時隔22年，信托公司IPO大幕有望重新啟動。6月30日，山東銀監局已經批準了山東省國際信托股份有限公司(下稱“山東信托”) 首次公開發行H股股票相關事項。
如果山東信托在港股IPO順利，將打破22年來信托公司再無上市公司的僵局，成為首家H股上市信托公司。不過，在業內人士看來，山東信托作為地方國企，其政府支持因素在上市過程中或將發揮重要因素，不是其他信托公司完全能複制的。
山東信托備戰赴港上市
6月30日，中國銀監會網站披露， 原則上同意山東信托首次公開發行H股股票，發行規模不超過647,080,000股。若行使超額配售權，則發行規模不超過744,120,000股，所募集資金若扣除發行費用，將全部用於補充資本金。且山東信托本次發行募集資金扣除費用後，應全部用於補充資本金。
事實上，山東信托為上市準備已經早有端倪。2015 年 7 月,公司順利完成股份改制工作和工商登記變更相關手續,正式更名為“山東省國際信托股份有限公司”，這意味著公司完成股份制改造，沖刺上市。
山東信托初創於 1987 年 3 月,2002 年 8 月,完成了增資改制和重新登記工作, 由國有獨資公司轉變為有限責任公司。2007 年 6 月,獲得中國銀監會批複同意換發新的金融許可證,名稱變更為“山東省國際信托有限公司”。截至 2015 年 12 月末,山東信托註冊資本為 20 億元。
2015年年報顯示，山東信托管理資產規模2463.59億元，營業收入16.16億元，同比增長18.3%，歸屬於股東凈利潤9.31億元，同比增長25.23％。
公司前三大股東為山東省魯信投資控股集團有限公司（下稱“山東魯信投資控股集團”）、中油資產管理有限公司、山東省高新技術創業投資有限公司，持股比例分別為63.02%、25%、6.25%。第三大股東山東省高新技術創業投資有限公司實際控制人為公司第一大股東山東魯信投資控股集團。
山東魯信投資控股集團的前身即為山東信托，目前已經通過控股、參股信托、證券、銀行、保險等不同金融機構，發展為省級金融控股平臺。
對此，華融信托研究員袁吉偉對《第一財經日報》表示，山東信托赴港上市如果成功，那麽對於信托公司自身發展和品牌都有積極意義，也為信托公司境外上市提供了借鑒意義，然而山東信托作為地方國企，其政府支持因素在上市過程中或將發揮重要因素，不是其他信托公司完全能複制的。
信托公司上市路還有多長？
目前68家上市公司中，僅安信信托和陜國投信托兩家公司於1994年在A股上市，以後的22年間，信托公司再無上市的身影。
按照完成股份制改造、獲得銀監部門、證監會和香港聯交所審批的步驟，如果能夠順利在H股掛牌，山東信托將成為內地信托公司中首家H股上市公司。
對此，袁吉偉表示，山東信托赴港上市也是解決內地上市審批難以及等候時間長的一個曲線路徑，不過境外投資者對於內地信托公司投資價值認可度依然不確定。
近年來，信托公司面臨著嚴格的資本約束機制和監管考核標準。《進一步加強信托公司風險管理的指導意見》提出，2014年上半年完成信托公司凈資本計算標準修訂工作，調整信托業務分類標準，區分事務管理類業務和自主管理類業務，強化信貸類信托業務的資本約束，建立合理明晰的分類資本計量方法，完善凈資本監管制度。
面對凈資本管理約束和增強風險防控實力的雙重壓力，信托公司除了增資擴股以自有資金或股東增資方式增強資金實力外，如何形成長效的資本補充機制也是信托業亟需攻克的難題 。
信托公司借助資本補充工具、發債進行再融資，得到了監管部門的認可。2015年6月銀監會發布的《信托公司行政許可事項實施辦法》，首次提出允許信托公司申請發行金融債券、次級債券及依法須經銀監會許可的債務工具和資本補充工具，
但令人玩味的是，此前的征求意見稿中提出的信托公司IPO以及借殼上市、新三板掛牌等事項並未呈現在正式文件中。征求意見稿指出，信托公司申請IPO應具備的主要條件包括：最近1個會計期末凈資產不低於10億元;最近3個會計年度連續盈利，且3年累計凈利潤不低於10億元;公司具有良好的成長性，業務在行業內具有一定規模和競爭力，有明確的市場定位。
近年來，試圖闖關上市閘門的信托公司並不在少數，但多無疾而終。中海信托曾在2012年遞交招股書預披露稿，最後撤回招股書，上市計劃終止。
