ZKIZ Archives


宜進利被凍結資產 未能還債內地三分店遭東亞查封

2008-09-10  AppleDaily


【本 報訊】停止償還貸款利息、私募基金CVC放棄拯救、加上被銀行催債,自上月中停牌的宜進利(304)再有壞消息,其位於內地的三家分店連存貨已被東亞銀行 (023)接管。據接近宜進利的消息指出,東亞(中國)廣州及深圳分行是於本周一分別獲廣州及深圳人民法院的接管批准。記者:陳健文、劉美儀

銀行界消息稱,接管屬正常舉動;但有分析員指事件發展至此,對宜進利前景感到悲觀。據悉,被查封的包括山西太原百盛百貨的勞力士專賣店,以及廣州廣百和友誼的多品牌名錶零售店。

消息人士透露,周一退出債權銀行督導委員會的東亞,是於本月4日在廣州及深圳市向宜進利提出民事訴訟,並於8日獲批。消息人士說,宜進利向東亞的廣州及深圳分行合共借取約2700萬元人民幣貸款,而三家店舖擁有的存貨則接近3億元人民幣。

東亞先下手為強

債 權銀行消息指出,東亞內地分行扣押及凍結宜進利三間店舖的資產,是因應東亞內地分行向宜進利提供雙邊信貸時包含抵押品的安排,故在借款人無力償債時便行使 充公「磚頭」的權利;至於東亞有份參與的宜進利銀團貸款,則屬無抵押融資。消息指東亞此舉屬正常商業決定,對任何提供雙邊信貸並持有抵押品的銀行,自會採 取「手快有手慢無」態度,第一時間先發制人,保障股東權益,不會把雙邊信貸抵押品,與由銀團貸款銀行組成債務重組及督導委員會債權人共享。除非銀團貸款當 初簽訂時,已具約束性條款,列明借款人所有抵押品及資產(包括各地域),銀團貸款銀行均可平等共享,或在銀團協議簽訂後,講明該公司不能再將資產抵押予其 他銀行的負面抵押(negative pledge)保障,這才能攔截個別銀行充公雙邊信貸下所持的抵押品資產。東亞(中國)副主席陳棋昌接受查詢時,拒絕評論個別客戶事宜。上海商業銀行常務 董事兼行政總裁郭錫志昨亦表示,該行亦有小量參與宜進利銀團貸款,問及會否為有關貸款減值撥備,他說視乎大圍情況而定,惟即使該行全數減值,亦只涉資數千 萬元。

債務重組機會微

接近宜進利的消息人士說,其實自問題出現後,管理層已不斷四出奔走,希望挽回公司的財務危機,但估不到 情況會發展到如斯田地。他估計,國內銀行將不理會香港債務重組及督導委員會的協議,料合共約40家債權銀行,會陸續採取類似法律行動。有分析員表示,宜進 利由財困發展到被銀行接管分店,估計能夠成功債務重組的機會已很微,「宜進利上次在通告中已講得好清楚,其銀行資金已被凍結,再有分店被接管,即是連套現 資金作周轉都可能有問題,情況真的未許樂觀。」

宜進利事件簿

08年3月事件:完成收購先施錶行(444)母公司

08年6月4日事件:以每股7.9元配售1.6億股新股,集資淨額12.3億元

08年7月初事件:瑞士名錶製造商Franck Muller在市場購入880萬股宜進利,佔已發行股本0.27%

08年7月22日事件:公佈全年純利4.6億元,升52%,不派末期息,是自01年中期業績以來首次不派息

08年7月29日事件:與六家銀行組成的銀團訂立包銷總額15.6億元的三年期貸款協議,為現有貸款再融資

08年7月尾至8月中事件:市場傳出大股東抵押股份等多項不利消息,宜進利管理層雖多次澄清,但股價仍由逾5元跌至約1元

08年8月18日事件:開市前停牌,透露私募基金CVC有意入股

08年9月3日事件:CVC放棄拯救,公司表示無力償還逾12億貸款,銀行現金亦被凍結

08年9月8日事件:《基點》雜誌報道,宜進利已停止償還貸款利息
問題嚴重 其他債權銀行料效法



鐘錶零售公司宜進利(304),昨突然傳出有內地分店被銀行接管,令市場嘩然。債權銀行消息說,東亞(023)充公宜進利資產,心理上會破壞本港債務重組及督導委員會會談氣氛。融資界人士認為,連審慎的東亞亦「出手」,顯示問題嚴重。

債權銀行消息稱,事件無疑會影響繼續進行的債權人會議洽談氣氛,不排除其他提供雙邊信貸及持有抵押品的銀行,亦會作出相類似行動。日前《基點》雜誌報道,宜進利現時總負債約30億元。包括已遭東亞接管的三家分店,宜進利擁有逾150家分店。

水源被截陷癱瘓

該 消息人士指出,即使所有債權銀行「按兵不動」,原來給予宜進利雙邊信貸的銀行,在停止供應流動資金下,宜進利亦一樣會因水源截斷而陷入癱瘓。宜進利早前表 示,41家債權銀行中,公司已被最少其中三家發出催債信,追討約2.4億元利息。有投資界銀行人士指出,從東亞入稟到真正接管漢普頓酒店、花了約1年時間 的事例看,東亞不是一家倉卒行事的銀行。他指宜進利由出現問題、股價急瀉到接管分店,只是短短數月時間,足以顯示問題的嚴重性,才令東亞要急於充公資產。 不過,有市場人士對事件不太悲觀,指在97金融風暴時,有不少問題公司均被充公資產,部份最終仍能逃過被清盤的命運,有時充公資產反能加快債務重組的速 度。而今次爆出有銀行接管資產的消息,有可能迫使作為最大債主的銀團讓步,接受大幅削債的方案,以避免要清盤。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=2129

利字當頭:三分錯 利世民

2010-04-09  AD






 

俗語話,聖人都 有錯。星期三,美國金融危機調查委員會的聽證會,聯儲局前主席格林斯潘更量化一點,說自己「決定有七分是對,三分錯」。

監管不足勢成調查結 論

把事情做對,乃理所當然。究竟格老做對的決定是甚麼,相信沒有幾個人會去考究。世間沒有真正功過相抵。那怕是九成九的正確決定,只要一個 重要的錯,便恨錯難返。可是公道一點說,為官21年,要一件錯事都沒做過,確實很難。格老是對是錯,有全世界人上百億隻眼睛都在看,又何需一個甚麼委會員 去評功論過?

調查委員會這玩意,向來不是要來尋求真相。就像心理學家Maslow的說法:一個人手上的工具是鐵鎚的話,他便會傾向將所有問 題都看成釘子。政客手上的工具是監管,監管,再監管,所以,全世界所有由政客主持的調查委員會,也永遠都是先有「監管不足」的結論,再找證據。大家還記得 香港的立法會雷曼迷債小組嗎?雖然閉門會議還在開,但世民夠膽打賭,結果一定是︰「監管不足」。

格老千年道行恐一朝喪

功過量 化,這回格老可能真的怕千年道行一朝喪。想深一層,過去廿多年來,格老把持世界經濟起伏,權力的滋味固然過癮,最終又何嘗不是跟隨着政治環境的節拍擺 動?87年,格老剛上任兩個月便爆發股災,他的所謂救市手段,就是為市場提供流動資金。華爾街叫這系統性設計做Greenspan Put。廿多年來,都是同一套板斧:將災難發生的時間往後推。

說到底,政客希望股市日日穩步上揚,打工仔可薪高糧準唔使做。格老只不過盡量 滿足各人的願望。可是,世事難盡如人意,要發生的,總會發生。到了面對一切代價的時候,人總要找個理由。時下美國的民情,主流要銀行業問責,政客也希望格 老說︰「加強監管」。

這場戲實在不難演,但真正問題有沒有因此解決?政客為了選票,將根本沒有能力置業的人都推上車,又是否正確?這些事 情,格老當然不會說明白。或者,人在江湖本身已是錯。

利世民



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15085

金风科技择机再上H股?海外业务占据三分之一


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-6/yOMDAwMDE4NTMyOQ.html


尽管金风科技折戟H股,但其国际化战略似乎还未动摇。

“我们会择机再于H股招股。”日前,金风科技董事长武钢接 受本报记者采访时表示。

原准备于6月22日登陆H股、拟发行3.95亿股的金风科技股份有限公司(002202),在6月14日公开宣布撤 销该计划,理由是市场大势不好。这次H股发行计划原定资金用途为60%用于增加产能,25%用于国际业务开拓,15%用于研发。

武钢对本报 记者表示,金风科技的国际化战略并不会因为H股发股暂缓而停止实施,一切都将照原订的计划实施。

业界认为,在国内风电设备市场放缓的大背景 下,金风科技以往平均100%的业绩增长难以再持续,而其海外战略实施的情况与何时H股成功发行无疑是其未来增长的关键两个因素。

金风科技 此次H股缓行与当年登陆A股备受追捧的场面相比可谓冰火两重天,资本市场的境遇折射了国内风电行业已发生了质变,龙头企业增长或放缓,而行业洗牌在即。

国 际化战略依旧?

金风科技的H股上市被认为是其实施国际化战略的重要组成部分,但这一上市计划却受到了阻碍。

不过,虽然融资计 划暂时搁置,但“我们的资金还很充裕,国家开发银行给了我们60亿美元的资金额度。我们的资产负债率在2009年年底为63%,也不是很高,在美国的分公 司已经正式运营,其它也都在按原计划进行”,武钢对本报记者表示,帐面现金方面,截至2010年1季度,公司账面拥有24亿现金。

通过上市 打通实现资本国际化的目标显然没能走通,但金风科技仍表示,其国际化战略依旧。

因为,在武钢看来,金风科技国际化战略包含了四项内容,即产 品技术国际化、人力资源国际化、市场国际化和资本国际化。

“考虑H股上市是为了实现资本国际化,资本国际化也是为保证其它几项,以吸引更多 投资者的关注。”武钢表示,除了资本国际化,其他三项已有所推进。

如产品技术国际化方面,金风科技和荷兰、丹麦进行了合作,并收购了德国 Vensys70%股权,帮助其在技术上实现了突破,以解决客户在产品上遇到的困扰。

在国际化过程中,金风科技仍没忘对核心技术资源的掌 控。

“收购后研发的直驱永磁技术是我们集团独有的,其效率比某家海外风电设备制造全球领先企业转换效率要高2%,成本要低约20%,而这家 企业的产品售价比同行要贵10%,还需要提前一年订货。”武钢表示。

收购Vensys,除了技术因素,还包含了“借力”市场国际化目的,即 将Vensys由一个研发机构扩展成生产与销售兼备,就由它来负责在德国的市场与销售。

“我们的海外战略目标是,未来三到五年,海外业务要 占整体业务的三分之一。”武钢称。

高增长历史难再复制

金风科技在过去连续9年的时间里经营业 绩,保持年均100%的高速增长。不过,从自然规律来看,任何一家企业都难以在巨大的基数上再获得同样的业绩,而国内风机设备市场又正面临着激烈的竞争。

据 行业数据显示,目前1.5MW 风机的单价已经从2008年的6500 元/千瓦下降到了现在4600-4800 元的水平,降幅之快为历年少见,行业内已经有企业出现了亏损。

