月, 王維基把城市電訊賣掉, 並簽下了條約令香港電視能借用城市電訊的網絡傳送, 賣仔後獲得46億元現金, 之後公司拿了20億來派股息, 餘下的26億左右留在公司內, 按沒有收入只有支出的3年多等待發牌期間, 總共支出3億多, 公司內有這26億現金, 其實「食息」都夠。

26億現金, 按8億多股數計算, 這筆現金每股大約值$3.2左右, 加上公司內其他資產, 總淨資產為每股$4.31, 但今天這股票賣多少錢呢? 大約不到$2.2一股, 沒有聽錯, 股價只有淨資產的一半, 即P/B只有0.5以下, 股價甚至比現金部份還便宜。

他朝這只股票值多少呢? 要看盈利, 今天一點盈利也沒有, 不妨拿她當「不動產」來看,  這是一家能以5毛買1蚊的公司, 還可以等待一個利好事件發生, 不錯吧。發牌後這股會值多少錢呢? 會否爆升呢? 實在難料, 不過不用磅也可知道這家公司太瘦了。

發牌後公司能否運用這筆資金得到比收息更大的盈利, 這要看王維基的功力。看他的為人及往績, 也算是位計劃清晰及非常有實力的企業家, 亦不愛玩弄財技 (要是電盈主席, 看見這個股價立即來個私有化)。要注意一點, 王維基說明發牌後3年內不會派股息, 這是投資期及發展期, 不派股息正常不過, 不過對很多收息一族就不是太好。


無線今年淨資產70多億, 可以賺15億多回來, 不知香港電視盈利水平如何, 到時的廣告市場生態又如何。香港電視會在紅海中跟無線爭? 能搶佔1/5利潤? 1/3? 還是一半? 或是像王維基所言利用藍海戰略, 主打不看電視的群組, 打開廣告市場新一群對象? 左計又計, 如何的假設未來盈利也好, 今天香港電視這個股價還是太低, 非常吸引。


很少有一家公司連師奶們都知道它將會做什麼, 對於它的運作模式及將會有什麼動作, 相信股民不可能不理解。有些講個名都不知做什麼的行業股票, P/B再低, 如何有爆升機會都不敢亂買, 因為完全不瞭解其公司運作, 風險相對大。不過, 投資香港電視時風險亦不少, 下次再分享能遇見的風險。

兩篇有趣專欄 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/03/blog-post_21.html
每天除了看書, 還會看blog及專欄, 不過又不是看很多專欄, 只會集中必看三幾個而已, 其中一個必看的就是曾淵滄博士的專欄, 還有施永青、林本利等。看blog及專欄有一個好處, 就是一篇短短的文章由高人所寫, 快、靚、正, 有時入廁所用電話看看便完事, 是增進知識的好習慣。

今天看完曾淵滄博士及林本利博士的專欄, 止凡覺得文章非常有趣, 所以回家還記起內容就立即在這裡分享一下。曾博士的專欄一般都會好快地「炒雜錦」, 把他想說的話都說, 對不同事情都簡短地點出來, 上一段與下一段可以完全無關。今天的其中一個討論是有關之前花旗銀行最近所做的百萬富翁調查, 人數再創新高, 而曾博士對此提出評論。

曾博士認為調查指不少新晉的百萬富翁是靠賣掉自住物業而達到的, 這個不是值得高興的事情, 反而是值得悲哀的。我完全同意他的論點, 我也不時在這裡寫過一個我很擔心的問題, 就是沒有很多財務知識的人都因為賣掉自住樓而手頭突然多了很多資金, 通街都是百萬富翁, 其實不是好事。而曾博士今日亦有同感, 令我這個小小讀者亦有共鳴, 感到很開心, 幸好我有這個小天地可以分享心情。

補充一點, 花旗這個調查好像自住樓宇的資產是不計的, 所以沒有賣自住樓的多數香港人可能不被計入, 但一賣樓而手持現金就立即成為百萬富翁, 這種計算方法本身就是窮人思想的計法。不動產就不是資產嗎? 為何總要把能量化的資產拿來計算一個人身家的實際數字呢? 富人對現金數字感覺不大, 他們有興趣知道自己在某公司有多少股份, 有多少物業, 每年現金流多少等, 無需要年年計算自己的身家總額是多少, 全球排名又是第幾。


今天另一個有趣專欄是林本利博士的blog, http://lampunlee.blogspot.hk/2013/03/155.html, 他在blog中討論早前看過的兩篇文章, 其中一篇由左丁山提及有關電能實業(006)的市值, 林博士提出他的錯處, 左先生竟把1550億說成155億, 把一個錯誤的數字再拿來做文章。

我看見這個, 第一個印象是「不是吧?! 寫文章連計數機都按錯? 這個左先生搞什麼呀?」,  按錯都總有常識吧, 一個差十倍的數字也能寫出來, 不是小錯, 是背景知識不足, 對香港上市公司大約市值沒有一個概念。百多億的企業跟千多億的企業, 什麼是巨無霸? 常說內銀市值很高, 有多高? 賺很多錢, 有多少? 跟國際級銀行比較又如何呢? 同樣地, 什麼是市值低? 總有一個感覺。

看見數字可以評論, 但這是初哥。經常都說, 投資知識昇華後, 投資就是藝術多於科學。又拿巴菲特的師傅的話來說, 前面走過一個人, 你不用準確知道他的磅數重量或BMI, 亦能大約說出他是偏肥還是偏瘦, 是太高還是適中。為何可以呢? 因為你大腦已經有資料庫作分析, 昇華到一個境界, 自然做到, 而投資亦然。

三個有趣經濟學原理：價格越高越好賣，大手大腳拯救經濟，免費未必好。

http://www.iheima.com/archives/43742.html

導讀：價格越低為什麼不但不好賣，反而價格越高越好賣，為什麼大手大腳的浪費反而可以拯救經濟？為什麼免費未必就是最好的，這些經濟學原理背後又有哪些邏輯在支撐，讓我去探討一下這些好玩的經濟學吧。

001　價格越高越好賣——虛榮效應

富人們一般不喜歡大眾模仿他們的消費行為，這種情況就叫做虛榮效應(snob effect)。虛榮效應具體是指購買商品的時候追求與眾不同的個性的現象。在韓國也稱為白鷺效應。因為對於某些人來說，即便是自己原本長期使用的商品，一旦成為大眾化商品的話，他們就會將其更換為並不廣為人知的新商品，就好像如果一個地方的烏鴉大量湧進，白鷺就會離開一樣。

1950年，美國經濟學家哈維·萊賓斯坦(Harvey Leibenstein)同時發佈了隨著其他人的使用與否增加購買意圖的從眾效應(bandwagon effect)和隨著其他人的使用與否減少購買意圖的虛榮效應。如果某種商品成為廣為人知的人氣商品，則人人都想購買，這種現象就叫從眾效應。英文中bandwagon指遊行隊列中領頭的樂隊車輛，人們在大街上看到bandwagon就認為會有有意思的事情而無條件地跟隨。從眾效應就是指這種不細加考慮就跟著別人做的消費行為。虛榮效應則是指與從眾效應正好相反的現象。

但是，虛榮效應並不止於不購買大眾消費品，也可以解釋為對非大眾性商品的購買需求，簡單地說虛榮效應就是對高檔商品的個性追求傾向。

虛榮效應主要有以下兩種表現。

第一，高檔商品剛上市的時候迅速購買。這是因為，在這一瞬間並不是每個人都能享受到消費高檔商品的榮譽。

第二，不論之前如何熱情讚美的商品，一旦其市場佔有率達到一般大眾都可以消費的水平就不再繼續購買。這是因為人人都能購買使用的商品既不會讓人感到榮譽，也不會有高檔的感覺。

