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從資產角度看醫藥企業（2）：哪些藥企有潛力達到百億市值？ userfield

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沒有精力一下子全寫完，只寫了部分，大家還希望我談談附錄中的哪個藥企可以留言，我再續著寫寫！

之前寫過一篇文章，說百億市值的藥企大概需要擁有什麼樣的資產，這篇文章也從資產角度看哪些藥企有百億市值潛力；

我選擇我瞭解的市值在30-80億之間的藥企進行分析，主要從資產層面去推測哪些可能未來會達到百億市值。其實說一個藥企大約百億市值，簡單的按照PE回推淨利潤，大約需要2-5億左右的淨利潤，並且依然有持續的增長潛質，保持不錯的估值水平。我們看一下什麼樣的企業有這樣的潛質！

爾康製藥（80.5億）：上市之初研究過這個輔料企業兼有特色抗生素的企業，但是沒有想到短短2年能超過80億市值；從藥用輔料業務來說，我定義為「非常不錯的化工類企業」，其主要盈利的小品種輔料大約能達到40%左右的毛利，算是非常不錯的生意，如果算作化工股的話應該是我比較喜歡的特色企業，但是現在超50PE的估值水平明顯不是按照化工類企業來估的，那我就說不了什麼了！要注意到是爾康輔料分為蔗糖等大宗輔料以及小品種，前者走量，後者盈利，導致的結果就是爾康這幾年輔料上量上的比較快，但是毛利率在持續下降。爾康現在輔料業務大約1億左右的利潤規模，改給多少PE的估值空間就看每個人自己的看法了，現在看給了超過50倍的估值；有人說爾康不光有藥用輔料，還有磺苄西林鈉這個重磅藥呢，現在爾康的這個半合成青黴素已經達到了2億收入，5000萬利潤的規模；我承認抗生素也可以出新泰林和仙力素這樣超10億的品種，但是明顯磺苄西林鈉不在這個範圍之內，業內有這個產品的包括瑞陽、福安、哈藥、海靈等幾家企業，並沒有哪個企業如爾康這樣把這個品种放到如此重要的地位，誠然這個產品由於09就醫保就有幾年快速放量的好日子，但是一方面這年代抗生素不像之前那麼濫用；另外一方面瑞陽、福安之類的也不是吃素的，這類抗生素起家的藥企 不會搞不定一個只有一個抗生素品種的湘藥吧！個人感覺80億差不多就透支了幾年的業績了，百億的話個人有點看不清了！

科華生物（80億）：科華算是上一輪大牛市中的大牛股，大約上漲13倍，但是08年到現在基本在50到100億市值的區間波動，而從企業發展看這幾年診斷試劑業務由於乙肝不再強制檢測等原因，並沒有得到特別大的發展，大約從08年的3億規模增加到現在的4.5億規模；但是低毛利的儀器代理業務這幾年還是有所發展，再加上新增加的真空採血耗材業務，總體來說科華這幾年還是在不斷發展的，但並沒有表現出爆發性，所以市場之前只給科華20幾PE，不到50億的市值。對於科華，也許從利潤從04年6000萬增加到09年2億的過程中有些太急，但是09到13年這幾年的確夯實了基礎，在酶免、生化、核酸以及儀器、真空採血管耗材等方面進行了完善的佈局，未來乙肝強檢取消的影響逐漸消除，以及生化、儀器等方面的佈局效果開始體現，相信科華喘口氣之後還會繼續上路！對於科華來說現在的企業發展情況還是非常對得起現在80的市值的，而從13PE看，大約不到30倍的水平，未來我希望市值可以伴隨著企業發展而邁過100億！

上海凱寶（78億）：凱寶就是清熱解毒領域的中恆，把單一中藥針劑產品做到了極致，作為三大清熱解毒獨家中藥針劑，12年痰熱清的銷售額突破了10億大關，已經顯示十足的重磅藥屬性。現在看13年很可能是12億收入、3億利潤的規模，但是大家對凱寶未來的研判一個在於痰熱清的天花板在哪裡，痰熱清什麼時候能夠突破20億大關則是一個我們需要預估的問題；另外一個就是後續產品潛力如何（說白了現在就只有痰熱清膠囊一個後續潛力重磅藥），這也是市場對於單品種藥企給點估值一直不是很高的原因，當主力品種受挫之時對整體業績的影響比較大！現在78億市值相當於25倍2013PE，在醫藥股裡還算公道；

翰宇藥業（74億）：之前我也談過翰宇藥業，以胸腺五肽為利基，再加上生長抑素、去氨加壓素、特利加壓素等幾個不錯的小品種，屬於相對有競爭力的生物藥企業，再看到還有幾個不錯的在審品種，未來潛力也還不錯。對這樣的一個1億左右利潤的企業未來發展的持續性我還是比較認可的，所以去年翰宇不到30億市值的時候還曾名列我評定2013十大金股，但是沒想到今年3開頭的股票這麼猛，一下子幹到超過70億市值，從資產角度來看幾個品種也就胸腺五肽是大品種，但是翰宇的份額也就20%，和雙鷺差不多的水平，而去按加壓素和特利加壓素本來就是小品種，所以未來翰宇如果新藥一直上不來的話，穩健有餘爆發不足，難道是30億市值給現有產品，40多億市值看在研潛力，翰宇研發沒有那麼牛吧，雖然近幾年申請了幾個3.1類，但是愛啡肽和阿托西班之前已經有豪森以及中和都已經先走一步拿到批文了，未來翰宇即使獲批，市場份額也很難保證！所以我能看清30-40億的翰宇，有點看不清70多億的翰宇了！

沃森生物（68億）：沃森把募集加超募加增發的資金全部花光後，終於形成了二類疫苗+疫苗代理+血製品+重磅疫苗+單抗的產品格局，如果我們不再糾結於沃森多次說話不算數以及花錢大手大腳的話題，只看現有的資產情況，Hib+流腦疫苗、大安的血製品、在研的重磅疫苗都還是實打實，而未來現有的疫苗業務大約就能維持住2億利潤水平，也就是說從60多億市值角度看，現有的業務還是能夠支撐住這樣的一個市值水平的，隱含PE大約30多的水平；所以，個人覺得資產角度看60多億的沃森還是比較值的，但是從管理的角度看有點看不清楚！

達安基因（66億）：達安背靠中山大學，以分子診斷起家，並擴展到儀器和臨檢業務，從業務發展來說還算是一個比較有特點的試劑診斷類企業，一方面研發投入比較大，從研發費用和所得成果來看，達安的研發還是值得稱讚的；另外一方面是呈現多點佈局的特色，無論是高新達安下屬的多家臨檢機構還是扶持出來安必平以及眾多的合資企業，都說明了達安的業務佈局還是多點開花的！但是現在賺錢的業務基本還是診斷試劑這一塊，分拆來看大約有3個多億收入，6000萬利潤的水平；從這個角度來看給60多個億有點貴了，也許市場從迪安診斷看出了達安佈局的臨檢中心的價值吧，現在一些大的臨檢中心已經開始盈利，但是高新達安臨檢業務整體看還是虧損的狀況；

常山藥業（46億）：常山的主要產品是肝素原料藥和低分子肝素鈣針劑，前者不說了，再大也大不過海普瑞，而且景氣週期已經過去了，未來的看到主要在後者，低分子肝素鈣是抗血栓市場少有的幾個市場格局比較好的大品種（氯吡格雷、低分子肝素鈣、奧扎格雷、低分子肝素鈉幾個產品中後兩者市場競爭激烈），而常山的低分子肝素鈣由於其優勢優價的定價優質，近幾年市場份額不斷擴大，現在常山面擁有低分子肝素鈣進基藥和原研GSK出事等利好因素，估計未來幾年依然後勁十足。常山收購常州泰康製藥後，貫通了了上下游產業鏈；而從研發看，常山算是肝素這個圈子內，最有可能拿全所有肝素品種批文的企業之一，成為肝素鈣和肝素鈉市場都佔有一定份額的肝素巨頭之一；所以，未來雖然現在看常山的PE估值可能在40多倍，但是如果未來能夠以低分子肝素鈣為利基拓展到多品類肝素製劑，並都能拿到一定份額的話，不到50億的市值還算是划算的，而未來如果國內肝素市場依然維持景氣週期，那麼幾年過後常山很可能拿到超過3億的利潤，也就有了衝擊百億市值的利潤基礎！

華神集團（36億）：最早知道華神是因為其研發的原發肝癌單抗利卡汀，但是經過5、6年發展仍然只維持兩千萬規模就知道發射性因素對產品推廣帶來多大影響，所以說這些年不能說華神對利卡汀的推廣不努力，但是現在看每年500個患者左右的治療量依然沒算推廣開；華神的另一個看點是三七通舒，說實話這個品種是運作好了類似眾生複方血栓通的重磅品種，從毛利率以及企業年報等方面看三七通舒的銷售應該一直是搞代理制的，對於三七類獨家口服品種來說，這些年才1億出頭的規模也的確有點說不過去的。整體來說，華神的看點和概念都不缺，但是就缺乏切切實實的利潤來支撐企業的發展，過去華神一直靠鋼構養著醫藥，但是醫藥業務什麼時候能進入良性發展的道路上需要觀察的地方，什麼時候企業發展穩健了，銷售都理順了，華神才能開始迎來自己的春天。

