對沖失手 左丁山
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呢 排有好多廠家嗌死，內地又有報導話十大廠商會上書國務院要求採取緊急措施，以最簡單語言講，就係經濟衰退，人人爭訂單，訂單不來，加上銀行收緊信貸，廠商 自然嗌死，動腦筋要求政府救市。如所有行業都要求救市，政府又做黃大仙嘅話，全世界嘅企業都會變成國營企業。
救與不救，問題複雜，按下不表。呢日碰到某位 貿易商在酒會中與某廠商揸住酒杯傾，傾傾吓就彼此好似面紅耳熱，兼且面黑，左丁山剛好企在附近五呎不到，唯有哈哈幾聲，埋去握手，點知廠商Ａ就向左丁山訴 苦，話今年八月時，睇見啲商品價格有回落跡象，於是學人做對沖，為工廠原料買定期貨。誰不知商品之後繼續大瀉，佢買下批期貨由平價品變成高價品，於是成本 大增，而外地貿易商話市場不景，猛咁壓價，廠商大嘆：「好容易命都冇。」
佢向本地貿易商呻幾句，點知貿易商話：「係噃，你做對沖你嘅事，譬如你用二萬蚊一 呎買西九豪宅，今時今日我冇理由用二萬一蚊一呎同你接貨嘅啫，你梗係要蝕好多嘅啦。」於是彼此講到幾乎嗌交。廠商Ａ並非搵嚟衰，試睇吓，國航、東航、國 泰、中信泰富等大公司皆因對沖而蝕大錢，要發盈警。貿易商與廠商立場不同，對成本一事傾唔埋欄，十分自然。
但貿易商對左丁山講：「我好彩冇自己開工廠啫， 十幾年前有聰明人教我生意做得大，無謂畀咁多錢人賺，不如一於『直線整合』（vertical integration），辦一條龍出口。聰明人講咗一大堆協同效應，我聽得唔係幾明白，但心郁郁之際，我老婆（股東之一）話要研究清楚，卒之不了了之。 o依家諗番轉頭，如果我開埋工廠，o依家會好杰！」咦，唔怪得有話怕老婆先至發達，夥計之言可以不聽，老婆之言唔到你唔聽，畀佢日哦夜哦，點都要諗得清清 楚楚，先至可以頂住。記得好耐以前肥佬黎講過一個故事，就係自己賣Ｔ恤，不可經營布廠，呢個道理好易明白嘅啫，聽肥佬黎講十分鐘就會清楚晒。但唔知點解， 總係有多人以為賣Ｔ恤可以做埋製衣廠、布廠、染布廠，以至紡織廠嘅（舉例啫，大家可以引伸）。
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杨国强失手之后：TVB再引地产商垂涎
http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-30/2MMDAwMDE5OTc2MA.html
“（现在与2008年）有点相似，大股东同样没有与公司说明他们股权交易进展到何地步，亦没有告知下一步披露信息的时间表。”9月29日，香港最大的免费电视公司TVB（511.HK）外事部助理总监曾醒明对本报记者表示。
2008年碧桂园主席杨国强对TVB大股东邵氏兄弟（下称“邵氏”）的75％控股权发起了一次功败垂成的收购，彼时预计将耗资百亿港元，如今，香港地产商李兆基长子、恒基地产（12.HK）副主席李家杰向数次卖盘不果的邵氏招手，收购行动可能涉及90亿港元。
被 指同样对TVB的控股权感兴趣的，还有SMG发起的华人文化产业投资基金，29日，SMG向本报记者否认参与了对TVB的竞购，华人文化产业投资基金的发 言人则表示不回应该传闻。在此之外，“香港的收费电视台，与其在获得免费电视牌照后斥巨资再搭台，也可能会考虑买下TVB更省时省力。”香港中文大学新闻 与传播学院副教授冯应谦说。
但在目前仅得一个买家身份得到证实之下，市场最关注绕过了上市公司恒基地产（12.HK）进行个人收购的李家杰 如何筹资，出价几何。更多的疑问在于，将在11月年届103岁的TVB主席、邵氏的实际控制人邵逸夫在淡出TVB后，是否仍谋求把控这一对华人世界举足轻 重的电视服务提供商？
出价与筹资
TVB控股权再次酝酿卖盘，得到了谈判双方的确认。其 中，TVB在27日紧急停牌后，于当晚发出公告证实，作为公司大股东的邵氏之控制方Shaw Holdings Inc.，正在与“有意人士之代表初步商讨有关可能出售”邵氏股权一事，但未达成任何协议。恒基地产发言人颜雪芳则在同日表示，公司副主席李家杰与邵氏进 行了接触，但仅为初步研究，与恒基地产、恒基兆业（97.HK）及李兆基均无关系。
邵氏持有TVB 26％股权，TVB表示大股东商讨出售的股权占上市公司股本不超过30％。
邵 氏、颜雪芳均没有披露股权转让涉及的出价，星展唯高达在28日表示，当前流传的报价是92亿港元。摩根士丹利分析师Jenny Wu对此表示，根据邵氏在私有化前的最后一份年报，该公司在2008年的收入几乎100％来自TVB，因此，若以该公司持有的26％TVB股权作为邵氏 100％的市值来源，则约90亿港元的出价暗含高达70％的溢价（注：以TVB在9月24日39.8港元的收市价计算），并相当于该券商给予TVB的 2010－2011年赢利预测的24-28倍。
