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投資, 投機, 賭博三分網上版 周顯
http://www.microchow.com/index.php/invest/34-2010-03-18-02-22-53/571-2010-08-06-13-26-11 一如既往，當我出版一本全新的股票書籍時，會將其中一章 刊登出來，以作宣傳。我希望本文也像先前刊登的過的文章 一般，廣為傳播。 經完稿多時，並準備放進《周顯發達指南》的新版之內，誰 知在發稿之前兩天，電腦遭駭客入侵，資料全洗光了。更糟 榚的是，由於該文寫完已久，其內容我也忘光了，因此重寫 也就是真正的完全重寫，我已沒有勇氣和耐性這樣做了。 寫一遍，這無疑是一件十分痛苦的事。我也把內容作出了某 些調動，最明顯是把其分成了上下兩部份，上部份解釋和定 義了「三種賽局」，我認為，認識了前文「三種賽局」的本 質，對於理解本文的精要大有幫助。 定義，其中兩種最流行的說法是﹕ 值。 楚，你可以不停的參與投機，例如說，一年參與十二次投機 ，太多短線集合在一起，便可以合成了一條長線。反過來說 ，如果你在金融海嘯時購入大批股票，本意是用來長期投資 ，但過了半年，價格升了一倍，便把股票沽出，這種做法究 竟是投資，還是投機？ 義也不感到滿意。 的資產，例如藝術品，，或者是黃金，都是沒有息率的，但 購買黃金保值，總不能說它不是投資吧。 」，不是「interest」)可收的資產，例如股票和 房地產，很多人的想法的確是長期投資，理念是先保值，即 是保本，進一步才是增值，至於收息，則是錦上添花，只屬 次要。因此他們往往把房子丟空，並不租出，因為出租了的 房子會減低其市場價格(交吉房子較值錢)。但他們的基本 策略仍然是長期持有，而且往往持有多年，既不租出，也不 沽出，因此這是投資，而非投機。 買中的)股票是高增長股，錢留在(公司)的手裏比留在散 戶的手裏的用途更大，增長潛力更高，那為甚麼要派息？… …投資的目的就是為了增值，如果缺錢用，就不要買股票， 然後等待派息。這做法是最危險的。股票的最大利潤，或最 大風險，在升值，或跌價，如果它跌了一成，收多少年息才 能補回來？」 這定義根本就是錯誤，不值再提。 第三選項，才能把金錢遊戲分類得足夠清楚。 學和生物學﹕粒子物理學的研究範圍是從最微小的夸克(和 更微小的亞夸克結構)到原子，化學則是從原子到分子，前 者的最大部份和後者的最小部份，是重疊的。好有一比，最 高的侏儒和最矮的正常人，其高矮是難以區分的。正如我一 直認為自己是最醜陋的帥哥，但始終是帥哥，但朋友們則認 為我是最英俊的醜男，但始終是醜男。至於化學和生物化學 ，生物化學和生物學，一些複雜的分子和簡單的生命，其分 別是很微小的。 ，其實是結合原子的強作用力的剩餘。理論上，量子物理學 上薜定諤方程式可計算出所有化學上的可能性，只是這需要 的計算能力超出人類所有計算機加起來的能力。至於分子和 生命在定義上的分別，也即是化學和生物學的界線，是後者 可以複製自己。但有些化學作用，是A製造B，B製造C， C製造D，D製造E，然後E能造出A來。這是一種「曲線 複製」，有些科學家認為，生命就是從此而起。) 無重疊的部份。本質上，三種都是金錢遊戲，都是數學，都 講求風險與回報，都是有贏有輸，而三者的最大分別，也正 是在於風險和回報率的不同。 