对此,武钢似乎很乐观,“我相信未来风机价格的下降空间已经很有限”。

他 给出的解释是“任何市场都有一定的市场价值规律,一个风场的投资建设整个周期可能长达20年,如果选择价格较低的风机设备,有可能未来需要进行维护的成本 就占到总投资的70%甚至100%,目前一些投资商已经意识到这个问题,在采购时遇到价格很低的设备也会很谨慎”。

此外,武钢表示金风科技 有能力进行成本控制和缩减,“有较高附加值的零部件都可以实现自己生产,只有标准定制化的产品交给别人,这样就可以大大地降低产品的成本。”

而 国都证券的报告也认为,虽然市场上竞争激烈,风机设备价格持续下降,但优质企业的盈利能力仍有保障。风电整机市场的前三甲华锐、金风和东汽所占市场份额持 续提升,与第二、第三梯队的差距越来越大,通过规模效应释放、产业链整合,行业内优质企业的盈利能力仍有保障。

BTM Consult Aps数据也显示,继 2007年和2008年经历了市场份额下滑之后,2009年金风科技在中国的市场份额提高至 20%。同时,2009年金风科技新增装机容量(兆瓦)排名全球第五位,超越了歌美飒,仅次于维斯塔斯、通用、华锐风电和 Enercon。

不 过,受风机设备价格下跌影响,金风科技2010年第一季度的净利润率已经从2009年同期的约17%下跌至13%左右,而未来一段时间,其利润率或仍将受 到市场行情影响难有提升。

国都证券同时也认为,风电接入困难已经成为制约行业发展的主要因素,即使风电接入困难得到较好的解决,按 2020年国内风电装机达到1.5-2亿千瓦测算,未来十年,风电新增装机的年均复合增长率大约在10%-16%,仍远低于前些年的水平,其预计2010 年和2011年,风电新增装机的增速在20%-30%之间。

因此,金风科技一直保持业绩100%增长的历史难再重现。

而也许 正是基于此背景,金风科技才考虑对海外的拓展,武钢表示金风科技会择机再于H股发行新股。

但业内认为,H股上市的初次尝试失利,“会一定程 度阻碍利润丰厚的风电场开发进度,因为风电场开发需要大量的资金,至少20%本金才可以撬动信贷”,国都证券分析师李元认为。

不过,金风科 技认为,其原本的募资使用计划中,风场开发就没有列入其中,因此并不会受到影响。






七分技術 三分運氣 ckm001


http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=38891


今期東周刊有篇嘩眾取寵文章,名為《名嘴基金經理炒股隨時跑輸師奶》,原來係暗寸基金經理陸東、林少陽、劉央等近來的基金投資回報跑輸大市, 沒有多少投資經驗的散戶看了這類文章,一定以為以上幾位城中紅人無料到,上兩個月阿福賭波贏左十萬蚊,上個月阿壽賭馬贏過百萬,上星期阿水中六合彩頭獎贏 過千萬,三位都一本萬利,跑贏大市,咁即係連巴菲特都要行埋一邊? 呢類垃圾文章充斥各大報章、雜誌與各類媒體,唔識嘅比佢嚇死,識嘅就一定比佢笑死。

大家要知道股票投資這個遊戲跟打麻雀與鋤大D一樣,七分技術,三分運氣,以打麻雀為例,就算你剛剛學會食糊,如果你運氣好,分分鐘打四圈都可以食三、五、七舖雙辣,盲拳打死老師傅,不過如果長玩,通常技術好嘅老雀贏多輸少,技術差的只有做魚脯,路遙知馬力,日久見真章。

在投資市場,一年半載的往績回報,基本上分不出是靠技術,還是靠運氣,如果要分高下,沒有一對牛熊的時間不為功,那起碼須要十年八載,投資之學習實 踐與經驗累積,路途漫長,如果一開始就誤入歧途,誤信各路財演、財棍與不知天高地厚的二打六,炒出炒入,買賣窩輪、牛熊證、垃圾股與莊家股,投機賭博,磋 跎歲月,十年八載過後,結果還是一貧如洗,雖然一朝醒覺,悔不當初,可惜到時人又老,錢又無,為時已晚。行精面,走捷徑,不如腳踏實地,長線投資,儲蓄致 富。





投資, 投機, 賭博三分網上版 周顯


http://www.microchow.com/index.php/invest/34-2010-03-18-02-22-53/571-2010-08-06-13-26-11


一如既往,當我出版一本全新的股票書籍時,會將其中一章刊登出來,以作宣傳。我希望本文也像先前刊登的過的文章一般,廣為傳播。

1. 前言
寫這一章時,我的心裏很不是味兒。它本來寫了好幾次,已
經完稿多時,並準備放進《周顯發達指南》的新版之內,誰知在發稿之前兩天,電腦遭駭客入侵,資料全洗光了。更糟榚的是,由於該文寫完已久,其內容我也忘光了,因此重寫也就是真正的完全重寫,我已沒有勇氣和耐性這樣做了。

由於要出版這本論文集,我沒法子,唯有把這一篇的內容再
寫一遍,這無疑是一件十分痛苦的事。我也把內容作出了某些調動,最明顯是把其分成了上下兩部份,上部份解釋和定義了「三種賽局」,我認為,認識了前文「三種賽局」的本質,對於理解本文的精要大有幫助。

2. 投資和投機﹕傳統的定義
在傳統的投資理論,大致上會把投資和投機的二分為不同的
定義,其中兩種最流行的說法是﹕

1. 把投資和投機分別定義為長線和短線。
2. 把投資和投機定義為期望收取股息和期望股票的市場價格增
值。

以上兩種說法,我認為都不中要領。

2.1 短線和長線無法定義
表面上,投機不可能是長線,投資也不可能是短線。但想清
楚,你可以不停的參與投機,例如說,一年參與十二次投機,太多短線集合在一起,便可以合成了一條長線。反過來說,如果你在金融海嘯時購入大批股票,本意是用來長期投資,但過了半年,價格升了一倍,便把股票沽出,這種做法究竟是投資,還是投機?

說到底,長線和短線在很多時是不可分的,因此,我對這定
義也不感到滿意。

2.2 股息和增值也非截然可分
首先,這種定義不夠全面,因為在投資世界有很多無息可收
的資產,例如藝術品,,或者是黃金,都是沒有息率的,但購買黃金保值,總不能說它不是投資吧。

此外,一些有「息」(這個字的用法的英文是「yield
」,不是「interest」)可收的資產,例如股票和房地產,很多人的想法的確是長期投資,理念是先保值,即是保本,進一步才是增值,至於收息,則是錦上添花,只屬次要。因此他們往往把房子丟空,並不租出,因為出租了的房子會減低其市場價格(交吉房子較值錢)。但他們的基本策略仍然是長期持有,而且往往持有多年,既不租出,也不沽出,因此這是投資,而非投機。

關於「收息」,我在《炒股密碼》說得最透徹﹕「(如果你
買中的)股票是高增長股,錢留在(公司)的手裏比留在散戶的手裏的用途更大,增長潛力更高,那為甚麼要派息?……投資的目的就是為了增值,如果缺錢用,就不要買股票,然後等待派息。這做法是最危險的。股票的最大利潤,或最大風險,在升值,或跌價,如果它跌了一成,收多少年息才能補回來?」

不管是投資還是投機,都是以增值為主,收息為次。因此,
這定義根本就是錯誤,不值再提。

3. 我的理論﹕投資、投機、賭博三分法
我的高見是,除了投資和投機之外,還必須加上「賭博」這
第三選項,才能把金錢遊戲分類得足夠清楚。

投資、投機、賭博這三者的關係,有如科學上的物理學、化
學和生物學﹕粒子物理學的研究範圍是從最微小的夸克(和更微小的亞夸克結構)到原子,化學則是從原子到分子,前者的最大部份和後者的最小部份,是重疊的。好有一比,最高的侏儒和最矮的正常人,其高矮是難以區分的。正如我一直認為自己是最醜陋的帥哥,但始終是帥哥,但朋友們則認為我是最英俊的醜男,但始終是醜男。至於化學和生物化學,生物化學和生物學,一些複雜的分子和簡單的生命,其分別是很微小的。

(化學研究的事物的尺度比物理學大﹕結合分子的「鍵力」
,其實是結合原子的強作用力的剩餘。理論上,量子物理學上薜定諤方程式可計算出所有化學上的可能性,只是這需要的計算能力超出人類所有計算機加起來的能力。至於分子和生命在定義上的分別,也即是化學和生物學的界線,是後者可以複製自己。但有些化學作用,是A製造B,B製造C,C製造D,D製造E,然後E能造出A來。這是一種「曲線複製」,有些科學家認為,生命就是從此而起。)

投資、投機和賭博的相互關係,也是在大尺度上可分,但不
無重疊的部份。本質上,三種都是金錢遊戲,都是數學,都講求風險與回報,都是有贏有輸,而三者的最大分別,也正是在於風險和回報率的不同。

4. 甚麼是投資?
中文就「投資」這個字,定義十分廣泛,舉例說﹕我固然可
以投資在股票或債券之上,也可以投資在朋友開設的一間酒樓之上,為子女搞教育,也是一種投資,甚至是追女仔,也是一種投資,如果成功,便可贏得美人歸,如果輸了,便血本無歸。

毫無疑問,就本書的主題,應該把「投資」局限於金錢遊戲
的應用,投資在子女教育、追女仔、個人增值等等與金錢遊戲無關的應用,應該是題外話。但話說回來,先對「投資」這名詞的廣泛用法有一瞭解,對後來的解說是大有幫助的。

4.1 長線是必要條件
縱觀上文列出的各個例子,無論是投資在朋友的酒樓、子女
教育、追女仔,我們可以得出,投資必然是長線的,不是馬上就有收獲的。

有一個有名的職業賭徒,名叫「戴子郎」,斥資成立了一個
團隊,在全世界各地尋找賭場的漏洞,然後集團式地去參與賭博,以戰勝賭場。很明顯,他的做法並非賭博,也非投機,而是一盤生意,即是投資,而且收入豐厚,在數學上的勝算也頗高。

(香港最頂尖的賭徒,相信非「阿莊」莫屬。江湖傳聞,單
是賭馬一項,他已贏取了超過十億元,而他的入室弟子之一,就是「阿叻」陳百祥。他賭百家樂之精,已被多間賭場列為不受歡迎人物。他炒股票也有一手,曾經持有電訊盈科3%的股份,「種票案」當中,他便是出庭的「證人A」。這個人自奉甚儉,《壹周刊》拍攝他的照片,身穿十元T恤,腕戴二十元手錶,打扮極為隨便。朋友打牌時,他到場觀戰兩小時,自吃一碟碟頭飯,然後乘的士回家。如果他請你吃飯,則一定是最好的酒,最好的菜,一頓飯吃上十來萬元面不改容,而且,在坐任何一個人在餐廳踫上了朋友,他會連朋友的朋友的單也買了。論到人品,他禮貌周周,言談誠懇,是沒得可批評的大好人。)