可资对照的是，本报记者翻查亚洲区上市的电视服务商，股价估值范围在其赢利预测的20-25倍范围内，而从全球水平看，电视服务商的股价一般介乎10-15倍于其赢利预测。这意味着若90亿港元的出价属实，李家杰为TVB的控股权报出了可观的溢价。
“我们并不认为市场会对邵逸夫为其股权获取显著溢价感到惊讶，毕竟TVB有强劲的现金流、手持净现金、强大的市占率以及与中国内地主导性的电视服务商建立的良好关系。”Jenny Wu说。现时TVB与中央电视台、深圳卫视、SMG、湖南广电均有深入合作。
然 而，与当年杨国强发起的收购一样，李家杰如何为其收购融资仍然成疑。尽管福布斯将李兆基列为2010年在香港仅次于李嘉诚的富豪，身家高达190亿美元， 但港交所向本报提供的资料显示，李家杰名下并无任何私人控股的法人公司，也没有与第三方共同持有的权益。这与其父李兆基控制三家上市公司，名下还有大量私 人公司形成对比。李家杰仅通过Henchild Trust与Henley Trust这两个信托受益，这两个信托持有恒基地产65.34％的股权。
凯基金融企业融资主管梁健昌解释称，信托受益人要动用信托的持股进行套现或质押融资等行为，必须得到其他信托受益人的一致同意或第三方信托管理人的同意。这意味着李家杰的收购若通过股权融资进行，势必难以绕过李兆基的支持。
值得一提的是李兆基对传媒业的兴趣，他曾经为杨国强对邵氏的收购提供资金支持，但有香港媒体在29日透露，李兆基此前已经拒绝了参与兴办一份免费报纸的邀请。
另 一个可能性是由李家杰牵头，与其他富豪一道收购邵氏。有消息指李家杰已邀请阿里巴巴主席马云、复星国际董事长郭广昌共同出资，但截至本报记者发稿时止，恒 基兆业方面没有对这一查询进行回应。“有大量在内地拥有业务的商人，均对投资于传媒业有很大兴趣，以我所知，不少人更希望成为未来上市的传媒企业的基石投 资者。”冯应谦评论说。
TVB走向之问
28日，为出席邵逸夫奖颁奖礼，邵逸夫在颁奖礼开始时安 坐轮椅，由两个小女孩推着进场，尽管其后他在与得奖者站立合照后，没有再坐回轮椅，但其高龄与健康状况，令外界关注他会否在卖盘邵氏后，彻底退出TVB的 董事会。但是，有消息指邵逸夫的卖盘条件之一，便是保留其妻方逸华在TVB的运营控制权。
“目前由邵氏委派的董事，就只有阿sir（注：邵逸夫昵称）与方（逸华）小姐两位。”曾醒明解释说，即使邵氏全盘脱手TVB，由于邵逸夫 与方逸华个人仍持有少量邵氏股份，所以有可能仍然保留各自非执行董事与执行董事的任命，而以新大股东增添董事会代表的方式完成新管理层组建。但冯应谦对此 分析称，此前李泽楷收购《信报》时，外界同样断定《信报》德高望重的管理层不能更换，“但今日再看，《信报》的管理层已经大换血，这是一个必然结果”。
事 实上，TVB的股权结构已经多年维持稳定，三家主要机构投资者——Marathon Asset Management、Silchester International Investors Limited与Dodge & Cox持有TVB的少数股权已多年，其间历经了邵氏的数次卖盘夭折事件。最近唯一减持了股权的是Marathon Asset Management，该基金属下的一个实体在9月22日以均价39.967港元的水平减持了0.05％的TVB股权，目前持有5.01％股权，上述其余 两家长线做多型的价值型投资者之持股分别保持在5.06％与6.18％。
曾醒明暗示，李家杰或者恒基兆业难以对TVB形成业务上的重要影响。“我们的大客户是香港的两大超市与两大药房、麦当劳以及可乐、化妆品、银行，地产从来都不是主要的客户行业。”他说道。
冯 应谦亦表示，从介入TVB的运营来为地产业获取重要发声渠道的角度来理解李家杰的兴趣，仍不足够。“即使TVB以后免费播放恒基兆业的宣传片与广告，都很 难从资本角度合理化这一收购行为。”他认为是次收购谈判可能出自其它因素，也不排除收购成功后，李家杰会在未来转手TVB的控股权。（本报记者王思璟对此 文亦有贡献）
百度電商再失手
http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1498 這大概是樂酷天的最後一條負面消息。
因為它即將關閉了。日本樂天集團宣佈，將在4月27日關閉與百度合資的B2C網站樂酷天。這家網站將在4月27日零時停止服務。
樂酷天CEO江尻裕對此的解釋是「暫時退出」，關閉網站的原因是「在中國電商從業者太多，競爭非常慘烈」；百度官方對此回應說，眼下雙方正在協商後續處理方案。
樂天集團終於打算卸下樂酷天這個沉重的包袱。
樂酷天成立於2010年，由百度與日本第一大網絡購物公司日本樂天集團合資建立，以雙方注資5000萬美元的方式合作，分別持股49％和51％。它複
製了樂天在日本的方法—B2B2C，即樂酷天只作為平台提供服務，其中賣家既包括品牌廠商，也包括個人，主要經營服飾電器食品百貨等在線零售業務。
