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淨可變現資產值已佔股價70%- Walker Shop(1386)


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20080711065_C.pdf

公司上年以高估值上市,拿了大量現金還債(現無債項)及炒股票,現每股淨可變現資產值有四億六七千萬上下(股票+現金-特許經營權-融資租貸-應付稅 項),以現時股數622,500,000股計算,折合每股七毛多,佔股價0.90元的八成,扣除此項後,殼價不過數千萬,現價尚算合理。

但公司創辦人剛逝世,近排又見割價促銷,可見盈利下一年肯定會跌,保守預計下年盈利約三千萬(今年扣除財務收入的盈利的一半),扣除現金後下年P/E約六倍多,在零售股中也算超值。

股價若繼續下跌,建議於現金值上下85-100%(即每股六毛至七毛)開始購入。我建議公司應該開始回購部分股票,以提升公司的價值。

稍後若有機會說說公司歷史。
可變 資產值 資產 已佔 股價 70% Walker Shop 1386
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Money Walker:背靠祖國受累代價

1 : GS(14)@2016-02-02 15:56:19

喺沉重嘅走資壓力之下,中國為免再消耗更多外儲,唔經唔覺做咗好多措施去防範資本外流,好似係加強資金出境審核、暫停外資銀行部份業務、凍結對外投資額度等。行到資本管制呢一步,哪怕程度幾咁輕微,都已經反映中國對於遏止走資冇乜計策。



資本管制妨礙投資

輕微嘅資本管制手段,暫未動搖市場對中國嘅信心,但難保中國喺無計可施之下,會進一步加大資本管制力度,再度觸發環球對於中國嘅恐慌情緒。縱觀國際經驗,資本管制一出就要維持好長時間先可以收返,因為一取消就隨時會再度觸發大舉走資。問題係長期嘅資本管制只會妨礙人民幣國際化,甚至會令外國公司對投資中國卻步。大陸資本管制阻住人民幣唔國際化之餘,亦會令外資俾大陸嚇親,成日話要背靠祖國嘅香港,又要做人民幣離岸中心,又要做外資進入中國嘅橋樑,想唔受累都幾難。就算唔講咁長遠,現時大陸做緊嘅資本管制措施,都會阻礙資金由大陸流入香港,間接不利本港嘅投資同消費。唔單止咁,為咗唔想資本流出,大陸甚至可能會選擇推遲深港通開通。不過上述通通都係事小,香港接下來點樣應付一班國際炒家狙擊先係問題,中港關係密切,就算炒家唔開聲,嚟緊港股同港會頻頻波動都係意料中事。幸好,根據聯儲局最近一次議息會議所發放嘅聲明指出,美國對於進一步加息嘅取態已經有所軟化,否則港股同港滙又有多個原因被質低。
El.本欄逢周二、五刊出





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160202/19475329
Money Walker 背靠 祖國 受累 代價
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Money Walker:環球經濟復元無期?

1 : GS(14)@2016-02-08 02:56:33

日本上周突然宣佈負利率,大行野村認為此舉反映日本相當絕望。日本之所以要行負利率,野村話係因為量寬已無法刺激通脹,事關多數消費者同私人企業根本冇興趣借錢,令央行放嘅水無法流入實體經濟。點解冇人有興趣借錢?因為個人同企業經歷過泡沫經濟時代後,對借錢呢樣嘢有創傷後遺症。另外,仲未還晒舊債,亦係唔再借新錢嘅原因之一。既然放水無助經濟係同息口高低無關,咁即係無論央行點減息放水,理論上對於刺激經濟嘅作用都係有限。





講到呢度,筆者諗起著名對沖基金Bridgewater Associates創辦人Ray Dalio嘅理論。
Dalio提出,債務周期可維持50至70年之久,一個周期內可分為上升浪同下跌浪。出現下跌浪通常都係因為企業、家庭同金融機構嘅收入不足以還債,造成債務去槓桿化所致。而且靠減息唔可以為信貸周期下跌浪劃上句號,央行嘅寬鬆幣策只能產生短暫效果,無法幫到經濟真正復蘇。如果Dalio呢個講法正確,各國央行最近幾年勁放水,經濟都唔見顯著好轉,正正係因為環球現時處於債務周期下跌浪。而呢波由2008年金融海嘯之後展開嘅下跌浪要歷時數十年。只有經歷過債務泡沫爆破,唔再熱衷借錢嘅舊一代人老去,新一代人終於肯借錢消費投資,整個去槓桿化嘅過程先會完成,環球先會真正復元。
El.本欄逢周二、五刊出





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160205/19479924
Money Walker 環球 經濟 復元 無期
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Money Walker:有關500呎的問號