以投資在股票或債券之上，也可以投資在朋友開設的一間酒 樓之上，為子女搞教育，也是一種投資，甚至是追女仔，也 是一種投資，如果成功，便可贏得美人歸，如果輸了，便血 本無歸。 的應用，投資在子女教育、追女仔、個人增值等等與金錢遊 戲無關的應用，應該是題外話。但話說回來，先對「投資」 這名詞的廣泛用法有一瞭解，對後來的解說是大有幫助的。 教育、追女仔，我們可以得出，投資必然是長線的，不是馬 上就有收獲的。 團隊，在全世界各地尋找賭場的漏洞，然後集團式地去參與 賭博，以戰勝賭場。很明顯，他的做法並非賭博，也非投機 ，而是一盤生意，即是投資，而且收入豐厚，在數學上的勝 算也頗高。 是賭馬一項，他已贏取了超過十億元，而他的入室弟子之一 ，就是「阿叻」陳百祥。他賭百家樂之精，已被多間賭場列 為不受歡迎人物。他炒股票也有一手，曾經持有電訊盈科3 %的股份，「種票案」當中，他便是出庭的「證人A」。這 個人自奉甚儉，《壹周刊》拍攝他的照片，身穿十元T恤， 腕戴二十元手錶，打扮極為隨便。朋友打牌時，他到場觀戰 兩小時，自吃一碟碟頭飯，然後乘的士回家。如果他請你吃 飯，則一定是最好的酒，最好的菜，一頓飯吃上十來萬元面 不改容，而且，在坐任何一個人在餐廳踫上了朋友，他會連 朋友的朋友的單也買了。論到人品，他禮貌周周，言談誠懇 ，是沒得可批評的大好人。) 了一半，是數學專家。他的專業是炒賣期指，皆因他自創了 一套程式，照單買賣，就可賺取些微的差價，一個月下來， 少則數萬元，多則數十萬元，總能得到收入。別人天天炒期 指，決不能說是投資，但在他而言，能夠長期地和穏定地賺 取利潤，這就是投資，不是投機或賭博。 ry condition)，但不是「充份條件」(suffi cient condition)。其他的條件下文再述。 可以把「不斷的短期」視作為長期。至於這種活動究竟是賭 博，還是投資，端在它能不能符合後文有關投資的其他必要 條件而定。 成為其定義。但其實，我們只需要把這項條件作出修正，便 可以切合了。 。你購買黃金，把它鎖在保險箱裏，雖然沒有利息收入，短 期而言，黃金價格甚至可能會下跌，但長期而言，你是希望 它會升值的。世上也沒有人買了一塊實金回家，明天便賣出 ，除非他突有急用，又當例外。你投資在朋友的公司，並非 希望它明天做了一筆大生意，然後分錢結業，而是希望這門 生意長做長有，一直成為你生金蛋的鵝。我們投資一些股票 ，例如蓋茨時代的「微軟」，巴菲特的旗艦「巴郡」，雖然 它們從不派息，可是卻按年升值，令你的這項投資不停的升 值下去。 。無論是以上三項的任何一項，都有風險，就算是最最安全 的投資，都非穩賺不賠，因為銀行存款也有遇著銀行倒閉的 可能性。相反，就算是最危險的賭博，也有大賺一舖的可能 性。 都必須遠遠高於投機和賭博。在一般人的心目中，投資的目 的就是為了賺錢，雖然不賺反蝕也大有人在，但總括而言， 從大尺度著眼，投資還是有利可圖的，這即是說，大部份人 參與「投資」項活動時，還是有利可圖的，不管他是投資於 金錢遊戲，實體生意，或是自我進修增值。(不在話下的， 就算是投資於進修，也有血本無歸的，例如說沒有好好唸書 ，無法畢業，我就是一個人辦。) 定的知識、一定的研究，這才可算是「投資」。 如果你是經過研究之後才購入的，就可叫「投資」。