亞寶藥業（42億）：亞寶算是上市較早的藥企之一，以丁桂兒臍貼為主要品種，其他包括珍菊降壓片、硝苯地平等控釋品種以及紅花等針劑，但是整體平穩有餘爆發不足，一方面兒童腹瀉OTC市場整體就增幅不大，另一方面感覺亞寶的銷售也有些問題，亞寶手裡中藥和化藥批文加一起超過500個，但是真正規模過億的不超過5個品種，有品種競爭壓力大的因素，也有銷售的因素，所以指望亞寶市值能翻番，首先就要盯住亞寶的營銷，什麼時候營銷能夠改善，亞寶的拐點才能真正到來，否則指望搞緩釋劑型以及高端仿去翻身，個人感覺比較難，畢竟即使批文下來，你還要能賣出去才行！

佛慈製藥（30億）：之前讀招股書，知道佛慈是小小號版本的同仁堂，屬於傳統中藥企業，主要產品是六味地黃丸為主的濃縮丸。當時的想法是希望不要變成九芝堂，但是由於寫這個文章就看了一下最近的情形，發現這是一個很會利用資本市場的企業，阿膠、飲料等發展方向都是市場喜歡的題材，但是現在看出了在成熟的六味地黃市場佔有一定份額外，並沒有看到其在中藥消費領域能有任何大展拳腳的底蘊，按照企業描繪的前景——工業園總投資約16億元，包括製藥、大健康產業、現代中藥製劑工程中心三大板塊，計劃2016年投產。項目建成後，佛慈製藥將形成20億元的年產銷能力，其中，中成藥12億元、「肖助理」健康飲品和純淨水2.5億元、阿膠成品3億元、阿膠保健食品2.5億元——對於一個年收入規模不到3億的企業來說還是非常敢想的事情，但是佛慈要把企業經營好才行，而是不是怎麼想著迎合市場、炒高股價。說到百億市值，這麼說吧，傳統中藥類企業比較符合百億身價的是中新藥業，你需要擁有速效救心丸這類心血管一類口服藥的主打品種，並且有幾十個獨家中藥品種，還得有隆順榕、達仁堂、樂仁堂收入規模要達到30-50億左右，才有可能享受百億市值，現在佛慈離這個標準明顯很遠，遠遠不止30億到100億這樣表面上看到的3倍差距！

附錄：市值在30-80億的備選藥企——爾康製藥、科華生物、健康元、昆明製藥、上海凱寶、香雪製藥、尚榮醫療、迪安診斷、翰宇藥業、力生製藥、沃森生物、達安基因、舒泰神、馬應龍、仁和藥業、益盛藥業、利德曼、通策醫療、山大華特、千紅製藥、江中藥業、瑞康醫藥、太安堂、萊美藥業、信邦製藥、凱利泰、常山藥業、仙琚製藥、現代製藥、九安醫療、戴維醫療、漢森製藥、亞寶藥業、華仁藥業、振東製藥、九 芝 堂、嘉事堂、冠昊生物、安科生物、博雅生物、千金藥業、福安藥業、華神集團、羚銳製藥、理邦儀器、佐力藥業、寶萊特、佛慈製藥

userfield談羅欣藥業（08058）潛力品種（1） userfield

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由於$羅欣藥業(08058)$ 在港股上市，所以大家對這個轉型期企業瞭解的不多，但是掃CDE的同學基本會經常發現這個藥企的名字，比較來說可以算是加強版的福安藥業，畢竟羅欣的質子泵抑制劑品種已經做起來了。這次應@歲寒知松柏 邀請，寫一點關於羅欣藥業在研品種的理解。

第一篇文章我們談談羅欣報審的3類藥物（國外上市但尚未在國內上市的藥品）。首先，我們暫不談3類的頭孢藥，也不談阿格列汀、瑞舒伐、培南以及蘭索拉唑、左泮托拉唑、雷貝拉唑這些大類，我們先說說一些比較」嘎」，但是未來可能給羅欣帶來差異化競爭優勢的品種。這些3類藥大部分都在報臨床或者臨床中，離報生產獲批文還有很遠一段距離，所以大家看看其中的潛力就好，都不是一兩年內就能端上桌的菜！

枸櫞酸西地那非：3.1類；大名鼎鼎的偉哥，輝瑞的ED適應症專利14年到期，所以國內也來了一波仿製潮，國內齊魯、羅欣、海王等企業已經迫不及待的遞交了申請，但是輝瑞的工藝專利是17年到期，不知道申報的企業是怎麼避專利的，反而倒是常山-泰康這樣號稱有新藥證書的企業還沒有遞交申請！個人看法是偉哥這玩意的確是專科藥裡面最出名的品種，但是大家更多的認萬艾可這個品牌，而不是西地那非這個成分，所以能夠仿到這個藥的企業並不一定能這個要做成大品種。另外，西地那非這個化合物並不是輝瑞首先發現的，只不過正巧發現這類PDE-5抑制劑能夠治療ED才發了大財罷了！不管怎麼說羅欣是這波仿製潮中排名靠前的，如果能夠首仿一把的話還是比較轟動的！

L-α-甘油磷酰膽鹼：3.1類；這個藥物的適應症為中風或短暫性腦缺血發作、輕中度老年痴呆以及多發性腦梗死性痴呆。一般來說，老年痴呆認為是缺乏乙酰膽鹼，而甘油磷酸膽鹼是體內天然存在的水溶性磷脂代謝產物，是乙酰膽鹼和磷酸卵磷脂合成的膽鹼源。——看著這段甘油磷酰膽鹼的藥理，讓我想起了另一個品種——海思科的多烯磷膽鹼，都是類似的活性物質，只不過後者用在保肝護肝領域，印象中多烯磷膽鹼這玩意之前幹掉了核苷類藥物和干擾素，排名肝藥No.1。所以，這個保護腦組織新陳代謝的腦保護劑類品種如果批下來並且營銷好了的話前途無量啊，如果覺得老年痴呆適應症市場空間小的話，可以主推中風或-腦出血類適應症，絕對的大病種！畢竟如果未來漿糊藥仍能夠大行其道的話，這個品種天然具有的萬金油性質會讓醫生很喜歡。國內好像就羅欣和科倫申報了臨床，算是羅欣另闢蹊徑選擇的不錯的品種！

碳酸司維拉姆：3.1類；健贊（GENZYME）於1998年通過FDA，用於治療血液透析的晚期腎病患者的高血磷症的藥物。得腎病的患者可能需要長期透析，這個藥就是治療慢性腎衰竭患者磷代謝異常這類併發症的。司維拉姆不含鋁、鈣以及任何金屬成份的聚分子化合物，無全身性吸收，安全性高，可以有效控制血磷值並且不會導致高血鈣症等副作用。國內申報臨床的企業包括齊魯、羅欣、南京恆生、瀋陽三生以及一些醫藥研發機構。

愛維莫潘：3.1類；GSK和Adolor研發的高選擇性的外周μ型阿片受體拮抗藥，於2008年通過FDA上市，用於治療術後腸梗阻-POI。一般來說腹部手術，由於使用阿片類鎮痛藥物，使得胃腸道機能失常，表現為厭食、噁心、脹氣、腹脹、排便減少以及腸梗阻等，POI給患者術後恢復帶來麻煩，並推延長患者住院時間，愛維莫潘獨特的外周作用機理使得其具有很高的靶向特點，是目前該領域內唯一具有良好臨床的藥物。國內申報這一品的企業包括揚子江、步長、羅欣等。

凡德他尼：3.1類；凡德他尼是合成苯胺喹唑啉化合物，被稱「二代易瑞沙」，為口服小分子多靶點酪酸激酶抑制劑(TKI)，算是靶向腫瘤藥的一種。2011年FDA於批准了阿斯利康的凡德他尼口服製劑（vandetanib）用於治療不能切除的晚期或轉移性甲狀腺髓樣癌（MTC）成人患者，是美國用於治療這類疾病的第一個獲批藥物。國內企業只有羅欣獨家報臨床！

福沙吡坦二甲葡胺：3.1類；之前剛談過了天晴申報的這個化療止吐品種，原研是默克的Emend，2008年在美國和歐洲獲批用於化療引起的噁心和嘔吐（CINV），作為阿瑞匹坦口服製劑的前體藥物，注射後在體內迅速轉化成阿瑞吡坦。福沙匹坦二甲葡胺與阿瑞匹坦屬人P物質/神經激肽1（NK-1）選擇性高親和性受體阻斷劑，主要通過阻斷大腦噁心和嘔吐信號新穎的作用機制發揮作用。這個品種國內報臨床的企業包括天晴、豪森、齊魯、奧賽康、石藥中奇、九源、羅欣等近10家企業。

磷酸二甲啡烷：3.1類；通過直接抑制延髓咳嗽中樞而起鎮咳作，為非成癮性中樞鎮咳藥，其結構和作用類似右美沙芬，鎮咳效果略優於右美沙芬，約為可待因的2倍。用後迅速見效，且持續時間長，亦不會引起便秘。國內報審的包括臨床中的百諾（450萬把批件轉給了轉給了百靈）、北京潤德康以及報臨床的羅欣和百利。

富馬酸尼唑苯酮：3.1類；咪唑類缺血性腦血管疾病改善藥，改善腦功能，抑制腦梗死形成；適應症為改善蛛網膜下腔出血急性期缺血所致腦障礙。國內只有羅欣和幾家醫藥研發機構報臨床。

匹多莫德注射液：3.3類；作為免疫調節劑，適用於機體免疫功能低下的患者，並可用於預防急性感染，縮短病程，減少疾病的嚴重程度，可作為急性感染期的輔助用藥。市面上有批文的五六家企業都是口服劑型，而羅欣申報的是3.3類的針劑，從05年起國內報注射劑並臨床的企業陸陸續續有10多家，羅欣算比較靠後的，處於報臨床階段！

userfield談正大天晴潛力產品

來源: http://xueqiu.com/4777061674/27345845
其實投資港股醫藥股的人很多都是衝著$中國生物製藥(01177)$ 的子公司正大天晴去的，大家都知道天晴的肝藥很牛，但是近幾年國內研發進度的加快，天晴已經成為銷售和研發並重的藥企巨鱷，個人很肯定的說天晴是未來國內TOP5的化藥企業，那麼我們看看正大天晴有哪些潛力研發品種！