不過，這樣的虛榮效應並不是在所有商品上都會出現。

商品越是高檔，越是以個人消費為主的時候，虛榮效應越是明顯。如果不是以個人消費為主，購買商品是為了向外部展示的時候，即便其價格高昂，也可能出現價格越高需求反而有所增加的從眾效應。

如果認為商品目標市場中有較大的可能性出現虛榮效應的話，在建立營銷計劃時有必要留意以下三點。

第一，相對於商品的市場佔有率，更重視其終生價值(life time value)。也就是說，在市場戰略的選擇方面，相較於擴大客戶數量，更注重把焦點集中在維持原有客戶上，因為如果只關注眼前的利益而把重點放在市場擴張上而忽視原有客戶的話，總有一天會連原有客戶都會離開。不僅如此，從某個時點開始，市場戰略不能只停留在不再擴充新用戶，還要做防止新用戶流入的限制性營銷(demarketing)才行。

第二，要絕對迴避價格競爭。降低價格會誘發兩方面的問題。對價格比較敏感的一般大眾會購買降價後的該商品，而這會降低商品的稀少性，導致現有客戶的離開。而且，在市場中價格有時會成為商品品質的一種指標，所以價格的降低很容易導致商品品質的下降。

第三，作為市場後入者，要儘量避免如「我也要做」(me too)形式的商業推進。因為具有虛榮效應的市場看起來會有很好的收益率而且競爭者也不多，但是，新的競爭者參與市場的同時，就有可能導致市場本身發生崩潰。新競爭者的參與會增加消費，但因為虛榮效應，原來的客戶可能會選擇離開市場。原來的商家因為之前已經享受了高收益，所以還可以收回投資成本，而新加入的競爭者就只能蒙受巨大的損失。

活躍在19世紀後期和20世紀初期的美國制度學派經濟學家索爾斯坦·凡勃倫(Thorstein Bunde Veblen)在其著作《有閒階級論》中指出，雖然一般來說商品價格的上漲會導致需求的降低，但在某些商品上卻存在著價格上漲反而導致需求增加的現象。通常在價格昂貴的高檔品牌上出現的這種現象被稱做凡勃倫效應(Veblen effect)，而具有這種特性的商品就叫做凡勃倫商品(Veblen goods)。

相反，價格下降的時候需求也下降的商品稱為吉芬商品(Giffen goods)。通常價格下降會導致需求上升，但是如果價格的下降導致的收入上升效果更大的話，就會降低對該商品的需求。實際上這種情況非常少見，只有在收入中對該商品的消費支出佔整體支出比例較大的情況下才會出現這種現象。

落後國家模仿發達國家的消費模式，或者低收入者模仿高收入者的消費行為現象被經濟學家杜森伯裡(Dusenberry)稱為示範效應(demonstration effect)。消費者的行為不受自身絕對收入的影響，而是取決於相對於周圍其他人的收入，自己的收入處於什麼水平。這就是相對收入假說。示範效應的核心如下：社會中有從低檔到高檔多種商品的時候，想要更高檔的商品是人之常情，而能夠更多地接觸到有較高社會地位者的人，他們的這種需求會更大。

購買某種商品後，消費需求會向和該商品有關聯的其他商品延伸。這種延伸效應就是狄德羅效應(Diderot effect)。狄德羅是18世紀法國啟蒙思想家組織百科全書派的哲學家。有一天，狄德羅買了一件新的家居服，之後就覺得屋內的家具都顯得很舊，於是為了能跟家居服相匹配他換了新的書桌，然後換掉了壁掛的裝飾品，最終換掉了所有家具。這就是狄德羅效應，相信這會是受裝修業者歡迎的一種效應。

002　大手大腳的浪費能拯救經濟——節約悖論

我們都知道，如果消費超過收入，就沒有餘錢可以儲蓄，也就無法積累資金，最終只能過貧窮的生活。所以，為了成為富人我們會努力工作，有時候也會變成小氣鬼，為了能儲蓄更多錢而努力。

這個原理對於個人是適用的，但是對於國家整體經濟是否也適用呢?如果所有國民都變成小氣鬼，這個國家真的能夠變得更加富強嗎?答案是否定的，尤其是在經濟不景氣的時候。讓我們看看其原因何在。

一旦經濟進入不景氣，基於對未來的擔憂，人們會選擇更多的儲蓄進而減少消費。可是如果所有人都減少消費的話，企業的銷售額就會降低，庫存就會增加。隨之而來的是企業只能降低生產減少僱用，而企業員工的收入就會減少。那麼，對未來的擔憂就會強化，人們會更加堅定地減少消費增加儲蓄，於是整體經濟就會陷入愈發不景氣的惡性循環中。

這就出現了以個人的角度看儲蓄是合理的行為，而從整體經濟上又是不合理的悖論。這稱為節約悖論(paradox of thrift)。在邏輯學上對個體適合、對整體不適合的現象叫做合成謬誤(fallacy of composition)，節約悖論正是屬於這種合成謬誤。

20世紀30年代，全世界陷入嚴重經濟衰退的時候，出現了這樣的節約悖論。面對不景氣的局面，商家都減少了消費，於是經濟陷入更大的不景氣中。洞察這一悖論狀況的英國經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯開出了如果家庭不能擴大消費的話，政府也應該承擔財政赤字、擴大政府支出的處方。因為只有這樣，整體經濟的需求才會擴大，企業的銷售額才會增加，生產和僱用狀況也才能夠得到改善。最終通過增加家庭收入的方式擴大家庭的消費。正因為凱恩斯透徹地瞭解個體儲蓄和整體儲蓄之間的區別，才有可能拿出這樣的解決方案。凱恩斯在他的《就業、利息和貨幣通論》的書中就指出：在經濟不景氣的時候，消費就是美德，儲蓄就是惡行。

不過，凱恩斯並不是第一個認識到這種狀況的人。比凱恩斯還早200多年的18世紀初，伯納德·曼德維爾(Bernard Mandeville)就已經看穿了這種現象。讓我們看看出生在荷蘭的醫生兼英國自由主義思想家的伯納德·曼德維爾於1714年為了諷刺英國社會而寫的《蜜蜂的寓言》(The Fable of the Bees)中的諷刺詩《嗡嗡的蜂巢》(The Grumbling Hive)吧。這首詩的副標題為「個人的惡行或公共的利益」。

從前，有一個非常繁榮的蜜蜂王國。國王和貴族們雖然欠下了巨大的債務，但是依然建設豪華的宮殿和別墅，穿著華麗的服裝，每天用山珍海味舉辦各種派對。

這個國家用強有力的軍隊侵略周邊國家以擴大自己的殖民地。當很多士兵在戰場上犧牲的時候，大部分將軍躲在後方的地洞中。不過每次凱旋的時候他們總是像英雄一樣站在最前面，而勛章也都是歸他們所有。

各種裁判的結果並不是取決於是非的判斷，而是取決於給法官和律師的賄賂。商品的訂單總是接連不斷，產業鏈從上到下都業務不斷，所有人都能盡情享受奢華的生活。

有一天惡行盛行的蜜蜂王國裡突然出現了一位高僧，表示所有人都應該悔改，並開始唸誦咒語。於是蜜蜂們認識到了自己的過失，發誓要過清廉正直的生活。王后和貴族們把宮殿和奢華服裝都賣掉償還了債務，開始了一年到頭只穿一件衣服的簡樸生活，解散了軍隊，關閉了劇場。因為每個人都捍衛正直的生活，所以裁判也變成了沒有必要的事情了。