1 : GS(14)@2016-03-01 18:51:09

曹仁超講過「年輕人,唔好俾500呎綁住青春」。炒股嘅人一直唔傾向買樓,因為覺得透過炒股投資將資本增值,會較買樓更有效地累積財富。不過家陣嘅年輕一輩,其實就算唔炒股都未必熱衷買樓,因為覺得死慳死抵供樓唔值得。曹Sir過身後,面書上最多年輕人畀like嘅曹Sir金句,正正就係「年輕人,唔好俾500呎綁住青春」呢句說話,可見年輕人一早已經無意跟從上一代嘅價值觀。有朋友亦覺得新一代諗法開始有變,唔再覺得買樓係人生必須做嘅事,有錢寧可去旅行見識世界,加上學歷通脹,人人中學畢業之後都會繼續讀大專或大學,搞到一畢業成身學費債,更加冇條件冇意慾買樓。由於冇計劃買樓,唔少年輕人婚後亦可能會選擇同家人同住,朋友話上述情況或會妨礙樓市長期需求。唔單止咁,筆者身邊一啲有意結婚嘅年輕朋友,亦因擔心地契問題而對上車卻步。本港唔少物業嘅地契2047年就到期,加上到時香港「五十年不變」嘅承諾亦會灰飛煙滅,朋友擔心用盡畢生時間同積蓄供返來嘅樓,到老來未必會有保障。筆者自己就覺得除咗上述原因之外,未來亦可能有其他原因令年輕人對買樓卻步。內地發展商自2011年起積極湧港競投住宅用地,大行星展唯高達分析認為,有關現象除咗係因為內地發展商要分散業務地域,亦出自內地發展商對沖人民幣貶值嘅需要。筆者唔肯定內地同本港發展商起嘅樓,比較起上來質素會唔會有好大差異,但長久以來邊啲發展商嘅樓質素好啲,邊啲差啲,大家一直心中有數,當內地發展在港嘅項目陸續落成並推售之後,呢個品牌效應相信只會更加明顯。到時香港發展商嘅樓盤會唔會被認為質素較佳,因而比起內地發展商更為搶手呢?上述問題有待專家來解答,筆者想講嘅係,影響樓市嘅因素唔止得樓價高低一個。隨住年輕一代諗法有變,同埋內地發展商大舉進軍本港樓市,長遠而言,本港樓市嘅實際需求仲係咪好似大家諗得咁強勁,值得反思。
El.本欄逢周二、五刊出





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Money Walker 有關 500 呎的 問號
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Money Walker:英國脫歐或關你事

1 : GS(14)@2016-03-11 12:57:42

英國會喺6月23日,就係咪會脫離歐盟舉行公投,呢件事對香港人嚟講好似好離地,雖然香港係英國前殖民地,但兩哋家陣嘅經濟往來其實唔算重。不過如果你係滙控(005)、電能(006)同長建(1038)嘅股東,英國脫歐就絕對關你事。根據法巴嘅講法,無論公投結果係點,單單係公投落實舉行,都已經會有壞影響,因為公投增加咗英國嘅不確定性,繼而會損害到當地嘅消費同投資信心,亦都不利英國嘅外國直接投資。如果英國最終真係脫歐,影響就更大,因為英鎊會首當其衝下跌,當地GDP亦都難免會受累。講到喺英國有業務嘅本港上市公司,滙控一定榜上有名,事關英國同愛爾蘭,夾埋佔滙控收入28.19%,不過都唔夠電能多,電能喺兩國嘅收入合計佔公司收入49.52%。唔止喺英國做生意嘅企業,就連喺歐洲有業務嘅企業亦受牽連,因為脫歐會觸發英鎊滙價下跌,繼而間接削弱非英國企業喺歐洲嘅競爭力。新秀麗(1910)同歐舒丹(973)喺英國以外歐洲地區嘅收入,分別有19.08%同17.53%,佔比唔輕,所以英國脫歐多少都會對佢哋有影響。究竟英國脫歐機會大唔大呢?我用賠率答你。英國博彩公司Ladbroke就英國脫歐開賭盤,買英國留喺歐盟嘅賠率係1.33倍,買英國脫歐嘅賠率就係3.25倍。雖然暫時英國脫歐嘅機會睇落唔算大,但距離公投仲有三個幾月咁多,中間可以存在好多變數,揸住有英國同歐盟業務股份嘅散戶,唔能夠掉以輕心。
El.本欄逢周二、五刊出





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Money Walker 英國 脫歐 歐或 或關 關你 你事
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Money Walker:爆煲只係遲早問題