腫瘤類

替尼：在分析科倫的時候就發現研髮型企業都會扎堆研發酪氨酸激酶抑制劑這類替尼類藥物，作為正大天晴來說，當然不會放過這一品種，天晴申報有伊馬替尼、達沙替尼、厄洛替尼、吉非替尼以及1.1類的安羅替尼和舒布替尼，其中伊馬替尼和達沙替尼已經首仿上市。所以，替尼類未來會成為天晴腫瘤線的重要產品，而國內的替尼市場也會有天晴一杯羹。

喜諾替康：喜諾替康是天晴和中科院上海藥物所聯合申報的1.1新藥，以DNA拓撲異構酶I（TopoI）為靶點的抗腫瘤藥物。目前已上市的以TopoI為靶點的喜樹鹼類抗腫瘤藥物共有4個，分別為治療晚期結腸癌的一線藥物伊立替康，治療小細胞肺癌和卵巢癌的拓撲替康，貝洛替康-以及10-羥基喜樹鹼。天晴09年報臨床，11年獲得臨床批件。

伏立諾他膠囊：原研是默克的Zolinza，伏立諾他為組蛋白脫乙酰酶（HDAC）抑制劑，用於治療皮膚T細胞淋巴瘤（CTCL，一種非霍奇金淋巴瘤）。國內報臨床的企業包括天晴以及一些研發機構。

羅米地辛：原研是Gloucester的Istodax，為組蛋白去乙酰化酶抑制劑，2009年FDA批准上市，用於治療皮膚T細胞淋巴瘤(CTCL)。國內只有天晴申報了臨床。

注射用鹽酸苯達莫司汀：苯達莫司汀為雙功能基烷化劑，兼具烷化劑和嘌呤類似物（抗代謝藥）的雙重作用機制，用於治療非何傑金淋巴瘤、多發性骨髓瘤、CLL和乳腺癌等，其中FDA於2008年批准Cephalon公司的鹽酸苯達莫司汀用於慢性淋巴細胞性白血病（CLL）。國內申報這一品種的有天晴、先聲、青峰、一致-萬樂、奧賽康等，天晴和先聲處於報生產階段，進度最快，而其他企業還處於報臨床階段！

馬來酸匹杉瓊：匹杉瓊是細胞毒性氮雜蒽二酮、弱拓撲異構酶II抑制劑。與多柔比星和米托蒽醌相比，匹杉瓊的心臟毒性較低。注射用匹杉瓊於2012年獲准作為單一療法用於治療多次復發或難治性的侵襲性B細胞非霍奇金淋巴瘤，商品名為Pixuvri，是歐盟首個被批准用於該病人群體的藥物。國內只有豪森和天晴報臨床！

醋酸阿比特龍：原研是強生-楊森，2011年通過FDA用於治療轉移性前列腺癌治療的口服藥。進口藥2011年批准國內臨床，而國內企業天晴、恆瑞、青蜂、國藥一心、一致萬樂、奧賽康、振東以及一些研發機構申報臨床排隊中，天晴是最靠前的！

比卡魯胺：原研是阿斯利康的康士得，作為長效的口服非甾體類抗雄激素藥物，是前列腺癌治療藥物中應用最廣的藥物之一，用於與促黃體生成素釋放激素類似物或外科睾丸切除術聯合應用於晚期前列腺癌的治療；國內復旦復華、海正、朝暉、振東4家批文，其中振東膠囊劑型獨家；天晴處於報生產狀態。

硼替佐米：原研是武田的萬珂，用於治療多發性骨髓瘤，是國際第一個以蛋白質酶體為標靶治療目標的癌症用藥。發性骨髓瘤作為血液腫瘤，主要藥物就是蛋白酶體抑制劑硼替佐米、免疫調節劑來那度胺和沙利度胺。國內報臨床的主要企業包括豪森、魯南新時代、石藥中奇、齊魯、正大天晴、奧賽康、先聲、和海正，從申報企業來看，國內強仿企業基本都齊全了，也能看出未來國內研發第一軍團的雛形。

雷替曲塞：雷替曲塞為抗代謝類葉酸類似物，是胸苷酸合成酶（TS）特異性選擇性抑制劑。國內2010年天晴上市了這一獨家品種，商品名-賽維健，用於治療不適合-Fu/亞葉酸鈣的晚期結直腸癌患者，現在雷替曲塞定位於氟尿嘧啶類藥物發生心臟毒性者的最佳替代藥物。

卡培他濱：原研是羅氏的希羅達，算是腫瘤藥中抗代謝類的重磅藥，但是說到仿製藥領域，也是被仿的大戶，20多家在仿，恆瑞、天晴、齊魯、魯南、石藥、海正、天士力、辰欣、羅欣、國藥、聖華曦、優科等玩高端仿的企業都在裡面。現在恆瑞、天晴、齊魯三巨頭已經拿到了原料藥批件，算是先拔頭籌，現在恆瑞和天晴獲批在即，又一個腫瘤重磅進入國產替代時代。可以說卡培他濱是對國內搶仿企業戰鬥力的一塊試金石，現在從勝出企業也驗證了各自的實力所在！

地西他濱：原研是衛材-MGI製藥的達珂，地西他濱作為他濱類的特異DNA甲基化轉移酶抑制劑，2006年FDA批准用於治療骨髓增生異常綜合徵-MDS。國內拿到批文的包括天晴-晴唯可、豪森-昕美、魯南/山東新時代-康達萊以及奧賽康，並且還在按照3.4類報審新的適應症。從這個品種可以看出國內高端仿企業的一角！

氯法拉濱：為嘌呤核苷類似物，通過抑制DNA聚合酶及RNA還原酶進而抑制腫瘤生長，是FDA批准的首個專用於治療兒童白血病的藥物，2005年在美國上市。國內報這個品種的企業不少，包括恆瑞、天晴、雙鷺、萊美、貝達等，現在進度最快的是貝達和普德在報生產。

米鉑：這個3.1類新藥是日本住友製藥於2009年在日本獲批上市的的脂溶性鉑複合物抗癌藥，主要用於肝癌的治療。國內報臨床的企業包括天晴、齊魯、奧賽康、南京華威。

鹽酸帕洛諾司瓊：作為司瓊類的化療止吐藥，帕洛諾司瓊是FDA於2003年批准上市的第4個5-HT3拮抗劑，由於其獨特的作用機制，使其有著長達1.5天的半衰期，而其他同類受體拮抗劑僅僅有數個小時，是目前唯一長效5-HT3受體拮抗。該藥對5-HT3受體的親和力大約是同類藥物的100倍。在國內由齊魯製藥有限公司首先研發上市，商品名為歐賽。國內企業中齊魯、天晴、華源、九源、先聲、西南合成、揚子江有針劑批文，而天晴現在通過申報膠囊劑型（報生產）以及3.4類擴展適應症的方式來穩固自己在這一藥品領域中的地位。

阿瑞匹坦膠囊：原研是默克的意美，作為FDA於2003年批准上市的第一個NK-1受體阻滯劑，用於預防化療引起的急性和延遲性噁心、嘔吐或者配合類固醇及5-HT3受體拮抗劑來預防及控制化療所引致的噁心及嘔吐。阿瑞匹坦具有全新的藥理作用機制，通過與NK-1受體(主要存在於中樞神經系統及其外圍)結合來阻滯P物質的作用，對NK1受體具有選擇性和高親和力，能維持長時間的中樞活性，使急性和遲發性CINV的CR率有了明顯提高，尤其使遲發性CINV的控制有了新突破。國內13年批准進口，現在國內報臨床的企業包括揚子江、天晴、成都地奧、齊魯和合肥信風、西安新通、凱瑞斯德等。

福沙匹坦二甲葡胺：原研是默克的Emend，2008年在美國和歐洲獲批用於化療引起的噁心和嘔吐（CINV），作為阿瑞匹坦口服製劑的前體藥物，注射後在體內迅速轉化成阿瑞吡坦。福沙匹坦二甲葡胺與阿瑞匹坦屬人P物質/神經激肽1（NK-1）選擇性高親和性受體阻斷劑，主要通過阻斷大腦噁心和嘔吐信號新穎的作用機制發揮作用。這個品種國內報臨床的企業包括天晴、豪森、齊魯、奧賽康、石藥中奇、九源、羅欣等近10家企業。

從幾個化療止吐藥的申報可以看出，號稱未來止吐藥的三大主力品種的帕洛諾司瓊、阿瑞匹坦和福沙吡坦，天晴都申報全了，所以從佈局看，天晴不一定把自己的腫瘤產品研究就集中在治療性產品，類似這種化療止吐藥其實也是不錯的品種！

多西他賽（納米粒）：對於這個傳統類的紫杉醇類腫瘤藥大家應該再熟悉不過了，恆瑞基本就靠首仿這個品種起家的，而現今研髮型藥企圍繞多西他賽的不同給藥系統申報了不同品種基本分為脂質體、微乳、膠束、納米粒等，而天晴選擇的是-注射用多西他賽(納米粒)這一品種。其實從紫杉醇市場就可以看出，基本是得劑型者得天下——綠葉思科的紫杉醇脂質體佔有著大部分批文！

