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赫斯基亞太資產擬上市 明年加港兩地掛牌集資78億

2009-06-02  AppleDaily





【本報訊】市場消息透露,和黃(013)繼早前透過旗下和電國際(2332)分拆港澳電訊業務上市後,正部署再分拆旗下赫斯基能源的亞洲資產,在香港及多倫多兩地上市,集資最多10億美元(約78億港元),最快於本月底前委任投資銀行負責該計劃。記者:何凱兒

和 黃發言人昨日並無否認有關消息,只表示除了集團主席李嘉誠上月在股東會發表的言論外,集團沒有其他補充。赫斯基總裁劉錢崧4月曾向加拿大傳媒透露,赫斯基 有意分拆東南亞的油氣資產在亞洲區上市,當中包括位於南中國海的荔灣油田;李嘉誠在股東會回應這問題時表示,「這只是個別董事自己的內心想法,事實上未到 成熟階段,將來極之有可能,但現時沒有計劃」。

月底前委任投行籌備

《南華早報》昨引述消息指出,赫斯基擬於明年將亞太區資產 分拆在港加兩地上市,過去數周已約見包括摩根大通、美林、高盛及摩根士丹利等投資銀行,計劃發售25%股份,集資最多10億美元,並可能在本月底前委任投 行籌備。受消息刺激,持有赫斯基34.57%股權的和黃昨升3.04%,收報56元。以集資10億美元及出售25%計算,赫斯基的整體價值約312億元, 而和黃所持赫斯基股權約值108億元。倘分拆計劃落實,將明確反映和黃的石油資產價值。瑞銀近期的研究報告指出,赫斯基將國際資產分拆具吸引力,亦可令市 場給予其國際資產組合較大的價值,但分拆計劃需要市況配合,因分拆出來的新公司需要約24至48億美元資金發展南中國海的荔灣氣田。瑞銀以油價每桶75美 元、10%折讓率及9美元的百萬立方呎實現氣價估計,赫斯基的國際資產價值約28億美元,當中約25億美元來自與中海油(883)母公司合作勘探的荔灣項 目。

今年盈利料遠遜去年

2000年8月在加拿大多倫多上市的赫斯基,是和黃一隻「金蛋」,去年由於國際油價高企每桶100美 元及成立油砂業務帶來特殊收益,赫斯基08年純利37.54億加元,增長17%,和黃攤佔的稅前盈利為133億港元,增長27%,佔和黃3G以外固有業務 的稅前盈利24%,與港口業務比例相若。不過,在金融海嘯加上油價持續低於每桶50美元,李嘉誠也不諱言,赫斯基今年經營環境困難,預期今年盈利將遠遜去 年。

赫斯基在亞洲地區主要資產

1. 珠江口盆地西部、距離香港約300米和海南島東面135米的文昌油田四成股權2. 南中國海深水區的荔灣3-1-1地區一塊巨大天然氣田,公司已落實使用為3年期的深水鑽油台,可能提供4至6萬億立方呎天然氣的可開採資源3. 與中海油共同發展馬都拉BD天然氣田和印尼東爪哇離岸液體天然氣田4. 印尼東爪哇海東巴韋安島II地區及松巴哇島北部II地區的生產分享合同項目全部權益資料來源:和黃集團網站



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王令麟布局重返亞太電信 東元密謀封殺官股

2010-02-18  TNM





王令麟 小檔案

現職 東森國際、東森投資董事長

生日 1955年2月23日

學歷 淡水工商管理專校(現為真理大學)企管科

家庭 父親王又曾;妻子蔡雪卿(蔡咪咪)、育有3女

經歷 1988年創力霸房屋(東森房屋前身)

1995年創東森媒體科技

1997年任東森電視董事長

2007年因力霸弊案逐一出售東森

電視、東森購物台等事業

2008年因力霸案一審判刑18年

亞太電信即將改選董監事,力霸集團王家與東元黃茂雄正積極運作掌握董監事席次,雙方聯手,有意在這次改選時,把現有的三十三席董事,縮減成十七席,以封殺官股,使王家與東元實際掌握亞太電信,屆時官股將失去實質影響力。

遭設局 官股攏嘸知

據亞太內部人士透露,目前正著手規劃縮減董監事席次方案的,正是王家時代的核心成員遲煥國。他在東元和王家的安排下,以亞太董事長邱純枝特別助理的身分回聘,雖然名為董事長特助,實際上卻是在做CEO的事。不過,官股迄今仍被蒙在鼓裡,完全不知官方委託經營亞太的東元已展開部署,要實際掌握亞太電信經營權及董監事席次。

知情人士說,東元雖只有亞太電信○•七六%股權,但因東元是經營者,可掌握絕大部分委託書,以達到占全部股權三○%左右。依照目前情況,未來若成功將董事席次縮減為十七席,則東元以現有股權加上透過徵求委託書,就能拿下約八席董事。

至於王家和前立委蔡豪,以及二人可掌握的股權約二○%,也可拿下四至五席。因此只要東元和王家聯手,就可擁有逾半董事席次,而官股只有一八%股權,只能保有四席,即使加上國民黨中央投資與光華投資聯合起來可擁有的一席,也才五席,勢將在董事會淪為少數。

若成真 東元恐坐大

若董事席次大幅縮減成真,官股實力將由現有十二席優勢,遭嚴重削弱,反而和王家合作的東元將因此坐大。

知情人士說,東元集團旗下的東訊代理LG及Samsung手機,專門銷售給亞太,亞太電信每月跟東訊採購的手機金額,至少超過五千萬元,而且是付現,在東元實質掌握亞太後,將繼續成為最大獲利者。至於協助東元取得亞太電信實際經營權的王家,則可望獲東元投桃報李。

據了解,去年十二月二十四日亞太電信召開董事會,代表王家的董事廖尚文在會中提案,希望亞太電信能夠撤銷對「東森國際」的告訴;該案是二○○八年八月二十八日由亞太電信提出,控告王令麟涉嫌掏空,也附帶民事向東森國際求償二十六億元。

撤官司 替王家解套

知情人士說,主持當天董事會的東元電機法人代表邱純枝,竟將該案列為討論案,完全違反亞太電信的利益,而使其他出席的董事驚覺事有蹊蹺,王家與東元合作,並急欲削弱官股影響力的風聲,也隨之傳出。

亞太電信高層人士指出,二○○九年十月十九日,亞太電信動用向中國信託借來的三十幾億元,一次償還給德意志銀行,並在當天撤銷亞太在英國控告德意志銀行的官司。由於這筆貸款是在王家時代向德銀的借貸,相關款項並未進入亞太帳戶,而由王家在香港帳戶將錢轉走。

亞太電信原本主張這筆貸款不是公司的借款,而是王家利用公司名義向德意志銀行的借款,不應由亞太償還,並於當時在英國控告德銀。時至今日,身兼東元總經理及亞太電信董事長的邱純枝,同意亞太償還這筆錢,等於是替王家解套。

談和解 董事很氣憤

知情人士表示,這筆亞太積欠德銀約四六•七億元的債務,起因於二○○六年,亞太電信與系統建置商華為共同向德銀借貸,亞太固網為保證人,「華為把工程中的土木部分,轉包給前亞太固網、亞太電信董事長王令台所持有的公司,德銀在貸款條約中故意放水給王家,讓他們得以掏空,還借用高利率貸款償還低利率貸款,很不合理。」

為了維護自身權益,前年亞太固網具狀控告德意志銀行、華為及王家共同掏空亞太;控告德銀部分,還遠赴英國興訟。期間,邱純枝曾在董事會上提出包括以債入股、股債各半或現金打折償還等三個解決途徑,但當時交通部的台鐵代表在會中反對這項臨時動議,認為亞太應先償還對台鐵的欠款,再談與德銀間的和解案,否則有違其股東權益,也不願幫亞太的經營團隊背書。

知情人士說:「德意志銀行早已把亞太電信債權以行情價出售給不良債權公司;邱純枝是財務背景出身,卻同意德銀所提七折現金償還,令人不解。」

一位董事憤慨地表示,當初王令台與德銀貸款合約,未經董事會授權,公司已據此主張合約無效,「為什麼邱純枝要以合約有效立場考慮,與德銀和解,卻不以合約無效據理力爭?」

阻礙除 王家返亞太

該人士並表示,再加上二○○九年邱純枝支付王家時代對大陸華為公司一千六百萬美元的採購費用,王家在亞太電信捅的簍子,都在東元的支持下獲得解決。目前僅剩二○○八年賴春田任亞太董座時,對王令麟及東森國際所提的民、刑事訴訟,成為王家重返亞太的最後一道阻礙。

知情人士說,未來只要董事會通過縮減董事案,讓王家掌握關鍵席次,則亞太電信對王令麟與東森的控告案,遲早也會在東元的支持下撤回,屆時,王家重返亞太的日子也就不遠了。

對此,亞太電信在接受本刊訪問時表示,董事會作業目前尚未定案,不方便對外說明細節。

東森國際總經理廖尚文則表示,王令麟非亞太電信董事,所以未參與其中,他也未曾聽聞縮減董事席次案。至於亞太電信撤銷對東森國際的訴訟,並非他在董事會主動提案,而是東森國際曾發存證信函給亞太電信每位董事,說明此案與東森國際無關,不應向東森求償,亞太電信只是依照程序在董事會提出。

亞太電信 爭議事件簿

1999~2003年 亞太線上、亞太固網(現為亞太電信)、亞太行動寬頻先後設立,亞固獲准開辦3G業務。

2006.3.31 亞太行動向華為公司借68億元,隔日德意志銀行以65億元買下債權,華為當1天債權人就進帳3億元,引掏空爭議。

2007.1~4 力霸弊案爆發,亞太估計遭掏空480億元,2月經濟部委會計師賴春田接掌亞固、亞太行動。

2007.5 15日債權人德意志銀行向法院聲請拍賣亞太行動股票獲准,16日亞固決議併亞太行動,對德意志的欠款因而變成46.7億元,雙方陷爭訟。

2007.7~10 亞固更名亞太電信,決議減資328億元,增資200億元。增資案拖延1年,仍因為大股東不願意參與而失敗。

2007.12.26 亞太董事會通過子公司亞太線上合併安大資訊,爆圖利疑雲,官股不滿,要換董座。

2007.12.26 前董座賴春田擬靠民股支持爭取回任,傳扁子陳致中等都曾介入,官、民股陷經營權惡鬥。

2008.1.15 官股勝出,支持東元派人馬邱純枝掌亞太。

2008.9 新光金董座吳東進證實擬與東元黃茂雄、日本KDDI籌設電信控股公司,轉投資亞太電信。1個月後因KDDI退出而告吹。

2008.10 台鐵投資亞太虧逾6億元,官股要台鐵退出投資,轉為光纖管溝出租者。

2009.1 亞太公開指責台鐵向法院聲請強制執行,索討管溝租金,導致公司產生12億元財務缺口,迫台鐵退讓。

2009.2起 先後傳出官股有意撤換邱純枝、東元有意退出亞太經營。

2009.8.15 亞太與德意志銀行債權官司10月將宣判,董事會上邱純枝所提與德意志銀行和解案遭官股反對,認為應先還台鐵欠款。

2009.10.19 亞太電信與德意志銀行達成和解,並將撤銷英國訴訟。



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王令麟槓上黃茂雄 想拿回亞太電信?