如果你 去買樓，你必定看價格、看位置、看回報，而不是亂買一通 ，同樣地，如果你要去當一間酒樓的股東，你也必定會看其 投入資金、經營狀況，以及預算中的回報……經過了這些研 究之後，你雖然也有可能輸錢，但畢竟輸錢的機會是大大的 減輕了，所以這項目也就越來越接近「投資」的定義，而不 是「賭博」了。 博變成一項「生意」，因此也可算是投資。以我為例子，炒 賣了細價股十年，其中八年贏錢，兩年輸錢，十年來吃喝玩 樂和大手大腳的花錢，都是來自炒股票的利潤，就算在下一 秒鐘很倒運地輸光了，也沒有虧了本。在我們這些人而言， 賭博比大部份的生意都更為安全、更高回報，而這種回報源 自我們對某一專業的知識。 於百家樂的「路」的賭徒們，不管他們號稱如何精通，也不 論他們整天「擒」在賭桌上，作「長期」活動，這種行為決 不可算是投資。百家樂的「odds」(請恕我翻譯不出這 個字)是由數學決定，而不是由大路、小路、豬仔路、曱甴 路這四條路決定，因此賭場任客人填寫路紙，但凡用數學同 賭場對賭者，則很快會被列為「不受歡迎人物」。關於百家 樂數學的基本原理，請參閱本人在網上發表的文章，也不排 除該文在以後會結集出版。 深，充其量也只能構成一項必要條件，但卻不足以成為充份 條件。股評人東尼一向研究股票，醉心於價值投資法，但有 時他也會提倡購入一些股票作為投機，或賭博，小注怡情， 這證明了股票專家有時買股票，也是投機或賭博，而非投資 。 兩部份﹕投資者和經營者，用上公司的術語，即是股東和管 理階層，雖然兩者可以是同一人，但也可能大有分別。 門生意，否則你也沒有這能力去經營。同時，展開一盤生意 的時候，幾乎不可能要求短期回報，因此，自己做生意必然 也是屬於「投資」之類，這是毫無疑問的。 不去經營。例如說，朋友開了一間貿易公司，你佔上三成股 份，這盤生意也非上市公司，其股票也不能夠在證券市場買 賣。這做法究竟算不算是投資呢？ 前列出的三項條件符合了兩項。第三項條件究竟是不是符合 ，視乎你對你的朋友、你對這個行業、你對這間公司的結構 的瞭解究竟有多深，才能作出判斷。例如說，蔡瀾是有名的 食家，我同他合作開餐廳，也詳細看過了其計劃書，這自然 算是投資。但我的一位豬朋狗友想開模特兒公司，我付錢作 為股東去支持他，目的只是為了想他介紹模特兒給我認識， 這自然不能算是投資了。 ，雖然看了計劃書，但卻沒有真正的去瞭解該行業，便投進 了金錢，成為了股東，這，又算不算是投資呢？ 絕對難以避免含糊的部份。因此，我發明的最新定義雖然是 天才之作，但也是唯心主義的﹕定義在這裏了，如何去詮釋 ，你撫心自問吧，這好比法律白紙黑字的寫了出來，但某些 邊緣的定義，還得有賴法官的唯心判斷。 心挑選的投資項目，可以輸得你傾家蕩產，但是無心插柳柳 成蔭，你就是不懷好心的去開模特兒公司，結果也可能在此 賺了大錢，財色兼收。畢竟，六合彩頭獎雖然難中，但每星 期都有兩個幸運兒。但無論如何，總括而言，從大尺度看， 投資的成功機會總比賭博為高。 多參與者的同生共死遊戲，雖然並不存在真正的保本作用， 但是在「榮則共榮，瓜則齊瓜」的作用下，錢把資金投放在 多人參與的同生共死的遊戲之下，也有著一定的安全系數， 縱是最終把錢輸得光光，也有著許多人陪你一起去輸，對你 在這社會的「財富排名」的影響並不大。 投資項目，在這麼多人在前方的「掩護」之下，相信可以( 至少局部地)替代了自己的研究。因此，投資在，嗯，藍籌 股，或房地產之上，並不需要知識，也有著「投資」，而非 「賭博」的效果，當然，前題條件這動作必須符合前述投資 的其他條件，例如說，長線持有﹕天天炒賣藍籌股，或者是 把房子在成交前「摸貨」而出，當然算不上是投資。