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Seeking Alpha:購入美孚?切勿盲目跟風巴菲特

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本週,華爾街見聞曾報導巴菲特大筆購入了美孚石油公司股票,許多跟風者或許已經開始追隨股神的步伐開始做多美孚。

Seeking Alpha刊文指出,應避免盲目跟從巴菲特,理由摘錄如下:

1、歷史上看,巴菲特投資石油股的業績並不好。2006年至2008年,他斥資數十億元高價購入8400萬股康菲石油公司的股票,結果2008年能源價格急劇下降,巴菲特被迫在價格下跌超過一半時賣出。2009年伯克希爾哈撒韋公司股價下跌20%,巴菲特淨資產縮水100億美元,主要原因就是此次敗走康菲石油。時隔5年巴菲特再次大舉入主石油股,投資者豈敢輕易跟進?

2、投資美孚的邏輯有點像投資IBM。兩家公司都面臨著營收增長的困境,但同時又能為股東帶來大量的現金收入。增加每股收益的方法主要是減少多餘的股票而不是增加淨利潤。僅上個季度,美孚就向股東回饋了50億美元,手段之一就是回購了3400萬股票。在過去1年裡,美孚已經回購了超過2.02億股票,佔現有股票的4.4%。

目前,美孚每年能創造550億美元經營性現金流,同時支出僅350美元。投資者可以繼續期待美孚每年大量的資金回饋,但沒法指望美孚實現太大的增長。多年來,美孚都在艱難掙扎,希望能夠增加產量。上季度,在產量連續下跌了1.4%之後,美孚實現了產量1.5%的年度增長。這是自2008年來美孚多年努力的一個積極成果,但是否能夠保持連續增長,這是值得疑問的。

2011年時巴菲特購入IBM股票,結果股票表現並不好,許多盲目跟風者因此遭受損失。巴菲特確實是最好的價值投資者之一,但這並不意味著他永遠是對的。

3、在過去五年中,美孚的增長速度大幅落後於康菲和雪佛龍等同行,但市盈率11.7卻高於後兩者的11.5和9.96。在後兩者增長勢頭良好的情況下,美孚沒有理由能產生更好的溢價。尤其是目前煉油的利潤正在下降,康菲能夠通過下游整合進行消化,但美孚卻不行。而且,美孚斥巨資高價押注天然氣,鑑於如今美國天然氣產量的大量增加,天然氣價格至少要在幾年後才能反彈,這對美孚也不是個好消息。

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