德勤：「營改增」料內房徵稅6%
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GS(14)@2015-05-04 12:46:31http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150504/news/ec_ecd1.htm
【明報專訊】內地政府矢言「營改增」(營業稅改增值稅)要在今年內完成，現時只餘下房地產、金融等少數行業仍未實施，惟細則至今未見定案。德勤華南區稅務及商務諮詢領導合伙人展佩佩表示，「營改增」對房地產業最難在於何時實行，因行業營運周期較長，轉合約並非一朝一夕可為，目前該行已就此接觸30至40家地產商，均是在內地與香港有業務。
展佩佩認為，雖然距年底仍有逾半年時間，但現時才準備「營改增」時間亦未必充裕，部分地產商更早於去年底已手開始準備。該行估計，房地產的增值稅亦將徵收6%或11%，其中徵收6%的機會較高。
抵扣稅額 助降樓價增樓盤
展佩佩表示，若地產商最終可以抵扣進項稅額，資金可用於降低樓價或建設更多樓盤等，是政府刺激該行業及整體經濟之良方。她又預料，今年內政府必會實施「營改增」，而隨馬來西亞推出增值稅，近月亦有逾半大型國際銀行開始為此準備。
德勤稅務及商務諮詢總監石詠文補充，「營改增」等同變相減稅，大趨勢是有利經濟，令政府有持續稅收。她認為，「營改增」實施時，相信房地產業會有陣痛，但若全部地產商結業時，則會無人交稅，絕非政府原意，因此不必過份擔心。至於銀行業迎接「營改增」則要額外耗時不少，主因是其電腦系統較為複雜，加上旗下財務產品五花八門，由改動電腦與會計系統，以至了解「營改增」對產品的影響，均較其他行業繁複。
謝清海罕有唱淡 料內銀壞賬率逾10%環球經濟08年後最差
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GS(14)@2016-05-21 13:37:39■惠理主席謝清海昨直言，內銀壞賬情況「相當嚴重」。 潘浩欣攝
【本報訊】「股壇金手指」謝清海罕有唱淡，形容全球經濟今年是自2008年來最差、最艱難一年。他指出內地銀行實際壞賬水平恐高於10%，屬於「相當嚴重」。雖然他表示不會減少中國投資，但估計內地經濟結構性改革尚需要3至5年才見效，其間帶來的社會震盪，更是香港的最大風險。記者：黃翹恩 周家誠
內地「權威人士」指經濟呈「L型」，惠理集團（806）主席謝清海出席股東會後受訪，表示不感驚訝，內地「保6」不成問題，但內銀信貸質素更值得關注。官方內銀不良貸款率雖低於2%，但據他向銀行界了解，若將逾期未還貸款、關注類貸款作「簡單計算」，實際壞賬率應高於10%，情況「相當嚴重」。股市、銀行改革尚要3至5年才能見效，現時已出現「小危機」，而政府着手嘗試解決，可望避免5年後會出現「大危機」。
內銀計算不良貸款手鬆
事實上，內地商業銀行不良貸款率拾級而上（見表），以農行（1288）為例，若將去年不良貸款率，加上關注類貸款、逾期90日以上貸款後，總問題貸款比率高達8.59%。全中國最大銀行工行（1398）亦高達7.23%。有內銀分析員指出，內銀計算不良貸款率較手鬆，部份逾期3個月、有抵押品之貸款，僅視為關注類貸款。以上周中銀監統計首季數據，3月底不良貸款率攀升至1.75%，較去年底1.67%輕微上升，不過，關注類貸款率高達4.1%。不過謝清海亦笑言，當借方為國營銀行、貸方為國企，「等於左手借畀右手」。他認為，今年環球經濟恐是08年金融海嘯後最差、最艱難的一年，指市場需真正令經濟結構性回復效率，包括關閉營運不善的企業、裁減人手，難免會令內地某些地區經濟倒退，期間需確保不會出現社會動盪，否則「我不能想像對香港的影響，超乎你預期。絕不只是大陸人來買奶粉如此簡單……香港需要一個穩定的中國，多於一個增長快的中國」。
增新經濟體投資比重
雖然謝清海昨拒絕給予恒指或個股目標價，長遠看好內地經濟，故表明不會減少對中國投資，但承認會增加投資組合內新經濟體比重。猶記得去年5月底他減持惠理，套現最多16億元之後，恒指旋即見頂（28249點），之後再沒「返家鄉」。另外，他認為有3分之2機會MSCI下月納入A股，明年納入則有9成可能。同日，德銀重申對中國股票正面看法，並指沽空H股的交易已到非常「擠迫」地步，該行相信情況隨時出現逆轉。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160519/19617827
大行料內險股下半年盈利復蘇
