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自滿令人失敗 艾薩 Isaac Sofaer

2014-07-17  NM

過去幾年間，環球的央行猖狂地印銀紙，令世界各地的投資者有一段很長的時間，都被低息的環境寵壞了。借貸容易，利率低企，令波動性降低，資產價格走高，醞釀了更大的風險。現任的美國聯儲局主席，和前兩任的格林斯潘及伯南克一樣，都是容易自滿的人。過去多年，股價其實是挺便宜的，但以前沒有入市的投資者，現在卻變得貪婪起來，怕錯過未來的升幅。可是，一切可能已是太遲。美聯儲局總是過分樂觀 格林斯潘曾表示「美國樓價不會下跌」，可是沒多久樓巿便向下墜落；伯南克曾表示「次按問題可被緩解」，但幾個星期後就出現金融危機。對於環球金融市場人士的自滿，耶倫亦毫不理會，總有一日她會為此後悔。在過去六年，美國聯儲局和其他中央銀行，都致力刺激借貸、資產價格和通脹，令保守的投資者都參與投機，因為在這大環境下，保守就難以獲得合理的回報。他們盲目買資產，卻不重視長遠的價值。我發現，最差的投資環境，其實就是當你覺得很易借錢，而且勇於投資的時候。這樣做通常都是錯誤的決定，但人性就是這樣。 搵快錢不現實 目前，無論在哪一個國家，幾乎所有的資產都存在泡沫，沒有明文規定它們一定會爆煲，但機會卻是很大。為何我說它們有泡沫？因為就算用正常的估值標準，也已經無法適用於今天的資產。在美國、歐洲和香港的公司，增長率只有10%，股價卻是盈利的50倍。十年期定息的美國國庫債券，年息只有2.5%，計及通脹因素，幾乎是零收益。現時，就算利率處於世紀低位，你都需要借為期100年的按揭，去買一間英國或澳洲的物業。現在的投資者，投資一項資產，期望在二十四小時內，就有回報。他們企圖跑贏大市和專家的做法，是十分愚蠢的。世界各地都有銀行，因欺詐而被罰巨款，及牽涉資產價格操控和犯罪活動，但投資者還是買入這些股票。其實，部分銀行根本不值得我們存款或投資。在我35年的投資生涯中，從未見過不同類型的資產，同時以偏離實際的價值交易。你能否想像，西班牙和意大利債券的孳息，比美國的還要低嗎？又能否想像，希臘的孳息，竟然比它們還高嗎？所以，投資之前，還是好好做功課吧。祝君好運！艾薩 [email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected]

 美經濟學家為美國開藥方：走出自滿

“美國人越來越懶，而這已經傷害到了美國經濟。”這是美國經濟學家、《紐約時報》和《彭博視點》的專欄作家考文(Tyler Cowen)新書中的一個主題。

考文的新書《自滿的階級：美國夢適得其反的求索》(“The Complacent Class: The Self-Defeating Quest for the American Dream”)一個主要觀點就是，美國當前的生產力發展同上世紀60、70和80年代相比都要慢很多，盡管人人都在強調他們是如此努力地工作。

《紐約時報》專欄作家考文(Tyler Cowen)

“生銹”的不只鐵銹地帶

“他們不像之前那樣開很多新的店鋪，也不像之前那樣頻繁地搬家，他們所居住的社區和1960年代那樣與外界隔絕。”考文在新書中表示，而這也造成了美國經濟和政治的發展停滯。“創新是痛苦的，這也是人們盡量不去選擇創新的原因。”目前在喬治梅森大學擔任經濟學教授的考文在接受美國媒體采訪時說。

就連科技行業，這個近些年被認為在美國一直蓬勃前進的行業，其發展目標也是讓人們能夠待在家里和放松。“科技是偉大的、是有趣的。我家門外現在就有4個剛剛送達的亞馬遜包裹。但是也有一個問題，就是這些科技創新都在鼓勵娛樂和讓人們待在家里不用出門。” 