儘管合作雙方的資源都堪稱強大，但樂酷天卻一直麻煩不斷。「服飾電器食品百貨」，聽上去是一個野心勃勃的目標，但實際上卻無法展開後來者的差異化競爭。在中國，這樣一個市場的統治者是淘寶，緊隨其後的還有騰訊旗下的拍拍網。
另一個讓樂酷天深受困擾的是不間斷的高層人事變動。先是由樂天集團內部任命中村晃一出任負責人，他曾對媒體公開表示會從日本帶來一批高層管理者，隨後
百度方面在樂酷天項目的負責人被調離公司；但中村晃一也沒有在這個位子上呆多長時間，他離職之後，現任CEO江尻裕接替。在此期間，有關公司裁員和百度從
樂酷天撤資的傳聞從未間斷。
在樂酷天，中國本土市場與日本企業管理風格之間的磨合問題，一直沒有得到解決。即便百度掌握著驚人的中國互聯網流量，也只有徒嘆奈何。
李彥宏曾經希望百度通過「有啊」、樂酷天等平台，建立一個百度式的電子商務模式，他很早就提出了基於搜索引擎的電子商務概念—對於百度而言，這也是那些流量的另一種變現方式。
但這家依靠關鍵字競價排名獲得絕大多數收入的公司，自身在電子商務方面也一直不得要領。2007年，百度成立電子商務事業部，次年推出針對個人賣家和
個人消費者的交易平台「有啊」，並揚言要在三年內打敗淘寶。但無論是平台建設、支付渠道還是商品的豐富程度，「有啊」一直進展緩慢。「剛開始信心十足，但
是後來都知道『有啊』的市場佔有量不高，沒有用戶。」一名前「有啊」員工對《第一財經週刊》說。公司對此的精力和投入，也越來越小。
到2011年，「有啊」被關閉，百度電商事業部於2011年底被拆分為獨立公司。2012年，「有啊」重新上線，但被定位為本地生活信息服務平台。
百度所投資的「耀點100」的日子也不好過，公司多次被傳倒閉或轉讓。
儘管那些驚人的搜索流量有著電子商務優質入口的潛質，但如果百度不拿出足夠的誠意，那麼電子商務對於百度而言也只能是「理論」上的生意。
Einhorn和Loeb旗下基金7月反彈 做空康寶萊失手重挫Ackman
http://wallstreetcn.com/node/52263 2.25萬億美元規模對沖基金行業中的兩位巨頭，David Einhorn和Daniel Loeb的旗艦基金在7月均獲得了近3%的回報。
對沖基金經歷了一個異常艱難的6月份，匿名消息源告訴路透Einhorn的綠光資本在7月上漲了2.8%，幫助其年度回報率達到10.3%。
Loeb的Third Point Offshore fund 在7月上漲了2.9%，年度回報達到15.9%。上月Loeb加槓桿的旗艦基金Third Point Ultra上漲了4.1%，該基金今年截至7月31日上漲了23.6%。
但是與上述兩位大佬形成對比的是，William Ackman的潘興廣場資本在7月份下跌了2.2%，這主要是做空康寶萊受挫引發，該營養品股價在過去一個月顯著上漲。投資者消息源稱潘興廣場資本今年截至7月底上漲了3.8%。
6月是許多對沖基金異常糟糕的一個月，特別是那些關注債券的基金。但是有跡象表明許多基金在7月開始反彈，特別是那些持倉有良好表現股票的對沖基金。
據美林美銀初步估計，7月對沖基金業整體上漲了1%，而同期標普500指數上漲了4.95%；今年迄今對沖基金業平均回報率約為3.6%，而截至7月底今年標普500指數上漲了18.2%。
才上櫃就護盤 愛情公寓連三失手
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上櫃兩個月，經營交友網站「愛情公寓」的尚凡資訊，八月一日起實施庫藏股，由於才剛掛牌上市，就因獲利大衰退祭出庫藏股者實在罕見。尚凡此舉引起投資市場關注，在網友揶揄「公寓變套房」之際，也透露出其中不尋常之處。 六月四日，尚凡資訊以一百六十四元掛牌，盤中最高衝到一百九十八元上下，之後股價一路向下修正，七月底第二季財報公布，稅後淨利僅一千四百七十七萬元，季減超過四成，每股盈餘僅一．二二元，隔天股價打入跌停。 董事會決議實施庫藏股，買回股份總金額上限為一億六千五百萬元，根據公司財報，這筆庫藏股將動用公司手上現金的四成。但宣布以來，跌勢未減，股價進入一百四十元保衛戰。 董事長張家銘接受本刊採訪時表示，實施庫藏股是為了維護股東權益，加上公司也有現金；不過，他也坦承，買回庫藏股是要註銷，意即縮小股本，以提高每股盈餘（EPS），換言之，就是要護盤而非給員工認股。外界則是從此案例，點出三處不尋常。 改善營運，應優於救股價 不尋常一，上市募資，卻用來救股價。「實施庫藏股救股價很常見，宏達電最近也是，但剛剛上市就實施，社會觀感不妥。」台灣工銀證券承銷協理鄭雅文想不出可循前例，也點出第一處不尋常，即上市是要募資，活絡資本市場，但此做法與上市目的背道而馳。 不尋常二，錢為何不優先用在改善營運？價值投資部落客雷浩斯說，獲利轉差是尚凡股價大跌的原因，但穩健公司應該是有效運用現金，譬如開發新產品或加強行銷來提升獲利，而非實施庫藏股，「而且，這招效用通常不大！」即救股價不代表會救獲利。 不尋常三，則是IPO（首次公開募股）市場的「通病」：上市定價策略出了問題，掛牌承銷價過高。尚凡是從興櫃轉上櫃，「掛牌價通常是興櫃打七折，打了折還跌破是有點丟臉，」鄭雅文說，承銷價制定往往是承銷券商與公司派的拉鋸，承銷價過高，市場就會反應（股價跌）。這個「通病」，卻容易讓「嘗鮮」的投資散戶被套牢。 資本市場無情，明星股尤其要警惕，保股價，唯有獲利一途，別無捷徑。 |