同時天晴也為自己的腫瘤產品線申報了多西他賽、奧沙利鉑、來曲唑、伊立替康、左亞葉酸鈣、培美曲塞二鈉等腫瘤常用藥來完善產品線。

抗哮喘類

天晴的抗哮喘類上市藥物包括抗膽鹼能藥-噻托溴銨粉霧劑和β2激動劑-富馬酸福莫特羅粉霧劑，報審品種包括沙美特羅替卡松粉吸入劑、羅氟司特片、酒石酸阿福特羅霧化吸入溶液、環索奈德粉吸入劑。

沙美特羅替卡松粉吸入劑：原研是葛蘭素史克的舒利迭，是β2激動劑和吸入型皮質激素的複方製劑，作為全美藥品排行TOP5的重磅品種，每年的銷售規模達到50億美元，是最為暢銷的哮喘類藥物之一。國內只有天晴和恆瑞兩家企業申報生產。

羅氟司特：原研是奈科明的Daxas，作為第一個選擇性磷酸二酯酶4 (PDE4) 抑制劑口服類藥物，用於治療慢性阻塞性肺疾病(COPD) ，羅氟司特由於14年專利到期，也是國內遭搶仿的大戶，大約50餘家企業在搶仿報臨床，其中恆瑞、天晴排隊靠前。

酒石酸阿福特羅霧化吸入溶液：原研是住友製藥-Sepracor的Brovana，於2006通過FDA上市，作為首個獲准採用噴霧器噴霧藥液的長效β2激動劑，用於長期維持治療慢性阻塞性肺病(COPD)引起的支氣管收縮症狀，包括慢性支氣管炎和肺氣腫。國內只有天晴和北京嘉裡報臨床。

環索奈德粉吸入劑：由賽諾菲-安萬特和Altana研發的吸入用新一代皮質類固醇抗哮喘藥，2004年FDA批准用於治療成人、青少年以及4歲以上兒童的持續性哮喘，並於12年增加了過敏性鼻炎適應症。其中國內安徽威爾曼和皮質激素巨頭-仙琚製藥已經於2012年拿到了環索奈德氣霧劑的批文，而天晴申報生產的是吸入劑的劑型，國內只有天晴和天津藥研院報審。

雖然國內哮喘病藥品規模不算大，但是在國外這類藥品在TOP100中大約有四五席的位置，算是重磅類品種。所以，通過報審情況分析，未來天晴可能是國內抗哮喘類藥物的巨頭之一。

肝病類

最開始天晴的肝病產品線的主要品種是甘草酸二銨、異甘草酸鎂、苦參素等幾個品種，雖然品種都不錯但是總感覺缺乏核苷類一線治療藥物總算不得重要的肝病藥企，而隨著06年阿德福韋酯二仿獲批開始，正大天晴就如其藥品商品名一樣，真正「名正」言順的坐到了國內肝病企業第一把交椅。接下來，天晴在10年拿下了另一個重磅核苷類藥物恩替卡韋的首仿，並在12年獲批了馬來酸恩替卡韋的高端品種，為自己高低端配合的市場營銷策略打下基礎，獲得了這個藥物的大部分市場份額。而未來天晴報審的潛力品種還包括：

地特胰島素：說到胰島素，國內除了甘李、東寶、聯邦、萬邦等幾個玩家外，突然發現國內一些藥企大鱷把觸手伸到了這個領域，如果說長江藥業規模有點小、海正銷售不出色，但是魯南新時代的甘精胰島素報生產和天晴的地特胰島素報臨床，已經說明大型藥企已經慢慢擠進胰島素這個半封閉市場。關於胰島素市場的種種，這裡不過多討論，天晴直接上馬三代地特胰島素本身就是一個標誌性的動作，未來高端蛋白類市場，天晴要佔有一席之地！

聚乙二醇干擾素α-2a：之前一直覺得作為肝病企業的天晴缺乏核苷類和干擾素類藥物，總感覺欠缺點什麼似的，但是隨著阿德福韋酯、恩替卡韋的獲批以及替諾福韋的報審，核苷類的短板補上了。然後在13年末，天晴給大家端上一道大菜——長效干擾素α-2a。干擾素市場過去幾年最引人注目的報審品種包括，天晴的聚乙二醇干擾素α-2a、海正的重組人幹擾素β-1a、聚乙二醇化重組人幹擾素α2b，當然更早進入臨床的通化東寶子公司廈門特寶的聚乙二醇干擾素α-2b注射液已經在14年報生產，可以想像未來長效干擾素市場再也不是派羅欣和佩樂能的天下了，要知道在肝病領域佔10%和在腫瘤領域佔接近5%市場份額的干擾素是多重磅的藥品。不誇張的說，天晴的派羅欣仿製藥獲批後成熟期跨過10億門檻還是非常輕鬆的事情。

多烯磷脂酰膽鹼：如果說肝病藥物排名第一的不是核苷類和干擾素藥物，而是多烯磷脂酰膽鹼這個保肝護肝類藥物（11年數據），大家不要奇怪啊！多烯磷脂酰膽鹼市場由賽諾菲-安萬特和成都天台山/海思科兩家企業把持，屬於典型的競爭環境好的市場，導致瞄準這塊肥肉的企業非常多，但是也許是工藝等原因，都鎩羽而回，最近衝擊這一藥物的是天晴和恆瑞，特別是天晴，從06年開始報臨床到12年針劑和口服劑型的重新報生產，決心很大。所以，未來看海思科的這一利基產品還是不斷的受到衝擊的，如果有天晴這類強銷售的競爭企業進來，估計行業格局會有所變化！

替諾福韋：這個品種是肝病領域最後一個重磅核苷類抗病毒藥物，天晴最早申報了富馬酸替諾福韋二吡呋酯的3.1+6的仿製品種，然後一口氣申報了替諾福韋雙特戊酯這樣的1.1類改酯微創新品種以及替諾福韋卡尼汀片這樣的1.1類複方製劑（看情形有點類似於恩替卡韋哦！）現在安徽貝克的進度最快，已經拿下了原料藥批文，而未來天晴、齊魯等都是這一市場的有力競爭者，不知道同樣申報這一品種的福安會咋辦哩！另外，這個品種有按3.1申報的，也有按3.4申報的，不知道哪個是肝病適應症，畢竟作為抗病毒藥物在肝病和艾滋病領域都適用。

注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸酸：原研為雅培的「思美泰」，屬於治療肝內膽汁淤積的肝膽藥，國內只有海正首仿成功（震元也快批了），其他的申報的藥企不算少，但是都沒有獲批。腺苷蛋氨酸在09年之前沒有進入國家醫保，只進入11省市地方醫保，而09醫保腺苷蛋氨酸首次進入國家醫保乙類，適應症為限定為「限重症肝硬化和工傷保險」，這為腺苷蛋氨酸的快速發展打下了很好的基礎，其實作為唯一的利膽的針劑品種，感覺雅培和海正銷售的都過於文明了，海正拿到批文快3年了，應該才邁過過億的門檻，如果拿到天晴手裡的話，估計很可能三年奔著5億去了！

異甘草酸鎂注射液：申報類別1.6類-已在國內上市銷售的製劑增加國內外均未批准的新適應症。甘草酸鎂是天晴的核苷類肝藥出來前最重磅的肝藥品種，天晴甘美現在的規模大約在15億左右，而天晴還在為自己的這個獨門武器按照1.6類申報新的適應症，從專利情況看，是擴展到了過敏性鼻炎和皮膚病領域。所以，未來伴隨著天晴甘美適應症的擴展，其仍然是天晴最重要的品種之一。

心血管類

聚乙二醇降纖酶：這個1.1類新藥是抗血栓藥物-降纖酶的長效製劑，降纖酶作為抗血栓藥物主要作用為抑制血栓的形成、抑制血小板的聚集、降低全血及血漿的粘度、保護神經等。聚乙二醇降纖酶在保留活性的同時降低免疫原性、延長半衰期，增加了體內穩定性。天晴07年申生產。

氫溴酸普拉格雷醋酸合物：普拉格雷於是噻氯吡啶、氯吡雷格類似物，由第一三共和禮來共同開發並於2009年通過FDA的具有口服性的P2Y12嘌呤受體拮抗劑，用作血小板凝聚抑制劑，以預防和治療血栓形成。國內報審情況包括3.1類報臨床的海思科、東陽光、信誼、普德等企業，也有按照4類以不同酸根報臨床的豪森（普拉格雷-游離態？）、天晴（氫溴酸普拉格雷醋酸合物）、魯南-新時代（氫溴酸）、先聲（萘二磺酸）等企業。

阿加曲班：原研是諾保思泰，為選擇性凝血酶抑制劑，算是抗凝藥的一種。不同於肝素，阿加曲班直接作用於凝血酶，不需要AT作為輔助因子來達到抗凝血酶。國內天津藥物所在05年就拿到了批文，目前算是市場獨家，但是推廣方面有些弱勢，估計整體市場不算很大，現在天晴、魯南、奧賽康、揚子江、福安等六七家在報生產。

辛伐他汀煙酸緩釋片：原研是雅培的SIMCOR，於2008年通過FDA，是辛伐他汀和煙酸的複方製劑，用於治療原發性高膽固醇血症、混合型血脂異常和單獨使用煙酸和辛伐他汀治療無效的高甘油三酯血症。這一產品國內報審的企業十幾家，部分已經批臨床了，而天晴屬於第二梯隊，報臨床候審中。

奧美沙坦酯片：原研是第一三共的第傲坦，作為重磅血管緊張素Ⅱ受體AT1拮抗劑，在國內也是被仿的大戶，北京萬生和上海信誼百路達分別於06和11年拿到批文，後續報審的企業不少，其中不乏天晴、恆瑞、齊魯、石藥這樣的高端仿企業。未來大家更多關注的是氨氯地平奧美沙坦和奧美沙坦氫氯噻嗪這樣的複方製劑，其中天晴在前者有所布局。