但話說 回來，如果你是職業炒家，天天以炒賣藍籌股來賺錢，或者 是專門「摸貨」的大炒家，如「摸王」黎汝遠，或「白旋風 」陳清白，則這行為又可算是投資和經營一門賺錢的生意了 。 on」。我不是英文的專家，對此字的英文解釋不予置評。 但以我的中文程度，即是高到出神入化的那種，則可指出「 投機」兩字的中文用法，大部份人的使用方式都是錯誤的。 而「投」入資金，或資源。這即是說，如果沒有機會，那就 不成投機了。 常會踫到。但假如我踫到一位美女對我垂青，這就是機會了 ，因為我畢生也沒有遇上過這種事情。 會呢？這裏並不打擅自作出定義，但我們可以大約的區分﹕ 世上有些機會，是每逢三五個月出現一次的，有些機會一兩 年才出現一次，有些機會三五年出現一次，有些機會是十年 一次，更有些是一生也不一定出現一次的。例如說，「血腥 遍地」的金融危機每逢三五七年，才會出現一次，如果你錯 失了一次在金融危機中，低位撈貨的機會，那就必須等上三 五七年，下次請早了。 一個機會，大手投入，因而發達的。其中例子太多，不盡錄 了。(其實是因為想不到例子。) 那種，也都算成是「投機」了。但如果是那些天天伏在電腦 之前，不停的炒著窩輪，還美其名曰「投機」，這可未免太 過離譜，對這中文詞語的使用未免有誤了。中文大師周顯看 不過眼這種亂用中文的做法，見到是一定予以糾正的。 認為這是機會。如果你認為是，不妨到澳門的賭場去，因為 每一張賭桌都不停的開著牌，在那裏，你可不停的找到只有 48%贏面的所謂「機會」。 次的，贏面恐怕不止51%，至少也有六至七成，才配得上 這稱號吧？我的高見是，有著頗巨機會的項目，突然在你眼 前出現，然後你把資金投放進去，才可算是「投機」。 於發生的次數太少，根本上賭博沒有多大的分別。賭場致勝 賭客的贏面，也只有52%左右，但由於它不停的同賭客對 賭，每天賭的牌的總數目數以十萬計，數以百萬計，這符合 了「大數定律」，因此可以作為一盤生意來經營、來投資。 如果以賭場52%的優勢，同你對賭十億元，一翻兩瞪眼， 一舖定生死，相信沒有賭場會答允這場賭局。 失敗率，才可以叫作「投機」，如果成功和失敗率相差不遠 ，則只能列入「賭博」的類別。 短線的。 而賺上巨利。事實上，所有的商機都是因機會而來，李嘉誠 在1979年得到了一個一生難逢的機會，因而買進了「和 說黃埔」，奠定了「李超人」、「李首富」的至高無上的地 位。又或者說，有人乘著金融海嘯時，買入了大批股票，作 為長期持有。以上的這些行為，俱是覷準一個機會，因而下 注，但因是長期的行為，故此算是投資，而非投機。 這是必要條件，也就好比一個「機會」，是事件發生的必要 條件。如果因為看他的樣貌順眼而發生一夜情，這就是「投 機」，如果因為看他的樣貌順眼，先則拍拖，繼而結婚，這 就是「投資」了。 條件，你可以因為看見機會而投資，也可以因為其他原因而 參與投資。而投資也可以有很高的成功率，如果輸多贏少的 項目也投錢進去，就是賭博了。 ，就沒有投機。沒有高成功率，就是賭博，而非投機。機會 +短線+高成功率，三項條件造就是投機的必要條件兼充份 條件，也即是「充要條件」(necessary and sufficient conditions)。 