2011-1-17  TCW




二○一○年十二月二十九日,中央存保公司公開標售中華銀行的不良債權,其中包括九萬多張的亞太電信股票,吸引元大、兆豐、富邦、台灣金聯等四路人馬搶標,最後由台灣金聯得標。

這九萬多張股票相當於二%以上的亞太電信股權,比現在代替官股經營的東元集團持股還高。為何過去被視為電信業後段班、連年虧損還被掏空的亞太電信,突然變成了搶手貨?

二○○八年一月,亞太電信前董事長賴春田突然請辭,亞太電信最大股東鐵路局等官股,委託董事之一的東元集團經營亞太電信,會長黃茂雄派出總經理邱純枝接任董事長,經營財務陷入嚴重危機的亞太電信,「我們是來提供短期協助。」邱純枝說。

兩大勢力正面對決 泛官股砍董事席次,王家搶下六席

台灣金聯總經理趙榮芳表示,這批股票正待價而沽。至於,這批股票會流向何處,正引發同業的關注。另一種聲音是,王令麟家族一直有重返亞太電信的企圖心,從亞太的董事會股權結構變化,就看得出來王家的勢力正逐步重返亞太。

二○一○年六月,亞太電信董事會原有三十三席,席次突然縮減為二十一席,縮減前,王令麟控有的鼎豐傳播只占有兩席,無足輕重。董事會改組後,鼎豐傳播的席 次卻逆勢增為六席,已占有董事會近三分之一席次,新任監察人也是王令麟最信任的幕僚,東森媒體集團前副執行長蔡高明,是最大股東交通部加上泛官股之外最大 的勢力。

這次的董事會改選,官股代表和泛官股代表東元最關鍵的動作就是減少董事席次。由於鼎豐傳播透過收購委託書,試圖擴張在董事會的影響力,原本只要二%的股權,就能拿下一席董事,董事會決議卻突然把董事席次砍掉十二席,把董事門檻拉高到四%,否則王家席次可能過半。

亞太電信董事長邱純枝分析,官股的做法,就是確保官股能控制三分之二的董事席次,目前官股也擁有絕對的經營權。而這次的動作,也成為黃茂雄和王令麟的較勁正式檯面化。

「鼎豐對自己的股份,希望有些主張,」鼎豐傳播的法人代表之一,前立委劉文雄表示,「王令麟不是問題,問題是政府態度如何,」他力主交通部要對亞太電信經營權表態,「如果有比較正常的CEO,(指亞太電信)前景會比現在更好。」劉文雄說。

醜小鴨改造變天鵝 亞太從虧損六年,到連續兩年獲利

事實上,王令麟和其他市場派有意爭奪亞太的經營權,主要是因為亞太已經從醜小鴨變成了美女。

邱純枝接手後,總共交出三張成績單。第一,亞太開台後前六年本業持續虧損,最高峰虧損數字一年達四百五十六億元,○九、一○年已連續兩年出現獲利;第二, 亞太的負債數字從最高峰二○○六年的一百五十一億元降到二○一○年上半年的七十七億元,減少了一半(見七十二頁圖);第三,亞太電信過去三年的用戶數,從 一百二十萬人,增為二百七十八萬人,增加超過一倍,僅次於遠傳。

正當營運進入正軌,亞太內部卻不如表面平靜。過去半年,亞太電信董事會裡,對經營權的爭議始終不斷,部分董事們重炮批評,「邱純枝一個星期只來公司兩個小 時,為什麼能擔任董事長,」鼎豐的董事聯合其他民股,在董事會發難,挑戰邱純枝董事長的經營權,要求力挺邱純枝的官股表態。一位鼎豐董事說,「那麼多退休 次長、部長,為什麼非她不可?」要求交通部派任新的經營團隊。專訪邱純枝時,她也坦言,「我一個星期會花一天在亞太,其他時間會把公文帶回家處理,」她同 時兼任東元總經理。

諾基亞西門子台灣、澳門和香港區總經理王建亞觀察,亞太電信其實從一開始,就握有其他電信公司沒有的優勢,因使用頻段較低,亞太基地台能覆蓋比別人更大的 範圍,「別人要一萬個基地台,才能覆蓋全台灣,它只要三千個,」同樣一個基地台,能比別人覆蓋多八成的區域,營運成本先天就比別人低。

另一個優勢是,台鐵是亞太電信的大股東,台鐵用光纖網路作價入股,讓亞太不用花大錢蓋骨幹網路,就能使用貫穿全台人口稠密地區的光纖系統,「現在就算有 錢,你也不見得能在全台灣布下這樣的網路系統,」亞太電信前監察人李宗黎分析,這些優勢,讓亞太被視為是「小中華電信」。「那時(亞太電信)是一個 balance sheet(指資產負債表)的問題,」邱純枝回憶,黃茂雄派她來就是因她的財務背景,而亞太最嚴重的問題,就是財務問題。

泛官股打上市算盤 一旦上市,公司被掏空機率將大減

「電信業是錢滾錢的生意,」邱純枝說,「我們能做的,是讓它(指亞太電信的現金)繼續流動,」邱純枝的兩個關鍵做法,讓亞太起死回生。第一,推出網內互打免費的超低價策略。二○○八年推出網內互打免費後,靠著用戶打網外的收入,二○一○年營收就突破兩百億元。

第二個做法,是和主要債權銀行德意志銀行談判。成功說服德銀,把銀行欠款從九十億元縮小到三十五億元。

接下來,邱純枝將讓亞太電信減資,也考慮再次減少董事席次,同時推動亞太電信上市,「二○一一年年底,亞太電信就會上興櫃,」她表示,目標是三年內讓亞太電信上市,官股的算盤是,一旦上市,公司被人為掏空的機率將大減。

王令麟非省油的燈 萬一官股真出脫,情勢可能大逆轉

王令麟也不是省油的燈,「我的了解,他們(王家)有一○%(股權)的實力,」一位鼎豐董事表示。這也意味王令麟對亞太的營運基本是樂觀的,他分析,「亞太 電信還沒有真正營運就賺錢了,」很多資產還沒動起來,和中國電信的合作案還沒開跑,亞太就已經獲利,要是有全職的經營團隊,「那還得了!」

未來,官股態度將影響亞太命運。在立法院壓力下,交通部長毛治國也曾一度表示,要鐵路局研究出脫手上的亞太電信股權,「回歸專業,」萬一官股真的出脫,情 勢將大幅逆轉,邱純枝則低調表示,在公司上市前,官股應沒有出售的計畫。 亞太獲利後,吸引力大增,二○一○年曾傳出私募基金凱雷有意投資,但因找到新投資標的,不了了之;這次參與投標的富邦,先前也傳出有意入主,再加上王令麟 在董事會的勢力不可輕忽,東元集團和官股要捍衛亞太經營權,挑戰才剛開始。

【延伸閱讀】王家勢力大增!近兩屆亞太電信董事會席次變化:

第4屆泛官股席次:16席其他:15席王家席次:2席

第5屆泛官股席次:9席其他:6席王家席次:6席

註:亞太電信'10年6月改選後,董事席次由第4屆33席降為第5屆21席


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瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺 挨三記重拳 從菜鳥分析師變外資金童

2011-8-22  TWM




年僅三十五歲的程正樺,已拿下二 ○一○年亞太區最佳半導體分析師,在競爭激烈的外資圈,他僅是「土碩士」,資歷也不算深,他如何在老闆、公司、客戶的責罵中,找到快速成長的方法?

撰 文‧李佳蕙

「想問聯發科的內幕,找程正樺(Jonah)準沒錯,因為你在外頭check(探聽)多少消息都沒有用,沒問過他的意見,就不能 作準!」這是一位大型國際機構內部產業分析師對瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺的形容。

在外資圈半導體天王分析師夏鮑文 (Bhavin Shah)退休、陸行之處於轉換公司的過渡期之際,年僅三十五歲的程正樺,正以後進之姿默默往「一哥」的位置前進。

二○○ 五年,加入美林證券不到兩年時間的他,因為「喊對」了聯發科和聯詠這兩檔重量級的IC設計股票,在外資圈打開知名度;去年他更分別拿下一○年︽亞元雜誌 ︾(Asiamoney)與︽機構投資人雜誌︾(Institutional Investor)亞太區最佳半導體分析師第一名與第二名的殊榮,讓過去戰無不勝的金牌分析師大嘆「後生可畏」。

在外資圈有「聯發科王子」 之稱的程正樺,不僅身高高(一八八公分),年薪也高,按外資圈行情來看,保守估計至少有百萬美元(約新台幣三千萬元)的水準,可以算是不折不扣的外資金 童。不過,要有如此成就,你得先像程正樺一樣在外資證券挨過老闆、公司、客戶的三記重拳再說。

被罵一次,就必須有自覺從小順遂的程正樺,二 ○○○年從台大商研所畢業後,進入富鼎投信、資策會研究半導體產業。

某天他看到一個徵才廣告:「需要用英文寫報告」,程正樺誤以為是外商, 寄出履歷後才知道對方是元大證券國際投資部。在元大兩年,不僅讓他的英文能力變好之外,也開始學習如何喊(call)一檔股票,開始累積知名度。

在 一次偶然的機會裡,美林證券因組織調整,正在尋找一位IC設計產業分析師,程正樺成為被鎖定的對象,當時面試他的老闆︵Boss︶,就是大名鼎鼎的美林證 券亞洲科技產業研究部主管何浩銘(Dan Heyler)。

除了程正樺的報告夠水準、面試表現夠專業,產業界人士的大力推薦也是一大推手。 未滿三十歲的他,就以沒有留學經驗的土碩士,以及僅在國內券商待兩年半的菜鳥資歷,擠進美林證券的窄門。