氨氯地平奧美沙坦酯片：原研是第一三共的AZOR，作為全球最暢銷的鈣離子通道阻斷劑-氨氯地平和血管緊張素受體阻斷劑-奧美沙坦酯的複方製劑，想一想就知道多重磅了！這個2016年專利到期的重磅藥只有恆瑞和天晴兩家企業報臨床——我們也能發現，這類大病種高級貨的報審才是考驗藥企研發能力的試金石，畢竟誰都知道是肥肉，但是能否吃到嘴就要看研發的本事了！

阿齊沙坦：武田製藥原研的選擇性AT1亞型血管緊張素II受體拮抗劑（ARBs）類抗高血壓藥，2012年在日本的上市批，據說效果好於奧美沙坦和纈沙坦。國內報審這一品種的企業也非常多，豪森、恆瑞、先聲、康恩貝、東陽光、天晴、魯南等企業都在裡面，從而也看出對於這類重磅藥的仿製來說基本屬於一窩蜂，那麼就要看誰能拿到首仿，隨的相關銷售線的銷售能力強了！

同時天晴也申報了硫酸氫氯吡格雷、纈沙坦等重磅但是批文很多的品種，算是完善產品線吧！

麻精類

丙泊酚中/長鏈脂肪乳注射液：作為麻醉藥丙泊酚相對安全的劑型品種，國內報審的麻醉領域企業也不算少，辰欣、天晴、藥友、海思科、國瑞、力邦、清遠嘉博、華瑞以及科倫。同時，科倫也報審了丙泊酚注射液。

魯拉西酮：原研是住友製藥-Sunovion的Latuda，魯拉西酮於2010年通過FDA，用於治療成人精神分裂症。國內報臨床包括豪森、正大、先聲、石藥、京衛、蘇州二葉；

托莫西汀：原研是禮來的擇思達，作為選擇性去甲腎上腺素重攝取抑制劑（SNRI），其結構與氟西汀類似。該藥是惟一獲得美國FDA批准的用於治療注意缺陷多動障礙(ADHD-多動症)的非中樞神經興奮劑，是治療注意多動缺陷障礙的一線藥物。國內只有天晴和天方兩家企業獲批。

文拉法辛緩釋膠囊：原研是惠氏的怡諾思，文拉法辛作為抗抑鬱的五朵金花之一，在國內雖然批文不少，但是市場份額基本被原研的惠氏和擁有緩釋劑型的成都康弘，所以這個市場依然驗證了得劑型得市場的邏輯。而後續申報的品種中緩釋劑型不算少，天晴只是其中一個，並且算申報較晚的。這個品種申報中值得關注的是進口的琥珀酸去甲文拉法辛緩釋片以及豪森的鹽酸去甲文拉法辛緩釋片。

消化類

左旋泮托拉唑鈉：泮托拉唑作為拉唑類的主要品種之一，雖然現在僅次於奧美拉唑排名第二，但是由於一方面批文過多，競爭無序，另一方面由於後面有埃索美拉唑這樣的重磅追兵。所以，重複申報老品種已經沒有什麼意思了，所以天晴開始玩S型光學異構體，也就是左旋泮托拉唑，國內包括天晴在內有悅康、陝西合成、魯南-新時代、衛康、賽隆、南京新港、奧賽康等幾家申報臨床。

右旋蘭索拉唑緩釋膠囊：原研是武田的達克普隆，說到蘭索拉唑，我一直認為由於排在奧美、泮托、埃索之後並且批文眾多，很難成為大品種，但是奧賽康把自己蘭索拉唑針-奧維加用了三年時間就做到了6.5億規模，估計也就天晴的恩替卡韋有這麼生猛了！但是未來看天晴申報的右蘭索緩釋劑型才是真正能夠在這一領域中吃到肉的品種，武田的右蘭索拉唑緩釋膠囊（DEXILANT）於2009年獲得FDA批准上市，右蘭索緩釋是蘭索拉唑的對映體，雙重緩釋可以有兩種獨立的藥物釋放方式。國內報審這一品種的企業包括：天晴、豪森、優科、新帥克、聖凡、南京海納。

注射用埃索美拉唑鈉：原研是阿斯利康的耐信，國內萊美首仿成功，並且由於專利原因會有一定的保護期，所以後續報審企業都扎堆到鈉鹽針劑方面，等14年專利到期。天晴也申報了埃索美拉唑鈉針劑，由於後續報審企業過多，使得我並不太看好埃索美拉唑針的未來發展情況。

抗生素類

多黏菌素E甲磺酸鈉：由於現在多重耐藥嚴重，所以雖然這個藥物有一定的腎毒性和神經毒性，但是由於其這個藥物對革蘭氏陰性菌的抑菌作用，仍然是最後防線型藥物之一（最近SFDA批准的替加環素就屬於這類藥物）。國內只有天晴和奧賽康申報了多黏菌素E甲磺酸的鈉鹽的臨床。

利奈唑胺：原研是輝瑞的斯沃，第一款惡唑烷酮類合抗生素，用於治療肺炎和皮膚細菌性感染的抗菌類藥物，這個400多元一粒的藥品，應該算作是高端抗生素。國內還沒有拿到批文的企業，報審的企業有華邦、豪森、天晴、四川錫成、蘇州長征-欣凱、四川國為、聖華曦、博大、浙藥和科倫。

沙星：天晴旗下沙星類的批准包括已經拿到批件的普盧利沙星（白雲山、京新、羅欣、科倫、東瑞、海靈等）和巴洛沙星（豪森、聯環、羅欣、揚子江、福祈）以及在報臨床的莫西沙星葡萄糖注射液，現在優科已獲批莫西沙星針劑，後面排隊候審的一大把，好在天晴的葡萄糖注射液劑型審報企業不算多，未來可以依靠劑型優勢獲取一定份額。

培南：說到培南類抗生素，天晴有法羅培南和比阿培南-天冊的批文，同時在研品種包括報臨床的多利培南和報生產的多尼培南。

其他類

硝克柳胺：這個1.1類藥是以TGF-β1為靶點的豆素酰胺類化合物，用於治療糠尿病、高血壓所引起的腎功能不全。查CDE只能看到中國醫學科學院藥物研究所的臨床批文和天晴的補充申請，拍腦袋認為可能是前者把臨床批文轉給了天晴；

阿斯替平：1.1類，號稱是國際上第一個具有選擇性免疫抑制作用的類風濕性關節炎藥物。天晴11年申報臨床，現在可能在臨床中。

赤芍總苷(注射用)/赤苷脈通注射液和通關藤總苷/消癌平總苷片：天晴一口氣申報了四個關於赤芍和通關藤總苷類植物單體提取物的5類新藥，從CDE過去5年內審批下來的中藥針劑就可以發現這年代越來越流行並且認可的就是是植物單體提取物，中藥針劑審批重新開門之後獲批的就是天士力的丹參多酚酸、百裕和康緣的銀杏內酯，赤芍是活血化瘀類的心腦血管藥，而通關藤-消癌平則是抗腫瘤藥物，這類藥品市面上大部分都是普通口服或者針劑，如果天晴能把純度提上來，從屬性看未來都是大品種。

苯甲酸阿格列汀片：原研是武田的尼欣那，並於2013年通過SFDA進入國內。作為糖尿病領域做熱門的DPP-4抑制劑，如同腫瘤領域的替尼產品，研髮型企業都不會放過這個領域，譬如之前介紹科倫的時候，發現進軍專科藥研發的科倫申報了西格列汀和替格列汀，而正大天晴瞄準的則是武田的阿格列汀，同樣申報臨床的國內企業還包括合肥立方製藥、江蘇正大天晴、山東羅欣藥業、江蘇豪森藥業、成都苑東藥業、天津漢康醫藥、合肥拓銳生物等，未來列汀仿製藥會成紅海不？

度他雄胺：原研是葛蘭素史克的安福達，作為唯一的5α還原酶雙重抑制劑，可以抑制雙氫睾酮生成，用於治療前列腺增生症。國內申報度他雄胺以及度他雄胺/坦洛新複方製劑的企業不算多，其中度他雄胺方面，恆瑞、成都博佳、四川國為、白敬宇、華邦申報生產，天晴和安科申報臨床，而度他雄胺/坦洛新方面只有恆瑞和安科報臨床。

吡非尼酮：2008年批准在日本上市的吡非尼酮是全球第一個獲得批准用於治療特發性肺纖維化IPF的藥物，國內上海睿星2011年拿到了1.1類的新藥證書，並把這一藥品注入到北京康蒂尼藥業，後者13年補充申請中。說到吡非尼酮，從CDE報審角度看，這類在做臨床期間國外藥品上市的情況到底算1類還是3類的問題有所爭議的（具體見http://blog.sina.com.cn/s/blog_476ae5260101253t.html …）！國內其他報臨床的企業包括天晴、南京華威、浙江貝達、魯抗辰欣等；

鹽酸西那卡塞片：原研是安進的Sensipar，於2004年通過FDA，目前是唯一被美國FDA批准用於人體的擬鈣劑，用於治療慢性腎臟病常見的併發症-繼發性甲狀旁腺功能亢進症，其批准的臨床適應證包括①治療慢性腎臟病透析患者的繼發性甲狀旁腺功能亢進；②無法手術治療的甲狀旁腺癌患者的高鈣血症。據安進報導，西那卡塞2011年的銷售額超過8億美元。國內報審的企業有天晴、齊魯、恆瑞以及南京華威等研發機構。