我有一個叫「阿龍」的朋友,是會考「8A狀元」,博士唸
了一半,是數學專家。他的專業是炒賣期指,皆因他自創了一套程式,照單買賣,就可賺取些微的差價,一個月下來,少則數萬元,多則數十萬元,總能得到收入。別人天天炒期指,決不能說是投資,但在他而言,能夠長期地和穏定地賺取利潤,這就是投資,不是投機或賭博。

這一節的結論有兩個﹕

1. 在投資而言,長期是是一項「必要條件」(necessa
ry condition),但不是「充份條件」(sufficient condition)。其他的條件下文再述。
2. 持續不斷的短期金錢遊戲活動,例如天天賭博、炒賣,我們
可以把「不斷的短期」視作為長期。至於這種活動究竟是賭博,還是投資,端在它能不能符合後文有關投資的其他必要條件而定。

4.2 回報的長期性
前文說到,「收取利息」並不構成投資的必要條件,更不可
成為其定義。但其實,我們只需要把這項條件作出修正,便可以切合了。

在這裏,我把「投資」定義為﹕尋求長期的回報。

投資子女教育,子女的學術水平高了,其回報是一生一世的
。你購買黃金,把它鎖在保險箱裏,雖然沒有利息收入,短期而言,黃金價格甚至可能會下跌,但長期而言,你是希望它會升值的。世上也沒有人買了一塊實金回家,明天便賣出,除非他突有急用,又當例外。你投資在朋友的公司,並非希望它明天做了一筆大生意,然後分錢結業,而是希望這門生意長做長有,一直成為你生金蛋的鵝。我們投資一些股票,例如蓋茨時代的「微軟」,巴菲特的旗艦「巴郡」,雖然它們從不派息,可是卻按年升值,令你的這項投資不停的升值下去。

4.3 有關該項投資的知識
在分析投資、投機和賭博的異同時,最大的麻煩就是這一點
。無論是以上三項的任何一項,都有風險,就算是最最安全的投資,都非穩賺不賠,因為銀行存款也有遇著銀行倒閉的可能性。相反,就算是最危險的賭博,也有大賺一舖的可能性。

但我們同時亦知道,投資要求得到回報的穩定性和肯定性,
都必須遠遠高於投機和賭博。在一般人的心目中,投資的目的就是為了賺錢,雖然不賺反蝕也大有人在,但總括而言,從大尺度著眼,投資還是有利可圖的,這即是說,大部份人參與「投資」項活動時,還是有利可圖的,不管他是投資於金錢遊戲,實體生意,或是自我進修增值。(不在話下的,就算是投資於進修,也有血本無歸的,例如說沒有好好唸書,無法畢業,我就是一個人辦。)

我的高見是,不管你投資的是甚麼,你必須對該項目有著一
定的知識、一定的研究,這才可算是「投資」。

例如說,你買股票,如果是人云亦云的去購買,就是賭博。
如果你是經過研究之後才購入的,就可叫「投資」。如果你去買樓,你必定看價格、看位置、看回報,而不是亂買一通,同樣地,如果你要去當一間酒樓的股東,你也必定會看其投入資金、經營狀況,以及預算中的回報……經過了這些研究之後,你雖然也有可能輸錢,但畢竟輸錢的機會是大大的減輕了,所以這項目也就越來越接近「投資」的定義,而不是「賭博」了。

如果你是賭馬的阿莊,或是炒期指的阿龍,這些人可以把賭
博變成一項「生意」,因此也可算是投資。以我為例子,炒賣了細價股十年,其中八年贏錢,兩年輸錢,十年來吃喝玩樂和大手大腳的花錢,都是來自炒股票的利潤,就算在下一秒鐘很倒運地輸光了,也沒有虧了本。在我們這些人而言,賭博比大部份的生意都更為安全、更高回報,而這種回報源自我們對某一專業的知識。

值得注意的是,戴子郎的賭博團隊固然是一門生意,但些精
於百家樂的「路」的賭徒們,不管他們號稱如何精通,也不論他們整天「擒」在賭桌上,作「長期」活動,這種行為決不可算是投資。百家樂的「odds」(請恕我翻譯不出這個字)是由數學決定,而不是由大路、小路、豬仔路、曱甴路這四條路決定,因此賭場任客人填寫路紙,但凡用數學同賭場對賭者,則很快會被列為「不受歡迎人物」。關於百家樂數學的基本原理,請參閱本人在網上發表的文章,也不排除該文在以後會結集出版。

最後不得不再補充一句癈話﹕你對投資項目的知識不管有多
深,充其量也只能構成一項必要條件,但卻不足以成為充份條件。股評人東尼一向研究股票,醉心於價值投資法,但有時他也會提倡購入一些股票作為投機,或賭博,小注怡情,這證明了股票專家有時買股票,也是投機或賭博,而非投資

4.4 投資和經營
中國人很喜歡做生意,但從嚴格的角度看,做生意可以分為
兩部份﹕投資者和經營者,用上公司的術語,即是股東和管理階層,雖然兩者可以是同一人,但也可能大有分別。

如果你同時是股東,又是經營者,不用說,你一定很熟悉這
門生意,否則你也沒有這能力去經營。同時,展開一盤生意的時候,幾乎不可能要求短期回報,因此,自己做生意必然也是屬於「投資」之類,這是毫無疑問的。

但是,除了自己親自做生意之外,你也可能只出錢投資,而
不去經營。例如說,朋友開了一間貿易公司,你佔上三成股份,這盤生意也非上市公司,其股票也不能夠在證券市場買賣。這做法究竟算不算是投資呢?

首先,這做法肯定是長期投資,追求的也是長期的回報,先
前列出的三項條件符合了兩項。第三項條件究竟是不是符合,視乎你對你的朋友、你對這個行業、你對這間公司的結構的瞭解究竟有多深,才能作出判斷。例如說,蔡瀾是有名的食家,我同他合作開餐廳,也詳細看過了其計劃書,這自然算是投資。但我的一位豬朋狗友想開模特兒公司,我付錢作為股東去支持他,目的只是為了想他介紹模特兒給我認識,這自然不能算是投資了。

這其中又有一些邊緣個案,例如給朋友的如簧之舌鼓動之下
,雖然看了計劃書,但卻沒有真正的去瞭解該行業,便投進了金錢,成為了股東,這,又算不算是投資呢?

其實,投資、投機、賭博這三種行為的定義,到了最後,也
絕對難以避免含糊的部份。因此,我發明的最新定義雖然是天才之作,但也是唯心主義的﹕定義在這裏了,如何去詮釋,你撫心自問吧,這好比法律白紙黑字的寫了出來,但某些邊緣的定義,還得有賴法官的唯心判斷。

最後必須再提出的是﹕投資並非必贏,賭博也非必輸,你精
心挑選的投資項目,可以輸得你傾家蕩產,但是無心插柳柳成蔭,你就是不懷好心的去開模特兒公司,結果也可能在此賺了大錢,財色兼收。畢竟,六合彩頭獎雖然難中,但每星期都有兩個幸運兒。但無論如何,總括而言,從大尺度看,投資的成功機會總比賭博為高。

4.5 同生共死遊戲
我在《三種賽局》一文中,分析了同生共死遊戲。如果是很
多參與者的同生共死遊戲,雖然並不存在真正的保本作用,但是在「榮則共榮,瓜則齊瓜」的作用下,錢把資金投放在多人參與的同生共死的遊戲之下,也有著一定的安全系數,縱是最終把錢輸得光光,也有著許多人陪你一起去輸,對你在這社會的「財富排名」的影響並不大。

換個說法,你雖然沒有作出過研究,但知道很多人參與了這
投資項目,在這麼多人在前方的「掩護」之下,相信可以(至少局部地)替代了自己的研究。因此,投資在,嗯,藍籌股,或房地產之上,並不需要知識,也有著「投資」,而非「賭博」的效果,當然,前題條件這動作必須符合前述投資的其他條件,例如說,長線持有﹕天天炒賣藍籌股,或者是把房子在成交前「摸貨」而出,當然算不上是投資。但話說回來,如果你是職業炒家,天天以炒賣藍籌股來賺錢,或者是專門「摸貨」的大炒家,如「摸王」黎汝遠,或「白旋風」陳清白,則這行為又可算是投資和經營一門賺錢的生意了

5. 投機的先決條件是機會
一般人說的「投機」,指的是英文的「speculati
on」。我不是英文的專家,對此字的英文解釋不予置評。但以我的中文程度,即是高到出神入化的那種,則可指出「投機」兩字的中文用法,大部份人的使用方式都是錯誤的。

顧名思義,「投機」必須是踫到了一個「機」會,你才因此
而「投」入資金,或資源。這即是說,如果沒有機會,那就不成投機了。

下一個問題是﹕甚麼才算是機會呢?

5.1 機會出現的頻率
從陳冠希的角度來看,踫上艷遇,肯定不是機會,因為他常
常會踫到。但假如我踫到一位美女對我垂青,這就是機會了,因為我畢生也沒有遇上過這種事情。

西諺所云的﹕「Chances are rare。」機會肯定是罕有的。但多罕有的機會才算是機
會呢?這裏並不打擅自作出定義,但我們可以大約的區分﹕世上有些機會,是每逢三五個月出現一次的,有些機會一兩年才出現一次,有些機會三五年出現一次,有些機會是十年一次,更有些是一生也不一定出現一次的。例如說,「血腥遍地」的金融危機每逢三五七年,才會出現一次,如果你錯失了一次在金融危機中,低位撈貨的機會,那就必須等上三五七年,下次請早了。

機會並不一定存在於投資世界,很多人都是生意人都是覷準
一個機會,大手投入,因而發達的。其中例子太多,不盡錄了。(其實是因為想不到例子。)

以我的約略定義,機會這東西馬馬虎虎,一年出現三五次的
那種,也都算成是「投機」了。但如果是那些天天伏在電腦之前,不停的炒著窩輪,還美其名曰「投機」,這可未免太過離譜,對這中文詞語的使用未免有誤了。中文大師周顯看不過眼這種亂用中文的做法,見到是一定予以糾正的。

5.2 機會的成功率
如果你踫到了一個「機會」,成功率是48%,相信你不會
認為這是機會。如果你認為是,不妨到澳門的賭場去,因為每一張賭桌都不停的開著牌,在那裏,你可不停的找到只有48%贏面的所謂「機會」。

所謂的「機會」,而且是頗難遇上的,最少數個月才出現一
次的,贏面恐怕不止51%,至少也有六至七成,才配得上這稱號吧?我的高見是,有著頗巨機會的項目,突然在你眼前出現,然後你把資金投放進去,才可算是「投機」。

回看51%的機致勝機會率,雖然也是贏面高於輸面,但由
於發生的次數太少,根本上賭博沒有多大的分別。賭場致勝賭客的贏面,也只有52%左右,但由於它不停的同賭客對賭,每天賭的牌的總數目數以十萬計,數以百萬計,這符合了「大數定律」,因此可以作為一盤生意來經營、來投資。如果以賭場52%的優勢,同你對賭十億元,一翻兩瞪眼,一舖定生死,相信沒有賭場會答允這場賭局。