於是，派對和演出消失了，製作豪華服裝的裁縫和廚師、木工、石匠、雕刻師、演員等紛紛失業。蜜蜂們甚至覺得生活在建築裡也是一種奢侈，都搬到樹洞中居住。

後來，原殖民地的異邦蜜蜂們大舉進攻蜜蜂王國，將所有善良的蜜蜂都抓去當了奴隸，從此善良蜜蜂們就只能每天過著戰戰兢兢的悲慘生活。

曼德維爾想通過這個故事傳達什麼樣的信息呢?他主張單純靠具備好的德行是無法讓國民過上好生活的，並且認為通過節約和儲蓄，個人雖然可以增加財富，但在國家層面上這個邏輯是完全行不通的。他以禁慾和利他心是偽善的，普遍認為是惡行的慾望正是經濟發展的原動力這樣的觀點正面挑戰了基督教的倫理觀。譴責他的人因為他公開擁護惡行而用諧音稱他為人間惡魔(Man-Devil)。

200年後的凱恩斯非常喜歡曼德維爾的這首詩，為了強調20世紀30年代的經濟衰退的原因是有效需求的不足，凱恩斯在其代表作《就業、利息和貨幣通論》中引用了曼德維爾的《蜜蜂的寓言》。

1666年，倫敦發生大火災，整個英國陷入危機。但是曼德維爾曾樂觀地表示，雖然倫敦大火災是巨大的災難，但是在重建倫敦的過程中擴大的有效需求會激活英國經濟。

現在，電視和報紙中還會經常報導經濟不景氣中老百姓縮衣節食，而富人們大肆購買昂貴的名牌貨，過著奢華生活的現狀，指責富人們的消費行為。但是，從節約悖論上看，富人們的這種消費能夠增加整體需求，反而是在幫助經濟盡快恢復。

如果商家不能擴大消費的話，政府也應該出面擴大政府支出，為企業提供投資優惠條件，而且要努力吸引外國投資者和觀光客，增加投資和消費。只有這樣才能形成良性循環最終讓經濟景氣起來。

003　免費未必就好——免費經濟學

「世上沒有免費的午餐」是1976年獲得諾貝爾經濟學獎的著名經濟學家米爾頓·弗裡德曼(Milton Friedman)常說的一句話。

有的信息粗看之下似乎是免費的，實際上經過瞭解後發現並不是免費的意思;或者可以解釋為免費後面隱藏著某種誘餌，還可以理解為不要期待不付出代價的免費東西。就像「免費的奶酪只存在於捕鼠器上」的俄羅斯諺語一樣，對免費的東西保持警惕是亙古不變的道理。

不過，有真正免費的主張逐漸佔了上風。就像劣幣驅逐良幣一樣，免費驅逐收費的趨勢得到了強化。英國的《經濟學人》展望2008年的時候把這樣的趨勢命名為免費經濟學(freeconomics)，將單詞免費(free)和經濟學(economics)合起來形成新詞。

2007年唱片業發生了一個大事件。人氣歌手普林斯(Prince)通過英國《星期日郵報》免費派送新專輯Planet Earth的CD，數量達到了300萬張。聽了唱片的人去演唱會的概率會更高一些，但是也沒有一定如此的保障。當然，也可能是因為預料到即便不免費派送人們也會進行非法複製和傳播，所以才免費派送。總之，這真是一個令人震驚的做法。

韓國也有過類似的情況。2007年LG電子出品了具備MP3強化功能的高檔音樂手機。世界級的音質專家馬克·李文森為手機安裝了可以保證音響效果並且用手指可以靈活控制的操控鍵，利用高級聽筒保證了MP3功能。這個手機中搭載了成詩京、孫昊永等7名頂尖歌手的唱片。

在手機公司採用這樣的免費戰略之前，谷歌很早就提供了大空間的免費郵箱服務GMAIL,UCC網站youtube也提供了大容量的免費視頻空間，網絡電話服務商Skype也給消費者提供了免費的長途電話、國際長途業務。

從很早開始，酒吧裡就免費提供下酒小菜，為什麼這種策略會奏效呢?這是因為在提供了花生等下酒小菜的時候，人們喝酒的概率會變大。更進一步的，美國的酒吧裡清水也是收費的，理由很簡單，水喝多了喝酒的概率就會降低。簡單說下酒小菜和酒是輔助關係，而清水和酒則是競爭關係。酒吧主人們通過過去豐富的經驗，一直採用這樣的銷售策略。

看看我們周圍，就能發現很多免費營銷，地鐵站前的免費報紙就是其中一種。曾經威脅到日報和體育報紙的免費報紙因為有很多讀者，所以可以從廣告收入上獲得高收益。人氣差的免費報紙會因為得不到足夠的廣告收入而被淘汰，這樣的話，倖存下來的免費報紙就可以逐步佔據更加有利的位置。越是資金實力雄厚的公司，在這種免費競爭中能夠生存下來的概率就越大。因此，消費者也可能會面臨因為壟斷招致的損失。

免費經濟市場的另一個弊端就是對資源的浪費。以免費報紙為例，因為免費派發給消費者，所以新聞紙會被大量浪費掉。大量生產大量消費的體制會導致能源的過度使用而招致地球變暖勢頭的加速。

企業經營專家中，幾乎沒有人不知道湯姆·彼得斯(Tom Peters)的，他之所以如此有名是因為他於1982年和羅伯特·沃特曼合著出版了《追求卓越》一書。有意思的是這本書出版之前，他們製作了1.5萬部的試讀版免費派發給對此書有興趣的讀者。當然，這令出版社大吃一驚，因為它們認為這本書本來銷量就不會很大，還免費派發這麼多試讀版。不過，這本書能夠成為超級暢銷書也正是這個免費試讀版的功勞。閱讀了試讀版後感受良多的讀者在此書正式出版之後蜂擁購買，導致此書銷量激增。托免費派發策略的福，湯姆·彼得斯成了超級暢銷書作者、頂級演講家和頂級諮詢專家。

韓國的公務員和企業家總是因為腐敗問題受到指責，所以以往很普遍的請客吃飯等現象現在大多被禁止了。因為在大多數情況下，這樣的請客吃飯都是有所求的。因即時貼和透明膠帶而著名的3M公司的道德經營就非常徹底，該公司企業道德規定條例在禮品贈送的項目下面有這樣一條：「給業務相關方提供的禮品每年不能超過50美元，咖啡和多納圈除外。」所以，不用因免費的咖啡和多納圈而產生罪惡感。於是我們可以得出這樣的結論：「沒有免費的午餐，但是有免費的咖啡。」

公司股東有趣想法 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/09/blog-post_13.html
買股票即是做公司股東，這個概念說了很多遍，但要真正透徹明白實在不容易，有多少個打工仔會處理過上億的數字呢？但如果有方法把數字都化成能理解的範圍，這又是另一回事。例如大家對 10萬 8萬，買車、去旅行及買物業等個人投資及消費都會算得特別精明，能否把這個精明計算範圍應用到股票投資上呢？

這裡有太多高手根本不用多花時間，單看比率數字已經有概念，可惜不是人人都是高手。止凡今天回看六福 (590) 2013年最新出的年報，借這個例子來分享一下。把年報內的數字化繁為簡，看看能否讓大家有另一番體會。