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金融街失手 越秀地產90億奪武漢「地王」
http://www.eeo.com.cn/2013/0913/249741.shtml9月12日，備受關注的武漢精武路地塊公開拍賣。精武路地塊位於武漢新華路、解放大道、江漢北路合圍區域，比鄰協和醫院和武廣商圈，在武漢地產界被譽為漢口的絕版黃金地段。該地塊總面積182270平米，起拍價70億元，樓面地價9800元/平米——該起拍價為武漢歷史上最貴的地塊。
9 月12日上午九點半，在武漢「市民之家」國有土地拍賣會現場，經濟觀察網記者看到，共有上海復地、世茂、金融街控股、廣州越秀四家地產公司參與競拍。整個競拍過程持續了大約一個小時，彼此報價都比較謹慎。絕大多數競價，都是以最低的500萬增幅報價。特別值得關注的是，在拍賣會現場金融街控股表現出勢在必 得的態勢，其報價決策極為短暫。
但當競價趨近90億的時候，上海復地和世茂開始鮮有舉牌，現場轉為金融街控股與越秀地產的爭奪。最終，越秀地產以90.1億的價格拍得精武路地塊，折合樓麵價格12617元/平米，溢價率28.7%——創下了武漢總價和樓面地價的「雙料地王」。
為數眾多的武漢地產界人士分析，以12617元/平米的樓面地價測算，該地塊最終的樓面銷售價格大約在每平米25000元到30000萬之間，參考目前漢口區域在售的高端樓盤如漢口天地項目已售2.5萬的均價。「精武路位處黃金地段，這樣的價格並不算太高。」有武漢地產界人士評價。
該場拍賣會的拍賣師陳少湘在接受經濟觀察網記者採訪時也表示：「我原來以為可以拍過100億。」但他並不認為90.1億的成交價格屬於「低估」。
一個未經證實的消息是，此前金融街控股與該地塊屬地武漢市江漢區政府多有溝通，江漢區政府也有意將其規劃為金融商務區。但在現場競拍中，金融街控股卻最終放棄。
用心磨2年 他獵下中信舊總部 40歲外資金童詹偉立 「想拿的，從不失手」
2015-11-16 TWM
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號稱皇冠上珍珠的中信松壽大樓，終於出嫁，娶親的是私募基金子樂開發，其操盤手，正是近年屢屢在台灣商用不動產市場寫下傳奇的外資不動產投資金童——詹偉立。
十月三十日，延宕近兩年的中信松壽大樓（舊總部）順利以一五一．二億元售出，這個由外資子樂投資（Riant Capital
，簡稱RC）所另組及管理之專案不動產私募基金｜｜子樂開發（Green Heaven
Limited），結合大陸建設籌組的投標團隊，不僅完封台北信義計畫區最後一棟擁有完整土地所有權的商辦，也寫下外資在台投資不動產金額的新紀錄，幕後
的操盤手，是今年才剛滿四十歲的子樂投資總裁詹偉立。
過去八年來，詹偉立一直是不動產外資私募基金界的投資金童，他曾帶領花旗銀行、亞太置地私募基金（APL）投資台北內湖亞太經貿廣場、西門町萬國大樓等商
用不動產，經手投資的金額高達五百億元，至今無人能出其右；而這次拿下中信舊總部，更讓他戰功彪炳的成績單上再添一筆。 積極準備》 兩年來持續展現得標誠意 「兩年前，中信第一次招標時，我就已開始準備！」坐在信義計畫區子樂開發辦公室十四樓，詹偉立望向只有兩街之隔的中信松壽大樓（以下簡稱Ａ7）說，儘管這兩年歷經新舞臺出售風波，標售案走走停停，但他從來沒有想過要放棄，並持續向中信展現高度得標的誠意。 在講求財務效率的私募基金圈，詹偉立願意花時間磨案子的功力，連擔任Ａ7標售顧問的戴德梁行總經理顏炳立都佩服。 「他很像獵豹，只要是他想拿的案子，從來沒有失手過。」顏炳立說，兩年來有意爭取Ａ7的買方超過十組，包含知名上市建設公司、美日外資私募基金都曾努力評估過，但投標條件中要求買方承諾「新建大樓比照現有新舞臺空間規模、席次及設備條件設置藝文展演空間，並且營運」，讓不少買家打退堂鼓，卻只有詹偉立將這個劣勢扭轉成得標的關鍵。 為了拿下Ａ7，新舞臺出售風波的那兩年爭議期，反而給詹偉立充分的時間準備。 膽大心細》 三步驟說服賣方與投資人 首先，他找上在台灣營造工程界頗受好評的大陸工程與大陸建設擔任合作夥伴，由於過去八年他與亦師亦友的大陸建設董事長張良吉在投資案上有多次交手經驗，讓他在籌組團隊過程中省下不少力，也讓他在資格標上挾著品牌優勢大大加分。 第二，詹偉立把同業視為負擔的新舞臺當作資產，他講究設計，蒐集、閱讀國外最新藝文場地資料，還邀請國際建築師團隊助陣，將新舞臺重新設計為符合國際展演標準的一流藝文空間，納入未來重建後的四合一複合大樓的一部分。 第三，他不斷與仍持有五％所有權的中信溝通彼此的夥伴關係，未來將重現松壽大樓的風華，而非純粹以財務考量切入。 然而，要說服精明的賣方點頭，並讓私募基金投資人完全信任，詹偉立多年來溝通的功力也在此刻展現無遺。