再說一遍,所謂「投機」的「機」,成功率一定是遠遠高於
失敗率,才可以叫作「投機」,如果成功和失敗率相差不遠,則只能列入「賭博」的類別。

5.3 投機就是短線
構成「投機」的另一項必要條件,就是短線。投機必然也是
短線的。

看見了一個難得出現的機會,精明的人往往馬上把握,乘機
而賺上巨利。事實上,所有的商機都是因機會而來,李嘉誠在1979年得到了一個一生難逢的機會,因而買進了「和說黃埔」,奠定了「李超人」、「李首富」的至高無上的地位。又或者說,有人乘著金融海嘯時,買入了大批股票,作為長期持有。以上的這些行為,俱是覷準一個機會,因而下注,但因是長期的行為,故此算是投資,而非投機。

打個比方,女人同男人上床,首要條件是看他的樣貌順眼,
這是必要條件,也就好比一個「機會」,是事件發生的必要條件。如果因為看他的樣貌順眼而發生一夜情,這就是「投機」,如果因為看他的樣貌順眼,先則拍拖,繼而結婚,這就是「投資」了。

5.4 投機定義小結
1. 在「投資」而言,機會是一項可能的條件,但並不構成必要
條件,你可以因為看見機會而投資,也可以因為其他原因而參與投資。而投資也可以有很高的成功率,如果輸多贏少的項目也投錢進去,就是賭博了。

2. 就「投機」而言,機會和高成功率則是必要條件,沒有機會
,就沒有投機。沒有高成功率,就是賭博,而非投機。機會+短線+高成功率,三項條件造就是投機的必要條件兼充份條件,也即是「充要條件」(necessary and sufficient conditions)。

6.甚麼是賭博?
我寫本文,主要是為了寫這一章。很多人把用資金投注分成
了「投資」和「投機」兩大類別,我想來想去,覺得這二分法不夠完美,因為箇中的許多行為,在我的心目中,其實本質是賭博,決不能美其名曰「投資」或「投機」。

6.1 輸家多於贏家
簡單點說,賭博就是輸家多於贏家的金錢遊戲。以賭場為例
子,它只提供莊家遊戲;四個人打麻雀,是零和遊戲;或者是參與者很少的同生共死遊戲……以上這三種賽局,在很大部份的可能性下,參與者都是在賭博,而非投資或投機。

說穿了,所謂的賭博就是長賭必輸的遊戲。

6.2 贏錢的把握何來?
很多人參與賭博,都以為自己有必勝的把握。例如說,我以
前有一個女朋友,認為自己擁有念力,因此賭博是必贏的。我又有一位女友,因為家中供奉了「黃財神」,因此也認為自己去賭博有著必勝的把握。另外,又有一位美女朋友,是一個頗有名氣的港姐,炒了一星期期指之後,認為自己是這方面的天才,於是既不停的參與這項遊戲,也寫blog向網友炫耀自己的天份。至於那些在澳門賭場玩百家樂的賭徒,每天拿著「路紙」去作研究,只昐望找出一條「好路」,便是發達的終南捷徑,這種豬腦人更是比比皆是,一天槍斃十個,一百年都槍斃不完。

誠然,賭博是輸多贏少的遊戲,但也有不少人能從賭博中得
到機會。就前述的例子,專賭二十一點戴子郎,賭馬的專家阿莊,都是把賭博化成了投資。我一直認為炒期指是零和遊戲、是賭博,但是前述的阿龍,也可以把炒期指變成了一盤生意。正如炒窩輪是莊家遊戲,但炒輪賺大錢者也大不乏人

這些化賭博為投資的高手,和前述以為自己有著神奇力量的
豬腦人,兩者有何分別?答案是﹕認為自己有念力、神佑、天份,或者是路紙,都是虛無縹緲的事,作不得憑藉。投資唯一可以憑藉的,只有一樣,就是知識。

以百家樂為例子,你懂得看路紙,這並非知識,懂得算其數
學,懂得計算在不同的情況下,開莊和開閒的機會率,這才叫知識。你胡亂去開公司做生意,這叫賭博,因為失敗率實在太高了,但當你在某行業已工作了十年,再在同一行業去創業,這就可以叫做投資。

就算是投機,也得有著對該事件的研究和知識,才能計算出
勝出的「機」會,才叫能做「投機」。例如說,有一批勞力士手錶,比市面零售價低35%出售,你要購入這批手錶來作投機,你必需﹕

1. 很熟悉這批手錶的批發價和零售價。
2. 有辦法把這批手錶快速脫手。

你能做到了這兩點,才能很大的機會有利可圖,這才叫做「
投機」。但要做到這兩點,你需要對勞力士手錶有著一定的知識。否則,你購入了該批手錶,也不過是賭博而已。

賭博是盲毛的所為,而投資或投機則需要實質的知識。雖然
不厭其煩,但我必須再次補充﹕需要擁有知識的投資和投機都有虧蝕的可能,而賭博也有贏錢的可能,但這些可能性並不影響其本質。正如我是個作家,也是個投資者,縱使我寫的書十分滯銷,投資也可能失敗,但這些失敗並不影響到我身為作家投資者的本質。說完了。

6.3 投入資金的絕對數目
假如你的總資產有一百萬元,有人告知你有一宗生意,可以
賺取二百萬元,成功的機會有七成之多。這顯然是一宗值博率極高的生意。問題是,一百萬元是你的畢生積蓄,如果輸光了,非但你一生的錢化為烏有,下半生的生活也有問題,連你的妻子兒女也給影響到,甚至子女也有可能因此而輟學

這宗在數學上極度有利的生意,究竟算是投機,還是賭博?
在聰明絕頂的我的眼中,這是賭博,而非投機。所謂的「投機」,雖然也是拿錢去博取機會,但是大前題是自己有後路可退,不致於退無死所,這才是「投取機會」。若是後果太嚴重的投注,那只有叫作「賭博」,而不是投機。因此,在中文用語上,我們有「賭命」、「賭身家」,卻沒有「投機身家」,因為凡是會輸命和輸身家的,中文只能用這一個「賭」字。

7.長線和短線
分析到了這裏,相信大家都對投資、投機和賭博這三分法有
著了一定的概念。下面要討論的,則是一些有關上文的概念的進一步分析,第一個就是長線和短線。

所謂的長線和短線之分,是唯心主義的。例如說,我買進了
一隻股票,打算長期持有,期望它在三年之後,價格可以上升一倍。這當然算是長線投資。然後我忽然走了好運,這股票在三天之後,便升了一倍半,在這三年目標三天達到的超好運情況下,我當然把股票沽出了。究竟這算是長線投資,還是短線?相反,如果你買入了一隻股票,本來是想投機、想賭博,三天後沽出,誰知股價不升反跌,我不甘損失,結果把這股票長期持有,等了三年,又是三年,三年之後又三年。這種做法,究竟是長期,還是短期?

炒樓變成自住,炒股票變成長線投資,這好比玩一夜情變成
了結婚生子,這是現實生活常常發生的事情。我並不打算在這裏再分析質變後的長線和短線的定義,反正,其定義既是唯心主義的,怎去將其解釋,也是唯心主義的,大家自己想吧。

8. 賭博滋生的快感
賭客進賭場,明知是十賭九輸,依然仆到去賭,因為賭錢的
時候,他得到了快感。那些坐在股票機前,天天炒輪和炒股票的師奶阿伯,相信也是為了快感,多於贏錢。事實上,無論投資、投機、賭博,除了想得金錢之外,還有一個同樣大的目的,就是得到快感。

人類的賭性是天生的,因為有喜歡冒險的祖先,例如第一個
敢生火的人、第一個吃螃蟹的人、發現新大陸的第一個歐洲人哥倫布(請注意是「第一個歐洲人」,美洲土著的黃種祖先從白令海峽的陸橋到達新大陸時,比哥先生早到了超過一萬年)、要同大英帝國開戰搞獨立的華盛頓……沒有這些冒險家,人類的命運恐怕同今天大大不同了。

冒險也是賭博,值得注意的是,其風險和回報率是不成正比
的。人類之所以存在到今天,正是因為賭性﹕不少先人參加了輸多贏少的賭博,結果幸運地贏了,留下了性命,反而太理智的人擁抱著贏面高的機會,不肯冒險,結果是發生機會率很低的事情發生了,理智的人死了,賭徒反而活下來。我常常說,就算你能預知未來,活在二十世紀初期的中國,知道「清失其鹿」,天下英雄逐鹿中原,最終是由共產黨「得其鹿角」。因此你識時務地加入了共產黨,後果是十居其九活不過二十年代的清黨、三十年代的長征、四十年代的(中日和國共)兩大戰爭和六十年代的文革……加入贏家行列還如此坎坷,加入輸家者更見慘情!政治冒險的風險回報不成比例,人們還踴躍參加,我們賭性之強、賭博基因的深植體內,可見一斑。

我雖不反對賭博,但更喜歡投機和投資,因為後兩者的贏面
更要高得多。然而,要想在投資和投機中取得勝利,除了需要一點點的賭性,更重要的是知識和耐性,這恰恰是賭徒最最缺乏的根性。我常常說,巴菲特是世上研究投資項目最高明的少數人之一,但並非其中的冠軍,比他更高明的還大有人在。但是,論到實際的投資成績,他卻是世上之最。這皆因他是最有耐性的投資者,能夠忍受長期持有大量現金,等上好幾年,以等待一個機會。這,就是世上所有同級投資者所不能做到的,因此,他們就算比巴菲特更聰明、更能幹、金融知識更強,其投資成績也比不上巴菲特。

最後值得一提的是,我認為很多所謂的「投資工具」,例如
期指、窩輪等等,本質上是賭具,就像百家樂和骰寶,沒有太大的分別。但是我同樣地認為,這些「賭具」的存在也對經濟和人類的福祉有利,正如我贊成賭場的存在,認為賭場有益於經濟,也能帶給人快感,但是無容置疑的,這是賭博,而非投資。

9. 結論﹕任何金錢遊戲,都要小心
我覺得把金錢遊戲三分為投資、投機和賭博,是一偉大的發
見。我所以有此高見,皆因我是個不折不扣的賭徒,精通各種賭博的原理。武俠小說、科幻小說、文藝小說、愛情小說、歷史小說都有太多人懂得寫了,但寫賭鬼小說的人,全世界只有我一個,別無分號。就算是我寫的其他種類小說,例如武俠小說或科幻小說,例必加入賭局,自我陶醉一番。但本書加入賭博的分析,則與本人是病態賭徒這件客觀事實無關,只是因為「劇情需要」。

除了「賭博害人,誤你一生」之外,最後,我還要彰顯投資
可能帶來的嚴重後果,希望讀者關注。不少人對投資掉以輕心,誤以為它十分安全。實際上,投資錯誤是常常發生的悲劇,它的成功率往往只是高出一半多一點而已。這即是說,在投資者當中,也有不少人的結果是慘淡收場,其後果十分嚴重,甚至可能比賭博或投機失敗更嚴重。事實上,因投資失敗而傾家蕩產的人,應該比投機和賭博兩者加起來更多,就不說別的,因買樓或長揸股票而輸身家的人,隨便數數就有地產神童羅兆輝、中國城創辦人鄧崇光、眼鏡大王馬寶基、大快活創辦人羅開福,噢,還有B哥和前B嫂章小恵……