1 : GS(14)@2016-03-15 14:50:54

環球商品同股市最近兩個月齊齊於谷底翻生,筆者覺得唔會係長久之勢,但亦認為未必係曇花一現。內地樓市回暖,連同國際油價因憧憬油組減產而回暖,環球風險資產價格齊齊由谷底反彈,唔少人都質疑情況可以持續幾耐。撇開油價問題唔講,集中睇中國因素,內地樓市呢排出現小陽春,係大家對中國經濟由悲觀轉為樂觀嘅原因之一。話說喺內地「首付貸」大行其道下,大陸民眾買樓連首期都唔使儲,因為可以直接借。結果係內地一線城市樓市因而進入瘋狂狀態,觸發中央對於泡沫湧現嘅憂慮,並出手調控。如果大家有留意開內地經濟新聞,就會發覺上述過程似曾相識,喺內地股市同債市都已經出現過。筆者唔敢講內房會走上A股去年先升後爆嘅舊路,但就可以好肯定咁講,大陸已重返由樓市推動經濟嘅舊路。當內地樓市好轉,鋼鐵、水泥等商品自然會跟埋回春,帶動環球商品市場好轉。所以只要大陸唔介意繼續行返以往推動經濟嘅舊路、唔怕樓市泡沫形成,亦唔理會產能過剩,再加上冇其他外圍負面因素殺出,環球經濟同股市呢輪反彈就可以持續。筆者傾向相信中央為維持經濟,會放鬆經濟改革步伐,喺一定程度上對上述問題隻眼開隻眼閉,唔會重手調控樓市,所以內地經濟短期內唔會太差。基於上述原因,如果單純只睇中國基本因素,呢輪環球風險資產價格嘅反彈未必太快玩完,而實際會維持幾耐,就要視乎中央之後會唔會亂出政策調控股市、滙市同樓市。當然長遠而言,中國呢種依賴建設推動經濟發展嘅模式根本冇可能持續。即使係一線城市嘅樓市,亦都唔會一直只升不跌,而產能過剩所造成嘅殭屍企業同壞賬問題,最終難免亦會導致內銀資產質素嚴重惡化,引發危機。大陸好努力發明眾多招數,化解企業壞賬呢個炸彈。不過債轉股、打包不良貸款出售畀海外投資者呢啲招數,頂多只能拖延壞賬問題,冇可能將問題完完全全咁撇除,事關唔會有太多投資者願意長期落叠。中國累積嘅高槓桿問題遲早都要爆,一切只係時間問題。
El.本欄逢周二、五刊出





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Money Walker 爆煲 煲只 只係 遲早 問題
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Money Walker:賭徒都有政治智慧

1 : GS(14)@2016-03-18 23:52:08

今年有兩件國際政治大事——美國11月嘅總統大選同埋英國6月就脫離歐盟舉行公投,兩件事睇落都同我哋好遙遠,但其實多少都會影響到環球市場情緒,甚至乎係個別股份,唔可以唔留意。美國大選方面,市場擔心特朗普當選會不利中國經濟,因為佢喺政治同經濟上對中國嘅取態相當強硬,一旦入主白宮,對中國肯定弊多於利。至於英國,如果公投結果係「脫歐」,滙控(005)同長建(1038)呢啲喺英國有業務嘅本港上市公司,股價將難免受累。





要分析呢啲國際大事,筆者發覺除咗參考專家睇法,博彩公司所提供嘅賠率亦都好有啟示。英國博彩公司Ladbrokes不時會就呢類國際大事開出賭盤,上佢嘅網站就可以睇到賠率,而賠率高低直接反映唔同結果發生嘅機會率。好似美國大選,根據Ladbrokes嘅賭盤,買希拉莉贏嘅賠率係1.44倍,買特朗普贏嘅賠率就有3.5倍,即係話多數人都賭氣勢如虹嘅特朗普,始終不敵政壇老手希拉莉。又例如英國「脫歐」公投,買「留歐」嘅賠率係1.36倍,買「脫歐」就賠3倍。換言之,多數賭徒都相信英國「脫歐」只係虛驚一場。筆者唔係鼓吹賭博,賭盤賠率反映嘅結果唔一定準確,只係視呢啲賭徒智慧作民調以外嘅參考。其實除賭盤賠率之外,筆者亦都不時會去芝加哥商交所網站,睇利率期貨市場對聯儲局加息嘅預期機會率,因為某程度上利率期貨市場就係一個賭場,而呢班有如職業賭徒嘅交易員,睇法好多時都準過經濟師。
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Money Walker 賭徒 都有 政治 智慧
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Money Walker:領展建華亂局