詹偉立說，他曾經花了半年時間親自與國際五星級連鎖品牌總部洽談進駐Ａ7，還特別規畫符合中國信託銀行需求的旗艦分行與辦公空間，並投入人力、資金拍攝了
一支說明影片，加上一幢建築模型，展現他志在必得的企圖心。「不可能會有私募基金為了一個不確定得標的案子，砸這麼多資源。」詹偉立充滿自信地說。 「這完全符合他膽大心細的個性。」認識詹偉立多年的第一太平戴維斯台灣分公司董事長朱幸兒，對於詹偉立拿下松壽大樓這一役，她直說，「他之所以敢挑戰，正是他總能看到別人忽略的細節。」詹偉立最經典一役是坐落西門町中心點的萬國大樓，當年正是他用科學方法打敗眾多競爭對手拿下。 經典一役》 萬國大樓投報率驚豔市場 ○九年，大陸工程打算處分萬國大樓，但投報率及租客狀況讓不少買家卻步，當時，詹偉立到處向商仲打聽西門町租金，但每一家回報的行情都不同；為了找到答案，他乾脆自己找了一批工讀生逐街調查，發現萬國大樓租金明顯低於市場四○％。 另一方面，他長年觀察亞洲各國零售市場，也發現當時國際快時尚服飾連鎖品牌都有意進入台灣市場，但始終找不到一千坪以上的大型店面，於是，他「抓緊市場資訊不透明、租客需求存在」這兩點，成為成功拿下案子的關鍵。 拿下萬國大樓後，詹偉立開出一坪一萬多元的租金對外招租，卻不斷被零售業者打槍，「東區百貨公司一坪才七千五百元，西門町租金怎麼可能比東區還高？」沒想到，詹偉立堅信萬國大樓地下二樓到四樓超過千坪的獨立空間無可取代，最後果然招到優衣庫（Uniqlo）進駐作為全台最大的旗艦店。 經過詹偉立包裝，萬國大樓每坪租金跳上一萬元有餘，投報率也高達三．六％，受到追求穩定租金報酬率的壽險業者青睞，讓他在一二年以溢價近一二○％、約六十七億元的金額賣給富邦人壽，再度寫下市場紀錄。 朱幸兒說，優秀的外資私募基金操盤人，一定要在市場上有好的交易紀錄，詹偉立過去八年不僅從無失敗紀錄，並且都替投資人賺進豐碩利潤，更重要的是，他重信用，讓客戶放心將錢交給他管理。 重諾守信》 在商用不動產市場零負評
朱幸兒印象很深，○九年詹偉立替當時任職的APL買下世貿Tower之後不久，就有新的買家透過朱幸兒向詹偉立加價購買，沒想到當天下午又出現另一組買家
攔截，「當時我們只是口頭約定而已，他大可以選擇出價最高的買方，但Aaron（詹偉立英文名）一點都不為所動，還是信守約定將物件賣給第一位出價的買
方。」正是如此信守承諾的行事風格，讓他與台灣五大外商商仲顧問公司始終維持良好關係，「即使對仲介也同樣守信，你說以後只要有好案子，誰不會第一時間就報給他？」朱幸兒說。 在透明度相對不高的台灣不動產市場，外資私募基金要能在台灣找到好案子，除了比實力、情報力，更要比人脈力，在台灣出生的詹偉立，父親是台中知名骨科醫師，但因中學就被送出國留學，他在台灣房地產業的人脈也是十年前回台從零開始建立起來。 雖然手握上百億元投資資金，但詹偉立不論對賣家或商仲顧問都一樣有禮、不卑不亢，絲毫沒有高傲的架子，也正因為喜歡與銀行、建商「搏感情」，讓他在商用不動產市場幾乎沒有負評，每次出手前，在財務融資與經營管理上無後顧之憂。 順利拿下信義計畫區最後一塊黃金寶地，未來，Ａ7將由詹偉立統籌國際資金、專業團隊規畫為包含國際品牌飯店、頂級商辦、展演空間與旗艦店面四合一的複合大樓，在詹偉立的操盤下，這棟複合大樓的未來樣貌，也頗值得期待。 撰文 / 梁任瑋 |
【麻煩大了】孫正義失手“美國賭局”
來源: http://www.infzm.com/content/118037
資料圖：馬雲（左）與孫正義（右）（新華社記者 王小川/圖）
起立，兩千多人熱烈鼓掌歡呼。只因臺上那個身高不足一米六零、大半禿頂的東方小個子，平生罕見一次失信於人。
場外，甚至連資本市場也給出正面回應。雖然受累於英國脫歐，日元匯率和日本公司的股票走勢正處於前所未有的曖昧中，但這一天，該家公司股價卻提振2.6%，以5994日元每股收盤。
圍繞著6月22日軟銀集團年度股東大會所發生的種種事件，很不尋常。
孫正義站在裝蘋果的箱子上對著Unison World（軟銀前身）僅有兩位員工發表演講：5年內公司營業額達到100億日元，10年內達到500億日元，結果次日兩個員工就跑了，孫成了光桿司令。35年前的這一幕早已成為孫正義無數被津津樂道傳奇中最經典的片段。