在競爭異常激烈的外資圈,能在高壓 工作下存活下來的不多,剛從本土券商跳到外資券商的程正樺,竟然在企業公布財報熱季期間跑去休假!結果想當然耳,最後是被老闆急召回來,還被痛罵了一頓。 回想起這段往事,程正樺有點不好意思笑了出來,「老闆看到我就劈哩啪啦罵說,季報與法說會是分析師的重頭戲,你怎麼會白目到選在這個時候去度假?你還想不 想在這個圈子待下去啊?」他笑說,「我真的只『白目』了一次,之後就開始學習如何在非常重視團體合作的外資圈文化中得到肯定,因為外資圈是個高度競爭的行 業,沒有人會等你、給你學習機會,甚至花錢讓你當『小白』。」熟悉外資圈的人都知道,何浩銘要求非常多,從半導體出貨數據、統計模型設計到股價研判,都盯 得非常緊,有時候情緒一來,罵人更是不留情面。所幸好不容易才進入外資圈上班的程正樺很樂觀,他告訴自己,「被罵不是重點,重點是如何把別人對你的責罵化 成向上的動力,當別人罵你時表示還有期待,對沒期待的人根本不必花心思罵他。」也因為如此,程正樺對自己的時間控管得非常有效率,「甚至到最後,Dan在 電子郵件中簡單交代的事,我都可以在極短時間內完成,甚至超前。面對Dan這種明星級老闆的唯一作法,就是做得比他要求得還要好。」經過磨練,功力必定大 增相較於何浩銘的鐵血領導風格,當時的另一位老闆||前美林證券台灣區研究部主管程淑芬的要求就比較細膩。程正樺表示,程淑芬就是那種媽媽型老闆,非常要 求團體合作成效,而當時被稱為「外資天后」的她得負責台股策略研究,程正樺總能提供她最即時、最詳盡的產業消息,還曾被程淑芬欽點為「最有她過去拚勁影 子」的下屬。

即使不被主管盯,外資分析師也很容易被公司罵,甚至來自公司的壓力,有時候更讓人刻骨銘心,程正樺當然也經歷過這段陣痛期。

「沒 有公司對我們分析師把投資評等調降到『賣出』會感到高興的啦!」程正樺回想,他曾經將一家IC設計公司的投資評等調降到「賣出」,報告一出,那間公司就狂 打十幾通電話,「對方簡直就是一個字、一個字地說明,哪裡是錯的、哪裡可以提告,甚至還給上頭壓力,要我去道歉,各種方法都用上了。那天晚上,光是處理這 件事情就搞到凌晨,離開辦公室時,月亮剛好在頭頂。」事後證明,程正樺的投資建議是對的,那家公司股價就此跟高點說拜拜。只是,他自我打趣地說:「不經一 事、不長一智,經過這次磨練後,我寫報告的功力大增,在措詞上會稍微修正。」例如一提到「砍單」,他不會直接寫哪個客戶訂單減少,而是改成「客戶正在評估 新的解決方案」。

雖然他在研究報告的修辭上減少了火力,但公正和客觀絲毫不減,而且拿出的數據之詳實通常也讓公司啞口無言。「說穿了,我就 是『你說我是不認真的分析師,就會更努力證明給你看』的那種人,因為被小看的感覺真的很不好!」程正樺說。

不要以為被老闆和公司罵就算了, 程正樺在工作上還得面對分布在全世界各地的「客戶」,也就是手握數百億,甚至數千億美元資金的國際機構投資人(buy side)。他們因為身上背負著廣大投資人的績效壓力,所以對於外資券商(sell side)訊息的要求更為嚴苛,常常對外資分析師的報告提出推論邏輯的質疑。

程正樺就曾經遇過一位主觀意識非常強的客戶,對方對於許多產業 基本面都有自己的看法,常常不假辭色地提出質疑。

「這些客戶有些都在外資券商待過,對產業的熟稔度不見得比我們差,尤其是晶圓代工這種典型 的景氣循環產業,高低點的掌握必須參考許多指標,包括產能利用率、平均銷售價格(ASP)、庫存水位等,雙方意見不同是很正常的。」經過幾次溝通後,程正 樺發現不見得要說服這位客戶接受他的看法,只要提供夠水準的產業訊息即可,「之後那位客戶反倒因此調整了原先看法,最後在績效考評時還把票投給了我。」不 爭論,強摘的果實不會甜程正樺說,他從這位客戶身上學到,強摘的果實不會甜,面對質疑或責難的當下,若跟對方吵得面紅耳赤,也占不了便宜,但是換個方式與 他互動,不但將自己的意見順利傳達到他的耳朵,還可以得到對方的信任票。

六年前,不滿三十歲的程正樺從谷底領先抓準聯詠和聯發科的大波段行 情,證明了自己的實力,六年後,他已到瑞銀證券帶領半導體研究團隊成為王牌分析師。

經過一路「挨老闆罵」的琢磨,現在的程正樺,自在優游於 晶圓代工、IC設計、IC封裝測試等半導體產業的研究,對於那段「老是被罵」但成長快速的甘苦歲月,心中充滿了感激。

程正樺說,「不罵人的 老闆不一定是好老闆,但是會罵人的老闆,一定會是可以讓你得到成長的好老闆!」

程正樺

出生:1976年

現 職:瑞銀證券亞太區半導體首席分析師經歷:富鼎投信分析師、資策會分析師、元大證券分析師、美商美林證券分析師學歷:交通大學應用化學系、台灣大學商學研 究所

被罵教會我的事:

面對質疑或責難,當下跟對方吵是占不了便宜的。

耐罵3撇步

如 果是自己錯,就虛心接受。

如果自己沒錯,就想辦法用結果證明是別人的錯。

如果對方是人身攻擊,就當作無理取鬧。

罵 不倒的本領:用實力證明事件:因調降公司投資評等到「賣出」,對方揚言提告,並要求登門道歉。

應對:更有技巧寫研究報告,拿出詳實證明自己 的立場。


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邱純枝把燙手山芋變獲利小金雞 亞太電信鹹魚翻生 五路人馬搶大位

2012-4-23  TWM



亞太電信在電信三強的夾擊下,透過資產減損回沖與本業獲利,去年交出一張亮眼成績單,大賺百餘億元,每股稅後盈餘高達三.二五元,一舉超越遠傳電信。由虧轉盈的亞太電信,明年將董監改選,台面下股東的角力戰恐開打。

撰文‧翁書婷

三月底,亞太電信公布去年財報,令外界驚豔,亞太電信去年營收二五五.七億元,稅後淨利一○六億元,每股稅後純益︵EPS︶高達三.二五元,一舉超越遠傳電信的二.七三元,取代遠傳成為電信第三雄。

臨危受命 讓亞太谷底翻身自從○六年亞太電信歷經王家力霸掏空案後,亞太電信從虧損六百億元到虧轉盈,大賺百億元,去年還登上興櫃,股價從四元翻漲到現在的十三元。讓亞太電信谷底翻身的靈魂人物,就是現任亞太電信董事長邱純枝。

邱純枝從美國密西根大學MBA碩士畢業後,曾在外商公司服務,之後受到黃茂雄賞識,成為東元創業以來首任女總座。後來,東元受亞太電信大股東交通部委任,代管經營亞太電信,邱純枝臨危受命,出任亞太電信董事長。

邱純枝接掌亞太電信的成績,連大股東、也是現任東森國際董事長王令麟都很滿意,他不僅希望「上櫃後經營獲利反映股價,原來股東均能獲利賺錢」,還向《今周刊》強調「︵股東︶應該可以拿回本錢。」雖然亞太電信去年財報亮眼,但細細研究財報的業外收入,就可發現其中蹊蹺。亞太電信去年獲利一○六億元中,有高達五成,約四十九億元的獲利不是來自本業,而是來自業外的資產減損回沖。若沒有這四十九億元的獲利,去年亞太電信本業獲利五十六.八億元,EPS一.七元,並沒有比遠傳來得好。

○六年,亞太電信因公司資產被力霸王家掏空,銀行借款利率又高,加上用戶流失,「讓亞太的電信設備帳面價值低於實際價值,而認列百億元資產減損。但是,近年亞太營運漸上軌道且用戶成長,因此在去年選擇一次性補回四十九億元。」亞太電信代理發言人陳冠宇解釋。

這四十九億元業外獲利對亞太電信影響重大,不僅讓亞太超越遠傳,更讓亞太電信順利在今年就打平累計虧損。本來去年年初亞太還有一一三億元的累虧,在年終扣除獲利後僅剩六億元,因此在今年第一季就將所有虧損打平。

據了解,亞太電信選在去年將資產減損一次性回沖,與明年的上市櫃大計有關。

開源節流 大力整頓降成本邱純枝不只一次對媒體公開亞太電信明年將上市櫃的計畫,一名亞太董事強調:「公司淨值要超過十元,上市櫃才更順利,亞太電信去年淨值在九元徘徊,有了四十九億元的獲利後,今年正式超過十元,剛好符合上市櫃條件。」雖然亞太電信去年每股盈餘超越遠傳,主因來自多了業外收入;但不可否認的,在電信三雄夾殺下,威寶和大眾電信營運狀況不佳,亞太電信卻在邱純枝掌舵下,每年保持最少一○%的營收成長。

「用戶數增加是成長的主因。」一名業界人士分析。○九年,亞太用戶才二百三十萬人,一一年就突破三百萬人,今年向三百一十五萬人邁進,而用戶數成長主要是「網內互打免費」策略奏效。

根據亞太電信內部資料顯示,在三百多萬用戶中,有四成以上是因﹁三三三元網內互打免費﹂吸引而來的企業用戶,而不是經濟能力不佳的學生族群。就算去年七月起,電信三雄也加入亞太的網內互打免費戰略,但影響不大,「對於想撿便宜的用戶,電信三雄還是要綁一千多元數據費用,和亞太電信三百多元就可免費互打比較,還是略遜一籌。」一名亞太電信董事說。

邱純枝除了開源,讓用戶數增加,節流功夫也一流。一名了解邱純枝公司治理的人士說;「她充分發揮客家人的鐵公雞性格,一元可以打好幾個結。」亞太緊縮人事費,遇缺不補,一個人當兩個人用,「人均產值一六五七萬元,在電信五哥中居冠,預算也扣得很緊,下面不敢浮報。」加上亞太為CDMA系統,營運成本本來就比發展GSM系統的電信三雄低。