去年大選期間，曾有大量的批評指向美國經濟相對落後的“鐵銹地帶(州)”，認為這些地區“拖了美國經濟的後腿。”然而，考文認為，大部分的美國地區其實都存在“鐵銹地帶”的問題，特別是交通堵塞擁擠和基礎設施落後的問題。這些問題雖然已經被抱怨了很多年，大的變化幾乎一直沒有發生。考文還認為，美國的教育系統也存在類似問題，都沒有達到基本的標準。

考文的研究發現，比如在美國南部，1988年的時候，黑人學生在白人為主的學校中曾一度達到43.5%的比例，而目前這個比例只有23.2%，和上世紀60年代美國種族分裂的時期比例類似。

盡管是在科技和教育程度較高的加州矽谷地帶，人們也選擇將自己從那些教育、收入水平和自己不在一個水平的人們中隔離出來。“人們在毫無意識的情況下，為自己和家庭創造了一個‘泡泡世界’，呆在里面不願意出來也不願意改變，試圖過著自己理想中的完美生活。” 

為美國開藥方

如何讓美國走出自滿和恐懼？這是包括考文在內的經濟學家們多年研究的經濟和社會問題。考文指出，從歷史的角度看，通常在經歷一場戰爭或者一場大的自然災害後才有可能出現重大的社會變革。

他也認為，美國在“再生”領域有著神奇的能力，可能並不需要發生極端事件才能激發美國人的冒險精神。

關於美國未來一到兩年會發生什麽，考文認為，總統特朗普的內閣將會在越來越多的領域遇到“瓶頸”，也會在國會和法院受到越來越多的的阻力，也許美國民眾也會在現實面前漸漸蘇醒，並產生一定的緊迫感。

考文鼓勵人們在生活中“不要害怕冒險”，不論是在事業還是在個人生活中。“如果你想要換工作，那你可能就應該去做，很多情況下作出改變的人比那些一成不變的人要快樂得多。”

考文引用了另外一位經濟學家萊維特(Steven Levitt)發表的暢銷書《魔鬼經濟學》(Freakonomics)中的觀點。在這本書中，列維特嘗試了一個大型社會實驗，讓那些無法作出重要決定的人用投擲硬幣的方法決定他們將怎樣做。

“那些選擇作出改變的人(不管選擇硬幣的哪一面)在2~6個月後都比之前快樂很多。” 萊維特指出。

考文指出，改變也應該在美國政府和國會發生，比如在研究和發展領域應該投入更多資金；還比如美國應該在探索月球的項目尋求突破；美國應該致力尋求醫療領域的一次新突破；美國需要進行移民改革等。

“移民一直是最大的冒險者們，他們也是最不自滿的群體。” 考文說。

報告大篇幅轟拒驗頭浸水水署自滿　署長一意孤行

1 : GS(14)@2016-06-01 11:16:51

水務署長林天星


【鉛水報告】【本報訊】鉛禍爆發以來，水務署一直堅持驗沖喉水而拒驗頭浸水。食水含鉛超標調查委員會報告以大篇幅批評水署取水方式，直指署長林天星堅持己見、一意孤行採用既定方式取水，反映水務署自滿，表現令人失望，並促政府重新全面驗水。林天星昨日繼續死撐，表示要找出日常飲用水質不應驗頭浸水，要研究才決定是否重新驗水。揭發事件的民主黨黃碧雲批評政府「死雞撐飯蓋」。記者：鍾雅宜委員會先指對水務署採納的取樣方式難以理解，因國際標準ISO5667已說明，如果要調查物料對水質的影響應收集頭浸水，認為水務署應該收集頭浸水驗水，水務署採用取樣方式對調查內部供水系統是否有鉛毫無用處。委員會多次點名批評林天星，指他在水質科學專業知識可能不足，未能透徹理解世界衞生組織準則，身為高官應該明白採用沖透後樣本的安排並不妥善，但是他仍然堅持己見、一意孤行採用既定方式取水，令人覺得水務署首長級官員有其預設立場，為該署辯護，令人失望，亦是水務署自滿的表現，以致至今仍無法確定沒有受到鉛影響的公屋屋邨數目。



