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人民幣陡升引發熱錢流入憂慮 央行四周來首次回籠資金

人民幣近來突然大幅升值，這引發了市場對於海外熱錢流入中國的擔憂。本周，中國央行從市場回籠資金，這是8月初來的首次。

周四，央行進行了14天期正回購操作，規模為100億元，周二同樣也進行了正回購，規模稍大，為150億元。鑒於市場只有200億的資金到期，央行本周在公開市場上實現資金凈回籠50億元，結束了此前連續四周的凈投放。

《華爾街日報》引述星展銀行經濟學家Tommy Ong稱，中國央行最新的流動性回籠行動可能緣於人民幣持續走強；該行可能對歐洲和日本非常寬松的貨幣政策所導致的熱錢流入有點兒擔心。

本周三、周四人民幣中間價大幅跳漲，兩個交易日升值282點，漲幅之大為3年來少見。在美元牛氣沖天、多國兌美元匯率連連貶值的背景下，人民幣卻逆勢上揚，創下半年來的新高。

還有分析稱，人民幣走強或與貿易順差創紀錄有關。8月中國出口同比增長9.4%，進口同比意外減少2.4%，貿易順差498.3億美元，連續第二個月創歷史新高。順差的高位保持令人民幣面臨被動升值的風險。

此外，在經濟難言複蘇之時，決策層依然堅持避免通過大規模放水來刺激經濟。

7月末的外匯占款數據顯示，金融機構外匯占款較6月增加378.35億元人民幣，央行口徑外匯占款減少2億元，總體而言扭轉了6月的負增長態勢，這也意味著資金再度流入中國。

節後首次公開市場操作 央行今日凈回籠870億元人民幣

中國央行本周四將進行380億元人民幣14天期逆回購，為春節後首次通過該工具放流動性。不過同日還有1250億元逆回購到期，相當於實際凈回籠資金870億元人民幣。

央行網站數據顯示，本周（2月21日-27日）公開市場有1800億元逆回購到期，其中550億元已於2月24日到期，今日（2月26日）還將有1250億元到期，央行進行逆回購操作以保證市場平穩過渡。

春節前為對沖外匯占款減少和保障春節流動性供應，央行曾連續四周通過公開市場逆回購操作凈投放資金，四周累計實現凈投放4000億元。

昨日作為春節後首個交易日，盡管央行意外暫停了逆回購操作，但銀行間貨幣市場主流資金利率仍然普降，據中國證券報援引交易員稱，當日大行資金供給規模依然有限，資金加權利率走低主要受到開盤價影響。

另據Wind統計，2月24日、25日分別有550億元央行逆回購和600億元國庫現金定存到期。市場人士表示，受假期影響，這兩項到期工具實際在25日合計抽離1150億元資金，對銀行體系流動性影響不小。此外，25日是存款準備金例行調整日，26日又將有1250億元央行逆回購到期，且商業銀行很快面臨月末考核，因而短期資金面將持續承壓。

中國證券報援引市場人士稱，央行周三同時開展了正逆回購和央票詢量，而從歷史經驗看，央行在春節前投放、節後回籠資金符合慣例，之前有觀點認為央行周四可能繼續暫停公開市場操作。目前看，央行恢複開展逆回購交易，可能是考慮到短期流動性仍較緊張。總體而言，月末前資金面有望延續緊平衡狀態，而隨著現金回流規模逐漸增大，整體流動性有望在3月得到實質性好轉。

本周四人民幣市場利率漲跌互現，整體維持平穩態勢：

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中國央行凈回籠700億元資金

中國央行今天在公開市場將進行400億元7天期逆回購操作，考慮到今天還有1100億元逆回購到期，今天央行凈回籠700億元流動性。

本周央行在公開市場凈回籠1450億元，中標利率為3.75%，與前次相同。

在周二的逆回購操作中，7天期逆回購中標利率較前次了下降10個基點至3.75%。海通姜超在報告中寫到，逆回購招標利率下調意在釋放價格信號，引導貨幣利率下行，但逆回購操作數量低於預期，未來價格信號或需增加數量配合。

今天銀行間市場7天質押式回購利率下行15個基點至4.6%：

隔夜SHIBOR下跌1.3個基點，7天品種利率上揚：

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中國央行7月份MLF凈回籠430億元

中國央行8月1日公布數據顯示，中國央行7月份中期借貸便利操作(MLF)凈回籠430億元，開展常備借貸便利操作(SLF)共9億元。

央行7月份對金融機構開展中期借貸便利操作(MLF)共4860億元，其中期限3個月1540億元、6個月2360億元、1年期960億元，利率分別為2.75%、2.85%、3.0%。同時收回到期MLF5290億元。7月末MLF余額為17025億元。