賭博是長賭必輸,投機不能賭身家,而投資者往往誤以為投
資就是安全,因而掉以輕心,殺傷力反而更大。這句話就是
結論。

国美,三分之一“和局”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-15/2NMDAwMDIwNTg2Ng.html

“公司的整体利益是最重要的,为了这个双方都需要作出让步,最后大家选择了理性的模式,这其实不是什么谅解不谅解的问题,现在的局面是个双赢的选择。”11月11日,国美电器副总裁何阳青对本报记者表示。

此 前一天晚10点53分,国美电器(0493.HK)发布公告称,当天,国美电器董事局与大股东达成了“谅解备忘录”,其中国美电器董事局董事人数将从11 名增加到13名,同时建议委任大股东Shinning Crown提名的邹晓春和黄燕虹出任公司的执行董事和非执行董事。

不过,这一任命还 需要特别股东大会的审议,何阳青表示,“特别股东大会召开的时间,在11月16日国美电器三季报公布的时候将确定,而董事局将提议所有股东对两位新董事的 人选投赞成票,而且,双方已承诺将在所有方面合作,落实各项行动和措施,来打造一家更强更具盈利能力的公司。”

这一结果,并不出乎业界的预料。

虽然10月28日大股东方面以“董事局拖延谈判”为由,曾威胁将非上市门店剥离,并再次召开特别股东大会,但第二天,陈晓就对本报记者表示,“谈判还将继续进行,双方达成的共识继续有效。”

11月1日,双方恢复谈判,在短短10天之后,双方便达成了谅解备忘录。不过,这一“谅解”仅仅是对9月25至26日双方谈判形成的方案的一次确认。

在这场由大股东黄光裕家族和二股东贝恩主导的谈判中,除了“董事会席位”,“陈晓的去留”和“非上市门店割裂与否”,是另外两大焦点议题。黄光裕家族此前已在表示,希望寻求一个“一揽子”解决方案。

三分之一,这仍不是最终的“和局”。

以退为进?

“这几天就会有结果,双方应该会有一份协议。”11月8日,国美电器一位高管在接受本报记者时采访表示。

显然在11月8日之前,双方已经对谅解备忘录的框架达成了一致,那就是董事从11名增加到13名,增补邹晓春和黄燕虹为董事,而大股东承诺放弃分割非上市门店。

在11月1日双方谈判重启,到11月10双方达成协议,大股东的态度出现了很大的变化,从发布声明反击陈晓所说“切割非上市门店是一张废牌”,并声称将再次召开特别股东大会,到最终接受贝恩提出的增选董事方案,这中间究竟发生了什么?

黄光裕家族代表告诉本报记者,“这样的结果是一个好的开始,至少大家结束了过去几个月来剑拔弩张的状态,双方达成了书面的谅解备忘录,今天国美电器股价大涨,也是所有股东对这个状态的认可。”

不过,有消息人士告诉记者,“大股东接受这一方案,也是其在董事局话语权提升的一个开始,至少大股东的代表增加到了3名,而且还可以有拉拢其它董事倒戈的机会,从现在开始,双方将从公开争斗转为董事局的内斗。”

国美电器新闻发言人赵彤则表示,“既然大股东提出了进入董事局的要求,在考虑到公司整体利益的情况下,董事局同意了这一要求,而且双方将在所有问题上保持合作,但是如果一方出现违约,双方都有权利终止这一谅解备忘录。”

然 而,之前的谈判过程却是艰难的。本报记者了解到,早在9月28日的特别股东大会前,陈晓、杜鹃和贝恩投资的代表竺稼就在北京进行了两天的秘密谈判,当时贝 恩投资方面提出了“增加两位董事”的方案来体现大股东在董事局的地位,不过,这一方案并未被大股东方面接受,而这导致了双方谈判的破裂。

9月28日特别股东大会的结果,让双方又回到了起跑线。陈晓方面主动提起了继续谈判的愿望,于是在10月14日开始双方开始重新谈判,这次谈判的主题依然是三个:一是陈晓的去留,二是国美电器董事局的重组,三是非上市门店的割裂与否。

上述消息人士告诉记者,当时,双方很快就对非上市门店问题达成了一致,那就是11月1日不会分割非上市门店,但是在陈晓去留和董事局改组的问题上,双方一直存在严重的分歧。

按 照大股东方面的想法,增加两位董事只能让其在董事局的董事席位增加到3位,即便加上与黄家关系较近的独立董事陈玉生也只有4票,而陈晓、孙一丁和贝恩投资 的董事席位则达到6位(包括独立董事Thomas Joseph Manning),即便王俊洲、魏秋立和另外一位独立董事史习平保持中立,那也无法改变董事局的局面的。

而若按照黄光裕家族方案,以黄家推荐的黄燕虹和邹晓春替换陈晓和孙一丁,董事人数人仍保持11人。在全体董事会中,“黄家阵营”占据4席,“贝恩阵营”也是4席,双方形成均势。而在独立董事不参加的日常董事会中,双方仍是均势。

一个更为简单的指标是,比例。在董事会决策过程中,哪一个阵营的比例更高,当然影响力也就更大。

黄家推荐2名董事,已经是贝恩能够接受的极限,所以,黄光裕家族目前最多只可能拥有4个董事会席位。在“分子”一定的情况下,要做大“比例”,只能减小“分母”了。

也就是说,虽然同样是4个董事会席位,但按照贝恩的方案,黄家在董事会所占的比例仅为“4/13”(30.77%),而若按照黄家自己的方案,他们所占的比例则为“4/11”(36.36%)。

此外,让陈晓出局,是大股东方面一直没有放弃的要求。按照大股东方面的想法,采取替换董事的方式改组董事局,有多种方案,其中,一种是让陈晓与孙一丁出局,一种是让陈晓跟一位来自贝恩投资的非执行董事出局,但关键是让陈晓出局。

对此,贝恩投资和陈晓一直表示反对,而陈晓曾一度提出三年后离开的方案,但是大股东方面对此表示坚决反对。在10月28日的书面声明中,大股东再次提出了让陈晓出局的要求。而陈晓10月29日的回应是,“特别股东大会上股东的投票留下了我,我就会坚持下去。”

11月11日,上述知情人士则告诉记者,“既然双方选择了合作,关于陈晓的去留,已经不再是双方关注的问题。”

妥协的结果

“我们很庆幸,国美电器在这场风波中得到了供应商和消费者的支持,如果继续这样内耗下去,整个公司都会垮掉,这是所有的理性的人都不愿意看到的结果,所以双方达成了这个谅解备忘录。”何阳青称。

的 确,对于国美电器和其投资者来说,今年8月5日公开化的这场内斗是继2008年11月大股东被拘后面临的又一重大危机,对于上市公司来说,一旦大股东真的 结束非上市门店与上市公司的托管协议,那么上市公司不仅利润将减少16%,而且将失去在长三角、东北等关于经济区域的布局资格。

与此同时,如果大股东执意要继续通过“召开特别股东大会”来改组董事局,这场牵扯到所有股东利益的内耗将持续下去。按照何阳青的话,这将是对公司品牌和经营产生重大恶劣影响的事件,国美再也经受不起这样的折腾了。

陈晓也表示,“大股东方面不应继续不理性下去了,双方选择合作才符合公司和所有股东的最佳利益。”

在这样的背景下双方选择了合作,然而对于此前一直拿着非上市门店切割和再次召开特别股东大会两张牌,要求改组董事局的大股东来说,其最后时刻的“让步”又是为了什么?

上 述人士分析说,“大股东的本来目的是为了加强对上市公司的控制权,特别是对董事局的控制权,同时让产生了逆心的陈晓出局,但是要达到这个目的,大股东就必 须拥有足够的资金,但是由于黄光裕案件被罚款超过10亿元,拉拢股东投票和增加控股比例耗资10亿元,接下来黄家还要面临香港的16.55亿港元的罚款, 黄家的资金已经非常紧张。”

他还表示,“为了获得足够的资金,黄家需要把现有的资产出售套现,但是大康鞋城和国美商都项目一直没有找到合适的买家,这样黄家就需要将其100%的非上市门店卖掉,其首选就是卖给上市公司,但是面对陈晓和贝恩投资控制的董事局,黄家又需要先改组董事局。”

然 而在通过特别股东大会改组董事局的努力失败后,双方又在陈晓去留等关键问题的谈判上陷入僵局时,黄家也在准备第二套方案,那就是将非上市门店剥离自己经 营,再将这部分门店培育上市,并且与几家国内的私募基金进行了沟通,这就是10月28日黄家态度突然转硬,并抛出非上市门店扩张计划的主要原因。

但陈晓称,这些门店因为同业竞争协议不可能剥离,即使剥离也无法向其它城市扩张。不过,双方最终未走到这一步,在最后时刻,黄光裕家族和贝恩,还是重新回到谈判桌前。

不过,双方在陈晓去留的事情也有了选择,一位国美电器内部人士表示,“最终,陈总是要离开国美的,但一定是在符合公司整体利益,而且其完成了股东赋予使命的时刻,比如说新的五年计划实现的时刻。”

董事会内的争夺

虽然国美电器所有的投资者都对国美电器双方达成的谅解备忘录表示欢迎,而11月11日国美电器的股价大涨18.68%至3.24港元,最高曾达到3.38港元的全年最高点,但是国美电器大股东与陈晓之间的矛盾也没有完全结束。

前述知情人士告诉本报记者,“这是一个好的开始,但是大股东还会在董事局争取保障自己的权益,但今后双方将主要采取和平的方式来进行谈判。”

本报记者了解到,虽然双方表示将选择合作,但是董事会方面也采取了一个过渡性的措施。按照国美电器章程,对于邹晓春、黄燕虹两位董事的任命可以由董事局来任命,但是这此双方达成的协议,却是要通过特别股东大会来任命。

消 息人士告诉记者,“在特别股东大会召开前的这段时间,如果任何一方出现违反协定的做法,另一方就有权撕毁双方的协议,而且特别股东大会的投票权是由股东来 投出的,即便贝恩投资和陈晓支持大股东的人选,但是其他股东如果投出反对票,大股东的人选同样面临着无法通过的威胁。”

显然,陈晓和贝恩投 资玩了一点小花招,然而大股东方面也采取了保留措施。其声明称“目前无意中止上市公司和非上市门店的合作协议”,但是,如果其提出的人选无法获得特别股东 大会通过,那么,割裂非上市门店,依然是大股东的一张牌,虽然这张牌是一张“杀敌八百,自损一千”的牌。

即便特别股东大会顺利通过大股东提名的董事人选,那么,今后在国美电器董事局中依然存在着大股东与贝恩投资、陈晓的分歧,双方依然可能继续斗争。

不过,何阳青对本报记者称,“在公司发展战略上,此前双方都有一定的分歧,但是很多都是双方此前在争斗时用于攻击对方的借口,其实,双方的发展战略上并没有那么大的分歧,双方将选择在董事局内充分合作,这样都可以照顾双方的利益。”

值得注意的是,大股东这次派驻代表主要是进入董事局,在公司管理层层面依然没有大股东的代表,其目的依然是通过董事会来影响公司的运营,而贝恩投资也扮演了类似的角色。

不过,董事局内部的分歧对公司正常运营影响是最小的。上述消息人士分析说,“国美电器的董事局决议从来不公布具体的赞成和反对票,因此,对外的公告董事会决议结果,不会将公司内部矛盾暴露出来,这对公司未来运营将有积极影响。”

一位业界人士分析说,未来一段时间,双方将进入一个相对稳定的时期。不过,对大股东来说,这还只是权宜之计。对陈晓的留任,以及对贝恩投资在董事局占据过多的董事人选,其依然存在不满。在未来的国美电器董事会以及年度股东大会等场合,双方的分歧依然可能明显。

11月10日之前,大战,看似随时可能再度爆发,但也随时可能消弭于无形。

这是一场利益之争,还是一场义气之争?恐怕前者居多。为了将自身的利益最大化,黄光裕家族和贝恩,都只是在试图触碰而不突破对方的底限。

博弈,仍将继续!