事實上，不到20年時間，這個自詡兵聖孫武後人、依靠多國語言電子翻譯機專利起家的創業者，就將這家企業打造成市值約合990億美元的日本最大公司。這一方面要感謝日元兌美元長時間升值，同時也多虧了他賭徒式的投資眼光——比如對雅虎的投資。
只要說到，必定做到，這近乎孫的標簽，SoftBank和優衣庫已構成上世紀八十年代之後新崛起唯二具有世界影響力的日本品牌。有意味的是，孫正義和柳井正不只在誰是日本首富問題上反複糾纏交替領先，在打入美國主流市場從而證明自己的“世界性”上，二人也不約而同。
六十歲，退休！孫氏版願望清單的最後一條廣為人知，外界亦深信不疑。但這一次，他食言了。
“再幹上幾年。”6月22日這天，他許諾。孫還將是軟銀集團的首席執行官。與此同時，之前被其欽定最重要或者說是第一接班人的軟銀集團總裁尼克什·阿羅拉，則掛冠而去，只留下一個“顧問”的廉價安慰。接替後者的是孫正義的30年搭檔，一直負責公司在日本本土電信業務，也就是那頭用來看家的“現金牛”的宮內謙。
阿羅拉與微軟CEO薩蒂亞·納德拉，並稱印度裔在全球著名企業集團最有權勢人物。他在2014年才被孫正義攬入麾下，並在2015年7月正式出任軟銀集團總裁一職。主要工作方向是主導軟銀針對初創互聯網及電商企業戰略投資，而這正是老板孫正義最為世人稱道的領域。
無論是10億美元投資韓國在線零售商Cuupang 20%股權，或者6.27億美元註資印度當前市值第二高科技企業電子商務公司Snapdeal，外界並不認為是小孫十歲的阿羅拉獨立做出的決策。
倒是有三點，讓軟銀的小股東、合作盟友和對手記憶深刻。工資：入司首年便是1.35億美元年薪，即便利潤下降30%的2015年仍有7300萬美元入賬，從而成了世界上第三高收入的職業經理人。信任：在多個場合孫都表示對於這個前谷歌高管（其實當時他的年薪已有5300萬美元）“1000%信任”，並且親口承諾將是自己60歲退休後的第一順位繼承人。入股：就在擔綱軟銀集團總裁僅僅一個月後，阿羅拉即宣布將以600億日元約合4.83億美元個人資金購買軟銀股票。
消息傳出後立刻引來兩種判斷：首先當然認為是在為其接班鋪路，一個在所服務企業缺乏足夠持股數的職業經理人，很難取信普通股民和市場分析師。第二種解釋則有點意思了：這或許也是入幕恩客與帳中人私下交易的結果。
好處當然多多。證明軟銀惜才如命千金買馬骨，廣告效應頗大；左手倒右手支撐股價同時給出“不缺錢”的心理暗示，似乎依然符合邏輯。
在2015年福布斯日本富豪榜上，縮水58億美元錄得139億美元身價的孫正義，輸給了是年增長33億美元至211億美元身家的優衣庫柳井正。但別忘了，在很多人看來，握有34.2%阿里巴巴股權的軟銀，無疑是除馬雲團隊外的最大受益者，2000億美元市值的三分之一權益，當然夜夜做夢都會笑。這樣的標桿人物，這樣的風流公司，還會使出如此伎倆？
好吧。太順理成章的事多半蘊藏著風險，沒有例外。
最近一年半，軟銀集團采取的幾次行動值得推敲。先是發行了80億美元企業債。要知道軟銀目前的發債評級是——垃圾級。沒錯，假如你現在公司市值是5.28萬億日元，約合465億美元，較高峰期削減一半而負債達到12.3萬億日元，約合1084億美元（只最近3個月就增長了3萬億日元負債），那麽所承擔的利息成本可想而知。
同時，不足半年時間就分別以10.9億美元和44億美元進行了股票回購，尤其第二次共回購1.67億股約合公司總股本14.2%的行動，還贏得了7年內最高約15%的股價漲幅。說明什麽？至少證明股價表現很不理想。
這一切發生在阿羅拉任職期間，卻著實不能讓他背負太多責任。事實上，幾乎所有人都清楚地認識到，2013年7月11日花費216億美元收購美國第三大電信商斯普林特，又在此後追加160億美元的巨額投資，才是真正的心腹大患。
負笈美國，投資雅虎，孫正義在這片上帝應許之地很有名氣不假，但是，通過控制日本雅虎36.4%股權從而發展出東瀛第一門戶網站，也只是太平洋西岸取得巨大成功，投資阿里16年取得千倍收益更令人稱道，但這似乎也與美國本土無關。
“此前主要市場是在日本國內，海外是輔助的，今後將成為全球性企業”。孫正義的斬釘截鐵代表幾代日本企業家的共同心聲。
很可惜，在無數次豪賭中從未失手的軟銀終於有了第一次馬失前蹄。這宗當年在日資企業年度499宗海外並購案中涉及金額最高的一起，一起步便迎來投資者用腳選擇合計80億美元的市值蒸發，而相關當局對於斯普林特與T-Mobile合並建議的否決，更直接令孫氏預設中的價格大戰仿若鐵拳擊中了棉花堆。
無論眼光獨到的孫正義在互聯網投資領域如何風生水起，但美國電信業的泥潭終究讓其付出了巨大代價。
100億美元割讓阿里巴巴4%股權，86億美元轉讓芬蘭著名手遊公司supercell控制權予騰訊，幸虧寶箱中確有不少寶貝。阿羅拉黯然離去，負責日本本土業務的宮內謙扶上正席，只是一連串止血手筋後某種重心轉移的風向。
歡迎孫正義回來，雖然他從未離去。
樂視網拼死守護“45元底線”失手 “負向循環”股價疲軟不休