7月份對金融機構開展常備借貸便利操作(SLF)共9億元，其中隔夜5億元，利率為2.75%;1個月4億元，利率為3.6%。7月末SLF余額為4億元。

此外，央行還對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行發放抵押補充貸款，主要用於支持三家銀行發放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。2016年7月，央行對三家銀行凈增加抵押補充貸款共1398.11億元，7月末抵押補充貸款余額為18117億元。

央行公開市場兩周來首次凈回籠 降息降準不太可能

央行公開市場今日凈回籠500億元，這是近兩周以來首次凈回籠。究其原因，無非市場流動性總體維持平穩，公開市場凈回籠很正常。今日，隔夜shibor報2.0230%，上漲0.1個基點。7天shibor報2.3470%，上漲0.2個基點。

中國央行公開市場今日將進行500億元7天期逆回購操作。另外，公開市場今日有1000億元7天期逆回購到期。央行公開市場今日凈回籠500億元。這是自8月5日以來，首次凈回籠。此前9個交易日,央行通過公開市場操作累計實現凈投放2205億元。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮告訴第一財經，凈回籠也不能算意外，短期市場利率穩定，流動性充沛，央行就可以回籠，因為公開市場操作是非常靈活的，可以豐儉由人。

今日，隔夜shibor報2.0230%，上漲0.1個基點。7天shibor報2.3470%，上漲0.2個基點。3個月shibor報2.7940%，下跌0.20個基點。3個月shibor跌至五個月來新低。

“一些機構主要以利率品的交易為主，有的甚至滿倉。前期賺了不少，不過現在比較難熬。現在貨幣政策很靈活，大的波動不會出現。但OMO和MLF利率不降，杠桿高的交易戶會比較難受。”一位債券市場人士表示。

盡管公開市場凈回籠，但是對未來是否會繼續降準的預期市場仍然存在分歧。

近期公布的7月份經濟金融數據表現出情況並不理想。尤其是信新增信貸數據體現出資金“脫實向虛”。7月新增人民幣貸款4636億元，創2014年7月以來新低。但是，其中居民中長貸新增4773億元，房貸占信貸的比重已突破100%。

這樣的說法在近期比較受關註，即中國不應該過於依賴貨幣政策和刺激經濟的增長。貨幣政策的邊際效應在遞減。中國政府擁有巨大的資產，債務比例也不高，因此有很大的財政政策空間。

在此之前，央行二季度貨幣政策執行報告中就指出，降準對資產負債表帶來的收縮影響。

招商證券固定收益研究主管孫彬彬對本報表示，公開市場凈回籠很正常，因為市場流動性總體維持平穩。根據央行二季度貨幣政策執行報告，采取降準的可能性不大。

中信證券債券團隊也認為，在貨幣政策越來越難以刺激實體需求的情況下，財政加碼才是必要且可行的方式。

不過，劉東亮告訴本報記者，央行的表態雖很有道理，但是如果說未來貨幣缺口壓力顯現出來，或者經濟下行壓力進一步加大，貨幣政策肯定也是有作為的。從長期看，基礎貨幣的缺口就擺在那里，未來降準的概率並沒有下降。

國泰君安首席債券分析師徐寒飛也表示，貨幣寬松不會缺席，降準仍可期。在他看來，“盡管央行目前的態度矜持，但政策的相機變化最終取決於經濟和通脹的走勢，隨著3季度GDP和CPI重回下行，政策寬松空間也在增加。”

與此同時，徐寒飛還認為，即使財政刺激，基數已經很高;赤字率難再大幅上升;財政收入銳減，地方財政連續兩月負增長，加劇財權與事權不匹配等多重因素之下，對寬財政“千萬別期望太高”。

央行公開市場今日凈回籠450億元

中國央行公開市場今日將進行450億元7天期逆回購操作。另外，公開市場今日有900億元7天期逆回購到期。

中國1天回購利率下跌1.75個基點，報1.9893%。中國7天回購利率下跌12.35個基點，報2.2500%。

央行今日凈回籠200億 三個月SHIBOR止跌回升

8月22日，隔夜SHIBOR報2.0233%，漲0.03個基點；7天SHIBOR報2.3467%，跌0.03個基點；14天SHIBOR報2.6333%，跌0.23個基點；1個月SHIBOR報2.6978%，漲0.18個基點。

值得註意的是，3個月SHIBOR報2.7944%，漲0.14個基點，扭轉此前連續34日的跌勢。 

公開市場上，今日，央行將進行1100億元7天期逆回購操作，中標利率2.25%。另外，公開市場今日有1300億元7天期逆回購到期。央行今日凈回籠200億元。