琥珀酸索利那新：原研是安斯泰來的衛喜康，2004年通過FDA，2010年美國銷售規模為4.4億美元。索利那新為競爭性膽鹼受體阻斷劑，可選擇性阻斷膽鹼受體，鬆弛平滑肌，適用於膀胱過度活動症患者伴有的尿失禁和/或尿頻、尿急。國內申報這一品種的企業只有恆瑞和天晴，其中恆瑞是口崩片劑型報臨床，而天晴則處於報生產階段（怎麼沒看到製劑，難道只是原料藥？）。

氫溴酸達非那新緩釋片：原研是諾華的Enablex，2005年通過FDA，用於治療伴有急迫性尿失禁、尿急、尿頻症狀的膀胱過動症（OAB）患者，達非那新是首個上市的選擇性膽鹼M3受體抑制劑，並不影響與中樞神經系統相關的Ml受體及與心血管功能相關的M2受體。國內只有天晴以及山東創新藥物所、山東泰田、福瑞康正等研發機構報臨床。

安立生坦：原研是葛蘭素史克的凡瑞克，是內皮素ET-A受體拮抗劑，2007年通過FDA，用於治療肺動脈高壓。國內有天晴和豪森在報生產。

另外關於3.1類的維莫地布，由於個人實在找不到相關的資料，所以希望瞭解新藥研發的同學給個介紹啊！——下面是@寒武紀 的補充：Vismodegib，適應症是皮膚基底細胞癌。中國皮膚癌的發病率比白人要低得多，其中基底細胞癌又更少，因此這個藥在國內可能算不上大品種。看了一下銷售數據，在國外12年上市當年2700萬刀，13年前3季度4500萬刀，增長還可以。這個品種的化合物專利是2005年申請的，因為公開不充分的原因暫時駁回了，不過，近期中國專利局可能會醞釀審查標準的改變，如果真的發生改變，對這個行業的影響太大了，比如天晴，是國內知識產權做的最好的公司，同時也是揀這種便宜最多的，其申報的產品裡好幾個首仿大品種，都是基於老外的化合物專利授不了權做的，在別人還不敢上的時候先上了，如果審查標準真的發生改變，天晴的產品線恐怕要受極大影響，N個首仿大品種在基本弄完的情況下相當一段時間上不了市，不知道國知局這群官老爺能不能頂住美國方面的壓力，為國內企業多想想。

總算把天晴的在研產品分析完了，這個作業好累人啊！

userfield談國內啥藥好賣 userfield

http://xueqiu.com/4777061674/27480306
首先我們可以通過IMS的數據庫看到2012年前11個月的樣本醫院銷售額（至於IMS樣本醫院的範圍，以及實際市場估算需要放大多大比例，由於個人接觸IMS比較少，所以不大清楚，使用IMS的朋友可以給個解答）
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我們可以看到大部分品種集中在中樞神經類、心腦血管類、抗腫瘤類、抗生素和糖尿病等領域，而且相對來說的特色是抗生素、神經修復、中藥針劑等品種較多。

首先，我們看到中樞神經類品種，也就是我經常說的腦保護劑，排名為：1-齊魯-神經節苷脂-申捷；4-復星奧鴻-小牛血去蛋白提取物-奧德金；16-世信-奧拉西坦-倍清星；其實不知道這個排名是否準確，但是個人印象中TOP50中應該還有四環-桂呱齊特-克林澳、先聲-依達拉奉-比存等幾個重磅的傢伙，所以現在國內神經類大品種和國外有非常大的差異，國外一般來說老年痴呆等中樞神經病種都用乙酞膽鹼醋酶抑制劑-多奈呱齊、卡巴拉丁以及NMDA受體抑制劑-美金剛等，但是國內這些都大量用這些高價的神經修復類品種。

其次，我們看看抗生素品種，雖然說這些年抗生素受到限抗政策影響很大，但是俗話說瘦死的駱駝比馬大，在TOP20中我們仍然看到了10-白雲山-頭孢硫脒-仙力素；11-三九-五水頭孢唑林鈉-新泰林；18-揚子江-左氧氟沙星-左克；20-拜耳-莫西沙星-拜復樂；其實如果這個名單再繼續排的話估計還能見到美羅培南以及複方的頭孢呱酮/舒巴坦和頭孢呱酮/他唑巴坦等品種，但是大趨勢不可變，抗生素新品種是越來越不值錢了，譬如分析羅欣的時候，其在研的一籃子頭孢藥我都不太仔細看了，畢竟大環境不好，抗生素濫用受到了一定限制，即使新產品出來了也不好推！

最後，說說我們的中國特色-中藥注射劑；3-中恆-血栓通；5-步長-丹紅-倍通；6-青蜂-喜炎平；7、綠谷-丹參多酚酸；9、友博-疏血通；12-長白山-康艾；19-拜特-丹參川芎；這些大品種主要集中在心腦血管、清熱解毒以及抗腫瘤類，其實如果繼續說的話，會有一個很長的單品超5億的獨家中藥針劑名單——濟民可信-醒腦靜；神威/珍寶島-舒血寧、珍寶島/昆藥-血塞通凍干；上藥第一生化-丹參酮ⅡA磺酸鈉注射液；三九-參附；麗珠-參芪扶正；益佰-艾迪；振東-岩舒；三九-華蟾素；康緣-熱毒寧；凱寶-痰熱清；我們不能說這些東西沒有用，但是這些植物提取物能夠做到這麼大的量更多的原因是符合處方行為學！

剩下的品種都是一些「硬菜」，包括抗血栓的氯吡格雷、調脂的阿托伐他汀、擴張血管的前列地爾、糖尿病的阿卡波糖、增強免疫的復合輔酶（說實話我一直認為貝科能也是萬金油的藥物），所以想想國內TOP20中只有三五個真正有確切靶點並經過臨床試驗的藥物，並且大部分都是國外藥——這就是中國特色喲！

說著這些品種的特點：1、大部分是獨家或者少數幾家，即使產品不獨家的話，劑型也要獨家；2、要麼集中於心腦血管這樣的大科室，要麼是多科室擴張；2、單價都不算便宜，相對於同類多廠家競爭藥物，這些藥物價格都是幾倍甚至十幾倍於便宜藥；譬如血栓通凍干Vs普通血塞通水針；丹參多酚酸Vs丹參注射液；

所以，未來如果醫療環境不改變的前提下，什麼樣的新藥品種可能成為大品種大家可以自己先評估一下！

簡單的談了一下國內的藥品終端狀況，可能不同等數據庫有些許差異，但是大致情況還是符合個人印象的，至於很多體會都是個人拍腦袋說的，也許有不準確的地方，大家多擔待！

userfield談國外啥藥好賣（2）：中樞神經藥 userfield

http://xueqiu.com/4777061674/27496754
本來基於埃索的熱度和地位，準備第二篇寫質子泵抑制劑的，但是看到大家和@文藝小散  更關注麻精類領域，所以先介紹一下美國中樞神經類藥物，包括麻醉、止痛、精神分裂、抑鬱、癲癇、老年痴呆等品種！
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其實如果不區別麻醉、精神以及神經三大類的話，可能中樞神經類藥物是美國百強榜佔比最大的一類藥物，佔有17席。

抗精神分裂藥：

1-阿立呱唑：立普妥過了保護期之後，坐上頭把交椅的是精神類的阿立呱唑，從另一個角度說明了，美國人對於精神類疾病的重視。國內市場，是大冢、中西和康弘三分天下的格局，康弘憑藉口崩片的劑型優勢佔據了一半的市場份額。

36-喹硫平緩釋/83喹硫平：12年阿斯利康的思瑞康普通片劑專利到期導致銷售額銳減，據說之前富馬酸喹硫平片是年銷售額超過30億的重磅藥，好在阿斯利康後繼有人——開發了緩釋劑型，繼續維持思瑞康在精神領域的重要地位。國內有批文的企業包括蘇州第壹製藥以及復星旗下的洞庭藥業，但是都是普通片劑的劑型。而緩釋劑型方面洞庭、第一製藥、齊魯等企業正在申報。

85-奧氮平：禮來原研的奧氮平是氯氮平的升級版，1996年通過FDA上市，2011年專利到期，這個也曾經是銷售規模超過30億刀的大傢伙。國內除了奧氮平除了原研的禮來外，國內有江蘇豪森5mg、10mg片劑（歐蘭寧）於2001年獲批，常州華生製藥的原料藥及其5mg片劑（悉敏）於2003年獲批准，個人印象奧氮平可能是國內精神領域中國內藥企單品銷售規模最大的品種了，豪森的歐蘭寧估計快奔著10億去了！

抗抑鬱藥：

3-度洛西汀：關於抗抑鬱藥物，美國和國內都比較類似，是少數重磅藥統治了這個領域，在美國禮來的欣百達以超過50億的規模排名季軍，足以說明美國抗抑鬱藥物的市場容量。但是在國內的話則整體容量相對小了很多，大約幾億規模。說說國內的形勢，除了原研，只有中西製藥有片劑和膠囊的製劑生產批文以及萬代製藥的原料藥批文，而恩華13年新獲批算是二仿，並且同時擁有原料藥和製劑批文。度洛西汀的大品種、競爭格局好的特點注定是未來恩華重點經營的品種之一；雖然後面還有石藥、華海等幾家排隊報審，但是度洛西汀2014年保護期到期，估計之前不會在下新批文了！

86-西酞普蘭：西酞普蘭和度洛西汀一樣是選擇性5-羥色胺再吸收抑制劑（SSRI）型的抗抑鬱藥，原研是靈北製藥，最早上市的是「喜普妙」（Celexa），而看排名中應該是「來士普」（Lexapro），也就是僅含右旋體的艾司西酞普蘭。國內市場的話西酞普蘭的批文較多，大約有十幾個批文，西安楊森的喜普妙，佔有80%的市場份額。而類似Lexapro的品種則是山東京衛和四川科倫獲批S異構體艾司西酞普蘭。