9月12日，在艱難掙紮，拼死守護“45元底線”之後，創業板的明星股樂視網(300104.SZ)股價還是歇了火，定增一個多月再度跌破增發底價，收報44.52元/股，折讓再現。這意味著，剛剛參與了樂視網定增的一眾機構“樂粉”們，又面臨著浮虧的尷尬。
此前的8月8日，樂視網以45.01元/股的價格完成了近48億元的定增，獲得新晉“公募一哥”任澤松所在的中郵基金、財通基金、嘉實基金、以及牛散章建平搶籌支持。但此後市場並未買賬，好景不長，定增後不久，這家明星公司的股價就一路疲軟，不斷圍繞增發底價上下掙紮。
實際上，有買方人士對《第一財經日報》表示，樂視網目前或已進入“負向循環”。作為牛市品種，掌門人賈躍亭為公司規劃了一個宏大的燒錢版圖，但當下市場低迷，樂視資金吃緊，預期無法支撐股價;而另一方面，樂視的財報也暴露了無法與股價匹配的基本面，無一穩定盈利的業務板塊，存貨陡增，造血能力弱等都是樂視要頭疼的問題。
頻頻失手“45元底線”
9月12日早盤，樂視網股價一度逆市而為，在主力資金的“呵護”下，一度超過46元，但在達到46.17元的高點之後就一路下滑，尾盤翻綠，收跌至44.52元/股。
“近期它的股價都在圍繞45元上下爭奪。”一長期關註樂視網的私募投資總監對《第一財經日報》記者表示。該人士認為，作為此前的定增底價，45元應該是樂視網中短期都想要守住的底線。
該人士所說定增計劃，實際為樂視網8月初剛剛完成的48億元定增補血計劃，發行價就是45.01元。
這1.07億股的定增計劃由眾多“大咖”捧場認購，並在8月8日正式上市發行。其中，財通基金、嘉實基金、中郵創業等3家基金公司分別認購3910.24萬股、2132.86萬股、2132.86萬股，認購金額為17.6億元、9.6億元和9.6億元;此外，牛散章建平也成新晉“樂粉”，豪擲11.2億元，認購2488.34萬股。
增發完成後，賈躍亭的持股比例由36.45%降至34.46%，而此前從未持有樂視網的章建平躍居第7大股東。新晉“公募一哥”任澤松執掌的中郵戰略新興產業、中郵信息產業持股也上升至1512.5萬股和1410.36萬股，位列第8和第9大股東。
一個可見的事實是，最近一個月樂視網股價都不樂觀。近一個月，創業板指數漲幅超四成，但作為板塊明星股的樂視網卻表現疲軟無力，月內跌幅2.24%，在此之前，已數度失手“45元底線”。
對於樂視網而言，目前的市場環境之下，想要守住45元的底線並不容易。“牛市市場都看好它的預期，但目前市場低迷，預期一定程度失效” 上述人士認為，參與定增的大咖機構短期不得不面臨浮虧的尷尬。
進入“負向循環”
一方面，預期不再能支撐高股價;另一方面，樂視基本面與股價也並不“並不配合”。
最備受爭議的，是掌門人賈躍亭為公司規劃的“超級樂視”產業版圖帶來的燒錢問題。
從此前披露的半年報來看，上市至今，賈躍亭已多次質押公司股票為公司輸血。至今，其自身所持的股票6.83億股中，超八成仍處於質押狀態。
電視、影視、體育、手機、汽車……樂視網的業務布局越來越寬，速度也在不斷加快。但由此引發的問題則是業務太多，分身乏術，資金難以提供足夠支持。
對於樂視網的燒錢問題，賈躍亭曾如是對外回複：“外面說的很多了，樂視一直是個資本比較緊張的企業。”而對於這一問題給股價帶來的隱憂，賈躍亭則表示，股價對樂視很重要，但不是最重要的，未來三五年乃至十年內，不會把盈利當成最重要的目標，盈利是順其自然的過程，而不是刻意追求的過程。
“樂視目前的模式需要不斷燒錢，才能實現之前的預期，這需要他有很強的造血能力，以及良好的融資環境，但目前看都不能實現，由此造成公司進入‘負循環’。”上述私募投資總監如是認為。
樂視網各大業務的盈利能力也長期受到業內質疑。
從中報數據來看，2016年上半年，樂視網營業總收入101億元，大增125.59%;但歸屬於上市公司股東的凈利潤為2.84億元，增幅僅11.64%。有分析人士測算，在不斷擴展新業務版圖之時，樂視網的利潤率正在下滑。上半年這項數據為2.83%，比去年底降低了1.17個百分點。
“從大的布局來看，樂視最大的問題是布局分散，而沒有任何一個具備穩定盈利能力的板塊。”不止一位買方人士對《第一財經日報》表示。
此外，今年陡增的存貨和應收賬款也成為樂視網要面臨的壓力，此前，監管曾就相關問題向樂視網發出問詢函。
查閱中報發現，截止到2016年6月底，樂視網存貨從年初的11.39億元增至20.42億元，增幅近八成，相比去年同期增幅則超過2倍。其中，原材料的賬面余額從年初的0.62億元增至1.91億元，增幅超200%;庫存商品同期增幅則為72.67%。
ST慧球控制權宮鬥真相 ： 鮮言半路失手股份引發激戰
在ST慧球纏鬥兩個多月之後，鮮言、瑞萊嘉譽投資企業（下稱瑞萊嘉譽）的真實身份，終於因上證所的一紙公告，而得以徹底暴露。