先列出六福年報內的一些值得關心的數字，當然這是第一步，如果連年報也還未懂看的 blog 友，請快快加把勁。

股數：5.89億股
股東權益：64億（每股 10.9元）
債務：無
收入：134億
銷售成本：106億
毛利：28億（即 21%毛利率）
員工成本：5.4億
租金成本：4.1億
廣告支出：6700萬
信用卡佣金：1.1億
盈利：12.7億（即股東回報率 19.7%）
股息：4.8億（即 40%派息率）
營運所得現金：4.3億
現金儲備：11.9億

看完以上數字，高手已經足夠理解六福的定位，但大多數人卻不能，相信還是一頭霧水的佔大多數，能否把以上的數字簡化成容易明白的數字呢？其實投資買入股票，你是佔了股東權益（64億）這部份，買入股票後，大家可以嘗試計算一下你佔了公司多少分額，再將所有數字化成你買入的金額來分析，看看這盤生意值得投資與否。

就好像投資茶餐廳，夾了 10 萬元，你會計算什麼？燈油火蠟水電媒、人工、舖租、生意額、毛利（即食水深不深），計一輪，看過值不值得投資開這家茶餐廳，有錢賺才考慮去做。如果把 10萬投資到六福，情況會變成如下數字。

買入股權價值：10萬
股數：大約 4000股（假設每股25元）
債務：無
收入：大約 9萬
銷售成本：大約 7萬
毛利：2萬
員工成本：3600元
租金成本：2750元
廣告支出：450元
信用卡佣金：740元
盈利：8500元
股息：3200元
營運所得現金：2900元
現金儲備：8000元

好了，將所有數字化為自己的份量來看，你會更有感覺嗎？這變成一盤 10萬元的生意，上年度營業額收入達 9萬，七除八扣之後，盈利就是 8500元，分派到你口袋的就有 3200元，這盤生意沒有負債，有 8000元現金作周轉。人人話租金貴，這盤 10萬元的生意，舖租佔 2750元，人工就佔 3600元，總體毛利（人稱利錢）有 2萬。

怎麼樣？是否有多點實在感呢？你可以把數字倍大 10倍至 100萬，好比買物業放租的首期，然後再作比較。香港人買磚頭致富比投資股票致富為多的其中一個原因，可能是不懂量化股票的數字變成自己的投入金額，往往在腦海中比較不來。

買物業，投資了 100萬首期買入300多萬的物業放租，每年收多少租金，交多少管理費，都會清楚易明。但說到股票，投資了 100萬六福，六福公司總盈利 xx億，比上年度增加了 xx%，即是多少呢？與我的 100萬投資有何關係呢？看不懂財務比率數字的，都可以嘗試用以上方法簡化一番，自然能把超出能力圏的東西拉回來，成為有「感覺」的數字，再作分析。

更有趣的一點，你還可以看看公司內的高層人工多少（不少公司在年報都會列出），當中有多少是你給他們的。例如以上的例子，10萬元六福，大約佔公司股權的 15萬份之一，所以如果公司有位高層年薪達 150萬，當中有10元是你付給他的。上市公司高層，過千萬年薪的人多的是，他每年拿你 100元，你覺得他們值得嗎？如果你買的是更小型的公司，投資額又更高的話，你的計算結果將會更加「到肉」，可能某高層年薪有幾千元是你給的，幾千元夠你自己去過旅行。

曾有人話分析股票是多餘，還拿電盈作例子，認為一家這樣大眾期待的公司都會跌至幾個巴仙（不是跌了幾個巴仙），根本沒法子分析。聽到這些觀點，我多會來一輪質問，「你懂電盈的數字嗎？你投資多少？投資分額計電盈替你賺過多少錢？負債水平是多少？」，當然這些人都不會回答，懂得回答的，懂得化解數字作分析的，當年都不會買入電盈吧。