1 : GS(14)@2016-04-01 15:43:17

領展(823)呢期頻頻見報,事關佢引入外判商建華集團,而呢間建華唔單止接手管理領展旗下街市咁簡單,仲拒絕同現有租戶續約,兼且引入多間由集團自己經營嘅商鋪,一條龍做晒街市霸主。其實領展又點止外判呢招咁簡單,喺玩外判之前,領展已經將部份手持嘅商場賣畀私人投資者,而呢啲私人投資者買入商場後,當然又係對小商戶加租、甚至拒絕續租。撇開道德同民生問題唔講,領展咁醒目,公司前景係咪一片光明呢?瑞銀就話,領展係該行其中一隻最唔睇好嘅收租股,原因係盈利未來幾年存在下行風險。瑞銀解釋,雖然領展嘅租戶組合較同業強勁,但相信仍會受到本港失業率上升同樓價下跌所影響。該行話過往數據顯示,港人喺食品上嘅開支,同就業市場相關度極高,而領展嘅租戶主要正正係食品相關行業。隨住本港就業職位被削減,尤其是零售同旅遊業嘅職位數目減少,食品開支自然會縮減,領展業務當然難免受累。雖然領展已經開始轉型,收購內地辦公室物業,但瑞銀指收購舉動,反而會令到領展嘅槓桿水平同償債覆蓋率上升,倘若領展嘅營運現金流惡化,瑞銀相信領展將會被降級。筆者依稀記得,讀書時聽經濟學教授講過,雖然資本主義提倡由市場力量主導一切,但政府亦須扮演確保競爭環境公平嘅角色。不過理論歸理論,現實還現實,現實就係香港唔鼓勵創業,亦唔鼓勵自力更新。至於領展負面新聞多多會唔會拖累股價,坦白講筆者唔識計,只知每隻股票增長都有盡頭,領展亦唔例外。
El.本欄逢周二、五刊出





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Money Walker 領展 展建 建華 華亂 亂局
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Money Walker:股市明燈升到嘭嘭聲

1 : GS(14)@2016-04-12 17:44:54

日YEN呢排升到「嘭嘭聲」,明顯係環球市況轉差嘅預警。日YEN自1月29日,亦即日本央行宣佈推負利率當日就開始勁飆,升咗兩個星期左右就轉為橫行整固格局,但到咗3月28日又升過,直至家陣。1月29日嗰輪抽升可以歸咎為市場覺得日本央行已經技窮,寬鬆措施到咗極限,但3月28日至今嘅一輪升勢,就明顯唔關日本自己事。除咗美國加息預期降溫造就日圓兌美元回勇之外,市場避險情緒上升亦推動資金流入日YEN避險。事實上,環球多個股市都不約而同喺3月底開始回軟,意味避險情緒最近個兩星期有所升溫。筆者相信日YEN已進入大牛市,而根據過往幾年嘅經驗,喺日YEN下跌期間,環球股市多數上升,反之亦然,所以大家要有定心理準備,未來幾年資產市場嘅大勢會係環球股市表現麻麻。短線啲,環球股市呢輪risk on行咗兩個月,作為熊市二期嘅反彈,仲會risk on多幾耐好難講,大家亦係時候考慮逐步減低風險持倉,甚至喺市場仲未相信日YEN進入大升軌前,買定日YEN博佢進一步上升。要準確time the market從來不可能,但只要不時留意啲關鍵資產嘅價格走勢,就肯定唔會係最後一個知道市場轉咗風向嘅人。要睇risk off程度,就要睇作為避險資產嘅日YEN,至於睇risk on程度,就一定要睇MSCI新興市場指數,一來因為港股被國際機構投資者視為係新興市場,二來係當連新興市場都炒起埋,環球市場多數都唔會太差。
El.本欄逢周二、五刊出





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Money Walker 股市 明燈 升到
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Money Walker:失業率現上升先兆

1 : GS(14)@2016-04-15 16:27:20

近期頻頻有大行唱淡香港經濟,兼警告失業率會攀升。目前本港經季調嘅失業率係3.3%,大行野村指失業率今年會微升至3.6%,明年更會上升至4.3%,另一大行瑞銀就估失業率明年會升到4.5%。



就業市場滯後於經濟

本港經季調後失業率,自2014年5月至今一直維持喺3.2%至3.3%嘅水平,非常穩定,並未進入下滑勢頭。但翻查以往失業率數據,失業率喺一段長時間維持穩定狀態後,往往都會醞釀轉勢,可以係轉升,亦可能係轉跌。而睇番今時今日嘅經濟格局,失業率維持穩定近兩年後,斷估轉升嘅機會點都大過轉跌。事實上,呢幾個月有唔少大型連鎖店分店關門,小店因為貴租而結業嘅新聞又不絕,反映零售業就業市場正在惡化,只係情況仲未嚴重到反映喺整體失業率之上。事關經濟放緩的初期,企業通常都未開始炒人住,所以就業市場往往滯後於經濟情況。根據政府統計處嘅資料,如果細分行業去睇,零售業去年全年就業職位空缺已經減少咗8.7%,住宿及膳食服務,空缺去年更加縮咗13.7%。如果本港整體失業率,明年真係會一如野村所講升到4.3%至4.5%,本港就業市場相信都會幾嚴峻。2010年上半年,本港失業率就正正處於4.3%至4.6%,搵番當年有關就業市場嘅新聞,有報道話15至24歲青少年失業率超過一成,而喺長期失業者入面,40歲或以上嘅人士長期失業情況亦相當嚴重。面對接下來嘅就業市場寒冬,打工仔唯一可以做嘅,相信只有減少消費,積穀防饑。
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Money Walker 失業率 失業 上升 先兆
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Money Walker:跟貴YEN去旅行