在邱純枝大力整頓下,亞太電信走出一條生路。董事就說:「從燙手山芋到有油水可抽,亞太電信不可同日而語,更別說亞太手上還有一四○億元現金,而亞太電信的執照當初是一○五億元取得,現在也不是有錢就拿得到。」邱純枝這麼盡心盡力交出漂亮的財報,趕著明年讓亞太電信上市櫃,其實是對能否再掌董事長大位的危機意識。加上明年亞太電信將董監改選,台面下各路人馬正私下較勁角力。

各方角力 台鐵仍是關鍵翻開亞太電信的股權結構可看出,前幾大股東分別是台鐵握有一二.一八%、欣裕台握有四.一三%、王令麟的中國力霸與東森國際合計二.七一%、華榮電纜三.五七%,而邱純枝代表的法人,東元電機則僅有○.七六%,不到百分之一。

在眾家大股東中,王令麟一直都有重返亞太的計畫。一○年亞太董監改選時,泛王令麟的人馬掌握二○%股權,不敵泛官股的四九%,以八席之差敗北,但是亞太電信執行長遲煥國與代表鼎豐傳播︵股東成員之一︶的六位董事與監察人蔡高明,都是傾向王令麟的人馬。

除了以上勢力,王雪紅持有的威創特別引人注意。「可能和中國電信合作有關,宏達電意圖還是中國市場的布局,亞太電信的系統屬CDMA和中國電信剛好互通,可作為前進中國的跳板。」一名董事分析。加上亞太明年即將董監改選,將把董監席次從現有的二十一席縮減至十五席,縮減席次後只有四席常務董事。談起大減董監席次的原因,一名董事說到:「現在的董監共有二十一人,還是太多了,比較沒效率,九到十二席比較剛好,而亞太若要上市櫃,一定要配有五分之一比率的獨立董事。」「常務董事名額是進軍董事長的必備條件,泛官股的台鐵、兆豐與民股的王令麟、華榮、東元等五方人馬都想搶這四個名額,從現有持股比率來看,持股比率不到一%的東元較難擠進,有危機。」一名董事說。

在多方勢力的威脅下,東元邱純枝想要擠進常務董事,只能靠官股支持。東元的股權不到一%,當初邱純枝能當上董事長,就是因為官股支持,而不是擁有多數股權。因為台鐵本業並不擅於電信管理,所以當初才會委託東元經營。

雖然過去台鐵高層曾多次發言尋找退股時機,但一直沒有真正退股動作,亞太電信代理發言人陳冠宇表示,「台鐵仍然會是亞太的重要股東。」推測台鐵在短期內應不會有太大的股權變動,官股勢力依舊強大。

對台鐵來說,最在乎的就是讓亞太電信早日上市櫃,讓財報更透明,減少公司治理的人為弊病,洗刷過去的汙名。因此邱純枝趕著讓亞太電信上市櫃,其中有很大原因,是為了爭取泛官股的支持。不過對於明年是否支持邱純枝?台鐵表示,「牽涉到商業機密,不便對外說明。」「雖然董監任期到明年才屆滿三年,不過為了不拖延上市櫃的時日,有可能在今年十月就要提前改選。」知情人士說,對於邱純枝而言,將是重要關鍵的一役。

資產減損

根據財務會計準則公報第35號,因為公司的資產價值會隨著景氣時勢變化有所增減,因此應對公司的固定、閒置、可辨認無形資產、商譽和依權益法投資等資產進行價值估測,避免公司資產價值被高估。

亞太電信

董事長:邱純枝

資本額:328.4億元

主要業務:行動、固網等電信服務

近三年營收獲利:

年度營收

(億元)稅後淨利

(億元)EPS

(元)

2009186.035.81.09 2010231.2 36.7 1.12 2011255.7 106.6 3.25

台鐵仍是最大股東

-- 亞太電信前10大股東名單主要股東名單持股比率(%)交通部台鐵局12.18

欣裕台公司4.13

華榮電纜3.57

兆豐商銀3.20

眾 桓2.44

中國鋼鐵1.83

中國力霸1.49

鴻達國際1.28

東森國際1.22

宏永建設1.09

擺脫陰霾拚上市櫃

-- 亞太電信大事紀

時間發展事件

2000年

亞太固網正式成立,為獲核准民營固網業者之首。

2003年亞太行動開台,採美規CDMA系統。

2007年王家力霸案爆發,亞太掏空與虧損估近600億元,政府委會計師賴春田接掌亞太固網與行動。而後亞太固網與行動合併,更名為亞太電信。

2008年董事長賴春田請辭,東元電機指派邱純枝為董事長,同時亞太電信減資至328.4億元。

2010年亞太電信第5屆董監改選,東元集團邱純枝當選董事長。

2011年亞太電信登錄興櫃,預計2012年上市櫃。

資產減損

根據財務會計準則公報第35號,因為公司的資產價值會隨著景氣時勢變化有所增減,因此應對公司的固定、閒置、可辨認無形資產、商譽和依權益法投資等資產進行價值估測,避免公司資產價值被高估。

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亞太金融中心只是一場空 台灣金融輓歌

2012-6-18  TCW




1995年,台灣喊出「亞太金融中心」計畫,至今已有17年。

2001年,新加坡宣示「以資產管理打造亞洲金融重鎮」,十年之後,這裡已是全球第四強的金融中心。

新加坡能,台灣為何不能?

過時的法規、心態封閉的主管機關,讓金融業處處都有光怪陸離的荒謬事。

這些荒謬的小事,處處綁住業者的手腳,扼殺業者的生機。

當然,也綁死了高喊17年的亞太金融中心夢。

撰文‧楊紹華 研究員‧辛曉昀方雅薇今年三十一歲,二○一○年,她被任職的外商銀行調到新加坡財富管理部門,那一年,她的年薪從八十萬元一舉跳到一六○萬元新台幣。現在,則接近兩百萬元。

「別看新加坡人口不多,但財富管理的生意很好做;在這裡,資產管理業管到的錢,我想有六成以上來自其他國家。」方雅薇說錯了,根據新加坡金融管理局的資料,當地資產管理業有八成以上的管理資金來自海外。

本身資金條件並不充沛的新加坡,自○一年起確立「以資產管理產業打造亞洲金融重鎮」的目標,十年之後,憑藉強大的資產管理競爭力,這裡成為世界各地資金簇擁的對象之一,帶動整體金融服務業蓬勃發展。

場景拉回台灣。

陳良宇(化名)今年三十七歲,○三年,他參加一場求職活動,聽見職場專家篤定地說:「資產管理將是台灣最具爆發力的產業!」半年後成功進入某投信公司,成為台灣資產管理業的一分子。

工作至今,陳良宇在業界資歷將近十年,「從不到三十歲做到快要四十歲,我一共只有調過兩次薪水,加薪幅度總共不到兩成,年薪大概六十萬元。」人生黃金十年歲月過去了,對於台灣資產管理業過去十年的發展,他只有一句評語:「爆發你個大頭鬼啦!」一九九五年,政府宣布「亞太營運中心」計畫,六大中心裡包含「亞太金融中心」,標榜藉著自由化的環境大量吸引國際金融機構進駐;○一年,時任總統的陳水扁公開表示:「政府第一要務是打造台灣為亞洲資產管理中心。」○八年,馬英九總統宣布「亞太營運中心」計畫,在「金融中心」的部分,又包含了「籌資中心」、「資產管理中心」、「金融服務中心」等。

前前後後喊了十七年,「金融中心」、「資產管理中心」等字眼宛如鬼打牆一般地不斷出現,而台灣金融從業人員的薪水,倒也像是鬼打牆一樣長久不變。今年三月,萬泰銀行董事長盧正昕感嘆:「銀行主管起薪,三十五年來只漲了兩成。」而某投信總經理則表示:「我現在用的年輕基金經理人,薪水和我二十年前剛入行時幾乎一樣。」新加坡與台灣,喊出來的政策口號相差不多,但是走到今天,新加坡在「倫敦金融城金融中心競爭力指數」已躋身全球第四名,台北則是遙遙落後,名列第二十七位。

口號相同,結果差很多台灣資產管理業出了什麼問題?

「資產管理產業做不起來,就不必談金融中心。」某金融業高層主管指出,新加坡的成功,就在於「政策很清楚,用資產管理來帶動整體金融業。」他解釋,在「亞太金融中心」的各項目標裡,「金融服務中心」是要吸引國際大型金融機構來台設立總部,「籌資中心」的前提則是海內、外資金大量匯聚,「這些,都要奠基在強大的資產管理產業上。」悲哀的是,即使「資產管理中心」口號喊得震天價響,但到目前為止,官方尚未對資產管理的定義及業務範圍訂定統一標準,也就無法對國內資產管理總規模做出精確計算;央行在○九年的報告中,列出了「僅供參考」的「估算」,國內資產管理規模大約是五.七兆元,不到新加坡的三○%。

而在業界人士的解讀中,這個數字應該包含了國人投資「境外基金」的部分,「台灣人透過總代理買境外基金,是老外在管台灣人的錢,賺錢的是國外的經理人,不能算是台灣資產管理業的規模,也無助於提升產業的競爭力。」如果扣掉這個部分,台灣業者管理的資金,恐怕不到新加坡的五分之一。

事實上,在許多業者的眼中,「國人大量投資境外基金」,就是台灣資產管理業走向衰敗的起點。「投信是資產管理產業鏈中最重要的商品提供者,但是近年來,台灣投信的生機,已經被境外大軍嚴重侵蝕。」一位銀行理專是這麼說的:「同樣類型的基金,境外基金付給銀行的手續費往往超過境內基金一倍以上,我當然會建議你買境外基金啊!」

境外境內基金限制不一

政策箝制,讓本土業者痛失商機○六年起,國內開放境外基金總代理制,一夕之間,來自國外機構發行的境外基金開始大舉入侵,挾國際集團雄厚資源,能夠給予銀行通路明顯較高的基金手續費,自此,國內投信再無成長空間。○六年至今,投信業者發行共同基金的總資產規模不但成長停滯,甚至有所下降,自當年的一.九兆元以上,跌至目前的一.八兆元左右。

面對境外競爭,國內業者試圖端出投資於海外市場的「海外基金」收復失土,無奈,這又遇上了一連串的政策箝制。除了央行經常以穩定匯率因素,控管投信海外基金的匯出速度之外,在商品設計上,業者也面臨了不公平競爭。