9月26日，上證所披露信息顯示， 今年4月27日，顧國平與一家名為上海躬盛網絡科技有限公司（下稱上海躬盛）簽訂股權轉讓、借款等多項協議，將其所持ST慧球6.66%股權，轉讓給後者，但此後顧國平未能履約。上海躬盛要求，顧國平向其賠付14億元，並返還1億元借款。
ST慧球控制權大戰的另一名主角瑞萊嘉譽，也扮演了並不光彩的角色。上證所公告顯示，顧國平與上海躬盛簽署協議後次日，即從財務顧問國泰君安獲知相關信息，並另一家公司受讓了顧國平所持ST慧球股份。對於如此重要的信息，顧國平、ST慧球、瑞萊嘉譽卻始終沒有披露。經此複雜的操作之後，ST慧球再今年7月爆發控制權大戰，並持續至今。
鮮言受讓ST慧球股份失手
根據上證所9月26日披露信息，9月23日，收到ST慧球股東反映，該公司涉及一起重大訴訟，因股權轉讓糾紛，已向法院起訴ST慧球及其前實際控制人顧國平，且上海高院目前已經受理。
今年7月份以來，瑞萊嘉譽屢次舉牌後，成為持股10.46%的第一大股東。此後，匹凸匹原實際控制人鮮言，開始在出現ST慧球，並被聘為證券事務代表，曾引發鮮言與瑞萊嘉譽可能存在關聯關系的猜測。
然而，隨著鮮言現身，ST慧的控制權之爭，開始變得撲朔迷離。在原董事長顧國平多次聲稱,已失去對該公司控制權的情況下，ST慧球依然在公告中認定顧國平實際控制人。但在此後，卻發生了該公司阻止瑞萊嘉譽信息披露、瑞萊嘉譽提議罷免ST慧球董事長董文亮等全體董事等匪夷所思之事。
一時間，究竟誰是ST慧球的實際控制人成為外界關註的焦點。如今，上證所公告的披露，將鮮言、瑞萊嘉譽在ST慧球的真實身份徹底暴露。
公告顯示，2016年4月27日，顧國平、上海斐訊數據通訊技術有限公司（下稱斐訊數據）、ST慧球與簽訂股權轉讓備忘錄、經營權和股份轉讓協議書、借款協議，約定顧國平將ST慧球經營權、所持6.66%股權，轉讓給上海躬盛，轉讓價7億元。由斐訊技術、ST慧球為上述協議提供連帶責任擔保。
當時，顧國平正在對斐訊數據、ST慧球重組，若重組成功，上海躬盛可獲15億元回報。各方約定，7億元轉讓款分兩期支付，達到約定條件後支付3億元定金，資金用於斐訊數據、ST慧球重組。股權交割後，再支付剩余的4億元。如果違約，顧國平須按雙倍向上海躬盛支返還定金、股權轉讓款。此後，由於斐訊數據、ST慧球資金困難，上海躬盛再次向顧國平提供1億元資金。上述協議簽署後，上海躬盛向顧國平提供了3億元定金、1億元借款，但顧國平並未履行約定。
對於上述信息，顧國平、ST慧球始終沒有披露，甚至有意隱瞞。上證所要求ST慧球，向顧國平、上海躬盛核實上述情況是否屬實；若屬實則補充披露協議具體內容，並對ST慧球對上述經營權和股份轉讓款、借款提供無限連帶責任擔保進行核實。並於9月26日前核實上述事項，履行相關信息披露義務，同時以書面形式回複上證所。
至此，鮮言在ST慧球的真實身份全然暴露。受讓ST慧球的上海躬盛，極有可能是鮮言名下企業。天眼查資料顯示，上海躬盛成立於2015年11月，註冊資金300萬元，由自然人楊劍鋒出資。而在一家名為上海躬盛投資管理有限公司（下稱躬盛投資）的企業，名稱同樣使用了“躬盛”字樣。而躬盛投資註冊資金1000萬元，股東為上海柯塞威股權投資基金管理有限公司（下稱上海柯塞威）。而鮮言在北京、深圳的多家企業、關聯方，都是以柯塞威命名。
“掠食者” 瑞萊嘉譽
這起沒有完成的股權轉讓，不但被顧國平、ST慧球隱瞞，還將在二級市場舉牌的“掠食者” 瑞萊嘉譽、投行國泰君安等一幹涉事者拉下水，從而出現連環違約。
此前，瑞萊嘉譽回複上證所問詢函時稱，今年6月15日，其股東北京州際田野投資咨詢有限公司（下稱洲際田野），向其借款5.5億元，並將所持1900萬股ST慧球股份轉讓給瑞萊嘉譽。令人不解的是，瑞萊嘉譽是7月21日—7月28日，才陸續買入ST慧球1973萬股。這意味著，洲際田野在瑞萊嘉譽買入之前，就已持有ST慧球。但一季報顯示，截至三月底，ST慧球的前十大股東、前十大流通股東，均無洲際田野的身影。
更為奇怪的是，瑞萊嘉譽此前還稱，根據《上市公司收購管理辦法》規定，其需要披露財務顧問核查意見。然而，該辦法規定，擁有權益股份達到或者超過一個上市公司已發行股份的20%，但未超過30%的投資者及其一致行動人”瑞萊嘉譽的持股比例遠未達到要求。
如今，隨著上證所公告的披露，其中隱秘已經水落石出。根據上證所公告，顧國平為了完成ST慧球重組，制定國泰君安為重組財務顧問。然而，在此過程中，國泰君安違反保密原則，讓瑞萊嘉譽、華安未來（上海）資產管理有限公司（下稱華安未來），數次大宗受讓顧國平所持ST慧球股份。
而公開信息顯示，瑞萊嘉譽成立於2016年4月28日，在顧國平與上海躬盛簽署上述協議次日，就已成立。換言之，瑞萊嘉譽的成立，是奔著ST慧球股權而來。起訴書還稱，根據查明，華安未來的股東國泰君安投資管理股份有限（下稱國君投資），是國泰君安的關聯公司。
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