1 : GS(14)@2016-05-08 01:42:20

鍾意去旅行嘅讀者,睇住歐元同日圓呢排貴咗應該會幾傷心。其實滙率嘅嘢相當複雜,一隻貨幣短期趨勢可以係跌,但中期趨勢可以係橫行,而長期趨勢又可以係跌,美元就係例子。喺滙率走勢反反覆覆之下,要下下用最抵滙率去旅行,同喺股票最低位入市一樣超高難度,所以大家都唔好太執着自己兌嘅滙率同最抵嗰陣差幾遠,否則只會揼爛心口。由於港元同美元掛鈎,美元走勢會影響到大家揸港紙可以兌到幾多外滙,故美元走勢值得愛外遊嘅讀者深究。技術走勢顯示,美元中期而言已於去年底見頂,亦即港元兌主要外幣都見頂,所以大家都係唔好期望咁快可以重返約6港元兌到100YEN嘅黃金時期。不過由於市場對於儲局加息嘅預期並未完全消退,筆者估計美元需時多一年左右,待今輪加息周期步向尾聲,先會正式轉勢向下。換言之,歐元同日圓雖然會轉強,但未來一年應該唔會升得太厲害,有意喺未來一兩年內去歐洲同日本旅行嘅話,暫時唔需要太擔心滙率問題。講多樣嘢你知,美元一個升跌周期要成15、16年,而美元好大機會已喺去年底見咗呢輪牛市嘅頂,亦即外幣最抵時間或已喺去年出現。而要等下一次外幣最抵時間,就要等到下一波美元牛市見頂之時,亦即15、16年後。更無奈嘅係,美國不斷印銀紙下,美元超長期走勢明顯是一浪低於一浪,所以就算畀你等到203X年嘅下一個美元見頂時間,先再去旅行,外幣滙率都唔會抵得過2015年嘅低位。
El.
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Money Walker 跟貴 YEN 旅行
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Money Walker:L?邊度L呀?

1 : GS(14)@2016-05-21 13:38:17

權威人士話內地經濟係「L型」,此二字自此成為財經潮語。「L型」係形容經濟急跌後長期橫行,權威人士之話意味內地經濟已進入長期橫行,但筆者不才,睇唔出中國經濟符合「L型」定義。首先,中國經濟唔係突然急速下滑,而係多年來慢慢放緩,與「L型」首部份有所不同。第二,內地GDP增長仍處於放緩,亦與「L型」次部份——即增長長期平緩且停滯不前有別。中央近半年力推寬鬆政策,但多餘流動性通通谷晒去炒商品期貨、內房同企業債,實體經濟未能持續好轉。不過單憑短短半年情況,就斷言經濟行「L型」,亦拎唔出一個呈「L型」走勢嘅指標去證明有關講法,呢啲經濟觀點真係得啖笑。姑勿論中央唱淡經濟背後目的如何,亦撇開內地中長期行乜型態不談,筆者同意內地經濟首季好轉只係曇花一現。作為中國經濟領先指標嘅LME3個月期銅,技術上正營造雙頂,預示銅價將見頂回落。這意味內地銅需求麻麻,亦說明內地次季經濟好極有限。
El.
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Money Walker 邊度
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Money Walker:其實有乜好驚喎

1 : GS(14)@2016-06-06 03:00:30

美國聯儲局加息魔咒又到,不過筆者唔太擔心呢兩個月加息,因為市場已經差唔多反映晒,最驚嘅其實係唔知儲局加完一次之後會唔會收手。睇番利率期貨市場,年底前加息嘅機會有74%,顯示大部份市場人士早已對下半年加息一次無懸念,既然有關預期已幾乎完全反映,係6月份定7月份加相信都唔會造成太大震盪,最令人憂慮嘅係今年加完一次之後,仲會唔會再加。再睇番利率期貨市場,年底前加息超過一次嘅機會率只有32%,意味大部份人都認為今年唔會加多過一次息。所以如果6月份議息會議,透露出今年餘下時間加息超過一次嘅線索,咁即使6月份唔加息按兵不動,呢次議息都將會對市場帶來極大的震盪。金融市場從來都係炒預期,預期到嘅嘢一般都好快反映咗,所以尚未被市場完全反映嘅負面事件,往往先係最不利資產表現嘅魔鬼。至於一街都有人講嘅風險,聽到識背嘅嘢,到真正發生嗰陣,資產價格好大機會反高潮地係咁意震一下就算。
El.
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Money Walker 其實 有乜 乜好 好驚 驚喎
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Money Walker:冇股好炒嘅煩惱