林一泓從負債五千萬到成為上市遊戲股王的心法 凡事留三分餘地 不要做到毫無退路

2011-7-11  TWM




林一泓投資遊戲產業六年賠掉五千萬元,最絕望時甚至想跳淡水河結束生命。

還好,他勇敢走下去,在失敗中學習到凡事當機立斷,留三分餘地的哲學,最後終於成功逆轉勝。

撰文‧羅弘旭

人生常常面臨許多十字路口,如果,一邊是還債一輩子的上班族,另一邊是可能輸得更慘的再創業,你選擇哪一邊?

當今最紅火的上市遊戲股王茂為歐買尬董事長林一泓,就曾經遇到這個人生的十字路口,最後,他選擇接受可能再失敗一次的挑戰。

如果當初他選擇了另一條路,今天我們故事的主角也就不會是他。還好因為林一泓勇於挑戰失敗,才有機會創下每股稅後純益高達八十二元的紀錄。

從負債五千萬元到現在身價超過三億五千萬元,林一泓只花了三年的時間。成功逆轉勝的背後,不是因為奇蹟,而是因為他知道如何從失敗中學習成功。

不到三十歲,林一泓所服務的寶來集團長官就鼓勵他出來創業。不只鼓勵,寶來前董事長白文正以及寶來的一些股東,甚至還拿錢出來投資他。如此畢生難逢的機遇,不是每個年輕人都能像他這麼幸運。

但是,集萬千寵愛於一身的林一泓,他所創立的遊戲軟體公司茂為(現在改名為茂為歐買尬),最後,卻從三十位員工走到只剩下三位,總計,六年他共燒掉五千萬元。

這五千萬元,對大老闆可能不算什麼,但對初次創業的林一泓,卻可以徹底擊垮他的自信心。

自我安慰造成愚昧

堅 持死守單機遊戲 公司愈虧愈多「從一九九九年到二○○五年,我從剛開始的自信,覺得處處充滿機會,每天只要有合作的可能,就興奮地出門商談,到最後一個人在公司待到深夜, 把辦公室電燈關掉,對著電腦螢幕怔怔地發呆流淚。」「我太過樂觀了,」林一泓分析自己的挫敗。一套動輒千元以上的單機遊戲,推出不到三天,台北市光華商場 的盜版廠商就已經破解完畢,一片八百元,每片光碟還有六、七種遊戲。甚至到了後期,連買都不用買了,國外一推出遊戲,駭客就做好中文化破解檔,放在網路上 讓人隨意下載,林一泓無奈地說:「破解得比我們代理商速度還快。」○五年,由於盜版產品猖獗,茂為堆了一庫房的電腦遊戲賣不出去。雪上加霜的是,林一泓所 代理的單機遊戲(只能自己在電腦上玩),同時遭到來自線上遊戲、新科技和盜版業者的三方夾殺。

即使四面楚歌,公司處境岌岌可危的林一泓,竟 然還是不停地催眠自己:「單機和線上是不同的市場區格」、「只要是經典遊戲,還是有玩家願意買正版來收藏」,方向錯誤的自我安慰造成愚昧,永遠走不出命運 的迴圈。當時,林一泓還是鐵齒地認為自己沒有錯,堅持死守,不退出單機遊戲。

○一年,花三千萬元經營網咖,○三年,公司虧損二千萬元,接著他又與網咖合作,付給網咖遊戲軟體上架費,燒掉了一千五百萬元。

曾想跳淡水河結束折磨

不 放棄 到智冠打工發薪水養員工但這些動作只是加深公司虧損的速度,到○五年,數字像滾雪球般,滾成負債五千萬元。從剛回國意氣風發的創業,到面對滿紙紅字的損益 表。「為什麼到現在我會淪落到欠五千萬元,整個公司淨值是負的這種地步?」在深夜中,林一泓一次又一次地這樣問自己。

才三十五歲就負債五千 萬元,這個不可承受之重,林一泓不禁透露心中從未說出口的念頭:「最落魄的時候,也曾經想過,這樣一輩子還錢,不如跳淡水河好了,也不用這樣繼續受折 磨!」但這樣一閃而過的念頭,他深藏在內心,從來沒有被外人察覺,在他創業過程一路陪著他的妻子說:「不管事業再艱困,他都還是神色自若,很少看到他陷入 沮喪。」其實,面對初次創業就遭受如此巨大挫敗,林一泓仍然強迫自己必須冷靜下來,好好盤算,他估算:「就算我找到月薪三十萬元的工作,要還清這五千萬 元,最起碼要十五年,難道我的人生未來十五年就要這樣走下去嗎?」人生下半場,就這樣不停走下去、走下去,或許在五十歲之前,有機會還清負債,這對一向自 負,處處做到最好的林一泓而言,無法面對的與其說是金錢和經營的損失,不如說是他對自己的質疑「我,為什麼會失敗?」當時公司淨值已經是負的,林一泓大可 以宣布倒閉,投資的股東也只能摸摸鼻子自認倒楣;但他沒有選擇結束,卻是選擇到智冠當董事長王俊博的特別助理,用賺來的薪水繼續發放公司其他兩名員工的薪 水。

為什麼要拚成這樣,他幽幽嘆氣:「我不能辜負那些當初投資成立公司者的期望。」這些人,有寶來證券董座白文正、有林一泓的親戚朋友,有他的同學,即使公司虧欠一屁股債,這些人都從未責怪他。

他 們勸他:「投資事業本來就有起有落,別太放在心上」,他的小學同學,更在他需要資金時,毫不猶豫拿出五十萬元:「這些錢不是借給你,是投資你公司,等你賺 了錢再還我。」為的就是不讓林一泓有還錢的壓力,這些人情,讓林一泓知道,自己無論如何都要把錢還清,也更加深他不解散歐買尬,一定要讓這家公司東山再起 的決心。

擔任王俊博助僅僅半年,他不諱言,到智冠,就是要偷學王俊博如何打造台灣最大的遊戲公司,白天,他在智冠打工,下班之後,回歐買尬 繼續處理公司基本營運。原本就習慣一天只睡三、四小時的他,這段時間更幾乎成了遊魂,他形容:「我把紙筆放在床頭,一想到今天有哪裡沒做好,或者明天要處 理哪些事,就跳起來記在紙上。」最後,他不靠醫生開的安眠藥就無法入睡。

一款舊遊戲成翻身機會

與南韓廠商搏感情 免費取得經營權幸好,因為「人情債難還」的壓力,讓在智冠期間的林一泓,看到自己翻身的機會,一部曾經在南韓與台灣大受歡迎的遊戲──「Flyff飛飛Online」。

這款遊戲在台推出時大受歡迎,但是後來卻因為遊戲營運商沒做好用戶資料控管,被駭客入侵,由於整體系統重整後產生資料不相容的狀態,最後宣布無限期關機。

兩 年之後,南韓原廠再度來台灣,希望能再度推出這款遊戲,但國內幾家代理商都興趣缺缺,因為「代理一款曾經被搞垮的遊戲,怎麼可能賺錢?」但是林一泓卻看到 不一樣的角度。他分析:「什麼樣的感情讓你最刻骨銘心,就是那種曾經愛上卻又得不到的,最讓你難忘!」他直覺認為「Flyff飛飛Online」就是這樣 的遊戲。

為此,他決定賭上一次,搏自己的人生,自己則偷偷請了一天假,搭最早的航班直飛南韓首爾,親自與擁有「Flyff飛飛Online」的南韓公司AeonSoft談合約。

手 上資金有限的林一泓,希望能談到「不付授權金」的條件。代理談判會議從中午一直延續到晚上,長達十小時,雙方僵持不下,眼看就要破局。最後林一泓與執行長 聊起他唯一看過的韓劇「商道」,韓籍老闆一聽對方居然也看過在韓國收視率高達四○%的電視劇,兩人聊起其中的劇情,愈談愈投機,原本緊張的談判氣氛也變得 和緩。

最後吃飯時,林一泓對著執行長說出「商道」中的這句名言:「成功商人不是在賺取金錢而是賺取人心,當你賺得人心時,金錢就會接踵而來。」用這句話打動執行長的心,他更順勢從包包拿出合約說:「那我們簽約吧!」終於不花一分錢,取得線上遊戲在台灣的經營權。

萬事俱備只欠東風

拉 下臉向母親借老本當再創業資金但遊戲的來源解決了,頻寬、伺服器、機房,這些都不可能免費,最後他只能向最不願意開口的母親情商借錢,不願意開口,來自他 的好強與他體貼母親的心。在大學時期的林一泓,是台大的風雲人物,高分考進台大土木系,開著家裡送的跑車上課,加上比同齡同學更成熟的氣度,在四、五個社 團之間縱橫往來,很快就博得「克萊斯勒王子」的封號。

但畢業當兵之後,父母親離婚,個性剛強的母親,獨自撐起家中生計,當時林一泓正準備出國念書,母親對他說家裡經濟沒問題,叫他別擔心,雖然母親的口氣堅定,但林一泓形容:「從大房子搬到小公寓,手頭上的現金也不如過去那樣充裕。」他看得出來母親的負擔沉重。

為了不造成母親經濟上的負擔,林一泓在美國給自己定下兩年拿兩個碩士的目標,因此,當二度創業,被迫向母親借錢時,林一泓的心情既羞愧又不甘。

但 母親二話不說,立刻帶著他到銀行,提出以前儲蓄的金條,林一泓形容:「一根根的金條,每十根紮成一捆,上面還有鑄造人的姓名,識貨的銀樓都知道這是絕對純 金。」母子兩人,抱著金條走遍台北市延平北路,一家一家銀樓去問「願不願意收金條」,事隔六年,林一泓仍記得那時金價才剛回漲,賣了一百五十三萬元,只有 現在黃金的一半價格,一百五十三萬元,放在他的懷裡,沉甸甸的,那是母親壓箱底的老本。