不是我的預測準　是我的見解最有趣

2013-10-07  TCW

今年六月，由華爾街分析師所創辦、美國最大的獨立網路財經科技媒體﹁Business Insider﹂，票選出華爾街最聰明的十二個人。 其中唯一一位非白人臉孔，是台灣出生長大的吳至偉。他的分析意見，每天左右了高達三千七百多億美元（約合新台幣十一兆元）的金融交易！ 該媒體這麼形容吳至偉：「身為美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）全球利率與匯率研究部門主管，他必須同時追蹤許多不同的指標，對那些研究全球總體經濟的人，吳至偉的看法總是必讀的（a must-read）。」 跟他並列在﹁最聰明﹂榜單上的，包括有接替金磚之父歐尼爾（Jim O'Neill）出任高盛（Goldman Sachs）首席經濟學家的哈祖斯（Jan Hatzius）、華爾街石油權威花旗（Citi）全球商品研究部主管摩斯（Edward Morse）等大咖。 吳至偉所領軍的部門，去年在《機構投資人雜誌》（Institutional Investor）評比中拿下四個獎項的前三名，尤其，外匯研究部門在他到職的三年內，從第七名大幅躍升為第二名。他所屬的美銀美林是全球第二大投資銀行，全球市占率約七．五％。若以全球每天外匯市場交易量約四兆美元、債券市場為一兆美元來換算，每天有高達三千七百多億美元的買賣，都必須參考這位台灣囝仔的分析報告。 「真的了不起！」摩根士丹利前研究部主管王安亞，曾在美國投資銀行工作過，深知華爾街裡華人一級主管絕對是鳳毛麟角。他分析，華人能在以白人菁英為主的華爾街爬到這等位階，一定要智力極高、在各方面都很優秀，才能脫穎而出。 華爾街彙集全球最頂尖的人才，吳至偉如何做到「最聰明」？ 「人們願意聽我的看法，不是因為我的預測最準，而是因為我的見解最有趣、最有新意。」吳至偉說，預測正確度當然很重要，但頂尖投資人對市場早有定見，「他們要的不是預測，而是希望我提供他們沒想到的觀點、挑戰他們的想法。」 這，正是他在聰明人當中，成為最聰明的原因：敢於與眾不同、勇於唱反調。這個個性，讓他成為華爾街明星分析師，卻也讓他在台灣教育體系裡吃足了苦頭。 從闖禍精到失去鬥志小二老師的狠話擊倒他，緊急轉學 出身自台灣老牌的「美琪藥皂」家族，吳至偉的家族事業曾拿下台灣最大香皂、藥皂市占率。身為家族長孫，他受的寵愛與被賦予的期待都特別大，但從小腦袋瓜轉不停的他卻異常調皮。「一天到晚惡作劇，」吳至偉的母親、蒙特梭利幼稚園校長胡蘭還記得，其他三個子女闖的禍加總再乘上十，都沒他一個人多，「什麼都要唱反調。」 新光集團創辦人吳火獅的外孫女郭思薈，是幼稚園、小學時與他一起罰站的「站友」。她回憶，吳至偉在班上除了搗蛋，還常常煩人的追問為什麼，不了解他的師長總覺得是在挑釁、狡辯。在家裡備受寵愛的他，到了學校卻動不動被老師罰站、挨丟板擦、嘴巴貼膠布、上夾子，什麼「酷刑」都嘗過，乖寶寶學生都對他敬而遠之。 雖然吳至偉很愛看書，閱讀量比同齡學生還大，但不習慣填鴨教學的他，成績總是吊車尾。「他考倒數第一名時，我說，恭喜你，再也無法往下掉了，只能往上爬。」胡蘭笑著說。 但是，當他反叛的個性徹底惹毛老師，國小二年級老師的一番狠話，反過來嚴重打擊他的自信心。「有一天他回家說，老師說我是不會好的，老師說我是短命的皇帝，」胡蘭回憶。那位老師甚至批評他的原名「吳大偉」取得「太好了」，因為他「一點也不會偉大」。 「那些話傷了他的心。」郭思薈還記得好同學難過的模樣。為了挽救失去鬥志的兒子，胡蘭堅持把他與弟弟妹妹一起轉離再興小學，為他改名吳至偉，換新環境從頭建立他的自信。體認到台灣教育體制可能不適合兒子，胡蘭當時就決定，無論如何要讓這孩子到美國讀高中。 從遭霸凌到擔任領袖在美國讀高中，存活是最大的磨練 沒想到，出國求學等著他的，是這輩子最大的考驗，卻也是他後來能擠入華爾街白人圈子的關鍵。 「能從高中存活下來，我就能在任何環境下存活。」吳至偉一講起那長達兩年被霸凌的經歷，語氣還是有點激動。過去，一般台灣人把孩子送到美國讀高中，大多選擇美國西岸華人較多、離市區較近的學校，有會說中文的同學互相照應。但胡蘭一心把他送到「鳥不生蛋」、學生幾乎全是白人的東岸學校，好好閉關磨練英語。 當時只有一般台灣國三學生英文程度的他，英文能力全校最差。隻身在外，人生地不熟，成了被毆打霸凌的最佳標靶。 不願丟臉逃回台灣，吳至偉只能咬牙想辦法生存。「我思考生存的最佳策略，第一件要克服的就是英文。」他發現，想打入白人學生圈子，一定要用道地的口音、完美的用法講英文。於是，他每天在宿舍十點熄燈就寢後，摸黑躲到宿舍地下室，拿著《時代》（Time）雜誌大聲朗讀練習。胡蘭還記得吳至偉暑假時帶回家的破爛字典，「他背字典，把字典翻到不能再破，隨便講個字，不用找，一翻就到那一頁。」 接著，他研究「如何在美國人自己的競技場上打敗他們」。吳至偉判斷美國高中課程約等於台灣國中程度，所以決定不把心思放在課業上，而是用心融入美國社會。他加入籃球隊、聽搖滾樂，積極參與學校活動、擔任宿舍幹部，到了高中三年級時，不但沒被霸凌出身體或心靈上的創傷，反而交了朋友，並被學校選拔為學生領袖。「代表我已經被那個團體接納成為一分子了。」吳至偉說。 這些磨練，是他能從一個台灣人，融入華爾街的生存本事，但能躋身上層，則是他對職場上「認錯」的體悟。 從藝術人到經濟學家鄭周永的眼淚，讓他體會認錯力量 大學念藝術史，原本想投入電影圈，後來為了生存，研究所改攻經濟學博士的吳至偉，當他以第一名優異成績取得美國哥倫比亞大學經濟學博士，並獲得令人稱羨的國際貨幣基金（IMF）職缺，職涯第二年就遇上亞洲五十年來最大的金融風暴。 那是一九九七年感恩節前一天，西方傳統長假前夕，國際貨幣基金接到貨幣狂貶瀕臨崩潰的韓國求援，吳至偉自願取消休假赴任，是第一位抵韓的國際貨幣基金員工。 當晚，身為菜鳥的他獲邀與當時八十多歲的現代集團創辦人鄭周永餐敘，兩位現代子公司總裁恭敬的站在一旁待命。用餐到一半，鄭周永離席接電話，回來時卻老淚縱橫，因為現代油輪抵達沙烏地阿拉伯準備買石油時，竟因韓元幣值狂瀉而被拒絕，為了區區一百萬美元，遭受人生莫大羞辱。 被這一幕深深震撼的吳至偉，看到韓國全國悲憤之餘，願意忍辱檢討、以開放態度接受國際貨幣基金檢查、大刀闊斧進行改革；相較之下，日本卻不肯面對現實，對於問題遮遮掩掩、沒有決心推動改革，「這注定了兩個國家在之後十年截然不同的發展。」吳至偉說。 這讓他深深體會到認錯的力量。學會認錯，是他的職涯大躍升的關鍵。二○○一年，他被花旗銀行延攬擔任歐洲、中東、非洲新興市場匯率分析師。一般分析師預測錯誤時，通常對錯誤輕描淡寫。但吳至偉卻不然，不論預測正確或錯誤，他都會在下一份報告中檢討自己的看法。 也就在這段期間，他遇上了分析師最害怕的惡夢：預測嚴重失準。 從分析師到團隊主管勇於認錯又愛唱反調，讓富豪埋單 二○○三年匈牙利發生金融危機，他在報告中胸有成竹判定匈牙利貨幣將大跌，結果卻是逆勢大漲。被市場狠打了一巴掌後，他撰寫了一份很長的報告，承認自己「完全錯了」。這份報告讓他大大出名，「不知道大家是感動還是怎樣，客戶都說：吳至偉有勇氣承認錯誤。」對這樣的回應，他至今仍覺得不可思議。 沒多久，更大的回響來了。英國巴克萊（Barclays）資本徵求一位全球外匯研究部門主管，該公司一位非常重量級客戶熱情推薦吳至偉，理由是：「吳是個誠實的人。」二○○四年，他由一介沒有管理經驗、沒研究過已開發市場的小分析師，職位三級跳，成了負責全球匯率市場的主管。 在巴克萊的第一年，他一口氣聘了三位IQ超高的博士畢業生，其中一位還曾是知名物理學家霍金（Stephen Hawking）麾下的高材生。「我以為有這三名比我還聰明的天才，就可以打敗華爾街其他團隊，」吳至偉說，結果選才方向錯誤，加上磨合不良，第一次當主管，三個人都在一年內離職，「這是我這輩子最大的失敗之一。」 從錯誤中學習，在巴克萊六年內，吳至偉把外匯研究部門從全球排名第八，提升到排名第二名，他的名聲也在金融圈中快速竄起。 若說認錯是他的職場直升機，唱反調則是助他更上層樓的推力。小時候愛挑戰權威的叛逆性格，這時意外發揮了功能。原來，他總在股市上漲時，反向思考有什麼變數可能讓市場反轉，或是研究指數繼續上漲將衍生出什麼問題；下跌時亦然。不走其他分析師保守的老路，他的分析報告，總能提供挑戰市場既有想法，成了爭相閱讀的觀點。 二○一○年，美銀美林為了能更全面的解析總體經濟情勢，決定首開全球主要投資銀行的先例，將匯率、利率兩個重要研究部門整合為一，只由一位主管領軍。這麼大膽的嘗試，美銀美林想到了在市場上以創造力著名的吳至偉。 「走直線雖然最快，但有時人生彎彎曲曲的走，原以為是浪費時間、不知何時能用上的經驗，反而能幫自己走得更遠。」這是當年吳至偉從全班最後一名，如今成了華爾街最聰明的人，最想跟年輕人分享的心路歷程。 【延伸閱讀】研究全球總經，吳至偉的看法必讀！—2013年華爾街最聰明12人 姓名：吳至偉 現職：美銀美林全球利率與匯率研究部主管 評價：有能力同時追蹤大量不同指標，總經看法必讀 姓名：Edward Morse 現職：花旗全球大宗商品研究主管 評價：聰明投資人一定會參考他的原油市場權威意見 姓名：Jeffrey Currie 現職：高盛大宗商品研究主管 評價：必讀他的油價與商品等分析報告 姓名：Jan Hatzius 現職：高盛首席經濟學家 評價：勇於發表與眾不同的意見，在2007、2010年精準預測衰退 姓名：Jeff Gundlach 現職：DoubleLine執行長 評價：準確預測利率、看空蘋果、並在買進日股時放空日圓 姓名：Ray Dalio 現職：Bridgewater創辦人 評價：負責管理全球最大的避險基金，是最成功的避險基金經理人 姓名：David Bianco 現職：德意志銀行首席美國經濟學家 評價：2011年預測股市即將上漲後，走勢下挫，但事後證明他是對的 姓名：Howard Marks 現職：Oaktree Capital Management董事長 評價：巴菲特說，只要在電子郵件看到他的分析報告，一定第1個點閱 姓名：Drew Matus 現職：瑞銀資深美國經濟學家 評價：他從不懼怕做出與眾不同的分析結論 姓名：Michael Hartnett 現職：美銀美林首席投資策略分析師 評價：領先市場預測資金由債券市場流向股市 姓名：David Rosenberg 現職：Gluskin Sheff首席經濟學家 評價：2010年準確看空10年期債券殖利率，從末日博士麥嘉華手上贏了1瓶威士忌 姓名：Gerard Minack 現職：摩根士丹利前全球已開發市場策略研究主管 評價：他的看法常能在時間的考驗中勝出 資料來源：Business Insider 【延伸閱讀】美琪藥皂第三代 家人吐槽搏感情 採訪吳至偉這天，約在他台北市大安區的住家進行訪談，進屋後迎來的卻是個大驚喜：一家子全都在座。原來，實在是因他行程緊湊、回台時間極短，這是家人與他相處僅有的寶貴時間。 訪談中，在家人「哇！我沒聽過你講這段。」的陣陣讚嘆聲中，冷不防出現暗槍，「你的弱點是什麼？」記者還沒機會丟出這個尖銳問題，就被吳媽媽胡蘭搶了先。看著優秀的寶貝兒子，身為知名幼教專家的胡蘭臉上滿是驕傲，卻仍堅持不過度稱讚孩子，直說華爾街最聰明的人頭銜，「沒什麼稀奇！」 吳家是台灣已傳承三代的世家，以生產美琪藥皂、彎彎香皂聞名的瑪莉美琪化工，曾是全台最大的香皂、藥皂品牌。雖然近二十多來因進口香皂競爭、沐浴乳取代效應，本土香皂市占率萎縮，但美琪家族除了推出沐浴乳、切入代工並將產品外銷大陸，家族成員也多角化經營、開枝散葉。 董事長吳紹麟曾參與投資普利擎汽車保養公司，胡蘭則引進國際教育體系，創立蒙特梭利幼稚園；拿到哥倫比亞大學MBA學位的弟弟吳英偉，在接棒擔任家族企業總經理之前，創業成立哥大英語，經營兒童英語教育事業。觀光股新秀瓦城泰統的董事長夫人吳丹鳳也是吳家女兒，她與夫婿、瓦城董事長徐承義兩人身價合計超過新台幣十五億元！ 這也難怪，胡蘭從頭到尾很堅持：「我不覺得他比弟妹優秀。」「他沒有比較Smart（聰明）。」 那吳至偉的弱點到底是什麼？沉吟老半天，他終於承認，有時自己太過於執著與眾不同，難免落入為了挑戰別人觀點而刻意挑戰的陷阱。「就是show off（愛現）！」只有老媽胡蘭，才能給出這麼犀利的評語。