1 : GS(14)@2016-07-06 08:09:59

話說麥格理早排出咗份報告推股,安踏體育(2020)、舜宇光學(2382)同騰訊(700)都榜上有名。該行預期呢幾間公司未來兩年盈利會有唔錯增長,而且佢地嘅業務一般都集中喺亞洲市場,較不受外部風險影響,所以獲睇高一線。其實上述幾隻股份,連通科通芯城(400)同瑞聲科技(2018),都係近期各方推股名單嘅常客,無他,全因有業績支持,但大行同基金推來推去都係呢幾隻,都咪話唔悶。有市場中人亦大呻,本港有盈利前景嘅股份唔多,市場炒來炒去不出呢堆股份,悶局一場,想分散投資亦選擇欠奉。講真,全球經濟冇乜力水,單純根據基本因素炒股的話,可揀股份一定少之又少,咁唔講基本因素,又可以循邊個方向發掘中長線潛力股?今時今日國策主題不如幾年前咁順手拈來,大家只能從宏觀經濟同估值水平兩方面尋寶。宏觀主題方面,負利率下高息股同REITs已成奇葩,大家關注再炒落去估值會唔會已經過高,咁當然高息股同REITs現估值高低與否,要視乎負利率程度係咪已經觸及央行底線。筆者就認為本地高息股同REITs短期內仲有得去,因為最少美國仲大把空間減息,意味住負利率呢個題材尚未耗盡。從估值着手都係搵股方向之一,價殘股如石油股同本地地產股,冇錯已隨油價同樓價起死回生一段時間,但前者中長期應該仲有得去。原因好簡單,筆者押注呢個加息周期,聯儲局頂多再加多一、兩次息就劃上句號,所以相信息口因素對油價同樓價未來威脅不大,由於市場仲未完全反映哂呢個睇法,石油股同地產股應該未到頂。
El.
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來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160706/19682734
Money Walker 冇股 股好 好炒 炒嘅 煩惱
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Money Walker:內地另類經濟指標有好轉

1 : GS(14)@2016-08-17 07:57:01

中國經濟近半年似乎回穩,但由於市場成日質疑中國經濟數據嘅真確性,所以筆者唔拎傳統經濟數據講,轉而參考吓啲做數機會較低嘅另類經濟指標。
Liv-ex紅酒100指數,一個代表二手市場上最多人尋找嘅100支佳釀價格變化嘅指數,自去年12月起至今年7月,升幅超過一成。Liv-ex紅酒100指數係追蹤指定紅酒喺全球嘅價格,而中國係全球最大嘅紅酒市場,該指數上升,多少反映內地有錢人開多咗紅酒嘆,所以呢個指數亦係內地富裕階層嘅另類消費信心指標。至於另一個內地另類經濟指標係「箱板紙」價格,「箱板紙」係內地講法,即係我哋叫嘅紙皮。用來製造紙皮箱嘅紙皮,售價之所以值得留意,係因為紙皮價格能夠間接反映零售需求,事關多舖頭定單,先會多工廠訂購紙皮箱裝貨,紙皮價格先至會搶高。行內報告指,內地紙皮售價近期上升,而且售價升幅仲超出成本漲幅,反映紙皮供需面有改善。紙皮箱供需有改善,不外乎係因為供給側改革見效,或內地消費需求好轉,所以用多咗紙皮箱去裝貨。不論紙皮價升係邊個原因,對中國經濟而言都屬正面因素。紅酒指數同內地紙皮價雙雙上升,多少反映內地消費過去幾個月有好轉,而背後原因可能同內房價格回升有關。不過筆者仍然覺得單靠逆回購呢類微放水措施,以及刺激內房價格上升,無法持續推動經濟,阿爺只係走返回頭路,咁做係可以延遲支爆來臨嘅日子,但同時亦係令中國經濟重新捲入惡性循環中。 
El.
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Money Walker 內地 另類 經濟 指標 好轉
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Money Walker:遙不可及的3厘息