89-文拉法辛：排在89位的是輝瑞的文拉法辛緩釋-怡諾思XR，這個品種08年是將近40億美元的重磅品種，鑑於專利於2008年到期，怡諾思的全球銷量急速下滑，但是不可否認文拉法辛仍然是抗抑鬱藥物的五朵金花之一。在國內文拉法辛也是前五名的大品種，雖然批文不少，但是市場份額基本被原研的惠氏和擁有緩釋劑型的成都康弘瓜分，所以這個市場驗證了得劑型得市場的邏輯。

抗癲癇藥：

19-普瑞巴林：作為加巴噴丁的升級版，我更願意把普瑞巴林也歸入到抗癲癇藥物，但是普瑞巴林增加了纖維肌痛綜合症這個新適應症，現在已成為TOP20的重磅藥了！國內重慶賽維藥業已經在13年拿到了批文，現在國內報審的企業包括恩華、恆瑞、華海等數家企業。

79-拉莫三嗪：估計這個品種是華海藥業的投資者13年談到最多的詞了吧！GSK的這個重磅抗癲癇藥09年專利到期，GSK銷售規模估計出現較大規模的下降，但是同時也成就了華海的海外製劑業務。國內方面，抗癲癇類疾病本來就是小病種，拉莫三嗪位居前五，大約佔有10%市場份額，估計還是GSK的利必通佔主導，國內只有三金有製劑批文，但是估計也沒有上規模，而華海方面有原料藥批文，並且正在申報製劑批文！

84-托吡酯：托吡酯為吡喃果糖氨基磺酸酯化合物，是廣譜抗癲癇藥物，原研是強生的妥泰。國內只有楊森進口，國內藥企包括恆瑞和解放軍毒物藥物所申報了托吡酯緩釋劑型。

阿爾茲海默-老年痴呆藥：

25-美金剛：作為NMDA受體抑制劑的鹽酸美金剛是治療老年痴呆的重磅藥物，鹽酸美金剛是谷氨酸受體拮抗劑，可以阻斷谷氨酸濃度病理性升高導致的神經元損傷，主要用於中重度AD患者。由於作用機制不同，鹽酸美金剛可與膽鹼酯酶抑制劑合用，增加療效。國內藥企之前大部分批文集中於膽鹼酯酶抑制劑，包括鹽酸多奈呱齊片、石杉鹼甲膠囊、氫溴酸加蘭他敏片、重酒石酸卡巴拉汀膠囊等，13年SFDA批准了珠海聯邦的鹽酸美金剛仿製藥。

92-多奈呱齊：原研是衛材的安理申，多奈呱齊作為膽鹼酯酶抑制劑是另一個老年痴呆重磅藥。國內恩植、豪森等企業的批文不少。

說到阿爾茲海默-老年痴呆症，是國內外用藥區別最大的一個病種，國內不和你玩靶點治療！看一看國內排名靠前都是什麼藥——神經節苷酯、銀杏葉製劑、奧拉西坦、小牛血去蛋白提取物、依達拉奉、長春西汀、鼠神經生長因子、燈盞花都是國外不上檯面的神藥！

催眠藥：

55-艾司佐匹克隆：佐匹克隆是非苯二氮卓類催眠藥，艾司佐匹克隆就是國內所謂的右佐匹克隆，為佐匹克隆的右旋單一異構體。國內有批文的包括天士力旗下的帝益、康弘以及上藥旗下的中西藥業。另外，佐匹克隆好像進來新版的基藥，主要廠家包括天津華津製藥的膠囊劑和齊魯的片劑。

96-唑吡坦：唑吡坦為咪唑吡啶類衍生物，是第三代非苯二氮類鎮靜安眠藥。現在賽諾菲-安萬特由於專利到期的原因，銷售額下降到不到1億，但是賽菲諾-安萬特同時也推出了唑吡坦緩釋劑型Ambien CR來延長這個品種的生命週期。國內豪森和千金湘藥2000年最早拿到了酒石酸唑吡坦的批文，近幾年魯南-新時代、羅欣、量子高科也都分別拿到了分散片、膠囊、口崩片等劑型批文。

注意缺陷多動障礙-多動症：

28-賴右苯丙胺：賴右苯丙胺是2007年通過FDA上市的新分子實體，並於2013年獲批了（ADHD）兒童及青少年維持治療的適應症，該藥既往僅被批准用於ADHD成人維持治療。二甲磺酸賴右苯丙胺成為唯一一種被批准用於所有年齡大於6歲的ADHD患者維持治療的興奮藥。

70-托莫西汀：原研是禮來的擇思達，作為選擇性去甲腎上腺素重攝取抑制劑（SNRI），其結構與氟西汀類似。該藥是惟一獲得美國FDA批准的用於治療注意缺陷多動障礙(ADHD-多動症)的非中樞神經興奮劑，是治療注意多動缺陷障礙的一線藥物。國內只有天晴和天方兩家企業獲批。

止痛藥：

17-羥考酮：其實止痛藥在國外是容易出重磅藥的領域，無論是半合成蒂巴因衍生物的羥考酮還是普瑞巴林以及非甾體消炎藥-塞來昔布都成為了重磅藥，印象中13年號稱美國漲幅最大的是研發芬太尼舌下片的藥企。而國內由於管理嚴格，麻醉品還沒有顯示出其真正的威力！國內只有北京華素製藥09年拿到了鹽酸羥考酮的批文，恩華申報了布洛羥考酮的複方製劑！

阿片成癮藥：

30-丁丙諾啡舌下片：有時候覺得很有意思，為了鎮痛，研發出了阿片類止痛藥，然後由於阿片成癮又有了丁丙諾啡這類阿片成癮藥。丁丙諾啡是一種兼具有阿片受體激動和拮抗活性的藥物，低劑量能顯示阿片受體的激動活性，高劑量則出現阿片受體拮抗作用。很多時候使用丁丙諾啡來對海洛因成癮者進行戒毒治療。國內作為一類精神類藥物管制，只有天津藥物所、青海製藥廠以及麗珠有批文。

大家看了美國十幾個中樞神經系統重磅藥之後，是否也期望著國內有相對應的不錯標的吧！但是結論包括幾方面1、有相關企業，包括人福、恩華、華海、復星-洞庭、上藥-中西以及準備IPO的康弘；2、很遺憾的和大家說，國內現階段中樞神經類藥物很難出重磅藥，如果我告訴你康弘擁有阿立呱唑口崩片和文拉法辛緩釋這樣重磅批文，但是2011年銷售額分別只有1.5億和9000萬，你是否有點洩氣呢！3、但是放眼未來，這類藥物是非常非常有潛力的藥物，也就是說後勁比較足，畢竟國內精神神經類疾病的就診率慢慢在提高，醫院也需要更多藥理清楚、療效確切的藥物。

附錄：2013財年美國藥品銷售額TOP100

當市銷率遇到醫藥股 userfield

http://xueqiu.com/4777061674/28451025
昨天發了一個類似薦股名單的帖子，結果在討論中大家圍繞醫藥股的估值方法談了很多，譬如@風險控制第一 兄認為我沒有拿PB來衡量醫藥股的問題，也有@股票資訊採集軟件 說片仔癀還算可以接受的市盈率以及較高的市銷率之間的矛盾。
查看原圖查看原圖我談一下為啥個人覺得市銷率估值方法不大適合專科製劑類醫藥股吧！

1、市銷率/PS，顧名思義是市值和營業收入的比值，假如說一個企業10億收入，給20億市值，就是2倍市銷率；

2、個人對於市銷率的理解：這是一個把企業價值和營業收入或者說市場佔有規模掛鉤的指標。背後的意思是，如果一個企業規模很大，即使由於費用等原因，短期淨利率有所波動造成淨利潤不穩，我們仍然可以按照銷售規模給予企業一定的價值。譬如說白雲山的王老吉，王老吉由於要面對加多寶的競爭，可能會在短期之內採用大量廣告等推銷策略，會造成短期淨利率很低甚至虧損，但是只要王老吉規模快速增長，在涼茶市場份額不斷提高，市場就會不斷的提升其市值水平，背後的邏輯是只要銷售規模在、市場份額在，那麼終究會有利潤的！上面只是舉一個我還算熟悉的醫藥行業內消費企業的例子。我不熟悉的IT等行業，這種做法和市場估值態度估計更多，網絡視頻、團購等行業無一不是先燒錢把規模做起來，等到達到一定份量之後再考慮利潤的事情，這時候我覺得市銷率，也就是衡量企業產品規模來給企業估值更加適合一些！

3、再說一下個人認為適合市銷率指標估值的生意屬性，一般來說（1）市銷率更看重銷售規模，所以生意應該在較大規模的市場中，各個企業之間的競爭更多的是直接性競爭，比的是各自的佔有率或者規模多大；（2）淨利率不穩定或者說費用敏感度較高。背後的邏輯是小規模時期需要較高費用去提高規模導致淨利率很難看，所以看淨利潤給估值有點不靠譜，而等到規模很大的時候均攤的單位費用卻會降低，也就是費用率會下來，這樣淨利率反倒會上升，回歸正常淨利率水平！（3）通常不會是高淨利率，根據（公式1）市值=市銷率*收入和（公式2）市值=市盈率*淨利潤=市盈率*收入*淨利率，比較可以得到市銷率=市盈率*淨利率，如果具有較高淨利率的企業，譬如20%淨利率，那麼「1倍PS=5倍PE」，很顯然如果出現2倍以下較低的PS就意味著出現個位數的PE；