關於小米你可能不知道的九個有趣事實

雷軍少年起就崇拜喬布斯，18歲時讀過的一本書《硅谷之火》是他夢想的源泉，那本書講述了喬布斯和沃茲尼亞克等一群人創辦蘋果電腦公司並改變世界的故事。

雷軍一直想要成為「喬布斯式」的人物，所以，就有了「小米」。而小米的發布會、營銷模式等跟蘋果相似的原因也就不難解釋，並非簡單的商業模仿，對雷軍而言「致敬」更貼切。

作為創業公司，小米竟然有7個聯合創始人，來自微軟、谷歌、摩托羅拉等5個不同的地方。這些公司所做的事、做事的風格、流程，甚至氣質都大為不同。表面看來，光是「多文化」的融合，就夠這家新生公司頭疼了。更何況，大家還都是「主事人」。現在看來，這不算什麼，或許還產生了某些化學效應。

具有「極客」精神的聯合創始人

洪鋒，前谷歌中國高級產品經理，每天高強度工作之後不去睡覺，利用休息時間窩在會議室裡鼓搗機器人玩;黎萬強，之前是金山詞霸總經理，進入小米之後，加班重新成了家常便飯，甚至還創造過43小時不睡覺的紀錄;黃江吉，曾任微軟中國工程院開發總監，加盟到小米後，不僅負責搭建工程團隊，帶頭研發，還要負責工程師的招聘工作，甚至還作為「米聊小秘書」，充當了米聊這一產品剛發佈時整整一週唯一的全勤客服。

創業初的小米招聘標準比微軟高

小米手機上市前，小米並不算知名企業，但它招聘的標準比微軟都高。它不僅要求應聘者是好工程師、業內精英，還要求他們必須要有創業激情和人生理想，「不僅要工程師的身體，還要他們的靈魂」。

200名員工幾乎沒有應屆生

從2010年4月「開班」的14名員工到2011年8月超過200名，幾乎沒有一個應屆畢業生，平均年齡30歲，大都拖家帶口，是個不折不扣的「中老年團隊」。

小米做手機很荒誕

如果你不知道喬布斯對雷軍的影響，你很可能對小米做手機大感意外。因為，小米最初始的基因、能調配的資源、最擅長做的事，都應該是在軟件和互聯網這個圈子裡。但雷軍從金山、卓越、UC、多玩和凡客一路走來，最終告訴大家，小米公司其實只有一個最大的目標，那就是做智能手機，做出世界級的好手機。

小米官網上這樣介紹小米的LOGO：

小米的LOGO是一個「MI」形，是Mobile Internet的縮寫，代表小米是一家移動互聯網公司。另外，小米的LOGO倒過來是一個心字，少一個點，意味著小米要讓我們的用戶省一點心。

渴望卓越卻瞻前顧後的雷軍

一位金山老員工稱，過去的經歷已經證明了雷軍的優秀，但顯有人知他的內心多麼渴望卓越。早在2000年，雷軍創辦國內最早的一家電子商務公司時，就取名卓越網。但這位老員工同時評價雷軍不善於搶奪和征服，內心瞻前顧後。當年雷軍比周鴻禕成功何止數倍，但就少了一點不管三七二十一的賭性。因此，他錯過了互聯網發展最黃金的階段。

小米名聲大震後雷軍「詛咒」喬布斯

小米手機發佈後名聲大震，雷軍在接受雜誌採訪時候說的：「喬布斯是這個時代的偉人，他的光芒罩住了所有明星。他就是好萊塢大片。連蓋茨90年代初成為時代巨星時就說過「我不過是喬布斯第二」。但喬布斯有一天也會死，所以我們還有機會。當然一方面，我們衷心希望他萬壽無疆;另外一方面，我們不希望他太強的光芒使這個世界黯然失色。」

許朝軍復盤創業路：產品不光要「有趣」，還要「有用」

http://new.iheima.com/detail/2013/1115/56391.html

【導讀】創業是艱難跋涉之旅，如能提前預知前進路上可能出現的陷阱和岔路，成功概率更高。因此，相比那些包裝得近乎完美成功典範，創業者同樣渴求從與己類似的創業困境中獲得鏡鑑。在此黑馬哥分享這篇騰訊科技（雷建平）的文章，點點的遺憾：早期太高調引發巨頭跟進，創業初期也不能太高調，引發對手追趕，如果點點當時低調，並借勢新浪微博或許會發展得更好。點點受挫也並無壞處，使自己意識到哪些人是跟著自己創業的，創業是商業行為，成功不一定是靠做互聯網，更不僅是只做輕博客。如此前所言，「你不應該問我啪啪能走多遠，而是我能走多遠，我的團隊能走多遠。即使啪啪失敗了，我們還可以做別的。」

靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社：在語音社交應用啪啪位於北京798藝術園區的辦公室，外人一進門就看到很大一面牆壁，正面是啪啪公司名稱及介紹，背面是一段蘋果公司《Designed by Apple California》的中文廣告，蘋果宣傳其設計理念的用心讓啪啪每個員工走出辦公區都可以看到：

「當你開始想像，它可能帶來的體驗，你退一步，再想想看，這會幫到誰?能讓生活更美好嗎?有沒有存在的意義?每天你都忙著做，哪天你又能做到最好?」

這是喬布斯設計蘋果產品過程中總結出的產品理念，如今已成為啪啪創始人許朝軍(微博)個人和團隊都推崇的信條：產品不光要「有趣」，還要「有用」。

啪啪正沿著這一軌跡前進。今年8月底，啪啪宣佈用戶規模超2000萬，許朝軍對媒體公開了三大戰略：發力長音頻鎖定用戶的「被動時間」;加強大眾文化娛樂內容的UGC和PGC模式構建;在移動端試水原生廣告營銷價值。為此，啪啪普通用戶錄音時長從90秒變為6分鐘，網頁版音頻上傳甚至是128M的音頻文件。

據許朝軍介紹，啪啪目前與院線電影、熱播電視劇、演唱會、音樂節、全國衛視欄目、電台、視頻網站、報紙和雜誌展開合作，內容生產、引入和傳播機制逐漸形成。海信、周大福、海航集團、可口可樂、加多寶、玉蘭油等傳統品牌廠商已經在啪啪上試水營銷。

今年是許朝軍創業的第三個年頭，作為其第二個創業項目的啪啪勢頭不錯，但首個項目點點卻不太順利。當輕博客鼻祖Tumblr被雅虎11億美元併購時，點點不僅未獲得巨頭垂青，還基本處於維護狀態。目前，許朝軍個人重心已轉移到啪啪。

點點不是一款成功產品。儘管，點點成立之初曾被大家寄予厚望，此後相繼有新浪輕博客qing、網易lofter、盛大推他、鳳凰「快博」、人人網旗下「人人小站」跟進，但如今多半已陷入沉寂，無論是用戶量還是流量都沒有像Tumblr一樣獲得爆發性增長。

談及點點，許朝軍反思稱做產品最重要的是把握大勢，輕博客本質是PC產品，2011年更應該圍繞移動互聯網做產品，而不是PC產品，創業者在創業初期也不能太高調，引發對手追趕，如果點點當時低調，並借勢新浪微博或許會發展得更好。

點點的遺憾：早期太高調引發巨頭跟進

許朝軍很喜歡學禪宗，他在微博上有兩個賬號，一個是與科技相關的大號，另一個是只關注禪宗的小號，每個月許朝軍還專門學習禪宗。平日裡許朝軍每天無論多麼忙，也都會抽出時間，讓自己冷靜下來，體會佛經故事寓意、品位哲學，並將自己的感悟融入到工作。

一個佛教裡兔子、雄鷹和獵狗的故事是許朝軍常掛在嘴邊的案例。故事的大意是，草原上有只奔跑的兔子受到雄鷹和獵狗追逐。雄鷹在天上飛翔，看到兔子就直接以最快速度抓走，同樣追捕兔子的獵狗則在不知情的情況下，繼續聞著氣味追擊兔子。

兔子早已成了雄鷹的美味，獵狗還在苦苦追尋。獵狗直到最後都無法明白為何依靠靈敏的嗅覺、順著專業判斷和推理卻始終沒有抓到心儀的兔子。

「雄鷹在天上飛的時候，它不考慮靠邏輯推導，憑直覺就抓住兔子。如果靠推理，肯定為時已晚。」許朝軍說，這跟互聯網行業很類似，互聯網行業，直覺在於智慧，智慧靠思考。在競爭中大公司靠的是直覺，創業者靠的是嗅覺，創業者需要更聰明的辦法才能捕獲到獵物。

回顧點點的創業歷程，許朝軍是第一個將Tumblr模式引入中國的人。2010年底，頭頂校內網(人人網前身)負責人、盛大在線COO、盛大邊鋒總裁頭銜，許朝軍受創新工場董事長李開復(微博)邀請，投身創業浪潮，2011年初項目成立之初就獲得上千萬美元的融資。

彼時，許朝軍頻頻高調亮相，在媒體上不斷宣傳產品。這些給自己帶來榮光的同時，也為點點後來的發展埋下隱患。

在那個瘋狂的年代，Facebook勢頭如日中天、人人剛剛上市、新浪微博已成長為國民級產品，痛感失落的巨頭們順著邏輯推理，潛意識中認為，文字過後就是圖片，輕博客很有可能就是下一個未來，不惜投入巨大精力進軍輕博客領域。

很快，點點就遭遇新浪、盛大、網易、鳳凰等強敵的壓力。這其中，最讓許朝軍趕到緊張的還是新浪，氣勢如虹的新浪憑藉新浪微博殺入輕博客的領地，不僅動搖點點增長的根基，還直接瓦解了點點第一批最核心的用戶人群。

為搶佔市場高地，點點最初半年不斷進行市場推廣、人員擴張，對移動互聯網佈局，1個月送冰淇淋券就花費100多萬元，導致公司資金完全淨流出。

好在這場輕博客的戰爭並未持續太久，2011年下半年資本市場情況快速惡化，點點也快速砍掉市場投入，部分人員離開。

「有時候你都能把自己忽悠進去，像獵狗一樣聞著氣味追兔子，很危險的。」許朝軍說，人都會犯錯誤，自己同樣如此，當初從盛大在線、人人出來後，以為憑藉著經驗豐富，戰略分析、策略分析，然後定位，就可以成功，卻不成想將事情複雜化，把自己也搞暈了。

點點高調之後直接讓新浪微博成為競爭對手，失去了重要的推廣渠道。

事後，許朝軍對騰訊科技表示，點點最大教訓是當初太高調，如果能冷靜下來，像優酷、美麗說一樣，成微博合作夥伴，借助這些社交平台發展，點點可能很快就能獲得2000萬用戶。

許朝軍說，2011年更多的是想成功，慾望讓自己不太去關注用戶體驗本身，總容易把自己給忽悠了——喜歡用一個概念和慾望來思考，慾望反過來能把自己定格，思維始終跳不出去。

過去兩年的發展也證明，輕博客在中國並非是大市場。

許朝軍說，Tumblr能起來、中國輕博客卻不溫不火很大原因在於中美經濟差距。儘管Tumblr是小眾文化，但美國人生活水平很高、有車有房，假期特別多，工作時間短，Tumblr前景很大。Tumblr還有國際市場做支撐。這些條件國內的點點們都不存在。

點點的受挫也讓許朝軍不無遺憾：「我們失去了無可挽回的18個月，還使你再次創業時消耗了體力和現金。」許朝軍甚至想，如果一開始創業就擁有啪啪這樣的產品，依託移動互聯網而生，啪啪用戶肯定早已過億，如今將會是另一番天地。

清空點點逆境負能量 逆向思維催生啪啪

從當初大公司知名的職業經理人到知名的創業者，轉型初期的日子並不好過。這一年輕博客市場過山車式的變化讓他最大的感受是睡眠不好。

許朝軍對騰訊科技表示，點點初期發展得好時，每天總很亢奮，睡不著覺，發展遇到挫折時則更難入睡，整整一年，「睡眠質量都很差」。點點這種發展經歷跟開心網類似，開心網早期發展紅火，後續陷入低迷，許朝軍與開心網CEO程炳皓頗有些「同病相憐」，而「惺惺相惜」。