1 : GS(14)@2016-09-01 06:10:03

聯儲局主席耶倫(Janet Yellen)上周五喺Jackson Hole中央銀行家年會上暗示12月或會加息,但筆者相對更着眼於耶倫當日有關非常規貨幣措施嘅言論,佢提及如果美國再現衰退,除減息外或再推QE。市場早已不排除QE會再喺美國出場,所以耶倫今次論調唔算新鮮,但有關言論亦反映一點,就係耶倫唔會因為怕將來衰退時冇空間減息,就把握現時經濟不俗嘅黃金時間急住加息,因為即使將來冇buffer減息,亦可透過QE刺激經濟。換言之,儲局已經少咗個誘因加息,而美息喺呢個加息周期,見頂水平亦應該會低於以往。金融海嘯前4厘先叫正常息率水平,但儲局官員大多預期,呢輪加息周期利率會喺3厘見頂。筆者就質疑最終可能連3厘都冇,因過往經驗顯示,儲局官員嘅預測利率水平往往較實際樂觀。簡單加減乘除,現時美國息口只得0.25厘至0.5厘,以每次加息0.25厘步伐計,起碼要加夠十次先到3厘,即使以每口加半厘計亦要加夠5次。美國對上一次加息係去年12月,至今事隔近9個月都加唔到第二口,加到去3厘最快估計亦要三幾年之後,恐怕未到3厘經濟已由盛轉衰,再冇加息必要。當連全球經濟最勁嘅美國,其資產中長期都提供唔到3厘回報,就意味住現時環球債價、圓滙同高息股反覆走強、大漲小回嘅格局不改。隨住美國加息預期增強,上述資產調整,會係鎖定利潤後再趁低吸納嘅機會。
El.
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Money Walker 不可 及的 厘息
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Money Walker:消費是一件認真的事

1 : GS(14)@2016-09-07 21:44:27

大家近排行街,有冇發覺品牌廣告同商場推廣都明顯target番港人?有金舖用「結婚是一件認真的事」嘅口號sell婚戒,有商場以本地貓界明星忌廉哥嘅擺設影相主題佈景以吸引人流,呢啲宣傳都反映一點,就係即使中國經濟近幾個月好轉番少少,但訪港自由行卻一去不返。可惜本地零售業過去幾年一味掛住招呼自由行,已經同港人口味有少少脫節。隨住網購運費越來越平,上網買嘢已成習慣,加上廉航崛起下,港人習慣一年外遊幾次,零售業目前所面對嘅挑戰,並非冇大陸客生意做就主力賺番港人錢咁簡單。由於競爭對手已經變成網購商與海外商戶,本地零售商如果無法提供到消費者喺網購同海外血拼時無法得到嘅價值或服務,例如係特別嘅消費體驗或超優質嘅服務,恐怕好難吸引港人打開荷包。更麻煩嘅係,新一代消費習慣明顯有變,同幾年前相比,年輕人追捧名牌熱情大減,消費風氣已變成有錢寧願拎去旅行而非買多個名牌袋。另外,喺樓價同租金高企下,港人居住面積趨向越來越細,屋企缺乏空間放置雜物,自然限制咗shopping買無謂嘢嘅興趣。唔少本地商場喺新挑戰下,開始提升餐飲租戶佔比,的確買衫可以網購,但食飯就冇得網購,所以餐飲始終會係本地消費嘅中堅。問題係呢個策略始終有個極限,商場不可能不斷擴大餐飲租戶佔比,而租戶如何適應消費模式變化,亦可能會影響到本港零售租戶中長期租金增長能力。
El.
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Money Walker 消費 是一 一件 認真 的事
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Money Walker:100Yen的糾纏

1 : GS(14)@2016-09-28 05:00:18

作為一個年年去日本嘅廢青,筆者同大家一樣好關心Yen嘅去向。美元兌Yen分別喺7月初、8月下旬同9月下旬,三次下試100關遇阻,而家繼續喺100水平徘徊。翻查過去廿年Yen走勢,100附近範圍長期都係Yen重要支持或阻力水平(100Yen折算港幣,即係每百日圓兌7.75港元左右)。每次美元兌日Yen上升到或下跌到100附近位置,都需要一段時間先能夠升穿或跌穿該關口,今次亦唔例外。筆者唔敢預測Yen之後會點走,始終有美國大選呢項重要變數左右滙市。市場普遍預計,特朗普上場會導致美元走強,但另一方面,倘若佢贏出大選,又會觸發市場避險情緒升溫,繼而推升圓滙。兩項因素此消彼長下,Yen大選前後會點郁法真係話唔埋。政治因素難講,但貨幣政策因素就好易估,筆者認為貨幣政策今年內唔會影響到Yen走勢。首先,日央行上周先啱啱調整完貨幣政策框架,按照以往做法,日央行出招後一、兩個月都唔會再出手住,所以日央行暫時唔會左右到Yen大走勢;其次,美國今年內加息一次嘅預期,早已反映喺Yen滙率上,故即使千呼萬喚嘅12月加息真正來臨,相信亦無法推動Yen兌美元顯著轉弱。睇遠啲出年又點?聯儲局官員估計出年全年總共會加兩次息,市場亦大概反映咗呢項預期。換言之,除非之後美國經濟數據超勁,導致市場預期美國出年有機會加多過兩次息,否則單單係美國加息呢項因素,中期相信無法成為Yen轉弱嘅催化劑。中期而言,筆者傾向認為美元強勢已見尾聲,日央行嘅寬鬆招數亦大致耗盡,Yen轉強並推動美元兌日Yen跌穿100關,其實只係時間早晚嘅問題,所以要去日本旅行嘅,建議都係盡早兌定啲Yen穩陣啲。
El.
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Money Walker 100 Yen 糾纏
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Money Walker:消失的房屋階梯