署長續死撐指目的不同

委員會又批評林天星在聆訊中解釋，水署收集的水樣本是用以檢驗它們是否大致符合水質規定，而專責小組所收集才用於調查，這說法實屬牽強，難以令人信服。委員會批評，雖然各界多次向水務署提出合情合理的意見，可惜水務署卻一意孤行。報告建議，政府應主動為所有公屋屋邨再安排食水測試，並採用恰當取樣方式，包括收集靜水（即頭浸水）樣本進行測試。林天星在記者會上多次被多次追問會否重新驗水，均未有正面回應，反繼續死撐，指委員會和署方的目的不同，署方要盡快找出污染來源及程度，應找出日常飲用水的水質，故不測試頭浸水，更指其他國家亦是採用沖水的方法。政府消息人士其後又多番為驗水方式辯護，消息指全世界無統一方法去抽取水辦，抽水辦主要是有兩個目的，包括檢測水質及供水系統有否腐蝕及供水系統有無鉛部件；今次鉛水事件中抽水辦是要「看水質」，所以用經沖洗的水辦，強調此樣本更合適及有代表性，強調「想知一般人飲用水習慣，冇理由用隔夜水」。



未決定為全港屋邨驗水

消息人士又辯稱，每人每日平均飲用2公升食水，一般每日使用水130公升，以四人家庭為例，每日飲用水是8公升，用水量是500公升，「頭啖水抽1公升，係咪代表全日飲用嘅水？」至於會否全港屋邨重新驗水，消息指「答唔到你會做定唔會做」，強調要待食水安全國際專家小組研究後才會有決定，指要專家確認抽水辦方法才可能研究全港屋邨驗水。民主黨黃碧雲批評政府拒絕為全港屋邨再驗水，「根本就死雞撐飯蓋，死唔認錯，而家仲唔肯為全港屋邨重新驗水，做法無良」。



鉛水報告部份建議

‧政府應為所有公屋再驗水，採用靜水樣本（即未經沖喉的頭浸水樣本）等恰當方式取水‧政府應檢討法例，檢討其責任是否只局限至接駁點前水質等‧應設立獨立組織監察水務署表現和香港水質，借鑑海外經驗以制訂香港食水標準‧水務署應聯同所有相關持份者制訂水安全計劃‧水務署應不時更新物料標準及就水喉工程制訂穩健發牌制度‧房委會應檢討項目監控機制，總建築師應具備有關水喉裝置相關知識‧房委會應設制度監察總承建商的水喉裝置合規格，確保監控物料措施不淪為紙上制度‧發展商和總承建商在外判水喉工程時需要制訂有效管理計劃資料來源：食水含鉛超標調查委員會報告





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160601/19636391

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馬克龍餐館慶功　被斥太自滿

1 : GS(14)@2017-04-28 02:10:49

馬克龍雖然在民調遙遙領先對手馬琳勒龐，不過首輪投票後翌日，他花了大部份時間閉關，調整選舉的策略。選舉分析顯示他的票源集中在西部和大城市，首都巴黎得票尤高；馬琳勒龐的票倉則是工業沒落的東、南、北部小鎮及郊區，取下失業率最高10省的其中9省。結果或反映城鄉選民分歧一如去年英國脫歐公投和美國大選般嚴重，在上述兩場選舉中擔當關鍵角色、最後一刻才決定投票意向的「被遺忘一群」，亦可能令法國大選選情逆轉。


團隊稱會虛心迎戰

再者，馬克龍「出師不利」，被拍到在首輪投票日當晚到餐館慶功，惹來自滿、「極右出線了還有心情慶祝」等批評，其競選團隊其後表示會虛心迎戰，一日未獲勝一日仍需努力。馬克龍以「不左不右」的務實派自居，但作為政治新手，販賣的似乎是和藹可親的紳士形象，以及改革法國政壇的希望，似乎要在未來不足兩周的選戰表現出管治能力才能穩勝。英國《衞報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170426/20001888

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