有趣的是，當初「真假開心網之爭」中，許朝軍是「假開心網」負責人，與程炳皓曾直接「幹過仗」，兩人可謂是「職場冤家」。不過，創業後創業許程二人已「相逢一笑泯恩仇」。

許朝軍一度找程炳皓吃飯，程炳皓也講述了自身感觸，稱開始同樣壓力很大，睡不著覺，一年後慢慢就習慣。程炳皓說，現在每天晚上十點多睡覺，沒有什麼事能讓自己很心煩。兩人關係好到甚至許朝軍後來還在開心網親自講過課，分享移動創業故事。

必須承認，啪啪的誕生跟點點受挫有很緊密的關係，許朝軍一直抱怨點點不是真正的移動互聯網產品。點點發展低迷的時候，許朝軍開始思考如何辦公不再使用電腦，強迫著通過手機來解決所有辦公中遇到的困難，這讓他有了不一樣的思維。

於是，這種逆向思維催生出啪啪，很長一段時間啪啪都只有iOS版。

許朝軍說，「只做移動互聯網後你才會思考啪啪這樣的產品，不然你老想PC怎麼辦?比如啪啪出現時，肯定有人會說PC上怎麼錄音啊?很麻煩，這個創意馬上會被否掉。」如同微信的做法一樣，根本不考慮PC，反過來PC甚至只是手機上的延伸。

不要和巨頭對著干，而是更聰明的依託巨頭成長。如今許朝軍多次對外強調，啪啪和微信、微博的關係，像北京高速公路和度假村關係。度假村一定要開高速公路旁邊，啪啪要做符合市場規律事情，再建一個高速公路一定會受到市場經濟的懲罰。

實際上，啪啪這塊產品一開始就放棄了平台夢想，忘記社交關係和賬號夢想，直接基於微博和微信的關係鏈。如今啪啪2000萬用戶很多都是從各個平台而來。

而過去「真假開心網之爭」的經歷讓許朝軍記憶猶新。所以啪啪誕生之初就是獨立於點點品牌，這跟當初人人公司推開心網(假開心網)如出一轍。

「人人當年做學生市場就很好。開心網(假開心網)做白領市場也特別好。後來人人出牌也是個教訓，人人和開心網(人人推的山寨開心網)合併，應該先別合併，各打各的。」許朝軍說。

開心網事後也對騰訊科技坦言，人人推出的假開心網當初捲走了開心網001數千萬的用戶，沒有及時處理真假開心網糾紛讓程炳皓團隊在發展初期遭遇一次重大影響。

許朝軍對點點和啪啪兩個產品有類似邏輯。如果啪啪在點點基礎上延伸，可能得罪點點老用戶，如果將點點改成啪啪的樣子，同樣可能損失老用戶。此外，在老業務基礎上延伸，面臨的包袱很重，總要顧及點點體驗，包括如何綁定用戶數據、賬號，還不如另起爐灶。

啪啪要生根：「小眾」到「大眾」

創業這3年，許朝軍經歷團購大戰、輕博客大戰等浪潮。所謂大戰之後，很多當初的互聯網熱點已成塵煙。許朝軍意識到，任何一個浪潮都有退潮的時候。

許朝軍說，大公司背景只是使自己槓桿更長，撬動得好，籌集的資金更多，但如果沒有支點同樣也撬不起來。實際上，360董事長周鴻禕(微博)現在做搜索、多玩遊戲公司CEO李學凌(微博)做YY都是經歷多次摸索，甚至是迂迴戰術。

創業者在創業道路上需要有敬畏之心。美團CEO王興是許朝軍眼中的創業範本之一。王興很早即認為團購是馬拉松，是本地生活服務，很少燒錢，很少做實物團購，每一步都很穩。但其他一些團購從業者，在創業過程中一直沒有敬畏之心，最終遭遇失敗或發展遇挫。

啪啪經過近一年的發展，在用戶中有一定的口碑，並吸引了包括小S、李冰冰、黃渤、楊坤、陳喬恩、李嘉欣，以及李開復、潘石屹等各界名人入駐。

不過，如今的許朝軍依然有很深的憂患意識，經歷輕博客高峰和低谷的許朝軍深深知道，啪啪還僅僅停留在有趣階段，「有趣」的產品無法維持長久生命力。啪啪要具有長久生命力，就必須變得有用，如同iTouch只有少數數碼愛好者使用，iPhone卻風靡全球。

這使得啪啪必須變成一個工具，用戶通過啪啪產生內容，甚至做很多意想不到的事。如有用戶在啪啪上吹口琴，講笑話、甚至老師可以給小學生在啪啪上佈置作業。

老年人都喜歡聽戲劇或者聽評書。「我前年回老家，爸媽花80塊錢，買了個像收音機的設備，插卡就能聽地方戲劇，他們聽了半個月後再騎車到鎮上去換新的卡。我馬上豁然開朗。」許朝軍說，啪啪為什麼不能變成一款老年人也能用的產品，只需提供相應的內容就可以了。

啪啪提出了被動時間的概念。許朝軍說，「啪啪要做人們在『被動時間』裡『伴隨式』產品，堵車時你可以聽歌、聽脫口秀節目，聽喜歡的段子，聽小說，啪啪伴隨著人們的生活而存在。」

當然，許朝軍團隊已經更加精明，除啪啪和點點外，許朝軍還在嘗試一些新項目，包括遊戲，甚至遊戲早在2011年就醞釀開發。過去幾年經驗使許朝軍意識到，一個團隊要有大的夢想，也必須活在當下，遊戲無疑是移動互聯網公司最好的現金流來源。

不要問啪啪能走多遠 更要問團隊能走多遠

創業幾年時間，從最早的創新工場辦公室、到中關村圖書城附近的辦公室、再到如今798的辦公室，許朝軍團隊已三度改變其辦公地址，與其他創業的互聯網公司一樣，這個團隊成員也「換血」不少，不少騰訊科技熟悉的面孔已經離開。

許朝軍坦言，現在依然對當初的老闆、盛大董事長陳天橋心存感激，在自己離開時陳天橋做到了公正公平。許朝軍說，大家分分合合很正常，在自己當CEO時，對員工同樣最重要的是要做到公平、公正，問心無愧。

員工能同心同德一起創業最為難得，有公司上市前夜還有人要離職。曾經有一個故事，一個員工不相信，在創始人辦公室裡喊著要去創業，把創始人給他的股權信撕掉，結果公司上市當年，他真哭了一夜，一億人民幣沒了。這個員工後來反思：這筆股票放到現在該值多少錢?

談及選擇員工時，許朝軍說，有時候人也不能太聰明，人要篤實，真正跟老闆能走得很遠的。跟史玉柱(微博)走得很遠的人，巨人CEO劉偉、總裁紀學鋒都不是特別聰明的人，要是腦子特別靈的人耍小聰明，早被其他公司高價挖角走。

敦實，被許朝軍視為是創業夥伴的最大特質之一。他指出，如果所有人都如馬云一樣靈光，阿里巴巴創始團隊中的十八羅漢也不會一直維持到現在。

許朝軍說，點點受挫也並無壞處，使自己意識到哪些人是跟著自己創業的，創業是商業行為，成功不一定是靠做互聯網，更不僅是只做輕博客。如此前所言，「你不應該問我啪啪能走多遠，而是我能走多遠，我的團隊能走多遠。即使啪啪失敗了，我們還可以做別的。」