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GS(14)@2016-08-17 07:54:20【本報訊】內險中期業績由平保（2318）揭起序幕，受累投資收益大降及傳統險準備金增加，內險股中唯獨平保、人保（1339）及財險（2328）未發盈警。不過，券商認為，更能反映險企未來盈利能力的新增業務價值指標增長強勁，料下半年內險股盈利會漸漸復蘇，尤其看好平保及新華保險（1336）。內險股盈利主要來自投資收益及保費收入，去年上半年A股爆升，連帶令內險投資收益升至高位，惟隨着股市下滑，內險股今年上半年投資收益於高基數效應下大降，拖累盈利按年大跌。去年化身為國家隊入市護盤的國壽（2628）首當其衝，中期盈利已預告較同期大跌65至70%，中國太平（966）、新華保險及太保（2601）則跌45至50%，主要歸咎於投資收益大降及傳統險準備金增加。今日公佈中期業績的平保則繼續受券商追捧，摩通及中銀國際均視其為行業首選之一。雖然摩通預期平保盈利按年跌3%，但新業務價值繼續大增44%，加上未來受惠於國內醫療保險產品市場開放，對股價有支持，目標價為75元，屬大行之中最高。摩通又認為，目前內險股股價低殘，已反映宏觀經濟風險，上半年內地壽險業務表現依然強勁，新業務價值平均增長40%以上，加上償付能力比率高達200%，資本水平充足。隨着增加傳統險準備金的影響減退，下半年內險股盈利會漸漸復蘇。中銀國際亦指，投資者應着眼壽險公司的產品組合，而非盈利。該行預期，內險新業務價值平均增長30%，對整個行業看法中性，長線看好平保及新華，目標價分別為42.76元及35.6元。由於國內監管當局就傳統保險準備金基準評估利率，採用750天移動平均國債收益率加上風險溢價，在內地屢次減息下，導致計入利潤表的傳統險準備金計提增加，造成險企利潤下降。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160817/19739493
瑞銀料內房12月銷售零增長
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GS(14)@2016-10-21 05:10:35■內地房產新開工面積僅微增，反映開發商對前景仍然審慎。 資料圖片
【本報訊】內地黃金周逾20城市出台調控，防止地產泡沫。瑞銀亞洲經濟研究聯席主管暨中國首席經濟學家汪濤指，調控着重控制恐慌情緒，除深圳等城市較嚴厲，其餘仍因城施策，非全面打擊，預計10至11月銷售面積將增10%，不如9月般增三成，但12月份將降至零增長。
發展商對前景審慎
國家統計局早前指房地產對經濟作用明顯，但汪濤認為，房地產對於經濟增長貢獻溫和，從新開工面積只增5.8%，反映開發商仍對樓市前景審慎，無向泡沫性發展，建設投資也不會大崩盤。她認為，今年房地產投資能維持在5%至7%，今年首三季經濟增長處6.7%，料第四季經濟增長在6.5%至6.6%水平，全年可達6.7%目標。但明年因房地產銷售下滑，開發商投資減少，對經濟貢獻更弱，料明年中國經濟增長僅6.3%。內地早前重手打擊首付貸，汪濤指該行一項調查成功訪問3,000名受訪者，一半受訪者提到曾收到來自開發商、非銀行渠道為他們提供首付貸款的融資安排，惟受訪者不一定利用此方法，難估算規模。但按房地產信貸及槓桿情況顯示，新樓交易中買家多付首期30%，按揭做70%，按揭比率雖較以往大幅增長，但相比起美國早年零首付，房貸按揭率達93%，內地居民對樓市抗跌力仍強，除部份人利用槓桿炒房對樓價較敏感，否則不會輕易變負資產。相反，汪濤更擔心開發商使用非銀行途徑、理財產品及發債的槓桿方式拿地，一旦房價下行，將帶來損失，更衍生出地產上游產業如水泥，煤炭及鋼材等，或因樓市之前興旺增加槓桿而帶來更大問題。汪濤又認為，中國今年難再減息、降準，明年亦不太可能，中央將採中性信貸政策，以防泡沫及穩增長。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161021/19807573
財經資訊平台Acuris：料內企重返境內併購
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GS(14)@2017-10-08 22:03:45【明報專訊】近年來內地企業「走出去」，不斷在外國市場物色購併機會，不過前身為Mergermarket Group的Acuris不排除，內地企業的購併焦點重回國內市場。同時，該公司預見亞洲地區的客戶對專業財經資訊需求的增長，繼續領先其他地區。隨着新加坡主權基金GIC入股Acuris，該公司期望能夠進一步開拓及設計出更多具價值的資訊產品。
獲新加坡主權基金入股