4、說說個人覺得專科製劑類醫藥股不適合市銷率估值的原因：（1）醫藥是細分行業非常多的市場，不同的藥企並非是直接性競爭，任何企業都很難在醫藥領域的所有行業、所有藥物領域中都取得較大份額，即使是恆瑞這樣的大企業也只是在腫瘤、麻醉、造影等細分獲取了部分份額，藥企很難去不斷的擴大規模侵吞其他企業的市場，所以簡單的把規模作為衡量藥企價值的指標有些不妥；（2）專科製劑類企業通常都具有穩定並且較高的淨利率，一般來說不錯的製劑類企業的淨利率大約在15%以上，片仔癀這樣的高端中藥消費類企業甚至接近50%；按照上面的公式來說20%淨利率水平下「1倍PS=5倍PE」，專科製劑企業給20-30倍PE是非常平常的事情，相信大多數醫藥股投資者都認可，那麼換算成PS大約4-5倍PS。而很明顯的大家說哪個企業的PS高低都是在零點幾倍到一兩倍之間進行比較，相信沒有人比較5倍以上PS水平去比較市銷率的高低，就如評論說200PE和300PE的兩個企業哪個更貴一樣的道理！

舉一個比較極端的例子，按照片仔癀母公司（主要產品就是片仔癀）的12年利潤表，7億收入，5.3億毛利，大約77%的毛利率，3.5的營業利潤，大約50%左右的營業利潤率，扣非淨利潤大約3個億。大家覺得給多少PS合適呢？說實話，相信即使給10倍PS大家都瘋搶，畢竟按照3個億的扣非淨利潤計算，10倍PS也就是70億市值，反算過來大約23倍PE，市盈率仍然處於一個正常的水平！

所以，相對來說市銷率估值更適合牛奶、商業零售等大規模、低淨利率行業，而不適合醫藥這種差異化競爭、高淨利率類行業！

多說一句，PE、PB、PS、PEG等各種估值指標都是有適用範圍或者說適用條件的，不要用一個指標去衡量所有的行業，看清生意屬性是否和指標適用條件相匹配！

再多說一句，其實醫藥圈裡還有個貓膩叫高低開票，中恆、海思科、麗珠、譽衡、常山、舒泰神、紅日都玩過這個遊戲，你會發現企業的某個產品的銷售收入突然大幅增長，至少遠超過銷售數量口徑的增長，而企業的官方說辭是「銷售模式進行了調整」，給人感覺是藥企可以根據開票方式在一定範圍內調節收入（當然同時費用也會變化，對最後的利潤影響不大），而市銷率是建立在營業收入這個可以調節的數據之上，是不是感覺有點「逗你玩」的意思呢！！

附錄是我關於醫藥股估值的一些評論

1、說實話，我投醫藥股還真的不看PB，而且也沒看懂圈內人看哪個藥企牛是看機器設備廠房哪家企業好的，都是看批文、看銷售力、看管理層！而且，醫藥股往往相反，PB較低的藥企，往往是重資產型藥企，而重資產往往是原料藥類藥企，從屬性看都是毛利率較低，收入波動性較大的企業！如果說是製劑企業，譬如恆瑞，大約10億的固定資產就能支撐50億的製劑銷售規模和10億左右的淨利潤，你說按照PB估值的話，給多少PB合適呢？製劑類藥企的核心資產，過去、現在和未來都不會是固定資產！所以，個人覺得用PB衡量專科製劑類企業不是一個合適的估值指標！

2、用PB來衡量淨利潤20%的製劑類企業，就會發現和PE這個指標衝突了，譬如說用恆瑞每股4.5元的淨資產以及1塊左右的淨利潤，你說咱給恆瑞多少PB合適呢？咬咬牙給個3-5倍PB，發現才14-23塊錢，回算到PE大約就14-23倍PE，明顯PE低估了！說到底，還是對於專科製劑這類擁有高淨利率和高ROE的企業，用啥估值更合適的問題！

3、我個人是比較反對估專科製劑類、服務類藥企使用PB和PS的，PB-是以淨資產作為衡量的指標，但是醫藥企業的核心是藥品批文和銷售網絡以及研發能力，這些都不是資產所能衡量的！其次，PS-是適用於規模大、淨利率低的企業，而專科藥企業動不動就20%甚至30%以上的淨利率，你說給多少PS合適，1倍？2倍？——10億收入-20%淨利率-2億利潤的藥企給10億/20億市值？反推過來是5倍PE/10倍PE，不覺得很便宜麼？

4、對於醫藥類企業最大不要僅拿市淨率來對比，畢竟藥企最值錢的是手裡的藥品批文以及營銷網絡等無形資產，這些都是用PB衡量不出來的！

5、任何估值指標其實都有其適用範圍和適用特點的：譬如說PE適合穩定增長型企業，一年飽一年餓的週期性企業就不適用PE估值；PS適合強調市場規模的企業，譬如奶製品或者商業企業等，後面意味著如果規模足夠大，即使暫時盈利能力比較低也可以享受不錯的市值，畢竟達到一定規模後，淨利率只要稍微好一點，那麼盈利能力就會有大幅提高，印象中伊利就是這個思路！最後，說PB估值，以淨資產來衡量且價值的指標，至少得保證企業的盈利能力和淨資產是有相關性的，譬如說重資產類企業，屬於產能推動利潤型，但是無論是茅台還是恆瑞，我覺得大家都比較認可利潤並不是來源於生產線，也就是說如果這兩家企業把生產線賣給其他企業，其他企業是無法獲得兩者那樣客觀的利潤的！所以，既然盈利和固定資產沒啥關係，為啥要把市值和淨資產掛鉤呢？

6、@逢賭必輸 研究一下海正藥業和新華製藥，海正藥業的PS（市值比營收）大約略小於2，新華製藥大約是1 ；
userfield： @逢賭必輸 兄願意給3%毛利率、1%淨利率的醫藥流通企業多少PS呢？海正12年57億收入中含有30億醫藥批發業務；新華12年30億收入中有7.2億是醫藥商業業務！

7、對於醫藥企業 我儘量把自己的眼睛蒙上不看PB，不看PS，否則根本下不去手！但是話說回來，PB低並不一定是好企業，就不說大宗原料藥企業了，就是製劑類企業，像海正這麼龐大的固定資產，再按照市值一估，其實算是PB低的，但是實際上市場對藥企的要求是輕資產，醫藥企業帶來利潤的真正驅動力是批文是營銷網絡，而不是固定資產，從這個角度看PB面對醫藥企業並不是一個很好的指標！PS更是如此，對於醫藥類企業動不動就20%甚至50%的淨利率，按照PS估的話，給1倍PS相當於2-5倍PE，有點笑話了，其實PS更適合強調市場規模的行業，隱含的說雖然我利潤水平低，但是市場佔有率高，市場規模大，等到我規模達到一定程度，自然就值錢了，譬如奶粉行業！

userfield談如何入門醫藥投資（1） userfield

來源: http://xueqiu.com/4777061674/31185962

本人是非醫藥專業人士，但也花了一些時間和精力研究醫藥行業和股票，覺得一方面非專業人士也是可以投資醫藥股的，“醫藥投資”的壁壘比實際當個醫生要容易的多，當然如果是專業人員從事醫藥投資會有更好的自身優勢。另一方面，由於醫藥行業受宏觀經濟影響弱，優勢企業持續增長能力非常強，個人覺得是投資行業的大類中屬性比較不錯的子行業（也有王老漢賣瓜的意味吧）！

接下來說說投資醫藥行業需要的知識內容和理解深度吧！如果你要投阿膠或者片仔癀這類消費屬性更強的藥企，不需要很多醫藥方面的知識，換句話說你是在投資一個消費企業而不是醫藥企業。那麽醫藥的門外漢想投資醫藥企業需要了解哪些知識呢！

簡單的先說兩條需要了解的兩塊知識系統吧！

一個是對於疾病-治療-藥物這一條線的理解，我覺得相對來說會遇到比較多的陌生名詞，但是一般來說看過幾篇深度研報都會有所了解，當然涉及到具體標的的時候需要更深入的分析。最好能建立一個關於“疾病-治療-藥物”的知識網，對於各種藥物都能在這張網中找到定位，也就是所謂的對藥品屬性的理解！

1、疾病分類：我覺得既然要投醫藥，那麽就要了解醫藥如何治病，不需要把疾病的治療指南背下來，但是至少要知道疾病的大致分類和醫院的科室劃分，搞清楚什麽樣的病算是的大病種（醫療端和投資端對這個定義也許不一樣），醫院各個科室大約都治療什麽樣的疾病；

2、不同疾病的治療方式和藥物結構：譬如說心血管類，要知道可能涉及到什麽樣的疾病，大家可能立刻能想到的是高血壓、高血脂、心臟病等等，對應的藥物包括降壓、調脂、抗血栓等幾大類藥物，當然再往下深究會有很多更細分更細節的知識需要掌握，譬如高血壓就包括地平、普利、沙坦等級大類，調脂也包括阿托伐和瑞舒伐等各種他汀對異同；

另一個是對於藥品營銷方面的了解（其實我也不懂哈），賣藥來說相對於訂單式等其他行業的銷售模式不大一樣，一方面要在各種醫藥政策制約下進行，另一方面是涉及到廠家-藥代-醫生幾方面的互動；我覺得一個好的藥企一定要有理順的營銷體系，無論是代理制還是自營都可以，但是要在藥企和醫生之間的各個環節都有不錯的激勵機制。同時，現在國家的政策大方向對企業的營銷方式是有長期影響的，銷售模式要符合政策的隱含要求；銷售方面的幹貨少啊，有時間再慢慢展開說吧，算是個引子吧！

我不知道聊一聊這些方面的東西大家是否感興趣，之前很多球友都是想投醫藥股而不知道怎麽入門，想寫一些醫藥投資入門方面的文章！