以近年在台熱賣的高收益債基金為例,「很奇怪,台灣的投信就是比較遜,同樣是高收益債,配息率就是比外國來的基金差。」一位理專提出他「只賣境外高收益債」的理由。但他有所不知,「依目前法規,投信發的債券基金不能用本金配息,賺多少、配多少,但境外基金就算沒賺錢,也可以用投資人的本金配息。」業者表示,這個限制,讓國內投信的高收益債基金喊不出漂亮的配息率,更喊不出「固定配息」的訴求,與境外基金一比,對投資人的吸引力高下立判。

「四大流程」過於繁瑣

動輒遭罰,基金經理人大嘆不如歸去政府「只管境內、不管境外」所造成的差異,也讓國內投信的基金操作靈活度不如境外基金。「你知道嗎?投信基金每一筆交易,都要寫報告,必須符合『四大流程』。」所謂四大流程,是指投信基金的每一筆投資交易,必須經過「分析」、「投資決定」、「執行紀錄」、「檢討報告」等繁瑣過程,用意在於確定經理人決策符合前後一致的投資邏輯。「立意良好,可惜,執行到現在,四大流程不只流於形式,甚至是讓許多經理人大嘆『不如歸去』的重要原因。」一位經理人抱怨,四大流程的投資邏輯只有「基本面」,「意思是,你不能從技術面去分析股票的合理買賣點,不能說因為股價突破長線壓力所以值得買進,他們不聽這一套。」四大流程被明訂於《投信投顧法》第十七條第一項,而在過去兩年,投信業者遭到金管會糾正或懲罰的案例中,有四七%就是「違反《投信投顧法》第十七條第一項」。不能說這些遭罰的案例都屬冤案,但以接近五成的高比率來看,「四大流程」必然有其不合理之處。

某外資投信業者表示,一次,公司因為違反四大流程遭罰,這件事驚動到海外母公司總部,「因為在國外,資產管理業者被罰錢是件驚天動地的大事,總部甚至派了一組人過來了解;直到我們攤開近年台灣業者遭罰的紀錄,他們才知道,原來台灣幾乎每一家投信都被罰過錢。在這裡,違規是常態。」「為何不能只做存放款?」怕出事,財富管理業務關卡重重而在資產管理業中扮演經銷端的銀行財富管理部門,同樣也是滿腹苦水。

除了長期低利率造成國內存放款利差嚴重偏低,以致銀行業獲利困難之外,業者試圖以創新商品的方式突圍,也得面對重重關卡。

一位財富管理部門主管回憶不久之前,在一次與金管會官員的會議中,討論到某一新金融商品的開放與否,官員普遍抱持保留態度。而最令他感到驚訝的,是某官員甚至略感不耐地說:「你們銀行難道就不能乖乖的只做存放款業務嗎?」主管機關的心態昭然若揭,銀行的業務愈單純,愈不會出事,也不用研究那麼多的新商品。

「怕出事」的心態,在怪異而無用的KYC(Know your customer,客戶風險屬性分析)制度上最為明顯。理專解釋,銀行必須把客戶分成六個等級,依不同的風險承受度,對應到不同的「可投資標的」;「搞到最後,每個客戶的投資等級都一樣,因為只要成為『積極型』的投資人,就可以買所有商品。」理專大嘆:「這樣做真的有意義嗎?」

政府四大基金帶頭砍價

成本思惟,業者代操只賺到蠅頭小利至於投信、投顧、券商的重要業務之一︱︱代操,同樣也是相關業者心中的痛。「大家都知道,政府四大基金(郵政、勞保、勞退、退撫等基金)會提撥部分資金給業者代操,但這些生意根本賺不到多少錢。」某投信總經理表示,目前政府基金交給業者代操所付出的費用,是每年大約○.一二%至○.一七%的管理費。換言之,若業者手中管理五十億元的政府基金,那麼每年能賺到的大約只有六百到八百萬元。「政府也會把資金給國外業者代操,管理費比國內業者高出兩倍以上,大約是管理資產規模的○.五%甚至○.八%,但就算是這樣的管理費率,國外業者往往也是興趣缺缺。由此可見,政府開給國內業者的條件有多苛刻。」「政府帶頭砍,整個代操的行情都很慘。」某位目前自立門戶以代操為業的資深操盤人表示,代操管理費愈來愈難賺,於是和客戶協商,加收手續費,「客戶沒有什麼意見,反而是主管機關堅決反對。」在共同基金、代操之外,另一項被資產管理業者一度寄予厚望的業務── 私募基金,長期以來的資產規模更可以用「一路躺平」來形容。

「首先,國內龐大的壽險資金,至今還沒辦法投資台灣發行的私募基金。」一位資產管理業者提出親身經歷,他曾試圖成立一檔投資於亞洲各國的私募基金,找上某家國內壽險業者注資,「對方說抱歉,台灣不是經濟合作暨發展組織(OECD)國家,所以我們不能投資。」他翻出法規才發現,依據《保險業辦理國外投資管理辦法》第八條第三項第四款,「私募股權基金之基金經理公司須以在OECD國家主管機關合法註冊者為限」。

就算要找一般個人投資私募基金,業者同樣面對重重困難。「法令規定,私募基金的客戶要充分揭露個人資產,而且,要提出三千萬元以上的財力證明。」業者說,以這樣的條件,「大概只有上市櫃公司的老闆或專業經理人才會參與私募基金。」為什麼?「可以擁有三千萬元以上財力的高資產人士,往往害怕財產曝光,只有上市櫃公司負責人比較不怕,因為他們的財產多半已經曝光了。」新商品等同高風險?

心態保守,新商機未成形就被打死法令對於客戶背景的揭露要求,出發點在於「確保投資高風險商品者的風險承受能力」,本意或許沒錯,但主管機關對商品的了解不夠,又強力要求客戶揭露財產,其結果,往往是一個值得開發的新市場還沒做起來,就先被打死。

業者舉例,○九年,政府開放「期信基金(期貨信託基金,以期貨、選擇權交易為主的共同基金)」,但開放三年之後,目前市場上僅有四檔基金,總規模三十億元,「因為法令規定賣基金的理專必須要有期貨執照,又要求買方的財產揭露要更充分、更透明。」如此一來,能夠銷售的理專少、願意投資的客戶更少,市場規模當然受限。

共同基金、代操、私募,資產管理業三大業務,如今都已被各種五花八門的法令規定掐住生機,「我會形容,台灣的資產管理業,如今已是呼吸困難。」某投信總經理是這樣描述現狀的:「一檔境外高收益債基金的國人投資總額,可以養活三家以上的本土投信。產業發展至此,台灣人正用大筆鈔票,去養少數幾位國外的經理人。台灣能夠拿到什麼好處?除了培養了一些會賣基金的『銷售人才』之外,對於資產管理專業人才養成、以及稅收,一點好處都沒有,更不可能讓台灣成為亞太資產管理中心。」這位總經理無奈地表示,今年二月,英國《金融時報》旗下媒體甚至有一篇報導,指出「台灣是對外國基金業者最有利的市場」。

基於這個現狀,主管機關近來的確有所反應,可惜,在業者眼中,主管機關的反應,仍然荒謬。今年一月,金管會要求境外基金總代理業者,依代理基金的國人投資金額及比率,增聘人力。「我能體會金管會的用意,畢竟一家吸引國人投資上千億元的境外基金代理商,往往只有十來個員工,而不少投信公司的總管理資產不過兩、三百億元,卻要養兩百位員工。」然而業者卻又表示:「可惜,金管會的作法,顯然太過天真。」

限制鬆綁

放膽讓利 才能讓本土業者翻身他計算,「總共大約能創造兩百個就業機會,這還包括了從本土業者挖角的部分。」一位投顧業者甚至表示,當他把金管會的要求告知境外業者時,「老外竟然說,搞半天,原來你們台灣人要的只是這個。」「台灣業者要的當然不是這個……,」某投信高層指出,「如果政府還要資產管理業在台灣生存,還沒放棄打造亞太資產管理中心、金融中心的大夢,那麼,必須放膽讓利給本土業者。」此外,也要讓境外業者﹁落地生根﹂,在台灣本地管理基金。「新加坡的資產管理業,就是這樣起來的。」如何讓利?「其實,政府如果有心,隨便一個動作都能幫助國內業者。」提高政府基金委外代操的管理費、解除壽險投資國內私募基金的限制、開放退休金自選、提供投資人稅制優惠,或要求在台灣吸金可觀的境外基金業者,提撥部分資金交給國內業者代操台股……,業者隨口舉例,「很多事都能做,就看政府要不要做而已。」在業者眼中,台灣的確有成為亞太金融中心的絕佳條件,除了資金充沛、熟悉中國市場之外,「和新加坡、香港比起來,台灣還有產業優勢,世界八成的筆記型電腦都在這裡生產,多少晶片從設計到製造都在台灣。」他半開玩笑地說:「新加坡的經理人還要過來問我們台積電的消息哩!」「既然有目標,就該用興利思惟全力衝,但主管機關現在的作法,卻只是全力防弊。」業者提出妙喻:「就好像一輛汽車發生車禍意外,結果政府是把整條馬路永遠封閉。」再也不會出事,但這條路也就此荒廢。

在害怕出事、只求防弊的主管心態下,金融大夢的口號依舊,但金融產業的生機,的確正在走向荒廢境地。

一個空口號喊了17年— —三位總統對金融中心的宣示

口號提出

首度提出亞太

金融中心計畫

1995年,政府提出「亞太營運中心計畫」,將台灣打造成亞太製造、金融、海運、空運、電信及媒體等六大中心。

繼續造夢

宣示打造

亞洲資產管理中心

2001年,時任總統的陳水扁參加「亞太基金管理高峰會」,強調政府將致力讓台灣成為亞洲最重要的資產管理中心。2005年推出二次金改,方案中包括「推動資產管理業務」。