Acuris前身為Mergermarket Group，因為在提供專業購併及債市消息而為市場認識。該公司行政總裁Hamilton Matthews表示，亞洲地區為眾市場中增長最快，亦對財經資訊渴求。隨着內地推動一帶一路政策，更多企業及私人投資會前來推動投資，但是財務顧問、投資銀行、私募基金及一般企業能夠取得的資訊，則付之闕如。他認為，人民幣債務、股本融資、反洗錢等合規相關資訊無疑會有市場。隨着GIC入股，以GIC涉足較多科技、公私營項目等不同投資經驗，可聯同Acuris現有的資訊產品設計出適用於亞洲區內市場的產品。
在傳統的購併市場方面，Acuris旗下Mergermarket主編Patricia Heiberger表示，過往一段時間，市場無疑注視內地企業「走出去」購併，但是隨着政策改變，而國企又作新一輪的改革，可見內地會出現更多出售及減持項目的情况。因此隨着市場焦點改變，加上內地企業在海外併購相比過往變得不太容易而言，焦點會轉回境內購併，她們更見到有迹象顯示，內地企業在境內購併的情况愈來愈多，甚至乎多了債務重組的情况，行業涵蓋工業、化學及科技等不同領域。同時內地企業比之前更注重擁有更強的實力，因此會見到聯通進行混改，神華出現合併的情况，較前為多。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6627&issue=20171002
花旗料內房股重估未完
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GS(14)@2017-10-09 02:59:40【本報訊】近月內房股價表現向好，內房股星級分析員、花旗亞太區地產業研究主管蔡金強發表長達208頁行業報告，指內房股進入為期數年的三段式估值重估（re-rating），目前為第二階段的盈利上升重估周期開始，上調行業整體目標價13%。報告指，估值重估首階段已過去，由去年下半年至今年8月17日，市場從樓市泡沫爆破的預期中恢復，內房股市盈率由5、6倍回升至7倍。其後，內地房地產展開大規模整合，大型發展商以強勁銷售證明實力，料今年增幅達39%，市場份額提升之餘，融資成本急降。第二階段緊接開始，花旗預計由現時至2019年中，將進入盈利上升周期，推動內房股市盈率增至9、10倍，不過仍低於環球同業平均16倍的水平。報告預計，內房整合持續，行業首十間公司明年市佔率合計可能達35%，估計盈利的複合年增長率為26%、股本回報率（ROE）反彈至13.3%。
上調行業整體目標價13%
2019年後步入第三階段，在市場漸趨成熟的前提下，估值進一步上升至10至12倍。所謂成熟市場，即政府已落實長遠房屋策略、政策風險降低；市場整合後競爭較理性；部份內房股轉向成熟的經營模式，收益率企穩。花旗上調行業整體目標價13%，當中住房發展商相信較佳，平均目標價上調18%。行業首選包括碧桂園（2007）、龍湖（960）等，恒大（3333）、融創（1918）目標價亦上調21%和25%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170920/20158659
料內銀升勢持續
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GS(14)@2018-03-19 04:33:33【本報訊】內銀股今年升勢顯著，陳淑敏看好強勢持續，「內地今年銀根比較緊，定價權好咗，例如批按揭可以基準利率再加，利差會擴闊」。至於因應表外產品受到規管後，有機會帶動今年貸款增長，她估計可能超過市場升10%預期，相信內銀估值有機會上調。現時內銀股佔滙豐MPF中國股票基金約20%，陳淑敏提到，今年中國若出現對稱加息，有助內銀擴闊淨息差；而另一利好因素是內銀資產質素較差年代已經過去，原因是今年企業盈利增長非常好，不良貸款率將會有所改善。
內險潛在分拆助提高估值
基金內的金融板塊中，去年內險股升幅跑贏內銀，而第三大重倉股為平保（2318），截至第四季為7.9%，今年內險升勢會否持續？陳淑敏指持倉最多的內險股具有與同系公司交叉銷售優勢，目前市場尚未完全關注這方面得益，至於潛在分拆亦會令估值提高。陳淑敏指出，整體內險股由2013年起，每年都有良好保單收入，但保險股表現則一般，但去年起由於生產者物價指數（PPI）明顯反彈，加上去槓桿下，長債息率上升，有利保險公司投資收益。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180312/20329431
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