了「投資」和「投機」兩大類別，我想來想去，覺得這二分 法不夠完美，因為箇中的許多行為，在我的心目中，其實本 質是賭博，決不能美其名曰「投資」或「投機」。 子，它只提供莊家遊戲；四個人打麻雀，是零和遊戲；或者 是參與者很少的同生共死遊戲……以上這三種賽局，在很大 部份的可能性下，參與者都是在賭博，而非投資或投機。 前有一個女朋友，認為自己擁有念力，因此賭博是必贏的。 我又有一位女友，因為家中供奉了「黃財神」，因此也認為 自己去賭博有著必勝的把握。另外，又有一位美女朋友，是 一個頗有名氣的港姐，炒了一星期期指之後，認為自己是這 方面的天才，於是既不停的參與這項遊戲，也寫blog向 網友炫耀自己的天份。至於那些在澳門賭場玩百家樂的賭徒 ，每天拿著「路紙」去作研究，只昐望找出一條「好路」， 便是發達的終南捷徑，這種豬腦人更是比比皆是，一天槍斃 十個，一百年都槍斃不完。 到機會。就前述的例子，專賭二十一點戴子郎，賭馬的專家 阿莊，都是把賭博化成了投資。我一直認為炒期指是零和遊 戲、是賭博，但是前述的阿龍，也可以把炒期指變成了一盤 生意。正如炒窩輪是莊家遊戲，但炒輪賺大錢者也大不乏人 。 豬腦人，兩者有何分別？答案是﹕認為自己有念力、神佑、 天份，或者是路紙，都是虛無縹緲的事，作不得憑藉。投資 唯一可以憑藉的，只有一樣，就是知識。 學，懂得計算在不同的情況下，開莊和開閒的機會率，這才 叫知識。你胡亂去開公司做生意，這叫賭博，因為失敗率實 在太高了，但當你在某行業已工作了十年，再在同一行業去 創業，這就可以叫做投資。 勝出的「機」會，才叫能做「投機」。例如說，有一批勞力 士手錶，比市面零售價低35%出售，你要購入這批手錶來 作投機，你必需﹕ 投機」。但要做到這兩點，你需要對勞力士手錶有著一定的 知識。否則，你購入了該批手錶，也不過是賭博而已。 不厭其煩，但我必須再次補充﹕需要擁有知識的投資和投機 都有虧蝕的可能，而賭博也有贏錢的可能，但這些可能性並 不影響其本質。正如我是個作家，也是個投資者，縱使我寫 的書十分滯銷，投資也可能失敗，但這些失敗並不影響到我 身為作家投資者的本質。說完了。 賺取二百萬元，成功的機會有七成之多。這顯然是一宗值博 率極高的生意。問題是，一百萬元是你的畢生積蓄，如果輸 光了，非但你一生的錢化為烏有，下半生的生活也有問題， 連你的妻子兒女也給影響到，甚至子女也有可能因此而輟學 。 在聰明絕頂的我的眼中，這是賭博，而非投機。所謂的「投 機」，雖然也是拿錢去博取機會，但是大前題是自己有後路 可退，不致於退無死所，這才是「投取機會」。若是後果太 嚴重的投注，那只有叫作「賭博」，而不是投機。因此，在 中文用語上，我們有「賭命」、「賭身家」，卻沒有「投機 身家」，因為凡是會輸命和輸身家的，中文只能用這一個「 賭」字。 著了一定的概念。下面要討論的，則是一些有關上文的概念 的進一步分析，第一個就是長線和短線。 一隻股票，打算長期持有，期望它在三年之後，價格可以上 升一倍。這當然算是長線投資。然後我忽然走了好運，這股 票在三天之後，便升了一倍半，在這三年目標三天達到的超 好運情況下，我當然把股票沽出了。究竟這算是長線投資， 還是短線？相反，如果你買入了一隻股票，本來是想投機、 想賭博，三天後沽出，誰知股價不升反跌，我不甘損失，結 果把這股票長期持有，等了三年，又是三年，三年之後又三 年。這種做法，究竟是長期，還是短期？ 了結婚生子，這是現實生活常常發生的事情。