越吹越大

一次喊出

三個亞太中心口號

2008年馬英九當選總統,再次宣示推動「亞太金融營運中心」計畫,設下「亞太資產管理中心」、「亞太籌資中心」、「亞太金融服務中心」三大目標。

一籮筐的荒謬事,扼殺資產管理業者生機「請問資產管理業者,最讓你受不了的法令規定是什麼?」業者隨口就能舉出一堆案例,以下是各方「點名度」最高的35件荒謬情事。

情節或許有大有小,但當荒謬怪象同時匯聚,足以看出主管機關的保守心態,正在嚴重扼殺業者生機。

境外基金可以做的,境內基金不行01.國內投信不能推出以本金配息的債券基金,而境外基金無此限制,所以配息率明顯較高。

02.高收益債券基金自2010年開放國內投信發行,但要求至少六成投資高收債,境外基金無此限制。

03.境外複合式債券基金早已通過核備上架,但投信至今不能發行複合式債券基金,理由是「怕投資人搞不懂這檔基金的風險屬性」。

04.境外基金可隨便運用衍生性商品,境內基金規範重重,舉例來說,用反向ETF(放空型的ETF)避險不能超過基金淨資產的10%。

05.國內投信發行的海外基金,每筆交易都要匯率避險,投資成本往往立即增加5%以上。

06.境外基金核准後沒有正式上架銷售的時間限制,境內基金申請過後,最慢要在一年內募集。

07.因為匯率因素,央行會卡國內投信發行海外基金的資金匯出速度,但央行管不到境外基金。

08.本土投信抗議,境外基金的申請速度較快,金管會的反應不是開放境內基金的審核量,而是緊縮境外基金。

四大流程,讓台灣投信違規成為常態09.投信買賣須符合四大流程,此事是全球絕無僅有。

10.買賣分析報告的投資邏輯呆板單一,只能寫基本面,不容許技術面。

11.四大流程的紀錄形同文字獄,連每股盈餘預估不準也有可能會被糾正。

12.境外基金不必寫買賣分析報告,境內業者發行的海外基金,最痛苦的就是要幫國外顧問公司「掰」出分析報告。

13.賣出一檔股票之後,若基本面或消息面改變,短時間內補回,可能遭罰。

14.即使市場發生系統性風險,股市全面崩跌造成個股錯殺,經理人也必須依原先設定的停損點賣出股票,否則將被質疑投資邏輯前後不一。

15.過去兩年投信被糾正或懲處的案例中,47%與《投信投顧法》第17條第一項有關,即「買賣股票的分析報告紀錄」。

16.某外資投信曾因違反四大流程遭罰款,海外總部以為是重大醜聞,後來才知道這在台灣是天天發生的事。

過度管制,把業者當小偷17.政府對衍生性商品的心態極端保守,連中國都已開放的避險基金,台灣至今仍未放行。

18.2009年開放期信基金,至今只有四檔,總規模30億元。原因在於賣期信基金的行銷人員必須取得執照,且要更嚴格的揭露客戶資訊。

19.非專業投資者,不能買「反向ETF」,但「反向ETF」是重要的避險工具,為何只有有錢人能避險呢?

20.一次,銀行財富管理部門在與銀行局官員開會時,對商品開發的速度提出建議,但銀行局官員說:「你們銀行就不能只做存放款業務嗎?」21.銀行財富管理部門進行客戶風險屬性分析,執行到最後,每位客戶都要求自己是「積極型」。

22.基金所有文宣必須編頁碼,用意在於出事之後投資人容易舉證。

23.基金給銀行的佣金出現改變時必須通知客戶,但揭露的項目規定超細,多達兩張A4紙。

24.金管會要求投信對券商下單的手續費一定要壓低,但又沒有訂定標準。

25.業者希望給下單券商正常的手續費以求較佳的服務,金管會說:「服務這件事不能採信」。

26.依規定,投信公司「能夠支付的對象」僅有銀行、券商、投顧,除此之外不能付錢給其他單位,例如業者為開發業務想付給壽險公司客戶介紹費,不准。

法規卡死大客戶,代操、私募難賺27.政府四大基金委外代操,給國外公司代操部分,管理費給0.5%以上,但給國內業者只有0.12%。

28.代操業務雖可開放接外資的單,但只准透過國內券商下單,逼走不少國外業務。

29.就算是代操,也要符合四大流程的呆板規定。

30.政府基金交給銀行保管,要求保管費是零,因為政府基金要績效,管理費與保管費愈低,它的績效愈容易彰顯。

31.管理費偏低,代操業者想要向客戶收手續費,主管機關不准。

32.一位代操經理人,若負責管理一個政府四大基金的帳戶,不能再操作其他基金或代操帳戶。

33.壽險業者至今不能投資國內業者發行的私募基金。

34.參與私募基金者必須充分揭露財產,逼走不少高資產人士。

35.法規定義「專業投資人」為財力超過3000萬元以上,但專業並不一定有錢,有錢不見得專業。

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亞太、秦發虧損 銀行縮緊煤炭進口商貸款

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-28/0NNDE3XzUzMjM0Ng.html

作為經營越南煤近20年的老將,廣西萬通國際物流公司(以下簡稱萬通物流)國貿部總經理林惠江現在已經不碰越南煤,全面轉攻內貿煤市場。

「甚至其它的進口煤現在都很少做,不僅僅因為價格因素,來自金融部門的管控壓力也越來越大。」9月27日,林惠江告訴記者,由於從去年12月開始至9月初,國內煤價直跌1/4左右,銀行部門對於煤炭貿易放貸盤子已然收緊,其中以進口煤商為最。

在過去的8個月中,在煤炭價格迅速下跌及進口煤的衝擊之下,煤企開始結束十年黃金期而走入寒冬。

「傾巢之下,安有完卵?」中昊國際能源有限公司(以下簡稱中昊能源)副總經理王功成對此感慨,4月煤炭進口商認為國際價格進入谷底,合同簽訂量激增。但接下來兩個月煤價慘跌,亞太、秦發等大型進口商虧損嚴重,負債率增速明顯信用下降,銀行至今對煤商進口持反對態度。

銀行評級下調

中昊能源的業務包括俄羅斯和朝鮮,繼而對接國內客戶,但上半年的業務量及利潤較之2011年均有下滑。

「貿易商現在很艱難。」王功成說,國內煤價的數月下跌,迅速填補外貿煤與內貿煤的巨大價差鴻溝,使得外貿煤優勢不再。其舉例,5500大卡的煤發往相同的目的地,如2011年從秦皇島出發為850元左右,俄羅斯煤僅為830元,但現在已無此價差。

在王功成看來,進口煤商在2010-2011年都獲益匪淺,但數月來均面臨較大虧損,雖然有前期利潤可以將此缺口填平,但銀行也有自己的規則,「賺錢的時候放貸信用額度會增大,虧錢的時候信用額度就會相應下調」。

5-6月份,國內環渤海煤炭價格大幅下跌了160元/噸,甚至神華集團煤炭運銷公司曾經有一天將煤炭降價40元/噸。在國內煤價的大幅下降之下,7月初國內煤和進口煤的價差被填平。

林惠江說,彼時貿易商爭相賠錢出貨,甚至不要訂金也要將先前與國外煤企簽訂的合同撕毀,7、8月份眾多煤企的進口煤業務已然暫停,等到最近外煤價格下調,「大家才小心重啟」。

據記者瞭解, 7-8月,廣東大型的煤炭貿易商如秦發、亞太能源、藍粵、大優、飛馬等進口業務基本暫停。

「我現在還是主要做內貿煤,將貴州煤拉至廣西。」林惠江舉例,5000卡的貴州煤運至南寧六景電廠僅需590元/噸,尚有10元/噸的利潤空間,發熱量為4800大卡、規格11A的越南煤到電廠則需730元/噸,電廠選擇,高下立判。

林惠江同時表示,由於煤炭利潤空間收窄,未來煤市尚存不確定性,銀行對國內煤炭貿易商的貸款都很小心。以萬通物流為例,原先銀行只需要拿煤炭作抵押就能貸款,但現今需要審查收貨方資金情況,「給柳鋼和柳化這樣的大企業,銀行就會給,因為它認為國企給付款項問題不大,與之則相反」。

王功成對此表示認同。他透露,國內一家每年貸款數億的進口煤商,去年的貸款信用額度兌現率在7%左右,現今則滑到3%-4%。「像4-6月份,進口煤賣不出去,做成庫存,銀行當然不滿意;如果是轉至大客戶如電廠的應收賬款,銀行更容易接受」。

進口煤進退

1-8月份累計進口1.85億噸,同比增長46.83%。落實到煤價方面,今年前7個月中國共花費150億美元進口1.33億噸煤炭,進口平均價111美元。

與此同時,8月份我國進口煤炭總量繼續回落。當月進口量為2044萬噸,同比下降0.82%,環比7月回落15.78%。

「進口量在9-12月份還會繼續下降。」煤炭專家黃騰對記者預測,前兩個月國際煤價降得較多,但世界經濟仍沒有明顯轉好跡象,國外煤炭仍會降價向中國傾銷,9月和第四季度的煤炭總進口量或約為6000萬噸。

在進口煤總量下跌的同時,國內煤炭減產的力度繼續加大。8月全國煤炭產量3.22億噸,同比下降4.70%,環比7月下降5.29%,環比連降2個月。

在煤炭進口和國內產量雙雙下降的推力下,渤海動力煤價格連續五週上漲:9月5日628元/噸,9月12日630元/噸,9月19日633元/噸,9月26日635元/噸。

剛從防城港碼頭回來的林惠江告訴記者,9月初該碼頭存煤約600萬噸,但由於電廠開始儲煤,加之少有新增進口煤炭,目前已大部分消化完畢,「價格甚至上漲10-20元/噸」。

黃騰說,因為國內消費市場乏力,7月份公海仍有近百萬噸的煤船,但現今貨源已被消化完畢,「或是減價賣到國內,或是賣到印度等市場」。由於沿海已習慣用外煤,故此煤炭進口仍維持每月1500萬噸的高位。

「但外煤不會在價格問題上遷就中國市場。」王功成解釋,今南非6000卡的煤種FOB最低的81.6美元/噸,現在是84-85美元/噸左右。目前的煤價已趨於穩定,如主焦煤方面澳大利亞已和日本、韓國簽訂合約,「如果按照中國市場的價格,日本和韓國這些簽約方都不會同意」。

 
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亞太衛星 vs 亞洲衛星 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/02/vs.html
近日看報章指小小超旗下的香港電訊,以189億元收購CSL,是一箭多鵰的聰明交易。除了即時擁有逾百兆赫的頻譜,慳番和中移動競投4G頻譜的資金,更消除交還頻譜的不明朗因素。現時通訊業有哪些值得投資的公司呢?