1 : GS(14)@2016-10-19 05:23:08

前幾日電視介紹一個劏房式新盤,單位實用面積不足200呎。節目主持人質疑當公屋單位面積大過私樓,公屋住戶仲會否有心向上流動。公屋同居屋都有其社會功能,居屋係公屋住戶自置私樓物業嘅跳板。當公屋住戶經濟能力改善,就會申請居屋,畀更有需要嘅人士入住公屋。當居屋住戶經濟條件進一步改善,理論上會進而遷往私樓,將自住居屋售予下一班有意脫離公屋嘅人,呢個就係所謂嘅房屋階梯。高地價政策下,香港本來擁有完善房屋階梯,畀草根階層一步步擁有自己嘅安樂窩。但當年嘅「租者置其屋計劃」同停建居屋決定,導致上述階梯斷裂。上咗樓嘅公屋居民要跳高一格,就要先買入自住單位,未來再喺自由市場放售,博跳入因停建而供應有限嘅居屋,甚至越級挑戰私樓。樓價越升越離地,加上房屋階梯消失,連同大量新移民湧港,上咗樓住公屋嘅一群人冇能力買私樓,自然無法騰出現有公屋畀更基層人士入住,結果公屋一直供不應求,造成大量基層無法上樓,被迫長期屈居貴租劏房。即使今日復建居屋又推「綠置居」,斷裂多時嘅房屋階梯亦無法一下子紓緩積壓已久嘅基層置業需求。最近一年劏房式新盤湧現,公私營單位都相當貼地,推出迷你單位迎合上車客能力。到底公屋住戶有冇興趣為做業主,每月付出較公屋租金高十幾倍嘅供樓開支,去換取酒店房式新居?結婚生子、自組家庭者當然有實際自置物業需要,至於公屋居民會否單單為向上流動呢個原因而置業脫離公屋?撇開上車盤面積細過公屋一大截嘅因素不談,喺社會向上流動階梯早已斷裂下,基層難以晉身中產,即使住屋階梯恢復,公屋住戶於住屋階梯方面向上流動嘅動力有幾大,不問而知。
El.
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Money Walker 消失 房屋 階梯
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Money Walker:炒散廢青生存之道

1 : GS(14)@2016-11-10 07:33:29

早排有個電視節目講廢青,自認廢青嘅主角靠炒散賺錢,閒時娛樂就係匿埋屋企煲劇上網,不花分毫,加上呢位主角本身與家人同住,所以即使間中炒散收入唔高,都一樣過到日子。拒絕全職工作並非香港獨有現象,日本有年青人由家鄉隻身到東京拼搏,但一直只能從事服務性行業或體力勞動工作。超長工時加上要應付高昂租金,最終呢個日本人頂唔順呢種生活,選擇移居市郊,兼決定此後每周只工作兩日。一星期返兩日工點夠生活?佢話寧願做少啲賺少啲,但慳得就慳減少消費,都要過番啲悠閒自在嘅日子,後來佢更犀利到出書分享自己嘅生活。每次講到呢啲case,都一定有人會話呢班年青人唔捱得、唔努力工作畀家用係不孝、老咗之後無積蓄生活要依賴納稅人供養等。但對於年青人拒絕全職工作嘅背後原因,又有幾多人願意深思一下?筆者認為年青人拒絕全職工作嘅現象之所以興起,唔單單係因為年輕人較重視work life balance,亦因為唔少企業嘅招聘條件吸引力低。返工辛苦唔係最大問題,問題係工作上無法學到有價值技能,仲要老奉OT冇補水,而所謂升職亦不過加一、兩千蚊人工但工作量就增加一倍,咁倒不如炒散賺夠生活費過一日算一日。你問佢咁後生就半退休,將來老咗冇錢養老點算?佢會話自己本身使錢唔多,而且返全職工作都會衍生好多額外開支,好似MPF等,七除八扣之後同樣唔見得有好多錢剩低儲蓄。當資本主義走向極致,一般年青人唔再相信多勞多得,但又要繼續生存,自然會發展出自己嘅生活方式。所謂炒散,某程度上係勞工認為付出嘅勞動力無法取得合理補償,於是減少勞動力供應,因而衍生出來嘅就業模式,符合經濟學上最基本嘅供應同需求概念。社會既得利益者當然唔樂見年青人減少工作同消費,但當生活成本升幅跑贏工資升幅,年青人捱極都係原地踏步,唔買樓、唔成家,甚至唔全職工作,成為崎形社會下部份年青人嘅生存之道。
El.
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Money Walker 炒散 散廢 廢青 生存 之道
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