在袁吉偉看來，山東信托是繼中海信托之後又一家直接申請IPO的信托機構，近年來銀監會對於信托公司持積極態度，所以獲得銀監局批準也並不意外，其上市過程還需要經過證監會、香港聯交所審批，未來的審批流程要更為艱難而具有實質意義。
山東省國際信托股份有限公司（下稱“山東信托”）IPO已經取得實質性進展。
10月3日，山東信托正式向香港聯交所遞交了主板IPO申請。如果一切順利，將一舉打破22年來信托公司無成功上市先例的歷史空白，也將成為首家赴港上市的境內信托公司。
20多年來，在監管層對於信托公司主營業務不明晰、盈利模式不明確等“思慮”下，導致信托公司在上市路上屢戰屢敗。
此次山東信托轉戰港股被許多業內人士解讀為“曲線救國”，同時也反映了信托公司A股上市障礙重重的無奈。同時，山東信托上市後或將面臨在借道資本市場初衷下估值不高的未來——招股說明書披露顯示，山東信托信托資產規模在已有的68家信托公司中排名二十，占據整體行業份額的1.5%。截至2016年5月末，山東信托信托資產管理規模為2407.50億元。
其實，上市之路早已在謀劃路上。2015年4月10日銀監會下發《信托公司行政許可事項實施辦法》(征求意見稿)(下稱《行政許可辦法》)，其中關於信托公司股權再融資首次明確，包括IPO、掛牌新三板及借殼上市的條件。
從“99號文”到《行政許可辦法》，監管層對於信托公司上市的明確態度，讓行業對於信托公司上市路重燃希望。
約兩個月後的2015年6月4日，山東省銀監局下發《關於山東省國際信托有限公司變更名稱的批複》，三個月之後的2015年7月31日，山東信托發布公告稱已經順利完成股份制改革，正式更名為山東省國際信托股份有限公司。
在當時的行業人士看來，股改以及更名等“步步為營”成為山東信托上市的前奏，但是此後並沒有更多進展。直到2016年7月30日，山東銀監局發布魯銀監準〔2016〕232號文件，稱“山東銀監局原則上同意山東信托首次公開發行H股股票，發行規模不超過6.47億股，若行使超額配售權，則發行規模不超過7.44億股;同時本次發行募集資金扣除費用後，應全部用於補充資本金。”但讓人困惑的是，該份批複如今已經無法在銀監會以及山東省銀監局官網上搜尋到。
在招股說明書中，對於此次山東信托赴港IPO的募集金額也並未具體說明。但可以了解到，此次山東信托IPO聯席保薦人分別為建銀國際、交銀國際和海通國際。
招股說明書顯示，2013年-2015年間，山東信托的經營收入總額連續上漲，分別為15.367億、17.662億以及17.857億，該三年中，歸屬本公司股東的凈利潤分別為8.897億、9.855億以及10.755億。
目前，山東信托的信托產品線包含主動管理型信托和事務管理型信托，其中主動管理型信托包含融資類信托、投資類信托。融資類信托集中於房地產、政府基礎設施項目以及工商企業，投資類信托包含證券投資信托、間接投資信托、家族和全權委托財富管理信托。
招股說明書同樣披露的還有山東信托面臨的風險，稱融資類信托業務的數量和收入可能會持續下跌。融資類信托是山東信托信托業務的重要組成部分。數據顯示，2013年末、2014年末、2015年末及2016年5月31日，山東信托融資類信托資產規模分別為329.22億、279.57億、170.47億以及194.55億，分別占同期所管理信托資產規模的11.1%、8.6%、7.1%及7.9%。
此外，事務管理型信托的數量和收入可能會持續減少、拓展集中於資產管理和財富管理的投資類信托業務的不確定性以及由信托業務創新和擴張帶來的挑戰成為山東信托主要面臨的風險。招股說明書指出，在過往的記錄中，已經產生26個問題信托項目，並用固有資金向其中18個項目提供流動性支持。數據顯示，截至2013年末、2014年末、2015年末及2016年5月31日，已為問題信托項目提供流動性支持所用固有資金分別為0.505、3.42億、8.882億及7.4億，相當於主動管理型信托資產規模的0.1%、0.68%、2.24%及1.68%。
資料顯示，山東信托的控股股東山東省魯信投資控股集團有限公司占股69.27%，主要股東山東省高新技術創業投資占股6.25%、中油資產管理有限公司占股25%。