我運用健康指數尋寶。通訊業的頭三位:
  1. 協同通信(1613):79分
  2. 亞洲衛星(1135):77分
  3. 亞太衛星(1045):76分



儘管亞洲衛星和亞太衛星的財務穩健程度接近,但公司規模差距大-亞洲衛星市值超過131億元,亞太衛星市值只是62億元。


哪一間抵買?回歸基礎分析,答案呼之欲出。
下表比較兩間公司截至2013年6月的半年業績。



亞洲衛星(1135)
亞太衛星(1045)
頻譜使用率
79%
81%
營業額變動 (註1)
(-30%)
+39%
毛利變動 (註1)
(-35%)
+76%
淨利潤變動
+4%
+166%
毛利率
67%
67%
淨利率
52%
50%
毛利率增長(註1)
(-11%)
+14%
淨利率增長
+14%
+24%
流動資產比率
1.97x
7.28x
每股盈利
$1.02
$0.45


註1:亞洲衛星的中期報告指2013年6月的半年營業額錄得大幅下降,主要是因為2012年錄得一次性項目的收入。若扣除此一次性項目,核心業務有輕微上升。


兩間公司的頻譜使用率都是約8成,相比亞洲衛星的核心業務輕微增長,亞太衛星的增長動力(營業額,毛利和淨利潤)有顯著提升,而且現金流強勁,顯示公司營運健康。


自2013年初至今,亞太衛星的股價已升了約410%,而亞洲衛星的股價則只升了36%,兩者都能畫出明顯的上升通道。


亞太衛星仍值得投資嗎?


驟眼看,亞太衛星的市盈率(~17倍)似乎較亞洲衛星(~14倍)高。但若以2013年6月的中期業績估算全年盈利,則預測市盈率:
  • 亞太衛星:11.2倍
  • 亞洲衛星:16.8倍

對於營業額、毛利和淨利潤都屬於高增長的亞太衛星,才11倍市盈率是便宜吧。過往全年業績於3月尾至4月初公佈。近日交投量低,股價從1月尾的高位約$10.7稍為回落至$10.1,值得買入,
估計回報能達25%。

下圖顯示~$9.8 有支持位。(圖表來源:analystz.hk)




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搶親亞太電 郭台銘火併魏應交

 
2014-05-15  TNM

 

4G開台戰鼓頻催,電信業新秀鴻海郭台銘和頂新魏應交,去年底為拿頻段和購併威寶電信而槓上,上週又為了爭奪亞太電信,再度交鋒。

本刊調查,以東元總經理邱純枝為首的亞太電信經營團隊,與魏應交的台灣之星互動良好,看在郭台銘眼裡,十分焦急。因台灣之星已拿下威寶電信,若再取亞太,將直追電信三雄;而郭台銘的國碁,若再搶不到親,就得當個「光棍王老五」,一切從頭開始。為此,郭台銘火力全開、軟硬兼施,高調展現迎娶決心。

五月九日,陰濕的早上,位於南港的亞太電信總部大樓十二樓大會議室裡,董監事排排坐,每人桌前放著一疊厚厚的A4資料,看來像是「面試」的考場,氣氛凝重緊張。

這場牽動台灣電信業洗牌的會議,是關於亞太電信高達一四四‧一二億元的私募案。前來應試的三組人馬大有來頭,分別是日本電信商軟體銀行、頂新集團的台灣之星和鴻海集團旗下的國碁電子。

老郭心急 炮轟政府

業內人士分析,軟銀是以投資者的角色參加,預料「陪考」性質居多,真正的考生應是台灣之星和國碁。台灣之星已有4G執照,並已併下威寶,若再拿下亞太,等於手握二張4G執照,而且可以在既有基地台上佈建4G設備,實力將躋身A咖之林,與電信三雄中華電信、台灣大及遠傳一較高下。反觀郭台銘,若沒有取下亞太電,就要從架基地台開始,時間與成本都難與同業競爭,等於輸在起跑點。「老郭是真的急了!」知情人士透露。週五上午,郭台銘親自赴亞太電「面試」,他洪聲地說:「我今天是來『相親』,以後更是要明媒正娶,所以我要走正門口。」

傳聞內定 放話警告

郭台銘先聲奪人不是沒有原因。年初,亞太電信遭人爆料,僅持股一%不到的東元,藉著代管之便,圖利東元關係企業。雖然身為公股大股東的交通部台鐵局要求亞太經營團隊給個交代,但最後仍不了了之。此一新聞竟引起郭台銘注意,指示主管調查相關證據,還私下找亞太的獨立董事瞭解。「郭台銘聽聞有人密洽其他買家買下公股股權,可能亞太經營團隊早就內定準備要嫁娶對象,讓郭台銘不敢大意。」知情人士說。上週,郭台銘公開大罵背後藏鏡人,「持有不到一%股權,卻想要把我黑(箱)掉,讓我連參與的機會都沒有。」據瞭解,他多次放話要求「公平、公正、公開」,就是意圖警告有心之士別搞小動作。面對郭台銘的志在必得,魏應交也不示弱。上週他高調表態:「台灣之星股東陣容堅強,目前資本二百億元到位,銀彈相當充足,而且『絕對有誠意提出讓亞太股東滿意的條件。』」台灣之星的股東除了頂新集團外,還有國泰金、正崴集團、中信金、金仁寶集團,資金雄厚。

天價標金 各家趕建

除了大老闆表態,台灣之星高層也釋出善意。台灣之星副董事長嚴偉誠對本刊表示,由於亞太為CDMA系統,威寶是WCDMA系統,是二種不兼容的3G系統,合併後可發揮最大效應,「效益是一加一大於二」;還批評:「國碁沒有基地台,就等於零,一加零還是一,效益沒亞太電併給台灣之星來得大。」台灣之星總經理賴弦五更採取溫情攻勢:「我們可以給你(亞太電)終生幸福。」去年十月底,攸關台灣電信競爭力提升的4G標案結果出爐,共有包括中華電信、台灣大哥大、遠傳電信、亞太電信、國碁(鴻海)與台灣之星(頂新)等六家業者得標,總標金高達一一八六‧五億元。由於業者們出了創天價的標金,各家無不加快腳步建置系統,希望儘早營運。業內人士說,中華電信速度最快,新任董座蔡力行給內部的目標就是要在今年七月開台,台灣大與遠傳也力拚在八月前讓4G服務上路。

從零開始 郭董落後

由於前三大都是既有電信業者,已建置不少基地台與骨幹網路,反觀新進的鴻海與頂新,一切從零開始,已經先輸了一步,急起直追最快的方式就是併購現有業者。因此在標4G的同時,郭台銘與魏家都已私下與威寶和亞太接觸,只不過郭台銘的動作不如魏家積極。4G才開標完,十天不到,台灣之星就宣佈吃下威寶,讓原想吃威寶的郭傻眼。四月底,威寶前老闆許勝雄針對核四停工發言,認為將使出口競爭力減弱,郭台銘嗆聲:「許勝雄因是工總理事長,所以屁股指揮腦袋,必須要說些什麼。」一席話讓外界頗感突兀。目前各家業者中,郭台銘進度最落後。負責4G的國碁董事長呂芳銘上週六就向本刊坦承:「目前所有(已送進NCC,國家通訊傳播委員會)的4G建置計畫書,就只剩下國碁還沒通過,所以郭董很急。」對郭台銘而言,要扭轉劣勢,剩下唯一的路,就是吃下亞太電信,這樣一來,不僅順勢接收全台逾三千座的基地台,還帶進二百零九萬用戶。郭台銘佈局「八屏一網一雲」已經三年,其中「八屏」指電視、手機、電腦等八種終端裝置,「一網」就是4G網路,也是連結各項終端裝置最重要的一環。而亞太電信擁有台鐵環島的光纖幹線,正是郭台銘最想要的。

魏家佈局 早有默契

但魏家已鴨子划水多時。知情人士向本刊透露:「魏家的動作很快,一知道亞太有興趣,馬上派了一組人去談。加上亞太法人股東之一的東元黃茂雄和魏應交也有交情,在二大家長牽線下,台灣之星和亞太電早就『眉來眼去』。」「頂新這次竟標了亞太電信擁有的B1頻段,亞太不保自己的B1,卻跑去標A1;除非雙方已有默契,否則頂新買的B1頻段須等亞太電信2G執照到二○一八年到期才能開台營運,完全不合邏輯。」業內人士觀察。因頻段問題,若亞太電落入鴻海之手,台灣之星開台時程恐得看老郭臉色,所以,台灣之星雖最早與亞太電接觸,但面對鴻海這個勁敵,也不敢掉以輕心。

費盡心思 挺馬貶馬

不管雙方如何較勁,在這宗交易案上,亞太的泛公股態度是關鍵。業內人士分析,亞太泛公股(台鐵、兆豐、中鋼)佔二○%,股權分散的小股東又佔了四成,泛公股董監事席次在十五席中佔六席,對政策具決定權。因此郭台銘上週才鎖定政府,密集露臉,高分貝出招。週二,他要線上記者半小時內趕到土城,大家以為他要談重大投資案,沒想到是狂批民進黨立委陳歐珀在馬總統家祭的不當行為,「(陳歐珀)竟在廉潔、低調的馬總統處理母喪之際,前往鬧場,置元首尊嚴何處?」儼然成為民調僅九%的馬總統最佳盟友。不過二天,為了NCC先前卡住鴻海採購華為基地台設備一案,郭台銘連續三天舉行記者會炮轟NCC,要求一週內給予「准」或「駁」的答覆,揚言否則鴻海不但要拒絕繳稅、總部也要遷走。郭台銘一面挺馬,一面又給馬政府難看,可說費盡心思。至於公股態度,台鐵的主管機關、交通部長葉匡時週一對本刊說,有關亞太電信的經營問題,一切尊重亞太的經營團隊。

亞太電信 鹹魚翻身

亞太電信過往曾遭掏空、減資,但整頓後浴火重生,不但去年底掛牌上櫃,如今更成為台灣之星、國碁電子搶著要,就連郭台銘也說:「亞太電從未如此風光過。」讓亞太電信留下一頁鹹魚翻身的傳奇。亞太電的前身是成立於二○○○年的東森寬頻(東森固網),主要由力霸企業集團負責籌組,並且結合台鐵與國內外三十多家製造業者、金融機構、專業創投公司及知名企業集團,股東結構複雜。東森固網籌備期間,主導者是力霸集團董事長王又曾兒子、前立委王令麟,他看好固網前景,大賣股條「吸金」,一時政壇股條滿天飛。成立後,王又曾家族大演五鬼搬運掏空公司資產,力霸、東森旗下企業無一倖免,東森固網也搖搖欲墜。二○○三年,東森固網接連改名為亞太寬頻、亞太固網,二○○六年爆發前經營團隊王又曾家族掏空案,造成四百八十一億元的虧損。為彌補鉅額虧損,股東會通過辦理減資再增資。