林一泓媽媽回憶:「那天他一直問我說,這樣好嗎?」可見向母親借錢,對他而言壓力有多麼沉重。

但 母親的犧牲和林一泓的眼光,讓他賭對了,這款不被看好的線上遊戲大受歡迎,公司二次出發,上線之後的四十八小時,公司幾位創業人睜著眼睛在機房觀察上線狀 況,就擔心伺服器承受不起流量當掉。由於這次的資金得來不易,每台機器的運算能力都要用在刀口上,這也讓重新出發的林一泓不再大手大腳花錢,他自豪地說: 「我們最擅長用最精簡的電腦語言執行最多的程式,別家公司發帳號都會卡住,我們十萬個帳號在六秒之內發出去,電腦還是跑得很順暢。」飛飛推出之後,最高在 線人數高達四萬人,打響歐買尬名聲,林一泓也感嘆地說:「沒有飛飛就沒有今天的我。」從小學三年級就開始玩電腦遊戲,林一泓堪稱國內骨灰級的玩家。他總是 用資深玩家的同理心來揣摩市場,認為好遊戲永遠會有人願意收藏。因而無法接受:「這麼好的遊戲,為什麼就是賣不出去?」但是,五千萬元的失敗,讓林一泓學 到:第一、商品要看好不好賣,而不是好不好玩。第二、當機立斷,事業沒商機,當砍就砍。

當被問起「如果你二度創業還是失敗了,你會怎麼樣?」林一泓回過頭重新思考這個問題,神情專注的他突然神遊了兩秒,撫著自己的心口說:「我沒有想過!但現在重新回想,我的心臟突然大跳了一下,如果失敗了,我的人生真的不知道會怎麼樣!」

遊戲推出大受歡迎

成功後讓他更謹慎 不再無顧忌豪賭但這場人生的大賭,讓他從失敗中學會了,不論做事業或做人都一樣,凡事留三分餘地,不要做到毫無退路。就算賭,也是在能承受的範圍之內。

林一泓自豪地說:「公司現金充沛,就算三年不開張也OK,即使公司有大動作,也不會傷到根本。」自信滿滿的神情,彷彿還是剛回國時候的他,只是這次,他留下夠多的餘裕,不讓自己再走到無法回頭的懸崖。

林一泓

出生:1970年

現職:茂為歐買尬執行長

經歷:儒碩公司經理

學歷:美國西北大學管理碩士、卡內基美隆大學即時資訊處理碩士、台大土木系

從失敗中學到的三件事:

一、當機立斷事業沒商機,當砍就砍。

二、商品要看好不好賣,而不是好不好玩。

三、事業和做人都一樣,凡事留三分餘地,不要做到毫無退路。



三分之一財產捐助公益

2007-12-17  TCW




去年九月五日,《富比世》(Forbes)雜誌集團的執行長史提夫‧富比世(Steve Forbes)將第一屆「馬康‧富比世終身成就獎」,頒給華人首富李嘉誠

已故的馬康(Malcolm S. Forbes)是富比世集團的第二代掌門人,身為集團第三代掌門人,並參選過美國總統的史提夫說:「我祖父以前常說,做生意的目的,是製造快樂,而非累積金錢。沒有任何人比李嘉誠更符合我祖父與父親的理念。他是一個生意人,也是一個慈善主義者,他是我們這一代與下一代人的好榜樣。」

史提夫推崇李嘉誠:「我們時代最偉大的企業家。」「他是創造者,也是擴張者,更是世界著名的慈善家之一。」

今年五月,《時代》(Time)雜誌公佈全球最有影響力的兩位人士,其中「最有影響力的慈善家」(Power Givers)一項,《時代》共選出十二位,李嘉誠亦名列其中,與比爾‧蓋茲(Bill Gates)齊名(詳見第一六八頁)。

二○○五年,李嘉誠將私人投資的加拿大帝國商業銀行(Canadian Imperial Bank of Commerce)持股出售,所得港幣七十八億元(約合新台幣二千五百億元)全數捐予基金會。李嘉誠,用獨到的方式詮釋商人的社會地位。而且,相較於許多企業家成立基金會,節稅考量大於捐助,李嘉誠的私人捐款,全部是繳稅後捐出。李嘉誠並訂明:「基金會所有收益,不可以為他本人、他的家族成員或基金會任何成員或董事,帶來任何直接或間接的個人利益。」

二十八歲,首度一夜無眠…… 有錢卻不快樂,開始探索內心富貴 金錢,對華人首富到底意味什麼?

因為他目睹父親從受人尊敬的小學校長,落魄到一名寄人籬下的職員。他經歷過沒錢就沒有尊嚴、沒有家、無法讀書的困境。年輕時,李嘉誠曾經是金錢主義的追求者。

一九五六年,他二十八歲,李嘉誠創 業後六年,他已經躋身百萬富豪。那時候的他,體會到物質享受的樂趣,西裝來自裁縫名家之手,手戴百達翡麗(Patek Philippe)高級腕錶,開名車,甚至擁有遊艇。他也開始嘗試上流社會的玩意,玩新型萊卡相機,他並在半山列提頓道半山腰買了面積近六十坪(兩千平方 呎)的新宅,將母親接來同住。新宅面向維多利亞港,與當時一般香港人的住房比較,這已經算是「豪宅」。

但是,搬進新家那天晚上,他徹夜難 眠。數十年後的今天,他都還清楚的記得,那一個失眠的夜晚。躺在偌大的床上,月光將窗外樹影投射進屋內,風吹得它們搖搖晃晃,如真似幻。十六年前,一家人 在月光下從潮州山區倉皇逃離的景象,仍如此清晰。童年與祖母相偎而眠的溫暖,到香港後必須搬開家具才能全家打地鋪入睡,創業後以工廠為家,唯有機器運作的 聲音能讓他安穩入睡、機器一停他就驚醒的日子……,曾有的快樂與痛苦一幕幕浮上眼前。新家的安靜、寬敞,顯得多麼不同。

「還不到三十歲,我就擁有足夠我一生開銷的錢。」變成富翁後,他卻茫然:「為什麼有錢不如我判斷的這麼快樂?」望著窗外,他問自己。

他走出新家,駕車往山上開,在西半山寶珊道這條單向道盡頭停下,坐在樹下的石頭上,望向維多利亞港思考:「我這麼有錢,身體很好,為什麼沒有非常快樂?我不喝酒、賭博、跑舞廳,我賺再多,也不過如此。」

「財富能令人內心擁有安全感,但超過某個程度,安全感的需要就不那麼強烈了。」李嘉誠發現,金錢帶來的快樂滿足感不能持續。

思 索持續到第二天晚上,他終於找到解答:「人不是有錢什麼事都能做到,但很多事,沒有錢一點也做不到。我一路做,將來有機會,能對社會、對其他貧窮的人有貢 獻,這是我來到世上可以做的。」同時從那時開始,他對金錢有了截然不同的看法,不再重視一般的外表與物質,享受簡單的生活。他領悟出:「內心的富貴,才是 真富貴。」

二十八歲後,他轉而探索內心的富貴。真正成立李嘉誠基金會是一九八○年,他五十二歲時,基金來自他的私人捐款。從此,該基金會就變成他生命中很重要的一部分。

首先,他在故鄉成立一所大學。

一九八一年,廣東潮汕地區第一所大學汕頭大學,在李嘉誠資助與官方同意下成立。這所大學包含九個學院,其中醫學院是中國最優秀的醫學院之一。李嘉誠從 加拿大、香港挖角名師擔任各學院院長,還動員他的國際人脈,邀請名人授課,致力教育改革。譬如星巴克咖啡創辦人霍華.舒茲(Howard Schultz)講授商業道德課程。少年失學的痛,轉化成他對汕大的濃郁情感。雖然他沒有大學學歷,卻能創造一所大學。「就算汕頭大學一夕之間被摧毀,我 也會把它重建起來!」他說。

他也重視醫療。教育,反映他對少年失學的痛。醫療,則與父親因病去世、自己與肺結核奮戰多年有關。成立以來至今年十一月底,該基金會捐款已逾港幣八十五億元(約合新台幣三百五十億元),其中九○%用於教育及醫療。

二十七年來,李嘉誠私人捐予基金會金額究竟有多大?他不肯透露。別人難以估計,因為香港法令允許基金會可進行投資,投資回報可以在其基金會內滾存,所以李嘉誠基金會規模恐怕遠比其他人想像的大。

「我跟家裡人講,這個基金會要永遠留下,如果我今天離開(人世),基金會只要每年拿三○%的收入出來,已經比我現在捐的多得多。」李嘉誠睜大眼睛、俏皮的透露。

外界的焦點都在追逐:李嘉誠捐了多少錢?但都忽略他內心的掙扎。這是一段很掙扎的轉折。

七十五歲,再度徹夜未眠……

把基金會當第三個兒子,從此豁然開朗

二○○三年春天的某個夜裡,他為了基金會的未來,徹夜未眠。他體會到自己年事漸高,但他更希望基金會能無止境的運作下去。無止境的運作,需要有一大筆資金做基礎,才能錢滾錢,做更多的事。但他擔心,這樣是否剝奪了原本該屬於子孫的財富權利。

這 天晚上,他陷入沉思:「幾十年的努力工作,每一分一毫都得之不易,都是清白的錢。卻要把這麼多的錢送給你不認識的人。」這樣做值不值得?兒孫們能體會嗎? 他一定不要下一代經歷他曾經有過的苦難。他曾經跟兒子說:「我吃蘋果的味道,都跟你不一樣。我吃蘋果的味道,比你們香得多。因為我小時候,經過蔬果店,那 時候,燈光照著水果,非常漂亮的,非常香,但我沒有錢可以買。」

天平的一端是他的骨肉至親,另一端是可實現他認為很重要的事。他內心陷入天人交戰。

突然,他領悟出一個道理:「我現在有兩個兒子,如果,我不是兩個兒子、而是三個兒子,我是不是也要給第三個兒子一份財產?」只要將基金會視為第三個兒子,財產分三分之一給基金會,就理所當然。

心念一轉,豁然開朗。

「這個思想上的突破,讓我開心了很多天!那種安慰、愉快的感覺,實在是筆墨難以形容!」李嘉誠對《商業週刊》編輯團隊透露當時的心情。

「財 富到某一個數字,衣食住行都無虞,握在手裡的用途就不大。如果你不能做到慷慨割捨、有愛心的話,是沒有太大意義的,頂多就是遵照華人的傳統觀念,一代交給 一代,如此而已。」他說:「但如果,能將建立社會的責任,與延續後代一樣重要,選擇捐助財產有如分配給兒女一樣,那我們今日一念之悟,將為明天帶來更多的 新希望。」

令他更高興的是,當他公佈自己的捐款計畫後,至少有五名企業家向他表示,認同他「第三個兒子」的想法,並已對社會捐出大筆款項。「他們說,嘉誠啊,你講到我們沒想到的。我們也跟著你做。」甚至,有一次在英國,碰到一位印度大企業的領導人都跟李嘉誠說:「你這樣做,解脫我一個很大的瓶頸。」

捐出三分之一財產是多少?二○○七年初,《富比世》統計李嘉誠身價約二百三十億美元。但這個數字僅限於他對長江集團旗下上市公司的持股市價,並未計算其他私人投資。用最保守的角度估算,二百三十億美元的三分之一,約七十七億美元(約合新台幣二千五百億元),基金會未來收到的捐款,將隨著李嘉誠私人財富的擴張,只會多,不會少。

「除了我固定控有股權的上市公司包括長實、和黃、赫斯基(Husky)之外,我將五十多年的積蓄,全無條件的送給世上。我慶幸自己能做出這個正確決定,一夜無眠也是值得的,自己更絕不會後悔。」