我並不打算在 這裏再分析質變後的長線和短線的定義，反正，其定義既是 唯心主義的，怎去將其解釋，也是唯心主義的，大家自己想 吧。 時候，他得到了快感。那些坐在股票機前，天天炒輪和炒股 票的師奶阿伯，相信也是為了快感，多於贏錢。事實上，無 論投資、投機、賭博，除了想得金錢之外，還有一個同樣大 的目的，就是得到快感。 敢生火的人、第一個吃螃蟹的人、發現新大陸的第一個歐洲 人哥倫布(請注意是「第一個歐洲人」，美洲土著的黃種祖 先從白令海峽的陸橋到達新大陸時，比哥先生早到了超過一 萬年)、要同大英帝國開戰搞獨立的華盛頓……沒有這些冒 險家，人類的命運恐怕同今天大大不同了。 的。人類之所以存在到今天，正是因為賭性﹕不少先人參加 了輸多贏少的賭博，結果幸運地贏了，留下了性命，反而太 理智的人擁抱著贏面高的機會，不肯冒險，結果是發生機會 率很低的事情發生了，理智的人死了，賭徒反而活下來。我 常常說，就算你能預知未來，活在二十世紀初期的中國，知 道「清失其鹿」，天下英雄逐鹿中原，最終是由共產黨「得 其鹿角」。因此你識時務地加入了共產黨，後果是十居其九 活不過二十年代的清黨、三十年代的長征、四十年代的(中 日和國共)兩大戰爭和六十年代的文革……加入贏家行列還 如此坎坷，加入輸家者更見慘情！政治冒險的風險回報不成 比例，人們還踴躍參加，我們賭性之強、賭博基因的深植體 內，可見一斑。 更要高得多。然而，要想在投資和投機中取得勝利，除了需 要一點點的賭性，更重要的是知識和耐性，這恰恰是賭徒最 最缺乏的根性。我常常說，巴菲特是世上研究投資項目最高 明的少數人之一，但並非其中的冠軍，比他更高明的還大有 人在。但是，論到實際的投資成績，他卻是世上之最。這皆 因他是最有耐性的投資者，能夠忍受長期持有大量現金，等 上好幾年，以等待一個機會。這，就是世上所有同級投資者 所不能做到的，因此，他們就算比巴菲特更聰明、更能幹、 金融知識更強，其投資成績也比不上巴菲特。 期指、窩輪等等，本質上是賭具，就像百家樂和骰寶，沒有 太大的分別。但是我同樣地認為，這些「賭具」的存在也對 經濟和人類的福祉有利，正如我贊成賭場的存在，認為賭場 有益於經濟，也能帶給人快感，但是無容置疑的，這是賭博 ，而非投資。 見。我所以有此高見，皆因我是個不折不扣的賭徒，精通各 種賭博的原理。武俠小說、科幻小說、文藝小說、愛情小說 、歷史小說都有太多人懂得寫了，但寫賭鬼小說的人，全世 界只有我一個，別無分號。就算是我寫的其他種類小說，例 如武俠小說或科幻小說，例必加入賭局，自我陶醉一番。但 本書加入賭博的分析，則與本人是病態賭徒這件客觀事實無 關，只是因為「劇情需要」。 可能帶來的嚴重後果，希望讀者關注。不少人對投資掉以輕 心，誤以為它十分安全。實際上，投資錯誤是常常發生的悲 劇，它的成功率往往只是高出一半多一點而已。這即是說， 在投資者當中，也有不少人的結果是慘淡收場，其後果十分 嚴重，甚至可能比賭博或投機失敗更嚴重。事實上，因投資 失敗而傾家蕩產的人，應該比投機和賭博兩者加起來更多， 就不說別的，因買樓或長揸股票而輸身家的人，隨便數數就 有地產神童羅兆輝、中國城創辦人鄧崇光、眼鏡大王馬寶基 、大快活創辦人羅開福，噢，還有B哥和前B嫂章小恵…… 資就是安全，因而掉以輕心，殺傷力反而更大。這句話就是 結論。
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