檯下角力 持續進行

二○○七年,政府出面整頓,引進新經營團隊,並改名為亞太電信,但公股、民股矛盾叢生,幾經波折,公股委任東元經營,但最大股東仍為台鐵。東元集團會長黃茂雄指派東元總經理邱純枝接任亞太董事長,開始進行財務重整。亞太電信於去年底順利掛牌上櫃,從一家幾乎倒閉的問題公司,花費六、七年的時間脫胎換骨,邱純枝扮演重要角色。亞太電信成為郭台銘、魏應交爭霸4G戰場的關鍵一役,也是二大集團跨足電信產業的勝負關卡,最終鹿死誰手,雙方檯面下的角力戰仍在持續進行。

回應 亞太電信:絕無內定

對於郭台銘指控,亞太電信有內定嫁娶對象,亞太電信表示:「絕無內定情事,一定會做到公平、公正、公開。」鴻海發言管道也呼籲,亞太經營團隊應秉著公平、公正、公開的原則來處理此案。

郭台銘小檔案

現職 鴻海集團總裁年齡 64歲出生 新北市板橋,父郭齡瑞、母初永真學歷 中國海專家庭 妻曾馨瑩(亡妻林淑如),共育有4子女,郭守正(妻黃子容)、郭曉玲(夫曹斯傑)、郭曉如、郭守善

魏應交小檔案

現職頂新集團董事長、台北101執行長、台灣之星董事長年齡59歲出生彰化永靖,父魏和德、母魏謝如雪學歷高中畢家庭妻林麗棉,共有4女1子

進軍電信 郭台銘嗆辣發言

2013.10.30 事件>> 4G競標「我不怕競爭,但怕不公平的競爭。」對中華電信標得4G帝王段不滿,認為中華電信球員兼裁判,對於結果「早在預料中」。5.8 事件>> 亞太電嫁國碁的好處亞太電信與鴻海合作,可以互補雙贏,可以走出國際,名符其實地稱為亞太。5.8 事件>> 嗆NCC1. 國碁採購華為4G基地台,NCC通不通過,都應該要給個理由,不能以國家安全這種虛無飄渺的字眼阻止,絕不接受私下撤案,NCC要1週內回覆,不然要拒絕繳稅、遷出總部。2. 採用華為網通設備,不是國安問題,要看用刀的人,不是作刀的人。5.9 事件>> 搶親亞太電1. 以亞太電信的股價表現來看,也從沒這麼風光過,而如果要問亞太電對鴻海提出的聘金是不是滿意,這問題的答案其實看股價就知道。2.「持有不到1%的股權,卻想要把我黑(箱)掉,讓我連參與的機會都沒有。」亞太電董事會一定要堅守公平、公正、公開的原則。

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4G卡關 郭董搶娶亞太的窘因

 
2014-05-19  TCW

 

是什麼原因,可以讓鴻海集團總裁郭台銘連續三天發表談話,甚至不惜和政府槓上?

五月十日中午,郭台銘親上火線滅火,就為了一位化名梁小花的員工在臉書上爆料,自稱任職於鴻海子公司群創光電,月薪只有二十二K,而郭董先前說:「問遍工商業界,根本沒有一家公司是二十二K,如果有,我把它買下來。」引發社會關注。

網友一句話,讓郭台銘面子掛不住,宣佈旗下企業皆比照鴻海調薪,作業員從二十二K,調升到二十六K。但其實,近來市場關注的,還是郭台銘為了拚4G,決定入股亞太電信,而這樁「志在必得」的親事,他又會出多少聘金?

郭台銘連三次談話,其實都是為此而來。

鴻海跑最慢被逼急,槓上政府討交代

日前,國家通訊傳播委員會(NCC)因為國安考量,禁止鴻海旗下子公司國?砦q子使用中國華為基地台,導致其建設進度落後,至今仍未拿到特許執照。

郭台銘一急,炮火四射,先在五月八日記者會上要NCC給交代,否則不排除把總公司搬到海外,抗稅抵制政策。沒想到,此舉引來行政院長江宜樺批評,表示政府不會妥協;為達目的,郭台銘只好在十日記者會澄清,身段明顯放軟。

「NCC你准我不准我,要給我回個文……,我要非常清楚告訴江院長,我要求的不是你准我,而是回答我,准或不准,才可以讓我做應變,我並沒有逼政府一定要准我,但是你不能拖延。」

這句話,凸顯了郭董心裡的著急,因為電信三雄喊出七月開台,只剩不到兩個月,連頂新集團旗下的台灣之星都計畫第三季開台,唯獨鴻海集團的國?祫晱d在設備問題,遲遲未見進展。對照今年農曆年後,郭台銘喜上眉梢,開放外界參觀展示鴻海4G新應用的「虎博會」,如今,卻是笑不出來。

「現在看起來它最輸,可能被逼急了。」一位電信業高層說;「郭董事業那麼成功,4G怎麼能輸,這是面子問題。」另一位電信業副總級人士也說。因此,想一舉趕上進度,對郭台銘來說,最好的方式就是用錢換時間,把目光放在即將釋股的亞太身上。

亞太「嫁妝」多用戶兩百多萬,年收逾150億

從去年九月4G執照競標開始,三大、三小業者接下來會如何合作,一直備受關注。直到去年底,台灣之星以換股方式拿下威寶電信,取得其一萬座基地台、約一百八十萬用戶,成為新進業者合併既有業者的首例。國?眥筋陞t一支新兵,如果要撿現成資源,能選擇的對象只剩下亞太。

然而,亞太目前擁有二百零九萬用戶,其中有近七十萬行動上網用戶,累加每月每位用戶平均貢獻金額,一年可為亞太創造至少一百五十億元營收;對郭台銘來說,如果成功娶親,一開台,等於馬上拿到一筆豐厚嫁妝。

「要好好選,嫁錯老公就不好了。」日前,亞太電信總經理遲煥國也曾坦承,不只一家業者上門談合作,只是都還在交往階段,尚未訂親。

其實,對上一輪競標中只拿到十MHz頻段的亞太來說,不管是參與下一輪競標或建設,都需要更多銀彈。而且,由於亞太股權結構分散,其中光台鐵持股比率就達一二%,加上兆豐金、中鋼等泛官股則逾二○%,而董事長邱純枝代表的東元電機,持股卻不到一%,多方角力下,事權難以統一。因此,若能找到一個強而有力的親家,更能在4G一役中站穩腳步。

於是,當亞太一拋出繡球,便引來多方搶親。

先是五月七日上午,台灣之星總經理賴弦五臨時召開記者會表示:「也許給的聘金並不多,但保證能讓亞太終身幸福。」眼見對手先出招,郭台銘不甘示弱,隔天馬上反擊,不只誇口志在必得、目前沒有「plan B」(B方案),還直接點名台灣之星,認為只有自己有資格出線。

「如果是叫什麼星星的(指台灣之星),它只會在這裡發亮,台灣市場已經很小了……,亞太跟鴻海才是互補雙贏,才走得出去,他們哪裡走得出去?」「有人批評我們只做垂直整合,太小看鴻海了!那些人哪一個懂4G下一代的應用?」

困境一:基地台落後買華為被阻,同業也拒合作

為何郭董一反企業談合作慣有的低調作風,不惜提高聘金,大聲向亞太求愛?

「國?祫晹b爬樓梯,人家都已經搭電梯了。」台灣大前榮譽顧問曹萬鈞形容,電信三雄搶七月開台,台灣之星去年底確定入主威寶後,除了接收其原有資源,更能搶先佈局;而國?眥_先信心滿滿,面對曾傳出可能購併威寶的傳聞,都一概否認,之後也未見和其他業者進一步合作,顯然是想走一條「自己的路」,但,「這一行不是有錢就好,很難倉卒成軍,加上圈子小、人才稀少,培養起來和建設都需要時間。」

郭台銘也承認,目前遇到的最大挑戰,就是基地台建置。不只NCC禁止採購價格僅有市價三分之一的華為產品,讓郭董背負更大資金壓力,此外,基地台抗爭頻傳,也加深建設難度。根據一位電信業高層表示,之前就聽說,國?硊Q和台灣大合蓋基地台,共同分擔費用,不過,這對既有業者來說,等於是幫敵人練兵,沒合作的必要。

另一位業界人士也指出,對台灣大來說,雖然這樣可以降低建設成本,但如果之後線路、設備壞損,責任又該如何區分?況且,如今各家業者都亟需頻寬,自顧不暇,哪有時間幫人?「算一算很麻煩,省不了多少錢,自己做比較划算。」

之前台灣大總經理鄭俊卿就說,目前只和鴻海合作採購設備,並未觸及基地台或固網建設。而亞太擁有的台鐵環島光纖骨幹,以及能容納比其他業者多三倍頻寬的CDMA系統基地台,都能幫郭董省下更多成本和時間。

困境二:沒基本客群從零開始搶對手客戶不容易

此外,另一個鴻海非拿亞太不可的理由,則是基本客戶群。

為何儘早開台如此重要?除了打響名氣,越早提供服務,越能吸引更多消費者埋單,而這群人,也比較願意選擇高資費方案,是業者眼中的金雞母。但是,評比六家4G業者,只有國?眹S有3G用戶基礎,雖然郭台銘喊出語音通話免費,想藉此挖走對手客戶,但在競爭激烈的電信市場中,其實並不容易。於是,與其從零開始,倒不如先搶下亞太現有超過兩百萬用戶,還比較實在。

建設到位,加上掌握基本客戶群,郭董心中靠4G打通的「八屏一網一雲」美夢,才有可能實現。

如今,面對外界認為國?硍梜璊O薄,郭台銘雖然高調搶親,仍霸氣十足:「唉呀,我急什麼?全世界很好的電信公司都想跟我們合作。」並表示將在五月底結果出爐後,還原相親過程,「絕對會嚴密監督,(亞太)董監事必須要公平、公開、公正,輸也要輸得沒有怨言。」

鴻海、頂新,以及全球第三大電信商日本軟體銀行三巨頭搶親,台灣之星董事長魏應交、總經理賴弦五,和鴻海老董郭台銘接連出面示愛,連帶拉抬亞太身價。

五月九日亞太董事會結束後,下午便公佈辦理私募增資案,引進策略投資人,私募股數達八億二千六百四十萬股,且一股價格不低於十七.四四元,仍高於亞太五月十二日收盤股價。未來,新股東可獲得二○%股權,一舉超越台鐵目前的一二%,成為單一最大股東。此舉等於告訴三家求親者,這筆聘金至少是一百四十四億元起跳。

郭董的發言,被自家集團員工在網路上打臉,而將集團旗下員工起薪全面提高到二十六K,現在他高調向亞太電信示愛,最後會不會也因為「面子問題」,進而高價搶親亞太電信?結果最快兩週後揭曉。

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