他跟家人說:「我一生可以成立這樣規模的基金,心裡絕對不會惋惜。捐出來,是高高興興捐出來,去做,也是高高興興去做,一點都不會後悔。」

如今,重新詮釋金錢…… 推崇富蘭克林,以從商所得改造社會 金錢,對而今的李嘉誠是有不同的意義。

李嘉誠曾在一場演講中,將中國春秋著名商人范蠡,與另一位商人——協助起草「美國獨立宣言」的開國元老富蘭克林(Benjamin Franklin)做比較。

范 蠡與富蘭克林都是角色多元的精彩人物。范蠡是政治家、軍事家、也是富商。他協助句踐復國後,看透時局,轉而赴齊,從商致富。齊國人希望委與范蠡大任,范蠡 卻擔心盛名將帶來惡果,於是散盡家財,分給親友鄰居,只帶少數財物遷至陶國,自稱陶朱公。他繼續從商,沒過多久,又成鉅富。

富蘭克林,這位墓碑上只簡單刻上「富蘭克林,印刷工人」的哲學家、商人、政治家、發明家、音樂家,出身清貧,卻以辦報、出版,展現他對公共事業的熱心,他的印刷業為他帶來財富,他卻利用財富建立圖書館、學校、醫院。

美國製憲會議時,富蘭克林提名華盛頓擔任大會主席,並獲一致同意。富蘭克林是被認為唯一與「美國國父」華盛頓競爭的人,但他堅持留給制憲會議的絕非名譽高位,而是胸襟與智慧。美國人民稱他為「偉大的公民」,歷史予以高度評價。

「范蠡和富蘭克林的故事值得深思。」李嘉誠說:「范蠡改變自己遷就社會,而富蘭克林推動社會變遷,他們的人生座標完全不同。范蠡只想過他自己的日子,富蘭克林卻利用他的智慧、能力和奉獻精神,建立未來的社會。」

「如同他們從商所得,雖然一樣毫不吝嗇餽贈別人,但方法與成果卻有天壤之別。范蠡餽贈給鄰居,富蘭克林用於建造社會能力(Capacity building),推動人們更有遠見、能力、動力。」

錢,是一張紙、一個銅板,也可產生巨大的改變。古今中外的商人,對於金錢各有不同的詮釋,只有極少數的商人貢獻他的金錢發揮影響力,因而也只有極其少數留名歷史。



9200塊銀幕僅三分之一盈利

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/1993182362012020102945145/

9200塊銀幕僅三分之一盈利

 

「去年聯和院線全年累計實現票房13.35億元,同比增長約21%。」 聯和電影院線有限責任公司(下稱「聯和院線」)副總經理吳鶴滬認為,這主要得益於去年票房的增長以及院線影院數的增加。

但去年更多的院線收益卻不樂觀。吳鶴滬向《第一財經日報》記者坦言:在電影總票房大獲豐收的背景下,諸多院線卻並沒有感到盈利有太大提升。

在近日電影局通氣會上發佈的最新數字顯示,在剛剛過去的一年中,國內共生產各類電影791部,總票房達到131.15億元人民幣,產量和票房收入均創歷史新高。在影院建設方面,去年內地新建影院803家,新增銀幕3030塊,日均增加8.3塊銀幕,銀幕總數達到9200多塊,較上年增幅超40%。

星美影院為例,2010年星美國際影院在中國大約有20家影院。2011年影院數量增長到40家。根據星美的擴張計劃,2013年,星美國際影城將佈局全國90個城市,電影院120家。

同樣快速擴張的影院還有萬達影院、保利博納等影院。40%的影院擴張水平高於30%的電影行業平均增長率。新影院由於設備條件好自然對不少老影院的生存帶來壓力,這使得一些年頭較長的電影院陷入虧損狀態。而新影院由於不斷擴張投資,也同樣尚未盈利。

另一方面,銀幕數的擴張速度超過了票房增長速度。「這也導致了場均人次以及單個影院的票房收入並沒有相應增長,相反很多影院還下降了許多。」吳鶴滬坦言。

娛樂產業研究機構藝恩諮詢市場總監王嬋媛也向記者表示:「去年電影觀影人次達到3.7億,遠高於2010年的2.9億,不過,從全國彙總的影院上座率數據看,去年影院場均上座率是下降的。」

某院線負責人告訴記者,在一些區域,每平方公里擠進去了5家影院,每家影院又有約6塊銀幕,且仍有新的影院要投資建設以上海松江某區域為例,原先有一家地中海影院,做得好的時候年票房上千萬,後來先後進駐了星美、左岸、世貿等影院,單個影院票房收入迅速下降,其中星美影院票房從2010年900萬迅速下降到了2011年的650萬元。令業內擔憂的是,該區域還有新的影院進駐

世茂影院投資發展有限公司市場總監周瓊向記者感嘆,現在電影銀幕建設太快了,這肯定會影響到影院的平均收益。

國內一家重要院線相關負責人向記者透露,從已知的數據可以看出,很多地區單個銀幕產出是下降的,去年全國9000多塊銀幕,能夠盈利的僅為三分之一。「金逸、大地等知名院線已經開始出售旗下部分影院,與此對應的是仍有大量資本急於進入影院投資建設。」

藝恩諮詢相關人士告訴本報,目前,國產片製片方獲取分賬票房的38%~43%,發行方獲得4%~6%,院線獲得3%~7%,影院獲得50%~52%。「事實上,2011年院線分賬比例已經進入歷史低點,已經非常接近3%的最低分賬比例,有的院線為了吸引新的影院加入甚至免費服務。」國內某知名院線負責人盛譽(化名)抱怨,由於製片方希望提升收益,影院的盲目擴建又攤低了單個影院票房收入,上下兩頭擠壓了院線的盈利。

長期從業院線工作的施雷鳴告訴記者,目前不少院線公司獲得的分成僅為票房的3%,有的甚至低於1%,而此前最高的分成達到9%,比較常見的也在6%左右。

施雷鳴告訴記者,目前大舉建設影院風險其實很大,有關方面也提出指導性意見,認為影院投資的租金不能超過票房收入的15%然而市場上租金超過20%以上的大有人在,其狂熱程度可見一斑。施雷鳴建議,政府在審批以及政策引導上應該對影院建設投資進行一定把握,合理規劃影院佈局將有益於電影產業健康發展。(何天驕 馬可佳)


TRUSTNO1兄:保單的秘密—三分之一 熊熊

http://blog.sina.com.cn/s/blog_538414290102dwdc.html

註:一直以來我就對保險企業充滿興趣,原因在於其與銀行業擁有共同的特性:抵禦通脹。然保險業相較於銀行業 更難分析,原因在於保險業本身的行業特性使得常人難以瞭解其負債成本,而恰恰是負債成本決定了保險企業的核心競爭優勢,或者說不注重負債成本的保險企業總 有巨額虧損,乃至倒閉的一天,這一點在世界保險史上得到不斷的驗證。大約在幾個月前,Trustno1兄告訴我他要從保單入手分析保險企業的利潤,那時我 覺得這是個艱巨的任務,不想從那以後我就看到他在不斷的收集資料並嘗試進行相關的計算,直至最近其終於大體完成這一分析過程。作為這一過程的副產 品,Trustno1兄理清了中國保險業兩大企業中國人壽與中國平安的負債成本,以及這兩家企業的發展模式背後的邏輯。在這一過程中,我們不斷地交流,或 者應該說我不斷的從他那裡汲取有關保險業的相關知識,收穫良多

   

因為Trustno1兄不願在國內另開博客,因此提出把其研究結果存放於我的博客的建議,出於對優秀文章保存的「私願」,我欣然同意,因此如有網友轉載本系列文章,請一定註明原作者:TRUSTNO1

 

——————————————————————————————————————————————------

    分析保險公司,投 資者通常會陷入一片迷茫。壽險企業的財務報表幾乎處於失靈狀態。保險公司所披露的內涵價值報告是僅有的幾頁有分析價值的信息。然而由於內涵價值報告涉及了 許多精算假設。由於壽險保單的年限極長。初始參數的極小變動,會極大影響最終結果。在保險公司不公開任何詳細數據的情況下,投資者根本無法驗證內涵極致數 據的可靠性。

    因此市場上對保險公司的各種分析皆是用財務數據打扮出來的主觀臆想。這些分析不是離事實有多遠的問題,而是有沒有事實的問題。

    探究保險行業的事實不是一件困難的事情,但是是一件不易找到正確方向的事情。不少有心的投資回去關心保監會的銷售數據,探訪各個保險公司營業部,實地與各種營銷員聊天,觀察他們的工作狀態,銷售情況,市場競爭狀態。這些工作並沒有找到正確的方向。

    道理很簡單,當分析製造業時。投資者調研銷售情 況,並非關心其銷售額,而是想要找到一個真實的銷售數據,並以此來推算企業的利潤如何。投資者之所以可以推算出企業的真實利潤,是因為他們以同樣的方法證 實了相關產品的利潤率。投資者可以通過拜訪上下游企業,同業比較等方法來核算成本,進而確認企業報告中所披露的利潤率是否正確。

    然而對於保險產品,真實利潤幾何,顯然不是投資者可以輕易得到的。除了保單期限長短,繳費類型等等定性的指標之外,只能是保險公司說什麼,投資者信什麼。因此再精確的銷售狀況調查都是沒有意義的。

    進一步說,保險公司售出的並非是產品,得到的保 費只是資產負債表上的負債。這種負債的久期極長,受利率波動影響極大。不到保單到期,不知道其中的利潤到底如何。保單就如一個黑盒,裡面可能是金蛋,也可 能是炸彈。不到保單到期,投資者無法打開,一旦打開即決定生死,要麼賺到盆滿缽滿,要麼被炸個粉身碎骨。用銷量去衡量一個保險公司的盈利能力,甚至言之灼 灼地斷言什麼護城河,這不是自欺欺人是什麼?

    要考察保險公司的競爭力,最重要的便是考察保單的產品的獲利情況。分析一件保單首先要有較為準確的產品參數。沒有這些參數評估保單是奢談,但是從投資的角度來說這些參數又不需要像精算那樣的精確。因此我們可以在合乎投資邏輯的條件下,通過年報和保險產品宣傳上所披露出的信息擬合這些參數。

    其次。保單產品的估算必然與精算方法息息相關。然而精算和投資兩者之間存在著巨大的不同,因此需要在借鑑精算方法的同時,對其進行相應的改造。估算方法實際上可以隨意的設計,最關鍵的問題是他能否符合投資邏輯。3個月前,筆者曾草寫了本文的第一稿。但是由於對其中長期險分析方法一直未能解釋清楚其中的邏輯鏈條。故本文推倒重寫數易其稿以至於擱置至今,才有了一個較為滿意的方案。

    最後,這些設計參數和分析方法所得出的結果,必須回到年報中,回到公司的經營歷史上,回到整個壽險市場發展歷程中,加以驗證。第一步,這些分析結果,要能對這家公司的經營狀況以及做生意的策略做出合乎邏輯的解釋。達到這一步,便對了1/3。第二步,需要用同樣的分析方法,分析最近一段時期內,公司產品的設計方向,並以此對他們在新的一年銷售策略做出估計。如果最後符合預期,那麼就對了2/3



Next Page

ZKIZ Archives @ 2019